DIE FINANZKRISE MEISTERN – WACHSTUMSKRÄFTE STÄRKEN

Weltwirtschaftliches Umfeld 57
flussen. Die Zuwachsrate des Bruttoinlandsprodukts wird aus diesen Gründen im Jahr 2009 nur bei
0,1 vH liegen.
95. Da der private Konsum in den Vereinigten Staaten im Vergleich zu anderen Ländern eine
bedeutend größere Komponente der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage ist, hängt die wirtschaftliche
Dynamik im kommenden Jahr wesentlich von seiner Entwicklung ab. Mehrere Faktoren werden
den privaten Konsum dämpfen: Die zunehmende Verschlechterung der Lage auf dem Arbeitsmarkt
wird sich in einer deutlichen Zunahme der Arbeitslosigkeit niederschlagen und somit
die Entwicklung der Realeinkommen bremsen. Insbesondere wird der private Konsum jedoch
durch den anhaltenden Fall der Immobilienpreise sowie den extremen Schwankungen der Aktienkurse
stark belastet, wobei neben die direkten auch indirekte Vermögenseffekte treten, die über das
Konsumentenvertrauen durchwirken. Unter anderem ist dies auf die höhere Bedeutung privater,
kapitalgedeckter Altersvorsorgemodelle in den Vereinigten Staaten zurückzuführen. Sowohl der
private Konsum als auch die Investitionen hängen zudem wesentlich von der Entwicklung der
Kreditvergabe ab. Die Investitionsnachfrage wird des Weiteren durch die weltweit verhaltene
konjunkturelle Dynamik belastet.
96. Im Zuge der erwarteten Abschwächung ist davon auszugehen, dass der Druck auf die Teuerungsrate
abnehmen wird. Jüngste Anstiege der Indikatoren für das Konsumentenvertrauen sind im
Wesentlichen auf verbesserte Inflationserwartungen zurückzuführen. Sofern die Rohstoff- und
insbesondere Energiekosten ihre fallende Tendenz weiterhin fortsetzen, werden sie ebenfalls
nicht als Preistreiber fungieren. Infolge der nachlassenden Inflationsgefahr entstehen wieder Spielräume
für eine geldpolitische Nachfragestimulation. In Verbindung mit nach Abklingen der akuten
Krise sinkenden Risikoprämien und Zinsaufschlägen würde dies die erhoffte Bodenbildung an den
Immobilienmärkten beschleunigen. Der Fiskal- und Geldpolitik sind angesichts eines hohen Haushaltsdefizits
und bereits sehr niedrigen Leitzinsniveaus von 1,0 % gewisse Grenzen gesetzt, die
jedoch bei einer stärker als erwarteten Abschwächung genutzt würden.
97. Ob – wie im vergangenen Jahr zumindest zeitweise – der Außenbeitrag die inländische
Nachfragelücke zu schließen vermag, erscheint angesichts der weltweiten konjunkturellen Eintrübung
fraglich. Diese Entwicklung hängt wesentlich davon ab, inwieweit die Verwerfungen an den
Finanzmärkten global auf die Realwirtschaft durchschlagen. Allerdings gehen infolge der weltweit
schwachen konjunkturellen Entwicklung nicht nur die Exporte, sondern auch die Importe zurück.
Noch bietet der reale effektive Wechselkurs gute Bedingungen für eine weitere Verbesserung des
Leistungsbilanzsaldos. Sollte sich jedoch die gegenwärtige Aufwertung des US-Dollar fortsetzen,
ist nicht mit verstärkten Impulsen aus dem Ausland zu rechnen.
98. Es besteht Hoffnung, dass sich die negativen Entwicklungen an den Finanz- und Immobilienmärkten
im Lauf des Jahres 2009 angesichts der massiven internationalen Stützungsmaßnahmen
und der Annäherung der Immobilienpreise an die entsprechenden Fundamentalwerte nicht
weiter verstärken werden, sodass für die zweite Jahreshälfte mit einer leichten Verbesserung zu
rechnen ist. Allerdings bestehen bezüglich dieser Prognose mehr Abwärts- als Aufwärtsrisiken:
Sollte es im Jahr 2009 nicht zu der erhofften Bodenbildung bei den Immobilienpreisen kommen,
ist weiterhin eine verstärkte Konsumzurückhaltung zu erwarten.