Kuratorium Vorstand - Börse Stuttgart

Jahresbericht 2001
der Baden-Württembergischen Wertpapierbörse

Roland Hirschmüller
Wolfgang Rück
Peter Seibold
Harald Schnabel
> Makler
an der Börse Stuttgart:
„Unser Credo lautet: Ob Käufer
oder Verkäufer – wir suchen für
den Privatanleger den besten Preis.
Und das heißt immer: ein Kurs
mindestens so gut wie auf Xetra.”
Geleitwort: Dr. Walter Döring
Vorwort: Dr. Siegfried Jaschinski
Die Börse am neuen Standort
• Neue Börse hinter kontrastreicher Fassade
• Dem Königsbau entwachsen
Berichte
• Qualität entscheidet das Rennen
der Börsen um die Anlegergunst
• Börse Stuttgart schlägt sich in
schwierigem Umfeld wacker
Statistik
• Auf die Zahl der Orders kommt es an
Medien
• Viermal täglich live vom Stuttgarter Parkett
Emittenten
• Aktien-Emittenten mit Heimatbörse Stuttgart
Gremien
• Baden-Württembergische Wertpapierbörse
Struktur der Börsenorganisation (Seite 34/35)
• boerse-stuttgart AG
• Vereinigung Baden-Württembergische
Wertpapierbörse e.V.
Anlegerschutz
• Die Neutralität einer Börse
gewährleistet Anlegerschutz
Impressum
JAHRESBERICHT 2001
Inhalt
3
4
5
7
8 bis 11
13 bis 17
18 bis 24
26
27
29 bis 31
33 bis 41
42
43
45
46
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

4
GELEITWORT
Stuttgart hat auch in schlechten Zeiten seinen Ruf bewahrt
Geleitwort von
Dr. Walter Döring
Dr. Walter Döring, MdL,
Wirtschaftsminister und stellvertretender
Ministerpräsident des
Landes Baden-Württemberg.
Das Wirtschaftsministerium
fungiert als staatliche Aufsichtsbehörde
der Baden-Württembergischen
Wertpapierbörse.
Die Turbulenzen an den
Wertpapiermärkten führten
2001 erstmals seit vielen
Jahren zu einem nicht unerheblichen
Umsatzrückgang.
Der Handelsplatz Stuttgart
konnte aber trotz des rückläufigen
Volumens seine
Position ausbauen und den
zweiten Platz unter den
deutschen Wertpapierbörsen
klar behaupten.
So wurde der Marktanteil
nach Orderzahlen im
Parketthandel 2001 von 15,1
auf 17,4 Prozent gesteigert.
In dieser Entwicklung
spiegelt sich nicht nur die
Attraktivität, die ein Handelsplatz
bei Anlegern hat, besonders
gut wider. Sie ist
auch Ausdruck dafür, dass
Stuttgart auch in schlechten
Börsenzeiten seine Reputation
bewahrt hat.
Diesen guten Ruf gilt
es weiter zu verbessern.
Und an guten Ideen hierzu
mangelt es den Verantwortlichen
an der Börse nicht.
So ist die Börse Stuttgart
beispielsweise derzeit dabei,
ihr anlegerfreundliches
Marktmodell „Intelligent
Quote System” (I.Q.S.) um
das System T.I.Q.S. (Trading
Information and Quote
System), ein Jointventure
mit der Euwax Broker AG,
zu ergänzen.
Die bedeutendste und gleichzeitig
einzigartige Neuheit
von T.I.Q.S. wird die erstmals
angebotene direkte Vergleichbarkeit
von börslichen
und außerbörslichen Quotes
für den privaten Anleger sein.
Der Privatanleger kann auf
einer einzigen Internetapplikation
sowohl die börslichen
als auch die außerbörslichen
Emittentenquotes sehen,
und sowohl einen börslichen
Auftrag erteilen als auch direkt
außerbörslich handeln.
Und dass die Stuttgarter
Börse voller Optimismus ist
und langfristige Strategien
verfolgt, zeigt sich auch daran,
dass sie ihr bisheriges
zu eng gewordenes Domizil
im Königsbau aufgegeben
und neue mit modernster
Technik ausgestattete Räume
in der Stuttgarter Schlossstraße
bezogen hat.
Hilfestellung erhält die Börse
bei ihren Bemühungen durch
das Vierte Finanzmarktförderungsgesetz.
Die Freiräume
und Deregulierungen,
die dieses Gesetz bringt,
bieten den deutschen Handelsplätzen
die Chance zur
weiteren Entwicklung und
zur Stärkung ihrer Wettbewerbsfähigkeit.
Ich bin überzeugt,
dass unsere Börse
diese Möglichkeiten nutzen
wird.
Meiner Unterstützung und
die der Landesregierung
kann die Börse – so wie bisher
auch – dabei sicher sein.
Dr. Walter Döring

Vorwort von
Dr. Siegfried Jaschinski
Dr. Siegfried Jaschinski ist erster
Vorsitzender des Börsenrats der
Baden-Württembergischen Wertpapierbörse
(seit 27. Juni 2001)
sowie Aufsichtsratsvorsitzender
der boerse-stuttgart AG (seit
25. April 2001) und Vorsitzender
des Kuratoriums der Baden-
Württembergischen Wertpapierbörse
e.V. (seit 18. Mai 2001).
Er ist in allen drei Ämtern Nachfolger
von Herrn Rolf Limbach.
VORWORT
An den Börsen trennt sich die Spreu vom Weizen
Ausgerechnet in einer Zeit
anhaltender Unsicherheit an
den Kapitalmärkten zieht die
Börse Stuttgart in ein neues
Domizil um, das weitaus
größer ist als der bisherige
Standort im Königsbau.
Manchem Beobachter mag
dies nicht selbstverständlich
erscheinen. Immerhin verdreifachen
die Börse und
die Maklergesellschaften in
Stuttgart mit dem Umzug
von ihrem Traditionsstandort
in die nahe Schlossstraße
ihre zur Verfügung stehende
Fläche auf 6478 Quadratmeter.
Es mag auch nicht selbstverständlich
sein, dass die
Börse Stuttgart im neuen Gebäude
wieder einen großen
Handelssaal bezieht, in dem
die Makler noch dicht an
dicht sitzen, während Marktteilnehmer
an anderen
Plätzen bereits vom Siegeszug
elektronischer Börsensysteme
künden und gerne
das Totenglöckchen für die
Parkettbörsen würden läuten
wollen.
Es mag ebenfalls nicht selbstverständlich
erscheinen, dass
die Börse Stuttgart für die
Jahre 2001 und 2002 ein
ehrgeiziges Investitionsprogramm
in Höhe von 19,3
Millionen €uro aufgelegt hat,
wovon allein fünf Millionen
€uro vor allem in die technische
Infrastruktur des neuen
Domizils gesteckt werden.
Für die Akteure am Börsenplatz
Stuttgart, wo der Austausch
zwischen Börse und
Maklern stets enger war als
anderswo, ist diese Strategie
allerdings nur folgerichtig.
So setzt man in Stuttgart
weiter auf den Faktor
Mensch – denn nur mittels
der Expertise einer engagierten
Maklerschaft ist es
möglich, bei der Kursfeststellung
unter Einbeziehung
der Referenzmärkte dem
Privatanleger den günstigsten
Preis („Best-Price-Prinzip”) zu
vermitteln.
Die Erfolgsgeschichte der
Börse Stuttgart in den vergangenen
Jahren macht
nicht nur eine räumliche
Expansion des Handelsplatzes
zwingend notwendig.
Es geht auch darum, rechtzeitig
in die Zukunft und damit
vor allem in die Technik
zu investieren.
Denn über eins ist man sich
in Stuttgart sehr wohl im
Klaren: An den Börsen trennt
sich derzeit die Spreu vom
Weizen. Und nur wer sich
heute richtig aufstellt, sichert
sich das Überleben von
Morgen. Mit ihrem umfassenden
Investitionsprogramm
hat die Börse Stuttgart hier
die Weichen richtig gestellt.
Dr. Siegfried Jaschinski
5
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Sabine Traub
> Maklerin Rentenhandel:
„Das neue Domizil der Börse
Stuttgart bietet nicht nur uns Mitarbeitern
eine moderne Arbeitsumgebung,
sondern stellt auch
den angemessenen Rahmen für
den zweitgrößten Rentenmarkt
in Deutschland dar.”
Neue Börse hinter kontrastreichen Fassaden
„Vom Altbau sind die Fassaden an Schloss- und Huberstraße weitgehend
erhalten. Sie sind ganz mit hellem Werkstein verblendet und regelmäßig
gegliedert. Wichtigste Gestaltungselemente sind ionische Kolossal-
blendsäulen mit männlichen und weiblichen Karyatiden vom Bildhauer
Gustav Adolf von Bredow. An einer Erhaltung der monumental neuba-
rocken Fassaden als einer der wenigen qualitätsvollen überkommenen
Vorkriegsarchitekturen besteht aus künstlerischen und heimatgeschicht-
lichen Gründen öffentliches Interesse.”
Diesen hohen Wert misst
das Landesdenkmalamt dem
historischen Kern des neuen
Domizils der Börse Stuttgart
aus dem Jahr 1915/16 bei,
das im Mai/Juni 2002 nach
mehr als zweijähriger Umbauzeit
von den Maklern
bezogen werden konnte.
Das äußere Erscheinungsbild
der neuen Börse ist geprägt
vom Kontrast zwischen den
mächtigen Sandsteinsäulen
und den modernen Glasfassaden
an Schloss- und
Huberstraße.
Die leichte und transparente
Gestaltung der neuen Fassaden
respektiere und kontrastiere
die bedeutungsvolle
Schwere der historischen
Substanz, erläutert dazu
Peter Vorbeck vom Stuttgarter
Büro ZSP Architekten
Scheffler, Vorbeck & Partner,
das vom Eigentümer, den SV
Versicherungen, mit der Planung
des Umbaus beauftragt
worden war.
JAHRESBERICHT 2001
Von Anfang an waren hinter
den mittlerweile historischen
Fassaden Geldgeschäfte getätigt
worden. Ursprünglich
war an der Schlossstraße die
Dresdner Bank Stuttgart beheimatet,
bevor das Gebäude
1935 von der Stuttgarter
Bank erworben wurde, die
dort bis 1996 ihren Hauptsitz
hatte.
Das Innere birgt heute ein
sechsgeschossiges, glasgedecktes
Atrium, das Tageslicht
bis ins Parterre zulässt.
Damit wurde ein Element,
das schon 1916 bei der
Dresdner Bank vorhanden
war, in moderner Form wieder
hergestellt.
Heute ist dort der neue
Handelssaal untergebracht,
der nach dem Konzept der
Stuttgarter Innenarchitekten
Michel + Wolf + Partner
einer offenen, transparenten
Börse gestaltet wurde. Wichtigstes
Element für Gäste
ist in diesem Zusammenhang
die Besuchergalerie, von der
aus das Parkett jederzeit
einsehbar ist.
7
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

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JAHRESBERICHT 2001
Dem Königsbau entwachsen
Planer und Umzugshelfer leisten ganze Arbeit: Nach monatelanger akribischer Vorarbeit werden 500 Monitore und 300 Rechner an sieben aufeinander folgenden Wochenenden von Ende April bis Anfang Juni verpackt und in der neuen Börse wieder aufgebaut.
Elf Jahre hatte der Traditionsstandort
Königsbau die
Börse Stuttgart beheimatet
– just dort, wo am 13. Februar
1861 ihre Vorläuferin, die
Stuttgarter Effektenbörse,
gegründet worden und bis
1881 geblieben war.
Nach dem stürmischen
Wachstum der vergangenen
Jahre aber ist der Handelsplatz
dem Ort seiner Gründung
das zweite Mal in seiner
Geschichte entwachsen.
Binnen zwei Jahren hat sich
die Zahl der fest angestellten
Mitarbeiter von Maklergesellschaften
und Börse auf
derzeit insgesamt 177 nahezu
verdoppelt. Ergebnis:
Der Königsbau ist aus allen
Nähten geplatzt.
Entsprechend groß war
daher das Aufatmen bei der
Börse und den Maklern, als
diese nach mehrmonatiger
Verzögerung beim Umbau
des Domizils in der nahen
Schlossstraße den Handel in
den neuen Räumlichkeiten
aufnehmen konnten.
Zuvor mussten in einer logistisch
äußerst komplizierten
Aktion mehr als 500 Monitore
und 300 Rechner an
sieben aufeinander folgenden
Wochenenden im Mai
und Juni diesen Jahres im
Königsbau ab- und am neuen
Standort zwischen L-Bank,
Volksbank in Stuttgart, Verdi-
Haus und Landesgewerbeamt
wieder aufgebaut werden.
Ein bisschen Wehmut schwingt schon mit, als die Makler am 7. Juni 2002
die letzten Kurse im Königsbau feststellen.
Mehr als 300 Kilometer
Kabel wurden dabei neu
verlegt. Im Vergleich zum
Königsbau stehen der Börse,
die als Generalmieterin gegenüber
den SV Versicherungen
auftritt, und den Maklergesellschaften
nun mit 6478
Quadratmetern eine etwa
dreimal so große Nutzfläche
zur Verfügung.
Der Handelssaal selbst ist mit
exakt 800 Quadratmetern
etwa doppelt so groß wie
am alten Standort.

Die neuen Arbeitsplätze in der Schlossstraße 20 nehmen Gestalt an. So wie sich der Königsbau allmählich leert, füllt sich der neue Börsensaal.
Am 14. Juni 2002 feiern 500 Gäste die offizielle Einweihung des neuen Handelsplatzes. Börsenchefin Elisabeth Roegele
weiht Ministerpräsident Erwin Teufel und OB Wolfgang Schuster in die Feinheiten der Kursfeststellung ein.
Am 29. April werden die ersten Kurse im neuen Domizil festgestellt.
Mit fünf Millionen €uro, die
die Börse in das neue Domizil
an der Schlossstraße gesteckt
hat, stellt das Projekt die
größte Einzelinvestition in
der 141-jährigen Geschichte
des Handelsplatzes dar.
Nach Vorstellungen der Börse
soll das neue Domizil nicht
nur ein Zentrum des Wertpapierhandels,
sondern auch
ein Ort des Dialogs über
Kapitalmarktthemen sein.
In diesem Sinne stellte die
feierliche Einweihung des
Gebäudes am 14. Juni 2002
mit den Festrednern Ministerpräsident
Erwin Teufel und
SAP-Finanzchef Dr. Werner
Brandt einen gelungenen
Auftakt dar.
„Jede Order, die nach Stuttgart
gelegt wird, stützt den
Finanzplatz,” betonte der
Ministerpräsident vor 500
Gästen aus der Finanzmarktszene.
Der Konferenzraum der Börse
bietet in diesem Kontext ein
passendes Umfeld für Veranstaltungen
börsenotierter
Unternehmen, von denen bereits
einige ihre Bilanzpressekonferenz
dort abgehalten
haben.
Von der Galerie des Handelssaals,
der einer der modernsten
Europas ist, können
Besucher auf Tuchfühlung
mit den Maklern gehen.
Hinzu kommt das gestiegene
Interesse der Medien am
Handelsplatz Stuttgart.
So schalten die TV-Sender
N-TV und SWR vom börseneigenen
Fernsehstudio aus
viermal täglich live nach
Stuttgart. Und für das entspannte
Gespräch über die
jüngsten Börsentipps bietet
sich die „Handelbar” im
Foyer an, die Besuchern
wie Maklern jederzeit offen
steht. Damit sind die Voraussetzungen
dafür geschaffen,
dass die neue Börse an der
Schlossstraße tatsächlich
eine „Börse zum Anfassen”
werden kann.
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Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Qualität entscheidet das Rennen der Börsen um die Anlegergunst
Dr. Peter Ladwig
> Vorstandsvorsitzender*
boerse-stuttgart AG:
„Wir sind überzeugt, mit unserem
Investitionsprogramm über 19
Millionen €uro die Entwicklung
der Börse Stuttgart nachhaltig
sichern zu können.”
*bis zum 30. Juni 2002.
Das Jahr 2001 war für die Börsenlandschaft in Deutschland und
Europa fürwahr kein Jahr wie jedes andere. Und zwar in zweifacher
Hinsicht. Da gab es zum einen den Crash auf Raten, der nach dem
Höhenrausch der Vorjahre bei allen Handelsteilnehmern für gehörige
Katerstimmung gesorgt hat. Da gab es 2001 aber auch das Phänomen
des Börsengangs internationaler Handelsplätze.
Nach dem IPO der Deutsche
Börse AG im Februar vergangenen
Jahres wagten
schließlich im Juli die Dreiländerbörse
Euronext sowie
die London Stock Exchange
den Gang aufs Parkett –
eine Entwicklung, die für
die Probanten beileibe kein
Selbstzweck darstellt. Den
drei Großen geht es vielmehr
darum, im Rennen um
anstehende Übernahmen
möglichst viel flüssige Mittel
bzw. Akquisitionswährung in
Form von Aktien in der Kasse
zu haben. Dies hat der Bieterkampf
um den Londoner
Derivatemarkt Liffe, den
Euronext schließlich für sich
entschieden hat, nur allzu
deutlich gezeigt.
Auch die Absicht der Deutsche
Börse AG, die Luxemburger
Clearstream trotz einer gewissen
Skepsis der Wettbewerbshüter
in Brüssel und
einiger ablehnender Signale
aus dem Markt vollständig
unter ihre Fittiche zu nehmen,
trägt zur Beschleunigung des
Konsolidierungsprozesses bei.
In diesen Kontext passen auch
Spekulationen um eine Übernahme
der Londoner Börse
durch die Nasdaq.
JAHRESBERICHT 2001
Neue Allianzen in Sicht
Kein Zweifel, die Börsenstruktur
der kommenden Jahre wird
angesichts dieser Tendenzen
nicht mehr so sein wie sie
heute ist. Es wird zu weiteren
Fusionen und Übernahmen,
aber auch zu neuen Allianzen
kommen. Welche Rolle die
kleineren Handelsplätze im
Rahmen dieses Prozesses spielen
werden, hängt vor allem
von der Frage ab, inwieweit es
diesen gelingt, sich mit ihrer
Dienstleistung für Investoren
attraktiv zu positionieren.
Ein gangbarer Weg kann dabei
die Konzentration auf
eine Zielgruppe sein, wie sie
die Börse Stuttgart mit ihrer
frühzeitigen Ausrichtung auf
die Privatanleger und deren
Bedürfnisse praktiziert.
Ein wichtiger Baustein innerhalb
dieser Strategie ist der
Aufbau des Derivatesegments
EUWAX (European Warrant
Exchange) im Jahr 1999, mit
dem es gelungen ist, im börslichen
Optionsscheinhandel –
einem typischen Markt für Privatanleger
– die Marktführerschaft
in einem Segment außerhalb
Frankfurts zu erringen.
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Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

14
Aber auch im Handel mit Zertifikaten
kommt das EUWAX-
Marktsegment mittlerweile
auf Marktanteile in der
Größenordnung von 40 %.
Stuttgart auf das Etikett
“Optionsscheinbörse” zu reduzieren,
wäre freilich verfehlt.
Denn auch ohne das
Derivatesegment EUWAX ist
der Handelsplatz mit seinen
Geschäften im Aktien- und
Rentenhandel nach den Orderzahlen
immer noch klar
die Nummer zwei in Deutschland.
Dass die konsequente
Ausrichtung der eigenen Aktivitäten
auf die Zielgruppe
der Privatanleger von Anfang
an die richtige Strategie war,
zeigt die aktuelle Entwicklung
der Börsenlandschaft.
Denn mit ihrem Hang zur Größe
reagieren Handelsplätze
wie Deutsche Börse AG,
Euronext und London Stock
Exchange auf die zunehmende
Konzentration des
Aktienhandels auf institutionelle
Anleger und richten
ihre Angebote an den Bedürfnissen
der Großinvestoren
aus. Davon zeugen im Falle
der Deutsche Börse AG etwa
die aktuellen Überlegungen
zur Neugestaltung des Regelwerks
für den Neuen Markt,
die zu einer Benachteiligung
privater Anleger führen.
Vorsicht bei Xetra Best
Als Beispiel sei hier die erwogene
Einführung einer Stillhalteperiode
(„Quiet Period”)
durch die Deutsche Börse
AG nach US-Vorbild angeführt.
Dadurch wird der
Emissionsprospekt zur einzigen
Informationsgrundlage
für eine Investitionsentschei-
dung in der Zeit von der Einleitung
des Billigungsverfahrens
bis 30 Tage nach
Erstnotiz gemacht. Für die
Phase, in der sich aber Privatanleger
mit einer Neuemission
beschäftigen, werden bei
Einführung einer Quiet Period
alle Informationen in den
Prospekt verbannt werden.
Institutionelle verfügen dagegen
über ganz andere
Quellen und können sich
bereits vor Beginn der Quiet
Period über Investmentbanken
informieren. Bei
Umsetzung dieser
Pläne laufen
Privatanleger
Gefahr, nach US-
Vorbild vollständig
aus dem IPO-
Prozess herausgedrängt zu
werden. Auch die von der
Deutsche Börse AG geplante
Einführung von Xetra Best –
eine Initiative, die Banken von
September 2002 an die Internationalisierung
von Orders
ermöglichen soll – orientiert
sich bei genauerem Hinsehen
nicht an den Bedürfnissen der
Privatanleger, sondern am
Interesse der Großbanken.
Kundenaufträge sollen demnach
in eine Art bankinternes
Xetra-Subsystem geleitet werden,
wo die Bank den Auftrag
als „hausinterne Order”
außerhalb der eigentlichen
Börse ausführen kann.
Ist das Institut dazu aber
nicht gewillt, wird die Order
weiter auf das börsliche
Xetra-System geleitet. Ob
der Anspruch von Xetra Best,
einen besseren Preis als
Xetra zu bieten, eingelöst
wird, hängt damit ganz
allein davon ab, ob die Bank
Stuttgart
ist weit mehr
als eine
optionsscheinbörse.
im Zuge eines so genannten
Inhouse-Matchings verdient
– also Gewinn bringend gegen
andere Kundenorders
matchen kann – oder nicht.
Damit erinnert das System
stark an das Prinzip „Die
Guten ins Töpfchen, die
Schlechten ins Kröpfchen”.
Sollte Xetra Best zu einem
Trend werden, drohte der
Institution Börse – und damit
dem überwachten Preisbildungsprozess
im Sinne der
Privatanleger eine Erosion.
Denn zum einen
würde dem
transparenten
Marktplatz
Börse Liquidität
entzogen. Der
Börsenpreis
würde nur mehr
auf Grund der
verbleibenden Spitzen ermittelt
werden und wäre damit
weniger marktgerecht.
Und zum anderen würde
durch Xetra Best der Qualitätsbegriff
des Börsenhandels
strapaziert. Denn um Börsenhandel
dreht es sich hierbei
zumindest nach der Rechtsauffassung
der Deutsche
Börse AG.
Eine generelle Weisung über
den Ausführungsort ist für
Börsenhandel von der Bank
aber über die Allgemeinen
Geschäftsbedingungen einholbar.
Der „Clou” an der
Sache ist damit aus Sicht des
Kreditinstituts, dass dieses
für die Ausführung des einzelnen
Kundenauftrags im
Rahmen von Xetra Best keine
ausdrückliche Weisung benötigen
würde. Dies bedeutet,
dass die Bank den Kundenauftrag
immer auf Xetra
Best – und damit inhouse –
ausführen darf, wenn für den

Einzelfall keine anderslautende
ausdrückliche Weisung
vorliegt. Die Bank bekommt
so für ihr Inhousematching
über Xetra Best
das Label „Börsenhandel”,
auch wenn die Kundenaufträge
nie eine Börse von innen
gesehen haben. So etwas
erinnert durchaus an Etikettenschwindel.
Neue Rolle für die Börsen
Diese Beispiele zeigen, wie
sich die Großen zunehmend
um Institutionelle kümmern
und ihre Politik an deren Bedürfnisse
ausrichten. Daher
liegt es an den kleinen
Börsen, sich noch stärker
auf die Wünsche der Privatanleger
zu konzentrieren.
Dabei kommt ihnen eine
Entwicklung zugute, die nur
mittelbar mit der Ausrichtung
der Megabörsen an
institutionellen Investoren zu
tun hat. Gemeint ist der
Umstand, dass Börsen längst
eine neue, zusätzliche Rolle
angenommen haben.
Waren die Handelsplätze
früher vor allem Umschlagplatz
für Investorengelder,
ist heute die Aufgabe hinzu
gekommen, Anlegern den
Zugang zum Kapitalmarkt
in seiner ganzen Breite zu
ermöglichen. Auf Grund der
Vernetzung der Handelssysteme
relativiert sich dabei
die Bedeutung der Liquidität
eines einzelnen Handelsplatzes.
Man kann vielmehr
von einer „virtuellen Liquidität”
sprechen, die durch
die Verknüpfung möglichst
vieler Marktteilnehmer mit
einer oder mehreren Plattformen
entsteht. Und die erst
mit den elektronischen Handelssystemen
entstandene
neue Funktion der Börsen
ist es, diese virtuelle Liquidität
für den Anleger „anzuzapfen”.
Nichts anderes dürfte
auch der Grund für die
Nasdaq Europe gewesen
sein, die Allianz mit der
Berliner Börse einzugehen.
Die Nasdaq muss sich Zugang
zu der virtuellen Liquidität
der deutschen Börsen verschaffen,
will sie in Europa
überhaupt reüssieren.
Börsen mutieren im Zuge dieser
Entwicklung mehr und
mehr zu Finanzdienstleistern.
Und für den Wettbewerb
zwischen den Handelsplätzen
wird dabei entscheidend
sein, in welcher Güte sie diese
Dienstleistungen erbringen
können. So gesehen ist die
Konkurrenz zwischen den
Börsen auch eine Frage nach
der besten Dienstleistung.
Die Börse Stuttgart hat hier
in den vergangenen Jahren bei
Anlegern offensichtlich
nicht
den schlechtesten
Eindruck
ge-macht,
sonst wäre es
nicht möglich
gewesen, sich
zur Nummer
Zwei unter Deutschlands
Handels-plätzen hoch zu
arbeiten.
Börse ist nicht gleich Börse
Dies wurde unter anderem dadurch
erreicht, dass Stuttgart
als erste Börse den variablen
Handel auch für kleine Aufträge
bis zu einem Stück
– also Privatanleger-Orders –
eingeführt hat. Hinzu kam
Die güte
der dienstleistungen
entscheidet den
wettbewerb.
die Einführung des so genannten„Best-Price”-
Prinzips.
Demnach können Investoren,
die ihre Order nach Stuttgart
legen, gewiss sein, dass sich
die dortigen Makler umgehend
um die Ausführung des
Auftrags kümmern. Und um
für den Privatanleger den
günstigsten Preis zu finden,
bezieht Stuttgart bei der
Kursfeststellung so genannte
Referenzmärkte wie Xetra
oder die Heimatbörsen der
Eurostoxx-50-Werte mit ein.
Das „Best-Price”-Prinzip garantiert
dem Privatanleger nicht
nur einen marktgerechten
Kurs, sondern eröffnet ihm
auch die Chance auf einen
besseren Preis als er ihn auf
dem Xetra-Handelssystem
bekommen würde.
Börse ist eben nicht gleich
Börse. Es kommt sehr wohl
darauf an, an welchen Handelsplatz
Anleger ihre Orders
legen. Und weil wir diese
Dienstleistung allen Privatanlegern
in
Deutschland anbieten,betrachten
wir Stuttgart
auch nicht mehr
als regionalen
Handelsplatz,
sondern als bundesweitausgerichtete
Börse. Immerhin
gehen mittlerweile zwei von
drei Wertpapieraufträgen,
die an eine Börse außerhalb
Frank-furts gelegt werden,
nach Stuttgart. Dieser überregionale
Anspruch wird auch
durch das Derivatesegment
EUWAX deutlich, das inzwischen
mehr als 80% des börslichen
Op-tionsscheinhandels
auf sich vereint. Stuttgart
ist damit die weltweit größte
Options-scheinbörse.
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Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Elisabeth Roegele
> Vorstand
boerse -stuttgart AG:
„Der Aufbau einer eigenen
Kursvermarktung durch die Börse
Stuttgart sorgt für einen Qualitätssprung
beim Informationsangebot
für Investoren.
Privatanleger und Profis haben
künftig per Internet Einblick in
die aktuellen Taxen der Stuttgarter
Makler.”
Wer also die Frage nach der
Überlebensfähigkeit der kleinen
Börsen stellt, muss sich
mit der Attraktivität deren
Dienstleistungen befassen. Solange
diese nachgefragt werden
und die Börse dadurch
rentabel
arbeitet,
besteht kein
Grund, bei
einem Größerenunterzuschlupfen
oder
gar die eigenen
Pforten zu
schließen. Im Übrigen wird
von denjeni-gen, die eine
zu große Börsendichte in
Deutschland beklagen, nicht
nur übersehen, dass sich die
Rolle der Handelsplätze
– wie oben beschrieben –
gewandelt und der Begriff
der Liquidität relativiert hat.
Es wird aber oft negiert,
welche Gefahr von einer
monopolisierten Börsenland-
Die eigentlichen
Innovationen
im Sinne der
Privatanleger
gingen nie von
Frankfurt aus.
schaft in Deutschland ausgehen
würde. Ob an Xetra
oder an Xontro, dem System
für den maklergestützten
Handel, acht oder achtzig
Börsen angeschlossen sind,
macht für Banken und Sparkassen
keinen Unterschied.
Für den Anleger
aber ist es nicht
einerlei, ob er die
Wahl zwischen
mehreren
Handelsplätzen
hat oder nurmehr
die Möglichkeit
hat, ausschließlich
über ein Sys-tem zu handeln.
Einmal angenommen, wir
hätten in Deutschland nur
noch Xetra als einzige (elektronische)
Börse, dürfte die
Neigung der Deutsche Börse
AG, die Preise in die Höhe zu
schrauben, eher zunehmen.
Davon geht schon heute für
Banken und Sparkassen sowie
für die Anleger die
eigentliche Kostengefahr aus,
die eine weitere Monopolisierung
der deutschen Börsenlandschaft
in sich birgt.
Daher braucht es nicht zu
verwundern, dass es in den
vergangenen Jahren gerade
die Nischenbörsen waren, von
denen die eigentlichen Innovationen
im Sinne der Privatanleger
ausgingen. Wir gehen
jedenfalls für Stuttgart davon
aus, dass dies auch
künftig der Fall sein wird.
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JAHRESBERICHT 2001
Börse Stuttgart schlägt sich in schwierigem Umfeld wacker
Es ist nie ganz leicht, Resümee über ein Börsenjahr zu ziehen, das nicht
so verlaufen ist, wie sich das viele Banken, Börsen und Berater, aber vor
allem die Anleger vorgestellt haben. Es ist aber umso schwerer, wenn
man sich dabei auch noch mit dem Rekordjahr 2000 vergleichen muss.
Für die Börse Stuttgart ist die Entwicklung glimpflicher verlaufen als
anderswo – ein Umstand, der aber nicht darüber hinweg täuschen soll,
dass auch Stuttgart empfindliche Einbußen verkraften musste.
Position weiter ausgebaut
Nach einer noch sehr regen
Handelstätigkeit im ersten
Quartal 2001 war das Anlegerinteresse
in den Sommermonaten
auf seinem Tiefpunkt
angelangt. Im Zuge
der einsetzenden Kurserholung
nach dem Kurstief am
21. September haben Privatanleger
bis zum November
wieder vorsichtig Positionen
aufgebaut. Dabei konnte eine
Neuorientierung der Anleger
zu Gunsten von Substanzwerten
beobachtet werden.
Bei Aktien waren und sind
vor allem Titel gefragt, die
Solidität versprechen.
Unterm Strich hat die Börse
Stuttgart im Jahr 2001 in
einem insgesamt stark rückläufigen
Markt ihre Position
weiter ausbauen können.
Nach den Orderzahlen im
computergestützten Handel
aller acht Maklerbörsen in
Deutschland (ohne Xetra)
konnte Stuttgart seinen Marktanteil
im Monatsdurchschnitt
2001 von 15,12 auf 17,42
Prozent erhöhen. Auch im
laufenden Jahr 2002 hat
dieser Trend angehalten, so
dass im ersten Quartal 19,41
Prozent der Orders aller
Maklerbörsen nach Stuttgart
gingen. In dieser Entwicklung
kommt die gute Reputation
der Börse Stuttgart
bei den Privatanlegern auch
in schlechten Börsenzeiten
zum Ausdruck. Stuttgart bleibt
damit hinter Frankfurt klar
die zweitgrößte Börse in
Deutschland – mit deutlichem
Abstand nach oben wie nach
unten.
Bei aller Freude über gewonnene
Marktanteile knüpfen
die absoluten Stuttgarter
Orderzahlen
ebenso wenig
wie die gehandelten
Volumina
von 2001 an die
Ergebnisse des
Vorjahres an. Die
Zahl der an die
Börse Stuttgart
gerouteten Wertpapieraufträge
nahm im Monatsdurchschnitt
2001 deutlich um
38,39 Prozent auf 553.501
Stück ab. Im ersten Quartal
2002 gab es einen weiteren
Rückgang auf 479.529 Orders
im Monatsdurchschnitt. Bundesweit
fiel der Rückgang
Auch in schlechten
Börsenzeiten
honorieren
anleger das
Angebot der
Börse Stuttgart.
2001 gegenüber dem Vorjahr
mit einem Minus von 46,51
Prozent auf 3.177.960 Orders
an allen deutschen Maklerbörsen
im Monatsdurchschnitt
noch stärker aus als in
Stuttgart. Als stabilisierend
für Stuttgart hat sich vor
allem das Derivatesegment
EUWAX (European Warrant
Exchange) erwiesen, das im
börslichen Handel mit Optionsscheinen
seinen Marktanteil
auf 84,12 Prozent (Monatsdurchschnitt
2001) gegenüber
71,57 Prozent (2000)
steigern konnte. Derzeit sind
an der EUWAX 27.299 Optionsscheine
notiert (Stand
Mai 2002).
Gegenüber den
Regionalbörsen
in Deutschland
konnte Stuttgart
seinen Vorsprung
weiter ausbauen. Von
allen Orders, die von Anlegern
an Handelsplätze außerhalb
Frankfurts gelegt wurden,
landeten 63,54 Prozent (Monatsdurchschnitt
2001) in
Stuttgart – und zwar mit
deutlich steigender Tendenz.
Von Januar bis März 2002

Marktanteil Stuttgart am Parketthandel nach Orderzahlen
Werte in %
20
15
10
5
stieg dieser Anteil auf 69,73
Prozent. Im Jahr 2000 lag er
noch bei 45,05 Prozent.
Parallel zum Rückgang der
Orderzahlen musste die Börse
Stuttgart 2001 auch Einbußen
beim Umsatz hinnehmen.
Gegenüber dem Rekordjahr
2000 nahmen die gehandelten
Volumina nach der Orderbuchstatistik
von 79,4 auf
65,4 Milliarden €uro (minus
17,7 Prozent) ab. Darin enthalten
sind Kompensationsgeschäfte
im Rentenbereich
über 17,9 Milliarden €uro.
Boom bei Zertifikaten
Insgesamt verlief die Entwicklung
von Umsatz und
absoluten Orderzahlen bei
Aktien für die Börse Stuttgart
nicht befriedigend. Trotzdem
konnte der Handelsplatz in
seinem wichtigsten Zielmarkt,
bei den privaten Anlegern,
seine Position festigen. Marktanteilsverluste
musste Stuttgart
vor allem bei Auslands-
2000 Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez 2001 Jan ’02 Feb ’02 Mär ’02
aktien hinnehmen, allerdings
konnte der Abwärtstrend im
letzten Quartal 2001 gestoppt
werden. Auch bei Dax-
Titeln mussten Rückgänge
verzeichnet werden.
Aktien des
Neuen Marktes
werden von Anlegern
nur noch
sehr selektiv gehandelt.
Hinzu
kommt, dass die
einstigen Hoffnungsträger
bekanntlich
enorm an Wert verloren
haben. All’ diese Faktoren
haben dazu beigetragen,
dass das Umsatzvolumen bei
Aktien an der Börse Stuttgart
stark gesunken ist.
Gleichzeitig gibt es einen
Trend hin zu festverzinslichen
Papieren, der sich vor allem in
deutlich gestiegenen Umsätzen
bei Jumbo-Pfandbriefen
und Corporate Bonds (Unternehmensanleihen)
bemerkbar
macht und Stuttgart als dem
zweitgrößten Rentenmarkt in
Deutschland zugute kommt.
Der Trend zu
„Jumbos” und
Corporate Bonds
kommt dem zweitgrößtenRentenmarkt
zugute.
2001:
Monatsdurchschnitt
17,42 %
2000:
Monatsdurchschnitt
15,12 %
„Jumbos“ sind Pfandbriefe
von Hypothekenbanken, deren
Emissionsvolumen mindestens
500 Millionen €uro beträgt.
Gegenüber normalen Pfandbriefen
gelten
sie als sehr liquide,
da jede
Emission drei
Konsortialbanken
hat, die zumindest
einmal
am Tag („zur
Kasse“) für Liquidität
sorgen. Damit sind
Jumbos ähnlich liquide wie
Bundestitel und darüber hinaus
in der Regel besser verzinst.
Auf Grund der guten
Bonität der meisten Emittenten
gelten Jumbo-Pfandbriefe
als sichere Anlageform.
Der rege Handel mit Corporate
Bonds ist auf die Absicht
der Emittenten zurückzuführen,
sich bei den immer noch
niedrigen Kapitalmarktzinsen
günstiger als über Bankkredite
zu finanzieren. Bei der Geldanlage
in Unternehmensanleihen
sei hier Anlegern geraten,
sich die Bonität der
Emittenten vor der Entscheidung
genau anzuschauen.
Dies ist auf sehr bequeme
Weise auf der Website
www.boerse-stuttgart.de
möglich, wo die Titel nach
Rentabilität und Bonität
sortiert werden können.
Als weitere erfreuliche Entwicklung
registriert die Börse
Stuttgart 2001 einen Boom
bei Zertifikaten, von denen
zum Jahresende 2860 an der
EUWAX gelistet waren – 46
Prozent mehr als im Vorjahr.
Das Umsatzvolumen mit Zertifikaten
lag 2001 in einer
Größenordnung von 1,2
Milliarden €uro. Inzwischen
19
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

20
Aktien
900.000
800.000
700.000
600.000
500.000
400.000
300.000
Orderentwicklung nach absoluten Zahlen
2000 Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez 2001 Jan ’02 Feb ’02 Mär ’02
ist die Zahl der notierten Titel
bereits auf 4613 (Stand: Mai
2002) gestiegen. Zertifikate
sind Inhaberschuldverschreibungen
von Banken oder Investmenthäusern,
die sich grob
in Anlage- oder Investmentzertifikate
einerseits und
Hebelzertifikate andererseits
einteilen lassen. Anlagezertifikate
sind Titel, die direkt die
Entwicklung von Indices oder
Aktien nachbilden und maximal
dem Risikoprofil einer Aktie
oder eines Fonds entsprechen.
Hebelzertifikate sind Derivate,
die vom Risikoprofil höher
einzuschätzen sind als das
einer Aktie oder eines Fonds
und zusätzlich über eine
Hebelwirkung verfügen.
Börsenflaute ist spürbar
Natürlich geht die Börsenflaute
auch an der Ergebnisentwicklung
der Börse Stuttgart
nicht spurlos vorüber. So gingen
die Umsatzerlöse auf 20,4
Millionen €uro nach 35,9
Millionen im Jahr 2000 stark
zurück. Vor Ertragsteuern weist
2000:
Monatsdurchschnitt
898.408
2001:
Monatsdurchschnitt
553.501
der Handelsplatz für 2001 ein
Ergebnis von 8,3 Millionen
€uro (Vorjahr 16,0) aus. Nach
Steuern wurde ein Jahresüberschuss
von 5,7 Millionen
€uro (6,5) erzielt.
Zum Jahresende 2001 hat
sich die Zahl der direkten Börsen-Mitarbeiter
auf 33 (Vorjahr:
26) weiter
erhöht. Die Zahl
der Teilzeit- und
Hilfskräfte stieg
im selben Zeitraum
auf 14 (12)
an. Hinzu kamen
5 (8) weitere angestellteMitarbeiter
der Tochtergesellschaft
boerse-stuttgart.de AG.
Das Ergebnis des Jahres 2001
ist aber nicht nur von der
Börsenflaute geprägt, sondern
auch von einem Investitionsprogramm,
dessen Umfang
für die Börse Stuttgart
bisher einmalig ist. Insgesamt
belaufen sich die Investitionen
im abgelaufenen Jahr auf 7,3
Millionen €uro. Davon entfallen
die größten Anteile auf
Rekordinvestitionsprogramm
wird sich auf das
Ergebnis des
laufenden Jahres
auswirken.
Investitionen in die neue Börse
(rund 3 Millionen €uro), den
Aufbau der globalen Handelsplattform
T.I.Q.S. (2,3 Millionen
€uro) sowie in den
Ausbau der EDV – insbesondere
die Etablierung einer
eigenen Kursvermarktung sowie
neuer Überwachungssysteme
(2,0 Millionen €uro).
Im laufenden Jahr werden
weitere rund 12 Millionen
€uro hinzu kommen, so dass
sich auf zwei Jahre verteilt
ein Rekordinvestitionsprogramm
von 19,3 Millionen
€uro ergibt. Damit soll die
Position des Handelsplatzes
insgesamt, vor allem aber
im Aktienbereich, gestärkt
werden.
Ein entscheidender Schritt
dahin ist der Aufbau eines so
genannten Taxengenerators.
Ein ähnliches Instrumentarium
hat bereits entscheidend
zum Erfolg des Derivatesegments
EUWAX beigetragen
und wird nun auch auf den
Aktienbereich
übertragen.
Der Vorstand ist
überzeugt, mit
dem 19-Millionen-Investitionsprogramm
die zukünftige
Entwicklung der Börse Stuttgart
nachhaltig absichern zu
können. Es ist klar, dass das
Investitionsprogramm ebenso
wie die anhaltende Marktunsicherheit
auch das Ergebnis
des laufenden Jahres belasten
werden.
Vor diesem Hintergrund rechnet
der Vorstand damit, dass
das Ergebnis 2002 unter
Vorjahr, aber deutlich positiv
sein wird.

Impulse durch T.I.Q.S.
Impulse erhofft sich die
Börse Stuttgart im zweiten
Halbjahr 2002 vom Aufbau
der globalen Handelsplattform
T.I.Q.S., die als wichtige
Ergänzung des Angebots an
Privatanleger zu sehen ist.
Bekanntlich sind die boersestuttgart
AG (51 Prozent)
und die Euwax Broker AG
(49 Prozent) dabei, das Jointventure
an den Markt zu
bringen. Der Aufbau der
Handelsplattform verläuft
planmäßig.
Die erste Stufe des Gemeinschaftsprojekts,
das die direkte
Leitungsanbindung der
Emittenten an die EUWAX
beinhaltet, ist mit mehreren
Emittenten realisiert. Diese
erste Phase ist zwar nach
außen hin für Privatanleger
zunächst nicht erkennbar.
Die Börse ordnet diesem
Schritt aber deshalb eine
hohe Bedeutung zu, weil
dadurch der Handel an der
EUWAX schneller, effizienter
und damit qualitativ verbessert
wird. Unter diesem
Gesichtspunkt kommt bereits
Phase eins von T.I.Q.S. den
Anlegern zugute.
Parallel dazu laufen die Systemtests
für die zweite Stufe
von T.I.Q.S., mit der Anlegern
erstmals ermöglicht
werden soll, Optionsscheine
wahlweise börslich und
außerbörslich – also direkt
beim Emittenten – zu handeln.
Entscheidende Neuheit
von T.I.Q.S wird dann sein,
dass Investoren künftig zeitgleich
über eine einzige
Applikation auf der Homepage
ihrer Direktbank börsliche
Marktdaten und Kurse
Orderanteil Stuttgart an allen deutschen Börsen außerhalb Frankfurts
Werte in %
70
60
50
40
30
20
10
2000 Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez 2001 Jan ’02 Feb ’02 Mär ’02
mit den außerbörslichen Geldund
Briefkursen (Quotes)
der Emittenten vergleichen
können. Dadurch wird nach
Überzeugung der Initiatoren
des neuen Systems der Markt
für Privatanleger extrem transparent.
Insgesamt haben die
Gesellschafter von T.I.Q.S für
das Projekt 6 Millionen €uro
in die Hand genommen.
Qualitätssprung für Private
Der Aufbau einer eigenen
Kursvermarktung ist zusammen
mit Reuters und der IBM
erfolgreich auf die Beine
gebracht worden. Ziel dieses
Projekts war es,
Privatanleger in
die Lage zu versetzen,
sich über
die aktuellen
Geld- und Briefkurse
der Stuttgarter
Börse sowie
über zu
handelnde Volumina zu günstigen
Konditionen in Echtzeit
im Internet informieren
Unser Taxengenerator
verhilft
Anlegern zu mehr
Information für
ihre Anlageentscheidung.
zu können. Dies war bisher in
größerem Umfang nur institutionellen
Investoren über Profisysteme
möglich. Nachdem
sich die Börse Stuttgart im vergangenen
Herbst entschlossen
hatte, die Verbreitung ihrer Kurse
in die eigenen Hände zu
nehmen, werden die Daten seit
1. April 2002 planmäßig von
Stuttgart aus direkt an so genannte
Vendoren – „Großhändler”
von Kursen wie
VWD, Reuters oder Bloomberg,
die Börseninformationen
an Medien, Finanzportale
oder Banken weiter verbreiten
– gesandt. Bisher war
dies gemäß dem Kursvermarktungsvertrag
von 1994
für alle Handelsplätze
zentral
von der Deutsche
Börse AG
in Frankfurt aus
geregelt worden.
Mit der
Implementierung
eines eigenen
so genannten Kursfeeds
verbessern sich aus Stuttgarter
Sicht vor allem zwei Dinge:
2001:
Monatsdurchschnitt
63,54 %
2000:
Monatsdurchschnitt
45,05 %
21
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Andreas Willius
> Vorstand
boerse-stuttgart AG:
„Überall dort, wo es sinnvoll erscheint,
wollen wir die Markttransparenz
für Privatanleger erhöhen.
Wenn wir also Privatanlegern den
Einblick in die Stuttgarter Taxen
per Internet ermöglichen, stellen
wir sie auf den Informationslevel
von Institutionellen.”

Erstens ging es uns darum, die
Präsenz und Verbreitung der
Stuttgarter Kursdaten im Internet
und auf Profisystemen wesentlich
zu erhöhen. Dies ist
uns vor allem dank eines sehr
attraktiven Preismodells gelungen.
Zweitens streben wir mit
dem technischen Auf- und
Ausbau des eigenen Kursfeeds
einen Qualitätssprung
beim Informationsangebot für
Privatanleger an.Von 1. August
2002 an stellt die Börse Stuttgart
mit Hilfe eines so genannten
Taxengenerators sich ständig
aktualisierende Geld- und
Briefkurse der Makler („Taxen”)
Profis wie Privatanlegern zur
Verfügung. Die Investoren
bekommen also zu sehen,
welchen Preis sie für eine
Aktie an der Börse Stuttgart
erzielen oder zu welchem
Preis sie ein Wertpapier
kaufen könnten. In einem
zweiten Schritt sollen künftig
auch die auf diese Taxen zu
handelnden Volumina angezeigt
werden.
Handeln wie die Profis
Der Informationsgehalt solcher
Taxen ist höher als der
von Realtime- oder gar Neartime-Kursen,
weil sie dem
Investor einen Blick in die
Zukunft ermöglichen. Privatanleger
werden so per Internet
in die Lage versetzt, sich
auf einen ähnlichen Informationsstand
zu bringen, wie
dies institutionellen Anlegern
über Profisysteme längst
möglich ist. Damit dient der
Taxengenerator der Börse
als ein weiteres Instrument
– zur Einlösung ihres eigenen
Anspruchs: Dort, wo es sinnvoll
erscheint, die Transparenz
für Privatanleger zu erhöhen.
23
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

24
Insgesamt ist das laufende
Investitionsprogramm aber
nicht isoliert zu betrachten.
Vielmehr passt es folgerichtig
in eine Reihe von Maßnahmen,
die alle ein Ziel hatten
und haben: Den Auf- und
Ausbau einer autarken Börsentechnologie.
Als erster
wichtiger Schritt in diese
Richtung kann bereits die
Übernahme des Parketthandelssystems
Xontro durch
die Braintrade im September
2000 betrachtet werden.
Die Braintrade gehört seitdem
allen deutschen Börsen
zu gleichen Teilen – diese
haben damit ihr gemeinsam
finanziertes Kernsystem unter
eigener Kontrolle. Xontro
war zuvor von der Deutsche
Börse AG allein betrieben
worden. Als weiterer logischer
Schritt für Stuttgart ist
nun der Aufbau einer eigenen
Kursvermarktung hinzu
gekommen. Neben dem konkreten
Ziel, die Markttransparenz
für Anleger und Berater
zu erhöhen, ist die
Börse Stuttgart damit in der
Lage, mit ihren Kursdaten
Entwicklung im börslichen Optionsscheinhandel
Steigende Marktanteile des Derivatesegments EUWAX
Werte in %
100
80
60
30
20
unabhängig am Markt agieren
zu können. Auch der Aufbau
eines Überwachungssystems,
mit dem der eigene
Anspruch, den Anlegern den
günstigsten Preis aus Orderbuch
und Referenzmarkt
(Best-Price-Prinzip) zu suchen,
kontrolliert werden kann, ist
in diesem Kontext zu nennen.
Ebenso gehört die Investition
in einen Taxengenerator in
diese Aufzählung. Der Umstand,
dass die in Stuttgart
generierten Taxen aber wiederum
die gewünschte Verbreitung
finden, wäre ohne
eine eigene Kursvermarktung
nicht möglich.
So greifen einzelne Maßnahmen
logisch ineinander und
sorgen im Rahmen einer
Gesamtstrategie dafür, dass
sich die Börse Stuttgart auf
diese Weise ihre Handlungsfähigkeit
für die Zukunft
errungen hat – unabhängig
von der Deutsche Börse AG.
Denn eigenständig am Markt
agieren kann nur der, der
auch die nötigen Instrumente
in Form von eigener Technik
zur Verfügung hat.
Jan ’01 Feb ’01 Apr ’01 Jun ’01 Aug ’01 Okt ’01 Dez ’01 Jan ’02 Feb ’02 Mär ’02
Stuttgart Frankfurter Wertpapierbörse Sonstige Börsen
Umsatzentwicklung in Mrd. €uro
Werte in %
80
70
60
50
40
30
20
10
38,8
17,5
23,1
2000
79,4 Mrd. €uro
Aktien
Optionsscheine
Renten
Kompensationsgeschäfte Renten
18,4
11,2
17,8
17,9
2001
65,3 Mrd. €uro
Thomas Munz
> Vorstandsvorsitzender
Euwax Broker AG:
„Wir haben an der Börse Stuttgart
ein Marktmodell geschaffen, das
eine echte Alternative zum vollelektronischen
Handel darstellt.”

26
STATISTIK
Auf die Zahl der Orders kommt es an
Beim Ausweis der Umsatzzahlen
bezieht sich die Börse
Stuttgart auf die so genannte
Orderbuchstatistik der Deutschen
Börse, die alle Börsengeschäfte
erfasst, zu denen
von einem Makler auch ein
Kurs festgestellt wurde.
Dagegen zählt die so genannte
Bundesumsatzstatistik
grundsätzlich alle Geschäfte
doppelt und bezieht auch
Interbankengeschäfte ein.
Letztere werden zwar über
die Börsen-EDV abgerechnet,
laufen aber nicht über die
Börse. Diese wenig aussagefähige
Bundesumsatzstatistik
weist für die Börse Stuttgart
im Jahr 2001 einen Umsatz
von 197,44 Milliarden €uro
aus. Als wichtigste Kenngröße
einer Retailbörse er-
achtet die Börse Stuttgart
die Zahl der Orders. Diese
spiegeln am ehesten die
Attraktivität wider, die ein
Handelsplatz bei Privatanlegern
genießt.
Im Übrigen ist eben die Orderzahl
und nicht der Umsatz,
die entscheidende Größe für
die Ertragssituation einer
Börse. Aber nicht nur deshalb
ist die Betrachtung der gehandelten
Volumina von eingeschränkter
Aussagekraft
für die Situation einer Börse.
Speziell im Rentenbereich
kommt es häufig zu oft sehr
volumensträchtigen so genanntenKompensationsgeschäften
– etwa dann,
wenn eine Bank zur internen
Buchung einen Börsenpreis
benötigt und den Makler
einen Kurs feststellen lässt.
Derartige Geschäfte, an denen
auch der Makler kaum
etwas verdient, verschönern
zwar die Statistik, sind aber
keine echten Außenumsätze.
Im Jahr 2001 betrugen diese
Kompensationsgeschäfte in
Stuttgart 17,9 Milliarden €uro.
Derartige Geschäft fließen
zwar immer wieder in die
Statistik mit ein, relativieren
aber eben auch die Aussagekraft
der Volumensbetrachtung.
Daher ordnen wir die
Bedeutung der an sich relativ
guten Umsatzentwicklung
im Stuttgarter Rentenbereich
auch nicht zu hoch ein.
Nimmt man nun nur die mit
voller Courtage unterlegten
Geschäfte, bleibt ein echter
Außenumsatz im Rentenbereich
von 17,8 Milliarden €uro.
Da bleiben keine Fragen offen.
Veränderungen
Jeweils per Ende 2001 2000 2001 gg. 2000
Schlussnoten (durchschnittl. St. p.m.) 683.726 1.173.190 - 41,7 %
Orders (durchschnittl. St. p.m.) 553.501 898.408 - 38,4 %
Verhältnis Order: Schlussnoten
Umsatz: (in Mrd. €uro nach Orderbuchstatistik)
1,24 1,31 - 5,4 %
Aktien + Genussscheine 18,42 38,80 - 52,5 %
- davon Auslandsaktien im Freiverkehr 6,11 17,59 - 65,3 %
Optionsscheine 11,21 17,50 - 35,9 %
Renten 35,70* 23,10 + 54,5 %
Gesamt 65,33 79,40 - 17,7 %
Anteil am Präsenzhandel in Deutschland
Anzahl der notierten Werte:
16,52 % 12,06 % + 37,0 %
Aktien 4.467 3.457 + 29,2 %
Renten 3.295 2.936 + 12,2 %
Optionsscheine 29.522 20.306 + 45,4 %
Genussscheine 112 63 + 77,8 %
Anzahl Werte gesamt 37.396 26.762 + 39,7 %
Anzahl der Mitglieder 148 141 + 5,0 %
* davon 17,9 Mrd. €uro Kompensationsgeschäfte

Viermal täglich live vom Stuttgarter Parkett
Zu Beginn hatte der eine
oder andere durchaus noch
weiche Knie bekommen,
wenn aus Berlin das Signal
zur Live-Schalte kam. Doch
inzwischen gehen die Marktexperten
des Derivatesegments
EUWAX wie Profis
vor die Kamera.
Seit 4. März stellen im wöchentlichen
Wechsel Sven
Gruhler, Michael Neuhaus
und Holger Scholze dreimal
börsentäglich die fünf meist
gehandelten Optionsscheine
und Zertifikate auf N-TV vor.
Um 10.45, 12.45 und 15.30
Uhr schaltet der Nachrichtensender
von Berlin aus direkt
aufs Stuttgarter Parkett, von
wo aus die drei EUWAX-
Experten über die jüngsten
Trends an der Derivatebörse
berichten. Ziel von N-TV ist
es, in zwei- bis dreiminütigen
Expertengesprächen aus der
Entwicklung des Marktes für
Optionsscheine, Zertifikate
und Aktienanleihen allge-
> Im börseneigenen Regieraum laufen die Drähte für die Live-Sendungen vom Parkett zusammen. > Michael Neuhaus bei N-TV auf Sendung - der EUWAX-Experte
berichtet live von den Trends am Derivatemarkt.
MEDIEN
meine Markttrends abzuleiten.
Unterstützt wird dieser
Anspruch durch die Veröffentlichung
der Emittenten-
Quotes (Bid and Ask) der
EUWAX-Produkte auf insgesamt
300 N-TV-Teletextseiten
in Echtzeit.
Dieses neue Angebot konzentriert
seit März diesen
Jahres die Informationen,
die bislang über verschiedene
Fernsehsender und
-anstalten nur unvollständig
über den Videotext abgefragt
werden konnten.
Der zweite Sender, der börsentäglich
live an den Handelsplatz
Stuttgart schaltet, ist
der Südwestrundfunk. Um
18.04 Uhr greift der Sender
Börsentendenzen und Wirtschaftsentwicklungen
aus
dem Land auf, die abwechselnd
von den Moderatoren
Sabrina Fritz und Michael
Saunders präsentiert werden.
Dabei dreht sich viel um
mittelständische, regionale
Werte, aber natürlich auch
um die drei baden-württembergischen
Dax-Titel Daimler-
Chrysler, SAP und MLP.
„Manager, Märkte und Zahlen”
stehen im Mittelpunkt der
SWR-Sendung, die dem Zuschauer
das Wirtschaftsleben
im Land näher bringen soll.
Betreut werden die TV-Sender
in Stuttgart von einem
eigenen Fernsehteam,
das die Live-Schalten vom
Regieraum der Börse aus
steuert.
27
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Petra Maier
> Leiterin Zulassungsstelle:
„Unser Anspruch ist es, schnell,
freundlich und effizient zu sein –
so verstehen wir uns als Tor zum
Kapitalmarkt für Emittenten und
Handelsteilnehmer.”
Aktien-Emittenten mit Heimatbörse Stuttgart
Aktiengesellschaft für
Chemische Industrie
Hameln
Alcatel SEL AG
Stuttgart
Allianz
Lebensversicherungs-AG
Stuttgart
Allweiler AG
Radolfzell
Alno AG
Pfullendorf
Altenburger und Stralsunder
Spielkarten-Farbiken AG i.K.
Leinfelden-Echterdingen
Apcoa Parking AG
Stuttgart
Areal Immobilien u.
Beteiligungs AG
Detmold
Armstrong DLW AG
Bietigheim-Bissingen
ATB Antriebstechnik AG
Welzheim
B.M.P. Pharma Trading AG
Hamburg
Baden-Württembergische
Bank AG
Stuttgart
BBS Kraftfahrzeugtechnik AG
Schiltach
Beru AG
Ludwigsburg
BGI zu Höne-Klußmann
Altpeter AG
Kassel
Bilfinger + Berger
Bauaktiengesellschaft
Mannheim
Brauerei Moninger AG
Karlsruhe
Bürgerliches Brauhaus
Ravensburg-Lindau AG
Ravensburg
Daimler-Chrysler AG
Stuttgart
Deinböck-Immobilien
Vermögensverwaltung AG
Salzgitter
Dinkelacker AG
Stuttgart
Dr. Ing. H. C. F. Porsche AG
Stuttgart
Dr. Scheller Cosmetics AG
Eislingen/Fils
Dürr AG
Stuttgart
Eff-Eff
Fritz Fuss GmbH & Co. KGaA
Albstadt-Ebingen
Elring Klinger AG
Dettingen
EMITTENTEN
EnBW Energie
Baden-Württemberg AG
Karlsruhe
29
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

30
European Capital
Beteiligungen (ECB) AG
Lorsch
Euwax Broker AG
Stuttgart
Fuchs Petrolub AG
Mannheim
Gardena Holding AG
Ulm/Donau
GB/AG Gesellschaft für
Beteiligungen AG
Mörfelden-Walldorf
GBH Grundstücks- und
Baugesellschaft AG
Heidenheim
Gehe AG
Stuttgart
GHS Gesundheits-Service
AG i.A.
Ingersheim
GIVAG Gesellschaft für
Immobilien
Bad Mergentheim
Glasauer Wagniskapital
KGaA
Schwäbisch Hall
GUB Unternehmensbeteiligungen
AG
Schwäbisch Hall
Heidelberger
Druckmaschinen AG
Heidelberg
Heidelberger Zement AG
Heidelberg
Hugo Boss AG
Metzingen
Hymer AG
Bad Waldsee
IWKA Aktiengesellschaft
Karlsruhe
Kögel Fahrzeugwerke AG
Ulm
Kolb & Schüle AG
Kirchheim/Teck
Konrad Hornschuch AG
Weißbach/Württ.
KST Wertpapierhandels AG
Stuttgart
Marschollek, Lautenschläger
und Partner AG
Heidelberg
Maschinenfabrik Esslingen AG
Esslingen
Maschinenfabrik
Berthold Hermle AG
Gosheim
Matth. Hohner AG
Trossingen
Michael Weinig AG
Tauberbischofsheim
Michael Zäh Verlags AG
Freiburg im Breisgau
Mineralbrunnen
Überkingen-Teinach AG
Bad Überkingen
M-Tech Technologie und
Beteiligungs AG
Stuttgart
Müller Weingarten AG
Weingarten
MVV Energie AG
Mannheim
Neckarwerke Stuttgart AG
Stuttgart
PA Power Automation AG
Pleidelsheim
PWO Progress-Werk
Oberkirch AG
Oberkirch
Q-Soft AG
Erfurt
R. Stahl AG
Künzelsau
Real Garant Versicherung AG
Neuhausen/Filder
Rinol AG
Renningen
Robert Cordier AG
Bad Dürkheim
Rohwedder AG
Bermatingen
Saint-Gobain Oberland AG
Bad Wurzach
Salamander AG
Kornwestheim
SAP Aktiengesellschaft
Walldorf
Sappi Ehingen AG
Ehingen
Der neue Konferenzraum der Börse Stuttgart ist mit moderner Konferenz- und Medientechnik ausgestattet. Mit seiner Lage im
5. Obergeschoss der Huberstraße 3 bietet er Unternehmen, die sich gerne im Umfeld der Börse präsentieren, eine geeignete Plattform.

Die Börse auf Tour: Regelmäßig bietet die Börse Stuttgart Anlegern sowie Bank- und Finanzberatern in ganz Deutschland
kostenfreie Seminare über die Vorzüge des Stuttgarter Marktmodells und die Feinheiten der Derivate-Anlage an.
> Der eigene Gastronomie-Bereich im neuen Börsendomizil ist die ideale Räumlichkeit für After-Trade-Parties oder andere
Events von Brokern, Bankern und Beratern.
Sauter Holding AG
Beteiligungen u.
Vermögensverwaltung
Meckenbeuren
Schleicher & Co.
International AG
Marktdorf
Schlossgartenbau AG
Stuttgart
Schlott Sebaldus AG
Freudenstadt
Schuler AG
Göppingen
Schwabenverlag AG
Ostfildern
Schweizer Electronic AG
Schramberg
Sektkellerei Schloss
Wachenheim AG
Wachenheim
SM Wirtschaftsberatungs AG
Stuttgart
Sto AG
Stühlingen
Stratec Biomedical
Systems AG
Birkenfeld
Stratega Ost
Beteiligungen AG
Düsseldorf
Stuttgarter Hofbräu AG
Stuttgart
Südzucker AG
Mannheim/Ochsenfurt
Mannheim
Südwestdeutsche
Salzwerke AG
Heilbronn
Takkt AG
Stuttgart
Unilog Integrata Training AG
Tübingen
Valora Effekten Handel AG
Ettlingen
VBH Holding
Korntal-Münchingen
Vereinigte Filzfabriken AG
Giengen/Brenz
Walter AG
Tübingen
Weru AG
Rudersberg
WMF Württembergische
Metallwarenfabrik AG
Geislingen/Steige
Wohnbau Schwarzwald AG
Zell am Hammersbach
Württembergische
Hypothekenbank AG
Stuttgart
Württembergische
Lebensversicherung AG
Stuttgart
Württembergische
Leinenindustrie AG
Blaubeuren
Württembergische und
Badische Versicherungs-AG
Heilbronn
Württembergische
Versicherung AG
Stuttgart
Wüstenrot und
Württembergische AG
Stuttgart
ZEAG Zementwerk Lauffen
Elektrizitätswerk Heilbronn AG
Heilbronn
31
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Torsten Ulrich
> Vorstand
boerse-stuttgart.de AG:
„Mit der boerse-stuttgart.de AG
stellen wir dem Handelsplatz eine
leistungsfähige Servicegesellschaft
zur Verfügung.”

BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE
Dr. Siegfried Jaschinski
Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Landesbank
Baden-Württemberg
Postfach 10 60 49
70049 Stuttgart
Dr. Wolfram Freudenberg
1. stv. Vorsitzender
Mitglied der Vorstände
der Württembergischen
Versicherungsgruppe
70163 Stuttgart
Dr. Paul Wick
2. stv. Vorsitzender
Senior Vice President Taxation
DaimlerChrysler Group
70546 Stuttgart
Heinz Hilgert
3. stv. Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
DZ Bank AG
Deutsche Zentral-
Genossenschaftsbank
Platz der Republik
60265 Frankfurt/Main
Dr. Maximilian Zimmerer
4. stv. Vorsitzender
Mitglied des Vorstands Allianz
Lebensversicherungs-AG
70151 Stuttgart
Börsenrat
Dr. Albrecht Langen
5. stv. Vorsitzender
Mitglied der Geschäftsleitung
Region Südwest
Deutsche Bank AG
Private Banking
Postfach 10 60 13
70049 Stuttgart
Anneliese Hieke
6. stv. Vorsitzende
Vorsitzende des Vorstands
Aktionärinnen e.V.
Neckarsteinacherstr. 15
69151 Neckargemünd
Karl-Armin Alberts
Mitglied des Vorstands
Volksbank in Stuttgart AG
Postfach 10 44 41
70039 Stuttgart
Dr. Bernd Balzereit
Mitglied des Vorstands
EnBW
Energie Baden-Württemberg AG
76180 Karlsruhe
Christian Brand
Vorsitzender des Vorstands
Landeskreditbank
Baden-Württemberg
76113 Karlsruhe
Dr. Paul Eisele
Sprecher des Vorstands
Württembergische
Hypothekenbank AG
Postfach 10 54 52
70047 Stuttgart
Marion Engel
SdK, Schutzgemeinschaft
der Kleinaktionäre e.V.
53229 Bonn
Gerold Feller
Mitglied des Vorstands
SWG Wertpapierhandels AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Dr. Friedrich W. Hofmann
Mitinhaber des Bankhauses
Ellwanger & Geiger
Postfach 10 04 63
70003 Stuttgart
33
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

34
Christoph Lampert
Mitglied des Vorstands
Salomon Brothers AG
SchroderSalomonSmithBarney
Postfach 16 06 54
60069 Frankfurt/Main
Hans Lampert
stv. Mitglied des Vorstands
IWKA AG
Postfach 34 09, 76020 Karlsruhe
Stefan Meister
Mitglied des Vorstands
Gehe AG
Postfach 50 04 26
70334 Stuttgart
Dr. Herbert Müller
Mitglied des Vorstands
Stadt + Kreissparkasse Pforzheim
Postfach 18 20
75118 Pforzheim
Struktur der Börsenorganisation Stuttgart
Vereinigung Baden-Württembergische Wertpapierbörse e.V.
45 Mitglieder (Banken, Makler, Unternehmen)
Die Vereinigung hält als Alleinaktionär 100%
boerse-stuttgart AG
(seit Juli 2000)
Die boerse-stuttgart AG ist Trägerin von
Baden-Württembergische Wertpapierbörse
Nicht rechtsfähige Anstalt des öffentlichen Rechts
147 Handelsteilnehmer
Freiverkehr + EUWAX-Marktsegment
zugelassen von der öffentlich-rechtlichen Börse
Gremien: Freiverkehrsausschuss und EUWAX-Ausschuss
Thomas Munz
Vorsitzender des Vorstands
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Karlheinz Pfeiffer
Vorsitzender des Vorstands
SWG Wertpapierhandels AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Organe

Friedrich Röttger
Mitglied der Geschäftsleitung
Commerzbank AG
Filiale Stuttgart
Postfach 10 60 63
70049 Stuttgart
Wolfgang Rück
Vorsitzender des Vorstands
KST Wertpapierhandels AG
Schlossstr. 20, 70174 Stuttgart
Georg Steinbichler
Mitglied des Vorstands Mineralbrunnen
Überkingen-Teinach AG
73337 Bad Überkingen
Dr. Bernhard Termühlen
Vorsitzender des Vorstands
Marschollek, Lautenschläger
und Partner AG
Postfach 10 45 04
69035 Heidelberg
Vorstand Kuratorium Mitgliederversammlung
Vorstand
Elisabeth Roegele
Andreas Willius
Geschäftsführung
Elisabeth Roegele
Hartmut Rueß
Andreas Willius
Aufsichtsrat
9 Mitglieder, Vertreter
von Banken, Maklern und
Emittenten
Vorsitzender:
Dr. Siegfried Jaschinski
Öffentlich-rechtliche Organe
Börsenrat
(24 Mitglieder)
Handelsüberwachung,
Sanktionsausschuss,
Zulassungsstelle
Hauptversammlung
35
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

36
BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE
Zulassungsstelle
Herbert Pfennig
Vorsitzender
Mitglied der Geschäftsleitung
Dresdner Bank AG
Region Südwest
Postfach 10 60 64
70049 Stuttgart
Dietmar Bichler
Vorsitzender des Vorstands
Bertrandt AG
Birkensee 1, 71139 Ehningen
Christian Brand
Vorsitzender des Vorstands
Landeskreditbank Baden-
Württemberg
76113 Karlsruhe
Dr. Paul Eisele
Sprecher des Vorstands
Württembergische
Hypothekenbank AG
Postfach 10 54 52
70047 Stuttgart
Dr. Wolfram Freudenberg
Mitglied der Vorstände
der Württembergischen
Versicherungsgruppe
70163 Stuttgart
Holger P. Härter
Mitglied des Vorstands
Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG
Porscheplatz 1, 70435 Stuttgart
Dr. Friedrich W. Hofmann
Mitinhaber des Bankhauses
Ellwanger & Geiger
Postfach 10 04 63
70003 Stuttgart
Hans-Peter Kappes
Mitglied des Vorstands
Wüstenrot &
Württembergische AG
Gutenbergstr. 30
70176 Stuttgart
Dr. Albrecht Langen
Mitglied der Geschäftsleitung
Region Südwest
Deutsche Bank AG
Private Banking
Postfach 10 60 13
70049 Stuttgart
Horst Marschall
Mitglied des Vorstands
Baden-Württembergische
Bank AG
Postfach 10 60 14
70049 Stuttgart
Joachim Rohwedder
Vorsitzender des Vorstands
Rohwedder AG
Kesselbachstr. 1
88697 Bermatingen
Friedrich Röttger
Mitglied der Geschäftsleitung
Commerzbank AG
Filiale Stuttgart
Postfach 10 60 63
70049 Stuttgart
Dipl.-Ing. Ulrich Ruetz
Vorsitzender des Vorstands
Beru AG
Postfach 2 29
71602 Ludwigsburg
Joachim Schielke
Mitglied des Vorstands
Landesbank
Baden-Württemberg
70144 Stuttgart
Erwin Staudt
Vorsitzender der
Geschäftsführung
IBM Deutschland GmbH
Postfach 80 08 80
70548 Stuttgart
Dr. Bernd Balzereit
Mitglied des Vorstands
EnBW Energie
Baden-Württemberg AG
76180 Karlsruhe
Dr. Paul Wick
Senior Vice President Taxation
DaimlerChrysler Group
70546 Stuttgart
Dr. Maximilian Zimmerer
Mitglied des Vorstands
Allianz Lebensversicherungs-AG
70151 Stuttgart

BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE
Sanktionsausschuss Geschäftsführung
und Aufsicht
Günter Sing
Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Südwestbank AG
Postfach 10 42 43
70037 Stuttgart
Wolf-Dieter Ihle
stv. Vorsitzender
Direktor mit Generalvollmacht
Baden-Württembergische
Bank AG
Postfach 10 60 14
70049 Stuttgart
Dr. Friedrich W. Hofmann
Mitinhaber des Bankhauses
Ellwanger & Geiger
Postfach 10 04 63
70003 Stuttgart
Oliver Karpf
Direktor
Dresdner Bank AG in Stuttgart
Postfach 10 60 64
70049 Stuttgart
Wolfgang Rück
Vorsitzender des Vorstands
KST Wertpapierhandels AG
Schlossstr. 20, 70174 Stuttgart
Stellvertretend:
Uto Baader
Mitglied des Vorstands
Baader
Wertpapierhandelsbank AG
Postfach 11 02
85701 Unterschleißheim
Dr. Armin Brendle
Leiter Rechtsabteilung
Landesbank
Baden-Württemberg
Postfach 10 60 49
70049 Stuttgart
Dr. Peter Linder
Mitglied des Vorstands
Schwäbische Bank AG
Postfach 10 46 42
70041 Stuttgart
Friedrich Röttger
Mitglied der Geschäftsleitung
Commerzbank AG
Filiale Stuttgart
Postfach 10 60 63
70049 Stuttgart
Rudi Schühle
stv. Vorsitzender des
Vorstands i. R.
DZ Bank AG
Deutsche Zentral-
Genossenschaftsbank
Postfach 10 60 19
70049 Stuttgart
Geschäftsführung
Elisabeth Roegele
Hartmut Rueß
Andreas Willius
Handelsüberwachungsstelle
Rolf-J. Heller
Leiter
Staatskommissariat
Dr. Karl Epple
Ministerialdirektor
Staatskommissar
Dr. Hubert Pfadt
Ministerialrat
stv. Staatskommissar
Börsenaufsichtsbehörde
Wirtschaftsministerium
Baden-Württemberg
Theodor-Heuss-Straße 4
70174 Stuttgart
37
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

38
BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE
Freiverkehrsausschuss
Günter Sing
Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Südwestbank AG
Postfach 10 42 43
70037 Stuttgart
Dr. Peter Linder
stv. Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Schwäbische Bank AG
Postfach 10 46 42
70041 Stuttgart
Michael Arends
Leiter des Bereichs Equity
Landesbank
Baden-Württemberg
Postfach 10 60 49
70049 Stuttgart
Uto Baader
Mitglied des Vorstands
Baader
Wertpapierhandelsbank AG
Postfach 11 02
85701 Unterschleißheim
Dr. Friedrich W. Hofmann
Mitinhaber des Bankhauses
Ellwanger & Geiger
Postfach 10 04 63
70003 Stuttgart
Wolf-Dieter Ihle
Direktor mit Generalvollmacht
Baden-Württembergische
Bank AG
Postfach 10 60 14
70049 Stuttgart
Oliver Karpf
Direktor
Dresdner Bank AG
in Stuttgart
Postfach 10 60 64
70049 Stuttgart
Christine Licci
Vorsitzende des Vorstands
Citibank Privatkunden AG
Kasernenstr. 10
40213 Düsseldorf
Wolfgang Rück
Vorsitzender des Vorstands
KST Wertpapierhandels AG
Schlossstr. 20, 70174 Stuttgart
Harald Schnabel
Mitglied des Vorstands
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20, 70174 Stuttgart
Siegfried Schön
Generalbevollmächtigter
und Leiter
Geschäftsbereich Brokerage
DZ Bank AG
Deutsche Zentral-
Genossenschaftsbank
Postfach 10 60 19
70049 Stuttgart
Auf Tuchfühlung mit den Skontroführern – nach Vereinbarung bietet die Börse Stuttgart Besuchergruppen Führungen durch
den Börsensaal (Telefon: 0711/22 29 85-570, -5 71).

BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE
EUWAX-Ausschuss Mitgliederverzeichnis
Günter Sing
Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Südwestbank AG
Postfach 10 42 43
70037 Stuttgart
Dr. Anton Riedl
stv. Vorsitzender
Ressortleiter Money
Verlagsgruppe
Handelsblatt GmbH
Postfach 10 20 45
40002 Düsseldorf
Christine Dillinger
Head of Warrants, Germany
BNP Paribas S.A.
Mainzer Landstraße 16
60325 Frankfurt/Main
Michael Arends
Leiter des Bereichs Equity
Landesbank Baden-
Württemberg
Postfach 10 60 49
70049 Stuttgart
Volker Greve
UBS Warburg AG
Postfach 17 05 11
60079 Frankfurt/Main
Dr. Friedrich W. Hofmann
Mitinhaber des Bankhauses
Ellwanger & Geiger
Postfach 10 04 63
70003 Stuttgart
Klaus Oppermann
Leiter Strukturierte
Wertpapiere
Commerzbank AG
60261 Frankfurt/Main
Harald Schnabel
Mitglied des Vorstands
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Alexander Simon
Citibank AG
Postfach 11 03 33
60038 Frankfurt/Main
Kreditinstitute:
ABN Amro Bank N.V.
GB-London
Allgemeine Deutsche
Direktbank AG
Frankfurt
Baden-Württembergische
Bank AG
Karlsruhe
Baden-Württembergische
Bank AG
Stuttgart
Bank Schilling & Co AG
Hammelburg
Bank Vontobel AG
Zürich
Bankgesellschaft Berlin AG
Berlin
Bankhaus Bauer AG
Stuttgart
Bankhaus Carl F. Plump & Co.
Bremen
Bankhaus E. Mayer AG
Freiburg i.Br.
Bankhaus Ellwanger &
Geiger
Stuttgart
Bankhaus Gebr. Martin
Göppingen
Bankhaus Max Flessa & Co.
Schweinfurt
Bankhaus Neelmeyer AG
Bremen
Bankhaus Reuschel & Co.
München
Barclays Bank PLC Frankfurt
Branch
Frankfurt
Bayerische Hypo- und
Vereinsbank AG
München
Bayerische Landesbank GZ
München
Berliner Volksbank eG
Berlin
BHF-Bank AG
Niederlassung Stuttgart
Stuttgart
BNP Paribas S.A.
Niederlassung Frankfurt a.M.
Frankfurt
BNY Securities Limited
GB-London
Bremer Landesbank
Kreditanstalt Oldenburg GZ
Bremen
Citibank AG
Frankfurt
Commerzbank AG
Filiale Stuttgart
Stuttgart
Consors Capital Bank AG
Frankfurt
Consors Discount-Broker AG
Nürnberg
Coöperative Centrale
Raiffeisen-Boerenleenbank
b.a.
NL-Utrecht
Credit Lyonnais
Zweigniederlassung der
Crédit Lyonnais S.A.
Frankfurt
Credit Suisse First Boston
(Europe) Limited
GB-London
DAB Bank AG
München
Degussa Bank GmbH
Frankfurt
Deutsche Apotheker- und
Ärztebank eG
Düsseldorf
Deutsche Bank AG
Filiale Stuttgart
Stuttgart
Deutsche Verkehrs-Bank AG
Frankfurt
Dresdner Bank AG, Stuttgart
Stuttgart
DZ Bank AG
Deutsche Zentral-
Genossenschaftsbank
Frankfurt
E*TRADE Bank AG
Berlin
Entrium Direct Bankers AG
Nürnberg
Equinet Securities AG
Frankfurt
39
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

40
Fimatex S.A.
Zweigniederlassung
Frankfurt a. M.
Frankfurt
Financial Markets Service
Bank GmbH
München
Frankfurter Sparkasse
Frankfurt
Goldman, Sachs & Co. oHG
Frankfurt
Goldman, Sachs International
GB-London
Gontard & Metallbank AG
Frankfurt
Hamburger Sparkasse
Hamburg
Hamburgische Landesbank GZ
Hamburg
HSBC Trinkaus & Burkhardt
KGaA
Niederlassung Stuttgart
Stuttgart
IBB Internationales
Bankhaus Bodensee AG
Friedrichshafen
J.P. Morgan Securities Ltd.
GB- London
KBC Financial Products UK
Limited
GB-London
Kreissparkasse Düsseldorf
Düsseldorf
Kreissparkasse Biberach
Biberach
Kreissparkasse Köln
Köln
Landesbank Hessen-
Thüringen
Frankfurt
Landesbank Baden-
Württemberg
Mannheim
Landesbank Baden-
Württemberg
Hauptsitz Stuttgart
Stuttgart
Landesbank Rheinland-
Pfalz GZ
Mainz
Landesbank Saar
Girozentrale
Saarbrücken
Landesbank Sachsen
Girozentrale
Leipzig
Landesbank Schleswig-
Holstein Girozentrale
Kiel
Landeszentralbank in
Baden-Württemberg
Stuttgart
L-BANK Landeskreditbank
Baden-Württemberg
– Förderbank –
Karlsruhe
Lehman Brothers
International (Europe)
Zweigniederlassung
Frankfurt am Main
Frankfurt
Lombardkasse AG
Frankfurt
M.M. Warburg & Co KGaA
Hamburg
Merrill Lynch Capital
Markets Bank
Bank Ltd.,
Zweigniederlassung
Frankfurt
Frankfurt
MLP Bank
Aktiengesellschaft
Heidelberg
Morgan Stanley & Co.
International Limited
GB-London
Nassauische Sparkasse
Wiesbaden
National-Bank AG
Essen
Nomura International plc
GB-London
Norddeutsche Landesbank
Girozentrale
Hannover
Oldenburgische
Landesbank AG
Oldenburg
Österreichische
Kontrollbank AG
A-Wien
Raiffeisen Centrobank AG
A-Wien
Raiffeisen Zentralbank
Österreich AG
A-Wien
Raiffeisenbank Reutte reg.
Gen.m.b.H.
Zweigniederlassung Jungholz
Jungholz
Raiffeisenlandesbank
Oberösterreich
reg. Gen.m.b.H.
A-Linz
Raiffeisen-Landesbank
Tirol reg. Gen.m.b.H.
Innsbruck
Sal. Oppenheim jr. & Cie.
KGaA
Frankfurt
Salomon Brothers AG
Frankfurt
Salzburg München Bank AG
München
Santander Direkt Bank AG
Frankfurt
SchmidtBank GmbH &
Co.KGaA (Sitz: Hof/Saale)
Nürnberg
Schwäbische Bank AG
Stuttgart
SEB AG Filiale Stuttgart
Stuttgart
Société Générale S.A.
Frankfurt
Sparkasse Bonn
Bonn
Sparkasse Essen
Essen
Sparkasse Leverkusen
Leverkusen
Stadt + Kreis-Sparkasse
Pforzheim
Pforzheim
Stadt-Sparkasse Solingen
Solingen
Stadtsparkasse Duisburg
Duisburg
Stadt-Sparkasse Düsseldorf
Düsseldorf
Stadtsparkasse Köln
Köln
Stadtsparkasse
Mönchengladbach
Mönchengladbach
Stadtsparkasse München
München
Stadtsparkasse Wuppertal
Wuppertal
Südwestbank AG
Stuttgart
TRADINGLAB BANCA S.p.A
I-Milano
UBS Warburg AG
Frankfurt
Vereins- und Westbank AG
Hamburg
Volksbank Hannover eG
Hannover
Volksbank in Stuttgart AG
Stuttgart
Weberbank Privatbankiers
KGaA
Berlin
Westdeutsche Landesbank GZ
Düsseldorf
Westfalenbank AG
Bochum
WGZ-Bank Westdeutsche
Genossenschafts-
Zentralbank eG
Düsseldorf
WPS Wertpapier-
Service-Bank AG
(Sitz: Frankfurt)
Düsseldorf
Württembergische
Hypothekenbank AG
Stuttgart
Wüstenrot Bank AG
Ludwigsburg
Wüstenrot
Hypothekenbank AG
Ludwigsburg

BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE
Skontroführer Finanzdienstleistungsinstitute
und Wertpapierhandelsbanken
Baader Wertpapierhandelsbank
AG (Sitz: München)
Unterschleißheim
Euwax Broker AG
Stuttgart
KST Wertpapierhandels AG
Stuttgart
SWG Wertpapierhandels AG
Stuttgart
Mitglieder:
886 GmbH
Bad Vilbel
AHAG Wertpapierhandelsbank
AG
Lünen
Baader Wertpapierhandelsbank
AG (Sitz: München)
Unterschleißheim
Berliner Freiverkehr
(Aktien) AG
Berlin
Börsenmakler Schnigge AG
Düsseldorf
BSM Wertpapierhandelsgesellschaft
mbH
- Berlin Stock Market -
Berlin
BWB Wertpapierbank GmbH
Bremen
CapitalStage Brokerage GmbH
Hamburg
Auf mehreren Monitoren haben die Stuttgarter Skontroführer die wichtigsten Kapitalmärkte im Blick und suchen so für den
Anleger den besten Preis – ein System, das nur durch die Einbindung des Menschen in den Kursfeststellungsprozess funktioniert.
Concord Effekten AG
Frankfurt
Eckes Effektenhandel AG
Frankfurt
Euwax Broker AG
Stuttgart
Fritz Nols Global Equity
Services AG
Frankfurt
ICF Intermediär Center
Frankfurt
Kursmakler AG
Frankfurt
KST Wertpapierhandels AG
Stuttgart
Lang & Schwarz
Wertpapierhandel AG
Düsseldorf
Lappe & Partner AG
Düsseldorf
MWB
Wertpapierhandelshaus AG
Gräfelfing
N.M. Fleischhacker AG
Frankfurt
Peter Krabbenhöft GmbH
Hamburg
Seydler AG
Frankfurt
Spütz Börsen-Service GmbH
Frankfurt
Spütz Wertpapier-
Handelshaus GmbH
Frankfurt
SWG Wertpapierhandels AG
Stuttgart
Trigon
Wertpapierhandelsbank AG
Bad Homburg
Tullett & Spütz
Capital Markets AG
Düsseldorf
Wolfgang Steubing AG
Wertpapierdienstleister
Frankfurt
41
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

42
BOERSE-STUTTGART AG
Aufsichtsrat Vorstand
Dr. Siegfried Jaschinski
Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Landesbank Baden-Württemberg
Postfach 10 60 49
70049 Stuttgart
Horst Marschall
Stv. Vorsitzender
Mitglied des Vorstands Baden-
Württembergische Bank AG
Postfach 10 60 14
70049 Stuttgart
Hans-Peter Bruker
Vorsitzender des Aufsichtsrates
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Dr. Wolfram Freudenberg
Mitglied der Vorstände der
Württembergischen
Versicherungsgruppe
70163 Stuttgart
Christoph Lampert
Mitglied des Vorstands
Salomon Brothers AG /
Schroder Salomon Smith Barney
A member of citigroup
Postfach 16 06 54
60069 Frankfurt/Main
Heinz Hilgert
Mitglied des Vorstands
DZ Bank AG
Deutsche Zentral-
Genossenschaftsbank
Platz der Republik
60265 Frankfurt/Main
Thomas Munz
Vorsitzender des Vorstands
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Dieter Silmen
Generalbevollmächtigter Baader
Wertpapierhandelsbank AG
Postfach 1102
85701 Unterschleißheim
Dr. Paul Wick
Senior Vice President Taxation
DaimlerChrysler Group
70546 Stuttgart
Elisabeth Roegele
Andreas Willius

VEREINIGUNG BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERBÖRSE E.V.
Kuratorium Vorstand
Dr. Siegfried Jaschinski
Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
Landesbank Baden-Württemberg
Postfach 10 60 49
70049 Stuttgart
Dr. Wolfram Freudenberg
1. stv. Vorsitzender
Mitglied der Vorstände der
Württembergischen
Versicherungsgruppe
70163 Stuttgart
Dr. Paul Wick
2. stv. Vorsitzender
Senior Vice President Taxation
DaimlerChrysler Group
70546 Stuttgart
Thomas Munz
3. stv. Vorsitzender
Vorsitzender des Vorstands
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Heinz Hilgert
4. stv. Vorsitzender
Mitglied des Vorstands
DZ Bank AG
Deutsche Zentral-
Genossenschaftsbank
Platz der Republik
60265 Frankfurt/Main
Dr. Albrecht Langen
5. stv. Vorsitzender
Mitglied der Geschäftsleitung
Region Südwest
Deutsche Bank AG
Private Banking
Postfach 10 60 13
70049 Stuttgart
Christian Brand
Vorsitzender des Vorstands
Landeskreditbank
Baden-Württemberg
76113 Karlsruhe
Hans-Peter Bruker
Vorsitzender des Aufsichtsrats
Euwax Broker AG
Schlossstr. 20
70174 Stuttgart
Dr. Paul Eisele
Sprecher des Vorstands
Württembergische
Hypothekenbank AG
Postfach 10 54 52
70047 Stuttgart
Horst Marschall
Mitglied des Vorstands Baden-
Württembergische Bank AG
Postfach 10 60 14
70049 Stuttgart
Herbert Pfennig
Mitglied der Geschäftsleitung
Dresdner Bank AG
Region Südwest
Postfach 10 60 64
70049 Stuttgart
Dr. Walter Rogg
Geschäftsführer
Wirtschaftsförderung
Region Stuttgart GmbH
Friedrichstr. 10
70174 Stuttgart
Dr. Reinhard Volk
Mitglied des Vorstands
EnBW Baden-Württemberg AG
76180 Karlsruhe
Dr. Anton Wiegers
Mitglied des Vorstands
SV Sparkassen-Versicherung
Lebensversicherung
Baden-Württemberg AG
70365 Stuttgart
Dr. Maximilian Zimmerer
Mitglied des Vorstands
Allianz Lebensversicherungs-AG
70151 Stuttgart
Hartmut Ruess
Andreas Willius
43
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

Bettina Reul
> Handelsüberwachung:
„Die neutrale Institution einer
staatlich überwachten Börse gewährleistet
den Anlegerschutz
besser als jede andere Handelsplattform.”

ANLEGERSCHUTZ
Die Neutralität einer Börse gewährleistet den Anlegerschutz
Die Bedeutung der staatlichen
Überwachung einer
Börse kann für den Anlegerschutz
und damit die Vertrauensbildung
bei den
Investoren gar nicht hoch
genug eingeschätzt werden.
An diesem Modell, das die
Neutralität als oberstes Gebot
eines Handelsplatzes ansieht,
will die Börse Stuttgart auch
künftig festhalten.
Bei der Deutschen Börse
AG wird dies – wie Xetra
Best zeigt – offenbar nicht
so gesehen, ebenso wenig
bei der entstehenden Allianz
der Börsen Berlin, Bremen
und Nasdaq Europe zur
Nasdaq Deutschland.
Beide Modelle laufen auf
die Internalisierung von
Orderströmen innerhalb der
Banken hinaus. Solche Systeme
aber gefährden nach
Überzeugung der Börse
Stuttgart den Anlegerschutz,
weil die Neutralität des
Handels durch das Inhouse-
Matching der beteiligten Banken
nicht mehr gegeben ist.
Auf einer Plattform, auf der
den internalisierenden Banken
zunächst die Möglichkeit
gegeben wird, eingehende
Orders gegen ihren Eigenbestand
zu matchen, stehen
die Interessen dieser Institute
im Vordergrund. Die
Anlegerinteressen drohen
unter die Räder zu geraten.
Zwar stellt Xetra Best in
Aussicht, die Anleger einen
Cent besser als im börslichen
Xetra-Handel zu bedienen.
Da Xetra Best aber vom
Xetra-Orderbuch Liquidität
absaugt, droht dort der
Spread – die Spanne zwischen
An- und Verkaufsangebot
– gleich um mehrere
Cent zu wachsen. Weil sich
auf diese Weise die Spanne
am Referenzmarkt Xetra
verschlechtert, ist es für die
internalisierende Bank ein
Leichtes, den Kunden besser
als auf Xetra zu stellen. Der
Ein-Cent-Vorteil entpuppt
sich also als Augenwischerei.
Daher stellt nur eine staatlich
überwachte Börse, wie sie in
Stuttgart existiert, die Form
eines Handelsplatzes dar, der
dem Privatanleger größtmöglichen
Schutz vor Marktpreismanipulationen
bietet.
Der Wettbewerb der Handelsplätze
wird daher ein Wettbewerb
der Marktmodelle
sein – und wir sind sicher, in
Stuttgart auch künftig Privatanleger
von den Vorteilen
der Philosophie eines neutralen,
überwachten Marktplatzes
überzeugen zu können.
45
Neuer Standort Geleitwort · Vorwort
Berichte
Statistik
Medien
Emittenten
Anlegerschutz Gremien

46
JAHRESBERICHT 2001
Impressum
Baden-Württembergische
Wertpapierbörse
boerse-stuttgart AG
Schlossstraße 20
70174 Stuttgart
Telefon: 07 11/22 29 85-0
Telefax: 07 11/22 29 85-555
E-Mail: anfrage@boerse-stuttgart.de
www.boerse-stuttgart.de
Stand:
Juli 2002
Verantwortlich für den Inhalt:
Thomas Spengler
Gestaltung:
Gittermann Kommunikation,
Stuttgart
Fotografie:
Krishna Lahoti, Esslingen
Druck:
Logo Print GmbH, Riederich