Rating Zusammenfassung 27.08.2013 - Börse Stuttgart

Creditreform Rating-Summary zum Unternehmensrating
Informationstableau
MITEC Automotive AG
(Konzern)
Rating:
BB-
PD 1-jährig:
2,00%
Erstellt am: 27.08.2013
Creditreform ID: 3230014988 Gültig bis max.: 26.08.2014
Vorstand:
(Haupt-)Branche:
Dr.-Ing. Otto Michael Militzer, Vorstandsvorsitzender
Thomas Fischer, COO
Christoph Militzer, CBDO
Mitarbeiter:
Gesamtleistung:
Herstellung von Lagern, Getrieben, Zahnrädern und Antriebselementen
754 (Jahresdurchschnitt
2012)
143,13 Mio. €
(Gj. 2012)
Hinweis:
Zu diesem Rating-Summary wird der MITEC Automotive AG (Konzern) ein umfassender Ratingbericht
inkl. Zertifikat ausgehändigt. Dieser enthält umfassende Informationen zum Rating des Unternehmens.
Bei Unstimmigkeiten ist der Ratingbericht maßgeblich. Eine Veröffentlichung der Inhalte des
Berichts von Seiten der Creditreform Rating AG ist ausgeschlossen.
Zusammenfassung
Die MITEC Automotive AG wurde 1990 gegründet und zählt heute zu den weltweit führenden Unternehmen
der Automobilantriebstechnik auf dem Gebiet der Reduzierung von Geräuschemissionen sowie der Wirkungsgradverbesserung
im Antriebsstrang. Heute umfasst die Geschäftstätigkeit des Konzerns die Entwicklung
und Herstellung von Massenausgleichssystemen, Komponenten und Getrieben im Antriebsstrang sowie
die Teileproduktion von Zahnrädern für die Antriebstechnik. Der MITEC Automotive AG (Konzern) erzielte im
Geschäftsjahr 2012 mit durchschnittlich 754 Mitarbeitern (Vj. 770 Mitarbeiter) eine Gesamtleistung i.H.v.
143,13 Mio. EUR (Vj. 143,54 Mio. EUR) und einen Jahresfehlbetrag i.H.v. 0,60 Mio. EUR (Vj. Jahresüberschuss
i.H.v. 3,40 Mio. EUR).
MITEC Automotive AG (Konzern)
per 31.12.
Strukturbilanz (Konzern) 1
2012 2011
Bilanzsumme 148,48 Mio. € 117,01 Mio. €
Eigenkapitalquote 19,66 % 25,19 %
Gesamtleistung 143,13 Mio. € 143,54 Mio. €
EAT -0,60 Mio. € 3,40 Mio. €
Gesamtkapitalrendite 4,22 % 6,80 %
Umsatzrendite -4,12 % 3,04 %
Cashflow zur Gesamtleistung 7,14 % 10,34 %
Strukturinformationen
Der Ursprung des MITEC Konzerns geht auf das Jahr 1990 zurück, als am heutigen Standort
Herrenmühlenstraße in Eisenach die Produktion von Schaltgetriebekomponenten begonnen wurde. Der
Maschinenpark wurde seinerzeit im Rahmen einer Ausgliederung der Produktion in Verbindung mit einem
Langzeitliefervertrag vom VW-Werk Kassel übernommen. Im Jahr darauf wurde der ehemalige Getriebebau
1 Die durch uns für bilanzanalytische Zwecke erstellte strukturierte Konzernbilanz weicht von der handelsrechtlichen
Bilanz ab.
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des Automobilwerkes Eisenach mit der dazugehörigen Härterei von der Treuhandanstalt Berlin übernommen
und die Produktion um weitere Getriebekomponenten erweitert. Im Jahr 1995 begann die Produktion der
ersten Massenausgleichssysteme und der ersten Triebsätze nach dem Gleason-Verfahren (geschliffene
Hypoid-Verzahnung).
Die MITEC Automotive AG ist das Mutterunternehmen des MITEC Konzerns und befindet sich mehrheitlich
im Besitz der Familie Militzer. Sie hält die Beteiligungen an den verschiedenen Unternehmen des Konzerns.
Die operative Tätigkeit erfolgte bislang sowohl in der MITEC Automotive AG als auch in den
Tochtergesellschaften am Standort Krauthausen, dem chinesischen Joint Venture MITEC-Jebsen Automotive
Systems in Dalian, China, sowie mittlerweile in der im Jahr 2011 gegründeten MITEC Powertrain Inc. Findlay,
Ohio, USA. Im Anschluss an das in 2011 eingeleitete und in 2013 erfolgreich abgeschlossene
Strukturoptimierungsprogramm SOP 1113 (siehe auch „Aktuelle Geschäftsentwicklung und Ausblick“) wurde
auch die Gruppenstruktur zwecks Kostenoptimierung und Erhöhung der Kostentransparenz im Konzern
geändert. Dabei wurden die MITEC engine.tec GmbH, die PTC Production Technology Center GmbH sowie
die BGI Automotive Bevel Gear GmbH & Co. KG auf die MITEC Automotive AG verschmolzen. Nach der
Veränderung der Gruppenstruktur gehören insgesamt sechs (vorher neun) Gesellschaften zum MITEC Konzern
mit jeweils zwei Unternehmen in China und in den USA.
Hinsichtlich der Nachfolge auf Vorstandsebene ist eine sukzessive Übernahme der operativen Verantwortung
für die Führung der Unternehmensgruppe durch den Sohn des derzeitigen Vorstandsvorsitzenden zu
verzeichnen, der deshalb seine Position im Aufsichtsrat der Gesellschaft aufgegeben hat.
Markt, Produkte
Der MITEC Konzern ist verteilt über die Muttergesellschaft und die einzelnen Tochterunternehmen in sechs
strategischen Geschäftsfelder als Automobilzulieferer tätig. Den Schwerpunkt bilden die Entwicklung und
Herstellung von Massenausgleichssystemen. Diese dienen im Automobil vorrangig zum Ausgleich von auftretenden
Schwingungen in sich bewegender Systeme, vor allem in Motoren. Je kleiner die Motoren werden,
umso mehr treten Schwingungen durch sich bewegende Teile auf, die einerseits verstärkt zu Geräuschemissionen
und andererseits zu höheren Belastungen auf die Befestigung der Motoren und die Gesamtstabilität
führen. Ein Ausgleich der Schwingungen durch Massenausgleichsysteme trägt daher nicht unwesentlich zur
Reduzierung des Gewichtes, der CO2-Emissionen und der Geräuschemissionen von Fahrzeugen bei.
Auch mit ihren übrigen Produkten trägt die MITEC Gruppe zu Gewichtseinsparungen, Wirkungsgradverbesserungen
und zur Reduzierung von Geräuschemissionen von Fahrzeugen bei:
Teileproduktion von Zahnrädern für die Antriebstechnik,
Entwicklung und Herstellung von Räderketten und Komponenten von Motoren für PKW (PV)
und Kleintransporter (CV),
Entwicklung und Serienfertigung regelbarer Ölpumpen,
Entwicklung und Herstellung von Systemen zur Wirkungsgradverbesserung für CV-Motoren
(Turbocompound),
Entwicklung und Herstellung von Komponenten und Getrieben
im Antriebsstrang (Winkelgetriebe/Triebsätze
u.a. für die Allradtechnologie).
Im Mittelpunkt der Kompetenzen der MITEC Automotive Gruppe steht dabei die hohe Qualität der hergestellten
Produkte. Dies beruht im Wesentlichen auf den überdurchschnittlichen Erfahrungen in technologischen
Verfahren der Verzahnung sowie der Expertise in der Einführung und ständigen Verbesserung der Prozesse
zur Sicherung der Qualität in Verbindung mit Prozessen zur ständigen Erhöhung der Effizienz der Produktion.
Als sogenannter Komponentenspezialist ist die Markstellung des MITEC Automotive Konzerns daher in den
meisten Segmenten von einer Entwicklungspartnerschaft mit den Kunden gekennzeichnet.
Die Prognosen für die Branche für das laufende Jahr sowie die Folgejahre sind eher vorsichtig. Eine stabile
Entwicklung in den kommenden Jahren im weltweiten Durchschnitt sollte sich jedoch vor dem Hintergrund
der Wachstumsraten in den BRIC-Staaten und in den USA als hinreichend sicher erweisen. Der Druck für die
etablierten deutschen Automobilkonzerne wird allerdings durch die zunehmend notwendigen Auslandsinvestitionen
sowie durch die ansteigenden Volumina und die hohe Innovationsgeschwindigkeit bei asiatischen
Wettbewerbern zunehmend größer. Die Emissionsschutzvorgaben in der EU und den USA sorgen u.E. für
einen weiteren Innovationsschub bei der Entwicklung emissionsarmer und energiesparender Fahrzeuge und
Motoren. Gleichzeitig bauen viele Fahrzeughersteller sowie Zulieferbetriebe ihre Überkapazitäten in Europa
ab.
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Die Herausforderungen für die Automobilzulieferer nehmen aufgrund dieser Entwicklungen ständig zu. Wie
sich in der Finanzkrise gezeigt hat, steigen insbesondere die Anforderungen an die Innovationskraft und die
Finanzausstattung der Zulieferer, um den gewachsenen Anforderungen an beschleunigte Innovationszyklen
und erhöhte Investitionen in neue Produktionsanlagen - ohne dabei mit einer fest planbaren Absatzmenge im
Detail rechnen zu können – gerecht zu werden. Durch den Trend zur Elektromobilität drängen darüber hinaus
vermehrt bisher branchenfremde und finanzstarke Chemie-, Elektro- und Energieunternehmen in den Markt
der Automobilzulieferer.
Die Komponentenspezialisten sind dadurch neben einer stets aktuellen Trendforschung hinsichtlich der technischen
Entwicklung in ihren eigenen und den angrenzenden Bereichen zur laufenden Innovation, zur geeigneten
Integration der Komponenten in die Fahrzeuge sowie zur globalen Lieferfähigkeit, zur Vorfinanzierung
und zur Produktion vor Ort gezwungen. Die Plattformstrategie der Automobilhersteller reduziert jedoch andererseits
die Produktvielfalt bei den Lieferanten, insbesondere im Antriebsbereich. In diesem Bereich gestalten
sich Mengenzusagen seitens der Automobilhersteller weniger anfällig als bei konkreten Modellen.
Die technische Entwicklung bei den Automobilherstellern ist aktuell ausgerichtet auf die Reduzierung der
CO2- und der Geräuschemissionen, den Leichtbau sowie auf die Optimierung des Antriebsstranges und alternativer
Antriebe. Der MITEC Automotive Gruppe kommt diese Entwicklung entgegen, da mit der Verkleinerung
der Baugruppen, der Gewichtsreduzierung und der Optimierung des Antriebsstranges der Bedarf nach
Produkten der Berichtsgesellschaft insbesondere nach Massenausgleichssystemen zukünftig weiter steigen
wird. Die bestehende Produktion im Rahmen der chinesischen Beteiligung sowie die begonnene Produktion
in den USA folgen entsprechend den Anforderungen an die Produktion vor Ort und die weltweite Lieferfähigkeit.
Wie die Vergangenheit gezeigt hat, sind jedoch bestehende Lieferverträge während der Serienproduktion
nicht hinreichend sicher hinsichtlich eines Lieferantenwechsels während des Lebenszyklus der Produkte.
Dies hat sich bei der Zusammenarbeit mit Ford in der Vergangenheit zu Ungunsten der Berichtsgesellschaft,
in anderen, jüngeren Fällen aber auch zu Gunsten der Gesellschaft gezeigt.
Die Prognose bei der Planung der künftigen Entwicklung der Berichtsgesellschaft stößt daher an Grenzen
hinsichtlich externer Einflussfaktoren, die sich zwar insbesondere durch Anstrengungen in Bezug auf eine
hohe Qualität und einer entsprechenden Kostenstruktur relativiert, aber nicht gänzlich eliminiert werden können.
Vor dem Hintergrund der Wirtschaftskrise und der anhaltenden Arbeitslosigkeit in Südeuropa schätzen
die Experten die Aussichten für eine schnelle Erholung der europäischen Automobilbranche als schwierig ein.
Nach der im August 2013 veröffentlichten Studie des Duisburger Center Automotive Research (CAR) wird die
Auslastung der europäischen Standorte, insbesondere in Südeuropa, voraussichtlich von über 62 Prozent auf
rund 58 Prozent sinken. Demgegenüber konnten die nordeuropäischen Konzerne (wie z.B. VW) ihre Marktanteile
weiter ausbauen. Im Jahr 2012 konnte festgestellt werden, dass die Abruf- und Kapazitätsreduzierungen
bei den Kunden des MITEC Konzerns an das Unternehmen weitergegeben wurden. Die Gesellschaft hat die
Markttendenzen erkannt und baut ihre internationale Präsenz aus. Dabei erscheint eine Entwicklung der
deutschen Werke im Rahmen des internationalen Produktionsverbundes hin zu technologischen Kompetenzzentren
mit Funktion eines Zulieferers im Konzern als zweckmäßig. Allerdings bleibt abzuwarten, ob durch
das Auslandsgeschäft die zurückgegangenen Umsatzvolumina in Europa aufgefangen werden können.
Basierend auf den Auswertungen der Insolvenzquotenentwicklung der für den MITEC Automotive Konzern
maßgeblichen Branchen war für die Berichtsgesellschaft bislang insgesamt ein unterdurchschnittliches Branchenrisiko
festzustellen. Die neuesten Studien prognostizieren allerdings eine deutliche Zunahme der Insolvenzen
der Zulieferunternehmen bei einer längeren Krise in Europa. Neben dem Insolvenzgeschehen der
Tätigkeitsbranchen des MITEC Automotive Konzerns wurden weitere Brancheninformationen sowie die bilanzbezogenen
Kennzahlenstrukturen der Wettbewerbsbranche analysiert und in die Beurteilung der Branche
mit einbezogen. Die Kundenbranchen des MITEC Automotive Konzerns sehen wir insgesamt als
durchschnittlich gut an. Die Gesamtbetrachtung lässt auf ein unterdurchschnittliches Branchenrisiko für den
MITEC Automotive Konzern im Vergleich zur Gesamtwirtschaft schließen.
Strategie
Die strategischen Ziele der Unternehmensgruppe werden von den Vorständen der Gesellschaft gemeinsam
mit dem erweiterten Führungskreis entwickelt, mit dem Aufsichtsrat abgestimmt und für die Umsetzung in der
Gruppe in einer mittel- bis langfristigen strategischen Geschäftsplanung fixiert und angabegemäss regelmäßig
überprüft.
Der MITEC Automotive AG Konzern verfolgt die Strategie, durch das Einhalten und Setzen globaler Stan-
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dards und die Sicherung der Technologieführerschaft in den Produktsegmenten, in denen eine Marktführerschaft
durch Alleinstellungsmerkmale erreicht oder ausgebaut werden kann, die Innovationsführung weltweit
zu erreichen, um dadurch für den Kunden weniger austauschbar zu werden. Als Geschäftsmodell wird seitens
des Vorstandes das Segment des Komponentenspezialisten im Bereich der Automobilzulieferer gesehen.
Ausgehend vom Erreichen und Bewahren der Technologieführerschaft stehen dabei Kundenzufriedenheit,
Kosten- und Qualitätsmanagement, Mitarbeiterorientierung, Profitabilität, die Konzentration auf Kernkompetenzen,
Ökologie und Umweltorientierung sowie die Einhaltung verschiedener Führungsprinzipien im Mittelpunkt
der Unternehmenspolitik.
Der Vorstand des MITEC Automotive AG Konzerns recherchiert eingehend Markttrends und versucht, mit
seiner Markterfahrung zukünftige Entwicklungen frühzeitig in die strategischen Überlegungen einzubeziehen.
Wir halten die Strategie des MITEC Automotive AG Konzerns für erfolgversprechend.
Rechnungswesen/Controlling
Die Rechnungslegung im Konzern erfolgt nach HGB. Zur Abbildung des Geschäftsgeschehens der einzelnen
Gesellschaften sowie des Konzerns nutzt die MITEC Automotive AG (Konzern) ein gut entwickeltes Controlling
und Rechnungswesen, das alle grundlegenden Informationen zur Unternehmenssteuerung übersichtlich
bereitstellt.
Sowohl auf Konzern-, als auch auf Einzelunternehmensebene werden monatlich neben einer GuV- auch eine
Bilanz- und Cashflowrechnung sowie betriebswirtschaftliche Auswertungen inkl. Soll-Ist-Analysen erstellt.
Abgrenzungen werden unterjährig vorgenommen. Cashflowplanungen werden monatlich revolvierend erstellt.
Darüber hinaus erfolgt quartalsweise ein übersichtliches Reporting für den Aufsichtsrat.
Wir betrachten das Rechnungswesen und Controlling, auch in Bezug auf die Unternehmensgröße und Struktur,
als gut bis sehr gut ausgebaut. Während des Managementgesprächs wurde deutlich, dass die Geschäftsleitung
die beschriebenen Instrumente zur Unternehmenskontrolle und -steuerung regelmäßig nutzt.
Finanzen
Im Zuge der Anleiheemission sowie der Veränderungen in der Vermögensstruktur des MITEC Automotive AG
Konzerns (siehe hierzu auch „Aktuelle Geschäftsentwicklung und Ausblick“) ist die Bilanzsumme zum
31.12.2012 im Vergleich zum Vorjahr um 31,77 Mio. EUR auf 148,48 Mio. EUR gestiegen. Bei einem negativen
Ergebnis im Jahr 2012 sowie infolgedessen einem leicht rückläufigen, absoluten Eigenkapital von 29,19
(Vj. 29,48 Mio. EUR) hat sich die bilanzanalytische Eigenkapitalquote deutlich verringert. Sie ist von 25,19%
zum 31.12.2011 um 5,53 Prozentpunkte auf 19,66% zurückgegangen. Der Cashflow aus der operativen Tätigkeit
hat sich ebenso im Vergleich zum Vorjahr deutlich, von 15,4 Mio. EUR auf -5,4 Mio. EUR in 2012 reduziert.
Zum einen war diese Entwicklung auf den Ausbau der Forderungen und der Vorräte, zum anderen
auf die Abnahme der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (insgesamt ein Effekt von rd. -10
Mio. EUR) zurückzuführen. Des Weiteren war in 2012 der Einfluss der nicht zahlungswirksamen Erträge aus
Beteiligungen mit 5,2 Mio. EUR relativ hoch.
Das Finanzmanagement wird im Konzern zweistufig über die MITEC Automotive AG sowie die Tochtergesellschaften
in den einzelnen Unternehmensbereichen wahrgenommen. Die Muttergesellschaft stellt die finanziellen
Ressourcen zur Verfügung, sichert die Liquidität und interagiert für die gesamte Unternehmensgruppe
mit dem Kapitalmarkt. Der Vorstand verantwortet das finanzielle Risikomanagementsystem und die Durchführung
der finanzwirtschaftlichen Transaktionen für den Konzern. Aufgabe des Finanzmanagements ist die
Sicherstellung der jederzeitigen Liquidität bei gleichzeitiger Risikobegrenzung.
Für die Finanzierung der Investitionen sowie des Umlaufvermögens verfügt der Konzern über umfangreiche
Finanzfazilitäten. Die MITEC Automotive AG hat im März 2012 über das Segment Bondm der Börse Stuttgart
eine Unternehmensanleihe emittiert. Das öffentliche Angebot wurde am 4. April 2012 vorzeitig beendet. Insgesamt
wurden 25 Mio. EUR Anleihemittel eingeworben. Mit dem zur Verfügung stehenden Kapital aus der
Anleihe können Wachstumspläne des Konzerns bezüglich des Ausbaus des Geschäfts in China und in den
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USA sowie das Vorantreiben der Forschung und Entwicklung im Bereich Effizienzsteigerung finanziert werden.
Mit dem Vertrag vom 23.07.2012 wurde die Finanzierung durch das Bankenkonsortium bestehend aus Commerzbank,
DKB sowie Norddeutsche Landesbank, neu gestaltet. Der Großteil der zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses
bestehenden Verbindlichkeiten bei den Konsortialbanken wurde refinanziert und in ein Tilgungsdarlehen
in Höhe von 47 Mio. EUR umgewandelt. Des Weiteren steht dem Unternehmen ein Kredit in
Höhe von 25 Mio. EUR auf revolvierender Basis zur Verfügung. Der Vertrag gilt bis zum 30.07.2015. Die Verbindlichkeiten
aus dem Tilgungsdarlehen betragen derzeit nach planmäßigen Tilgungen 41,8 Mio. EUR. Der
Kontokorrentkredit wurde in voller Höhe in Anspruch genommen und valutierte zum 30.06.2013 mit 25,0 Mio.
EUR. Der Vertrag mit den Konsortialbanken enthält einige harte financial covenants. Bis dato konnte die Gesellschaft
die covenants in vollem Umfang einhalten. Allerdings haben einige von den zu ermittelnden Kennzahlen
die zulässigen Grenzwerte bereits erreicht. Die Einhaltung der covenants bleibt in Zukunft zu beobachten.
Die amerikanische Tochtergesellschaft, MITEC Powertrain Inc., hat Finanzmittel aus zwei langfristigen Bonds
(bis 2018 bzw. 2026) zu günstigen Konditionen in den USA in Anspruch genommen. Derzeit beträgt die Gesamtverschuldung
aus den beiden Bonds nach erfolgten Tilgungen umgerechnet rund 5,8 Mio. EUR. Neben
sonstigen Darlehensverbindlichkeiten bei den deutschen Banken, die planmäßig getilgt werden, ist ein endfälliges
Darlehen bei der Thüringer Industriebeteiligungs-GmbH in Höhe von 5 Mio. EUR zu verzeichnen, das im
Oktober 2013 zurückzuzahlen ist. Konzernübergreifend beliefen sich die Darlehensverbindlichkeiten (ohne
Anleihemittel) zum 30.06.2013 auf 52,2 Mio. EUR und die Verbindlichkeiten aus Kontokorrentkrediten auf
27,0 Mio. EUR. Die Verbindlichkeiten aus Mietkauf- und Leasingverträgen betrugen ca. 2,8 Mio. EUR.
Zum Zeitpunkt des Managementgesprächs (13.08.2013) verfügte die Gesellschaft über liquide Mittel in Höhe
von rd. 20 Mio. EUR, die im Wesentlichen aus der Anleiheemission stammen. Die Unternehmensführung
plant diese Mittel für die Finanzierung des weiteren Werkausbaus in den USA sowie möglicher Unternehmensübernahmen
zu verwenden. Nach Auskunft des Managements laufen derzeit in diesem Zusammenhang
einige Due Diligence-Prozesse.
Das Management hat im Geschäftsjahr 2012 das Liquiditätssicherungsprogramm eingeleitet, das in erster
Linie Controlling-Maßnahmen zur Aufdeckung der Quellen der Erhöhung der Rentabilität in allen Unternehmensbereichen
beinhaltet. Parallel wurde ein neuer Factoring-Vertrag über einen Rahmen von bis zu 6 Mio.
USD durch die MITEC Powertrain Inc. abgeschlossen.
Derzeit stellt sich die Finanzierung des laufenden Geschäfts und des uns vorgestellten zukünftigen Wachstums
als gesichert dar. Allerdings ist das Verhalten der Kreditinstitute bei der Bereitstellung von Finanzierungsmitteln
fortlaufend zu beobachten. Die stagnierenden Umsätze in Europa konnten bislang durch das
Auslandsgeschäft nicht vollständig aufgefangen werden, so dass sich eine Verschlechterung der Ertragslage
in Zukunft als möglich erweisen kann. In diesem Zusammenhang ist eine Verletzung der in den Verträgen mit
den Banken verankerten covenants nicht ausgeschlossen und stellt somit ein latentes Risiko dar.
Risiken
Die MITEC Automotive AG verfügt über ein Risikomanagementsystem und ein rechnungslegungsbezogenes
internes Kontrollsystem. Damit wird im Unternehmen mit einem ausführlichen Risikofrüherkennungssystem
sowie einem internen Kontrollsystem etwaigen negativen Folgen von Risiken entgegengewirkt. Zu den wesentlichen
Risikofeldern gehören demnach der Verlust der technologischen Führerschaft, die Risiken durch
die Abhängigkeit von einzelnen Kunden, Absatzmengenschwankungen, allgemeinen Beschaffungsrisiken,
Risiken der Expansion und Internationalisierung, der Ausfall von Produktionsanlagen, Ausfallrisiken gegenüber
Kunden, die Abwanderung qualifizierter Mitarbeiter oder Führungskräfte sowie Finanzierungsrisiken.
Gegenüber dem Ford Konzern macht die Berichtsgesellschaft Schadensersatzforderungen in zweistelliger
Millionenhöhe geltend. Die möglichen Prozesskosten erscheinen überschaubar.
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Aktuelle Geschäftsentwicklung und Ausblick
Gemäß Verband der Automobilindustrie e.V. (VDA) zeigte sich der Weltautomobilmarkt im Jahr 2012 insgesamt
in stabiler Verfassung. Der PKW-Weltmarkt hat um 4% auf 68 Mio. Einheiten zugelegt. Sowohl die USA
als auch Japan, Brasilien, Russland, Indien und China verzeichneten solide Zuwächse. Die Verkäufe in
Westeuropa verbuchten demgegenüber ein Minus von 8% auf 11,8 Mio. Neuzulassungen. Die deutschen
Hersteller konnten aufgrund ihrer internationalen Ausrichtung von den positiven Entwicklungen auf den internationalen
Märkten profitieren und ihre Anteile in China und den USA steigern. Im Verlaufe des Jahres 2013
setzte sich die unterschiedliche Entwicklung auf den internationalen Märkten fort. Die beiden großen Automobilmärkte
USA und China sind in 2013 auf Wachstumskurs. So stieg der Absatz von Pkw in den ersten
sieben Monaten in den USA um über 5%, in China hat der Neufahrzeugabsatz das Vorjahresergebnis um fast
20% übertroffen. Trotz eines guten Julis (+4,4%) war die Entwicklung in Westeuropa in den ersten sieben
Monaten 2013 insgesamt noch mit 5,3% unter dem Vorjahresniveau.
Der durch die europäische Wirtschaftskrise verursachte rückgängige Fahrzeugproduktion konnte sich der
MITEC Automotive AG Konzern bis zum Ende des zweiten Quartals 2012 aufgrund der Produktion für höhewertige
Fahrzeuge teilweise entziehen. Dagegen wurden deutliche Abruf- und Kapazitätsreduzierungen bei
den europäischen Kunden des Konzerns im zweiten Halbjahr an die MITEC-Gruppe weitergegeben. Insgesamt
war im Geschäftsjahr 2013 ein Umsatzrückgang von 3,7% auf 137,86 Mio. EUR (Vj. 143,15 Mio. EUR)
zu verzeichnen. Die Gesamtleistung ist nur geringfügig auf 143,13 Mio. EUR (Vj. 143,53 Mio. EUR) zurückgegangen.
Die trotz der rückläufigen Umsatzerlöse stabile Entwicklung der Gesamtleistung ist im Wesentlichen
durch die Steigerung der Bestände aufgrund der Vorleistungen für die Produktion in der amerikanischen
Tochtergesellschaft MITEC Powertrain Inc. geprägt. Folgende Tabelle zeigt die Geschäftsentwicklung der
MITEC Automotive AG (Konzern) für die letzten vier Geschäftsjahre:
MITEC Automotive AG (Konzern)
in Mio. € 2009
Ist
2010
Ist
2011
Ist
2012
Ist
Umsatz 100,56 136,79 143,15 137,86
Gesamtleistung
2 95,62 138,86 143,54 143,13
EBITDA 11,03 24,30 20,35 12,84
EBIT -2,99 12,10 8,90 1,20
EBT -9,46 6,55 4,01 -0,55
EAT -9,51 6,12 3,40 -0,60
Geschäftsentwicklung MITEC Automotive AG (Konzern) 2009-2012
Trotz des positiven Einflusses der periodenfremden Erträge in Höhe von 1,1 Mio. EUR hat sich die Ergebnissituation
im abgelaufenen Geschäftsjahr im Vergleich zum Vorjahr deutlich verschlechtert. Insgesamt wurden
ein Betriebsergebnis (EBIT) von 1,20 Mio. EUR (Vj.: 8,90 Mio. EUR) sowie ein EBITDA von 12,84 Mio. EUR
(Vj.: 20,35 Mio. EUR) erreicht. Zum Teil ist diese Entwicklung auf den Rückgang der Rohertragsquote 3 um
0,7 Prozentpunkte auf 48,73% zurückzuführen. Laut Geschäftsführung war der geänderte Produktmix für
diesen Rückgang ursächlich. Die Personalaufwendungen stiegen im Zuge des Werkausbaus in den USA um
1,2 Mio. EUR. Bedingt durch die erfolgte Platzierung der Unternehmensanleihe im Jahr 2011 waren die Zinsaufwendungen
mit 6,87 Mio. EUR um 2,31 Mio. EUR höher als im Vorjahr. Infolge der Erstkonsolidierung der
chinesischen Beteiligung Mitec-Jebsen Industrial Holding Comp. Ltd. entstanden im Geschäftsjahr 2012 Beteiligungserträge
in Höhe von 5,24 Mio. EUR, die das Jahresergebnis positiv beeinflusst haben.
Des Weiteren waren im Geschäftsjahr 2012 die sonstigen betrieblichen Aufwendungen stark durch einmalige
Effekte aus der Umsetzung des Ende 2011 eingeleiteten Strukturoptimierungsprogramms SOP 1113 geprägt.
Diese Aufwendungen beliefen sich auf 4,26 Mio. EUR. Das Strukturoptimierungsprogramm wurde planmäßig
im März 2013 abgeschlossen. Dazu wurden in den Werken der MITEC engine.tec GmbH und der PTC Production
Technology Center GmbH Flächen geräumt, Fertigungskonzepte überarbeitet und über 100 Maschi-
2 Die Gesamtleistung setzt sich aus den Umsatzerlösen und den Bestandsveränderungen/aktivierten Eigenleistungen zusammen.
3 Die Rohertragsquote wird als Verhältnis des Rohertrags zu Umsatzerlösen definiert.
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nen verlagert. Die Flächen an den Standorten Eisenach und Krauthausen wurden verdichtet und dadurch
eine Optimierung der Materialfluss- und Fertigungsprozesse erzielt. Das Programm beinhaltet auch Personalanpassungsmaßnahmen.
Der Personalbestand wurde bereits im Durchschnitt 2012 um 16 Personen reduziert.
Mittelfristig werden lt. Management weitere schrittweise Anpassungen im Personalbereich möglich.
Ergebnis der Neustrukturierung ist eine größere Nähe zwischen den Fertigungslinien, verringerte Unterauslastung
einzelner Fertigungslinien, verringerter Werksverkehr und verbesserte Einsatzmöglichkeiten der SAPgestützten
Fertigungsplanung. Die Durchlaufzeiten und Lagerbestände werden erwartungsgemäß dadurch
deutlich reduziert werden können. Insgesamt verspricht sich die Geschäftsleitung durch dieses Programm auf
kürzeren Wegen und mit weniger Mitarbeitern mehr Produkte fertigen zu können. Durch die Freistellung der
Produktionsflächen in Eisenach sind ca. 8.000 m 2 freier Produktionsflächen entstanden. Damit ist die Verfügbarkeit
der für die bereits abgeschlossenen Projekte sowie auch für Neuprojekte erforderlichen freien Flächen
abgesichert.
Als nächster Schritt der Strukturoptimierung wurde im Januar 2013 die Zusammenlegung der MITEC-Gruppe
Eisenach im Rahmen einer Verschmelzung beschlossen. Zum Zeitpunkt des Ratings war dieser Prozess
bereits abgeschlossen. In Folge dessen wurden die MITEC engine.tec GmbH, die PTC Production Technology
Center GmbH sowie die BGI Automotive Bevel Gear GmbH & Co. KG durch Übertragung ihrer Vermögen
als Ganzes auf die MITEC Automotive AG verschmolzen. Durch diese Verschmelzung sollen weitere Kosteneinsparungen
ermöglicht werden sowie eine höhere Kostentransparenz entstehen.
Die Bilanzsumme hat sich zum 31.12.2012 im Vergleich zum Vorjahr um 31,47 Mio. EUR auf 148,48 Mio.
EUR erhöht. Ursächlich hierfür waren die im Zuge der Anleiheemission deutlich gestiegenen liquiden Mittel
(25,89 Mio. EUR, Vj. 1,00 Mio. EUR), die Erhöhung der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen um
3,40 Mio. EUR, sowie die Erhöhung der Vorräte um 3,4 Mio. EUR. Des Weiteren wurde ab dem Geschäftsjahr
2012 die Beteiligung an der MITEC-Jebsen Industrial Holdings Limited, Hong Kong, zum ersten Mal nach
der Equity-Methode in den Konzernabschluss einbezogen. Deren Wert belief sich zum 31.12.2012 auf 8,8
Mio. EUR (Vj. 3,6 Mio. EUR).
Dagegen ist der Wert des Sachanlagevermögens aufgrund des Überhanges der Abschreibungen um 6,04
Mio. EUR zurückgegangen. Die Finanzierungsstruktur weist eine deutliche Ausweitung der mittelfristigen
Finanzverbindlichkeiten aus. Zum einen ist dies auf die Emission der Unternehmensanleihe in Höhe von 25
Mio. EUR zurückzuführen, zum anderen war die Inanspruchnahme der mittelfristigen Bankkredite zum
31.12.2012 um 12,6 Mio. EUR höher als im Vorjahr. Dagegen haben sich die kurzfristigen Bankverbindlichkeiten
sowie die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen leicht reduziert. Aufgrund der geringfügigen,
absoluten Senkung des Eigenkapitals bei gleichzeitiger Ausweitung der Bilanzsumme hat sich die Eigenkapitalquote
im Geschäftsjahr 2012 (erwartungsgemäß) um 5,53 Prozentpunkte auf 19,66% reduziert.
Im Geschäftsjahr 2013 hat sich die Auftragslage insgesamt verbessert, so dass die Geschäftsentwicklung im
ersten Halbjahr 2013 bis dato über Plan verlief. Die folgende Tabelle zeigt die entsprechenden Planabweichungen
in Bezug auf ausgewählte Kennziffern:
MITEC Automotive AG (Konzern)
in Mio. € 01-06/2013
Plan
01-06/2013
Ist
Umsatz 69,44 70,34
Gesamtleistung 67,98 68,80
EBITDA 5,17 7,25
EBIT -0,98 1,37
EBT -4,12 -0,72
Geschäftsentwicklung MITEC Automotive AG (Konzern) 1.Halbjahr 2013
Die Planwerte beziehen sich auf die Informationen der integrierten Unternehmensplanung für die Jahre 2013-
2017. Bei deren Erstellung waren die Einflüsse der Euroschuldenkrise relativ stark. Aus diesem Grund wurde
die Planung auf Basis der bestehenden Aufträge als Worst-Case-Szenario erstellt. In den Ist-Zahlen im ersten
Halbjahr 2013 zeigen sich sowohl die Mehrerträge aus den über das booked-business hinaus eingeflossenen
Aufträgen, als auch die Auswirkungen des Liquiditätssicherungsprogramms, das im Wesentlichen eine
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Reihe von Controlling-Maßnahmen zur Optimierung der Liquiditätslage im Konzern beinhaltet. Insbesondere
wurden Maßnahmen zur Verbesserung des Einkaufs und zur Senkung der Verweildauer der Debitoren eingeleitet.
Hierzu wurde u.a. ein neuer Factoringvertrag mit einem Volumen von bis zu 6 Mio. USD durch die amerikanische
Tochtergesellschaft abgeschlossen. Des Weiteren werden regelmäßig umfangreiche Ursachenanalysen
von Mindereinnahmen sowie von Mehrkosten in allen Unternehmensbereichen durchgeführt.
Eine Analyse der Umsatzerlöse YTD gegenüber den Planwerten zeigt, dass die Rückgänge der Abrufzahlen
bei einigen Kunden durch Steigerungen bei anderen Kundengruppen kompensiert wurden. Bei leicht über
Plan liegenden Umsatzerlösen sowie der Ist-Gesamtleistung im ersten Halbjahr 2013 konnte das Unternehmen
in Folge des Liquiditätssicherungsprogramms eine deutliche Steigerung des EBITDA um 2,08 Mio. EUR
gegenüber Plan auf 7,25 Mio. EUR erzielen. Das Ergebnis vor Steuern liegt mit -0,72 Mio. EUR um 3,40 Mio.
EUR über dem Plan. Optimierungen im Einkaufsbereich und die Steigerung der Rohertragsquote sind im
Wesentlichen Ursachen der Ergebnisverbesserung. Allerdings liegen das Betriebsergebnis sowie das EBT
unter den von außerordentlichen Aufwendungen im Zuge des Programms SOP 1113 bereinigten Vorjahreswerten.
Die Forecast-Zahlen für 2013 auf Basis der tatsächlichen Leistung und der Auftragseingänge zur
Jahresmitte prognostizieren eine Steigerung des Umsatzes um ca. 2% im Vergleich zum Geschäftsjahr 2012
sowie ein leicht positives Ergebnis nach Steuern.
Generell halten wir die uns vorgelegten Forecast-Zahlen für 2013 für erreichbar. Der Konzern erzielt allerdings
trotz seiner Internationalisierung und Etablierung in wachsenden Märkten wie China und den USA den
Großteil seiner Umsatzerlöse noch in Deutschland und in der EU, die stark von Unsicherheiten infolge der
Wirtschaftskrise geprägt sind. Die positive Entwicklung des letzten Monats im Euroraum ist teilweise auf die
Nachholeffekte zurückzuführen. Die Rückgänge in den Neuzulassungen seit Januar konnten dadurch nicht
ausgeglichen werden, so dass insgesamt laut Prognosen die Autoverkäufe in 2013 in Europa ihren niedrigsten
Stand seit 1993 erreichen könnten. Aus diesem Grund sind die insgesamt positiven Aussichten betreffend
die Geschäftsentwicklung der MITEC-Gruppe im laufenden Jahr nur unter Vorbehalt stabiler Abrufzahlen bis
zum Jahresende realisierbar.
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veröffentlichte „Verhaltenskodex der Creditreform Rating AG“. Die Creditreform Rating AG erarbeitet danach
systematisch und mit der gebotenen fachlichen Sorgfalt ihre unabhängige und objektive Meinung über
die Zukunftsfähigkeit, die Risiken und die Chancen des beurteilten Unternehmens zum Stichtag, an dem
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Rating ist somit keine Tatsachenbehauptung, sondern eine Meinungsäußerung. Die Creditreform Rating AG
haftet daher nicht für Schäden, die darauf beruhen, dass Entscheidungen auf ein von ihr erstelltes Rating
gestützt werden. Diese Ratings sind auch keine Empfehlungen für Investoren, Käufer oder Verkäufer. Sie
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