Fondszeitung 12-2006.FH10 - Berg, Bernd

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Seite 2 Inhaltsverzeichnis Titelthema: Zwei Jahre Hedgefonds in Deutschland Schwierige Vorgaben, schmale Performance – aber mehr Stabilität ........... Seite 3 Hohe Kosten, schleppende Entwicklung .. Seite 4 Rezension Martin Eling: Hedgefonds-Strategien ....... Seite 4 Interview Thomas Hellener „Hedgefonds werden sich durchsetzen” ...................... Seite 6 Hedgefonds gewinnen im Kreditmarkt zunehmend Bedeutung .......................... Seite 8 ____________ Sport Concept Fußballfonds 1 ................... Seite 1 Rezension Stefan Löwer: Geschlossene Fonds ........... Seite 2 Kabinett beschließt EEG-Änderung ................. Seite 10 Kurz und bündig .................. Seite 10 Personalien ....................... Seite 11 aus dem Fondsticker ............ Seite 11 US-Policenfonds: Eine fiskalpolitisch motivierte Abschreckungsstrategie ....... Seite 14 Immobilienmarkt-Rating von Feri Kalifornische Städte sind die besten US-Standorte ............ Seite 16 Fortsetzung von Seite 1 Vom Platz gestellt „Durch den Umsatzeinbruch im Vertrieb konnte der Fonds nie eine Grundlage für die Umsetzung der geplanten Projekte schaffen“, sagt Rechtsanwalt Frank Weber von der Kanzlei Papst Lorenz und Partner. Er ist vor rund einem Jahr von der Sport- Concept Verwaltungs GmbH, der Fondsemittentin, mit der Abwicklung des Fonds beauftragt worden. Mangelndes Fairplay haben die Mitglieder des Anlageausschusses gezeigt. Die Ex-Fußballprofis Rainer Bonhof, Guido Buchwald und Wolfgang Overath, inzwischen Präsident des 1. FC Köln, haben die Fondsgeschäftsführung unmittelbar vor einer gemeinsamen Pressekonferenz genötigt, die Honorarvereinbarung zu ändern. Trotz der Finanznöte des Fonds pochten sie darauf, auch ohne Erreichen der Mindestmarke von fünf Millionen Euro Eigenkapital ihre Vergütung in Höhe von 180.000 Euro pro Jahr zu erhalten. Buchwald hat sein Honorar sogar eingeklagt und vor Gericht Recht behalten. Seither sind die Kassen leer, wie Rechtsanwalt Weber bestätigt. Er soll jetzt eine saubere Lösung für die Fondsabwicklung finden. Der erste Versuch in Form einer stillen Liquidation ist mangels ausreichender Anlegerstimmen gescheitert. Nun soll der Fonds an die Sport-Concept Verwaltungs GmbH verkauft werden, damit diese danach die Liquidation durchführt. „Dafür reichen 70 Prozent der Anlegerstimmen aus, und die suchen wir gerade“, so Weber. Es mutet seltsam an, dass die Anleger an ihrer Investition längst kein Interesse mehr zu haben scheinen. Auf Rundschreiben des Rechtsvertreters erfolgt kaum Resonanz, einige Anleger sollen gar nicht mehr erreichbar sein. „Nur eine Hand voll Anleger erfragt von sich aus regelmäßig den aktuellen Stand der Dinge“, klagt Weber. Immerhin, der Fonds ist mit keinen teuren Anlegerklagen konfrontiert. /ae Donnerstag, 22. Juni 2006 Ausgabe 12-2006 Rezension Gutes Handwerkszeug Nicht nur Stefan Löwer, sondern die ganze Branche der geschlossenen Fonds kann zu diesem Buch beglückwünscht werden. Endlich ein Handbuch, das klar gegliedert ist und in kurzen übersichtlichen Texten sehr umfassend über den geschlossenen Fonds informiert. Die 350 Seiten gliedern sich in zehn Kapitel. Neben den handels- und steuerrechtlichen umfassen sie die betriebswirtschaftlichen Grundlagen des geschlossenen Fonds. Der Branchenstandard bei der Erstellung von Leistungsbilanzen und der juristisch verbindliche Standard bei der Prospektierung werden facettenreich vorgestellt und Prognosetechniken diskutiert. Besonders aufschlussreich in dieser konzentrierten Zusammenstellung: die Stellschrauben der Konzeption jeweils für einzelne Produktlinien und die Konsequenzen für die Analyse. Den Schwerpunkt des Kompendiums bilden die Detailbetrachtungen der unterschiedlichen Fondsbranchen und jeweils typischer Konzeptionsmerkmale. Ein Buch voller Erfahrung. Hier wird man mit allen Haken und Ösen vertraut gemacht. Stefan Löwer: Geschlossene Fonds. Grundlagen – Konzeption – Analyse. DFI 2006, 59,00 Euro
Donnerstag, 22. Juni 2006 Ausgabe 12-2006 Zwei Jahre Hedgefonds in Deutschland Schwierige Vorgaben, schmale Performance – aber mehr Stabilität Nach dem äußerst schleppenden Start vor zwei Jahren haben es Hedgefonds made in Germany bei Privatanlegern immer noch schwer, den Weg ins Depot zu finden. Fondsinitiatoren, denen mit der Einführung des §15b EStG ganze Geschäftszweige weggebrochen waren, hatten teilweise auf der Suche nach einer neuen Produktlinie eigene Hedgefonds in Erwägung gezogen, dann aber wieder Abstand von der Idee genommen. Zum Vorteil für Anbieter, Vertriebe und Anleger, denn Schnellschüsse würden die junge Hedgefondsbranche in Deutschland schnell in Misskredit bringen. Der Bundesverband Alternative Investments (BAI) sieht den derzeitigen Schwerpunkt seiner Verbandsarbeit darin, vor allem zu angelsächsischen Finanzmärkten wettbewerbsfähige Rahmenbedingungen für Hedgefonds in Deutschland zu schaffen. Dabei erhofft er sich die Unterstützung des Gesetzgebers bei der anstehenden Novellierung des Investmentgesetzes. Die Bundesregierung scheint gewillt, der Hedgefondsindustrie auf die Sprünge zu helfen. Aus dem Finanzministerium ist zu vernehmen, dass sich die Meldepflichten für Investmentfonds gegenüber der BaFin durchaus lockern ließen . Mit offiziellen Stellungnahmen tut sich gerade die SPD jedoch schwer. Zu tief sitzt noch die Verunsicherung nach der aus den eigenen Reihen losgetretenen Heuschreckendebatte. Zustimmung für eine Lockerung kam allerdings schon seitens der Bundesbank. So regte Notenbankvorstand Edgar Meister ein weltweites freiwilliges Kontrollsystem für Hedgefonds an. Ratingagenturen sollen nach den Vorstellungen der Bundesbank mehr Licht ins Dunkel bringen. Ob sich über diesen Ansatz tatsächlich mehr Transparenz in Hedgefonds bringen lässt, ist fraglich. Kein Hedgefondsmanager lässt sich freiwillig in die Karten schauen. Seine tatsächliche Strategie will niemand preisgeben. Auch dass die Anleger kontrollunwillige Fonds abstrafen würden, wie Edgar Meister meint, bleibt vorerst eine vage Vermutung. Special Situations 5% Market Neutral Securities Hedging 6% Market Timing 3% Der verhaltene Markteinstieg für deutsche Hedgefonds lässt sich nicht ohne weiteres auf unzureichende Rahmenbedingungen schieben, wie es beim BAI in punkto Wettbewerbsfähigkeit gegenüber internationalen Märkten durchklingt. Thomas Hellener von der Internetplattform Hedgefonds24.de etwa hält den Ansatz im Investmentmodernisierungsgesetz für „absolut lobenswert“ (siehe auch Interview auf Seite 6). Entscheidend ist vor allem die Aufklärungsarbeit bei Vertrieben und Anlegern. Viele haben mittlerweile von Hedgefonds gehört, doch nur wenige haben eine Vorstellung davon, wie die Fonds investieren. Drei Klassen von Hedgefonds-Strategien werden in der Literatur unterschieden: Relative-Value-Strategien nutzen Preisineffizienzen, indem sie Bewertungsunterschiede mit Gewinn egalisieren. Bei Event- Driven-Strategien schöpfen die Fonds Potenziale aus besonderen Situationen wie Insolvenzen und Fusionen aus. Die Opportunistic-Strategien schließlich spüren Markttrends auf. Das Motto dieser dritten Gruppe: sowohl von steigenden als auch von fallenden Märkten profitieren. Eine Verteilung der Hedgefonds-Strategien Macro 3% Emerging Markets 6% Value 17% Opportunistic 10% Short Selling 1% Funds of Funds 17% Distressed Securities 3% Income 3% Aggressive Growth 11% Several Strategies 3% Market Neutral Arbitrage 12% Quelle: Van Hedge Advisors International Seite 3 Rechnung, die längst nicht immer aufgeht, denn egal auf welche Richtung ein Hedgefondsmanager setzt – er kann mit seiner Einschätzung falsch liegen. Auch wenn Hedgefonds zu den alternativen Investments zählen, können sie sich dennoch nicht losgelöst vom Aktienmarkt entwickeln. Das zeigte gerade der vergangene Monat: Im Zuge sinkender Aktienkurse gaben auch die meisten Hedgefonds nach. Den Zahlen der Barclay Group zufolge haben mehr als 70 Prozent der weltweiten Hedgefonds im Vormonat Verluste hinnehmen müssen. „Steigende Zinssätze haben viel Liquidität von den Kapitalmärkten abgezogen“, beobachtet Barclay-Präsident Sol Waksman. Dadurch hätten viele Anleger ihre Risikobereitschaft zurückgefahren, und auch die Aktienkurse hätten ein Stück weit nachgegeben. Von den 18 von Barclay berechneten Hedge-Fondsindizes haben elf im Mai an Wert eingebüßt. Seit Jahresbeginn gerechnet liegen die Indizes aber immer noch mit durchschnittlich 6,1 Prozent im Plus.
Seite 1: 22. Juni 2006 Ausgabe 12-2006 5. Ja
Seite 5 und 6: Donnerstag, 22. Juni 2006 Ausgabe 1
Seite 9 und 10: heSonderveranstaltung der Berliner

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