Der Carbon Footprint von Kapitalanlagen - adelphi

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004 adelphi • Der Carbon Footprint von Kapitalanlagen 2 Finanzmarkt und Klimaschutz 2.1 Steuerungsfunktion der Finanzdienstleister Die Begrenzung der durch den Menschen verursachten Erderwärmung ist eine der zentralen Aufgaben unserer Zeit. Um die schlimmsten Folgen des Klimawandels abzuwenden, muss der Anstieg der globalen Durchschnittstemperatur auf maximal 2 °C beschränkt werden. Das Abschlussdokument der Klimakonferenz in Kopenhagen hat dieses Ziel noch einmal bestätigt. Damit diese Vorgabe eingehalten werden kann, müssen die Treibhausgasemissionen laut IPCC (2007) bis zum Jahr 2050 um mindestens 50 % im Vergleich zu 1990 verringert werden. Um Emissionen in diesem Ausmaß vermeiden zu können, sind gewaltige Investitionssummen notwendig. Allein für den Energiesektor beziffert die Internationale Energie Agentur (IEA 2008) den Investitionsbedarf auf jährlich 770 Milliarden Euro. Für eine erfolgreiche Umsetzung der deutschen Klimaschutzziele, eine Reduktion der Treibhausgasemissionen um 40 % bis 2020, sind jährlich zusätzliche Investitionen von mehr als 30 Milliarden Euro zu tätigen (BMU 2008). Private Anleger werden eine wichtige Rolle dabei spielen, diese Investitionssummen bereitzustellen. Allein 1,3 Billionen Euro haben die privaten Haushalte in Deutschland bei Lebensversicherungen, Pensionskassen und Pensionsfonds 2 angelegt. Nicht zuletzt aufgrund der staatlichen Förderung der privaten Altersvorsorge wird sich diese Summe in den nächsten Jahren erheblich erhöhen. Seit Inkrafttreten des Altersvermögensgesetzes (AVmG) am 1. Januar 2002 wuchs beispielsweise die Zahl der geförderten Riester-Verträge bis zum Frühjahr 2009 auf inzwischen fast 12,5 Millionen Verträge an (Geyer 2009). Bezogen auf das gesamte Geldvermögen der privaten Haushalte in Höhe von 4,64 Billionen Euro (Deutsche Bundesbank 2009) sind nicht einmal 10 % davon nötig, um den Investitionsbedarf zur Erreichung der deutschen Klimaschutzziele bis 2020 decken zu können. Diese Investitionen bieten große Chancen für den Finanzdienstleistungssektor sowie für private Anleger, denn der Klimaschutz hat für Deutschland ein enormes wirtschaftliches Potential: Für den Umwelttechnologiesektor in Deutschland prognostiziert Roland Berger bis zum Jahr 2020 durchschnittliche jährliche Wachstumsraten von 5,4 % (Roland Berger 2009) – so viel wie für keinen anderen Sektor. Dem Umweltsektor werden weltweit jährliche Wachstumsraten von bis zu 10,4 % prognostiziert. Diese Wachstumsmärkte bieten für Anleger aussichtsreiche Investitionsmöglichkeiten (Deutsche Bank Research 2010). Durch ihre Rolle als Finanzintermediäre spielen Banken, Sparkassen, Kapitalanlagegesellschaften und Versicherungen eine unabdingbare Rolle in der Mobilisierung von Kapital für die Privatwirtschaft. Insgesamt 86 % der weltweiten Kapital- und Finanzflüsse sind auf private Anleger und Wirtschaftsakteure zurückzuführen (UNFCCC 2007). An dieser zentralen Schaltstelle können Finanzdienstleister mithelfen, klimafreundliche Technologien zu finanzieren und deren Risiken zu versichern (Deutsche Bank Research 2007). Ein wichtiger Beitrag ist die Bereitstellung klimafreundlicher Kapitalanlageprodukte. 2.2 Der Markt klimafreundlicher Kapitalprodukte 2 Hierzu zählen auch berufsständische Versorgungswerke und Zusatzversorgungseinrichtungen (BVI 2010). Der Markt an klimafreundlichen Kapitalanlageprodukten ist zwar noch klein, aber trotzdem schon recht ausdifferenziert. Im Folgenden wird zwischen unmittelbar auf Klimaschutz ausgerichteten Anlageprodukten, nachhaltigen Anlageprodukten und konventionellen Anlageprodukten unterschieden. Klimafreundliche Kapitalanlagen berücksichtigen in besonderem Maße Aspekte des Klimaschutzes in ihrer Anlagestrategie. Sie sind auf Unternehmen, Technologien und Projekte ausgerichtet, deren Ziel es ist, die Emissionen von anthro- pogenen Treibhausgasen zu verringern. Klimaanlageprodukte, wie beispielsweise die bekannten
adelphi • Der Carbon Footprint von Kapitalanlagen Klimafonds, investieren überwiegend in klima- schonende Technologieunternehmen oder Projekte. Nachhaltige Geldanlagen verfolgen in der Regel ein breites Spektrum von umweltbezogenen und sozialen Zielen in ihren Anlagestrategien. Auch sie sehen den Klimaschutz als ein Ziel ihrer Anlagestrategie. Nachhaltige Geldanlagen verfolgen darüber hinaus jedoch gleichermaßen auch andere ökologische und soziale Ziele. Weder für den Gesamtmarkt klimafreundlicher noch für den der nachhaltigen Kapitalanlageprodukte existiert derzeit ein umfassender, präziser Datenbestand. Das Marktvolumen kann nur durch Schätzungen einzelner Produktkategorien beschrieben werden. In dieser Studie werden lediglich die Formen von Geldanlagen berücksichtigt, die von Finanzintermediären verwaltet oder strukturiert werden. Sie machen den größten Teil des Kapitalmarktes für private Anleger aus. Aufgrund der schwierigen Datenlage werden keine eigenständig verwalteten Kapitalmarktinvestitionen von Anlegern berücksichtigt. Der Markt für klimafreundliche und nachhaltige Geldanlageprodukte wird von Investmentfonds dominiert. Ende 2009 waren nach Informationen des Sustainable Business Institute (SBI 2010) insgesamt 313 nachhaltige Publikumsfonds in Deutschland, Österreich und der Schweiz zum Vertrieb zugelassen. Zusammen mit Rentenfonds (4,4 Mrd.) und Exchange Traded Funds, ETFs, (0,6 Mrd.) betrug deren Gesamtvolumen ca. 30 Mrd. Euro. 3 Das Volumen geschlossener Umwelt- und Technologiefonds lag 2010 nach Green Value bei 2,14 Milliarden Euro (Green Value 2010). Im Jahr 2009 wurden darüber hinaus in Deutschland 245 nachhaltige Zertifikate mit einem Volumen von 8,71 Milliarden Euro gehandelt (Schneider 2009). Bei festverzinslichen Sparprodukten ist der Markt noch kaum entwickelt. Er beträgt nach Auskunft der wenigen Anbieter 1,1 Milliarden Euro 4 – Tendenz steigend. 005 Der Markt für klimafreundliche und nachhaltige Kapitalanlageprodukte ist in den letzten Jahren kontinuierlich gewachsen. Die letzten Zahlen des Forums Nachhaltige Geldanlagen (FNG) berichten von einem Wachstum des Kapitals in 2007 von 69 % gegenüber dem Vorjahr, das deutsch- sprachige Kunden bei Finanzdienstleistern nach- haltig anlegten (FNG 2008). Noch höhere Wachstumsraten verzeichnet der Markt der Klimafonds. Letztere zählten im Jahr 2007 mit zu den absatzstärksten Fonds insgesamt (ebd.). Trotz des hohen Wachstums nachhaltiger und klimafreundlicher Geldanlageprodukte ist die Bedeutung dieser Produkte im Vergleich zum Markt für konventionelle Anlageprodukte sehr gering. Am gesamten Volumen des verwalteten Vermögens privater Haushalte von 4,64 Billionen Euro stellen sie einen minimalen Anteil dar. Das Potential klimafreundlicher Geldanlageprodukte ist noch weitgehend ungenutzt. Eine Studie der 2 Grad Initiative hat aufgezeigt, dass klimafreundliche Produkte das Potential besitzen, sich zu einem Massenmarkt zu entwickeln (2 Grad Initiative 2009). Nach diesen Ergebnissen hat Klimaschutz in allen Konsumbereichen als Kriterium für die Kaufentscheidung massiv an Bedeutung gewonnen. Dies belegen auch Studien zum Umweltbewusstsein: 80 % der Befragten sind der Meinung, dass es noch nicht genügend klimafreundliche Produkte auf dem Markt gibt. 86 % der Befragten stimmen der Aussage zu, dass sie durch klimaverträgliches Alltagsverhalten wesentlich zum Klimaschutz beitragen können (BMU 2008, S. 25 ff.). Dieses wachsende Verantwortungsbewusstsein gegenüber dem Klimawandel gilt auch für Finanzprodukte. Eine Befragung von Investoren in fünf verschiedenen Ländern zeigte, dass sich das Konsumentenverhalten in der Finanzwelt stärker ausdifferenziert und damit moralische Aspekte für sozial verantwortliche Investitionsentscheidungen zunehmend wichtiger werden (Williams 2005). Dies trifft auch auf deutsche Anleger zu: Nach einer repräsentativen Umfrage des Finanz-Forums 3 Dieses Volumen besteht allerdings nur zu Teilen aus dem Kapital deutscher Anleger. Diese Zahlen sind daher weniger aussagekräftig als beispielsweise die Angaben des Forums Nachhaltige Geldanlagen. Die letzte Datenerfassung des FNG geht jedoch auf das Jahr 2007 zurück (Forum Nachhaltige Geldanlagen 2008). 4 Diese Zahlen stammen aus Quellen der wichtigsten Anbieter in diesem Markt: Ethikbank, GLS Gemeinschaftsbank, Umweltbank und Triodos. Es existieren zusätzlich einige wenige Produkte kleinerer Sparkassen und Volksbanken.
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