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特 别 报 道 Special Coverage<br />
信 用 关 系 成 为 社 会 成 员 间 的 基 本 经<br />
济 关 系 , 以 资 本 所 有 者 与 使 用 者 利 益 驱<br />
动 , 直 接 构 建 起 来 的 社 会 信 用 体 系 表 现<br />
出 强 大 的 融 合 力 , 不 仅 把 间 接 融 资 体 系<br />
吸 纳 其 中 , 而 且 使 上 层 建 筑 也 高 度 依 赖<br />
于 信 用 体 系 才 能 正 常 运 行 , 人 类 社 会 的<br />
经 济 基 础 发 生 了 重 大 变 革 。<br />
与 此 同 时 , 市 场 还 推 动 了 信 用 关 系<br />
国 际 化 , 构 建 起 了 全 球 信 用 体 系 , 通 过 债<br />
权 债 务 关 系 把 世 界 经 济 联 为 相 互 依 存 的<br />
一 个 整 体 。<br />
2、 构 建 起 了 影 响 人 类 经 济 社 会 发<br />
展 进 程 的 新 动 力<br />
当 以 未 来 可 能 创 造 的 价 值 为 质 押<br />
进 行 借 款 , 成 为 社 会 再 生 产 所 需 资 金 的<br />
主 要 供 应 方 式 时 , 信 用 就 表 现 为 资 本 的<br />
一 般 形 态 , 信 用 = 未 来 债 务 偿 付 能 力 = 资<br />
本 , 这 时 生 产 与 消 费 的 关 系 转 化 为 生 产<br />
与 信 用 的 关 系 。<br />
信 用 的 主 体 是 债 权 人 与 债 务 人 , 债<br />
务 人 偿 还 风 险 信 息 不 对 称 是 信 用 关 系 社<br />
会 化 过 程 中 形 成 的 主 要 矛 盾 。 于 是 , 高 度<br />
社 会 化 的 信 用 关 系 选 择 了 专 业 信 用 评 级<br />
机 构 解 决 信 用 风 险 信 息 不 对 称 问 题 , 由<br />
此 建 立 起 了 信 用 与 评 级 的 关 系 。<br />
市 场 创 造 信 用 需 求 阶 段 产 生 了 生 产<br />
与 信 用 、 信 用 与 评 级 两 对 矛 盾 。 其 中 , 信<br />
用 与 评 级 是 主 要 矛 盾 , 它 对 生 产 与 信 用<br />
具 有 决 定 性 作 用 , 而 评 级 则 处 于 主 要 矛<br />
盾 的 主 要 方 面 。 这 对 矛 盾 相 互 依 存 和 运<br />
动 推 动 着 以 信 用 关 系 为 基 础 的 人 类 经 济<br />
社 会 发 展 。<br />
3 、 信 用 关 系 成 为 世 界 财 富 占 有 与<br />
分 配 的 新 形 式<br />
信 用 全 球 化 构 建 起 了 由 债 权 体 系 与<br />
债 务 体 系 为 支 撑 的 世 界 经 济 基 础 , 主 要<br />
发 达 国 家 利 用 其 国 际 货 币 地 位 和 评 级 话<br />
语 权 , 把 债 权 体 系 的 财 富 以 负 债 方 式 集<br />
聚 于 债 务 体 系 , 资 本 主 义 体 系 从 此 走 上<br />
了 依 靠 高 额 负 债 维 持 其 繁 荣 地 位 的 发 展<br />
道 路 。<br />
这 一 阶 段 的 信 用 关 系 完 全 依 据 未 来<br />
价 值 创 造 能 力 预 测 而 构 建 , 具 有 极 大 的<br />
不 确 定 性 , 系 统 性 违 约 的 可 能 性 增 大 。 市<br />
场 创 造 信 用 需 求 奠 定 了 生 产 与 信 用 关 系<br />
在 现 代 信 用 经 济 中 的 地 位 , 当 作 为 维 系<br />
这 一 关 系 的 第 二 信 用 资 源 用 尽 时 , 生 产<br />
与 消 费 的 矛 盾 推 动 了 第 三 信 用 资 源 的 开<br />
发 , 与 此 同 时 把 人 类 的 信 用 需 求 推 进 到<br />
了 一 个 终 结 时 代 。<br />
( 四 ) 虚 拟 信 用 需 求 阶 段<br />
虚 拟 信 用 需 求 是 指 , 缺 乏 现 实 和 未<br />
来 价 值 创 造 能 力 支 持 的 信 用 需 求 , 本 质<br />
上 是 信 用 泡 沫 。<br />
虚 拟 信 用 需 求 是 西 方 发 达 国 家 通 过<br />
鼓 励 缺 乏 实 际 偿 付 能 力 的 低 收 入 群 体 借<br />
债 , 和 对 已 形 成 的 信 用 关 系 进 行 反 复 开<br />
发 , 创 新 信 用 衍 生 产 品 , 人 为 设 计 信 用 需<br />
求 实 现 的 。<br />
这 一 阶 段 从 1995 年 大 规 模 金 融 衍 生<br />
产 品 进 入 市 场 并 逐 渐 占 据 直 接 融 资 主 导<br />
地 位 到 2008 年 信 用 危 机 爆 发 , 共 经 历 了<br />
13 年 时 间 。 由 于 虚 拟 信 用 需 求 无 任 何 实<br />
际 财 富 做 基 础 , 这 个 阶 段 的 特 征 是 对 完<br />
全 不 存 在 信 用 资 源 的 利 用 。<br />
虚 拟 信 用 需 求 创 造 的 信 用 关 系 , 既<br />
无 现 实 财 富 为 基 础 , 又 缺 乏 未 来 可 能 创<br />
造 的 财 富 作 支 撑 , 虽 然 交 易 是 真 实 的 , 但<br />
因 为 债 务 人 偿 还 能 力 是 以 一 系 列 假 设 条<br />
件 设 计 的 , 所 以 形 成 的 信 用 关 系 也 是 虚<br />
拟 的 , 这 种 信 用 关 系 最 发 达 的 地 方 正 是<br />
全 球 信 用 链 条 中 最 为 薄 弱 的 环 节 。<br />
虚 拟 信 用 需 求 标 志 着 资 本 对 信 用 资<br />
源 的 开 发 和 利 用 已 经 走 到 尽 头 ,2008 年<br />
爆 发 于 华 尔 街 的 信 用 危 机 宣 告 了 这 个 时<br />
代 的 终 结 。 全 球 信 用 体 系 从 泡 沫 化 信 用<br />
关 系 最 集 中 的 美 国 , 开 始 了 它 的 破 灭 之<br />
旅 , 这 就 是 全 球 信 用 危 机 。<br />
发 达 国 家 引 领 的 世 界 信 用 革 命 , 把<br />
千 百 年 来 消 费 当 期 物 质 财 富 为 经 济 增 长<br />
动 力 的 方 式 , 转 变 为 消 费 未 来 可 能 创 造<br />
的 价 值 或 虚 拟 财 富 , 作 为 经 济 增 长 的 原<br />
动 力 , 推 动 了 债 权 债 务 关 系 的 社 会 化 和<br />
全 球 化 , 把 信 用 关 系 注 入 社 会 再 生 产 的<br />
各 个 环 节 , 使 其 成 为 社 会 生 产 力 的 基 础<br />
性 要 素 , 引 发 了 社 会 关 系 大 变 革 。<br />
信 用 关 系 作 为 资 本 的 运 动 形 态 , 其<br />
状 态 决 定 着 社 会 再 生 产 的 可 持 续 性 。 信<br />
用 关 系 的 总 和 , 构 成 社 会 信 用 体 系 , 信 用<br />
体 系 把 社 会 连 接 为 一 个 整 体 , 由 此 建 立<br />
起 了 债 权 体 系 与 债 务 体 系 构 成 的 世 界 经<br />
济 基 础 。 从 此 , 人 类 进 入 了 信 用 经 济 社 会<br />
发 展 阶 段 。<br />
二 、 现 存 国 际 评 级 体 系 是<br />
世 界 信 用 危 机 的 制 造 者<br />
信 用 评 级 与 信 用 关 系 及 世 界 经 济 的<br />
内 在 联 系 , 表 现 为 通 过 评 级 信 息 , 为 媒 介<br />
建 立 起 信 用 关 系 表 现 形 式 的 资 本 组 合 形<br />
态 , 这 个 新 资 本 参 与 社 会 再 生 产 并 处 于<br />
支 配 地 位 , 三 者 之 间 的 运 动 状 态 决 定 着<br />
世 界 经 济 走 势 。<br />
近 六 十 年 的 世 界 经 济 就 是 信 用 顺 应<br />
生 产 发 展 的 历 史 , 这 种 顺 周 期 经 济 繁 荣 ,<br />
是 以 不 断 积 累 信 用 泡 沫 为 发 展 动 力 , 最<br />
终 以 危 机 方 式 纠 正 过 度 消 费 信 用 的 错 误<br />
为 代 价 。<br />
8 Dagong Credit