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Sovereign Credit Rating· 主 权 评 级<br />
大 公 首 次 评 定<br />
巴 拿 马 信 用 等 级 本 外 币 A-<br />
巴 拿 马 简 介<br />
中 美 洲 最 南 部 的 国 家 。 坐 拥 世 界 知 名 的 航 运 要 道 巴 拿 马 运 河 。 经 济 的 重 点 是 服 务 业 , 以 金 融 、 贸 易 和 旅<br />
游 业 为 主 。 由 于 巴 拿 马 的 建 立 和 贸 易 和 美 国 有 重 要 关 系 , 巴 拿 马 从 1907 年 开 始 使 用 美 元 作 为 流 通 货 币 。<br />
大 公 于 7 月 5 日 将 巴 拿 马 共 和 国 ( 以 下<br />
简 称 “ 巴 拿 马 ”) 本 、 外 币 国 家 信 用 等 级<br />
均 评 定 为 A-, 评 级 展 望 为 稳 定 。 巴 拿 马<br />
政 局 相 对 稳 定 、 经 济 增 长 势 头 强 劲 、 政<br />
府 债 务 持 续 走 低 , 但 中 期 财 政 风 险 上 升<br />
及 长 期 存 在 的 外 部 脆 弱 性 制 约 了 其 偿 债<br />
能 力 的 提 升 。<br />
评 定 巴 拿 马 国 家 信 用 等 级 的 主 要 理<br />
由 阐 述 如 下 :<br />
发 展 战 略 符 合 国 情 并 可 持 续 , 但<br />
政 府 治 理 水 平 较 低<br />
巴 拿 马 主 要 政 党 政 见 趋 同 , 近 期 政<br />
治 风 波 对 国 内 政 局 稳 定 和 政 策 连 续 性 影<br />
响 有 限 , 以 运 河 、 金 融 服 务 业 为 中 心 的 国<br />
际 化 发 展 战 略 将 得 到 较 好 延 续 , 与 多 个<br />
国 家 签 署 的 自 由 贸 易 区 协 议 也 将 为 巴 拿<br />
马 提 供 良 好 的 外 部 环 境 。 尽 管 国 内 腐 败<br />
问 题 严 重 , 政 府 治 理 水 平 较 低 , 但 在 民 意<br />
压 力 下 趋 于 改 善 。<br />
外 向 型 经 济 呈 现 显 著 脆 弱 性 , 运<br />
河 扩 建 等 公 共 投 资 短 期 内 拉 动 经 济<br />
较 快 增 长 , 并 为 长 期 经 济 增 长 提 供 有<br />
力 支 撑<br />
巴 拿 马 经 济 近 十 年 持 续 较 快 增 长 ,<br />
已 成 为 重 要 的 国 际 物 流 枢 纽 和 区 域 金 融<br />
中 心 。 国 内 经 济 以 运 河 、 贸 易 、 金 融 和 旅<br />
游 业 等 外 向 型 服 务 业 为 主 , 但 薄 弱 的 工<br />
业 基 础 使 经 常 项 目 常 年 大 幅 逆 差 , 经 济<br />
脆 弱 性 明 显 。 受 运 河 扩 建 等 公 共 投 资 项<br />
目 刺 激 , 预 计 2012 年 和 2013 年 经 济 增 长<br />
将 分 别 达 到 8.0%、7.8%。2014 年 运 河 扩<br />
建 完 工 后 , 通 航 能 力 的 大 幅 提 升 将 进 一<br />
步 增 强 其 服 务 业 的 国 际 竞 争 力 。<br />
银 行 业 发 展 程 度 较 高 , 但 外 部 脆<br />
弱 性 显 著<br />
2011 年 巴 拿 马 银 行 体 系 总 资 产 在<br />
GDP 占 比 达 215.6%, 较 快 的 信 贷 增 速 为<br />
经 济 增 长 提 供 了 有 力 支 撑 。 良 好 的 流 动<br />
性 和 较 高 的 资 本 充 足 率 使 银 行 业 在 金 融<br />
危 机 后 表 现 出 较 强 的 稳 健 性 。 但 银 行 业<br />
中 外 资 银 行 比 重 大 , 完 全 美 元 化 导 致 货<br />
币 政 策 独 立 性 缺 失 , 金 融 体 系 的 外 部 脆<br />
弱 性 将 长 期 存 在 。<br />
财 政 赤 字 和 负 债 率 趋 于 下 降 , 但 新<br />
增 或 有 负 债 和 赤 字 上 限 多 次 上 调 将 增<br />
加 政 府 中 长 期 财 政 风 险<br />
金 融 危 机 后 , 巴 拿 马 财 政 扩 张 政 策<br />
使 政 府 赤 字 不 断 上 升 ,2012 年 中 央 政 府<br />
赤 字 率 将 增 至 3.9%。 随 着 公 共 投 资 项 目<br />
逐 步 完 成 , 预 计 2013 年 后 赤 字 将 持 续 小<br />
幅 下 降 。 受 惠 于 经 济 快 速 增 长 , 中 央 政<br />
府 负 债 率 由 2004 年 的 75% 已 降 至 2011 年<br />
的 46.3%, 预 计 2012 和 2013 年 将 进 一 步<br />
降 至 44.9% 和 44.3%, 中 期 内 可 保 持 下 降<br />
趋 势 。 不 过 公 共 投 资 形 成 的 大 量 或 有 负<br />
债 及 非 金 融 公 共 部 门 赤 字 上 限 多 次 上 调<br />
将 增 加 政 府 中 长 期 财 政 风 险 。<br />
在 国 内 大 规 模 公 共 投 资 拉 动 下 , 预<br />
计 巴 拿 马 经 济 能 够 较 好 抵 御 全 球 经 济<br />
整 体 放 缓 的 不 利 影 响 , 继 续 保 持 较 快 增<br />
长 , 同 时 国 内 银 行 业 仍 将 保 持 稳 健 , 这 将<br />
为 政 府 偿 债 能 力 提 供 支 撑 。 因 此 , 大 公<br />
对 未 来 1-2 年 巴 拿 马 本 、 外 币 的 国 家 信 用<br />
评 级 展 望 均 为 稳 定 。<br />
Dagong Credit<br />
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