SBZ-ABTN-2015-(23-6-2015)

Private equity
Beleggingen in private equity vinden thans plaats in de private equity fondsen van Pantheon en Partners Group. Deze
fondsen bestrijken de regio’s Europa, Noord-Amerika (USA) en Azië. Het betreft (vooral) fund of fund-beleggingen. SBZ
krijgt volledig doorzicht in de onderliggende fondsen.
Infrastructuur
Het Infrastructuur mandaat wordt door Pantheon via een fund of fund-belegging beheerd. Daarnaast wordt door Pantheon
voor SBZ een speciaal mandaat beheerd, omdat SBZ een zwaarder belang in cash genererende infrastructuur wenst, dan
in het betreffende fund of fund aanwezig is. Daarnaast participeert SBZ in een fonds van Partners Group.
SBZ verkrijgt volledige doorzicht in de onderliggende fondsen.
Impact Investments
Deze categorie wordt aan de portefeuille toegevoegd uit hoofde van de maatschappelijke betrokkenheid van het fonds.
In 2013 is een mission statement geformuleerd met betrekking tot impact beleggen. Deze beleggingen dienen bij te dragen
aan toegang tot of efficiencyverbetering in de gezondheidszorg dan wel bij te dragen aan individuele financiële zekerheid.
In 2014 is aandacht besteed aan de beheervorm voor deze categorie alsmede aan een implementatieplan. In 2015 wordt
een start gemaakt met concrete beleggingen in deze categorie.
Cash
De allocatie naar cash wordt vooral aangehouden om een beroep te kunnen doen op kasmiddelen indien transacties in het
kader van strategische afdekkingen (valuta en rente) of capital calls uit alternatieve beleggingen daartoe noodzaken.
5.4.6 Randvoorwaarden renterisico
Dit risico bestaat doordat beleggingen en verplichtingen niet in dezelfde mate gevoelig zijn voor rentebewegingen. In 2006
is besloten het renterisico over de pensioenverplichtingen te beperken met behulp van een dynamische afdekkingstrategie.
Deze strategie wordt jaarlijks vastgesteld.
De dynamische strategie voorziet op basis van een daartoe ontwikkeld beslismodel in een toename van risico of een
afbouw van risico. In 2015 wordt de rentehedge (mede) afhankelijk van de rentestand (swaprente).
Afhankelijk van de dekkingsgraad kan de afdekking van het renterisico variëren tussen 50% en 70% op basis van
marktrente, waarbij geldt dat de rentehedge (normaliter) niet meer bedraagt dan 100% op basis van de Ultimate Forward
Rate (UFR), die in het toetsingskader van DNB wordt gebruikt. Mede afhankelijk van de 20-jaars swaprente kan de
economische rentehedge variëren tussen 50% en 70%.
De economische afdekking bedraagt minimaal 50% en maximaal 70% (met een maximale afwijking van plus en min 5%-
punt).
De afdekking van het renterisico wordt naast inzet van de fysieke vastrentende portefeuille (staatsobligaties, hypotheken
en credits) gerealiseerd door het aangaan van renteswap-contracten.
5.4.7 Randvoorwaarden valutarisico
Het valutarisico van emerging markets wordt strategisch niet afgedekt. De afdekking van deze valuta is kostbaar en
daarnaast is de veronderstelling, dat deze valuta om reden van de snelle en structurele groei van de betreffende
markten/economieën zullen appreciëren. Voor de volwassen markten geldt, dat het valutarisico voor de belangrijkste
markten grotendeels wordt afgedekt (60-100%). Strategisch beloopt de afdekking 100%; op grond van verwachtingen kan
deze lager zijn doch de afdekking zal minimaal 60% bedragen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 22 | 89