SBZ-ABTN-2015-(23-6-2015)

Stichting Bedrijfstakpensioenfonds
Zorgverzekeraars
Actuariële en bedrijfstechnische nota
2015
Dit is een uitgave van Stichting Bedrijfstakpensioenfonds
Zorgverzekeraars
Postbus 194
3454 ZK DE MEERN
Definitieve versie
23 juni 2015

1 Inleiding
Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars (SBZ) is een bedrijfstakpensioenfonds als bedoeld in artikel 1 van de
Pensioenwet.
Uit het gestelde in artikel 145 van de Pensioenwet vloeit voort dat een bedrijfstakpensioenfonds een actuariële en
bedrijfstechnische nota dient vast te stellen. De inhoud van deze actuariële en bedrijfstechnische nota dient zodanig te zijn,
dat De Nederlandsche Bank tot een oordeel kan komen over de wijze waarop wordt voldaan aan het bepaalde bij of
krachtens de artikelen 25, 95, 126 tot en met 137 en 143 van de Pensioenwet.
Deze ABTN beschrijft de actuariële en bedrijfstechnische werkwijze van het pensioenfonds naar de situatie
per 1 januari 2015.
In hoofdstuk 2 wordt een korte beschrijving gegeven van de pensioenregelingen.
Vervolgens wordt in hoofdstuk 3 uiteengezet op welke wijze de omvang van de verplichtingen wordt vastgesteld. In dat
hoofdstuk wordt tevens beschreven op welke wijze de jaarlijkse bijdrage wordt bepaald die nodig is voor de dekking van
deze verplichtingen. Tot slot wordt in dat hoofdstuk ingegaan op de sturingsmiddelen, die SBZ ter beschikking staan.
In hoofdstuk 4 wordt het vermogen besproken.
Vervolgens wordt in hoofdstuk 5 stilgestaan bij het beleggingsbeleid van het pensioenfonds.
Tot slot komt in hoofdstuk 6 de organisatie van het pensioenfonds aan de orde.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 2 | 89

2 Pensioenregeling
2.1 Pensioenregeling
De inhoud van de door SBZ uitgevoerde regelingen is vastgelegd in het van toepassing zijnde pensioenreglement.
Deelnemers en gewezen deelnemers kunnen in beginsel aanspraken doen gelden op basis van het pensioenreglement
SBZ 2014. Daarnaast kunnen specifieke (gewezen) deelnemersgroepen aanspraak doen gelden op:
• Het pensioenreglement Achmea I (zoals van toepassing was op 31-12-2013 en het daarbij behorende
addendum) en Achmea II (voor werknemers die vóór 1 januari 1950 zijn geboren en vóór 1 januari 2006 in
dienst van de werkgever Achmea Personeel B.V. waren) .
De belangrijkste kenmerken van het pensioenreglement SBZ 2014 zijn hieronder opgenomen. Op een aantal punten zijn
door werkgevers keuzes te maken, in totaal worden drie pakketten per 2015 aan werkgevers aangeboden:
A. De pensioenregeling op basis van de CAO voor de Zorgverzekeraars;
B. De pensioenregeling op basis van de CAO voor de Zorgverzekeraars, maar zonder deelname aan de
toeslagreserve;
C. De pensioenregeling op basis van de regeling die per 2015 voor Univé Services wordt uitgevoerd.
:
• Het betreft een middelloonregeling met als standaard pensioenleeftijd 67 jaar.
• Voor de deelnemers is een ouderdomspensioen vanaf 67 jaar, premievrije deelname bij arbeidsongeschiktheid en
een arbeidsongeschiktheidspensioen verzekerd.
• Voor de (eventuele) nabestaanden is partnerpensioen, tijdelijk partnerpensioen (anw-hiaat) en wezenpensioen
verzekerd.
• Het ouderdomspensioen bedraagt voor elk deelnemersjaar 1,875% van de in dat jaar geldende
pensioengrondslag. Voor pakket C geldt een lager opbouwpercentage, zijnde 1,75%.
• Het partnerpensioen bedraagt voor elk deelnemersjaar 70% van het opbouwpercentage van het
ouderdomspensioen. Voor pakket C geldt een lager opbouwpercentage, zijnde 65% van het opbouwpercentage
van het ouderdomspensioen.
• Het pensioengevend salaris is, behalve voor het arbeidsongeschiktheidspensioen, gemaximeerd op € 100.000,--.
• De pensioengrondslag is gelijk aan het (gemaximeerde) vaste jaarsalaris verminderd met een franchise. De
franchise is per 1 januari 2015 vastgesteld op € 13.725,- en wordt jaarlijks per 1 januari aangepast aan de
algemene loonontwikkeling conform de CAO in de bedrijfstak vanaf 2 januari in het daaraan voorafgaande jaar tot
en met genoemde 1 januari, tenzij CAO-partijen anders overeenkomen. Bij de franchise wordt uitgegaan van een
maximaal parttimepercentage van 100%. Voor pakket C geldt een lagere franchise zijnde € 13.334,-.
• Het opgebouwde ouderdoms- en partnerpensioen van de deelnemers in de zin van het reglement SBZ 2014
kunnen jaarlijks per 1 januari maximaal worden verhoogd met de algemene prijsontwikkeling zoals deze door het
C.B.S. voor de periode oktober tot oktober voorafgaande aan 1 januari in enig jaar wordt gepubliceerd, indien de
financiële positie van SBZ dit toelaat. Hiervoor wordt niet gereserveerd en hiervoor wordt geen premie in rekening
gebracht. Een eventuele verhoging wordt jaarlijks door het bestuur vastgesteld. Voor pakket A geldt dat indien
mogelijk de verhoging wordt aangevuld tot maximaal de algemene loonontwikkeling conform de CAO in de
bedrijfstak vanuit een toeslagreserve.
• Het arbeidsongeschiktheidspensioen bestaat, in geval van arbeidsongeschiktheid, uit een vast percentage van
het salaris als aanvulling op de WIA-uitkering van het UWV. Dit houdt in (naar rato van de mate van
arbeidsongeschiktheid):
o tot de WIA-dagloongrens: 0% en 10%;
o boven de WIA-dagloongrens: 70% en 80% (WGA) / 75% en 85% (IVA);
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 3 | 89

waarbij laatstgenoemde percentages gelden voor het derde tot en met het zesde ziektejaar. Een werkgever heeft
de mogelijkheid te kiezen voor een langere duur van de aanvulling (tot uiterlijk de pensioendatum).
• Voor (gedeeltelijk) arbeidsongeschikten vindt (gedeeltelijke) premievrije voortzetting van de pensioenopbouw
plaats.
• Het tijdelijk partnerpensioen betreft een aanvulling tot maximaal de ongekorte anw en wordt uitgekeerd tot de
AOW-gerechtigde leeftijd van de partner, voor zover er geen recht op anw bestaat voor de nabestaande of de
anw wordt gekort wegens inkomsten.
• Het wezenpensioen per kind is gelijk 20% van het te bereiken partnerpensioenpensioen. Voor volle wezen wordt
het wezenpensioen verdubbeld.
• Alle ingegane pensioenen alsmede premievrije aanspraken die door SBZ zijn toegekend kunnen kunnen jaarlijks
per 1 januari maximaal worden verhoogd met de algemene prijsontwikkeling zoals deze door het C.B.S. voor de
periode oktober tot oktober voorafgaande aan 1 januari in enig jaar wordt gepubliceerd, indien de financiële
positie van SBZ dit toelaat. Hiervoor wordt niet gereserveerd en hiervoor wordt geen premie in rekening gebracht.
Een eventuele verhoging wordt jaarlijks door het bestuur vastgesteld.
• De reglementaire bijdrage van de deelnemers in de kosten van de pensioenregeling is vastgelegd in de CAO voor
de betreffende bedrijfstak.
• De pensioenregeling kent diverse flexibele elementen, te weten vervroeging, uitstel, hoog/laag-constructies,
deeltijdpensionering en uitruil partnerpensioen voor extra ouderdomspensioen en uitruil ouderdomspensioen voor
extra partnerpensioen.
• Voor de pensioenrechten die voor (gewezen) deelnemers en gewezen partners voortvloeien uit de vervallen
pensioenreglementen 1988, 2000 en 2006 geldt dat deze opgebouwde pensioenaanspraken (behalve de
prepensioenaanspraken voor actieve deelnemers) per 1 januari 2014 zijn omgezet naar aanspraken in het nieuwe
Pensioenreglement SBZ 2014. Per 1 januari 2015 zijn ook de opgebouwde prepensioenaanspraken voor actieve
deelnemers omgezet naar aanspraken in het nieuwe Pensioenreglement SBZ 2014.
Voor Cao-gebonden werkgevers is er geen keuze. Zij moeten pakket A afnemen.
Voor niet Cao-gebonden werkgevers is er keuze tussen pakket A, B of C. Het C-pakket is voor één werkgever ontwikkeld,
maar kan ook door andere niet Cao-gebonden werkgevers worden afgenomen.
Het bestuur heeft de mogelijkheid om - in geval van financiële problemen - te besluiten tot vermindering van aanspraken
en rechten en/of tot – in overleg met de bij de CAO betrokken sociale partners – versobering van de pensioenregeling.
2.2 Uitvoeringsovereenkomst
SBZ voert de pensioenregeling uit voor de medewerkers van de organisaties die opereren op het terrein van de
zorgverzekering of die daarmee zijn verwant en die zich hebben aangesloten bij SBZ. Deelnemers aan de
pensioenregeling zijn de medewerkers (behoudens vakantiewerkers en stagiaires) van de aangesloten organisaties die bij
SBZ zijn aangemeld.
De wederzijdse verantwoordelijkheden, bevoegdheden, rechten en (financiële) plichten zijn vastgelegd in een
uitvoeringsovereenkomst die SBZ is overeengekomen met de betreffende organisatie.
De uitvoeringsovereenkomst bevat bepalingen die betrekking hebben op de verhouding tussen een aangesloten werkgever
en het pensioenfonds en legt de specifieke afspraken tussen de aangesloten werkgever en SBZ vast. Hieronder volgen de
hoofdlijnen, voor zover deze hoofdlijnen niet al elders in deze ABTN worden beschreven.
Premievaststelling, premiebetaling en niet nakomen premieverplichtingen
De feitelijke premie die door de aangesloten organisaties jaarlijks verschuldigd is wordt per deelnemer berekend en is in
beginsel gelijk aan de actuariële premie, zijnde de koopsom voor de pensioenopbouw van de actieve deelnemers inclusief
de benodigde opslagen voor kosten, solvabiliteit en premievrijstelling bij arbeidsongeschiktheid (coming service). De
feitelijke premie wordt vastgesteld op basis van de in paragraaf 3.4 vermelde actuariële grondslagen.
De voorwaardelijke toeslagen aan deelnemers zijn gebaseerd op de algemene prijsontwikkeling, indien de financiële
positie van SBZ dit toelaat. Hiervoor wordt niet gereserveerd en hiervoor wordt geen premie in rekening gebracht. Een
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 4 | 89

eventuele verhoging wordt jaarlijks door het bestuur vastgesteld. Voor pakket A geldt dat indien mogelijk de verhoging
wordt aangevuld tot de algemene loonontwikkeling conform de CAO in de bedrijfstak vanuit de toeslagreserve.
Afhankelijk van de financiële positie van SBZ kan er een korting worden verleend op de premie. Deze korting zal alleen
worden verleend als wordt voldaan aan de voorwaarden genoemd in artikel 129 van de Pensioenwet.
De risicopremie voor het aanvullend arbeidsongeschiktheidspensioen en tijdelijk partnerpensioen wordt separaat
vastgesteld. Deze wordt periodiek herijkt op grond van de opgedane ervaringen. Deze premie valt buiten de
premiekortingsregeling.
Als de feitelijke premie hoger is dan voor de bij de CAO betrokken sociale partners acceptabel, kunnen de bij de CAO
betrokken sociale partners de pensioenovereenkomst aanpassen door de hoogte van de op te bouwen aanspraken in de
toekomst naar beneden bij te stellen.
Premieheffing vindt plaats op voorschotbasis; aan de hand van de definitieve loonopgaven van het voorgaande
kalenderjaar wordt de premie voor het lopende jaar geschat. De voorschotpremie kan in vier kwartaaltermijnen worden
betaald. In dat geval is termijnrente verschuldigd.
Na afloop van ieder kwartaal wordt op basis van ontvangen mutaties een nota opgesteld over het voorgaande kwartaal. In
de kwartaalnota wordt over de periode tussen de mutatiedatum en de notadatum een rentevergoeding op grond van de in
de feitelijke premie gehanteerde rekenrente berekend.
Uiterlijk binnen zes maanden na afloop van een kalenderjaar vindt de definitieve afrekening over dat jaar plaats.
Ook voor het overige wordt artikel 26 van de Pensioenwet in acht genomen.
Bij overschrijding van de betalingstermijn kan het pensioenfonds de wettelijke rente en vergoeding van andere kosten
vorderen. Als een werkgever met de betaling in gebreke blijft is het pensioenfonds in het uiterste geval gerechtigd tot
opzegging van de uitvoeringsovereenkomst) . Wanneer SBZ van dit recht gebruik maakt informeert SBZ tevens schriftelijk
de deelnemers (en de –indien aanwezig- ondernemingsraad) van de werkgever en het verantwoordingsorgaan van het
pensioenfonds.
Als sprake er is van een premieachterstand ter grootte van 5% van de totale door het pensioenfonds te ontvangen
jaarpremie én het pensioenfonds tevens niet beschikt over het minimaal vereist eigen vermogen, als bedoeld in hoofdstuk
4.1 van deze ABTN, informeert het pensioenfonds met inachtneming van artikel 28 van de Pensioenwet het
verantwoordingsorgaan en de ondernemingsraad van de ondernemingen die nog premie aan het pensioenfonds
verschuldigd zijn.
Informatie
De werkgever is verplicht alle werknemers die een arbeidsovereenkomst hebben bij het pensioenfonds aan te melden en
de gegevens volledig, juist en tijdig te verstrekken. Een werkgever moet het pensioenfonds inzage verlenen in zijn
administratie voor zover dat noodzakelijk is voor een goede uitvoering van de pensioenregeling. Voorts moet de werkgever
jaarlijks een accountantsverklaring aanleveren bij de door hem aan SBZ opgegeven pensioengevende salarissen.
Indien een werkgever geen of onjuiste gegevens verstrekt voor de voorschotnota of de (tussentijdse/definitieve)
afrekening, is het pensioenfonds bevoegd deze naar beste weten zelf vast te stellen.
De werkgever is aansprakelijk voor schade die SBZ lijdt als gevolg van het aanleveren van onvolledige, onjuiste of niet
tijdige informatie door de werkgever.
Het pensioenfonds zorgt ervoor dat de deelnemers over de pensioenregeling worden geïnformeerd overeenkomstig artikel
21 van de Pensioenwet.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 5 | 89

Vermogenstekorten, vermogensoverschotten en winstdeling.
De financiële sturingsmiddelen die SBZ hanteert, worden beschreven in hoofdstuk 3.5 van deze ABTN.
De werkgever kan geen aanspraak maken op vermogensoverschotten van SBZ.
Bij een tekort volgt SBZ de daarop betrekking hebbende procedures zoals voorgeschreven in de Pensioenwet. Bij
premiekorting neemt het pensioenfonds artikel 129 van de Pensioenwet in acht. Van de wettelijke mogelijkheid van
terugstorting maakt het pensioenfonds geen gebruik.
Klachten en geschillen
De voor de werkgever geldende klachten- en geschillenprocedure is beschreven in de uitvoeringsovereenkomst.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 6 | 89

3 Financiële opzet
SBZ voert de pensioenregeling uit conform het pensioenreglement. De pensioenaanspraken zijn volledig verzekerd in
eigen beheer. SBZ heeft geen herverzekeringscontracten gesloten.
3.1 De waarderingsgrondslagen van de beleggingen
Alle beleggingen worden, voor zover mogelijk, gewaardeerd tegen actuele waarde. Bedragen die luiden in buitenlandse
valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoersen op rapportagedatum.
Mutaties met betrekking tot transacties in vreemde valuta gedurende het jaar worden geboekt tegen de op dat moment
geldende valutakoersen.
3.2 Technische voorzieningen
De technische voorzieningen (TV) wordt post voor post vastgesteld met inachtneming van de actuariële grondslagen zoals
hieronder omschreven. De TV wordt gebaseerd op de tot de balansdatum verkregen aanspraken op pensioen, met
inbegrip van de verhogingen zoals die op grond van het toeslagenbeleid zijn toegekend tot de balansdatum. De TV wordt
in principe zodanig vastgesteld dat zij toereikend is ter dekking van de nominale verplichtingen van SBZ. De
toereikendheid van de TV wordt jaarlijks door de certificerend actuaris getoetst.
Bij de waardering van de pensioenaanspraken wordt van de volgende grondslagen uitgegaan:
- interest De op balansdatum geldende door De Nederlandsche Bank gepubliceerde
rentetermijnstructuur.
- sterfte Voor mannen en vrouwen worden de sterftekansen ontleend aan de
Prognosetafel AG2014, gecorrigeerd voor ervaringssterfte op basis van leeftijd met
t/m 65 jaar: 60%
van 65 tot 75 jaar: lineair oplopend van 60% naar 90%
vanaf 75 jaar: 90%.
Voor kinderen worden de sterftekansen verwaarloosd.
- wezenpensioen De voorziening voor wezenpensioen is gelijk aan 2% van de voorziening voor
partnerpensioen. Bij een ingegaan wezenpensioen wordt voor wezen jonger dan 21
jaar aangenomen dat het wezenpensioen voortduurt tot de 21-jarige leeftijd; voor
wezen van 21 jaar of ouder wordt het wezenpensioen jaarlijks tot uiterlijk de 27-jarige
leeftijd verlengd op basis van ontvangen studieverklaringen.
- leeftijdsverschil De leeftijd van de vrouwelijke resp. mannelijke partner van de deelnemer is 3 jaar
lager resp. hoger gesteld dan die van de deelnemer.
- partnerfrequentie Zolang nog geen pensioenuitkering is ingegaan, wordt voor de berekening van de
voorziening voor partnerpensioen elke (gewezen) deelnemer verondersteld een
partner te hebben (onbepaalde partnersysteem met een partnerfrequentie van 100%).
Voor pensioengerechtigden wordt uitgegaan van de werkelijke burgerlijke staat.
- premievrijstelling invaliditeit Voor (gewezen) deelnemers wordt de contante waarde van de toekomstige opbouw
gereserveerd, waarbij rekening wordt gehouden met revalidatie.
- arbeidsongeschiktheidspensioen Reservering van dit pensioen vindt plaats op basis van rentedekking.
- opslag voor toekomstige kosten Voor de dekking van toekomstige kosten wordt de netto voorziening verhoogd met 2%.
De hoogte van deze voorziening is gebaseerd op het voornemen van het bestuur om
de aanspraken over te dragen aan een verzekeraar indien er geen sprake meer is van
nieuwe opbouw,
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 7 | 89

IBNR
Het fonds houdt rekening met een voorziening voor deelnemers die ziek zijn geworden, maar nog niet als zodanig bij het
pensioenfonds zijn aangemeld, omdat ze korter dan twee jaar ziek zijn. De zogenaamde IBNR voorziening.
De IBNR wordt bij de instelling hiervan bepaald op 4,1 miljoen euro. De initiële dotatie van 4,1 miljoen wordt enerzijds
gefinancierd uit de vrijval van het arbeidsongeschiktheidspensioen, als gevolg van het rekening houden bij de reservering
van dit pensioen met revalideringskansen, ter grootte van circa 2 miljoen euro en anderzijds wordt een extra eenmalige
dotatie van circa 2,1 miljoen ten laste van het vrij vermogen.
Aan de voorziening wordt jaarlijks de premie voor premievrijstelling toegevoegd . Uit de IBNR wordt jaarlijks de benodigde
koopsom ter financiering van de schadelast onttrokken. Er wordt jaarlijkse interest aan de IBNR voorziening toegekend. De
IBNR voorziening kan niet negatief zijn.
3.3 De reserves
SBZ kent de volgende reserves:
• Reserve beleggingsrisico’s.
• Reserve premie-egalisatie.
• Toeslagreserve als bestemmingsreserve
Reserve beleggingsrisico’s
Het doel van de reserve beleggingsrisico’s is het opvangen van risico’s met betrekking tot de beleggingen. De reserve
beleggingsrisico’s is maximaal gelijk aan het vereist eigen vermogen dat resulteert volgens het standaardmodel van De
Nederlandsche Bank, gebruik makend van de op balansdatum geldende door het Ministerie van Sociale Zaken en
Werkgelegenheid vastgestelde parameters.
Er wordt rekening gehouden met:
• Het renterisico.
• Het aandelen- en vastgoedrisico.
• Het valutarisico.
• Het grondstoffenrisico.
• Het kredietrisico.
• Het verzekeringstechnisch risico.
• Het additioneel risico van actief management in het vermogensbeheer.
Jaarlijks wordt overeenkomstig het standaardmodel van De Nederlandsche Bank een solvabiliteitstoets uitgevoerd om vast
te stellen of de reserve beleggingsrisico’s tot het niveau van het vereist eigen vermogen kan worden aangevuld.
De reserve beleggingsrisico’s kan niet negatief zijn.
Toeslagreserve
De toeslagreserve is bestemd voor toeslagverlening aan actieve deelnemers in pakket A, dit is de pensioenregeling op
basis van de CAO voor de Zorgverzekeraars. De toeslagreserve wordt, indien mogelijk aangewend voor aanvulling van de
toeslagverlening tot maximaal de algemene loonontwikkeling, indien de reguliere toeslagverlening aan betreffende
deelnemers (gefinancierd vanuit beleggingsrendementen) niet volledig kan worden toegekend. De toeslagreserve staat
niet ter vrije bestemming/beschikking van het bestuur van het fonds.
Het verloop van deze reserve is als volgt:
• aan de reserve wordt jaarlijks per 1 januari 2,85% van de loonsom (niet gemaximeerd op € 100.000,--) door
werkgevers die deelnemen aan het fonds toegevoegd;
• aan de reserve wordt jaarlijks per 1 januari een bedrag onttrokken benodigd voor toekenning van een aanvulling
op de toeslagverlening tot maximaal de algemene loonontwikkeling, indien de reguliere toeslagverlening aan
betreffende deelnemers (gefinancierd vanuit beleggingsrendementen) niet volledig kan worden toegekend.;
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 8 | 89

• voor de bepaling van het te onttrekken bedrag wordt uitgegaan van de voor het fonds geldende actuariële
grondslagen waarmee de technische voorziening wordt vastgesteld per 1 januari van dat betreffende jaar;
• over het te onttrekken bedrag wordt een opslag ter grootte van de dekkingsgraad, welk gebaseerd is op de door
DNB gepubliceerde rentetermijnstructuur, berekend met een minimum gelijk aan de minimaal vereiste
dekkingsgraad en een maximum gelijk aan de dekkingsgraad waarbij volledig (toekomstbestendig) geïndexeerd
kan worden%;
• de bestemmingsreserve kan niet negatief zijn;
• in geval de reserve in een bepaald jaar niet of niet geheel wordt gebruikt voor toeslagverlening, geldt dat deze
resterende reserve niet wordt aangewend voor ‘inhaalindexatie’ ingeval in voorgaande jaren vanuit de
toeslagreserve geen volledige toeslag kon worden bereikt ter hoogte van de loonindex. De reserve blijft in dat
geval in als bestemmingsreserve voor toeslagen en wordt in een volgend jaar, tezamen met de jaarlijkse storting
door werkgevers, aangewend voor toeslagverlening tot maximaal de geldende loonindex in dat jaar;
• ten aanzien van de aan de toeslagreserve toe te kennen rendementen wanneer er een waarde resteert nadat
bedragen uit deze bestemmingsreserve zijn onttrokken:
het toe te kennen procentuele rendement over een boekjaar is gelijk aan het procentuele rendement (vanuit de
fysieke portefeuille zonder eventuele hedges) op het totale vermogen van het fonds over dat boekjaar. Dit
rendement kan zowel positief als negatief uitvallen.
• ten aanzien van de verhouding tussen het vermogen van de toeslagreserve tot het overige vermogen van het
fonds bij bijvoorbeeld kortingen van de opgebouwde pensioenaanspraken en –rechten:
het betreft een bestemmingsreserve die geen onderdeel uitmaakt van het vereist eigen vermogen van het
pensioenfonds in geval van vaststelling van de dekkingsgraad van het pensioenfonds.
3.4 Dekkingsgraad
Door het fonds worden drie soorten dekkingsgraden gedefinieerd: de actuele dekkingsgraad, de beleidsdekkingsgraad en de reële
dekkingsgraad.
Actuele dekkingsgraad
Deze dekkingsgraad is gelijk aan 100% vermeerderd met
• het totale Vereist Eigen Vermogen van het pensioenfonds
• de algemene reserve (kan positief of negatief zijn)
gedeeld door de technische voorziening.
Beleidsdekkingsgraad
De beleidsdekkingsgraad betreft de dekkingsgraad waarop beleidsmaatregelen gebaseerd worden. Deze beleidsdekkingsgraad
wordt berekend als een voortschrijdend gemiddelde van de actuele dekkingsgraden over 12 maanden.
Reële dekkingsgraad
Tevens zal de reële dekkingsgraad vanaf boekjaar 2015 door het fonds vastgesteld worden. Zodra er in nadere regelgeving is
vastgesteld op welke wijze deze dekkingsgraad vastgesteld dient te worden zal in de ABTN nader beschreven worden op welke
wijze deze dekkingsgraad vastgesteld zal worden.
3.5 Financiering
SBZ kent de volgende definities:
• Feitelijke premie.
• Gedempte kostendekkende premie.
• Kostendekkende premie
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 9 | 89

Feitelijke premie
De feitelijke premie wordt vastgesteld op basis van de volgende actuariële grondslagen:
- interest Het verwacht rendement. Het verwacht rendement is gebaseerd op de beleggingsmix
van het fonds en de bijbehorende rendementen, waarbij de rendementen niet hoger
zijn gesteld dan de maximale rendementen zoals voorgeschreven door de Commissie
Parameters. Daarnaast wordt er een opslag toegepast in verband met
toekomstbestendige toeslagverlening door middel van een toeslagcurve. Deze
toeslagcurve is gebaseerd op de prijsinflatie en kent een ingroeipad voor de eerste vijf
jaar.
Bovenstaande resulteert in een verwachte rendementscurve, die wordt gehanteerd
voor de berekening van de gedempte kostendekkende premie. Voor de vaststelling
van het verwacht rendement voor de periode 2016 tot 2020 is de rentestand in het
vierde kwartaal van 2015 jaar bepalend.
- sterfte Voor mannen en vrouwen worden de sterftekansen ontleend aan de
Prognosetafel AG2014, gecorrigeerd voor ervaringssterfte op basis van leeftijd met
t/m 65 jaar: 60%
van 65 tot 75 jaar: lineair oplopend van 60% naar 90%
vanaf 75 jaar: 90%.
- wezenpensioen De feitelijke premie voor wezenpensioen is gelijk aan 2% van de feitelijke premie voor
partnerpensioen.
- leeftijdsverschil De leeftijd van de vrouwelijke resp. mannelijke partner van de deelnemer is 3 jaar
lager resp. hoger gesteld dan die van de deelnemer.
- partnerfrequentie Elke deelnemer wordt verondersteld een partner te hebben (onbepaalde
partnersysteem met een partnerfrequentie van 100%).
- premievrijstelling invaliditeit Aangenomen is dat de kosten, verbonden aan de in de toekomst te verlenen
vrijstelling van premiebetaling (pvi) wegens arbeidsongeschiktheid, kunnen worden
gedekt door een risicopremie ter grootte van 5,5% van de actuariële premie exclusief
pvi en exclusief AOG premie.
- opslag voor kosten Bij de vaststelling van de feitelijke premie wordt rekening gehouden met een opslag
voor toekomstige uitbetalingskosten van 2%.
De kosten verbonden aan de administratie en het beheer zijn gesteld op 3% van de
bruto feitelijke premie.
- solvabiliteitsopslag Er wordt geen solvabiliteitsopslag gehanteerd zolang de opslag in verband met
toeslagverlening hoger is dan de opslag benodigd voor de vereiste dekkingsgraad
primo boekjaar.
In geval van een crisissituatie kan besloten worden de feitelijke premie tijdelijk te verhogen naar een niveau waarbij de
actuariële inkoop van aanspraken (ten minste) kostendekkend is.
De premie voor het arbeidsongeschiktheidspensioen bedraagt een percentage van de relevante loonsom:
In geval van 85% resp. 80% aanvulling
gedurende derde tot en met het zesde
ziektejaar en 75% resp. 70% daarna
In geval van 85%
resp. 80% aanvulling
tot de pensioendatum
van het salaris tot maximum dagloon 0,1% 0,4%
van het salarisdeel boven maximum dagloon 2,0% 2,2%
Voor de toeslagreserve wordt door de werkgever jaarlijks per 1 januari 2,85% van de loonsom (niet gemaximeerd op
€ 100.000,--) betaald.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 10 | 89

Gedempte kostendekkende premie
De gedempte kostendekkende premie onderscheidt zich qua actuariële grondslagen niet van de feitelijke premie, met dien
verstande dat een tijdelijke verhoging van de feitelijke premie niet van toepassing op de gedempte kostendekkende
premie.
Kostendekkende premie
De kostendekkende premie onderscheidt zich qua actuariële grondslagen van de feitelijke premie op het volgende
onderdelen:
- interest De primo boekjaar geldende door De Nederlandsche Bank gepubliceerde
rentetermijnstructuur.
- solvabiliteitsopslag Voor de kostendekkende premie wordt een solvabiliteitsopslag gehanteerd ter grootte
van de opslag benodigd voor de vereiste dekkingsgraad primo boekjaar.
3.6 Sturingsmiddelen
Het fonds heeft ten doel het verlenen van pensioenen aan de deelnemers, de gewezen deelnemers, alsmede aan hun
nagelaten betrekkingen. Daarbij streeft SBZ naar een zodanige financiële positie dat:
1 Toeslagen aan deelnemers, pensioengerechtigden en gewezen deelnemers kunnen worden verleend op basis
van de prijsontwikkeling vanuit de middelen van SBZ. Hiervoor wordt echter niet gereserveerd en er wordt voor
deze toeslagen geen premie in rekening gebracht.
2 Aanvulling van toeslagen aan actieve deelnemers in pakket A, dit is de pensioenregeling op basis van de CAO
voor de Zorgverzekeraars, indien mogelijk op basis van de loonontwikkeling verleend vanuit de toeslagreserve.
Het bestuur heeft om dit te bereiken in principe de beschikking over de volgende sturingsmiddelen:
• Het toeslagbeleid.
• Het premiebeleid.
• Het beleggingsbeleid.
• Beleid ten aanzien van kortingen en herstel
Door het toeslag-, premie- en beleggingsbeleid in onderlinge samenhang te beschouwen vindt bewaking plaats van de
solvabiliteit van SBZ.
Afhankelijk van de situatie kan het bestuur besluiten af te wijken van de in deze ABTN geformuleerde richtlijnen voor beleid
(zowel met betrekking tot toeslag-, premie- als beleggingsbeleid) in die mate waarin dit voor oplossing van de situatie van
crisis respectievelijk reservetekort noodzakelijk wordt geacht. De afwijkingen vinden hun beslag in een financieel crisisplan
(zie bijlage 3) respectievelijk een herstelplan.
Het bestuur beschikt hierbij tevens over de mogelijkheid in overleg met CAO-partijen het niveau van de regeling voor de
toekomst tijdelijk of permanent aan te passen.
Met behulp van ALM-studies zal het beleggings-, toeslagen- en premiebeleid periodiek worden getoetst op basis van in
onderling overleg met de ALM-adviseur vast te stellen grenzen.
Het fonds voert jaarlijks een haalbaarheidstoets uit, waarin de toekomstige verwachte financiële ontwikkeling van het fonds
wordt geanalyseerd. In de haalbaarheidstoets wordt het verwachte pensioenresultaat voor de deelnemers berekend. Ook
wordt er gekeken naar het pensioenresultaat in slecht weer scenario’s.
Resultaten van de ALM-studies kunnen aanleiding vormen de in deze ABTN geformuleerde richtlijnen voor beleid (zowel
met betrekking tot beleggings-, premie- als toeslagenbeleid) te herzien.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 11 | 89

Het toeslagbeleid
Het pensioenfonds verleent alleen een toeslag indien de beleidsdekkingsgraad per 1 januari van het boekjaar van het
pensioenfonds zich boven de 110% bevindt. De eventueel uit het vrije vermogen toe te kennen toeslag wordt aan de hand
van indexatieregels onder het FTK bepaald.
Deelnemers, pensioengerechtigden en gewezen deelnemers
Afhankelijk van de actuele financiële positie van SBZ kunnen toeslagen aan deelnemers, pensioengerechtigden en
gewezen deelnemers worden toegekend. Deze toeslagen zijn gerelateerd aan het afgeleide indexcijfer van de
consumentenprijsindex voor alle huishoudens vanaf het basisjaar 2000, berekend door het Centraal Bureau voor de
Statistiek (C.B.S.) op de meest recente tijdsbasis. Daarbij wordt jaarlijks per 1 januari van het betreffende kalenderjaar
uitgegaan van het indexcijfer, zoals dit door het C.B.S. voor de periode oktober tot oktober voorafgaande aan 1 januari in
enig jaar wordt gepubliceerd.
Hiervoor wordt echter niet gereserveerd en er wordt voor deze toeslagen geen premie in rekening gebracht. De
toeslagverlening wordt uit beleggingsrendement gefinancierd. In een haalbaarheidstoets zal bezien worden welke
toeslagambitie in een slecht weer scenario naar verwachting waargemaakt kan worden.
De hoogte van de toeslagen aan deelnemers, pensioengerechtigden en gewezen deelnemers vergt een jaarlijks
bestuursbesluit.
Het bestuur kan besluiten om extra verhogingen toe te kennen indien de actuele financiële positie van SBZ dit toelaat. Het
toeslagbeleid kent geen mogelijkheid van inhaaltoeslag.
Deelnemers
Het toeslagbeleid aan deelnemers die vallen onder pakket A betreft voorwaardelijke toeslag op basis van het verschil
tussen de loonindex en de door het fonds uitgekeerde toeslag op basis van prijsindex. Deze toeslagverlening vindt plaats
uit een gevormde toeslagreserve. De financiering van deze toeslagreserve vindt plaats door een jaarlijkse premie van
2,85% van de loonsom (niet gemaximeerd op € 100.000,--) van de werkgevers die de CAO voor de Zorgverzekeraars
volgen.
Het premiebeleid
In bijlage 1 zijn de richtlijnen voor het premiebeleid uitgewerkt.
De feitelijke premie is gelijk aan de actuariële premie. De feitelijke premie wordt vastgesteld op basis van de in paragraaf
3.5 vermelde actuariële grondslagen.
Het beleggingsbeleid
Door het strategische beleggingsbeleid periodiek te herijken aan de hand van een nieuwe ALM-studie, kan er worden
ingespeeld op wijzigingen in het risicoprofiel van de pensioentoezeggingen en in de risicoperceptie van het bestuur.
In hoofdstuk 5 wordt nader ingegaan op het beleggingsbeleid.
Kortings- en herstelbeleid
Korting van aanspraken en ingegane pensioenen
Uit het herstelplan kan blijken dat er maatregelen benodigd zijn om te zorgen voor een vermogen aan het einde van de
herstelperiode dat voldoet aan de eisen van het vereist eigen vermogen. Zoals in het crisisplan beschreven, is één van de
maatregelen het verlagen van de opgebouwde (en mogelijk al in uitkering zijnde) pensioenaanspraken. Eventuele
kortingen zullen worden uitgesmeerd over een periode van 10 jaar waarbij het bestuur het voorbehoud maakt uit
kostenoverwegingen kleine kortingen in één keer door te voeren.
Het bestuur zal zich bij een eventuele verlagingsmaatregel houden aan de voorschriften van wet- en regelgeving.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 12 | 89

Herstel van verlaagde aanspraken en gemiste toeslagen
Het fonds stelt zich op het standpunt dat het korten van aanspraken en het niet toekennen van toeslagen noodzakelijk
waren om weer een gezonde financiële situatie te krijgen en daarna met een schone lei verder te kunnen. Het fonds heeft
niet de expliciete ambitie dat toekomstige overrendementen worden bestemd voor herstel van gekorte aanspraken op
individueel niveau. Indien de financiële positie van het fonds het toelaat, zijn extra toeslagen op fondsniveau mogelijk die
indirect kunnen zorgen voor herstel van kortingen en/of niet toegekende toeslagen.
3.7 Risicohouding en haalbaarheidstoets
CONCEPT BESCHRIJVING VAN DE RISICOHOUDING
Uitgangspunt is een nominaal pensioen en een reële ambitie conform arbeidsvoorwaardelijke afspraken.
Sociale partners van alle aangesloten organisaties wensen de pensioenen zo veel mogelijk waardevast en
toekomstbestendig te houden. Hiervoor zijn zij bereid risico te nemen in de beleggingen. Zij accepteren dat dit leidt tot een
kans op korten van de aanspraken en rechten. Sociale partners wensen echter wel het risico op een tegenvallend
pensioenresultaat te beperken.
• Bij de huidige dekkingsgraad zou het pensioenresultaat in een mediaan scenario over 60 jaar niet minder mogen
bedragen dan y% (bij een jaarlijkse inflatie van 2%).
• Als het tegenzit (5e percentiel) zou het pensioenresultaat over 60 jaar niet minder mogen bedragen dan y% (bij
een jaarlijkse inflatie van 2%)
• Het maximale risico dat het fonds wil lopen komt tot uitdrukking in een vereist eigen vermogen van niet meer dan
x%;
Sociale partners van alle aangesloten organisaties spreken de wens uit om de premie te dempen om deze zo stabiel
mogelijk te houden.
Voornaamste overwegingen hierbij zijn het lage premiestuur en de verwachting dat verdere verhoging ondermijnend is
voor de bereidheid tot (vrijwillige) deelname aan het fonds.
Uit hoofde van evenwichtigheid is een voor alle verzekerden gelijke toeslagmaatstaf gekozen (prijsinflatie);
Sociale partners verantwoordelijk voor de CAO van de Zorgverzekeraars zijn overeengekomen jaarlijks een extra premie in
te brengen ter financiering van een additionele toeslag voor hun actieve deelnemers tot maximaal de looninflatie. Voor
deze deelnemers wordt, als gevolg van de aanvullende toeslagverlening, een hoger pensioenresultaat verwacht dan het in
het hiervoor aangehaalde pensioenresultaat.
Bij financiële tegenvallers hebben sociale partners de voorkeur voor de volgende volgorde van maatregelen:
1. Wijzigen risicoprofiel
2. Verhogen van de premie
3. Versoberen regeling (lagere opbouw)
Het bestuur werkt deze maatregelen nader uit in het financieel crisisplan
Indien er gekort moet worden, hebben de sociale partners voorkeur voor een zo laag mogelijke korting om de
pensioenuitkeringen van de gepensioneerden niet te veel te laten fluctueren. Derhalve wordt voor korten de maximaal
toegestane spreiding gehanteerd.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 13 | 89

4 Vermogen
SBZ onderscheidt een minimaal vereist vermogen, een vereist vermogen en een vrij vermogen.
Per kwartaal wordt overeenkomstig het standaardmodel van De Nederlandsche Bank een solvabiliteitstoets uitgevoerd om
vast te stellen of er sprake is van dekkingstekort, reservetekort of vrij vermogen.
De Nederlandsche Bank wordt onverwijld in kennis gesteld van een situatie van onderdekking of reservetekort.
4.1 Minimaal vereist vermogen
Het minimaal vereist vermogen bedraagt ca. 105% van de technische voorzieningen zoals beschreven in deze ABTN
onder paragraaf 3.2. Het minimaal vereist vermogen wordt bepaald aan de hand van de wettelijke voorschriften. Indien het
pensioenvermogen lager is dan het minimaal vereist vermogen, bestaat er een situatie van dekkingstekort. Het
pensioenvermogen mag wettelijk niet langer dan 5 jaar achtereen lager zijn dan het minimaal vereist vermogen. In het
financieel crisisplan (bijlage 3) is opgenomen hoe om te gaan met een dergelijke situatie.
4.2 Vereist vermogen
Het vereist vermogen in de evenwichtssituatie is het vermogen dat behoort bij de evenwichtssituatie van SBZ. In die
evenwichtssituatie is het wettelijk vereist vermogen zodanig vastgesteld dat met de wettelijk vastgestelde zekerheidsmaat
van 97,5% ten aanzien van de als onvoorwaardelijk aangemerkte onderdelen van de pensioenovereenkomst wordt
voorkomen dat SBZ binnen 1 jaar beschikt over minder middelen dan de hoogte van de technische voorzieningen.
Het bestuur van het pensioenfonds streeft ernaar om het pensioenvermogen minimaal gelijk te laten zijn aan het vereist
vermogen. Het vereist vermogen wordt vastgesteld aan de hand van het standaardmodel van De Nederlandsche Bank,
gebruik makend van de op balansdatum geldende door het Ministerie van Sociale Zaken en Werkgelegenheid
vastgestelde parameters.
Indien het pensioenvermogen lager is dan het vereist vermogen, is er sprake van een reservetekort. In geval van
reservetekort wordt binnen uiterlijk drie maanden na melding een herstelplan voor de oplossing (binnen een termijn van
tien jaar) van de situatie van reservetekort ter instemming aan De Nederlandsche Bank voorgelegd .
Werkwijze vaststelling VEV voor het jaarwerk
- het VEV wordt berekend op basis van zowel de feitelijke portefeuille als op basis van de strategische portefeuille
en een eenduidige beschrijving daarvan in de ABTN
- de berekening van het VEV wordt door BNP Paribas rechtstreeks geleverd aan de certificerend actuaris, waarbij
Syntrus Achmea over deze levering wordt geïnformeerd; naast de kasstromen op basis van de benchmark
worden ook de kasstromen van de feitelijke portefeuille door BNP Paribas en/of Northern Trust ter beschikking
gesteld aan de certificerend actuaris;
De indiening van de jaarstaten blijft door Syntrus Achmea gebeuren op basis van de input van BNP Paribas en Northern
Trust.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 14 | 89

4.3 Vrij vermogen
De omvang van het vrij vermogen is gelijk aan het aanwezige belegd vermogen na aftrek van de reserve
beleggingsrisico’s, de reserve premie-egalisatie, de toeslagreserve, verminderd met de technische voorzieningen en
verminderd c.q vermeerderd met het saldo van overige vorderingen/activa en overige schulden/passiva. Het niveau van
het vrij vermogen is mede een maatstaf voor het toekennen van toeslagen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 15 | 89

5 Beleggingsbeleid
In dit hoofdstuk wordt het beleggingsbeleid beschreven. Het beleggingsbeleid bestaat enerzijds uit de strategische
afweging tussen rendement en risico die resulteert in de keuze van de vermogenscategorieën, de omvang van die
categorieën en het beperken van financiële risico’s. Anderzijds bestaat het beleggingsbeleid uit het beheer van het
vermogen binnen iedere vermogenscategorie. Dit vindt plaats binnen richtlijnen die met de uitvoerder zijn afgesproken.
Als bijlage 2 bij deze ABTN is de verklaring inzake de beleggingsbeginselen van het pensioenfonds opgenomen.
5.1 Strategisch beleid
De regelgeving van het nFTK maakt de economische risico´s (verbonden aan aandelen, valuta, rente, etc) die
pensioenfondsen lopen expliciet en vertaalt deze naar vereiste reserveposities en dekkingsgraden. Op basis daarvan
overweegt SBZ welk risiconiveau het kan of wil accepteren. Binnen dit risiconiveau wordt het beleggingsbeleid vastgesteld
om het rendement op het vermogen te optimaliseren.
Onder het strategisch beleggingsbeleid wordt verstaan de vaststelling van de risico’s die SBZ wenst te accepteren, de
jaarlijks vast te stellen normportefeuille, bandbreedtes en de beleggingsrichtlijnen. Het bestuur wordt hierbij geadviseerd
door de beleggingscommissie, de uitvoerend bestuurder(s) en de fiduciair managers, BNP Paribas Investment Partners en
Russell Investments.
In de totstandkoming van het beleggingsbeleid en de monitoring van het vermogensbeheer laat het bestuur van SBZ zich
bijstaan door Syntrus Achmea Vermogensbeheer BV.
Het bestuur is verantwoordelijk voor dit strategische belegging- en risicobeleid. Daarmee wordt aansluiting tussen het
beleggingsbeleid, de pensioenverplichtingen en de overige sturingsmiddelen bereikt. De basis hiervoor is de ALM studie
die periodiek door SBZ wordt uitgevoerd. Het bestuur wordt hierbij geadviseerd door Towers Watson.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 16 | 89

5.2 Normportefeuille
Voor 2015 is de volgende normportefeuille vastgesteld. Tevens zijn de benchmarks aangegeven.
Portefeuille 1-1-2015 1-1-2014 Benchmark
Courante of core portefeuille
Aandelen 22,0% 25,0%
Aandelen wereldwijd 14,0% 16,0% MSCI World (Net Div Reinv)
Aandelen defensief 3,5% 4,0% Russell Global Defensive
Aandelen Emerging Markets Core 3,5% 4,0% Russell Emerging Markets
Aandelen Emerging Markets
Extended
1,0% 1,0% Russell Extended Emerging Markets
Vastrentende waarden 65,5% 63,0%
Euro staatsobligaties 30,0% 25,0% Composite benchmark Citigroup NL/DLD/FR
Global Credits 25,0% 25,0% BarCap Global Aggregate Credit
Hypotheken 5,0% 5,0% Portefeuillerendement
Emerging Markets Debt 3,0% 3,5% JPM EMBI Global / JPM GBI-EM Global
High Yield obligaties 0,0% 2,0% ML Global High Yield / JPM EMBI Global
Leveraged loans 2,5% 2,5% Portefeuillerendement
Portefeuille alternatieve
beleggingen
12,5% 12,0%
Onroerend goed 6,0% 6,0% INREV / ROZ-IPD NL Res / NCREIF /
ANREV / FTSE EPRA NAREIT
Private equity 2,5% 2,5% Absolute return 12%
Infrastructuur 2,0% 2,0% Absolute return 8%
Impact investments 1,0% 0,0% Fondsrendement
Cash 1,0% 1,5% 1 week Euro LIBID
Door toepassing van de dynamische strategie bedraagt in 2014 het gewicht voor aandelen 20% in plaats van 25%. Het
verschil is met derivaten geïmplementeerd (een shortpositie van 5%). In 2015 is deze shortpositie ongedaan gemaakt en
vertaald naar een wijziging van de fysieke beleggingsportefeuille.
5.3 Prudent person regel
Het fonds zorgt ervoor dat het beleggingsbeleid voldoet aan de prudent person regel (artikel 135 Pensioenwet). Deze
verklaring beschrijft voor de relevante onderdelen van de prudent person regel op welke wijze deze zijn ingevuld.
Beleggingen in het belang van aanspraak- en pensioengerechtigden
• Het beleggingsbeleid is vastgesteld door middel van een gedegen onderzoek en sluit aan op de doelstellingen en
beleidsuitgangspunten, waaronder de risicohouding van het fonds. Hierbij is ook aandacht besteed aan de
bandbreedtes en vrijheidsgraden.
• Bij het hiervoor genoemde onderzoek worden, binnen de wet- en regelgeving, realistische en haalbare aannames
gehanteerd en gevoeligheidsanalyses uitgevoerd.
• In het onderzoek naar het beleggingsbeleid is expliciet rekening gehouden met de verplichtingenstructuur,
inclusief het toeslagbeleid.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 17 | 89

• Op basis van dit onderzoek en de besluiten van het bestuur kan geconstateerd worden dat gegeven de
pensioendoelstelling niet meer risico wordt gelopen dan nodig is en dat het bestuur in een bestuursbesluit een
bewuste afweging maakt naar het gekozen risico-rendementprofiel (risicohouding). Dit kan onder andere blijken
uit de periodiek uit te voeren haalbaarheidstoets.
Beleggingen in bijdragende ondernemingen
Het fonds belegt (in principe) niet in bijdragende ondernemingen. Indien dat toch aan de orde komt dan worden daarbij de
volgende uitgangspunten gehanteerd ten aanzien van die belegging:
• In een bijdragende onderneming beperkt tot 5% van de totale beleggingsportefeuille.
• In een (eigen) groep beperkt tot 10% van de totale beleggingsportefeuille.
• Bij beleggingen in een groep bijdragende ondernemingen, wordt rekening gehouden met behoorlijke diversificatie.
Marktwaardering
• De beleggingen zijn gewaardeerd op basis van markwaardering, zoals vastgelegd in het jaarverslag van het fonds
en de actuariële en bedrijfstechnische nota.
• Indien geen marktwaardering mogelijk is (voor bijvoorbeeld illiquide beleggingen), dan dient te zijn aangegeven
welke alternatieve waarderingsmethode is toegepast. Deze waarderingsmethodiek is controleerbaar.
Concentratierisico
• Er is door het bestuur een bewuste keuze gemaakt met betrekking tot de omvang van de contracten met derden
en het tegenpartijrisico en de monitoring daarvan.
• Er is bij het bestuur inzicht op mandaats- of beleggingsfonds- en portefeuilleniveau naar spreiding over landen,
regio’s, bedrijven en ratingcategorieën.
Debiteurenrisico
• De verdeling van de (bedrijfs)obligaties naar diverse ratingklassen binnen het fonds en/of mandaat is bekend, dan
wel opvraagbaar. De strategische positie in credit instrumenten is gebaseerd op gedegen onderzoek, bijvoorbeeld
een studie naar marktwaarderingen/waarderingsmodellen, een risicobudgettering-studie dan wel een
portefeuilleconstructie-studie. De besluitvorming rond dit onderzoek laat zien dat er bewust gekozen is om
eventueel debiteurenrisico te lopen.
• Het bestuur houdt rekening met de risico’s, die verbonden zijn aan het uitlenen van activa.
• Er zijn richtlijnen opgesteld inzake collateral management en deze worden gevolgd.
Herstelsituatie
• Indien sprake is van een herstelplan heeft het fonds het risicoprofiel niet doelbewust vergroot ten opzichte van het
beleid c.q. de strategie vóór het ontstaan van het reservetekort.
Governance
• Het bestuur heeft de opzet en uitvoering van de gemaakte keuzes in het beleggingsbeleid voldoende
beargumenteerd en deze keuzes schriftelijk vastgelegd (besluiten, verslagen, mandaten).
• Het fonds heeft een beleggingsplan, waarin op hoofdlijnen staat beschreven hoe zal worden belegd en welke
vrijheidsgraden daarbij worden gehanteerd.
• Het fonds beschikt over een verklaring inzake de beleggingsbeginselen. Het beleggingsplan is in
overeenstemming met deze verklaring.
• Er is een duidelijk mandaat (beschreven in het beleggingsplan en de daarmee samenhangende verklaring
beleggingsbeginselen), waarin de doelstellingen en beleggingsrestricties (inclusief risicomaatstaven en
bandbreedtes voor rebalancingbeleid en tactisch beleid) staan beschreven.
• De beleggingen over de hoofdcategorieën en subcategorieën zijn conform het beleggingsplan en/of het mandaat.
Het fonds monitort op basis van periodieke rapportages de implementatie van het beleggingsplan en/of mandaat
(inclusief risicomaatstaven).
• De besluitvorming over een eventuele afwijking van het beleggingsplan en/of mandaat komt zorgvuldig tot stand.
Transparantie beleggingsfondsen
• De beleggingsfondsen beschikken eveneens over vastgestelde beleggingsrichtlijnen op basis waarvan de risico’s
in de fondsen worden beheerst.
• De jaarrekening van de beleggingsfondsen is voorzien van een goedkeurende verklaring van een accountant.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 18 | 89

• De rapportages zijn tijdig beschikbaar.
• Het behaalde beleggingsrendement is controleerbaar en het gelopen risico past binnen het beleggingsbeleid.
Afdoende liquiditeit van de portefeuille als geheel
• Het bestuur heeft inzicht in de verwachte liquiditeitsbehoefte, zowel voor wat betreft de pensioenverplichtingen als
voor wat betreft de beleggingsverplichtingen. Hierbij dient rekening gehouden te worden met de samenhang
tussen de liquiditeit en de verplichtingen van het pensioenfonds en met bijvoorbeeld collaterals, calls en
derivatenposities voor wat betreft de beleggingen.
• Het bestuur houdt rekening met de risico’s die voortvloeien uit een eventuele mismatch tussen benodigde
liquiditeit en aanwezige liquiditeit voor de korte termijn.
• De hoeveelheid beleggingen in illiquide beleggingscategorieën is tot een prudent niveau beperkt.
Beleggingen stroken met aard en duur van de verwachte pensioenuitkeringen
• Bij de vaststelling van het beleggingsbeleid is rekening gehouden met de verwachte kasstromen.
• Het bestuur heeft bewust gekozen voor het gedeeltelijk matchen van de projectie van de nominale kasstromen en
begrijpt de consequenties die dit naar verwachting heeft voor wat betreft de pensioenuitkomsten en de
financiering.
• Bij de vaststelling van de beleggingsmix wordt rekening gehouden met de samenhang tussen de
beleggingsrisico’s en de rijping van het pensioenfonds.
• Het fonds is zich bewust van de bijkomende risico’s die Liability Driven Investments (LDI) met zich meebrengen.
Gereglementeerde markten
• Beleggingen die verhandeld worden op niet-gereglementeerde financiële markten zijn tot een prudent niveau
beperkt.
Financiële derivaten
• Derivatenposities worden alleen aangegaan om het risicoprofiel te verminderen of het portefeuillebeheer te
vergemakkelijken.
• Het risicoprofiel van derivatenposities wordt op adequate wijze geschat en verwerkt in de periodieke rapportages.
Tegenpartijrisico
• Er is een bewuste keuze gemaakt met betrekking tot de omvang van de contracten met derden en het gelopen
tegenpartijrisico, in het geval er niet is gekozen voor de mogelijkheid van centrale clearing.
• Tegenpartijrisico wordt zo mogelijk op basis van algemeen in de financiële wereld geaccepteerde standaard
overeenkomsten en een onderpand (collateral) verkleind.
Behoorlijke diversificatie
• De beleggingen in aandelen en obligaties naar regio of sector dan wel naar bedrijf of land zijn gebaseerd op een
gedegen onderzoek.
• De feitelijke spreiding binnen de portefeuille en binnen beleggingscategorieën, bijvoorbeeld naar land, regio,
sector en kredietwaardigheid, is in voldoende detail bekend dan wel opvraagbaar.
• Het concentratierisico is tot een prudent niveau beperkt.
5.4 Risicobeheersing
Een belangrijk onderdeel van het beleggingsbeleid is het beheersen van beleggingsrisico’s. Dit wordt in de volgende
paragrafen nader toegelicht.
5.4.1. Randvoorwaarden totale portefeuille
Voor beheersing van het relatieve beleggingsrisico wordt de afwijking van de benchmark (de “tracking error”) beperkt. Voor
de aandelenportefeuille is de maximale tracking error vastgesteld op 5. De staatsobligatieportefeuille kent een tracking
error van 0,7, voor overige delen van de vastrentende portefeuille is deze maximaal 2 (met uitzondering van de tracking
error voor emerging market debt; maximaal 3,5). Voor hypotheken en leveraged loans (bankleningen) geldt geen tracking-
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 19 | 89

error; de portefeuille geldt als benchmark. Voor de totale portefeuille is een tracking error-richtlijn afgesproken, waarbij de
verplichtingen als benchmark gelden.
Voor het uitvoeren van het beleggingsbeleid is uit overwegingen van risicobeheer of efficiënt portefeuillemanagement,
binnen vastgestelde voorwaarden, het gebruik van afgeleide instrumenten (derivaten) toegestaan. Het betreft:
• Rente swaps (of langlopende staatsobligaties) voor het afdekken van het renterisico.
• Valutaderivaten voor het afdekken van het vreemde valuta risico.
• Futures zijn toegestaan voor de invulling van het dynamisch beleid.
• Futures en credit default swaps zijn toegestaan voor efficiënte sturing van de vastrentende waarden beleggingen.
• Putopties voor het afdekken van staartrisico’s op aandelen.
Door SBZ worden geen effecten uitgeleend.
5.4.2 Randvoorwaarden dynamische asset allocatie
SBZ hanteert een dynamische beleggingsstrategie. Dat wil zeggen dat afhankelijk van een daartoe ontwikkeld beslismodel
meer of minder (rente)risico wordt genomen. De hogere of lagere allocatie naar de rendementsportefeuille wordt in principe
gerealiseerd door aan- of verkoop van fysieke beleggingen. Het behoort echter tot de mogelijkheden dit deels met
gebruikmaking van derivaten te realiseren. Het renterisico wordt naast fysieke beleggingen voor een belangrijk deel met
swaps afgedekt.
5.4.3 Randvoorwaarden aandelen
De aandelen van bedrijven zijn onderhevig aan allerlei risico’s, variërend van marktrisico tot faillissementsrisico. De
(onderliggende) vermogensbeheerders trachten deze specifieke risico’s zo goed mogelijk te beheersen. Dit betekent dat
bedrijven waar deze risico’s door verwacht rendement onvoldoende worden gecompenseerd niet in de portefeuille wordt
genomen.
Daarmee zal het resultaat op de portefeuille afwijken van dat van de benchmark. Deze afwijking wordt gemeten als
tracking error en is begrensd op 5%. De beheerder draagt dus zorg voor een zorgvuldige keuze van de beleggingen
binnen deze beperking. Shortposities zijn niet toegestaan.
De aandelenportefeuille wordt mondiaal belegd. De beheerders zijn verantwoordelijk voor een adequate spreiding over de
diverse regio’s.
5.4.4 Randvoorwaarden vastrentende waarden
Voor het beheersen van de risico’s die zijn verbonden aan vastrentende beleggingen staan twee maatstaven centraal. Dit
zijn achtereenvolgens de duration en het kredietwaardigheidsbeleid. Door actief vermogensbeheer op deze punten zal het
resultaat op de portefeuille afwijken van dat van de benchmark. Deze afwijking wordt gemeten als tracking error en is
begrensd op 2%. De beheerder draagt dus zorg voor een zorgvuldige keuze van de beleggingen binnen deze beperking.
Voor de vastrentende beleggingen geldt,dat alleen voor de euro-staatsobligaties geldt, dat deze discretionair worden
beheerd. Voor deze portefeuille geldt een tracking error van slechts 0,7%.
Voor de andere (sub-)categorieën geldt dat deze worden gerealiseerd door participatie in beleggingsfondsen.
Duration
De duration is een getal dat de gewogen gemiddelde looptijd uitdrukt en daarmee een maatstaf is voor de
rentegevoeligheid van de portefeuille. Binnen de euro-staatsobligatie-portefeuille geldt dat de duration maximaal 1 jaar
(plus en min) mag afwijken van de duration van de benchmark. Wanneer verwacht wordt dat de rente gaat dalen, zal een
overwogen durationpositie worden aangehouden. Wanneer een stijging verwacht wordt, wordt een onderwogen positie
aangehouden. Door dit actieve beleid wordt verwacht waarde toe te voegen aan het rendement op de portefeuille.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 20 | 89

De beleggingsfondsen waarin wordt geparticipeerd kennen eveneens duration-restricties. Bij de selectie van de fondsen
wordt hiermee rekening gehouden.
Kredietwaardigheid
Binnen de euro-staatsobligatie-portefeuille wordt alleen belegd in (semi-)overheidspapier, covered bonds met een
minimale AA-rating en supranationale organisaties. De minimale rating bedraagt BBB en de benchmark bestaat uit de
leningen van de kernlanden in de Euroregio en van Nederland.
De portefeuille buiten de euro-staatsobligaties wordt belegd in Nederlandse (woning)hypotheken, credits
(bedrijfsobligaties), Emerging Market Debt (in lokale en harde valuta), leveraged loans (bankleningen) en (tot 1 februari
2015) High Yield (vanwege het karakter van de debiteur hoogrentende leningen). Deze portefeuilles worden belegd via
participatie in beleggingsfondsen. Deze beleggingsfondsen kennen op zich richtlijnen ten aanzien van kredietwaardigheid;
bij de selectie van de fondsen wordt hiermee rekening gehouden. De belegging in het Strategic (High) Yield Fund is in
2015 beëindigd.
Beleggingsuniversum
Er wordt hoofdzakelijk belegd in obligaties die genoteerd zijn aan grote internationale effectenbeurzen.
Via discretionaire mandaten worden rechtstreeks belangen genomen in leningen van overheden, bankinstellingen met
overheidsgarantie (covered bonds) en supranationale organisaties en daarnaast worden indirect belangen genomen in
leningen van wereldwijd gevestigde ondernemingen en in bankleningen (leveraged loans). De beheerders zijn
verantwoordelijk voor een adequate spreiding over de diverse regio’s.
Het High Yield mandaat wordt beheerd via beleggingspools. Dit zelfde geldt voor Emerging Market Debt. Daarbinnen
gelden richtlijnen met betrekking tot duration, valuta, kredietwaardigheid et cetera.
Leveraged loans
Het betreft hier een portefeuille leningen, waarop onderpand/zekerheid is verkregen. De allocatie naar leveraged loans
wordt gerealiseerd via een participatie in een beleggingsfonds. In 2012 is een tweede fonds geselecteerd. De belegging in
het eerste fonds zal worden geliquideerd; deze liquidatie is bijna voltooid.
5.4.5 Randvoorwaarden Alternatieve beleggingen
De verdeling van de allocatie naar alternatieve beleggingen (12,5% van het totale vermogen) luidt:
• Onroerend goed 6,0%
• Private Equity 2,5%
• Infrastructuur 2,0%
• Impact investments 1,0%
• Cash 1,0%.
Onroerend goed
In de jaren 2009, 2010 en 2011 is het directe vastgoed volledig verkocht. In 2009 is gestart met de opbouw van een
indirecte vastgoedportefeuille. Het betreft een discretionair mandaat dat door Russell Investments wordt beheerd. Russell
selecteert de fondsen, waarin SBZ participeert. Het accent van deze beleggingen ligt in Europees vastgoed, waarvan
Nederlandse woningen een niet te verwaarlozen onderdeel uit maken. Daarnaast wordt belegd in Amerika en wordt een
kleiner belang opgebouwd in Aziatisch vastgoed. Een belangrijk deel van de portefeuille betreft “core real estate” (verhuurd
vastgoed op goede locaties). Een kleiner deel van de portefeuille wordt belegd in meer opportunistische
beleggingsmogelijkheden. Om de liquiditeit van deze portefeuille te borgen en daarmee de allocatie naar deze categorie te
sturen wordt een beperkt deel belegd in beursgenoteerd vastgoed.
Naast het mandaat van Russell bezit SBZ nog een participatie in een kantoorbelegging in Fort Lauderdale (USA). Indien
zich hiertoe goede mogelijkheden voordoen, zal deze belegging worden verkocht. De exit is voorzien in 2015/2016.
Uit hoofde van de verkoop van het direct vastgoed had SBZ een belegging in vastgoedfinanciering. De looptijd van deze
belegging was vijf jaar. De exit uit deze belegging is geëffectueerd in 2015 (einde looptijd van de lening).
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 21 | 89

Private equity
Beleggingen in private equity vinden thans plaats in de private equity fondsen van Pantheon en Partners Group. Deze
fondsen bestrijken de regio’s Europa, Noord-Amerika (USA) en Azië. Het betreft (vooral) fund of fund-beleggingen. SBZ
krijgt volledig doorzicht in de onderliggende fondsen.
Infrastructuur
Het Infrastructuur mandaat wordt door Pantheon via een fund of fund-belegging beheerd. Daarnaast wordt door Pantheon
voor SBZ een speciaal mandaat beheerd, omdat SBZ een zwaarder belang in cash genererende infrastructuur wenst, dan
in het betreffende fund of fund aanwezig is. Daarnaast participeert SBZ in een fonds van Partners Group.
SBZ verkrijgt volledige doorzicht in de onderliggende fondsen.
Impact Investments
Deze categorie wordt aan de portefeuille toegevoegd uit hoofde van de maatschappelijke betrokkenheid van het fonds.
In 2013 is een mission statement geformuleerd met betrekking tot impact beleggen. Deze beleggingen dienen bij te dragen
aan toegang tot of efficiencyverbetering in de gezondheidszorg dan wel bij te dragen aan individuele financiële zekerheid.
In 2014 is aandacht besteed aan de beheervorm voor deze categorie alsmede aan een implementatieplan. In 2015 wordt
een start gemaakt met concrete beleggingen in deze categorie.
Cash
De allocatie naar cash wordt vooral aangehouden om een beroep te kunnen doen op kasmiddelen indien transacties in het
kader van strategische afdekkingen (valuta en rente) of capital calls uit alternatieve beleggingen daartoe noodzaken.
5.4.6 Randvoorwaarden renterisico
Dit risico bestaat doordat beleggingen en verplichtingen niet in dezelfde mate gevoelig zijn voor rentebewegingen. In 2006
is besloten het renterisico over de pensioenverplichtingen te beperken met behulp van een dynamische afdekkingstrategie.
Deze strategie wordt jaarlijks vastgesteld.
De dynamische strategie voorziet op basis van een daartoe ontwikkeld beslismodel in een toename van risico of een
afbouw van risico. In 2015 wordt de rentehedge (mede) afhankelijk van de rentestand (swaprente).
Afhankelijk van de dekkingsgraad kan de afdekking van het renterisico variëren tussen 50% en 70% op basis van
marktrente, waarbij geldt dat de rentehedge (normaliter) niet meer bedraagt dan 100% op basis van de Ultimate Forward
Rate (UFR), die in het toetsingskader van DNB wordt gebruikt. Mede afhankelijk van de 20-jaars swaprente kan de
economische rentehedge variëren tussen 50% en 70%.
De economische afdekking bedraagt minimaal 50% en maximaal 70% (met een maximale afwijking van plus en min 5%-
punt).
De afdekking van het renterisico wordt naast inzet van de fysieke vastrentende portefeuille (staatsobligaties, hypotheken
en credits) gerealiseerd door het aangaan van renteswap-contracten.
5.4.7 Randvoorwaarden valutarisico
Het valutarisico van emerging markets wordt strategisch niet afgedekt. De afdekking van deze valuta is kostbaar en
daarnaast is de veronderstelling, dat deze valuta om reden van de snelle en structurele groei van de betreffende
markten/economieën zullen appreciëren. Voor de volwassen markten geldt, dat het valutarisico voor de belangrijkste
markten grotendeels wordt afgedekt (60-100%). Strategisch beloopt de afdekking 100%; op grond van verwachtingen kan
deze lager zijn doch de afdekking zal minimaal 60% bedragen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 22 | 89

5.4.8 Randvoorwaarden Maatschappelijk Verantwoord Beleggen
SBZ heeft ervoor gekozen om een nadere invulling te geven aan een beleid voor verantwoord beleggen.
Uitsluitingenbeleid
SBZ hanteert een uitsluitingenbeleid. Onderdeel van het uitsluitingenbeleid vormt het wettelijk verbod op beleggingen in
producenten van en handelaren in clustermunitie.
Vanaf 1 januari 2013 geldt een wettelijk verbod op het (laten) uitvoeren van transacties, het verstrekken van leningen of
verwerven van niet vrij verhandelbare deelnemingen in bedrijven die betrokken zijn bij de productie, distributie of verkoop
van clustermunitie of cruciale onderdelen daarvan. De handhaving van het verbod heeft plaats vanaf 1 april 2013. Vanaf
die datum wordt een ‘redelijke’ termijn in acht genomen waarbinnen die financiële instrumenten, leningen of niet vrij
verhandelbare deelnemingen van de hand gedaan of beëindigd dienen te zijn.
Eenmaal per jaar wordt, na overleg tussen de AFM, brancheorganisaties en marktpartijen, een indicatieve lijst van
betrokken ondernemingen gepubliceerd en aangepast.
SBZ zal erop toezien dat niet belegd wordt in bedrijven op deze lijst. Hiertoe zal de periodieke lijst door SBZ gedeeld
worden met haar vermogensbeheerders, vergezeld van het verbod om in de betreffende ondernemingen te beleggen.
Het wettelijk verbod zal overigens niet gelden voor transacties in door derden beheerde beleggingsinstellingen en indices
waarbij de producenten van clustermunitie en of daarbij betrokken ondernemingen, minder dan 5% van de waarde van die
beleggingsinstelling of index vertegenwoordigen.
Er wordt niet belegd in een aantal met naam genoemde ondernemingen; het betreft vooral producenten van controversiële
wapens (waaronder clustermunitie). Daarnaast wordt niet belegd in een aantal met naam genoemde landen. Deze landen
zijn getroffen door internationale (VN, EU en VS) sancties. Het uitsluitingenbeleid wordt in de discretionair beheerde
portefeuilles ten volle toegepast. Daarnaast heeft SBZ op grond van de eigen identiteit besloten de tabaksindustrie uit te
sluiten voor belegging.
Door het bestuur is voorts besloten te participeren in een aantal beleggingspools. Het is niet mogelijk het SBZ-beleid in
deze pools te effectueren. Daarom heeft het bestuur besloten te accepteren dat een zeer beperkt deel van het vermogen in
deze pools niet voldoet aan het door het fonds gehanteerde uitsluitingenbeleid. De materialiteitsregels ten aanzien van
tabak voor de gepoolde beleggingen laten zich als volgt omschrijven:
• Tabaksbeleggingen bedragen niet meer dan 4% van het vermogen in de betreffende beleggingsfondsen.
• Tabaksbeleggingen bedragen niet meer dan 2% van het totaal vermogen in beleggingsfondsen in de
categorieënaandelen en obligaties.
• Tabaksbeleggingen bedragen niet meer dan 1% van het totaal vermogen in de categorieën aandelen en obligaties.
Indien de blootstelling naar deze beleggingen meer bedraagt dan beschreven, dan besluit het bestuur over de wijze hoe
hiermee wordt omgegaan.
Global Compact en engagement
SBZ onderzoekt of het verdere stappen zal nemen in het onderschrijven van de Global Compact van de Verenigde Naties
in verband met het beleggingsbeleid. De Global Compact bestaat uit tien principes die gerelateerd zijn aan
mensenrechten, arbeidsnormen, milieu en anticorruptie. Zij vinden hun oorsprong in internationaal breed geaccepteerde
verdragen zoals de Universele Verklaring voor de Rechten van de Mens en de conventies van de International Labour
Organisation.
SBZ heeft met ingang van 2009 ervoor gekozen om zijn invloed als aandeel- en obligatiehouder te gebruiken om
ondernemingen aan te zetten tot gewenst gedrag in lijn met de Global Compact. Dit wordt engagement genoemd.
SBZ heeft Robeco als engagement-manager aangesteld.
Corporate governance
Stemmen op aandeelhoudersvergaderingen
SBZ is een wereldwijde aandelenbelegger en heeft ervoor gekozen het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen over te
dragen aan Robeco. Zo is SBZ in staat wereldwijd te stemmen op aandeelhoudersvergaderingen van bedrijven waarin het
belegd. Met het feit dat Robeco ook als voting-agent optreedt, is geborgd dat het stembeleid in overeenstemming is met
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 23 | 89

het engagement. Robeco houdt rekening met internationaal geaccepteerde corporate governance-codes. Daarnaast houdt
Robeco rekening met de lokale wet- en regelgeving, waaronder regels voor corporate governance.
Op de website van SBZ wordt gerapporteerd over het engagement en het stemgedrag.
5.5 Resultaatsevaluatie
Elk kwartaal wordt in een rapportage door de vermogensbeheerder het volgende vastgelegd:
• De ontwikkeling van de dekkingsgraad gedurende het kwartaal.
• Een actuele stand van de waarde van het vermogen en de verplichtingen.
• De omvang van het vereist vermogen.
• De behaalde rendementen in het kwartaal en vanaf de vorige jaarultimo (YtD) per beleggingscategorie, inclusief
de derivatenportefeuilles.
• Een toelichting op het rendement, het gevoerde beleid en de risicometing.
• Een overzicht van de ondernomen acties.
Naast de kwartaalrapportages wordt door de vermogensbeheerder ook op maandbasis een portefeuilleoverzicht en
rendementsoverzicht verstrekt.
Voor de berekening van de behaalde performance zijn de gegevens van de custodian (Northern Trust) leidend. Syntrus
Achmea ziet erop toe dat de door de vermogensbeheerders gerapporteerde performance overeenstemt met de door de
custodian gerapporteerde cijfers.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 24 | 89

6 De organisatie van het
pensioenfonds
6.1 Bestuurlijke organisatie
SBZ wordt bestuurd door een bestuur, bestaande uit elf leden:
- Er is één onafhankelijke voorzitter.
- Het aantal uitvoerende bestuurders is vastgesteld op twee onafhankelijke bestuurders.
- Het aantal niet uitvoerende bestuurders bedraagt acht. Van de acht niet uitvoerende bestuurders worden:
o vier leden voorgedragen door Zorgverzekeraars Nederland;
o drie leden voorgedragen door de bij de CAO Zorgverzekeraars betrokken vakorganisaties (FNV, CNV,
De Unie);
o één lid voorgedragen door de vertegenwoordigers van de pensioengerechtigden in het
verantwoordingsorgaan.
Bij de samenstelling van het bestuur wordt rekening gehouden met de criteria als vastgelegd in het geschiktheidsplan van
SBZ. In het geschiktheidsplan zijn de aanwezige en benodigde geschiktheid en competenties van de bestuursleden
vastgelegd alsmede een daaruit voortvloeiend opleidingsplan. Onderdeel van het geschiktheidsplan zijn tevens de
functieprofielen,de toetsingsprocedure voor bestuursleden en het beloningsbeleid.
Het bestuur komt in de regel minimaal zes keer per jaar in vergadering bijeen.
SBZ kent een verantwoordingsorgaan, bestaande uit acht leden. De samenstelling is als volgt:
• vier leden namens de deelnemers
• twee gekozen leden namens de pensioengerechtigden;
• twee leden namens werkgevers.
De taken, verantwoordelijkheden en bevoegdheden van het verantwoordingsorgaan zijn vastgelegd in een reglement
verantwoordingsorgaan.
Bij de samenstelling van het verantwoordingsorgaan wordt rekening gehouden met de criteria als vastgelegd in de
competentievisie van SBZ. In de competentievisie zijn de aanwezige en benodigde geschiktheid en competenties van de
leden van het verantwoordingsorgaan vastgelegd.
Ten minste tweemaal per jaar bespreekt (een delegatie van) het bestuur het gevoerde beleid en de resultaten daarvan met
het verantwoordingsorgaan.
Het bestuur heeft een onafhankelijke Commissie van Beroep aangewezen. De taken, verantwoordelijkheden en
bevoegdheden van de Commissie van Beroep zijn vastgelegd in een reglement Commissie van Beroep in aanvulling op
het reglement klachten- en geschillenprocedure van SBZ.
Het bestuur heeft de bevoegdheid tot het vaststellen en/of wijzigen van de statuten en daarmee samenhangende
reglementen en het pensioenreglement. Daarmee is het bestuur verantwoordelijk voor het pensioenbeleid, waaronder
begrepen het toeslag-, premie- en beleggingsbeleid.
Het bestuur heeft twee (vaste) bestuurlijke commissies ingesteld:
• Een audit- en compliancecommissie (met name ten behoeve van de monitoring van de pensioenuitvoering en
jaarverslaglegging, compliance en risicobeheersing en intern toezicht).
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 25 | 89

• Een beleggingscommissie (met name ten behoeve van de monitoring van de uitvoering van het beleggingsbeleid
en intern toezicht).
De taken, verantwoordelijkheden en bevoegdheden van de bestuurlijke commissies zijn vastgelegd in reglementen. De
algemene taak van deze commissies is het voorbereiden van onderwerpen waar het bestuur een besluit over moet nemen.
De commissies kunnen tijdens de voorbereidingsfase dieper ingaan op de achtergronden en de consequenties van te
nemen beslissingen. De leden van de bestuurlijke commissies worden hierin bijgestaan door deskundigen van de
uitvoerder (zie paragraaf 6.2), het uitvoerend bestuurslid verbonden aan betreffende commissie en eventueel door andere
externe deskundigen.
Naast de vaste commissies kan het bestuur ook ad hoc commissies instellen. Eén daarvan is een crisiscommissie.
Wanneer sprake is van een crisis is vastgelegd in een financieel crisisplan. De wijze waarop ingeval van een crisis wordt
gehandeld is vastgelegd in het reglement crisiscommissie. Tevens kent het fonds een verkiezingscommissie die wordt
belast met de organisatie van de verkiezingen voor pensioengerechtigden in het verantwoordingsorgaan .
Het bestuur beschikt over een compliance charter en compliance program. Ter bevordering van een correct (in het belang
van SBZ) gebruik van de bij SBZ aanwezige informatie is een gedragscode opgesteld. Deze gedragscode geldt voor
bestuursleden, voor leden van het verantwoordingsorgaan en externe leden van de bestuurlijke commissies.
In het compliance program is vastgelegd dat het integriteitbeleid wordt bijgehouden. Het fonds draagt zorg voor een
systematische analyse van integriteitsrisico’s, stelt aan de hand van die analyse een integriteitsbeleid vast, draagt zorg voor de
uitvoering daarvan en heeft een compliance officer aangesteld. SBZ beschikt over een integriteitsbeleid dat is vormgegeven
als een overzichtsdocument waarin de beschikbare (beleids)stukken op het gebied van compliance worden benoemd.
SBZ beschikt over een regeling misstanden. De regeling misstanden kent een aantal doelen, te weten:
• Regelen op welke wijze misstanden, waaronder incidenten, worden geconstateerd, gemeld, vastgelegd en
aanleiding zijn voor het nemen van corrigerende maatregelen.
• Elke verbonden persoon van het pensioenfonds de gelegenheid te geven om een misstand al dan niet anoniem te
melden, zodat al het nodige gedaan kan worden in het geval van mogelijke overtredingen van interne of externe
regelgeving of andere misstanden.
De regeling misstanden combineert een incidentenregeling en een klokkenluidersregeling.
Het risicobeleid van SBZ is op hoofdlijnen vastgelegd in de verklaring inzake beleggingsbeginselen (zie bijlage 2). De
nadere uitwerking van de diverse risicocategorieën is vastgelegd in een dynamisch risicobeheerraamwerk, dat voortdurend
onderwerp van bespreking is bij de audit- en compliancecommissie.
Het communicatiebeleid ligt vast in het communicatiebeleidsplan. Dit meerjarenplan vormt de basis voor de jaarlijkse
activiteiten op het gebied van pensioencommunicatie, die worden vastgelegd in een communicatiejaarplan.
6.2 Uitbestede taken
Het bestuur heeft de uitvoerende taken aangaande het pensioen- en vermogensbeheer uitbesteed. De taken,
verantwoordelijkheden en bevoegdheden zijn vastgelegd in overeenkomsten die voldoen aan de eisen van de
Pensioenwet en de richtlijnen van de Nederlandsche Bank en van de Autoriteit Financiële Markten.
De pensioen- en vermogensbeheerorganisaties voeren daarnaast in overleg met en met behulp van externe adviseurs het
beleidsvoorbereidende werk uit.
Aan uitbesteding is voor het fonds een aantal risico’s verbonden. In het risicobeleid is aangegeven hoe de risico’s worden
beheerst. Daarnaast heeft het bestuur een uitbestedingsbeleid vastgesteld. SBZ beschikt over een uitbestedingsbeleid dat
in overeenstemming is met de “Beleidsregel Uitbesteding” van De Nederlandsche Bank. Het uitbestedingsbeleid omvat
criteria voor uitvoerders en de procedure om vast te stellen of de uitvoerder bij aanvang van of tijdens de dienstverlening
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 26 | 89

aan deze criteria voldoet. Het doel van het uitbestedingsbeleid is dan ook de vaststelling van het beleid met betrekking tot
de beheersing van risico’s die samenhangen met uitbesteding van (delen van) bedrijfsprocessen. Het uitbestedingsbeleid
is opgenomen als bijlage 5 bij deze ABTN.
Pensioenbeheer
Het bestuur heeft de uitvoering van het pensioenbeheer uitbesteed aan Syntrus Achmea Pensioenbeheer NV (verder:
Syntrus Achmea). Het bestuur heeft daarbij Syntrus Achmea gemandateerd voor de hieraan verbonden werkzaamheden.
Het bestuur heeft onder meer de volgende taken uitbesteed aan Syntrus Achmea:
• Het afsluiten van de uitvoeringsovereenkomsten met werkgevers.
• Het met werkgevers afsluiten van overeenkomsten inzake deelname aan de aanvullende en/of vrijwillige
pensioenregelingen.
• Het invorderen van de relevante pensioenpremie.
• Het vaststellen van de (premievrije) pensioenaanspraken.
• Het vaststellen van de hoogte van de pensioenuitkeringen en het uitbetalen hiervan.
• Het informeren van de (gewezen) deelnemers en pensioengerechtigden overeenkomstig het bepaalde in de
Pensioenwet. De (gewezen) deelnemers ontvangen jaarlijks een Uniform PensioenOverzicht. De
pensioengerechtigden ontvangen jaarlijks een jaaropgave.
• Het organiseren en voorbereiden van de vergaderingen van de diverse bestuursgremia;
• Het vervaardigen van een concept-jaarverslag, een concept-jaarrekening en de staten voor De Nederlandsche
Bank.
• Het monitoren van het vermogensbeheer.
Vermogensbeheer
Het vermogensbeheer wordt uitgevoerd door externe vermogensbeheerders. BNP Paribas verzorgt de strategische
advisering, is verantwoordelijk voor de uitvoering van de dynamische strategie, verzorgt het risicomanagement en in
verband daarmee de implementatie van instrumenten waarmee risico’s (aandelen, rente en valuta) worden afgedekt.
Russell Investments treedt op als multi-manager en is verantwoordelijk voor de managerselectie en de resultaten daarvan.
Het feitelijk beheer van de beleggingen is opgedragen aan externe beheerders. Deze uitvoerders worden geselecteerd en
gemonitord door Russell Investments. Hierbij voert Russell Investments een gestructureerd manager research proces
waarbij aansluiting op de individuele mandaten en het gewenste risicoprofiel centraal staan.
De fiduciair vermogensbeheerders zijn verantwoordelijk voor het operationele beleggingsbeleid.
De vermogensbeheerders zijn binnen de geformuleerde randvoorwaarden (de beleggingsrichtlijnen) vrij in de wijze van
belegging en herbelegging. Beslissingen die consequenties kunnen hebben voor het strategisch beleggingsbeleid en de
daarvan afgeleide randvoorwaarden worden slechts in overleg met het bestuur genomen.
Om een nadere invulling te geven aan het beleid voor verantwoord beleggen heeft het bestuur Robeco aangesteld als
engagement manager. Ook het stemmen op aandeelhoudersvergaderingen is overgedragen aan Robeco. Doordat Robeco
ook als voting-agent optreedt, is geborgd, dat het stembeleid in overeenstemming is met het engagement.
De vermogensbeheerders zijn verantwoordelijk voor het verzamelen, administreren en rapporteren van gegevens over de
beleggingen aan bestuur en beleggingscommissie. Syntrus Achmea speelt hierin een coördinerende rol.
Voor custody, collateral management, tax reclaim, compliance-monitoring en beleggingsadministratie (inclusief
performancemeting) maakt SBZ gebruik van de diensten van Northern Trust.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 27 | 89

6.3 Informatievoorziening aan het bestuur
Het bestuur van het pensioenfonds toetst regelmatig of de wijze waarop de uitbestede bedrijfsprocessen worden
uitgevoerd nog in overeenstemming is met de gemaakte afspraken.
Syntrus Achmea rapporteert daartoe ieder kwartaal over de nakoming van de gemaakte afspraken in de Service Level
Agreements (SLA). Deze SLA-rapportages worden besproken in de audit- en compliancecommissie.
Syntrus Achmea adviseert daarnaast het bestuur over juridische, financiële, actuariële en overige pensioentechnische
zaken en beleggingen. Hierbij worden in ieder geval de relevante ontwikkelingen op pensioengebied gesignaleerd met een
overzicht van de mogelijke consequenties hiervan voor SBZ.
De vermogensbeheerders rapporteren daartoe ieder kwartaal over de nakoming van de gemaakte afspraken ten aanzien
van de beleggingen. Deze kwartaalrapportages beleggingen worden besproken in de beleggingscommissie. De
kwartaalrapportage bevat in ieder geval een overzicht van de ontwikkeling van de waarde van de beleggingen en van de
dekkingsgraad en een verklaring van de belangrijkste oorzaken van deze ontwikkelingen.
De rapportage met betrekking tot de uitvoering van de SLA met de vermogensbeheerders wordt (jaarlijks) besproken in de
audit- en compliancecommissie.
6.4 Organogram
De relatie tussen het bestuur en de bij de uitvoering betrokken partijen is in het onderstaande organogram weergegeven.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 28 | 89

Het bestuur heeft PricewaterhouseCoopers als certificerend accountant aangesteld om de jaarrekening, het jaarverslag en
de staten voor De Nederlandsche Bank te controleren. De accountant doet verslag van zijn bevindingen in de vorm van
een accountantsrapport aan het bestuur en stelt jaarlijks een accountantsverklaring op. In het accountantsrapport worden
de bevindingen en de verbeterpunten in de beheersing van de processen gesignaleerd. In de bestuursvergadering, waarin
de jaarstukken worden besproken, is de accountant aanwezig.
Towers Watson is aangesteld als certificerend actuaris. De actuaris doet verslag van zijn bevindingen door middel van een
certificeringsrapport aan het bestuur en stelt jaarlijks een actuariële verklaring op. Hij is aanwezig in de
bestuursvergadering waarin de jaarstukken worden besproken.
Voor de uitvoering van een aantal taken, benoemd in het complianceprogram, alsmede advisering over voor het bestuur
relevante compliancethema’s is Nederlands Compliance Instituut als externe compliance officer aangesteld.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 29 | 89

7 Ondertekening
Het bestuur van de Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars heeft deze ABTN vastgesteld in de
bestuursvergadering van 23 juni 2015
R.F. van der Feltz- Doude van Troostwijk
Uitvoerend bestuurder
J.B. Koomans
Uitvoerend bestuurder
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 30 | 89

Bijlage 1.
Samenhang vermogen, toeslag- en
premiebeleid
Zolang de beleidsdekkingsgraad lager is dan 110% worden:
• Geen toeslagen verleend aan deelnemers, pensioengerechtigden en gewezen deelnemers.
• Geen premiekorting verleend aan aangesloten organisaties.
Zodra er sprake is van vrij vermogen (dekkingsgraad boven 110%) wordt deze aangewend voor toeslagen aan (gewezen)
deelnemers en pensioengerechtigden ter grootte van maximaal de prijsindex.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 31 | 89

Bijlage 2.
Verklaring inzake de
beleggingsbeginselen SBZ 2015
Deze verklaring beleggingsbeginselen geeft beknopt de uitgangspunten weer van het beleggingsbeleid van de Stichting
Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars. Pensioenfondsen zijn op grond van de Europese Pensioenrichtlijn verplicht
om zo’n verklaring op te stellen. In Nederland is deze richtlijn verwerkt in de Pensioenwet.
Het beleggingsbeleid van een pensioenfonds is, voor zowel de zekerheid als de betaalbaarheid van het pensioen, van
cruciaal belang. Tegen die achtergrond heeft de Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars (SBZ) deze
verklaring beleggingsbeginselen 2015 opgesteld. Dit document beschrijft de uitgangspunten van het beleggingsbeleid van
SBZ ten behoeve van de (gewezen) deelnemers en pensioengerechtigden in het pensioenfonds. De verklaring is voor
iedereen beschikbaar via onze internetsite www.SBZ.nl.
Deze verklaring is vastgesteld door het bestuur van SBZ op 16 juni 2015.
Hoofdstukindeling
De verklaring bevat de volgende hoofdstukken:
1. Organisatie en regeling.
2. Beleggings- en risicobeleid van het pensioenfonds.
3. Uitvoering.

1 : Organisatie en regeling
1.1 Organisatie
Omschrijving van het fonds
SBZ is sinds 1961 uitgegroeid van een bescheiden fonds voor de uitvoerders van de ziekenfondswet en/of AWBZ naar een
vrijwillig bedrijfstakpensioenfonds voor de bedrijfstak zorgverzekeraars. De aansluitingsgrond is geregeld in de CAO
Zorgverzekeraars alsmede in de statuten van SBZ.
Geen van de aangesloten organisaties is beursgenoteerd en veelal hebben ze geen ‘winstoogmerk’. Al een halve eeuw
staat SBZ garant voor aandacht en zorg voor de individuele deelnemers en pensioengerechtigden van deze aangesloten
organisaties.
Daarbij staan de volgende missie, visie en strategie centraal:
Onze missie
Wij voeren de pensioenregeling uit voor werknemers van aangesloten zorgverzekeraars en aanverwante ondernemingen.
Onze visie
Wij willen een goed functionerend en financieel robuust pensioenfonds zijn. De efficiënte uitvoering van onze pensioenregeling
kent een hoog service- en kwaliteitsniveau. Wij streven ernaar om binnen een gelijkblijvend risicokader, de pensioenaanspraken
en pensioenuitkering aan te passen aan de prijsontwikkelingen.
Onze strategie
De aandacht voor pensioen is groot. Het pensioenstelsel gaat veranderen, maar het is nog niet duidelijk hoe de pensioenregeling
er in de toekomst uit gaat zien. Om onze visie te realiseren leggen wij de volgende accenten:
Oog voor werknemers, pensioengerechtigden en werkgevers
Het belang van werknemers, pensioengerechtigden en werkgevers staat centraal. Belangen worden evenwichtig tegen elkaar
afgewogen. We geven werknemers en pensioengerechtigden inzicht in hun eigen pensioen. We informeren tijdig en begrijpelijk
over de veranderingen in de pensioenregeling en we gaan de dialoog aan bij belangrijke besluiten die we moeten nemen.
De pensioengelden worden op een solide wijze beheerd. Bij onze ambitie hoort het nemen van risico’s. Dat doen we op een
verantwoorde wijze. Ons risicoprofiel is op een kostenefficiënte wijze vertaald in de beleggingsportefeuille.
Oog voor onze partners
De samenwerking met onze partners is strak georganiseerd, kostenbewust en gericht op een hoge tevredenheid bij werknemers,
pensioengerechtigden en werkgevers. Onze uitvoerende partners op het gebied van pensioenadministratie,
bestuursondersteuning en de (monitoring op) vermogensbeheer delen onze missie en visie.
Oog voor de toekomst
Wij kijken vooruit en anticiperen op de toekomst. Er is zorg over het dalend aantal deelnemers en het ontstaan van hogere
uitvoeringskosten door te voldoen aan nieuwe wettelijk regels. We onderzoeken verschillende mogelijkheden om onze regeling
toekomstbestendig te houden.
SBZ heeft eind 2014 ongeveer 40.000 deelnemers, gewezen deelnemers en pensioengerechtigden en een belegd
vermogen van ongeveer € 4,75 miljard.
Doelstelling van het pensioenfonds
De doelstelling van het pensioenfonds is het verlenen van pensioenen. Dit betreft zowel de ingegane rechten als de
aanspraken van actieve en gewezen deelnemers. Het streven van het pensioenfonds daarbij is het waarde- of
welvaartsvast houden van de pensioenen door jaarlijks de pensioenen te verhogen. Echter, dit gebeurt alleen indien en
voor zover de financiële positie van het fonds dit toelaat. Ter voorkoming van misverstanden: er wordt premie betaald voor
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 33 | 89

de toekenning van nominale pensioenen. Voor toeslagverlening aan deelnemers, gewezen deelnemers en
pensioengerechtigden wordt geen premie betaald: deze wordt gefinancierd uit de beleggingsrendementen van het fonds.
Tenslotte ziet het pensioenfonds het als een belangrijk onderdeel van haar identiteit om deze doelstellingen op een
verantwoorde wijze te verwezenlijken met oog voor sociaal-maatschappelijke en omgevingsaspecten.
Wijze van uitvoering
SBZ heeft de uitvoering van de pensioenadministratie en de bestuursondersteuning. aan Syntrus Achmea Pensioenbeheer
(SAPB) opgedragen. Aanvankelijk werd ook de monitoring vermogensbeheer aan SAPB opgedragen. Vanaf oktober 2012
is de monitoring vermogensbeheer overgedragen aan (de afdeling Fiduciair Advies van) Syntrus Achmea
Vermogensbeheer BV
Het fonds maakt voor haar beleggingen sinds 1 juli 2007 zoveel mogelijk gebruik van externe managers. Hiermee wordt de
individuele beleggingsbeslissing aan de manager overgedragen. Voor het beheer van de portefeuilles is een tweetal
coördinerende externe managers geselecteerd, waarvan er één gespecialiseerd is in het selecteren van de beste
managers per beleggingscategorie en regio en één in het adviseren over de strategische allocatie van de portefeuille en de
uitvoering van het risicobeheer (inclusief de executie van overlays op aandelen, rente en valuta).
Kerncijfers SBZ
In de volgende tabel zijn de kerncijfers uit het jaarverslag van SBZ over 2014 weergegeven (bedragen in duizenden
euro’s).
2014 2013 2012 2011 2010
Aantallen
Aangesloten
51 53 57 54 57
organisaties
Deelnemers 12.030 12.421 14.898 16.369 17.102
Gewezen deelnemers 22.018 20.405 17.195 19.389 18.534
Pensioengerechtigden 6.482 6.998 6.580 6.370 6.076
Pensioenregeling
Pensioenvermogen 1 4.768.548 3.808.867 3.819.714 3.319.156 3.062.403
Pensioenverplichtingen 4.092.184 3.339.829 3.423.586 3.134.124 2.650.459
Dekkingsgraad
- volgens FTK-normen 117% 114% 112% 106% 116%
- vereist 112% 114% 112% 113% 119%
Uitkeringen 94.380 92.284 92.470 93.326 88.854
Pensioenpremie 96.430 112.875 117.582 118.084 107.837
Beleggingen
Beleggingen 4.748.254 3.789.566 3.790.018 3.280.698 3.038.427
Rendement 26,0% -0,2% 14,9% 8,1% 14,0%
1 Som van het vrij vermogen, reserves en technische voorzieningen
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 34 | 89

1.2 Bestuur Pensioenfonds
Organisatie
Dit hoofdstuk bevat een toelichting op de organisatie van het pensioenfonds. Een organogram is opgenomen in de ABTN.
In de volgende paragrafen wordt ingegaan op de verdeling van verantwoordelijkheden en bevoegdheden en de
opgenomen maatregelen ter waarborging van de integriteit van de organisatie.
Het bestuur bestaat uit elf leden:
- Er is één onafhankelijke voorzitter.
- Het aantal uitvoerende bestuurders is vastgesteld op twee onafhankelijke bestuurders.
- Het aantal niet uitvoerende bestuurders bedraagt per 1 juli 2014 in ieder geval acht. Van de acht niet uitvoerende
bestuurders worden:
o vier leden voorgedragen door Zorgverzekeraars Nederland;
o drie leden voorgedragen door de bij de CAO Zorgverzekeraars betrokken vakorganisaties (FNV, CNV,
De Unie);
o één lid voorgedragen door de vertegenwoordigers van de pensioengerechtigden in het
verantwoordingsorgaan.
De beleggingscommissie bestaat uit drie niet uitvoerende leden van het bestuur (waarvan één de voorzitter is), die worden
ondersteund door externe deskundigen, het uitvoerend bestuurslid verbonden aan betreffende commissie en medewerkers
monitoring van Syntrus Achmea Vermogensbeheer.
De leden van de beleggingscommissie worden benoemd door het bestuur. De bijeenkomsten van de beleggingscommissie
worden bijgewoond door de aangewezen bestuursleden, het aangewezen uitvoerende bestuurslid, de vaste adviseur(s) en
de vertegenwoordigers van Syntrus Achmea Vermogensbeheer. Voor de bijeenkomsten kunnen ook andere adviseurs en
de fiduciair managers worden uitgenodigd.
Uiteraard is er bij de advisering, vaststelling en toetsing (van de uitvoering) van het beleggingsbeleid ook een rol
weggelegd voor de audit- en compliancecommissie en het verantwoordingsorgaan.
De stichting kent geen eigen uitvoeringsorganisatie; deze functie is sinds 1 januari 2010 belegd bij Syntrus Achmea
Pensioenbeheer en aan Syntrus Achmea Vermogensbeheer
Verdeling taken, bevoegdheden en verantwoordelijkheden
De taken en bevoegdheden van het bestuur zijn vastgelegd in de statuten van het fonds. Het bestuur waakt over de
inrichting, handhaving en uitvoerbaarheid van de statuten, reglementen en overeenkomsten. Het bestuur draagt
verantwoordelijkheid voor het premie-, toeslagen- en beleggingsbeleid en de uitvoering van de pensioenregeling.
De beleggingcommissie heeft een adviserende bevoegdheid. De taken en bevoegdheden van de beleggingscommissie
zijn vastgelegd in een door het bestuur vastgesteld reglement. De beleggingscommissie adviseert het bestuur inzake het
beleggingsbeleid en de wijze waarop daaraan uitvoering wordt gegeven. De beleggingscommissie is uitsluitend
verantwoordelijk voor haar inhoudelijk advies en niet voor de uitkomsten van het gevoerde beleggingsbeleid.
Voorts is de beleggingscommissie door het bestuur gemandateerd tot het nemen van bepaalde beslissingen aangaande
de uitvoering van door het bestuur vastgesteld beleggingsbeleid.
De medewerkers monitoring van Syntrus Achmea Vermogensbeheer verzorgen de beleidsinitiatie en dagelijkse monitoring
van de LOM (lead overlay manager), de MoM (manager of managers), de engagement manager en de custodian en
coördineren de rapportage aan de beleggingscommissie en het bestuur. Hiertoe wordt Syntrus Achmea Vermogensbeheer
geïnformeerd door de LOM, de MoM, de engagement manager en de custodian.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 35 | 89

De LOM, BNP Paribas Investment Partners, adviseert de beleggingscommissie over de strategische allocatie van de
beleggingsportefeuille en draagt op continue basis zorg voor het risicobeheer, waarbij afdekkingstrategieën gelden ten
aanzien van aandelen, rente en valuta.
De LOM adviseert over de dynamische strategie en implementeert deze.
De MoM, Russell Investments, is verantwoordelijk voor de selectie en aansturing van de onderliggende gespecialiseerde
managers per beleggingscategorie.
De engagement manager, Robeco, ondersteunt SBZ bij het vormgeven en uitvoeren van het beleid op het gebied van
verantwoord beleggen (engagement en uitsluitingenbeleid) en voting.
De custodian, Northern Trust, is onder andere belast met de settlement en bewaring van effecten et cetera, collateral
management, tax reclaim, compliance-monitoring, beleggingsadministratie en performance-meting.
Om belangenverstrengeling of tegenstrijdige belangen te voorkomen is zowel door het pensioenfondsbestuur als de
medewerkers van Syntrus Achmea Vermogensbeheer een gedragscode ondertekend, die voldoet aan de daaraan door de
toezichthouders gestelde eisen.
Pensioenregeling
SBZ is een niet verplicht gesteld bedrijfstakpensioenfonds.
De pensioenregeling SBZ 2015 is het gevolg van de pensioenovereenkomst, die de CAO-partijen in de
zorgverzekeringsbranche hebben gesloten. Werkgevers die niet onder de CAO zorgverzekeraars vallen hebben een aantal
afwijkende keuzemogelijkheden. Per 2015 kunnen zij kiezen uit drie pakketten (A, B of C / verwezen wordt naar hoofdstuk
2.1 van de ABTN).
De pensioenovereenkomst betreft een uitkeringsovereenkomst in de zin van de Pensioenwet en komt neer op een
voorwaardelijk geïndexeerde middelloonregeling.
De regeling kent diverse flexibiliseringsmogelijkheden.
Onderdeel van de pensioenregeling is een arbeidsongeschiktheidsverzekering.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 36 | 89

2 : Beleggings- en risicobeleid van het pensioenfonds
2.1 Algemeen
Het bestuur van SBZ heeft een integraal beleid vastgesteld. Het pensioenbeleid, het toeslagbeleid, het premiebeleid en het
beleggingsbeleid vormen hierbij een samenhangend geheel. In het kader van de sturing wordt het beleggingsbeleid
jaarlijks, in samenhang met de overige financiële sturingselementen, geanalyseerd tegen de achtergrond van verschillende
economische scenario’s. Een belangrijk analyse-instrument hierbij is de Asset Liability Management (ALM) studie, waarbij
de ontwikkeling in de beleggingen en de verplichtingen in hun onderlinge samenhang worden beschouwd. Dit hoofdstuk
beschrijft het beleggingsbeleid van SBZ en het daarbij behorende risicobeleid.
Doelstelling beleggingsbeleid
Er wordt een beleid gevoerd dat er op gericht is om binnen beperkte risicogrenzen, waarbij met name rekening wordt
gehouden met het risico van onderdekking, tegen een aanvaardbare premie (laag en stabiel) een situatie te creëren
waarbij enerzijds een bestendig toeslagbeleid kan worden gevoerd en anderzijds een zo hoog mogelijk rendement op het
belegde vermogen wordt behaald. Uitgangspunt hierbij is dat (in de evenwichtssituatie) de kans dat binnen een jaar de
dekkingsgraad minder wordt dan het minimaal vereist vermogen (circa 105%), niet groter zou mogen zijn dan 2,5%.
Aan de hand van een periodieke monitoring van de risicopositie wordt beoordeeld of en in hoeverre de risicoafdekkingen
dienen te worden aangepast. Om op proactieve wijze te kunnen sturen is medio 2007 een gespecialiseerde risicobeheerder
(de LOM) aangesteld die gebruik maakt van verfijnde modellen.
Investment beliefs
Om de doelstelling van het beleggingsbeleid te kunnen realiseren en tevens ‘in control’ te zijn en blijven heeft het bestuur
de volgende investment beliefs geformuleerd:
1. Het beleggingsbeleid dient dienstbaar te zijn aan de realisatie van de doelstellingen van het fonds SBZ (concreet:
een goede pensioenregeling tegen een aanvaardbare prijs).
2. Dynamisch allocatiebeleid leidt op de lange termijn tot een beter risicobeheer.
3. Diversificatie is uit risico/rendement-overwegingen lonend, waarbij diversificatie dient als middel en geen doel op
zich is. Inefficiëntie als gevolg van overdiversificatie dient voorkomen te worden (dit heeft betrekking op zowel de
allocatie als managerspreiding).
4. Op zorgvuldige wijze wordt per onderdeel van de beleggingsportefeuille een keuze gemaakt tussen actief en
passief beheer. De efficiëntie (omvang en volwassenheid) van de verschillende markten is hierin een voorname
factor. Actief beheer wordt pas gekozen indien het rendement na kosten naar verwachting tot duidelijk betere
resultaten leidt dan passief beheer. Hierbij dienen ook de beheerkosten en de toegankelijkheid van de markten in
ogenschouw te worden genomen.
5. Een belang in illiquide beleggingen als onroerend goed, private equity en infrastructuur wordt op termijn beloond
met extra rendement (na kosten). Er is weliswaar sprake van een hoger risico waarvoor echter een
illiquiditeitspremie wordt ontvangen (het verwachte rendement stijgt maar per saldo verbetert het
rendement/risico-profiel niet).
6. Goed huisvaderschap ten behoeve van alle betrokkenen (stakeholders) resulteert in een maatschappelijk
verantwoorde manier van beleggen.
7. Op elk van de beleggingsprocessen dient een specialist of combinatie van specialisten ingezet te worden, waarbij
het samenstel van verschillende beleggingsstijlen bijdraagt aan een evenwichtige totaalportefeuille.
Prudent Person
Bij de vaststelling en uitvoering van het beleggnigsbeleid wordt de ‘prudent person-regel’ in acht genomen. Hiervoor
worden verwezen naar hoofdstuk 5.3 van de ABTN.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 37 | 89

2.2 Vaststellen beleggingsbeleid
Het bestuur van een pensioenfonds is verantwoordelijk voor het strategische beleggingsbeleid. Onder strategisch
beleggingsbeleid wordt verstaan:
• Het vaststellen van het doel van het beleggingsbeleid.
• Het vaststellen van de investment beliefs.
• Het vaststellen van de strategische beleggingsportefeuille (allocatie en risicobudget) en het risicobeleid met
betrekking tot onder andere aandelen, rente, inflatie en valuta.
• Het vaststellen van de benchmarks en de bandbreedtes in de allocatie.
• Het vaststellen van het beleid op het terrein van verantwoord beleggen.
De beleggingscommissie adviseert het bestuur inzake het beleggingsbeleid en de wijze waarop daaraan uitvoering wordt
gegeven. Binnen het door het bestuur vastgestelde beleidsmatige kader wordt door de beleggingscommissie, ondersteund
door medewerkers monitoring van Syntrus Achmea Vermogensbeheer, uitvoering gegeven aan het beleggingsbeleid. De
hiermee verband houdende werkzaamheden hebben onder meer betrekking op:
• De voorbereiding van de advisering met betrekking tot het te voeren beleggingsbeleid ten behoeve van het
bestuur.
• De aanstelling van de LOM, MoM, engagement manager en custodian.
• Het houden van toezicht op de uitvoering van het vermogensbeheer door externe vermogensbeheerders.
In de organisatie van het vermogensbeheer is een strikte scheiding aangebracht tussen beleidsbepaling, de beheerfunctie
en de bewaarfunctie / registratieve functie.
Schematisch kan het beleggingsproces als volgt worden weergegeven:
Formulering
Strategisch
beleid
Implementeren
Strategisch
beleid
Reporting en
(Compliance)
monitoring
Intern
fonds
Overlay
manager
Custodian
Multimanager
Managers
Managers
Dynamisch
risicobeheer met
derivaten
Administratie
Uitvoeren
transacties
Selectie en
monitoring externe
managers
2.3 Beleggingsrichtlijnen
Elk jaar wordt in het beleggingsplan de normportefeuille vastgelegd. Binnen de kernmarkten aandelen, vastrentende
waarden en alternatives wordt een verdere verdeling gemaakt naar deelmarkten.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 38 | 89

Een belangrijke richtlijn is dat de actuele portefeuille van activa zo veel mogelijk de karakteristieken van de verplichtingen
dient te volgen. Hierbij wordt een ‘tracking error’ gehanteerd. Deze tracking error is met andere maatstaven onderdeel van
het risicobeheerraamwerk. SBZ voert een risicobeleid waarbij gebruik wordt gemaakt van rentederivaten,
aandelenderivaten en valutaderivaten. Het risicobeleid heeft als doelstelling om pensioen- en beleggingsrisico’s op
prudente wijze te beperken en te beheersen. Externe vermogensbeheerders hebben beperkt de mogelijkheid om, binnen
de richtlijnen van het mandaat, gebruik te maken van derivaten om een efficiënt beleggingsbeleid te voeren en risico’s te
managen.
De strategische portefeuilleverdeling 2015 is opgenomen in onderstaande tabel.
Portefeuille 1-1-2015 1-1-2014 Benchmark
Courante of core portefeuille
Aandelen 22,0% 25,0%
Aandelen wereldwijd 14,0% 16,0% MSCI World (Net Div Reinv)
Aandelen defensief 3,5% 4,0% Russell Global Defensive
Aandelen Emerging Markets Core 3,5% 4,0% Russell Emerging Markets
Aandelen Emerging Markets
Extended
1,0% 1,0% Russell Extended Emerging Markets
Vastrentende waarden 65,5 63,0%
Euro staatsobligaties 30,0% 25,0% Composite benchmark Citigroup NL/DLD/FR
*)
Global Credits 25,0% 25,0% BarCap Global Aggregate Credit
Hypotheken 5,0% 5,0% Portefeuillerendement
Emerging Markets Debt 3,0% 3,5% JPM EMBI Global / JPM GBI-EM Global
High Yield obligaties 0,0% 2,0% ML Global High Yield / JPM EMBI Global **)
Leveraged loans 2,5% 2,5% Portefeuillerendement
Portefeuille alternatieve
beleggingen
12,5% 12,0%
Onroerend goed 6,0% 6,0% INREV / ROZ-IPD NL Res / NCREIF /
ANREV / FTSE EPRA NAREIT ***)
Private equity 2,5% 2,5% Absolute return 12%
Infrastructuur 2,0% 2,0% Absolute return 8%
Impact Investments 1,0% 0,0% Fondsrendement
Cash 1,0% 1,5% 1 week Euro LIBID
Door toepassing van de dynamische strategie bedroeg in 2014 het gewicht voor aandelen 20% in plaats van 25%. Het
verschil werd met derivaten geïmplementeerd (een short positie van 5%). In 2015 is deze shortpositie ongedaan gemaakt
en vertaald naar een wijziging van de fysieke beleggingsportefeuille.
*) Composite BM : Citigroup EGBI Netherlands 45%, Germany 33% en France 22%
**) Composite BM : 70% Merrill Lynch Global High Yield 2% Constrained en 30% JP Morgan EMBI Global.
***) Composite BM : 37,5% INREV Quarterly Index, 12,5% ROZ IPD Dutch Residential Index,
25% NCREIF Fund Index, 15% ANREV All Funds Index en 10% FTSE EPRA NAREIT Global Real Estate Index.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 39 | 89

Dynamische strategie
De dynamische strategie voorziet op basis van een daartoe ontwikkeld beslismodel in een toename van risico of een
afbouw van risico. In 2015 wordt de rentehedge (mede) afhankelijk van de rentestand (swaprente).
Het dynamisch beleid 2015 wordt vormgegeven op basis van een beslismodel voor de mate van afdekking van het
renterisico alsmede voor de allocatie naar de rendementsportefeuille.
Voor de mate van renteafdekking (tussen 50% en 70% op basis van marktrente) wordt gestuurd op een vijftal kwalitatieve
en kwantitatieve beslisfactoren. Deze factoren worden gescoord met groen, oranje of rood indien deze gunstig, neutraal of
ongunstig worden beoordeeld.
Voor de rentehedge worden de volgende beslisfactoren gebruikt:
1. de fair value voor de 20-jaars swap;
2. de steilheid en beweeglijkheid van de rentecurve;
3. het monetair beleid;
4. de rente(ontwikkeling) in de Verenigde Staten;
5. de relative strength indicator; deze indicator zegt iets over de rentestand en wat daarvan verwacht mag worden.
De rentehedge kan veranderd worden als meerdere factoren hier aanleiding toe geven. Een besluit blijft altijd
voorbehouden aan het bestuur op advies van de beleggingscommissie; hierbij worden randvoorwaarden als de stand van
de dekkingsgraad altijd meegewogen.
Voor de allocatie naar de rendementsportefeuille wordt het volgende beslismodel voorgesteld (het bestuur moet hierover
nog een besluit nemen):
1. waardering (zijn aandelen relatief hoog of relatief laag geprijsd);
2. economische outlook (vaststelling van de cyclus in de belangrijkste economieën);
3. liquiditeit en monetair beleid;
4. marktomstandigheden (fusies, overnames en beursgang);
5. relative strength indicator (deze indicator zegt iets van koop- en verkoopmomenten in de aandelenmarkten).
Indien er op grond van de besliscriteria voldoende confictie is dan zal binnen de marges van het toegestaan risico de
allocatie naar aandelen worden vergroot.
In 2015 geldt een economische rentehedge afhankelijk van de rentestand met een minimale omvang van 50% en een
maximale omvang van 70% (met een bandbreedte van plus en min 5%-punt).
De dynamische strategie implementatie geschiedt op basis van de marktrente waardering van de verplichtingen. Gegeven
dat het profiel van de allocatie naar de rendementsportefeuille in het kader van de dynamische strategie niet verandert,
doch de in de dynamische strategie bestaande shortpositie in aandelen in 2015 wordt beëindigd, wordt de fysieke
portefeuille in overeenstemming gebracht met de strategische portefeuille. De dynamische strategie metingen geschieden
met een frequentie van eens per kwartaal.
Het rebalancing beleid luidt als volgt. In principe wordt gerebalanced naar de mid-allocatie indien de allocatie op een
meetmoment buiten de bandbreedte ligt. Indien het vanuit kostenoverwegingen of gegeven andere marktomstandigheden
efficiënter is om te rebalancen naar de buitenkant van de bandbreedte of naar een allocatie tussen de buitenkant en het
midden, zal het te implementeren beleid in samenspraak met de monitoring-functie van SBZ (medewerkers werkzaam bij
Syntrus Achmea Vermogensbeheer) worden bepaald, waarbij de beleggingscommissie instemming verleent.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 40 | 89

2.4 Risicobeleid
Risicomanagementvisie
SBZ wil op basis van een bedrijfsbrede, uniforme en integrale risicomanagementmethodiek zijn doelstellingen realiseren.
Deze methodiek stelt het fonds in staat om weloverwogen keuzes te maken ten aanzien van het gewenste geheel van
beheersmaatregelen. Deze maatregelen dienen een bijdrage te leveren aan het “in control” zijn van de organisatie om SBZ
op een effectieve wijze in staat te stellen verantwoording af te leggen aan zijn belanghebbenden.
Door het op structurele wijze en uniform in kaart brengen van de risico’s en van de effectiviteit van de met het oog daarop
getroffen beheersmaatregelen heeft het fonds inzicht in de mate waarin het zijn organisatie beheerst.
Risicobeheermaatregelen
Pensioenfondsbesturen moeten voldoen aan alle wet- en regelgeving en controle hebben over alle risico’s die zich
voordoen. DNB hanteert hiervoor het FIRM-model met een beschrijving van tien risicocategorieën. FIRM staat voor
Financiële Instellingen Risicoanalyse Methode. De Pensioenwet verplicht het bestuur tot het treffen van maatregelen voor
een integere en beheerste bedrijfsvoering. Vanaf 2014 is het FIRM-risicokader ingebracht in een tool van Syntrus Achmea
Pensioenbeheer; deze tool heet Risicomaat en voorziet in systematische vastlegging van risico’s en beheersmaatregelen.
In 2010 is het risicobeheerraamwerk compleet afgerond en is een start gemaakt met het verder actueel houden van het
raamwerk. In 2011 zijn, als gevolg van de uitbesteding van de pensioenadministratie, de beschrijvingen van de
risicocategorieën herzien. In 2012 zijn de beschrijvingen van de risicocategorieën opnieuw doorlopen en daar waar nodig
aangepast. In 2013 is, bij de inrichting van de risicobeheertool de weging van de diverse deelrisico’s opnieuw vastgesteld
en is een start gemaakt met de herijking van de risico-inschattingen qua waarschijnlijkheid en impact voor alle
deelrisicogebieden, wat in 2014 is voortgezet.
Het risicobeheerraamwerk wordt jaarlijks besproken in de audit- en compliancecommissie, die vervolgens de belangrijkste
binnen het bestuur te bespreken risico’s bepaalt. Ten aanzien van de beheersing van beleggingsrisico’s steunt de audit- en
compliancecommissie op de expertise binnen de beleggingscommissie.
Met betrekking tot het risicomanagement bij de uitvoering van het beleggingsbeleid is een lead overlay manager
aangesteld, die onder andere de portefeuille op continue basis meet aan de verplichtingen van het fonds.
Hierna volgt een beschrijving van de belangrijkste risico’s en van de wijze waarop deze risico’s worden beheerst.
FIRM-risicocategorieën
Rente-/matchingrisico
Het renterisico is het risico als gevolg van het niet gematcht zijn van activa en passiva (inclusief off-balanceposten) dan wel
inkomsten en uitgaven in termen van rentevoet, rentetypische looptijden, basisvaluta, liquiditeit typische looptijden en
gevoeligheid voor ontwikkeling in prijspeil.
Het renterisico is bij het fonds gedeeltelijk, afhankelijk van de dekkingsgraad en/of de rentestand (swaprente), afgedekt.
Het fonds kiest bewust om een gedeelte van het renterisico niet af te dekken om herstelcapaciteit te behouden. Het
valutarisico wordt eveneens gedeeltelijk afgedekt. Het inflatierisico wordt voor een klein deel afgedekt middels het
beleggen in producten, die een natuurlijke inflatiebescherming in zich herbergen (zoals vastgoed en infrastructuur). Het
inflatierisico ligt voor een belangrijk deel bij de aangesloten werkgevers (toeslagfonds ten behoeve van hun deelnemers)
en pensioengerechtigden en gewezen deelnemers via het toeslagbeleid van het fonds.
Marktrisico
Het marktrisico is het risico ten gevolge van het blootstaan aan wijzigingen in marktprijzen van verhandelbare financiële
instrumenten binnen een handelsportefeuille. Voor pensioenfondsen geldt dat het marktrisico alleen betrekking heeft op de
niet-rentedragende activa.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 41 | 89

Het fonds kiest voor spreiding in de beleggingsportefeuille qua risicoprofiel van de achterliggende beleggingen in relatie tot
de verplichtingen van het fonds. Beleggen in risicovollere producten wordt bewust gedaan in de veronderstelling dat daar
een hoger rendement tegenover staat.
Kredietrisico
Het risico dat een tegenpartij contractuele of andere overeengekomen verplichtingen (waaronder verstrekte kredieten,
leningen, vorderingen, ontvangen garanties) niet nakomt al dan niet als gevolg van het aan beperkingen onderhevig zijn
van buitenlandse betalingen.
Sinds de kredietcrisis is deze risicocategorie één van de belangrijkste waarop het fonds geen tot zeer beperkt risico wenst
te lopen. Het fonds let scherp op kredietwaardigheid en liquiditeit.
Verzekeringstechnisch risico
Het risico dat uitkeringen (nu dan wel in de toekomst) niet gefinancierd kunnen worden vanuit premie- en/of
beleggingsinkomsten als gevolg van onjuiste en/of onvolledige (technische) aannames en grondslagen bij de ontwikkeling
en premiestelling van het product.
De belangrijkste risico’s voor het fonds zijn de levensverwachting en arbeidsongeschiktheid. Wanneer ontwikkelingen op
deze gebieden nopen tot aanpassing van de grondslagen zal het fonds hiertoe, gehoord de actuaris, direct overgaan.
Omgevingsrisico
Het omgevingsrisico is het risico als gevolg van buiten de instelling of groep komende veranderingen op het gebied van
concurrentieverhoudingen, belanghebbenden, reputatie en ondernemingsklimaat.
Dit risico is voor het fonds zelf het minst direct te beïnvloeden. Om die reden volgt het fonds ontwikkelingen in de nabije
omgeving van het fonds op de voet.
Operationeel risico
Een operationeel risico is een risico dat samenhangt met ondoelmatige of onvoldoende doeltreffende procesinrichting of
procesuitvoering.
Voor de beheersing van operationele risico’s steunt SBZ in belangrijke mate op de beheermaatregelen van de externe
uitvoerders.
Uitbestedingsrisico
Het risico dat de continuïteit, integriteit en/of kwaliteit van de aan derden (al dan niet binnen een groep, al dan niet aan de
sponsor) uitbestede werkzaamheden dan wel door deze derden ter beschikking gestelde apparatuur en personeel worden
geschaad.
Het uitbestedingsrisico vormt een zeer belangrijk aandachtsgebied voor het fonds. Zowel het pensioenbeheer als het
vermogensbeheer zijn uitbesteed. Dit risico vormt als het ware de keerzijde van met name het operationeel risico, het ITrisico
en het integriteitsrisico; het fonds laat zich regelmatig infomeren over de wijze waarop de externe uitvoerders deze
risico’s beheersen.
IT-risico
Het risico dat bedrijfsprocessen en informatievoorziening onvoldoende integer, niet continu of onvoldoende beveiligd en
ondersteund worden door IT.
Door de volledige uitbesteding van het pensioen- en vermogensbeheer beschikt het fonds niet over een eigen ITinfrastructuur.
Ten aanzien van de IT-omgeving van de externe uitvoerders steunt het fonds op de beheermaatregelen van
de diverse dienstverleners.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 42 | 89

Integriteitsrisico
Het risico dat de integriteit van de instelling dan wel het financiële stelsel wordt beïnvloed als gevolg van niet integere,
onethische gedragingen van de organisatie, medewerkers dan wel van de leiding in het kader van wet- en regelgeving en
maatschappelijke en door de instelling opgestelde normen.
Integer handelen is binnen het fonds verankerd in de totale compliancestructuur. Alle betrokkenen bij het fonds, zowel
intern als extern, worden geacht te voldoen aan het geheel van interne en externe wet- en regelgeving, dat op het fonds
van toepassing is. Compliance staat op de agenda van iedere vergadering van de audit- en compliancecommissie, het
bestuur en het verantwoordingsorgaan.
Juridisch risico
Het risico samenhangend met (veranderingen in en naleving van) wet- en regelgeving, het mogelijk bedreigd worden van
haar rechtspositie, met inbegrip van de mogelijkheid dat contractuele bepalingen niet afdwingbaar of niet correct
gedocumenteerd zijn.
Het fonds maakt bij de opstelling van alle voor het fonds relevante juridische documenten gebruik van de diensten van
daarin gespecialiseerde partijen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 43 | 89

3 : Uitvoering
In 2006 is besloten om de structuur van de het beleggingsproces te wijzigen. De structuur is gewijzigd van een intern
beheerde beleggingsportefeuille naar een externe managersstructuur. Deze structuur is per 1 juli 2007 geëffectueerd.
In 2010 is door een extern bureau onderzocht hoe de (vermogens)beheerstructuur past bij de beleidsuitgangspunten van
het bestuur, wet- en regelgeving, aanbevelingen van DNB en de rapporten Frijns en Goudswaard. De uitkomst is, dat de
vermogensbeheerstructuur van SBZ goed aansluit bij de investment beliefs en actuele eisen voor governance. Het
vermogensbeheermodel heeft de continue aandacht van het bestuur.
3.1 Beleggingsorganisatie
SBZ maakt door deze beslissing voor haar beleggingen zoveel mogelijk gebruik van gespecialiseerde externe beheerders,
die elk verantwoordelijk zijn voor een deel van de beleggingsprocessen (LOM, MoM en engagement manager).
De MoM van SBZ selecteert de managers welke vervolgens een zogenaamd mandaat beheren. Het risicokader van het
samenstel van de afzonderlijke mandaten is reeds vastgelegd in de beleggingsmix.
Voorts is de individuele beleggingsbeslissing aan de onderliggende managers overgedragen. Voor het beheer van de
portefeuilles worden externe managers geselecteerd die gespecialiseerd zijn in een bepaalde beleggingscategorie of een
bepaalde regio.
3.2 Rapportage en verantwoording
Maandelijks wordt aan de uitvoerder van het fonds (Syntrus Achmea) inzicht gegeven in de samenstelling van de
portefeuille ten opzichte van de door het bestuur vastgestelde bandbreedten alsmede in het behaalde resultaat.
Eenmaal per kwartaal brengt Syntrus Achmea verslag uit aan de beleggingscommissie en het bestuur over de
belangrijkste wijzigingen in de beleggingsportefeuille en over het behaalde rendement. In het jaarverslag leggen het
bestuur en de beleggingscommissie eenmaal per jaar verantwoording af over het gevoerde beleggingsbeleid.
3.3 Controle en advisering
Custodian
De beleggingscommissie heeft een externe custodian aangesteld die als onafhankelijke partij erop toeziet dat de
beleggingsactiviteiten binnen de (onder andere) door het bestuur vastgestelde richtlijnen plaatsvinden.
Certificerend accountant
Het bestuur heeft een externe accountant belast met de controle van de jaarrekening van het fonds. De accountant
beoordeelt de opzet en de werking van de door het fonds getroffen beheermaatregelen voor zover deze relevant zijn voor
de controle van de jaarrekening. De accountant legt verantwoording af aan het bestuur door middel van een
accountantsverslag en een verklaring bij de jaarrekening.
Certificerend actuaris
Het bestuur heeft een externe certificerend actuaris benoemd die verantwoordelijk is voor de jaarlijkse beoordeling van de
pensioenvoorzieningen van het fonds, de gehanteerde actuariële grondslagen en de kostendekkende premie.
Op basis van deze beoordeling geeft de certificerend actuaris jaarlijks een actuariële verklaring af, inclusief een toelichtend
en verklarend rapport, waarin ook wordt ingegaan op de naleving van het zo te noemen prudent person-beginsel. Als
waarborg voor de onafhankelijkheid verricht de certificerend actuaris geen advieswerkzaamheden ten behoeve van het
fonds.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 44 | 89

Adviserend actuaris
Het bestuur maakt voor advieswerkzaamheden gebruik van Syntrus Achmea. De adviserend actuaris adviseert het bestuur
over actuariële aangelegenheden. Daarnaast adviseert de ALM-adviseur het bestuur bij de interpretatie van het periodieke
ALM onderzoek (als basis voor het beleggingsbeleid).
3.4 Waardering
Alle beleggingen worden, voor zover mogelijk, gewaardeerd tegen actuele waarde. Bedragen die luiden in buitenlandse
valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoersen op rapportagedatum.
Mutaties met betrekking tot transacties in vreemde valuta gedurende het jaar worden geboekt tegen de op dat moment
geldende valutakoersen.
De waardering van niet-genoteerde beleggingen wordt achteraf via backtesting getoetst aan de voor de betreffende
beleggingen uitgebrachte jaarrekeningen (of waarderingsopgaven). Voor de waarderingsmethode van deze beleggingen is
een valuation manual opgesteld.
3.5 Verantwoord beleggen
Verantwoord beleggen staat hoog op de agenda bij het fonds. Hieraan wordt op vier wijzen vormgegeven:
• Via een programma van actieve dialoog met ondernemingen, het zogenaamde ‘engagement’.
• Door toepassing van een op het engagement aanvullend uitsluitingenbeleid.
• Door te stemmen op aandeelhoudersvergaderingen van bedrijven waarin het fonds via een discretionair beheerde
aandelenportefeuille belegt; het zogenaamde ‘voting’.
• Impact investing.
Sinds 2009 wordt zowel het engagementbeleid als het stembeleid uitgevoerd door Robeco.
Engagement
Aan het verantwoord beleggen wordt vormgegeven door het actief aangaan van een dialoog met ondernemingen waarin
wordt belegd. Op deze wijze wendt de aandeel- of obligatiehouder zijn invloed aan als verschaffer van
ondernemingskapitaal om zo te proberen het bedrijf waarin wordt belegd aan te sporen meer verantwoord te werken. In de
dialoog worden onderwerpen aan de orde gesteld op het gebied van milieu, sociale onderwerpen en
ondernemingsbestuur.
Jaarlijks worden enkele thema’s geselecteerd waarover een dialoog met een selectie van relevante ondernemingen wordt
aangegaan. Robeco sluit zich voor het fonds aan bij internationaal geaccepteerde en erkende codes, zoals het Global
Compact van de Verenigde naties. Wanneer de gewenste gedragsverbetering niet volgt kan de dialoog worden
geïntensiveerd. Wanneer duidelijk wordt dat de onderneming de gewenste gedragsverandering niet doorvoert, kan het
fonds besluiten om het betreffende aandeel of obligatie te verkopen of de onderneming uit te sluiten van haar
beleggingsuniversum. Jaarlijks wordt met ongeveer 50 á 60 ondernemingen een actieve en constructieve dialoog gevoerd.
De doorlooptijd van een dialoog varieert van enkele maanden tot enkele jaren. Vanaf oktober 2012 is het engagement op
bedrijven uitgebreid naar de portefeuille met bedrijfsleningen (credits).
Uitsluitingenbeleid
In 2010 heeft het bestuur besloten het door Robeco gehanteerde uitsluitingenbeleid en de daarbij behorende
uitsluitingenlijst te volgen. De lijst van uitgesloten landen is het resultaat van toepassing van de uitsluitingscriteria zoals
uiteengezet in het uitsluitingenbeleid en komt neer op het van toepassing zijn van internationale sancties. Daarbij is gebruik
gemaakt van de relevante gegevens afkomstig van de Veiligheidsraad van de Verenigde Naties, de Europese Unie of de
Verenigde Staten. De lijst van uitgesloten bedrijven is eveneens het resultaat van toepassing van de uitsluitingscriteria,
uiteengezet in het uitsluitingenbeleid. Onderdeel van het uitsluitingenbeleid is het wettelijk verbod op de belegging in
ondernemingen die zich bezig houden met de productie van of handel in clustermunitie. Dit is gebaseerd op extern
onderzoek en door bedrijven zelf geleverde informatie, welke door Robeco wordt beoordeeld. De uitgesloten
ondernemingen zijn vooral actief in de productie van of handel in controversiële wapens (waaronder clustermunitie). Op
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 45 | 89

grond van de eigen identiteit heeft SBZ besloten de tabaksindustrie uit te sluiten van belegging. Het beschreven
uitsluitingenbeleid wordt in de discretionair beheerde portefeuilles ten volle toegepast.
Door het bestuur is voorts besloten te participeren in een aantal beleggingspools. Het is niet mogelijk het SBZ-beleid in
deze pools te effectueren. Daarom heeft het bestuur besloten te accepteren, dat tot 1% van het totaal belegde vermogen
niet voldoet aan het door SBZ gehanteerde uitsluitingenbeleid. Voor tabaksbeleggingen geldt bovendien dat van het totaal
gepoolde belegd vermogen deze grens 2% beloopt en voor het betreffende gepoolde vermogen 4%. Indien de blootstelling
naar deze beleggingen meer bedraagt dan afgesproken, dan besluit het bestuur omtrent hoe te handelen.
Voting
Door actief te stemmen op aandeelhoudersvergaderingen kunnen aandeelhouders de kwaliteit van het
ondernemingsbestuur bevorderen. Het fonds streeft ernaar om het stemrecht uit te oefenen op alle aandelen die het
wereldwijd direct in bezit heeft. Het fonds gelooft dat goed ondernemingsbestuur op de langere termijn ten goede komt aan
de aandeelhouderswaarde. Het stembeleid dat Robeco namens het fonds uitvoert is gebaseerd op internationale principes
van het International Corporate Governance Network (ICGN), welke een breed kader geven waarbinnen ondernemingen
naar lokale maatstaven beoordeeld kunnen worden. Ook de nationale wetgeving en gedragscodes binnen
ondernemingsbestuur (zoals de Code Tabaksblat), geven een nader kader inzake stembeleid. Per jaar wordt bij ongeveer
300 á 350 ondernemingen gestemd op de aandeelhoudersvergadering. Op de website van het fonds is een verslag van
daadwerkelijk uitgebrachte stemmen opgenomen.
Door Robeco, behalve als engagement-manager, ook als voting-agent te benoemen is geborgd, dat stemmen op
aandeelhoudersvergaderingen in lijn met het engagement geschiedt.
Impact investing
In 2013 is een missiestatement voor impact investing vastgesteld. In 2014 zijn de eerste stappen gezet om uitvoering te
geven aan het geformuleerde missiestatement. De feitelijke implementatie start in 2015.
Het missie statement luidt:
Missie
De impact beleggingen van SBZ richten zich op een verbetering van de doelmatigheid en kwaliteit van en/of toegang tot de
gezondheidszorg of financiële zekerheid voor individuen.
Doelstelling
Hoewel deze beleggingen gericht zullen zijn op een maatschappelijk doel en mogelijk afwijkende risico- en
rendementsprofielen zullen kennen, blijft een verantwoord risico/rendementsprofiel dat bijdraagt aan de
pensioendoelstelling van SBZ van belang. SBZ bewaakt daarom of de rendement- en risicodoelstellingen (voor de langere
termijn) van de overall beleggingsportefeuille aan de uitgangspunten daaromtrent voldoet.
Randvoorwaarden
- Een beperkt deel van het totaal vermogen wordt geïnvesteerd in innovatieve en/of duurzame beleggingen: voor
impact beleggingen is maximaal € 40 miljoen beschikbaar;
- De impact beleggingen kunnen zowel een liquide als illiquide karakter hebben;
- Impact beleggingen worden onderdeel van de portefeuille met alternatieve beleggingen;
- Impact beleggingen moeten passen in de beleggingsstrategie/asset allocatie zoals op basis van de jaarlijkse ALM
wordt vastgesteld;
- Impact beleggingen moeten in overeenstemming zijn met de Investment Beliefs van SBZ;
- Implementatie van impact beleggingen vindt plaats via fondsbeleggingen (dus geen directe belangen), waarbij
sprake is van maximaal 5-10 fondsen;
- De allocatie aan één fonds mag niet groter zijn dan 25% van het totaal vermogen van het betreffende fonds;
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 46 | 89

- Er wordt gestreefd naar een zo goed mogelijke spreiding over landen en regio’s.
(Ter toelichting dient het volgende: veel van deze fondsen hebben geen mondiaal karakter maar zijn geënt op
bepaalde landen of regio’s waarbij ontwikkelende landen een belangrijke rol hebben. Een kritische houding ten
aanzien van een goede spreiding over ontwikkelde en niet-ontwikkelde landen is benodigd, maar alle
mogelijkheden worden open gehouden.)
3.6 Kernactiviteiten / Nevenactiviteiten
SBZ beperkt zich tot kernactiviteiten en voert geen nevenactiviteiten uit.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 47 | 89

Bijlage 3.
Financieel crisisplan SBZ 2015
Hoofdstukindeling
Het financieel crisisplan SBZ bevat de volgende hoofdstukken:
1. Inleiding.
2. Uitgangspunten.
3. Inventarisatie crisismaatregelen.
4. Selectie.
5. Prioritering.
6. Afronding.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 48 | 89

1 : Inleiding
Het bestuur van de Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars (SBZ) beschrijft in dit rapport (de totstandkoming
van) het financieel crisisplan. Dit inleidende hoofdstuk gaat in op de procedure die het bestuur heeft gevolgd om tot een
financieel crisisplan te komen. Voorafgaand wordt opgemerkt dat SBZ drie regeling voert te weten pakket A, B en C. Deze
regelingen hebben grote overeenkomsten. Zo verschillen pakket A en B alleen voor wat betreft de binnen pakket A
gevoerde toeslagreserve. Omdat het overgrote deel van de actieve deelnemers onder pakket A of B valt is voor de
uitwerking van dit crisisplan uitgegaan van deze regeling.
1.1 Wat is een financieel crisisplan?
In dit financieel crisisplan legt het bestuur van SBZ vast hoe het bestuur handelt als het fonds in een crisissituatie komt.
Het bestuur van SBZ is met het plan voorbereid op mindere tijden.
Verschil tussen financieel crisisplan en herstelplan
Een herstelplan is uitsluitend gericht op het weer op peil brengen van de dekkingsgraad. Een financieel crisisplan is,
anders dan een herstelplan, juist niet uitsluitend gericht op het weer op peil brengen van de dekkingsgraad. Een fonds
beschikt bij voorkeur over een financieel crisisplan ook in situaties waarin er geen noodzaak is een herstelplan op te
stellen.
Dit financieel crisisplan geeft aan in welke situaties of bij welke grenswaarden:
• Het bestuur van SBZ maatregelen neemt.
• Wat de aard van die maatregelen is.
• Hoe zij concreet en materiële vorm krijgen (besluitvormingsproces en informatieproces).
• Hoe de maatregelen worden uitgevoerd.
Bij het opstellen van het plan heeft het bestuur zeer nadrukkelijk aandacht besteed aan een evenwichtige
belangenafweging van alle betrokkenen voor de situatie dat maatregelen moeten worden genomen.
Negen vragen
In een crisisplan moet het bestuur volgens de beleidsrichtlijnen van De Nederlandsche Bank (DNB) negen vragen
beantwoorden:
1. Wanneer is er sprake van een crisis?
2. Bij welke dekkingsgraad kan SBZ er zonder korten niet meer uitkomen?
3. Welke maatregelen staan ter beschikking?
4. Hoe realistisch is de inzet van die maatregelen?
5. Wat is het financiële effect van de maatregelen?
6. Op welke wijze wordt rekening gehouden met evenwichtige belangenafweging?
7. Hoe en wanneer wordt met de belanghebbenden gecommuniceerd in een crisissituatie?
8. Hoe werkt het besluitvormingsproces?
9. Hoe wordt de jaarlijkse toetsing van het crisisplan vormgegeven?
1.2 Gevolgde procedure om te komen tot een financieel crisisplan
Het bestuur van SBZ heeft vier stappen gevolgd om tot dit financieel crisisplan te komen:
• Stap 1: Inventarisatie.
• Stap 2: Selectie.
• Stap 3: Prioritering.
• Stap 4: Afronding.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 49 | 89

Stap 1: Inventarisatie
In de eerste stap heeft het bestuur van SBZ een uitgebreide inventarisatie uitgevoerd. Aan het einde van deze stap had het
bestuur de volgende informatie:
• Mogelijke definities van crisissituaties.
• Inzicht in de omstandigheden waarin een crisissituatie zich zou kunnen voordoen.
• Analyse van de dekkingsgraad waarbij herstel niet meer mogelijk is zonder te korten.
• Een overzicht van mogelijke crisismaatregelen voor SBZ.
• Het financiële effect van mogelijke crisismaatregelen.
• De effecten op de verschillende belanghebbenden van crisismaatregelen.
• De wettelijke eisen waar SBZ minimaal aan moet voldoen.
• Een overzicht van de formele besluitvormingsprocessen bij het nemen van crisismaatregelen.
Voorts is door het bestuur de conclusie getrokken dat het verstandig is om ook aandacht te besteden aan crisissituaties die
niet worden ondervangen door dit financieel crisisplan. In dit kader is een reglement crisiscommissie opgesteld.
Stap 2: Selectie
In de tweede stap heeft het bestuur van SBZ een selectie gemaakt uit alle mogelijke crisismaatregelen die volgden uit de
eerste stap. Het bestuur heeft in de selectie rekening gehouden met de financiële effectiviteit, evenwichtige
belangenafweging en realistische inzet van de crisismaatregelen.
Stap 3: Prioritering
Het doorlopen van stap 1 en 2 heeft ondermeer geleid tot een lijst van maatregelen die denkbaar en haalbaar zijn om in te
zetten. Vervolgens heeft het bestuur benoemd onder welke voorwaarde een bepaalde maatregel wordt in gezet. Dit
betekent dat vast komt te staan bij welke grenswaarden het bestuur een maatregel neemt. Het ligt voor de hand om inzet
van maatregelen af te laten hangen van ontwikkelingen in de dekkingsgraad van het fonds. Andere criteria zijn uiteraard
ook denkbaar. Men kan bijvoorbeeld anticiperen op verwachte ontwikkelingen in de dekkingsgraad. Tevens kan het
bestuur kiezen om – indien het crisisplan een herstelplan aanvult – maatregelen te relateren aan achterstand op het
herstelpad.
Stap 4: Afronding
Na het doorlopen van stap 1 tot en met 3 heeft het bestuur van SBZ het daadwerkelijke plan geformuleerd. Het bestuur
beoogt met het plan inhoud te geven aan de te hanteren ondergrenzen, de te nemen maatregelen en de te volgen
consultatie- informatie- en besluitvormingsprocessen. Het bestuur neemt het financieel crisisplan op in een bijlage van de
ABTN van het fonds.
Het crisisplan bevat beleidsvoornemens van het bestuur. Deze voornemens kunnen betrekking hebben op versobering van
de pensioenregeling, korting van aanspraken en pensioenrechten, toeslagen en toeslagbeleid en verhoging van premie.
Consequentie daarvan is dat niet alleen het bestuur van SBZ over dit plan moet beslissen, maar ook andere organen van
het pensioenfonds. Het verantwoordingsorgaan van het pensioenfonds heeft adviesrecht ten aanzien van het crisisplan.
Maatregelen zoals verhoging van de premie en versobering van de pensioenregeling zal het bestuur met de sociale
partners bespreken in samenhang met de andere crisismaatregelen.
1.3 Het benoemen van de belangenafweging
Het bestuur van SBZ benadrukt dat evenwichtige belangenafweging bij de te nemen crisismaatregelen voorop staat.
Hieraan geeft het bestuur invulling door de lasten van de crisismaatregelen zo evenwichtig mogelijk te verdelen over
deelnemers, gewezen deelnemers, pensioengerechtigden en werkgevers. Daarnaast houdt het bestuur rekening in de
verdeling van de lasten tussen jongeren en ouderen én hoge en lage inkomens.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 50 | 89

1.4 Jaarlijkse controle
Ieder jaar zal het bestuur het financieel crisisplan toetsen en eventueel aanpassen aan de hand van de dan geldende
situatie. Toetsing zal tegelijkertijd plaatsvinden met de jaarlijkse actualisatie van de ABTN.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 51 | 89

2 : Uitgangspunten
Dit hoofdstuk geeft de uitgangspunten weer van de berekeningen zoals gepresenteerd in de volgende hoofdstukken.
Daarnaast wordt inzicht gegeven in de ontwikkeling van de financiële positie van SBZ, de kritische dekkingsgraad en de
definitie van een crisis.
2.1 Aannames
Uitgangspunten voor bepaling van de effectiviteit van een maatregel is de financiële positie eind 2014. De dekkingsgraad
was toen 116,5%. In de prognoses is gerekend met de rentetermijnstructuur (RTS) zoals DNB primo 2015 heeft
gepubliceerd en met de daaruit afgeleide forwardcurves. Voor het rendement hanteert het bestuur de rendementscurve die
gebaseerd is op de maximale parameters zoals door de Commissie parameters is gepubliceerd en de RTS primo 2015
De grondslagen voor de technische voorziening zijn zoals beschreven in hoofdstuk 3 van de ABTN. Dit geldt ook voor het
gevoerde beleid voor premiestelling, beleggingen en toeslagen.
De effectiviteit van de maatregelen geeft uiteraard slechts een indicatie. Elke crisis staat op zich en de effectiviteit en
herstelkracht van maatregelen is afhankelijk van de omstandigheden waarin het fonds zich bevindt op het moment van de
crisissituatie.
2.2 Herstelplan
Op dit moment verkeert het fonds niet in een tekort en is er geen herstelplan van kracht. Wel is er een
dekkingsgraadsjabloon opgezet om voorbereid te zijn op een eventuele situatie van tekort. De volgende tabel geeft dit
dekkingsgraadsjabloon per ultimo 2014 weer.
Tabel 02.1 Dekkingsgraadsjabloon
Herstelplan
Δ DG (oorzaken voor mutaties van dekkingsgraad)
Jaar DG primo Premie Uitkering Indexering
Rentetermijnstructuur
Overrendement
Overig DGultimo
Beleids DG
ultimo
M1 M2 M3 M4 M5 M6
% Δ%-punt Δ%-punt Δ%-punt Δ%-punt Δ%-punt Δ%-punt % %
2015 116,5% -0,4% 0,4% -0,1% -5,4% 3,7% -0,3% 114,4% 115,5%
2016 114,4% -0,2% 0,3% -0,5% 0,0% 3,7% 0,0% 117,7% 116,1%
2017 117,7% -0,3% 0,4% -0,8% 0,0% 3,8% 0,0% 120,8% 119,3%
2018 120,8% -0,3% 0,5% -1,3% 0,0% 3,8% -0,1% 123,4% 122,1%
2019 123,4% -0,3% 0,6% -1,8% 0,0% 3,8% -0,3% 125,4% 124,4%
2020 125,4% -0,4% 0,7% -2,1% 0,0% 3,7% -0,2% 127,1% 126,3%
2021 127,1% -0,5% 0,7% -2,4% 0,0% 3,6% -0,1% 128,4% 127,8%
2022 128,4% -0,5% 0,8% -2,6% 0,0% 3,5% -0,1% 129,5% 129,0%
2023 129,5% -0,5% 0,9% -2,7% 0,0% 3,4% -0,1% 130,5% 130,0%
2024 130,5% -0,5% 0,9% -2,8% 0,0% 3,3% -0,1% 131,3% 130,9%
2025 131,3% -0,5% 1,0% -2,8% 0,0% 3,3% -0,1% 132,2% 131,8%
2026 132,2% -0,6% 1,0% -2,9% 0,0% 3,2% 0,1% 133,0% 132,6%
Uit het sjabloon blijkt dat het fonds voldoende herstelkracht heeft.
In bovenstaande tabel zijn de volgende uitgangspunten gehanteerd:
• M1: Vanaf 2015 wordt de feitelijke premie gebaseerd op de systematiek van verwacht rendement. De feitelijke
premie ligt in alle jaren hoger dan de actuarieel benodigde premie. Het negatieve effect op de dekkingsgraad is
het gevolg van de hoogte van de primo dekkingsgraden (een hogere dekkingsgraad leidt eerder tot een negatief
effect).
• M2: Effect uitkeringen is positief als de dekkingsgraad boven de 100% ligt. Als de dekkingsgraad onder de 100%
ligt is het effect negatief.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 52 | 89

• M3: Toeslagverlening vindt plaats volgens de methode van toekomstbestendige toeslagverlening. Dit betekent dat
toeslagverlening mogelijk is bij een dekkingsgraad hoger dan 110%. Bij een dekkingsgraad tussen de 110% en de
bovengrens behorende bij toekomstbestendige toeslagverlening vindt toeslagverlening naar rato plaats. Bij een
dekkingsgraad boven de bovengrens vindt volledige toeslagverlening plaats.
• M4: De toekomstige rentetermijnstructuur is gebaseerd op de forward-curve. Hierdoor is het effect onder M4 voor
alle jaren per definitie 0. Het effect in het eerste jaar van het herstelplan wordt veroorzaakt door overgang van de
3-maands gemiddelde RTS naar de ongemiddelde RTS primo 2015
• M5: Het veronderstelde jaarlijkse rendement is hoger dan de korte rente. Hierdoor resteert een overrendement
van 3% en 4% in de eerste jaren. Aangezien de 1-jaarsrente door de forward-curve jaarlijks stijgt, neemt M5 af.
• M6: Dit betreft kruiseffecten en is voor alle jaren klein.
In onderstaande grafiek staat de verwachte ontwikkeling van de dekkingsgraad grafisch weergegeven.
Grafiek 02.1 Herstelplan
2.3 Kritische dekkingsgraad
De kritische dekkingsgraad is gedefinieerd als de dekkingsgraad waarbij herstel zonder korten nog net mogelijk is. In het
nieuwe FTK zijn er twee kritische dekkingsgraden te onderscheiden: de dekkingsgraad waarbij herstel tot aan de vereiste
dekkingsgraad binnen 12 jaar zonder korten nog net mogelijk is, en de dekkingsgraad waarbij herstel tot aan de minimale
vereiste dekkingsgraad binnen 5 jaar zonder korten nog net mogelijk is. De kritische dekkingsgraden zijn mede afhankelijk
van de stand van de lange rente, de korte rente en het te verwachten rendement. Het saldo van het verwacht rendement
en de korte rente is het overrendement. De volgende tabellen geven de kritische dekkingsgraden bij verschillende standen
van de verwachte rente en het verwacht rendement.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 53 | 89

Tabel 02.2 Kritische dekkingsgraad (maatstaf vereiste dekkingsgraad)
Verwachte rente
1% 2% 3% 4% 5%
Verwacht overrendement
1% * 104,3% 96,9% 92,1% 88,9%
2% 103,0% 93,3% 87,1% 83,1% 80,6%
3% 91,8% 83,5% 78,3% 75,1% 73,3%
4% 81,9% 74,8% 70,5% 68,0% 66,7%
5% 73,1% 67,1% 63,6% 61,6% 60,8%
* Bij deze combinatie van rente en overrendement is geen herstel mogelijk
Tabel 02.3 Kritische dekkingsgraad (maatstaf minimum vereiste dekkingsgraad)
Verwachte rente
1% 2% 3% 4% 5%
Verwacht overrendement
1% 104,1% 100,2% 97,6% 95,8% 94,5%
2% 99,6% 96,0% 93,5% 91,9% 90,8%
3% 95,3% 91,9% 89,7% 88,2% 87,2%
4% 91,3% 88,1% 86,0% 84,7% 83,8%
5% 87,4% 84,4% 82,5% 81,3% 80,6%
Als zowel de verwachte rente als het overrendement 3% is, kan bij het huidige beleid binnen 12 jaar nog hersteld worden
tot de vereiste dekkingsgraad vanaf een dekkingsgraad van 78,3%, zonder inzet van noodmaatregelen zoals korten. Bij
eenzelfde rente en overrendement kan bij het huidige beleid binnen 5 jaar nog hersteld worden tot de minimum vereiste
dekkingsgraad vanaf een dekkingsgraad van 89,7%.
2.4 Definitie crisis
De doelstelling van SBZ is verlenen van pensioenen aan de deelnemers, de gewezen deelnemers en hun nabestaanden.
Als het kan waardevast. Rekening houdend met de verplichtingen kiest het bestuur het beleggingsbeleid dat dienstig is aan
de doelstelling. Belangrijke input hierbij is de ALM studie.
Gezonde economische situatie
In geval van een gezonde economische situatie zal de dekkingsgraad hoger zijn dan het vereiste vermogen. Als dit niet het
geval is, is er veelal voldoende potentieel aanwezig om de dekkingsgraad boven het vereist vermogen te doen uitstijgen. In
deze situatie vindt het bestuur dat er geen sprake is van een crisis.
Als de dekkingsgraad zich neerwaarts ontwikkelt, maar nog ruim boven het vereiste vermogen is, dan ziet het bestuur
geen aanleiding voor “dijkverzwaring”.
Het bestuur van SBZ gaat voor de bepaling van het beleid uit van de financiële situatie op basis van
markt(rente)waardering. De meeste crisissituaties zijn echter gerelateerd aan risico’s dat wet- of regelgeving tot
maatregelen moet leiden of dat hersteltermijnen niet meer worden gehaald. Daarom hanteert SBZ in dit plan de
beleidsdekkingsgraad om een crisissituatie te definiëren. Uitzondering hierop is dat ook een scherpe daling van de
marktrente dekkingsgraad binnen een korte tijd tot een crisissituatie leidt. Dit leidt immers ook tot een reëel economisch
risico dat om maatregelen kan vragen.
Financiële crisis
Het bestuur onderscheidt de volgende crisissituaties:
a. De UFR dekkingsgraad of de marktrente dekkingsgraad daalt op weekbasis met meer dan 5% of op 4-weekbasis
met meer dan 10%.
b. De marge ten opzichte van het vereist vermogen krimpt tot minder dan 10%.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 54 | 89

c. De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het vereist vermogen.
d. Herstel binnen de termijn van het herstelplan is niet meer mogelijk zonder aanvullende maatregelen.
e. De beleidsdekkingsgraad nadert het minimaal vereist vermogen.
f. De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het minimaal vereist vermogen.
g. De beleidsdekkingsgraad dreigt vijf jaar onder het niveau van het minimaal vereist vermogen te blijven.
Voor een indicatie van de kans op terechtkomen in een crisissituatie (dat wil zeggen dat de beleidsdekkingsgraad zakt tot
onder de kritische dekkingsgraad) én een indicatie van de kans op korten en de hoogte van de korting verwijzen we naar
de meest recente ALM-studie en haalbaarheidstoets.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 55 | 89

3 : Inventarisatie crisismaatregelen
Dit hoofdstuk bevat een inventarisatie die het bestuur van SBZ heeft gemaakt van alle mogelijke maatregelen.
3.1 Juridisch kader
Het algemeen juridisch uitgangspunt van het fonds is dat sociale partners invulling geven aan de inhoud van de
pensioenregelingen. Binnen de bestaande pensioenregelingen is het fonds als uitvoerder bevoegd de pensioenregelingen
uit te voeren en maatregelen te nemen die in de huidige pensioenreglementen zijn opgenomen. Het bestuur stelt het
toeslagen- premie- en beleggingsbeleid vast dat passend is bij de pensioenregelingen.
3.2 Beleggingsbeleid aanpassen
In geval van een financiële crisis kan het bestuur het beleggingsbeleid aanpassen. De oorzaken en gevolgen van een
crisis op de beleggingen kunnen op voorhand zeer divers zijn. Daarom volstaat het bestuur in deze paragraaf met een
omschrijving van de te volgen procedures in geval van de onder 2.4 beschreven financiële crisissituaties a, b, c en e:
a. De UFR of marktwaarde dekkingsgraad daalt op weekbasis met meer dan 5% of op 4-weekbasis met meer dan
10%.
b. De marge ten opzichte van het vereist eigen vermogen krimpt tot minder dan 10%.
c. De dekkingsgraad raakt onder het niveau van het vereist vermogen.
e. De dekkingsgraad nadert het minimaal vereist vermogen.
De crisissituatie d is in beginsel geen aanleiding om het beleggingsbeleid aan te passen.
Huidig beleggingsbeleid en portefeuillesamenstelling
SBZ voert een beleggingsbeleid waarbij een gediversifieerde portefeuille wordt aangehouden. Belangrijke input voor het
beleggingsbeleid is de ALM-studie. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt naast de uitkomsten van de ALM-studie
ook rekening gehouden met de door het bestuur vastgestelde “Investment Beliefs”.
Onderdeel van het beleid is dat strategisch gebruikt wordt gemaakt van valuta-afdekking (circa 70% van de beleggingen in
vreemde valuta) en renteafdekking. De portefeuille kent een rendementsportefeuille en een matchingportefeuille.
Daarnaast is een dynamische strategie actief. In de verklaring beleggingsbeginselen is nader uitgewerkt wat wordt
verstaan onder de dynamische strategie. In de dynamische strategie kan de renteafdekking variëren van 50% tot 70% op
basis van marktrente of economisch risico, waarbij de afdekking (normaliter) niet meer bedraagt dan 100% op basis van de
Ultimate Forward Rate (UFR) zoals deze geldt in het toezichtskader van DNB.
De renteafdekking wordt grotendeels met renteswaps gerealiseerd. De waarde van deze portefeuille mag niet meer
bedragen dan 5% (plus of min) van het beginvermogen in enig boekjaar. De strategische valuta-afdekking en de
swapportefeuille zijn volledig van onderpand voorzien.
De evenwichtssituatie is de situatie waarbij de feitelijke dekkingsgraad gelijk is aan de vereiste dekkingsgraad. Als
randvoorwaarde van het beleggingsbeleid en de portefeuillesamenstelling geldt dat in de evenwichtssituatie de 1-jaars
kans op onderdekking niet groter mag zijn dan 2,5%.
Organisatie
Het bestuur heeft voor de beleidsvoorbereiding en uitvoering van het vermogensbeheer een beleggingscommissie
ingesteld.
Voor de uitvoering van het vermogensbeheer heeft het bestuur gekozen voor een fiduciair model met de volgende
dienstverleners:
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 56 | 89

• BNP Paribas Investment Partners voor strategisch advies en het risicomanagement alsmede uitvoering van de
dynamische strategie.
• Russell Investments als manager der managers.
• Northern Trust (NT) als custodian en onafhankelijke dataleverancier voor administratie, compliance-monitoring en
performancemeting.
• Robeco als engagement manager.
Om de beleggingscommissie en het bestuur te ondersteunen heeft het bestuur aan pensioenuitvoerder Syntrus Achmea
de monitoring van het vermogensbeheer opgedragen.
Vergadercyclus
De beleggingscommissie vergadert standaard zes maal per jaar. Het betreft vier reguliere kwartaalvergaderingen, waarin
alle voorkomende zaken betreffende de beleggingsportefeuille worden besproken en twee extra vergaderingen in
november en januari. In november wordt uitvoerig stilgestaan bij de uitkomsten van de ALM-studie en de voorbereiding van
het beleggingsplan voor het daarop volgende boekjaar. In januari wordt het beleggingsplan besproken. De vergaderingen
worden zo gepland, dat kort daarna het bestuur tot de benodigde besluitvorming kan overgaan.
Periodiciteit beschikbare gegevens
De beleggingsadministratie wordt door NT op kwartaalbasis aan SBZ geleverd. De performance wordt maandelijks door
NT berekend en de fiduciair managers rapporteren maandelijks aan SBZ. Op kwartaalbasis worden uitgebreide
rapportages verzorgd door BNP Paribas, Russell en Robeco. De kwartaalrapportages worden aan de
beleggingscommissie beschikbaar gesteld en in samengevatte vorm aan het bestuur. De dekkingsgraad wordt wekelijks
berekend, op basis van cijfers die niet ge-audit zijn.
Crisismaatregelen beleggingsbeleid
Als zich een van de hieronder benoemde crises zich voordoet, treedt het reglement crisiscommissie in werking. Dat
betekent dat bij waarneming van een van deze crises door de beleggingscommissie, door de voorzitter van de
beleggingscommissie contact wordt opgenomen met de leden van de crisiscommissie. Door de crisiscommissie wordt het
voltallig bestuur op de hoogte gesteld van het feit dat het reglement crisiscommissie in werking is getreden op grond van
crisissituatie I (een situatie als vastgelegd in het financieel crisisplan van het fonds zoals opgenomen in de geldende
Actuariële en Bedrijfstechnische nota van het fonds).
Omdat het crises betreft die mogelijke maatregelen samenhangend met het beleggingsbeleid tot gevolg hebben, wordt de
beleggingscommissie gevraagd adviezen te formuleren voor het gehele bestuur.
De volgende procedures worden gevolgd als een bepaalde crisis zich voordoet:
a. De UFR-dekkingsgraad of marktrente dekkingsgraad daalt op weekbasis met meer dan 5% of op 4-weekbasis
met meer dan 10% óf;
b. De marge ten opzichte van het vereist eigen vermogen krimpt tot minder dan 10%.
Tussen de beleggingscommissie en Syntrus Achmea wordt besproken of acties buiten het bestaande beleid aan de orde
zijn. Indien dat naar de opvatting van de beleggingscommissie het geval is, dan legt de beleggingscommissie dit namens
de crisiscommissie voor aan het gehele bestuur. Om de commissie hierbij behulpzaam te zijn, worden aan de hand van de
meest recente gevoeligheidsmatrices van de dekkingsgraad en inschatting van de ontwikkeling van de rente en markten
voorstellen voor aanpassing van het beleid geformuleerd. De fiduciair managers en Syntrus Achmea zijn hierbij
behulpzaam.
c. De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het vereist vermogen.
Als de dekkingsgraad onder de vereiste dekkingsgraad raakt, dan geeft dit op grond van het reglement crisiscommissie
aanleiding voor een gezamenlijke vergadering van het bestuur binnen drie weken na ontstaan van deze situatie. Deze
vergadering kan schriftelijk, telefonisch of fysiek plaatsvinden
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 57 | 89

In de aanloop naar deze extra vergadering zullen in samenwerking tussen de beleggingscommissie, de fiduciair managers
en Syntrus Achmea nadere voorstellen worden geformuleerd. Deze voorstellen zullen gegeven de marktomstandigheden
van dat moment zien op de bescherming van de onderkant, ofwel het verminderen van risico’s. Deze voorstellen kunnen
betrekking hebben op:
• De allocatie naar beleggingscategorieën, een verdere verlaging van de allocatie naar aandelen ten gunste van
vastrentende producten.
• Verhoging van de renteafdekking.
• Het aanbrengen van bescherming op de aandelenportefeuille (kopen van putopties op global equity).
• Verruilen van euro-beleggingen voor niet-euro-beleggingen en omgekeerd.
• Vergroting van het aandeel cash.
• Tijdelijk (verder) verlagen van de valutahedge en omgekeerd.
• Verlaging van de waarde (ongerealiseerd resultaat) van openstaande posities op IRS.
• Verlaging van de allocatie naar illiquide beleggingen.
• De keuze van debiteuren et cetera.
De dynamische strategie heeft overigens in zich dat deze weg deels al mechanisch wordt ingezet.
Indien nodig kan de crisiscommissie het bestuur eerder adviseren en vragen om besluitvorming conform het reglement
crisiscommissie.
e. De beleidsdekkingsgraad nadert het minimaal vereist vermogen.
Als de dekkingsgraad de minimaal vereiste dekkingsgraad nadert, dan dient ook het beleggingsrisico vergaand afgebouwd
te zijn, waarbij uitdrukkelijk wordt opgemerkt dat beleggingsrisico niet kan worden uitgesloten. Overigens zal hierbij ook de
herstelkracht van het fonds in ogenschouw worden genomen. Voor het overige geldt het bepaalde onder c.
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake het beleggingsbeleid ligt bij het bestuur.
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Werkgevers.
• Deelnemers.
• Pensioengerechtigden.
• Gewezen deelnemers.
Effectiviteit maatregel op financiële positie
• Afhankelijk van maatregel
3.3 Lagere toeslagverlening
Het bestuur streeft er naar om de opgebouwde pensioenrechten van alle deelnemers jaarlijks aan te passen aan de hand
van de afgeleide CPI-index voor alle huishoudens. Het pensioenfonds verleent alleen een toeslag indien de
beleidsdekkingsgraad per 1 januari van het boekjaar van het pensioenfonds zich boven de 110% bevindt. De eventueel uit
het vrije vermogen toe te kennen toeslag wordt aan de hand van indexatieregels onder het FTK bepaald.
Hiervoor wordt echter niet gereserveerd en er wordt voor deze toeslagen geen premie in rekening gebracht. De
toeslagverlening wordt uit beleggingsrendement gefinancierd. In een haalbaarheidstoets zal bezien worden elke
toeslagambitie in een slecht weer scenario naar verwachting waargemaakt kan worden.
De hoogte van de toeslagen aan deelnemers, pensioengerechtigden en gewezen deelnemers vergt een jaarlijks
bestuursbesluit.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 58 | 89

In geval van een crisis kan het toeslaginstrument worden benut. Het achterwege laten van toeslagverlening heeft in
potentie een groot positief effect op de ontwikkeling van de financiële positie. Door de restrictie van het toeslagbestendig
indexeren is dit echter alleen van toepassing als de financiële positie gezond is te noemen. Bij een dekkingsgraad onder
110% vindt immers geen toeslagverlening plaats. Het besluit tot het niet verlenen van een toeslag raakt de deelnemers in
hun koopkracht.
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake toeslagverlening ligt bij het bestuur op grond van:
• Pensioenreglement SBZ 2014 (per 1-1-2015): artikel 9.
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Deelnemers
• Pensioengerechtigden.
• Gewezen deelnemers.
Effectiviteit maatregel op financiële positie
• Laag indien er sprake is van een relatief slechte financiële positie.
• Hoog indien er sprake is van een gezonde financiële positie.
De volgende tabel geeft nog inzicht in de koopkracht bij verschillende inflatiepercentages na 15 jaar.
Tabel 03.1 Koopkracht na 15 jaar
Inflatie per jaar 0% 1% 2% 3%
Met jaarlijkse indexatie
AOW na 15 jaar (gehuwden) 9.786 11.361 13.170 15.246
Gemiddeld pensioen na 15 jaar 14.500 16.834 19.515 22.591
Totaal pensioeninkomen 24.286 28.195 32.685 37.836
Zonder jaarlijkse indexatie
AOW na 15 jaar (gehuwden) 9.786 11.361 13.170 15.246
Gemiddeld pensioen na 15 jaar 14.500 14.500 14.500 14.500
Totaal pensioeninkomen 24.286 25.861 27.670 29.746
Resterende koopkracht na 15 jaar 100% 92% 85% 79%
Uitgaande van een ouderdomspensioenuitkering van € 14.500,- en een volledige AOW uitkering voor gehuwden, kan voor
verschillende aannames van de inflatie het totale inkomen na pensionering worden afgelezen in de tabel. Eerst met een
jaarlijkse indexatie volgens de prijsinflatie door SBZ, daarna zonder. Bij een inflatie van 2% per jaar zal een “gemiddelde
pensioengerechtigde” 85% van zijn koopkracht behouden als SBZ 15 jaar lang niet kan indexeren.
3.4 Premie verhogen
De feitelijke premie en de toeslagkoopsom worden vastgesteld op basis van actuariële grondslagen. De rekenrente is een
curve welke bepaald is op basis van het verwacht rendement - met afslag in verband met de voorwaardelijke
toeslagverlening - en er wordt gebruik gemaakt van fondsspecifieke sterftekansen. De premie voor het
arbeidsongeschiktheidspensioen bedraagt een percentage van de relevante loonsom, afhankelijk van het salaris en de
mate van aanvulling. De premie voor de premievrije voortzetting van de pensioenopbouw bij arbeidsongeschiktheid
bedraagt 5,5% over de actuariële premies.
Door aanpassing van de grondslagen kan de premie worden verhoogd.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 59 | 89

Juridisch kader
Het bestuur heeft beslissingsbevoegdheid en bepaalt de actuariële grondslagen voor de premie en dus de hoogte van de
premie.
Groepen die door deze maatregel kunnen worden geraakt
• Werkgevers.
• Deelnemers.
Effectiviteit maatregel op herstel
• Gemiddeld (zie tabel).
Tabel 03.2 Premieverhoging
Premieverhoging in %-punten 1% 2% 3% 4% 5%
DG effect na 1 jaar 0,1% 0,2% 0,3% 0,3% 0,4%
DG effect na 3 jaar 0,3% 0,5% 0,8% 1,0% 1,2%
DG effect na 5 jaar 0,4% 0,8% 1,1% 1,5% 1,9%
Als de premie wordt verhoogd met 3%-punt, dan is de dekkingsgraad na drie jaar 0,8%-punt hoger.
Het premie-instrument is de enige maatregel waarbij ook werkgevers aan het herstel van het fonds bijdragen (in de vorm
van een premieverhoging). De premie moet wettelijk gezien kostendekkend zijn. Gegeven een evenwichtige
belangenbehartiging moet de premie daarnaast bijdragen aan herstel in geval van een dekkingstekort. Het bestuur maakt
hier onderscheid in een dekkingsgraad-beschermende maatregel (waarbij de premiedekkingsgraad niet lager mag zijn dan
de dekkingsgraad) en een dekkingsgraad-herstellende maatregel.
3.5 Versoberen van de regeling
De regeling kan worden versoberd tijdens een crisisperiode. SBZ onderscheidt de volgende mogelijkheden:
• Verlaging opbouwpercentage.
• Verlaging pensioengrondslag door verhoging franchise.
• Verlaging pensioengrondslag door maximering pensioengevend salaris.
• Nabestaandenpensioen op risicobasis.
• Verhoging van de pensioenleeftijd.
Let op: als de regeling versobert, zal de feitelijke premie in beginsel lager worden vastgesteld. De feitelijke premie is
namelijk gelijk aan de actuariële premie met de door het bestuur vastgestelde grondslagen. Er kan hierdoor uiteraard wel
ruimte ontstaan om bijvoorbeeld de herstelopslag hoger vast te stellen. Hierdoor kan de financiële positie verbeteren.
Deze paragraaf beschrijft de mogelijkheden om de regeling te versoberen.
Verlaging opbouwpercentage
Het opbouwpercentage voor ouderdomspensioen bedraagt in 2015 1,875% van de pensioengrondslag. Het
partnerpensioen bedraagt voor elk deelnemersjaar 70% van het opbouwpercentage van het ouderdomspensioen. Voor
ieder kind bedraagt het wezenpensioen voor elk deelnemersjaar 14% van het opbouwpercentage van het
ouderdomspensioen. In geval van overlijden van de deelnemer voor de standaard pensioendatum geldt dit voor elk
deelnemersjaar dat de deelnemer verkregen zou hebben als de deelnemer tot de standaard pensioendatum deelnemer
had kunnen blijven en de pensioengrondslag was blijven gelden die het laatst voor de deelnemer van kracht was.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 60 | 89

Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake de verlaging van het opbouwpercentage ligt bij sociale partners op grond van:
• Pensioenreglement SBZ 2014 (per 1-1-2015): artikel 12, lid 2.
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Deelnemers (relatief, gezien vooral de hogere inkomens aangezien zij na pensionering een groter deel tweede
pijler pensioen hebben naast hun AOW uitkering).
Effectiviteit maatregel op herstel
• Gemiddeld (zie onderstaande tabel).
Tabel 03.4 Verlaging opbouwpercentage bij een gelijkblijvende premie
Verlaging van opbouwpercentage (1,875%) 1,775% 1,675% 1,575% 1,475%
DG effect na 1 jaar 0,1% 0,3% 0,4% 0,6%
DG effect na 3 jaar 0,4% 0,9% 1,3% 1,7%
DG effect na 5 jaar 0,7% 1,3% 2,0% 2,7%
Als het opbouwpercentage wordt verlaagd van 1,875 % naar 1,775% en de totale premie-inkomsten blijven gelijk door
evenredige verhoging van de herstelopslag, dan is de dekkingsgraad na drie jaar circa 0,4%-punt hoger.
Verlaging pensioengrondslag door verhoging franchise
SBZ kent een franchise van € 13.725,- (per 1 januari 2015) in de regeling. Verhoging van de franchise zou de
pensioengrondslag kunnen verlagen waardoor er minder pensioen wordt opgebouwd. Invoering van een hogere franchise
treft de deelnemers met lagere inkomens harder dan de deelnemers met hogere inkomens.
Verhoging van de franchise leidt tot lagere opbouw en daardoor tot een lagere feitelijke premie. De premiebesparing
bedraagt ongeveer 3,6% bij verhoging van de franchise met € 1.000,-
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake de verlaging van de pensioengrondslag door verhoging van de franchise ligt bij sociale
partners op grond van:
• Pensioenreglement SBZ 2014 (per 1-1-2015): Artikel 8, lid 1
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Deelnemers.
Verhoging van de franchise beïnvloedt de solidariteit tussen hoge en lage inkomens. De lagere inkomens worden meer
getroffen dan de hogere inkomens. Dit is te zien in de voorbeelden in de volgende tabel.
Tabel 03.5 Verandering solidariteit door verhogen franchise
Inkomen € 20.000 € 30.000 € 40.000 € 50.000 € 60.000
1,875% opbouw per jaar in euro's
Huidige franchise € 13.725 118 305 493 680 868
Verhoging franchise met € 1.000 99 286 474 661 849
Verhoging franchise met € 2.000 80 268 455 643 830
Relatieve verlaging opbouw
Huidige franchise € 13.725 0% 0% 0% 0% 0%
Verhoging franchise met € 1.000 -16% -6% -4% -3% -2%
Verhoging franchise met € 2.000 -32% -12% -8% -6% -4%
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 61 | 89

Als de franchise wordt verhoogd met € 1.000,- bouwt een deelnemer met een laag salaris van € 20.000,- 16% minder
pensioen op. Daarentegen zal een deelnemer met een relatief hoog salaris van € 60.000,- slechts 2% minder opbouwen.
Effectiviteit maatregel op herstel
• Gemiddeld.
Als er wordt uitgegaan van een in euro´s gelijkblijvende premie, dan is het indirecte effect van verhogen van de franchise in
de volgende tabel af te lezen. Ook staat in de tabel de premiebesparing die gerealiseerd zou zijn door verhoging van de
franchise.
Tabel 03.6 Verhoging franchise bij gelijkblijvende premie
Verhogen van franchise (€ 13.725) € 14.725 € 15.725
DG effect na 1 jaar 0,1% 0,2%
DG effect na 3 jaar 0,3% 0,5%
DG effect na 5 jaar 0,4% 0,7%
Als de franchise verhoogd wordt met € 1.000,- en de premie-inkomsten blijven constant door de evenredige verhoging van
de herstelopslag, dan is de dekkingsgraad na drie jaar 0,3%-punt hoger. Dit geringe effect op de dekkingsgraad houdt
verband met het feit dat het pensioenfonds bij een hogere dekkingsgraad door het toeslagenbeleid weer toeslag gaat
verlenen, waardoor het effect van de verhoging van de franchise teniet wordt gedaan.
Verlaging pensioengrondslag door verlaging maximum pensioengevend salaris
SBZ kent in 2015 een maximum pensioengevend salaris van € 100.000. Verlaging van het maximum pensioengevend
salaris treft enkel de deelnemers met een pensioengevend salaris hoger dan het maximum.
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake de verlaging van de pensioengrondslag door verlaging van het maximum
pensioengevend salaris ligt bij sociale partners, omdat dit een aanpassing van de pensioenovereenkomst betreft.
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Deelnemers met een pensioengrondslag groter dan het maximum.
Invoering van een maximum beïnvloedt de solidariteit tussen hoge en lage inkomens. Alleen deelnemers met een inkomen
dat hoger is dan het maximum worden getroffen. Dit is te zien in de voorbeelden in de volgende tabel.
Tabel 03.7 Verandering solidariteit door invoering van een maximum salaris
Inkomen € 20.000 € 30.000 € 40.000 € 50.000 € 60.000
1,875% opbouw per jaar in euro's
Huidig maximum op € 100.000 118 305 493 680 868
Maximum op € 50.000 118 305 493 680 680
Maximum op € 40.000 118 305 493 493 493
Relatieve verlaging opbouw
Huidig maximum op € 100.000 0% 0% 0% 0% 0%
Maximum op € 50.000 0% 0% 0% 0% -22%
Maximum op € 40.000 0% 0% 0% -28% -43%
Als er een maximum salaris wordt ingevoerd van € 50.000,- dan heeft een deelnemer met een salaris van € 60.000,- per
jaar 22% minder pensioenopbouw.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 62 | 89

Effectiviteit maatregel op herstel
• Laag
Nabestaandenpensioen op risicobasis
SBZ kent een nabestaandenpensioen dat wordt gefinancierd op kapitaalbasis. Dit betekent dat er gespaard wordt voor
nabestaandenpensioen en dat ook gewezen deelnemers en pensioengerechtigden nog recht hebben op het opgebouwde
nabestaandenpensioen. Op pensioneringdatum bestaat het recht om het opgebouwde nabestaandenpensioen om te ruilen
in ouderdomspensioen (en omgekeerd).
Financiering van het nabestaandenpensioen op risicobasis zou een versobering van de regeling betekenen. Alleen
deelnemers hebben dan nog recht op een verzekerd nabestaandenpensioen. Als ze de sector verlaten of met
ouderdomspensioen gaan, is er geen sprake van opgebouwde rechten.
Een nabestaandenpensioen op risicobasis leidt tot een lagere feitelijke premie. De premiebesparing bedraagt circa 3,5%.
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake een nabestaandenpensioen op risicobasis ligt bij sociale partners op grond van:
• Pensioenreglement SBZ 2014 (per 1-1-2015): Artikel 22, 23 en 24.
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Deelnemers.
Effectiviteit maatregel op herstel
• Laag.
Tabel 03.8 Effect van nabestaandenpensioen op risicobasis
NP op risicobasis
DG effect na 1 jaar 0,4%
DG effect na 3 jaar 1,3%
DG effect na 5 jaar 2,0%
Als het nabestaandenpensioen op risicobasis wordt verzekerd en de premie-inkomsten blijven constant door de
evenredige verhoging van de herstelopslag, dan is de dekkingsgraad na drie jaar 1,3%-punt hoger.
Verhoging van de ouderdomspensioenleeftijd
De ouderdomspensioenleeftijd is op dit moment 67 jaar. Door de hogere levensverwachtingen en de betaalbaarheid van
de AOW is in de belastingwetgeving al sprake van een automatische aanpassing van de AOW leeftijd. Als de opgebouwde
aanspraken ongemoeid blijven, zal de pensioenleeftijd langzaam omhoog opschuiven. Het heeft op korte termijn een
gering effect op de financiële positie.
De premiebesparing van 1 jaar langer werken bedraagt naar schatting 5%.
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake de verhoging van de ouderdomsleeftijd ligt bij sociale partners op grond van:
• Pensioenreglement SBZ 2014 (per 1-1-2015): Artikel 1, lid 35.
Groepen die door deze maatregel worden geraakt
• Deelnemers.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 63 | 89

Effectiviteit maatregel op herstel
• Gemiddeld.
De effectiviteit kan vergroot worden als de verhoging van de pensioenleeftijd ook geldt voor de al opgebouwde rechten. Er
is dan eigenlijk sprake van het korten van rechten. Gewezen deelnemers worden dan ook geraakt door deze maatregel.
3.6 Uitkeringen en aanspraken korten
Een pensioenfonds kan de uitkeringen en aanspraken uitsluitend korten als het niet mogelijk is om binnen de hersteltermijn
uit een situatie van dekkingstekort te komen en als alle andere maatregelen zijn ingezet om het herstel te bespoedigen.
Het korten van de uitkeringen en aanspraken is dus een uiterste noodmaatregel en kan alleen ingezet worden om het
benodigde herstel te bereiken.
Het is mogelijk om verschillende kortingspercentages te hanteren voor verschillende groepen. Onderscheid kan gemaakt
worden naar pensioensoorten en belanghebbenden. Het is belangrijk om een goede belangenafweging te maken. Hierin
moeten de al genomen maatregelen en hun effect op herstel worden meegenomen. Opgemerkt wordt dat bij differentiatie
van de kortingspercentages de groepen een verschillend deel van de technische voorziening voor hun rekening nemen. De
verdeling van de technische voorziening naar (oud-)deelnemers was per eind december 2014 gelijk aan:
• Deelnemers 34%.
• Gewezen deelnemers 37%.
• Pensioengerechtigden 29%.
Voor een indicatie van de kans op korten en de hoogte van de korting om tijdig uit een dekkingstekort te geraken verwijst
het bestuur naar de meest recente ALM-studie en haalbaarheidstoets.
Juridisch kader
De beslissingsbevoegdheid inzake het korten van uitkeringen en aanspraken ligt bij het bestuur op grond van:
• Pensioenreglement SBZ 2014 (per 1-1-2015): Artikel 10.
Groepen die door deze maatregel kunnen worden geraakt
• Deelnemers.
• Gewezen deelnemers.
• Pensioengerechtigden.
Effectiviteit maatregel op herstel
• Hoog.
3.7 Samenvatting
De volgende tabel geeft een overzicht van de mogelijke maatregelen. De laatste kolom geeft per maatregel aan waar de
beslissingsbevoegdheid ligt.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 64 | 89

Tabel 03.9 Samenvatting
Maatregel Belangengroepen Effectiviteit op financiële
positie
Beleggingsbeleid aanpassen allen afhankelijk van
aanpassing
Lagere indexatie gewezen deelnemers laag bij ongezonde
financiële positie
gepensioneerden hoog bij gezonde
financiële positie
Beslissingsbevoegdheid
bestuur
bestuur
Premie verhogen werkgevers gemiddeld bestuur
deelnemers
Versoberen regeling
1. verlagen opbouwpercentage deelnemers gemiddeld sociale partners
2. verhogen franchise deelnemers gemiddeld sociale partners
3. verlagen maximum pensioengrondslag deelnemers gemiddeld sociale partners
4. nabestaandenpensioen op risicobasis deelnemers laag sociale partners
5. verhogen pensioenleeftijd deelnemers gemiddeld sociale partners
Korten van uitkeringen en aanspraken
deelnemers
gewezen deelnemers
gepensioneerden
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 65 | 89

4 : Selectie
Dit hoofdstuk geeft de door het bestuur van SBZ gemaakte keuze weer uit de mogelijke maatregelen die in de vorige stap
zijn geïnventariseerd.
4.1 Beleggingsbeleid
Het bestuur zal in een crisissituatie het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is.
4.2 Lagere toeslagverlening
Conform het nFTK dient het toeslagbeleid toekomstbestendig te zijn. Dit betekent dat toeslagverlening mogelijk is vanaf
beleidsdekkingsgraad 110%. Het bestuur heeft er voor gekozen om het toeslaginstrument in te zetten in crisissituaties. Het
effect van deze maatregel is hoog en kan ingezet worden zonder toestemming van sociale partners. Gewezen deelnemers
kunnen in de toekomst een lagere pensioenuitkering verwachten. Des te jonger deze gewezen deelnemers zijn, des te
meer tijd ze hebben om hier op te anticiperen. Pensioengerechtigden verliezen direct koopkracht.
4.3 Verhoging premie
Het bestuur stelt de premie vast volgens de richtlijnen in de ABTN. Het bestuur moet er altijd voor zorgen dat de premie
kostendekkend is. Daarnaast kan het bestuur in een situatie van dekkingstekort kiezen voor een premie die bijdraagt aan
herstel tot het minimaal vereist vermogen. In dat geval is toestemming van sociale partners noodzakelijk. In een
crisissituatie kan het bestuur in overleg met sociale partners de herstelopslag verhogen. De werkgevers en deelnemers
dragen dan ook bij aan herstel door het verhogen van de inkomsten.
4.4 Versobering regeling
In een crisissituatie zal het bestuur sociale partners adviseren om de regeling tijdelijk te versoberen om zo meer ruimte te
creëren voor een hogere herstelopslag op de premie. Het bestuur zal de sociale partners adviseren om dit te doen door het
opbouwpercentage tijdelijk te verlagen. Hierdoor dragen de deelnemers bij aan herstel uit de crisissituatie.
Het bestuur zal sociale partners adviseren om geen gebruik te maken van de verlaging van de pensioengrondslag door
verhoging van de franchise of door verlaging van het maximum pensioengevend salaris, omdat dit de onderlinge solidariteit
tussen hoge en lage inkomens beïnvloedt.
Het bestuur zal sociale partners daarnaast ook adviseren om de pensioenleeftijd niet tijdelijk te verhogen als hier geen
aanleiding toe is in de wet- en regelgeving. De complexiteit van doorvoering in de administratie en communicatie van de
gevolgen van een tijdelijke verhoging van de pensioenleeftijd is naar mening van het bestuur te groot. Dit zal onder meer
leiden tot hogere uitvoeringskosten.
Om dezelfde reden zal het bestuur ook niet aan sociale partners adviseren om het nabestaandenpensioen op risicobasis te
verzekeren. Bovendien is de effectiviteit van deze maatregel laag.
4.5 Korten uitkeringen en aanspraken
Het bestuur heeft besloten dat het korten van uitkeringen en aanspraken als uiterste noodmaatregel wordt ingezet.
Alvorens tot deze crisismaatregel wordt besloten zal het bestuur de hiervoor genoemde maatregelen zoveel mogelijk willen
inzetten. In geval van korting van uitkeringen en aanspraken zal het bestuur bij de hoogte hiervan rekening houden met de
belangen van de gewezen deelnemers, pensioengerechtigden en deelnemers. Hierbij zal het bestuur ook de bijdrage in
ogenschouw nemen die deelnemers al hebben geleverd in de hoogte van de premie of de versobering van de regeling en
die de gewezen deelnemers en pensioengerechtigden al hebben geleverd in de vorm van koopkrachtverlies door gemiste
toeslagen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 66 | 89

De volgende tabel geeft een overzicht van de maatregelen na selectie.
Tabel 04.1 Maatregelen na selectie
Maatregel Belangengroepen Effectiviteit op financiële
positie
Beleggingsbeleid aanpassen allen afhankelijk van
aanpassing
Lagere indexatie gewezen deelnemers laag bij ongezonde
financiële positie
gepensioneerden hoog bij gezonde
financiële positie
Beslissingsbevoegdheid
bestuur
bestuur
Premie verhogen werkgevers gemiddeld bestuur
deelnemers
Versoberen regeling
1. verlagen opbouwpercentage deelnemers gemiddeld sociale partners
2. verhogen franchise deelnemers gemiddeld sociale partners
3. verlagen maximum pensioengrondslag deelnemers gemiddeld sociale partners
4. nabestaandenpensioen op risicobasis deelnemers laag sociale partners
5. verhogen pensioenleeftijd deelnemers gemiddeld sociale partners
Korten van uitkeringen en aanspraken
deelnemers
gewezen deelnemers
gepensioneerden
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 67 | 89

5 : Prioritering
Het bestuur van SBZ beschrijft in dit hoofdstuk de prioritering is van de geselecteerde maatregelen. Tevens laat het per
maatregel het effect op het herstelplan zien en het effect van het gehele pakket aan maatregelen.
Het bestuur streeft naar een evenwichtige belangenbehartiging van alle belanghebbenden. Bij de prioritering heeft het
bestuur de volgende uitgangspunten gehanteerd in het kader van deze evenwichtige belangenbehartiging:
• Alle vier groepen belanghebbenden (deelnemers, gewezen deelnemers, pensioengerechtigden en werkgevers)
dragen bij aan het herstel.
• De lasten worden zo veel mogelijk gelijk verdeeld over de jongeren en ouderen binnen het fonds.
Het bestuur beseft daarbij dat de inschatting van de bijdragen van de vier groepen (deelnemers, gewezen deelnemers,
pensioengerechtigden en werkgevers) lastig te maken is. Op totaalniveau is dit uiteraard wel te bepalen, op individueel
niveau én in tijdsvolgorde is dit niet altijd goed mogelijk. Desondanks hanteert het bestuur wel het uitgangspunt dat alle vier
groepen belanghebbenden bijdragen aan het herstel.
Wijze van rekening houden met evenwichtige belangenbehartiging
• Alle deelnemers krijgen te maken met het effect van een verslechtering van de financiële positie doordat
toeslagverlening achterwege blijft. Dit beïnvloedt hun koopkracht in de loop van de tijd negatief. Gepensioneerden
merken dit vanwege de ingegane uitkering welke niet geïndexeerd wordt als eerste.
• Uitgaande van evenwichtige belangenafweging moeten werkgevers en actieve deelnemers zorg dragen voor een
kostendekkende premie en kan gekozen worden voor een premie die bijdraagt aan herstel bij dekkingstekort. Een
hogere premie in de vorm van een herstelopslag is daadwerkelijk een bijdrage van werkgevers en actieve
deelnemers. Dit beïnvloedt de koopkracht voor actieve deelnemers negatief en zorgt voor een stijging van de
loonkosten voor de werkgevers.
• Versobering van de regeling raakt alleen actieve deelnemers. Dit beïnvloedt hun pensioenuitkering in de
toekomst. Versobering om de premie kostendekkend te maken of te voldoen aan de eis tot bijdragen aan herstel
is een noodzakelijke maatregel. Een versobering om herstel te bespoedigen wordt gezien als een extra bijdrage
van de actieve deelnemers.
• Als het nodig is om te korten, zal het bestuur alle bovenstaande inspanningen meenemen om tot een zo eerlijk
mogelijke verdeling van de korting van aanspraken en uitkeringen te komen tussen de verschillende
belanghebbenden.
Hieronder worden de scenario’s geschetst waarin het fonds in crisissituatie verkeert.
5.1 De UFR of marktrente dekkingsgraad daalt op weekbasis met meer dan 5% of op 4-weekbasis met meer dan
10%.
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is.
5.2 De marge ten opzichte van het vereist vermogen krimpt tot minder dan 10%
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is.
5.3 De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het vereist vermogen
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is. Daarnaast zal het bestuur een herstelplan
opstellen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 68 | 89

5.4 Herstel binnen de gestelde termijn is niet meer mogelijk zonder aanvullende maatregelen
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is.
Indien de dekkingsgraad lager is dan 110% worden geen toeslagen meer verleend.
Het bestuur zal een tijdelijke verhoging van de herstelopslag overwegen, bijvoorbeeld in de vorm van een premie die
bijdraagt aan herstel.
Indien de herstelopslag niet voldoende hoog kan worden vastgesteld om herstel te halen, zal het bestuur sociale partners
vragen om de regeling tijdelijk te versoberen..
Als herstel dan nog niet gehaald kan worden, zal het bestuur besluiten tot korten van de opgebouwde aanspraken en
uitkeringen. Deze korting kan uitgesmeerd worden over maximaal 12 jaar (12 jaar in 2015, 11 jaar in 2016, 10 jaar in de
jaren daarna). Het bestuur kan besluiten gedifferentieerd te korten (afhankelijk van de bijdrage die de verschillende
belanghebbenden al hebben gedaan), maar zal in beginsel alle belanghebbenden evenredig korten. De doorgevoerde
korting is in beginsel alleen voor het eerste jaar onvoorwaardelijk. Voor de jaren daarna is de ontwikkeling van de
financiële positie van belang.
5.5 De beleidsdekkingsgraad nadert het minimaal vereist vermogen
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is. Indien de dekkingsgraad lager is dan 110%
worden geen toeslagen meer verleend.
5.6 De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het minimaal vereist vermogen
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is. Omdat de dekkingsgraad lager is dan 110%
worden geen toeslagen meer verleend..
5.7 a. De beleidsdekkingsgraad dreigt vijf jaar onder het niveau van het minimaal vereist vermogen te blijven.
Het bestuur zal het beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is. Omdat de dekkingsgraad lager is dan 110%
worden geen toeslagen meer verleend. Het bestuur zal vragen om een tijdelijke verhoging van de herstelopslag. Indien de
herstelopslag niet voldoende hoog kan worden vastgesteld om herstel te halen, zal het bestuur de sociale partners vragen
om de regeling tijdelijk te versoberen. Het bestuur zal sociale partners adviseren om het opbouwpercentage tijdelijk te
verlagen. Als de beleidsdekkingsgraad na vijf jaar als nog niet boven de minimaal vereiste dekkingsgraad uit komt, zal het
bestuur besluiten tot korten van de opgebouwde aanspraken en uitkeringen tot het niveau van de minimaal vereiste
dekkingsgraad. Deze korting kan uitgesmeerd worden over maximaal 12 jaar (12 jaar in 2015, 11 jaar in 2016, 10 jaar in de
jaren daarna) en is onvoorwaardelijk. Het bestuur kan besluiten gedifferentieerd te korten (afhankelijk van de bijdrage die
de verschillende belanghebbenden al hebben gedaan), maar zal in beginsel alle belanghebbenden evenredig korten.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 69 | 89

6 : Afronding
Dit hoofdstuk geeft antwoord op de negen vragen en is feitelijk “Het financieel crisisplan”.
6.1 Wanneer is er sprake van een crisis?
Het bestuur onderscheidt de volgende crisissituaties:
a. De marktwaarde - of UFR dekkingsgraad daalt op weekbasis met meer dan 5% of op 4-weekbasis met meer dan
10%.
b. De marge ten opzichte van het vereist vermogen krimpt tot minder dan 10%.
c. De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het vereist vermogen.
d. Herstel binnen de gestelde termijn is niet meer mogelijk zonder aanvullende maatregelen.
e. De beleidsdekkingsgraad nadert het minimaal vereist vermogen.
f. De beleidsdekkingsgraad raakt onder het niveau van het minimaal vereist vermogen.
g. De beleidsdekkingsgraad dreigt vijf jaar onder het niveau van het minimaal vereist eigen vermogen te blijven.
6.2 Bij welke dekkingsgraad kan SBZ er zonder korten niet meer uitkomen?
De volgende tabel geeft de kritische dekkingsgraden bij verschillende standen van de lange rente en het overrendement.
Tabel 06.1 Kritische dekkingsgraad (maatstaf vereiste dekkingsgraad)
Verwachte rente
1% 2% 3% 4% 5%
Verwacht overrendement
1% * 104,3% 96,9% 92,1% 88,9%
2% 103,0% 93,3% 87,1% 83,1% 80,6%
3% 91,8% 83,5% 78,3% 75,1% 73,3%
4% 81,9% 74,8% 70,5% 68,0% 66,7%
5% 73,1% 67,1% 63,6% 61,6% 60,8%
Tabel 06.2 Kritische dekkingsgraad (maatstaf minimum vereiste dekkingsgraad)
Verwachte rente
1% 2% 3% 4% 5%
Verwacht overrendement
1% 104,1% 100,2% 97,6% 95,8% 94,5%
2% 99,6% 96,0% 93,5% 91,9% 90,8%
3% 95,3% 91,9% 89,7% 88,2% 87,2%
4% 91,3% 88,1% 86,0% 84,7% 83,8%
5% 87,4% 84,4% 82,5% 81,3% 80,6%
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 70 | 89

6.3 Welke maatregelen staan ter beschikking?
De volgende tabel alle mogelijke crisismaatregelen weer. In beginsel zullen de maatregelen tijdelijk worden ingezet.
Tabel 06.2 Beschikbare maatregelen
Maatregel Belangengroepen Effectiviteit op financiële
positie
Beleggingsbeleid aanpassen allen afhankelijk van
aanpassing
Lagere indexatie gewezen deelnemers laag bij ongezonde
financiële positie
gepensioneerden hoog bij gezonde
financiële positie
Beslissingsbevoegdheid
bestuur
bestuur
Premie verhogen werkgevers gemiddeld bestuur
deelnemers
Versoberen regeling
1. verlagen opbouwpercentage deelnemers gemiddeld sociale partners
2. verhogen franchise deelnemers gemiddeld sociale partners
3. verlagen maximum pensioengrondslag deelnemers gemiddeld sociale partners
4. nabestaandenpensioen op risicobasis deelnemers laag sociale partners
5. verhogen pensioenleeftijd deelnemers gemiddeld sociale partners
Korten van uitkeringen en aanspraken
deelnemers
gewezen deelnemers
gepensioneerden
6.4 Hoe realistisch is de inzet van die maatregelen?
Het aanpassen van het beleggingsbeleid is zeer goed mogelijk. Dit geldt ook voor het verlagen van de toeslagen voor
pensioengerechtigden en gewezen deelnemers. Dit is immers staand beleid en volledig de bevoegdheid van het bestuur.
Verhoging van de premie is afhankelijk van de omstandigheden in de branche en het draagvlak voor premieverhoging bij
de sociale partners. Dit geldt eveneens voor het versoberen van de regelingen door middel van verlaging van het
opbouwpercentage.
Het bestuur acht versobering van de regeling door middel van verhogen van de franchise, het verlagen van het maximum
van de pensioengrondslag, het wijzigen van het nabestaandenpensioen op spaarbasis naar risicobasis, of het verhogen
van de pensioenleeftijd op tijdelijke basis niet realistisch, gezien veranderingen in de solidariteit of de complexe gevolgen
voor administratie en communicatie.
Het bestuur heeft tot slot de bevoegdheid om de uitkeringen en aanspraken te korten, en acht dit een realistische
noodmaatregel.
6.5 Wat is het financiële effect van de maatregelen?
Een indicatie van de effecten staat in de tabel met een overzicht van de beschikbare maatregelen. Voor een nadere
indicatie wordt verwezen naar de uitkomsten in hoofdstuk 3. Alle maatregelen en financiële effecten zullen door het bestuur
worden afgewogen in de brede maatschappelijk context op het moment van de crisis.
Het bestuur heeft besloten tot de volgende prioritering:
a. Als de marktwaarde - of UFR dekkingsgraad op weekbasis met meer dan 5% daalt of op 4-weekbasis met meer
dan 10%, dan zal het bestuur het beleggingsbeleid aan passen als hier aanleiding toe is.
b. Als de marge ten opzichte van het vereist vermogen krimpt tot minder dan 10%, dan zal het bestuur het
beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 71 | 89

c. Als de UFR dekkingsgraad onder het niveau van het vereist eigen vermogen raakt, zal het bestuur het
beleggingsbeleid aanpassen als hier aanleiding toe is. . Indien de dekkingsgraad lager is dan 110% worden geen
toeslagen meer verleend. Daarnaast zal het bestuur een herstelplan opstellen.
d. Als herstel binnen de gestelde termijn niet meer mogelijk is zonder aanvullende maatregelen, zal het bestuur:
• Een tijdelijke verhoging van de herstelopslag doorvoeren.
• Sociale partners vragen om de regeling tijdelijk te versoberen, als de herstelopslag niet voldoende hoog kan
worden vastgesteld om herstel te halen. Het bestuur zal eerst adviseren om de onvoorwaardelijke toeslag
tijdelijk te verlagen. Indien dit niet voldoende is, zal het bestuur de sociale partners adviseren om het
opbouwpercentage tijdelijk te verlagen.
• Besluiten tot korten van de opgebouwde aanspraken en uitkeringen indien herstel als nog niet gehaald kan
worden. Deze korting kan uitgesmeerd worden over maximaal 12 jaar (12 jaar in 2015, 11 jaar in 2016, 10
jaar in de jaren daarna). Het bestuur kan besluiten gedifferentieerd te korten (afhankelijk van de bijdrage die
de verschillende belanghebbenden al hebben gedaan), maar zal in beginsel alle belanghebbenden evenredig
korten. De doorgevoerde korting is in beginsel alleen voor het eerste jaar onvoorwaardelijk. Voor de jaren
daarna is de ontwikkeling van de financiële positie van belang.
e. Als de beleidsdekkingsgraad het minimaal vereist vermogen nadert, zal het bestuur het beleggingsbeleid verder
aanpassen als hier aanleiding toe is. Omdat de dekkingsgraad lager is dan 110% worden geen toeslagen meer
verleend.
f. Als de beleidsdekkingsgraad onder het niveau van het minimaal vereist vermogen raakt, zal het bestuur:
• Het beleggingsbeleid aanpassen als daar aanleiding toe is.
g. Als herstel tot het niveau van het minimaal vereist vermogen niet binnen vijf jaar mogelijk is zonder aanvullende
maatregelen of korten, zal het bestuur:
• Een tijdelijke verhoging van de herstelopslag doorvoeren.
• De sociale partners vragen om de regeling tijdelijk te versoberen, als de herstelopslag niet voldoende hoog
kan worden vastgesteld om herstel te halen. Het bestuur zal eerst adviseren om de onvoorwaardelijke
toeslag tijdelijk te verlagen. Indien dit niet voldoende is, zal het bestuur de sociale partners adviseren om het
opbouwpercentage tijdelijk te verlagen.
• Na vijf jaar besluiten tot korten van de aanspraken en uitkeringen, indien herstel met voorgaande
maatregelen niet gehaald is. Deze korting kan uitgesmeerd worden over maximaal 12 jaar (12 jaar in 2015,
11 jaar in 2016, 10 jaar in de jaren daarna) en is onvoorwaardelijk. Het bestuur kan besluiten gedifferentieerd
te korten. Dit besluit is afhankelijk van de bijdrage die de verschillende belanghebbenden al hebben gedaan.
De tabel met kritische dekkingsgraden is afhankelijk van de maatregelen die het bestuur kan nemen.
6.6 Op welke wijze wordt rekening gehouden met evenwichtige belangenafweging?
Het bestuur streeft naar een evenwichtige belangenbehartiging van alle belanghebbenden. Bij de prioritering heeft het
bestuur de volgende uitgangspunten gehanteerd in het kader van deze evenwichtige belangenbehartiging:
• Alle vier groepen belanghebbenden (deelnemers, gewezen deelnemers, pensioengerechtigden en werkgevers)
dragen bij aan het herstel.
• De lasten worden zo veel mogelijk gelijk verdeeld over de jongeren en ouderen binnen het fonds.
Het bestuur beseft daarbij dat de inschatting van de bijdragen van de vier groepen (deelnemers, gewezen deelnemers,
pensioengerechtigden en werkgevers) lastig te maken is. Op totaalniveau is dit uiteraard wel te bepalen, op individueel
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 72 | 89

niveau én in tijdsvolgorde is dit niet altijd goed mogelijk. Desondanks hanteert het bestuur wel het uitgangspunt dat alle vier
groepen belanghebbenden bijdragen aan het herstel. Onderstaand zijn de belangrijkste overwegingen gegeven.
• Alle deelnemers krijgen te maken met het effect van een verslechtering van de financiële positie doordat
toeslagverlening achterwege blijft. Dit beïnvloedt hun koopkracht in de loop van de tijd negatief. Gepensioneerden
merken dit vanwege de ingegane uitkering welke niet geïndexeerd wordt als eerste.
• Aanvullend wordt een bijdrage aan werkgevers en deelnemers gevraagd door de premie te verhogen. Dit
beïnvloedt de koopkracht voor deelnemers negatief en zorgt voor een stijging van de loonkosten voor de
werkgevers.
• Daarna zullen de deelnemers bijdragen in de vorm van versobering van de regeling in de vorm van een lagere
pensioenopbouw of een lagere onvoorwaardelijke indexering. Dit beïnvloedt hun pensioenuitkering in de
toekomst.
• Als het nodig is om te korten, zal het bestuur alle bovenstaande inspanningen meenemen om tot een zo eerlijk
mogelijke verdeling van de korting van aanspraken en uitkeringen te komen tussen de verschillende
belanghebbenden. Daarnaast zal het bestuur hierbij in overweging nemen hoe de tekorten zijn ontstaan.
6.7 Hoe en wanneer wordt met de belanghebbende gecommuniceerd in een crisissituatie?
Communicatie in proces bestuurlijk totstandkoming
Het bestuur heeft de voormalige deelnemersraad om advies gevraagd vóór vaststelling van de ABTN per 1 januari 2012 en
vóór vaststelling van het financieel crisisplan. De voormalige deelnemersraad heeft het bestuur hierover positief
geadviseerd. Na vaststelling van de ABTN en het financieel crisisplan, is het financieel crisisplan opgenomen als bijlage 3
van de ABTN.
DNB wordt geïnformeerd over de ABTN 2015, inclusief financieel crisisplan, door deze toe te sturen. Jaarlijks wordt de
geactualiseerde ABTN achteraf besproken met het verantwoordingsorgaan.
Communicatie over bestaan en inhoud financieel crisisplan
Over de inhoud van dit financieel crisisplan is op verschillende wijzen gecommuniceerd richting verschillende partijen:
• De meest recente ABTN is beschikbaar via de website. Het financieel crisisplan maakt hier onderdeel van uit
(bijlage 3).
• Op de website zal een tekst worden opgenomen met een vereenvoudigde versie van het financieel crisisplan.
Hierin komen vragen aan bod als ‘wat is een financieel crisisplan’, ‘wat is het verschil met een herstelplan’,
‘wanneer is sprake van een crisis’, ‘welke maatregelen kan een pensioenfonds nemen en hoe zien die eruit’, ‘hoe
komt de keuze voor een maatregel tot stand en welke volgorde geldt daarbij’ en ‘hoe blijf ik op de hoogte tijdens
een crisis’.
• De inhoud van het financieel crisisplan heeft het bestuur schriftelijk gedeeld met sociale partners (juni 2015).
Communicatie in geval van een crisissituatie
Ten aanzien van communicatie in een crisissituatie geldt het volgende:
• Indien communicatie in geval van een crisissituatie gewenst/noodzakelijk is, valt dit onder de reguliere
communicatieactiviteiten zoals opgenomen in het communicatiejaarplan.
• De dekkingsgraad publiceert SBZ maandelijks op de website. Indien opportuun, wordt in deze maandelijkse
berichtgeving aandacht besteed aan genomen of te nemen crisismaatregelen. Deze informatie is beschikbaar
voor iedere bezoeker van de website en daarmee voor iedere betrokkene en geïnteresseerde.
Het bestuur kan in een crisissituatie diverse maatregelen treffen. Als hiervoor wordt gekozen wordt over deze
maatregelen als volgt gecommuniceerd:
• Aanpassing van het beleggingsbeleid communiceert het bestuur in beginsel via de website (maandelijks bericht
dekkingsgraad) en zo mogelijk schriftelijk (via de pensioenkrant). Deze informatie is beschikbaar voor iedere
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 73 | 89

ezoeker van de website en daarmee voor iedere betrokkene en geïnteresseerde. Over aanpassingen van het
beleggingsbeleid door het bestuur wordt verantwoording afgelegd aan het verantwoordingsorgaan.
• Als sprake is van verhoging van de premie of versobering van de regeling, zal het bestuur actief en schriftelijk de
deelnemers en werkgevers vooraf informeren. Dergelijke aanpassingen door het bestuur worden (vooraf)
afgestemd met sociale partners.
• In geval van communicatie rondom het korten van aanspraken en uitkeringen zal het bestuur actief en schriftelijk
de (gewezen) deelnemers, pensioengerechtigden en werkgevers vooraf informeren, waarbij de wettelijke eisen in
acht worden genomen. In geval van een besluit tot korten van aanspraken en uitkeringen door het bestuur wordt
verantwoording afgelegd aan het verantwoordingsorgaan.
• Met betrekking tot de toeslagenstaffel (indexatie) voor pensioengerechtigden en gewezen deelnemers wordt al
regulier (schriftelijk richting betrokkenen) gecommuniceerd volgens de voorschriften en via de website. Inzake
toeslagverlening wordt verantwoording afgelegd aan het verantwoordingsorgaan.
6.8 Hoe werkt het besluitvormingsproces?
Als er een crisissituatie ontstaat, treedt het reglement crisiscommissie in werking. De commissie informeert binnen 24 uur
na inwerkingtreding van dit reglement het bestuur en de voorzitter van het verantwoordingsorgaan dat het reglement in
werking is getreden.
De crisiscommissie legt standaard na iedere vergadering verantwoording af aan het bestuur. De notulen van de
vergadering worden binnen een week beschikbaar gesteld aan het bestuur en de voorzitter van het
verantwoordingsorgaan. De adviezen- en actielijst van iedere vergadering wordt binnen 24 uur na de vergadering
schriftelijk beschikbaar gesteld aan het bestuur en de voorzitter van het verantwoordingsorgaan.
De commissie adviseert het bestuur over de mogelijk op korte termijn te nemen (nood)maatregelen als beschreven in dit
plan. Het bestuur dient, nadat zij de door de commissie is geadviseerd, uiterlijk binnen 24 uur te besluiten bij volstrekte
meerderheid of zij het advies van de commissie opvolgt. Door het bestuur wordt bepaald op welke wijze op advies van de
commissie genomen besluiten worden doorgeleid naar het verantwoordingsorgaan ter advisering, conform hetgeen is
vastgelegd in de statuten en het reglement van het verantwoordingsorgaan.
Voor verdere details verwijzen wij u graag naar het reglement crisiscommissie.
Versobering van de regeling kan alleen worden besloten door de sociale partners. Het bestuur zal de sociale partners
vragen om besluitvorming en hierover adviseren.
6.9 Hoe wordt de jaarlijkse toetsing van het financieel crisisplan vormgegeven?
Jaarlijks zal het bestuur het financieel crisisplan als bijlage bij de ABTN evalueren en zo nodig aanpassen.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 74 | 89

Bijlage 4.
Transparantiedocument
TRANSPARANTIEDOCUMENT
Een beschrijving van hoe Stichting
Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars de
organisatie van het fonds heeft ingericht.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 75 | 89

Voorwoord
In dit document beschrijft het bestuur van Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars (SBZ) hoe zij de
organisatie van het fonds heeft ingericht. De formele vastlegging van taken, verantwoordelijkheden en samenstelling van
de organen van het fonds staan in de statuten van het fonds en in de reglementen van de door het bestuur ingestelde
organen.
Dit transparantiedocument is door het bestuur van het fonds vastgesteld in de vergadering van 6 oktober 2014, en is
gepubliceerd op de website van het fonds: www.sbzpensioen.nl.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 76 | 89

Inhoud
Voorwoord 76
1. Algemeen 78
2. De besturing van het pensioenfonds 79
2.1 Bestuur 79
2.2 Commissies 80
2.3 Geschiktheid 80
2.4 Nevenactiviteiten van het pensioenfonds 80
2.5 Verantwoording inzake het beleggingsbeleid 81
2.6 Transparantie, openheid en communicatie 81
2.7 Evaluatie functioneren 81
2.8 Contractpartijen 81
3. Verantwoording 83
3.1 Verantwoordingsorgaan 83
3.2 Bevoegdheid 83
3.3 Werkwijze 83
3.4 Rapportage 83
4. Intern toezicht 84
4.1 Inrichting intern toezicht 84
5. Klachten- en geschillenprocedure 85
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 77 | 89

1. Algemeen
SBZ is het pensioenfonds voor de zorgverzekeringssector en daaraan verwante organisaties. SBZ is een vrijwillig
bedrijfstakpensioenfonds.
Het pensioenfonds heeft als doel om pensioenen te verlenen aan deelnemers, gewezen deelnemers en nabestaanden.
Dat doet het pensioenfonds door premies te innen en pensioengelden te beleggen en te beheren. Het pensioenfonds werkt
op basis van pensioenreglementen. Het pensioenfonds keert uit bij ouderdom, overlijden en arbeidsongeschiktheid. Ook
zorgt het pensioenfonds voor een goede voorlichting over de pensioenregelingen.
In onderliggend document is vastgelegd hoe het bestuur de besluitvorming, de verantwoording en het intern toezicht heeft
ingericht. Daarbij is gehandeld binnen het kader van de Pensioenwet en de Code Pensioenfondsen.
Organogram
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 78 | 89

2. De besturing van het pensioenfonds
Het bestuur stelt zich bij het uitoefenen van zijn bestuurstaak onafhankelijk op. Bij de vormgeving van het beleid richt het
bestuur zich naar de belangen van de bij het fonds betrokkenen. Dit zijn de deelnemers, gewezen deelnemers,
pensioengerechtigden, werkgevers en overige belanghebbenden. Het bestuur beoogt dat de genoemde groepen zich op
evenwichtige wijze vertegenwoordigd kunnen voelen. Het bestuur zorgt er daarnaast voor dat de bestuursleden te allen
tijde geschikt zijn om SBZ adequaat te kunnen besturen.
2.1 Bestuur
Het bestuur van SBZ is verantwoordelijk voor de uitvoering van de pensioenregeling. Dit houdt in dat zij verantwoordelijk is
voor alle activiteiten van het fonds, waaronder de administratie, communicatie en het beheer van de pensioengelden.
Aantal
Het bestuur bestaat uit elf leden:
- Er is één onafhankelijke voorzitter.
- Het aantal uitvoerende bestuurders is vastgesteld op twee onafhankelijke bestuurders.
- Het aantal niet uitvoerende bestuurders is per 1 juli 2014 vastgesteld op acht bestuursleden. Van de acht niet
uitvoerende bestuurders worden:
o vier leden voorgedragen door Zorgverzekeraars Nederland;
o drie leden voorgedragen door de bij de CAO Zorgverzekeraars betrokken vakorganisaties (FNV, CNV,
De Unie);
o één lid voorgedragen door de gekozen vertegenwoordigers van de pensioengerechtigden in het
verantwoordingsorgaan. In afwijking hiervan zijn voor de bestuurszetel namens pensioengerechtigden
begin 2014 eenmalig verkiezingen gehouden l.
Benoeming, schorsing en ontslag van bestuursleden en geschiktheid
Het bestuur heeft in de statuten vastgelegd langs welke procedure bestuursleden kunnen worden benoemd, geschorst of
ontslagen. Bij de voordracht en de benoeming zijn diversiteit in de samenstelling naar leeftijd en geslacht en
complementariteit in geschiktheid belangrijke uitgangspunten. Bestuursleden worden voor de duur van vier jaar benoemd,
tenzij het bestuur anders besluit. De niet uitvoerend bestuurders zijn, op het lid namens pensioengerechtigden na,
benoemd in de termijn die gold op 1 juli 2014. Alle bestuursleden treden af volgens een door het bestuur opgesteld rooster.
De aftredende leden zijn onmiddellijk herbenoembaar voor één termijn van vier jaar. Indien het bestuur van oordeel is dat
zwaarwegende belangen aanwezig zijn, kan het bestuur hiervan afwijken.
Onafhankelijk en integer
De taken en bevoegdheden van het bestuur zijn bepaald in de statuten van het fonds. Het bestuur stelt zich bij het
uitoefenen van haar taak onafhankelijk op en zorgt dat het fonds uitsluitend handelt ten behoeve van al haar
belanghebbenden. Het bestuur inventariseert daartoe jaarlijks de (neven)functies van de bestuurs- en commissieleden.
Hierover wordt gerapporteerd in het jaarverslag van het fonds dat ook op de website wordt geplaatst. Tevens
hebbenbestuursleden en leden van het verantwoordingsorgaan een gedragscode ondertekend. Doel van deze
gedragscode is het geven van regels en richtlijnen voor bestuursleden ter voorkoming van conflicten tussen belangen van
het fonds en de privé-belangen van betrokkenen, alsmede ter voorkoming van het gebruiken van vertrouwelijke informatie
van het fonds voor privé-doeleinden. Het uitgangspunt daarbij is om transparantie te bevorderen en ervoor te zorgen dat
alle betrokkenen, ook voor hun eigen bescherming, duidelijk weten wat wel en wat niet geoorloofd is.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 79 | 89

De gedragscode draagt mede bij tot het integer functioneren van het fonds ten behoeve van al diegenen die bij het fonds
belang hebben en tot het waarborgen van de goede naam en reputatie van het fonds als marktpartij.
2.2 Commissies
Om zijn werkzaamheden optimaal te kunnen uitvoeren heeft het bestuur commissies ingesteld die onder meer tot taak
hebben besluiten die het bestuur moet nemen voor te bereiden. Zij kunnen ook toezien op de uitvoering van door het
bestuur genomen besluiten. Het bestuur kan besluiten dat externe deskundigen deel uit maken van een commissie.
Het bestuur heeft twee (vaste) bestuurlijke commissies ingesteld:
• Een beleggingscommissie (met name ten behoeve van de monitoring van de uitvoering van het
beleggingsbeleid).
• Een audit- en compliancecommissie (met name ten behoeve van de monitoring van de pensioenuitvoering en
jaarverslaglegging, compliance en risicobeheersing).
Naast deze vaste commissies kan het bestuur ook ad hoc commissies instellen. Eén daarvan is een crisiscommissie.
Wanneer sprake is van een crisis is vastgelegd in een financieel crisisplan. De wijze waarop in geval van een crisis wordt
gehandeld is vastgelegd in het reglement crisiscommissie. Tevens kent het fonds een verkiezingscommissie die wordt
belast met de organisatie van de verkiezingen voor pensioengerechtigden in het verantwoordingsorgaan (en in 2014
eenmalig in het bestuur).
Om te komen tot een grotere mate van professionaliteit en efficiency heeft het bestuur voor iedere commissie een
reglement vastgesteld. In die reglementen zijn werkwijze, samenstelling van de commissie, alsmede taken en
bevoegdheden vastgelegd.
2.3 Geschiktheid
Aandachtspunt van het bestuur is het kwalitatief goed functioneren als bestuur. Het bestuur heeft hiertoe een
geschiktheidsplan opgesteld. Dat plan voorziet erin dat het bestuur als collectief en de bestuursleden individueel voldoen
aan de wettelijk gestelde eisen ten aanzien van kennis, vaardigheden en professioneel gedrag (geschiktheid). Bij elke
mutatie in het bestuur gaat het bestuur na of geschiktheid nog voldoende aanwezig is en hoe hierin moet worden voorzien
in geval een vacature is ontstaan. Tenminste éénmaal per jaar gaat het bestuur na of zij als collectief actuele
ontwikkelingen op pensioengebied in voldoende mate volgt. Het bestuur stelt jaarlijks een gezamenlijk opleidingsplan vast.
In dit plan staat op welke onderdelen de bestuursleden hun kennis en vaardigheden op peil willen houden dan wel willen
uitbreiden. Onderdeel van het geschiktheidsplan zijn tevens de functieprofielen en de toetsingsprocedure voor
bestuursleden.
2.4 Nevenactiviteiten van het pensioenfonds
SBZ oefent geen nevenactiviteiten uit.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 80 | 89

2.5 Verantwoording inzake het beleggingsbeleid
SBZ is zich bewust van de maatschappelijke rol die zij als belegger vervult. Die rol dwingt het pensioenfonds tot grote
zorgvuldigheid in haar handelen. Het pensioenfonds is te allen tijde bereid verantwoording af te leggen over zijn
beleggingsgedrag en de gevolgen die dit heeft voor de samenleving. SBZ neemt ook deel aan de jaarlijkse VBDO enquête.
Informatie over het beleggingsbeleid van het fonds is opgenomen in de verklaring inzake beleggingsbeginselen. Op de
website van het fonds zijn documenten te vinden waarmee inzicht wordt gegeven in het beleggingsbeleid van het fonds. Dit
betreft in ieder geval:
- corporate governance en verantwoord beleggen bij SBZ;
- verantwoord beleggen in Alternative Investments;
- beleid verantwoord beleggen vermogensbeheerder bij SBZ 2014;
- mission statement impact investing;
- de samenvattende Rapportage Engagement Actieve dialoog & uitoefening stemrechten (ieder kwartaal een
update);
- stemverslag (ieder kwartaal een update).
2.6 Transparantie, openheid en communicatie
Het bestuur informeert de aangesloten werkgevers, de deelnemers, de gewezen deelnemers en de pensioengerechtigden
via de website en het jaarverslag over algemene zaken SBZ die betreffen. Het gaat hierbij onder meer over ontwikkelingen
in:
• de pensioenregeling;
• het premie-, beleggings- en toeslagenbeleid.
Daarnaast ontvangen (gewezen) deelnemers jaarlijks een uniform pensioenoverzicht.
Geïnteresseerden kunnen het jaarverslag, de statuten en de reglementen van SBZ downloaden via de website.
In het jaarverslag is de samenstelling van het bestuur en de commissies opgenomen.
2.7 Evaluatie functioneren
Het bestuur bespreekt jaarlijks zijn eigen functioneren en het functioneren van de door het bestuur ingestelde commissies.
2.8 Contractpartijen
Uitbesteding
Het bestuur heeft er voor gekozen om de uitvoering van het pensioen- en vermogensbeheer, de beleidsvoorbereiding
hiervoor en de ondersteuning van het bestuur uit te besteden aan de daarin gespecialiseerde uitvoeringsorganisaties:
- Syntrus Achmea voor pensioenuitvoering, bestuursondersteuning en monitoring van het vermogensbeheer;
- BNP Paribas, Russell Investements en Northern Trus voor het vermogensbeheer.
Adviseurs
Het bestuur laat zich bijstaan door een externe adviseur op ALM-terrein (Towers Watson). Tevens maakt het bestuur
gebruik van actuarieel- en juridisch advies van Syntrus Achmea. Tevens wordt het bestuur bij het vormgeven en uitvoeren
van het beleid op het gebied van verantwoord beleggen en voting ondersteund door de engagement manager, Robeco.
Door de beleggingscommissie wordt gebruik gemaakt van een extern adviseur.
Voor de uitvoering van een aantal taken, benoemd in het complianceprogram, alsmede advisering over voor het bestuur
relevante compliancethema’s is het Nederlands Compliance Instituut als externe compliance officer aangesteld.
Het bestuur blijft evenwel te allen tijde eindverantwoordelijk voor alle activiteiten van SBZ en houdt dan ook toezicht op zijn
adviseurs.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 81 | 89

Controle en certificering
Het pensioenfonds heeft voor de controle en certificering van de jaarrekening met de volgende partijen een overeenkomst
gesloten:
Certificerend actuaris Towers Watson
Certificerend accountant PriceWaterhousCoopers
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 82 | 89

3. Verantwoording
3.1 Verantwoordingsorgaan
Het bestuur heeft een verantwoordingsorgaan ingesteld, waarin de deelnemers, de pensioengerechtigden en aangesloten
werkgevers zijn vertegenwoordigd. Het verantwoordingsorgaan bestaat uit acht leden. De samenstelling is als volgt:
• vier leden namens de deelnemers;
• twee leden namens de pensioengerechtigden;
• twee leden namens werkgevers.
De leden namens de deelnemers zijn benoemd door de werknemersorganisaties. De leden namens de werkgever zijn
benoemd door de werkgeversorganisatie. De leden namens pensioengerechtigden zijn door het bestuur benoemd op basis
van de uitslag van de verkiezing door de pensioengerechtigden van het fonds.
De leden zijn benoemd voor een periode van vier jaar.
Het bestuur en het verantwoordingsorgaan komen tenminste twee maal per jaar in vergadering bijeen.
3.2 Bevoegdheid
Het verantwoordingsorgaan heeft de bevoegdheid een oordeel te geven over het handelen van bestuur. Dit gebeurt onder
andere aan de hand van het jaarverslag, vastgelegde beleidskeuzes voor de toekomst en de bevindingen van het intern
toezicht over het uitgevoerde beleid. De taken, verantwoordelijkheden en bevoegdheden van het verantwoordingsorgaan
zijn vastgelegd in de statuten van het fonds en in het reglement verantwoordingsorgaan.
Het bestuur stelt het verantwoordingsorgaan in de gelegenheid advies uit te brengen over elk voorgenomen besluit over:
a. het beleid inzake beloningen;
b. de vorm en inrichting van het intern toezicht;
c. het vaststellen en wijzigen van een interne klachten- en geschillenprocedure;
d. het vaststellen en wijzigen van het communicatie- en voorlichtingsbeleid;
e. gehele of gedeeltelijke overdracht van de verplichtingen van de stichting of de overname van verplichtingen
door de stichting;
f. liquidatie, fusie of splitsing van de stichting;
g. het sluiten, wijzigen of beëindigen van een uitvoeringsovereenkomst; en
h. de samenstelling van de feitelijke premie en de hoogte van de premiecomponenten;
i. het omzetten van het pensioenfonds in een andere rechtsvorm, bedoeld in artikel 18 van Boek 2 van het
Burgerlijk Wetboek.
3.3 Werkwijze
Het bestuur en het verantwoordingsorgaan komen ten minste twee maal per kalenderjaar in vergadering bijeen. Tijdens
deze vergaderingen worden zaken besproken waarover het bestuur of het verantwoordingsorgaan overleg wenselijk acht.
3.4 Rapportage
Het verantwoordingsorgaan rapporteert haar bevindingen in het jaarverslag van het fonds.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 83 | 89

4. Intern toezicht
4.1 Inrichting intern toezicht
Het bestuur heeft ervoor gekozen op 1 juli 2014 over te stappen naar op het omgekeerd gemengd model. In het
omgekeerd gemengd model is het intern toezicht geïntegreerd in het bestuur door splitsing in uitvoerende en niet
uitvoerende bestuursleden.
Bij de inrichting van het omgekeerd gemengd model zijn de niet -uitvoerende bestuurders verplicht om een auditcommissie
in de zin van de Pensioenwet in te richten. Omdat bij SBZ vanaf 1 juli 2014 voldoende deskundigheid op
bedrijfseconomische aspecten en risicobeheer aanwezig is bij de niet-uitvoerend bestuursleden heeft SBZ van DNB, onder
voorwaarden, ontheffing gekregen van het instellen van een auditcommissie. DNB verbindt aan de ontheffing het
voorschrift dat de ontheffing vervalt indien er wijzigingen optreden in de samenstelling van het niet uitvoerend deel van het
bestuur.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 84 | 89

5. Klachten- en geschillenprocedure
Het bestuur van SBZ heeft een klachten-en geschillenprocedure opgesteld, op grond waarvan deelnemers en werkgevers
een klacht kunnen indienen of bezwaar kunnen maken tegen een besluit van het bestuur. Deze klachten- en
geschillenprocedure is vastgelegd in het klachten- en geschillenreglement en uitvoeringsovereenkomst van het fonds.
Deelnemers kunnen de klachten- en geschillenprocedure ook downloaden via de website van het fonds.
Het bestuur van de Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars heeft de bijlagen bij deze ABTN vastgesteld in de
bestuursvergadering van 16 juni 2015.
R.F. van der Feltz- Doude van Troostwijk
Uitvoerend bestuurder
Uitvoerend bestuurder
J.B. Koomans
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 85 | 89

Bijlage 5.
Uitbestedingsbeleid
Uitbestedingsbeleid
Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars
Vastgesteld in de bestuursvergadering van 6 oktober 2014
Versie 2014
Inhoud uitbestedingsbeleid Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars
Uitbestedingsbeleid Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars........................................................... 87
1. Inleiding 87
2. Uitbestedingsbeleid 87
3. Controle uitbestedingsproces 89
4. Inwerkingtreding 89
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 86 | 89

Uitbestedingsbeleid Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars
1. Inleiding
a) Stichting Bedrijfstakpensioenfonds Zorgverzekeraars (verder: het fonds) heeft (delen van) haar bedrijfsprocessen
uitbesteed aan andere partijen. Onder uitbestede activiteiten verstaat het fonds in ieder geval uitbesteding van de
pensioenuitvoering, uitbesteding van het vermogensbeheer en uitbesteding van alle overige activiteiten waarvan het
bestuur het zinvol acht om onderhavig uitbestedingsbeleid te betrekken.
Aan uitbesteding is voor het fonds een aantal risico’s verbonden. Het bestuur van het fonds heeft daarom beleid
vastgesteld met betrekking tot de beheersing van risico’s die samenhangen met uitbesteding van (delen van)
bedrijfsprocessen. Het bestuur van het fonds is en blijft te allen tijde verantwoordelijk voor de beheersing van het te
voeren beleid, ook voor het gedeelte van de werkzaamheden dat is uitbesteed.
Het uitbestedingsbeleid van het fonds is in overeenstemming met de Pensioenwet (Pw), het Besluit Pw en het Besluit
FTK. Daarnaast is gebruik gemaakt van de “Guidance uitbesteding door pensioenfondsen van De Nederlandsche
Bank (verder: DNB). Voorgenomen nieuwe of gewijzigde uitbestedingen komen volgens dit beleid tot stand;
b) In de uitvoering van haar kernactiviteiten, het administreren, beheren en uitbetalen van de pensioenen en het
vermogensbeheer, staan zowel vertrouwelijkheid als maximale kwaliteit van de dienstverlening voorop. De belangen
van (gewezen) deelnemers, pensioengerechtigden en overige belanghebbenden mogen geen gevaar lopen doordat
het fonds delen van haar werkzaamheden heeft uitbesteed aan derden.
Het doel van het uitbestedingsbeleid is het waarborgen van de continuïteit en de constante kwaliteit van de
dienstverlening. Hiermee blijven de reputatie en de integriteit van het fonds gewaarborgd;
c) Het uitbestedingsbeleid is van toepassing op alle naar het oordeel van het bestuur uitbestede bedrijfskritische of
belangrijke activiteiten en processen van het fonds. Het uitbestedingsbeleid is van toepassing op alle bestaande en/of
nieuwe uitbestedingsovereenkomsten gedurende de gehele looptijd van deze overeenkomsten;
2. Uitbestedingsbeleid
a) Uitgangspunten
i) Het bestuur van het fonds blijft eindverantwoordelijk voor de uitbestede activiteiten of processen;
ii)
Het bestuur van het fonds behoudt volledige zeggenschap over de uitbestede activiteiten of processen;
iii)
Het bestuur van het fonds leeft het uitbestedingsbeleid na, zoals dat door het bestuur is opgesteld op basis van
de richtlijnen van DNB;
iv)
Dit beleid voldoet aan van toepassing zijnde wet- en regelgeving;
v) Het bestuur van het fonds selecteert onafhankelijke uitvoerders op basis van kwaliteit, prijs en marktconformiteit;
vi)
Bij de keuze van de uitvoerder wordt rekening gehouden met toekomstige ontwikkelingen van het fonds;
vii) De uitkomst van het selectieproces wordt waar relevant getoetst door een extern adviesbureau;
viii) Het uitbestedingsbeleid wordt intern bij wijziging vooraf en eenmaal in de twee jaar getoetst door de Compliance
Officer van het fonds;
ix)
Het uitbestedingsbeleid wordt elke twee jaar door het bestuur geëvalueerd. Bij de evaluatie zal tevens worden
nagegaan of de uitvoerder nog voldoet aan de oorspronkelijk gestelde eisen, zoals vermeld in artikel 2c;
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 87 | 89

x) Er dienen afspraken te worden gemaakt over de wijze waarop een overeenkomst wordt beëindigd, en over de
wijze waarop wordt gewaarborgd dat het fonds de werkzaamheden na beëindiging van een overeenkomst weer
zelf kan uitvoeren of door een andere derde kan laten uitvoeren;
xi)
Bij het afscheid van een uitvoerder wordt een exitgesprek gevoerd.
b) Uitbestedingsproces
Alvorens activiteiten of processen worden uitbesteed voert het bestuur van het fonds een risicoanalyse uit waarin is
opgenomen:
i) Een beschrijving van de uit te besteden activiteiten of processen;
ii)
De te verwachten impact van uitbesteding van de activiteiten of processen;
iii)
Een kosten-baten analyse van de uitbesteding van die activiteiten of processen;
iv)
Een analyse van de financiële, operationele en reputatiegerelateerde risico’s en de vereiste toezichtmaatregelen;
v) De afspraken over de wijze waarop de uit te besteden activiteiten of processen worden uitgevoerd.
c) Eisen uitvoerder
De uitvoerder die of de uit te besteden activiteit of het proces gaat uitvoeren, voldoet aan de volgende eisen:
i) De uitvoerder is aantoonbaar financieel gezond;
ii)
De uitvoerder beschikt over de vereiste operationele en technische vaardigheden, kwaliteitsnormen, goede naam
en competenties;
iii)
De uitvoerder waarborgt continuïteit van dienstverlening;
iv)
De uitvoerder beschikt over een ISAE 3402 verklaring of een gelijkwaardige certificering of een gelijkwaardige
zekerheid. Deze dient van toepassing te zijn op de uitbestede processen;
v) De uitvoerder beschikt over de benodigde vergunningen;
vi)
De uitvoerder voldoet aan de algemene kwaliteitsnormen geldend voor de specifieke beroepsgroep;
vii) De verplichting voor de uitvoerder om het fonds in staat te stellen blijvend te voldoen aan het bij of krachtens de
Pensioenwet bepaalde;
viii) Op verzoek van de toezichthouder(s) van het fonds worden relevante gegevens ter beschikking gesteld aan deze
toezichthouder(s) en informeert de uitvoerder het bestuur van het fonds hierover;
ix)
De mogelijkheid voor de toezichthouder om onderzoek ter plaatse te doen of te laten doen bij de uitvoerder.
Van alle uitvoerders wordt verlangd dat zij een adequate eigen integriteitregeling of een eigen gedragscode kennen die
voldoet aan de eisen van het fonds en dat zij deze eigen integriteitsregeling of eigen gedragscode opvolgen.
Bij de beoordeling van het beloningsbeleid van de uitvoerders worden de “principes voor beheerst beloningsbeleid”
betrokken. Hierbij geldt het “pas toe of leg uit”-principe.
Ook worden er waarborgen verkregen van de uitvoerende organisatie dat deze maatregelen treft inzake fraudepreventie.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 88 | 89

d) Continuïteit uitbestedingsproces
Naast een zorgvuldige selectie van de uitvoerder die voldoet aan de hiervoor beschreven eisen, dient het
uitbestedingsproces gedurende de periode van uitbesteding te worden gecontroleerd, zodat kwaliteit en continuïteit zijn
gewaarborgd.
Waarborging van het proces vindt plaats door het gelijktijdig met het afsluiten van de uitbestedingsovereenkomst opstellen
van een dienstverleningsovereenkomst met de uitvoerder, waarin specifieke taken, bemensing, op te leveren producten,
kwaliteits- en serviceniveau, tijdsafspraken en boetebedingen zijn beschreven. In deze overeenkomst worden onder
andere, waar mogelijk, onderstaande voorwaarden opgenomen:
i) Vertrouwelijke gegevens, waaronder persoonsgegevens, worden conform wettelijke voorschriften gewaarborgd;
ii)
Informatieverstrekking naar verschillende opdrachtgevers vindt gescheiden plaats;
iii)
Gegevens en bestanden van het fonds worden beveiligd en toegangsrechten en autorisaties worden op adequate
wijze aan betrokken medewerkers verstrekt;
iv)
De inrichting van de systemen is zodanig dat de continuïteit van de dienstverlening niet in gevaar komt en dat bij
onvoorziene omstandigheden een adequaat noodsysteem in werking treedt;
v) Indien de overeenkomst niet nagekomen wordt door één van de partijen treedt een procedure in werking met
betrekking tot de niet-nakoming van de overeenkomst, zoals in het contract of de dienstverleningsovereenkomst
is vastgelegd;
vi)
De omstandigheden, waaronder de overeenkomst beëindigd kan worden en het financieel en
uitvoeringstechnisch waarborgen van die beëindiging.
3. Controle uitbestedingsproces
Het bestuur van het fonds toetst regelmatig of de manier waarop de uitbestede activiteiten of processen worden uitgevoerd
in overeenstemming is met de gemaakte afspraken. Het bestuur van het fonds doet dit door middel van:
a. Het monitoren van de uitvoerders via het laten uitvoeren van periodieke audits bij de uitvoerder of te laten rapporteren
over de stand van zaken met betrekking tot de aanbevolen verbeteringen in de ISAE 3402 verklaring of een daarmee
vergelijkbare verklaring;
b. Maandelijkse en kwartaalrapportages van de uitvoerder, waarin naast de gebruikelijke informatie ook wordt
gerapporteerd over klachten, incidenten en uitzonderingen;
c. Het actuarieel rapport van de certificerend actuaris;
d. Rapportages van de accountant;
e. Periodiek overleg en evaluatie met de uitvoerder over de uitvoering van de (bijgestelde) processen.
Bovengenoemde rapportages en verslagen worden ter toelichting aan en bespreking door het bestuur van het fonds
overgelegd.
4. Inwerkingtreding
Dit uitbestedingsbeleid treedt in werking na goedkeuring door het bestuur op 6 oktober 2014.
ABTN BPF Zorgverzekeraars pagina 89 | 89