Informe Antarchile_09122004 _1 - Bci

Cabe señalar que en nuestra valorización, incluimosla venta por parte de AntarChile de la participaciónen Vapores, por lo que incorporamos a caja unautilidad por venta de activos fijos de $166 poracción, tomando en cuenta que la operación se realizaría a $1.200por cada título de Vapores. Además, incorporamos a caja losdividendos pagados a AntarChile por sus respectivas filiales a la fecha.Estos dividendos se detallan a continuación:Empresa Div/acción $TotalMM$Copec 112,00 145.584Eperva 9,20 2.860Vapores 27,32 20.107Total 168.551Adicionalmente, hemos realizado unasensibilización con respecto al precio Copec, debidoa que corresponde a la principal inversión de lacompañía. De este modo, la evolución del precio de AntarChile seríala siguiente, al considerar distintos precios de mercado de Copec:Copec $ AntarChile $4.300 6.1394.400 6.2674.500 6.3964.600 6.5244.700 6.6534.800 6.7814.900 6.9095.000 7.0385.100 7.1665.200 7.2955.300 7.4239. CONCLUSIONESEl precio objetivo de AntarChile es de $7.230 poracción, en comparación a los $6.300 actuales demercado, generando una rentabilidad esperadacercana a 15%, razón por la cual recomendamosCOMPNAN.Cabe destacar, que para la valorización de estacompañía, la inversión relevante es netamenteCopec, que representa un 90% de sus inversiones aseptiembre, porcentaje que pasaría a 96% alconcretarse la venta de Vapores. Los negocios en loscuales opera esta empresa, especialmente los ligados a la industriaforestal y de combustibles, han obtenido resultados bastante positivoseste año, con incrementos en precio y demanda. Además,refiriéndonos específicamente al sector forestal, se prevé un escenariofavorable en cuanto a precio de celulosa y productos de madera conmayor valor agregado, lo cual toma importancia si consideramos quees este negocio el que le entrega un mayor margen a la compañía. Encuanto al sector pesquero, se espera que las empresas del sector, quesuelen presentar resultados con ciclos de unos 5 años de duración, seencuentren en la etapa inicial de una tendencia alcista.La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor deBolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas.La Bolsa 64 oficina 101 2º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 Página 8 de 8