FocuS - Groupe SEB

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« ENTENDU À L’ASSEMBLÉE »
L’Assemblée générale de SEB SA s’est tenue le 10 mai dernier à Paris, présidée par Thierry de La Tour d’Artaise, Président-
Directeur Général. Elle a donné lieu à la présentation des résultats économiques et financiers commentés par Jean-Pierre Lac,
Directeur Général Adjoint, Finances, et à des exposés plus spécifiques sur la dynamique produits (par Bertrand Neuschwander,
Directeur Général Adjoint, Activités), ainsi que sur la performance de la société chinoise Supor. Il s’en est suivi un débat riche
en échanges et le vote des résolutions soumises à l’Assemblée.
d’affaires 2011 a de fait constitué un plus haut historique.
Le résultat opérationnel d’activité, bénéficiant de l’effet volume,
a progressé en valeur absolue, s‘établissant à 453 millions
d’euros malgré les impacts négatifs des hausses des prix
d’achat et des devises. La marge opérationnelle affiche une
certaine dilution de 12 à 11,4 %, en raison de notre essor plus
rapide dans les nouvelles économies où nous investissons
fortement pour gagner des parts de marché.
L’endettement a naturellement augmenté compte tenu des
opérations de croissance externe réalisées en 2011. Les ratios
restent toutefois extrêmement confortables, conférant au
Groupe une grande flexibilité financière. L’architecture de nos
financements a en outre été optimisée à travers l’émission de
notre premier emprunt obligataire qui a diversifié nos sources
de financement et rallongé la maturité de la dette.
Chiffres clés 2011
ACTIVITÉ
ET PERSPECTIVES
Une année 2011 à deux vitesses
Après un début d’année plutôt porteur, le climat économique
s’est durci sur la deuxième partie de l’exercice, notamment au
4 e trimestre sous les effets de la crise européenne avec à la
clé un ralentissement net de la consommation et des marchés
devenant de plus en plus concurrentiels et promotionnels.
La volatilité des devises est restée une constante et le coût des
matières premières s’est renchéri nous conduisant à passer des
hausses de prix pour préserver la rentabilité de nos activités.
Nous avons néanmoins réalisé quelques opérations promotionnelles
sur les marchés les plus porteurs.
Dans ce contexte difficile et malgré une base de comparaison
exigeante, les ventes ont connu une forte croissance, de 6,9 %
à taux de change et périmètre constants, tirées pour l’essentiel
par les pays émergents. Voisin des 4 milliards d'euros, le chiffre
Ventes 3 963 M€
Résultat opérationnel
d’activité
+8,5 %
+6,9 %*
453 M€ +3,5 %
Résultat net 235 M€ +6,4 %
Endettement 31/12 673 M€
+542 M€
vs 2010
* Taux de change et périmètre constants
L’ensemble des marchés émergents a fortement contribué à
cette performance (+ 14 %) tandis que les marchés matures
progressaient légèrement (+ 2 %).
Groupe SEB - Lettre aux Actionnaires - 6 - Juillet 2012

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Des positions de 1 er plan dans plus de 25 pays
Europe
n°1
n°1
occidentale
• n°2 • n°2
• n°1 • n°2 • n°1 • n°1
Articles culinaires
•
Petit électroménager
Petit équipement domestique
(articles culinaires + petit électroménager)
• n°1
• n°1 • n°1
• n°3 • n°1
• n°2
Faits marquants 2011
Le Groupe a pris en 2011 de multiples initiatives pour soutenir
sa croissance et renforcer son leadership mondial.
Ventes 2011 par zone géographique
Asie/Pacifique 23 %
21 %*
France 18 %
19 %*
Europe Centrale, CEI
et autres pays 18 %
18 %*
Amérique du Sud 11 %
9 %*
Autres U.E. 20 %
22 %*
Amérique du Nord 10 %
11 %*
* Chiffres 12 mois 2010
Relance européenne de Moulinex. La reconquête des 9 marchés
européens (Portugal, Grèce, Belgique, Pays-Bas, Allemagne,
Autriche, Scandinavie) dont la marque avait été écartée par la
Commission de Bruxelles depuis 2002, a généré, d’une part,
un chiffre d’affaires de 35 millions d’euros, supérieur à nos
attentes, et d’autre part, des gains de parts de marché
significatifs (+ 6 points sur l’ensemble des 9 marchés).
Le succès de cette relance est à attribuer à une offre très
attractive de produits de préparation culinaire, domaine de
référence pour Moulinex.
Groupe SEB - Lettre aux Actionnaires - 7 - Juillet 2012

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Ouverture de l’innovation. La création de SEB Alliance est un
signe fort d’ouverture du Groupe à de nouvelles sources
d’invention en investissant dans des petites entreprises à fort
contenu technologique. Dotée d’un capital de 30M d’euros,
cette société a déjà réalisé quelques investissements marquants
comme Key Ingredient, Technocom 2 et Cathay Capital II après
l’étude d’environ 80 dossiers sur 2011 et 2012.
Des acquisitions dans les nouvelles économies. Suite à
l’acquisition du leader colombien des articles culinaires Imusa
en février, nous avons mis en place un plan d’intégration très
dynamique. Dès septembre, la société mettait sur le marché
ses premières gammes de petit électroménager, complémentaires
à celles vendues sous marque Samurai. Ce déploiement
dans un marché en plein essor est prometteur pour l’avenir du
Groupe dans cette région (ventes Imusa 2011 pro forma :
120 M€).
Au Vietnam, la prise de contrôle d’Asia Fan, à hauteur de 65 %
du capital, a été réalisée en mai. Avec un chiffre d’affaires d’environ
10 millions d’euros, elle est spécialiste du ventilateur –
produit emblématique du petit électroménager en Asie du Sudest
– et s’appuie sur une marque de grande renommée : Asia-
Vina. C’est une opportunité pour le Groupe de renforcer sa
présence – aux côtés de Supor – sur ce marché dynamique et
d’accélérer ainsi son développement.
La dernière opération de croissance externe a concerné l’Inde,
avec la prise de contrôle de 55 % de Maharaja Whiteline, en
décembre. Basée à Dehli, cette société possède une usine de
350 personnes dans le Nord de l’Inde. Elle est bien positionnée
sur le marché du mixeur/broyeur d’épices (à forte notoriété dans
le pays) et dispose d’une gamme de petit électroménager.
Par ailleurs, elle compte 22 bureaux régionaux, 19 entrepôts,
330 distributeurs pour 26 000 points de vente. Ces structures
doivent nous permettre de mieux connaitre et servir ce payscontinent
et d’accéder à un marché gigantesque à fort potentiel
de croissance.
Enfin, la montée au capital de Supor, de 51% à 71%, permet
de conforter le développement à long terme de l’entreprise sur
la base d’un actionnariat stable.
Des atouts pour l’avenir
La dynamique de l’offre produits. Le Groupe a, de longue date,
une tradition d’innovations de rupture : autocuiseur, indicateur
de température ThermoSpot, friteuse Actifry quasi sans huile,
aspirateur silencieux... Il s’est donné pour mission de changer
la vie des consommateurs en introduisant de nouveaux usages
et de nouvelles fonctions, jouant sur la versatilité du produit et
son adaptation à des recettes locales. Ainsi, la friteuse Actifry
devenue appareil de cuisson pour un plat complet (viande ou
poisson et légumes), Fresh Express qui tranche et découpe les
légumes selon les besoins de chaque marché ou encore Soup

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& Co équipé d’un accessoire spécifique pour les soupes avec
petits morceaux. L’innovation s’exprime aussi par de nouvelles
performances : café sur mesure et nettoyage automatique de
la buse pour l’expresso Barista, puissance et niveau sonore
extrêmement réduit pour l’aspirateur… Elle induit, par ailleurs,
un véritable service au consommateur qui prend la forme de
fourniture d’ingrédients et de conseil via internet. Nos partenariats
avec les meilleurs acteurs du domaine constituent une
autre source de progrès, que ce soit Nestlé pour le café en
dosettes, Heineken pour la bière pression à domicile et L’Oréal
pour un lisseur professionnel utilisant des cosmétiques capillaires
…. Parmi nos grandes nouveautés 2012, citons : le fer
à repasser sans fil Free Move, l’appareil de fabrication de
cosmétiques maison Naturalis, le multicuiseur intelligent
Cookeo, le sèche-cheveux silencieux Silence AC…
Les avancées de Supor. Depuis fin 2007, date de sa reprise,
Supor a réalisé des performances très satisfaisantes : un chiffre
d’affaires multiplié par 2,4 et un résultat opérationnel d’activité
par 2,6. Numéro 1 en articles culinaires et numéro 3 en électro
culinaire, la marque Supor bénéficie d’une notoriété spontanée
de plus de 80 % et se classe en 1 ère ou 2 e position comme
marque préférée des Chinois. Notre stratégie consiste à enrichir
son offre produits et à apporter une valeur ajoutée sur le marché,
grâce aux innovations des équipes chinoises et par transfert
technologique. La société commercialise tous ses produits à
travers un réseau de 27 000 points de vente et développe ses
propres magasins (plus d’un millier de Lifestores) qui représentent
8 % des ventes domestiques. Cette base solide en Chine
facilite par ailleurs notre développement sur d’autres marchés
d’Asie du Sud-est : ventes de Supor au Vietnam multipliées par
2,5 en trois ans et bon démarrage en Indonésie.
L’ASSEMBLÉE 2012 EN CHIFFRES
• Près de 400 actionnaires présents
et 2 600 représentés, soit près
de 74 % du capital ;
• 2h30 de présentation et débat.
Perspectives 2012
Dans un climat économique peu stable, la visibilité est très
limitée : grandes difficultés rencontrées par la Grèce, l’Espagne
et le Portugal, politique d’austérité européenne, évolution des
matières premières et des parités monétaires impossibles à
anticiper… Nous prévoyons un ralentissement certain des pays
européens mais comptons sur le dynamisme des marchés
d’Amérique du Sud et d’Asie.
Dans ce contexte, nous visons pour 2012 une croissance organique
de nos ventes modérée, un résultat opérationnel d’activité
voisin de celui de 2011, et une génération de trésorerie à même
de réduire notre endettement. Pour cela, nous développerons
notre capacité de résistance à la crise : gestion active des prix,
réactivité en termes d’allocation de ressources et strict contrôle
des coûts de fonctionnement tout en poursuivant nos investissements
en matière d’innovation.
Groupe SEB - Lettre aux Actionnaires - 9 - Juillet 2012

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DÉBAT
Résumé des échanges avec l’Assemblée
> Quelles sont les tendances commerciales au 2 e trimestre et quel
est l’impact sur les ventes de Supor de la récente polémique sur
le manganèse? Par ailleurs, avez-vous passé des hausses de prix
au 1 er trimestre, et qu’ont fait vos concurrents ?
La tendance semble plus favorable au 2 e trimestre qui devrait
être en légère croissance. Le mois d’avril s’est avéré correct,
néanmoins inférieur à nos attentes, mais le trimestre est loin
d’être terminé. Les ventes de Supor ont certes été affectées par
la campagne de désinformation sur le manganèse contenu dans
ses produits inox et pour lequel les autorités chinoises ont reconnu
qu’il n’y avait pas d’enjeu sanitaire. Pour en contrer les
effets, des actions d’information et de publicité d’envergure ont
été menées et l’activité est en cours de normalisation.
Des hausses de prix ont été passées sur l’ensemble des pays
au 1 er trimestre et une deuxième vague va certainement intervenir
à partir de juillet 2012. Nous avons été pour l’heure peu
suivis mais anticipons des augmentations de prix de certains
concurrents dans les semaines à venir.
> Quelle est la proportion de fabrication française dans les ventes
du Groupe ?
Sur l’ensemble des produits vendus en 2011, la localisation de
la fabrication est la suivante :
- Europe 37 % dont France 35 %
- Amérique du Nord 2 %
- Amérique du Sud 9 %
- Chine/Asie 23 %
- produits sourcés principalement en Chine 29 %.
> L’innovation est un facteur clé de développement pour
votre Groupe. Comment assurez-vous la veille technologique,
notamment en ce qui concerne les nanomatériaux ?
Notre champ d’investigation des nouvelles technologies est
extrêmement large. Nous avons depuis longtemps noué des
partenariats avec des instituts de recherche comme le CEA,
le CNRS, l’INRA et des universités entre autres coréennes et
chinoises, sur différents domaines dont les nanotechnologies.
La création de SEB Alliance renforce le dispositif existant.
> En référence à l’expérience malheureuse de Danone en Chine
en matière de concurrence déloyale, j’aimerais savoir quels types
de précautions ont été prises par rapport à Supor?
Aucune garantie absolue n’existe. Tout d’abord, nous réaffirmons
la qualité de nos partenaires, point essentiel de notre relation.
Par ailleurs, Supor est une société cotée à la bourse de
Shenzhen et les transactions engagent la responsabilité de ses
actionnaires de contrôle. L’affaire du manganèse et la rapidité
de réaction des autorités chinoises à cette occasion montrent
que la présence d’un nombre important d’actionnaires individuels
chinois à nos côtés dans le capital constitue une garantie
solide. Nous suivons en outre de très près la gestion de Supor
et veillons à la protection de la propriété intellectuelle.
> Comptez-vous acquérir 100 % de Supor ? Avez-vous des
assurances quant à la qualité de la comptabilité chinoise de cette
société ?
Nous sommes passés fin 2011 d’une participation de 51 % à
71 % du capital mais nous ne cherchons pas à prendre 100 %
de Supor car nous souhaitons que la société reste cotée en
Chine. De fait, la cotation entraîne des obligations de publication
et de transparence qui représentent une assurance pour un
actionnaire majoritaire, qui plus est étranger. Par ailleurs, nous
sommes ravis d’avoir la famille Su à nos côtés au capital et au
Conseil d’administration. Cela facilite grandement nos démarches
vis-à-vis des autorités et autres interlocuteurs chinois.
La comptabilité chinoise obéit à des normes différentes des
nôtres qui sont cependant retraduites pour les besoins de la
consolidation en normes IFRS. Nous avons unifié les pratiques
comptables et mis en place un process de contrôle interne. Par
ailleurs, dans le cadre de leurs diligences, nos commissaires
aux comptes auditent deux fois par an les comptes de Supor.
Groupe SEB - Lettre aux Actionnaires - 10 - Juillet 2012

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> Etes-vous présent en Australie et vous intéressez-vous
à l’Afrique ?
Nous disposons effectivement d’une filiale à Sidney avec un
bureau de représentation en Nouvelle-Zélande où nos ventes
se développent bien, portées par des produits comme la friteuse
Actifry, les aspirateurs Air force /Silence Force et la multi-rape
Fresh Express.
Nous avons l’intention d’implanter davantage notre activité en
Afrique sub-saharienne avec des objectifs ambitieux notamment
en Afrique du Sud, au Nigeria et en Angola. L’Afrique francophone
fait également partie de nos plans de déploiement dans
les années à venir.
Vote des résolutions
Toutes les résolutions ont été adoptées à une très large
majorité entre 88 % et 99 %. L’assemblée a
notamment approuvé les comptes, renouvelé les
mandats d’administrateurs de Thierry de La Tour
d’Artaise, Philippe Lenain, Jérôme Wittlin et de la
société VENELLE INVESTISSEMENT. Elle a aussi
décidé de distribuer un dividende en numéraire de
1,25 euro par action, en hausse de 6,8 %.
> Vous avez évoqué la Chine dans votre présentation, quelles sont
par ailleurs vos performances au Japon et en Corée du Sud ?
Nous sommes présents de longue date au Japon, leader en
articles culinaires et poursuivons notre progression en produits
électriques avec une performance remarquable en bouilloires,
où nous sommes n°1 sur le marché, ainsi qu’avec de bons
résultats en blenders et cuiseurs vapeur. C’est le sixième pays
du Groupe. La Corée du Sud représente aussi un marché
important et dynamique. Nous sommes numéro 2 en articles
culinaires et connaissons un fort développement en petit
électroménager : préparation des aliments, repassage et
coiffure.
> Le titre Supor a été malmené suite à l’affaire du manganèse.
Avez-vous pris en compte ces évènements dans votre cartographie
des risques ?
Le risque avéré chez Supor peut concerner n’importe quelle
activité du Groupe. Nous l’avons donc bien intégré à notre
cartographie des risques. Nous avons d’ailleurs, à cette occasion,
renforcé le processus de gestion de crise au sein de Supor.
> Combien de filiales du Groupe sont-elles concernées par la
nouvelle réglementation issue du Grenelle de l’environnement ?
Nous sommes impactés à deux niveaux par le Grenelle de
l’environnement. Pour le bilan des gaz à effets de serre (article
75) , cinq sociétés seront impactées en 2012, ce qui appellera
une gestion interne de la problématique. S’agissant du reporting
social et environnemental (article 225) , nous avons obtenu dès
2012 (sur les données 2011) un rapport d’assurance modérée
délivré par un organisme tiers indépendant suite à la vérification
de nos données sociales et environnementales.
Groupe SEB - Lettre aux Actionnaires - 11 - Juillet 2012