gli interest rate swap negli enti locali - Università degli Studi di Pavia

Più specificatamente, se, ad esempio, all’interno del suo indebitamento un ente ha contratto
uno o più mutui a tasso fisso e, a tutt’oggi, tale tasso è fissato su valori superiori al tasso di mercato,
sicuramente potrà ottenere un beneficio economico e avvantaggiarsi della situazione presente sul
mercato se, tramite uno swap, converte il tasso di quei mutui da fisso in variabile.
Peraltro, il vantaggio così ottenuto dipende strettamente dalle previsioni sul futuro
andamento del mercato: se nel futuro si ipotizza un’ulteriore diminuzione dei tassi di mercato il
beneficio economico non sarà di breve durata.
Viceversa, se le previsioni ipotizzano una curva dei tassi inclinata positivamente, cioè i tassi
sono in futuro destinati a crescere, il vantaggio ottenuto inizialmente potrebbe presto annullarsi e
trasformarsi in una perdita.
La conclusione del ragionamento è che, in linea di massima, per sfruttare al meglio le
condizioni del mercato tramite l’implementazione di uno swap conviene, se si è in una fase di tassi
di mercato decrescenti, aumentare la parte variabile, cioè il numero di mutui soggetti a tasso
variabile, trasformando quelli attualmente esistenti da tasso fisso a tasso variabile, mentre, se si è in
fase di tassi crescenti, conviene trasformare una parte dei mutui contratti a tasso variabile in
altrettanti mutui a tasso fisso o, quanto meno, tutelare l’ente da rialzi eccessivi di tasso fissando, ad
esempio, dei tetti massimi tramite l’aggiunta di opzioni allo swap.
Questo, naturalmente, senza variare in alcun modo le caratteristiche tecniche e contrattuali
dei mutui originari, dato che, come affermato in precedenza, dal punto di vista giuridico lo swap
non modifica minimamente le posizioni originarie.
E’ molto importante, prima di prendere qualsiasi decisione che possa cambiare lo stato di
cose, fondare le proprie azioni su previsioni quanto più possibile realistiche ed attendibili circa il
futuro andamento del tasso di mercato, da verificare costantemente nel tempo, dato che, in caso di
errore, si avranno perdite o, comunque, guadagni inferiori alle aspettative e si potrebbe dover
decidere, nei casi estremi, per un nuovo cambiamento delle proprie posizioni, con tutti i costi e le
conseguenze che ciò potrebbe comportare.
9. Il calcolo del Break Even Point
794