File PDF, 820 KB - Fondazione Cassa di Risparmio di Pistoia e Pescia

Relazione sulla gestione
principalmente in funzione delle prospettive di medio periodo del Gruppo e tenendo
comunque conto delle condizioni di emissione delle nuove azioni e dell’equilibrio
complessivo della nostra asset allocation. Il prezzo medio di carico della nostra
posizione si mantiene inferiore a quello di mercato e le prospettive di redditività e di
creazione di valore nel tempo risultano più che coerenti con le caratteristiche
strutturali e storiche della nostra Fondazione
4. Gli investimenti patrimoniali e la gestione finanziaria
4.1 Criteri generali della gestione finanziaria
Il D.Lgs. n. 153/99 stabilisce che il patrimonio della Fondazione è totalmente
vincolato al perseguimento degli scopi statutari ed è gestito in modo coerente con la
natura delle fondazioni, quali enti senza scopo di lucro, che operano secondo
principi di trasparenza e moralità.
Gli orientamenti strategici della gestione patrimoniale e della politica di
investimenti della Fondazione sono definiti dal Consiglio Generale come organo di
indirizzo.
Il Consiglio Generale ha definito, a intervalli piuttosto ampi di tempo, le linee
guida da seguire nella decisione degli investimenti, fissando la percentuale massima
di patrimonio investibile in ciascuna categoria di attività finanziaria, differenziata
secondo le diverse classi di rischio alle stesse attribuite nella dottrina e nella pratica
finanziaria.
Negli ultimi tre anni si è via via accentuata la quota di patrimonio gestita
direttamente o nella forma del preventivo assenso alle operazioni proposte dai
gestori, a causa dei risultati deludenti, e talvolta assai deludenti, delle gestioni
affidate a operatori specializzati esterni, sempre scelti con attenzione e tutti di
elevato e riconosciuto standing.
Attraverso la gestione del patrimonio, la Fondazione deve perseguire e
conciliare tre obiettivi, e cioè:
a) conservare il valore reale del patrimonio; nel caso della nostra fondazione, tale
obbiettivo è assicurato dalle plusvalenze realizzate in passato e da quelle
ottenibili, e ormai certe dopo il recente accordo con ISP e Carifirenze, dalla
cessione della partecipazione in Caripistoia.
b) ottenere un’adeguata redditività complessiva coerente con l’obiettivo a) e con le
esigenze poste dal funzionamento e dalle finalità istituzionali della Fondazione;
c) realizzare condizioni che assicurino flussi di cassa periodici adeguati
all’attuazione degli interventi programmati.
Il patrimonio della Fondazione è costituito, per la quasi totalità, da investimenti
finanziari, per cui gli obiettivi di cui sopra sono collegati ai parametri fondamentali
della gestione finanziaria e cioè: la scelta del profilo di rischio complessivo al quale
si intende esporre il patrimonio e quindi la rischiosità degli impieghi (a); il
rendimento degli strumenti di investimento finanziario prescelti (b); la liquidabilità
degli investimenti medesimi e la periodicità dei flussi di cassa ottenibili dagli
stessi (c).
Si tratta naturalmente di obiettivi non automaticamente convergenti e
compatibili: rischio e rendimento sono fra loro direttamente correlati (cioè a
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