Evolutie van uw belegging - BNP Paribas Fortis

1. Marktoverzicht
De periode onder verslag vangt aan begin maart 2011, dit wil zeggen na
de turbulenties veroorzaakt door factoren buiten de financiële markten
(Arabische lente, aardbeving in Japan). Na meerdere maanden zonder
uigesproken trend, gingen de toonaangevende beursindices fors onderuit
door de economische berichtgeving (tegenvallende Amerikaanse conjunctuur
en vrees voor een nieuwe recessie) en door politiek en financieel nieuws
(staatsschuldcrisis in Europa met specifieke problemen in Griekenland).
In de herfst zagen we een opleving dankzij betere verwachtingen aan
de andere kant van de Atlantische Oceaan. Na wat aarzelingen door
herhaalde problemen in de eurozone (onder meer de besmettingsvrees
voor Italië) kwam er uiteindelijk toch een stijgende trend. Het enthousiasme
van beleggers werd gestuwd door vrij bemoedigende berichten over de
Amerikaanse groei en de belofte dat de centrale banken liquiditeit zouden
blijven injecteren. De interventie van de ECB (onbeperkte driejarige leningen
aan de banksector) zorgde voor een broodnodige versoepeling van de
financiële voorwaarden wat de risicovolle beleggingsklassen ten goede
kwam. Daardoor bleef de daling van de index MSCI AC World, ondanks
de indrukwekkende val in augustus, toch nog binnen de perken over een
periode van twaalf maanden (-3 %). De opkomende markten zagen een meer
uitgesproken terugval (-11 %).
Monetair beleid
De conjunctuur kwam slechts aarzelend op gang wat geen overtuigende
verbetering van de werkgelegenheid toeliet. Daarom bleef de Fed bij een
voorzichtig economisch scenario en een erg inschikkelijk monetair beleid.
Ze wierp nog meer middelen in de strijd om de rente over de hele curve
laag te houden en maakte al toespelingen op een eventuele derde ronde
van kwantitatieve versoepeling. De verwachtingen van een eventuele QE3
schommelden echter sterk op het einde van de periode onder verslag. De
ECB zette in april een voorzichtige normalisering van haar beleid in door
de refirente tot twee keer toe met 25 bp te verhogen. In september sprak
ze al veel mildere taal en in november keerde haar kersverse voorzitter
het monetaire beleid resoluut om. Mario Draghi verlaagde de refirente
tot twee keer toe met 25 bp (tot 1 % in december) en trof nooit geziene
maatregelen om de herfinanciering van banken veilig te stellen. Die twee
driejarige LTRO’s in december en februari hebben in hoge mate soepelere
financiële voorwaarden en hernieuwd vertrouwen in de hand gewerkt. In de
zomer begon de ECB opnieuw staatspapier aan te kopen, maar naar eigen
zeggen nog altijd uitsluitend als een instrument om de transmissie van het
monetaire beleid te verbeteren.
Valutamarkt
De wisselkoers EUR/USD schommelde sterk (tussen 1,25 en 1,50). Eind
maart bedroeg de wisselkoers 1,4180 en twaalf maand later stond hij op
1,3331. De daling van de euro over een periode van één jaar bleef al bij al
4
Evolutie van de internationale aandelenmarkten sinds de introductie
van het compartiment in januari 2006 (in EUR, met 100 als
referentiepunt)
160
140
120
100
80
60
40
Nikkei 225 Stock Average
DJ Euro Stoxx 50
Source: Thomson Datastream
Dow Jones Industrials
MSCI World U$
MSCI EM U$
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Evolutie van de rente van de Duitse Bund op 10 jaar sinds de
introductie van het compartiment in januari 2006 (in procent)
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
US Bonds
EM Benchmark
Japanese Bonds
Source: Thomson Datastream
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Evolutie van de euro ten opzichte van de dollar sinds de introductie
van het compartiment (januari 2006)
1.60
1.55
1.50
1.45
1.40
1.35
1.30
1.25
1.20
1.15
Source: Thomson Datastream
2006 2007 2008 2009 2010 2011