Evolutie van uw belegging - BNP Paribas Fortis

nog beperkt (-6% tegenover de dollar en -5,6% tegenover een valutakorf) in
een periode waarin de donkere wolken zich boven de eurozone opstapelden.
Twee interventies in de wisselmarkten van de Japanse overheden konden
de stijging van de yen alleen afremmen. Daarom besliste de Bank van Japan
in februari 2012 om een nieuwe (en blijkbaar meer lonende) strategie te
volgen: ze legde een ambitieus inflatiedoel van 1% op de middellange termijn
vast wat een erg inschikkelijk monetair beleid zal vereisen. De laatste twee
maanden is de yen met 8% gedaald tegenover de dollar. In haar strijd tegen
een stijging van de Zwitserse frank legde de Nationale Bank van Zwitserland
een bodemkoers van 1,20 vast voor de wisselkoers EUR/CHF.
Obligatiemarkten
De voornaamste staatsobligaties deden het de laatste twaalf maanden
aanzienlijk beter ondanks een stijging van de Amerikaanse langetermijnrente
op het einde van de periode. In april begon de langetermijnrente te dalen.
Die trend versterkte plots in de zomer toen de beurzen sterk begonnen
te dalen. Vervolgens bewoog de rente op de Amerikaanse T-note met een
looptijd van 10 jaar, die nog altijd van zijn status van veilige haven profiteert,
van november tot februari rond de 2 %. Op het einde van het jaar stond het
tarief op 2,21 %, d.w.z. een daling met 126 bp in twaalf maanden tijd. In de
eurozone dient een onderscheid gemaakt tussen de Duitse Bund, die in lijn
met Amerikaans papier bewoog en het jaar op ongeveer 1,80 % eindigde
tegenover circa 3,35 % in maart 2011 en de rente op de andere landen die
aanzienlijk meer schommelde, zoals in Spanje of Italië waar de tienjarige
rente in november tot resp. 6,70% en 7,25% steeg. De tienjarige Bono steeg
over het jaar met 45 bp (tot 5,75 %) en de BTP met eenzelfde looptijd met
30 bp (tot 5,12 %). De Franse OAT met een looptijd van 10 jaar daalde met
82 bp over een periode van twaalf maanden (tot 2,89%). De problemen
van obligaties uit de perifere landen van de eurozone zijn een gevolg van
meerdere punten van zorg rond de staatsschuldcrisis (herschikking van
de Griekse schuld, besmettingsgevaar, geloofwaardigheid van de geplande
bezuinigingen op de begrotingen). In een omgeving van dalende beurzen en
slechtere economische verwachtingen was de Bund erg gegeerd dankzij zijn
status van vluchtwaarde. Het korte segment van de Duitse curve profiteerde
bovendien van de lagere basistarieven in november en december: de rente op
2 jaar eindigde het jaar op 0,21 % (dicht bij zijn historisch record van 0,14%)
tegenover 1,79 % eind 2010 en een piek op meer dan 1,90 % in de lente van
2011 toen de ECB haar basisrente optrok.
BNP Paribas Quam Fund 10/25
5