Nieuw recept, zelfde smaak - BNP Paribas Investment Partners

Strategy & Focus I april 2011 I 12
Schuldpapier uit de opkomende landen
heeft nog stijgingspotentieel
De dubbele aantrekkingskracht van obligaties in lokale valuta uit de
opkomende landen – een vrij aantrekkelijk couponrendement en mogelijk
stijgende valuta’s – vormen de basis voor BNP Paribas L1 Bond World
Emerging Local 1 dat dankzij zijn gedegen beleggingsaanpak onlangs in de
prijzen viel. Beheerder Sergio Trigo Paz (STP) spreekt met Strategie & Focus
(S&F) over de strategie en de vooruitzichten.
S&F: Het fonds werd onlangs op nummer 1 geplaatst door
beleggingsadviseur Mercer 2 . Wat zijn volgens u de voornaamste
redenen voor deze erkenning: is het het team of de internationale
expertise die u koppelt aan de beleggingsbeslissingen?
STP: Wij menen dat het fonds een aantal bijzondere kenmerken
heeft die hebben bijgedragen aan de recente uitmuntende rendementen
3 en de uitstekende beoordeling van Mercer. Ten eerste
beschikken wij over een goed lokaal netwerk dat ons van belangrijke
informatie voorziet die ons helpt bij het samenstellen
en beheren van het fonds. BNP Paribas Investment Partners is
aanwezig in meer dan 16 opkomende landen. Dat is een groot
pluspunt. Ten tweede heeft het fonds twee bronnen van rendement:
valutaposities en posities in obligaties in lokale valuta’s.
Beide worden beheerd met als doelstelling zo hoog mogelijke
rendementen te behalen. Ze worden ook volledig afzonderlijk beheerd
om ervoor te zorgen dat het fonds bijvoorbeeld nog winst
kan maken als de vooruitzichten voor valuta's door inflatiedruk
beter zijn dan voor obligaties. Ten derde kunnen wij onze posities
flexibel aanpassen dankzij een uitstekend inzicht in de wereldwijde
factoren die de opkomende markten beïnvloeden om zo
de gevolgen van wereldwijde marktvolatiliteit zoveel mogelijk te
beperken.
S&F: De instroom in deze beleggingsklasse was de laatste jaren
bijzonder sterk (zie grafiek). Wat verwacht u voor 2011?
STP: Dankzij onze mooie track record 3 konden wij profiteren van
de hoge instroom in deze beleggingsklasse die volgens ons nog
altijd ondervertegenwoordigd is in veel portefeuilles. Wij zagen
de laatste tijd een aanzienlijke instroom vanuit pensioenfondsen
en wij verwachten dat veel institutionele beleggers dit kwartaal
hier ook in zullen participeren. Hierdoor kunnen de spreads
tussen schuldpapier in lokale valuta’s uit de opkomende landen
en Amerikaans schatkistpapier inlopen wat het rendement van
het fonds dit jaar ten goede zou kunnen komen.
S&F: U denkt dat het fonds goed zal blijven presteren. De
laatste weken ontstond er door de stijgende grondstoffenprijzen
nochtans inflatievrees in de markten. Deelt u die zorg?
STP: Wij hebben die vrees de laatste drie jaar vaker zien
oplaaien. Wij denken dat de markten te veel inflatie in de koersen
verdisconteren en wij verwachten dat de obligatieprijzen zullen
opveren. Toch denken wij dat de centrale banken later dit jaar
de rente weer gaan verhogen, maar dat zal volgens ons weer
geleidelijk gaan. De centrale banken zullen dan wellicht ook de
valuta’s laten stijgen om de inflatie te bestrijden. Wij zagen dit
al in Indonesië en wij verwachten dat dit proces zal doorgaan.
In feite zien wij voor de volgende vijf jaar nog stijgingspotentieel
voor valuta’s uit de opkomende landen wat ons rendement
wellicht op de langere termijn zal ondersteunen. Ik wil er ook
op wijzen dat hogere grondstoffenprijzen niet slecht hoeven
te zijn voor alle opkomende markten. Bijna de helft van deze
landen exporteert olie en grondstoffen en kan dus van die
ontwikkeling profiteren. Dat is onder meer het geval voor Chili.
Tot slot verwachten wij een verbetering in opkomend Europa.
Daarom zullen wij binnenkort naar een overwogen positie in die
regio overstappen, bijvoorbeeld in Hongarije. Wij zien dus per
saldo stijgingspotentieel in specifieke opkomende markten en wij
blijven geloven dat er voor deze beleggingsklasse nog een mooie
toekomst is weggelegd.
Schuld opkomende landen in lokale munt: sterke groei t.o.v.
Internationale schuld
lokale munt, overheid
lokale munt, bedrijven
internationale overheden
internationale bedrijven
mrt-1994 jun-1996 sep-1998 dec-2000 mrt-2003 jun-2005 sep-2007 dec-2009
Schuldpapier per sector en land van emittent (uitstaande bedragen).
Bron: BIS Quarterly Review, juni 2010
10 000
9 000
8 000
7 000
6 000
5 000
4 000
3 000
2 000
1 000
-
milljard USD
1 BNP Paribas L1 Bond World Emerging Local is een subfonds van het paraplufonds BNP Paribas L1 naar Luxemburgs recht dat aan de ICBE III richtlijn voldoet. Een belegging in dit fonds is onderhevig
aan marktschommelingen en aan de risico’s die inherent zijn aan het beleggen in roerende waarden. De waarde van beleggingen en de inkomsten die zij genereren, kunnen zowel stijgen als dalen
en het is mogelijk dat beleggers hun aanvankelijke inleg niet terugkrijgen.
2 Bron: Mercer, februari 2011
3 C-aandeel, na aftrek van kosten; geannualiseerd rendement voor het kalenderjaar 2010: 18,46%; 2009: 17,98%; 2008: -8,75%; 2007: 17,49%. Bron: BNP Paribas Investment Partners. De waarde van
uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.