BTC Beursvisie 2024 Q2

Jaargang 38
Nummer 2
2024
Wanneer gaat de rente omlaag?
Groeivooruitzichten stellen
beleggers optimistisch
Bouwen aan een beter morgen
Jan Peter Balkenende
en René Bekkers

Jaargang 38
Beursvisie | Nummer 2 - 2024
Inhoud
2
Hoofdredactie
Anna ten Cate
Redactie
Frank van den Bergh
Gerrion Biermans-Roumen
Bart Bontekoning
Yvo Dahmen
Peter van der Hof
Edwin Mijsen
Josje Ruepert
Robbert Ruijgrok
Maaike Schrauwen
Jacco Den Toonder
Reinier Westeneng
Informatie
Beursvisie verschijnt 4x per jaar en is
een uitgave van Bank ten Cate & Cie N.V.
Herengracht 130 1015 BV Amsterdam
Postbus 3960 1001 AT Amsterdam
telefoon: 020 6264500
e-mail: research@banktencate.nl
internet: www.banktencate.nl
Opmaak en drukwerk
B-Ambitious
Burgemeester Postweg 5
1121 JA Landsmeer
telefoon: 020 7220952
e-mail: studio@b-ambitious.nl
internet: www.b-ambitious.nl
Vrijwaring
Niets uit deze uitgave mag worden
overgenomen zonder schriftelijke
toestemming vooraf van Bank ten Cate
& Cie N.V. Deze publicatie is uitsluitend
bedoeld ter informatie. Hoewel de in dit
document gestelde feiten en verstrekte
opinies als juist worden verondersteld,
aanvaardt Bank ten Cate & Cie N.V.
geen enkele aansprakelijkheid voor
enige schade in welke mate dan ook,
voortvloeiend uit het gebruik van
deze publicatie of de inhoud daarvan.
Ontwikkelingen na sluitingsdatum
zijn van invloed op de juistheid van de
in deze publicatie gestelde feiten en
de verstrekte opinies. De waarde van
uw belegging kan fluctueren. In het
verleden behaalde resultaten bieden
geen garantie voor de toekomst.
3 Voorwoord
Reinier Westeneng
4 Financiële markten
Peter van der Hof
5 Cuisine Culinaire Amsterdam
Jacco Den Toonder
6 Het erven van een vastgoedportefeuille
Maaike Schrauwen
7 Wanneer gaat de rente omlaag?
Frank van den Bergh
8 Groeivooruitzichten stellen
beleggers optimistisch
Yvo Dahmen
10 Interview met Rob Boustred
Eigenaar Remhoogte Wine Estate
Gerrion Biermans-Roumen
12 Global list
14 Stichting Calorama
16 Sector Information Technology
Bart Bontekoning en Edwin Mijsen
18 Bouwen aan een beter morgen
Robbert Ruijgrok
20 Ten Cate Actueel
Wanneer gaat de rente omlaag?
Groeivooruitzichten stellen
beleggers optimistisch
Bouwen aan een beter morgen
Jan Peter Balkenende
en René Bekkers
Nummer 2
2024
Foto voorpagina:
Schutterstock

Beursvisie | Voorwoord
Voorwoord
Geachte lezer,
Het positieve beleggingsjaar 2023 heeft zich voortgezet in het eerste kwartaal
van 2024. Hierdoor is het negatieve aandelen rendement van het teleurstellende
beleggingsjaar 2022 meer dan goedgemaakt. Aanleiding voor deze koersstijgingen is
de verwachting dat wereldwijd de centrale banken de kortlopende rente stapsgewijs
zullen verlagen nu de inflatie onder controle lijkt. Deze renteverlagingen zullen op
hun beurt een impuls geven aan de economische groei. Dit toont maar weer eens aan
dat bij beleggen, en dan vooral in aandelen, geduld een schone zaak is. Dit is in lijn
met ons beleggingsbeleid, dat gericht is op de langere termijn en waarbij bewust geen
sprake is van het “timen en traden” van de markt.
Het voorgaande wordt onderstreept door een recent onderzoek van radiozender BNR
naar de rendementen van 39 vermogensbeheerders in Nederland over de periode
2018-2023. Uit dit onderzoek kwam naar voren, dat slechts vier vermogensbeheerders
een rendement hebben behaald dat hoger is dan de MSCI-index. Dit is een wereldwijde
index, waarin circa 1.500 grote beursgenoteerde bedrijven zijn opgenomen. Met gepaste
trots kan ik u melden dat Bank ten Cate & Cie één van deze vier vermogensbeheerders
is. Dit is een mooie waardering voor de inzichten en keuzes van ons Strategisch
Beleggingscomité.
In deze Beursvisie kunt u uiteraard weer lezen over ons beleggingsbeleid en onze
visie op de macro economische ontwikkelingen. Ook andere onderwerpen passeren
de revue. Zo kunt u een interview lezen met Bob Boustred, mede-eigenaar van
Remhoogte Wine Estate in Zuid-Afrika, en kunt u kennis maken met Stichting
Calorama, die het gelijknamige historische landgoed aan de rand van Noordwijk
beheert.
Ik wens u veel leesplezier toe.
Reinier Westeneng
Directievoorzitter
3

Beursvisie | Financiële Markten
Rente bepalend in eerste
kwartaal van 2024
Het eerste kwartaal stond in het teken van een
mogelijke eerste renteverlaging door de centrale
bankiers. Deze breed gedragen verwachting bracht
optimisme op de verschillende beurzen, ondanks dat
er nog steeds niets definitief was besloten.
Door Peter van der Hof
De Amerikaanse Fed hield de rente
ook nu namelijk onveranderd op
5,5% en de ECB op 4,5%. Signalen dat
deze eerste renteverlaging wellicht
De euro moest enigszins terrein prijs
geven ten opzichte van de US dollar
en daalde tot 1,08. Het Britse pond
volgde de dollar en steeg iets, tot 0,85.
AEX afgelopen 10 jaar
900
800
later konden plaatsvinden dan de
De stijging van de dollar gaf de
700
markt in eerste instantie verwachtte
deden de kapitaalmarktrentes over
goudprijs extra glans want goud zette
de stijging over 2023 voort met 8,3%
600
een breed front stijgen. Zo steeg de
tot USD 2.234,-.
500
10-jaars Nederlandse staatslening
bijna 35 basispunten tot 2,6%. Dit
De spanningen in het Midden-Oosten
400
lag in lijn met Duitsland, die steeg
tot 2,3%, terwijl de zuidelijke landen
iets minder hard stegen, Spanje
bleken toch meer grip te krijgen op
de olieprijs, die dit kwartaal dan ook
bijna 12% steeg tot USD 86,88 voor
300
FEB 14 FEB 16 FEB 18 FEB 20 FEB 22 FEB 24
Bron: BtCC / Bloomberg
tot 3,15% en Italië tot 3,66%. De
een vat Brent-olie.
Er is echter altijd een baas boven baas
kapitaalmarktrente in de VS ging zelfs
en dit kwartaal was dat de Japanse
weer door de 4% grens heen tot 4,2%
Ondanks deze stijging en de stijging
beurs. Deze steeg met 20,6% tot een
en het VK volgde met 4,03%.
van de kapitaalmarktrentes konden
all-time high dat 34 jaar geleden voor
4
10-jaars Nederlandse rente
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
FEB 14 FEB 16 FEB 18 FEB 20 FEB 22 FEB 24
Bron: BtCC / Bloomberg
de aandelenbeurzen toch weer een
positief kwartaal bijschrijven. De
wereldwijde MSCI World Index steeg
met 8,5%. Dit kwartaal kwam de
winst niet meer voornamelijk van de
technologiefondsen, want de Nasdaq
steeg marktconform met 8,5%, terwijl
de brede Amerikaanse S&P index met
9,9% aandikte. Onze AEX deed het
veel beter en klom met 12,1% tot een
all-time high van 881,78.
Italië spande in Europa echter de
kroon met een stijging van 14,5%,
terwijl de Britse beurs slechts 2,8%
het laatst werd genoteerd. Voor de
euro-belegger dient wel opgemerkt te
worden dat de Japanse Yen sinds begin
2020 meer dan 40% heeft ingeleverd.
De Chinese beurs kon de daling van
vorig jaar een halt toeroepen met een
kleine stijging van 2,2%. Dit was in
lijn met de Emerging Markets die ook
slechts 1,9% wisten toe te voegen.
De kop is er weer af, maar 2024
herbergt nog vele onzekerheden
in zich en dat zou nog wel eens tot
verrassende uitslagen kunnen leiden.
kon toevoegen.
Wij moeten en zullen alert blijven. n

Een versnelling in culinair leren en genieten
Beursvisie | Sector Focus
Op bezoek bij Cuisine
Culinaire Amsterdam
Deze keer ben ik op bezoek bij Cuisine Culinaire
Amsterdam (CCA). CCA is een kookvereniging met
400 leden en is opgericht in 1978. Een vereniging voor
enthousiaste kookliefhebbers die de eigen kookkunsten
in een clubsfeer op een hoger niveau wil brengen.
Door Jacco Den Toonder
mascarpone en walnoten. Nu zeggen
verbeteren van mijn vaardigheden.
wij thuis dat je met mascarpone
Helaas ligt Amsterdam niet om de
en gorgonzola straatstenen lekker
hoek voor mij maar ik kan lid worden
maakt, maar ik kan u verzekeren dat
bij Cuisine Culinaire Amsterdam
deze combinatie met de gerookte
van harte aanbevelen aan elke
smaak van de biet en frambozen met
enthousiaste kok. Het is niet alleen
balsamico vinaigrette daar nog een
gezellig en leerzaam, waarbij je zelf
schepje bovenop doet.
de armen uit de mouwen steekt, maar
bovenal buitengewoon smakelijk.
Als tussengerecht werden er laagjes
Leden van de vereniging koken één
brickdeeg met daartussen een dunne
keer per maand een menu met een
laag kaascrème gemaakt, met daar
vaste groep van 18 leden (brigade).
Een avond bij Cuisine Culinaire
bovenop flinterdun gesneden verse
Je leert veel van de meer ervaren leden
Amsterdam betekent een versnelling
tonijn en streepjes wasabi mayonaise.
en in het bijzonder van de Chef.
in culinair leren en genieten. Als
Het was zo lekker dat de hapjes die ik
Er zijn 27 brigades op verschillende
fervent kookliefhebber kon ik niet
nam steeds kleiner werden, om maar
weekdagen, zowel overdag als
wachten om deel te nemen aan deze
te voorkomen dat het bord leeg zou
’s avonds.
bijzondere ervaring. Onder leiding
raken. Deze ga ik thuis zeker nog een
van chef en tevens voorzitter Rob
de Haas werd ik hartelijk ontvangen
in hun prachtige keuken in hartje
Amsterdam. De sfeer was warm en de
passie voor koken was voelbaar bij de
14 aanwezige leden van de brigade.
De avond verloopt gestructureerd en
gesmeerd. Rob deelt twee à drie leden
in per gerecht en wij maken deze
avond in totaal vijf gerechten. Mijn
kookmaatje van de avond (Harry) en
ik maken het voorgerecht. Wij maken
ravioli van gepofte en gerookte biet
keer maken.
De chef gaf het hoofdgerecht
(piepkuiken) een twist door de
pootjes te confijten in fond, een saus
te maken van de karkassen en een
ballotine van de met farce gevulde
borsten. Anders werd het toch teveel
een gebraden kippetje.
Elk gerecht werd geproefd, besproken
en uiteraard genoten met een toost
op de makers. Na deze inspirerende
avond realiseerde ik mij weer hoezeer
Voor de recepten van maart
kunt u terecht op hun website:
www.cc-amsterdam.nl.
Op deze site staan de recepten
van de afgelopen jaren en vindt
u ook meer informatie als u lid
zou willen worden. Een mooie
kans om uw culinaire horizon te
verbreden.
Als Amsterdam te ver weg
is, zijn er gelukkig Cuisines
verspreid door heel Nederland.
www.cuisine-culinaire.nl n
5
met een vulling van gorgonzola,
ik geniet van koken en het constant

Beursvisie | Financiële planning
Het erven van een
vastgoedportefeuille
Regelmatig spreek ik mensen die een groot deel van, of
zelfs ook het gehele vermogen, direct hebben belegd in
stenen. De vastgoedportefeuille bestaat dan bijvoorbeeld uit
bedrijfspanden, woningen voor verhuur of kantoren.
Door Maaike Schrauwen
n De waarde van het vastgoed in de
om aan deze claims te kunnen
portefeuille wordt bepaald op basis
voldoen en een dergelijke verkoop
van de marktwaarde op het moment
is niet altijd mogelijk omdat de
van overlijden van de erflater.
portefeuille illiquide is.
Deze marktwaarde moet worden
vastgesteld door een taxatie van het
Het erven van vastgoed kan
vastgoed of door de bepaling van de
ook complex zijn voor de
waarde op basis van de WOZ.
erfgenamen. Vastgoedbezit brengt
n De erfbelasting kent daarna
vaak administratieve taken en
verschillende tariefschijven,
verantwoordelijkheden met zich mee,
Beleggen in vastgoed is voor velen
afhankelijk van de hoogte van
zoals het beheer van huurcontracten,
een aantrekkelijke optie vanwege
de waarde van de portefeuille
onderhoud, omgang met huurders
de potentieel solide rendementen
en afhankelijk van de verkrijger
en naleving van lokale wet- en
(huurinkomsten) en de stabiliteit die
(partner/kinderen of bijvoorbeeld
regelgeving. Voor erfgenamen die
vastgoed kan bieden. Echter, bij het
kleinkinderen). Eerst is daar de
niet bekend zijn met vastgoedbeheer
overwegen van vastgoedbeleggingen
vrijstelling van EUR 795.156 voor
kan dit een overweldigende taak
is het van essentieel belang om ook
partners en EUR 25.187 voor
zijn. Vastgoedbezit gaat daarnaast
de implicaties van erfbelasting in
kinderen. Is de verkrijging boven
ook vaak gepaard met lopende
overweging te nemen, aangezien deze
deze bedragen dan betaalt de
financiële verplichtingen, zoals
een aanzienlijke rol kunnen spelen
ontvanger 10%, 20% of zelfs 40%
hypotheekbetalingen, belastingen,
bij het overdragen van vastgoed aan
belasting voor andere erfgenamen.
verzekeringen en onderhoudskosten.
erfgenamen.
n De erfbelasting moet worden
betaald door de erfgenamen en
Het is daarom verstandig om bij de
Vastgoedbeleggingen kunnen een
doorgaans binnen een bepaalde
bepaling van de asset allocatie van
waardevol onderdeel vormen van een
(korte) termijn na overlijden van
het vermogen een goede diversificatie
nalatenschap, maar erfbelastingen
de erflater. Dit kan aanzienlijke
te overwegen. Een verdeling tussen
kunnen een aanzienlijke financiële
problemen opleveren indien
vastgoed, liquide beleggingen
last vormen voor degenen die de
onvoldoende liquiditeiten
(aandelen/obligaties), een cashpositie
erfenis ontvangen. Erfenissen
beschikbaar zijn om de opstapeling
en andere investeringen.
worden belast volgens een progressief
van diverse belastingclaims –
6
tariefsysteem, wat betekent dat hoe
groter de nalatenschap, hoe hoger het
tarief van de erfbelasting kan zijn.
vennootschapsbelasting,
inkomstenbelasting (box 2) en
erfbelasting te betalen. Vastgoed
Voor meer informatie over dit
onderwerp verwijzen wij u naar uw
fiscalist. n
dient dan snel verkocht te worden

Beursvisie | Beleggingsbeleid
Wanneer gaat
de rente omlaag?
Beleggers wachten vol ongeduld op de eerste
renteverlaging. Afgewacht moet worden of de FED of de
ECB als eerste een rentestap zal zetten. Vooruitlopend op
een renteverlaging lieten met name groeiaandelen in het
afgelopen kwartaal een mooie performance zien.
Door Frank van den Bergh
Het spelletje “Raad wanneer de FED
de rente voor het eerst gaat verlagen”
is op dit moment mateloos populair
onder beleggers. Hoe populair ook,
in werkelijkheid maakt het voor
beleggers niet veel uit of het mei,
juni of vlak na de zomer gaat worden.
Het gaat meer om de richting van de
rentebeweging dan om het exacte
moment waarop deze richting wordt
ingeslagen. Met een groei die naar
verwachting in 2024 boven de 2% uit
gaat komen is de noodzaak om de
Amerikaanse economie een steuntje
in de rug te geven niet zo groot.
In Europa liggen de kaarten anders
nu met name de Duitse economie,
die wordt beschouwd als de motor
van de Europese economie, ernstig
hapert. Om niet alleen de Europese
economie te steunen, maar ook om
de rentelasten van de landen in de
zuidelijke periferie van de Eurozone te
verlichten, zou een renteverlaging door
de ECB voor velen welkom zijn. Ook in
het geval de inflatie nog niet helemaal
op het gewenste niveau van 2% staat.
In de komende maanden zal duidelijk
worden of de ECB een eigen koers vaart
en met een renteverlaging komt, of dat
Europa toch weer wacht tot de FED een
eerste rentestap heeft gezet.
Ook in het afgelopen kwartaal leverde
de Blue chip strategie in bedrijven
met een bovengemiddelde groei een
aantrekkelijk rendement op ondanks
onze licht onderwogen positie in
aandelen. Onder andere onzekerheid
over de groei van de economie in
zowel Amerika als de Eurozone,
geopolitieke ontwikkelingen die de
inflatie weer kunnen doen stijgen,
zoals een onrustige oliemarkt en een
verzwakkende arbeidsmarkt, lagen aan
het besluit ten grondslag om de positie
in aandelen te reduceren tot licht
onderwogen. De belangen in met name
de technologiesector werden, na de
prachtige rendementen in de afgelopen
kwartalen, in geringe mate verlaagd. De
vrijgekomen middelen werden belegd
in (zeer) kortlopend staatspapier dat
momenteel nog een hoger rendement
geeft dan langer lopende leningen.
De belangrijkste wijzigingen in het
afgelopen kwartaal waren de verkoop
van het fintech bedrijf Paypal en het
bedrijf in de medische technologie
Illumina. Nieuwe posities werden
opgenomen in Novo Nordisk en in
Netflix.
In het obligatiegedeelte van de
portefeuilles bleef de voorkeur uitgaan
naar staatspapier met een hoge
kwaliteit uit de noordelijke periferie,
waarmee het al lang lopende beleid om
de zuidelijke landen van de Eurozone te
mijden ongewijzigd werd voortgezet. n
7

Beursvisie | Macro-economie
Groeivooruitzichten stellen
beleggers optimistisch
Er is reden tot gematigd optimisme voor de wereldeconomie dit
jaar. De VS is op sterke voet 2023 uitgegaan en mede door de
solide arbeidsmarkt is de Amerikaanse groeiprognose voor dit jaar
opwaarts bijgesteld. De economie in de Eurozone blijft voorlopig
zwak, maar een groeiversnelling gedurende H2 behoort tot de
mogelijkheden, mits het pad van desinflatie wordt voortgezet.
Door Yvo Dahmen
Oxford Economics (OE), onze
voorkomen dat een tweede ronde
Aangezien renteverlagingen
provider van macro-economische
van hoge inflatie wortelschiet. De
vertraagd doorwerken wordt voor
research, heeft in de afgelopen
kans dat dit gebeurt is recentelijk
2025 rekening gehouden met een
maanden de groeivoorspellingen
toegenomen: beide inflatiecijfers
groeiafzwakking naar 1,7%. Dit is
voor diverse regio’s hoger
(CPI & CPI Core) kwamen in januari
nog steeds een gezond niveau, in de
aangepast. Voor wereld-GDP wordt
en februari hoger uit dan verwacht
zin dat deze prognose net beneden
thans een (reële) vooruitgang van
en bedroegen, op geannualiseerde
het langetermijngroeipotentieel
2,4% voorzien, gevolgd door een
basis, ruim boven 4%. Dit is een
van 1,8%/jaar ligt, dat voor de
versnelling naar 2,8% volgend jaar.
kortetermijnontwikkeling die
Amerikaanse economie gemiddeld
De groeiverwachting voor de VS voor
ongewenst is. De Fed zal ook nog
wordt voorzien tot 2031.
dit jaar is substantieel opgehoogd,
eens moeten wikken en wegen
naar 2,4%. De positieve factoren die
wat te doen met een aantal
De aankondiging van diverse fiscale
spelen zijn de sterke arbeidsmarkt,
tekenen van afzwakking. De
stimuleringen was aanleiding om
financiële condities die versoepelen
detailhandelsverkopen van februari
de groeiverwachtingen voor China
en de solide balansen van
kwamen bijvoorbeeld, gecorrigeerd
voor 2024 en 2025 opwaarts bij te
huishoudens en niet-financiële
voor neerwaartse aanpassingen over
stellen, naar respectievelijk 4,7%
bedrijven. Het economisch
de twee maanden ervoor, eigenlijk
en 4,1%. De Chinese overheid
momentum kan, vanaf de tweede
uit op +0,1% in plaats van
wenst dit jaar hoger en rond 5%
helft van het jaar, in stand worden
+0,6% m/m. Na enkele maanden van
uit te komen. Dit zal aanvullend
gehouden als de Amerikaanse
daling voor de industriële productie
beleid vergen, bovenop wat er
Centrale Bank de rente verlaagt,
was er in februari weliswaar herstel,
tot nu toe is aangekondigd. Er is
indien inflatieontwikkelingen dit
maar dit was met 0,1% m/m mager.
een ronde van Cash-for-Clunkers
toelaten. De markt rekent nu nog
Tot slot verkeert de geldhoeveelheid
bekendgemaakt, waarbij de
maar op drie renteverlagingen
M2, na de piek van april 2022,
consument wordt gestimuleerd om
(cumulatief 75 bps), terwijl dat
nog steeds in een dalende trend
oude, energieslurpende duurzame
in januari er nog zes waren en
en was er voor januari sprake van
goederen, waaronder auto’s, in
cumulatief 150 bps.
een daling van 2% op jaarbasis.
te ruilen voor nieuwe. Ook zijn er
8
De Fed-bestuurders zijn zich ervan
bewust dat het huidige renteniveau
Hiermee wordt duidelijk dat de Fed
vroeg of laat zal moeten schakelen
van restrictief naar accomoderend
plannen voor belastingverlagingen,
steun aan de industrie en hogere
uitgaven voor infrastructuur.
restrictief is voor de economie,
beleid, wil de economie niet te snel
Directe steun aan de consument
maar zullen in beginsel ook willen
vaart minderen.
wordt niet uitgesloten.

Beursvisie | Macro-economie
In tegenstelling tot de positieve
cyclus voor de industrie, het
omdat de ECB liever niet andermaal
ontwikkelingen voor de VS en
versoepelen van de financiële
een fout wenst te begaan zal
China stagneert de Eurozone al
condities en een serie
vermoedelijk de bekendmaking
enige tijd. Met de nulgroei over Q4
renteverlagingen door de ECB, de
van harde data worden afgewacht,
van 2023 is er ternauwernood een
groei stimuleren. Een eerste besluit
in plaats van proactief te sturen op
(technische) recessie voorkomen.
wordt in juni verwacht en OE houdt
de voorspellende waarde van het
De verwachte groei is zwak: +0,2%
tot einde jaar rekening met 125 bps
modelmatig verband tussen lonen
kw/kw voor Q1 en +0,5% voor 2024.
aan renteverlagingen. Dit is meer
en inflatie. Dit verhoogt het risico
Het consumentenvertrouwen
dan waar de markt aan denkt en
dat de centrale bank te lang wacht
en de detailhandelsverkopen
heeft te maken met de potentie voor
met monetaire versoepeling om de
indiceren dat de bestedingen
een steiler pad van desinflatie.
economie aan te zwengelen.
voorlopig geen al te groot herstel
zullen laten zien. Daarnaast geven
Na de piek op 10,6% in oktober
Nu de kudde zo optimistisch
andere economische barometers
2022 is er zicht op de finishlijn, met
is geworden over macro en de
gemengde signalen af. De Economic
inflatie rond 2% in de lente, gevolgd
aandelenmarkten lijkt het, vanuit
Sentiment Index verkeert al een
door niveaus beneden target in
louter contraire overwegingen,
aantal maanden in een dalende
H2. Het is echter niet uit te sluiten
wellicht opportuun om als
trend, maar de PMI-cijfers lijken
dat de eindspurt hobbelig wordt.
verstandige cowboy er bovenuit
te verbeteren en mogelijk ligt
De geopolitieke omstandigheden
te stijgen en in de gaten te gaan
de bodem achter ons. Er treden
zijn fragiel en kunnen zomaar
houden wat het sentiment kan
wél regionale verschillen op.
zorgen voor verrassingen op het
doen omslaan. Het is bekend dat
De zuidelijke periferie doet het
prijsfront. Daarnaast blijft inflatie
beurskoersen op de lange termijn
goed, maar grootmacht Duitsland
binnen dienstverlening hardnekkig,
verband houden met fundamentele
moet nog aanstalten maken
omdat die in sterke mate verband
ontwikkelingen, maar dat dit
om uit het dal te kruipen. Er is
houdt met de loonontwikkelingen.
verband, op te korte termijn,
duidelijk meer tijd nodig voordat
De onderhandelde loonstijgingen
doorgaans niet zo sterk is.
de geaggregeerde groei in de
kwamen in Q4 van 2023 uit op 4,5%,
Eurozone echt kan aantrekken. Een
een niveau dat voor de haviken van
Na een periode van stijgingen is
belangrijke voorwaarde is dat het
de ECB niet als consistent wordt
het niet ongebruikelijk dat er vroeg
pad van desinflatie in de komende
maanden wordt voortgezet, zodat de
consument kan profiteren van een
gezien met een inflatieniveau van
2%. De loongroei zal in principe
kunnen matigen in de komende
of laat weer eens wat gebeurt, dat
tijdelijk leidt tot een correctie. Dit is
dan ook aanleiding om de komende
9
verbetering van de koopkracht.
kwartalen, omdat deze doorgaans
tijd risicotechnisch voorzichtig te
Daarnaast kunnen een opwaartse
goed correleert met inflatie. Maar
opereren. n

Beursvisie | Interview
Interview met Rob Boustred
Eigenaar Remhoogte
Wine Estate
Remhoogte Wine Estate is een bijzonder wijndomein in
Stellenbosch dat door de familie Boustred in 1994 werd gekocht.
Voor die tijd woonde de familie in Johannesburg, waar vader
Murray Boustred actief was met het ontwikkelen van game
reserves en lodges voor safari’s, zoals het Kruger National Park.
Door Gerrion
Biermans-Roumen
Wat is jullie filosofie voor het
maken van goede wijn?
De unieke ligging in Stellenbosch,
bijna het zuidelijkste puntje van
Afrika, is ideaal voor de productie
van kwaliteitswijnen. Het gaat om
het samenspel; de gezondheid van de
bodem, het klimaat en de zorgvuldig
geselecteerde druivensoorten. Dit
levert druiven op waarmee wij onze
complexe wijnen kunnen maken.
Onze filosofie is ‘wijn wordt gemaakt
in de wijngaard’ en daar moet je je als
mens zo min mogelijk mee bemoeien.
Ook in de wijnkelder proberen
Zijn grote passie was wijn en het was
wijngaarden aangeplant, werden
wij de menselijke invloed op het
zijn grote droom om een wijnhuis te
de gebouwen hersteld en in 1995
eindresultaat zo beperkt mogelijk te
bezitten. 30 jaar later is Remhoogte
produceerden wij onze eerste wijn,
houden. Zo proef je de authenticiteit
een Award winnend wijnhuis, dat
een Cabernet Sauvignon. Ook mijn
in de wijnen.
succesvol wordt gerund door de broers
broer en ik deelden de passie voor
Rob en Chris Boustred, de tweede
wijnen. Na het behalen van zijn
Hoe belangrijk zijn Nature,
generatie.
diploma Wijnbouw en Oenologie aan
People and Planet?
de Universiteit van Stellenbosch,
Het wijnhuis bezit 55 hectare,
De historie van Remhoogte
heeft Chris eerst ervaring opgedaan
waarvan wij 15 hectare ter beschikking
Wine Estate.
bij wijnhuizen in Australië, Bordeaux
hebben gesteld voor ‘wildlife’. Hier
Het wijnhuis kwam te koop en
en Californië. Vervolgens werd hij
leven zebra’s, springbokken en
de ligging op de hellingen van de
de nieuwe wijnmaker en werd ik
wildebeesten in de natuur. De natuur,
Simonsberg was uniek, omdat het hier
verantwoordelijk voor de sales en
en het in stand houden daarvan, is
juist koeler is dan in Stellenbosch.
marketing. In 30 jaar hebben wij
extreem belangrijk en dit is uniek in
Mijn vader had geen enkele ervaring
het wijnhuis langzaam maar solide
combinatie met een wijnhuis. Er zijn
10
met het produceren van wijnen en
opgebouwd en zijn altijd blijven
acht families die al meer dan 30 jaar
wijnmakers uit de regio hebben
investeren.
wonen en werken op het landgoed.
ons geholpen. Zo zijn er nieuwe
Zij zijn belangrijk omdat zij kennis

langzaam, omdat het exploiteren van
een wijnhuis extreem kostbaar is, het
heeft tijd nodig.
VUUR restaurant met uitzicht op
de wilde dieren, staat in de ‘TOP 10
Favorieten Lijst van de 101 beste
steakrestaurants ter wereld’.
De rode wijn ‘Sir Thomas Cullinan’
en ervaring bezitten. Mijn broer en
ik zijn opgegroeid na de apartheid
en zijn als kinderen samen met onze
De productie wordt door de overheid
gereguleerd, zij bepalen welke
druivensoorten geplant moeten
wordt door Platters 2024 - 96
bekroond. Wat is jullie uitdaging
voor de toekomst?
werknemers naar school gegaan. Wij
worden. In de sector werken 300.000
De klimaatverandering. Het
groeiden samen op, speelden samen
mensen. Er wordt fors geïnvesteerd,
produceren van wijn in een steeds
en werden vrienden. Wij zijn gewoon
elk wijnhuis organiseert proeverijen
warmer klimaat is een uitdaging.
een grote familie die goed voor elkaar
en heeft een goed restaurant. Het
Wijnjournalisten ontdekken steeds
zorgt. Voor de kleine kinderen is
wijntoerisme neemt toe, omdat
meer de hoge kwaliteit van Zuid-
er een crèche en een bus die hen in
de West Kaap regio veilig is, de
Afrikaanse wijnen, terwijl in de
Stellenbosch naar school brengt. Ook
restaurants en de wijnen van
schappen het aandeel van deze
zorgen wij ervoor dat zij hun huiswerk
internationaal niveau en van goede
wijnen nog steeds niet groot is, in
kunnen maken en voor maaltijden, als
kwaliteit zijn. Het is hier niet duur.
tegenstelling tot wijnen uit Spanje
hun ouders werken.
Daarbij is het hier zo mooi dat mensen
en Chili. De kosten van wijn maken
graag terugkomen.
moeten wij in de hand houden.
De terroir, het klimaat en de mensen
zorgen ervoor dat wij in de West
Kaap goede kwaliteitswijnen kunnen
produceren. Het is ook een warme
Is de wijnsector, die opbloeide na
apartheid, exclusief voorbehouden
voor blanke ondernemers?
Eikenhouten vaten kopen wij in
Frankrijk en ook onze exportkosten
zijn hoog, terwijl de ZAR devalueert.
Door de dagelijkse stroomuitval moet
streek waar irrigatie toegepast
Na het einde van de apartheid in
er geïnvesteerd worden in solar en
moet worden. In hele droge jaren
1994 zijn de internationale sancties
batterijen. Het politieke klimaat is
is de opbrengst minder, maar
opgeheven en kunnen wij vrij
uitdagend voor ondernemers en een
dan hebben de druiven een hoge
exporteren. Chris en ik zijn opgegroeid
transport vanuit Kaapstad haven
smaakconcentratie. Kwaliteit is
in een democratisch Zuid Afrika en
verloopt regelmatig met vertragingen.
belangrijker dan volume.
denken niet na over apartheid.
Ondanks alle uitdagingen blijft
Hoe belangrijk is de wijnindustrie
voor de economie van Zuid Afrika?
Wij gingen naar scholen met meerdere
culturen en hebben vrienden met
‘all colors’. De meeste wijnhuizen zijn
de opleiding Oenologie aan de
Universiteit in Stellenbosch ongekend
populair voor jonge enthousiaste
Heel belangrijk. Op agrarisch gebied
is wijn het tweede exportproduct
eigendom van voornamelijk blanke
mensen, maar je ziet ook steeds meer
wijnmakers.
11
van Zuid Afrika. Er wordt voor negen
dat ‘multi culturele’ mensen wijnen
www.remhoogte.co.za
biljoen ZAR aan wijn geëxporteerd.
gaan produceren. Dit proces gaat heel
www.benierglobalwines.nl n

Beursvisie | Global List
Global list
31 maart 2024
Valuta Koers Rend 3 mnd Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Div Rend WPA-23T WPA-24T KW-24T
Energy
BP GBp 495,70 7,6% 558,00 444,25 4,5% 0,81 0,89 7,2
EXXON MOBIL USD 116,24 17,4% 120,20 96,80 3,2% 9,18 9,66 12,1
FUGRO EUR 22,72 31,0% 22,72 11,60 1,74 2,14 10,7
SHELL EUR 30,96 5,0% 32,42 26,19 3,7% 3,97 4,08 8,4
SBM OFFSHORE EUR 14,79 18,8% 14,79 11,38 6,8% 1,46 2,22 7,2
SCHLUMBERGER USD 54,81 5,9% 62,10 42,83 1,9% 3,55 4,19 13,2
TOTALENERGIES EUR 63,47 5,5% 64,59 50,58 4,5% 8,29 8,46 7,8
VOPAK EUR 35,73 17,4% 35,84 28,26 3,6% 3,27 3,28 10,9
Materials
AIR LIQUIDE EUR 192,84 9,5% 195,30 152,62 1,5% 7,02 7,77 24,8
AKZO EUR 69,18 -7,5% 78,82 61,42 2,9% 4,23 4,76 14,6
ARCELOR MITTAL EUR 25,46 -0,9% 27,87 20,25 1,6% 4,74 5,16 5,4
BASF EUR 52,86 8,4% 53,11 40,50 6,3% 3,37 4,25 12,7
BAYER EUR 28,40 -15,6% 61,53 25,83 8,6% 5,23 5,64 5,0
BHP BILLITON AUD 44,27 -10,0% 50,72 41,95 7,4% 2,76 2,70 10,9
DSM-FIRMENICH EUR 105,40 14,6% 120,72 76,13 1,5% 2,75 3,57 29,3
GIVAUDAN CHF 4016,00 17,2% 4105,00 2740,00 1,7% 108,17 118,69 34,1
FMC USD 63,70 2,0% 124,69 50,01 3,7% 3,80 5,07 12,4
LINDE EUR 428,45 16,6% 436,00 324,10 1,1% 15,43 16,83 27,4
RIO TINTO AUD 121,76 -7,3% 136,57 103,65 7,6% 7,73 7,37 10,8
NOVOZYMES DKK 405,20 9,2% 419,50 276,60 1,1% 1,74 2,02 26,2
SHERWIN WILLIAMS USD 347,33 11,6% 347,33 222,22 0,7% 11,43 12,74 26,6
SIKA CHF 268,60 -0,7% 279,00 211,20 0,6% 8,10 9,13 29,0
UMICORE EUR 20,00 -19,7% 31,21 19,29 4,0% 1,57 1,61 12,5
Industrials
Capital Goods ABB CHF 41,89 14,6% 42,87 29,54 2,1% 2,14 2,34 19,7
ASSA ABLOY SEK 307,10 5,8% 314,10 227,80 1,6% 14,10 15,73 19,5
ATLAS COPCO SEK 180,80 4,2% 187,00 126,15 1,3% 5,96 6,37 28,2
FASTENAL USD 77,14 19,8% 78,42 51,48 2,4% 2,16 2,36 32,5
GEBERIT CHF 533,00 -1,1% 547,80 416,40 2,4% 17,45 18,89 27,8
GENERAL ELECTRIC USD 139,99 37,5% 143,65 74,65 0,2% 4,69 6,04 29,1
KONE EUR 43,14 -0,7% 52,86 38,17 4,0% 2,03 2,19 19,8
PHILIPS EUR 18,61 -11,8% 22,06 15,52 1,33 1,62 11,5
RELX EUR 40,15 12,1% 40,96 27,75 1,6% 1,23 1,34 25,2
SCHINDLER CHF 227,10 10,3% 237,00 178,20 2,2% 8,83 9,60 23,5
SIEMENS EUR 176,96 7,1% 184,96 121,20 2,7% 10,63 11,44 15,4
THOMSON REUTERS USD 155,83 6,9% 160,29 117,88 1,3% 3,60 4,05 38,4
Commercial & Professional Services ADECCO CHF 35,66 -13,6% 42,23 27,16 7,2% 3,17 3,77 9,5
ASHTEAD GBp 5640,00 3,5% 5762,00 4444,00 1,4% 3,87 4,11 17,1
MANPOWER USD 77,64 -2,3% 88,85 68,43 3,9% 5,06 6,61 11,4
RANDSTAD EUR 48,92 -9,7% 57,26 45,86 4,7% 3,93 4,44 10,9
RELX EUR 40,15 12,1% 40,96 27,75 1,6% 1,23 1,34 25,2
UNITED RENTALS USD 721,11 26,1% 721,11 326,53 0,9% 43,30 47,37 15,0
WOLTERS KLUWER EUR 145,20 12,8% 148,20 105,80 1,3% 4,83 5,34 26,8
Transportation DEUTSCHE POST EUR 39,83 -11,3% 46,65 36,28 4,7% 3,11 3,58 11,1
FEDEX USD 289,74 15,1% 289,74 217,29 1,8% 17,72 21,21 13,2
POSTNL EUR 1,26 -10,7% 2,22 1,20 6,5% 0,13 0,16 7,7
UNION PACIFIC CORPORATION USD 245,93 0,6% 256,91 191,50 2,1% 11,12 12,57 19,4
UPS USD 148,63 -4,4% 196,03 134,83 4,4% 8,17 9,57 15,4
Consumer Discretionary
Consumer Goods BMW EUR 106,72 5,9% 112,56 87,73 7,9% 16,69 16,85 6,4
LVMH EUR 833,70 13,6% 902,00 647,40 1,5% 32,51 35,80 23,0
NIKE USD 93,98 -13,1% 127,92 89,42 1,5% 3,67 4,01 23,1
KERING EUR 366,35 -7,0% 600,00 346,10 3,8% 22,06 25,49 14,4
RICHEMONT CHF 137,50 18,8% 155,65 104,40 2,6% 6,39 7,17 19,4
Retail & Restaurants AMAZON USD 180,38 18,7% 180,38 97,83 5,07 6,23 29,1
BOOKING HOLDINGS INC USD 3627,88 2,5% 3901,99 2508,77 0,2% 173,81 204,14 17,5
HENNES & MAURITZ SEK 174,58 -1,2% 186,06 135,44 3,9% 8,90 9,98 16,7
HOME DEPOT USD 383,60 11,4% 395,20 276,46 2,3% 15,48 16,49 22,3
INDITEX EUR 46,67 18,4% 46,76 30,39 2,6% 1,88 2,03 22,7
LOWE'S USD 254,73 15,0% 261,00 183,62 1,7% 12,24 13,45 18,5
MCDONALDS USD 281,95 -4,4% 300,53 246,19 2,3% 12,43 13,54 20,7
TESCO GBp 296,60 2,1% 303,50 245,40 3,7% 0,24 0,26 11,5
WAL-MART USD 60,17 14,9% 61,45 48,69 1,3% 2,37 2,59 23,2
Consumer Staples
Food & Beverage KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE EUR 27,72 6,6% 32,27 25,47 3,9% 2,53 2,77 10,0
ANHEUSER-BUSCH INBEV EUR 56,46 -3,4% 61,33 49,45 1,3% 3,34 3,84 15,9
CARREFOUR EUR 15,88 -4,2% 18,94 14,95 3,5% 1,90 2,25 7,1
COCA COLA USD 61,18 4,7% 64,30 52,38 3,1% 2,81 3,00 20,2
DANONE EUR 59,89 2,1% 62,24 51,31 3,4% 3,56 3,83 15,5
DIAGEO GBp 2925,50 3,5% 3777,00 2685,50 2,8% 1,88 1,98 18,7
NESTLE CHF 95,75 -1,8% 116,46 91,76 3,1% 5,03 5,43 17,6
PEPSICO USD 175,01 3,8% 196,12 158,08 2,9% 8,16 8,81 19,6
PERNOD RICARD EUR 149,95 -6,1% 217,40 140,80 3,2% 8,37 8,99 16,5
UNILEVER EUR 46,52 7,0% 50,51 43,14 3,7% 2,75 2,92 15,8
12
Household & Personal Care COLGATE PALMOLIVE USD 90,05 13,6% 90,05 68,87 2,2% 3,49 3,81 23,4
ESTÉE LAUDER USD 154,15 5,9% 258,48 104,51 1,7% 2,25 4,27 35,6
L'OREAL EUR 438,65 -2,7% 455,75 380,25 1,4% 12,93 14,00 30,9
PROCTER & GAMBLE USD 162,25 11,4% 162,61 142,50 2,3% 6,44 6,93 23,2
RECKITT BENCKISER GBp 4512,00 -16,8% 6570,00 4296,00 4,3% 3,25 3,60 12,1
Div Rend
KW
Hoog 12 mnd
dividend van het afgelopen boekjaar gedeeld door de koers
koers - winstverhouding
de hoogste koers in de afgelopen 12 maanden
Laag 12 mnd
Rend 3 mnd
T
de laagste koers in de afgelopen 12 maanden
procentuele koersontwikkeling in het afgelopen kwartaal in de Valuta van notering
taxatie

Beursvisie | Global List
Op deze pagina’s vindt u een overzicht van grote beursgenoteerde ondernemingen. Voor elk aandeel wordt een aantal voor beleggers
relevante, kerncijfers gegeven. De in het rood afgedrukte fondsen maken deel uit van onze vermogensbeheerportefeuilles.
Valuta Koers Rend 3 mnd Hoog 12 mnd Laag 12 mnd Div Rend WPA-23T WPA-24T KW-24T
Health Care
ASTRAZENECA GBp 10678,00 2,3% 12294,00 9501,00 2,2% 8,11 9,19 14,5
BIOGEN INC USD 215,63 -16,7% 318,06 212,02 15,44 17,58 12,2
COLOPLAST DKK 932,40 20,8% 990,80 697,40 2,3% 24,17 27,86 32,8
DANAHER USD 249,72 8,1% 256,19 185,10 0,4% 7,62 8,66 28,6
DEXCOM USD 138,70 11,8% 140,10 75,49 1,73 2,21 62,6
EDWARDS LIFESCIENCES USD 95,56 25,3% 95,56 61,71 2,76 3,10 30,4
ELI LILLY & CO USD 777,96 33,7% 792,28 343,42 0,6% 12,49 18,14 41,9
GILEAD USD 73,25 -8,6% 87,29 71,58 4,1% 7,11 7,42 9,8
GLAXOSMITHKLINE GBp 1708,60 18,9% 1711,20 1316,00 3,4% 1,56 1,75 9,6
ILLUMINA USD 137,32 -1,4% 232,67 92,79 0,84 3,06 43,3
INTUITIVE SURGICAL USD 399,09 18,3% 400,59 253,53 6,17 7,21 54,8
JOHNSON & JOHNSON USD 158,19 1,7% 174,48 145,60 3,0% 10,66 11,04 14,3
MERCK USD 131,95 21,8% 131,95 100,18 2,3% 8,57 9,76 13,4
NOVARTIS CHF 87,37 6,8% 94,40 79,39 3,8% 7,11 7,71 12,3
NOVO NORDISK DKK 881,30 27,2% 924,50 517,00 1,1% 23,33 28,88 30,1
PFIZER USD 27,75 -2,1% 41,79 25,89 6,0% 2,22 2,78 10,0
ROCHE CHF 229,70 -2,2% 292,80 224,90 4,2% 17,87 19,57 11,7
SANOFI-AVENTIS EUR 90,96 1,3% 104,62 81,44 4,0% 7,66 8,65 10,4
SONOVA CHF 261,10 -4,8% 290,90 208,90 1,8% 9,99 11,33 22,4
STRAUMANN CHF 144,00 6,2% 150,95 101,25 0,6% 3,09 3,77 37,2
STRYKER USD 357,87 19,8% 358,71 253,85 0,9% 11,85 13,18 26,9
THERMO FISHER SCIENTIFIC USD 581,21 9,6% 599,43 431,41 0,2% 21,55 24,06 24,0
Financials
Banks BANK OF AMERICA USD 37,92 13,4% 37,92 25,17 2,5% 3,13 3,38 11,1
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA EUR 11,04 34,2% 11,04 6,12 4,3% 1,39 1,37 8,0
BANCO SANTANDER EUR 4,52 19,6% 4,53 3,05 3,1% 0,70 0,75 6,1
BNP PARIBAS EUR 65,86 5,2% 65,86 53,44 5,9% 8,62 9,85 6,7
DEUTSCHE BANK EUR 14,58 17,9% 14,61 9,08 2,1% 2,17 2,61 5,6
GOLDMAN SACHS USD 417,69 9,0% 417,69 289,91 2,6% 33,95 39,04 10,6
HSBC GBp 619,00 1,4% 659,00 549,70 7,8% 1,25 1,21 6,4
ING EUR 15,25 12,7% 15,25 10,81 4,8% 1,81 1,97 7,8
JPMORGAN CHASE & CO USD 200,30 18,5% 200,30 127,47 2,1% 15,87 16,19 12,3
SOCIETE GENERALE EUR 24,81 3,3% 26,56 20,73 6,9% 4,32 5,39 4,6
SVENSKA HANDELSBANKEN SEK 108,25 10,5% 124,95 85,74 12,0% 12,86 11,66 9,3
UBS CHF 27,74 6,3% 28,35 16,74 0,9% 0,98 2,14 14,3
WELLS FARGO USD 57,96 18,6% 57,96 36,72 2,3% 4,79 5,39 10,7
Insurance AEGON EUR 5,65 7,7% 5,65 3,91 4,6% 0,66 0,87 6,5
ALLIANZ EUR 277,80 14,8% 277,80 199,98 4,1% 24,99 26,82 10,2
AXA EUR 34,82 18,1% 34,82 25,35 4,9% 3,52 3,81 9,1
Financial Services ADYEN EUR 1568,00 34,4% 1689,80 630,80 27,81 34,89 44,2
BLOCK INC USD 84,58 9,3% 85,72 39,22 3,22 4,20 19,4
LONDON STOCK EXCHANGE GROUP GBp 9490,00 2,3% 9674,00 7740,00 1,2% 3,62 4,08 23,1
MSCI INC USD 560,45 -0,6% 604,30 456,98 1,0% 14,89 16,99 32,7
PAYPAL USD 66,99 9,1% 77,33 50,39 5,15 5,58 11,7
S&P GLOBAL USD 425,45 -3,2% 459,72 338,83 0,8% 14,03 15,97 26,7
VISA USD 279,08 7,4% 290,37 221,03 0,7% 9,93 11,17 24,9
Communication Services
Media & Entertainment ACTIVISION BLIZZARD USD 94,42 94,47 74,59 1,0% 4,20 4,30 22,0
ALPHABET USD 152,26 8,0% 154,84 104,00 7,06 8,10 19,3
ELECTRONIC ARTS USD 132,67 -2,9% 144,05 117,97 0,6% 7,15 7,53 17,7
META PLATFORMS USD 485,58 37,3% 512,19 207,55 0,1% 20,41 23,62 20,8
NETFLIX USD 607,33 24,7% 629,24 317,55 17,25 21,33 28,8
WALT DISNEY USD 122,36 35,5% 122,36 79,32 0,2% 4,70 5,48 22,2
Telecommunication Services AT&T USD 17,60 6,6% 19,96 13,45 6,3% 2,20 2,29 7,7
BT GROUP GBp 109,65 -11,3% 160,35 102,30 7,0% 0,19 0,19 5,8
KPN EUR 3,47 11,2% 3,47 3,08 4,3% 0,22 0,23 15,0
TELEFONICA EUR 4,09 15,7% 4,13 3,51 7,3% 0,33 0,35 11,6
VODAFONE GBp 70,46 2,8% 96,16 62,97 11,0% 0,07 0,09 9,4
IT
Software&Services ACCENTURE USD 346,61 -0,9% 386,91 263,48 1,4% 12,09 13,11 25,9
ADOBE USD 504,60 -15,4% 634,76 335,45 18,02 20,33 24,7
MICROSOFT USD 420,72 12,1% 429,37 275,42 0,7% 11,66 13,35 31,8
ORACLE USD 125,61 19,6% 129,24 92,92 1,3% 5,59 6,23 20,1
SALESFORCE USD 301,18 14,6% 316,88 188,89 0,1% 9,79 11,09 27,3
SAP EUR 180,46 29,4% 182,60 115,60 1,1% 4,89 6,33 28,3
SERVICENOW USD 762,40 7,9% 812,94 430,51 13,25 16,10 47,7
SHOPIFY USD 77,17 -0,9% 90,72 44,78 1,04 1,38 56,8
SYNOPSIS USD 571,50 11,0% 602,01 364,53 13,52 15,63 36,9
Hardware & Equipment APPLE USD 171,48 -10,8% 198,11 160,10 0,6% 6,58 7,17 23,7
APPLIED MATERIALS USD 206,23 27,5% 212,61 110,31 0,6% 8,29 9,59 21,8
ASML EUR 892,20 31,1% 949,20 542,60 0,7% 19,18 29,21 30,8
CISCO SYSTEMS USD 49,91 -0,4% 57,84 45,70 3,1% 3,70 3,80 13,2
IBM USD 190,96 17,8% 197,78 120,90 3,5% 10,11 10,65 17,8
INTEL USD 44,17 -11,8% 50,76 27,40 1,1% 1,33 2,19 20,3
NVIDIA USD 903,56 82,5% 950,02 262,41 0,0% 24,64 30,02 30,1
QUALCOMM USD 169,30 17,7% 175,72 103,02 1,9% 9,70 10,95 15,7
Utilities
ENGIE EUR 15,51 -2,6% 16,55 13,90 9,0% 1,77 1,64 9,5
EON EUR 12,85 5,8% 12,85 10,59 4,0% 1,08 1,06 12,1
RWE EUR 31,47 -23,6% 42,54 30,34 2,9% 2,79 2,34 13,4
Vastgoed
EQUINIX USD 825,33 3,0% 913,66 675,18 1,9% 12,39 14,32 55,9
UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD EUR 74,50 11,3% 49,68 48,44 3,4% 9,74 9,72 5,1
WERELDHAVE EUR 14,44 -0,1% 16,33 13,23 8,0% 1,64 1,64 8,8
13

Beursvisie | Cliënt artikel
Stichting Calorama
De opdracht van Hendrik Maximiliaan baron Taets
van Amerongen van Renswoude (1933-2015).
In augustus 2015 overleed Hendrik Maximiliaan baron Taets van Amerongen van
Renswoude op zijn geliefde Calorama. Deze Noordwijkse buitenplaats was sinds het
midden van de 19e eeuw in het bezit van de familie. Naast Calorama bezat hij landgoed
Wagensveld bij Renswoude, waarvan de kern al sinds 1435 in familiebezit was.
De erflater
Hendrik (roepnaam Henk) was de
laatste mannelijke telg van de tak
Renswoude van de adellijke familie
Taets van Amerongen. Door het
ontbreken van directe nazaten was de
baron al bij leven druk bezig met het
vinden van een goede bestemming
voor zijn bezittingen waar hij
al zijn leven lang met liefde en
toewijding voor zorgde. Uiteindelijk
resulteerde dit begin 21ste eeuw in de
oprichting van Stichting Calorama-
Everwijn-Taets van Amerongen. De
stichting moest de toekomst van de
buitenplaats in Noordwijk en zijn
landgoed bij Renswoude veilig stellen.
Bij de baron zijn overlijden in 2015
werd de stichting, inmiddels erkend
als ANBI, erfgenaam van zijn gehele
nalatenschap.
Een uniek bezit
resultaat van het vroegere gebruik
Landgoed Wagensveld bestaat uit
Calorama is een historische
als kruidenkwekerij, is bijzonder en
een natuurgebied (70 ha) in de
buitenplaats, waarbij landhuis met
kwetsbaar. Het gaaf en zeer goed
Gelderse vallei met als kwaliteiten
interieur, bijgebouwen, tuinsieraden
bewaarde interieur en de inrichting
hoge natuurwaarden, grote diversiteit
en de tuin- en parkaanleg een
(zowel meubels, familieportretten,
in landschapstypen (heide, bos,
samenhangend ensemble vormen.
archief, bibliotheek etc.) vormen
vennen), rust en stilte gecombineerd
Huis, tuin- en parkaanleg,
de weerspiegeling van hoe een
met landerijen (100 ha) met veel
14
bijgebouwen en tuinsieraden zijn
rijksmonument. De historische tuinen
parkaanleg met een bijzondere
voorname familie in de tweede helft
van de 19e eeuw op een buitenplaats
woonde en leefde.
natuurschoon. Akkers en weilanden
zijn gestoffeerd, omgeven en
dooraderd met houtwallen, struweel,
en unieke stinzenbeplanting,
kleine bosjes en oude beeklopen.

Fotografie Barteld W de Jong
Doelstelling
was de leidraad voor het eerste project
tentoonstellingen,
Conform de opdracht van de
dat de stichting vanaf 2015 op zich
kinderkerstwandelingen, (muziek)
erflater beheert de stichting dit
nam; de drie jaar durende restauratie
optredens en theatervoorstellingen
imposante bezit. Voor het landgoed
van de tuin- en parkaanleg. Hierna
geeft de stichting, hierin
bij Renswoude betekent dit behoud,
werd het koetshuis gerenoveerd en
samenwerkend met veel partners,
herstel en waar mogelijk versterking
geschikt gemaakt als ‘onthaalkamer’
invulling aan.
van de natuurwaarden. In de
voor de ontvangst van grotere
afgelopen jaren zijn in samenwerking
met sponsoren, provincie en
waterschap percelen naaldbos
omgevormd tot loofbos en een oude
beekloop in ere hersteld. In goed
overleg met de pachtboeren werden
(en worden) houtwallen hersteld
en nieuwe houtwallen aangeplant.
Momenteel wordt hard gewerkt aan
het herstel van een kleine vier hectare
natte heide.
Op Calorama staan de
cultuurhistorische waarden voorop.
Sinds 2015 is de stichting druk
bezig met onderhoud en herstel
van de buitenplaats. Ook hier werkt
de stichting nauw samen met
partners als gemeente, provincie
en rijksoverheid. De baron zijn
vooruitziende blik maakte dat
hij al voor 2015 door Stichting
groepen geïnteresseerden. Hierna
volgden herstel van de tuinmuur,
een ingrijpende restauratie van
het landhuis en de renovatie
van de rozemarijnschuren (een
als rijksmonument beschermde
voormalige kruidendrogerij).
Momenteel wordt hard gewerkt aan de
restauratie van de uit het midden van
de 19e eeuw stammende rozentuin,
de 18e eeuwse tuinmanswoning en
oplossingen om verdroging in de tuinen
parkaanleg het hoofd te bieden.
Naast behoud en herstel van de
cultuurhistorische waarden is er op
Calorama ook veel aandacht voor
kunst en cultuur. De stichting ziet
het als taak om Calorama als een
levend en bruisend monument
in het hart van de Noordwijkse
samenleving en het rijke culturele
Stichting Calorama-Everwijn-
Taets van Amerongen bestaat
uit een bestuur, waarin sinds
het eerste uur enkele naaste
vrienden van Henk Taets zitting
hebben. Het bestuur wordt
ondersteund door een directeurbeheerder
en enthousiaste
vrijwilligers. De Raad van
Toezicht houdt controle. De
stichting heeft voor haar
veelzijdige taak inkomsten uit
het rendement op vermogen,
pacht en verhuur van opstallen.
Tevens bestaat de mogelijkheid
om op Calorama exclusieve
kleinschalige activiteiten
op maat, zoals een diner of
vergadering in het landhuis en
evenementen in koetshuis of
autostalling, te organiseren.
In Arcadië een beheerplan voor
de rijksmonumentale tuin- en
parkaanleg had laten opstellen.
en maatschappelijke Noordwijkse
leven te laten zijn. Met activiteiten als
cultuurhistorische rondwandelingen,
Voor meer informatie over
evenementen en activiteiten zie
www.calorama.nl
15
Dit ‘groene testament van de baron’
stinzenwandelingen,

Beursvisie | Aandelen nader bekeken
Sector Information
Technology
Door Bart Bontekoning
Binnen de MSCI World Index neemt de IT sector al jaren de eerste
plaats in qua weging. Bovendien hanteren wij in onze portefeuilles al
geruime tijd een overweging voor deze sector, omdat wij digitalisering
als een belangrijk lange termijn beleggingsthema beschouwen.
De ontwikkelingen rondom Artificial Intelligence die de laatste jaren in
een stroomversnelling zijn gekomen spelen hierbij ook een rol.
en Edwin Mijsen
De halfgeleidersector is een
de software om de werking van
NVIDIA gelooft niet dat een verdere
dynamische en snel evoluerende
deze ontwerpen te simuleren.
uitbreiding van beperkingen op de
industrie, gedreven door
Hiermee kunnen de nieuwe designs
export van zijn datacenterproducten
technologische vooruitgang en
al tijdens het ontwikkelingsproces
naar China een onmiddellijke
veranderende marktvraag. In dit
worden getest en zo kunnen
materiële impact zal hebben,
artikel aandacht voor NVDIA,
potentiële ontwerpfouten al worden
maar gaf aan dat de Amerikaanse
vooralsnog de grootste winnaar van de
geïdentificeerd vóór de start van
aanpak zou kunnen leiden tot een
AI-Boom en voor het minder bekende
kostbare en grootschalige productie.
permanent verlies van kansen
Synopsys, dat een cruciale rol vervult
voor de Amerikaanse industrie. De
bij de ontwikkeling en het testen van
De concentratie van halfgeleider-
beperkingen kunnen China op de
nieuwe chips.
productie in een paar regio’s en bij
korte termijn schade toebrengen,
enkele grote fabrikanten vergroot de
maar zullen het land ertoe aanzetten
NVIDIA begon in de jaren 90 met
kwetsbaarheid voor verstoringen in
sneller zelfvoorzienend te worden
de ontwikkeling van grafische
de toeleveringsketen, zoals gezien
op het gebied van chipontwerp en
verwerkingseenheden (GPU’s) voor
tijdens de COVID-19-pandemie.
-productie.
pc’s en werd al snel een belangrijke
Mede als reactie hierop hebben de VS
speler. In de afgelopen decennia
de American CHIPS Act gelanceerd
Voor wat betreft Synopsys is het
verlegde NVIDIA zijn focus naar high
met als doel om de VS weer een
mogelijk dat de onderneming indirect
performance computing, datacenters
leidende positie te geven in de
profiteert van de American CHIPS Act,
en de AI-markt. De succesvolle
mondiale halfgeleiderindustrie.
maar directe voordelen zijn minder
ontwikkeling van NVIDIA heeft
Niet alleen vanwege economische
duidelijk. Synopsys kan verdergaand
te maken met hun vermogen om
voordelen, maar ook vanwege het
en intensiever samenwerken met
voortdurend innovatieve GPU-
strategische belang van halfgeleiders
Amerikaanse halfgeleiderfabrikanten
technologieën te leveren die de norm
in verschillende sectoren. Parallel
en onderzoeksinstellingen die
stellen in verschillende sectoren,
hieraan is de Amerikaanse regering
profiteren van de stimulansen en
variërend van gaming tot kunstmatige
sinds oktober 2022 begonnen met het
financiering die worden geboden
intelligentie en autonome voertuigen.
intensiveren van de controles op de
door de American CHIPS Act. Dit kan
export van technologie naar China.
nieuwe zakelijke kansen creëren voor
Synopsys is een van de leidende
De VS hebben aangegeven dat ze
Synopsys, zoals het aanbieden van
16
aanbieders van chipontwerp
software. De software om nieuwe
chipontwerpen te maken is in
de mogelijkheden van China willen
belemmeren om AI te ontwikkelen die
voor militaire doeleinden kan worden
gespecialiseerde softwareoplossingen
voor specifieke projecten of
onderzoeksinstituten.
vergaande mate geïntegreerd met
gebruikt.

Beursvisie | Aandelen nader bekeken
Synopsys Inc. (USD)
NVIDIA Corp. (USD)
650
1000
600
550
500
900
800
700
600
450
400
350
MEI 23 JULI 23 SEP 23 NOV 23 JAN 24 MRT 24
500
400
300
200
MEI 23 JULI 23 SEP 23 NOV 23 JAN 24 MRT 24
Bron: Bloomberg
Bron: Bloomberg
Synopsys Inc.
Synopsys Inc. werd opgericht door Aart de Geus in 1986
onder de naam Optimal Solutions, met financiering van
General Electric. Het eerste product van het bedrijf was
een prototype dat chipontwerpers hielp door een groot
deel van het ontwerpwerk te automatiseren. In 1987
veranderde het bedrijf zijn naam in Synopsys en verhuisde
naar Silicon Valley, Californië. Het ging in 1992 naar de
beurs en introduceerde twee jaar later software waarmee
ingenieurs chips konden ontwerpen op basis van functie in
plaats van structuur. Door de groeiende complexiteit van
chips heeft Synopsys zich gericht op productontwikkeling
via overnames. In 1995 werd bijvoorbeeld Silicon Architects
overgenomen voor hardware-emulatie-ontwikkeling,
terwijl in 1997 EPIC Design Technology werd gekocht om de
ontwerpmogelijkheden op submicron niveau te verbeteren.
Het bedrijf heeft ook Viewlogic Systems overgenomen om
zijn expertise op het gebied van ontwerpautomatisering te
vergroten.
Met de voortdurende uitdagingen om de prestaties van
chips te verbeteren, richten halfgeleiderbedrijven zich nu
meer op het bredere systeem waarin de chip functioneert.
Tegelijkertijd gaan bedrijven in sectoren zoals smartphones
en auto’s steeds vaker hun eigen speciaal ontworpen chips
produceren. Om deze trend bij te houden, heeft Synopsys
plannen om Ansys over te nemen voor USD 35 miljard,
waardoor het een geïntegreerde reeks software tools kan
aanbieden die niet alleen chipontwerp, maar ook bredere
productontwerpprocessen ondersteunen.
Met een marktaandeel van ongeveer 35% op de markt voor
chipontwerp software is Synopsys een toonaangevende
speler geworden, mede dankzij interne innovatie en een
reeks strategische overnames in de afgelopen 20 jaar. Samen
met Amerikaanse rivalen Cadence en Mentor Graphics
(onderdeel van Siemens) domineren deze drie bedrijven
ongeveer 80% van de markt.
NVIDIA Corp.
NVIDIA, opgericht in 1993 door Jensen Huang (CEO), Chris
Malachowsky en Curtis Priem, ontwerpt, ontwikkelt en
verkoopt halfgeleiders met een focus op het leveren van
geavanceerde grafische verwerkingseenheden (GPU’s) en
datacenteroplossingen. Het bedrijf begon met het doel
om 3D-graphics naar de gaming- en multimediamarkten
te brengen en beweerde in 1999 de GPU te hebben
uitgevonden. Hoewel het oorspronkelijk bekend stond om
zijn GeForce-grafische kaarten voor pc’s, heeft NVIDIA zijn
activiteiten uitgebreid naar datacenteroplossingen, vooral
met de opkomst van generatieve AI vanaf eind 2022.
De introductie van het CUDA-programmeermodel in
2006 opende de deuren voor NVIDIA om de parallelle
verwerkingsmogelijkheden van de GPU te benutten voor
algemeen computergebruik. De overname van Mellanox in
2020, een specialist in geavanceerde netwerken, heeft de
positie van NVIDIA in de datacentermarkt verder versterkt.
Deze strategische stappen hebben bijgedragen aan de
groei van het bedrijf en zijn evolutie van een grafische
kaartenleverancier naar een toonaangevende leverancier
van datacenterinfrastructuur.
Recente financiële resultaten van NVIDIA laten
een indrukwekkende groei zien. De vraag naar
datacenteroplossingen is sterk gestegen, met name
vanwege de toenemende adoptie van generatieve AI en
grote taalmodellen. Dit heeft geresulteerd in aanzienlijke
winststijgingen, waardoor NVIDIA een van ‘s werelds meest
waardevolle technologiebedrijven is geworden. Voor het
eerste kwartaal van dit jaar verwacht NVIDIA een omzet
van circa USD 24 miljard, wat een stijging van 233% op
jaarbasis zou betekenen. Ondanks enige onzekerheid
rondom Amerikaanse exportcontroles die de omzet van
Chinese klanten kunnen beïnvloeden, verwacht NVIDIA
compensatie door een robuuste vraag elders. Met een
focus op groei en innovatie blijft NVIDIA streven naar
marktleiderschap in de technologie-industrie. n
17

Beursvisie | Verenigingen en Stichtingen
Filantropie ná de verkiezingen:
Bouwen aan een
beter morgen
Bank ten Cate organiseert periodiek informatie- en
educatiebijeenkomsten voor bestuurders en toezichthouders van
goede doelen instellingen. Op 17 januari 2024 organiseerde
Bank ten Cate in de Koninklijke Industrieele Groote Club te
Amsterdam een informatieve en zeer inspirerende bijeenkomst.
Door Robbert Ruijgrok
Prof.dr. René Bekkers Ph.D.,
zullen zijn. Het gebruik van de
hoogleraar filantropie aan de Vrije
giftenaftrek is de afgelopen jaren
Universiteit Amsterdam, schetste aan
afgenomen. Ook is het gebruik steeds
de hand van acht voorbeelden wat
sterker geconcentreerd geraakt
2024 de filantropische sector gaat
onder vermogende Nederlanders.
brengen. Het mondde uit in een soort
René Bekkers geeft aan dat de sector
achtbaan, met niet alleen maar goed
filantropie de discussie over de
nieuws voor de sector. In Nederland
giftenaftrek kan winnen, maar dan
hebben wij voor elke vijftig inwoners
moet de sector wel komen met een
één stichting of vereniging en voor
voorstel dat het fiscale voordeel voor
elke 750 inwoners telt ons land één
giften eerlijker verdeeld wordt over
fondsenwervende instelling.
alle Nederlanders. Nu profiteert
slechts 7% van de huishoudens van
2024 zal ons meer kennis brengen
de giftenaftrek, terwijl meer dan
over filantropie en zal ook meer
drie kwart van de huishoudens geeft
transparantie en inzicht geven.
aan goede doelen. De komende jaren
Wij krijgen steeds meer informatie
zullen er ook nieuwe vormen van
over de filantropie in Nederland,
geven voorbijkomen. René Bekkers
omdat fondsen steeds beter publieke
haalde het voorbeeld aan van Yvon
verantwoording afleggen over hun
Chouinard, die zijn bedrijf Patagonia
activiteiten. De standaardformulieren
heeft ondergebracht in een stichting.
van de Belastingdienst hebben
Een mooi moment van positieve
daarbij geholpen. Dit jaar zal die
aandacht voor vrijgevigheid.
trend doorzetten. Er komt een
aangifte portaal, waarin goede doelen
Wat René Bekkers betreft is
Dit keer hielden Jan Peter Balkenende
organisaties voortaan aangifte kunnen
2024 ook het jaar van de impact
en René Bekkers acte de présence.
doen.
bescheidenheid. Hij haalde daarbij
Achteraf was er een discussie met de
de ‘theory of change’ aan. Wat zou er
18
genodigden in de zaal, onder leiding
van Robbert Ruijgrok. Ook tijdens de
voordrachten was er veel interactie
2024 brengt ook opnieuw discussie
over de nut & noodzaak van de
giftenaftrek. René Bekkers verwacht
gebeuren als wij ons geld voortaan aan
iets totaal anders gaan besteden?
Er ontstaat een waterbedeffect: waar
tussen de gasten en de sprekers.
dat de conclusies minder positief
de een zich terugtrekt komt een

andere financier voor in de plaats.
Europees economisch denken,
Robbert Ruijgrok, manager
Een te grote nadruk op impact heeft
in lijn met wat eerder wel ‘het
Verengingen en Stichtingen bij
allerlei schaduwkanten. Als wij
Rijnlands model’ werd genoemd.
Bank ten Cate, stuurde en leidde de
alleen nog maar financieren wat
Europa kan een voortrekkersrol
discussie die ontstond gedurende
zeker impact gaat hebben, dan neemt
spelen in de ontwikkeling van een
de presentaties. Zo werd de vraag
niemand nog risico. Met alleen geld
duurzame, inclusieve en innovatieve
gesteld op welke wijze de jeugd meer
voor impact verliezen wij al het moois
markteconomie, verbonden met
betrokken kan worden bij de sector. Als
in de wereld dat niet direct levens redt
de wereldsamenleving, de eigen
voorbeeld werd genoemd de 31-jarige
of ander tastbare resultaten oplevert.
samenlevingen, met de natuur en
Marlene Engelhorn, een nazaat van de
met toekomstige generaties. Een
oprichter van BASF. Zij gaat een erfenis
Prof.dr. Jan Peter Balkenende,
belangrijke voorwaarde en inspiratie
van EUR 25 miljoen verdelen via een
emeritus hoogleraar Erasmus
hiervoor is een herformulering van
commissie, bestaande uit een toevallig
Universiteit Rotterdam, nam het
Europese kernwaarden: menselijke
uitgenodigde groep mensen. Dit laat
gezelschap mee onder de titel ‘leave
waardigheid, circulair denken,
zien dat het niet alleen de ouderen
no one behind’. Nadat hij de zaal vroeg
inclusiviteit en co-creativiteit. Met
zijn die een bijdrage leveren aan een
naar de betekenis van deze woorden,
die oriëntatie kan een economie van
duurzame toekomst. Aandacht voor
gaf hij aan dat in de afgelopen
hoop ontwikkeld worden die houdbaar
nieuwe gevers kan ook voor de jongere
jaren veel schaduwzijden van het
is voor toekomstige generaties. Dit
generaties inspirerend zijn.
kapitalisme zichtbaar zijn geworden,
alles en meer is te lezen in het recent
zoals ecologische uitputting,
gepubliceerde boek van hem en prof.
Na afloop was er de mogelijkheid tot
ongelijkheid, korte termijn denken en
Govert Buijs, getiteld ‘Capitalism
napraten en netwerken tijdens een
nieuwe machtsbolwerken rond grote
Reconnected’.
rondvaart door de grachten langs de
techbedrijven.
objecten van het ‘Amsterdam Light
Ten slotte deed hij een oproep aan
Festival’.
Mede geïnspireerd door de
Sustainable Development Goals van
de Verenigde Naties pleit Jan Peter
de samenleving, de politiek en
de filantropie om de kracht van
verbeelding en verbinding inhoud
De gasten kijken terug op een mooie
en zinvolle bijeenkomst met een
19
Balkenende voor een nieuw, eigen
te geven.
interessant programma. n

Beursvisie | Nummer 2 – 2024
Ten Cate actueel
In Ten Cate Actueel houden wij u graag op de hoogte van
de ontwikkelingen van onze organisatie binnen de bank.
Onlangs hebben wij een nieuwe private banker/
trader aangenomen. Zijn naam is Theo Schut.
Theo is sinds 1998 werkzaam in de financiële
wereld. De afgelopen twee jaar heeft hij bij AFS
Group gewerkt, waar hij verantwoordelijk was
voor Sales. Hiervoor heeft hij ruim 20 jaar bij het
voormalige KAS BANK gewerkt. Daar heeft hij
verschillende functies bekleed, onder andere op
de Treasury afdeling en op de handelsdesk voor
aandelen, obligaties en derivaten.
Theo is geboren, getogen en nog steeds
woonachtig in Castricum. Hij is getrouwd met
Chantal en heeft twee zonen van 13 en 15 jaar
oud. In zijn vrije tijd speelt hij graag tennis,
is betrokken bij de lokale voetbalclub of staat
achter de BBQ.
Wij heten Theo van harte welkom en wensen
hem veel succes en plezier bij de bank.
20