271493 aarsr_07_del_1.qxd:Layout 1

Årsrapport 2007 

Vi skal skape varige verdier 

og sette tydelige spor

Nøkkeltall . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 

Høydepunkter 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 

Konsernsjefen har ordet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 

Dette er Ferd . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 

Ferds visjon, forretningsidé og verdier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 

Styrets årsberetning 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 

Resultatregnskap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 

Balanse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 

Kontantstrøm . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 

Noter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 

Ferd Holding AS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 

Revisjonsberetning 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 

Strategi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 

Eierstyring og selskapsledelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .42 

Ferd Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 

Elopak AS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 

Swix Sport AS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 

Aibel AS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 

Ferds finansielle investeringer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 

Ferd Invest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 

Ferd Ekstern Forvaltning . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 

Ferd Eiendom . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62 

Ferd Venture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 

Herkules Private Equity Fund . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 

Engasjement for sosiale entreprenører . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 

Konsernledelse og ledere for forretningsområder . . . . . . . . . . . . 72

Spor i tre 

Treet er et universelt symbol 

på vekst, på verdier 

blitt til over tid. Mens 

tiden selv setter spor i 

treet: Årringene gjenspeiler 

hvordan det har 

utviklet seg år for år; som 

avtrykk av stadige skiftninger 

i vær og klima. 

Avtrykk som igjen er 

grunnlaget for vitenskapen 

dendrokronologi: 

En vitenskap som kan 

bestemme nøyaktig når 

og hvor et tre har vokst – 

og dermed når bygninger, 

gjenstander og skip ble til. 

Selv når de er spor etter 

våre forfedres virksomhet 

tusen år tilbake. 

Dragene fra Urnes 

Urnes er sannsynligvis den eldste av de 

28 stavkirkene som er bevart i Norge – 

dendrokronologiske undersøkelser viser 

at den er bygget av tømmer felt mellom 

1129 og 1131. Arkeologer har imidlertid 

funnet stolpehull fra to enda eldre kirker 

på samme sted. Den berømte drageportalen 

er gjenbruk fra en av disse, og 

sannsynligvis skåret mellom 1050 

og 1075. Stavkirken har stått på UNESCOs 

verdensarvliste siden 1979. 

1

Nøkkeltall 

2 

NOK mill. 

Resultat 

Driftsinntekter 

Driftsresultat 

Årsresultat 

Effektiv skattesats 

Kontantstrøm 

Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 

Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter 

Soliditet 

Egenkapital 

Egenkapitalandel ( % ) bokførte verdier 

Verdijustert egenkapital 

Egenkapitalandel ( % ) verdijustert 

Likviditet 

Kontanter og børsnoterte verdipapirer 

Avkastning 

Egenkapitalrentabilitet (%) bokførte verdier 

Egenkapitalrentabilitet (%) verdijustert 

SUM EIENDELER 

BOKFØRTE VERDIER PR. FORRETNINGSOMRÅDE 

2007 

8 106 

2 139 

2 110 

-2 % 

340 

1 125 

10 658 

72 % 

15 400 

79 % 

5 307 

21 % 

22 % 

2006 

6 602 

1 193 

985 

4 % 

220 

-3 781 

9 017 

70 % 

12 500 

77 % 

3 459 

12 % 

15 % 

2005 

5 829 

963 

4 026 

2% 

266 

3 068 

8 413 

77 % 

10 900 

81 % 

6 002 

64 % 

28 % 

NOK mill. NOK mill. 

Øvrig 

Ferd Eiendom 

Elopak 

632 

Ferd Venture 689 

Ferd Ekstern 

Forvaltning 

Ferd Private Equity 

Ferd Invest 

2 218 

1 926 

2 501 

4 488 

2 267 

2004 

5 849 

785 

664 

15 % 

602 

42 

4 485 

63 % 

8 300 

76 % 

2 186 

19 % 

12 % 

2003 

5 582 

731 

586 

26 % 

733 

18 

3 955 

52 % 

7 400 

67 % 

2 247 

22 % 

DRIFTSRESULTAT SISTE NI ÅR 

2 500 

2 000 

1 500 

1 000 

500 

0 

-500 

2002 

3 892 

- 473 

- 301 

32 % 

856 

- 441 

3 297 

47 % 

1 499 

- 12 % 

2001 

4 952 

200 

161 

14 % 

509 

- 350 

3 977 

52 % 

1 446 

5 % 

2000 

4 931 

65 

116 

24 % 

271 

- 280 


47 % 

1 778 

4 % 

1999 

5 192 

515 

530 

14 % 

630 

- 1 072 

3 895 

51 % 

1 936 

16 % 

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Høydepunkter 2007 

■ Veksten i verdijustert egenkapital 

var på 22 prosent. Den verdijusterte 

egenkapitalen var ved utgangen av 

2007 på 15,4 milliarder kroner 

Dendrokronologi 

Av gresk dendron; tre, og kronologi; 

læren om tidsinndeling og tidsregning. 

Varme og nedbørsrike somre gir trærne 

brede årringer, kalde somre gir smale. 

Vitenskapen dendrokronologi bygger på 

systematiske undersøkelser av disse 

variasjonene, som ved hjelp av data- 

■ Børsnoteringen av Pronova 

Biopharma ga investorene i Ferd 

Private Equity Fund svært god 

avkastning 

teknologi settes sammen til et mønster. 

En serie prøver der mønsteret er delvis 

overlappende gjør det mulig å kartlegge 

variasjonene over et langt tidsrom. 

Dermed får man en referanse for å fastslå 

nøyaktig alder på treverk som har 

vokst innenfor dette tidsrommet. 

■ Ferd Venture solgte Nacre til 

13 ganger investert beløp 

■ Ferd Capital ble etablert som 

nytt forretningsområde 

Dendrokronologi er i dag en av de viktigste 

kildene til kunnskap om klimavariasjonene 

ned gjennom tiden, og et uunnværlig 

verktøy for å datere arkeologiske 

funn og trekonstruksjoner. 

3

Konsernsjefen har ordet 

“ 

I Ferd er vi overbeviste om 

at det alltid er vinnere innen 

alle bransjer. Vår oppgave er 

å finne de selskapene som 

gjennom dyktig ledelse er 

i stand til å møte fremtidens 

utfordringer på en god måte 

4 

Da vi gikk inn i 2007, så alt tilsynelatende 

lyst ut, med sterke markeder og 

forventninger om fortsatt god utvikling 

innen nesten alle områder. Men omslaget 

kom brått i midten av året. Annet 

halvår var preget av kraftig fall i finansmarkedene, 

og av at mange av de internasjonale 

aktørene i finanssektoren 

måtte ta store tap. Like fullt ble Ferds 

resultat i 2007 meget tilfredsstillende. 

Ved inngangen til 2008 er spørsmålet 

hvor sterkt krisen i kredittmarkedene vil 

påvirke resten av økonomien. Selvsagt er 

verdien av Ferds investeringer, enten 

disse er børsnoterte eller ikke, påvirket 

av markedsuroen. Det er imidlertid viktig 

at vi i denne situasjonen fokuserer på de 

muligheter som åpner seg. Vi må innrømme 

at vi ikke alltid har vært flinke til 

å posisjonere oss i tidligere turbulente 

perioder. Forskjellen nå er at Ferd ikke 

bare har de finansielle ressursene, men 

at vi også er organisert og bemannet for 

å kunne satse kraftig under vanskelige 

markedsforhold. 

I Ferd er vi overbeviste om at det alltid er 

vinnere innen alle bransjer. Vår oppgave 

er å finne de selskapene som gjennom 

dyktig ledelse, er i stand til å møte fremtidens 

utfordringer på en god måte. Ferd 

skal bidra til verdiskapningen i selskapene 

gjennom aktivt eierskap. Det vil si vi skal 

bidra med kapital der dette er riktig, men 

kompetanse og engasjement skal også 

kjennetegne Ferd som eier. I 2007 har vi 

derfor gått videre med det forretningsområdet 

vi kaller Ferd Capital, som i tiden 

fremover vil få allokert en stor andel av 

konsernets kapital. Samtidig skal det 

under Jo Lunders ledelse bygges opp en 

kompetent og slagkraftig organisasjon. Vi 

tror det er et behov i det norske markedet 

for en langsiktig eier som Ferd Capital, 

som ikke har de begrensninger for virksomheten 

som de tradisjonelle private 

equity investorene har. Dette gjelder både 

i det private og det børsnoterte markedet. 

Ferd er tungt investert i private equity 

gjennom Ferd Private Equity. Dette miljøet 

har nå byttet navn til Herkules og vil flytte 

til andre lokaler. Jeg er stolt over å ha 

tatt initiativet til og vært grunnlegger av 

et så suksessrikt miljø, og jeg håper at 

Ferd og Herkules også fremover vil samarbeide 

nært der det er til gjensidig glede. 

Min viktigste oppgave i Ferd er å legge 

forholdene best mulig til rette for at vi 

kan rekruttere og beholde dyktige ledere 

og medarbeidere som hver dag lever og 

leverer etter konsernets verdigrunnlag. 

Når vi vurderer Ferds måloppnåelse fra år 

til år, er hvordan vi har evnet å utvikle 

organisasjonen like viktig som de økonomiske 

resultatene som er oppnådd. I 2007 

har vi lykkes i betydelig grad. Vi har styrket 

alle forretningsområdene, og flere av 

områdene har fått nye ledere, i stor 

utstrekning gjennom intern rekruttering. 

En av Ferds verdier er troverdighet. Vår 

troverdighet er bygget på både små og 

store hendelser, fra resultater som skaper 

overskrifter, til helt vanlige møter mellom 

mennesker. Disse møtene kan ta mange 

former, men de har det til felles at de 

bruker av noe ingen av oss har nok av, 

nemlig tid. Dårlige investeringer kan man 

avskrive, men dårlig bruk av tid bærer 

man alltid med seg. Vi i Ferd har derfor 

valgt å bruke noe av vår tid sammen med 

sosiale entreprenører. Dette er tidsbruk 

som gir resultater for begge parter, for 

samarbeidet gir også oss noe utover 

avkastning. Hva den enkelte i Ferd gir og 

tar med seg gjennom slike engasjementer, 

er ikke opp til meg å bestemme, men 

innsatsen må utgjøre en forskjell både for 

saken og for den enkelte. 

I denne ånd har to meget verdifulle medarbeidere 

i Ferd, Arthur Sletteberg og 

Anette Juel Knudtzon, brukt mye av sin 

egen erfaring og tid til å bidra til etableringen 

av noe jeg foreslo for over to år 

siden, nemlig et stort norsk mikrofinansfond. 

I denne konstruksjonen hvis lansering 

skjer i juni 2008, har vår forståelse av 

og krav til god eierstyring vært avgjørende 

for at fondet blir et samarbeidsprosjekt 

mellom private og statlige 

krefter. Dette er ikke bare et eksempel på 

at vi kan engasjere oss i prosjekter som 

har ambisjoner utover det å skape avkastning, 

det viser også at vår evne til å 

skape gode forutsetninger for nye forvaltningsmiljøer 

kan brukes i samarbeid med 

andre, og på måter som aldri har vært 

gjort før. Slik er også dette initiativet med 

på å sette tydelige spor.

Johan H. Andresen jr. 

konsernsjef 

5

Dette er Ferd 

Ferd er et familieeid norsk industri- og 

finanskonsern. Selskapet utøver et langsiktig, 

aktivt eierskap i sterke selskaper 

med internasjonalt potensial og finansiell 

virksomhet gjennom investeringer i et 

bredt spekter av aktivaklasser. Industriell 

og finansiell aktivitet konkurrerer på like 

vilkår om tilførsel av kapital, samtidig 

som det i kapitalallokeringen tas hensyn 

til både avkastning og konsernets samlede 

risikoprofil. Ferd er eiet av Johan H. 

Andresen jr. med familie. Siden 2004 har 

Ferd hatt et styre der leder og samtlige 

medlemmer er eksterne. 

INDUSTRIELLE INVESTERINGER 

Ferds industrielle investeringer er samlet 

i Ferd Capital, som har som mandat å 

utøve aktivt og langsiktig eierskap i heleide 

virksomheter så vel som i deleide 

ikke børsnoterte og børsnoterte selskaper. 

Ferd Capital ble etablert som enhet i Ferd 

i 2007. Målet for de nærmeste årene er 

å investere 4-6 milliarder kroner i egenkapital, 

primært i norske bedrifter. Disse 

investeringene kommer i tillegg til eksisterende 

portefølje, som omfatter tre selskaper: 

Elopak (100 prosent eiet) er en internasjonalt 

ledende leverandør av emballasjesystemer 

for flytende næringsmidler 

med en global virksomhet der 94 prosent 

av omsetningen skjer utenfor 

Norge. Ferds eierinteresse går tilbake til 

1957, da Elopak ble etablert for å drive 

produksjon og salg av Pure-Pak-emballasje 

på lisens fra det amerikanske selskapet 

Ex-Cell-O Corp. I 1987 overtok Elopak 

hele Ex-Cell-Os emballasjevirksomhet 

og med den alle rettigheter til Pure-Paksystemet 

på verdensbasis. 

6 

Forretningsområder 

Ferd 

Capital 

Investeringer ■ Elopak 

■ Swix Sport 

■ Aibel (37%) 

Swix Sport (100 prosent eiet) er et merkevarehus 

som utvikler, produserer og 

markedsfører skismøring, staver, tilbehør 

og tekstiler til sport og aktiv fritid under 

varemerkene Swix, Ulvang og Bavac. 

Selskapet har en omfattende virksomhet 

i både Norge og utlandet, blant annet 

gjennom datterselskaper i USA, Japan og 

Tyskland. Eierskapet går tilbake til 1978, 

da virksomheten ble kjøpt fra det svenske 

kjemi- og farmasiselskapet Astra. 

Aibel (37 prosent eiet) er et oljeserviceselskap 

som prosjekterer, bygger, vedlikeholder, 

modifiserer og drifter oppstrøms 

olje- og gassproduksjonsanlegg 

offshore og på land. Selskapet er en 

internasjonalt ledende leverandør av 

service, produkter og teknologi, med 

veletablert tilstedeværelse på alle kontinenter. 

Ferd Capitals eierandel ble ervervet 

i 2007. 

FINANSIELLE INVESTERINGER 

Ferd har betydelige finansielle engasjementer, 

dels som ikke-strategiske plasseringer 

forvaltet av forretningsområdene 

Ferd Invest og Ferd Ekstern Forvaltning, 

dels i form av aktivt eierskap gjennom 

forretningsområdene Ferd Eiendom og 

Ferd Venture. 

Ferd Invest er en aktiv investor og forvalter 

betydelige porteføljer av aksjer notert 

på Oslo Børs eller Stockholmsbörsen. 

Ferd Ekstern Forvaltning investerer 

gjennom eksterne samarbeidspartnere 

i aktivaklasser, fond og land der Ferd 

ikke utøver den daglige forvaltningen 

selv. Dette omfatter Ferds investeringer 

i rentefond, hedgefond og utenlandske 

Ferd 

Invest 

■ Norsk aksjeportefølje 

■ Svensk aksjeportefølje 

Konsernledelse 

Ferd Ekstern 

Forvaltning 

■ Hedgefond 

■ Utenlandske 

aksjefond 

■ PE fond 

■ Herkules Private 

Equity Fund I og II 

■ Herkules Capital 

(40%) 

aksje- og private equity-fond samt Ferds 

eierinteresser i Herkules Private Equity 

Fund I og II og eierandelen på 40 prosent 

i fondenes investeringsrådgiver Herkules 

Capital. 

Ferd Eiendom er en aktiv eiendomsinvestor 

som utvikler og leier ut næringseiendom 

i form av kontor-, produksjonsog 

lagerlokaler og utvikler boligprosjekter 

for salg, i hovedsak i Oslo-området. 

Prosjektene gjennomføres dels i egen 

regi, dels i samarbeid med utvalgte 

eksterne samarbeidspartnere. Ferd 

Eiendom investerer også i utenlandske 

eiendomsfond. 

Ferd Venture investerer i teknologibaserte 

selskaper med stort vekstpotensial 

og sterk ledelse og bidrar til verdiskapning 

gjennom å tilføre risikokapital, 

kompetanse og nettverk. Ferd Venture 

har eierandeler mellom 10 og 50 prosent 

i de selskapene de investerer i. 

HISTORIKK 

Navnet Ferd ble introdusert i 2001, 

etter at virksomheten i selskapet året 

før ble organisert i fem forretningsområder 

i forbindelse med fullført generasjonsskifte 

på eiersiden. Konsernet har 

imidlertid en historie som går tilbake til 

1778, og har vært i familien Andresens 

eie siden 1849 da den første Johan H. 

Andresen kjøpte J. L. Tiedemanns 

Tobaksfabrik. Engasjementet i operativ 

tobakksvirksomhet opphørte i 1998, 

mens de siste finansielle interessene 

i bransjen ble avviklet i 2005. 

Ferd 

Eiendom 

■ Eiendomsutvikling 

■ Eiendomsinvesteringer 

■ Eiendomsforvaltning 

Ferd 

Venture 

■ Direkte 

investeringer 

■ Energy Ventures 

Fond I, II og III 

■ Energy Ventures 

(25%)

Visjon, forretningsidé og verdier 

VISJON: 

Vi skal skape varige verdier 

og sette tydelige spor 

FORRETNINGSIDÉ: 

Ferd skal satse på aktivt og 

langsiktig eierskap i sterke 

selskaper med et internasjonalt 

potensial samt finansielle 

investeringer, basert på kjernekompetanse 

innen finans, forretningsutvikling 

og nettverk 

VERDIGRUNNLAG: 

Ferd har definert to sett med 

verdier som skal bidra til å 

virkeliggjøre den visjonen 

konsernet skal strekke seg etter 

Visjonen beskriver det vi alle skal strekke 

oss etter. Med verdier mener vi mer enn 

ren avkastning – verdier skapes også 

i form av menneskelig utvikling og vekst. 

Vi skal heller ikke glemme vår rolle som 

betydelig og verdifull aktør i samfunnet. 

Varige verdier innebærer at vi skal skape 

noe mer enn kortsiktige bobler – vi skal 

stå for solide prosjekter som varer. 

Av forretningsidéen fremgår det at Ferd 

fremdeles skal være engasjert både 

i operativ virksomhet og i finansielle 

investeringer. Historisk har denne kombinasjonen 

gitt konsernet gode resultater, 

og Ferd har bygget kompetanse på begge 

områder. Forretningsidéen understreker 

konsernets langsiktighet. Vi skal altså 

ikke basere oss på å gjøre raske “klipp”. 

Den sier dessuten at vi ikke bare skal 

være langsiktige, men vi skal også være 

LØFTER 

Kompetanse 

Skal vi kunne være en aktiv eier og partner, 

er konsernet nødt til å bygge opp kunnskap 

på sentrale felles områder. Vi har definert 

finans, forretningsutvikling og nettverk som 

viktige kompetanseområder for konsernet. 

Nettverk 

Vi må utnytte og utvikle nettverket mellom 

selskapene og mellom den industrielle og 

den finansielle virksomheten for blant annet 

å kunne skape synergier, og vi må utnytte 

og utvikle konsernets internasjonale 

kontaktflate til beste for hver enkelt enhet. 

Kapital 

Vår høye egenkapital og sterke likviditet er 

et klart konkurransefortrinn og gir oss mulighet 

til å stille finansielle ressurser til rådighet 

for utvikling av – og vekst i – både den 

industrielle og den finansielle virksomheten. 

Å sette tydelige spor betyr at vi ønsker 

å etterlate oss noe varig, betydningsfullt 

og synlig. Det innebærer også en erkjennelse 

av at spor blir tydeligst hvis mange 

går samme vei – altså et ønske om at 

alle selskaper, enheter og medarbeidere 

drives av de samme overordnede prinsipper 

uten at det enkelte selskaps identitet 

og handlefrihet hemmes. 

aktive eiere der vi har dominerende posisjoner. 

Dette forplikter oss som konsern 

til å utvikle nødvendig kompetanse slik 

at vi kan bistå våre selskaper i videreutviklingen. 

Det vil være en spesiell 

utfordring å legge forholdene til rette 

slik at selskapene kan utnytte hverandres 

spisskompetanse. 

VERDIER 

Troverdighet 

Alle skal føle trygghet for at vi holder våre 

løfter – vi gjennomfører våre strategier og 

når våre mål. Selv om Ferd er et familieeiet 

selskap, kreves det av oss at vi viser åpenhet 

overfor media og omverdenen for å 

oppnå større troverdighet. 

Eventyrlyst 

Representerer vår vilje til å satse og gå nye 

veier – men også våge å gjøre feil: Folk som 

gjør og tør mye, skal føle trygghet for at 

ikke alt kan lykkes 100 prosent. Eventyrlyst 

handler om at vi vil videre, se nye muligheter 

over “nye blåner”. Det betyr også at 

medarbeidere skal få muligheter til utvikling 

og delaktighet i gleden over å skape eventyr. 

Lagspill 

Ferd kan bare skape nye eventyr hvis vi 

spiller på lag og ser på hverandre som viktige 

medspillere. Slik oppstår synergier og fellesskap, 

både internt i det enkelte selskap og 

mellom dem. 

Langsiktighet 

Soliditeten, tryggheten og en aktiv 

tålmodighet skal fremdeles være sentrale 

deler av vår personlighet. 

7

Styrets årsberetning 2007 

2007 ble et godt år for Ferd, med svært gode resultater i enkelte forretningsområder. Ferd går inn i 2008 

med en sterk finansiell posisjon og store muligheter. 

Organisasjonen er styrket med 

nyansettelser både i konsernledelsen, 

i forretningsområdene og i datterselskaper. 

Avkastningen på verdijustert 

egenkapital ble i 2007 22 prosent. Det 

må sies å være godt gitt utviklingen i 

egenkapitalmarkedene og den risikoprofilen 

som er valgt. De gode tallene 

forklares av et par svært gunstige 

enkelttransaksjoner som på mange 

måter markerer milepæler i Ferds 

utvikling. 

Børsnoteringen av Pronova 

Biopharma var den første noteringen 

noensinne fra Ferd-systemet, og 

bekrefter Ferds visjon om å sette tydelig 

spor. Den gode avkastningen er et 

resultat av mange forhold, et av dem 

er Ferds evne til å utvikle gode forvaltningsmiljøer. 

Den andre enkelttransaksjonen i 2007 

er Ferd Ventures salg av investeringen 

i Nacre som ga en avkastning på over 

13 ganger investert beløp i løpet av 

knappe tre år. Salget har gitt Ferd 

Venture internasjonal anerkjennelse. 

Elopaks resultat ble svakere enn forventet, 

blant annet som følge av høye 

råvarepriser og markedsuro i tredje 

kvartal. Selskapet gjennomfører nå 

tiltak som vil bedre lønnsomheten 

i inneværende år og spesielt fra og 

med 2009. Elopak legger opp til en 

betydelig vekst både i omsetning 

og resultat i de kommende årene. 

Ferd Invest opplevde svakere aksjemarkeder 

enn i 2006, men porteføljen 

ga en avkastning på 9,6 prosent, noe 

som var 4 prosentpoeng bedre enn 

referanseindeksen. 

Ferd Ekstern Forvaltning har vært 

gjennom sitt første år som eget forretningsområde, 

og har hatt god avkastning. 

Erfaringene så langt er at porteføljen 

har gitt risikospredning i forhold 

til Ferds store aksjeeksponering. 

Hedgefondporteføljen har klart seg 

bra i perioder med dårlig avkastning i 

aksjemarkedene. 

8 

Ferd Eiendom har ikke gjennomført 

kjøp eller salg i 2007. Forretningsområdet 

har fått ny leder. Det legges 

opp til en tredobling av virksomheten 

i løpet av de nærmeste årene. 

Swix Sport har også i 2007 hatt et 

dårlig år. Selskapet er i ferd med å 

gjennomføre omfattende omstruktureringer 

og tiltak for å gjenopprette 

lønnsomheten. 

Konsernet har en betydelig uutnyttet 

investeringskapasitet. Ferds fem forvaltningsmiljøer 

har alle kompetanse 

og kapasitet til å forvalte mer kapital 

enn det de gjør i dag, og det vil derfor 

være sterk konkurranse om kapitalen 

ved fremtidige allokeringer. Det nyetablerte 

forretningsområdet Ferd 

Capital har som målsetting å investere 

4–6 milliarder kroner i egenkapital de 

neste tre årene. Jo Lunder ble ansatt 

høsten 2007 for å lede denne satsingen. 

I 2007 gjennomførte Ferd investeringen 

i Aibel sammen med Ferd Private 

Equity. 

Styrkingen av organisasjonen, den 

sterke finansielle stillingen og den 

reviderte strategien gjør at styret 

mener Ferd er godt posisjonert for å 

realisere visjonen om å skape varige 

verdier og sette tydelige spor. 

Verdijustert egenkapital 

NOK mrd. 

20,0 

18,0 

16,0 

14,0 

12,0 

10,0 

8,0 

6,0 

4,0 

2,0 

0,0 

2003 2004 2005 

Verdijustert egenkapital (venstre skala) 

Avkastning på verdijustert egenkapital (høyre skala) 

KONSERNETS VERDIJUSTERTE EGENKAPITAL 

Fra hovedkontoret på Lysaker driver 

Ferd investeringsvirksomhet gjennom 

forretningsområdene Ferd Invest, Ferd 

Ekstern Forvaltning, Ferd Eiendom, 

Ferd Venture og gjennom det nyopprettede 

forretningsområdet Ferd 

Capital. Måling av resultat og egenkapital 

etter god regnskapsskikk gir ikke 

uttrykk for den reelle verdien av en så 

mangeartet virksomhet som den Ferd 

driver. Derfor utarbeider Ferd i tillegg 

til regnskapet en verdivurdering av 

virksomheten. Slik måling er beheftet 

med usikkerhet ved at den er basert 

på en rekke forutsetninger og skjønnsmessige 

vurderinger. 

Konsernets verdijusterte egenkapital 

ved utgangen av 2007 er vurdert til å 

utgjøre ca 15,4 milliarder kroner, en 

økning på 22 prosent fra året før. Ferd 

har som mål å oppnå 10 prosent 

gjennomsnittlig årlig vekst i verdijustert 

egenkapital. Den allokering Ferd 

hadde i 2007 ga forventning om noe 

høyere avkastning enn det langsiktige 

målet på 10 prosent. Avkastningen på 

verdijustert egenkapital var i 2007 tilfredsstillende, 

også når man vurderer 

den opp mot markedsforholdene. 

Det er i første rekke investeringen 

i Herkules Private Equity Fund som 

bidrar til den gode avkastningen. 


35% 

30% 

25% 

20% 

15% 

10% 

5% 

0%

I forbindelse med børsnoteringen av 

Pronova Biopharma ble deler av den 

betydelige verdistigningen realisert 

og utbetalt til investorene. Fond I har 

fremdeles en dominerende eierpost 

i dette selskapet. Fondene har god tilgang 

på attraktive investeringsmuligheter, 

både nye og tilleggskjøp til 

eksisterende porteføljeselskaper. Fond 

I er fullinvestert med hensyn til antall 

porteføljeselskaper, mens fond II har 

gjort tilsammen seks oppkjøp. 

Organisasjonen er blitt styrket 

gjennom året, og fondene har opprettholdt 

sin posisjon som den ledende 

aktøren med fokus på Norge. Ferd har 

stor tro på at investeringene vil gi god 

avkastning også i årene som kommer. 

Ferd Venture har også lagt bak seg et 

år med rekordhøy avkastning etter 

salget av Nacre og fortsatt god avkastning 

i Energy Ventures. Ferds avkastning 

er påvirket av et svakt tredje 

kvartal i Elopak, og Swix har hatt en 

svak verdiutvikling etter nok et år med 

underskudd. En stor del av Ferd Ekstern 

Forvaltnings portefølje er denominert 

i euro og dollar. Styrkingen av norske 

kroner, spesielt mot dollar, reduserer 

konsernets verdijusterte avkastning 

som er uttrykt i norske kroner, med 

nesten to prosentpoeng. 

RESULTAT OG KONTANTSTRØM 

Driftsinntektene i konsernet ble 8 106 

millioner kroner, mot 6 602 millioner 

kroner i 2006. Den viktigste forklaringen 

til økningen er at Ferd har fått 

utbetalt ca. 1,3 milliarder kroner fra 

investeringen i Herkules Private Equity 

Fund. Dette er en økning på 0,8 milliarder 

kroner fra 2006. Elopak har ni 

prosent økning i driftsinntektene. 

I tillegg til fortsatt vekst i viktige markeder 

er økningen knyttet til oppkjøpet 

av den nordiske kartongvirksomheten 

som skjedde mot slutten av 

2006. Driftsresultatet for konsernet ble 

2 139 millioner kroner, som er en 

økning på 947 millioner sammenlignet 

med 2006. I tillegg til forholdene nevnt 

ovenfor er den viktigste forklaringen 

at Ferd Venture har et driftsresultat på 

254 millioner kroner, som er en 

økning på 285 millioner kroner fra 

året før. Konsernets finansresultat ble 

-61 millioner kroner i 2007 mot -60 

millioner kroner i 2006. Elopak har en 

økning i finanskostnader hovedsakelig 

knyttet til økt gjeld og høyere rente. 

Ferd har på den annen side hatt 

betydelige renteinntekter fra bankinnskudd 

gjennom året. For øvrige kommentarer 

knyttet til utvikling i resultat 

vises det til egne avsnitt om forretningsområdene 

nedenfor. 

Ferd har lav effektiv skattesats fordi 

en stor del av resultatene er knyttet 

til aksjeinntekter som er underlagt 

fritaksmodellen. Andelen skattefrie 

aksjeinntekter er økt fra 2006 til 2007. 

Skattekostnaden i 2007 utgjør en inntekt 

på 37 millioner kroner, mot en 

kostnad på 45 millioner kroner året før. 

Viktigste årsaker til endringen er 

kostnader knyttet til investeringsvirksomhetene, 

lavere skattepliktige 

resultater i industrivirksomhetene og 

inntektsføring av en vunnet skattesak 

fra tidligere år. 

Å opprettholde en stabilt høy kontantstrøm 

er et prioritert mål. Netto kontantstrøm 

for 2007 fordeler seg med 

340 millioner kroner fra operasjonelle 

aktiviteter, 1 125 millioner kroner fra 

investeringsaktiviteter og -33 millioner 

kroner fra finansieringsaktiviteter. 

Den positive kontantstrømmen fra 

investeringsaktiviteter er knyttet til 

realisasjon av rentemandater og aksjer 

samt netto utbetalinger fra Ferd 

Private Equity Fund og Energy 

Ventures. De største utbetalingene er 

knyttet til Ferd Invests etablering av 

en portefølje av svenske aksjer samt 

Ferds investering i Aibel. 

1600 

1400 

1200 

1000 

800 

600 

400 

200 

Driftsresultat pr. virksomhetsområde siste 2 år 

NOK mill. 

0 

-200 

Elopak Swix 

Sport 


Ferd 

Invest 

Ferd 

Ekstern 

Forvaltning 

STRATEGI 

Ferds overordnede målsetning er å 

skape varige verdier og sette tydelige 

spor. Den verdijusterte egenkapitalen 

skal maksimeres over tid, men det er 

en forutsetning at avkastningen skal 

oppnås med moderat risiko. Samtidig 

skal Ferd skape avkastning på en slik 

måte at det etterlates langsiktige verdier. 

Det er satt som mål at Ferd over 

tid skal oppnå en årlig avkastning på 

10 prosent. Forretningsidéen innebærer 

at dette skal skje både gjennom 

rene finansielle investeringer og 

industrielle investeringer hvor Ferd 

har eierposisjoner som gir betydelig 

innflytelse. Allokeringen tar sikte på at 

avkastningen står i et best mulig forhold 

til den risiko eier ønsker. 

Morselskapet har for tiden ingen gjeld, 

og det er rom for betydelig opplåning 

til gunstige vilkår. Ferd skal til enhver 

tid opprettholde god kredittverdighet 

for å sikre handlefrihet. Veksten har 

skjedd samtidig med en utvikling av 

organisasjonen. De fem forretningsområdene 

og konsernstaben besitter 

dyktige mennesker med kapasitet og 

kompetanse til å forvalte mer kapital 

enn i dag. 

Både eier og bankene legger føringer 

på hva som er den beste allokeringen 

for Ferd. Eiers risikovilje kan uttrykkes 

med hva som er et akseptabelt verdifall 

i tilfelle markedene Ferd er eksponert 

mot, skulle oppleve særdeles 

kraftige og raske fall. Dette følges opp 

blant annet ved hjelp av stresstester. 

Den viktigste føringen i forhold til 

bankene er at de til enhver tid gir Ferd 

Ferd 

Eiendom 

Ferd 

Venture 

Ferd 

Private 

Equity 

Øvrig 

9

en kredittverdighet tilsvarende 

”investment grade”. 

I tillegg til verdifallsrisiko tas det i allokeringen 

hensyn til krav til likviditet 

i porteføljen og stabilitet i kontantstrømmer. 

Gitt langsiktigheten i Ferds 

virksomhet vil kapitalallokeringen 

være kjennetegnet av en klar egenkapitalorientering, 

men også av god risikospredning. 

For å unngå at Ferds 

egenkapital har et for høyt nivå av selskapsspesifikk 

risiko er det besluttet at 

finansielle investeringer over tid skal 

overstige en nedre beløpsgrense. For 

2008 har Ferd lagt opp til å øke 

eksponeringen innenfor både børsnotert 

og unotert egenkapital. Dette gir 

forventninger om økt avkastning i 

forhold til den allokeringen konsernet 

hadde i 2007, men også større risiko 

for verdisvingninger. 

Både de finansielle og industrielle 

investeringene er hovedsakelig egenkapital 

og er derfor utsatt for betydelige 

svingninger. Eier kan akseptere relativt 

store svingninger i verdijustert egenkapital, 

men det er naturlig for Ferd å 

søke å diversifisere porteføljen. Dette 

skjer ved å sette sammen investeringer 

som er ulike med tanke på type 

virksomhet, størrelse, bransje, 

geografisk eksponering og livssyklus. 

Porteføljen viser likevel relativt høy 

samvariasjon med børsmarkedene, og 

det er derfor viktig å allokere midler til 

andre aktivaklasser enn aksjer. 

Eiendom og rentebærende instrumenter 

har tradisjonelt bidratt til å 

redusere risikoen, og hedgefondporteføljen 

er konstruert nettopp for å være 

lavt korrelert med aksjemarkedene. 

For at konsernets samlede risikonivå 

skal være tilfredsstillende, har Ferd en 

moderat finansiell risiko. Dette oppnås 

først og fremst gjennom høy soliditet 

og god likviditet. Vår vurdering 

er at Ferds finansiering over tid kan 

bestå av 75 prosent egenkapital og 25 

prosent gjeld på morselskapsnivå. 

Ferd vil i allokeringen legge til grunn 

at forretningsområdet Ferd Capital 

samlet sett skal tilfredsstille kriteriene 

for ”investment grade”. Dette krever at 

de selskapene Ferd Capital investerer 

i har stabil og god kontantstrøm. For 

å skjerme Ferds kapital fra noe av den 

finansielle risikoen som ligger i økt 

belåning, vil alle oppkjøp i Ferd Capital 

prosjektfinansieres via egne holding- 

10 

selskap. Økt finansiell risiko stiller nye 

krav til oppfølging av likviditetsreserve. 

Ferds virksomheter er utsatt for valutarisiko 

ved at det ikke er fullt samsvar 

mellom innbetalinger og utbetalinger 

i ulike valutaer. Innenfor investeringsvirksomhetene 

valutasikres renteinstrumenter, 

mens egenkapitalinstrumenter 

som hovedregel ikke valutasikres. 

Elopak har lav valutarisiko til tross 

for en internasjonal virksomhet med 

mange transaksjoner på tvers av 

landegrensene. Dette oppnås ved at 

driftskostnader og innkjøp av råvarer 

stort sett holdes i samme valuta som 

tilhørende salgsinntekter. I tillegg 

benyttes sikringsinstrumenter knyttet 

til 80 prosent av eksponeringen fra 

budsjetterte kontantstrømmer og ved 

at store innkjøp og investeringer sikres 

på ordredatoen. 

Ferds renterisiko oppstår som følge av 

innlån og rentebærende investeringer, 

og håndteres av konsernets internbank 

i overensstemmelse med egne 

retningslinjer. 

Konsernet (uten Elopak) har en kommittert 

låneramme på 1 milliard kroner 

som var ubenyttet ved utgangen av 

året. Elopak som har netto rentebærende 

gjeld på 1 603 millioner kroner, 

styrer sin renterisiko gjennom aktiv 

bruk av tilgjengelige renteinstrumenter. 

Hovedmålet er å redusere svingninger 

i rentekostnadene. Elopak følger en 

policy der renten bindes for 50 til 70 

prosent av gjelden på rullerende fem 

års basis. Konsernets industrivirksom- 

Driftsresultat Elopak siste 5 år 

NOK mill. 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

242 

171 

330 

2003 2004 2005 

heter har kredittrisiko gjennom kundefordringer. 

Historisk har tap på slike 

fordringer vært begrenset. Innenfor 

investeringsvirksomhetene plasseres 

det kun i papirer utstedt av selskaper 

med kredittverdighet minst på nivå 

med ”investment grade”. 

EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE 

Ferd er et relativt stort konsern, og det 

er uvanlig at slike selskaper kun har én 

eier. Styret i Ferd har likevel ansvar og 

myndighet på linje med det som er tilfelle 

i selskaper med spredt eierskap. 

Eier er konsernsjef og er ikke medlem 

av selskapets styre. Dette er nødvendig 

for at styret skal fungere effektivt. 

Norsk anbefaling for eierstyring og 

selskapsledelse er ikke like aktuell 

for et familieeiet selskap som Ferd 

som for børsnoterte selskaper, men 

følges der det er relevant og nyttig 

når Ferd ivaretar sine eierinteresser 

i andre selskaper. 

Målet med ”Corporate Governance” 

i Ferd er å sikre best mulige beslutninger 

basert på inngående strategiske 

analyser og presise risikovurderinger. 

Dette søkes oppnådd ved å fokusere 

på grundig utarbeidelse av beslutningsunderlag 

og bygger over tid tillit 

og troverdighet som er viktige forutsetninger 

for Ferds verdiskaping. 

Styret legger vekt på at ledelsen har 

etablert tilfredsstillende interne rutiner 

og kontrollprosesser for å sikre at 

virksomheten drives innenfor vedtatte 

rammer og strategier. 

Klart definerte rammer og fullmakter 

270 

2006 

218 

2007

gjør at beslutningsmyndighet kan 

delegeres. Konsernet er organisert 

i fem forvaltningsenheter som benevnes 

forretningsområder. Hvert forretningsområde 

har et styre som arbeider 

etter klart definerte instrukser. 

Konsernledelsen består av konsernsjef, 

konserndirektør for industrielle 

investeringer, konserndirektør for 

finansielle investeringer og finansdirektør. 

Konsernledelsen er et rådgivende 

organ for konsernsjef. Som et 

ledd i det strategiske arbeidet, fokuseres 

det på åpen og god rapportering av 

den økonomiske stilling. Det vises til 

egen artikkel om eierstyring og 

selskapsledelse på side 42 i årsrapporten. 

Styret hadde i 2007 syv møter. Styret 

fungerer som et mangfoldig beslutningsorgan 

med bredt sammensatt 

kompetanse. 

ELOPAK 

Elopak fikk et driftsresultat på 218 millioner 

kroner etter å ha belastet regnskapet 

med 68 millioner kroner i 

restruktureringskostnader. Den viktigste 

posten er avsetninger knyttet 

til nedleggelsen av fabrikken i Lahti. 

Driftsresultatet i 2006 var 270 millioner 

kroner. 

Råvareprisene har fortsatt å være 

høye, og spesielt prisen på polyetylen 

er rekordhøy som en følge av økt oljepris 

og kapasitetsproblemer ved raffineriene. 

Et annet forhold som påvirker 

årets resultat, er den ubalansen som 

oppstod i det globale melkemarkedet 

i tredje kvartal. En rekke av Elopaks 

viktige europeiske meierikunder fikk 

mangelfull tilgang på melk til prosessering 

og fylling. Lavere produksjon av 

råmelk som følge av tørke i Australia, 

kombinert med økende etterspørsel, 

spesielt i Kina, førte til lavere volumer 

og økte priser på råmelk. 

En viktig hendelse i 2007 har vært 

beslutningen om å legge ned en fabrikk 

i Lahti. Strømlinjeforming av fabrikkstrukturen 

kommer som en nødvendig 

konsekvens av mange års arbeid med 

å innføre mer effektiv produksjonsteknologi 

i konverteringsfabrikkene. 

Resultatet for Elopak totalt anses som 

på det jevne, men det er gledelig å se 

at den underliggende utviklingen i 

kjernevirksomheten er positiv. 

Driftsresultat i Swix Sport siste 5 år 

NOK mill. 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-50 

27 

2003 2004 2005 2006 


De europeiske markedene var i 2007 

preget av fortsatt press på priser og 

økte råvarepriser. Det er derfor stadig 

viktig for Elopak å forbedre produksjonseffektiviteten 

samt å tilby kundene 

innovasjoner. I det viktige markedet 

for fersk melk fortsatte den langsiktige 

trenden med svak nedgang i konsum, 

men Elopak har klart å øke markedsandelene. 

Dette har skjedd blant 

annet gjennom å lansere nyutviklede 

emballasjeprodukter i en rekke land. 

Volumene for juicekartonger ble noe 

lavere enn ventet på grunn av en kald 

sommer i Nord-Europa. Samlet vekst 

for kartonger i Europa ble 3 prosent. 

Elopak hadde også i det amerikanske 

markedet god volumvekst i 2007. 

I Elopaks markedsstrategier er innovasjon 

og produktutvikling svært sentralt. 

Det er utviklet kartonger med 

former som har klare fordeler i distribusjonskjeden, 

og som gir kundene 

mulighet til å differensiere sine produkter 

i butikkhyllene. Det skjer også 

viktig utvikling knyttet til skrukorker 

for å bedre funksjonaliteten for sluttbruker. 

Som systemleverandør bruker 

Elopak store ressurser på å forbedre 

fyllemaskinsystemenes effektivitet og 

fleksibilitet. 

På produksjonssiden satses det på 

kontinuerlig forbedring av kapasitet, 

kvalitet og fleksibilitet. Dette gjelder 

innenfor både pappbelegging og 

kartongkonvertering. For eksempel 

har anlegget i Ukraina i løpet av året 

oppnådd godkjennelser i henhold til 

krevende amerikanske standarder og 

22 

-20 

-7 

-43 

leverer nå polyetylenbelagt papp av 

høy kvalitet til konverteringsfabrikkene 

i Europa. 

SWIX SPORT 

Swix Sport leverte nok et skuffende år, 

med et driftsresultat på – 43 millioner 

kroner. 2007 startet med en mild 

vinter i store deler av verden, og dette 

påvirker forhåndsordrene for neste 

sesong som igjen påvirker resultatet 

for året. Kombinert med økende konkurranse 

har de milde vintersesongene 

medført behov for at Swix Sport 

gjennomfører omfattende omstillinger. 

Dette vil være avgjørende for å 

sikre selskapets langsiktige, ledende 

posisjon innenfor staver, skismøring 

og bekledning. Selskapet har gjennomført 

betydelige nedbemanninger i 

Norge og USA og fullført utflyttingen 

av produksjonen av aluminiumsstaver 

til Litauen. I tillegg er man midt inne 

i gjennomføringen av en rekke andre 

tiltak som skal gjenskape lønnsomheten. 

Swix Sport vil i 2008 fortsatt fokusere 

på økt operasjonell effektivitet og 

styrking av produktporteføljen. Investeringer 

innenfor produktutvikling og 

merkevarebygging skal bidra til vekst 

gjennom å beholde nummer én posisjon 

i hjemmemarkedet og styrke 

posisjonen internasjonalt. 

11

FERD INVEST 

Ferd Invest fikk et driftsresultat på 201 

millioner kroner etter å ha oppnådd 

en samlet avkastning på i underkant 

av 10 prosent. Forretningsområdet 

oppnådde en meravkastning på 4 prosentpoeng 

etter å ha oppnådd meget 

sterk relativ avkastning i den norske 

delen av porteføljen. Den svenske 

delen av porteføljen hadde negativ 

avkastning, og denne var også svakere 

enn det svenske aksjemarkedet. 

Andelen norske aksjer har stort sett 

ligget mellom 75 og 80 prosent. 

Aksjemarkedene var i en fallende 

trend i andre halvår etter at urolighetene 

i gjeldsmarkedene ble kjent i 

løpet av sommeren. 

Den norske børsen ga en avkastning 

på 11,5 prosent i 2007. Sammenlignet 

med andre børser var dette bra. Ferd 

Invest fikk en avkastning på 18,6 prosent 

i den norske porteføljen. 

Den svenske børsen falt med 13 prosent 

målt i norske kroner. Ferd Invest 

hadde eksponering mot Ericsson som 

ble nesten halvert i verdi, men også 

Astra Zeneca og Partnertech bidro til 

at avkastningen ble 4 prosentpoeng 

svakere enn indeksen. Den svenske 

porteføljen utgjorde 469 millioner 

norske kroner ved utgangen av året. 

Ferd Invest har i løpet av 2007 gjort 

enkelte endringer i sin strategi. Ferd 

Invest ønsker å investere i selskaper 

med unike produkter, bedre marginer 

enn gjennomsnittet og en ledelse med 

klare mål for langsiktig verdiskaping. 

Ved å satse på et begrenset antall slike 

12 

Avkastning i Ferd Invest siste 5 år 

NOK mill. 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

2003 2004 2005 

Avkastning i Ferd Invest siste fem år (venstre skala) 

Avkastning i Ferd Invest (høyre skala) 


50% 

45% 

40% 

35% 

30% 

25% 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

selskaper skal Ferd Invest oppnå meravkastning 

i forhold til aksjemarkedene 

i Norge og Sverige. Et synlig resultat av 

denne fokuseringen er at de 10 største 

selskapene i begge porteføljene utgjør 

det vesentlige av verdiene. 

Ved utgangen av 2007 hadde Ferd 

Invest en portefølje på totalt 2,4 milliarder 

kroner. I 2008 har konsernet 

allokert ytterligere 500 millioner kroner 

til Ferd Invest. 2008 har så langt 

vært et vanskelig år for aksjemarkedene, 

og uroen forventes å fortsette 

fremover. Etter så mange år med vedvarende 

oppgangskonjunkturer er det 

grunn til å forvente en avmatning i 

den økonomiske veksten. De siste 

månedene har vist store svingninger 

både i det norske og i de internasjonale 

markedene. 

FERD EKSTERN FORVALTNING 

Driftsresultatet fra dette forretningsområdet 

gir liten informasjon om den 

virkelige utviklingen, siden verdiøkning 

regnskapsføres ved realisasjon. 

Ferd Ekstern Forvaltning oppnådde en 

avkastning på 6,5 prosent på kapital 

under forvaltning i 2007, målt i valuta. 

Dette var betydelig bedre enn den 

referanseindeksen forretningsområdet 

måles opp mot. Når man omregner 

investeringene gjort i EUR og USD til 

norske kroner, ble avkastningen for 

året -1,6 prosent. 

Ferd Ekstern Forvaltning har vært 

gjennom sitt første år som forretningsområde. 

I perioden har forretningsområdet 

hatt investeringer i hedge- 

fond, aksjefond, private equity fond og 

rentemandater. De har et investeringsmandat 

med store frihetsgrader med 

hensyn til valg av aktivaklasser og eksterne 

forvaltere. På den annen side er 

det definert klare rammer for svingningsrisiko, 

likviditet og samvariasjon 

med verdiutviklingen på Oslo Børs. 

Dette henger sammen med konsernets 

ønske om å redusere den samlede 

risikoen, ved å allokere midler til aktivaklasser 

med andre egenskaper enn 

aksjemarkedet. Hedgefondporteføljen 

på 150 millioner dollar oppnådde en 

avkastning i dollar på 10,2 prosent 

som var 2,6 prosentpoeng bedre enn 

sammenlignbar indeks. Aksjefondporteføljen 

oppnådde en avkastning i 

valuta på 6,8 prosent, som var 5,7 

prosentpoeng bedre enn sammenlignbar 

indeks. 

I tillegg har hedgefondporteføljen vist 

lav samvariasjon med aksjemarkedet 

slik at også forholdet mellom avkastning 

og risiko på konsernnivå påvirkes 

positivt. 

Ved inngangen til 2008 var nesten 

halvparten av forretningsområdets 

kapital investert i hedgefond og ca. 

10 prosent av kapitalen var i kontanter. 

Med andre ord var eksponeringen 

mot aksjemarkedene noe lavere enn 

mot hedgefondmarkedene. Dette var 

basert på en antagelse om at usikkerhetene 

i kredittmarkedene ville 

berøre aksjemarkedene fremover. 

Ferd Ekstern Forvaltning vil være forsiktig 

med å øke eksponeringen i 

aksjer inntil volatiliteten viser klare 

tegn til å avta. Under de rådende 

markedsforhold kan det være gunstig 

å gjøre flere investeringer i hedgefond. 

Ferd Ekstern Forvaltning har arbeidet 

med å sette sammen en ny hedgefondportefølje 

med andre egenskaper 

enn dagens portefølje. Konsernet har 

på denne bakgrunn allokert ytterligere 

500 millioner kroner til forretningsområdet. 

FERD EIENDOM 

Ferd Eiendoms driftsresultat ble 

20 millioner kroner. Det har ikke blitt 

gjennomført salg av næringseiendom 

i året som gikk, og resultatet er i hovedsak 

relatert til utleie av eksisterende 

portefølje av næringseiendom.

Driftsresultat Ferd Eiendom siste 5 år 

NOK mill. 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

59 

104 

2003 2004 2005 

Markedet for utleie av næringseiendom 

har fortsatt utviklingen med fallende 

ledighet og økende priser. Dette 

har også gjort seg gjeldende i det sentrumsnære 

Ensjøområdet, der Ferd 

Eiendom har hovedtyngden av sin 

eiendomsmasse. 

I markedet for kjøp og salg av næringseiendom 

har prisene vært høye gjennom 

hele 2007. Ferd Eiendom har ikke 

lykkes i å finne investeringsobjekter som 

ville gitt tilfredsstillende avkastning. 

Boligmarkedet startet meget godt i 

2007, men svekket seg i andre halvår. 

Ferd Eiendom er involvert i flere nye 

prosjekter og lyktes med å selge ut de 

påbegynte prosjektene i første halvår. 

Etter at ny leder tiltrådte i første kvartal 

har det vært arbeidet med Ferds strategi 

for videre satsning på eiendom. Det 

arbeides nå med å rekruttere nye medarbeidere 

med henblikk på en betydelig 

opptrapping av eiendomsvirksomheten. 

Et sentralt punkt i strategien er 

forsterket satsing på samarbeidsprosjekter. 

Dette vil gjøre seg gjeldende 

allerede i det pågående store boligprosjektet 

på Ensjø der Skanska Bolig er 

valgt som partner. 

Ferd Eiendom forventer et fortsatt 

sterkt marked for utleie av næringseiendommer. 

Markedet for kjøp og 

salg ser ut til å normalisere seg, og det 

vil kunne medføre at Ferd Eiendom 

finner nye muligheter i dette markedet. 

Det er fortsatt et behov for nye 

næringsarealer, og Ferd Eiendom vil 

være aktiv innenfor flere utviklings- 

56 

85 

2006 

prosjekter i årene som kommer, 

særlig innenfor lager- og kombinasjonsbygg. 

FERD VENTURE 

Ferd Venture fikk et driftsresultat på 

254 millioner kroner. Salget av 

Nacre AS var et gjennombrudd for 

Ferds venturesatsing og bidro sterkt 

til det gode resultatet. I tillegg er det 

inntektsført 107 millioner kroner fra 

Energy Ventures første fond. 

Porteføljen til Ferd Venture har utviklet 

seg positivt gjennom 2007, og flere av 

selskapene har gjort betydelige fremskritt. 

Tilgangen på investeringsmuligheter 

har vært god også i 2007 og har 

resultert i to spennende investeringer. 

Kvaleberg er et norsk selskap som 

20 


Driftsresultat Ferd Venture siste 5 år 

NOK mill. 

300 

75 

50 

25 

0 

-25 

-7 -13 

12 

leverer programvare til mobiltelefoner. 

Deres hovedprodukt vil primært selges 

til markeder i Asia. Nanoradio er et 

svensk selskap som leverer WLANchipper 

for høyhastighets trådløs forbindelse 

for mobiltelefoner, kameraer 

og mediaspillere. I tillegg er det gjort 

oppfølgingsinvesteringer i eksisterende 

porteføljeselskaper. 

Energy Ventures har etablert seg som 

en ledende norsk ventureaktør innen 

energisektoren, og har i 2007 reist 

kapital til sitt tredje fond. Ferd Venture 

viderefører sitt engasjement som strategisk 

partner og investor i fondet. 

Ferd Venture forventer fortsatt positiv 

utvikling for sine porteføljeselskaper 

og god avkastning i porteføljen også i 

de nærmeste årene. Tilgangen på nye 

investeringsmuligheter forventes å 

være god i 2008. Den økende aktiviteten 

innen miljøvennlig teknologi vil bli 

fulgt nøye av Ferd Venture i året som 

kommer. 

SAMFUNNSANSVAR 

Ferd utøver sitt samfunnsansvar 

gjennom den forretningsmessige virksomheten, 

men ser det som naturlig 

også å ta et ansvar for sosiale entreprenører 

som reflekterer selskapets 

visjon om å skape varige verdier og 

sette tydelige spor. Derfor støtter Ferd 

utvalgte organisasjoner, prosjekter 

og personer som arbeider for at 

mennesker – særlig barn og unge – 

skal kunne virkeliggjøre sine muligheter 

og idéer. De viktigste 

2003 2004 2005 2006 2007 

-32 

254 

13

engasjementene er: Ungt Entreprenørskap, 

Civita, Initiativet for 

mikrokreditt, Red Cross Nordic United 

World College, Rehab piloten, 

Chandelao-prosjektet, Bygdø 

Monolitten IL. Se egen artikkel på side 

70. 

HELSE, MILJØ, SIKKERHET OG LIKESTILLING 

Gjennom 2007 har vi sett et økende 

fokus på miljømessige forhold i de 

industrialiserte land. Ingen av Ferds 

virksomheter har utslipp som krever 

konsesjon og utslippskontroller. Når 

det gjelder Elopak, er det verdt å merke 

seg at kartongbasert emballasje har 

klare miljømessige fortrinn siden dens 

viktigste råvare er en fornybar ressurs. 

Alle Elopaks pappleverandører er siden 

2005 sertifisert etter prinsipper utarbeidet 

av FSC – Forest Stewardship 

Council. Sammen med SIG Combibloc 

og Tetra Pak har Elopak i 2007 undertegnet 

en avtale som forplikter selskapene 

til å dokumentere at all papp 

Grace Reksten Skaugen 

14 

Styreleder 

Henrik Brandt 

kommer fra skog sertifisert av FSC. 

Elopak har etablert en målsetning om 

å redusere samlede CO2-utslipp med 

15 prosent over de neste tre årene. 

Det har ikke inntruffet vesentlige 

hendelser som har påvirket det ytre 

miljøet i 2007. 

I 2007 hadde konsernet 2 451 ansatte, 

en økning på 97 sammenlignet med 

året før. 

Elopak følger aktivt opp nøkkelindikatorer 

innen sikkerhet og helse 

som samlet gir et utfyllende bilde av 

organisasjonsklimaet. Klimaundersøkelser 

benyttes som et styringsverktøy 

for ledelsen i Elopak for å kunne 

identifisere områder som trenger økt 

innsats. I Elopak ble antall skader med 

fravær pr million arbeidstimer 

redusert fra 10,1 prosent i år 2006 

til 8,9 prosent i 2007. 

I Ferdkonsernet var sykefraværet i 2007 

3,7 prosent mot 3,5 prosent året før. 

Bærum, 31. mars 2008 

I styret for Ferd Holding AS 

Urban Jansson 

Endre O. Sund 

Ved utgangen av 2007 hadde Ferd AS 

32 ansatte, 23 menn og 9 kvinner. 

I løpet av året ble det ansatt 3 kvinner 

og 3 menn. Ferdskolen som identifiserer 

og videreutvikler lederkandidater, 

har som et av sine mål å få et mer 

balansert forhold mellom kjønnene i 

lederstillinger. Med årets kull har hittil 

25 medarbeidere, hvorav 9 er kvinner, 

gjennomført programmet. 

Styret i Ferd Holding består av en 

kvinne og tre menn. 

RESULTATDISPONERING 

Ferd Holding AS (morselskapet) 

hadde et årsoverskudd på 210 millioner 

kroner. Det er satt av 202 millioner 

kroner til utbytte og 8 millioner 

kroner som overføres annen egenkapital. 

Selskapets frie egenkapital utgjør 

10 millioner kroner. Årsregnskapet er 

utarbeidet under forutsetning av fortsatt 

drift. 

Johan H. Andresen jr. 

Konsernsjef

ENDRE ORDING SUND 

Endre Ording Sund er partner i Sector 

Asset Management og har tidligere 

blant annet vært direktør i SEB Enskilda 

ASA, visekonsernsjef i Acta Holding og 

administrerende direktør i Anders 

Wilhelmsen & Co og Anders Wilhelmsen 

Gruppen. Han er styreleder for Bergen 

Oilfield Services, seismikkselskapet GDV 

Offshore og oljeselskapet Canamens Ltd.; 

styremedlem i Dyvi Heavylift, oljeselskapet 

AEER Ltd. og helikopterselskapet 

Vertech Offshore. 

HENRIK BRANDT 

Henrik Brandt er dansk og adm.direktør 

i Unomedical AS i Danmark. Han har 

bred internasjonal erfaring fra en rekke 

ledende posisjoner i Sophus Berendsen 

og Skandinavisk Tobakskompagni A/S. 

Han er styremedlem i Royal Unibrew AS. 

GRACE REKSTEN SKAUGEN 

Styreleder Grace Reksten Skaugen er selvstendig 

næringsdrivende konsulent. Hun 

har vært dirketør innen Corporate Finance i 

Enskilda Securities i Oslo der hun arbeidet 

fra 1994 til 2002. Tidligere har hun vært 

rådgiver for AS Aircontactgruppen, Oslo, og 

for Fearnley Finance Ltd., London. Skaugen 

er i dag styreleder i Entra Eiendom, og styremedlem 

i StatoilHydro ASA, Investor AB 

og Atlas Copco AB. 

URBAN JANSSON 

Urban Jansson er svensk og styremedlem 

i Addtech, SEB, Clas Ohlson, Höganäs, 

Wilhelm Beckers m.fl. Han er styreleder 

for Global Health Partner Plc, HMS 

Networks, Jetpak Group og Rezidor Hotel 

Group. Han var tidligere konsernsjef i det 

familieeide og senere børsnoterte Ratos 

og den første utenfor eierfamilien som 

ledet selskapet. Før det hadde han en 

rekke ledende stillinger i Incentive AB 

og SE-Banken. 

15

Byen før Bergen 

Bryggen i Bergen består i dag av bygninger gjenreist etter en brann i 1702. Men 

det var i dette området Bergen ble grunnlagt – ifølge Snorres Heimskringla av Olav 

Kyrre, som regjerte fra 1067 til 1093. Dendrokronologisk datering av arkeologiske 

funn bekrefter at Bergen var by på slutten av tusentallet. Men under Olav Kyrres 

by har arkeologene funnet spor etter enda eldre, bymessig regulerte tomter. En 

tilhørende gangbro i tre er av tømmer felt før 1030, mens radiologiske undersøkelser 

tidfester trekull fra et ildsted til 1020-tallet. Derfor er det nok Olav 

Haraldsson “den hellige” eller den dansk-engelsk-norske kongen Knut den 

Mektige som har grunnlagt Vestlandets hovedstad – de regjerte henholdsvis 

1016–1028 og 1028–1034.

Resultatregnskap – Ferd Holding Konsern 

Beløp i 1 000 2007 2007 2006 2005 

DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER 

Note Euro 1) NOK NOK NOK 

Driftsinntekter 2,3,9 1 022 335 8 105 889 6 602 227 5 828 903 

Varekostnader 451 143 3 577 022 3 357 239 2 930 854 

Lønnskostnader 5 148 066 1 173 984 1 009 648 922 137 

Ordinære avskrivninger 2,6,7 48 276 382 774 318 109 297 365 

Nedskrivninger av varige driftsmidler og immaterielle eiendeler 6,7 1 312 10 403 893 28 481 

Andre driftskostnader 3,5,6,7 103 699 822 205 723 460 686 716 

Sum driftskostnader 752 496 5 966 388 5 409 349 4 865 553 

Driftsresultat 2 269 839 2 139 502 1 192 878 963 350 

FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER 

Inntekt på investeringer i tilknyttede selskaper 10 1 485 11 773 23 799 10 112 

Gevinst ved salg av aksjer i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 3 037 399 

Finansinntekter 4 43 961 348 558 174 270 278 989 

Finanskostnader 4 - 53 113 - 421 120 - 258 557 - 81 934 

Netto finansresultat - 7 667 - 60 790 - 60 488 3 244 566 

Resultat før skattekostnad og virksomhet under avhendelse 262 172 2 078 712 1 132 390 4 207 916 

Skattekostnad 16 - 4 704 - 37 298 45 425 93 046 

Resultat før virksomhet under avhendelse 266 876 2 116 010 1 086 965 4 114 870 

Resultat for virksomhet under avhendelse 21 - 735 - 5 830 - 102 257 - 89 172 

ÅRSRESULTAT 266 141 2 110 180 984 708 4 025 698 

Minoritetenes andel av årsresultatet 14 930 7 370 - 187 112 533 

Majoritetens andel av årsresultatet 14 265 212 2 102 810 984 895 3 913 165 

1) Presentasjon i Euro fremkommer som regnskapstall i norske kroner omregnet med kurs pr. 31.12.07. Benyttet kurs er 7,9388. 

17

Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding Konsern 

Beløp i 1 000 2007 2007 2006 

EIENDELER 

Anleggsmidler 

Immaterielle eiendeler 

18 

Note Euro 1) NOK NOK 

Patenter, varemerker og salgskontrakter 6 26 698 211 686 249 955 

Utsatt skattefordel 16 29 809 236 347 225 280 

Goodwill 6 39 011 309 312 385 637 

Sum immaterielle eiendeler 95 518 757 344 860 872 

Varige driftsmidler 

Fabrikkanlegg, bygninger og tomter 7 48 706 386 180 401 167 

Maskiner og anlegg 7 149 376 1 184 373 1 171 552 

Driftsløsøre, transportmidler og inventar 7 6 479 51 371 51 911 

Sum varige driftsmidler 204 561 1 621 924 1 624 630 

Finansielle anleggsmidler 

Investeringer i tilknyttede selskaper 10 13 840 109 732 112 363 

Aksjer og andeler i andre selskaper 8 2 804 22 229 725 129 

Pensjonsfordringer 15 680 5 390 9 687 

Andre fordringer 18 646 147 838 128 501 

Sum finansielle anleggsmidler 35 969 285 189 975 680 

Sum anleggsmidler 336 048 2 664 458 3 461 182 

Omløpsmidler 

Varer 11 142 901 1 133 037 1 011 811 

Fordringer 

Kundefordringer 96 480 764 967 720 262 

Andre fordringer 12 110 626 877 135 847 134 

Sum fordringer 207 106 1 642 102 1 567 396 

Finansielle omløpsmidler 

Aksjer og andeler i aksjefond 9 402 319 3 189 908 2 774 511 

Renteinvesteringer 9 2 544 20 172 1 385 610 

Andre unoterte investeringer 9 498 593 3 953 248 1 819 630 

Sum finansielle omløpsmidler 903 457 7 163 328 5 979 751 

Bankinnskudd 267 139 2 118 089 684 516 

1 520 603 12 056 555 9 243 474 

Eiendeler virksomhet under avhendelse 21 94 714 

Sum omløpsmidler 1 520 603 12 056 555 9 338 188 

SUM EIENDELER 1 856 651 14 721 013 12 799 370 

1) Presentasjon i Euro fremkommer som regnskapstall i norske kroner omregnet med kurs pr. 31.12.07. Benyttet kurs er 7,9388.

Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding Konsern 

Beløp i 1 000 2007 2007 2006 

EGENKAPITAL OG GJELD 

Egenkapital 

Innskutt egenkapital 

Note Euro 1) NOK NOK 

Aksjekapital 13,14 7 108 56 360 56 360 

Overkursfond 14 342 634 2 716 677 2 716 677 

Sum innskutt egenkapital 349 742 2 773 038 2 773 038 

Opptjent egenkapital 

Fond for verdiendringer 1 364 10 814 81 

Annen egenkapital 14 986 929 7 825 160 6 223 961 

Minoritetsinteresser 14 6 196 49 131 20 324 

Sum opptjent egenkapital 994 489 7 885 104 6 244 366 

Sum egenkapital 1 344 231 10 658 142 9 017 403 

Gjeld 

Avsetninger for forpliktelser 

Pensjoner 15 19 626 155 608 180 385 

Utsatt skatt 16 15 787 125 169 228 856 

Sum avsetninger for forpliktelser 35 413 280 777 409 241 

Annen langsiktig gjeld 

Gjeld til kredittinstitusjoner 17, 19 207 906 1 648 447 974 316 

Øvrig langsiktig gjeld 7 940 62 953 93 534 

Sum annen langsiktig gjeld 215 846 1 711 400 1 067 850 

Kortsiktig gjeld 

Gjeld til kredittinstitusjoner 10 666 84 569 805 470 

Leverandørgjeld 51 323 406 926 450 228 

Betalbar skatt 16 6 301 49 962 31 112 

Skyldige offentlige avgifter 12 753 101 116 77 881 

Utbytte 51 523 408 519 

Annen kortsiktig gjeld 128 595 1 019 602 905 241 

261 161 2 070 694 2 269 932 

Gjeld virksomhet under avhendelse 21 34 944 

Sum kortsiktig gjeld 261 161 2 070 694 2 304 876 

Sum gjeld 512 420 4 062 871 3 781 967 

SUM EGENKAPITAL OG GJELD 1 856 651 14 721 013 12 799 370 


Grace Reksten Skaugen 

Styreleder 

Henrik Brandt 

Bærum, 31. mars 2008 

I styret for Ferd Holding AS 

Urban Jansson 

Endre O. Sund 

Johan H. Andresen, Jr. 

Konsernsjef 

19

Kontantstrømoppstilling – Ferd Holding Konsern 

Beløp i 1 000 2007 2007 2006 2005 

Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter 

20 

Euro 1) NOK NOK NOK 

Resultat før skattekostnad og minoriteter 261 108 2 072 882 1 030 133 4 118 789 

Betalt skatt - 8 541 - 67 803 - 74 518 - 46 064 

Ordinære avskrivninger og nedskrivninger 49 526 393 177 369 062 381 704 

Resultatandel fra tilknyttede selskaper - 1 483 - 11 773 - 23 799 - 10 112 

Tap og gevinster på verdipapirer, netto - 250 164 -1 986 002 -1 026 476 -3 709 550 

Tap og gevinster ved salg av varige driftsmidler, netto - 766 - 6 078 26 097 - 13 122 

Endring i varer - 20 683 - 164 198 - 54 537 - 42 974 

Endring i kundefordringer - 10 946 - 86 898 - 14 966 - 49 754 

Endring i leverandørgjeld - 910 - 7 225 - 16 678 - 36 579 

Endring i andre omløpsmidler og andre gjeldsposter, netto 25 711 204 111 5 430 - 326 332 

Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 42 852 340 193 219 748 266 006 

Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter 

Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler 2 877 22 839 20 782 54 970 

Utbetalinger ved kjøp av varige driftsmidler - 48 563 - 385 533 - 334 980 - 275 947 

Salgssum ved salg av aksjer i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 3 330 614 

Netto investering i verdipapirer 189 616 1 505 325 -2 851 703 - 84 793 

Innbetalinger ved salg av datterselskaper 76 947 104 823 

Utbetalinger ved kjøp av datterselskaper - 3 955 - 31 401 - 672 000 - 17 000 

Netto andre investeringer 1 816 14 420 - 19 776 - 44 488 

Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter 141 791 1 125 650 -3 780 730 3 068 179 

Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter 

Endring i gjeld til kredittinstitusjoner - 5 891 - 46 770 646 961 - 136 003 

Innbetaling av egenkapital 1 800 000 

Utbetaling av egenkapital -1 197 513 

Utbetalt utbytte - 850 987 - 34 435 

Netto innbetalinger fra / utbetalinger til minoriteter 1 826 14 500 9 779 - 6 195 

Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter - 4 065 - 32 270 408 240 - 176 633 

Endring i bankinnskudd 180 578 1 433 573 -3 152 742 3 157 552 

Bankinnskudd 01.01 86 224 684 516 3 837 258 679 706 

Bankinnskudd 31.12 266 802 2 118 089 684 516 3 837 258 


2) Valutaeffekter knyttet til operasjonelle og finansielle kontantstrømmer er reklassifisert for å være sammenlignbare.

Noter – Ferd Holding Konsern 

NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER 

Konsernregnskapet for Ferd er avgitt i samsvar med Regnskapsloven av 1998 

og god regnskapsskikk. 

Ved utarbeidelsen av regnskapet må ledelsen bygge på forutsetninger og 

estimater som vil påvirke regnskapsført verdi av eiendeler, gjeld, inntekter og 

kostnader samt noteopplysninger om betingede forpliktelser. Estimater og 

tilhørende forutsetninger er basert på erfaring og andre relevante faktorer. 

Faktiske tall kan avvike fra de opprinnelige estimater. 

Konsolidering 

Konsernregnskapet omfatter Ferd Holding AS med datterselskaper. Konsern- 

regnskapet konsolideres etter enhetssynet og omfatter selskaper hvor mor- 

selskapet direkte eller indirekte eier mer enn 50 prosent av den stemme- 

berettigede kapital og/eller har bestemmende innflytelse. Alle vesentlige 

transaksjoner og mellomværende mellom selskaper i konsernet elimineres. 

Felles kontrollert virksomhet foreligger når virksomheten er regulert ved 

avtale slik at deltakerne har felles kontroll ved at strategiske, finansielle og 

operasjonelle beslutninger krever enstemmighet mellom deltagerne. 

Felleskontrollert virksomhet behandles etter bruttometoden hvor andel av 

resultat og balanse tas inn linje for linje i konsernregnskapet. 

Investeringer i selskaper hvor konsernet eier fra 20 til 50 prosent av den 

stemmeberettigede kapital og hvor konsernet har betydelig innflytelse (til- 

knyttede selskaper) behandles etter egenkapitalmetoden. Egenkapital- 

metoden innebærer at konsernets andel av årets resultat, avskrivninger på 

merverdier og goodwill i det tilknyttede selskapet tas inn på egen linje i 

resultatregnskapet. Andel av det tilknyttede selskapets egenkapital justert for 

merverdier presenteres på egen linje og klassifiseres som anleggsmiddel i 

balansen. 

Alle oppkjøp behandles regnskapsmessig etter oppkjøpsmetoden. Ved opp- 

kjøp av datterselskaper elimineres kostprisen på aksjene mot egenkapitalen i 

datterselskapet på oppkjøpstidspunktet. Merverdi utover bokført egenkapital i 

datterselskapet henføres til identifiserbare eiendeler og gjeld slik at disse er 

oppført til virkelig verdi på oppkjøpstidspunktet. Eventuell merverdi utover 

det som kan henføres til eiendeler og gjeld, balanseføres som goodwill. 

Goodwill avskrives etter en avskrivingsplan som er gjengitt i note 7 og som 

gjenspeiler forventet profil på fremtidig inntjening. Goodwill blir undersøkt 

for mulig verdifall ved utslag på indikatorer. Ved måling av mulig verdifall og 

gjennomføring av eventuell nedskriving blir goodwill henført til den 

vurderingsenhet som har oppnådd fordeler ved oppkjøpet. 

Omregning av regnskaper i utenlandsk valuta 

Ved konsolidering av utenlandske datterselskaper omregnes resultatregnskapet 

til norske kroner etter gjennomsnittskurs for regnskapsåret. For balansen, 

inklusive merverdier og goodwill, benyttes valutakurser på balansedagen. 

Valutakursgevinster eller -tap som oppstår ved omregning av utenlandske 

datterselskapers regnskaper til norske kroner, føres direkte mot konsernets 

egenkapital. 

Valuta 

Pengeposter i utenlandsk valuta vurderes til balansedagens kurs. 

Inntektsføring 

Som hovedregel skjer inntektsføring på tidspunkt for levering av varer eller 

tjenester, forutsatt at kunden har overtatt risiko og eiendomsrett til varen. 

Urealisert gevinst eller tap knyttet til børsnoterte verdipapirer med god eier- 

spredning og likviditet og som klassifiseres som omløpsmidler, blir inntekts- 

eller tapsført på balansedagen. 

Realiserte gevinster og andre utbetalinger fra Ferd Private Equity Fund 

inntektsføres på realisasjonstidspunktet for den enkelte investering. Inntekts- 

føringen beregnes til Ferds andel av realisasjonsvederlaget, fratrukket den 

respektive andel av anskaffelseskost. Ved realisering av gevinster avsettes 

samtidig en betinget avkastningsbonus basert på beste estimat. 

Realiserte gevinster i øvrige fond inntektsføres i den grad realiserte gevinster 

overstiger anskaffelseskost for fondsandelen. 

Netto resultat fra investeringsvirksomheten medtas som driftsinntekt i resultat- 

regnskapet. 

Finansielle derivater og sikring 

Konsernet benytter ulike finansielle derivater i styringen av rente- og valuta- 

eksponeringen. I konsernregnskapet vurderes finansielle derivater til virkelig 

verdi når virkelig verdi kan måles pålitelig. Verdiendringer for finansielle 

derivater som sikrer balanseverdier, periodiseres og klassifiseres på samme 

måte som de underliggende balansepostene. Verdiendringer for finansielle 

derivater som er ervervet for å sikre fremtidige kontantstrømmer, føres mot 

fond for verdiendringer og resultatføres i samme periode som de under- 

liggende kontantstrømmene. 

Verdiendringer for finansielle derivater som for regnskapsmessig formål ikke 

klassifiseres som sikring, resultatføres løpende og klassifiseres som driftsinn- 

tekt dersom inntekten opptjenes i investeringsvirksomheten eller som finans- 

post dersom posten opptjenes i industriell virksomhet. 

Forskning, utvikling og andre immaterielle eiendeler 

Utgifter til forskning kostnadsføres løpende. 

Immaterielle eiendeler balanseføres til anskaffelseskost dersom det er 

sannsynlig at de fremtidige økonomiske fordelene vil tilflyte foretaket, og 

anskaffelseskost for eiendelen kan måles pålitelig. 

Utgifter til utvikling balanseføres som immateriell eiendel i den grad 

utviklingen er identifiserbar og oppfyller kravene for balanseføring som 

immateriell eiendel. Immaterielle eiendeler som er anskaffet ved separat 

kjøp, balanseføres til anskaffelseskost. Ved kjøp av virksomhet balanseføres 

immaterielle eiendeler separat til antatt virkelig verdi på anskaffelsestids- 

punktet dersom kravene til balanseføring er tilfredsstilt. 

Immaterielle eiendeler med begrenset økonomisk levetid avskrives lineært 

over antatt økonomisk levetid. Immaterielle eiendeler vurderes for nedskriv- 

ning etter samme kriterier som for varige driftsmidler. 

Varige driftsmidler 

Eiendeler bestemt til varig eie eller bruk klassifiseres som anleggsmidler. 

Andre eiendeler klassifiseres som omløpsmidler. Varige driftsmidler verdsettes 

i balansen til opprinnelig anskaffelseskost fratrukket akkumulerte avskrivninger. 

Varige driftsmidler avskrives lineært over antatt økonomisk levetid og vurderes 

for mulig verdifall ved indikatorutslag ved at balanseført verdi av eiendelen 

måles mot gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto 

salgsverdi for driftsmiddelet og diskontert verdi av kontantstrømmer ved frem- 

tidig bruk av driftsmiddelet. Nedskrivninger reverseres i den utstrekning 

grunnlaget for nedskrivningen ikke lenger er til stede. Gevinst eller tap ved 

salg av varige driftsmidler inkluderes som henholdsvis driftsinntekt eller 

driftskostnad i resultatregnskapet. 

21


Leieavtaler 

Leieavtaler klassifiseres som finansielle leieavtaler og tilhørende eiendeler og 

forpliktelser balanseføres når vilkårene i leieavtalen indikerer at det vesentligste 

av risiko og kontroll knyttet til det underliggende leieobjekt er gått over til 

Ferd. Verdien av finansielle leieavtaler balanseføres til nåverdien av leie- 

betalingene som driftsmiddel og tilhørende leieforpliktelse som øvrig langsiktig 

gjeld. Andre leieavtaler klassifiseres som operasjonelle, og leiebetalingene 

fordeles systematisk over leieperioden. 

Varebeholdning 

Beholdning av innkjøpte varer verdsettes til det laveste av anskaffelseskost 

etter FIFO-prinsippet og netto salgsverdi. Egenproduserte varer verdsettes til 

full tilvirkningskost og nedskrives til netto salgsverdi i den grad netto salgs- 

verdi er lavere enn balanseført tilvirkningskost. Tilvirkningskost omfatter 

råvarer, energikostnader, direkte lønn samt andel av indirekte kostnader 

inklusive avskrivninger. For råvarer og varer i arbeid er netto salgsverdi 

beregnet til salgsverdi av ferdig tilvirkede varer redusert for gjenværende 

tilvirkningskostnader og salgskostnader. 

Anleggskontrakter 

For anleggskontrakter foretas det løpende inntektsføring i takt med fremdriften 

av prosjektet (løpende avregningsmetode). Fullføringsgraden beregnes som 

påløpte kostnader på balansedagen i prosent av estimert totalkostnad. 

Fordringer 

Kundefordringer og andre fordringer verdsettes i balansen til pålydende etter 

fradrag for avsetning til forventet tap. Avsetning for tap på kundefordringer 

bokføres etter en konkret vurdering av enkeltfordringer og fordringsmassen 

som helhet. 

Finansielle eiendeler 

Aksjer og andeler av strategisk eller industriell karakter klassifiseres som 

anleggsmidler. Investeringene balanseføres til anskaffelseskost og nedskrives 

til virkelig verdi dersom verdifallet ikke er forbigående. Mottatt utbytte og 

andre overskuddsutdelinger inntektsføres som finansinntekt. 

Investeringer av finansiell karakter klassifiseres som omløpsmidler. Børsnoterte 

verdipapirer med god eierspredning og likviditet inngår i handelsporteføljen og 

verdsettes til markedsverdi på balansedagen. Finansielle verdipapirer som er 

klassifisert som omløpsmidler og som styres bevisst som en enhetlig portefølje, 

korrigeres for verdifall dersom den samlede beholdning har lavere antatt verdi 

enn anskaffelseskost. Andre finansielle investeringer, herunder portefølje- 

selskaper i Ferd Private Equity Fund, korrigeres for verdifall etter en individuell 

vurdering. 

Rentebærende verdipapirer vurderes til virkelig verdi. Markedsverdien 

beregnes teoretisk basert på avkastningskurven for respektivt marked og 

den enkelte utsteders kredittrisiko. 

Bankinnskudd 

Bankinnskudd er kasse-, bank- og andre likvide plasseringer med forfall innen 

tre måneder fra anskaffelsestidspunkt. Flertallet av konsernets selskaper 

inngår i en av konsernets to konsernkontoordninger. 

Gjeld 

Gjeld som forfaller til betaling senere enn ett år etter balansedagen og første 

års avdrag på denne gjelden, klassifiseres som langsiktig gjeld. Øvrige gjelds- 

poster klassifiseres som kortsiktig gjeld. Gjeld oppføres i balansen til nominelt 

beløp på etableringstidspunktet. Urealisert gevinst eller tap som følge av 

renteendringer, resultatføres ikke. 

22 

Skatter 

Skattekostnaden sammenstilles med regnskapsmessig resultat før skatt. 

Skattekostnaden består av betalbar skatt og endring i utsatt skatt. Skatt 

knyttet til egenkapitaltransaksjoner føres direkte mot egenkapitalen. 

Utsatt skatt i balansen er beregnet av midlertidige forskjeller mellom skatte- 

messige og regnskapsmessige verdier og underskudd til fremføring ved 

utgangen av regnskapsåret. Skattereduserende midlertidige forskjeller og 

underskudd til fremføring utlignes mot skatteøkende midlertidige forskjeller 

som reverserer i samme tidsrom. Det foretas full avsetning etter gjelds- 

metoden uten neddiskontering til nåverdi, og utsatt skatt og utsatt skattefordel 

presenteres i balansen netto innenfor det enkelte skattesubjekt. Utsatt skatte- 

fordel som ikke kan utlignes, balanseføres hvis anvendelsen av skattefordelen 

kan sannsynliggjøres med fremtidig inntjening. 

Det avsettes normalt ikke for utsatt skatt på tilbakeholdte overskudd i datter- 

selskaper fordi det forutsettes at overskuddene vil forbli investert i selskapene. 

Pensjonskostnader og pensjonsmidler/-forpliktelser 

Pensjonsforpliktelsen beregnes som den diskonterte verdi av de fremtidige 

pensjonsytelsene som anses påløpt på balansedagen, basert på lineær 

opptjening av pensjonsrettigheter over de ansattes yrkesaktive periode. 

Pensjonsmidlene vurderes til virkelig verdi og føres netto mot pensjons- 

forpliktelser innenfor den enkelte ordning. 

Netto pensjonsmidler presenteres som langsiktig fordring og netto pensjons- 

forpliktelser som langsiktig gjeld. Beregning av pensjonsmidler og pensjonsfor- 

pliktelser bygger på økonomiske og aktuarmessige forutsetninger som rede- 

gjort for i note 16. 

Periodens netto pensjonskostnad inkluderes i lønnskostnader og består av 

nåverdien av årets pensjonsopptjening, rentekostnad på pensjonsforpliktelsen, 

forventet avkastning på pensjonsmidlene, virkning av endring i pensjonsplaner 

samt periodisert arbeidsgiveravgift. Estimatavvik og virkning av endrede forut- 

setninger resultatføres. 

Betingede forpliktelser 

Dersom det er mer enn 50 % sannsynlighet for at en usikker forpliktelse vil 

komme til oppgjør, og dersom verdien av oppgjøret kan estimeres pålitelig, 

regnskapsføres forpliktelsen som en avsetning. Dersom det er under 50 % 

sannsynlighet for at en usikker forpliktelse vil komme til oppgjør, regnskaps- 

føres ingen avsetning men det gis noteopplysninger om forholdet. 

Avhendelse av virksomhet 

Vesentlig del av et virksomhetsområde som er solgt eller besluttet solgt og 

hvor salget forventes gjennomført innen 12 måneder, klassifiseres som 

avhendelse av virksomhet. Netto balanseført verdi av eiendeler og netto 

balanseførte forpliktelser for virksomheten som er under avhendelse, 

presenteres på egne linjer i balansen. Netto resultat knyttet til virksomheter 

som er avhendet eller under avhendelse, presenteres på egen linje resultat- 

regnskapet og inkluderer gevinst eller tap ved avhendelse. Denne presenta- 

sjonen er supplert med opplysninger i noter til konsernregnskapet. 

Netto eiendeler for virksomhet under avhendelse er vurdert til det laveste av 

bokført verdi og estimert netto salgsverdi. 

Reklassifiseringer 

Enkelte poster i tidligere år er reklassifisert for å være sammenlignbare med 

årets regnskap.


NOTE 2 VIRKSOMHETSOMRÅDER 

Ferd rapporterer virksomhetsområder i henhold til den interne styrings- og rapporteringsstrukturen som ledelsen benytter for intern oppfølging og allokering av 

kapital. Ledelsen mener at denne inndelingen gir et forsvarlig uttrykk for risiko- og avkastningsprofilen for de ulike virksomhetene i konsernet. 

Elopak Private Equity 

Beløp i NOK 1 000 2007 2006 2005 2007 2006 2005 

Driftsinntekter 5 479 161 5 042 397 4 634 850 1 521 604 435 573 109 454 

Av- og nedskrivninger 372 716 299 138 295 307 

Driftsresultat 218 058 270 350 330 452 1 450 858 370 131 46 900 

Sum eiendeler 4 487 652 4 570 389 3 565 722 2 267 406 826 078 603 248 

Invest 1) Ekstern Forvaltning 1) 

Beløp i NOK 1 000 2007 2006 2005 2007 2006 

Driftsinntekter 212 442 499 928 571 678 - 35 649 - 4 522 

Av- og nedskrivninger 76 65 90 46 

Driftsresultat 200 720 493 538 565 823 - 38 860 - 4 653 

Sum eiendeler 2 500 799 2 822 345 2 317 943 2 218 438 1 056 003 

Venture Eiendom 


Driftsinntekter 292 982 - 16 040 22 874 51 895 113 265 91 687 

Av- og nedskrivninger 117 72 74 6 038 6 597 17 341 

Driftsresultat 254 079 - 31 574 11 829 20 120 84 847 55 616 

Sum eiendeler 688 634 391 064 260 405 631 935 608 722 491 697 

Øvrige 2)3) Konsern 


Driftsinntekter 583 454 523 625 389 157 8 105 889 6 602 227 5 828 903 

Av- og nedskrivninger 14 184 13 128 13 034 393 177 319 000 297 365 

Driftsresultat 34 527 5 586 - 47 270 2 139 502 1 192 878 963 350 

Sum eiendeler 1 926 149 3 580 773 3 751 452 14 721 013 12 799 371 10 990 468 

1) Forvaltningen av konsernets andeler i utenlandske aksjefond ble overført fra Invest til Ekstern Forvaltning fra 2007. Invest/Ekstern Forvaltning-tallene for 

1.1.- 31.12.2006 er ikke justert for denne endringen. 

2) Øvrige virksomheter inkluderer Swix Sport. 

3) Utbytte fra konsernets 17,2% andel og salget av Skandinavisk Tobakskompagni A/S er klassifisert som finansinntekter. 

Geografisk fordeling av salg 

Beløp i NOK 1 000 2007 2006 2005 

Norge 2 758 483 1 638 682 1 257 335 

Andre europeiske land 4 106 932 3 955 535 3 616 294 

Amerika 681 063 656 138 604 539 

Resten av verden 609 465 520 942 491 440 

Sum 8 155 943 6 771 297 5 969 608 

Salgsinntekt for virksomhet under avhendelse 50 054 169 070 140 705 

Sum salgsinntekt for videreført virksomhet 8 105 889 6 602 227 5 828 903 

Geografisk fordeling av salg er basert på kundens lokalisering. Driftsinntekter inkluderer investeringsvirksomhetens netto resultat på aksjer og andre 

kapitalplasseringer, som i sin helhet er henført til Norge. 

NOTE 3 SALG AV DATTERSELSKAPER 

2007 2006 2005 

Beløp i NOK 1 000 Munkedamsveien Hageveien Seifried 

53 B 4 AS and Olma Nealko 

Salgstidspunkt Des Des Aug Aug 

Salgssum 0 72 074 63 663 26 400 14 600 

Balanseført verdi salgstidspunkt 0 10 036 37 568 22 000 21 200 

Gevinst / tap ved salg av datterselskaper 0 62 038 26 095 4 400 -6 600 

Ingen virksomhetssalg i 2007 utover salg klassifisert som avhendelse av virksomhet som fremkommer av note 21. 

23


NOTE 4 SPESIFIKASJON AV FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER 


Aksjeutbytte 1) 206 443 

Renteinntekter 71 904 18 763 58 976 

Valutagevinster og andre finansinntekter 276 654 155 522 13 839 

Sum finansinntekter 348 558 174 284 279 258 

Finansinntekt fra virksomhet under 

avhendelse 14 269 

Netto finansinntekt fra videreført 

virksomhet 348 558 174 270 278 989 

Rentekostnader 120 589 69 178 81 733 

Valutatap og andre finanskostnader 301 799 189 380 10 638 

Sum finanskostnader 422 388 267 705 92 371 

Finanskostnad fra virksomhet under 

avhendelse 1 268 9 147 10 437 

Finanskostnad fra videreført virksomhet 421 120 258 557 81 934 

1) Utbytte fra investeringsvirksomhet er klassifisert som driftsinntekt. 

Akjseutbytte i 2005 er fra Skandinavisk Tobakskompagni A/S 

Salg av aksjer i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 

Ferds 17,2 % andel i Skandinavisk Tobakskompagni A/S ble solgt i oktober 

2005. 

Beløp i NOK 1 000 2005 

Salgssum 3 330 614 

Kostpris aksjer 293 215 

Gevinst ved salg av aksjer 3 037 399 

NOTE 5 LØNNSKOSTNADER, ANTALL ANSATTE OG GODTGJØRELSER 

Lønnskostnader 


Lønn 937 553 820 521 758 402 

Sosiale avgifter 91 101 90 034 89 125 

Pensjonskostnader (note 15) 61 099 44 864 40 690 

Andre ytelser 90 555 85 560 65 046 

Sum lønnskostnader 1 180 308 1 040 979 953 263 

Lønnskostnader for virksomhet under 

avhendelse 6 324 31 331 31 126 

Lønnskostnader for videreført virksomhet1173 984 1 009 648 922 137 

Gjennomsnittlig antall årsverk 2 451 2 354 2 253 

Godtgjørelse til konsernsjef 2007 

Lønn 1 221 

Pensjon 

Annen godtgjørelse 152 

Sum godtgjørelse til konsernsjef 1 373 

Konsernsjefen deltar ikke i selskapets pensjonsordninger. Han har ikke avtale 

om bonus eller andre former for overskuddsdelinger eller særskilt vederlag 

ved endring eller opphør av ansettelsesforholdet. 

Godtgjørelsen til styret i Ferd Holding AS utgjør kroner 980 000 for 2007. 

Revisor 

Deloitte AS er revisor for konsernet. Enkelte selskaper i konsernet revideres 

likevel av andre revisjonsselskaper. Total godtgjørelse til revisor i 2007 utgjør 

9,42 millioner kroner for lovpålagt revisjon, 4,31 millioner kroner for skatterådgivning 

og 1,15 millioner kroner for andre tjenester utenfor revisjon. 

24 

NOTE 6 IMMATERIELLE EIENDELER 

Immaterielle eiendeler 

Beløp i NOK 1 000 

Patenter, 

varemerker, 

salgskontrakter Goodwill Sum 

Anskaffelseskost 01.01 445 311 624 740 1 070 050 

Tilgang / avgang 7 943 7 943 

Omregningsdifferanse - 13 905 - 32 353 - 46 258 

Anskaffelseskost 31.12 439 348 592 386 1 031 735 

Akkumulerte avskrivninger 31.12 210 099 263 884 473 983 

Akkumulerte nedskrivninger 31.12 17 563 19 190 36 753 

Bokført verdi 31.12 211 686 309 312 520 999 

Årets avskrivninger videreført virksomhet 38825 58 115 96 940 

Årets nedskrivninger videreført virksomhet 6 158 6 158 

Økonomisk levetid 3-10 år / 3-15 år 

tidsubegrenset 

Avskrivningsplan Lineær Lineær 

Forskning og utvikling 

Kostnadsførte utgifter til forskning og utvikling i regnskapsåret 2007 utgjorde 

110 millioner kroner. Tilsvarende kostnad for 2006 var 106 millioner kroner. 

Forventet samlet inntjening av pågående forskning- og utviklingsprosjekter 

antas minst å motsvare samlede medgåtte utgifter. 

Goodwill ved virksomhetskjøp 

Anskaffelses- Bokført Av- 

Anskaffelses- kost verdi skrivnings- 

Beløp i NOK 1 000 år 31.12.07 31.12.07 periode 

Elopak Denmark A/S 1988/2006 206 612 148 253 20 år 

Elopak BV (Variopak) 2003 125 962 26 839 5 år 

Elopak AB 2006 99 350 86 104 15 år 

Lala Elopak S.A. de C.V. 1997/1998 51 426 17 142 15 år 

Elopak Precision Machining Inc. 1999 43 615 5 609 10 år 

Elofin Oy 1999 45 902 19 890 15 år 

Elite Sport AS 2004 16 200 3 240 5 år 

Andre 3 319 2 235 3-15 år 

Sum 592 386 309 312 

NOTE 7 VARIGE DRIFTSMIDLER 

Fabrikkanlegg, Driftsløsøre, 

bygninger og Maskiner transportmidl. 

Beløp i NOK 1 000 tomter og anlegg og inventar Sum 

Anskaffelseskost 01.01 768 992 3 045 347 193 517 4 007 856 

Tilgang 21 053 339 313 25 167 385 533 

Avgang - 8 849 - 92 073 - 10 325 - 111 247 

Omregningsdifferanse - 22 238 - 129 618 - 6 920 - 158 776 

Anskaffelseskost 31.12 758 958 3 162 969 201 439 4 123 366 

Akkumulerte 

avskrivninger 31.12 371 041 1 947 069 150 002 2 468 112 

Akkumulerte 

nedskrivninger 31.12 1 737 31 527 66 33 330 

Bokført verdi 31.12 386 180 1 184 373 51 371 1 621 924 

Årets avskrivninger 20 197 249 541 19 460 289 198 

Årets avskrivninger 

virksomhet under avhendelse 3 300 64 3 364 

Årets avskrivninger 

videreført virksomhet 20 197 246 241 19 396 285 834 

Årets nedskrivninger 4 245 4 245 

Antatt økonomisk levetid 

på avskrivbare driftsmidler 5-50 år 5-15 år 3-13 år 

Avskrivningsplan Lineær Lineær Lineær 

Årlig leie for ikke balanseførte 

driftsmidler 66 452 5 813 34 865 107 130


NOTE 8 AKSJER OG ANDELER I ANDRE SELSKAPER 

Beløp i NOK 1 000 Bokført verdi Eierandel 

Kolibri Kapital ASA 10 000 38,0 % 

Norse Crown Sdn. Bhd. 2 800 20,0 % 

Romanshorn SA 208 50,0 % 

Norsk Returkartong AS 50 50,0 % 

Ferd Equity Partners AS 48 40,0 % 

Andre (


NOTE 9 FORTS. 

Andre unoterte investeringer 


Bokført 

verdi Eierandel 

Norske 

Bidco Holding AS (Aibel) 388 189 36,8 % 

Colibria AS 48 105 30,2 % 

Energy Ventures II KS 44 002 22,1 % 

Ship Equip International AS 40 035 19,1 % 

Energy Ventures II AS 34 635 26,0 % 

Affitech AS 30 920 19,7 % 

Help Forsikring AS 21 937 18,3 % 

Vensafe ASA 20 875 14,1 % 

Cinevation AS 18 100 39,8 % 

Mohive AS 14 000 41,0 % 

KS Technoinvest VII 13 511 18,3 % 

Kvaleberg AS 7 499 23,8 % 

Energy Ventures AS 1 405 28,1 % 

Energy Ventures III LP 2 510 18,7 % 

Energy Ventures III AS 63 25,0 % 

Malerhaugveien AS 457 30,0 % 

Backe Bolig Tomt AS 130 13,0 % 

Private equity fond 25 180 

Andre norske unoterte investeringer 11 663 

Utenlandske 

Ferd Private Equity (LP-II) Limited 1 263 706 58,8 % 

Ferd Private Equity (LP-I) Limited 613 235 63,9 % 

Napatech AS 49 365 37,6 % 

Nanoradio AB 39 608 11,4 % 

Harbert European Real Estate Fund II (Parallel), L.P. 35 498 25,9 % 

Bone Support AB 21 003 12,0 % 

MariCal Inc 15 303 22,4 % 

Amerscan Partners III Ltd Partnership 10 365 10,5 % 

Ferd Private Equity (GP-I) Ltd 245 40,0 % 

Ferd Private Equity (GP-II) Ltd 4 689 40,0 % 

Hedgefond 859 591 

Private equity fond 317 423 

Sum andre unoterte investeringer 3 953 248 

NOTE 10 TILKNYTTEDE SELSKAPER OG FELLESKONTROLLERT VIRKSOMHET 

Tilknyttede selskaper 

Elopak Elopak 

Beløp i NOK 1 000 Obeikan Ltd. South Africa Sum 

Eier- og stemmeandel 49,0 % 50,0 % 

Anskaffelseskost 54 136 25 662 79 798 

Andel av resultat 01.01 57 949 17 459 75 408 

Avskrivning av goodwill 01.01 - 17 223 - 8 290 - 25 513 

Omregningsdifferanser / elimineringer - 11 749 - 5 581 - 17 330 

Bokført verdi 01.01 83 113 29 250 112 363 

Andel av årets resultat 8 042 6 785 14 827 

Avskrivning av goodwill / nedskrivninger - 1 395 - 1 659 - 3 054 

Omregningsdifferanser / elimineringer - 11 086 - 3 318 - 14 404 

Bokført verdi 31.12 78 674 31 058 109 732 

I konsernregnskapet er aksjer i tilknyttede selskaper vurdert i henhold til egenkapitalmetoden. 

Felleskontrollert virksomhet behandlet etter bruttometoden 

Følgende felleskontrollerte virksomheter er behandlet i henhold til bruttometoden og inngår linje for linje i konsernregnskapet. De felleskontrollerte virksomhetene 

inngår i konsernregnskapet med følgende hovedtall: 

Lala Elopak Plastic 

Impresora Elopak Elopak Systems Elocap 

Beløp i NOK 1 000 Del Yaque S.A. de C.V. Lux SA Hellas SA Ltd. Sum 

Eier- og stemmeandel 51% 49% 50% 50% 50% 

Driftsinntekter 9 108 235 972 15 943 35 476 49 964 346 463 

Driftsresultat 1 576 28 130 825 908 1 684 33 123 

Sum eiendeler 30 615 188 926 26 243 40 521 74 420 360 725 

-herav bankinnskudd 718 28 474 1 939 1 687 32 818 

26


NOTE 11 VARER 

Beløp i NOK 1 000 2007 2006 

Beholdning av råvarer 434 727 387 247 

Beholdning av varer under tilvirkning 120 654 80 306 

Beholdning av ferdigvarer 567 965 541 255 

Egenregiprosjekter 9 691 3 002 

Sum 1 133 037 1 011 811 

NOTE 13 AKSJEKAPITAL OG AKSJONÆRINFORMASJON 

Aksjekapitalen i morselskapet pr. 31.12.07 består av følgende aksjeklasser: 

Pålydende Bokført 

Antall verdi verdi 

A-aksjer 393 20 000 7 860 000 

B-aksjer 2 425 20 000 48 500 000 

Sum 2 818 56 360 000 

Eierstruktur 

Aksjonærene i selskapet pr. 31.12.07 var: 

A-aksjer B-aksjer Sum Eierandel Stemmeandel 

Ferd JHA AS (eies 100% av Johan H. Andresen jr.) 393 393 14% 68% 

Alexrina AS 873 873 31% 12% 

Kathandra AS 1 552 1 552 55% 20% 

Totalt antall aksjer 393 2 425 2 818 100 % 100 % 

NOTE 14 EGENKAPITAL 

Fond for 

Aksje- Overkurs- verdi- Opptjent Minoritets- Sum 

Beløp i NOK 1 000 kapital fond endringer egenkapital interesser egenkapital 

Egenkapital 01.01 56 360 2 716 677 81 6 223 961 20 324 9 017 403 

Avsatt utbytte ekstraordinær generalforsamling - 205 714 - 205 714 

Avsatt utbytte - 202 373 - 202 373 

Omregningsdifferanse - 75 851 - 625 - 76 476 

Tilgang minoritet - 19 758 34 258 14 500 

Avgang minoritet - 10 938 - 10 938 

Utbytte til minoritet - 496 - 496 

Andre endringer 10 733 2 085 - 762 12 056 

Årets resultat 2 102 810 7 370 2 110 180 

Egenkapital 31.12 56 360 2 716 677 10 814 7 825 160 49 131 10 658 142 

NOTE 15 PENSJONSKOSTNADER OG -FORPLIKTELSER 

Ferd og flere av datterselskapene har pensjonsordninger som gir de fleste 

ansatte rett til bestemte fremtidige pensjonsytelser. Pensjonsytelsene er 

normalt basert på antall opptjeningsår og lønnsnivået ved pensjonsalder. 

Noen selskaper har pensjonsordninger der arbeidsgiveren kun yter et avtalt 

tilskudd som forvaltes separat, eller yter tilskudd til pensjonsordninger som 

inngår i en felles ordning sammen med andre arbeidsgivere. Norske foretak 

oppfyller kravene til obligatorisk tjenestepensjon. 

I tillegg til de pensjonsforpliktelsene som dekkes gjennom forsikringsordningene, 

har konsernet usikrede pensjonsforpliktelser. Dette omfatter bl.a. førtidspensjoner 

og pensjoner av pensjonsgrunnlag utover skattelovens minimumsgrense. 

De usikrede pensjonsforpliktelsene inkluderer også estimerte fremtidige forpliktelser 

knyttet til AFP-ordningen i Norge. Ved beregning av de fremtidige 

pensjoner er forutsetningene beskrevet under lagt til grunn. 

NOTE 12 ANDRE FORDRINGER 


Forskuddsbetalinger 86 200 87 700 

Mva og skattefordringer 81 000 71 700 

Opptjent prosjektinntekt 42 700 21 800 

Fordring salg av aksjer, verdipapirer 131 72 173 

Forskuddsbetalt kjøp av fondsandeler 317 543 

Andre kortsiktige fordringer 667 104 276 218 

Sum 877 135 847 134 

Ferd har inngått avtaler om innskuddspensjon som omfatter 1 510 ansatte. 

Konsernets forpliktelse begrenser seg til spesifikke innskudd. Selskapet har 

betalt 35,4 millioner kroner for slike ordninger i 2007, 34,2 millioner kroner 

i 2006 og 30,2 millioner kroner i 2005. 

Ferd har forpliktelser for fremtidige helseytelser for enkelte grupper av ansatte 

i USA, og disse inngår i beregningene under. Ferd har inntektsført 2,9 millioner 

kroner på helseytelsesordningen i 2007, 14 millioner kroner i 2006 og 

27,4 millioner kroner i 2005. Inntektsføringen relaterer seg til gevinst ved 

avslutning av deler av helseforsikringsordningene. Forpliktelsen var henholdsvis 

16,4 millioner kroner i 2007 og 22,5 millioner kroner i 2006. 

27


NOTE 15 FORTS. 

Økonomiske forutsetninger 

2007 2006 2005 

Forventet avkastning på fondsmidler 4,00-8,00% 4,00-8,00% 4,80-8,00% 

Diskonteringsrente 

Forventet årlig regulering av lønn, 

3,20-8,00% 3,25-8,75% 3,25-5,50% 

pensjoner og G-beløp 0,00-5,00% 0,00-5,00% 0,30-5,00% 

Økonomiske forutsetninger i norske selskaper 

2007 2006 2005 

Forventet avkastning på fondsmidler 5,75% 5,75% 5,75% 

Diskonteringsrente 4,75% 4,75% 4,75% 

Forventet årlig regulering av lønn 4,50% 3,50-4,50% 3,00-3,50% 

Forventet årlig regulering av pensjoner 2,25% 2,25% 2,00% 

Forventet årlig regulering av G-beløpet 4,25% 4,25% 3,0 % 

NOTE 16 SKATTER 

Årets skattekostnad består av 

28 

Pensjonsforpliktelser Over- Underfinansierte 

finansierte 

Beløp i NOK 1 000 ordninger ordninger 

Beregnede pensjonsforpliktelser 21 530 587 276 

Pensjonsmidler til markedsverdi 26 920 435 448 

Pensjonsfordringer / -forpliktelser 5 390 - 151 828 

Ikke resultatførte estimatendringer og avvik 4 621 

Periodisert arbeidsgiveravgift - 8 401 

Bokførte pensjonsfordringer / -forpliktelser 5 390 - 155 608 

Pensjonskostnad 


Nåverdi av årets pensjonsopptjening 26 023 31 466 29 941 

Rentekostnad av pensjonsforpliktelsene 30 653 30 447 33 450 

Forventet avkastning på pensjonsmidler - 24 736 - 23 921 - 26 338 

Amortisering estimatendringer og avvik - 1 240 - 13 335 - 6 090 

Resultatført planendring - 5 001 - 16 345 - 21 944 

Periodisert arbeidsgiveravgift 2 351 1 471 

Netto pensjonskostnad 25 699 10 664 10 490 

Antall personer omfattet av 

ytelsesordninger 1 200 1 432 1 303 


Betalbar skatt 

Norge 39 523 43 427 35 194 

Utland 67 440 49 053 75 124 

Betalbar skatt 106 963 92 480 110 318 

Endring utsatt skatt 

Norge - 115 820 - 39 009 - 29 326 

Utland - 28 440 - 8 046 12 054 

Endring utsatt skatt - 144 260 - 47 055 - 17 272 

Årets skattekostnad for videreført virksomhet - 37 298 45 425 93 046 

Avstemming fra nominell til effektiv skattesats 


Resultat før skattekostnad for virksomhet under avhending - 5 829 - 101 935 - 89 127 

Resultat før skattekostnad for videreført virksomhet 2 078 711 1 132 390 4 207 916 

Resultat før skattekostnad 2 072 882 1 030 455 4 118 789 

Forventet skattekostnad etter nominell skattesats (28%) 580 407 288 527 1 153 261 

Underskudd og andre fradrag uten nettoeffekt på skatt 34 421 29 097 51 600 

Goodwill-amortisering 8 285 7 672 13 601 

Aksjeutbytte fra Skandinavisk Tobakskompagni A/S - 60 234 

Skattefri gevinst ved salg av aksjene i Skandinavisk Tobakskompagni A/S - 850 472 

Skattefritt utbytte og salg av verdipapirer - 630 290 - 243 873 - 191 364 

Andre ikke skattepliktige inntekter - 4 615 - 29 884 - 2 473 

Effekt av skattelovendringer - 4 266 

Skatteeffekten av andre permanente forskjeller - 25 505 - 5 792 - 16 562 

Skattekostnad - 37 298 45 747 93 091 

Skattekostnad for virksomhet under avhendelse 322 45 

Skattekostnad for videreført virksomhet - 37 298 45 425 93 046 

Effektiv skattesats -1,8 % 4,4 % 2,3 % 

Effektiv skattesats for videreført virksomhet -1,8 % 4,0 % 2,2 % 

Effektiv skattesats eks. gevinst ved salg av aksjene i Skandinavisk Tobakskompagni A/S 8,6 %

NOTE 16 FORTS. 

Skattemessig fremførbare underskudd 

Ferd har pr 31.12.07 skattemessig fremførbare underskudd på 854 039 

hovedsakelig i Norge, England, USA, Nederland, Østerrike, Canada og 

Tyskland. Fremførbare underskudd utløper følgende år: 


2008 100 

2009 7 600 

2010 35 352 

2011 17 200 

Etter 2011 171 700 

Uten tidsbegrensning 622 087 

Sum 854 039 

NOTE 17 LANGSIKTIG GJELD 

Kontraktsmessige avdrag på lån 


Sum gjeld til 

kredittinstitusjoner 

2008 47 821 

2009 6 337 

2010 4 592 

2011 3 887 

2012 3 176 

2013 1 501 773 

Deretter 1 482 

Sum 1 569 068 

NOTE 18 FINANSIELLE INSTRUMENTER 

Valutarisiko 

Konsernet valutasikrer som hovedregel ikke balanseposter. 

Kontrakterte valutastrømmer fra operasjonell drift sikres normalt i sin helhet 

og prognostiserte strømmer sikres i en viss utstrekning. Forventet utbytte i 

utenlandsk valuta sikres ikke. Kupongrenter fra konsernets portefølje av rentebærende 

verdipapirer sikres ikke. Renteutbetalinger relatert til konsernets lån i 

utenlandsk valuta sikres langt på vei av motgående kontantstrømmer fra 

konsernets virksomhet. Instrumenter som valutaterminkontrakter, valutabytteavtaler 

og opsjoner benyttes for å styre konsernets valutaeksponering. 

Renterisiko 

Konsernet har kortsiktig rentebinding på langsiktige innlån. Dette gjelder for 

lån i norske kroner så vel som i utenlandsk valuta. Konsernet benytter rentebytteavtaler 

for å redusere renteeksponeringen ved å bytte fra flytende 

renter mot faste renter for en del av lånene. Avtalen med "Cap strike" fungerer 

slik at selgeren av avtalen må betale kjøperen differansen mellom den 

avtalte øvre renten og referanserenten dersom referanserenten er høyest. 

Motsatt gjelder for "Floor strike" avtalen. Der må selgeren betalte kjøperen 

differansen mellom den avtalte minimum renten og referanserenten dersom 

referanserenten er lavest. 

Utestående valutaterminforretninger 

Valuta Norske kroner 

Beløp i 1 000 Kjøp Salg Kjøp Salg 

CAD 1 400 - 7 600 7 500 - 42 100 

CHF 1 500 0 7 100 

EUR 25 300 - 101 000 200 500 - 802 200 

GBP 100 - 1 100 1 100 - 11 800 

JPY 2 867 100 - 162 200 139 400 - 7 900 

NOK 372 800 - 20 000 372 800 - 20 000 

SEK 66 500 - 123 300 55 900 - 103 600 

USD 48 200 - 10 600 261 800 - 57 300 

Sum 1 046 100 -1 044 900 

Skatteeffekten av midlertidige forskjeller og underskudd til fremføring 

2007 2006 

Beløp i NOK 1 000 Fordel Forpliktelse Fordel Forpliktelse 

Varer 16 481 19 249 32 

Aksjer og verdipapirer 400 7 148 300 28 332 

Andre forskjeller 38 105 20 033 146 

Driftsmidler 3 629 113 223 3 550 153 852 

Pensjoner 49 349 53 285 494 

Underskudd til fremføring 245 500 206 653 

Fremførbar utbyttegodtgjørelse 

og kreditfradrag 61 056 54 466 

Nedvurdering av utsatt 

skattefordel - 182 971 - 178 256 

Sum 231 549 120 371 179 280 182 856 

Utsatt skatt i balansen 236 347 125 169 225 280 228 856 

Fordeling av lån på ulike valutaer 

Lånebeløp Lånebeløp 

Beløp i NOK 1 000 i valuta i NOK 

USD 40 996 222 606 

EUR 32 554 258 477 

DKK 580 995 615 855 

JPY 475 000 23 086 

GBP 14 499 156 740 

CAD 6 000 33 000 

SEK 295 010 247 808 

Andre valuta i NOK 11 496 

Sum 1 569 068 

Utestående valutaopsjoner 

Valuta Norske kroner 

Beløp i 1 000 Kjøp Salg Kjøp Salg 

EUR - 9 700 - 77 200 

USD 14 000 76 000 

Sum 76 000 - 77 200 

Utestående renteswapper 

Beløp i 1 000 Gjenstående 

Valuta Beløp Mottar Betaler løpetid 

DKK 290 000 CIBOR 6M Fast 3,26% - 4,64% 1,0 - 5,0 år 

CAD 6 000 BA-CDOR 6M Fast 4,49% - 4,74% 1,4 - 2,5 år 

EUR 30 000 EURIBOR 6M Fast 3,49% - 4,57% 1,2 - 5,0 år 

NOK 150 000 NIBOR 6M Fast 3,67% - 5,30% 0,2 - 4,7 år 

SEK 150 000 STIBOR 6M Fast 4,03% - 4,09% 2,0 - 4,2 år 

USD 10 000 LIBOR 6M Fast 3,16% 0,2 år 

USD 10 000 LIBOR 6M Cap strike 5,75% 1,7 år 

USD 10 000 LIBOR 6M Floor strike 4,67% 1,7 år 

29

NOTE 19 PANTSTILLELSER OG GARANTIER 

Bokført gjeld som er sikret ved pant 


Gjeld til kredittinstitusjoner 40 530 57 179 

Sum 40 530 57 179 

Bokført verdi av eiendeler stilt som sikkerhet 


Bygninger 16 370 17 792 

Maskiner og anlegg 143 581 152 500 

Fordringer 16 296 31 651 

Andre 1 211 1 819 

Sum 177 458 203 762 

NOTE 20 BETINGEDE FORPLIKTELSER 

Ferd Holding AS er saksøkt av Amorin Desenvolvimento SGPS, SA, Portugal, for 

70,5 millioner kroner i forbindelse med et pilotprosjekt for fiskeoppdrett på 

Cuba som ble etablert iht. aksjonæravtale av 9.12.1999. På bakgrunn av 

tekniske, markedsmessige og administrative utfordringer og problemer, ble det 

fremforhandlet en ny aksjonæravtale datert 22.4.2003 der Ferd ved datterselskap 

fraskrev seg enhver forpliktelse til videre finansiering av dette fiskeprosjektet. 

Ferd bestrider søksmålet datert 17.2.2007 som helt ugrunnet. Det 

er ikke foretatt regnskapsmessige avsetninger knyttet til dette søksmålet. 

NOTE 21 AVHENDELSE AV VIRKSOMHET 

Pr. 31. desember 2007 er ingen virksomheter besluttet avhendet. 

Unifill Srl 

I desember 2006 ble det signert en avtale om avhendelse av Unifill Srl. 

Avhendelsen har skjedd i to faser hvor 51 % av aksjene ble avhendet i 

desember 2006 og 49 % i juni 2007. Vederlaget ble fastsatt til NOK 0, noe 

som medførte et tap på 6 millioner kroner. Avhendelsen er i tråd med Elopaks 

strategi om å avhende virksomhetene innenfor delsegmentet plast. 

Resultatregnskap for virksomhet under avhendelse 


Driftsinntekter 50 054 169 909 140 705 

Varekostnader 36 301 130 433 112 024 

Lønnskostnader 6 324 31 331 31 126 

Ordinære avskrivninger 3 364 10 910 15 013 

Nedskrivninger av varige driftsmidler 

og immaterielle eiendeler 39 150 40 845 

Andre driftskostnader 4 105 18 486 20 656 

Sum driftskostnader 50 094 230 310 219 664 

Driftsresultat -40 -60 401 -78 959 

Netto finansresultat - 1 268 - 9 134 - 10 168 

Resultat før skatt og tap 

ved avhendelse - 1 308 - 69 535 - 89 127 

Skattekostnad 322 45 

Resultat før tap ved avhendelse -1 308 -69 857 -89 172 

Tap på avhendelse av virksomhet -4 522 -32 400 0 

Årsresultat for avhendet virksomhet -5 830 -102 257 -89 172 

30 

Garantiansvar og ikke balanseførte forpliktelser 


Ikke innbetalt kommandittkapital 2 218 220 2 926 552 

Forpliktelse til å yte lån / innskutt kapital 213 025 8 287 

Garantiansvar uten sikkerhet 127 184 152 028 

Sum 2 558 429 3 086 867 

Elopak har inngått avtale om leveranser av skrukorker med tre ulike leverandører. 

Avtalen dekker ulike typer skrukorker og gjelder en periode opp til seks 

år. Avtalene inneholder klausuler angående minimumskjøp. Dersom Elopak 

ikke overholder avtalen om minimumskjøp, vil innkjøpsprisen økes for å dekke 

produktspesifikke investeringer hos leverandørene. Ved utgangen av 2007 er 

slike investeringer bokført til 111 millioner kroner og representerer forpliktelsen 

Elopak må dekke ved en eventuell oppsigelse av avtalene. 

Auspac Ltd og Elopak Plastic Systems Ltd 

I tråd med strategien om å fokusere på kartongmarkedet, ble selskapene 

Auspac Ltd og Elopak Plastic Systems Ltd avhendet 30. april 2007. Beslutningen 

om å avhende disse virksomhetene ble tatt i 2006, og av den grunn var 

resultatet, eiendelene og gjelden skilt ut på egen linje allerede i regnskapet 

for 2006. 

Balanse for virksomhet under avhendelse 


Andre immaterielle eiendeler 512 

Utsatt skattefordel 2 620 

Varige driftsmidler 32 517 

Sum anleggsmidler 35 649 

Varelager 6 581 

Kundefordringer 41 369 

Andre fordringer 8 983 

Bankinnskudd 2 132 

Sum omløpsmidler 59 065 

Sum eiendeler virksomhet under avhendelse 94 714 

Utsatt skatt 2 608 

Leverandørgjeld 24 752 

Skyldige offentlige avgifter 5 507 

Annen kortsiktig gjeld 2 077 

Sum gjeld virksomhet under avhendelse 34 944 

Netto eiendeler virksomhet under avhendelse 59 770

Resultatregnskap – Ferd Holding AS 

Beløp i NOK 1 000 Note 2007 2006 2005 

DRIFTSKOSTNADER 

Lønnskostnader 3 2 682 2 452 2 975 

Annen driftskostnad 6 799 3 497 1 666 

Driftskostnader 9 481 5 949 4 641 

FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER 

Finansinntekter 2 227 833 16 590 11 483 

Finanskostnader 2, 9 5 164 180 946 

Netto finansresultat 222 669 16 410 10 537 

Resultat før skattekostnad 213 189 10 461 5 896 

Skattekostnad 8 2 886 3 612 1 836 

ÅRSRESULTAT 210 303 6 849 4 060 

Overføringer 

Utbytte 202 373 

Overføring til annen egenkapital 7 7 930 6 849 4 060 

Sum overføringer 7 210 303 6 849 4 060 

31

Balanse pr. 31. desember – Ferd Holding AS 

Beløp i NOK 1 000 Note 2007 2006 

EIENDELER 

Anleggsmidler 

Investering i datterselskaper 4 2 627 580 2 658 600 

Investering i aksjer og andeler 5 11 450 1 450 

Lån til foretak i samme konsern 167 294 

Sum anleggsmidler 2 806 324 2 660 050 

Omløpsmidler 

Fordring på foretak i samme konsern 374 039 59 551 

Bankinnskudd 1 188 254 462 351 

Sum omløpsmidler 562 293 521 902 

SUM EIENDELER 3 368 617 3 181 952 

EGENKAPITAL OG GJELD 

Egenkapital 

Aksjekapital 6, 7 56 360 56 360 

Overkursfond 7 2 716 677 2 716 677 

Sum innskutt egenkapital 7 2 773 037 2 773 037 

Annen egenkapital 7 10 408 208 194 

Sum egenkapital 7 2 783 446 2 981 231 

Gjeld 

Kortsiktig gjeld 

Leverandørgjeld 574 

Skyldige offentlige avgifter 156 160 

Gjeld til foretak i samme konsern 10 578 13 134 

Utbytte 408 087 

Annen kortsiktig gjeld 9 165 776 187 427 

Sum kortsiktig gjeld 585 171 200 721 

SUM EGENKAPITAL OG GJELD 3 368 617 3 181 952 

32

Kontantstrømoppstilling – Ferd Holding AS 


Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter 

Resultat før skattekostnad 213 189 10 461 5 895 

Betalt skatt - 550 

Utbytter fra datterselskap, ikke innbetalt - 159 666 

Gevinst ved salg av akjser i datterselskap - 45 130 

Endring i andre omløpsmidler og andre gjeldsposter, netto - 51 784 -1 201 721 1 236 486 

Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter 43 391 -1 191 260 1 241 831 

Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter 

Investert i datterselskap - 207 804 

Mottatt utbytte fra datterselskap 170 805 

Netto investering i verdipapirer - 10 000 - 1 200 

Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter - 217 804 - 1 200 170 805 

Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter 

Utbetalt ekstraordinært utbytte - 850 987 - 34 435 

Utbetalt konsernbidrag - 12 902 

Utbetaling av egenkapital ved kapitalnedsettelse -1 197 513 

Innbetaling av egenkapital ved kapitalforhøyelse 1 800 000 

Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter - 12 902 - 248 500 - 34 435 

Endring i bankinnskudd - 274 097 -1 440 960 1 378 201 

Bankinnskudd 01.01 462 351 1 903 311 525 110 

Bankinnskudd 31.12 188 254 462 351 1 903 311 

Noter – Ferd Holding AS 

NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER 

Morselskapets regnskapsprinsipper er lik konsernets regnskapsprinsipper som er beskrevet i note 1 til konsernregnskapet. I de tilfeller notene for morselskapet er 

vesentlig forskjellig fra konsernet, er disse presentert spesielt. Investering i datterselskaper er i morselskapet behandlet etter kostmetoden. Konsernets likviditet 

(eksklusiv virksomhetsområdet Elopak) er organisert i en konsernkontoordning. Dette innebærer at datterselskapenes netto bankinnskudd formelt sett er fordringer på 

morselskapet og presenteres som mellomværende. Alle konsernselskaper er solidarisk ansvarlige for de trekk konsernet har gjort. Enkelte poster i tidligere år er 

reklassifisert for å være sammenlignbare med årets regnskap. 

NOTE 2 FINANSIELLE POSTER 

Resultatregnskap 


Inntekt på investering 

i datterselskaper 159 666 

Salgsgevinst aksjer og verdipapirer 45 130 

Renteinntekt fra foretak 

i samme konsern 4 644 

Annen renteinntekt 18 393 16 590 11 483 

Sum finansinntekter 227 833 16 590 11 483 

Rentekostnad til foretak 

i samme konsern 50 

Annen rentekostnad (note 9) 5 114 180 946 

Sum finanskostnader 5 164 180 946 

NOTE 3 LØNNSKOSTNADER, ANSATTE OG GODTGJØRELSER 

Lønnskostnader 


Lønn og godtgjørelse 2 379 2 175 2 635 

Sosiale avgifter 303 277 315 

Andre ytelser 25 

Sum lønnskostnader 2 682 2 452 2 975 

Gjennomsnittlig antall ansatte 1 1 1 

Godtgjørelser til konsernsjef 

Beløp i NOK 1 000 2007 

Lønn 1 221 

Andre ytelser 152 

Sum godtgjørelser til ledende personer 1 373 

Konsernsjefen deltar ikke i selskapets pensjonsordninger. Han har ikke avtale 

om bonus eller andre former for overskuddsdelinger eller særskilt vederlag 

ved endring eller opphør av ansettelsesforholdet. 

Godtgjørelse til styret i Ferd Holding AS utgjør 980 000 for 2007. 

Revisor 

Godtgjørelse til Deloitte AS for lovpålagt revisjon utgjør 20 500 kroner for 

2007. Annen bistand fra Deloitte Advokatfirma DA utgjør 684 900 for 2007. 

33

Noter – Ferd Holding AS 

NOTE 4 DATTERSELSKAPER 

Datterselskaper av Ferd Holding AS og Ferd AS 

Forretnings- Eier- og 

kontor stemmeandel 

Datterselskaper av Ferd Holding AS 

Ferd AH-Holding AS med datterselskap Bærum 100,0 % 

Tiedemanns-Joh. H. Andresen DA Bærum 99,9 % 

Dref Lojal AS Bærum 73,6 % 

Ferd AS 

Datterselskaper av Ferd AS 

Bærum 100,0 % 

Ferd Svinte AS Bærum 100,0 % 

Det Oversøiske Compagnie AS Bærum 100,0 % 

Elopak AS med datterselskaper Røyken 100,0 % 

NOTE 5 INVESTERING I AKSJER OG ANDELER 

Beløp i NOK 1 000 Bokført verdi Eierandel 

Kolibri Kapital ASA 10 000 38,0 % 

Andre (

Revisors beretning 

35

Skip fra ukjent havn 

Analyser av tømmer i gravkammeret viser at Osebergskipet ble haugsatt i 834. Selve 

skipet er datert til mellom 820 og 830 – men hvor det ble bygget er en gåte. 

Gokstadskipet og Tuneskipet, begge litt yngre, er sjøsatt i området rundt Oslofjorden, 

nær der de ble funnet. Eiketømmeret i Osebergskipet samsvarer imidlertid ikke med 

kjente dendrokronologiske grunnkurver fra hverken Norge eller andre aktuelle deler 

av Nord-Europa. Et faktum som i seg selv peker mot Agder: Området er ett av svært få 

med utstrakt bruk av eiketømmer hvor grunnkurven for åttehundretallet fortsatt er 

ukjent. I tillegg viser nye undersøkelser av strontium i beinrestene at de to kvinnene 

som var gravlagt i skipet, hadde levd i Agder. Dette styrker teorien om at den ene av 

de to er dronning Åsa, datter av Agder-kongen Harald Granraude, mor til Halvdan 

Svarte og farmor til Harald Hårfagre. 

36

Strategi 

MÅL OG AMBISJONER 

Den overordnede målsettingen for 

Ferd er å ”skape varige verdier og sette 

tydelige spor”. Den verdien som skal 

maksimeres over tid, er størrelsen 

på den verdijusterte egenkapitalen. 

Konsernets langsiktighet tilsier at vi 

kan og bør ha en høy grad av egenkapitaleksponering, 

og at vi kan stille 

ambisiøse krav til avkastning. Det er 

en rammebetingelse at avkastningen 

skal oppnås med moderat risiko, 

og samtidig er det av betydning at vi 

skaper avkastningen på en slik måte at 

vi etterlater langsiktige verdier. Ferds 

forretningsidé innebærer at konsernet 

skal ha rene finansielle investeringer 

og industrielle investeringer hvor Ferd 

har en eierposisjon som gir betydelig 

innflytelse. Gjennom god avkastning, 

en kompetent organisasjon og fokus på 

aktivt eierskap skal Ferd være et 

ledende investeringsmiljø i Norge. 

Konsernet allokerer kapital til ulike 

aktivaklasser og organiserer virksomheten 

slik at langsiktig avkastning står 

i et best mulig forhold til den risiko 

eier ønsker. Vi har satt som mål at Ferd 

over tid skal oppnå en årlig avkastning 

på den verdijusterte egenkapitalen på 

10 prosent. I 2007 var en stor andel av 

egenkapitalen allokert til aktivaklasser 

med høye avkastningskrav. For den 

samlede porteføljen til konsernet var 

derfor forventet avkastning på egenkapitalen 

11 prosent. 

KAPITALBASE 

Ferds kapitalbase defineres som summen 

av verdijustert egenkapital og 

etablerte lånerammer. Kapitalbasen 

har vokst betydelig de siste fem årene 

som følge av den gode avkastningen. 

Konsernets verdijusterte egenkapital ble 

vurdert til 15,4 milliarder kroner ved utgangen 

av 2007. Dette tilsvarer mer enn 

en dobling siden utgangen av 2003. 

Morselskapet Ferd har for tiden ingen 

gjeld, og den sterke egenkapitalsituasjonen 

gir rom for opplåning til gunstige 

vilkår. Ferd har som mål å opprettholde 

en god kredittverdighet som skal sikre 

handlefrihet og finansiering på kort 

varsel til en lav finansieringskostnad. 

Strategien omfatter ikke hva som er 

riktig tidspunkt for nye investeringer. 

Det vil avgjøres av de enkelte investeringsmulighetene 

som vurderes, og 

vår oppfatning om prisingen i de ulike 

aktivaklassene. 

38 

ORGANISATORISKE RESSURSER 

Forvaltning av Ferds verdier stiller 

store krav til organisasjonens kompetanse. 

Siden etableringen av Ferd i 

2001, er konsernets kompetanse på 

de fleste områder styrket. Ved utgangen 

av 2007 er det ved hovedkontoret 

19 ansatte i forretningsområdene, 

hvorav 15 er ansatt etter etableringen 

i 2001. I 2007 har konsernet etablert to 

nye forretningsområder, Ferd Capital 

og Ferd Ekstern Forvaltning. Sammen 

med Ferd Invest, Ferd Eiendom og 

Ferd Venture utgjør dette nå en gruppe 

av forvaltningsmiljøer som har kapasitet 

og kompetanse til å forvalte mer 

kapital enn i dag. Videre vekst for konsernet 

vil avhenge av forretningsområdenes 

evne til å tiltrekke seg, utvikle 

og beholde dyktige mennesker. Høy 

kvalitet og riktig kompetanse er nødvendige, 

men ikke tilstrekkelige, forutsetninger 

for verdiskapingen i Ferd. 

Konsernledelsen har derfor en viktig 

rolle i å sørge for at kompetansen 

anvendes der den kaster mest av seg. I 

konsernstaben er det til sammen 

13 ansatte som ivaretar viktige støttefunksjoner. 

Det er et sterkt fokus på 

ledelse og oppfølging av risiko. 

KAPITALALLOKERING 

Allokering av kapital er en av konsernets 

viktigste oppgaver fordi avkastning 

og risiko i stor grad påvirkes 

av hvilke aktivaklasser konsernet 

er eksponert i. En strukturert kapitalallokering 

gir et mer bevisst forhold til 

diversifisering og anvendelse av 

konsernets kapitalbase og risikobærende 

evne. Både eier og bankene 

legger føringer på hva som er den 

beste allokeringen for Ferd. 

Eiers vilje og evne til å ta risiko har økt 

som følge av Ferds gode avkastning og 

den sterke egenkapitalsituasjonen. Et 

mål på denne risikoviljen er hvor stort 

verdifall målt i kroner eller prosent 

eier er komfortabel med i tilfelle de 

markedene som Ferd er eksponert 

mot, skulle oppleve særdeles kraftige 

og raske fall. Dette legger føringer på 

hvor stor andel av egenkapitalen som 

kan være allokert til aktivaklasser som 

har høy risiko for verdifall. Dette 

måles og følges opp ved hjelp av 

stresstester. I kapittelet om risiko 

omtales dette nærmere. 

I forhold til bankene er den viktigste 

føringen at de til enhver tid skal gi oss 

en kredittverdighet tilsvarende 

”investment grade”. Bankene er derfor 

i likhet med eier opptatt av verdifallsrisiko 

siden denne er direkte knyttet 

opp til hva de anslår som en fornuftig 

gjeldsgrad for konsernet. Men i tillegg 

stiller bankene krav til likviditet i 

porteføljen og stabilitet i kontantstrømmer. 

Som en grov hovedregel, vil 

bankene være mest opptatt av verdifallsrisikoen 

knyttet til de likvide 

finansielle eiendelene. Når det gjelder 

investeringer med eierandeler som gir 

oss betydelig innflytelse, er bankene 

mest opptatt av stabiliteten i kontantstrømmene. 

I hver enkelt allokeringsbeslutning vil 

det, i tillegg til forventet avkastning, 

legges vekt på ulike risikoaspekter 

og hvordan investeringene passer inn 

i konsernets samlede portefølje. 

En grunnleggende forutsetning for 

den overordnede kapitalallokeringen 

er at den skal være kjennetegnet av en 

klar egenkapitalorientering, men også 

av en god risikospredning. Ved å ha en 

god risikospredning styrker Ferd sin 

mulighet til å utvise handlekraft også 

i dårlige tider. I tillegg vil man kunne 

opprettholde den klare egenkapitalorienteringen, 

også når andre aktører 

opplever knapphet på kapital. 

For å klare denne balansegangen, 

må Ferd sikre at egenkapitalen ikke 

utsettes for et urimelig høyt nivå av 

selskapsspesifikk risiko. Eierposter 

med eierandeler som gir betydelig 

innflytelse må derfor gå hånd i hånd 

med en finansportefølje med tydelig 

lavere selskapsspesifikk risiko. Et viktig 

prinsipp i allokeringen er derfor at de 

finansielle investeringene over tid skal 

overstige eiers nedre grense for egenkapital. 

Utover dette er det i utgangspunktet 

konkurranse om overskytende 

kapital. Det må allikevel over tid være 

tilstrekkelig egenkapital i både den 

industrielle og den finansielle virksomheten 

til at disse miljøene kan: 

■ Tiltrekke, utvikle og beholde de 

beste menneskene 

■ Fremstå som profesjonelle og skape 

god avkastning 

Hovedrammene er så vidt vide for 

unngå at man binder seg til en allokering 

som i perioder ikke er optimal. 

Det er likevel en viktig oppgave for 

konsernet å fastsette rammer for verdisvingninger 

og likviditet. I kapittelet 

om Ferds finansielle investeringer

Ski i myr 

“Drevjaskien” fra Drevja i Nordland er 

rundt 5200 år gammel, og dermed det 

eldste skifragmentet som er funnet i 

Norge. Som de fleste andre forhistoriske 

ski er den funnet i en myr. Dateringen 

er gjort radiologisk med C 14-metoden – 

dendrokronologisk datering er lite aktuelt 

for ski, som vanligvis er laget av 

virke hentet langt inne i trestammen. 

Drevjaskien ble funnet bare tre mil i luftlinje 

fra den berømte helleristningen av 

en skiløper på Rødøya i Alstahaug kommune, 

forbildet for piktogrammene for 

OL på Lillehammer. Helleristningen er 

imidlertid rundt tusen år yngre enn 

Drevjaskien. 

Foto: Kari Dahl, Vitenskapsmuseet 

39

Ferds sammensetning i et forventet avkastning- og risikoperspektiv 

Forventet langsiktig avkastning 

senere i årsrapporten gjøres det nærmere 

rede for hvilke krav som stilles 

til investeringene i finansporteføljen 

og hvordan midlene i denne er fordelt. 

AVKASTNINGSKRAV 

Ferd og forretningsområdene skal ha 

langsiktige og stabile avkastningskrav 

til egenkapitalen. Kravene som er 

nominelle og før skatt, holdes konstante 

inntil det skjer endringer i operasjonell 

og/eller finansiell risiko eller 

det normaliserte rentenivået. 

Konsernet har den senere tid operert 

med et samlet avkastningskrav til 

verdijustert egenkapital på 10 % p.a. 

Ferds eksponering deles inn i fem 

grupper: 

■ Børsnotert egenkapital 

■ Unotert egenkapital 

■ Eiendom 

■ Hedgefond 

■ Renter 

Figuren over viser forventede størrelser 

på avkastning og risiko i et 

langsiktig perspektiv. 

Allokering av kapital til nye aktivaklasser 

og endret sammensetning av 

konsernet påvirker det samlede 

avkastningskravet. For 2008 har Ferd 

lagt opp til å øke eksponeringen både 

innenfor børsnotert og unotert egenkapital. 

Dette gir forventninger om økt 

avkastning i forhold til den allokeringen 

konsernet hadde i 2007, men også 

større risiko for verdisvingninger. 

40 

16 % 

14 % 

12 % 

10 % 

8 % 

6 % 

4 % 

2 % 

Hedgefond 

Renter 

Porteføljefront 

Eiendom 

Ferd 2007 

0 % 

0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 

Forventet langsiktig risiko (standardavvik) 

Unotert egenkapital 

Ferd 2008 

Børsnotert egenkapital 

Økt utnyttelse av lånekapasiteten vil 

trekke i retning av høyere krav til 

avkastning på Ferds egenkapital. 

RISIKO 

Ferds risikobilde består av operasjonell 

og finansiell risiko samt likviditetsrisiko. 

Operasjonell risiko knytter seg 

til usikkerhet rundt fremtidig utvikling 

for konsernets ulike investeringer, og 

omfatter risiko for markedssvingninger 

og interne forhold. Finansiell risiko 

knytter seg til graden av lånefinansiering. 

Likviditetsrisiko refererer til 

kontantbeløpet konsernet kan stille 

til disposisjon i løpet av kort tid. 

Av risikofaktorene vurderes den operasjonelle 

som viktigst i dagens Ferd. 

Verdsettelsen av Ferds egenkapital er 

sterkt påvirket av utviklingen i egenkapitalmarkedene. 

Både de finansielle 

og industrielle investeringene forventes 

å være utsatt for betydelige svingninger 

i verdi, gitt den klare 

egenkapitalorienteringen. 

Ferd benytter stresstester for å illustrere 

tapsrisikoen knyttet til verdijustert 

egenkapital. Stresstesten er basert på 

at ulike aktivaklasser utsettes for 

verdifall som følger: 

■ Det norske aksjemarkedet faller 

30 prosent 

■ Internasjonale aksjer faller 

20 prosent 

■ Eiendom faller 10 prosent 

■ Rentekurven skifter 1 prosentpoeng 

■ Kronekursen styrkes 10 prosent 

Tapsrisikoen blir vurdert som et mulig 

verdifall uttrykt i kroner og som prosent 

av egenkapitalen. 

Ferds langsiktighet tilsier at eier kan 

akseptere relativt store svingninger 

i verdijustert egenkapital. En begrensning 

er likevel hvilket minste nivå på 

egenkapitalen målt i kroner eier føler 

seg komfortabel med. 

Siden Ferds eier har all sin næringsvirksomhet 

samlet i Ferd, er det naturlig 

for konsernet å fokusere på diversifisering 

av risiko; et uttrykk for hvordan 

verdien til konsernets ulike investeringer 

samvarierer over tid. Dette 

kan skje gjennom å ha egenkapitalinvesteringer 

med ulike egenskaper og 

ved å investere i andre aktivaklasser. 

Ferds egenkapitalinvesteringer varierer 

sterkt med tanke på type selskap, 

størrelse, bransjer, geografisk eksponering 

og livssyklus og fremstår som 

en godt diversifisert aksjeportefølje. 

Likevel viser verdiutviklingen i sum 

høy samvariasjon med utviklingen 

på den norske og internasjonale aksjebørser. 

Aktivaklassene eiendom og 

renter er diversifiserende, og hedgefondporteføljen 

er konstruert nettopp 

for å være lavt korrelert med aksjemarkedene. 

En vellykket diversifisering 

reduserer operasjonell risiko på 

konsernnivå. 

Hittil har konsernets samlede virksomhet 

i liten grad vært lånefinansiert. 

Vår vurdering er at Ferds finansiering 

over tid kan bestå av 75 prosent 

egenkapital og 25 prosent gjeld på 

morselskapsnivå. Når det legges opp 

til økt gjeldsgrad, særlig gjennom oppkjøp 

av industrivirksomheter, vil konsernet 

bli påført høyere finansiell risiko. 

Den finansielle strategien må derfor 

besluttes etter en nøye vurdering 

av risiko for verdisvingninger, stabilitet 

i kontantstrøm fra investeringene 

og muligheter for realisasjon på kort 

varsel. Risikoen for verdisvingninger 

overvåkes bl.a. ved hjelp av ovennevnte 

stresstester. Jo større andel av Ferds 

egenkapital som er allokert til investeringer 

hvor vi har betydelig innflytelse, 

desto mindre relevant kan det hevdes 

at stresstester er for den finansielle 

risikoen på kort sikt. I forholdet til 

bankene og risikoen knyttet til låneopptak 

vil vi supplere stresstesten med 

andre vurderinger.

En slik vurdering er i hvor stor grad 

Ferd kontrollerer kontantstrømmene 

i industriselskapene og hvor stabile 

de er. Ferd vil i allokeringen legge til 

grunn at forretningsområdet Ferd 

Capital samlet sett skal tilfredsstille 

kriteriene for ”investment grade”. Det 

betyr ikke at hver enkelt investering 

må tilfredsstille dette kravet. Ferd 

Capital må kunne finansiere prosjektene 

konkurransemessig. I kapittelet 

om Ferd Capital senere i årsrapporten 

foreligger en nærmere beskrivelse av 

deres investeringsstrategi. 

Det vil være ønskelig å skjerme Ferds 

kapital fra noe av den finansielle risikoen 

som ligger i økt belåning. Som en 

hovedregel, legger vi derfor opp til at 

alle oppkjøp av industrielle virksomheter 

skal prosjektfinansieres via egne 

holdingselskap. Vi tror det totalt sett 

vil være positivt for selskapene å måtte 

forholde seg til eksterne långivere. 

Samtidig oppnår vi som eier, en 

markedsmessig test av hvert prosjekt. 

Likviditetsreserven kan bestå av kontanter 

i bank og løpende kontantstrøm 

fra blant annet utbytter og eiendomsvirksomheten. 

I tillegg kan den omfatte 

likvide investeringer i sertifikater 

og obligasjoner samt lett omsettelige 

børsnoterte aksjer og ikke minst ubenyttede 

rammer på konsernets kommitterte 

kredittlinjer. 

Eldst i verden 

Trær slutter aldri å vokse, og har ingen 

fast levealder. Men om ikke sykdom 

eller ytre forhold rammer, så vil et tre 

til slutt bryte sammen av sin egen vekt. 

Verdens eldste levende tre er nær 5000 

år gammelt, og av den kalifornske arten 

bristlecone. Omkretsen vokser bare et 

par centimeter i århundret; det er derfor 

de blir så gamle. Gjennom analyser av 

døde bristlecones i White Mountains har 

forskere foretatt dendrokronologiske 

dateringer for 7000 år, og har materiale 

som kan åpne for undersøkelser ytterligere 

årtusener tilbake – kanskje helt 

ned mot istiden som tok slutt for rundt 

10 000 år siden. 

41

Eierstyring og selskapsledelse 

Eierstyring og selskapsledelse – internasjonalt 

gjerne benevnt ”corporate 

governance” – kan beskrives som et 

system som fastsetter hvordan et selskap 

skal styres og kontrolleres, som 

fordeler rettigheter og ansvar mellom 

selskapets organer, eiere og andre 

interessenter og gir regler for beslutningsprosessene 

knyttet til bedriftens 

mål, strategier, virkemidler og ulike 

selskapsforhold. Begrepet omfatter 

også systemene for kontroll og tilbakemeldinger. 

Målet med Corporate Governance 

i Ferd er at dette skal bidra til bedre 

resultater over tid. Dette skal skje ved 

å legge til rette for bedre beslutningsprosesser, 

mer presise risikovurderinger 

og riktigere beslutninger. Dette igjen 

sikrer at hele konsernet driver innenfor 

vedtatte strategier og risikonivåer og at 

disse er tilpasset eierens ønsker. 

En rekke av forholdene som behandles 

i Norsk anbefaling for eierstyring og 

selskapsledelse, er ikke relevante for 

Ferd som kun har én eier, men er 

nyttige som verktøy når Ferd søker å 

ivareta sine eierinteresser i andre selskaper. 

I Norge er det praksis for at 

selskaper skal ha et klart skille mellom 

styret og ledelsen (two-tier boards). 

I familieeide bedrifter med flere eiere 

har ofte ulike familiemedlemmer posisjoner 

i styret og ledelsen. Ferd er på 

mange måter i en særstilling ved at det 

som et relativt stort konsern, har én 

eier. Ferd har likevel valgt en modell 

for Corporate Governance som samsvarer 

med praksis i Norge ved at styrets 

medlemmer er uavhengige av 

konsernets eier og administrasjon. 

Eier er konsernsjef og er ikke medlem 

av selskapets styre. 

Korte beslutningsveier og ubyråkratisk 

saksbehandling er viktige konkurransemessige 

fortrinn for Ferd. For å bevare 

dette fortrinnet er det viktig at vi opprettholder 

våre prinsipper med hensyn 

til: 

■ At klart definerte rammer og fullmakter 

gjør at vi i stor grad kan 

delegere beslutningsmyndighet 

■ At beslutninger i størst mulig grad 

fattes etter behandling i ett organ 

Konsernet er organisert i fem forvaltningsenheter 

som benevnes forretningsområder. 

Disse er: Ferd Capital, 

Ferd Invest, Ferd Ekstern Forvaltning, 

42 

Ferd Eiendom og Ferd Venture. Ferd 

Holdings styre setter avkastningskrav 

og allokerer kapital til forretningsområdene. 

Ferd Capital har industrielle investeringer 

som normalt styres og rapporteres 

enkeltvis. Ferd Venture og Ferd 

Eiendom vil ha investeringer i selskaper/eiendommer/prosjekter 

som vil 

bli styrt og rapportert på porteføljenivå 

med mindre enkelte investeringer 

er så store at oppfølging og rapportering 

enkeltvis er nødvendig. Ferd 

Invest og Ferd Ekstern Forvaltning 

investerer i likvide verdipapirer som 

styres og rapporteres som finansielle 

porteføljer. 

Styret i Ferd Holding er underlagt de 

formelle krav som loven stiller, og 

arbeider etter en vedtatt instruks: 

For Ferd betyr dette mer konkret at 

styret vil behandle: 

■ Forretningsidé, visjon og verdier 

(FVV) 

■ strategiplan for konsernet 

■ organisasjon og konsernledelse, 

insentivsystemer 

■ kapitalallokering 

■ budsjett 

■ kvartals- og årsregnskap 

■ risikostyring 

■ opprettelsen av nye forretningsområder, 

helt eller delvis salg av 

eksisterende forretningsområder 

og strategiske samarbeidsavtaler 

på forretningsområdenivå 

Styret i Ferd Holding består av 4 eksterne 

medlemmer. Det er av stor verdi 

å ha et organ bestående av uavhengige 

medlemmer som kun har som oppgave 

å ivareta konsernets interesser: 

■ Konsernstyret bidrar til å definere 

hva som er tilfredsstillende resultater 

og kvalitet i beslutningsprosessene 

■ Deres kompetanse og erfaring fra 

andre miljøer gir positive bidrag til 

konsernets strategiprosesser (herunder 

allokering), risikostyring og 

lederrekruttering 

■ De bringer inn verdifulle nettverk 

og bidrar til at Ferd blir oppfattet 

positivt av våre samarbeidspartnere 

Ferd har en konsernledelse bestående 

av konsernsjef, leder for Ferds industrielle 

investeringer, leder for Ferds 

finansielle investeringer og finansdirektør. 

Konsernledelsen er et rådgivende 

organ for konsernsjef ved saker 

som skal behandles av styret i Ferd 

Holding, og for øvrig i utøvelsen av 

hans fullmakter. 

Styrene i forretningsområdene utpekes 

av konsernsjefen. Sammensetningen 

tilpasses det enkelte forretningsområdets 

behov. For styrer som i stor grad 

fatter beslutninger i enkeltsaker (investeringer 

og salg), kan det være vanskelig 

å forene behovet for rask saksgang 

med ønsket om eksterne styremedlemmer. 

Alle styrene arbeider etter en vedtatt 

instruks. Styrene i forretningsområdene 

vil fastsette fullmaktene til 

lederen for forretningsområdet. Saker 

utover lederens fullmakter besluttes av 

styret. Styrene skal videre vedta forretningsområdenes 

FVV, strategiplan (herunder 

innstille på kapitalallokering) og 

budsjett. Styrene skal holdes løpende 

orientert om utviklingen gjennom 

månedlige/kvartalsvise rapporter om 

den økonomiske utviklingen.

Forskning på tvers av tiden 

Dendrokronologi som vitenskap ble 

utviklet i USA på begynnelsen av 1900tallet. 

Det er imidlertid først med 

moderne datateknologi, og med kunnskap 

om årringsvariasjoner stadig lenger 

tilbake i tid, at dendrokronologien 

har kunnet levere dagens bemerkelsesverdige 

resultater – med ny innsikt i fortiden, 

og i hvordan denne påvirker både 

nåtid og fremtid. Men fortsatt er fundamentet 

for dendrokronologien nitid 

granskning av årringer, ofte en brøkdels 

millimeter brede. Årringer i tverrsnitt av 

stokker, i trestykker eller tynne prøver 

hentet ut ved kjerneboring. Eller i bilder 

av treverk laget med fotografiske spesialteknikker, 

slik at objektet som undersøkes 

ikke blir skadet. 

43

Forretningsidé: 

Ferd Capital 

Jo Lunder 

Ferd Capital er en aktiv, langsiktig 

norsk investor i private og 

børsnoterte selskaper med et 

opportunistisk syn på industrier og 

selskaper. Vår nåværende portefølje 

består av Elopak, Swix Sport 

og Aibel. De neste årene har Ferd 

Capital som målsetting å investere 

ytterligere 4-6 milliarder kroner i 

egenkapital 

44 

■ Ferd Capital etablert som nytt forretningsområde 

■ Jo Lunder ble ansatt for å bygge opp organisasjonen og porteføljen 

■ Strategisk retning fastsatt, Ferd Capital skal investere i både private 

og børsnoterte selskaper 

■ Ferd Capital kjøpte Aibel, en koinvestering med Ferd Private Equity 

FERD CAPITAL ETABLERES 

Ferd Capital ble etablert i 2007 som et 

nytt forretningsområde, med fokus på 

langsiktige industrielle investeringer. 

Elopak og Swix som har vært eid av 

Ferd i mer enn 30 år, ligger nå i Ferd 

Capitals portefølje. De neste årene har 

vi som målsetting å investere ytterligere 

4 til 6 milliarder kroner i egenkapital. 

Det første nye tilskuddet til porteføljen 

kom i august 2007, en investering vi 

gjorde sammen med Ferd Private 

Equity. Oljeserviceselskapet Aibel ble 

kjøpt fra et private equity konsortium 

som hadde eid Aibel i tre år. 

AMBISJON 

Ferd Capitals ambisjon er å bli anerkjent 

som et av de ledende investeringsmiljøene 

i Norge, å være en 

attraktiv arbeidsgiver for de som 

ønsker å jobbe profesjonelt med 

investeringer og å være en attraktiv 

eier og partner for toppledelser i 

norske selskap. 

INVESTERINGSSTRATEGI 

Ferd Capitals strategi er å investere i 

både private og børsnoterte selskaper, 

basert på tre kjerneprinsipper: 

Vi er en aktiv, langsiktig og opportunistisk 

investor. 

Aktiv investor. Ferd Capital utvikler 

selskaper gjennom operasjonelle 

forbedringer, organisk vekst og oppkjøp/salg. 

For å oppnå dette ser vi 

etter investeringsmuligheter hvor vi 

oppnår innflytelse nok til å kunne 

påvirke sammensetningen av både 

styre og ledelse. I tillegg til representasjon 

i styret oppretter vi internt et 

dedikert Ferd Capital team som 

gjennom tett interaksjon med 

ledelsen, bidrar til å utvikle porteføljeselskapet 

så lenge vi er eiere. 

I private selskaper ønsker vi eierandeler 

fra 40 til 100 prosent. I børsnoterte 

selskaper, avhengig av aksjonærstrukturen, 

ønsker vi eierandel 

opp til 30 prosent av selskapet. 

Langsiktig investor. Ferd Capital utvikler 

porteføljeselskapene med en 

langsiktig verdiskapningshorisont og 

forblir eiere så lenge vi er den beste 

eieren. Dette betyr at vi vil vurdere en 

salgsmulighet hvis vi mener selskapet 

kan oppnå høyere verdiskapning med 

en annen eierstruktur. 

Opportunistisk. Ferd Capital har en 

opportunistisk investeringsagenda, 

spesielt med hensyn til bransje og 

type selskaper vi vurderer. Vi er interessert 

i selskaper med langsiktige 

vekstmuligheter, konsolideringsmuligheter 

eller undervurderte selskaper. 

Ferd Capital er også interessert i andre 

investeringsmuligheter som krever en 

lengre tidshorisont, som for eksempel 

selskaper og bransjer hvor store omstillinger 

er nødvendig. Når det gjelder 

bransjer, er Ferd Capital pragmatisk, 

men med en langsiktig målsetting om 

å etablere noen sterke og tydelige 

posisjoner innenfor et fåtall utvalgte 

industrier. 

Ferd Capital har geografisk fokus 

primært rettet mot norske selskaper 

med et internasjonalt vekstpotensial 

og en selskapsverdi over 500 millioner 

kroner. Vi er også åpne for oppkjøp 

som går på tvers av landegrenser i 

Norden eller resten av Europa.

Jo Lunder, Martin W. Nygaard, Anette Juel Knudtzon, Eskild R. Larsen og Trond Solberg. 

ORGANISASJON 

Jo Lunder begynte i Ferd i september 

2007 som konserndirektør med ansvar 

for industrielle investeringer. Han sitter 

i konsernledelsen og har samtidig 

ansvar for Ferd Capital som forretningsområde. 

Ferd Capitals organisasjon består nå 

av 5 ansatte. Vår bakgrunn er variert 

og spenner fra konsulentvirksomhet 

til industriell og finansiell erfaring. 

I 2008 vil vi styrke organisasjonen 

ytterligere med målsetting om å være 

13 til 15 ansatte innen utgangen av 

2009. 

FREMTIDSUTSIKTER 

Fokus for 2008 vil være å styrke organisasjonen 

og å implementere vår 

strategi. Vårt syn på utsiktene for 

verdensøkonomien i 2008 tilsier en 

avmatning av den økonomiske veksten. 

Vi tror dette vil gi interessante investeringsmuligheter 

de neste årene. Vi har 

som målsetting å investere et betydelig 

beløp allerede i 2008, men siden vi har 

en langsiktig investeringshorisont, vil 

vi ikke investere dersom vi ikke finner 

attraktive muligheter eller hvis timingen 

ikke er optimal. Vi er også dedikert 

til vår overordnede målsetting om å 

være den foretrukne eieren i det norske 

markedet. 

45


Elopak 

Niels Petter Wright 

Elopaks forretningside er å 

tilfredsstille markedets behov for 

attraktive, kartongbaserte emballasjesystemer 

av høy kvalitet for 

ferske og langtidsholdbare flytende 

næringsmidler. Dette skal 

oppnås ved kontinuerlig fokus på 

konsument- og kundetilfredshet, 

innovasjon, driftseffektivitet og 

utvikling av ansatte 

NOK mill. 

Nøkkeltall 2007 2006 2005 

Driftsinntekter 5 479,2 5 042,4 4 634,9 

Driftsresultat 218,1 270,4 330,5 

Anleggsmidler 2 257,1 2 415,8 1 741,4 

Omløpsmidler 2 230,6 2 154,6 1 824,3 

Sum eiendeler 4 487,7 4 570,4 3 565,7 

Egenkapital 1 278,0 1 258,5 1 240,9 

Langsiktig gjeld 1 755,1 1 420,1 1 159,5 

Kortsiktig gjeld 1 454,5 1 891,8 1 165,3 

Sum 

egenkapital 

og gjeld 4 487,7 4 570,4 3 565,7 

46 

■ Innovasjon gir fortsatt vekst i et krevende marked 

■ Vellykket posisjonering i høykvalitetssegmenter innenfor et 

turbulent marked 

■ Fokus på miljømessige utfordringer 

■ Elopak feirer 50 års jubileum 

■ Niels Petter Wright ny konsernsjef/CEO 

Ferds forsøk på å kjøpe Elopaks konkurrent 

SIG ble stanset i mars 2007. 

Ferd valgte i stedet å beholde Elopak 

som et heleid selskap. De strategiske 

prosjekter som ble lagt på is under 

oppkjøpsforsøket, er nå i gjennomføringsfasen 

og vil bidra til å styrke 

Elopaks posisjon ytterligere med økt 

markedsandel, internasjonal tilstedeværelse 

og lønnsomhet. 

Niels Petter Wright ble i mai 2007 

utnevnt til Elopaks konsernsjef/CEO. 

Han kommer fra stillingen som Chief 

Financial Officer i Elopak konsernet 

og erstattet Bjørn Flatgård som valgte 

å forlate Elopak etter 10 år som konsernsjef. 

Wright ble ansatt i Elopak i år 

2000 og har vært sentral i å etablere 

Elopak som en ledende internasjonal 

aktør innen den kartongbaserte 

emballasjeindustrien. 

Elopaks virksomhet ble spesielt i tredje 

kvartal 2007 påvirket av sterkt økende 

priser på råmelk i store deler av verden; 

hovedsakelig forårsaket av ugunstige 

klimaendringer i kombinasjon med 

økt etterspørsel i første rekke i Asia. 

Balansen mellom etterspørsel og tilbud 

på meieriprodukter ble påvirket av 

tørkeperioden i Australia som resulterte 

i et betydelig fall i produksjon av 

melkepulver. Australia har tradisjonelt 

vært en stor leverandør. Denne reduksjon 

i produksjonen av melkepulver 

kombinert med økende etterspørsel, 

spesielt i Kina, medførte et skift i 

tilbud/etterspørselbalansen i det 

globale melkemarkedet. Prisene på 

råmelk økte betydelig og mangelen på 

råmelk medførte at mye av volumet 

ble kanalisert mot segmenter med 

høyere priser. Konsekvensen av dette 

var at en rekke av de store europeiske 

meierikjedene som Elopak leverer 

kartonger til, fikk mangelfull tilgang 

på råmelk til prosessering og fylling i 

tredje kvartal 2007. Situasjonen 

normaliserte seg noe i fjerde kvartal, 

men var ved årets slutt fortsatt mer 

ustabil enn normalt. 

Innføring av mer effektiv produksjonsteknologi 

i Elopaks kartongkonverteringsfabrikker 

i de siste 5 år gjorde det 

nødvendig med ytterligere rasjonalisering 

av konsernets fabrikkstruktur. Det 

er derfor besluttet å legge ned produksjonen 

ved konverteringsfabrikken i 

Lahti, Finland. Nedleggelsen av fabrikken 

vil være avsluttet sommeren 2008, 

og produksjonsvolumene vil bli overført 

til andre Elopak-fabrikker. 

Elopak solgte i april 2007 100 prosent 

av aksjene i selskapene Auspac Ltd. og 

Elopak Plastic Systems Ltd. i England. 

Dette markerte slutten på Elopaks 

produksjon av plastflaskeemballasje 

innenfor heleide datterselskap. 

MARKEDSAKTIVITETER 

Europa 

Elopaks europeiske markeder var preget 

av press på priser og økte råvarepriser. 

Elopak har møtt utfordringen 

ved å fokusere på kontinuerlig forbedring 

av produksjonseffektiviteten 

samt å tilby kundene innovasjoner 

som styrker deres merkevarer. Elopak 

fortsatte sin vellykkede lansering av 

”Curve” og ”Diamond” produktene 

i en rekke land. Elopak oppnådde i 

2007 vekst i kartongvolumet på over 

3 prosent i et krevende europeisk 

marked. 

Elopaks juicekartongvolum i 2007 ble 

noe lavere enn ventet, primært p.g.a. 

en kald sommer i Nord- Europa. 

Elopak oppnådde likevel samlet sett 

vekst i det totale europeiske kartongvolum 

blant annet som følge av nye 

kontrakter innenfor melkesegmentet. 

Konsumentenes økende etterspørsel

Elopaks toppledere med ansvar for salgsregioner, forretningsområder og konsernfunksjoner utgjør konsernledelsen. 

etter helserelaterte og sunne produkter 

hadde en positiv effekt på markedet 

og på Elopaks emballasjeprodukter. 

Trenden mot naturlige juice-, nektarog 

helserelaterte drikker fortsatte 

gjennom 2007. Eksisterende og nye 

Elopak kunder lanserte en rekke nye 

produkter som for eksempel juice 

tilsatt vitaminer, mineraler, omega3 

fettsyrer etc. i Elopaks kartongemballasje. 

Elopak markedsfører aktivt kartongemballasjens 

miljømessige fordeler og 

bidrar i vesentlig grad til organisering 

og gjennomføring av resirkuleringsaktiviteter. 

Amerika 

Elopak hadde i 2007 en god volumvekst 

og solgte mer enn 2,5 milliarder 

kartonger. Det forventes at veksten vil 

fortsette i 2008. En del av denne veksten 

skyldes oppkjøpet av 51 prosent 

av aksjene i selskapet Impresora del 

Yaque i september 2007. Selskapet er 

markedsleder innen kartongemballasje 

i den Dominikanske Republikk 

med eksport til det øvrige karibiske 

marked. Oppkjøpet vil styrke Elopaks 

posisjon i hele det karibiske området 

og vil gi synergieffekter i forhold til en 

allerede ledende posisjon i regionen. 

Elopaks virksomhet i Canada undertegnet 

i 2007 leveranseavtale med et 

av de største meierier i landet. Dette 

vil gi en betydelig salgsøkning for 

Elopaks virksomhet i Canada i 2008. 

Produksjon og salg fra Elopaks deleide 

(49 prosent) selskap i Mexico økte 

også i 2007. Økningen var særlig sterk 

i Mexico, men også eksport til den sørvestlige 

del av USA bidro positivt. 

Salget i Mellom-Amerika viste også 

vekst med nye kundeprosjekter i 

Honduras, Costa Rica og Panama. 

Produksjon av skrukorker ble startet 

opp ved vår fabrikk i Torreon (Mexico) 

i 2006, og det ble oppnådd en sterk 

vekst gjennom 2007. Forholdene ligger 

til rette for utvidelse av kapasiteten i 

2008. En betydelig andel av Elopaks 

kartonger i Mexico er nå utstyrt med 

skrukorker og den nye kartongformen 

”Curve”. 

Afrika og Midt-Østen 

I Midt-Østen lyktes Elopaks deleide 

(49 prosent) selskap Elopak-Obeikan 

Ltd. å øke sitt salgsvolum til store 

meierikunder. Spesielt styrket Elopak 

sin stilling i Saudi-Arabia, Gulf-statene 

og Marokko ved å utplassere en rekke 

fyllemaskinlinjer i markedene. Selskapet 

har i Midt-Østen en markedsandel 

på ca. 80 prosent av produkter som 

distribueres i kjølekjede. 

■ Meierier i Marokko ønsker å bruke Pure- 

Pak kartonger, og salgsvolumet økte til 800 

millioner kartonger i 2007. 

■ Den kanadiske meierikjeden Dairy Reid`s 

oppnådde salgssuksess i skolemelkmarke- 

det med Mini Diamond Curve kartongen 

med tiltalende design. 

47

■ Den hollandske detaljistkjeden Albert 

Heijn har oppnådd en salgsvekst ved at 

kartongen har fått skrukork, vindu og høy 

trykkvalitet. 

■ Meieriprodukter fra det russiske meieriet 

Russkoe Moloko er de første som blir lan- 

sert i Russland pakket i Mini Diamond 

Curve kartongen. 

48 

Elopaks deleide (50 prosent) selskap 

i Sør-Afrika utviklet seg bra med en 

økning i salgsvolumet på 15 prosent 

og god resultatmessig fremgang. 

Asia og Australia 

Det ble besluttet å stoppe byggingen 

av en kartongfabrikk i Kina; primært 

som følge av en langt svakere etterspørselsutvikling 

enn ventet innenfor 

produkter distribuert i kjølekjede. 

Elopak vurderer imidlertid det asiatiske 

marked til å være et strategisk vekstmarked 

og undersøker andre alternativer 

for over tid å øke kartongsalget 

innenfor de voksende segmenter i 

dette marked. Elopak bearbeider og 

støtter fortsatt viktige kunder i Kina 

selv om salgsvolumet er moderat. 

I mai 2007 inngikk Elopak en lisensavtale 

med den sør- koreanske kartongprodusenten 

Hankuk Package Co. 

Lisensavtalen med Nippon Paper Pak 

i Japan ble avsluttet ved årets utgang. 

Utviklingen hos Elopaks lisenstager 

Visy Beverage i Australia var tilfredsstillende. 

PRODUKTINNOVASJON 

Produktinnovasjon er et sentralt 

element i Elopaks markedsstrategier. 

Nye tilskudd til produktporteføljen ble 

lansert i 2007 og bidrar til volummessig 

fremgang i de fleste markeder. 

Det er blitt lagt stor vekt på å utvikle 

kartonger med ny og annerledes formgivning 

som skiller seg ut på en positiv 

måte i butikkhyllene. Det nye kartongsystemet 

Slim for langtidsholdbare 

produkter ble lansert i forbindelse med 

Elopaks 50 års jubileum. Slim-kartongen 

er en høyere og slankere kartong, 

og er blitt godt mottatt i konsumenttester. 

Kartongen er også plass- og 

kostnadseffektiv i distribusjonskjeden. 

Utviklingen av ”Diamond” kartongen 

for langtidsholdbare produkter ble 

sluttført i 2007. Den buede utforming 

av den ene mønesiden på kartongen 

gir en positiv visuell effekt samt plass 

til ny og større skrukork som gjør det 

lettere å helle fra kartongen. 

Andre innovasjoner fortsatte å bli 

introdusert til eksisterende og en rekke 

nye kunder. Dette gir kundene mulighet 

for å differensiere sine produkter 

hos detaljistkjedene. 

Elopak fortsatte arbeidet med å forbedre 

de ulike fyllemaskinsystemene; 

primært med sikte på økt systemeffektivitet 

og -fleksibilitet. Ved teknologisenteret 

Elopak Technology Center 

(ETC) på Spikkestad blir det foretatt 

kontinuerlige tester og forbedringer 

m.h.t. kartongintegritet, fyllemaskiners 

ytelse, pappkvalitet, matvaresikkerhet 

og hygiene. ETC betjener både kunder 

og Elopaks egne produksjonsenheter. 

Det ble i 2007 lagt stor vekt på å verifisere 

ytelsen til de fyllemaskinsystemene 

som benytter nye kartongformer, og 

nye systemtestmetoder ble introdusert. 

PRODUKSJON 

Pappbelegging og konvertering 

Elopak satser på kontinuerlig forbedring 

av produksjonskapasitet, kvalitet 

og fleksibilitet i pappbeleggings- og 

kartongkonverteringsfabrikkene. 

Pappbeleggingsfabrikken i Nederland 

ble oppgradert med en betydelig 

økning av produktiviteten. ”Best 

practise” rutiner og arbeidsprosesser 

fra fabrikken i Nederland er delvis 

overført til fabrikken i Ukraina hvor 

videre oppgraderingsarbeid vil stå sentralt 

i 2008. Ved utgangen av 2007 

oppnådde fabrikken i Ukraina den krevende 

amerikanske FDA-godkjennelsen 

for leveranse av melkekartonger. 

Fabrikken i Ukraina leverer PE-belagt 

papp av høy kvalitet til Elopaks konverteringsfabrikker 

i Europa. For å 

styrke Elopaks posisjon i Øst-Europa, 

ble det foretatt modernisering av konverteringsfabrikken 

i Beograd. Det ble 

installert en ekstra konverteringslinje 

for å møte markedsveksten. 

Elopak fortsatte sin satsning på høykvalitets-trykkteknologi 

og driftseffektiv 

produksjon. I denne forbindelse ble det 

installert en ny UV-flexo konverteringslinje 

i konverteringsfabrikken i Speyer. 

Ved konverteringsfabrikken i Terneuzen, 

ble driftsmønsteret endret fra 4 til 5 skift 

for å øke driftseffektiviteten ytterligere. 

Fabrikken er nå i drift i 24 timer pr. døgn 

i 7 døgn pr. uke og satte i 2007 ny produksjonsrekord 

med over 2 milliarder 

kartonger. 

Konverteringsfabrikken i Montreal, 

ble oppgradert med sikte på å bedre 

de fysiske arbeidsforhold og øke 

produktiviteten. Produksjonsvolumet 

er tredoblet siden Elopak kjøpte

virksomheten i 2000. I første halvdel 

av 2008 vil det bli installert en større 

høykvalitetskonverteringslinje for å 

dekke vekst innenfor kartonger med 

krav til høyere grafisk design og trykkvalitet. 

Dette vil styrke Elopaks markedsposisjon 

i Canada innen emballering 

av meieri- og juiceprodukter av 

høy kvalitet. 

Fylleutstyr og skrukorker 

Elopak økte innsatsen på å forbedre 

eksisterende fyllemaskinplattform. 

Investeringer er foretatt i enheten for 

utvikling og produksjon av fyllemaskiner 

i USA. Ved inngangen til 2008 er 

Elopak godt posisjonert med hensyn 

til utvidelse av fyllemaskinporteføljen 

og lansering av innovasjoner. 

Produksjonen av skrukorker økte med 

ca. 24 prosent i 2007 og er en fortsettelse 

av en 5 års vekst med tilsvarende 

årlig prosentvis vekst. Dette understreker 

betydningen av kontinuerlig 

videreutvikling av kartongenes funksjonelle 

egenskaper. I 2007 ble det etablert 

enda en fabrikk for produksjon av 

skrukorker. Den nye fabrikken 

i Luxembourg vil betjene kunder 

i Nord-Europa. 

ORGANISASJON OG KOMPETANSEUTVIKLING 

Elopaks organisasjonsstruktur ble 

justert i midten av 2007. De største 

endringer var opprettelse av en egen 

markedsstrategisk organisasjonsenhet 

og et klarere skille mellom teknisk 

utvikling og kvalifisering og produksjonsapparatet. 

I tillegg ble salgsregion- 

■ I forbindelse med feiringen av Elopaks 

50 års jubileum ble den aseptiske Slim fylle- 

maskinen lansert. Denne høykapasitets- 

maskinen kan fylle 8100 Slim kartonger 

pr. time med en produktholdbarhet på opp- 

til 12 måneder. 

strukturen endret i Europa for å ta 

hensyn til markedsvekst i Russland. 

Elopak introduserte et nytt system 

(PLUS) i 2007 som ledd i et mer systematisk 

arbeid for utvikling av den 

enkelte ansattes kompetanse og prestasjoner. 

Implementeringen av systemet 

vil bli fullført i 2008. Systemet sikrer at 

de ansattes mål og jobbeskrivelser skal 

fremstå tydelig og målbare. 

Alle interne opplæringsaktiviteter i 

Elopak ble underlagt opplæringsenheten 

Elopak Academy i 2007. Nye 

kurs ble avholdt innen salg og markedsføring, 

produkt/system applikasjoner, 

presentasjonsteknikk, miljø og IT. 

Det ble arrangert 108 kurs med 600 

deltagere innen teknisk opplæring og 

trening. Elopak gjennomførte den tredje 

årlige organisasjonsundersøkelse 

vedrørende forståelsen av konsernets 

målsetninger og verdier med særlig 

fokus på hva som forventes av den 

enkelte ansatte. Resultatene viste at 

dette er godt forankret hos de ansatte 

og at det var en forbedring fra 2006. 

Ved årets slutt hadde Elopak 2 011 

ansatte, eksklusive deleide selskap, 

sammenlignet med 1 934 ansatte ved 

utgangen av 2006. Elopak AS, det 

norske morselskapet, hadde 147 

ansatte ved årets slutt. 

49

■ I juli 2007 møtte konsernsjefene i Elopak, 

SIG Combibloc og Tetra Pak representanter 

fra EU kommisjonen for undertegning av en 

avtale som sikrer at all papp som disse sel- 

skapene bruker, kommer fra veldrevet skog 

hvor det ikke forekommer ulovlig hogst. 

50 

MILJØ 

Det er et sterkere fokus på miljømessige 

forhold i de industrialiserte land i 2007; 

i første rekke i forhold til klimautfordringene, 

CO 2 -utslipp, produktgjenvinning 

og produkters miljøregnskap 

ut fra en samlet livssyklusanalyse. 

I alle disse aspekter har den kartongbaserte 

emballasje klare fordeler 

sammenlignet med annen emballasje. 

Siden kartongens viktigste råvare er en 

fornybar ressurs, kommer den meget 

godt ut av sammenligninger med både 

plast, glass og aluminium. Som ledd 

i Elopaks fokus på miljømessige konsekvenser 

av virksomheten, har man 

etablert målsettinger og planer for å 

redusere samlede CO 2 -utslipp med 

15 prosent over de neste tre årene. 

I juli 2007 møtte konsernsjefene i 

Elopak, SIG Combibloc og Tetra Pak 

representanter for EU kommisjonen 

for undertegning av en avtale som forplikter 

selskapene sammen med sine 

leverandører av papp å dokumentere 

at all papp som disse selskapene bruker, 

kun kommer fra veldrevet skog hvor det 

ikke forekommer ulovlig hogst. Ved å 

inngå denne avtale bidrar den kartongbaserte 

drikkevareemballasjeindustrien 

til bevaring og forbedring av miljøet. 

Veldrevne skogsområder er de områder 

som er sertifisert av FSC (Forest 

Stewardship Council).I tillegg støtter 

Elopak lokale produktgjenvinningstiltak 

og initierer kundeprosjekter for å 

dokumentere at kartongbasert emballasje 

er det beste emballasjealternativ 

for flytende næringsmidler. 

HELSE, SIKKERHET OG ARBEIDSMILJØ 

I forbindelse med Elopaks 50 års jubileum 

ble det gjennomført flere sports- 

relaterte aktiviteter ved alle fabrikker 

og kontorer. Aktivitetene var utformet 

for å reflektere konsernets syn på viktigheten 

av helse- og trivselsfremmende 

tiltak. Aktivitetene er et ledd i arbeidet 

med å redusere sykefravær, og vil bli 

videreført i 2008. 

Det totale sykefraværet i 2007 var 3,6 

prosent. Som for tidligere år, var det 

ingen alvorlige ulykker i 2007. Totalt ble 

det innrapportert 72 mindre ulykkestilfeller; 

32 av disse førte til fravær 

utover én arbeidsdag. LTI- indeksen 

(antall skader med fravær pr. million 

arbeidstimer) var 8,9 i 2007 mot 10,1 i 

2006. Elopak fokuserer kontinuerlig på 

forbedring av ulykkestatistikken og har 

som mål å nå en LTI- indeks på 7 i 2009. 

For å nå dette målet vil det bli iverksatt 

ytterligere relevante sikkerhets- og 

arbeidsmiljømessige tiltak. 


Elopak har i de senere år stått overfor 

utfordrende eksterne rammebetingelser 

med økte råvarepriser, konsolidering 

av kundestrukturer og sterkere 

variasjoner i etterspørselsforholdene. 

Disse trendene vil sannsynligvis fortsette 

å stille Elopak overfor ytterligere 

utfordringer i de kommende årene. 

Elopak arbeider kontinuerlig med å 

forbedre sin konkurranseposisjon og vil 

være godt rustet til å møte utfordringene 

med sterkt fokus på konsernets 

kjernevirksomhet og kompetanse; 

kartongbaserte emballasjesystemer for 

flytende næringsmidler. Fortsatt lønnsom 

vekst i kommende år vil bli basert 

på innovasjon, kartongens miljømessige 

fortrinn samt kontinuerlig forbedring 

av operasjonell effektivitet.

Elopaks 50 års jubileum 

Elopak feiret i 2007 sitt 50 års jubileum 

samt 20 år som eier av Pure-Pak kartongsystemet 

på global basis. Elopaks 

historie startet da den norske cellulose 

ingeniøren Christian August Johansen 

etter forhandlinger med det amerikanske 

selskapet Ex-Cell-O lyktes med å få 

produksjonsrettigheter for Pure-Pak 

kartongen i Skandinavia, ikke-eksklusive 

salgsrettigheter for Pure-Pak kartongen 

i Europa samt en agentavtale 

for salg av Pure-Pak fyllemaskiner. 

Han fant en sterk støttespiller i Johan 

H. Andresen sr. i J. L. Tiedemanns 

Tobaksfabrik. 11 februar 1957 ble 

selskapet Elopak etablert med 75 prosent 

av aksjene eid av Tiedemanns 

Tobaksfabrik og 25 prosent av aksjene 

eid av Christian August Johansen som 

ble Elopaks første adm. direktør. Elopak 

er en forkortelse av ”European Licensee 

of Pure-Pak”. Resten er historie. 

I dag utgjør salget i det norske marked 

en liten del av Elopaks totale salgsvolum. 

94 prosent av salget skjer utenfor 

Norge i 100 forskjellige land. 

Den offisielle feiring av Elopaks 50 års 

jubileum fant sted 10-12 september 

2007. I denne anledningen var Elopaks 

teknologisenter (ETC) på Spikkestad 

utsmykket og en historisk utstilling 

satt opp. Feiringen innbefattet besøk 

av internasjonal næringslivspresse, 

lansering av den aseptiske Slim fyllemaskinen, 

ledermøte med samling av 

alle Elopaks seniorledere rundt om 

i verden samt et festarrangement ved 

Elopaks hovedkontor på Stabekk. 

Elopaks 50 års jubileum ble også feiret 

lokalt 12. oktober 2007 i 42 land hvor 

Elopak har virksomhet med aktiviteten 

”klar for mer/ready for more”. De 

ansatte deltok i sportsaktiviteter som 

bowling, sykling, turgåing, fotball, 

badminton, squash, golf etc. De ansatte 

fikk også via DVD presentert viktige 

budskap fra både Elopaks eier og konsernsjef. 

Responsen fra de ansatte var 

svært positiv og viser at alle er ”ready 

for more.” 

51


Swix Sport 

Ulf Bjerknes 

52 

Photo: Iván Kverme/Finansavisen 

Vi skal utvikle, produsere og 

markedsføre innovative tilbehør og 

tekstiler av høy kvalitet, til sport 

og aktiv fritid –nasjonalt og internasjonalt. 

Dette skal vi gjøre ved 

å bygge opp og forvalte egne 

sterke og ledende merkevarer 

gjennom en entusiastisk og verdistyrt 

organisasjon slik at vi anerkjennes 

som en foregangsbedrift 

innen våre områder 

NOK mill. 


Driftsinntekter 388,5 448,3 396,9 

Driftsresultat -43,4 -7,4 -19,5 

Anleggsmidler 78,8 71,0 75,0 

Omløpsmidler 222,7 240,0 215,5 

Sum eiendeler 301,5 311,0 290,5 

Egenkapital 33,6 83,4 77,4 

Langsiktig gjeld 63,9 80,6 50,2 

Kortsiktig gjeld 204,0 147,0 162,9 

Sum 

egenkapital 

og gjeld 301,5 311,0 290,5 

■ Meget gode sportslige resultater med våre produkter på 

World Cup nivå 

■ Omfattende omstilling for å sikre selskapets langsiktige, ledende 

posisjon innen markedene for staver, skismøring og bekledning 

■ Styrking av ledelse samt sterkere fokus på merkevarer og marketing 

■ Produksjonen av aluminiumsstaver flyttet til Litauen 

■ Hovedkontoret vedtatt flyttet til Oslo-området 

Swix Sport har de siste årene fått 

merke effekten av milde, snøfattige 

vintre samtidig som konkurransen 

innen markedene for staver, smøring 

og bekledning i Europa har økt. Dette 

har påvirket selskapets lønnsomhet. 

Vinteren 06/07 har vært snøfattig i alle 

hovedmarkeder, og 2007 ble et nytt 

vanskelig år for Swix Sport. 

MARKEDER 

Året startet med en mild vinter uten 

snø i store deler av verden og ga dermed 

en meget dårlig start på året. 

Manglende snø ga reduserte leveranser 

i starten av året og tilsvarende 

nedgang i forhåndsordrene for vinteren 

2007/08. Dette preger resultatene 

for 2007. 

I løpet av de siste 10 år er imidlertid 

omsetningen av skismøring og tilbehør 

doblet som følge av godt innovasjonsarbeid. 

Swix er markedsleder i de 

fleste land med unntak av tysktalende 

Europa. Også for langrennstaver 

finner vi et lignende bilde, selv om vi 

her ser en økende konkurranse både 

fra skifabrikker og fra andre stavleverandører. 

Stavmarkedet preges av betydelig 

internasjonal konkurranse, og Swix 

fremste konkurrenter har allerede 

flyttet produksjonen til land hvor 

kostnadene er betydelig lavere enn 

i Norge. Prosessen med overflytting av 

produksjonen av aluminiumsstaver til 

Litauen ble fullført høsten 2007. 

Nordic Walking markedet har hatt en 

stor nedgang i løpet av de siste årene 

og ser nå ut til å ha stabilisert seg på 

1/4 av volumet i toppåret 2004. 

Tyskland er fortsatt det dominerende 

markedet, og det har sterkt påvirket 

aktiviteten og resultatene i vårt selskap 

i Tyskland. 

Våre tekstilmerker har hatt en positiv 

utvikling i 2007. Det meste av denne 

omsetningen ligger i Norge, og mye 

skyldes en underliggende vekst i tekstilomsetningen 

i det norske markedet. 

RESULTATER 

Driftsresultatet for Swix Sport er forverret 

fra 2006, og selskapet leverte 

nok et skuffende resultat etter en 

årrekke med meget gode resultater. 

Et omfattende omstillingsprogram ble 

igangsatt i 2007. Ekstraordinære nedskrivninger 

av varebeholdninger og 

avsetninger for omstillingskostnader 

gjør at driftsresultatet ble -43 millioner 

kroner. Driftsinntektene for 2007 var 

388 millioner kroner, en nedgang fra 

448 millioner kroner i 2006. 

SWIX SPORT USA 

Sesongen 06/07 var preget av lite snø 

også i USA. Det preget spesielt salget 

for våre mest snøavhengige kategorier 

som smøring og tilbehør, staver og 

langrennsbekledning. Salget i disse 

kategoriene var ned 9 prosent. Pedro’s, 

vårt merke for tilbehør til sykkel, 

hadde imidlertid en pen vekst på 18 

prosent. Det gjorde at omsetningen 

endte rett under toppåret 2006. 

SWIX SPORT JAPAN 

En varm vinter og lite snø resulterte 

i en omsetningsnedgang totalt. 

Selskapet har en sterk posisjon i sine 

markedssegmenter, spesielt for skismøring, 

tilbehør og alpinstaver. 

Det satses for å posisjonere selskapet 

også innen snowboardmarkedet. 

Resultatet er tilfredsstillende. 

SWIX SPORT TYSKLAND 

Innen alle våre kategorier er tysktalende 

Europa viktig. Gjennom 

mange år har vi forsøkt å opparbeide 

en posisjon gjennom distributører.

I 2005 etablerte vi eget salgsselskap for 

å styrke vår posisjon. Satsingen har hittil 

ikke gitt tilfredsstillende resultater, 

men vinteren 07/08 har startet langt 

bedre. Vi blir særlig lagt merke til som 

en solid aktør gjennom våre aktiviteter 

innenfor smørekurs, rennservice og 

salgsarbeid. Utsiktene for innsalget er 

derfor langt bedre enn forrige år. 

MERKEVARER OG PRODUKTUTVIKLING 

Swix Sport er et merkevarehus der 

Swix, Bavac, Ulvang og Pedro’s fremstår 

med egne posisjoner og profiler. 

Den langsiktige satsingen videreføres 

med betydelige investeringer innen 

merkevarebygging, produktutvikling, 

design og kolleksjonsoppbygging. 

Våre produkter er et resultat av 

målrettet FoU samt egne og eksterne 

ressurser med kompetanse på å utvikle 

produkter til sport og aktiv fritid. 

En viktig del av prosessen er tett samarbeid 

med bl.a langrennseliten som 

tester produktene under høy intensitet 

og ekstreme krav. De bidrar dermed 

med sine tilbakemeldinger til 

det endelige produktet og gir samtidig 

en god profilering av hele produktspekteret 

vårt, både nasjonalt og 

internasjonalt. 

De viktigste produktnyhetene som 

ble lansert, var lettere og stivere staver 

for toppsegmentet samt en egen 

damekolleksjon. Gjennom sesongen 

ble mange nyheter innen voks og tilbehør 

testet på World Cup nivå med 

meget gode resultater, og disse produktene 

lanseres kommersielt i 2008. 

Innen tekstil ble kolleksjonene for 

Bavac, Swix og Ulvang oppgradert. 

Årets markedsanalyser i det norske 

markedet hvor vi følger forbrukernes 

kjennskap og preferanse til alle merker 

innen de produktkategoriene 

Swix Sport har som kjerneområder, 

bekrefter en gledelig utvikling på de 

fleste områdene for Swix, Bavac og 

Ulvang. 

Swix Sport har høye ambisjoner 

for sine merkevarer og har som mål 

at de skal være nr. en eller to innen 

sine kategorier. Vi har gjennom året 

investert betydelige ressurser i utviklingsprosesser, 

og det har resultert 

i lanseringen av et revitalisert kommunikasjonskonsept 

for Ulvang, 

og grunnlaget for et nytt konsept 

for Swix. 

ORGANISASJONSUTVIKLING 

For å sikre at Swix Sport har en 

ledende posisjon også i fremtiden, ble 

det i 2007 iverksatt en omfattende 

omstillingsprosess for å styrke inntektsgrunnlaget, 

øke effektiviteten og 

senke det faste kostnadsnivået. 

Kontoret på Lillehammer og i USA er 

nedbemannet med vel 20 personer. 

I tillegg til utflytting av stavproduksjonen 

til Litauen, ble det besluttet å 

flytte hovedkontoret til Oslo. 

Tiltakene er gjennomført for å bevare 

og på sikt styrke Swix Sport som en 

attraktiv arbeidsplass fundert på 

ledende merkevarer og produkter. 

De omfattende omstillingsprosessene 

har vært krevende for alle våre medarbeidere, 

men arbeidsmiljøet og 

samarbeidet internt vurderes som 

godt. Swix Sport hadde pr. 31.12.07 

totalt 154 ansatte (170 et år tidligere), 

hvorav 33 i USA (39), 10 i Japan (10), 

7 i Tyskland (8) og 14 i Litauen. 


Trenden med fokus på egen helse og 

naturopplevelser gir gode utsikter for 

sportsindustrien. Swix Sport ønsker 

å vokse videre innen sportsbransjen 

gjennom å være nr. en i hjemmemarkedet, 

styrke posisjonen internasjonalt 

samt å bli mer robust i 

forhold til varierende vintre. 

Vi har gjennom 2007 lagt ned betydelig 

innsats for videreutvikling og løft 

av kolleksjonene våre både innen 

skismøring, staver og tekstiler. Disse 

nyhetene har blitt meget godt mottatt 

i innsalget for sesongen 2008/09. 

Swix Sport vil i 2008 fortsatt fokusere 

på økt operasjonell effektivitet og 

styrking av produktporteføljen. I et 

konkurranseintensivt marked vil vi 

jobbe målrettet for å vokse med større 

verdiskapning og høyere hastighet 

enn frem til nå –noe som vil være 

lønnsomt for våre samarbeidspartnere 

og til glede for forbrukerne. 

■ 71 o Nord er en fantastisk anledning til å 

vise hvor allsidige Bavac og Ulvangs bruks- 

områder er, både når det gjelder aktiviteter 

og utfordringer og variasjon i vær og 

naturforhold. 

■ Den nye serien med Swix flytende gli og 

festevokser ble meget godt mottatt I marke- 

det. 

53


Aibel 

Rasmus Sunde 

Aibel prosjekterer, bygger, vedlikeholder, 

modifiserer og drifter 

olje- og gassproduksjonsanlegg. 

I tillegg tilbys en portefølje av 

avanserte teknologiløsninger for 

separasjon, gass og boring. Aibel 

vil bidra til at kundene oppnår økt 

produksjon av olje og gass samtidig 

som de strengeste krav til 

helse, miljø og sikkerhet (HMS) og 

etiske standarder følges. 

Selskapets visjon er å bli et anerkjent, 

globalt ledende selskap 

innen olje & gass service og teknologi 

54 

■ Historisk høyt aktivitetsnivå i oljeservicebransjen 

■ Høy vekst og gode resultater å vise til på norsk kontinentalsokkel 

■ Regionalt kontor etablert i sørøst Asia 

■ Sterk markedsposisjon og stor etterspørsel danner grunnlag for 

ytterligere vekst 

Aibel har rundt 7 000 ansatte, hvorav 

3 500 er basert i Norge. Selskapet har 

et verft i Norge og et i Thailand; begge 

regnes for å være i verdensklasse. 

Arbeidet verftene utfører, bidrar også 

til å styrke selskapets konkurransefortrinn 

i anbudsprosesser både på norsk 

sokkel og ellers i verden. Dette inkluderer 

Australia, Brasil, Kasakhstan og 

Nord Afrika. Satsningen i sørøst Asia 

styres fra Singapore. 

Aibels kunder er globale oljeselskaper, 

redere og feltoperatører. Aibel tilbyr 

løsninger for hele livssyklusen til offshore- 

og landbaserte anlegg samt 

rørledninger og midt- og nedstrøms 

prosesseringsanlegg. 

HØYDEPUNKTER FRA 2007 

På mange måter markerte 2007 en 

milepæl for Aibel med et historisk 

høyt aktivitetsnivå. Driftsinntektene for 

hele året ble ca 10 milliarder kroner 

(1,8 milliarder USD). 

Aibel ble for første gang et selvstendig 

drevet selskap etter at Vetco Grey ble 

solgt til General Electric i februar 2007. 

I juni åpnet Aibel sitt strategiske regionskontor 

for sørøst Asia i Singapore, 

og i august ble Aibel solgt til Ferd 

Private Equity og Ferd AS. Aibels 

posisjon ble ytterligere styrket på 

norsk sokkel, og internasjonalt fortsatte 

veksten. Intern reorganisering 

skal bidra til å posisjonere selskapet 

for å møte nye utfordringer og budsjett 

for 2008 –et år hvor veksten ser 

ut til å fortsette i alle viktige markeder. 

FORRETNINGSOMRÅDER 

■ Process & Facilities (P&F): 

Tilbyr prosjektering og bygging av 

offshore og landbaserte produksjonsanlegg 

på norsk kontinentalsokkel. 

■ Maintenance, Modifications and 

Operations (MMO): Tilbyr vedlikeholds-, 

modifikasjons- og driftstjenester 

på norsk kontinentalsokkel. 

■ Services and Products (S&P): 

Tilbyr engineering og EPS services 

inkludert vedlikehold, modifikasjon 

og driftstjenester internasjonalt i 

tillegg til en rekke separasjonsprodukter, 

gassteknologi og kontrollsystemer 

for drilling.

Gjennom 100 år har Aibel bygget opp 

et omdømme for god gjennomføringsevne 

og prosessinnovasjon. Selskapet 

er kjent for å overholde de strengeste 

krav til sikkerhet og setter områder 

som bærekraftighet, sosialt ansvar 

og forretningsetikk høyt. 

PROCESS & FACILITITES SER FREMOVER 

P&F erfarte tilbakeslag på enkelte prosjekter. 

Dette fikk en negativ innvirkning 

på lønnsomheten for året. 

Forretningsområdet har etter dette 

blitt reorganisert og kunne runde av 

året på en positiv måte. Flere utfordrende 

prosjekter ble fullført mot 

slutten av 2007. Dette frigjorde ressurser 

som kan brukes på nye og lønnsomme 

prosjekter. På tampen av året 

ble en prosjekterings-, innkjøps- og 

byggekontrakt for StatoilHydro med 

en verdi på ca 1 milliard kroner (180 

millioner USD) signert, og ytterligere 

kontrakter med andre kunder forventes 

å signeres i nær fremtid. 

BESTE ÅR NOENSINNE FOR MAINTENANCE, 

MODIFICATIONS AND OPERATIONS 

MMO hadde det beste året noensinne, 

og Aibel styrket sin posisjon som et av 

de to ledende selskapene innen dette 

segmentet på norsk kontinentalsokkel. 

MMOs tjenester leveres som regel 

ved at Aibel ansatte jobber fulltid hos 

kundene på deres anlegg. Sterke kunderelasjoner, 

det å prestere samt fokus 

på HMS er kritiske suksessfaktorer. 

Rundt 55 prosent av Aibels omsetning 

kommer fra MMO, og mange store 

prosjekter og rammeavtaler ble utvidet 

i omfang og varighet i løpet av året. 

Når det gjelder HMS, er Aibel stolte av 

gjennomgående gode resultater. Vi er 

spesielt stolte av å ha klart 10 år på 

StatoilHydros Kollsnes gassanlegg 

uten å ha mistet arbeidstid på grunn 

av skader. 

Regional utvikling var også viktig for 

selskapet, med videre utvikling av 

basen i Hammerfest som et av høydepunktene. 

Fra denne basen vil Aibel 

betjene den økende aktiviteten nord 

i Norge samt i Barentshavet. 

EN GOD START FOR SERVICES & PRODUCTS 

Selv om arbeidet som utføres er meget 

forskjellig, har de ulike enhetene som 

utgjør S&P en felles utfordring. Utfordringen 

består i å bygge en global salgsorganisasjon 

som karakteriseres av 

god selskapsstyring, etikk og compliance. 

I 2007 åpnet Aibel et nytt prosjekteringskontor 

i Storbritannia som 

betjener gassfelt i Algerie. Selskapet er 

også fokusert på forskning og utvikling 

innen kjerneteknologi. Et høydepunkt 

var ytterligere salg av separasjonsteknologien 

VIEC (vessel internal electrostatic 

coalescer) som er i ferd med å 

bli en standardløsning i industrien. 


Olje- og gassindustrien karakteriseres 

av sterk underliggende vekst. Dette 

innebærer økt etterspørsel av energi, 

en økende trend for outsourcing av 

drift, vedlikehold og modifikasjon og 

økende operasjonell kompleksitet 

som gjør det vanskelig for nye aktører 

å etablere seg. Aibel er godt posisjonert 

for å styrke posisjonen på norsk 

sokkel samtidig som selskapet skal 

vokse internasjonalt i utvalgte områder 

og land. 

■ I 2007 åpnet Aibel et prosjektkontor i 

Storbritannia som betjener gassfelt i Algerie. 

■ Aibels ansatte jobber fulltid hos kundene 

på deres anlegg. 

■ Utskipning av moduler til Petrobas i 

Brasil. På motstående side ser vi Aibels 

verft i Haugesund. 

55

56 

Tre århundrer forsinket 

Da Anders Sandvig i 1904 anla Maihaugen på Lillehammer, besto museets bygningssamling 

av elleve hus. De var valgt ut for vise den bygningstekniske utviklingen – fra 

middelalderens årestue (bildet), antatt bygget rundt 1440 med åpen ljore i taket og 

uten skorstein eller vinduer, og frem til den avanserte toetasjes Myttingstua fra 1760. 

Stor var overraskelsen da dendrokronologiske undersøkelser viste at årestuen var fra 

1770-tallet – og bare rundt 120 år da den ble kjøpt av Sandvig. Dermed måtte bygningshistorien 

skrives om: Middelaldersk byggeskikk hadde stille og ubemerket levd 

videre i Nord-Gudbrandsdalen gjennom tre århundrer. Kanskje fordi det var dyrt å 

bygge med peis og vindusglass.

Ferds finansielle investeringer 

Ferds finansielle investeringer har i 2007 omfattet tre forretningsområder: 

Ferd Invest, Ferd Ekstern Forvaltning og Ferd Eiendom. 

Ferd Invest tar hånd om konsernets investeringer i børsnoterte aksjer, 

Ferd Ekstern Forvaltning velger ut og følger opp de eksterne forvaltere 

vi anvender innenfor en rekke ulike aktivaklasser, og Ferd Eiendom 

utvikler og forvalter konsernets bolig- og næringseiendommer 

Ferd har forutsetninger for å kunne 

levere gode resultater innenfor alle 

finansielle forretningsområder. Vi kan 

konsentrere oss om eiers langsiktige 

resultat- og risikomål, og må ikke 

løpende innfri ønskene fra andre store 

eiere eller kunder. Det regulatoriske 

regimet vi er underlagt på finanssiden, 

er dessuten lite tyngende sammenlignet 

med det en del institusjonelle 

investorer hjemme og ute lever med. 

Gunstige rammebetingelser som disse 

bidrar til at Ferd kan ha korte beslutningsveier. 

Endelig er den finansielle 

stillingen til konsernet meget god, 

slik at vi har stor frihet til å foreta de 

investeringer vi til enhver tid finner 

interessante. 

Det gunstige utgangspunktet innebærer 

samtidig at Ferd antagelig har 

færre unnskyldninger enn mange 

andre investorer hvis det leveres svake 

resultater. Ser man bort fra de generelle 

markedsforholdene som til 

enhver tid råder, og som naturlig nok 

også Ferds investeringer påvirkes av, 

vil det derfor i meget høy grad være 

vår egen dyktighet som bestemmer 

våre resultater, og ikke ytre beskrankninger. 

Dette har alle som arbeider 

med de finansielle investeringene 

i Ferd klart for seg. 

I Ferd har vi mulighet til å tenke langsiktig 

i våre finansielle investeringer. 

Dette innebærer imidlertid ikke at vi 

slår oss til ro med resultater som er 

dårligere enn de vi burde oppnå i det 

enkelte år. Langsiktighet skal ikke være 

en unnskyldning for middelmådige 

prestasjoner. 

STRATEGI 

I løpet av 2007 har vi innenfor de tre 

forretningsområdene gjennomført 

grundige vurderinger av hvordan vi 

skal utnytte de fortrinnene vi har, og 

levere gode resultater både på kort og 

lengre sikt. Dette arbeidet har medført 

at vår strategi på disse områdene er 

blitt tydeligere, både når det gjelder 

hvilke mål vi har for den enkelte virksomhet, 

og hvordan målene skal nås. 

På bakgrunn av strategiarbeidet er 

også de personlige betingelsene for 

mange av medarbeiderne i de tre forretningsområdene 

blitt lagt noe om 

i løpet av fjoråret. Der det er lett å tallfeste 

det oppnådde resultatet i kroner 

og øre, er for eksempel bonusordningene 

utelukkende knyttet til dette 

resultatet. Samtidig vil det være slik at 

karrieren til en medarbeider som ikke 

sjenerøst deler sin kunnskap med kollegene, 

vil stoppe opp. Vektleggingen 

av å oppnå resultater og å dele innsikt 

gjennom lagspill er i tråd med det Ferd 

ønsker å stå for som selskap. 

RESULTATER 

Resultatene for de tre forretningsområdene 

innen Ferds finansielle 

investeringer var alt i alt gode i 2007. 

Både innen Ferd Invest og Ferd 

Ekstern Forvaltning var avkastningen 

klart høyere enn for de respektive referanseindeksene. 

Ferd Eiendom har 

påbegynt en tydelig omlegging av 

virksomheten, og vi har tro på at noen 

av følgene av denne omleggingen vil 

bli synlige allerede i 2008. På de påfølgende 

sidene gjør lederne for disse tre 

forretningsområdene nærmere rede 

for sine virksomheter. 

Arthur Sletteberg 

Ferds finansielle investeringer 

omfatter: 

■ Ferd Invest 

■ Ferd Ekstern Forvaltning 

■ Ferd Eiendom 

57


Ferd Invest 

Alexander Miller 

Ferd Invest er en finansiell investor 

som konsentrerer seg om å investere 

i enkeltselskaper vi mener 

innehar unike kvaliteter. Vi ønsker 

å ha et langsiktig eierskap i slike 

selskaper så lenge vi finner prisingen 

attraktiv. Ferd Invests målsetning 

er å gi en høyere avkastning 

enn aksjeindeksene i de markedene 

vi investerer i 

NOK mill. 





Omløpsmidler 2 500,3 2 822,2 2 317,8 

Sum eiendeler 2 500,8 2 822,3 2 317,9 

Egenkapital 2 396,7 2 756,8 2 274,5 



Sum 

egenkapital 

og gjeld 2500,8 2 822,3 2 317,9 

58 

■ Uroligheter i gjeldsmarkedene smittet over på aksjemarkedet 

■ Svakere aksjemarkeder enn i 2006, men en høy oljepris var bra 

for Oslo Børs 

■ Porteføljen ga en solid meravkastning i forhold til 

referanseindeksene 

■ Den norske porteføljen utviklet seg spesielt bra, mens vi gjorde 

det svakere i vår svenske portefølje 

■ Endringer i organisasjonen og måten Ferd Invest skal arbeide på 

Ferd Invest vil gjennomgående investere 

i selskaper som har unike produkter, 

over gjennomsnittlig gode inntjeningsmarginer 

og en ledelse som 

setter den langsiktige verdiskapningen 

i høysetet. Ved å satse på et begrenset 

antall gode selskaper skal vi oppnå en 

meravkastning i forhold til det generelle 

aksjemarkedet i de landene hvor 

vi investerer. Ferd Invest gjør i dag 

sine investeringer i Norge og Sverige. 

Porteføljen skal alltid være tilnærmet 

fullt investert, og vi har ikke anledning 

til å belåne porteføljen eller selge 

aksjer vi ikke eier. 

MARKED 

”Subprime”-lån var for de fleste markedsaktører 

et ukjent begrep inntil 

sommeren 2007. Problemet dukket 

opp da det viste seg at mange amerikanske 

banker hadde gitt boliglån til 

låntagere med svak evne til å betjene 

disse lånene. Tapene til bankene knyttet 

til markedsverdien av disse utlånene 

har vært svært store, og de har ført til 

at risikovilligheten i finansmarkedene 

generelt er blitt betraktelig redusert. 

Aksjemarkedene har følgelig stort sett 

vært i en fallende trend siden sommeren. 

Oslo Børs har klart seg bedre enn 

de fleste andre markedsplasser og 

endte 2007 med en oppgang på knapt 

12 prosent, antagelig langt på vei takket 

være at oljeprisen holdt seg høy 

gjennom hele året. Stockholmsbørsen 

utviklet seg langt svakere, og markedsverdien 

av aksjene notert der falt med 

13 prosent i 2007. Mye av verdifallet 

på den svenske børsen gjennom fjoråret 

skyldtes utviklingen i Ericsson der 

aksjekursen falt med hele 45 prosent. 

AVKASTNING 

Markedsverdien til Ferd Invests samlede 

portefølje steg i løpet av 2007 med 

knapt 213 millioner kroner, tilsvarende 

i underkant av 10 prosent. Porteføljen 

ga en meravkastning i forhold til 

referanseindeksen på 4 prosentenheter. 

Markedsverdien av den 

norske delen av porteføljen steg med 

knapt 19 prosent, noe som var vel 

7 prosentenheter bedre enn den 

norske referanseindeksen. Den gode 

avkastningen på den norske porteføljen 

skyldes i første rekke investeringene 

i Kongsberg Gruppen, Orkla, 

Norwegian Air Shuttle, Sevan og 

Eastern Echo. Kongsberg Gruppen 

steg med drøyt 95 prosent i 2007 etter 

at selskapet blant annet fikk en svært 

stor kontrakt med det amerikanske 

forsvaret i løpet av året. Kongsberg 

Gruppen har i hele år vært blant de 

aller største postene våre. 

Markedsverdien av den svenske delen 

av porteføljen falt med vel 17 prosent 

gjennom fjoråret, mens referanseindeksen 

i samme tidsrom gikk ned 

med om lag 13 prosent. Det var først 

og fremst investeringene våre i 

Ericsson, AstraZeneca og Partnertech 

som bidro til at vår portefølje gjorde 

det svakere enn den svenske børsen 

generelt. 

PORTEFØLJEN 

Ved utgangen av året hadde vi 80 prosent 

av porteføljen i Norge og 20 prosent 

i Sverige. I utgangspunktet er det 

lagt opp til at 75 prosent av aksjene 

skal være norske og 25 prosent svenske, 

men andelen norske aksjer har i hele 

år ligget i overkant av denne normen. 

Omsetningshastigheten i porteføljen 

er fortsatt ganske moderat, selv om 

den har vært høyere i 2007 enn i de 

tidligere år. Ved utgangen av året 

utgjorde de 10 største aksjene 76 prosent 

av den norske porteføljen. Tilsvarende 

tall for den svenske porteføljen 

var 81 prosent. Vi synes dermed 

vi langt på vei har lykkes med å bli en 

mer fokusert forvalter.

Alexander Miller, Lars Christian Tvedt og Gaute Garshol. 

ORGANISASJON 

I løpet av 2007 har det vært store 

bemanningsendringer i Ferd Invest. 

Tidligere leder hadde vært i Ferd i over 

10 år og valgte å forlate selskapet. 

Ny leder ble funnet internt. I tillegg 

ble en yngre medarbeider rekruttert 

utenfra og tiltrådte ved årets utgang. 

Ferd Invest har i løpet av året vært 

gjennom en omfattende vurdering 

av sin strategi og hvordan denne skal 

gjennomføres i markedet. Det har 

vært en målsetning for denne prosessen 

at det skal bli enda tydeligere hva 

man prøver å oppnå, og hvilken 

angrepsvinkel man skal anvende for å 

nå målene. En av de praktiske følgene 

av denne prosessen er at vi vil være 

enda tydeligere med hensyn til hvilke 

kvaliteter vi i Ferd ser etter i våre 

investeringer. Vi beveger oss også i 

retning av at porteføljene inneholder 

noe færre selskaper enn tidligere. 


De siste månedene i 2007 ble utfordrende 

for aksjemarkedet, med store 

svingninger og til dels store fall på 

børsene. Vi er ikke overrasket over at 

2008 har begynt der 2007 slapp, med 

fortsatt nervøse markeder. Veksten 

i inntjeningen til selskapene og rikelig 

tilgang på billig kapital har drevet 

børskursene oppover de siste årene. 

Vi var kommet så langt ut i en vedvarende 

oppgangskonjunktur at det 

må forventes en viss avmatning i den 

økonomiske veksten og dermed også 

i selskapenes inntjening. Bankenes 

stilling har dessuten utviklet seg slik at 

kapital ikke lenger er like tilgjengelig 

som før, selv om rentene fortsatt ikke 

er høye. I en situasjon der både 

finansinstitusjonene og investorene 

er blitt langt mindre risikovillige, tror 

vi at 2008 kan bli et vanskelig år for 

aksjemarkedene. Gode aksjevelgere vil 

fortsatt klare seg bra, og vi håper vi 

kan være i den kategorien også i 2008. 

Total avkastning i prosent 

15 % 

10 % 

5 % 

0 % 

-5 % 

Jan. Mars Mai Juli Sept. Nov. 

Portefølje 

Meravkastning 

Index 

De ti største norske aksjebeholdninger rangert etter 

markedsverdi 

Markedsverdi Prosent- 

NOK mill. andel 

Orkla 223,8 11,3 

StatoilHydro 218,0 11,0 

Telenor 201,1 10,2 

Kongsberg Gruppen 169,5 8,6 

Yara International 160,9 8,1 

DnB NOR 132,8 6,7 

Tomra Systems 111,6 5,7 

Norwegian Air Shuttle 101,4 5,1 

Petroluem Geo-Services 94,6 4,8 

Royal Caribbean Cruises 80,1 4,1 

Sum 1493,8 75,6 

De ti største svenske aksjebeholdninger rangert etter 

markedsverdi 

Markedsverdi Prosent- 

NOK mill. andel 

Svenska Handelsbanken A 69,6 14,8 

Hennes & Mauritz B 51,2 10,9 

AstraZeneca 41,9 8,9 

Skanska B 41,0 8,7 

Ericsson B 35,1 7,5 

Securitas B 31,7 6,8 

Teliasonera 30,5 6,5 

SKF B 27,6 5,9 

Assa Abloy B 27,2 5,8 

Husqvarna B 21,9 4,7 

Sum 377,7 80,5 

59


Ferd Ekstern Forvaltning 

Tom Erik Myrland 

Ferd Ekstern Forvaltning har ansvaret 

for investeringer gjort gjennom 

samarbeidspartnere i aktivaklasser 

og land der Ferd ikke selv utøver 

den daglige forvaltningen 

Ferd Ekstern Forvaltning ble etablert 

som forretningsområde ved inngangen 

til 2007. Porteføljen besto da av hedgefond, 

aksjefond, private equity fond og 

to rentemandater. Gjennom året er det 

gjort utskiftninger og nyinvesteringer 

i de tre førstnevnte porteføljene, mens 

rentemandatene er avviklet. 

Kjennetegn ved hedgefond 

• Fleksibel investeringsform med mål om 

positiv avkastning uansett markedsforhold 

• Har anledning til å selge lånte verdipapir 

(short-salg), benytte derivater og belåne 

sine investeringer 

• Nøkkelpersoner er som regel medeiere 

og investorer i fondet, som mottar rundt 

2% i årlig forvaltningshonorar og 20% av 

avkastningen 

Kjennetegn ved private equity fond 

• Begrepet er en fellesbetegnelse på 

private eierfond 

• Investorer skyter inn penger i fond som 

brukes til investeringer i selskaper som 

skal eies utenfor børs 

• Fondene opererer som langsiktige og 

svært aktive eiere for å utvikle verdier 

i selskapene 

• Investorene binder kapitalen i fondet 

i opptil 10-12 år 

• Nøkkelpersoner er som regel medeiere 

og investorer i fondet, som mottar rundt 

2% i årlig forvaltningshonorar og 20% av 

realisert avkastning 

60 

■ Det er oppnådd gode resultater i Ferd Ekstern Forvaltnings første år 

■ Både hedgefondene og aksjefondene leverte bedre avkastning enn 

sine referanseindekser 

■ Det er gjort ytterligere investeringer i private equityporteføljen 

■ Uroen i markedet påvirker avkastningen, men skaper spennende 

utsikter for ny hedgefondportefølje 

STRATEGI 

Ferd Ekstern Forvaltning har et investeringsmandat 

som kjennetegnes av å 

kombinere egenkapitalorientering med 

en god risikospredning. Mandatet gir 

vide fullmakter når det gjelder valg av 

aktivaklasser og hvilke forvaltere man 

kan betro kapitalen til, men definerer 

klare rammer for tillatt svingningsrisiko 

og investeringenes omsettelighet. 

Videre er det angitt et mål for porteføljens 

samvariasjon med verdiutviklingen 

på Oslo Børs. 

Målet for forvaltningen er å skape 

bedre avkastning enn en referanseindeks 

bestående av verdensindeksen 

for aksjer (50 prosent) og en global 

hedgefondindeks (50 prosent). 

Strategien til Ferd Ekstern Forvaltning 

som beskriver hvordan virksomheten 

skal innrettes for å nå denne målsetningen, 

kan deles inn i tre områder: 

■ Avvik fra referanseindeksens 

sammensetning: 

Referanseindeksen er utgangspunktet 

for porteføljens sammensetning, 

som følgelig vil ha høyt innslag av 

aksjefond og hedgefond mye av 

tiden. I perioder vil Ferd Ekstern 

Forvaltning ha et markedssyn som 

tilsier at man investerer i andre 

aktivaklasser enn de to som er 

representert i referanseindeksen, 

eksempelvis obligasjoner med ulik 

grad av rente- og kredittrisiko, råvarer 

og kontanter. Valg av tidspunkt 

og størrelse på slike avvik er således 

et viktig verktøy i forvaltningen. 

■ Valg av forvaltere: 

Jo mindre perfekt fungerende et 

marked eller en aktivaklasse er, desto 

større er avkastningsforskjellene 

mellom konkurrerende forvaltere 

og desto viktigere er følgelig valget av 

den forvalteren vi investerer kapital 

hos. For å lykkes i dette arbeidet er 

det viktig å ha oversikt over de ulike 

forvalterne som kan være av interesse, 

og deretter gå nøye gjennom alle 

sider ved et mindre antall av de som 

utmerker seg mest før valget tas. 

Etter investeringen er gjennomført 

følges forvalteren opp mot sine alternativer 

i forhold til løpende avkastning 

og risiko. 

■ Bruk av samarbeidspartnere: 

Ferd Ekstern Forvaltning består av tre 

medarbeidere. Med et investeringsmandat 

som har store frihetsgrader, 

mange alternative aktivaklasser å 

følge samt et enormt univers av ulike 

forvaltere, er det av stor betydning 

hvordan de menneskelige ressursene 

utnyttes. Bruk av eksterne rådgivere 

som både utfyller den interne kompetansen 

og øker tilgjengelige ressurser, 

er nøkkelen til fornuftig 

benyttelse de ansattes tid. Så langt 

har vi inngått samarbeid med 

Albourne Partners og Griff Kapital. 

Det vil bli etablert et eget investeringsmandat 

for private equityporteføljen, 

tilpasset den mer langsiktige tidshorisonten 

som ligger til grunn for slike 

investeringer. 

MARKEDSFORHOLD 

Ved utgangen av første halvår i 2007 

så markedene ut til å gå mot nok et år 

med god avkastning i de fleste aktivaklasser. 

Aksjemarkedene steg, kredittmarginene 

falt, råvareprisene økte, 

hedgefondmarkedet leverte samlet 

sett som forventet og rentemarkedene 

var stabile. ”Subprime” var riktignok 

et begrep med tiltagende oppmerksomhet 

i det finansielle nyhetsbildet, 

men det ble hevdet fra mange hold at 

dette var et isolert amerikansk problem 

som ikke ville påvirke verdens-

Arve Ree, Trine S. Aulie og Tom Erik Myrland. 

økonomien. Det viste seg imidlertid at 

så ikke var tilfelle, og de første ringvirkningene 

kom i form av uro i 

kredittmarkedene som blant annet 

påvirket lånemulighetene for hedgefond 

og private equityfond. Aksjemarkedene 

så lenge ut til å komme relativt 

upåvirket gjennom dette, men da de 

negative undertonene også begynte 

å prege de økonomiske vekstforutsetningene, 

ble aksjeinvestorene for alvor 

bekymret. Den økte volatiliteten og 

verdifallet i mange aksjemarkeder 

høsten 2007 ble en forsmak på den 

dramatisk negative utviklingen som 

har preget januar 2008. 

AVKASTNING OG RISIKO 

Ferd Ekstern Forvaltning oppnådde 

6,5 prosent avkastning på kapital 

under forvaltning i 2007. Investeringene 

er gjort i NOK, USD og EUR, og 

avkastningen måles i disse valutasortene 

for å eliminere effekten av den 

norske kronens relative utvikling. For 

å sammenligne resultatene med den 

tidligere nevnte referanseindeksen 

regnes avkastningen om til NOK. 

Dette gir en porteføljeavkastning på 

-1,6 prosent for 2007, mens referanseindeksen 

oppnådde -7,0 prosent, noe 

som tilsvarer en meravkastning på 

solide 5,4 prosent. 

Både hedgefondene og aksjefondene 

slo sine referanseindekser i 2007, henholdsvis 

med 2,6 og 5,8 prosent. Private 

equityporteføljen er fortsatt relativt nyetablert, 

og investeringene vurderes 

fremdeles til kostpris. Rentemandatene 

som eksisterte ved inngangen til 

2007, ble avviklet i august med samlet 

avkastning på 2,5 prosent for årets 

åtte første måneder. Private equity og 

rentemandatene reduserte porteføljeavkastningen 

i lokal valuta fra 8,7 til 

6,5 prosent. 

Forvaltningsvirksomheten er forbundet 

med flere former for risiko, alt fra 

svindel og feilrapportering til markedsutvikling 

og forvalternes dyktighet. De 

fleste usikkerhetsmomentene sikrer vi 

oss best mot gjennom gode rutiner for 

gjennomgang og oppfølging av de ulike 

forvalterne. Det viktigste kvantitative 

målet på risiko er verdisvingninger i 

porteføljen målt ved standardavvik. 

Porteføljens standardavvik for 2007 er 

på 4,0 prosent, mens referanseindeksen 

hadde 7,4 prosent. Til sammenligning 

var tilsvarende tall for Oslo Børs 13,4 

prosent i 2007. 

Den nevnte meravkastningen på 5,4 

prosent er altså oppnådd med ca. halvparten 

av referanseindeksens risikonivå. 

I risikojusterte termer fremstår 

dermed porteføljens avkastning enda 

sterkere i forhold til referanseindeksen. 

Måling og evaluering av porteføljene 

skjer utelukkende på grunnlag av 

markedsverdier da regnskapsreglene 

gjør de bokførte verdiene uegnede 

i denne sammenheng. 


Porteføljen til Ferd Ekstern Forvaltning 

besto ved inngangen til 2008 av 39 

prosent hedgefond, 36 prosent aksjefond, 

16 prosent private equityfond og 

Akkumulert avkastning Ferd Ekstern Forvaltning 

10 % 

8 % 

6 % 

4 % 

2 % 

0 % 

-2 % 

-4 % 

-6 % 

-8 % 

Jan. Mars Mai Juli Sept. Nov. 

I valuta I NOK Ref. indeks 

9 prosent kontanter. Beslutningen om 

lavere andel i aksjefond sammenlignet 

med referanseindeksen ble tatt på 

bakgrunn av en antagelse om at problemene 

i kredittmarkedene også ville 

smitte over på aksjemarkedene. Dette 

har vist seg å stemme, selv om effekten 

kom raskere og hardere enn forventet. 

Vi legger til grunn at urolighetene 

i aksjemarkedet vil vedvare en 

stund ut i 2008 og vil være forsiktige 

med å øke andelen aksjefond inntil 

volatiliteten viser klare tegn til å avta. 

Urolige markedsforhold kan være 

bedre egnet for hedgefond. Vi vil 

etablere en ny hedgefondportefølje 

bestående av fond med andre egenskaper 

enn dagens portefølje. 

Konkrete temaer for denne porteføljen 

vil være: 

■ Grensesnittet mellom tradisjonelle 

hedgefond og private equityfond 

■ Fokus på aksjevalg både på ”long” 

og ”short”-siden 

■ Misligholdte lån og konkurssituasjoner 

■ Opportunistiske fond som forvalter 

flere ulike hedgefondstrategier 

Det antas at første og andre kvartal 

i 2008 vil være en gunstig periode for 

slike investeringer. Konsernet har 

allokert 500 millioner kroner til denne 

satsningen. 

61


Ferd Eiendom 

Carl Brynjulfsen 

Ferd Eiendom skal skape attraktive 

bolig- og næringseiendommer i 

Oslo-området. Vi skal erverve, 

utvikle og eie eiendommer som 

kjennetegnes ved en langsiktig 

verdiskaping –alene eller sammen 

med utvalgte partnere 

EIENDOMSPORTEFØLJE PR. 31.12.2007 

Ferd Eiendom AS Areal m 2 Type eiendom 

Joh H. Andresens vei 5 44 900 ktr/prod/lager 

Gladengveien 14 5 177 ktr/lager 

Ensjøveien 23B 3 014 ktr/lager 

Grevegården 1 380 ktr 

Totalt 54 471 

Vektet gjenværende leietid 0,7 år 

Ferd Eiendom Holding AS Areal m 2 Type eiendom 

Joh H. Andresens vei 1 7 666 ktr/lager 

Ensjøveien 12B 4 019 ktr/lager 

Gladengveien 12 3 211 forr/ktr 

Totalt 14 896 

Vektet gjenværende leietid 1,7 år 

Totalt begge selskaper 69 367 

Vektet gjenværende leietid begge selskaper 1,2 år 

NOK mill. 





Omløpsmidler 395,4 386,4 285,8 


Egenkapital 333,8 327,1 246,0 



Sum 

egenkapital 

og gjeld 631,9 608,7 491,6 

62 

■ Strategien justert, og betydelig opptrapping av virksomheten 

forberedes 

■ Skanska Bolig AS inn som partner i utviklingen av 

Tiedemannseiendommen 

■ Nytt utviklingsprosjekt for industrieiendom på Mastemyr 

■ Tiedemannsjordet utsolgt, første byggetrinn innflyttet 

Ferd Eiendom er en aktiv eiendomsinvestor 

med virksomhet innen eiendomsforvaltning 

og eiendomsutvikling. 

I 2007 innledet forretningsområdet 

en betydelig omstilling og opptrapping, 

med sikte på en tre- til firedobling 

av virksomheten i løpet av de 

nærmeste årene. 

Hver enkelt eiendom som forvaltes 

eller utvikles av Ferd Eiendom, er skilt 

ut i et eget aksjeselskap som eies 

enten av Ferd Eiendom AS, som er et 

datterselskap av Ferd AS, eller av Ferd 

Eiendom Holding AS, som eies direkte 

av Ferds eier. All operativ virksomhet 

skjer i regi av Ferd Eiendom. 

MARKED 

Utleie næringsbygg: Markedet har vært 

preget av fallende ledighet og prisoppgang. 

Disse tendensene har også 

vært merkbare i et sentrumsnært 

område som Ensjø, der en betydelig 

andel av Ferd Eiendoms utleiearealer 

er lokalisert. 

Kjøp og salg av næringseiendom: 

Prisnivået har vært høyt gjennom hele 

året, og det har ikke lyktes å finne nye 

investeringsobjekter som vil gi en 

avkastning som tilfredstiller kravene 

i Ferd Eiendom. 

Utvikling av næringseiendom: 2007 

har vært preget av fortsatt økende 

behov for nye næringsarealer. Særlig 

har det åpnet seg interessante muligheter 

innenfor lager- og kombinasjonsbygg, 

og Ferd Eiendom har derfor 

satset på et nytt utviklingsprosjekt 

i Oppegård kommune. 

Utvikling av boligeiendom: Markedet 

for salg av nye leiligheter var meget 

godt i første halvår, men svekket seg 

etter sommerferien. Ferd Eiendom 

solgte alle leilighetene på 

Tiedemannsjordet før markedsavmatningen 

inntraff, og hadde tatt de nødvendige 

forholdsregler i forbindelse 

med oppstart av nye prosjekter. 

RESULTATER 

Ferd Eiendoms driftsinntekter utgjorde 

i 2007 51,9 mill. kroner, mot 

113,3 mill. kroner i 2006. Driftsresultatet 

ble på 20,1 mill. kroner, sammenlignet 

med 84,8 mill. kroner året før. 

Resultatet anses som tilfredsstillende 

og er i samsvar med budsjett. Tallene 

omfatter kun inntekter fra eiendommer 

og boligprosjekter eid av Ferd 

Eiendom AS. 

FORVALTNING, DRIFT OG VEDLIKEHOLD 

Total ledighet ved årsskiftet var 3,6 

prosent mot 3,5 prosent ett år tidligere. 

Drift og vedlikehold av eiendommene 

har gått som planlagt og uten 

problemer av betydning. 

STRATEGI 

Ferd Eiendom har i 2007 vært gjennom 

en strategiprosess for perioden 

2008 til 2010. Et hovedpunkt i endringene 

i forhold til strategiperioden 

2005–2007 er at forretningsområdets 

samlede engasjement skal trappes 

opp til rundt tre milliarder kroner 

i løpet av strategiperioden. Andre 

hovedpunkter er forsterket satsing 

på samarbeidsprosjekter og utvidet 

adgang til å investere i utlandet. 

ORGANISASJON 

Ferd Eiendom innledet i 2007 en prosess 

for å tilpasse organisasjonen og 

medarbeiderstaben til den planlagte 

opptrappingen av forretningsområdets 

virksomhet. 

Carl Brynjulfsen tiltrådte som direktør 

for forretningsområdet 1. mars 2007, og 

avløste Jan Erik Holmberg som hadde 

vært innleid konstituert daglig leder.

PORTEFØLJE NÆRINGSEIENDOM 

Eiendomsutvikling: Ferd Eiendom 

kjøpte i 2007 en 32 mål stor tomt for 

et nytt kombinasjonsbygg i Oppegård 

kommune. Det er inngått en femten 

års leieavtale med J. L. Tiedemanns 

Tobaksfabrik for ca. 7 500 kvadratmeter 

lager og kontor. 

Arbeidet med total rehabilitering av 

Ensjøveien 23B ble avsluttet i 2007, 

mens et påbegynt tilbygg på 520 kvadratmeter 

vil være klart til innflytting 

i 2008. 

Utleie: Ferd Eiendoms portefølje 

utgjorde ved årets slutt ca. 70 000 

kvadratmeter. Av dette tilhører 

ca. 55 000 kvadratmeter selskaper eid 

av Ferd Eiendom AS, de resterende 

15 000 kvadratmeter selskaper eid av 

Ferd Eiendom Holding AS. 

Av det totale utleiearealet utgjør 

Tiedemannseiendommen på Ensjø 

79 prosent. Rundt halvparten av dette 

arealet fraflyttes sommeren 2008 når 

J. L. Tiedemanns Tobaksfabrik overfører 

produksjonen i utlandet, mens 

eiendommen i sin helhet vil være 

fristilt når lagerfunksjonen flyttes 

til Ferd Eiendoms planlagte næringsbygg 

på Oppegård i 2009 eller 2010. 

Bygningsmassen planlegges revet i 

takt med gjennomføringen av Ferd 

Eiendoms boligprosjekt i området. 

Det vil imidlertid gå ti til femten år 

før hele området er ferdig utbygget, 

og i mellomtiden skal bygningene 

leies ut til lager eller lett industri. 

PORTEFØLJE BOLIGPROSJEKTER 

Bjerke Panorama: Salgsstarten i slutten 

av september ga godt salg; siden har 

salget vært i tråd med hva man kan 

vente i dagens mer krevende marked. 

Beslutning om igangsettelse av prosjektet 

skal tas i 2008. Ferd Eiendom 

har en eierandel på 70 prosent i prosjektet, 

de resterende 30 prosentene 

tilhører entreprenørselskapet 

Realbygg AS. 

Tiedemannsjordet, Hovinveien 29-35: 

Byggetrinn 1 ble overlevert kjøperne 

i desember 2007, mens byggetrinn 2 

står klart for innflytting til sommeren. 

Prosjektet er utsolgt. 

Tiedemannseiendommen, Ensjø: 

Arbeidet med det planlagte boligprosjektet 

har pågått gjennom 2007 

og fortsetter i år. I februar gikk 

Skanska Bolig inn som partner i prosjektet 

gjennom å overta en eierandel 

på 50 prosent i de fire første utbyggingstrinn 

som omfatter ca. 680 boliger. 

Selvaag Pluss Eiendom KS: Aktiviteten 

i selskapet – der Ferd Eiendom AS har 

vært partner siden 2005 – var høy i 

2007, med 214 leiligheter solgt, to 

prosjekter ferdigstilt og nye tomter 

kjøpt i Bergen, Trondheim og Tromsø. 

Fire prosjekter er under bygging, men 

selskapet venter lavere aktivitet i 2008. 

De langsiktige fremtidsutsiktene 

vurderes som gode, og selskapet søker 

kontinuerlig etter nye prosjektmuligheter. 

PORTEFØLJE UTENLANDS 

Ferd Eiendom foretok våren 2007 sin 

første utenlandsinvestering gjennom 

å tegne seg for 25 millioner euro – 

tilsvarende litt over 200 millioner 

kroner – i Harbert Europe Real Estate 

Fund II. Dette gir Ferd Eiendom en 

eierandel i fondet på ti prosent. 

Fondet har investert i eiendommer 

i Sverige, Frankrike, Storbritannia, 

Spania, Polen, Irland og Tyskland. 


Utleie næringseiendom: Det sterke 

markedet ventes å holde seg også 

i 2008, og Ferd Eiendom ser derfor 

positivt på mulighetene for utleie av 

de betydelige arealene som frigjøres 

i Tiedemannseiendommen. 

Ledigheten i Ferd Eiendoms øvrige 

utleieeiendommer forventes lav også 

i 2008. 

Kjøp og salg av næringseiendom: 

Markedet ser ut til å normalisere seg, 

blant annet som følge av høyere rentenivå 

og behov for mer egenkapital 

i nye prosjekter. Dette kan åpne nye 

muligheter for Ferd Eiendom som de 

siste årene har hatt vanskelig for å 

finne investeringsobjekter med tilfredsstillende 

avkastning. 

Boligeiendom: Ferd Eiendom har 

tatt forholdsregler som gir fleksibilitet 

i forhold til utviklingen i 2008. Kjøp 

av nye boligprosjekter vurderes fortløpende. 

■ Tiedemannseiendommen – her i form av 

Lund & Slaattos vinnerutkast fra arkitekt- 

konkurransen i 2005 – bygges ut av Ferd 

Eiendom med Skanska Bolig som partner. 

■ Mastemyr industriområde i Oppegård, 

der Ferd Eiendom har kjøpt en 32 mål stor 

tomt. Her planlegges reist et lagerbygg 

med tilhørende kontorer. 

■ Grevegården er en kontorvilla i parkmes- 

sige omgivelser på Stabekk – utleid til Elopak 

som benytter eiendommen som internasjo- 

nalt hovedkontor. 

63


Ferd Venture 

Erik Fausa Olsen 

Ferd Venture tilbyr risikokapital 

til teknologibaserte selskaper 

innenfor IKT-bransjen med stort 

potensial og sterk ledelse. Verdier 

skapes gjennom aktiv oppbygging, 

utvikling og salg av porteføljeselskapene. 

Ferd Venture er en 

krevende investor med engasjement, 

kompetanse og langsiktighet 

NOK mill. 


Driftsinntekter 293,0 -16,0 22,8 

Driftsresultat 254,1 -31,6 11,8 


Omløpsmidler 632,4 345,7 210,4 


Egenkapital 659,7 389,9 259,4 



Sum 

egenkapital 

og gjeld 688,6 391,1 260,4 

64 

■ Et spennende 2007 

■ Vellykket salg av Nacre 

■ To nye investeringer i enkeltselskaper 

■ God fremgang i porteføljen 

■ Stort potensial gir gode fremtidsutsikter 

2007 har gitt svært gode resultater 

for Ferd Venture. Salget av Nacre ga 

betydelig gevinst, og god tilgang på 

nye investeringsmuligheter har ført til 

to spennende investeringer i løpet av 

året. Året har også brakt betydelige 

fremskritt for flere av våre porteføljeselskaper. 

SALG 

Ferd Venture og øvrige aksjonærer 

inngikk i juni en avtale om å selge alle 

aksjene i Nacre AS til franske Sperian 

Protection. Kjøpet verdsatte Nacre til 

ca. 840 millioner kroner og ga Ferd 

Venture et investeringsresultat på 

13 ganger investert beløp samt ”earn 

out” i løpet av 2 ½ år. Salget bidro 

sterkt til Ferd Ventures gode resultat 

i 2007 og representerer et gjennombrudd 

for Ferds venturesatsing. 

Som en følge av dette, ble Ferd Venture 

tildelt Nordic unquotes utmerkelse 

“Venture exit of the Year” for 2007. 

INVESTERINGER 

I andre kvartal 2007 gjennomførte 

Ferd Venture investeringer på 15 og 

80 millioner kroner i henholdsvis 

Kvaleberg AS og Nanoradio AB. Begge 

selskaper opererer innenfor mobilbransjen 

og representerer spennende 

tillegg til porteføljen. 

Kvaleberg er et norsk selskap basert 

i Oslo som leverer et fullstendig integrert 

softwareprodukt til medium- og 

lav-ende mobiltelefoner (også kalt 

feature phones). Selskapet har bygget 

opp en betydelig kompetanse innenfor 

software til mobiltelefoner gjennom 

konsulentoppdrag for ledende aktører 

i bransjen. Finansiering fra Ferd 

Venture vil gjøre det mulig å utvikle et 

integrert softwareprodukt (Mimiria) 

rettet mot mobiltelefonprodusenter 

som ønsker å komme raskt ut i markedet 

med håndsett som ivaretar kravene 

fra de ledende mobiloperatørene i 

verden. Mimiria vil primært selges til 

markeder i Asia. 

Nanoradio er et svensk selskap som 

leverer WLAN-chipper til mobiltelefoner, 

MP3-spillere og kameraer. 

Selskapet ligger i Kista, Stockholm og 

har utviklet et unikt WLAN-chipsett 

som muliggjør høyhastighets trådløs 

forbindelse for bærbare enheter som 

mobiltelefoner, kameraer og mediaspillere. 

Sentrale egenskaper er ultralavt 

energiforbruk, den minste tilgjengelige 

størrelsen og unik støtte 

for lydapplikasjoner. Andre investorer 

i selskapet er Nordic Venture Partners, 

Innovacom, Teknoinvest og 

Industrifonden. 

For øvrig har Ferd Venture i 2007 økt 

eksponeringen i Affitech, Bone 

Support, Colibria, Napatech, Ship 

Equip og Vensafe. 

PORTEFØLJEN 

Ferd Ventures porteføljeselskaper har 

hatt en rekke positive gjennombrudd 

i løpet av året, blant annet følgende: 

Ship Equip har i løpet av 2007 inntatt 

posisjonen som det raskest voksende 

maritime bredbåndsselskapet i verden. 

Fra en tidlig sterk posisjon innenfor 

fiskerisegmentet, har man i løpet av 

2007 også blitt den mestselgende bredbåndsleverandøren 

innen shipping og 

oljeservice. 

ARAG, Tysklands største familieeide 

forsikringsselskap, gikk i september 

inn på eiersiden i HELP Forsikring. 

ARAG er et av verdens største forsikringsselskap 

innen rettshjelpforsikringer, 

og ser på investeringen som en 

viktig del i sin internasjonaliseringsstrategi. 

Med et av verdens største forsikringsselskap 

innenfor rettshjelp på

Annar Bøhn, Bjørn Erik Reinseth, Erik Fausa Olsen, Helge Hellebust og Pål M. Rødseth. 

eiersiden vil HELP Forsikring være 

godt rustet finansielt og kompetansemessig 

fremover. Samarbeidet med 

ARAG har allerede resultert i lanseringen 

av et nytt produkt –Advokat 24. 

Colibria ble i løpet av 2007 valgt som 

leverandør til de to malaysiske mobiloperatørene 

som var først i verden 

med å lansere ”instant messaging” – 

en løsning som gjør det mulig å sende 

lynmeldinger (chatte) på tvers av 

mobiloperatører. De to største operatørene 

i Sør-Afrika valgte også Colibria 

for samme løsning. Dette befester 

Colibrias posisjon som den ledende 

teknologileverandøren innenfor området, 

og legger grunnlaget for videre 

suksess i 2008. 

Energy Ventures lukket i løpet av 2007 

sitt tredje fond på 1 340 millioner 

kroner, og gjorde samtidig flere gode 

exits fra fond I – blant annet Sense 

Intellifield og MTEM. Ferd Venture 

valgte å videreføre sitt engasjement 

som strategisk partner og investor i 

■ SHIP EQUIP 

Ship Equip er verdens raskest voksende 

maritime bredbåndsselskap 

fondet, og har i løpet av 2007 kommittert 

250 millioner kroner til fond III. 


Utviklingen i en rekke av Ferd Ventures 

porteføljeselskaper gir grunn til å se 

positivt på avkastningspotensialet i 

tiden som kommer. Ferd Venture tror 

at det også i året som kommer vil være 

god tilgang på investeringsmuligheter 

og at porteføljeselskapenes markeder 

vil utvikle seg positivt, til tross for 

potensielle nedturer i aksjemarkedet. 

Ventureselskapenes aktivitet innenfor 

cleantech-segmentet (miljøvennlig 

teknologi) har tiltatt i styrke, og stadig 

flere fond har blitt reist for å foreta 

investeringer innenfor bransjen. Ferd 

Venture foretok ikke cleantech-relaterte 

investeringer i 2007, men følger fremdeles 

segmentet. Forbedret kvalitet og 

utbredelse av mobil datakommunikasjon 

muliggjør stadig nye forretningsmodeller 

og tjenester, og Ferd Venture 

vil følge utviklingen innen dette markedsområdet 

nøye i året som kommer. 

■ KVALEBERG 

Kvaleberg utvikler en komplett softwarepakke 

til såkalte ”feature phones” 

■ NANORADIO 

Nanoradio produserer verdens minste og 

mest energieffektive WLAN-chipper 

65

Selskaper i vår portefølje 

Kvaleberg AS 

Kvaleberg leverer et fullstendig integrert 

softwareprodukt (Mimiria) til 

medium- og lav-ende mobiltelefoner 

(også kalt feature phones). Selskapet 

ble grunnlagt av CEO Egil Kvaleberg 

i 1993. Gjennom særdeles høy kompetanse 

og innsikt i mobile softwareapplikasjoner 

har teamet bygget seg opp 

et solid internasjonalt renommé som 

leveransedyktige og kunnskapsrike. 

Tidligere har selskapet i hovedsak 

levert konsulenttjenester, men fokuserer 

nå på sitt integrerte softwareprodukt 

rettet mot mobiltelefonprodusenter. 

Selskapet har kontor i Oslo. 

www.kvaleberg.com 

Nanoradio AB 

Nanoradio leverer WLAN-chipper med 

ultra-lavt strømforbruk til mobiltelefoner, 

MP3-spillere og kameraer. 

Selskapet har sitt hovedkvarter i Kista, 

Sverige og har utviklet et unikt WLANchipsett 

som muliggjør høyhastighets 

trådløs forbindelse for bærbare enheter 

som mobiltelefoner, kameraer og 

mediaspillere. Sentrale egenskaper er 

ultra-lavt energiforbruk, den minste 

tilgjengelige størrelsen og unik støtte 

for lydapplikasjoner. Selskapet ble 

etablert i 2004 og har kontorer i Korea, 

Japan og USA. 

www.nanoradio.com 

Ship Equip 

International AS 

Ship Equip er en verdensledende 

leverandør av maritim bredbåndstilgang. 

Selskapets produkter gir det 

maritime markedet konkurransedyktige 

løsninger for bredbånd basert 

på VSAT –som også gir tilgang til IPtelefoni 

og e-mail til skip på alle hav. 

Selskapet har en rekke forhandlere og 

samarbeidspartnere over hele verden. 

Ship Equip holder til i Ålesund og har 

i tillegg kontorer i Oslo, Singapore, 

Houston, Reykjavik og London. 

www.shipequip.no 

66 

Napatech AS 

Napatech produserer programmerbare 

og intelligente nettverksadaptere. 

Grunntanken i virksomheten er at 

adapterne skal avlaste sanntidsanalyse 

av trafikk og kapasitetsutnyttelse 

i network monitoring-løsninger 

hvor slike funksjoner tidligere 

har vært implementert i software eller 

spesialtilpasset hardware. Selskapet 

ble grunnlagt i 2003. Produktene selges 

til OEM-kunder som integrerer 

adapterne i egne løsninger. Selskapet 

har kontor i København, California 

og Massachusetts. 

www.napatech.com 

HELP Forsikring AS 

HELP Forsikring selger rettshjelpsforsikring 

til konsumentmarkedet 

gjennom direktesalg og distributører. 

Selskapet tilbyr kunden forsikringer 

som gir tilgang til juridisk bistand i 

konflikter om bolig, varekjøp og en 

rekke andre områder. HELP Forsikring 

håndterer alle konfliktsaker for kundene 

og er deres representant overfor 

motparten. Andre investorer i selskapet 

inkluderer blant annet ARAG 

og Storebrand Livsforsikring. 

Selskapet har kontor i Oslo. 

www.helpforsikring.no 

Colibria AS 

Colibria er teknologisk ledende innen 

instant messaging- (lynmeldinger) og 

presence-systemer for mobiltelefoner 

og har en rekke mobiloperatører i 

Europa, Afrika, Asia og Latin-Amerika 

som kunder. Colibrias produkt leveres 

som en applikasjon som mobiloperatørene 

integrerer inn i egne systemer. 

Selskapet har utviklet seg til å bli en av 

de ledende selskapene på området og 

har kontorer i Norge, UK, Filippinene 

og Belgia. Verdane Capital og 

Northzone er aksjonærer i selskapet 

fra tidligere finansieringsrunder. 

www.colibria.com 

Mohive AS 

Mohive er et norsk softwareselskap 

med en unik og godt posisjonert 

e-læringsplattform rettet mot store 

bedrifter med systemer for kompetanseforvaltning. 

Programvaren gjør 

det enkelt for nøkkelansatte å dele 

fagkunnskap med resten av organisasjonen 

og eksterne distribusjonskanaler. 

Store selskaper som Helse 

Sør-Øst, If, Storebrand, ICA, NetCom 

og Get og internasjonale aktører som 

BBC, PepsiCo, Hornbach, Bosch- 

Siemens, Fugro og Charles Schwab 

er på kundelisten. Selskapet har 

kontorer i Oslo og London. 

www.mohive.com 

Cinevation AS 

Cinevation har utviklet en ny, revolusjonerende 

og meget konkurransedyktig 

filmrecorder for å overføre digital 

film til tradisjonell analog kinofilm 

i sanntid, dvs. over hundre ganger raskere 

enn dagens teknologi. Tradisjonelle 

filmkameraer brukes fortsatt ved innspilling, 

men opptakene blir i økende 

grad digitalisert for å muliggjøre effektiv 

redigering og digitale effekter. Den 

ferdige filmen må imidlertid tilbakeføres 

til analoge filmruller siden de fleste 

kinoer fortsatt har analoge fremvisere, 

og denne prosessen forbedres dramatisk 

ved bruk av Cinevations produkter. 

Selskapet har kontor i Drammen. 

www.cinevation.net 

Vensafe AS 

Vensafe utvikler, selger og installerer 

automatiserte systemer som øker 

effektiviteten og minsker tyveri av små, 

kostbare gjenstander i dagligvareindustrien. 

Selskapets systemer eliminerer 

svinn og øker salget av sikrede gjenstander. 

Vensafes produkter er i dag tatt 

i bruk i Norden, Tyskland og BeNeLux 

av ledende dagligvarekjeder som ICA, 

Coop, Ahold, Norgesgruppen, Metro, 

Spar, Delhaize og Albert Heijn. Ferd 

Venture investerte i selskapet sammen 

med Selvaag Invest, Teknoinvest og 

Canica. Selskapet har kontor i Moss. 

www.vensafe.no

Bone Support AB 

Bone Support er et medisinteknisk 

selskap som fokuserer på utvikling av 

keramiske, injiserbare bensubstitutter 

for pasienter med benskjørhet. Hovedproduktet 

CERAMENT SPINESUPPORT 

er et produkt for behandling av osteoporotiske 

frakturer i ryggsøylen. Produktet 

gir flere fordeler for både legen 

og pasienten, bl.a. ved at det er lett å 

håndtere og kan appliseres raskt og 

sikkert under lokalbedøvelse. Bone 

Support ble etablert i 1999 og har i dag 

15 ansatte. Selskapet er basert i Medicon 

Valley, Ideon Science Park i Lund. Andre 

investorer i selskapet inkluderer 

Teknoinvest, Innovationskapital, 

HealthCap og NBGI Ventures. 

www.bonesupport.com 

MariCal Inc. 

MariCal er et amerikansk bioteknologiselskap 

som utvikler innovative løsninger 

for verdens akvakultur- og husdyrindustri. 

Selskapets produkter er 

basert på en grunnteknologi hvor 

MariCal har identifisert og patentert 

en klasse av kalsiumreseptorproteiner 

som styrer kritiske prosesser hos fisk 

og husdyr. I tillegg til å utvikle produkter 

og tjenester innenfor akvakultur, 

satser MariCal betydelige ressurser inn 

mot produktutvikling mot husdyrindustrien, 

hvor fjørfe vil ha hovedfokus i 

2008. Ferd Venture investerte i selskapet 

sammen med Teknoinvest i april 

2002. Selskapet har kontor i Maine. 

www.marical.biz 

Affitech AS 

Affitech har som ett av få selskaper i 

verden, utviklet proprietær teknologi 

innenfor det biomedisinske området 

humane antistoffer. Slike antistoffer er 

nødvendig for å lage medisiner som kan 

virke på spesifikke mål i kroppen, f.eks. 

kreftceller. Bioteknologibaserte medisiner 

representerer et av de raskest voksende 

medisinske markedene og er 

ventet å øke til 30-50 mrd. dollar innen 

2010. Affitech har et godt teknologisk 

og patentmessig utgangspunkt for å 

bli en av de viktigste aktørene i dette 

markedet. Samarbeidsavtaler med 

Peregrine og Roche er inngått. Ferd 

Venture investerte i selskapet sammen med 

Teknoinvest, Verdane Capital og Glastad 

Capital. Selskapet har kontor i Oslo. 

www.affitech.com 

Energy Ventures I - III 

Energy Ventures ble etablert i 2002 med 

Ferd Venture som en av initiativtagerne 

og blant de største eierne. Teamet har 

etablert seg som den ledende norske 

ventureaktøren innen energisektoren, 

og forvalter nå to venturefond med en 

total forvaltningskapital på ca. 900 

millioner kroner og har lukket sitt 

tredje fond på 1 340 millioner kroner. 

Ferd Venture har samlet kommittert 

440 millioner kroner til de tre fondene. 

Energy Ventures porteføljeselskaper 

er: Omniware, Caltec, NCA, ARKeX, 

Deepflex, Stingray, Ziebel, PanGeo, 

Cubility, Ingrain og Sigma Subsea. 

Selskapet har kontorer i Stavanger, 

Houston og Aberdeen. 

www.energyventures.no 

67

Herkules Private Equity Fund 

Ferd etablerte Ferd Private Equity i 2002 og var initiativtager, grunnlegger av og største investor i Ferd Private Equity Fund I 

og II. Med virkning fra mars 2008 skiftet Ferd Private Equity Funds to fond navn til Herkules Private Equity Fund I og II, og 

fondets eksklusive rådgivere fra Ferd Equity Partners til Herkules Capital. De to fondene har henholdsvis 2,00 milliarder og 

4,25 milliarder kroner i kommittert kapital. Ferd AS er største enkeltinvestor i begge fondene. Fondene investerer 

i etablerte selskaper med internasjonalt potensial og bidrar til økt verdiskapning gjennom å utøve aktivt eierskap. 

Fond I er fullinvestert med hensyn til antall porteføljeselskaper. I 2007 er Pronova Biopharma blitt notert på Oslo Børs, 

men fondet eier fremdeles 58 prosent av aksjene i selskapet. Fond II har syv porteføljeselskaper. Fondet har med kjøpet 

av Aibel i 2007 gjennomført det største private equity-kjøp som er gjort i Norge. Fondet har god tilgang på attraktive 

investeringsmuligheter, både nye muligheter og tilleggskjøp til eksisterende porteføljeselskaper. Managementselskapet 

Herkules Capital I AS er eid 60 prosent av de ansatte og 40 prosent av Ferd AS. Selskapet har gjennom 2007 fortsatt å 

styrke sin organisasjon og posisjon og har som ambisjon å opprettholde posisjonen som det ledende private equitymiljøet 

i Norge. 

Noratel 

Noratel som i desember 2004 ble 

kjøpt av FPEF, ble etablert i 1925 

under navnet ”Norsk Radiotelefon og 

Telegraf A/S”. I 1956 ble navnet endret 

til Noratel AS, og selskapet fokuserte 

på produksjon og distribusjon av 

transformatorer og strømforsyninger. 

Noratel har hovedkontor i Norge, men 

har en internasjonal organisasjon og 

virksomhet. Selskapet er etablert i alle 

de skandinaviske landene, i tillegg til 

Polen, Tyskland, Nederland, England, 

Spania, India og Sri Lanka. I dag har 

selskapet produksjonsfasiliteter i Norge, 

Sverige, Finland, Polen, India, Sri Lanka 

og Kina. Herkules ønsker å utvikle 

Noratel videre gjennom å aktivt drive 

konsolideringen og restruktureringen 

av denne bransjen. 

www.noratel.no 

European Beds 

European Beds eier to madrassprodusenter: 

Wonderland og Carpe Diem 

Beds of Sweden. Wonderland er en 

ledende madrassprodusent, og leverer 

til møbelkjeder og sengespesialister i 

alle de nordiske landene. Selskapet er 

basert på Åndalsnes, og er en av tre 

ledende leverandører i Norge. Carpe 

Diem Beds of Sweden AB er en ledende 

svensk madrassprodusent. Carpe Diem 

produserer høykvalitetsmadrasser som 

er håndlagede, i Lysekil. Selskapets 

hovedmarked er det svenske markedet, 

men det leverer også til de andre 

nordiske landene samt til Nederland 

og til USA. FPEF vil sammen med 

ledelsen i European Beds fortsette 

å styrke disse selskapene og utvikle 

gruppen videre både organisk og 

gjennom ytterligere oppkjøp. 

www.wonderland.no 

www.carpediembeds.com 

68 

Handicare 

Handicare er en ledende internasjonal 

aktør innenfor mobilitetshjelpmidler 

for eldre og handikappede med datterselskaper 

i Sverige, Danmark, 

Nederland, Tyskland og Canada. Selskapet 

distribuerer i tillegg sine produkter 

gjennom distributører i en rekke 

markeder i resten av verden. Selskapet 

er også ledende ombygger av biler for 

handikappede i Norge og Danmark 

samt en ledende distributør av medisinsk 

utstyr og materiell til sykehusene 

i Norge gjennom sitt datterselskap 

Puls AS. Handicare har etablert seg som 

en sterk internasjonal aktør innenfor 

hjelpemidler til eldre og handikappede, 

og Herkules har som ambisjon å utvikle 

og ekspandere virksomheten ytterligere, 

både organisk og gjennom oppkjøp. 

www.handicare.no 

D&F Group 

D&F Group er den ledende leverandøren 

av tjenester til olje- og gassindustrien 

på den norske kontinentalsokkelen 

innenfor områdene overflatebehandling, 

passiv brannbeskyttelse, 

isolering og stillastjenester. 

Selskapet har i dag virksomhet både 

nasjonalt og internasjonalt, og selskapets 

viktigste kunder er oljeselskaper 

og Maintenance, Modification and 

Operations- leverandører. Gjennom 

sin lange erfaring har D&F Group 

utviklet seg til å bli et av de mest 

respekterte og innovative selskapene 

innen vedlikehold i olje og gass industrien. 

Selskapet har en stor og kompetent 

arbeidsstyrke og har også en 

rekke spennende produktrettigheter. 

D&F Group har sitt hovedkontor 

i Bergen og har distriktskontorer 

i Stavanger og Hammerfest i Norge 

og Murmansk i Russland. 

www.dfgroup.com 

Pronova Biopharma 

Pronova er verdensledende innen 

forskning, utvikling og produksjon 

av legemidler basert på Omega-3. 

Selskapet har utviklet legemiddelet 

Omacor som er godkjent i en rekke 

ledende og viktige markeder. Omacor 

er godkjent både i Europa og USA, da 

under varemerket Loveza, for behandling 

av høye triglyserinnivåer i mennesker, 

en sykdom kjent som hypertriglyceridemia 

(HTG). Legemiddelet er 

også godkjent i Europa for sekundær 

forebygging av postmyokardieinfarkt 

(post-MI), perioden etter at en pasient 

har opplevd et initielt myokardieinfarkt. 

Pronova har en bred portefølje 

av nye indikasjoner, nye kombinasjonsprodukter, 

nye formuleringer og nye 

substanser. Pronovas produkter fremstilles 

gjennom unike prosesser, inkludert 

patenterte prosessteg, som er 

meget viktig i produksjon av høykonsentrert 

Omega-3 etylester. Selskapet 

har hovedkontor på Lysaker og har sitt 

produksjonsanlegg i Sandefjord. 

Omacor markedsføres og selges i dag 

gjennom aktive samarbeidspartnere i 

alle store land i verden inklusive USA, 

UK, Italia, Tyskland, Frankrike og 

Spania. Pronova ble i 2007 notert på 

Oslo Børs. Herkules Private Equity 

Fund I har fremdeles en stor eierpost 

i selskapet. 

www.pronova.com 

Nille 

Nille er den ledende lavpris butikkjeden 

i Norge med et bredt utvalg av 

non-food produkter til hjemmet. Nille 

har et sterkt varemerke og et landsdekkende 

nettverk med mer enn 260 

butikker. Dette gjør selskapet til en 

klar leder i lavpris segmentet i shopping 

sentre. Produktutvalget er rettet 

mot kvinner og inkluderer kategorier

som lys, servietter, bursdagsprodukter, 

kjøkkenartikler, tekstiler og en rekke 

andre kategorier. Nille gjør sine innkjøp 

gjennom sin heleide grossist 

Per Aarskog AS. Nille har sitt hovedkontor 

i Enebakk. 

www.nille.no 

Micro Matic 

Micro Matic Norge AS har en ledende 

posisjon i Norge i segmentet for 

tekniske kontrollsystemer og designinstallasjonsmateriell. 

Selskapet importerer 

og markedsfører komponenter 

og systemer for styring og kontroll av 

tekniske installasjoner innenfor elektro, 

varme og ventilasjon. Selskapets 

produktsortiment inneholder lys-, 

varme- og ventilasjonsstyring, kontrollsystemer, 

smarthusløsninger, 

porttelefoner, installasjonsmateriell 

og strømtransformatorer. Micro Matics 

største kunder er elektrogrossister. 

Selskapets produkter leveres både til 

rehabilitering av bygg og til nybygg. 

Micro Matic har sitt hovedkontor på 

Hvalstad. 

www.micromatic.no 

Nordic Interior Group 

Nordic Interior Group er en av de 

ledende aktørene på hjemmeinteriør 

i Norge og består av grossisten Festival 

Engros og butikkjeden Fryd. Festival 

Engros har en sterk posisjon både blant 

store kjeder og uavhengige butikker. 

De viktigste kundene inkluderer alle 

store møbelkjeder og flere regionale 

og nasjonale hjemmeinteriørkjeder. 

Produktutvalget inkluderer primært 

små hjemmeinteriør- og dekorasjonsprodukter, 

men inkludere også andre 

produkter som sesongprodukter. Fryd 

AS er en nyetablert hjemmeinteriørkjede 

hovedsakelig lokalisert på kjøpesentre. 

Fryd ekspanderer raskt i kjøpesentre 

i hele Norge. Produktutvalget 

inneholder bl.a. tekstiler, borddekning, 

kjøkken-, gave- og baderomsartikler. 

Festival har sitt hovedkontor i Søgne 

utenfor Kristiansand, mens Fryds 

hovedkontor ligger på Skjetten utenfor 

Oslo. 

www.festival.no 

www.fryd.no 

Hatteland Display 

Hatteland Display AS er en ledende 

produsent av avanserte displayer til det 

maritime miljø. Selskapet leverer solide 

spesialtilpassede displayer og datamaskiner 

til kommersiell shipping, 

marinefartøyer og yachter over 80 fot. 

Hatteland Display leverer produkter til 

en sektor som krever produkter av høy 

kvalitet, og har sikret en sterk posisjon 

i denne nisjen. Kundelisten inkluderer 

de ledende og mest krevende systemintegratørene 

og systemleverandørene 

i maritim sektor. Hatteland Display har 

sitt hovedsete i Nedre Vats utenfor 

Haugesund, hvor også produksjonen er 

lokalisert. Selskapet har i tillegg salgsselskaper 

i Frankrike, Tyskland og USA. 

www.hatteland-display.com 

EFG European 

Furniture Group 

EFG er den nest største leverandøren 

av kontormøbler i Norden og den 

åttende største i Europa. Selskapet 

er en fullt integrert leverandør som 

tilbyr et bredt produktsortiment av 

bord, møteromsmøbler, miljømøbler, 

arbeidsstoler, enheter for oppbevaring 

og veggsystemer. EFG selger hovedsakelig 

gjennom eget salgsnettverk. 

EFG har hovedkontor og produksjon 

i Tranås, Sverige i tillegg til produksjon 

i Lahti, Finland. Selskapet har salgsselskaper 

i Sverige, Norge, Finland, 

Danmark, UK og Frankrike. 

www.efg.se 

Aibel 

Aibel er en ledende leverandør av 

tjenester, produkter og teknologier 

til aktører innenfor oppstrøm olje og 

gass. Selskapet er representert på alle 

kontinenter med vel 7 000 ansatte. 

Forretningsområdet Maintenance, 

Modification and Operations utgjør 

rundt 60 prosent av driftsinntektene. 

Mesteparten av disse inntektene er 

knyttet til norsk sokkel. Øvrig virksomhet 

omfatter ”Process and Facilities”, 

”Technology and Products” og 

”Drilling Control Systems”. Aibel er 

godt posisjonert i et globalt voksende 

marked. Selskapet har hatt betydelig 

fremgang de siste årene. Hovedkontorene 

er lokalisert i London og 

på Billingstad i Asker. 

www.aibel.com 

69

Engasjement for sosiale entreprenører 

Ferd utøver sitt samfunnsansvar gjennom den forretningsmessige virksomheten – men ser det som naturlig også å ta 

et ansvar for sosiale entreprenører som reflekterer selskapets visjon om å skape varige verdier og sette tydelige spor. 

Derfor støtter Ferd utvalgte organisasjoner, prosjekter og personer som arbeider for at mennesker – særlig barn og unge – 

skal kunne virkeliggjøre sine muligheter og ideer. Nedenfor et utvalg av Ferds engasjementer. 

Ungt Entreprenørskap 

Ungt Entreprenørskap er en ideell 

organisasjon som fremmer etablererkultur 

og kreativitet gjennom å gi elever 

og studenter førstehånds erfaring 

fra nyskaping og bedriftsetablering. 

Som hovedsponsor bidrar Ferd dels 

økonomisk, dels gjennom at et betydelig 

antall medarbeidere i konsernet 

sentralt, i forretningsområdene og tilknyttede 

selskaper stiller opp som 

jurymedlemmer ved konkurranser og 

mesterskap og i praktiske funksjoner. 

Ferd står også for tildelingen av de 

årlige Ferdprisene for student- og ungdomsbedrifter. 

I tillegg har konsernsjefen 

styreverv i de unge etablerernes 

paraplyorganisasjon Junior 

Achievement – Young Enterprise 

Europe. Ferd har også stilt en garanti 

for 2008 for de midler EU tidligere år 

har bidratt med inn mot den sentrale 

delen av JA-YE Europe. 

Ferds engasjement er basert på konsernets 

visjon sammen med en erkjennelse 

av at Norges fremtid er avhengig 

av evnen til nyskaping og entreprenørskap 

hos kommende generasjoner. 

Forskning viser doblet sannsynlighet 

for at elever og studenter som har 

gjennomført Ungt Entreprenørskaps 

konsepter, senere etablerer egen 

bedrift. Det er også verdt å merke seg 

70 

at jenter og elever fra minoritetsgrupper 

er sterkt representert blant de unge 

etablererne, og at ungdomsbedrifter de 

siste årene har hatt mer enn femti prosent 

kvinnelige ledere eller styreledere. 

Samtidig er Ungt Entreprenørskap 

med på å skape en kulturendring over 

tid ved at skolen åpner seg for 

næringslivet, og næringslivet engasjerer 

seg i og for skolen. Ungt Entreprenørskap 

støttes av flere tunge norske 

næringslivsaktører, organisasjoner 

og myndigheter. 

CIVITA 

Den uavhengige liberale tankesmien 

Civita skal bidra til økt forståelse og 

oppslutning om verdiene som ligger 

til grunn for en fri økonomi, det sivile 

samfunn og styrket personlig ansvar. 

Dette er mål som også gjenspeiler 

Ferds verdier gjennom at de er grunnleggende 

forutsetninger for menneskers 

mulighet til å utnytte eget poten- 

sial og virkeliggjøre sine ideer. Ferd 

var blant initiativtagerne da Civita ble 

etablert i 2003, og eier og konsernsjef 

Johan H. Andresen jr. er aktiv som 

styremedlem. 

Initiativ for mikrokreditt 

I mars 2006 sendte Ferds konsernsjef 

et brev til statsministeren, der han tok 

til orde for at at offentlige og private 

interesser skulle gå sammen om å vurdere 

mulighetene for å opprette et 

stort norsk mikrofinansfond. Fra Ferds 

side signaliserte man vilje til å investere 

inntil 100 millioner kroner i et 

slikt fond, hvis forutsetningene viser 

seg å være til stede. For å vise at vi 

mente alvor, investerte Ferd 10 millioner 

kroner i Kolibri Kapital, en av de få 

norskeide og -drevne mikrofinansorganisasjoner. 

Interessen for mikrofinans tok seg 

naturlig nok kraftig opp som følge av 

at Nobels fredspris senere samme år 

ble tildelt Muhammad Yunus og 

Grameen Bank, og tidlig i 2007 begynte 

derfor en bredt sammensatt 

arbeidsgruppe å studere hvordan et 

norskbasert mikrofinansinitiativ burde 

utformes. Underveis i prosessen har 

arbeidsgruppen rapportert til en styringsgruppe 

som har bestått av representanter 

for initiativtagerne, herunder 

DnB NOR, Storebrand, KLP, 

Norfund og Norad samt Strømmestiftelsen. 

Arthur Sletteberg, konserndirektør 

i Ferd, er leder av styringsgruppen, 

og Anette Juel Knudtzon, 

associate i Ferd Capital, er medlem av 

arbeidsgruppen. 

Arbeidet er nå i sin helt avsluttende 

fase, og i løpet av våren ser initiativta- 

gerne 

for 

seg 

at 

man vil komme frem 

til 

et 

rammeverk 

formikrofinansinitia- 

tivet 

som 

partene 

kan 

slutte 

seg 

til. til. 

Det 

legges opp 

til at det 

nye norske 

mikrofinansfondet vil bli opprettet

som en selvstendig juridisk enhet, 

med et eget styre og en egen administrasjon. 

For at fondet på varig basis 

skal kunne bidra til å skape arbeidsplasser 

og utvikling i fattige land, er 

det fra alle initiativtagerne lagt 

stor vekt på at fondet skal ha en sunn, 

kommersiell innretning og en god 

eierstyring og selskapsledelse. Dette er 

spesielt viktig å sikre for et fond som 

skal arbeide i så krevende markeder 

som det her er tale om. 

Red Cross Nordic 

United World College 

Red Cross Nordic United World 

College i Fjaler, Sogn og Fjordane, inngår 

i United World Colleges – et nettverk 

av utdannelsesinstitusjoner på 

videregående nivå i ti land på forskjellige 

kanter av kloden. Hovedformålet 

er formidling av kunnskap, kontakt og 

forståelse på tvers av nasjonale og kulturelle 

grenser. Skolen i Fjaler har 200 

elever fra 80 land. Den drives i samarbeid 

med Røde Kors og med statlig 

støtte fra alle de nordiske landene 

samt private sponsorer. Ingen annen 

skole i Norge har avgangselever med 

så høy akseptgrad på de mest ansette 

universitetene internasjonalt. Johan 

H. Andresen jr. var sammen med familien 

sterkt involvert da skolen ble etablert 

i 1995, og Ferd har ved flere 

anledninger stått for betydelige økonomiske 

bidrag. 

ER-bedrift 

ER-bedrift – for Entreprenørskap i 

Rehabilitering – er et ettårig utdannelsestilbud 

for tidligere rusavhengige 

som vil skape seg en ny fremtid. 

Tilbudet er basert på Ungt Entreprenørskaps 

konsept for studentbedrifter 

og innbærer at deltagerne får 

veiledning og praktisk erfaring med 

bedriftsetablering innenfor trygge 

rammer. ER-bedrift drives i regi av 

REHABpiloten AS. Ferd har stilt garanti 

for driften fra 2007 til 2010. I tillegg 

har prosjektet støtte fra blant andre 

Sosial- og helsedirektoratet, Scheiblers 

Legat og Innovasjon Norge. 

Chandelao-prosjektet 

Chandelao er en liten og fattig landsby 

i India. På initiativ fra Kristin 

Andresen, Johan H. Andresen jr.s ektefelle, 

har Ferd bidratt til et kunsthåndverkssenter 

som eksporterer lokale 

produkter til Norden, og til en bil som 

er nødvendig for at jentene i landsbyen 

skal kunne gå på skole. Landsbyen 

har sterkt behov for både kunnskap og 

entreprenørskap for å kunne etablere 

lønnsomme arbeidsplasser for neste 

generasjon, og det Ferdstøttede prosjektet 

bidrar til begge deler. 

Bygdø Monolitten IL 

Idrettslaget er resultatet av at en gammel 

og liten klubb har fusjonert med 

en ny sterkt voksende. En rekke foreldre 

og medlemmer har vist sterkt 

initiativ og nedlagt mye arbeid for at 

barn og unge skal få utfolde seg og utvikle 

sine muligheter – derfor er hjemmebanen 

nå oppgradert med blant 

annet kunstgressmatte. Ferd har bidratt 

til prosjektet gjennom å stille en 

garanti på fire millioner kroner og har 

til gjengjeld fått status som navnesponsor 

for banen, som nå heter 

Ferd stadion. 

71 

Foto: Ole Bernt Frøshaug

Konsernledelsen 

72 

JOHAN H. ANDRESEN JR. 

EIER OG KONSERNSJEF 

BA fra Dartmouth College, USA (1988); MBA fra 

Rotterdam School of Management Erasmus 

University, Nederland (1993). Har ledet Ferd siden 

fullført generasjonsskifte i 2000 og har tidligere 

erfaring som partner i konsernet, og som Product 

Manager i International Paper Co., USA. 

Styremedlem i Ungt Entreprenørskap, Norge, Junior 

Achievement – Young Enterprise, Europe og Civita 

– Senter for næringsliv og samfunn. Medlem av 

representantskapet og valgkomitéen for 

Storebrand og bedriftsforsamlingen i Orkla. 

Rådsmedlem i NHOs Forum for familiebedrifter og 

aktivt eierskap; medlem av RSM Erasmus 

University Advisory Board. Global Counsellor i The 

Conference Board. 

ARTHUR SLETTEBERG 

KONSERNDIREKTØR 

FINANSIELLE INVESTERINGER 

Siviløkonom fra NHH (1985), videreutdannelse 

i internasjonal økonomi ved Institut für 

Weltwirtschaft, Tyskland (1986). Konserndirektør 

i Ferd siden 2006. Kom fra stillingen som finansdirektør 

i Oslo Pensjonsforsikring, har tidligere 

blant annet vært investeringsdirektør i Storebrand, 

assisterende banksjef i Den norske Bank og 

konsulent i Norges Bank. Styremedlem i Carnegie 

Kapitalforvaltning og medlem av representantskap 

og valgkomité i DnB NOR. 

JOHN GIVERHOLT 

FINANSDIREKTØR 

Siviløkonom fra Manchester University, England 

(1976), høyere revisoreksamen fra NHH (1979). 

Finansdirektør i Ferd siden 2000. Har tidligere 

vært direktør i Orkla, konserndirektør i Den norske 

Bank og assisterende økonomidirektør i Norsk 

Hydro. Styremedlem i Telenor og Kongsberg 

Gruppen. 

JO LUNDER 

KONSERNDIREKTØR 

INDUSTRIELLE INVESTERINGER 

Handelsøkonom fra Handelsakademiet (1986), 

MBA fra Henley Management College, England 

(1996), Executive Management Program ved IMD, 

Sveits (1998). Konserndirektør i Ferd fra 2007 og 

leder av Ferd Capital. Kom fra stillingen som 

konsernsjef for Ementor, har tidligere vært CEO og 

styreleder i VimpelCom, administrerende direktør 

i Telenor Privat og viseadministrerende direktør 

i Telenor Mobil. Styreformann i Elopak og Swix 

Sport, styremedlem i Pronova BioPharma, Aibel 

Group, OSJC VimpelCom og Tomra.

Ledergruppen 

NIELS PETTER WRIGHT 

KONSERNSJEF 

ELOPAK 

Siviløkonom fra NHH (1986). Konsernsjef i Elopak 

fra 2007, finansdirektør siden 2000. Kom til Elopak 

fra stillingen som finansdirektør i Bertel O. Steen; 

mangeårig internasjonal erfaring fra Dyno Nobel 

og Dyno Industrier, konsulent i Deloitte 

Management Consulting. 

CARL BRYNJULFSEN 

DIREKTØR 

FERD EIENDOM 

Norges Eiendomsmeglerhøyskole (1985), bedriftsøkonom 

fra Handelshøyskolen BI (1988). Direktør 

for Ferd Eiendom fra 2007. Tidligere erfaring som 

direktør og eiendomssjef i Olav Thon Gruppen, 

assisterende eiendomssjef i Selvaag Gruppen og 

eiendomsmegler i Follo Eiendomsomsetning. 

Styremedlem i Selvaag Pluss Eiendom KS. 

ALEXANDER MILLER 

DIREKTØR 

FERD INVEST 

MBA fra University of Wyoming (1993), autorisert 

finansanalytiker AFA (1999). Har ledet Ferd Invest 

fra 2007, porteføljeforvalter i forretningsområdet 

siden 2006. Tidligere ansatt i Terra 

Kapitalforvaltning som investeringsdirektør og 

administrerende direktør, i Aker RGI som partner 

i Aker Invest, og i Vesta Forvaltning som porteføljeforvalter. 

Styremedlem i AlphaSpar og 4sea Energy. 

ERIK FAUSA OLSEN 

MANAGING PARTNER 

FERD VENTURE 

Siviløkonom fra Handelshøyskolen BI (1992) og 

autorisert finansanalytiker AFA (1996). Har ledet 

Ferd Venture siden 2000; tilknyttet konsernet fra 

1996 med oppgaver innenfor corporate finance, 

strategi og investeringsvirksomhet. Tidligere 

erfaring fra Deloitte & Touche (corporate finance, 

due diligence, finansiell revisjon). Styreleder i 

Energy Ventures AS, Energy Ventures II AS og HELP 

Forsikring AS, styremedlem i Energy Ventures II 

KS, Energy Ventures III AS, Energy Ventures III LP 

Ltd, Bone Support AB og Teknoinvest VII. 

TOM ERIK MYRLAND 

DIREKTØR 


Siviløkonom fra NHH (1994), autorisert renteanalytiker 

NFF (1998), Executive MBA fra NHH 

(2003). Ledet Ferd Ekstern Forvaltning fra 2007. 

Tilknyttet konsernet siden 1996 som finanssjef, 

prosjektleder og assisterende porteføljeforvalter. 

Tidligere erfaring som finanskonsulent i Kværner 

Finans og Cash Manager i Kværner Shipping. 

Medlem av Advisory Committee for Intra Fund I Ky, 

styremedlem i NRP Fleetfinance lV. 

73

Fremtid: Skog... 

I bronsealderen var Hardangervidda dekket av skog. Om hundre år vil skogen være 

tilbake. Der det til nå har vært snaufjell er bjerken allerede begynt å vokse frem, der 

bjerken har dominert spirer mer varmekjære arter som gran og furu. 

Dendrokronologiske undersøkelser, studier av fossile røtter og pollenanalyser gir et 

presist bilde av hvordan landskapet har sett ut i tidligere tider. Og er et verktøy til å 

forutsi hva vi kan vente oss i fremtiden hvis den globale oppvarmingen får gå sin 

gang. 

.

FERD AS 

Strandveien 50 

Postboks 34, 1324 Lysaker 

Telefon: 67 10 80 00 

Telefaks: 67 10 80 02 

E-post: post@ferd.no 

www.ferd.no 

FERD CAPITAL 



Telefon: 67 10 80 00 

Telefaks: 67 10 80 02 


www.ferd.no 

ELOPAK AS 

Elopak Group Headquarters 

Postboks 24, 3431 Spikkestad 

Besøksadresse: 

Grevegården 24, 1369 Stabekk 

Telefon: 31 27 10 00 

Telefaks: 31 27 15 00 

E-post: elopak.hq@elopak.no 

www.elopak.com 

ELOPAK CORPORATE OFFICES 

& MARKET UNIT NORWAY 

Postboks 24 

Industriveien 30, 3430 Spikkestad 

Telefon: 31 27 10 00 

Telefaks: 31 27 10 10 

E-post: elopak.co@elopak.no 

SWIX SPORT AS 

Serviceboks 

2626 Lillehammer 

Telefon: 61 22 21 00 

Telefaks: 61 25 23 28 

E-post: firmapost@swixsport.no 

www.swixsport.no 

Oslo kontor: 

Ulvenvn. 111 

Postboks 6646 Etterstad, 0609 Oslo 

Telefon: 61 22 21 00 

Telefaks: 22 07 68 51 

E-post: firmapost@swixsport.no 

AIBEL GROUP LTD. 

90 Long Acre 

London WC2E 9RA 

Storbritannia 

Telefon: +44 207 8458 800 

Telefaks: +44 207 8458 801 

www.aibel.com 

FERD INVEST 



Telefon: 67 10 80 00 

Telefaks: 67 10 80 01 


www.ferd.no 




Telefon: 67 10 80 00 

Telefaks: 67 10 80 02 

E-post: funds@ferd.no 

www.ferd.no 

FERD EIENDOM 



Telefon: 67 10 80 00 

Telefaks: 67 10 80 02 


www.ferd.no 

FERD VENTURE 



Telefon: 67 10 80 00 

Telefaks: 67 10 80 02 

E-post: venture@ferd.no 

www.ferd.no 

76 

Grafisk utforming: Signatur AS • Tekst: Ferd og Hans Gudmund Tvedt • Foto: Olav Heggø, Ferd, Samfoto, Scanpix, Kari Dahl i Vitenskapsmuseet, Kulturhistorisk museum og andre. Forsidebildet er manipulert. • Trykk: Aktiv Trykk

271493 aarsr_07_del_1.qxd:Layout 1

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?