271493 aarsr_07_del_1.qxd:Layout 1

More documents

Recommendations

Info

en kredittverdighet tilsvarende ”investment grade”. I tillegg til verdifallsrisiko tas det i allokeringen hensyn til krav til likviditet i porteføljen og stabilitet i kontantstrømmer. Gitt langsiktigheten i Ferds virksomhet vil kapitalallokeringen være kjennetegnet av en klar egenkapitalorientering, men også av god risikospredning. For å unngå at Ferds egenkapital har et for høyt nivå av selskapsspesifikk risiko er det besluttet at finansielle investeringer over tid skal overstige en nedre beløpsgrense. For 2008 har Ferd lagt opp til å øke eksponeringen innenfor både børsnotert og unotert egenkapital. Dette gir forventninger om økt avkastning i forhold til den allokeringen konsernet hadde i 2007, men også større risiko for verdisvingninger. Både de finansielle og industrielle investeringene er hovedsakelig egenkapital og er derfor utsatt for betydelige svingninger. Eier kan akseptere relativt store svingninger i verdijustert egenkapital, men det er naturlig for Ferd å søke å diversifisere porteføljen. Dette skjer ved å sette sammen investeringer som er ulike med tanke på type virksomhet, størrelse, bransje, geografisk eksponering og livssyklus. Porteføljen viser likevel relativt høy samvariasjon med børsmarkedene, og det er derfor viktig å allokere midler til andre aktivaklasser enn aksjer. Eiendom og rentebærende instrumenter har tradisjonelt bidratt til å redusere risikoen, og hedgefondporteføljen er konstruert nettopp for å være lavt korrelert med aksjemarkedene. For at konsernets samlede risikonivå skal være tilfredsstillende, har Ferd en moderat finansiell risiko. Dette oppnås først og fremst gjennom høy soliditet og god likviditet. Vår vurdering er at Ferds finansiering over tid kan bestå av 75 prosent egenkapital og 25 prosent gjeld på morselskapsnivå. Ferd vil i allokeringen legge til grunn at forretningsområdet Ferd Capital samlet sett skal tilfredsstille kriteriene for ”investment grade”. Dette krever at de selskapene Ferd Capital investerer i har stabil og god kontantstrøm. For å skjerme Ferds kapital fra noe av den finansielle risikoen som ligger i økt belåning, vil alle oppkjøp i Ferd Capital prosjektfinansieres via egne holding- 10 selskap. Økt finansiell risiko stiller nye krav til oppfølging av likviditetsreserve. Ferds virksomheter er utsatt for valutarisiko ved at det ikke er fullt samsvar mellom innbetalinger og utbetalinger i ulike valutaer. Innenfor investeringsvirksomhetene valutasikres renteinstrumenter, mens egenkapitalinstrumenter som hovedregel ikke valutasikres. Elopak har lav valutarisiko til tross for en internasjonal virksomhet med mange transaksjoner på tvers av landegrensene. Dette oppnås ved at driftskostnader og innkjøp av råvarer stort sett holdes i samme valuta som tilhørende salgsinntekter. I tillegg benyttes sikringsinstrumenter knyttet til 80 prosent av eksponeringen fra budsjetterte kontantstrømmer og ved at store innkjøp og investeringer sikres på ordredatoen. Ferds renterisiko oppstår som følge av innlån og rentebærende investeringer, og håndteres av konsernets internbank i overensstemmelse med egne retningslinjer. Konsernet (uten Elopak) har en kommittert låneramme på 1 milliard kroner som var ubenyttet ved utgangen av året. Elopak som har netto rentebærende gjeld på 1 603 millioner kroner, styrer sin renterisiko gjennom aktiv bruk av tilgjengelige renteinstrumenter. Hovedmålet er å redusere svingninger i rentekostnadene. Elopak følger en policy der renten bindes for 50 til 70 prosent av gjelden på rullerende fem års basis. Konsernets industrivirksom- Driftsresultat Elopak siste 5 år NOK mill. 350 300 250 200 150 100 50 0 242 171 330 2003 2004 2005 heter har kredittrisiko gjennom kundefordringer. Historisk har tap på slike fordringer vært begrenset. Innenfor investeringsvirksomhetene plasseres det kun i papirer utstedt av selskaper med kredittverdighet minst på nivå med ”investment grade”. EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE Ferd er et relativt stort konsern, og det er uvanlig at slike selskaper kun har én eier. Styret i Ferd har likevel ansvar og myndighet på linje med det som er tilfelle i selskaper med spredt eierskap. Eier er konsernsjef og er ikke medlem av selskapets styre. Dette er nødvendig for at styret skal fungere effektivt. Norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse er ikke like aktuell for et familieeiet selskap som Ferd som for børsnoterte selskaper, men følges der det er relevant og nyttig når Ferd ivaretar sine eierinteresser i andre selskaper. Målet med ”Corporate Governance” i Ferd er å sikre best mulige beslutninger basert på inngående strategiske analyser og presise risikovurderinger. Dette søkes oppnådd ved å fokusere på grundig utarbeidelse av beslutningsunderlag og bygger over tid tillit og troverdighet som er viktige forutsetninger for Ferds verdiskaping. Styret legger vekt på at ledelsen har etablert tilfredsstillende interne rutiner og kontrollprosesser for å sikre at virksomheten drives innenfor vedtatte rammer og strategier. Klart definerte rammer og fullmakter 270 2006 218 2007
gjør at beslutningsmyndighet kan delegeres. Konsernet er organisert i fem forvaltningsenheter som benevnes forretningsområder. Hvert forretningsområde har et styre som arbeider etter klart definerte instrukser. Konsernledelsen består av konsernsjef, konserndirektør for industrielle investeringer, konserndirektør for finansielle investeringer og finansdirektør. Konsernledelsen er et rådgivende organ for konsernsjef. Som et ledd i det strategiske arbeidet, fokuseres det på åpen og god rapportering av den økonomiske stilling. Det vises til egen artikkel om eierstyring og selskapsledelse på side 42 i årsrapporten. Styret hadde i 2007 syv møter. Styret fungerer som et mangfoldig beslutningsorgan med bredt sammensatt kompetanse. ELOPAK Elopak fikk et driftsresultat på 218 millioner kroner etter å ha belastet regnskapet med 68 millioner kroner i restruktureringskostnader. Den viktigste posten er avsetninger knyttet til nedleggelsen av fabrikken i Lahti. Driftsresultatet i 2006 var 270 millioner kroner. Råvareprisene har fortsatt å være høye, og spesielt prisen på polyetylen er rekordhøy som en følge av økt oljepris og kapasitetsproblemer ved raffineriene. Et annet forhold som påvirker årets resultat, er den ubalansen som oppstod i det globale melkemarkedet i tredje kvartal. En rekke av Elopaks viktige europeiske meierikunder fikk mangelfull tilgang på melk til prosessering og fylling. Lavere produksjon av råmelk som følge av tørke i Australia, kombinert med økende etterspørsel, spesielt i Kina, førte til lavere volumer og økte priser på råmelk. En viktig hendelse i 2007 har vært beslutningen om å legge ned en fabrikk i Lahti. Strømlinjeforming av fabrikkstrukturen kommer som en nødvendig konsekvens av mange års arbeid med å innføre mer effektiv produksjonsteknologi i konverteringsfabrikkene. Resultatet for Elopak totalt anses som på det jevne, men det er gledelig å se at den underliggende utviklingen i kjernevirksomheten er positiv. Driftsresultat i Swix Sport siste 5 år NOK mill. 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 27 2003 2004 2005 2006 2007 De europeiske markedene var i 2007 preget av fortsatt press på priser og økte råvarepriser. Det er derfor stadig viktig for Elopak å forbedre produksjonseffektiviteten samt å tilby kundene innovasjoner. I det viktige markedet for fersk melk fortsatte den langsiktige trenden med svak nedgang i konsum, men Elopak har klart å øke markedsandelene. Dette har skjedd blant annet gjennom å lansere nyutviklede emballasjeprodukter i en rekke land. Volumene for juicekartonger ble noe lavere enn ventet på grunn av en kald sommer i Nord-Europa. Samlet vekst for kartonger i Europa ble 3 prosent. Elopak hadde også i det amerikanske markedet god volumvekst i 2007. I Elopaks markedsstrategier er innovasjon og produktutvikling svært sentralt. Det er utviklet kartonger med former som har klare fordeler i distribusjonskjeden, og som gir kundene mulighet til å differensiere sine produkter i butikkhyllene. Det skjer også viktig utvikling knyttet til skrukorker for å bedre funksjonaliteten for sluttbruker. Som systemleverandør bruker Elopak store ressurser på å forbedre fyllemaskinsystemenes effektivitet og fleksibilitet. På produksjonssiden satses det på kontinuerlig forbedring av kapasitet, kvalitet og fleksibilitet. Dette gjelder innenfor både pappbelegging og kartongkonvertering. For eksempel har anlegget i Ukraina i løpet av året oppnådd godkjennelser i henhold til krevende amerikanske standarder og 22 -20 -7 -43 leverer nå polyetylenbelagt papp av høy kvalitet til konverteringsfabrikkene i Europa. SWIX SPORT Swix Sport leverte nok et skuffende år, med et driftsresultat på – 43 millioner kroner. 2007 startet med en mild vinter i store deler av verden, og dette påvirker forhåndsordrene for neste sesong som igjen påvirker resultatet for året. Kombinert med økende konkurranse har de milde vintersesongene medført behov for at Swix Sport gjennomfører omfattende omstillinger. Dette vil være avgjørende for å sikre selskapets langsiktige, ledende posisjon innenfor staver, skismøring og bekledning. Selskapet har gjennomført betydelige nedbemanninger i Norge og USA og fullført utflyttingen av produksjonen av aluminiumsstaver til Litauen. I tillegg er man midt inne i gjennomføringen av en rekke andre tiltak som skal gjenskape lønnsomheten. Swix Sport vil i 2008 fortsatt fokusere på økt operasjonell effektivitet og styrking av produktporteføljen. Investeringer innenfor produktutvikling og merkevarebygging skal bidra til vekst gjennom å beholde nummer én posisjon i hjemmemarkedet og styrke posisjonen internasjonalt. 11
Page 1 and 2: Årsrapport 2007 Vi skal skape vari
Page 3 and 4: Spor i tre Treet er et universelt s
Page 5 and 6: Høydepunkter 2007 ■ Veksten i ve
Page 7 and 8: Johan H. Andresen jr. konsernsjef 5
Page 9 and 10: Visjon, forretningsidé og verdier
Page 11: I forbindelse med børsnoteringen a
Page 15 and 16: Driftsresultat Ferd Eiendom siste 5
Page 17 and 18: ENDRE ORDING SUND Endre Ording Sund
Page 19 and 20: Resultatregnskap - Ferd Holding Kon
Page 21 and 22: Balanse pr. 31. desember - Ferd Hol
Page 23 and 24: Noter - Ferd Holding Konsern NOTE 1
Page 31 and 32: NOTE 16 FORTS. Skattemessig fremfø
Page 33 and 34: Resultatregnskap - Ferd Holding AS
Page 35 and 36: Kontantstrømoppstilling - Ferd Hol
Page 37 and 38: Revisors beretning 35
Page 40 and 41: Strategi MÅL OG AMBISJONER Den ove
Page 42 and 43: Ferds sammensetning i et forventet
Page 44 and 45: Eierstyring og selskapsledelse Eier
Page 46 and 47: Forretningsidé: Ferd Capital Jo Lu
Page 48 and 49: Forretningsidé: Elopak Niels Pette
Page 50 and 51: ■ Den hollandske detaljistkjeden
Page 52 and 53: ■ I juli 2007 møtte konsernsjefe
Page 54 and 55: Forretningsidé: Swix Sport Ulf Bje
Page 56 and 57: Forretningsidé: Aibel Rasmus Sunde
Page 58 and 59: 56 Tre århundrer forsinket Da Ande
Page 60 and 61: Forretningsidé: Ferd Invest Alexan
Page 62 and 63:
Forretningsidé: Ferd Ekstern Forva
Page 64 and 65:
Forretningsidé: Ferd Eiendom Carl
Page 66 and 67:
Forretningsidé: Ferd Venture Erik
Page 68 and 69:
Selskaper i vår portefølje Kvaleb
Page 70 and 71:
Herkules Private Equity Fund Ferd e
Page 72 and 73:
Engasjement for sosiale entreprenø
Page 74 and 75:
Konsernledelsen 72 JOHAN H. ANDRESE
Page 76:
Fremtid: Skog... I bronsealderen va
show all

271493 aarsr_07_del_1.qxd:Layout 1

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?