Pareto Eiendomsinvest Nordic AS - Pareto Project Finance

Porteføljen (fortsettelse)FinansieringSamtlige av de underliggende prosjektselskaper i PENer fullfinansiert. De underliggende prosjektselskaperhar langsiktig finansiering der rentebindingen stort setter knyttet opp mot lengden på underliggendeleiekontrakter. Totalt er vektet snitt på rentebindingeneca. 6,3 år og gjennomsnittlig lånerente, inkl. margin erpå ca. 5,6 %. Totalt er 97% av PEN sine underliggenderenter bundet, og således er PEN sin rentekostnad liteeksponert mot endring i underliggende markedsrenter.PEN har en gjennomsnittlig lånemargin per 31.desember 2011 på 95 basispunkter . Dette er betydeligbedre en dagens markedsmargin som anslås å ligge etsted mellom 150 – 200 basispunkter. En relativt storandel av disse marginene er bundet over en lengreperiode. Imidlertid har PEN enkelte prosjekter dermarginen ikke er bundet (hovedsakelig nye prosjekteretter 2009) eller der marginbindingen løper ut innen deneste årene. Med bakgrunn i dagens finansieringsmarkedsom er svært stramt, må PEN ta høyde for atenkelte av disse marginene vil økes fra dagens nivåer.Følgelig vil det være forventet at PEN sine marginerkan øke med inntil 5-15 basispunkter i snitt innenårsslutt 2012. Under ser dere en split avrentekostnaden for PEN sammenlignet med et estimatpå hva tilsvarende finansiering hadde kostet i dagensmarked.PEN. PEN har kun 3 prosjekter der det eksistererminimum verdi klausuler i låneavtalene. Per 31.desember 2011 er ingen av disse prosjektene i bruddmed noen klausuler.LevetidPENhariutgangspunktenlevetidsomløperfremtil1.juli 2016, og vil således innen den tid søke å realisereselskapet og utbetale kapitalen til aksjonærene.Selskapet kan imidlertid ved 2/3 flertall igeneralforsamlingen, på et hvilket som helst tidspunktfør 1. juli 2016, beslutte både fremskutt og utsattoppløsning og avvikling av PEN.KapitalsituasjonPEN har en kontantbeholdning per 31. desember 2011på NOK 30 millioner. PEN er således tilnærmetfullinvestert, og vil i første omgang brukekapitalbeholdningen som arbeidskapital eller tileventuell videreutvikling av eksisterende prosjekter.Styret i PEN har fullmakt til å forhøye aksjekapitalenmed inntil ytterligere 2.253.660 aksjer.Styrefullmakten gjelder frem til ordinærgeneralforsamling i 2012 og kan benyttes av styretbåde i forbindelse med gjennomføring av investeringermed oppgjør i PEN aksjer og i forbindelse medkontantemisjoner i Selskapet.Break-up rentekostnad Estimat PENUnderliggende swap rente (7 år) 3,25 % 4,65 %Lånemargin 1,75 % 0,95 %Total rentekost ink margin 5,00 % 5,60 %Basis siste verdivurdering har underliggende prosjekteri PEN en gjennomsnittlig belåning på ca. 76 %(underliggende prosjektlån / bruttoverdi eiendom). PENhar en langsiktig målsetning om å ha en underliggendebelåning på mellom 70-80%. I hovedsak er det fåcovenants i låneavtalene knyttet til minimum verdiklausuler i prosjektene, og følgelig bør estimertkontantstrøm i prosjektene kunne utbetales videre tilTransaksjoner i fjerde kvartalKjelsåsveien 161 AS (25%):PEN har i løpet av fjerde kvartal solgt 8% aveierandelene i Kjelsåsveien 161 AS. Nedsalget er gjorttil en kurs på NOK 555.000 NOK per 1%-andel, somvar ca. 30% høyere enn gjeldende verdivurderinger avegenkapitalen i prosjektet. Nedsalget har tilført PENtotalt NOK 4,4 millioner i kapital. Etter nedsalget harPEN en gjenværende eierandel i prosjektet på 25%.PEN har følgelig fortsatt en triggerposisjon i prosjektet.