II - RESUMO - GVpesquisa
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FGV-EAESP/GVPESQUISA 60/158<br />
teóricos, como a teoria da agência (JENSEN, 1998; 2000), a administração internacional<br />
(BARTLETT e GHOSHAL, 1995; 1998; 2000), e novos métodos de mensuração dos resultados.<br />
Entre os autores que mostram que a diversificação pode na verdade melhorar o desempenho das<br />
firmas encontramos Hadlock, Ryngaert, Thomas, Singh, Mathur, Gleason, Ahmad, Matsusaka e<br />
Villalonga (HADLOCK, RYNGAERT e THOMAS, 2001; MATSUSAKA, 2001; SINGH, et al.,<br />
2001; VILLALONGA, 2000)<br />
Singh, Mathur, Gleason e Ahmad fazem um estudo que analisa a relação entre diversificação e<br />
desempenho operacional utilizando uma amostra de 1,528 empresas nos anos 1990 a 1996.<br />
Empresas diversificadas se saíram significativamente melhor que empresas de segmento único<br />
neste estudo. O deságio previamente identificado 5 em empresas diversificadas não pôde ser<br />
atribuído a desempenho operacional pobre. Comparando empresas diversificadas e focalizadas,<br />
nota-se que os resultados das empresas diversificadas indicam aumento de alavancagem e<br />
sofrem um declínio nominal em desempenho operacional. Por outro lado, empresas focalizadas<br />
reduziram a alavancagem e melhoraram o desempenho operacional (SINGH, et al., 2001).<br />
Hadlock, Ryngaert e Thomas por sua vez sugeriram que podem haver ganhos substanciais nas<br />
diversificações e que estes ganhos são percebidos pelo mercado de capitais. Este estudo<br />
examina o efeito de diversificação no processo de emissão de ações em bolsa em uma amostra<br />
de 641 emissões de 1983 a 1994. Os resultados mostram que emissões de firmas diversificadas<br />
são vistas menos negativamente pelo mercado que emissões de empresas focalizadas. Este<br />
achado suporta a hipótese que estratégias de diversificação aliviam problemas de informação<br />
assimétricas que dominam em casos de trade-offs entre ações em bolsa. Os resultados se<br />
mostram incompatíveis com a hipótese que transparência reduzida (devido ao tamanho e à<br />
burocracia) exacerba problemas de informação assimétrica para empresas diversificadas. Os<br />
5 Diferença negativa de preços de ações em bolsas de valores.<br />
R ELATÓRIO DE P ESQUISA Nº 17/2004
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