Relatório Anual do banco de Portugal 2004

Capítulo 7 Situação financeiraGráfico 7.13OPERAÇÕES FINANCEIRAS DAS SOCIEDADESNÃO FINANCEIRASEm percentagem do PIBGráfico 7.14DÍVIDA TOTAL DAS SOCIEDADES NÃOFINANCEIRASEm percentagem do PIBEm percentagemVariação líquida de activos (a) Variação líquida de passivos (a)Poupança financeira2520151050-5-101995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004Em percentagem1209060300TOTAL excluindo IDE de empresas com sede no off-shore daMadeira + Créditos comerciaisTOTAL excluindo IDE de empresas com sede no off-shore daMadeiraTOTALJuros pagos (esc.dir.)1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004876543210Em percentagemFontes: INE e Banco de Portugal.Nota:(a) 2001-2004: corrigida de operações de empresascom sede nos off-shores.junto, uma virtual estabilização quando medidaem percentagem do PIB (Gráfico 7.13).Em termos de operações não financeiras, apoupança corrente das sociedades não financeiras,que reflecte essencialmente a evoluçãodos lucros líquidos de distribuição de dividendos,reduziu-se em mais de 1 p.p. do PIB em2004, situação que não foi acompanhada peloinvestimento empresarial, o qual apresentouapenas um aumento ligeiro em percentagemdo PIB. A redução da poupança das empresasdeverá, assim, estar em larga medida associadaao aumento dos custos salariais e dos encargosfiscais e ao incremento dos preços do petróleo(transmitidos aos custos da utilização de energia)e de outras matérias primas, como o ferro eo aço. Contudo, as empresas cotadas em bolsa,onde se encontram representadas as grandesempresas dos sectores não transaccionáveis daeconomia, apresentaram uma recuperaçãomuito significativa dos lucros, enquanto a reduçãodas margens de lucro e das quotas demercado das exportações portuguesas sinalizamdificuldades do sector transaccionável emconcorrer nos mercados externos.Fontes: INE e Banco de Portugal.Em 2004, o rácio entre a dívida bruta das sociedadesnão financeiras e o PIB nominal aumentoumuito ligeiramente, após a virtual estabilizaçãoverificada no ano anterior (Gráfico7.14) (3) . O elevado contributo da componentedos créditos comerciais junto de não residentespara a evolução da dívida deste sector associa-seao aumento das necessidades de fundode maneio das empresas no financiamento deimportações. Este aumento do crédito concedidopor fornecedores de importações traduz essencialmentea forte recuperação do consumode bens duradouros e, menor grau, do investimentoem equipamento, componentes da despesacom um forte conteúdo importado, já quese mantiveram virtualmente estáveis os prazosmédios de pagamento e recebimento no comérciointernacional. Por seu turno, apesar darecuperação dos fluxos de dívida titulada contraídapelas sociedades não financeiras — quese concentrou em títulos de curto prazo, desig-(3) O conceito de dívida utilizado compreende aquela que éformalizada no mercado de crédito, isto é a totalidade dosempréstimos (com excepção daqueles que são recebidospor empresas com sede nas zonas francas da Madeira e deSanta Maria por empresas não residentes do mesmo grupoeconómico) e dos títulos de dívida, acrescida dos créditoscomerciais devidos pelo sector.120 Banco de Portugal | Relatório Anual | 2004