Relatório Anual do banco de Portugal 2004

Capítulo 1 Enquadramento internacionalbuíram para um aumento significativo do investimentoempresarial. Apesar da depreciaçãoacumulada do dólar desde 2002 — cerca de15 por cento em termos nominais efectivos -, ocontributo da procura externa líquida para ocrescimento do PIB foi novamente negativo,tendo o défice da conta corrente atingido umnível sem precedente de 5.7 por cento do PIB. Atendência de depreciação do dólar face à generalidadedas principais moedas continuou amarcar os desenvolvimentos dos mercadoscambiais internacionais em 2004. A depreciaçãodo dólar tem sido relativamente concentradaface a moedas de economias industrializadas,destacando-se a depreciação face ao euro,dado que os bancos centrais de diversas economiasasiáticas têm procedido a avultadas intervençõescambiais, no sentido de impedir, ou limitar,a apreciação das suas moedas face aodólar (Gráfico 1.4).Subjacente à continuação da depreciação damoeda norte americana nos mercados internacionaisterão estado preocupações dos investidorescom a manutenção da trajectória ascendentedo défice externo, no quadro de umataxa de poupança das famílias historicamentemuito reduzida e de um défice público elevado.Com efeito, em 2004 não se registaram progressosao nível da consolidação orçamentalnos EUA, uma vez que a redução do défice dascontas públicas em 0.3 pontos percentuais(p.p.) do PIB, para 4.3 por cento do PIB, é integralmenteexplicada pela evolução cíclica daeconomia.Reflectindo o aumento do preço dos bensenergéticos, a inflação média anual nos EUA,medida pela variação do índice de preços noconsumidor, aumentou de 2.3 para 2.7 porcento em 2004 (de 1.5 para 1.8 por cento se excluirmosos bens energéticos e os alimentares).Em resposta ao surgimento de algumas pressõessobre os preços e num quadro de forte expansãoeconómica, a Reserva Federal decidiuiniciar a remoção gradual do forte estímulomonetário, tendo, a partir de Junho de 2004,aumentado o objectivo para a taxa dos federalfunds por diversas vezes, no total de 1.25 p.p.até final do ano (para 2.25 por cento).Gráfico 1.4TAXA DE VARIAÇÃO ACUMULADA DO DÓLARDOS EUA ENTRE O INÍCIO DE 2002E O FINAL DE 2004 (a)Em percentagem25155-5-15-25-35Índice de taxa de câmbioefectiva nominal - AlargadoEuro (18.8)Dólar canadiano (16.4)Renminbi da China (11.3)Iene japonês (10.6)Peso mexicano (10.0)Fonte: Reserva Federal.Nota:(a) Uma variação positiva corresponde a uma apreciaçãodo dólar dos EUA. Os pesos de cadamoeda no índice de taxa de câmbio efectiva nominalsão apresentados entre parêntesis.No Japão, o produto cresceu 2.6 por centoem 2004, a taxa mais elevada desde 1996. Noentanto, o crescimento no conjunto do ano reflecteessencialmente o desempenho favorávelda economia no primeiro trimestre, já que estapraticamente estagnou nos trimestres seguintes.A drástica redução do investimento públicono segundo trimestre e a perda de estímuloexterno, bem como a diminuição do consumoprivado na segunda metade do ano, terão estadona base desta evolução. O défice das administraçõespúblicas reduziu-se em 0.7 p.p, para7.1 por cento do PIB, não tendo contudo havidoprogressos significativos a nível da consolidaçãoorçamental. A dívida pública manteveuma trajectória fortemente ascendente, tendoalcançado cerca de 169 por cento do PIB. Noque diz respeito aos preços no consumidor, avariação homóloga apresentou nos últimosmeses do ano valores ligeiramente positivos,os quais reflectem em larga medida efeitostemporários associados ao forte aumento dopreço dos alimentares frescos. Em termos médiosanuais, os preços no consumidor registaramuma variação nula, ou uma queda de 0.1Libra esterlina (5.2)Won da Coreia do Sul (3.9)Dólar de Taiwan (2.9)Dólar de Hong Kong (2.3)Ringgit da Malásia (2.2)Dólar de Singapura (2.1)16 Banco de Portugal | Relatório Anual |2004