3_MAYFAIR_jun_2021_yumpu

Мог ли Волкер
сыграть свою партию
лучше?
Сейчас, с высоты опыта
и времени, понятно, что
возможности сыграть свою
партию ещё лучше у великого
Пола Волкера были.
Возьмём, к примеру,
обычного пенсионера.
Если его пенсия (=денежная
масса экономики)
растёт быстрее инфляции,
то благосостояние пенсионера
растёт (= растёт
ВВП страны).
Иначе говоря, чтобы благосостояние
пенсионера
(=ВВП страны) росло,
творцы денежно-кредитной
политики должны выполнять
простое условие: пенсия
должна расти быстрее цен
(=темпы роста денежной
массы должны опережать
темпы инфляции).
То есть, что пенсия пенсионера,
что денежная
масса экономики должны
расти в реальном выражении.
Пол Волкер спокойно и
методично шёл к выполнению
этого простого
условия целых три (!)
года. При почти неизменных
темпах роста денежной
массы в 8-9% в год
он уронил инфляцию с 15%
(апрель 1980) до 3,8%
(декабрь 1982 года).
Другими словами, он терпеливо
ждал, пока инфляция
опустится ниже порога
8-9% и рост денежной
массы из номинального
станет реальным.
Это всё равно как нашему
пенсионеру, сетующему,
что покупательная способность
пенсии из-за роста
цен снижается, сказать,
мол, потерпи чуток, инфляцию
снизим - станет
легче. Но ведь есть другой
способ: надо повысить
ему пенсию (проиндексировать
её), пока идёт борьба
с инфляцией.
Так и у Волкера объективно
были все возможности
добиться результата раньше,
если бы он активнее
управлял не только инфляцией,
но и денежной
массой. Он мог бы – аналогично
тому, как через
десять лет после него
сделали Бен Бернанке и в
2020 году Джером Пауэлл –
оперативно повысить темпы
роста денежной массы США
до уровней, превышающих
инфляцию, например, до
20-24% годовых как в 2020
году.
Даже при рекордной для
Волкера инфляции в 15%,
показанной в апреле 1980
года, это означало бы
рост покупательной способности
денежной массы
в стране на 4-8% в год.
Отталкиваясь от опыта
Бена Бернанке и Джерома
Пауэлла, можно сказать,
что в этом случае рецессии
1980 и 1982 годов
либо не случились бы
вовсе, либо были намного
мягче.
ИЮНЬ 2021
| 51