SOCIAL - Fondbranschen

Nr 02 | April 2011 | Utgåva 26 | Årgång 06 

FOKUS PÅ BRIC 

Goldman Sachs Asset Management om tillväxtmarknader 

FONDBOLAGENS STYRELSER 

Granskning av fondbolagens styrelser i Norden 

Tove Bångstad: 

”Vi tjejer måste 

lära oss att skjuta 

från höften” 

DANSK FONDHISTORIA 

Från den första investeringsföreningen 1956 till idag 

Ny artikelserie: 

social 

respoNsible 

iNvestmeNts 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 1

Welcome to the 

Nordic Fund Selection Forum 2011 

Scandic Anglais, Stockholm 

Thursday May 5 

At this highly focused event we give invited fund selectors in the Nordic region the 

opportunity to network with peers as well as listen to handpicked speakers and 

meet fund providers. Contact us for more information about this conference and 

how to register as a delegate. 

E-mail: niklas.tell@tellmediagroup.se 

Phone: +46 18 69 22 22 

Mobile: +46 70 304 35 20 

2 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 3

Innehåll | FB # 02 april 2011 

24 

Information 

06. LEDARE. Linda Cederquist. 

08. UPPSNAPPAT. Vårkänslor och annat smått och gott. 

10. UPPDATERING. Nyheter från Sverige, Danmark, 

Finland och Norge. 

20. REPORTAGE. Fokus på BRIC. 

22. REPORTAGE. Goldman Sachs Asset Management 

lanserar nya definitioner. 

24. FB kARTLÄGGER. Ny artikelserie om SRI, Social 

Responsible Investments. 

30. REPORTAGE. SwedSec licensierar trovärdighet. 

Analys 

34. FB GRANSkAR. Nordenfokus i artikelserien om fondbolagens 

styrelser. 

38. INVESTERINGEN. En uppdatering av förra numrets 

artikel om Japan. 

40. BÖRSNOTERAT. Vi har pratat med Peter Kruse, Head 

of communications på Vestas, om den gröna trenden och 

IR-arbetet mot investerarna. 

42. DATA. Vi har tittat närmare på hur AP-fonderna klarade 

2010. 

47. DATA. Harcourt lämnar en rapport om utvecklingen 

för de svenska hedgefonderna. 

Inspiration 

54. INTERVJU. Vi har träffat Tove Bångstad, Nordenansvarig 

för Aviva Investors och tidigare chef för SEB Fonder. I en 

lång intervju berättar hon om kundrelationer och passion. 

60. SAMTAL. Fondbar har i april premiär i Köpenhamn 

och Nykredit Asset Management är en av våra två samarbetspartners. 

54 

62. SAMTAL. BlackRock öppnar ett nytt kontor i Köpenhamn 

i maj och berättar om sin Nordensatsning. De är 

också samarbetspartners på Fondbar i Köpenhamn. 

64. SAMTAL. PwC är samarbetspartner på Fondbar i 

Stockholm i april och i ett samtal berättar de om vikten att 

jobba över sina affärsområden för att på bästa sätt serva 

kapitalförvaltningssektorn. 

66. FONDBOLAGET. Carmignac är en relativt ny spelare 

på den nordiska marknaden som nyligen också hade ett 

frukostseminarium i Stockholm rörande emerging markets. 

Vi har pratat med Erik Helderle, General Manager. 

68. PORTFÖLJEN. Danska PFA Pensions har en lång 

historia. Här fokuserar vi på de senaste åren då bolaget 

skapat en fristående kapitalförvaltare som nu även vill 

förvalta åt andra institutionella placerare. 

70. DISTRIBUTÖREN. Glenn Wigren, Ansvarig för tredjepartsdistribution 

på Avanza, berättar om bolagets arbete 

som fonddistributör. 

72. FINANSHISTORIA. Under vinjetten ”Finanshistoria” 

går vi vidare med att presentera Danmarks fondhistoria. Vi 

tar även en närmare titt på Oljekrisen 1973. 

76. EFTER JOBBET. Anders Melldén tipsar om det 

mytomspunna vinet Cristal som den 2 maj lanseras på 

Systembolaget. Den ryske tsaren Alexander II förälskade 

sig i Cristal – kanske gör du det också? 

78. EVENT. European Fund Manager Selection, London. 

80. MINGEL. Bilderna från årets första Fondbar, som 

arrangerades i samarbete med Bank Vontobel, den 17 

februari på Scandic Anglais i Stockholm. 

82. REDAkTIONEN. Kontaktuppgifter, utgivningsplan. 

83. PÅ GÅNG. Håll koll på var och 

när det händer. 

72 


LEDAREN 

Nytt år, nya möjligheter sägs det. Det låter hoppfullt, men 

starten på 2011 har minst sagt varit otäck. Oroligheter och 

oljekris i Egypten följdes upp av ännu mer oroligheter i 

Libyen – och på världens börser. När allt och allas fokus 

låg på Mellanöstern, byttes plötsligt löpsedlarnas rubriker 

ut mot en ny katastrof: jordskalvet och den förödande 

tsunamin i Japan. Visst sår händelser som det här ett frö 

om en skör och såbar värld? Moder Jord ger oss fantastiska 

tillgångar, men hon har också enormt med makt som vi 

inte kan styra över – men som påverkar oss alla. Om inte 

direkt så indirekt genom känslor och medlidande, men 

också genom vår ekonomi. 

Till Fondbranschens andra nummer i år har vi ökat sidantalet 

och bjuder nu på ännu mer trevlig läsning än tidigare. 

Ni ges bland annat möjlighet att följa med i första delen 

av vår artikelserie om SRI, Social Responsible Investments. 

I artikeln presenterar vi utvecklingen inom SRI genom 

åren, och Swesifs ordförande Helena Hagberg berättar om 

vikten av att tänka på var man placerar sina pengar. 

Miljöfokus och förnyelsebar energi är i ropet, och många av 

er kanske släckte lamporna och tände stearinljus när Earth 

Hour gick av stapeln den 26 mars? Till IR-intervjun i detta 

nummer har vi pratat med Peter Kruse, informationsansvarig 

på det danska bolaget Vestas, som vill få investerare 

att förstå tjusningen med vindkraft. Det danska temat 

träder även fram i finanshistorian där vi får en återblick i 

Danmarks fondutveckling. När de flesta av er håller magasinet 

i er hand har vi också genomfört vår första Fondbar 

i Köpenhamn – något vi tycker är väldigt roligt och visar 

ytterligare på det nordiska fokus som Fondbranschen har 

som mål. 

6 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 

Till långintervjun har vi i det här numret träffat Tove Bångstad, 

tidigare chef för SEB Fonder och nu ansvarig för Aviva 

Investors uppbyggnad på den nordiska marknaden. I intervjun 

berättar Tove om den tuffa tiden som MBA-student, 

om vikten av att ta chanserna när de kommer och varför vi 

tjejer måste stå på oss. Ett inspirerande samtal med en av 

fondbranschens tuffaste kvinnor börjar på sidan 54. 

Nu kommer våren, den långa väntan på ljuset är över och 

allt väcks åter till liv igen. Vi får ny energi, njuter av det 

vackra som Moder Jord har gett oss – och önskar att andra 

ska kunna göra detsamma. Trots att vi inte kan styra vad 

som händer globalt så kan vi i alla fall göra något för människor 

som lider och en miljö som blöder. Bidrag till naturkatastrofers 

offer, regnskogsplantering eller ansvarsfulla 

investeringar? Ta en funderare på vad du kan göra för att 

bidra till en bättre värld. 

Vi på magasinet önskar alla läsare en härlig vår och på 

återseende i juni! 

Linda Cederquist 

+46 70 739 89 38 

linda.cederquist@tellmediagroup.se 

Följ oss på 

TwiTTer! 

@fondbranschen 

För en bättre 

värld 

Fyra nya fonder. 

Nu har vi det på papper. 

CATELLA NORDIC TIGER 

– DET BÄSTA AV TVÅ VÄRLDAR 

En helt ny typ av aktivt förvaltad aktiefond som investerar 

i nordiska bolag med en betydande del av sin försäljning i 

tillväxtmarknaderna. Ger investerare exponering mot ut vecklingsländerna 

genom mogna och transparenta marknader. 

CATELLA NORDIC FIXED INCOME OPPORTUNITY 

– EN HÖGAVKASTANDE RÄNTEFOND 

Vår alternativa räntefond som framför allt investerar i företags 

obligationer emitterade på den nordiska marknaden. 

Erbjuder investerare tillgång till ett svåråtkomligt tillgångsslag 

och ett högavkastande räntealternativ. 

CATELLA NORDIC LONG SHORT EQUITY 

– MER ALFA ÄN BETA 

För investerare som vill ha en aktieexponering med möjlighet 

att även tjäna pengar i en fallande aktiemarknad. 

Vår alternativa aktiefond har som mål att ge andelsägare en 

positiv avkastning i både upp- och nedgående marknad. 

CATELLA ALLOCATION SWEDEN 

– DET HANDLAR OM TIMING 

En aktivt förvaltad blandfond som investerar i svenska 

aktier och räntor. Catellas team med gedigen erfarenhet 

av den svenska marknaden gör jobbet åt dig. 

sales@catella.se 08-614 25 00 

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan 

både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 7 

catellafonder.se

Uppsnappat: 

Från kinnevik till trollkarl 

– till Nordic Fund Selection Forum 

Pelle Tornell är namnet på årets inspirationstalare på Nordic Fund Selection 

Forum den 5 maj. Han började som trainee på Kinnevik 1988 efter att ha 

charmat Jan Stenbeck i sitt ansökningsbrev där han berättade att han sedan 

många år tillbaka höll på med trolleri. Efter en strålande karriär i näringslivet 

som bland annat grundare av dataspelsföretaget Levande Böcker, riskkapitalist 

och VD, kände han att något saknades. Glädjen. Han följde magkänslan 

och bestämde sig för att satsa på trolleri – som han verkligen brinner för! 

Pelles bok Bestäm dig finns självklart i goodie-bagen som alla besökare på 

Nordic Fund Selection Forum får. 

Juridik allt viktigare 

för fondbolagen 

Utvecklingen på det juridiska området 

går allt fortare och det händer 

mycket just nu för fondbolag och 

andra aktörer i kapitalförvaltningsindustrin. 

UCIT:s IV är bara ett exempel. 

Ett tecken i tiden är att Fondbolagens 

förening vid publiceringen av detta 

magasin söker chefsjurist och jurist. 

ÄnTligen vår! 

Efter, vad som känns som, en 

ovanligt lång vinter har äntligen 

de första vårblommorna tittat 

fram i takt med att solen börjat 

värma så smått. Kvällarna är 

längre och ljusare och vi blir 

genast både piggare, gladare 

och ja, lyckligare! Redaktionen 

för Fondbranschen gillar. 

Läs branschnyheterna på plattan 

Magasinet Fondbranschens redaktion suktar efter Apples 

nya stjärna – Ipad 2. Som vanligt lyckas Steve Jobs och 

hans vänner bygga upp enorma förväntningar inför 

sina produktlanseringar, och köerna till butikerna 

som den 25 mars fått in ett begränsat antal 

visade att den nya läsplattan inte var ett 

undantag. Vi förstår varför. 

Matfond eller pengafond? 

På TV4 har man under några veckors tid kunnat följa ett gäng amatörkockar 

leverera maträtter under stress och press från mästerkockarna själva – Leif 

Mannerström, Per Morberg och Marcus Aujalay. Flera av deltagarna har också 

setts i bland annat nätupplagan av tidningen Affärsvärlden i samband med att 

Fondspelen 2011 drog igång. I intervjuerna har det tydligt framkommit att det 

är fondsparande och inte aktiesparande som gäller för amatörkockarna. Fond 

som fond kanske…? 

Asia • Australia • Europe • Middle East • The Americas 

Publicerat av T. Rowe Price International Ltd, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 4TZ, som är auktoriserat och regleras 

av UK Financial Services Authority (“FSA”). Detta material är inte avsett att användas av återförsäljarkunder (Retail Clients) 

enligt defi nition av FSA. T. Rowe Price, Invest With Confi dence och logotypen bighorn sheep är registrerade varumärken som 

8 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 tillhör T. Rowe Price Group, Inc. inom EU och i andra länder. Detta material har producerats i Storbritannien. 


FOTO: ERIK LINDSTRöM 

FOTO: JILL HOLMSTEDT 

no.8 

På T. Rowe Price tror vi på 

att vår självständighet skiljer 

oss från mängden. Det är 

därför vi kan koncentrera 

oss på det allra viktigaste – 

våra kunders mål. 

troweprice.com/truth

UPPDATERING 

Fondbolag varnas av 

Finansinspektionen 

Sverige 

c i c e r o f o n d e r a b och Stockpicker 

Asset Management 

AB var nära att förlora sina 

tillstånd. Nu ansåg Finansinspektionen 

(FI) att det räckte 

med en varning och böter. 

Det meddelade Finansinspektionen 

den 18 mars. I sitt 

beslut gällande Cicero skriver 

Finansinspektionen: 

”I samband med en undersökning 

av Cicero Fonders 

verksamhet har Finansinspektionen 

uppmärksammat brister 

i verksamheten. Framför allt 

har Cicero Fonder under en 

längre tid haft en bristande 

intern styrning och kontroll 

eftersom bolaget har saknat 

fungerande funktioner för 

regelefterlevnad och internrevision 

samt därutöver haft 

vissa brister i sin riskhanteringsfunktion. 

Cicero Fonder 

har även i fondförvaltningen 

gjort sig skyldig till överträ- 


delser. De har investerat två av 

fondernas medel i strid med de 

placeringsbegränsningar som 

gäller för fonderna enligt lag 

och fondbestämmelser.” 

De två fonder där Finansinspektionen 

uppmärksammat 

störst brister är i förvaltningen 

av specialfonden Cicero 

Amplus samt i förvaltningen av 

specialfonden Cicero Global. 

Cicero ska betala en straffavgift 

på 3 500 000 kronor. 

I sitt beslut gällande Stockpicker 

skriver Finansinspektionen: 

”Finansinspektionen har 

vid en tillsynsundersökning 

uppmärksammat att det finns 

omfattande brister i verksamheten. 

Framför allt har 

Stockpicker haft en bristande 

intern styrning och kontroll. 

Funktionerna för riskhantering 

och regelefterlevnad har t.ex. 

inte fungerat på ett tillfreds- 

MoneyMate lanserar Fond Rating 

Sverige 

m o n e y m a t e , d e n o b e r o e n d e leverantören 

av fondinformation 

för den globala kapitalförvaltningen, 

lanserade i mitten av 

mars Fond Rating. MoneyMate 

Fond Rating ger en kvantitativ 

bedömning av en fonds historiska 

resultat över en treårsperiod 

och betygsätts med en till 

fem stjärnor. Betygsättningen 

sker inom fem olika riskklasser, 

baserad på total volatilitet 

under de senaste tre åren. 

Fonderna rankas kvartalsvis 

och klassificeringen inom de 

olika risknivåerna erbjuder 

ett alternativt synsätt baserat 

på principen att fonder med 

liknande risknivåer ska klassificeras 

på samma sätt. 

ställande sätt. Sannolikt är 

det med anledning av dessa 

brister som andra regelöverträdelser 

inte har upptäckts och 

åtgärdats. I fondförvaltningen 

har det skett placeringsöverträdelser 

genom att bolaget har 

investerat medlen i fonderna 

i strid med de placeringsbegränsningar 

som gäller enligt 

lag och fondbestämmelser. 

Dessutom har bolaget ingått ett 

avtal med en bank om att utan 

kostnad få nyttja arbetsplatser i 

bankens lokaler. Mot bakgrund 

av de intressekonflikter som 

skapas till följd av avtalet har 

Finansinspektion funnit att det 

måste anses strida mot sund 

fondverksamhet. Företagsledningen, 

dvs. bolagets styrelse 

och verkställande direktör, är 

ansvariga för bristerna i verksamheten.” 

Stockpicker ska betala en 

straffavgift på 250 000 kronor. 

Håll dig uppdaterad! 

www.fondbranschen.se 

BILDKäLLA: CC By MOFLyTIER 

Klimateffekter viktiga för 

långsiktiga placeringar 

Sverige 

f ö r s ta a p -f o n d e n h a r , som enda 

svensk pensionsfond, tillsammans 

med tretton internationella 

pensionsfonder, IFC, 

Carbon Trust och Mercer gjort 

en studie av klimatfrågans betydelse 

för en långsiktig investerare. 

Slutsatsen är att klimatförändringar 

kan komma att 

få långtgående effekter. Första 

AP-fonden meddelar att den 

analysansats som använts i studien 

från och med nu kommer 

att inkluderas i den analysmodell 

fonden använder sig av för 

att bestämma långsiktig placeringsinriktning. 

Ett resultat av 

studien är att den stärkt Första 

AP-fonden i sin övertygelse att 

öka andelen reala tillgångar i 

Här kanske? 

portföljen, såsom investeringar 

i fastigheter, jordbruk, skog 

och infrastruktur. 

”Att delta i detta projekt har 

inte bara gett oss bättre kunskap 

och förståelse för hur klimatförändringar 

skulle kunna 

påverka olika tillgångsslag och 

vår långsiktiga avkastning. 

Det har även gett oss förbättrade 

verktyg för vår analys av 

långsiktig placeringsinriktning, 

kärnan i vår investeringsmodell”, 

säger Johan Magnusson, 

VD för Första AP-fonden, i en 

kommentar. 

Mer information finns på 

Mercers hemsida: www.mercer.com/climatechange 

no.12 

troweprice.com/truth 

Konsolidering i 

Danmark 

Danmark 

d a n s k a s pa r i n v e s t h a r köpt 

fondbolaget ATRIUM Fondsmæglerselskab 

A/S och tar 

därmed också över rådgivningen 

av investeringsföreningarna 

ATRIUM Value Partner i Danmark 

och Luxemburg. Genom 

övertaget av ATRIUM Fondsmæglerselskab 

A/S fortsätter 

Sparinvest den konsolidering 

som koncernen påbörjat under 

förra året med köpet av konkurrenten 

EgnsINVEST. 

93% 

Sverige 

Så stor del av svenskregistrerade 

aktiefonder har gått minus i 

år. Enligt Morningstar är det bara 

29 av 428 fonder som har stigit i 

värde, räknat från sista andelskurs 

2010 till senaste rapporterade 

värdet den 24 mars 2011. 


På T. Rowe Price tror vi att det är nödvändigt att analysera potentiella 

investeringar grundligt. Våra egna djuplodande analyser är en metod av fl era 

som vi använder för att försöka undvika onödiga risker och hitta långsiktiga 

investeringsmöjligheter för våra kunder. 

Publicerat av T. Rowe Price International Ltd, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 4TZ, som är auktoriserat och regleras av UK Financial Services Authority (“FSA”). Detta 

material är inte avsett att användas av återförsäljarkunder (Retail Clients) enligt defi nition av FSA. T. Rowe Price, Invest With f o n Confi d b r a dence n s c h och e n #02 logotypen | 2011 bighorn 11 sheep är 

registrerade varumärken som tillhör T. Rowe Price Group, Inc. inom EU och i andra länder. Detta material har producerats i Storbritannien.

UPPDATERING 

Höga avgifter äter upp pensionen 

Sverige 

a t t a v g i f t e r n a på pensionssparandet 

skulle påverka pensionen 

i någon större utsträckning 

är det inte många som tror, i 

alla fall inte om man ska tro 

den undersökning som Sifo har 

gjort på uppdrag av Collectum. 

Enligt undersökningen underskattar 

en majoritet av svenskarna, 

54 procent, pensionsavgifternas 

betydelse. Mer än en 

tredjedel är tveksamma eller 

vet inte hur mycket en procent 

i avgift minskar pensionskapitalet 

och bara nio procent gör 

en korrekt uppskattning att 

kapitalet minskas med 200 000 

kronor vid en årlig avgift på en 


procent, enligt pressmeddelandet 

från Collectum. 

Alecta presenterade den 28 

mars rapporten ”Rovdriften 

på pensionssparare” där de 

kritiserar avgifterna och den 

svårgenomträngliga informationen 

till konsumenterna. 

Rapporten har skrivits av 

Alectas pensionsekonom Eva 

Adolphson och Jonas Hellman, 

omvärldsanalytiker på United 

Minds, och beskriver varför 

pensionsmarknaden ser ut som 

den gör och vad konsumenter 

och politiker kan göra för att 

ändra förhållandet mellan köpare 

och säljare. Enligt press- 

Svenska investerare 

sökte trygghet i mars 

Sverige 

b å d e p r i vat p e r s o n e r o c h professionella 

investerare sålde 

fonder med hög risk och sökte 

sig till säkrare alternativ i mars. 

Det framgår av statistik från 

Skandia Bank & Försäkring. 

”Återigen har vi haft en 

orolig börsmånad och då ser 

vi utflöden ur fonder med hög 

risk och inflöden i tryggare 

alternativ. Anmärkningsvärt är 

att det inte är Japanfonder och 

Mellanösternfonder som säljs i 

första hand, utan spararna gör 

sig främst av med Asien-, Ryssland-, 

och Latinamerikafonder. 

Trots katastrofen i Japan så 

köpte spararna Japanfonder 

om än för små belopp”, säger 

Jim Rotsman, chef för Skandias 

investeringserbjudande. 

Även statistik från Nordnet 

för handeln i mars visade att 

spararna lockas av fonder med 

stabil avkastning oberoende 

om börsen går upp eller ner. 

”Intressant är också att vi 

har en USA-fond på topplistan 

för första gången på länge. 

Trots det dystra nyhetsflödet 

kommer det positiva signaler 

om den amerikanska ekonomin 

och det lockar onekligen 

spararna”, säger Jan Dinkelspiel, 

Sverigechef på Nordnet. 

Du hittar statistiken på 


meddelandet kan en pensionsavgift 

på två procent äta upp en 

tredjedel av kapitalet – och vid 

3,5 procent försvinner hälften. 

”Det pågår en rovdrift på 

pensionssparare: Konsumenternas 

kunskapsunderläge och 

deras beroende av rådgivare 

som lever på provision och 

den oöverblickbara marknaden 

med många olika avgifter. 

Överflyttningen av ansvaret för 

pensionerna till individerna 

fungerar inte som det borde 

utan ett betydligt starkare 

konsumentskydd,” säger Eva 

Adolphson i pressmeddelandet. 

Swedbank påverkas 

av massfondbyten 

Sverige 

d e bat t e n o m s t o r a flöden in och 

ut ur premiepensionsfonder 

har diskuterats under en längre 

tid och i mars beslutade Swedbank 

att stänga sin premiepensionsportfölj 

Momentum för 

nyteckning. Momentum kan 

till sin natur skapa problem 

för fonder i PPM då portföljen 

investerar i fonder som har 

haft den starkaste tillväxten de 

senaste två månaderna. 

”Momentum är en framgångsrik 

portfölj och ju fler 

som tecknar sig för den, desto 

större flöden kommer det att 

bli”, säger Håkan Johansson, 

chef för Investment Center på 

Swedbank, i en kommentar. 

no.15 

UPPDATERING 

Bäst enligt Söderberg & Partners 

Sverige 

fr e dag e n d e n 11 mars presenterade 

Söderberg & Partners för 

tredje året i rad sin Trafikljusrapport 

där de bästa sparbolagen 

under 2010 tillkännagavs. 

Under morgonseminariet på 

nybyggda Stockholm Water- 

Årets Livförsäkringsbolag 

2010. AMF Pension 

2009. Skandia 

2008. Länsförsäkringar Liv 

Årets fondförsäkringsbolag 

2010. SPP 

2009. SPP 

2008. SPP 

front Conference Center var 

journalisten och programledaren 

Lennart Ekdahl moderator 

när Söderberg & Partners 

presenterade vinnarna i de fyra 

kategorierna nedan. 

Årets fondbolag 

2010. First State Investments 

2009. First State Investments 

Strukturerade produkter 

2010. Erik Penser 

2009. Garantum 

2008. SEB 

Ett nätverk för oss som jobbar i eller med den 

nordiska kapitalförvaltningsindustrin. 

Antalet medlemmar ökar stadigt. 

Bli medlem du också! 


88% 

Danmark 

av Danmarks 50 största banker, 

försäkringsbolag, investeringsföreningar 

och pensionsfonder 

hade under 2010 en politik för 

ansvarsfulla investeringar, 

SRI. Det enligt information från 

InvesteringsFöreningsRådet. 


På T. Rowe Price tror vi på att teamwork är av yttersta vikt. Vårt team på över 

385 skickliga investerare* globalt delar med sig av de bästa idéerna mellan länder, 

branscher och tillgångar. Allt för våra kunders bästa. 

troweprice.com/truth 

*Medarbetare inom investeringssidan i T. Rowe Price-gruppen den 31 December 2010. Publicerat av T. Rowe Price International Ltd, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 

4TZ, som är auktoriserat och regleras av UK Financial Services Authority (“FSA”). Detta material är inte avsett att användas av återförsäljarkunder (Retail Clients) enligt 

defi nition av FSA. T. Rowe Price, Invest With Confi dence och logotypen bighorn sheep är registrerade varumärken som tillhör f o T. n d Rowe b r a n Price s c h e Group, n #02 Inc. | 2011 inom 13 EU och i andra 

länder. Detta material har producerats i Storbritannien.

UPPDATERING 

Fondbolagens Förening säger nej 

till Investeringssparkontot 

Sverige 

d e n n i o n d e d e c e m b e r förra året 

publicerade Finansdepartementet 

sin Promemoria, ”Schablonbeskattatinvesteringssparkonto 

och ändrad beskattning 

av kapitalförsäkring”. Den 

sjunde mars lämnade Fondbolagens 

förening över sitt 

yttrande och avstyrker förslagen 

och menar att ”med den 

utformning som föreslås skulle 

det nya investeringssparkontot 

endast passa för dem som 

önskar göra omplaceringar ofta 

och är beredda att ta hög risk”. 

I ett pressmeddelande 

skriver Fondbolagens förening 

att man ”har räknat på 

hur förslaget skulle ha utfallit 

under den senaste tioårsperioden. 

För en långsiktig sparare 

som hade haft en blandfond på 

investeringssparkontot skulle 

det i genomsnitt ha blivit en 

effektiv skatt på 120 procent, 


det vill säga avkastningen hade 

inte räckt till för att täcka skatteuttaget”. 

Fondbolagens Förening 

vill se sex punkter (nedan) 

uppfyllda för investeringssparkontot, 

men säger samtidigt att 

ett enklare alternativ till dessa 

sex punkter vore att se över 

och förenkla hela kapitalbeskattningen. 

1. Schablonskatten bör tas 

ut av sparinstituten så att 

spararna slipper deklarera och 

få kvarskatt. 

2. Konkurrensen snedvrids om 

inte också fristående fondbolag 

får möjlighet att erbjuda sina 

kunder investeringssparkontot. 

3. Skatten sätts till 27 procent, 

i stället för föreslagna 30 procent. 

Att skatten för kapitalförsäkringar 

sattes till 27 procent 

vid den stora skattereformen 

1990 var för att schablonskatt 

inte medger avdrag för 

förluster. 

4. Skatten bör beräknas på 

föregående års statslåneränta 

utan det föreslagna tillägget på 

0,75 procentenheter. Däremot 

tillstyrker föreningen att kapitalunderlaget 

mäts vid flera 

tillfällen per år för att undvika 

skatteplanering kring årsskiftet. 

5. En förmånlig övergångsregel 

bör finnas så att det 

blir intressant att också flytta 

det befintliga sparandet till 

investeringssparkontot för att 

komma till rätta med dagens 

inlåsningsproblem. 

6. Samma skatteregler bör 

gälla för investeringssparkonton 

som för kapitalförsäkringar. 

AMF breddar sin fastighetsexponering 

Sverige 

a m f s ä l j e r e n fastighetsportfölj 

bestående av fem fastigheter 

med cirka 800 lägenheter i 

Västerås till Fjärde AP-fondens 

fastighetsbolag Dombron 

Intressenter AB. Samtidigt 

blir AMF ägare till hälften av 

aktierna i Dombron. Det meddelar 

bolagen den första april. 

”Vi är mycket glada över att 

bli ny delägare i Dombron och 

vi ser fram emot vårt samar- 

bete med Fjärde AP-fonden, 

en aktör som delar vår syn på 

långsiktighet i investeringsverksamheten. 

Dombron är ett 

väl ansett bostadsföretag med 

ett intressant fastighetsbestånd 

i bra bostadsmarknader”, säger 

Mats Hederos, VD AMF Fastigheter 

AB, i en kommentar. 

AMF Fastigheter är ett helägt 

dotterbolag till AMF Pensionsförsäkring 

AB och äger 

idag kontor och handelsplatser 

i Stockholm och Göteborg till 

ett värde av cirka 24,6 miljarder 

kronor. Gallerian, femte 

Hötorgshuset, City Cronan och 

MOOD Stockholm är några av 

de mest kända fastigheterna. 

Genom innehavet i Dombron 

tillkommer bostadsfastigheter 

för cirka tre miljarder kronor. 

TRUSTED HERITAGE ADVANCED THINKING 

Schroder ISF Frontier Markets Equity 

www.schroders.com 

Strength 

in resources 

The faster the pace of change, the more 

important it is to strengthen resources at a 

local level. 

With a team of 34 emerging market investment 

specialists based in 8 countries 1 , spanning the 

world from São Paolo to Dubai to Shanghai, 

Schroders has the global reach and local 

perspective to uncover the most exciting 

opportunities in frontier markets. 

If you’re looking to capture the full diversity 

and potential of some of the world’s most 

dynamic and fast growing economies, 

Schroder ISF* Frontier Markets Equity 

is the ideal fund. 

1 Source: Schroders, as at February 2011. *Schroder International Selection Fund is referred to as Schroder ISF. For Professional Investors 

or Advisers Only. Past performance is not a reliable indicator of future results, prices of shares and the income from them may fall as well 

as rise. Issued in March 2011 by Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA. Registered number 

2015527 England. Authorised and regulated by the Financial Services Authority. w35897 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 15

UPPDATERING 

Dagens Industris 

Anna Sönne till East Capital 

Sverige 

nyTT viSiTkorT 

d e n 1 j u n i börjar Anna Sönne 

på East Capitals kommunikationsavdelning. 

De senaste 

13 åren har Sönne jobbat på 

Dagens Industri och har 

hunnit med att vara reportagechef, 

nyhetschef, reporter 

och Londonkorrespondent. 


Hon lämnar nu sin post som 

redaktionschef för att börja på 

en nyinrättad tjänst på East Capital 

där hon kommer ansvara 

för en liten redaktion som har 

hand om tryckta och digitala 

publikationer, enligt information 

från Dagens Media. 

Didner & Gerge 

anställer Jens Barnevik 

Sverige 


i f e b r u a r i m e d d e l a d e Didner & 

Gerge att man hittat förvaltaren 

som ska sköta den globalfond 

som enligt planerna ska 

startas under hösten 2011. Det 

blev Jens Barnevik som kommer 

att tillträda jobbet i september. 

Jens Barnevik är civilekonom 

och har tidigare jobbat 

som förvaltare och analytiker 

på bland annat AMF Pension. 

Han kommer närmast från en 

position som portföljförvaltare 

på Fjärde AP-fonden. 

”Rekryteringen av Jens 

Barnevik är ett led i Didner & 

Gerge Fonders strävan efter att 

ha ett utbud av aktivt förvaltade 

fonder som täcker de huvudsakliga 

placeringsbehoven”, 

skriver bolaget i ett pressmeddelande 

och flaggar därmed för 

att det kan komma ännu fler 

fonder framöver. 

Micael Hagelin 

går från Janus till Pictet 

Sverige 


s c h w e i z i s k a p i c t e t h a r rekryterat 

Micael Hagelin till en roll som 

ansvarig för bolagets institutionella 

kunder i Norden. Han 

tillträder sin nya tjänst under 

våren. Micael kommer närmast 

från en roll som ansvarig för 

nordiska kunder hos Janus Capital 

Group, ett bolag han varit 

trogen sedan september 2003. 


Nykredit expanderar sin 

fondanalys 

Danska Nykredit Asset Management 

expanderar det team som ansvarar 

för manager selection. Den första 

mars anställdes Helene Bastue Kjær, 

som närmast kommer från Ikano 

Fund Management. Hos Nykredit 

kommer hon att arbeta tillsammans 

med Claus Bilde och Esben Ørum 

Tiedemann. 

Fidelity förstärker 

marknadsavdelningen 

Maria Zachrisson har anställts av Fidelity 

där hon kommer att arbeta med 

marknadsföring och PR. Hon kommer 

närmast från Skandia och har tidigare 

även arbetat inom SEB. Maria tillträdde 

sin nya tjänst den 4 april. 

kinaexpert till East Capital 

Den 31 mars meddelade East Capital 

att man förstärker sitt kinafokuserade 

investeringsteam genom att tillsätta 

Kristina Sandklef som makroekonom 

för Asien. Kristina kommer närmast 

från Försvarshögkvarteret och dessförinnan 

var hon nio år på Ericsson 

Consumer Lab i Kina och Sverige, 

där hon arbetade som expert på kinesiska 

konsumenter. Kristina talar flytande 

mandarin, och har även arbetat 

med Totalförsvarets Forskningsinstitut 

(FOI) och Utrikesdepartementet 

där hon som kinaexpert arbetade 

med projekt rörande makrotrender 

i Kina. Kristina kommer att ingå i 

investeringsteamet som har sin bas 

i Stockholm och som leds av Gustav 

Rhenman, fondförvaltare för East 

Capital China Fund och East Capital 

China East Asia Fund. 

Söker ditt företag nya 

medarbetare eller 

söker du själv en ny 

utmaning? 

Besök 


och läs mer om vår tjänst 

”Lediga jobb”. 

m e d ta n k e på att utsikterna för de 

finansiella marknaderna skyms av 

stora risker spelar konvertibler, som 

kombinerar det bästa av aktier och 

räntor, en viktig roll i portföljer som 

innehåller aktier och/eller räntor. 

o s ä k e r h e t e n e f t e r d e n finansiella 

krisen medförde att stora summor 

skickades in i räntefonder under 

2009 och 2010. Under de kommande 

två åren kommer stora delar av de 

investeringarna att flyttas till aktiemarknaden 

då investerare är rädda 

för att förlora pengar på stigande 

räntor. Skuldsättningen i vissa delar 

av Europa, inflation i Asien och oro i 

Mellanöstern samt tajt finanspolitik 

i både USA och Europa är alla faktorer 

som kan skapa rejäl volatilitet 

i bästa fall. I värsta fall kan de hota 

den ekonomiska återhämtningen. 

Detta är en miljö där konvertibler 

kommer bäst till sin rätt. 

e n ko n v e r t i b e l k a n i mångt 

och mycket liknas vid en vanlig 

företagsobligation. Den betalar 

en utdelning och kan lösas in till 

fullt värde när den förfaller. Men, 

en konvertibel innehåller även en 

option att köpa utgivarens aktie till 

ett bestämt pris. Det är detta som 

gör att konvertibler kan beskrivas 

som ”det bästa av båda världar”. Om 

utgivarens aktie utvecklas starkt 

stiger värdet på konvertibeln. Om 

DENNA SIDA äR EN ANNONS 

Konvertibler i fokus 

KäLLA: GAM 

Historisk avkastning på konvertibler 

v.s andra tillgångsklasser 

aktiekursen inte utvecklas i rätt 

riktning är konvertibeln fortfarande 

en obligation som ger utdelning och 

skyddar det investerade kapitalet. För 

investerare med allokering mot räntebärande 

placeringar och som söker 

exponering mot tillväxttrenden som 

hotar värdet på deras räntebärande 

placeringar (genom stigande räntor) 

är konvertibler en aktieliknande 

obligation. För investerare på aktiemarknaden 

representerar konvertibler 

aktier med obligationsliknande 

skydd. För båda parter är konvertibler 

en ideal kompromiss. 

Den asymmetriska avkastningsprofilen 

har medfört att konvertibler har 

utvecklats bättre än aktier över tiden, 

med låg korrelation mot både aktier 

och räntebärande placeringar. Under 

de senaste tio åren (till och med 31 

januari 2011) var avkastningen för 

konvertibler, enligt UBS Convertible 

Global bond index, 76 %. Det kan 

jämföras med 32 % för MSCI World 

equity index. 

i d e c e m b e r l a n s e r a d e GAM en 

ny produkt som ger ett extra lager 

potential på uppsidan och skydd på 

nedsidan. Till skillnad från vanliga 

(long-only) produkter använder 

GAM Star Global Convertible Bond 

fund de möjligheter som finns inom 

UCITS III för att implementera derivatbaserade 

strategier för att maximera 

uppsidan och skydda nedsidan. 

Med denna approach kan förvaltarna 

välja den risk de vill få exponering 

mot – eller skydda sig från. De kan 

välja att positionera portföljen genom 

enskilda värdepapper, eller genom så 

kallad overlay på hela portföljen. På 

portföljnivå kan förvaltarna exempelvis 

välja om de vill ta ränterisk eller 

inte. Om de tycker om kreditprofilen 

på en konvertibel, men inte tror på 

aktien kan de välja att köpa skydd 

och på så sätt gynnas både av förbättrad 

kreditvärdighet och av fallande 

aktiekurs. Fondens förvaltare, Ben 

Helm och Alex McKnight, jobbar 

både top-down och bottom-up. De 

använder filter på makronivå och på 

sektornivå tillsammans med analys av 

enskilda bolag för att hitta de mest 

attraktiva möjligheterna. Beroende 

på hur marknaden ser ut väljer 

förvaltarna individuella konvertibler 

baserat på strategier för att skapa 

positiv avkastning i denna specifika 

fas av den ekonomiska cykeln. 

Framgången för dessa strategier är 

tydlig i den historiska avkastningen: 

andelsklassen i dollar av förvaltarnas 

motsvarande offshore produkt har 

givit en årlig avkastning på 7 %, efter 

avgifter, sedan starten 2005 (till och 

med 31 januari 2011). Tack vare den 

låga räntan på konvertibler relativt 

företagsobligationer förväntas den 

globala marknaden för konvertibler, 

som idag är värd cirka USD 600 miljarder, 

att växa i takt med att stigande 

räntor gör det mer attraktivt för 

företag att ge ut konvertibler. Med 

tanke på att tillgångsklassen nu är i 

fokus för både utställare och investerare 

och med tanke på konvertiblers 

unika avkastningsprofil är detta en 

tillgångsklass som borde vara ett 

intressant val för alla investerare som 

söker okorrelerad, absolut avkastning. 

För mer information kontakta 

Tina Söderlund-Boley 

Telefon: +44 (0) 20 7393 8726 

e-post: tina.soderlundboley@gam.com 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 17

UPPDATERING 

Ny energifond från Coeli 

Sverige 

nya FonDer 

i s l u t e t a v mars tog Coeli 

över förvaltningen av elfonden 

Plenum Power Surge av 

Plenum Investments AG och 

förvärvade samtidigt majoriteten 

i Wennberg International 

Advisory AB. Det innebär att 

Coeli nu öppnat upp för investeringar 

i den nya Cayman 

Islandsregistrerade fonden under 

namnet Coeli Power Surge 

Fund i både EUR och USD. En 

svensk version av fonden med 

daglig likviditet planeras. 

”Att vara en specialiserad 

förvaltare innebär att jag 

önskar lägga all min kraft och 

fokus på förvaltning. Samarbetet 

med Coeli möjliggör 

detta genom deras plattform 

för alternativa investeringar 

med administration, riskkontroll 

och distribution. Denna 

lösning skapar förutsättning 

för en mycket framgångsrik 

Ränte-ETF:er från XACT 

Sverige 

nya FonDer 

i m i t t e n a v mars lanserade 

XACT Fonder två räntebaserade 

ETF:er där XACT Obligation 

baseras på en bred korg 

med svenska obligationer och 

XACT Repo följer Riksbankens 

reporänta. 

”Med de nya tillskotten 

kan vi nu erbjuda placerare 

ett brett utbud av ETF:er med 

nordisk exponering mot olika 

tillgångsslag. Det blir nu möjligt 

att skapa även komplexa 


strategi”, säger Henrik Wennberg, 

ansvarig förvaltare för 

Coeli Power Surge Fund, i en 

kommentar. 

”Vi är glada att kunna addera 

Coeli Power Surge Fund 

till vårt utbud inom Selectförvaltning 

och är mycket stolta 

över att inleda vårt samarbete 

med Henrik Wennberg. 

Wennberg tar med sig ett stort 

kunnande och lång erfarenhet 

både från energimarknaden 

och från förvaltning av fonder 

med inriktning mot absolut 

avkastning. Under de senaste 

åren har det varit mycket fokus 

på energimarknaden och vi 

tror det kommer att fortsätta. 

Så vi ser mycket goda investeringsmöjligheter 

för Wennberg 

och Coeli Power Surge Fund”, 

säger Lukas Lindkvist, Head of 

Asset Management på Coeli. 

placeringsportföljer baserade 

på enbart ETF:er och med 

placeringsformens alla fördelar 

i form av flexibilitet och låg 

kostnad”, säger Henrik Norén, 

VD för XACT Fonder, i en 

kommentar. 

XACT flaggade för att det 

skulle komma ETF:er med 

ränteexponering när magasinet 

Fondbranschen förra hösten 

arrangerade ett rundabordssamtal 

om ETF:er. 

nya FonDer 

Flexibel Europafond 

från Barings 

Barings har registrerat Baring Europe 

Select Trust (ISIN: GB0030655780) 

för försäljning i Sverige och Finland. 

Fonden, som lanserades redan den 

31 augusti 1984, förvaltas av Nick 

Williams. Fonden har fyra stjärnor hos 

Morningstar (rating över tre år per 

den sista februari). 

SEB ny aktör på 

ETF-marknaden 

Den 16 mars noterade SEB tre 

börshandlade fonder på Stockholmsbörsen. 

Därmed ger sig banken in i 

kampen på en marknad som just nu 

domineras av Handelsbanken genom 

XACT Fonder. SEB marknadsför sina 

ETF:er under namnet SpotR och de 

tre produkter som nu lanseras är: 

SpotR OMXS30 

ETF med underliggande index 

OMXS30. 

SpotR Bull OMXS30 


OMXS30 och hävstång på 2. Detta 

innebär att ETF:en på daglig basis 

eftersträvar att ge dubbla värdeförändringen 

av OMX Stockholm 30 

Gross Index. 

SpotR Bear OMXS30 


OMXS30 och hävstång på 2. Detta 

innebär att ETF:en på daglig basis 

eftersträvar att ge dubbla inverterade 

värdeförändringen av OMX Stockholm 

30 Gross Index. 

ILLUSTRATION: MARIE WENNGREN 

Vill du tjäna på 

en räntehöjning? 

Vi strävar alltid efter att ge våra kunder en god avkastning, även i tider då 

räntemarknaden stiger. Vår fond har en större flexibilitet än traditionella 

räntefonder. Det gör att våra förvaltare har möjlighet att skapa en positiv 

avkastning även när räntorna går upp. Därför kan du tjäna på en räntehöjning 

genom att spara i Alfred Berg Penningmarknad Plus. 

För ytterligare information om oss och våra fonder, besök vår hemsida 

www.alfredberg.se. 

Alfred Berg Fonder AB har genom ett unikt nordiskt samarbete med lokal expertis och ett globalt nätverk 

möjlighet att erbjuda lösningar som passar under marknadens alla svängningar. Om du är ny ken på att 

veta mer är du välkommen att kontakta någon av våra medarbetare. 

Fredric Andersén Örjan Nordgren Philip Blomquist 

fredric.andersen@alfredberg.com orjan.nordgren@alfredberg.com philip.blomquist@alfredberg.com 

tel. 08-562 348 43 tel. 08-562 348 63 tel. 08-562 348 60 

Investeringar i fonder innebär alltid en risk. Aktiemarknaden går både upp och ner och historisk avkastning är 

ingen garanti för framtida avkastning. Pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det 

är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Denna annons bör inte användas som grund för 

placeringsbeslut, utan vi uppmanar er att innan en investering företas ta del av faktablad samt informationsbroschyr 

som ni nner på www.alfredberg.se. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 19

REPORTAGE 

BRIC och andra länder med tillväxt 

Det har talats mycket om Bricländerna – Brasilien, Ryssland, Indien och Kina – de senaste 

åren, och framförallt 2010 lyfts fram som ett exceptionellt starkt år. Tillväxten lockar och 

enligt en mindre undersökning som magasinet Fondbranschen genomfört förväntar sig 

investerare att öka sin allokering mot tillväxtmarknader under de kommande tre åren. 

TEXT: LINDA CEDERqUIST & NIKLAS TELL 

i u n d e r s ö k n i n g e n s o m magasinet 

Fondbranschen genomförde 

bland svenska och danska 

institutionella investerare i 

mars, framkommer att en 

majoritet av de tillfrågade tror 

att den största tillväxten kommer 

finnas i Asien samt i nya 

tillväxtmarknader under de 

kommande fem åren. Intresset 

för BRIC-länderna finns dock 

kvar och bland dessa fyra tror 

över hälften att Indien är det 

land som de närmaste 20 åren 

vinner ligan snabbast växande. 

Inte någon av investerarna lyfte 

fram Ryssland som snabbast 

växande. Deltagarna i undersökningen 

har i dagsläget 

en allokering på upp till 30 

procent i tillväxtmarknader 

och majoriteten tror sig inte 

öka exponeringen under 2011. 

Däremot planerar hälften att 

under de närmaste tre åren öka 

sina investeringar i tillväxtmarknader. 

Hur ser det då ut i 

dessa marknader? 

Under 2010 steg Kinas BNP 


med cirka tio procent, en 

tillväxt som väntas bli ungefär 

lika snabb under 2011. Landets 

utrikeshandel har under året 

varit kraftig, och utöver att 

vara världsetta i varuexport 

är Kina också det näst största 

importlandet. Importen bidrar 

i sin tur starkt till efterfrågan 

på världsmarknaden, vilket 

gynnar många andra länder 

och företag. En bidragande 

faktor till stigande råvarupriser 

är till exempel att Kina inte 

själva har några råvarutillgångar 

och måste importera stora 

mängder. 

Indiens BNP beräknas ha 

stigit med ungefär lika mycket 

som Kinas under 2010, cirka 

nio, tio procent, och detta 

mycket tack vare inhemsk 

efterfrågan. Fler utländska 

investerare har dock börjat 

tveka på att investera i Indien 

på grund av hög inflation. 

Trots inflation väntas ändå tillväxten 

bli åtta procent under 

2011 och utrikeshandeln ökar 

”Med 9,3 procent av världens 

nominella BNP är Kina näst 

största ekonomi efter USA” 

starkt – särskilt importen. Flera 

experter varnar för kortsiktiga 

investeringar i Indien medan 

många är positiva på längre 

sikt. Det sistnämnda stämmer 

även överens med Fondbranschens 

undersökning där investerarna 

lyfter fram Indiens 

långsiktiga tillväxtpotential. 

Brasilien har gått från 

korruption och ekonomiska 

oroligheter till att ha blivit ett 

av världens mest framgångsrika 

tillväxtländer. Vi har i 

Latinamerika i allmänhet, och 

Brasilien i synnerhet, sett ett 

skifte mot en lägre och allt mer 

stabil inflation. Landet har låg 

skuldsättning, det finns en bred 

marknad med många olika 

företag att investera i och BNP 

beräknas ha ökat med över sju 

procent under 2010. Medelklassen 

växer och sätter fart på 

ekonomin, dock beräknas BNP 

minska till fyra, fem procent 

under 2011. Brasilien har rika 

naturtillgångar och den största 

är olja, vilket också syns på 

börsen där jätten Petrobras står 

för cirka 30 procent av landets 

börsindex. 

Liksom Brasilien är också 

Ryssland ett tillgångsland – 

något som rekommenderas 

för investeringar vid stigande 

Which of the 4 BRIC countries do you think 

will grow the fastest over the next 20 years? 

Are you likely to increase 

your allocation in 2011? 

inflation. Däremot påverkas 

länderna starkt av svängningar 

i råvarupriser. Ryssland är det 

Bricland som det har pratats 

minst om, och som drabbades 

hårdare än de andra Bricländerna 

av finanskrisen, men 

landet har viktiga naturtillgångar 

som bidrar starkt till 

bland annat tillväxten i Kina 

och Indien. Rysslands import 

och export har bara tagit igen 

en del av den branta nergången 

under krisen, tillväxten 

under 2010 hamnade runt fyra 

procent och förväntas ligga 

på ungefär samma nivå under 

2011. 

Av Bricländerna är kanske 

Kina det mest omtalade – med 

9,3 procent av världens nominella 

BNP är landet världens 

Så säger 

institutionella 

investerare i 

Norden: 

Källa: Tell Media Group AB. Resultaten baseras 

på svar från 11 institutionella investerare 

i Sverige och Danmark. Svaren samlades in 

under perioden 4 mars till 21 mars 2011. 

näst största ekonomi efter USA 

som står för 23,6 procent. Men 

enligt Financial Times kan 

2011 innebära ett tronskifte då 

värdet av varutillverkningen 

väntas bli större i Kina än i 

USA. Detta rör dock inte all 

produktion utan endast varor 

– när det gäller tjänster är 

den amerikanska ekonomin 

fortfarande störst. Brasilien, 

Ryssland och Indien står 

tillsammans för ungefär åtta 

procent av världsekonomin. 

Bricländerna har dock börjat 

få konkurrens från en rad 

ekonomier i flera världsdelar 

och när IMF prognostiserar de 

tio länder som spås ha högst 

tillväxt de kommande fem åren 

finns sju av länderna i Afrika. 

Också bland de tio snabbast 

REPORTAGE 

What is your current allocation 

to Emerging Markets equity? 

Are you likely to increase your 

allocation in the next 3 years? 

växande ekonomierna mellan 

år 2001-2010 dominerar 

Afrika – sex länder finns på 

listan och det enda Bricnamnet 

på topp tio är Kina, enligt en 

artikel från The Economist från 

mitten av januari. Under kommande 

år väntas dock Kina och 

Indien växa snabbast och ligger 

högst upp på prognoslistan. 

Riskerna i många av dessa 

länder ska dock inte underskattas, 

vilket blivit extra tydligt 

under vårens oroligheter i 

Afrika och Mellanöstern. Institutionella 

investerare verkar 

hålla med, och nio av tio i 

Fondbranschens undersökning 

anser att risken är högre 

i tillväxtmarknader än i mer 

utvecklade marknader. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 21

Det är skillnad på Emerging 

Markets och Growth Markets 

Vi introducerar begreppet 

Growth Markets 

Vi har delat in världens 180 7 länder 

i tre olika kategorier: Developed 

Markets 8 , Growth Markets och 

Emerging Markets. Vi kommer även i 

fortsättningen att betrakta Developed 

Markets som de med en hög genomsnittlig 

inkomst per capita, som har 

uppnått avancerade nivåer av ekonomisk 

utveckling samt erbjuder öppna 

och transparenta finansmarknader. 

USA, Japan, Tyskland, Storbritannien 

och övriga G7-länder är bra exempel 

på sådana länder. 

I nuläget finns det endast åtta länder 

i världen som inte tillhör Developed 

Markets och som var och en står 

för minst 1 % av världens sammanlagda 

BNP. Vi väljer nu att kalla dessa 

länder (Brasilien, Ryssland, Indien, 

Kina, Mexiko, Sydkorea, Turkiet och 

Indonesien) för Growth Markets. Vi 

anser att de genom sin storlek och 

makroekonomiska omständigheter 

har potential för omvälvande tillväxt 

under kommande årtionden. 

Vi inser dock att begreppet Emerging 

Markets, så som det definierades 

1981, fortfarande är passande för 

många länder. Dessa länder står, var 

och en, fortfarande för mindre än 1 % 

av världens sammanlagda BNP och 

de har i allmänhet en låg BNP och 

låga inkomster per capita, även om 

många av dem uppvisar utrymme för 


förbättring i sina investeringsmiljöer 

i takt med att BNP snabbt växer. 

Nigeria, Vietnam, Filippinerna, Iran, 

Egypten, Pakistan och Bangladesh 

är några exempel på länder vi även i 

fortsättningen betraktar som Emerging 

Markets. 

Vad utmärker en Growth Market? 

Vi definierar Growth Markets med 

hjälp av de grundläggande kriterierna 

att ett lands ekonomi måste stå för 

minst 1 % av världens sammanlagda 

BNP och ha potential att växa ytterligare. 

En Growth Market måste också 

åtnjuta gynnsamma demografiska 

Vad skulle du kalla marknader med följande egenskaper? 

1 • Hemvist för nästan 20 % av bolagen på Fortune 500 -listan och 30 % av världens 

miljardärer 2 

• Stater vars upplåning i genomsnitt har kreditbetyg som kvalificerar de som 

investment grade3 • Sex av världens femton största ekonomier, inklusive världens andra och femte 

största ekonomier4 • Åtta av de tio viktigaste marknaderna vad gäller betydelse för den globala 

tillväxten under de närmaste tio åren5 faktorer och erbjuda en tillräcklig 

storlek och djup på marknaden för 

att uppnå en nödvändig storlek och 

likviditet för investerare. Bland de 

åtta länder som vi definierar som 

“Growth Markets” finns Brasilien, 

Ryssland, Indien och Kina, som också 

är de största marknaderna i denna 

grupp vad gäller andel av världens 

sammanlagda BNP. Den här gruppen 

benämnts även som BRIC-länderna 

och är den grupp som vi anser erbjuder 

störst potential att göra avtryck i 

världsekonomin. Övriga fyra länder i 

gruppen Growth Markets är Mexiko, 

Sydkorea, Turkiet och Indonesien 

och dessa är de fyra största i gruppen 

som kallas N-11 (Next 11). N-11 är 

en grupp bestående av 11 länder som 

vi identifierat som världens näst-mest 

befolkningsrika efter BRIC-länderna. 

Vi anser att denna demografiska 

fördel kommer att utgöra en viktig 

drivkraft för tillväxt. 

Ekonomier som står för 1 % av världens 

BNP, som växer och påverkar 

och är tillräckligt stora 

Att sätta gränsen vid 1 % av världens 

BNP innebär att ekonomin i ett land 

som betecknas Growth Market i nuläget 

uppgår till ett värde av 600 miljarder 

USD. 9 Vi anser att en ekonomi 

av den här storleken ger utrymme för 

affärsverksamhet och investeringar 

som liknar dem i utvecklade länders 

marknader. Sammanlagt representerar 

Growth Markets 23 % av världens 

BNP, medan Developed Markets 

och Emerging Markets står för 65 % 

respektive 12 %. 10 Under det kommande 

årtiondet (2010-2019) tror 

vi att alla åtta länder som betecknas 

Growth Markets kommer att vara 

bland de 10 viktigaste tillväxtmotorerna 

för den globala tillväxten och 

tillsammans stå för 60 % av världens 

BNP-tillväxt. 11 Denna nuvarande och 

potentiella betydelse för världsekonomin 

ger Growth Markets en 

särställning i förhållande till både de 

mer långsamt växande Developed 

Markets och de mindre länderna 

inom Emerging Markets. 

Stora och unga befolkningar är en 

avgörande demografisk fördel 

I de åtta länder som betecknas som 

Growth Markets bor nästan hälften 

av hela världens befolkning och deras 

arbetsmarknader förväntas växa med 

mer än 300 miljoner människor under 

de kommande 20 åren. 12 Denna 

enorma storlek ger tyngd åt de tillväxttrender 

som är under utveckling 

på dessa marknader, vilket skapar 

potential för globala effekter. Dessutom 

är befolkningarna i de länder 

som betecknas som Growth Markets 

unga, vilket innebär att de har fler 

människor som redan är aktiva eller 

som är på väg ut på arbetsmarknaden 

och som tjänar pengar som de vill 

spendera. Detta är en viktig drivkraft 

för den ekonomiska produktiviteten 

och konsumtionen, som båda utgör 

tillväxtmotorer. 

Growth Markets måste uppvisa 

starka eller förbättrande villkor för 

tillväxt 

Att stå för minst 1 % av global BNP 

är bara början. Om ett land vill 

uppnå status som Growth Market 

måste det kunna uppvisa styrka eller 

förbättringar på en rad områden 

som vi bevakar. Bland dessa finns 

makroekonomiska faktorer som 

inflation och ekonomins öppenhet, 

teknikanvändning, humanfaktorer 

som utbildningsnivåer samt politiska 

omständigheter. 

Growth Markets erbjuder större investerbarhet 

än Emerging Markets 

Vi tror att en fortsatt utveckling av 

aktiemarknaderna och deltagande 

kommer att spä på Growth Markets 

expansion. De åtta länderna inom 

Growth Markets har genomsnittliga 

viktade börsvärden som varierar från 

cirka 12 miljarder USD (Indonesien) 

till nästan 70 miljarder USD 

(Ryssland), medan länderna inom 

Emerging Markets i allmänhet ligger 

på mindre än 5 miljarder USD. 

På liknande sätt varierar antalet 

noterade bolag i Growth Markets 

som finns i MSCI:s index mellan 

20 (Turkiet) till 140 (Kina), medan 

siffran för Emerging Markets normalt 

är mindre än 20. 13 

Möjligheter att investera i 

Growth Markets 

BRIC- och N-11-ländernas aktiemarknader 

har utvecklats bättre än 

andra över tiden 

Ända sedan det lanserades 2003 

har MSCI BRIC Index uppvisat en 

årlig tillväxt på 24,1 %, 14 medan 

simulerade data för N-11 Index 

under samma tidsperiod visar en 

årlig tillväxt på 24,4 %. 15 Detta kan 

jämföras med 18,7 % för MSCI EM 

Index, 9,5 % för MSCI Frontier Index 

samt 6,2 % för MSCI World Index. 16 

Vi på GSAM anser att våra BRICoch 

N-11-portföljer erbjuder en 

riktad men balanserad exponering 

mot Growth Markets. Båda dessa 


fonder är lämpliga som fristående investeringar, 

men kan även kombineras 

effektivt för att säkra exponering 

mot alla de möjligheter som Growth 

Markets erbjuder. 

BRIC erbjuder åtkomst till de största 

länderna i gruppen Growth Markets 

GSAM:s ordförande, Jim O’Neill, 

ringade 2001 in BRIC-länderna 

för första gången, då han ansåg att 

dessa fyra länder hade potential att 

tillsammans inom några få årtionden 

kunna utmana G7-länderna. Den här 

gruppen har utvecklats mot det målet 

snabbare än väntat och står redan 

för 17 % av världens BNP. 17 BRICländerna 

är de fyra största länderna 

inom gruppen Growth Markets och 

vi anser fortsatt att BRIC-länderna 

erbjuder de mest övertygande möjligheterna 

för långsiktig tillväxt. 

N-11 kombinerar exponering mot 

Growth Markets och attraktiva 

Emerging Markets 

Under 2005 introducerade Jim 

O’Neill begreppet N-11, då han ansåg 

att dessa 11 näst-mest befolkningsrika 

länder, efter BRIC-länderna, äger 

demografiska fördelar för framtida 

tillväxt. Sydkorea, Mexiko, Indonesien, 

Turkiet, Nigeria, Pakistan, 

Egypten, Filippinerna, Vietnam, 

Bangladesh och Iran står tillsammans 

för 19 % av världens befolkning18 och 8 % av världens BNP. 19 Av de 

11 länderna ingår fyra i gruppen 

Growth Markets (Sydkorea, Mexiko, 

Indonesien och Turkiet) och de är 

de största N-11-marknaderna och 

står tillsammans för 6 % av världens 

BNP, liksom för cirka 75 % av N-11portföljen. 

BRIC + N-11 ger övervikt i Growth 

Markets samtidigt som det erbjuder 

samma diversifiering som i en traditionell 

portfölj inriktad på Emerging 

Markets 

I nuläget står BRIC- och N- 

11-länderna för 23 % av världens 

sammanlagda börsvärde. Vi tror att 

den sammanlagda gruppens andel 

kan komma att öka till 36 % under 

2020 och till 46 % under 2030. 20 

Samtidigt förväntar vi oss att dessa 

marknader kommer att fortsätta att 

fördjupas, vilket ytterligare ökar deras 

investerbarhet. 

En kombination av investeringar 

i BRIC och N-11 ger exponering 

mot alla de möjligheter som Growth 

Markets erbjuder. Det leder till en 

väldiversifierad portfölj av aktier 

från 14 olika länder (Iran är föremål 

för juridiska och regleringsmässiga 

investeringsförbud) och 10 olika 

branscher. En avgörande faktor är att 

cirka 88 % av portföljen investeras i 

Growth Markets, jämfört med 70 % 

i en traditionell portfölj inriktad på 

Emerging Markets. Dessutom kan 

fondens återstående investeringar 

på sikt uppnå den tyngd, tillväxttrend 

och ambition att bedömas vara 

framtidens Growth Markets. 

kathryn koch, Senior Portfolio Strategist, 

Office of the Chairman, Goldman Sachs 

Asset Management 

Kathryn.Koch@gs.com 

+44 (0)20 7774 5571 

www.gsam.com/sweden 

1 Källa: Fortune Magazine, 2010 Global Fortune 500 

2 Källa: Forbes Magazine, 2010 World Billionaires 

3 Källa: S&P, Moody’s, Fitch, per 1 januari 2011 

4 Källa: IMF World Economic Outlook 2010, per 

oktober 2010 

5 Källa: GSAM, “It is Time to Re-Define Emerging 

Markets”, 31 januari 2011 

6 Källa: IMF, per februari 2011 

7 I enlighet med IMF:s definition av avancerade ekonomier, 

t.ex. Korea, per februari 2011 

8 Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging 

Markets, 31 januari 2011. Data från IMF World Outlook 

2010. 



2010. 



2010. 

11 Källa: IMF World Economic Outlook Database, 

October 2010 

12 Källa: Factset. Beräkning av börsvärden baseras på 

respektive MSCI-länderindex, per 31 december 2010. 

13 Källa: Bloomberg, prisutvecklingsindex t.o.m. 31 

december 2010 

14 Källa: Simulerad BNP-viktad indextillväxt som 

beräknats genom att vikta lokala länderindex från 

Bloomberg med årliga BNP-data från IMF World 

Economic Outlook Database t.o.m. 31 december 

2010, exklusive Iran. 

15 Källa: Bloomberg, prisutvecklingsindex t.o.m. 31 

december 2010 


Markets, 31 januari 2011. Data per 2010. 

17 Källa: United Nations Data, United Nations Population 

Division, World Population Prospects: The 2008 

Revision 

18 Källa: IMF World Economic Outlook Database, 

oktober 2010 

19 Källa: Goldman Sachs Global ECS Research, Global 

Economics Paper No: 204, 8 september 2010. 


FB KARTLäGGER 

Ansvarsfulla investeringar 

– det bästa av två världar 

SRI, eller Social Responsible Investments, är en investeringsstrategi med syftet att maximera 

både den finansiella avkastningen och den sociala nyttan. Intresset för SRI ökar, och vikten 

av att uppmärksamma miljö, mänskliga rättigheter och bolagsstyrning är större än någonsin. 

Magasinet Fondbranschen publicerade i nummer 06 2008/2009 en special om SRI och börjar 

i detta nummer, tack vare det stora intresset, en fyra delar lång artikelserie om ansvarsfulla 

investeringar. I seriens första del överblickar vi vad en ansvarsfull investering egentligen är, 

samt diskuterar hur den svenska organisationen Swesif jobbar för att öka kunskapen bland 

investerare. 

TEXT: LINDA CEDERqUIST | FOTO: ERIK LINDSTRöM 

”d e t f i n n s a b s o l u t inga argument 

för att inte placera 

ansvarsfullt. Jag tror det är 

det enda långsiktigt rätta för 

en hållbar utveckling och för 

en hållbar ekonomi. Begreppet 

ansvarsfulla placeringar 

kommer inte att finnas kvar 

om 20 år – då kommer det vara 

en självklarhet i all traditionell 

förvaltning.” 


Orden kommer från Swesifs 

ordförande Helena Hagberg. 

Swesif är en oberoende organisation 

med syfte att vara 

ett nätverk för personer som 

jobbar med ansvarfulla investeringar, 

men också för att lyfta 

kunskapen kring ansvarfulla 

investeringar mot marknaden i 

stort. Motsvarande föreningar 

finns i våra nordiska grann- 

länder under namnen Norsif, 

Finsif och Dansif – men det var 

Eurosif, med syfte att utveckla 

hållbarhet på våra europeiska 

finansiella marknader, som 

grundades först och i år firar 

tioårsjubileum. 

Historiskt sett har APfonderna 

och Svenska Kyrkans 

engagemang präglat marknaden, 

men utvecklingen går 

snabbt och det är numera stor 

efterfrågan på hållbara produkter, 

både från bolagen själva 

och från investerarna. 

”Det är ingen slump att vi 

funderar på de här frågorna 

idag och inte för 40 år sedan 

– världen har förändrats. 

Genom våra fonder placerar vi 

i svenska och utländska bolag 

verksamma på en global marknad. 

Det medför en annan 

påverkan och ett annat ansvar. 

Vårt ansvar.” 

Frågan många ställer sig 

är dock: vad är egentligen en 

ansvarsfull investering? Det 

finns ingen exakt definition 

av begreppet. Helena Hagberg 

ifrågasätter om det verkligen 

behövs, och understryker istället 

att det viktiga är kommunikationen 

med kunden. 

”Kapitalförvaltare och 

kapitalägare måste vara mycket 

tydligare i vad man menar 

med en ansvarsfull placering. 

Hur tar jag ansvar om jag 

säger att jag har produkt med 

en ansvarsfull investering? 

Fondprodukterna är komplicerade 

vilket adderar ytterligare 

en dimension – det är lättare 

att köpa en ekologisk mjölk. 

Kunderna måste förstå vad de 

köper så de kan göra en egen 

bedömning”, säger Helena 

Hagberg. 

År 2006 utvecklade FN, 

tillsammans med ett antal in- 

vesterare, sex stycken riktlinjer 

för ansvarsfulla investeringar – 

PRI (Principles for Responsible 

Investments). Riktlinjerna 

är frivilliga att ansluta sig 

till, men syftar till att hjälpa 

investerare att integrera hänsyn 

till miljömässiga, sociala och 

bolagsstyrningsmässiga frågor i 

investeringsbeslut, och därigenom 

förbättra den långsiktiga 

avkastningen. I dagsläget har 

investerare från hela världen, 

som tillsammans representerar 

över 8 000 miljarder dollar i 

förvaltat kapital, anslutit sig 

till principerna som numera 

anses vara en standard för 

ansvarsfulla investeringar. 

Även hos kapitalförvaltarna 

är intresset stort. Therese 

Niklasson, Head of Corporate 

Governance and Responsible 

Investment på det brittiska 

fondbolaget Threadneedle, 

jobbar med att utveckla ett 

SRI-team som fokuserar på att 

hjälpa fondförvaltarna att förstå 

områden som till exempel 

klimatförändringar och vilka 

företag som har integrerat frågan 

i sitt företags strategi. 

”Det handlar om att identifiera 

risk och/eller möjligheter 

från de här områdena och 

fokusera på en process som 

hjälper fondförvaltarna att göra 

bättre informerade investeringsbeslut”, 

säger hon och 

menar att intresset för SRI är 

”Fondprodukterna är komplicerade 

– det är lättare att 

köpa en ekologisk mjölk” 

Helena Hagberg, Swesif. 


Helena Hagberg, Swesif. 

stabilt växande, men att det har 

utvecklats markant och att det 

speciellt finns ett stort intresse 

från institutionella investerare 

globalt. 

”Vad som är ansvarsfullt 

varierar också från person 

till person och mellan organisationer. 

Men det har varit 

ett skifte från de klassiska 

SRI-investeringsformerna som 

till en viss grad var associerade 

med mindre diversifiering och 

ofta lägre avkastning för ett 

större moraliskt vinnande, till 

strategier som fokuserar på 

att förbättra hela investeringsprocessen 

med inriktning på 

att leverera samma eller bättre 

avkastning som traditionella 

fonder genom en stark integreringsprocess”, 

säger Therese 

Niklasson. 

Det är ingen tvekan om 

att intresset för ansvarsfulla 

investeringar är stort och att 

det kommer att fortsätta växa. 

I nästa nummer av magasinet 

Fondbranschen tittar vi 

närmare på hur kapitalägarna 

påverkas av diskussionerna 

kring SRI. 

} 


FOTO: SWESIF


SRI i tiden 

1920-talet 

Frikyrkor i USA 

etablerar fonder 

1920-TALET 

Frikyrkor i USA etablerar fonder 

där folk ska kunna stötta ett 

”osyndigt” leverne, det vill säga 

investera utan att placeringar- 

na hamnar i sprit – spel- eller 

tobaksbolag. 

1928 – Pioneer Fund – den 

första etiska fonden – etableras 

i USA, då nykterhetsvänner 

startade en aktiefond som avstod 

från att placera i företag som 

hade alkohol eller tobak i sin 

verksamhet. 

1960 

Motståndet mot Vietnamkriget 

piskade upp en revolutionär 

stämning. Både kyrkor och 

universitet i USA valde efter 

påtryckningar att i sina fonder 

utesluta företag som tillhandahöll 

material till den amerikanska 


1960 

Sveriges och 

Europas första 

etiska fond 

startas 

krigsmakten. 

En del fonder startades av 

studenter och några av dessa – 

till exempel fondbolaget Calvert 

Group – finns än idag. Fonderna 

drogs dock med en hel del barnsjukdomar 

– så som obalanserade 

portföljer. 

1965 – Sveriges och Europas 

första etiska fond startas av 

Frikyrko- och Nykterhetsrörelsen, 

Ansvar aktiefond (idag Aktie- 

Ansvar ). 

1970 

Bojkotter mot Sydafrika för dess 

apartheidpolitik inleddes, och 

gällde både sydafrikanska varor 

och investeringar i företag som 

var verksamma i Sydafrika. Stora 

pensionsstiftelser i USA ställde sig 

bakom bojkotten och satte även 

stor press på de banker där stif- 

1970 

Stora pensionsstiftelser 

bojkottar 

Sydafrika 

1980 

Svenska Kyrkans 

fond AB startar 

telserna var delägare. Kreditflödet 

till Sydafrika stoppades. 

Miljöfrågor hamnar allt mer 

i fokus. Miljöskandaler så som 

kemikalieolyckan i Seveso 1976 

och kärnkrafthaveriet i Harrisburg, 

Pennsylvania, 1979, satte 

fart på frågorna om det moderna 

industrisamhällets miljöproblem. 

Internationella arbetsorganisationen, 

ILO (FN: s fackorgan 

för arbetsmiljöfrågor), antar 

en deklaration om grundläggande 

principer och rättigheter i 

arbetslivet. 

1980 

Svenska Kyrkans fond AB startar 

1980, genom ett samarbete mellan 

Svenska Kyrkan och dåvarande 

Sparbankens fondbolag 

Robur. 

Ethical Investment Research 

Service (EIRIS) startar 1983, och 

1990 

De första miljö- 

teknikfonderna 

dyker upp 

det blir lättare få tag i information 

om företagens verksamhet. 

De etiska fonderna gör entré 

i England och övriga Europa. 

Fondbolaget Jupiter bildar fonden 

Ecology. I Sverige börjar fler 

etiska fonder växa fram, främst 

ideella. Carlson bildar Världsnaturfonden. 

1987 publicerade World Commission 

on Environment and 

Development en rapport om 

sambanden mellan ekonomisk 

utveckling och miljö. Begreppet 

”hållbar utveckling” lanseras 

därmed. 

1990 

De första miljöteknikfonderna dyker 

upp i Sverige. Det gick dock 

ganska trögt – både Länsförsäkringar 

och SEB tvingades lägga 

ned sina miljöteknikfonder på 

grund av bristande intresse från 

2000 

2001 omdefinieras 

AP-fondernas 

uppdrag 

spararna. 

FN:s Global compact, 10 principer 

kring mänskliga rättigheter, 

korruption, miljö och arbetsrätt, 

lanseras 1999. 

2000 

2001 omdefinieras AP-fondernas 

uppdrag efter reformeringen av 

det nya pensionssystemet. Bland 

annat slås det fast att fonderna 

ska ta hänsyn till miljö och etik i 

placeringsverksamheten. 

Principles for Responsible Investestments 

(PRI), eller principer 

för ansvarsfulla investeringar, 

lanseras av FN 2006. 

2010 

FN:s principer för ansvarsfulla 

investeringar har ökat intresset 

från finansbranschen, men också 

klimatfrågan och naturkatastrofer 


2010 

UNPRI och naturkatastrofer 

ökar 

kunskapen 

ökar den allmänna medvetenheten 

om företagens roll. Från 

att tidigare ha diskuterat ganska 

begränsat runt så kallade etiska 

fonder, har nu begreppen vidgats 

och man väljer inte bort bolag 

– man väljer bra bolag istället. 

Enligt statistik från Swesif var det 

totala kapitalet i hållbara investeringar 

2 900 miljarder kronor 

år 2010, vilket är en 60-procentig 

ökning från 2008. Statistik från 

Eurosif pekar på att integrering 

mellan miljö och sociala frågor 

i traditionell förvaltning är det 

stora nästa som vi står inför. 

Källa: GES, FN, TCO, AP, Morningstar, Svenska 

Kyrkan, Swesif. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 27


FakTa 

DE SEX PRINCIPERNA FRÅN UNPRI 

• Att integrera miljömässiga och sociala aspekter samt ägarstyrning 

i den finansiella analysen och beslutsprocessen. 

• Att vara en aktiv ägare och införliva miljömässiga och sociala 

aspekter samt ägarstyrning i ägarpolicyn och arbetssättet. 

• Att verka för en ökad nivå av öppenhet kring miljömässiga, 

sociala och ägarstryningsaspekter för de företag som företaget 

investerar i. 

• Att aktivt arbeta för att PRI ska implementeras inom finansbranschen. 

• Att samarbeta för att implementeringen av principerna ska 

bli så effektiv som möjligt. 

• Att rapportera de åtgärder som vidtas för att implementera 

PRI i verksamheten. 

Statitstik från Swesifs marknadsundersökning 2010: 

• 75 procent av de tillfrågade investerarna anger att de använder 

så kallat negativt urval (utesluta bolag) som metod för 

hållbarhet vid investering. 

• 32 procent av de tillfrågade investerarna använder bolagsdialog 

med syfte att åstadkomma förändring. 

• Andra metoder, som att aktivt välja bolag, är fortfarande små 

i Sverige. 


SRI = Social Responsible Investments eller Sustainable Responsible 

Investments – investeringar med samhällsansvar 

ESG = Samlingsbegrepp för environmental, social and corporate 

governance – miljö, socialt och bolagsstyrning. 

CSR = Corporate Social Responsibility = ansvarsfullt företagande. 

Sustainability = hållbar utveckling. Ett begrepp som definierar en 

utveckling som ”tillgodoser dagens behov, utan att äventyra kommande 

generationers möjligheter att tillgodose sina behov.” 

PRI = Principles for Responsible Investments – globala principer för 

ansvarsfulla investeringar som FN tagit fram. 

5.000 

miljarder € 

är det totala SRI-förvaltade 

kapitalet. 

87% 

är ökningen av SRI-investerat 

kapital sedan senaste European 

SRI Study som gjordes 2008. 

92% 

av det totala kapitalet på SRImarknaden 

representeras av 

institutionella investerare. 

53% 

av de totala SRI-tillgångarna 

består av obligationer, vilket gör 

obligationer till det populäraste 

tillgångsslaget. 

Källa: European SRI Study 2010 

Nyhet! 

Asian High Yield & 

Emerging Market Debt. 

Nu på ren svenska. 

Nu introducerar vi två valutasäkrade fondandelsklasser 

för svenska placerare. Fidelity Funds Asian High Yield 

Fund SEK Hedged och Fidelity Funds Emerging Market 

Debt Fund SEK Hedged är två högaktuella sätt att ta till 

vara världens tillväxt möjligheter i dagens låg ränteklimat. 

Fonderna investerar i högavkastande företags obliga 

tioner (high yield) eller i stats obligationer u t givna på 

Observera att det alltid finns en risk att företag och stater inte kan betala ränta och 

återbetala lånet vid förfallo dagen. Risken för betalningsinställelser kan variera 

mellan statspapper och olika typer av företagsobligationer. Historisk avkastning 

är inte en garanti för framtida avkastning. Fondandelars värde kan såväl öka som 

minska och investerare kan förlora det investerade kapitalet. Investeringar på små 

och nya marknader kan vara mer volatila än på andra mer utvecklade marknader. 

tillväxtmarknader. De har en låg korrelation med andra 

obliga tioner och med aktier vilket innebär att du kan 

behålla avkastningspotentialen samtidigt som du sprider 

risken i din portfölj. 

På fidelity.se kan du läsa mer om våra valuta säkrade 

obligationsfonder, och var du kan köpa dem. 

Vi rekommenderar att du inhämtar detaljerad information innan du fattar något investeringsbeslut. Investeringar bör göras på grundval av den aktuella informationsbroschyren och 

faktabladet, vilka kan erhållas kostnads fritt tillsammans med den senaste årsredovisningen och de senaste halvårsrapporterna från din rådgivare eller bank samt vårt europeiska servicecenter 

i Luxemburg. Denna information är inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, personer i Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i 

jurisdiktioner där de aktuella fonderna är godkända för distribution eller där inget sådant god kännande krävs. Med Fidelity/Fidelity International avses FIL Limited, instiftat på Bermuda, och 

dess dotterbolag. Om inget annat anges kommer alla synpunkter från Fidelitys organisation. Fidelity tillhandahåller endast information om sina egna produkter och tjänster, och tillhandahåller 

inga investerings råd baserade på individuella omständigheter. Fidelity, Fidelity International och pyramidlogotypen är varumärken som tillhör FIL Limited. Inga påståenden eller uttalanden 

som görs i detta dokument är juridiskt bindande för Fidelity eller mottagaren. Alla förslag omfattas av överenskomna kontraktsvillkor. Fidelity Funds (FF) är ett öppet investmentbolag etablerat 

i Luxemburg med olika andelsklasser. Till följd av bristande likviditet på många mindre marknader kan vissa fonder vara volatila och rätten till inlösen komma att begränsas under extrema 

omständigheter. I vissa länder, och för vissa investeringstyper, är transaktionskostnaderna högre och likviditeten lägre än på annat håll. Det kan även finnas begränsade möjligheter att hitta 

alternativa vägar att hantera betalningsflöden, framför allt där invest eringsfokus utgörs av små och medelstora företag. För fonder som är specialiserade på sådana länder och investeringstyper 

kan transaktioner, framför allt mer omfattande sådana, få större inverkan på kostnaderna för att driva fonden än motsvarande transaktioner i större fonder. Presumtiva investerare bör hålla detta 

i åtanke när de gör sina fondval. Risken för betalningsinställelser baseras på emittentens förmåga att betala ränta och återbetala lånet vid förfallodagen. Risken för betalningsinställelser kan 

därför variera mellan statspapper och olika typer av företagsobligationer. Dessutom är företagsobligationer osäkrare än statsobligationer på grund av risken för utebliven betalning. Obligationer 

med en rating lägre än investment grade anses vara mer riskfyllda än andra obligationer. De innefattar en högre risk för utebliven betalning och detta kan ha en inverkan på både fondens 

inkomster och kapital. Utgiven av FIL Investments International (registrerat i England och Wales), godkänt och reglerat i Storbritannien Financial f o n Services d b r a n Authority. s c h e n #02 CL1011008 | 2011 29

FOTO: SWEDSEC Licensierat 

REPORTAGE 


förtroende 

Att skapa och upprätthålla allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden. 

Det är syftet för SwedSec – ett helägt dotterbolag till branschorganisationen 

Svenska Fondhandlareföreningen. Genom att företag i branschen 

ansluter sig till SwedSec och låter licensiera sina anställda stärks 

förtroendet mot kunder och allmänheten. Magasinet Fondbranschen 

har träffat VD:n Katarina Lidén som berättar om SwedSecs funktion 

och vikten av att ha en licens. 

TEXT: LINDA CEDERqUIST 

v i n t e r s o l e n s k i n e r f r å n en 

klarblå himmel när Katarina 

Lidén välkomnar på SwedSecs 

kontor med utsikt över taknockarna 

på Blasieholmsgatan, 

precis bakom Grand Hotel, i 

Stockholm. Hon ler stort och 

berättar energiskt om det ickevinstmaximerande 

företaget 

som sedan 2001 jobbar för att 

licensiera och sätta kvalitetsstämpel 

på så många anställda i 

branschen som möjligt. 

SwedSec tillhör den typen 

av licensieringssystem som 

har funnits i USA och England 

sedan länge, ända tillbaka till 

30-talet. Visst kan det kännas 

som en självklarhet att de 

som jobbar med värdepapper 

och andra människors pengar 

ska ha något sorts intyg på att 

de kan marknaden de verkar 

inom, så för tio år sedan 

började SwedSec licensiera 

i syfte om att skapa ett högt 

förtroende på den svenska 

värdepappersmarknaden. 

”Vi försöker nå det höga 

förtroendet genom två saker, 

det ena är kunskaper och det 

andra är regelefterlevnad. Ibland 

glömmer folk det här med 

regelefterlevnad och ser bara 

kunskapsprovet för licensen, 

men det är kombinationen som 

vi tror kan bidra till ett ökat 

förtroende på marknaden”, 

säger Katarina Lidén. 

I dagsläget har SwedSec 

sammanlagt 174 stycken 

anslutna företag uppdelat på 

”Det är för branschens bästa 

– och den blir ju inte starkare 

än sin svagaste länk” 

värdepappersbolag, banker, 

fondbolag, försäkringsbolag 

och försäkringsförmedlare. 

Uppslutningen är enligt Katarina 

Lidén bra bland värdepappersbolag 

och banker, medan 

SwedSec inte är lika etablerat 

bland de tre andra. 

För att få en licens krävs 

att företaget man arbetar hos 

är anslutet till SwedSec. När 

företaget går med åtar det sig 

att licensiera de anställda som 

enligt SwedSecs regelverk 

har obligatoriskt licenskrav, 

såsom exempelvis rådgivare 

inom kvalificerad rådgivning, 

kapitalförvaltare, mäklare och 

analytiker. Även VD och vice 

VD i ett anslutet värdepappersinstitut 

måste ha en licens 

om verksamheten till minst 50 

procent kommer från värdepappersrörelsen. 

Katarina Lidén 

understryker dock att vem 

som helst kan ta licensieringstestet, 

även som privatperson, 

men för att bli licensierad krävs 

det alltså att man är anställd i 

ett SwedSec-anslutet företag. 

”Många studenter tar testet 

eftersom de upplever det som 

bra att kunna visa att de har 

kunskapsnivån när de till 

exempel söker sommarjobb, de 

kan då ofta få bättre arbetsuppgifter. 

Och många kanske har 

för avsikt att börja jobba inom 

finans sedan och då kan de 

bara aktivera licensen om det 

sker inom fem år”, säger hon 

och fortsätter: 

”Jag brukar sammanfatta 

anledningarna att ansluta sig 

till SwedSec i tre punkter. För 

det första ger det en högre 

lägstakompetens och stärkt 

lämplighet hos personalen. Det 

FakTa 

SWEDSEC 

kostnad per år och företag 

för att vara anslutet till 

SwedSec: 

10 000 kronor 

kostnad per person och år: 

1 000 kronor 

kostnad för att ta licensieringstestet: 

1 500 kronor 

exklusive moms 

räcker inte att den anställde 

klarar provet, företaget måste 

också intyga att personen är 

lämplig att inneha en licens. 

För det andra visar licensen 

på stärkt ansvarstagande och 

respekt för regler och för det 

tredje så stärks förtroendet hos 

kunder och allmänheten.” 

Det är ingen expertutbildning 

som SwedSec 

tillhandahåller, utan en sorts 

allmänbildning som fungerar 

som en bas vid arbete i värdepappersbranschen. 

Den är 

Katarina Lidén, SwedSec. 

REPORTAGE 

enligt Katarina Lidén inte helt 

specialinriktad på ett område, 

som exempelvis rådgivning, 

eftersom den också ska vara 

intressant också för bland 

andra mäklare och kapitalförvaltare. 

Hon understryker 

dock att SwedSec inte ägnar sig 

åt utbildning, det överlåts till 

marknaden. 

Testet görs online, kostar 

1 500 kronor och kan tas om 

hur många gånger som helst. 

Från början var det tänkt att 

licenshavarna skulle göra om 

testet var femte år, men istället 

görs nu en årlig kunskapsuppdatering 

– något som möjliggör 

tillägg av problematik eller 

nyheter i branschen såsom 

nya direktiv, ny lagstiftning 

eller nya produkter som 

uppmärksammats. 

Bland de 174 anslutna företagen 

finns cirka 8 500 aktiva 

licenshavare, men enligt Katarina 

Lidén är det många fler 

som har varit inne i systemet 

under resans gång, cirka 

13 300. Hon menar att det är 

stor omsättning på folk i branschen 

och det kanske inte alltid 

är så att man jobbar med en 

uppgift som kräver licens, och 

då kan man låta licensen vila i 

upp till fem år. Det finns också 

ungefär 18 000-20 000 övriga 

anställda i finansbranschen 

som inte är SwedSeclicensie- 


}

REPORTAGE 

rade, men som ändå gör den 

årliga uppdateringen. 

Företagen som ansluter till 

SwedSec åtar sig att rapportera 

in överträdelser såsom 

exempelvis bristande dokumentation, 

brott mot regler om 

anställdas egna affärer, utförda 

transaktioner utan uppdrag 

och brott mot sekretessbestämmelser. 

Anmälningarna bereds 

i ett disciplinutskott som låter 

licenshavaren och det anslutna 

företaget yttra sig, varpå de beslutar 

att lämna över fallet till 

en oberoende nämnd eller inte. 

Disciplinnämnden fattar beslut 

om eventuell påföljd. Besluten 

offentliggörs anonymt genom 

pressmeddelanden, vilket 

fungerar som en påminnelse 

till andra anslutna företag. 

Påföljden av en anmälan kan 

bli en erinran, varning eller i 

värsta fall återkallelse av licensen 

i tre år. 

”Vi vill ha en hög frekvens 

i anmälan av de regelöverträdelser 

som begås. Det visar 

att de anslutna företagen tar 

regelefterlevnaden på allvar. En 

anmälan ska dock bara göras 


om det finns anledning att tro 

att regelöverträdelsen kommer 

att leda till påföljd. Vi får 

in en del anmälningar per år, 

men SwedSec kan bli bättre på 

att informera om vad som bör 

anmälas och hur det ska göras”, 

säger Katarina Lidén. 

Hon jobbar för att öka kännedomen 

om SwedSec och 

ställer gärna upp som talare för 

att sprida kunskap om företagets 

funktion. SwedSec ordnar 

också seminarier, och Katarina 

Lidén hoppas att det sammantaget 

ska leda till det ökade 

förtroendet som är SwedSecs 

vision. 

”Folk vill engagera sig i 

förtroendet för värdepappersmarknaden 

och det är väldigt 

roligt att jobba med SwedSec 

för att det är så många som 

sluter upp bakom det vi står 

för. De företag som står under 

Finansinspektionens tillsyn 

som inte har anslutit sig till 

SwedSec är varmt välkomna att 

ta kontakt med mig. Det är för 

branschens bästa – och det blir 

ju inte starkare än sin svagaste 

länk”, avslutar Katarina Lidén. 

55% 

2% 

3% 

3% 

4% 

4% 

7% 

8% 

14% 

FakTa 

SWEDSEC 

SwedSec är ett icke vinstmaximerande 

företag som 

grundades 2001. VD är 

Katarina Lidén. SwedSecs 

vision är att förtroendet för 

värdepappersmarknaden ska 

vara högt. Det finns i nuläget 

174 stycken ansluta företag 

och drygt 8 500 aktiva licenshavare. 

Licensen fås genom 

att ett test innehållande 125 

frågor görs under tre timmar 

och att ett företag intygar 

personens lämplighet. 

Frågorna är fördelade på 

områdena sparande och 

placeringar, handel och 

administration, finansiell 

ekonomi, etik och sundhetsregler 

samt regelverk på 

värdepappersmarknaden. 

För godkänt krävs totalt 

70 procent rätt och minst 

50 procent från respektive 

område. Man måste klara en 

årlig kunskapsprövning för 

att få behålla sin licens och 

licensen kan vila i upp till 

fem år. 

Vem gör licensieringstestet? Källa: Enkät genomförd bland dem som 

genomfört SwedSecs licensieringstest 

under januari – september 2010. 

Rådgivning 

Corporate finance 

Ledning 

Studerande 

Risk/Compliance/Legal 

Mäklare/sales trading 

Analytiker/förvaltare 

Kundservice/kundsupport 

Övriga 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 33

FB GRANSKAR | Fondbolagens styrelser 

TEXT: LINDA CEDERqUIST | ILLUSTRATION: JILL HOLMSTEDT 

”d e b o r t g l ö m d a b e s lu t s fat ta r n a” 

är inte så bortglömda. På sidan 

10 i detta nummer skriver vi 

om att två fondbolag har blivit 

varnade av Finansinspektionen 

på grund av stora brister i sin 

interna styrning och kontroll. 

Cicero Fonder AB och 

Stockpicker Asset Management 

AB var nära att förlora sina tillstånd, 

men kom undan med en 

varning och böter på 3,5 miljo- 

ner respektive 250 000 kronor. 

I fallet Stockpicker ansågs bolagets 

styrelse och verkställande 

direktör ansvariga för bristerna 

i verksamheten. Besluten visar 

på att styrelser i fondbolag har 

en mycket viktig roll, vilket 

också medför höga krav. 

Som magasinet Fondbranschen 

skrev i nummer 01 2011 

styrs fondbolagen i Sverige, enligt 

lag, av minst tre ledamöter 

Ny 

artikelserie om 

FonDbolagS- 

STyrelSer! 

De bortglömda 

beslutsfattarna – eller? 

I förra numret av magasinet Fondbranschen påbörjade vi en artikelserie om fondbolagens 

styrelser – ”De bortglömda beslutsfattarna”. Det visade sig vara bra tajming då flera nyheter 

de senaste månaderna rört styrningen av fondbolag – och det kan utifrån detta konstateras 

att styrelsen har en viktig roll. Utöver att titta på vad det är som hänt så fortsätter vi i detta 

nummer också med att fokusera på skillnader och likheter i Norden. 

samt en verkställande direktör. 

Ramverket finns i lagen om 

investeringsfonder som säger 

att samma sak som är föreskrivet 

om aktiebolag i allmänhet 

också gäller för fondbolag, så 

länge inte något annat följer av 

lagen. Fondbolagens styrelser 

är alltså valda av bolagets aktieägare 

och sitter på aktieägarnas 

mandat – inte på andelsägarnas. 

Från och med den 1 juli 

i år gäller EU:s nya regelverk 

för fonder i Sverige. Reglerna 

ska underlätta tillgången till en 

större marknad, samt ge nya 

möjligheter till effektivisering, 

skalfördelar och konsolidering 

för fondbolagen. 

I Danmark fungerar det 

ungefär likadant som i Sverige. 

Anne Marie Pico på Finanstilsynet, 

motsvarande Finansinspektionen, 

säger att styrelsen 

för fondbolagen i Danmark 

väljs av bolagets aktieägare, vilket 

regleras i aktiebolagslagen. 

För att bli godkänd som 

styrelsemedlem i ett fondbolag 

måste en ansökan skickas in till 

Finanstilsynet där den sökande 

också måste berätta vad han eller 

hon jobbar med och i vilka 

andra bolag som han eller hon 

sitter som styrelsemedlem. 

”Vi gör en bedömning av 

alla personer som ansöker om 

att sitta med i en styrelse för 

att se att de passar och kan 

axla ansvaret. Det händer att 

personer som ansöker inte 

anses vara lämpliga, men det är 

ganska sällan. Vi ser allvarligt 

på reglerna som bestämmer 

lämpligheten hos kandidaterna 

och finanskrisen har gjort att vi 

är mer medvetna än någonsin”, 

säger Anne Marie Pico. 

Britt HjelIegjerde är sektionschef 

på avdelningen för 

marknadstillsyn på Finanstilsynet 

i Norge, där valet av 

styrelse ser lite annorlunda ut. 

Hon berättar att ett fondbolag 

i Norge ska vara ett aktiebolag 

eller ett publikt aktiebolag och 

styrelsen ska ha minst fem 

ledamöter där andelsägarna i 

den fond som bolaget förvaltar 

väljer minst en tredjedel. De 

andelsvalda styrelseledamöterna 

väljs vid valmöten som 

initieras av fondbolaget, medan 

de övriga styrelsemedlemmarna 

väljs vid fondbolagets 

bolagsstämma. 

”Det ställs krav på att 

styrelsemedlemmarna har ett 

gott anseende och erfarenhet. 

I samband med behandlingen 

av ansökan om tillstånd för 

förändringar i styrelsens sammansättning 

gör Finanstilsynet 

en bedömning huruvida kraven 

för lämplighet är uppfyllda. 

När det gäller kravet på 

relevant erfarenhet tittar vi på 

styrelseledamöternas samlade 

kompetens och erfarenhet. 

Det som avgör är om styrelsen 

har tillräcklig erfarenhet i 

branschen och kunskap inom 

den ram som är lämplig för 

verksamheten så att de har 

nödvändiga förutsättningar att 

utföra sin kontrollfunktion”, 

säger Britt HjelIegjerde. 

Fondbolagets styrelse ska 

övervaka ledningen och bolagets 

verksamhet, och är också 

skyldig att se till att bolaget har 

lämpliga system för riskhante- 

Fondbolagens styrelser | FB GRANSKAR 

”Det händer att personer som 

ansöker inte anses vara lämpliga, 

men det är ganska sällan” 

Anne Marie Pico, Finanstilsynet. 

ring och internkontroll. VD:n 

ska säkerställa upprättande av 

detta i enlighet med riktlinjer 

som är fastställda av styrelsen. 

I Finland ser det ut på 

samma sätt som i Norge – det 

är fondandelsägarna som väljer 

minst en tredjedel av medlemmarna 

i styrelsen, enligt 

lagen om placeringsfonder. 

Däremot skiljer sig antalet, där 

det i Finland endast behövs 

tre personer i styrelsen för ett 

fondbolag. Styrelsemedlemmarna 

måste ha den kunskap 

som krävs för omfattningen 

av fondbolagets verksamhet, 

och en av fondandelsägarna 

vald styrelsemedlem får inte 

vara anställd hos fondbolaget 

eller vara styrelse- eller direktionsmedlem 

i något annat 

fondbolag. 

} 

kommande artiklar om 

fondbolagens styrelser 

Fondbranschen Nr 03 

(utkommer 10 juni) 

I nästa nummer fokuserar vi på hur 

styrelsearbetet i fondbolagen ser ut i 

resten av Europa. 

Fondbranschen Nr 04 

(utkommer 16 september) 

Efter sommaren tittar vi närmare på 

sammansättningen av styrelser i de 

svenska fondbolagen. Vem är det som 

sitter i styrelserna och hur går valen till? 


FB GRANSKAR | Fondbolagens styrelser 

FakTa 

SVERIGE 

Valet av styrelse till fondbolag i Sverige styrs av 

lagen om investeringsfonder. Fondbolagens 

styrelser väljs av aktieägarna och måste bestå av 

minst tre ledamöter och en verkställande direktör. 

För att få sitta med i en styrelse krävs först ett 

godkännande av Finansinspektionen som gör en 

lämplighetsprövning och bedömer om personen 

i fråga är passande för posten. 

FINLAND 

I Finland ska fondbolagets styrelse ha minst tre 

medlemmar och det är fondandelsägarna som 

väljer minst en tredjedel av dem. Styrelsemedlemmarna 

måste ha kännedom nödvändig för 

omfattningen av fondbolagets verksamhet. 

En av fondandelsägarna vald styrelsemedlem 

får inte vara styrelse – eller direktionsmedlem i 

något annat fondbolag. 

Pernilla Ström tvingas bort från styrelseuppdrag 

i b ö r j a n a v mars beslutade 

Finansinspektionen (FI) att 

tvinga bort Pernilla Ström 

från hennes styrelseuppdrag i 

Öhman Fonder. Hon utsågs i 

november 2010 till styrelseledamot 

i fondbolaget, men det 

krävs ett lämplighetsgodkännande 

från FI för att få ta på 

sig styrelseuppdraget. I beslutet 

från den 22 februari i år skrev 

FI:s styrelse ”att Pernilla Ström 

inte är lämplig att ingå i ledningen 

för ett fondbolag”. 

Pernilla Ström satt med i 

HQ Banks styrelse när Finansinspektionen 

drog in bolagets 

banktillstånd på grund av 

brister i bankens interna handel 

med värdepapper, och hon 

hävdar nu att det är hennes 

kritik mot Finansinspektionen 

rörande deras agerande med 

HQ bank som nu slår tillbaka 

på henne. Hon är ytterst kritisk 

till Finansinspektionen och 

menar att det är ”en myndighet 

som både saknar kompetens 

och omdöme”, enligt en artikel 

på Sydsvenskans hemsida den 

3 mars 2011. 

Anders Ackebo, senior 

counsel på Setterwalls med 

lång erfarenhet som marknadsövervakningschef, 

säger i en 

artikel publicerad på Realtids 

hemsida den 2 mars 2011 att 

beslutet visar att Finansinspektionen 

tar ett steg fram 

vad gäller sin tillsyn. Han tror 

NORGE 

Styrelsen i ett fondbolag i Norge ska ha minst 

fem ledamöter där andelsägarna i den fond som 

bolaget förvaltar ska välja minst en tredjedel. 

De andelsvalda styrelseledamöterna väljs vid 

valmöten som initieras av fondbolaget, medan 

de övriga styrelsemedlemmarna väljs vid 

fondbolagets bolagsstämma. Finanstilsynet gör 

en lämplighetsbedömning av styrelsemedlemmarna 

innan de godkänns, och det är krav på 

gott anseende och erfarenhet. 

DANMARk 

I Danmark fungerar det på liknande sätt som i 

Sverige och styrelsen för fondbolagen väljs av 

aktieägarna och regleras i aktiebolagslagen. 

Även i Danmark skickas en ansökan till Finanstilsynet, 

den danska motsvarigheten till Finansinspektionen, 

som gör en lämplighetsprövning. 

också att beslutet kommer få 

generell effekt på beteendet hos 

styrelseledamöterna i ägarbolag 

i finansbranschen. 

Olämplighetsförklaringen 

av Pernilla Ström har blivit 

mycket omskriven, och den 31 

mars publicerade Dagens Industri 

en artikel (sidan 10) om att 

Finansinspektionen nu öppnar 

upp för att även privatpersoner 

berörda av sanktionsbesluten 

ska kunna överklaga. Chefsjurist 

Per Håkansson anser att 

Pernilla Ström bör ha rätt att 

överklaga, men att avgörandet 

ligger hos förvaltningsdomstolen, 

enligt artikeln. 

SOM EN SCHYSST KOSTYM 

Om kläder ska sitta riktigt bra måste de skräddarsys. Samma sak 

gäller depåtjänster och fondadministration. 

Våra innovativa tjänster hjälper dig att maximera effektiviteten. 

Securities Services 

08-5859 2544 


INVESTERINGEN 


Soluppgång eller 

solnedgång i Japan? 

är solen på väg upp i Japan? Det var rubriken när vi skrev om investeringar i Japan i förra 

numret av magasinet Fondbranschen. Med den senaste tidens händelseutveckling är en 

uppdatering på sin plats. En genomgång av kommentarer från ledande förvaltare and andra 

kommentatorer målar upp en osäker framtid. Många menar att inverkan på de finansiella 

marknaderna inte behöver bli så negativa, trots den oerhörda förstörelsen och det mänskliga 

lidandet. Andra är inte lika positiva. 

TEXT: NIKLAS TELL | ILLUSTRATION: ERIK LINDSTRöM 

n ä r d e n n a t e x t skrivs har det 

gått två veckor sedan jordbävningen 

i Japan, med efterföljande 

tsunami och kärnkraftsolycka. 

Marknaderna reagerade 

instinktivt och föll rejält under 

de första dagarna. Även den 

japanska valutan påverkades 

och steg initialt mycket kraftigt 

innan en gemensam kraftansträngning 

av en rad länder 

pressade ned kursen igen. 

Mycket är fortfarande osäkert, 

men det finns ändå en viss 

samstämmighet när man läser 

kommentarer från förvaltare 

och andra som är aktiva på den 

japanska marknaden. Slutsatsen 

är att det, från ett finansiellt 

perspektiv, inte behöver 

vara så illa. 

”While there are many similarities 

with the 1995 earthquake 

in Kobe, including production 

disruption for many 

manufacturing industries, a 

relatively strong yen and policy 

responses from government, 

there are some key differences. 

On a positive note, the current 

Japanese equity market is on a 

stronger footing. The average 

valuation level of Japanese 

stocks today is roughly half the 

level of valuations 15 years ago, 

measured on both price-tobook 

and price-to-earnings 

multiples. And the banking 

sector is much healthier”, konstaterade 

exempelvis Robert 

Rowland, förvaltare för Fidelity 

Funds – Japan Fund, i en kommentar 

som Fidelity (som 

funnits på plats i Tokyo sedan 

1969) skickade ut till kunder 

den 23 mars. 

Om vi tar ett steg tillbaka 

och tittar på det vi skrev i förra 

numret av magasinet så konstaterade 

vi att det inte varit 

konstigt om investerare varit 

tveksamt inställda till Japan. 

Under den senaste femårsperioden 

tillhör fonder som investerar 

i Japan de absolut sämsta 

kategorierna. Den ekonomiska 

tillväxten har legat i träda 

under lång tid och de politiska 

låsningarna i landet har verkat 

vara oöverstigliga. Den nationella 

samling som nu sker kan 

vara den nyckel som behövs för 

att låsa upp det politiska klimatet 

i Japan, vilket konstateras av 

bland andra Simon Somerville, 

Japanförvaltare hos Jupiter Asset 

Management. 

”It is worth noting that one 

positive impact of the earthquake 

may be to unite politicians, 

bolster Prime Minister 

Kan’s position and result in 

more positive constructive reform 

going forward”, skrev han 

i en kommentar den 14 mars. 

Men, generell osäkerhet 

och en sannolikt lägre tillväxt 

i Japan påverkar inte bara det 

egna landet, vilket Economist 

konstaterade i en artikel publicerad 

den 24 mars. 

”Japan’s share of world 

output has been shrinking for 

decades, but at 9 percent it 

remains large enough for the 

hit to the country’s growth 

to subtract noticeably from 

global output. Then there are 

the ripple effects on the rest of 

the world. Japan is a large—in 

some cases the sole—supplier 

of intermediate goods to the 

world’s electronics and automotive 

industries, from the 

hardened glass on Apple’s iPad 

to gearboxes in Volkswagens.” 

I en nyligen publicerad 

kommentar i Financial Times 

menar Carmen och Vincent 

Reinhart från Peterson Insti- 

tute for International Economics 

och American Enterprise 

Institute att Japan fortfarande 

inte återhämtat sig från den 

finansiella bubblan som brast 

i början av 1990-talet. Ekonomier 

som drabbas hårt av 

en finanskris ligger dessutom 

i riskzonen att drabbas av ytterligare 

recessioner. 

”In a recent study, we examined 

how 15 economies had 

responded to recent financial 

crises. The bad news is that 

large-scale banking crises, 

such as that recently suffered 

by Japan, leave a long trail of 

destruction. Worse, seven out 

of those 15 suffered a second 

recession during the postcrisis 

decade. In all seven it 

was possible to point to an 

external force – such as a natural 

disaster – that pushed an 

already sluggish economy back 

into a slump. Japan is similarly 

vulnerable now”, skrev de i 

Financial Times den 24 mars 

(“Japan must dip into its rainy 

day fund”). 

Vad är då slutsatsen? Kanske 

är det som Tom Stevenson, 

investment director på Fidelity 

International argumenterade 

i en artikel i Investment Week 

i januari i år (det vill säga före 

jordbävningen). 

”There is no doubt Japan has 

some deep-seated problems – 

most notably an ageing population, 

which is unlikely to improve 

much in future. There is, 

however, a price for everything 

and, arguably, after a 20-year 

bear market, Japanese stocks 

are close to that price.” 

Den senaste tidens händelseutveckling 

har, om något, lett 

till ett ännu lägre pris. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 39

FOTO: VESTAS 

BöRSNOTERAT | IR-intervjun 

Vestas vill vara 

transparent 

Peter 

Vestas Wind Systems, världens största producent av vindkraftverk, blev förra året rankat som 

nummer ett i kategorin ”Alternative energy” av tidningen IR Magazine. Peter Kruse, Head of 

Communications, berättar i en intervju med magasinet Fondbranschen om hur den gröna 

trenden påverkar intresset för vindkraft och om vikten av att vara transparent för att ha 

kontroll. 


m i l j ö f o k u s o c h f ö r n y e l s eb 

a r a energikällor är hetare än 

någonsin och vindkraftsbolagen 

drar nytta av den gröna 

trenden som genomsyrar såväl 

produktion som konsumtion. I 

fonder inriktade på ny energi, 

etik och ansvarsfulla placeringar 

är Vestas vanligt förekommande, 

och per den 31/12 

2010 var Sjunde AP-fonden 

den svenska fond som hade 

störst innehav i bolaget, enligt 

en sökning i Morningstar Direct. 

Peter Kruse, ansvarig för 

Investor Relations på Vestas, 

håller med om att miljö- och 

etiktänket präglar investerarnas 

val. 

”Självklart påverkar det. 

Vi surfar på trenden av gröna 

investeringar, och i det fallet 

har vi medvind. Hela skiftet 

mot gröna investeringar är 

hett – och Vestas är den hetaste 

aktien i stan. Vestas ska se till 

att investeringar i vindkraft 

är högst upp på agendan för 

global energi.” 

Vestas mål med IR-arbetet 

är att se till att investerarna har 

insyn och förståelse för vad företaget 

gör. Enligt Peter Kruse 

försöker de göra alla aktiviteter 

så öppna och transparanta som 

möjligt – och anledningen är 

enkel. 

”Vi är hårt granskade av 

journalister och analytiker som 

spenderar mycket tid med att 

försöka gräva i vårt företag. Så 

om vi vill ha kontroll över vad 

som sägs och skrivs så måste 

det vara vi som ger ut informationen 

– för att undvika för 

”Vi lever i ett glashus, 

med ljuset på tjugofyra 

timmar om dygnet” 

många rykten. Ju mer transparenta 

vi är, desto mer kontroll 

har vi – det är vår inställning”, 

säger han. 

Peter Kruse understryker 

också, med ett leende, det faktum 

att vindkraftverk i sig är 

enormt stora och det är därför 

i princip omöjligt att dölja om 

något skulle gå fel. 

”Ett vindkraftverk är 200 

meter högt – så glöm att du 

kan gömma det! Vi lever i ett 

glashus, med ljuset på tjugofyra 

timmar om dygnet.” 

Peter Kruse har jobbat som 

Head of Communications på 

Vestas sedan 2006 och har erfarenhet 

från både investeringssidan 

och företagssidan sedan 

tidigare. Han vill ge investerarna 

en tydlig bild av vilka Vestas 

är, hur de jobbar och vad som 

driver företaget. 

”Rent generellt vore det ju 

kul om folk som vill förstå oss 

la ner lite mer tid att läsa vad 

vi skriver, istället för att läsa information 

skriven av personer 

som inte läser vad vi skriver”, 

säger han och menar att bilden 

som ges av företaget i media 

inte alltid är helt korrekt. 

Som direktkontakt med 

marknaden anordnar Vestas 

bland annat roadshows. Dessa 

går av stapeln fyra gånger om 

året när de finansiella rapporterna 

har gjorts offentliga. Det 

varierar vilka representanter 

från Vestas som medverkar, 

men CEO:n deltar oftast. Under 

roadshowen besöks alltid 

New York och London, liksom 

andra städer i USA, Europa 

och Asien. Även Mellanöstern 

får sig en påhälsning. 

”Vi spenderar även mycket 

tid med privata investerare, vi 

ser dem som ambassadörer för 

vårt varumärke”, säger Peter 

Kruse. 

För att upprätthålla kommunikationen 

med investerare 

och media, publicerar Vestas 

också nyheter från intranätet 

The Hub, på den officiella 

hemsidan. Peter Kruse berättar 

att de försöker jämna ut 

täckningen och publiciteten 

i media istället för att delge 

stora mängder information vid 

några få tillfällen. 

”Genom att publicera 

nyheter från The Hub som är 

av intresse utanför vår interna 

IR-intervjun | BöRSNOTERAT 

kommunikation, får vi möjlighet 

att interagera med media 

kontinuerligt istället för fyra 

gånger per år.” 

”Vi är väldigt ambitiösa och 

försöker ha en global räckvidd 

och göra allt så transparent 

som möjligt utan att äventyra 

vår kommersiella framtid”, 

avslutar Peter Kruse. 

40 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 41 

Kruse. 

FakTa 

VESTAS 

Vestas är världsledande inom 

vindteknologi och har mer än 

43 000 turbiner installerade 

i 65 länder världen över. År 

2010 omsatte företaget 6,920 

miljoner Euro. 

Grundades: 1898 

VD: Ditlev Engel 

Största ägare: Per den 31 

december 2010 ägdes cirka 

59 procent av aktierna av 

investerare utanför Danmark. 

Bland ägare med mer än 5 

procent finns BlackRock (5,03 

procent per den 6 september 

2010) och Capital Research 

and Management Company 

(5,23 procent per den 21 

september 2010). 

FOTO: VESTAS

DATA 

Årsredovisning 2010 

långsiktig investerare 

20,5 mdkr 

10,2% 

218,8 mdkr 

2010 

kostnadseffektivitet 

TEXT: NIKLAS TELL 

engagerad ägare 

Andra AP-fondens Årsredovisning 2010 

Årsredovisning 2010 

ÅRSREDOVISNING 2010 

Fjärde AP-fondens uppdrag är att 

förvalta fondkapitalet till bästa 

möjliga avkastning över tiden. 

2010 var ytterligare ett starkt år för 

fonden och bidraget till det allmänna 

pensionssystemet uppgick till drygt 

21 miljarder kronor. 

Så klarade AP-fonderna 2010 

Samtidigt som årets första nummer av magasinet Fondbranschen nådde läsarna publicerade 

de svenska AP-fonderna sina årsredovisningar för 2010. Vi har läst rapporterna och sammanfattar 

hur de klarade året. En trend är att en allt större del av kapitalet förvaltas externt. 


DATA 

u n d e r 2010 v a r det Andra APfonden 

som lyckades bäst med 

sina placeringar och nådde en 

avkastning på totalt 11,2 procent, 

medan Tredje AP-fondens 

avkastning stannade på nio 

procent. Även på längre sikt 

är det Andra AP-fonden som 

lyckats skrapa ihop mest pengar 

och per den sista december 

förra året var det totala kapitalet 

300 

225 

150 

75 

0 

222,5 miljarder kronor. Tredje 

AP-fonden hade 220,8 miljarder 

och har sedan starten klarat 

uppdraget näst bäst. I botten 

ligger Fjärde AP-fonden som 

per den sista december hade 

ett totalt kapital på 212,8 miljarder 

kronor. 

De svenska buffertfonderna 

AP1 – AP4 anklagas ibland för 

att sinsemellan vara alltför lika. 

AP1 AP2 AP3 AP4 

KäLLA: FONDERNAS ÅRSREDOVISNINGAR FöR 2010. 

d e n a n d e l s o m förvaltas externt 

hos Första AP-fonden har 

gått från 34,2 procent till 43,7 

procent mellan åren 2006 och 

2010, ett faktum som Johan 

Magnusson kommenterar i sitt 

VD-ord i årsredovisningen: 

”Beslutet om hur kapitalet ska 

förvaltas baseras på en samlad 

bedömning av kompetens, 

flexibilitet och kostnader. Det 

är det förväntade förvaltningsresultatet 

efter kostnader som 

ska vara så högt som möjligt. 

60 

45 

30 

15 

0 

AP1 AP2 AP3 AP4 

KäLLA: FONDERNAS ÅRSREDOVISNINGAR FöR 2010. 

Det är därför viktigt att vi har 

möjlighet att engagera de 

bästa externa förvaltarna för att 

kunna höja avkastningen.” 

Det finns även vissa skillnader 

när man tittar på vilken målsättning 

de olika fonderna har 

ställt upp för sig själva. Värt att 

notera är att Första AP-fonden 

kommunicerar sin målsättning 

i nominella termer, medan de 

övriga satt upp reala mål, det 

vill säga en avkastning justerad 

för inflation (se box). 

Anställda (män) 

Anställda An A ställda (k (kvinnor) 

När man läser igenom fondernas 

årsredovisningar för 2010 

och ställer olika siffror bredvid 

varandra blir det dock tydligt 

att det även finns skillnader. En 

är hur de olika fonderna valt att 

förvalta sitt kapital. Som framgår 

av grafen har AP1 och AP3 

valt att lägga ungefär dubbelt 

så mycket som de två övriga 

fonderna hos externa förvaltare. 

Intern förvaltning 

Extern Ex E tern förva förvaltning 

FakTa 

FONDERNAS 

MÅLSÄTTNING 

Första AP-fonden: 5,5 procent 

nominell avkastning 

Andra AP-fonden: 5,0 procent 

real avkastning 

Tredje AP-fonden: 4,0 procent 


Fjärde AP-fonden: 4,5 procent 


ä v e n n ä r m a n tittar på organisationen 

ser man tydliga 

skillnader. Det är framförallt 

Göteborgsbaserade Andra 

AP-fonden som avviker från 

övriga. Den har dels färre antal 

anställda och framförallt är 

andelen kvinnliga anställda 

betydligt högre än hos övriga, 

vilket framgår av grafen till 

vänster. 

Active Asset Management 

is our passion. As a specialized multi-boutique asset manager we offer our clients 

innovative and transparent investment solutions. Our aim is to generate added value 

for our clients with a clear commitment to high-quality performance 

made in Switzerland. 

www.vontobel.com/fundnet 

Telephone +46 8 611 0670 


DATA 

Förvaltare hos AP-fonderna 

v i l k a b o l a g ä r det då som har fått förtroendet att förvalta delar av AP-fondernas kapital? Nedan följer 

en lista över de fondbolag som har erhållit mandat (inom traditionell förvaltning) hos respektive fond 

(förutom för Fjärde AP-fonden som inte publicerar namnen på externa förvaltare i sin årsredovisning). 

Externa förvaltare hos Första AP-fonden 

Externa mandat, aktier 

• BlackRock (Nordamerika, stora bolag) 

• Hillswick (Nordamerika, stora bolag) 

• BlackRock (Nordamerika, små bolag) 

• Champlain (Nordamerika, små bolag) 

• Ironbridge (Nordamerika, små bolag) 

• JP Morgan REI (Stillahavsregionen) 

• Treasury Asia (Stillahavsregionen) 

• Capital International (Stillahavsregionen) 

• Lloyd George (Stillahavsregionen) 

• Marathon (Japan) 

• Aberdeen (Utvecklingsländer) 

• Emerging Markets Management 

(Utvecklingsländer) 

• BlackRock (Utvecklingsländer) 

Externa mandat, räntebärande 

• BlackRock (Företagsobligationer USA) 

• BlackRock (Företagsobligationer Europa) 

Externa förvaltare hos Andra AP-fonden 


• Carnegie (Globala aktier) 

• MFS (Globala aktier) 

Externa mandat, räntebärande 

• Rogge (Globalt kreditmandat) 

• Pimco (Globalt kreditmandat) 

• Standish (Globalt kreditmandat) 

FakTa 

PLACERINGSREGLER FÖR AP-FONDERNA 

• Minst 10 procent måste förvaltas externt 

• Maximalt 10 procent av rösterna i ett noterat bolag 

• Maximalt 2 procent av marknadsvärdet på Stockholmsbörsen 

• Minst 30 procent räntebärande placeringar med låg risk 

• Maximalt 5 procent av tillgångarna i onoterade värdepapper 

• Maximalt 40 procent av tillgångarna får exponeras mot valutarisk 

• ”Fondens ägande är inget näringspolitiskt eller ekonomisk-politiskt 

instrument” 

• ”Hänsyn till miljö och etik ska tas i placeringsverksamheten, dock 

utan att göra avkall på det övergripande målet om hög avkastning” 

• ”Rösträtten ska utnyttjas för att påverka avkastningen i bolagen” 

KäLLA: ÅRSREDOVISNING 2010, AP3 MED HäNVISNING TILL 

LAGEN OM ALLMäNNA PENSIONSFONDER (2000:192) 

Externa förvaltare hos Tredje AP-fonden 


(passiv och semi-passiv förvaltning) 

• State Street Global Advisors (Europa, stora bolag) 

• BlackRock Investment Managers 

(Europa, mellanstora bolag) 


(Europa, småbolag) 

• BlackRock Investment Managers (USA, stora bolag) 


(USA, mellanstora bolag) 

• BlackRock Investment Managers (USA, småbolag) 

• BlackRock Investment Managers (Japan) 

• BlackRock Investment Managers (Asien) 


(semipassiv, USA stora bolag) 


(semipassiv, tillväxtmarknader) 

Externa mandat, aktier (aktiv förvaltning) 

• Pictet Asset Management (Europa, småbolag) 

• Schroder Investment Management (Asien) 

• Dimensional Fund Advisors (Tillväxtmarknader) 

• Lazard Asset Management (Tillväxtmarknader) 

• OFI Institutional Asset Management 

(Tillväxtmarknader) 

• Robeco Institutional Asset Management 

(Tillväxtmarknader) 

10% 

Minst 10 procent 

måste förvaltas 

externt. 

40% 

Maximalt 40 procent av 

tillgångarna får exponeras 

mot valutarisk. 

TEXT: ERIK EIDOLF, HARCOURT 

2011 t o g s i n början i turbulensen 

i Nordafrika som nyligen 

lett till FN intervention och regelrätt 

krig i Libyen. Oljepriset 

har reagerat därefter och har 

klättrat upp på nivåer som ökar 

riskerna för långsiktiga betydande 

konsekvenser för världsekonomin. 

Tragedin i Japan i 

mars har utöver stort mänskligt 

lidande konkret påvisat nackdelarna 

med kärnkraft som en 

viktig byggsten i den globala 

energiutmaningen. Detta har 

pressat kapitalmarknaderna 

världen över. Det har dock inte 

lett till panik och förväntningarna 

har inte flyttats mot en 

double-dip. Därmed är marknaderna 

fortsatt ambivalent 

kring hur framtiden kommer 

att se ut. Svenska hedgefonder 

som grupp har hittills navigerat 

rätt genom detta oväder. 

Som kollektiv, och justerat 

för förvaltat kapital i varje enskild 

hedgefond, steg svenska 

hedgefonder med 1,2 procent 

under de två första månaderna 

2011. Det kan jämföras med 

aktie- och räntemarknadernas 

tapp om -2,8 procent (SIX Return) 

och -0,3 procent (OMRX 

Total). Årsavkastningen 

varierar dock kraftigt inom 

gruppen där den bästa och 

sämsta genererade 8,1 procent 

respektive -8,8 procent. Liksom 

under 2010 har generellt sett 

Hedgefonder | DATA 

Svenska hedgefonder levererar 

trots orolig start på 2011 

Världsekonomin har inlett 2011 i kraftig uppförsbacke. Monumentala oroligheter i Nordafrika, 

eskalerande oljepris och den mänskliga tragedin från katastrofen i Japan har dämpat 

marknadssentimentet och världens kapitalmarknader. I slutet av februari hade svenska 

börsen och räntemarknaden fallit med 2,8 procent respektive 0,3 procent i värde. Svenska 

hedgefonder påvisade tvärtom en uppgång om 1,2 procent som grupp under samma period. 

Förvisso en kort tidsperiod, men likväl ännu ett bevis på hedgefonders mervärde ur ett 

diversifieringsperspektiv. Spridningen är dock fortsatt stor mellan enskilda hedgefonder. 

VAD ÄR SIX 

HARCOURT HFXS? 

SIX Harcourt HFXS redovisar 

utvecklingen av de svenska 

hedgefonderna. Indexet 

följer samtliga svenska 

hedgefonder som står under 

Finansinspektionens tillsyn 

med en historik på minst 6 

månader och mer än SEK 50 

miljoner under förvaltning. 

48 av de totalt 65 hedgefonderna 

verksamma i Sverige 

ingår i SIX Harcourt HFXS 

och den totala förvaltningsvolymen 

bland dessa uppgår 

till SEK 76,7 miljarder. Indexet 

sträcker sig tillbaka till 2001 

och är idag en vedertagen 

referens för hur investeringar 

i den svenska hedgefondindustrin 

utvecklas. 

hedgefonder med större tonvikt 

på makroläget (i majoritet 

ränte- och valutahedgefonder) 

redovisat bättre resultat än 

hedgefonder med fokus på 

marknadsriktning och bottomup 

strategier (i majoritet 

lång/kort aktiehedgefonder). 

Vidare har hedgefonder med 

relativt sett större kapitalbas 

klarat sig bättre än de mindre 

hedgefonderna. 

Hedgefonder som placeringsalternativ 

under de 

senaste 24 månaderna? 

Som vi konstaterat tidigare i 

Fondbranschen har de svenska 

hedgefonderna som kollektiv 

lyckats uppnå ambitionen 

att skapa en lågt samvarierad 

avkastning under den svåra 

perioden mellan juni 2007 och 

februari 2009. Sedan dess har 

den globala återhämtningen 

varit massiv även om orosmolnen 

återkommit under 

2011. En tillbakablick de 

24 senaste månaderna, som 

sträcker sig över den period 

då återhämtningen tog sin 

början, förtydligar åter bilden } 


FakTa

DATA | Hedgefonder 

”För placerare kvarstår dock utmaningen 

att förutse vilken enskild hedgefond som 

kommer lyckas bäst i sin förvaltning” 

av hur hedgefonder markant 

avviker från både ränte- och 

aktieplaceringar. 

Mätt genom SIX Return har 

den svenska börsen stigit med 

imponerande 93 procent under 

de senaste 24 månaderna, 

vilket till en volatilitet kring 20 

procent motsvarar en Sharpekvot 

om 2.0 under perioden. 

Hedgefonder har under samma 

tid stigit med 23 procent, men 

till en modest volatilitet som 

endast uppgått till 3,3 procent. 

Denna volatilitet är snarlik den 

för ränteplaceringar, mätt genom 

OMRX Total, som under 

samma period redovisat en 

standardavvikelse på 2,2 procent. 

Ur ett risk/avkastningsperspektiv 

har hedgefonderna 

markant överpresterat relativt 

ränteplaceringar. Hedgefonder 

har haft en Sharpe-kvot på 3,1 

Källa: Harcourt 

medan ränteplaceringar endast 

uppnått 0,7. Man ska vara 

medveten om att hedgefonder i 

allra högsta grad har dragit fördel 

av en stark underliggande 

aktiemarknad under perioden, 

samtidigt som denna avkastningshistorik 

återigen påvisar 

fördelarna med hedgefonder 

som placeringsalternativ i en 

diversifierad portfölj. 

Hur är förutsättningarna 

för hedgefonderna för resten 

av 2011? 

Kapitalmarknaderna agerar 

fortsatt nyckfullt då synen på 

rådande mikro- och makroläge 

snabbt skiftar mellan positiv 

och negativ. Samtidigt finns 

en underliggande drivkraft i 

marknaden att gå mot ett mer 

normalt läge där kursrörelser 

blir specifika för enskilda 

tillgångar och instrument. 

Avkastning Standardavvikelse 

Rådande marknadsklimat 

erbjuder fortsatt utmärkta 

förutsättningar för förvaltare 

med tonvikt på makroläget. 

Om vi ser en ökad normalisering 

med en mer fundamentalt 

driven prissättning av instrument 

kommer sannolikt även 

bottom-up-drivna förvaltare 

att lyckas än bättre under resten 

av 2011. 

För placerare kvarstår 

dock utmaningen att förutse 

vilken enskild hedgefond som 

kommer lyckas bäst i sin 

förvaltning. Utifrån det historiska 

mönstret av hur svenska 

hedgefonder presterat sedan 

2001, kan man dra slutsatsen 

att spridningen i avkastningen 

har varit stor. Detta borgar för 

att diversifiering av hedgefondplaceringar 

har stora fördelar 

och därför är att föredra. 

Sharpe-kvot 

2011 YTD Feb 24 mån 24 mån 24 mån 

HFXSaw 1,2% 22,5% 3,3% 3,1 

OMRX Total 

-0,3% 3,9% 2,2% 0,7 

SIX Return -2,8% 93,7% 19,3% 2,0 


Havnegade 44, 1058 CopenHagen K, denmarK 

www.customhouse.dk 

DE ALLRA BÄSTA TING... 

KOMMER OFTA I SMÅ PAKET! 

Amerikanska småbolag har gett mycket stark avkastning efterföljande varje lågkonjuktur sedan 1980. 1 Sett 

på längre sikt så har småbolag slagit den totala marknaden med bred marginal över de senaste 80 åren. 2 

Legg Mason Royce Smaller Companies Fund 

• Fokuserar på Amerikanska småbolag med 

synnerligen starka balansräkningar 

• Koncentrerad portfölj med maximalt 100 aktier 

• Betyg AA från S&P samt OBSR 

• Förvaltad av Royce and Associates, pionjärer 

inom småbolagsinvesteringar med 39 års 

avkastningshistorik 

Legg Mason Royce Smaller 

Companies Fund (Class A Distr. (A) 

Russell 2000 Index 

För mer information vänligen kontakta Peter Andersson, 

Nordenansvarig för Legg Mason: +44 (0) 20 7070 7414 

1 Källa: FactSet. 2 Källa: The Centre for Research in Security Prices. All information från den 31 januari 2011. Legg Mason Royce Smaller 

Companies Fund är en delfond i Legg Mason Global Funds plc, en paraplyfond med skilt ansvar mellan delfonderna, bildad som ett 

investeringsbolag med rörligt kapital och med begränsat ansvar enligt irländsk rätt med registreringsnummer 278601. 

Avkastningsuppgifter från Legg Mason. NAV till NAV med återinvesterad nettoavkastning, exklusive inträdesavgifter men inklusive 

årliga förvaltningsavgifter. Avkastning för perioder över ett år beräknas på årsbasis. Fonden lanserades den 1 mars 2004. Historisk 

avkastning är inte en vägledning för framtida avkastning och kommer kanske inte att upprepas. Fonden får investera i mindre företag, 

vars aktiekurser kan fluktuera mer än för större företag och därför kan innebära en högre risk. Mer information finns i faktabladet 

(simplified prospectus) och i prospektet, som finns att tillgå på vår webbplats och som beskriver de riskfaktorer som är förknippade med 

den här fonden. Utgiven och godkänd av Legg Mason Investments (Europe) Limited, säte 75 King William Street, London, EC4N 7BE. 

Registrerat i England och Wales, företagsnummer 1732037. Auktoriserat och reglerat av Financial Services Authority. Detta är avsett 

för kapitalförvaltare, fonddistributörer och auktoriserade ombud. Det är inte avsett för privatpersoner. 

(6565) 

BATTERYMARCH • BRANDYWINE GLOBAL • CLEARBRIDGE ADVISORS • ESEMPLIA • GLOBAL CURRENTS • LEGG MASON CAPITAL MANAGEMENT 

LEGG MASON HONG KONG • PERMAL • PRIVATE CAPITAL MANAGEMENT • ROYCE & ASSOCIATES • WESTERN ASSET MANAGEMENT 


13.75 11.40 

3 m 

31.76 31.36 

1 år 

19.82 

14.34 

3 år 

24.70 

5 år 

13.92 

Kumulativ Avkastning 

84.21 

43.62 

Sedan Start

Ser du vad vi ser? 

Ser du 

vad vi ser? 

1 Kinas banker växer sig allt större. Av världens 

åtta största banker är hälften kinesiska. Trots att 

bankerna har tillgångar på över 44 000 miljarder 

kronor är den kinesiska kapitalmarknaden 

fortfarande outvecklad. 

2 Vanliga människor lånar fortfarande väldigt 

lite, av den totala utlåningen går bara drygt en 

femtedel till hushållen. När Li Yanhua lånade till 

sitt bostadsköp betalade hon en stor del kontant, 

precis som hon och många andra gör när de 

handlar i affären. 

3 Det här är på väg att förändras. Yang Tiejun och 

hans 260 000 kollegor på Bank of China har givit 

ut 143 miljoner bankkort till sina kunder, men 

ännu bara 22 miljoner kreditkort. Det finns 

mycket kvar att göra. East Capital China Fund är 

aktieägare i Bank of China. 

Investera i Kinas utveckling. 

Besök Investera eastcapital.se/kina 

i Kinas tillväxt genom 

East Capital China Fund. 

www.eastcapital.se/kina 

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondandelar 

kan öka och minska i värde och investerare riskerar att inte få tillbaka det 

investerade beloppet. Fullständig information såsom förenklat prospekt, 

prospekt och finansiell information kan erhållas gratis från East Capital. 

Ansträngningar har gjorts för att garantera riktigheten av informationen i 

detta dokument, men den kan ha baserats på oreviderade eller icke 

verifierade siffror, fakta och källor. 


Tove BångsTad 

ålder: 49 

Familj: Stor + amerikanska cocker 

spanielhunden Eskil 

Bor: Lägenhet i innerstan 

Karriär: Finanschef på Hjärt & Lungfonden, 

började på SEB 2004, utsågs 

till chef för SEB Fonder våren 2007. 

Lämnade SEB’s kapitalförvaltning i 

december 2010 för Aviva Investors. 

oanad talang: Jag är vinterbadare, 

har varit det väldigt länge och badar 

så ofta jag kan. Under gymnasieåren 

var jag mycket sjuk och då fick jag 

tipset att vinterbada med orden ”Då 

kommer du aldrig vara sjuk” – och 

det stämde! 

Tove Bångstad | INTERVJU 

Tove Bångstad: 

”Vi tjejer måste 

lära oss att skjuta 

från höften” 

Hon är finlandssvenskan som har varit chef för SEB Fonder, som brinner för kundrelationer 

och som har lätt för att ta beslut. Hela rummet fylls av energi när Tove Bångstad med ett 

leende slår sig ner i den bekväma fåtöljen framför mig på Clarion Hotel Sign i Stockholm. I 

Fondbranschens långintervju berättar hon om vägen från SEB till Aviva Investors, om varför 

tjejer måste våga stå på sig och om tjusningen med att träna varje morgon. 


”n ä r j a g v a r liten ville jag bli 

flygvärdinna, fast det vågar jag 

väl knappt säga. Eller jobba på 

post så jag fick stämpla.” 

Tove Bångstad skrattar. 

Hennes pigga, isblå ögon visar 

att hon talar sanning när hon 

lutar sig mot stolsryggen och 

nyfiket tittar på mig. Men hon 

blev inte flygvärdinna och hon 

jobbar inte heller på posten – 

slumpen ville istället att hon 

skulle göra karriär i fondbranschen. 

Men vi tar det från början. 

Tove Bångstad föddes och 

växte upp i Vasa, en stad i 

Finland med ungefär 50 000 

invånare. Efter studentexamen 

åkte hon utomlands ett år och 

bodde bland annat i München 

och i London. Att komma 

tillbaka till ”lilla” Vasa, full av 

intryck och erfarenheter från 

Europa, kändes inte så utvecklande. 

”Vasa var roligt ungefär en 

halv eftermiddag efter det att 

jag kommit tillbaka, så jag åkte 

till Umeå och sommarjobbade. 

Jag trivdes jättebra och blev 

kvar i ett och ett halvt år innan 

jag flyttade ner till Stockholm. 

Oftast är det ju slumpen som 

avgör var man hamnar eller 

gör”, säger Tove Bångstad. 

Hon började som kanslichef 

och blev sedan finanschef på 

Hjärt & Lungfonden, och tack 

vare att fonden hade ett stort 

kapital att förvalta så kom hon 

också i kontakt med kapitalför- 

valtningsektorn. Efter många 

år på Hjärt & Lungfonden 

rekryterades Tove Bångstad till 

SEB som ville få in någon som 

tidigare varit på kundsidan. 

Jobberbjudandet som kund- 

och försäljningsansvarig för 

institutionella kunder på SEB 

kändes spännande och hon 

tackade ja. 

”Jag var verkligen en främmande 

fågel på SEB i början 

och hade jobbat länge på Hjärt 

& Lungfonden som spindeln i 

nätet där jag kunde allt. Sedan 

kom jag in i en helt annan 

värld… det var tufft innan jag 

kände mig varm i kläderna.” 

Hon lockades av att hon, 

från att ha varit kund, nu skulle 

få jobba mot kund istället, och } 


INTERVJU | Tove Bångstad 

”Oftast är det ju slumpen som 

avgör var man hamnar eller gör” 

understryker vikten av erfarenheterna 

av att veta hur kunden 

tänker och vilken information 

de vill ha. Tove Bångstad hade 

tjänsten i två och ett halvt år 

innan hon blev fondchef och 

sedan också chef för SEB:s 

institutionella förvaltning i 

Sverige. Efter drygt tre år som 

chef för SEB Fonder blev hon 

uppringd av en headhunter. 

Aviva Investors hade fått upp 

intresset för henne. 

”Under årens lopp har jag 

fått ett antal samtal så jag var 

ganska tveksam när de ringde, 

men Aviva tyckte att jag i alla 

fall kunde träffa dem så jag visste 

vad jag tackade nej till.” 

Tove Bångstad hade sedan 

många möten med Aviva 

Investors, och till slut var det 

chefen för Business Development 

som fick henne att ta 

steget. 

”Han var en så oerhört 

entusiastisk person. Hans 

synsätt på kund- och kundrelationen, 

långsiktigheten i den, 

kändes helt rätt. Jag tycker om 

att arbeta genom att utgå från 

kundens behov”, förklarar hon. 

Att hela Aviva Investors var 

i uppbyggnadsfas i Norden 

lockade också, och Tove 

Bångstad tyckte det var väldigt 

spännande att få vara med 

och bygga upp något nytt och 

entreprenöriellt. Det var tur 

att hon gick med på att träffa 

Aviva när de ringde upp. 

”Ja, någonstans är det ju 

slumpen. Jag trivdes väldigt 

bra på SEB men i den position 

som jag hade blev det väldigt 

lite kund och affär och väldigt 

mycket interna möten. Jag 

lockades av att komma tillbaka 

och träffa kund.” 

Aviva Investors är ett fondbolag 

som förvaltar 

2 600 miljarder kronor, har 

1 500 anställda och finns på 

16 ställen runt om i världen 

med huvudkontor i London. 

Stockholmskontoret, där Tove 

Bångstad är ansvarig, är nytt 

Fem Snabba meD: 

TOVE BÅNGSTAD 

• Storstad / landet: ”Både 

och, jag gillar kontrasten.” 

• Solresa / skidresa: 

Skidresa. (tveklöst) ”Det är 

enligt mig den perfekta 

semestern.” 

• Strukturerad / spontan: 

Spontan (tveklöst) 

• Villa / lägenhet: Lägenhet 

• Soffhäng / barhäng: ”Soffhäng 

skulle jag säga, men 

inte ens det faktiskt. Nä, jag 

säger inget alls, får jag det?” 

och kunderna i Norden har 

tidigare skötts från London. 

Än så länge är hon ensam, 

men Aviva Investors håller på 

att rekrytera en person som 

ska jobba mot Danmark och 

Norge, samt en person som ska 

ha hand om CRM och sales 

support. En ytterligare person 

kommer eventuellt också flytta 

med från London, och Tove 

Bångstad själv ska täcka Sverige 

och Finland. 

”Jag hoppas att vi i juni 

kommer vara fyra, fem stycken 

som har hand om den Nordiska 

marknaden. Det är viktigt 

att finnas på plats och kunna 

”känna” och vara nära kunderna”, 

menar hon. 

Tove Bångstad försöker 

träffa så mycket kunder som 

möjligt, både distributörer och 

institutionella, för att lyssna på 

hur de ser på sin förvaltning 

och om Aviva har något som 

de kan erbjuda. Även seminarier 

står på agendan, och 

i maj hålls ett med fokus på 

emerging markets. Något annat 

som Tove Bångstad betonar är 

Avivas engagemang inom Social 

Responsible Investments, 

SRI, och hon berättar engagerat 

om Avivas stora SRI-team 

och Corporate Governanceteam. 

Aviva var även med och 

jobbade fram PRI-principerna 

tillsammans med FN. 

”Det är svårt att få in SRI i 

den traditionella förvaltningsorganisationen, 

men samtidigt 

tror jag att hållbarhet på sikt är 

den enda vägen att gå.” 

SEB som stor bank och 

Aviva som stort försäkringsbolag 

är båda ägare till sina 

fondbolag, men hur fungerar 

det att ha ett försäkringsbolag 

som ägare? Tove Bångstad 

funderar. 

”Jag skulle säga att det 

både är positivt och negativt. 

Det blir en stor kund vilket 

ibland kan överskugga, men 

å andra sidan har vi förvaltat 

Avivas pengar under lång tid 

och det är väldigt positivt att 

de externa kunderna får en 


historik att vi är duktiga på 

det. Det känns tryggt och det 

tycker kunderna också. Ett litet 

fondbolag börjar ju från noll 

och måste få investerare att tro 

på att deras idé funkar, även för 

den investerare som kanske går 

in först.” 

När Tove Bångstad, som 

sjunde kvinnliga chef under 

tre år, lämnade SEB skrev } 

”Jag tror att hållbarhet på sikt 

är den enda vägen att gå” 


INTERVJU | Tove Bångstad 

”Det är inte hur du har 

det, utan hur du tar det” 

dagspressen att det var mycket 

på grund av manskulturen som 

hon slutade. Hon själv avdramatiserar 

dock artiklarna. 

”De klippte bort en del av 

citatet. Jag fick frågan rörande 

att det är många kvinnor som 

lämnat och om det är mansdominerat. 

Men jag menar, 

finansbranschen är ju det, och 

det är klart att det som kvinna 

är tuffare då – precis som om 

du är en man och jobbar på 

dagis. En minoritet får alltid 

kämpa hårdare, sedan spelar 

inte branschen någon roll.” 

Hon säger att hon aldrig har 

ångrat sitt karriärval, men att 

hon inte heller har haft något 

specifikt karriärmål eller utstakad 

väg. 

”Det har blivit som det har 

blivit. Jag tror på att vara öppen 

och då öppnas ibland en 

dörr åt ett oväntat håll – det är 

slumpen.” 

På frågan om vilka råd Tove 

Bångstad skulle vilja ge kvinnor 

i branschen låter svaret 

inte vänta på sig. 

”Stå på er och ta för er! 

Killarna visar mycket mer när 

de har gjort något som är bra 

och får på så sätt också fler 

chanser och blir befordrade, 

medan tjejer många gånger 

är väldigt duktiga men inte 

visar det. Jag tror inte att det 

är branschspecifikt, men är det 

en mansdominerad bransch 

så är det svårare att göra det. 

Du behöver inte ha svar på 50 

frågor när du träffar en kund, 

för kunden kommer bara att 

fråga tre. Frågar han en fjärde 

som du inte kan svara på så får 

du be om att återkomma – då 

har du en anledning att kontakta 

kunden igen. Men många 

gånger känner vi tjejer att vi 

måste ha svar på alla frågor 

och alla eventualiteter. Vi är lite 

dåliga på att skjuta från höften 

och ibland måste vi det.” 

Det märks tydligt under 

intervjun att Tove Bångstad är 

full av driv och brinner för det 

hon jobbar med. Själv anser 

hon att de egenskaper som hon 

har haft mest nytta av i sin karriär 

är att hon är rak och har 

lätt för att fatta beslut. 

”Och jag kan också ändra 

mig om jag har fel”, säger 

hon och fortsätter ”Om jag 

är snabb, och ibland är jag 

för snabb, måste jag backa. 

Men överlag tror jag att det 

är positivt att ha lätt för att ta 

beslut. Jag är entusiastisk och 

jag tycker det är jätteviktigt att 

ha roligt på sin arbetsplats. Det 

handlar mycket om vilka människor 

du har runt omkring 

dig – och mycket om vad det är 

för chef. Det är människorna 

på arbetsplatsen som sätter 

kulturen.” 

Den största utmaningen 

Tove Bångstad någonsin har 

haft var när hon läste sin MBA. 

Samtidigt som hon pluggade 

hade hon familj, tre barn och 

ett heltidsjobb – som var mer 

än heltid. I det engelska systemet 

läser man fem ämnen under 

ett helt år och tentar sedan 

av alla ämnen under en vecka, 

och i Tove Bångstads fall var 

det andra veckan i december, 

vilket är en ganska tuff månad 

om man har familj och barn – 

även utan MBA-studier. 

”Jag klarade av det! Det var 

riktigt tufft, men det känns lite 

som att om jag klarade det kan 

jag klara vad som helst. Jag 

tycker det är jätteviktigt att ha 

en positiv inställning. Det är 

inte hur du har det, utan hur 

du tar det. Och det gäller allt.” 

Under tiden som MBAstudierna 

pågick blev det inte 

så mycket sömn eftersom Tove 

Bångstad satt uppe på nätterna 

och läste. För att orka med dagarna 

började hon då att träna 

på morgonen – något som hon 

har fortsatt med. Och hur ofta 

hon tränar? Varje dag. 

”När man sover lite så 

måste man ha väldigt bra fysik. 

Träningen är min ventil, jag 

tränar varje morgon och det är 

då allt faller på plats. Jag går ut 

med min hund innan också, så 

jag går upp gräsligt tidigt och 

hänger på låset när de öppnar 

på gymmet”, säger hon med ett 

leende. 

”Det som motiverar mig att 

gå upp på morgonen när det 

är mörkt och regnet öser ner 

är att ha ett roligt jobb att gå 

till! Frågade du vad jag brinner 

för? Pensioner. Vi lever allt 

längre och hur vi ska överleva, 

framförallt vi kvinnor, rent 

ekonomiskt när vi går i pension 

är ett spännande område 

och Aviva jobbar mycket med 

de frågorna.” 

Intervjun börjar gå mot sitt 

slut och fotografen Erik väntar 

otåligt med kameran bredvid. 


Innan han får ta över avslutar 

jag med att fråga vad Tove 

Bångstad helst gör en ledig 

söndag. 

”Då går jag först runt Haga 

Slott med min hund, en riktig 

långpromenad. Sedan går jag 

via bageriet och köper gott 

bröd till familjen, äter en lång 

frukost medan jag läser alla 

tidningar när jag kommer hem. 

Resten av dagen ägnar jag åt 

familj och vänner.” 


FakTa 

AVIVA 

Aviva Investors är ett globalt fondbolag 

som har 1 500 anställda på 20 kontor 

i 16 länder, där huvudkontoret ligger 

i London. Aviva Investors är helägt av 

Aviva plc, världens sjätte största försäkringsbolag. 

Aviva plc grundades via en 

sammanslagning av Commercial General 

Union (CGU) plc och Norwich Union 

plc i maj år 2000, men har rötter 300 år 

tillbaka i tiden. 

VD: Alain Dromer 

Antal anställda: 1 500 

Förvaltat kapital: 2 600 miljarder kronor 

kontor: (Sverige är så nytt att det inte 

finns något kontor här än) 

Aviva Investors 

No.1 Poultry 

London EC2R 8EJ 

England 

Tel: + 44 (0) 20 7809 6000 

Läs mer: www.avivainvestors.com

SAMTAL 

Nytänkande hos Nykredit 

På hemmaplan i Danmark är Nykredit mest kända som en stor aktör inom bolån. Kapitalförvaltningen 

har dock tagit ordentlig fart och här jobbar man lite annorlunda jämfört med 

många andra på den danska marknaden. Magasinet Fondbranschen åkte till Köpenhamn i 

början av februari för att få veta mer. 

TEXT: NIKLAS TELL | FOTO: JILL HOLMSTEDT 

i d a g h a r n y k r e d i t Asset Management 

en marknadsandel på sju 

procent på privatmarknaden. 

Det är en siffra som kommer 

att bli större om man får tro 

Claus Bilde, First Vice President 

och en av de ansvariga 

för manager selection hos 

Nykredit. 

”Vi bygger upp vår kapitalförvaltning 

lite annorlunda 

jämfört med många andra i 

Danmark. Vi har en helt öppen 

arkitektur, vilket inte är vanligt 

i Danmark. Vi har viss förvaltning 

internt, såsom danska aktier 

och danska räntor, men då 

vi vill kunna erbjuda produkter 

i världsklass till våra kunder 

använder vi hellre externa 

talanger än att bygga upp allt 

internt”, säger han. 

Inom Nykredit använder 

man ofta uttrycket ”tænk nyt” 

och det är bland annat tydligt i 

hur man jobbar på privatmarknaden. 

Här handlar det inte 

om att sälja den senaste heta 

fonden. 

”Det handlar mer om wealth 

management där vi ser till helheten. 

Vi förvaltar diskretionära 

portföljer för våra kunder. 

Kunden väljer en risknivå och 

vi tar hand om portföljen med 

långsiktig allokering, taktisk 


Claus Bilde. 

allokering och val av förvaltare 

– där min grupp ansvarar för 

det senare.” 

Grunden till Nykredits 

kapitalförvaltning lades med 

köpet av Dansk Portefølje i 

mars 1998 och det är den verksamheten 

som idag förvaltar 

danska aktier och obligationer. 

Det köpta bolaget var helt 

inriktade på den institutionella 

marknaden och det avspeglar 

sig även i dagens Nykredit 

Asset Management. Institutionella 

kunder står för merparten 

av det förvaltade kapitalet. 

Nykredit hjälper även 

internationella förvaltare som 

vill komma in på den danska 

marknaden, en marknad som 

”Vi försöker att hitta förvaltare 

som vi kan jobba med över hela 

den ekonomiska cykeln” 

historiskt upplevts som svår av 

bland annat skatteskäl. Här har 

bolaget en marknadsandel på 

cirka 50 procent. 

”Internationella fondbolag 

som vill nå privatpersoner 

måste beräkna en utdelning på 

fonderna enligt dansk skattelagstiftning. 

Det är bland annat 

en av de saker vi kan göra 

inom vår administration”, säger 

Claus Bilde. 

Om vi går tillbaka till ert 

koncept inom kapitalförvaltningen. 

kan jag komma till 

Nykredit och köpa en fond, 

eller är det bara diskretionär 

förvaltning? 

”Det går bra att köpa enskilda 

fonder också.” 

Gör ni så kallad white 

labling – det vill säga att det 

är en Nykredit-fond som 

förvaltas av någon annan? 

”Jag tror inte att white 

labling är det bästa sättet att 

visa våra kunder att vi har 

öppen arkitektur. Vi berättar 

hellre för våra kunder vilken 

förvaltare som ansvarar för de 

olika tillgångsklasserna. Det är 

viktigt att kunden vet vem som 

investerar deras pengar.” 

Du tillhör teamet som 

ansvarar för urvalet av 

förvaltare inom Nykredit. 

Handlar det framförallt om 

att hitta förvaltare till er 

egen wealth management? 

”Det är inte bara val av 

förvaltare till wealth management 

/ asset allocation. Vi 

jobbar även tillsammans med 

institutionella kunder för att 

hitta förvaltare till dem.” 

Hur stor andel av det förvaltade 

kapitalet ligger hos 

externa förvaltare? 

”Nykredit förvaltar idag 

närmare 100 miljarder danska 

kronor. Inom administration 

har vi cirka 305 miljarder 

danska kronor. En stor del av 

det förvaltade kapitalet ligger i 

danska aktier och räntor, som 

förvaltas internt, men den 

externa delen växer. Idag har 

vi cirka 18 miljarder danska 

kronor hos externa förvaltare.” 

Har ni några begränsningar 

när ni letar efter nya 

förvaltare eller kan ni söka 

fritt? 

”Vi sätter upp vår egen 

struktur [egna fonder] och 

anlitar externa förvaltare som 

rådgivare för de mandaten. Vi 

investerar nästan aldrig direkt i 

existerande externa fonder. En 

fördel är att vi äger portföljen 

och har direkt tillgång till den 

informationen.” 

Claus Bilde, Nykredit. 

SAMTAL 

Ni är mycket öppna i 

allt ni gör. Hur ser ni på 

kommunikation? 

”Det var helt naturligt för 

Nykredit att vara transparenta 

och det är viktigt för vår del 

av verksamheten på två sätt. 

Dels ser kunderna exakt vad 

vi gör. De köper inte in sig i 

en svart låda. När våra kunder 

ger oss sina pengar att förvalta 

diskretionärt är det viktigt att 

vara helt öppen. Dels är det 

viktigt att vara öppen gentemot 

de förvaltare vi träffar så att 

de kan ge oss de svar vi letar 

efter. Vi är även mycket öppna 

och kommunicerar med de 

förvaltare vi väljer att inte gå 

vidare med. Det handlar inte 

så mycket om bra eller dåliga 

produkter utan snarare om 

produkter som är mer eller 

mindre lämpliga för olika strategier 

och för olika områden.” 

Är det olika produkter som 

är mest lämpliga i olika delar 

av den ekonomiska cykeln? 

”Vi fokuserar inte på det. 

Vi försöker att hitta förvaltare 

som vi kan jobba med över 

hela den ekonomiska cykeln. 

Vi försöker helt enkelt att 

bygga långsiktiga partnerskap.” 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 61

SAMTAL 

BlACKRoCK 

satsar på Norden 

Det amerikanska fondbolaget BlackRock startade upp sitt första Nordenkontor i Stockholm 

år 2007. Med en snabbt växande marknad i de nordiska länderna är det nu dags att starta 

ytterligare ett kontor – i Köpenhamn. Peter Beske Nielsen, Head of Nordics, berättar för magasinet 

Fondbranschen om BlackRocks syn på möjligheterna på den nordiska marknaden. 


b l a c k r o c k s v e r k s a m h e t i den 

nordiska regionen är tredelad 

och erbjuder ETF:er samt 

fonder inriktade både på 

distributörer och institutionella 

investerare. Teamet som är 

stationerat i Stockholm leds av 

Johan Stackelberg och fokuserar 

på distribution, medan 

ETF-verksamheten med Geir 

Espeskog i spetsen samt den 

institutionella verksamheten 

som Peter Beske Nielsen 

ansvarar för, än så länge sitter i 

London. Det är för tillfället tre 

personer som jobbar på Black- 

Rock i Stockholm – men de 

expanderar – och sammanlagt 

tillhör 15 personer BlackRocks 

nordiska team. 

År 2006 förvärvades Merrill 

Lynch Investment Managers 

och tre år senare också iShares 

samt Barclays Global Investors, 

och BlackRock är nu en av 

världens största kapitalförvaltare 

och leverantörer av risk 

management och finansiell 

rådgivning. Med den snabbt 

växande nordiska marknaden, 

Peter Beske Nielsen, Geir Espeskog och Johan Stackelberg. 

där BlackRock förvaltar 55 miljarder 

dollar, anser Peter Beske 

Nielsen det vara självklart att 

starta upp kontor mer lokalt då 

det är i linje med BlackRocks 

strategi och en naturlig utveckling 

för företaget. 

”One of our key goals is to 

be a global provider of asset 

management – but with a local 

delivery. Given our size we 

feel it is appropriate to have 

an office both in Copenhagen 

and in Stockholm, the Nordic 

region is very important for 

BlackRock”, berättar han. 

I maj öppnar BlackRock 

Köpenhamnskontoret som 

är beläget i Harbour House i 

Nordhavn – en byggnad ritad 

av samma arkitekter som har 

ritat Operahuset i Sydney. 

Utifrån en detaljerad analys 

föll valet på att placera det 

andra nordiska kontoret just i 

Köpenhamn, och enligt Peter 

Beske Nielsen ser BlackRock 

stora möjligheter och stor 

tillväxtpotential i Danmark – 

särskilt bland ETF:er och på 

den institutionella sidan. När 

det gäller distribution mot 

privatmarknaden anser han 

dock Sverige vara mycket mer 

moget än något av de andra 

nordiska länderna och säger att 

landet har haft öppen arkitektur 

under lång tid medan 

det har saknats i Danmark, 

Finland och Norge. Han ser för 

tillfället inget behov att starta 

upp kontor i fler av de nordiska 

länderna, men ställer sig öppen 

till frågan. 

”If the markets where we do 

not have a local presence at the 

moment, Norway and Finland, 

require a local office we would 

never say no, definitely not”, 

försäkrar Peter Beske Nielsen. 

BlackRocks mål på den 

nordiska marknaden beror på 

vilken verksamhet det rör. På 

ETF-marknaden, som generellt 

är relativt ny för Norden, 

hoppas Peter Beske Nielsen på 

att se en tillväxttakt på 20-30 

procent de närmaste tre till fem 

åren. Inom retail vill Black- 

Rock se mer öppen arkitektur 

och har som mål att ha ett nära 

samarbete med sina partners 

– det senare gäller även den 

institutionella verksamheten. 

”BlackRock is not just an asset 

manager – we provide risk 

management and asset allocation 

advice as well. There are so 

many things we do and can do 

BlackRock debatterar om oljepriset är på väg upp eller ner. 

for institutional investors.” 

Vad gäller trenderna på 

den nordiska marknaden 

säger Peter Beske Nielsen att 

privatpersoner har en stor 

aptit för tillväxtmarknader där 

Latinamerika, Kina och Indien 

är särskilt intressanta. Bland 

institutionella investerare kan 

BlackRock se ett skifte från 

räntefonder som varit populära 

efter finanskrisen, till ett stort 

intresse för mer högavkastande 

ränteprodukter och nu tillbaka 

till aktier. Peter Beske Nielsen 

poängterar dock att det är svårt 

att fastslå någon speciell trend 

inom BlackRocks produkter 

och säger att det handlar om 

att förstå varje investerares 

riskaptit. 

”You need to understand 

the framework of an investor 

”one of our key goals is to be a 

global provider of asset management 

– but with a local delivery” 

Peter Beske Nielsen, BlackRock. 


SAMTAL 

before you can really talk about 

what products are suitable.” 

Skillnaderna mellan den 

nordiska marknaden och 

resten av Europa anser Peter 

Beske Nielsen främst vara att 

Norden, både på ETF-och 

retailmarknaden, ligger efter 

många andra länder i Europa. 

”We are lagging some of 

the other countries in terms of 

open architecture, especially if 

you look at the UK, Germany, 

and Switzerland – where there 

is pronounced open architecture 

on the distribution side.” 

Däremot är han mycket 

imponerad av de institutionella 

investerarna i den nordiska 

regionen. 

”I would say the Nordic 

investors are in the forefront. 

They are very sophisticated 

which make them interesting 

to work with. We have an 

excellent dialogue with Nordic 

investors”, avslutar Peter Beske 

Nielsen.

SAMTAL 

PwC – mer än den 

RENA REVISIoNEN 

På Torsgatan i Stockholm, i det 16 våningar höga Bonnierhuset, har PwC sitt Stockholmskontor. 

För första gången på flera veckor är det plusgrader och snön smälter i takt med att 

solens strålar försiktigt tittar fram över hustaken när magasinet Fondbranschen träffar Peter 

Nilsson, ansvarig för PwC’s branschsatsning mot kapitalförvaltningssektorn i Sverige. 


p e t e r n i l s s o n h a r jobbat på 

PwC sedan 1998 då han som 

nyutexaminerad, med ett stort 

intresse för den finansiella 

sektorn, lockades till företaget. 

Han är auktoriserad revisor 

och jobbar mycket med fondbolag 

och kapitalförvaltande 

bolag. Han är sedan tre år 

tillbaka ansvarig för satsningen 

mot kapitalförvaltningssektorn. 

Grupperingen som han 

ansvarar för består av kollegor 

specialiserade inom flera områden 

på PwC. 

”Olika delar av firman 

tittar på vad som är aktuellt 

för branschen, vad det är för 

frågor som är på gång och 

vilka områden vi tror att vi kan 

hjälpa till på. I vår satsning att 

bäst serva kapitalförvaltningssektorn 

arbetar vi alltid över 

våra affärsområden”, förklarar 

Peter Nilsson. 

PwC har motsvarade grupperingar 

internationellt och Peter 

Nilsson träffar regelbundet 

andra i det europeiska klustret 

som också har fokus på asset 

management, för att utbyta 

erfarenheter. Frågorna som 

diskuteras härstammar i mångt 

Peter Nilsson. 

och mycket från internationella 

problem och händelser. 

”Det kan vara saker som 

drabbar eller som man kan 

dra nytta av – det beror lite på 

vilken syn man har. De flesta 

av regelverksfrågorna kommer 

från EU, men sedan blir det ju 

alltid en lokal tolkning på det 

hela. Många frågor har dock 

grund någon annanstans, så vi 

har väldigt stor nytta av våra 

vänner i Europa.” 

I Sverige jobbar idag cirka 

FOTO: PWC 

100 revisorer och rådgivare 

inom specialistenheten Financial 

Services på PwC, och 

det avsätts stora resurser för 

att analysera de krafter som 

påverkar sektorn. Analyser 

och förslag till lösningar delas 

sedan med PwC’s uppdragsgivare 

direkt genom uppdragen, 

på seminarier och i nyhetsbrev 

som exempelvis Asset 

Management News. Företaget 

tillhandahåller även ett annat 

nyhetsbrev, FS Matters, som 

vem som helst är välkommen 

att prenumerera på, berättar 

Peter Nilsson. Som branschens 

största utmaningar ser han ett 

antal långsiktiga trender såsom 

alfa-betaseparering och ökad 

konkurrens, och då främst 

konkurrens från andra delar av 

världen. 

”Vi har sett en stor prispress 

på kapitalförvaltningstjänsterna 

och ökat krav på transparens, 

något som påverkar en 

mängd områden såsom val av 

distributionskanaler, ändrade 

avgiftsstrukturer, eventuell 

outsourcing av delar av verksamheten, 

och det är inget som 

talar för att det kommer att 

minska. Det finns ju ett antal 

makroområden som påverkar 

branschen på lång sikt, men 

det jag tror kanske upptar de 

flestas huvudbry i nuläget är de 

regelförändringar vi står inför 

som är mer akuta.” 

”För att jobba med branschens 

utmaningar på alla 

nivåer försöker vi vara så nära 

beslutsfattandet som möjligt 

för att vara med på vad som 

händer, kunna informera oss 

själva och våra kunder snabbt”, 

fortsätter Peter Nilsson som 

tycker det är viktigt att delta 

och vara synlig på branschevent 

och när exempelvis 

Finansinspektionen eller Fondbolagens 

Förening har nyheter 

som presenteras. 

När nya föreskrifter kommer 

måste Peter Nilsson och hans 

kollegor analysera de nya 

kraven, men också bedöma hur 

PwC kan hjälpa sina klienter 

att dra nytta av de nya reglerna. 

Många av reglerna, UCITS IV 

till exempel, är gjorda för att 


SAMTAL 

”För att jobba med branschens utmaningar på alla 

nivåer försöker vi vara så nära beslutsfattandet som 

möjligt för att vara med på vad som händer, kunna 

informera oss själva och våra kunder snabbt” 

FakTa 

PWC 

PwC är den globalt ledande 

leverantören av professionella 

tjänster till kapitalförvaltningssektorn. 

Asset 

Management på PwC består 

av tjänster inom: 

• Revision 

• Internrevision 

• Skatt och moms 

• Compliance 

• Placeringspolicy 

• Riskhantering 

• Outsourcing 

Peter Nilsson, PwC. 

effektivisera den europeiska 

fondbranschen, och Peter 

Nilsson tror att de styrelser och 

företagsledningar som kan se 

möjligheterna med reglerna 

har ett försprång gentemot sina 

konkurrenter som bara kanske 

ser dem som ett nödvändigt 

ont. 

”Det finns en del öppningar, 

men som läget är just nu är det 

fullt upp att bara hänga med 

och försöka förstå alla de regelförändringar 

som trillar ner på 

branschen”, menar han. 

Enligt Peter Nilsson kan 

PwC på olika plan bidra med 

det som kallas assurance – 

tillförlitlighet oavsett om det 

gäller de finansiella rapporterna 

eller om det gäller 

regelefterlevnad. 

”PwC jobbar med alla delar 

av branschen, såsom fondbolag, 

distributörer och investerare, 

och genom att kompetensteamen 

är sammansatta från 

olika avdelningar får vi något 

extra som vi gärna vill lyfta 

fram. De allra flesta associerar 

oss med ett revisionsbolag, 

vilket vi är väldigt stolta över, 

men vi gör mycket mer än de 

delarna – vi kan mer än den 

rena revisionen.” 

Är det något du vill 

tillägga? 

”Ja, PwC – nu med det korta 

namnet, lättare att skriva.

FONDBOLAGET | Carmignac Gestion 

Carmignac Gestion 

– emerging markets och långsiktighet 

För ungefär ett år sedan började det franska fondbolaget Carmignac distribuera sina fonder 

på den svenska marknaden. Bolaget, som grundades 1989, har emerging markets som hörnstenar 

och tror själva att en investeringsfilosofi med långsiktighet är en av anledningarna 

till framgång. Magasinet Fondbranschen har pratat med Erik Helderle, General Manager för 

Carmignac Gestion. 


m e d 55 m i l j a r d e r euro i förvaltat 

kapital uppdelat 50/50 mellan 

institutioner och distributörer, 

har Carmignac på en relativt 

kort tid blivit ett av Europas 

ledande fondbolag. Mindre 

än fem procent av kapitalet är 

placerat i tillgångar i Frankrike 

– i stället satsar bolaget på att 

fånga internationella möjligheter 

och investerar i nästan 50 

finansiella marknader runt om 

i världen. 

Efter ungefär ett år på den 

svenska fondmarknaden har 

Erik Helderle fått intrycket av 

att den knappast kan jämföras 

med andra europeiska 

marknader som Carmignac 

distribuerar fonder på. Sverige 

har enligt honom ett starkt 

fokus på institutionell förvaltning 

till skillnad från många 

andra europeiska marknader 

där retail dominerar. 

”To some extend only the 

Dutch market can be compared 

to the Swedish market 

as its pension system is very 

sophisticated and the assets 

managed by its pension funds 

are substantial. Moreover, the 

Erik Helderle. 

Swedish investment mentality 

is very much equity driven and 

less risk-averse clearly opposing 

the mentality experienced 

across European continental 

markets”, säger han. 

Carmignac Gestion’s affärsmodell 

är i huvudsak inriktad 

på privatmarknaden, men 

de upplever dock, enligt Erik 

FOTO: CARMIGNAC 

”Nordic’s appetite for emerging 

market equities is strongly 

spread across the region” 

Helderle, ett större och större 

intresse från institutioner – 

vilket är ett kundsegment som 

Carmignac också strävar efter 

att tillgodose på bästa möjliga 

sätt. 

Carmignac bestämde sig för 

att starta verksamhet i Sverige 

efter en tids grundlig research, 

då den visade att några av 

bolagets investeringslösningar 

var som skräddarsydda för 

den svenska marknaden. För 

tillfället har fondbolaget två 

personer som arbetar mot den 

nordiska marknaden, men 

teamet kommer att expandera 

under de närmaste månaderna. 

”Nordic’s appetite for 

emerging market equities is 

strongly spread across the 

region and emerging markets 

have been the building blocks 

and cornerstones of Carmignac 

Gestion’s investment philosophy 

since inception of the 

firm in 1989 and even prior to 

that. Our Chairman and CIO 

Edouard Carmignac has been 

actively investing in these markets 

since the beginning of the 

70’s”, förklarar Erik Helderle. 

Carmignac’s starka fokus 

på emerging markets framkom 

också tydligt under deras 

frukostseminarium på Grand 

Hotel i slutet av mars. Simon 

Pickard, Emerging Markets 

Fund Manager, presenterade 

då bolagets investeringsfilosofi 

i emerging markets under 

Erik Helderle, Carmignac Gestion. 

temat ”Near term questions, 

long term confidence” och lyfte 

fram positiva trender för 2011 

såsom en stark utveckling av 

infrastruktur i Indien samt en 

ökad konsumtion i Kina. 

Antal fondsparare i Sverige 

är procentuellt störst i världen, 

och på frågan rörande 

vilka möjligheter Carmignac 

ser på den nordiska marknaden 

svarar Erik Helderle att 

svenskar tenderar att investera 

i tillväxtmarknader samt råvarurelaterade 

tillgångar. Han 

påpekar också den intressanta 

och positiva utvecklingen av 

konkurrens på den svenska 

fondmarknaden. 

”Many foreign fund management 

companies have established 

a presence in Sweden and 

the banks’ dominance of the 

fund market has declined. For 

all these reasons, we feel very 

confident entering the market.” 

För att bli framgångsrika i 

Sverige och senare också i hela 

den nordiska regionen, berättar 

Erik Helderle att Carmignac 

först och främst måste skapa en 

bred grund och se till att deras 

fonder är väl positionerade hos 

valda banker och andra plattformar, 

vilket de redan är hos 

ett antal aktörer. Utifrån det 

kommer deras distributionsstrategi 

vara i linje med den 

som de redan implementerat i 

Europa. Slutmålet är självklart 

att göra fonderna tillgängliga 

Carmignac Gestion | FONDBOLAGET 

för alla typer av investerare. 

Av Carmignacs produkter 

är det flaggskeppet Carmignac 

Patrimoine och den globala 

aktiefonden Carmignac 

Investissement som har störst 

efterfrågan på den nordiska 

marknaden. Även till fonden 

som placerar i tillväxtmarknader, 

Carmignac Emergents, ser 

Erik Helderle stora inflöden. 

”An active and independent 

management, an entrepreneurial 

investment team, rigorous 

risk management and transparency 

are clearly keys to our 

success. We have always focused 

our efforts and resources 

on a concentrated number of 

funds, on which we believe our 

expertise can truly add value”, 

avslutar han. 

CARMIGNAC GESTION 

Grundat: 1989 

Förvaltat kapital: 55 miljarder euro 

VD: Edouard Carmignac 

Antal anställda: 160, varav 13 fund 

managers och åtta analytiker 

Antal fonder: 18 

Carmignac Gestion 

24, Place Vendôme 

75001 Paris 

France 

+ 33 014 286 5335 

www.carmignac.com 


FakTa

PORTFöLJEN | PFA 

Ökat fokus på kapitalförvaltning 

hos PFA 

PFA är den största kommersiella och kundägda pensionsförvaltaren i Danmark och 

företaget har fokuserat på tjänstepensioner (firmapensioner) sedan 1917. Nu satsar 

man även på att förvalta kapital åt andra. 

TEXT: NIKLAS TELL 

s o m e n a v de största pensionsförvaltarna 

i Europa har 

kapitalförvaltning, av naturliga 

skäl, alltid varit viktigt för PFA. 

På senare år har dock PFA, 

som från början hette Pensionsforsikringsanstalte, 

satsat 

allt mer på sin kapitalförvaltning. 

Redan på våren 2009 

köptes Nordic Asset Management, 

ett bolag som namnändrades 

till PFA Kapitalforvaltning. 

Under 2010 bildades 

PFA Portefølje Administration 

för att hantera det nystartade 

fondbolaget PFA Professionel 

Forening. I det senare bolaget 

ligger nu 18 fonder. 

PFA Kapitalförvaltning 

övertog under sommaren förra 

året all förvaltning från PFA 

Pension och även förvaltningen 

av de 18 fonder som ligger i 

PFA Professionel Forening. Vid 

utgången av 2010 hade PFA 

Kapitalforvaltning närmare 

238 miljarder kronor i förvaltat 

kapital, där den största delen 

kommer från koncernen. 

PFA erbjuder tre olika former 

av pensionssparande till 

sina kunder – garanterad, ickegaranterad 

och fondförsäkring. 

I den icke-garanterade delen 

Marina Park i Köpenhamn. 

erbjuder PFA generationsportföljer 

i olika risknivåer där PFA 

sätter samman portföljerna. 

Man har bevisligen lyckats bra, 

vilket framgår av en rapport 

som Morningstar i Danmark 

publicerade den 19 januari i år. 

I sin fondförsäkring erbjuder 

PFA en plattform med totalt 29 

fonder. 

Förutom den interna förvaltningen 

jobbar PFA även 

FOTO: PFA 

aktivt med att hitta externa 

förvaltare, ett ansvar som ligger 

på Lars Holm Pedersen. 

Han kom till PFA sommaren 

2008 från rollen som Head 

of fund selection på Danske 

Capital. De externa förvaltarna 

används dels i de portföljer 

som sköts direkt av PFA, men 

bolaget erbjuder även fonder 

från externa fondbolag på sitt 

fondtorg (se faktaruta). 

Under de senaste 18 månaderna 

har PFA fokuserat allt 

mer på att jobba tematiskt i sin 

förvaltning. 

”Vårt strategiteam har en 

stor inverkan på förvaltningen 

och på vilken typ av förvaltare 

vi använder vid en viss tidpunkt”, 

förklarade Lars Holm 

Pedersen vid en paneldebatt på 

konferensen European Fund 

Manager Selection i London i 

slutet av mars i år. Det innebär 

att PFA har skapat en struktur 

där man säkerställer att man 

har ett stort antal byggklossar 

som kan användas i portföljerna 

vid olika tidpunkter. 

Med den nya strukturen 

med en fristående kapitalförvaltning 

satsar PFA nu på att 

erbjuda sina tjänster även till 

PFA | PORTFöLJEN 

Externa fondbolag i 

PFA Unit Link 

• Alfred Berg 

• BankInvest 

• Carnegie WorldWide 

• Danske Invest 

• Fidelity Investments 

• Jyske Invest 

• Lazard 

• Morgan Stanley 

• Nordea Invest 

• Pimco 

• Sparinvest 

• T.RowePrice/TRP Invest 

andra institutionella investerare. 

Att använda en existerande 

struktur, som från början 

fokuserade på koncerninterna 

kunder, för att jobba på att ta 

in externa kunder är en trend 

vi även sett på andra håll i 

Norden. SEB har exempelvis 

börjat erbjuda sin förvaltaranalys 

till externa kunder, vilket 

vi skriver mer om i vårens 

nummer av Nordic Fund Selection 

Journal (distribueras med 

Fondbranschen, Nr 03 som 

utkommer den 10 juni). 

1 Morningstar, 19 januari 2011: ”Analyse af Markedsrenteprodukter: Flot 2010 for markedsrenteprodukter. 

68 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 http://news.morningstareurope.com/news/im/msdk/Morningstar%20Markedsrenteanalyse%202010.pdf 


FOTO: PFA 

”Vårt strategiteam har en stor 

inverkan på förvaltningen och 

på vilken typ av förvaltare vi 

använder vid en viss tidpunkt” 

Lars Holm Pedersen, PFA. 

FakTa 

FakTa 

PFA 

Grundat: 1917 

Namnet: Hette från början 

Pensionsforsikringsanstalten, 

men i dagligt tal började 

förkortningen PFA användas 

redan på 1960-talet. Bolaget 

bytte officiellt namn till PFA 

1987. 

Förvaltat kapital: 263,8 

miljarder danska kronor (per 

2010-12-31) 

Antal anställda: Cirka 1 100 

i koncernen 

koncernchef och CEO: 

Henrik Heideby 

Källa: www.pfa.dk och årsredovisning för 2010.

DISTRIBUTöREN | Avanza 

leverera kundnytta 

är målet för Avanza 

Avanza Bank är Sveriges största nätmäklare med över 352 000 konton och 82 miljarder i 

totalt sparkapital. Med hög servicenivå och tillgänglighet har Avanza enligt Glenn Wigren, 

Ansvarig för tredjepartsdistribution, möjlighet att ligga i framkant i utvecklingen. Här berättar 

han om arbetet som fonddistributör. 

TEXT: LINDA CEDERqUIST | ILLUSTRATION: ERIK LINDSTRöM 

”v å r t m å l ä r att erbjuda ett 

heltäckande erbjudande inom 

fonder samt att öka kunskapsnivån 

hos våra kunder. Vi 

tillhandahåller även verktyg till 

vidareutbildning inom sparandet 

– allt till ett vasst pris.” 

Glenn Wigren ställer snabbt 

upp på en intervju när magasinet 

Fondbranschen frågar. Nätmäklaren 

Avanza förvärvades 

sommaren 1997 av dåvarande 

HQ.SE Aktiespar, som vid förvärvet 

bytte namn till Avanza. 

Den 1 oktober 2001 lanserades 

den nya, integrerade hemsidan 

avanza.se. I dagsläget är det tre 

personer som är dedikerade 

till Avanzas samarbeten, men 

målet är att utöka gruppen till 

fem personer innan hösten, 

enligt Glenn Wigren. 

”Vi erbjuder fondbolagen 

tillgång till en marknad som 

består av 250 000 pålästa och 

sannolikt landets mest intresserade 

sparare”, säger Glenn Wigren 

och fortsätter berätta att 

Avanza möter sina kunder dels 

via webben med också genom 

sina 200 investeringsträffar 

runt om i landet. Höjdpunkten 

är Avanza Forum i Stockholm, 

ett årligt och välbesökt event 

där Avanza vill inspirera, vägleda, 

väcka och varna. 

”Under forumet bjuder vi 

våra kunder på ett intressant 

program med olika investeringsteman. 

Våra samarbetspartners 

får också möjlighet att 

nå ungefär 3 000 kunder med 

sitt budskap. Forumet sänds 

även live via webben och har 

lockat upp till 9 000 kunder.” 

Avanza | DISTRIBUTöREN 

”Det är en av våra största 

utmaningar att skapa verktyg 

som underlättar för våra 

kunder när de väljer fonder” 

Utöver investeringsträffar 

och webinteraktion har Avanza 

också flera egna tidningar, som 

Placera.nu och Börsveckan. 

Placera.nu är en nättidning om 

sparande, aktier, fonder och 

pensioner och har mer än 150 

000 unika besökare per vecka. 

På de båda tidningarna jobbar 

journalister med att vägleda 

och inspirera spararna till bra 

affärer, och Placera.nu gör 

också regelbundna utvärderingar 

av fonderna på Avanzas 

fondtorg. 

På plattform erbjuds ett stort 

utbud av fonder och Glenn 

Wigren anser det vara en fördel 

att kunna erbjuda ett heltäckande 

sortiment till sina kunder. 

Risken att kunderna ”går vilse” 

bland alla fonder finns såklart, 

men alternativet med ett 

mindre utbud är enligt Glenn 

Wigren sämre. 

”Det är en av våra största 

utmaningar att skapa verktyg 

som underlättar för våra 

kunder när de väljer fonder”, 

säger han. 

Avanza har ingen rigid 

urvalsprocess vid val av fonder 

till plattformen – alla fondbolag 

som vill har möjlighet att 

komma med. De välkomnar 

både nya fonder och fondbolag, 

och det finns i nuläget inga 

planer på att starta egna fondi-fonder 

där Avanza själva väljer 

ut det bästa. Att tillgodose 

kundens behov och sätta denne 

i fokus är av största vikt. 

”Vi har alltid som målsättning 

att leverera kundnytta, 

både till fondbolag och till investerare”, 

säger Glenn Wigren 

och fortsätter: 

”Genom en hög servicenivå 

och god tillgänglighet får vi en 

bättre möjlighet att alltid ligga i 

framkant i vår utveckling.” 

Glenn Wigren, Avanza. 


FakTa 

AVANzA 

miljarder 

Nettoinflöde 

till fonder hos 

Avanza. 

Antal fonder: Cirka 1 100 

Antal EFT:er: Cirka 1 500 

VD: Nicklas Storåkers 

10 största fonderna hos Avanza: 

1. SKAGEN Kon-Tiki 

2. SKAGEN Global 

3. East Capital Rysslandsfonden 

4. Lannebo Småbolag 

5. Catella Sverige Passiv 

6. Brummer Multi-Strategy 2xL 

7. Atlant Stability 

8. XACT Bull 

9. Didner & Gerge Aktiefond Sverige 

10. Spiltan Räntefond

FINANSHISTORIA 

TEXT: LINDA CEDERqUIST & NIKLAS TELL 

1928 

Aktiebolaget Investor bildas. Bolaget 

skulle i första hand placera investerarnas 

pengar i mindre aktieposter i 

ett större antal danska aktiebolag. 

1928 

Aktiebolaget Investor 

bildas 

1956 

Den första riktiga investeringsföreningen 

bildades, ”Almindelig 

Investeringsforening”. 


1959 

”Aktieforvaltningsinstituttet” 

bildades. 

1968 

Dansk Sparinvest 

etableras 

1985 

Det första UCITS-direktivet kom. 

Branschen offentliggör också den första 

officiella danska avkastningsstatistiken. 

1987 

Börskraschen. även danska börsen 

följde med ner och det förvaltade 

kapitalet i branschen föll från cirka 30 

miljarder kroner till 20 miljarder kronor. 

1993 

Skattereformen hotar 

med att slå undan benen 

för fonder. 

Ny vinjett! 

Finansbranschen i allmänhet och kapitalförvaltningsindustrin i synnerhet tenderar, med rätta, att vara 

framåtblickande. Det kan dock ändå vara av värde att ta en titt i backspegeln från tid till annan. Mark Twain 

lär ha sagt: ”History does not repeat itself, but it does rhyme.” Det innebär att denna vinjett i bästa fall inte 

bara kommer att erbjuda intressant läsning – det kan även bidra till förståelse för samtida och framtida 

skeenden. Under den nya vinjetten ”Finanshistoria” kommer vi i magasinet Fondbranschen göra nedslag i 

den ekonomiska historien. Dels i form av kortare notiser, men även genom en längre artiklar om specifika 

händelser. I detta nummer tittar vi närmare på den danska fondhistorien samt 1970-talets oljekris. 

Historien om de danska fonderna 

r e d a n 1928 l a d e s grunden till 

dagens fonder i Danmark, men 

i teknisk mening var det den 

gången ingen fond utan ett 

aktiebolag. Det var först 1956 

som den första riktiga fonden, 

eller investeringsföreningen, 

lanserades. I början var branschen 

fokuserad på hemmamarknaden, 

men idag har ett 

flertal aktörer blivit framgångsrika 

även i övriga Norden och 

i Europa. Den danska fondmarknaden 

är dock inte lika 

etablerad som exempelvis den 

svenska när det gäller privatmarknaden. 

Enligt statistik 

från Investeringsföreningsrådet 

(fondbolagens förening i 

Danmark) investerar idag 17 

procent av den danska befolkningen 

i fonder – en siffra som 

är betydligt högre i Sverige. 

Den danska marknaden är inte 

heller, åtminstone inte ännu, 

lika internationell som den 

svenska vilket historiskt bland 

annat förklarats med de danska 

skattereglerna. 

Innan 80-talet bestod mark- 

1984 

”Fællesrepræsentationen for Danske 

Investeringsforeninger” bildas 

naden av en handfull fondbolag 

och det förvaltade kapitalet var 

blygsamma två miljarder danska 

kronor. På åttiotalet började det 

röra på sig och under nittiotalet 

ökade intresset för både danska 

och utländska aktier och obligationer. 

Det stora genombrottet 

kom med lagen om specialföreningar 

som infördes 1998 och som 

öppnade upp vägen till de danska 

institutionella investerarna. 

1998 

En ny lagstiftning träder i kraft 

den första januari. Den viktigaste 

nyheten var möjligheten att upprätta 

så kallade specialföreningar. 

1998 

Ny lagstiftning 

träder i kraft 

1999 

Aktiekulturen tog ett ordentligt 

tag i danskarna och branschens 

samlade förmögenhet växte till 

150 miljarder kronor. 

Källor: ”Mål, meninger og resultater” 2010 och ”Fra sparegris til investeringsbevis” 2009, utgivna 

av Investeringsföreningsrådet samt statistik från Investeringsföreningsrådet. 

GuldpenGar 

Guld har under tusentals år varit, och är än idag, rena 

pengar. Civilisationer har sedan långt tillbaka i tiden provat 

olika tillgångar som kunde användas till att förvara 

värde, och efter att ha testat bland annat pärlor, pinnar, 

snäckor och ädelmetaller kom man fram till att det 

sistnämnda, och framförallt guld, var klart bäst. Guldet 

uppfyllde kraven på begränsad tillgång och produktion, 

lätt att transportera samt omöjlig att förstöra. Bankiren 

JP Morgan svarade år 1912 på frågan om vad guld var: 

”Guld är pengar och ingenting annat”, och även i modern 

tid har inflytelserika personer som exempelvis Alan 

Greenspan uttalat stöd för guldets monetära betydelse. 

I västvärlden ser vi idag på guldet som en råvara och 

använder pris istället för växelkurs när vi talar om det. 

(www.finansiellainsikter.com) 

DyRA LÖkAR 

Under hösten och vintern år 1636 och 1637 slog en 

tulpanmani till mot Nederländerna. Priserna på tulpaner 

drevs upp enormt tills det att en enda lök av den mest 

eftertraktade sorten Semper Augustus kostade lika 

mycket som ett fint hus i centrala Amsterdam och inte 

ens de mest välbärgade hade råd att köpa tulpaner 

efter önskemål. Bubblan brast dock i februari 1937 och 

de tidigare ytterst värdefulla lökarna gick då längre inte 

att sälja. (www.popularhistoria.se) 

BILDKäLLA: CC By SORAZG 

2002 

Morningstar slår sig in på den 

danska banan. Företaget FundCollect 

bildas med syfte att samla in 

och kvalitetssäkra fondinformation. 

2002 

Morningstar 

i Danmark 

2005 

ATP etablerar Folkebörsen och 

det blir möjligt för många danskar 

med kapital i den så kallade SPordningen 

att investera pengarna 

i investeringsbevis. 

2007 

Investeringsföreningsbörsen 

(IFX) öppnar som en effektiv 

handelsplats för fonder. 

2010 

1 002 miljarder kronor 

i förvaltat kapital 

2010 

Det totala förvaltade kapitalet på 

den danska fondmarknaden vid 

årsskiftet till 1 002 miljarder kronor. 

FINANSHISTORIA 

LÅT IVAR SKÖTA 

JOBBET 

Behåll fokus på förvaltningen. 

Wahlstedt Sageryd ger dig systemet och 

tjänsterna som gör det möjligt. 

Vi erbjuder: 

• Backoce Services 

• Risk- och Performancemätning 

• Kapitalförvaltningssystemet 

IVAR ® Asset Management System 

Vill Du veta mer? 

www.ws.se 

eller ring 08-56 260 200 

Wahlstedt Sageryd Financial Services AB 

Birger Jarlsgatan 7 Box 7029 103 86 

Stockholm 

Tel: +46-8-56 260 200 Fax: +46-8-611 12 28 

www.ws.se 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 73

FINANSHISTORIA | Oljekrisen 

Händelsen som 

förändrade energitänket: 

oljekrisen 

Efter Oktoberkriget 1973 beslöt sig den dåvarande OPEC-kartellen att vägra exportera olja 

till de länder som stått på Israels sida i kriget. Oljeproduktionen minskade samtidigt som 

OPEC-länderna beslutade att höja priset på råolja med 70 procent – något som gav påtagliga 

konsekvenser för västvärlden i allmänhet och Sverige i synnerhet. Med krisen som en 

väckarklocka började sökandet efter alternativa energikällor med målet att göra sig mindre 

beroende av oljan. 


n ä r o l j e k r i s e n s l o g till hade 

västvärlden befunnit sig i en 

mer eller mindre permanent 

högkonjunktur sedan 1940-talet, 

och Sverige hade haft en rekordtillväxt 

under ett antal år. 

1971 stod oljan för ungefär 70 

procent av den svenska energiförsörjningen 

till ett värde av 

cirka tre miljarder kronor – att 

en begräsning i oljeimporten 

skulle slå hårt mot en nation 

som Sverige var ett faktum. 

Oktoberkriget ägde rum 

mellan Egypten och Syrien 

som tillsammans stred mot 

Israel. Varken Egypten eller Syrien 

var med i OPEC-kartellen, 

men när Israel förstörde ett 

syrianskt oljeraffinaderi som 

var i besittning av ungefär en 

miljon oljefat från främst Irak, 

blev OPEC-länderna upprörda. 

Resultatet blev att USA och 

Holland inte fick importera någon 

olja alls och nedskärningarna 

i oljetillgången fick stora 

följder för västvärlden som var 

beroende av oljan från mellanöstern. 

De oljeproducerande 

länderna byggde upp stora 

kapitalreserver – strax innan 

krisen, 1972, hade länderna en 

inkomst på 23 miljarder dollar 

vilket 1977 hade stigit till 140 

miljarder dollar. Saudiarabiens 

BNP ökade under andra halvan 

av 1970-talet med hela 85 

procent. 

När oljekrisen slog till 

mot Sverige försämrades den 

svenska industrins konkur- 

renskraft snabbt, och Sveriges 

andel av världshandeln minskade 

– snabbare än för andra 

industriländer. Inflationen som 

började märkas redan i början 

av 70-talet späddes på, och från 

1974 och ett par år framåt låg 

inflationen på cirka tio procent 

per år. Konsumtionen drabbades 

dock inte i så stor grad 

av prishöjningarna eftersom 

löneökningarna höll jämna 

steg med prisutvecklingen. 

Åtstramningarna av oljeproduktionen 

i exportländerna 

begränsade den internationella 

tillgången på bensin rejält. 

Resultatet blev att det i Sverige 

i början av 1974 infördes 

ransonering på bensin – vilket 

dock inte varade mer än i tre 

veckor då marknaden släpptes 

fri igen. Bensinpriset steg rejält 

under 70-talet: från cirka 90 

öre i början av 1970-talet till 

7,70 kronor år 1979, i löpande 

priser. 

En av de största konsekvenserna 

blev att västvärlden 

började söka alternativ till olja, 

Organization of Petroleum 

Exporting Countries, 

vanligtvis förkortat OPEC, 

är en kartell bestående av 

de tolv länderna Algeriet, 

Angola, Ecuador, Iran, Irak, 

Kuwait, Libyen, Nigeria, 

qatar, Saudiarabien, 

Förenade Arabemiraten 

och Venezuela. OPEC 

vägrade efter Oktoberkriget 

1973 att exportera olja 

till de länder som hjälpt 

Israel under kriget, vilket 

resulterade i kraftigt stigande 

oljepriser och i att 

västvärlden började söka 

alternativa energikällor. 

som exempelvis kärnkraft, 

och krisen bidrog till stora 

energispararkampanjer med 

mål att i första hand minska 

Sveriges beroende av fossila 

bränslen, men också att allmänt 

reducera energikonsumtionen. 

Regeringen utfärdade 

Oljekrisen | FINANSHISTORIA 

också bestämmelser om att 

statliga myndigheter skulle 

spara energi. Leveranserna av 

eldningsolja till konsumenter 

minskade med 25 procent och 

i januari 1974 infördes förutom 

ransonering på bensin, också 

ransonering på bränsle, värme 

från fjärrvärmeverk samt på 

varmvatten – men liksom bensinen 

så avskaffades även dessa 

ransoneringar snabbt. Dock 

fick de den svenska regeringen 

att skynda på satsningen på 

kärnkraft, en debatt som från 

början inte mötte några protester 

mer än från Centerpartiet, 

men som under den senare 

delen av 70-talet samt 80-talet 

kom att bli ett omtvistat ämne i 

politiken. I och med oljekrisen 

växte en helt ny medvetenhet 

angående energibesparingar 

fram och har kommit att 

påverka både produktionsteknik 

och konsumtionsmönster i 

samhället, och det är ett ämne 

som bara blir mer och mer 

aktuellt. 


FakTa 

OLJEkRISEN 1973

EFTER JOBBET | Anders Melldén 

koll på: 

v i n e t g ö r s a v champagnehuset 

Louis Roederer, döpt 1827 efter 

grundaren med samma namn. 

Innan dess hade vinhuset funnits 

sedan 1770-talet, under 

namnet Dubois Père et fils. 

Första riktiga försäljningssuccén 

infann sig i och med 

att ryske tsaren Alexander II 

förälskade sig i vinet. Han såg 

även till att de flaskor som levererades 

till honom var gjorda 

i äkta klar kristall. Än lever den 

historien, i form av Roederers 

prestigechampagne Cristal, 

även om flaskorna numera är 

av glas. 

Intressant i sammanhanget 

är att tsaren föredrog sin 

skumpa rejält söt, man har 

mätt upp en sockerhalt på 160 

gram per liter. Det säger sig 

själv att den söta champagnen 

i stort sett var osäljbar efter 


Cristal är ett av de där mytomspunna vinerna i övre prisregionen 

som det talas om världen över. Men visste du att det från början 

var en rejält söt skumpa, specialgjord för en rysk tsar? 

ANDERS MELLDéN 

ryska revolutionen och det tog 

till en bra bit in på 1900-talet 

innan man återhämtade sig. 

Idag innehåller Cristal knappt 

10 gram socker per liter. 

Det är lätt att få för sig att 

Louis Roederer är ett stort 

champagnehus, vilket i viss 

mån stämmer. Man har hela 

214 hektar vinodlingar och 

producerar runt tre miljoner 

flaskor champagne om året. 

Men detta kan också jämföras 

med exempelvis Moët & Chandons 

cirka 30 miljoner flaskor. 

Roederer är emellertid ett av de 

få stora privatägda husen och 

drivs idag av Frédéric Rozaud. 

Den 2 maj lanseras 1 200 

flaskor Cristal av lysande 

årgång 2004 på Systembolaget. 

Trots priset, 1 650 kronor 

flaskan, lär det bli rusning. Så 

häng på låset om du har pengar 

över, för det är ett fantastiskt 

vin med rikt fruktig smak i 

ännu ung och aningen stram 

stil. Syran är frisk och lång och 

det finns nästintill mintliknande 

mineraltoner i eftersmaken. 

Definitivt en champagne för 

flera års lagring. 

Efter utbildningar i Sverige och Schweiz driver Anders Melldén sedan elva år eget företag som 

sommelier och skribent. I verksamheten ingår främst att hålla dryckes- och chokladprovningar 

samt att föreläsa på restaurangskolor. Som skribent provar han alla vin-, öl-, och spritnyheter 

som når Sverige. I Fondbranschen tipsar Anders om vad vi kan njuta av efter jobbet. 

www.vinprovningar.com 

Remuage – jästfällningen avlägsnas i 

en rejäl flaska Cristal. 


I humlegården 

Ingen kan väl ha undgått den humletrend 

som brett ut sig över ölsverige. 

Sörmländska bryggeriet Nils Oscar hänger 

på och lanserar i april en utmärkt India 

Pale Ale döpt till Hop yard (Humlegården). 

ölet är bärnstensfärgat och har 

tydligt parfymerad humleblommighet 

i doften. Smaken är rik med mycket 

påtaglig humleparfym i explosiv 

stil – som gjord för en krämig soppa 

och något salt tillbehör. Varunummer 

1493, 25:40 kronor. 

Till 

FöRSOMMAR- 

SparriSen 

k o o p e r a t i v e t r o s a l i a d e Castro är resultatet 

av en grupp erfarna vinmakares 

gemensamma satsning på högkvalitativt 

vin av fräscha vitvinsdruvan albariño. 

Vineriet ligger i Galicien och här har 

man 200 hektar vinodlingar fördelat 

på 1 900 olika vingårdslägen. Drick 

denna aprilnyhet till vit sparris med 

hollandaise. Varunummer 92237, 

119 kronor. 


Anders Melldén | EFTER JOBBET 

EN LITEN WHISky... 

… säger man ofta. Men nu tar Bolaget sägningen 

på allvar. I vår lanseras nämligen nyheten Glenfiddich 

14 years Rich Oak i miniformatet 20 centilitersflaska 

för 139 kronor styck. Glenfiddich 14 years Rich 

Oak är en helt ny whisky från destilleriet. Den är initialt 

lagrad minst 14 år på amerikanska bourbonfat. 

Därefter har whiskyn fått extra smaklager genom 

en slutlagring i upp till 12 veckor. Slutlagringen sker 

i två steg, först genom lagring på amerikansk nyek 

och därefter på spanska sherryfat. 

Välkomstdrinken 

Gardo & Morris Brut Rosé är ett rosébubbel med 

svensk koppling. Den lilla familjeägda firman 

är resultatet av kärleken mellan nyzeeländaren 

Ben Morris och hans svenska fru Frida. Nio 

månader om året lever de i Sverige och säljer vin 

till svenska restauranger. De övriga månaderna 

producerar de vin på Nya Zeeland. Varunummer 

7732, 109 kronor. Vinet lanseras i april. 

FakTa 

VINVESTERA RÄTT 

Visste du att Bordeauxslotten står för drygt 90 

procent av andrahandsmarknaden för vin? 

KäLLA: WINEFINDER.DK 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 77

EVENTS 

European Fund Manager Selection 

I slutet av mars arrangerades för tionde året konferensen European Fund Manager Selection 

och det nordiska deltagandet var högt, konstaterar magasinet Fondbranschen som var på 

plats. 

TEXT OCH FOTO: NIKLAS TELL 

d r y g t h u n d r a pe r s o n e r, där en 

tredjedel var selectors och 

investerare, samlades i konferensrummet 

på Crowne Plaza 

vid Buckingham Gate i London 

den 29 – 30 mars för den 

tionde upplagan av konferensen 

European Fund Manager 

Selection. Det nordiska inslaget 

var påtagligt, både bland deltagarna 

och bland talarna. 

Först ut var dock Andrew 

Clare, Professor of Asset 

Management på Cass Business 

School, som med rubriken 

”A risk managed approach 

www. 


to investments” gick igenom 

akademiska studier av aktiv 

förvaltning. Han lade även 

fram ett alternativ till de som 

inte kan välja om aktiv eller 

passiv förvaltning är att föredra 

under kommande år. Lösningen 

enligt Andrew Clare är 

att använda en trendföljande 

modell som växlar mellan aktier 

och räntor. Jag tror att det 

var fler än jag bland svenskarna 

i publiken som lät tankarna 

vandra till Enter Fonder som 

redan i februari 2007 kom med 

en liknande lösning i form av 

Information om konferensen finns även på arrangörens hemsida: 

http://www.informaglobalevents.com/event/fund-managerselection-conference-2011 

fonden Enter Maximal. 

En av höjdpunkterna, från 

ett nordiskt perspektiv, var 

paneldebatten som leddes av 

Craig Baker, Global Head of 

Manager Selection på Towers 

Watson, och där Jauri Häkkä 

från Nordea och Lars Holm Pedersen 

från PFA deltog. Innan 

paneldebatten höll Craig Baker 

ett tal som på ett framgångsrikt 

sätt satte fingret på hur komplicerat 

det är för selectors att 

hitta rätt i djungeln av fonder. 

Kapitalforvaltere 

skal bestå eksamen 

Når der i Nykredit skal vælges en kapitalforvalter, starter et stort analysearbejde, hvor de 

kandiderende kapitalforvaltere vurderes. Vi er uvildige i vores valg. Det vil sige, at Nykredits 

egne investeringsbeviser ikke har fortrinsret. Når Nykredit vælger kapitalforvaltere sker det 

efter en gennemprøvet og anerkendt proces. Vi er stolte over, at Tell Media Group i 2010 

kårede Nykredit til at være Danmarks bedste til at udvælge kapitalforvaltere. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 79

EVENTS 

Mingel 

på Fondbar 

Torsdagen den 17 februari arrangerade 

Tell Media Group, tillsammans 

med Bank Vontobel, årets första 

Fondbar. Tillställningen lockade 80 

personer från branschen som minglade 

och fick chansen att bläddra i 

årets första nummer av magasinet 

Fondbranschen. 

FOTO: JILL HOLMSTEDT 

Anders Alvemur från Danske Bank och 

80 f o n d b r a n s c h Daniel e n #02 Westlund | 2011 från Danske Invest. 

Tell Media Group var laddade för årets första 

Fondbar! Från vänster: Yvette Pierrou, Malin 

Tell, Linda Cederquist och Eliana Velez. 

Jalil El Khalifi från Threadneedle Asset Management, Erik 

Eidolf från Harcourt och Hansjoerg Herzog från Vontobel. 

Sara Stevinger från Harcourt tillsammans 

med Henrik Lindquist från Enter Fonder. 

Victor Rozental från Schroders, Lina 

Angeling från Enter Fonder och Viggo 

Johansen, också från Schroders. 

Eric Carell från Alliance Bernstein och 

Helene Sesser från Invest Systems. 

Nina Krannila och Anders Sjöstedt 

från Edmond de Rothschild AM. 

Johan Bark från BlackRock och 

Peter Andersson från Legg Mason. 

Christopher Crystal från Deutsche 

Bank och Sten Hallström från 

Advent Software. 

Mårten Bäck från Goldman Sachs tillsammans 

med Carl-Johan Brodowsky och Maria Lindholm 

från HSBC Global Asset Management. 

Bo Nilsson och Hogne Tyssøy från 

Holberg Fondforvaltning. 

Fondbar är tillbaka i Stockholm torsdag 9 juni. 

EVENTS 

Andreas Ahlroth och Jan-Ove Sundgren 

från Nasdaq OMX tillsammans med 

Tomas Scherp från Alfred Berg. 

f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 81

TELL MEDIA GROUP: 

Malin Tell 

Partner | Managing Director 

Mobile: +46 70 679 12 75 

malin.tell@tellmediagroup.se 

Niklas Tell 

Partner | Head of Research & Publishing 

Mobile: +46 70 304 35 20 

niklas.tell@tellmediagroup.se 

Jill Holmstedt 

Partner | Creative Director 

Mobile: +46 73 068 90 13 

jill.holmstedt@tellmediagroup.se 

Linda Cederquist 

Redaktör | Editor 

Mobile: +46 70 739 89 38 

linda.cederquist@tellmediagroup.se 

Medverkande i detta nummer: 

Erik Lindström 

Foto och illustration 

Anders Melldén 

Efter jobbet 

OMSLAGET 

Tove Bångstad, Aviva 

Foto: Erik Lindström 

Tack till Clarion Hotel Sign 

i Stockholm. 

ANNONSÖRER I DETTA NUMMER: 

Franklin Templeton (omslag) www.franklintempleton.se 

FIM Fonder (sid 5) www.fim.se 

Catella Group (sid 7) www.catella.se 

T.Rowe Price (sid 9, 11, 13) www.troweprice.com 

Schroders (sid 15) www.schroders.com 

GAM (sid 17) www.gam.com 

Alfred Berg (sid 19) www.alfredberg.se 

Fidelity (sid 29) www.fidelity.se 

Pictet Funds (sid 33) www.pictetfunds.com 

Swedbank Custody (sid 37) www.swedbank.se 

BlackRock (sid 43) www.blackrock.com 

Bank Vontobel (sid 45) www.vontobel.com 

PwC (sid 49) www.pwc.com/se 

Custom House (sid 50) www.customhouse.dk 

Legg Mason (sid 51) www.leggmason.com 

East Capital (sid 52-53) www.eastcapital.se 

Wahlstedt Sageryd (sid 73) www.ws.se 

Nykredit (sid 79) www.nykredit.dk 

Enter Fonder (sid 83) www.enterfonder.se 

SEB (baksida) www.seb.se/mb 

Chefredaktör och ansvarig utgivare 

Niklas Tell 

Mobil: +46 70 304 35 20 

Prenumerationsärenden 

Enskilda personer som arbetar 

i eller med den nordiska fondmarknaden 

kan registrera sig för 

en gratis prenumeration på 

www.fondbranschen.se. 

Hemsida 


Tryck 

Trydells Tryckeri AB, Laholm 

ISSN 

1653-8544 

Annonsering 

För annonsering och särtryck 

ber vi er att kontakta Malin Tell. 

Om upphovsrätt 

Allt material i tidningen och på 

www.fondbranschen.se skyddas av 

upphovsrättslagen. Eftertryck och 

kopiering utan tillstånd är förbjudet. 

Magasinet Fondbranschen står 

ägar- och åsiktsmässigt oberoende i 

förhållande till företag, organisationer 

och politiska partier. Redaktionens 

åsikter överensstämmer inte alltid 

med innehållet i tidningens artiklar. 

Citera gärna tidningen men glöm inte 

att ange källan. 

Fondbranschen ägs och utges av 

Tell Media Group AB 

Kungsgatan 47 C, 753 21 Uppsala 

Tel. +46 18 69 22 22 

Organisationsnummer: 

556723-3795 

PÅ GÅNG: 

MAJ 

4 th annual Nordic Fund Selection Forum 2011 

5 maj 


Arrangör: Tell Media Group 

Läs mer: www.tellmediagroup.se och på 


JUNI 

Fondbar, Summer Edition 

9 juni 

Teaterskeppet, Stockholm 

Arrangör: Tell Media Group, i samarbete med 

Magnusson Advokatbyrå och M&G 



FundForum International 

28 – 30 juni 

Grimaldi Forum, Monaco 

Arrangör: ICBI 

Läs mer: www.icbi-events.com/fundforum 

SEPTEMBER 

Fondbar 

14 september 

Finland, Helsingfors 


Schroders 



Fondbar 

15 september 



MFEX 



OkTOBER 

2nd annual Nordic Fund Selection Awards 

13 oktober 

Teaterskeppet, Stockholm 

Arrangör: Tell Media Group 


www.fundselection.org/blog 

Nästa nummer av magasinet 

Fondbranschen utkommer 

den 10 juni. 

Vi finner 

värden 

i Sverige 

Sverige är fantastiskt. Det har vi 

papper på. Vi är nämligen specialister 

på svensk aktie- och ränteförvaltning 

och har fått flera bevis 

för detta. Bland annat nöjda kunder 

men också flera utmärkelser. Inte 

minst Årets Stjärnförvaltare, en 

utmärkelse vi fått hela fem gånger 

under de senaste tio åren. 

Enter är en fri och oberoende 

kapitalförvaltare och har så varit 

sedan starten 1999. Vi anser att 

närheten till bolagen och dess ledningar 

är ett måste för att nå högsta 

möjliga kvalitet i förvaltningen. 

Siffror och kalla fakta i all ära. Men 

att också träffa människorna som 

leder företaget, kan ge ännu mer. 

Inte minst om företagets kultur 

och framtidstro. 

Enter erbjuder förvaltning i nio 

fonder. Fyra av fonderna placerar 

i aktier och tre i räntebärande värdepapper. 

Utöver dessa förvaltar 

vi även två strategifonder. 

Placeringar i fonder är alltid förknippat med ett 

risktagande. De pengar som placeras i fonden kan 

både öka och minska i värde och det är inte säkert 

att placeraren får tillbaka hela det insatta kapitalet. 

Historisk avkastning presenterad i detta dokument 

utgör ingen garanti för fondens framtida avkastning. 

Beställ fullständigt prospekt, faktablad och 

82 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 www.enterfonder.se informationsbroschyr f o n d b r a n s c h e n från #02 Enter | 2011 Fonder. 83

Anpassad värdepappershantering. 

Vi kan hjälpa dig att förenkla, säkra och effektivisera ditt företags värdepappershantering. 

Vare sig det handlar om förvaringsinstitut, fondadministration, aktielån, 

derivatclearing eller exekvering och förvar av fondandelar. När det gäller erfarenhet, 

kompetens, produktbredd och nätverk är vi Norra Europas ledande depåbank. Vi 

finns under eget namn i 11 länder och kan erbjuda en global lösning via våra partner 

i 85 länder. Låt oss berätta hur vi kan specialanpassa lösningar för ditt företag. 

Kontakta oss på nordicclients@seb.se 

84 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011

SOCIAL - Fondbranschen

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?