SOCIAL - Fondbranschen

Det är skillnad på Emerging
Markets och Growth Markets
Vi introducerar begreppet
Growth Markets
Vi har delat in världens 180 7 länder
i tre olika kategorier: Developed
Markets 8 , Growth Markets och
Emerging Markets. Vi kommer även i
fortsättningen att betrakta Developed
Markets som de med en hög genomsnittlig
inkomst per capita, som har
uppnått avancerade nivåer av ekonomisk
utveckling samt erbjuder öppna
och transparenta finansmarknader.
USA, Japan, Tyskland, Storbritannien
och övriga G7-länder är bra exempel
på sådana länder.
I nuläget finns det endast åtta länder
i världen som inte tillhör Developed
Markets och som var och en står
för minst 1 % av världens sammanlagda
BNP. Vi väljer nu att kalla dessa
länder (Brasilien, Ryssland, Indien,
Kina, Mexiko, Sydkorea, Turkiet och
Indonesien) för Growth Markets. Vi
anser att de genom sin storlek och
makroekonomiska omständigheter
har potential för omvälvande tillväxt
under kommande årtionden.
Vi inser dock att begreppet Emerging
Markets, så som det definierades
1981, fortfarande är passande för
många länder. Dessa länder står, var
och en, fortfarande för mindre än 1 %
av världens sammanlagda BNP och
de har i allmänhet en låg BNP och
låga inkomster per capita, även om
många av dem uppvisar utrymme för
DENNA SIDA äR EN ANNONS
förbättring i sina investeringsmiljöer
i takt med att BNP snabbt växer.
Nigeria, Vietnam, Filippinerna, Iran,
Egypten, Pakistan och Bangladesh
är några exempel på länder vi även i
fortsättningen betraktar som Emerging
Markets.
Vad utmärker en Growth Market?
Vi definierar Growth Markets med
hjälp av de grundläggande kriterierna
att ett lands ekonomi måste stå för
minst 1 % av världens sammanlagda
BNP och ha potential att växa ytterligare.
En Growth Market måste också
åtnjuta gynnsamma demografiska
Vad skulle du kalla marknader med följande egenskaper?
1 • Hemvist för nästan 20 % av bolagen på Fortune 500 -listan och 30 % av världens
miljardärer 2
• Stater vars upplåning i genomsnitt har kreditbetyg som kvalificerar de som
investment grade3 • Sex av världens femton största ekonomier, inklusive världens andra och femte
största ekonomier4 • Åtta av de tio viktigaste marknaderna vad gäller betydelse för den globala
tillväxten under de närmaste tio åren5 faktorer och erbjuda en tillräcklig
storlek och djup på marknaden för
att uppnå en nödvändig storlek och
likviditet för investerare. Bland de
åtta länder som vi definierar som
“Growth Markets” finns Brasilien,
Ryssland, Indien och Kina, som också
är de största marknaderna i denna
grupp vad gäller andel av världens
sammanlagda BNP. Den här gruppen
benämnts även som BRIC-länderna
och är den grupp som vi anser erbjuder
störst potential att göra avtryck i
världsekonomin. Övriga fyra länder i
gruppen Growth Markets är Mexiko,
Sydkorea, Turkiet och Indonesien
och dessa är de fyra största i gruppen
som kallas N-11 (Next 11). N-11 är
en grupp bestående av 11 länder som
vi identifierat som världens näst-mest
befolkningsrika efter BRIC-länderna.
Vi anser att denna demografiska
fördel kommer att utgöra en viktig
drivkraft för tillväxt.
Ekonomier som står för 1 % av världens
BNP, som växer och påverkar
och är tillräckligt stora
Att sätta gränsen vid 1 % av världens
BNP innebär att ekonomin i ett land
som betecknas Growth Market i nuläget
uppgår till ett värde av 600 miljarder
USD. 9 Vi anser att en ekonomi
av den här storleken ger utrymme för
affärsverksamhet och investeringar
som liknar dem i utvecklade länders
marknader. Sammanlagt representerar
Growth Markets 23 % av världens
BNP, medan Developed Markets
och Emerging Markets står för 65 %
respektive 12 %. 10 Under det kommande
årtiondet (2010-2019) tror
vi att alla åtta länder som betecknas
Growth Markets kommer att vara
bland de 10 viktigaste tillväxtmotorerna
för den globala tillväxten och
tillsammans stå för 60 % av världens
BNP-tillväxt. 11 Denna nuvarande och
potentiella betydelse för världsekonomin
ger Growth Markets en
särställning i förhållande till både de
mer långsamt växande Developed
Markets och de mindre länderna
inom Emerging Markets.
Stora och unga befolkningar är en
avgörande demografisk fördel
I de åtta länder som betecknas som
Growth Markets bor nästan hälften
av hela världens befolkning och deras
arbetsmarknader förväntas växa med
mer än 300 miljoner människor under
de kommande 20 åren. 12 Denna
enorma storlek ger tyngd åt de tillväxttrender
som är under utveckling
på dessa marknader, vilket skapar
potential för globala effekter. Dessutom
är befolkningarna i de länder
som betecknas som Growth Markets
unga, vilket innebär att de har fler
människor som redan är aktiva eller
som är på väg ut på arbetsmarknaden
och som tjänar pengar som de vill
spendera. Detta är en viktig drivkraft
för den ekonomiska produktiviteten
och konsumtionen, som båda utgör
tillväxtmotorer.
Growth Markets måste uppvisa
starka eller förbättrande villkor för
tillväxt
Att stå för minst 1 % av global BNP
är bara början. Om ett land vill
uppnå status som Growth Market
måste det kunna uppvisa styrka eller
förbättringar på en rad områden
som vi bevakar. Bland dessa finns
makroekonomiska faktorer som
inflation och ekonomins öppenhet,
teknikanvändning, humanfaktorer
som utbildningsnivåer samt politiska
omständigheter.
Growth Markets erbjuder större investerbarhet
än Emerging Markets
Vi tror att en fortsatt utveckling av
aktiemarknaderna och deltagande
kommer att spä på Growth Markets
expansion. De åtta länderna inom
Growth Markets har genomsnittliga
viktade börsvärden som varierar från
cirka 12 miljarder USD (Indonesien)
till nästan 70 miljarder USD
(Ryssland), medan länderna inom
Emerging Markets i allmänhet ligger
på mindre än 5 miljarder USD.
På liknande sätt varierar antalet
noterade bolag i Growth Markets
som finns i MSCI:s index mellan
20 (Turkiet) till 140 (Kina), medan
siffran för Emerging Markets normalt
är mindre än 20. 13
Möjligheter att investera i
Growth Markets
BRIC- och N-11-ländernas aktiemarknader
har utvecklats bättre än
andra över tiden
Ända sedan det lanserades 2003
har MSCI BRIC Index uppvisat en
årlig tillväxt på 24,1 %, 14 medan
simulerade data för N-11 Index
under samma tidsperiod visar en
årlig tillväxt på 24,4 %. 15 Detta kan
jämföras med 18,7 % för MSCI EM
Index, 9,5 % för MSCI Frontier Index
samt 6,2 % för MSCI World Index. 16
Vi på GSAM anser att våra BRICoch
N-11-portföljer erbjuder en
riktad men balanserad exponering
mot Growth Markets. Båda dessa
DENNA SIDA äR EN ANNONS
fonder är lämpliga som fristående investeringar,
men kan även kombineras
effektivt för att säkra exponering
mot alla de möjligheter som Growth
Markets erbjuder.
BRIC erbjuder åtkomst till de största
länderna i gruppen Growth Markets
GSAM:s ordförande, Jim O’Neill,
ringade 2001 in BRIC-länderna
för första gången, då han ansåg att
dessa fyra länder hade potential att
tillsammans inom några få årtionden
kunna utmana G7-länderna. Den här
gruppen har utvecklats mot det målet
snabbare än väntat och står redan
för 17 % av världens BNP. 17 BRICländerna
är de fyra största länderna
inom gruppen Growth Markets och
vi anser fortsatt att BRIC-länderna
erbjuder de mest övertygande möjligheterna
för långsiktig tillväxt.
N-11 kombinerar exponering mot
Growth Markets och attraktiva
Emerging Markets
Under 2005 introducerade Jim
O’Neill begreppet N-11, då han ansåg
att dessa 11 näst-mest befolkningsrika
länder, efter BRIC-länderna, äger
demografiska fördelar för framtida
tillväxt. Sydkorea, Mexiko, Indonesien,
Turkiet, Nigeria, Pakistan,
Egypten, Filippinerna, Vietnam,
Bangladesh och Iran står tillsammans
för 19 % av världens befolkning18 och 8 % av världens BNP. 19 Av de
11 länderna ingår fyra i gruppen
Growth Markets (Sydkorea, Mexiko,
Indonesien och Turkiet) och de är
de största N-11-marknaderna och
står tillsammans för 6 % av världens
BNP, liksom för cirka 75 % av N-11portföljen.
BRIC + N-11 ger övervikt i Growth
Markets samtidigt som det erbjuder
samma diversifiering som i en traditionell
portfölj inriktad på Emerging
Markets
I nuläget står BRIC- och N-
11-länderna för 23 % av världens
sammanlagda börsvärde. Vi tror att
den sammanlagda gruppens andel
kan komma att öka till 36 % under
2020 och till 46 % under 2030. 20
Samtidigt förväntar vi oss att dessa
marknader kommer att fortsätta att
fördjupas, vilket ytterligare ökar deras
investerbarhet.
En kombination av investeringar
i BRIC och N-11 ger exponering
mot alla de möjligheter som Growth
Markets erbjuder. Det leder till en
väldiversifierad portfölj av aktier
från 14 olika länder (Iran är föremål
för juridiska och regleringsmässiga
investeringsförbud) och 10 olika
branscher. En avgörande faktor är att
cirka 88 % av portföljen investeras i
Growth Markets, jämfört med 70 %
i en traditionell portfölj inriktad på
Emerging Markets. Dessutom kan
fondens återstående investeringar
på sikt uppnå den tyngd, tillväxttrend
och ambition att bedömas vara
framtidens Growth Markets.
kathryn koch, Senior Portfolio Strategist,
Office of the Chairman, Goldman Sachs
Asset Management
Kathryn.Koch@gs.com
+44 (0)20 7774 5571
www.gsam.com/sweden
1 Källa: Fortune Magazine, 2010 Global Fortune 500
2 Källa: Forbes Magazine, 2010 World Billionaires
3 Källa: S&P, Moody’s, Fitch, per 1 januari 2011
4 Källa: IMF World Economic Outlook 2010, per
oktober 2010
5 Källa: GSAM, “It is Time to Re-Define Emerging
Markets”, 31 januari 2011
6 Källa: IMF, per februari 2011
7 I enlighet med IMF:s definition av avancerade ekonomier,
t.ex. Korea, per februari 2011
8 Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging
Markets, 31 januari 2011. Data från IMF World Outlook
2010.
9 Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging
Markets, 31 januari 2011. Data från IMF World Outlook
2010.
10 Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging
Markets, 31 januari 2011. Data från IMF World Outlook
2010.
11 Källa: IMF World Economic Outlook Database,
October 2010
12 Källa: Factset. Beräkning av börsvärden baseras på
respektive MSCI-länderindex, per 31 december 2010.
13 Källa: Bloomberg, prisutvecklingsindex t.o.m. 31
december 2010
14 Källa: Simulerad BNP-viktad indextillväxt som
beräknats genom att vikta lokala länderindex från
Bloomberg med årliga BNP-data från IMF World
Economic Outlook Database t.o.m. 31 december
2010, exklusive Iran.
15 Källa: Bloomberg, prisutvecklingsindex t.o.m. 31
december 2010
16 Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging
Markets, 31 januari 2011. Data per 2010.
17 Källa: United Nations Data, United Nations Population
Division, World Population Prospects: The 2008
Revision
18 Källa: IMF World Economic Outlook Database,
oktober 2010
19 Källa: Goldman Sachs Global ECS Research, Global
Economics Paper No: 204, 8 september 2010.
22 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 f o n d b r a n s c h e n #02 | 2011 23