Elområden i Sverige. Analys av utveckling och konsekvenserna på ...

kontrakt i SE4 och andra svenska elområden bör också nämnas att den
underliggande risken i SE4 är mer jämförbar med underliggande prisrisk i
Tyskland än i SE1. Detta innebär att risken för volatila priser är högre i SE4 vilket i
sin tur beror på att sammansättningen av produktionen i SE4 mer liknar
kontinentens termiska system kombinerat med en större andel vindkraft än i det
vattendominerade system i SE1. Även det faktum att ingen prishistorik avseende
de nya elområdena fanns innan november 2011 kan ha bidragit till en ökad
riskpremie och därigenom högre CfD-priset, i synnerhet avseende SE4.
Det kan inte heller uteslutas att prisskillnaden mellan södra och norra Sverige i
november 2011 bidrog till en ökad riskpremie vid prissättningen av senare CfDkontrakt
och således bidrog till att höja priset på dessa kontrakt.
5.2.2 Oförändrad handel i CfD-kontrakt för avräkning i Sverige
Det har sedan tidigare varit känt att det föreligger en väsentlig skillnad mellan
handeln i systempriskontrakt (SYS-kontrakt) på Nord Pool kontra handeln i CfDkontrakt.
Handeln i SYS-kontrakten (primärt kvartalskontrakt och årskontrakt) är
mycket likvida produkter, som inte sällan handlas 8-10 gånger den underliggande
fysiska förbrukningen. Det är med andra ord en ganska frekvent trading som
pågår i dessa kontrakt.
CfD-kontrakten har i mycket större utsträckning varit en produkt som handlats
mer direkt i förhållande till den underliggande förbrukningen och med en
tydligare karaktär av ”lagt kort ligger”, det vill säga att en aktör som köpt ett CfDkontrakt
sällan har gått ur detsamma genom försäljning av kontraktet.
I en enkel jämförelse mellan mängden clearad handel i SYS-kontrakt för YR-10 och
dåvarande CfD-kontrakt för område STO 41 med mängden clearad handel i SYSkontrakt
och de olika svenska CfD-kontrakten för YR-12 och YR-13, kan vi se att
andelen CfD-handel avseende Sverige har förblivit relativt stabil efter elområdenas
införande. 42
Tabell 12 Tabell över omsatta volymer av utvalda termins- och CfD-kontrakt
Årskontrakt Volym handlad (MW) SYS Volym handlad CfD
(MW)
58
Andel CfD
YR-10 86869 (handel under 2009) 4848 5,59 %
YR-12 50098 (handel under 2011) 3471 6,93 %
YR-13 10860 (hittills 2012) 556 5,12 %
Källa: NASDAQ OMX.
Det som inte framgår av tabell 12 är att det har skett en uppdelning i elområden
och att den volym som handlas har fördelats på fler kontrakt. Likvärdig volym på
fler kontrakt innebär att omsättningen i vart och ett av de nya CfD-kontrakten är
lägre än i det tidigare STO-kontraktet. Om andelen CfD i förhållande till handlad
41 STO är benämningen för hela Sverige som ett elområde innan indelningen i fyra elområden.
42 Det bör betonas att den handel som sammanfattas i tabellen ovan bara utgör ett stickprov av
årskontrakt som handlats under åren 2009-2012. Då årskontrakten normalt sett är några av de mest
likvida på Nord Pool/NASDAQ OMX, bör de dock kunna ge en relativt god indikation.