Råa tillgångar vinnare under 2000-talet - Handelsbanken

More documents

Recommendations

Info

Bly och koppar, solida vinnare, det är bara några dagars marknadsrörelser som skiljer vinnaren från andra placeringen… Pga terminspåslaget (contango) hamnar amerikansk naturgas i botten. Det visar att när det gäller råvaror som investering räcker det inte att gissa rätt på spotprisförändringen, man måste också välja råvaror med lågt terminspåslag, dvs sådana där terminer inte kostar (för) mycket mer än spotpriset. Men vem vill nu investera i naturgas? Trean är bensin. Det är en råvara som de flesta av oss är köpare av och har som kostnad. Varför inte prissäkra vår konsumtion – varför inte se det som investering? Bensin i det här fallet avser råvaran, utan skatter, men skatterna är proportionerliga mot priset. Så en investering i bensin är en hedge mot din kostnad. Krönika över råvarornas decennium Ett decennium börjar gå mot sitt slut. 00-talet har varit råvarornas decennium. När vi jämför olika tillgångsslags avkastning är det är det råvarorna som vinner. Vi tänkte ägna denna krönika till att se tillbaka vilka huvudorsaker som orsakat den makalösa prisuppgång som vi har sett framför allt på metaller och energi. Under det föregående decenniet var ”råvaror” en tillgångsklass med mörka framtidsutsikter. Ett par stora händelser skadade prisbilden för många råvaror. Sovjetunionens upplösning innebar att råvaror och skrot flödade ut till väst. Marknaderna var inte beredda att ta emot detta material, trots en USA-ledd konjunkturtopp under 1994-95. Efter denna utbudschock kom nästa chock kring 1997 - Asienkrisen. Redan då hade Kina börjat växa men de s.k. tigerekonomierna fick statsfinansiella problem, samtidigt som Japan hade haft problem hela 90-talet. Således – två stora händelser som påverkade världsekonomin – och hade särskilt stor effekt på utbud och efterfrågan av just råvaror. Sedan kom IT-boomen som gav stöd även till de råvaruintensiva sektorerna, men ”råvaror” var verkligen passé, som kärnan av ”den gamla ekonomin”. Kapitalet flödade in i ”den nya ekonomin”. Sedan sprack drömmarna år 2000. Recessionen drog med sig även råvarorna till bottennivåer. I början av det här decenniet såg vi de lägsta priserna på sedan mitten av 80-talet. Kina Kina, som hade fört en relativt undanskymd roll i världsekonomin, började i större utsträckning visa framfötterna på råvarumarknaden redan 2001-2002. Koppar som traditionellt har varit en viktig metall för Kina och dess uppbyggnad visade tidigt tecken på att börja röra sig uppåt. Nedan ser vi BNP per capita i dollar (inflationsjusterat). Sveriges BNP per person ökade under samma period från 26,500 till 32,200 dollar. Skillnaden är att Kina är så stort. För Sveriges del innebär det en ökning för landet med ca 51 mdr dollar. För Kina innebär det 1621 mdr dollar, 31 gånger mer. 29 December 2009 2
Källa: Bloomberg, World Bank Det är viktigt att ha 90-talet i åtanke när man ska summera 00-talet. Den svaga prisbilden, då orsakad av en utbuds- och en efterfrågechock, hade gjort att nyinvesteringar i ny produktionskapacitet nästan helt uteblivit. Gruvbolagen hade dessutom dragit i handbromsen för flertalet av sina expansionsprojekt. När sedan Kina och övriga tillväxtmarknader började köpa för fullt räckte helt enkelt inte utbudet till. Detta ledde till en konsolideringsboom inom gruvindustrin för att till viss del kompensera för den låga investeringstakten. Konsolideringen har också möjliggjort en optimering av råvaruportföljen hos gruvbolagen. De stora köparna har å sin sida försökt minska sitt beroende genom vertikal integrering och därigenom minska leveransriskerna. Gemensamt för hela kedjan är att bolagen under detta decennium nu på ett mycket mer sofistikerat sätt styr sin produktion efter efterfrågan och reagerar snabbare på marknadsförändringar. Råvaror som investering Investerarkollektivet började samtidigt söka alternativa placeringar och riskspridningsargumentet började vinna allt större gehör. Råvaruinvesteringarna tog rejäl fart och fördubblades under perioden 2005-2006. Nedan ser vi vår uppskattning, baserad på flera olika källor, av totalt kapital investerat i råvarumarknaden (ej hedgefonder): USD bn 250 200 150 100 50 0 Källa: Handelsbanken 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 29 December 2009 3
Page 1: Råvaror 2009-12-29 Råa tillgånga
Page 5 and 6: 70-tals-boomen för råvaror förkl
Page 7 and 8: Vad folk normalt inte tänker på
Page 9 and 10: Nedan ser vi kursdiagrammet för fr
Page 11 and 12: Källa: Bloomberg Precis just nu ty
Page 13 and 14: Källa: Bloomberg Slutsats: Med sti
Page 15 and 16: Vete - och andra jordbruksprodukter
Page 17: Contact information Capital Markets

Råa tillgångar vinnare under 2000-talet - Handelsbanken

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?