مجلة رؤى اقتصادية / Roa Iktissadia REVIEW
International and specialized academic journal, quarterly, published by the Faculty of Economic and Commercial Sciences and the Science of management, University of Hamma Lakhther Eloued. The Magazine of Roa Iktissadia aimed at to contribute to the development and dissemination of knowledge, and the publication of original scientific research, scientific reviews in the fields of research and studies in the fields of economics, management and trade. ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ دورية أكاديمية محكمة دولية ومتخصصة، سداسية، تصدر عن كلية العلوم الاقتصادية والتجارية وعلوم التسيير جامعة الشهيد حمه لخضر الوادي. ترمي مجلة رؤى اقتصادية إلى الإسهام في تطوير المعرفة ونشرها، وذلك بنشر البحوث العلمية الأصيلة، والمراجعات العلمية في مجالات البحوث والدراسات في مجالات الاقتصاد والتسيير والتجارة.
International and specialized academic journal, quarterly, published by the Faculty of Economic and Commercial Sciences and the Science of management, University of Hamma Lakhther Eloued.
The Magazine of Roa Iktissadia aimed at to contribute to the development and dissemination of knowledge, and the publication of original scientific research, scientific reviews in the fields of research and studies in the fields of economics, management and trade.
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
دورية أكاديمية محكمة دولية ومتخصصة، سداسية، تصدر عن كلية العلوم الاقتصادية والتجارية وعلوم التسيير جامعة الشهيد حمه لخضر الوادي.
ترمي مجلة رؤى اقتصادية إلى الإسهام في تطوير المعرفة ونشرها، وذلك بنشر البحوث العلمية الأصيلة، والمراجعات العلمية في مجالات البحوث والدراسات في مجالات الاقتصاد والتسيير والتجارة.
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
التوريق وأزمة الرهن العقاري والبدائل املطروحة يف ظل<br />
أساليب التمويل اإلسالمي<br />
د. فرج شعبان<br />
كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري<br />
جامعة البويرة<br />
cferedj@yahoo.com<br />
ملخص:<br />
من أهمّ التّطورات اليت شهدتها أسواق املال العاملية ظهور العديد من األدوات املالية احلديثة اليت أخذت يف اإلنتشار<br />
الواسع بشكل مذهل يف كافة أسواق املال العاملية واحمللية على حد سواء، ومن بينها التّوريق )Securitization( الذي<br />
يعد من أهم أدوات التّمويل احلديثة واألقل تكلفة، حيث أصبح توريق القروض العقارية من اآلليات االكثر مالذاً<br />
لكثري من الدول وملصارفها لتمويل قطاع اإلسكان.<br />
لكن االفراط والتمادي يف توريق قروض الرهن العقاري،وعدم التحقق من اجلدارة االئتمانية للمقرتضني، وغريها<br />
من األسباب ادت اىل حتول التوريق من أداة للتمويل اىل سبب يف الوقوع يف الكثري من االزمات املالية اليت عرفها العامل<br />
يف السنوات العشر األخرية، واليت ادت اىل انهيار العديد من االسواق املالية واملصارف العاملية خاصة يف الواليات املتحدة<br />
االمريكية و أوروبا.<br />
ومن هنا برزت اهمية استخدام بدائل جديدة للتمويل العقاري تتفادى حدوث مثل تلك االزمات اليت كادت تعصف<br />
باقتصاديات دول عديدة، ولعل من ابرزها تلك البدائل املطروحة يف ظل اساليب التمويل االسالمي، خاصة وانه رغم<br />
االنتشار الواسع ألثار االزمة العاملية يف خمتلف بقاع العامل، إال ان اغلب املصارف االسالمية كانت بعيدة عنها.<br />
الكلمات املفتاحية: الرهن العقاري، التوريق، االزمة املالية، صيغ التمويل العقاري. بدائل التمويل االسالمي.<br />
متهيد:<br />
شهدت أسواق التمويل الدولي منذ بداية الثمانينات ثورة حقيقية على صعيد التحرير املتزايد هلذه<br />
األسواق من احلواجز واملوانع وتكاملها إىل جانب موجة من اإلبداعات املالية، كان هلذه التطورات<br />
تأثري مباشر علي أسلوب التمويل يف األسواق املالية فابتكرت اهلندسة املالية العديد من األدوات<br />
اجلديدة منها بينها " التوريق " الذي يتمثل يف حتويل القروض املصرفية إىل أوراق مالية متمثلة يف<br />
سندات التوريق<br />
وكان ذلك بداية االهتمام بعملية تسنيد الديون باعتبارها أداة مالية حديثة، من شأنها توفري التمويل<br />
بأقل تكلفة مع ختفيض درجة املخاطر، وهو ما جعلها تلقى اهتمام كبري من الناحية النظرية<br />
والتطبيقية .<br />
ولكن ومع االستعمال املفرط هلذا النوع من األوراق املالية من طرف البنوك من خالل توريق قروض<br />
الرهن العقاري، ويف ظل بيئة كانت تتميز بعدم التماثل يف املعلومات<br />
وإلزامية نظرية الوكالة<br />
،)information asymmetric(<br />
) خشية<br />
Agency theory)<br />
الوقوع يف دائرة ما يسمى باالختيار اخلاطئ<br />
العدد اخلامس<br />
ديسمرب 3102<br />
95
Change language