مجلة رؤى اقتصادية / Roa Iktissadia REVIEW
International and specialized academic journal, quarterly, published by the Faculty of Economic and Commercial Sciences and the Science of management, University of Hamma Lakhther Eloued. The Magazine of Roa Iktissadia aimed at to contribute to the development and dissemination of knowledge, and the publication of original scientific research, scientific reviews in the fields of research and studies in the fields of economics, management and trade. ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ دورية أكاديمية محكمة دولية ومتخصصة، سداسية، تصدر عن كلية العلوم الاقتصادية والتجارية وعلوم التسيير جامعة الشهيد حمه لخضر الوادي. ترمي مجلة رؤى اقتصادية إلى الإسهام في تطوير المعرفة ونشرها، وذلك بنشر البحوث العلمية الأصيلة، والمراجعات العلمية في مجالات البحوث والدراسات في مجالات الاقتصاد والتسيير والتجارة.
International and specialized academic journal, quarterly, published by the Faculty of Economic and Commercial Sciences and the Science of management, University of Hamma Lakhther Eloued.
The Magazine of Roa Iktissadia aimed at to contribute to the development and dissemination of knowledge, and the publication of original scientific research, scientific reviews in the fields of research and studies in the fields of economics, management and trade.
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
دورية أكاديمية محكمة دولية ومتخصصة، سداسية، تصدر عن كلية العلوم الاقتصادية والتجارية وعلوم التسيير جامعة الشهيد حمه لخضر الوادي.
ترمي مجلة رؤى اقتصادية إلى الإسهام في تطوير المعرفة ونشرها، وذلك بنشر البحوث العلمية الأصيلة، والمراجعات العلمية في مجالات البحوث والدراسات في مجالات الاقتصاد والتسيير والتجارة.
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
3-نشأة التوريق وتطوره<br />
التوريق فن متويلي جديد ظهر يف نطاق ما يعرف باهلندسة املالية، ويرجع الكثري من الباحثني فرتة<br />
ومكان ظهوره إىل السبعينات من القرن املاضي بالواليات املتحدة األمريكية، حيث كانت تقوم<br />
وكاالت خاصة بتجميع الرهون العقارية، وامتد جمال تطبيقها على أصول منتجة أخرى بعد عشرية<br />
من الزمن، خاصة مع تفجر أزمة املديونية اخلارجية سنة 0893، حيث توقفت العديد من دول العامل<br />
عن تسديد ديونها، وكان أوهلا املكسيك. وهنا تسارعت دول العامل<br />
املعضلة العاملية اخلطرية،<br />
فكانت " خطة برادي " اليت اقرتحت، فيما اقرتحته،<br />
إىل درس احللول املالئمة هلذه<br />
حتويل الديون<br />
اخلارجية إلي سندات، واليت أدت إلي مبادلة املكسيك القسم األكرب من ديونها بسندات ملدة<br />
21<br />
سنة ضمنتها اخلزينة األمريكية عن طريق إصدار سندات بدون كوبون) فائدة ) لصاحل املكسيك،<br />
وقام بتمويل هذه العملية صندوق النقد والبنك الدوليني، وذلك مقابل تنفيذ املكسيك لربنامج إصالح<br />
اقتصادي متفق عليه. 1<br />
لذا فنجد أن عملية طرح أوراق مالية سواء ( أسهم وسندات ) يف سوق األوراق املالية مقابل جمموعة<br />
من الديون املولدة للدخل أطلق علي هذه العملية العديد من املصطلحات فمنها " تسييل الديون أو حتويل<br />
الديون أو التسنيد وأخريا اللفظ األكثر شيوعا هو مصطلح التوريق ".<br />
وتفيد هذه التقنية يف توزيع املخاطر وتقليل تكلفة التمويل، حيث بتحويل األصول من ميزانية<br />
البنك إىل أوراق مالية بعد معاجلتها من قبل هيآت متخصصة، ستتحول األصول إىل سيولة آنية متكن<br />
البنك من تاليف كلفة االنتظار من جهة واملخاطر النظامية املرتتبة على مالءة املدينني.<br />
2<br />
اصطالح )AVS(<br />
للداللة على هيأة التوريق.<br />
ويستخدم<br />
أما يف الدول العربية فبدا التوريق منذ منتصف تسعينيات القرن العشرين ولكن بشكل حمدود،<br />
وتوسع بدرجة كبرية يف أسواق دول اخلليج وبدأ يتوسع يف مطلع القرن اجلديد يف مصر، ولكن مل<br />
3<br />
يكن باملستويات املنشودة.<br />
4 إال أنها توسعت فيما بعد إىل قروض<br />
وتضمنت عملية التوريق يف البداية القروض الرهنية)MBS(<br />
االستهالك: قروض السيارات<br />
(CDOs)<br />
للتفاوض<br />
5 ثم انتقلت إىل منتجات مشتقة أخرى مثل:<br />
وقروض الطلبة و..)ABS(<br />
6<br />
باعتبارها سندات متثل حمفظة مكونة من ديون مصرفية )CLOs( أو/ و أدوات مالية قابلة<br />
7<br />
(CBOs) أو غريها.<br />
- عدنان اهلندي، د. خالد أمني عبد اهلل، " التوريق كأداة مالية حديثة "، 0881، احتاد املصارف العربية، بريوت، ص – 01 01.<br />
- فتيحة امساعيل حممد مشعل، مرجع سابق، ص 10.<br />
األوراق املالية املسندة بأصول ثابتة أو منتجة<br />
2 - Securities Vehicle Agent.<br />
4 - Mortgage Bunds Securities.<br />
5 - Assets Backed Securities. .<br />
6 - Collateralised Loan Obligations.<br />
7 - Collateralised Bond Obligations.<br />
1<br />
3<br />
العدد<br />
اخلامس ديسمرب 3102<br />
06
Change language