åRSRAPPORT 2007 - Torm

1
årsrapport
2007

shipping
with pride
3

BaSISOpLySNINGER
INDHOLDSFORTEGNELSE
6 Forord
10 Fem års hovedtal
11 2007 i hovedtræk
12 Forventninger til 2008
16 Tankdivisionen
20 Tørlastdivisionen
22 Det Nye TORM
32 TORM 2008-2010 – ”Greater Earning Power 2.0”
34 Udbud og efterspørgsel - produkttankskibe
36 Udbud og efterspørgsel - panamaxtørlastskibe
38 CSR – Corporate Social Responsibility
42 Human Resources
44 Risikostyring
50 Corporate governance
55 Aktionærforhold
62 Regnskabsberetning
67 Resultatopgørelse for koncernen
68 Balance for koncernen
70 Egenkapitalopgørelse for koncernen
71 Pengestrømsopgørelse for koncernen
72 Noter
102 Bestyrelse og direktion
106 Påtegninger
107 Moderselskabsregnskab
115 Ordliste
116 Flådeoplysninger
117 Nybygningsoversigt
Navn & adresse: A/S Dampskibsselskabet TORM · Tuborg Havnevej 18 · 2900 Hellerup · Danmark · Tlf.: 3917 9200 · www.torm.com
Stiftet: 1889 · CVR: 22460218 · Bestyrelse: N. E. Nielsen (formand) · Christian Frigast (næstformand) · Peter Abildgaard (medarbejdervalgt) · Lennart Arrias
(medarbejdervalgt) · Margrethe Bligaard (medarbejdervalgt) · Gabriel Panayotides · Stefanos-Niko Zouvelos · Direktion: Klaus Kjærulff, CEO · Mikael Skov, COO.

6
2007 blev på mange måder et skelsættende år. Købet af OMI bevirkede, at 2007 blev året med den
største vækst i både flåde og organisation i TORMs nyere historie. Samtidig opnåede vi det bedste
resultat nogensinde på USD 792 millioner efter skat. Selskabets nye strategi har fokus på fortsat
vækst, medarbejderudvikling og miljø.
Resultatet før restruktureringsomkostninger og skat
blev USD 819 mio., hvilket er i overensstemmelse med
de senest udmeldte forventninger på USD 810-820 mio.
ekskl. restruktureringsomkostninger vedrørende købet
af OMI på USD 15 mio. 2007 blev året, hvor vi solgte
vores aktiebesiddelse i A/S Dampskibsselskabet Norden
(Norden), hvilket gav en nettofortjeneste på USD 643
mio. før skat. I 2007 blev der ikke solgt skibe, hvilket
ellers er en naturlig del af TORMs forretning, og når der
ses bort fra fortjenesten vedrørende salget af aktierne i
Norden, udgjorde resultatet USD 161 mio. før skat.
I modsætning til de foregående år blev fragtraterne for
produkttanksskibe ikke påvirket af enkeltstående begivenheder.
De mange nybygninger er fortsat med til at
presse fragtraterne, hvilket dog forventes at aftage hen
imod 2010, hvor enkeltskrogede tankskibe skal udfases,
og hvor efterspørgslen efter produkttankskibe vil blive
positivt påvirket af nye raffinaderier, der forventes at
blive etableret langt fra forbrugsområderne.
Fragtraterne for tørlastskibe steg i modsætning til markedsforventningerne
i årets første 10 måneder og var
ved udgangen af oktober måned på et historisk højt
niveau på ca. USD/dag 95.000 for et panamaxskib.
Selskabets tørlastskibe chartres ud på længerevarende
kontrakter af et til to års varighed, hvorfor indtjeningen
ikke fik den fulde virkning af de stigende fragtrater.
Året var præget af væsentlige strukturelle ændringer og
tiltag. Salget af aktierne i Norden gjorde det muligt at
accelerere strategien ”Greater Earning Power”, hvorfor
OMI blev købt i samarbejde med det canadiske rederi
Teekay. Med salget af aktierne i Norden og købet af OMI
blev en inaktiv investering konverteret til en aktiv investering
inden for TORMs kerneforretningsområde – produkttank.
Halvdelen af provenuet fra salget af aktierne i
Norden, svarende til DKK 2.002 mio. (USD 369,3 mio.),
blev i september udbetalt som ekstraordinært udbytte
svarende til DKK 27,5 pr. aktie (USD 5,1 pr. aktie).
Efter købet af OMI i juni måned stod andet halvår i integrationens
tegn - både kollegialt og systemmæssigt. To
store organisationer har lært hinanden at kende.
Kolleger, der tidligere var konkurrenter, arbejder nu
sammen, og to flåder og shippingsystemer fungerer nu i
fællesskab. Integrationen er i dag gennemført og har
styrket organisationen.
Købet af OMI og opfyldelsen af ”Greater Earning Power”
gav os anledning til at gennemføre et nyt strategiforløb i
starten af 2008 kaldet ”Greater Earning Power 2.0”, og
ambitionen er den samme: TORM skal vokse både organisk
og via akkvisitioner, dog aldrig på bekostning af
vores økonomiske nøgletal. På den baggrund kan vi fastslå,
at antallet af skibe skal vokse til 225-250 inkl. poolskibe
over de næste tre år. Ved udgangen af 2007 bestod
TORMs flåde af 86 skibe samt 42 poolskibe, i alt 128
skibe.
Den nye strategi adresserer ikke kun økonomiske mål
og vækst i flåden, men også udviklingen af organisationen,
hvor særligt Teknisk Division er blevet styrket for at
kunne håndtere væksten i antallet af skibe. Medarbejderne
- både til lands og til vands - er den vigtigste forudsætning
for fremtidig vækst og for at imødegå de fremtidige
strategiske udfordringer. Derfor har vi øget fokus på
personaleudvikling.
TORM ønsker at drive sin forretning på en ansvarlig
måde. Vi har derfor et integreret ledelsessystem for sikkerhed,
kvalitet og miljø. I 2007 fik vi bevis for, at miljøindsatsen
gør en forskel, da vi opnåede en ISO 14001
certificering af arbejdet med at reducere miljøpåvirkningerne
fra vores aktiviteter. I 2008 vil vi vurdere, hvorledes
vi yderligere kan styrke TORMs bidrag til en bæredygtig
global udvikling gennem det arbejde med kvalitet,
sikkerhed, miljø og arbejdsforhold, der allerede udføres i
Selskabet.
Indtjeningen var i begyndelsen af 2008 på niveau med
forventningerne, og samlet set forventes der i 2008 lavere
produkttankrater end i 2007, mens indtjeningen for
Selskabets tørlastskibe forventes at stige. For 2008 forventes
der et resultat før skat på USD 210-230 mio.
2007 har været et meget travlt år, og jeg takker alle kolleger
til lands og til vands for deres meget store indsats
i løbet af året. Gennemførelsen af vores ambitiøse strategi
kan kun tilskrives jeres fantastiske indsats.
Klaus Kjærulff
CEO

Klaus Kjærulff, CEO

8
En fokuseret strategi, en dedikeret medarbejderstab og en stærk balance giver resultater.
Selv om markederne i sig selv har været medvirkende til TORMs udvikling, er der grund til at
fremhæve den indsats, som alle i organisationen – såvel til lands som til vands – har ydet.
Shipping er den ultimative globale forretning, og også derfor
er det afgørende, at vi i TORM til stadighed er i front
med hensyn til operationelle resultater og ansvarlighed
– i tråd med vores gamle målsætning om at være ”best in
class”. Omgivelserne stiller stigende krav til måden, hvorpå
vi driver vores forretning, og fastholdelsen af vores nuværende
førerposition stiller stadig nye og stadig større krav.
Derfor har TORMs værdier
• Iværksætterånd
• Professionalisme
• Respekt
aldrig været af større betydning, og det er for alle med
interesse i TORM af allerstørste vigtighed, at TORMs ambitioner
fortsat er høje.
TORM er begunstiget af at være placeret i et samfund, hvor
shipping nyder anerkendelse og forståelse såvel bredt i
samfundet som hos de danske regeringer. Af hensyn til
den fortsatte rekruttering af kompetente medarbejdere og
udvikling af rederierhvervet er vi meget tilfredse hermed,
for det er særdeles væsentligt for TORMs og branchens
fortsatte udvikling i Danmark.
I TORMs årsrapport for 2006 redegjorde jeg for de forhold,
som bestyrelsen og direktionen ville fokusere på for at
accelerere TORMs strategi ”Greater Earning Power”. Dette
medførte:
• Et salg af Selskabets aktier i Norden med en avance på
godt DKK 4 mia.
• En overtagelse af OMI i samarbejde med Teekay og
dermed en forøgelse af TORMs flåde og antal indtjeningsdage
med ca. 50%.
• Gennem OMI-overtagelsen etableringen af en global og
integreret TORM-organisation med et fortsat stigende
kompetence- og uddannelsesniveau.
• Et incitamentsprogram for direktion og medarbejdere
som nærmere beskrevet i note 4, side 80 i årsrapporten.
• En udvidelse af direktionen, så den fremover består af
en CEO, en COO og en CFO.
• Et ordinært udbytte på DKK 4,5 (USD 0,89) pr. aktie svarende
til 42% af årets resultat ekskl. gevinsten ved salget
af Norden-aktierne. Herudover blev der i september
2007 udbetalt et ekstraordinært udbytte på DKK 27,5
(USD 5,1) pr. aktie som en følge af salget af Nordenaktierne.
I 2007 udtrykte A/S Dampskibsselskabet TORMs største
aktionær efter aftale med bestyrelsen ønske om at stille op
til 7.280.000 aktier (svarende til 10% af den samlede aktiekapital
i Selskabet) til disposition for markedet med henblik
på at øge likviditeten i Selskabets aktier. Som følge af
Selskabets og aktiemarkedets udvikling anvendte bestyrelsen
ikke denne mulighed.
TORMs nye strategiplan for de kommende tre år ”Greater
Earning Power 2.0” er også ambitiøs, men realistisk, og er
nærmere beskrevet på side 32 i årsrapporten. Her har vi
lagt meget vægt på at fastholde visionen og de høje ambitioner
og kombinere dem med funktionelle og eksekverbare
strategier længere ind i værdikæden.
Ligeledes er der betydeligt fokus på, at vi som en globalt
arbejdende virksomhed er vores ansvar bevidst om forsvarlig
og redelig virksomhedsdrift.
Der vil foreligge forslag til årets generalforsamling om at
udvide TORMs bestyrelse og tilføre nye kompetencer, hvilket
bestyrelsen med stor tilfredshed ser frem til.
Tak til alle aktionærer, medarbejdere og samarbejdspartnere
for et meget tilfredsstillende 2007.
N. E. Nielsen
Bestyrelsesformand

N. E. Nielsen, Bestyrelsesformand

10
FEm åRS HOVEDTaL
USD mio. Dansk GAAP
RESULTaTOpGØRELSE 2007 2006 2005 2004 2003 *)
Nettoomsætning 819 604 586 442 308
Indtjening (timecharterækvivalent, TCE) 645 455 464 350 198
Dækningsbidrag 358 271 315 240 98
EBITDA 304 301 351 215 87
Resultat af primær drift 205 242 303 179 60
Finansielle poster 599 -1 -4 26 100
Resultat før skat 804 241 299 205 160
Årets resultat 792 235 299 187 160
BaLaNCE
Langfristede aktiver 2.704 1.968 1.528 1.056 700
Aktiver i alt 2.967 2.089 1.810 1.240 821
Egenkapital 1.081 1.281 905 715 414
Forpligtelser i alt 1.885 808 905 524 408
Investeret kapital 2.606 1.299 1.176 618 535
Netto rentebærende gæld 1.536 662 632 272 285
Likvider og obligationer 118 33 157 124 80
pENGESTRØmmE
Fra driftsaktiviteter 205 233 261 228 75
Fra investeringsaktiviteter -364 -118 -473 -187 -153
deraf investering i materielle anlægsaktiver -291 -262 -636 -187 -170
Fra finansieringsaktiviteter 243 -239 303 -3 72
Pengestrømme i alt (netto) 85 -124 91 38 -7
FINaNSIELLE NØGLETaL **)
Marginer (i forhold til nettoomsætning):
Indtjening (TCE) 78,8% 75,3% 79,2% 79,2% 64,5%
Dækningsbidrag 43,7% 44,9% 53,8% 54,3% 31,9%
EBITDA 37,1% 49,8% 59,9% 48,6% 28,2%
Resultat af primær drift 25,0% 40,1% 51,7% 40,5% 19,5%
Egenkapitalforrentning (RoE) 67,1% 21,5% 36,9% 33,1% 49,6%
Afkast af investeret kapital (RoIC) ***) 10,5% 19,6% 33,8% 31,0% 12,8%
Egenkapitalens andel af aktiver i alt 36,4% 61,3% 50,0% 57,7% 50,3%
Valutakurs USD/DKK, ultimo 5,08 5,66 6,32 5,47 5,96
Valutakurs USD/DKK, gennemsnit 5,44 5,95 6,00 5,99 6,59
aKTIERELaTEREDE NØGLETaL **)
Resultat pr. aktie, EPS (USD) 11,4 3,4 4,3 2,7 2,3
Udvandet resultat pr. aktie, EPS (USD) 11,4 3,4 4,3 2,7 2,3
Cash flow pr. aktie, CFPS (USD) 3,0 3,3 3,7 3,3 1,1
Foreslået udbytte pr. aktie (USD) ****) 0,89 1,02 1,82 1,37 0,5
Foreslået udbytte pr. aktie (DKK) 4,50 5,75 11,50 7,5 3,0
Ekstraordinært udbytte pr. aktie (DKK) 27,5 0,0 0,0 0,0 0,0
Aktiepris i DKK, ultimo (pr. aktie a DKK 5) 178,2 186,0 152,6 112,9 45,1
Antal aktier, ultimo (mio.) 72,8 72,8 72,8 72,8 72,8
Antal aktier (excl. egne aktier), gns. (mio.) 69,2 69,4 69,7 69,6 69,3
*) Hoved- og nøgletal for 2004-2007 er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS, som er godkendt af EU.
Sammenligningstallene for 2003 er i henhold til IFRS 1 ikke tilpasset i henhold til IFRS, men udarbejdet i henhold til den tidligere regnskabspraksis
baseret på årsregnskabslovens bestemmelser for børsnoterede selskaber i regnskabsklasse D og danske regnskabsvejledninger.
**) Nøgletallene er udregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings anbefalinger.
Sammenligningstallene er korrigeret for ændringen i stykstørrelsen af Selskabets aktier fra DKK 10 pr. aktie til DKK 5 pr. aktie i maj 2007.
***) Afkast af investeret kapital defineres som: Resultat af primær drift divideret med gennemsnitlig Investeret kapital, defineret som
gennemsnittet af primo- og ultimoværdien af (Egenkapital plus Netto rentebærende gæld minus ikke-operative aktiver).
****) Foreslået udbytte pr. aktie er omregnet til USD til DKK/USD kursen ved årets slutning for det pågældende år.

2007 I HOVEDTRæK
TORMs bestyrelse og direktion udarbejdede i slutningen af 2007 en ny strategi ”Greater Earning Power
2.0”, som blev godkendt i januar 2008. Strategien fokuserer på fortsat vækst i de næste tre år, hvilket
betyder, at antallet af skibe skal vokse til 225-250 inkl. poolskibe. Organisationens ressourcer skal
afspejle disse ambitioner, og derfor vil der i de næste tre år være fokus på kompetenceudvikling samt
på at sikre, at Selskabet fortsat drives socialt ansvarligt.
• Resultatet før restruktureringsomkostninger og skat
blev USD 819 mio., hvilket er i overensstemmelse
med de senest udmeldte forventninger på USD
810-820 mio. ekskl. restruktureringsomkostninger
vedrørende købet af OMI på USD 15 mio. Der er ikke
solgt skibe i 2007. Bestyrelsen betragter resultatet
som meget tilfredsstillende.
• EBITDA var USD 304 mio. (DKK 1.654 mio.).
• Pengestrømme fra driften var USD 205 mio. (DKK
1.115 mio.). Pengestrømme før finansieringsaktiviteter
var USD -159 mio. (DKK -865 mio.), mens pengestrømme
fra investeringsaktiviteter var USD -364
mio. (DKK -1.980 mio.).
• Egenkapitalen udgjorde pr. 31. december 2007 USD
1.081 mio. (DKK 5.491 mio.) svarende til USD 15,6 pr.
aktie (DKK 79,3) ekskl. egne aktier.
• Markedsværdien af Selskabets flåde oversteg pr.
31. december 2007 den regnskabsmæssige værdi
med USD 1.578 mio. (2006: USD 1.061 mio.) svarende
til USD 22,8 pr. aktie (DKK 115,8) ekskl. egne aktier.
Hertil kommer 44 indchartrede skibe, hvoraf der er
købsoptioner på 19.
• Afkast af investeret kapital (RoIC) var 10,5% (2006:
19,6%), mens egenkapitalforrentningen (RoE) udgjorde
67,1% (2006: 21,5%).
• I marts 2007 solgte TORM sin aktiebesiddelse i Norden
for DKK 3.987 mio. (USD 713 mio.) og udbetalte i september
halvdelen af provenuet som et ekstraordinært
udbytte svarende til DKK 27,5 pr. aktie (USD 5,1 pr.
aktie).
• I juni 2007 overtog TORM det amerikanske rederi OMI
i samarbejde med det canadiske rederi Teekay. Med
købet af OMI overtog TORM 26 produkttankskibe inkl.
en nybygning til levering i 2009. Heraf var fire indchartret.
• Ved udgangen af 2007 ejede Selskabet 62 skibe fordelt
på 56 produkttankskibe og seks tørlastskibe.
Selskabet har i årets løb taget levering af fem skibe
ud over tilgangen af skibe fra OMI og har kontraheret
syv nybygninger, der endnu ikke er leveret.
• Ved udgangen af 2007 havde TORM 21 skibe i ordre
og havde udnyttet en købsoptionsaftale. Flåden af
egne og indchartrede skibe vil således i 2011 bestå af
143 skibe inkl. poolskibe baseret på allerede eksisterende
aftaler.
• For 2008 forventer TORM et resultat før skat på USD
210-230 mio. ekskl. salg af skibe. I 2007 var resultatet
før skat USD 161 mio. ekskl. en gevinst på USD
643 mio. fra salget af Norden-aktierne.
• Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens godkendelse,
at der udbetales et udbytte på DKK 4,50
(USD 0,89) pr. aktie, hvilket udgør en samlet udbyttebetaling
på DKK 327,6 mio. (USD 64,5 mio.) svarende
til et afkast på 2,5% i forhold til aktiekursen ultimo
2007. Sammen med det ekstraordinære udbytte på
DKK 27,5 (USD 5,1) pr. aktie, der blev udbetalt i september
2007, giver dette et akkumuleret udbytte på
55% af årets resultat svarende til DKK 2.330 mio.
(USD 434 mio.).
UDVALGTE NØGLETAL 2003-2007
Sammenligningstal for 2003 er ikke tilpasset i henhold til IFRS.
11

12
FORVENTNINGER TIL 2008
I 2008 forventer TORM et resultat før skat på USD 210-230 mio. mod et resultat før
skat på USD 161 mio. i 2007 ekskl. fortjenesten ved salget af Norden-aktierne,
som var på USD 643 mio. før skat.
I 2008 forventes et resultat før skat på USD 210-230 mio.
TORMs resultat er primært afhængig af antallet af indtjeningsdage
og udviklingen i fragtraterne. Pr. 1. marts
var 47% af de resterende indtjeningsdage i Tankdivisionen
for 2008 afdækket til i gennemsnit USD/dag
21.470 mod 37% til i gennemsnit USD/dag 25.640 på
samme tidspunkt i 2007. Pr. 1. marts var 74% af de
resterende indtjeningsdage i Tørlastdivisionen for 2008
afdækket til i gennemsnit USD/dag 45.706 mod 89% til i
gennemsnit USD/dag 24.575 på samme tidspunkt i 2007.
Forventningerne er behæftet med nogen usikkerhed,
idet en lang række faktorer kan påvirke fragtraterne for
produkttank og tørlast og dermed indtjeningen betydeligt.
De eksterne faktorer, der vurderes at have størst betydning
for TORMs indtjening i 2008, er:
• Den globale økonomiske udvikling.
• Forbruget af raffinerede olieprodukter.
• Transport af råvarer specielt til Asien, herunder
særligt jernmalm, kul og korn.
• Den økonomiske udvikling i USA.
• Tilgang og skrotning af skibe.
• Enkeltfaktorer som strejker, politisk ustabilitet i de
olieeksporterende lande, vejrforhold, nedbrud på
raffinaderier m.v.
• Eventuelle nationale eller internationale indgreb
mod rederiers energiforbrug eller CO 2-udslip.
FREmaDRETTEDE UDSaGN
Emner behandlet i denne rapport kan indeholde fremadrettede udsagn.
Fremadrettede udsagn reflekterer TORMs nuværende syn på fremtidige
begivenheder og finansiel formåen og kan inkludere udtalelser vedrørende
planer, mål, strategier, fremtidige begivenheder eller formåen og
underliggende forudsætninger og andre udsagn, der er andre end
udsagn om historiske fakta.
De fremadrettede udsagn i denne rapport er baseret på en række forudsætninger,
hvoraf mange er baseret på yderligere forudsætninger, herunder,
men ikke begrænset til, ledelsens behandling af historiske driftsdata,
data indeholdt i TORMs databaser samt data fra tredjeparter. Selv
om TORM mener, at disse forudsætninger var rimelige, da de blev udformet,
kan TORM ikke sikre, at Koncernen vil opnå disse forventninger, idet
forudsætningerne er udsat for væsentlige usikkerhedsmomenter, der er
umulige at forudsige, og er uden for Koncernens kontrol.
Nedenstående graf viser ændringen i resultat før skat
for 2008 ved ændringer i de forventede fragtrater.
Ændringen udgør USD 14,2 mio. ved en ændring i fragtraterne
på USD/dag 1.000. Opgørelsen er baseret på det
antal driftsdage i 2008, hvor Selskabets skibe ikke allerede
er chartret ud til faste rater.
TORM har i januar 2008 indgået aftale om køb af 50% af
rederiet FR8 for USD 125 mio. FR8 kontrollerer 25 skibe
inkl. tre LR2-nybygninger til levering i 2008. Sælgeren,
Projector, som er en international oliehandler, vil fortsætte
som medejer af FR8 og vil i fremtiden sikre TORM
adgang til olielaster. I tillæg hertil vil akkvisitionen give
TORM større indsigt i de parametre, der regulerer efterspørgslen
efter raffinerede olieprodukter.
ÆNDRING I RESULTAT FØR SKAT VED ÆNDRING I FRAGTRATER
Vigtige faktorer, der efter TORMs mening, kan medføre, at resultaterne
afviger væsentligt fra de, der er omtalt i de fremadrettede udsagn, omfatter
verdensøkonomiens og enkeltvalutaers styrke, udsving i charterhyrerater
og skibsværdier, ændringer i efterspørgslen efter tonmiles, effekten
af OPECs produktionsniveau og verdens forbrug og oplagring af olie,
ændringer i efterspørgslen, der kan påvirke time charterers holdning til
planlagt og ikke-planlagt dokning, ændringer i TORMs driftsomkostninger,
herunder bunkerpriser, doknings- og forsikringsomkostninger,
ændringer i reguleringen af skibsdriften, herunder krav til dobbeltskrogede
tankskibe, eller handlinger foretaget af regulerende myndigheder,
muligt ansvar fra fremtidige søgsmål, generelle politiske forhold, såvel
nationalt som internationalt, potentielle trafik- og driftsforstyrrelser i
shippingruter grundet politiske begivenheder eller terrorhandlinger.
Risici og andre usikkerheder er yderligere beskrevet i rapporter indsendt
af TORM til US Securities and Exchange Commission (SEC), herunder
Koncernens 20-F og 6-K dokumenter. Se side 44 i Årsrapporten.

Mikael Skov, COO

14
FORVENTNINGER
– TaNKDIVISIONEN
TORM forventer, at raterne for Selskabets produkttankskibe
vil blive ca. 10% lavere i 2008 end i 2007. Dette skyldes et
svagt vintermarked i begyndelsen af 2008 og den store tilgang
af produkttankskibe. Sæsonmæssige udsving medfører
normalt, at indtjeningen i første og fjerde kvartal traditionelt
er de bedste på grund af vintersæsonen. Det er en forudsætning,
at markedet ikke bliver påvirket af enkeltstående hændelser
i løbet af året.
Følgende faktorer vil have indflydelse på udviklingen:
TONNaGEUDBUD
• Den globale flåde af produkttankskibe vil blive udvidet
som følge af en stor ordrebog af skibe til levering i 2008.
På den baggrund forventes i 2008 en tilgang på ca. 18% i
de forretningsområder, hvor TORM opererer (kilde: Inge
Steensland AS Shipbrokers).
• Udfasningen af skibe i 2008 forventes at blive begrænset.
Omvendt forventes der en betydelig ophugning frem til
2010, når alle enkeltskrogede skibe skal udfases.
• De høje rater i tørlastsegmentet har gjort det økonomisk
rentabelt at konvertere olietankskibe til tørlastskibe. Det
er TORMs vurdering, at sådanne konverteringer af både
eksisterende flåder og nybygninger vil reducere flådetilgangen
med 10-15% i 2008. Det skal dog bemærkes, at
der er betydelig usikkerhed om opgørelsen af antallet af
skibe, der vil blive konverteret.
TONNaGEEFTERSpØRGSEL
• Energy Information Administration (EIA) forventer, at
væksten i verdens olieforbrug bliver på ca. 1,6% i 2008.
• Ton-mil, der angiver det samlede kapacitetsbehov for
transport af olieprodukter til søs, forventes at stige med
4,0% i 2008. Væksten i transport af raffinerede olieprodukter
forventes at udgøre 5,9% (kilde: Marsoft). Der er
betydelig usikkerhed om opgørelsen af disse tal.
• USAs benzinforbrug forventes at stige med 0,8% i 2008
mod 0,8% i 2007 (kilde: EIA).
• Et ændret brændstofforbrug i Europa, da der sælges
flere dieselkøretøjer, hvilket gør det muligt at eksportere
benzin fra Europa til USA og diesel fra USA til Europa.
• Udvidelsen af raffinaderikapaciteten i Indien og
Mellemøsten frem til 2011 vil i betydeligt omfang overgå
det umiddelbare forbrug i disse områder, og der forventes
derfor en kraftig vækst i eksporten af raffinerede
olieprodukter. Dette vil have en positiv effekt på markedet
for produkttankskibe.
TORM har i lighed med tidligere år valgt ikke at offentliggøre
egne forventninger til de faktiske fragtrater i de enkelte
områder, men angiver i stedet markedets forventninger pr.
1. marts 2008.
Pr. 1. marts 2008 havde TORM afdækket ca. 47% af de resterende
driftsdage i 2008 til en gennemsnitlig rate på USD
21.470, hvilket er med til at sikre Tankdivisionen en fornuftig
indtjening.
aFDæKNING I TaNKDIVISIONEN pR. 1. maRTS 2008 Dage i alt Afdækkede dage
2008 2009 2010 2008 2009 2010
LR2 4.205 4.897 4.928 533 406 159
LR1 6.426 7.886 8.500 3.706 2.258 1.153
mR 9.790 14.093 16.734 4.362 2.402 773
SR 3.672 4.684 4.015 2.622 2.195 662
I alt 24.093 31.560 34.177 11.223 7.261 2.747
Afdækket i % Afdækket i USD/dag
2008 2009 2010 2008 2009 2010
LR2 13 8 3 27.182 28.310 29.320
LR1 58 29 14 23.825 21.922 19.840
mR 45 17 5 21.566 22.033 22.128
SR 71 47 16 16.819 16.573 16.775
I alt 47 23 8 21.470 20.699 20.294
FORVENTEDE TCE-RaTER på pRODUKTTaNKmaRKEDET I 2008 2007 2008
USD/dag Realiseret 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal
LR2 24.988 20.361 18.857 19.059 23.600
LR1 27.621 21.670 20.300 21.410 23.853
mR 23.949 17.490 17.796 16.676 18.063
SR 16.726 - - - -
Der er ikke et effektivt forward SWAP-marked for SR-skibe.
Kilde: IMAREX

FORVENTNINGER
– TØRLaSTDIVISIONEN
Tørlastmarkedet steg voldsomt i 2007 og var præget af
meget høje, men også meget volatile fragtrater. Det er
TORMs forventning, at høje men volatile fragtrater også vil
kendetegne tørlastmarkedet i 2008.
Som følge af den forventede store volatilitet har TORM i lighed
med tidligere år afdækket en væsentlig del af sin eksponering
gennem udlejning af skibe på langtidscharter af
typisk et til to års varighed.
Udviklingen i tørlastmarkedet vil fortsat være meget
afhængig af udviklingen i verdensøkonomien. Fragtraterne
vil dog særligt være afhængige af væksten i den kinesiske
økonomi og dermed forbruget af stål og kul i Kina.
Derudover vil fragtraterne være afhængige af ventetiderne
– specielt i australske havne. I 2007 har op til 10% (kilde:
Howe Robinson and Co. Ltd.) af verdens tørlastflåde ventet
på lastning af gods – især kul – i australske havne.
TORM har i lighed med tidligere år valgt ikke at offentliggøre
egne forventninger til de faktiske fragtrater, men angiver
i stedet markedets forventninger pr. 1. marts 2008.
TORM havde pr. 1. marts afdækket ca. 74% af de resterende
driftsdage i 2008 for Selskabets panamaxskibe til en
gennemsnitlig rate på USD/dag 45.706 og har dermed
sikret en tilfredsstillende indtjening i 2008.
aFDæKNING I TØRLaSTDIVISION pR. 1. maRTS 2008 Dage i alt Afdækkede dage
2008 2009 2010 2008 2009 2010
panamax 5.230 6.075 6.580 3.868 596 -
Afdækket i % Afdækket i USD/dag
2008 2009 2010 2008 2009 2010
panamax 74 10 - 45.706 37.300 -
FORVENTEDE TCE-RaTER på TØRLaSTmaRKEDET
OG aNTaL DRIFTSDaGE I 2008 2007 2008
Realiseret 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal
panamax TCE-rater (USD/dag) 25.762 58.681 71.486 68.028 66.778
Kilde: IMAREX
15

16
TaNKDIVISIONEN
Tankdivisionen har i 2007 været præget af meget
volatile fragtrater og ikke mindst opkøbet af OMI.
Opkøbet af OMI, som Teekay og TORM gennemførte i fællesskab
i juni måned, var et væsentligt element i realiseringen
af TORMs strategi ”Greater Earning Power” fra
2005 og tilførte TORM en meget moderne og homogen
flåde på 22 ejede skibe, heraf en nybygning til levering i
2009, samt fire indchartrede skibe. Overtagelsen af OMIs
skibe næsten fordoblede antallet af Selskabets ejede
skibe og tilførte over 100 landbaserede ansatte og 1.500
søfolk.
Integrationen af OMI har derfor været en omfattende proces
– ikke mindst i Tankdivisionen, der bl.a. har besøgt en
række kunder, der havde kontrakter med OMI, for at aftale,
hvorledes disse kontrakter skulle fortsætte. Selskabets
fysiske tilstedeværelse i Mumbai, Indien, og i Stamford,
USA, er af stor betydning. Bl.a. vil der i 2008 blive indført
24-timers drift, således at USA-kontoret tager over, når
København lukker, herefter Singapore, Mumbai og endelig
tilbage til København.
I 2007 var markedet for TORMs produkttankskibe præget
af to yderst forskellige perioder. I første halvår var raterne
på den vestlige halvkugle bedre end forventet, hvorimod
de var lavere end forventet mod slutningen af fjerde kvartal.
På den østlige halvkugle var raterne lave i første halvår,
men stabiliseredes i andet halvår for derefter at stige
mod slutningen af året.
2007 var desuden præget af meget ustabile og stigende
oliepriser, hvilket kombineret med et stigende amerikansk
benzinforbrug i første halvår fik Selskabets kunder
til at favorisere de mindre og mere fleksible MR-skibe.
Denne uventede store efterspørgsel bevirkede, at TORMs
MR-skibe tjente betydeligt mere i 2007 end forventet.
Indtjeningen for TORMs største skibe, LR2-skibene, var
derimod lavere end forventet i 2007. Dette skyldes, at skibene
primært sejlede fra Mellemøsten til Fjernøsten med
nafta, hvor efterspørgslen var lavere end forventet. På
grund af skibenes størrelse er de ikke så fleksible, hvilket
begrænser deres anvendelsesmuligheder i visse situationer.
Indtjeningen for TORMs mellemste skibsstørrelse, LR1skibene,
var som forventet, hvorved den totale indtjening
for de tre skibstyper blev på niveau med forventningerne.
På grund af de stigende råoliepriser voksede udgifterne til
brændstof, og indtjeningen i 2007 var derfor under pres. I
2007 var bunkeromkostningerne i gennemsnit USD 371
pr. tons bunker mod USD 321 pr. tons i 2006 svarende til
en stigning på 16% eller en gennemsnitlig merudgift på
ca. USD 2.000 pr. sejldag.
Endvidere har den relativt svage USD medført stigende
udgifter til havne- og kanalomkostninger uden for USA.
I slutningen af 2007 var Tankdivisionens ca. 70 medarbejdere
samlet dels for at arbejde med den kulturelle integration,
dels for at udarbejde den nye strategi ”Greater
Earning Power 2.0”.
Ud over akkvisitionen af OMI kontraherede TORM i 2007
tre MR-produkttankskibe (50.500 tdw) til levering i 2010
og indchartrede halvandet produkttankskib.
I 2008 har Selskabet i gennemsnit indchartret 14,7 produkttankskibe
til i gennemsnit USD/dag 21.076. Samlet er
der købsoptioner på tre produkttankskibe, der kan udnyttes
fra 2009.
Ved udgangen af 2007 ejede TORM 56 produkttankskibe
og havde 17 nybygninger i ordre til levering frem til 2010.

Anders Engholm, Executive Vice President, Tankdivisionen

18
TaNKDIVISIONEN
INDCHaRTREDE SKIBE
NYBYGNINGSPRISER PRODUKTTANKSKIBE
Dage
2008 2009 2010 2011 2012
LR2
373 360 360 360 -
LR1 3.930 3.735 2.475 1.830 1.125
MR 270 1.740 2.160 2.160 2.160
SR
720 690 30 - -
Rater USD/dag
LR2
24.551 24.500 24.500 24.500 -
LR1 20.775 20.177 20.395 20.880 20.510
MR
SR
16.864
22.500
15.859
22.500
15.908
22.500
15.908
-
15.908
-
Optioner
LR2
- - - - -
LR1
- 0.5 - 0.5 -
MR - - - - 1
SR - - - - -
Gennemsnitlig optionspris USD/mio.
LR2 - - - - -
LR1 - 15,5 - 14,2 -
MR - - - - 38,4
SR - - - - -
For yderligere oplysninger, se note 29 og 30 på side 100 og 101.
PRISER PÅ BRUGTE PRODUKTTANKSKIBE
ANTAL SKIBE I DE TRE PRODUKTTANKSKIBSPOOLS
FRAGTRATER I PRODUKTTANKMARKEDET I 2007
NYBYGNINGSPRISER PRODUKTTANKSKIBE

pOOLpaRTNERE pR. 31. DECEmBER 2007
pOOL maNaGER LR2 LR1 mR
LR2: A.P. Møller-Mærsk / TORM A.P. Møller-Mærsk BW Shipping Managers Pte. Ltd. Primorsk Shipping Corporation
LR1: TORM Primorsk Shipping Corporation Difko A/S Rederi AB Gotland
MR: TORM Rederi AB Gotland Mitsui O.S.K. Lines Ltd. Sanmar Shipping Ltd.
TORM Nordic Tankers A/S TORM
Rederi AB Gotland
Reederei “Nord” Klaus E. Oldendorff
Skagerack Invest Limited
TORM
Waterfront Shipping AS
USD mio.
TaNKDIVISIONEN 2006 2007
Total 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Total
RESULTaTOpGØRELSE
Nettoomsætning 494,0 133,2 146,8 165,5 194,7 640,2
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -143,8 -35,8 -37,4 -43,9 -47,4 -164,5
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 0,6 1,0 -0,8 0,3 2,4 2,9
Timecharterækvivalent indtjening 350,8 98,4 108,6 121,9 149,7 478,6
Charterhyre -58,5 -19,0 -20,0 -25,6 -27,8 -92,4
Driftsomkostninger -64,6 -20,3 -21,2 -27,3 -37,1 -105,9
Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 227,7 59,1 67,4 69,0 84,8 280,3
Resultat ved salg af skibe 3,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Administrationsomkostninger -29,1 -9,6 -10,9 -12,4 -15,0 -47,9
Andre driftsindtægter 9,7 2,5 3,1 2,9 6,0 14,5
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse -50,8 -13,3 -13,9 -22,2 -34,0 -83,4
Resultat af primær drift 160,6 38,7 45,7 37,3 41,8 163,5
19

20
TØRLaSTDIVISIONEN
Fragtraterne for tørlastskibe var historisk høje og steg næsten uafbrudt i 2007.
Tørlastmarkedet er drevet af en stor vækst i transporten af jernmalm, kul og
korn, hvilket har øget presset på infrastrukturen og krævet mere skibskapacitet.
Overraskende for både TORM og markedet generelt steg
fragtraterne voldsomt i årets første ti måneder som
følge af en betydelig vækst i efterspørgslen efter primært
jernmalm, kul og korn. Dette medførte lange ventetider
i først og fremmest australske havne. For transporten
af jernmalm har ventetiden i de australske havne
betydet øgede transportafstande, da jernmalm bliver
transporteret fra Brasilien til Kina og i mindre grad fra
Australien til Kina, når ventetiderne bliver for lange.
I årets sidste to måneder faldt raterne pludseligt, efter
at raterne havde nået USD/dag 95.000 ved udgangen af
oktober. Ved årets afslutning var panamaxraterne USD/
dag 67.000, hvilket dog stadig var meget højt.
Det er TORMs vurdering, at volatiliteten i fragtraterne for
tørlastskibe vil indsnævres – med en lavere top og en
højere bund – da tørlastmarkedet i fremtiden vil tilpasse
sig den kraftige efterspørgsel efter råmaterialer.
I Tørlastdivisionen har TORM en strategi om at afdække
indtægterne ved at udchartre skibene på kontrakter med
en varighed på et til to år. Hovedparten at de lange kontrakter
blev indgået i 4. kvartal 2006 og 1. kvartal 2007,
hvilket bevirkede, at indtjeningen i 2007 ikke fik den
fulde effekt af de stigende rater i løbet af året. Omvendt
har det givet en god start på indtjeningen i 2008.
FRAGTRATER FOR PANAMAXTØRLASTSKIBE I 2007
Priserne for brugte tørlastskibe steg betydeligt i årets
første ti måneder som følge af de stigende fragtrater i
perioden. I slutningen af året faldt priserne på brugte
skibe imidlertid i samme takt som fragtraterne. Ved
udgangen af året var der en historisk stor forskel mellem
brugt tonnage og kontraheringsprisen på nybygninger,
som ikke i samme omfang fulgte udviklingen i fragtraterne.
Det er TORMs forventning, at forskellen mellem priserne
på brugt tonnage og nybygninger vil indsnævres.
I 2007 blev der udnyttet købsoptioner på TORM Anholt og
TORM Bornholm til en gennemsnitlig købspris på USD 22,7
mio., hvilket var betydeligt under markedsprisen for tilsvarende
skibe på ca. USD 95 mio. ved udgangen af 2007.
FRAGTRATER FOR PANAMAXTØRLASTSKIBE I 2007
Ved udgangen af 2007 havde TORM kontraheret fire
Kamsarmax (82.000 tdw) tørlastskibe til levering i 2010
og 2011 for i alt USD 207,5 mio. TORM har i 2007 indchartret
syv tørlastskibe på langtidscharter med seks
købsoptioner. Skibene vil blive leveret i løbet af
2008-2010. Ved udgangen af 2007 ejede TORM seks
panamaxtørlastskibe.
Indchartrede skibe
Dage
2008
3.270
2009
2.775
2010
3.150
2011
3.240
2012
3.960
Rater USD/dag 17.376 15.857 15.494
15.487 15.810
Optioner
Gennemsnitlig
4 1 - 1 1
optionspris USD mio. 36,3 23,0 - 28,7 26,5
For yderligere oplysninger, se note 29 og 30 på side 100 og 101.
TØRLaSTDIVISIONEN 2006 2007
USD mio. Total 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Total
RESULTaTOpGØRELSE
Nettoomsætning
PRISER PÅ PANAMAXTØRLASTSKIBE 2007
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers
Timecharterækvivalent indtjening
109,7
-5,1
0,0
104,6
28,8
-1,1
0,0
27,7
32,6
-1,4
0,0
31,2
35,6
-1,6
0,0
34,0
37,3
-2,2
0,0
35,1
134,3
-6,3
0,0
128,0
Charterhyre -47,8 -15,4 -14,8 -15,7 -13,1 -59,0
Driftsomkostninger
Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart)
-13,1
43,7
-2,3
10,0
-2,6
13,8
-2,6
15,7
-2,9
19,1
-10,4
58,6
Resultat ved salg af skibe 51,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Administrationsomkostninger -5,5 -1,6 -2,0 -1,9 -1,7 -7,2
Andre driftsindtægter
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse
0,1
-8,1
0,0
-1,5
0,0
-1,5
0,0
-1,6
0,0
-1,9
0,0
-6,5
Resultat af primær drift 81,5 6,9 10,3 12,2 15,5 44,9
PRISER PÅ PANAMAXTØRLASTSKIBE 2007

Søren Christensen, Senior Vice President Chartering, Tørlastdivisionen Kim Rasmussen, Senior Vice President Operation, Tørlastdivisionen

22
DET NyE TORm
TORM blev grundlagt i 1889 og har aktiviteter i hele verden.
TORM er børsnoteret på både OMX Den Nordiske
Børs og på NASDAQ. På hovedkontoret i Hellerup er der
i dag ca. 143 medarbejdere. Den daglige ledelse består
af CEO Klaus Kjærulff og COO Mikael Skov.
Hovedkontoret på Tuborg Havn i Hellerup rummer
TORMs kommercielle afdelinger for tank og tørlast samt
stabsfunktioner. TORM driver en samlet flåde på 128
moderne skibe, bl.a. i poolsamarbejde med andre anerkendte
rederier, som deler Selskabets høje krav til sikkerhed,
miljøansvar og kundeservice.
TORM har i de senere år oplevet stor fremgang, både
hvad angår konkrete resultater, udvidelse af flåden og
stigning i antallet af medarbejdere.
Det væsentligste formål med TORMs tidligere strategi,
”Greater Earning Power”, var at skabe vækst i Selskabet
til gavn for alle interessenter. For at nå dette mål var
hovedtemaet i strategien funderet på to overordnede
temaer, nemlig opkøb og organisk vækst. Den hidtidige
strategi er nu erstattet af en opdateret strategi ”Greater
Earning Power 2.0”.
Det viste TORM et godt eksempel på, da Selskabet, i et
yderst velfungerende samarbejde med det canadiske
rederi Teekay, opkøbte det amerikanske rederi OMI i juni
2007. Med købet af OMI realiserede TORM til fulde
Selskabets ambition om akkvisitiv vækst. I løbet af den
netop gennemførte integrationsproces har der været
mange konkrete oplevelser, der har bekræftet TORMs
opfattelse, nemlig at de to virksomheder udgør et perfekt
match.
Købet af OMI betyder samtidig, at TORM nu for alvor er
blevet en global virksomhed – Det Nye TORM. Med kontorer
i Danmark, Indien, USA, Singapore, Filippinerne og
Norge kan TORM nu tilbyde sine kunder 24 timers betjening
og service alle ugens dage. Men det er ikke kun på
papiret, at TORM er blevet større. Behovet for at udvikle
medarbejdernes kompetencer, organisationsstrukturen,
procedurer og processer er også vokset. Selskabets
kunder skal fortsat opleve en ensartet service og samme
høje TORM-standard, uanset hvor i verden de møder os.
Alex Patana Reyes, bådsmand, TORM Helvig

“Igna faccumsan eum incipiscing erit irilla faccums and.”
Shridhar Bharatan, President/CEO TORM India

24
TORm INDIEN
Det tidligere Orinoco Marine Consultancy India Private
Limited (OMCI) skiftede i februar 2008 navn til TORM
Shipping India Private Limited.
Med akkvisitionen af OMI blev TORM ejer af et ship
management kontor i Mumbai, Indien. De knap 100
medarbejdere, hvoraf mange er tidligere søfolk, bl.a.
kaptajner og maskinmestre, gjorde det muligt ved hjælp
af et stort engagement og professionalisme at løse
opgaven med at integrere 26 ekstra skibe i TORMs eksisterende
flåde.
Selskabet OMCI blev etableret i 1996 som et bemandingskontor,
og i løbet af kort tid varetog OMCI den fulde
bemanding og drift af skibe. Selskabet var ved overtagelsen
certificeret efter standarderne ISO 9000 - 2000 (kvalitet),
ISO 14001 (miljø), OSHAS 18001 (arbejdsmiljø) og
SA 8000 (menneske- og arbejdstagerrettigheder). SA
8000 certificeringen var én af de første i verden i den
maritime sektor.
Kontoret i Mumbai beskæftiger sig med følgende hovedområder:
Marine HR, som er selve bemandingsfunktionen,
der varetager kontakten med det sejlende personale
og koordinerer rejseplaner, løn og ikke mindst kontakten
til familierne. Afdelingerne Teknik og Sikkerhed
udgør to andre hovedområder i den indiske organisation.
Disse områder sikrer en effektiv drift af flåden under
størst mulig hensyntagen til sikkerhed og miljø. Teknik
og Sikkerhed har et tæt samarbejde med og supporteres
af følgende afdelinger: Indkøb, nybygning, uddannelse,
økonomi og IT.
De nye kolleger i Mumbai arbejder på et solidt grundlag
af værdier, et stærkt teamwork blandt medarbejderne og
ikke mindst stor faglig kompetence.
Den store udfordring består nu i at markedsføre TORMnavnet
blandt søfolk i Indien, at integrere ship management
systemerne og at få TORMs og OMCIs værdier og
kultur til at fungere sammen fremover.
TORM Indien refererer til Claus Usen Jensen, Executive
Vice President, Teknisk Division.
Shridhar Bharatan, Director, TORM India

26
TORm FILIppINERNE
TORM Shipping Phils., Inc. blev etableret i 2004.
Selskabets hovedformål er at rekruttere filippinske
søfolk til TORM.
Siden etableringen er TORM i Filippinerne vokset til en
af de største arbejdsgivere for filippinske søfolk. I 2007
indviede selskabet officielt sin egen bygning i Makati
City, Filippinerne. Bygningen er kendt under navnet
”TORM House” og huser hele staben af kompetente
medarbejdere, der varetager den daglige drift og sikrer
sømænd til TORMs flåde.
Da selskabet TORM Shipping Phils., Inc. blev etableret i
2004 var der fem medarbejdere og 18 registrerede skibe.
Selskabet rekrutterer i dag officerer og mandskab til 38
TORM-skibe. Kontoret har 20 ansatte, der varetager
kontakten til de 1.100 søfolk, hvoraf der til enhver tid er
ca. 725 på havet. Opgaven omfatter også at vedligeholde
relationerne til søfolkene, når de er gået i land.
Selskabet tager sig desuden af søfolkenes familier
blandt andet i form af helbredsordninger.
Selskabet består af tre afdelinger: Mandskabsafdelingen,
Uddannelsesafdelingen og Økonomiafdelingen. Der er
desuden ansat en forsikringsmedarbejder, som sikrer
overensstemmelse med TORMs kvalitetssystem.
Som et led i TORMs fokus på socialt ansvar oprettede
TORM Shipping Phils., Inc. fonden TORM Philippines
Education Foundation i efteråret 2007. Fonden er officielt
etableret i marts 2008, og til en begyndelse er det fondens
formål at støtte 25 elever fra fattige kår hvert år
– primært unge personer, der har behov for hjælp til
uddannelse. På den måde ønsker TORM at understrege
sit langsigtede engagement i Filippinerne.
TORM Filippinerne refererer til Claus Usen Jensen,
Executive Vice President, Teknisk Division.
Alfonso Del Castillo, President, TORM Filippinerne

28
TORm SINGapORE
Kontoret i Singapore blev etableret i 2003 som lokalt
kontor for MR-Poolen – specielt på grund af, at et stort
antal af TORMs nøglekunder sluttede et stadigt større
antal laster i Singapore. Det efterfølgende år blev kontoret
og dets arbejdsområde udvidet til også at omfatte
ejerskab af skibe, teknisk ledelse og sikkerhed, et servicecenter
og en driftsafdeling.
I dag ejer TORM Singapore en flåde på 14 skibe og har
yderligere fem nybygninger i ordre til levering i
2009-2010.
I 2006 blev det besluttet at udvide selskabets kommercielle
aktiviteter, og TORM Singapore blev ansvarlig for den
kommercielle markedsføring i LR1-Poolen for regionen.
Selskabet slutter omkring 90 laster om året på vegne af
LR1-Poolen og MR-Poolen. To personer arbejder med
befragtning og tre med driften på vegne af de to pools.
Herudover er der to ansatte fra A.P. Møller-Mærsk på
kontoret, der er ansvarlige for befragtning og drift for LR2-
Poolen.
TORM Technical Service Centre består af fem personer,
der løser opgaver på vegne af TORMs Tekniske Division
og Safety i København og Mumbai. De tager sig samtidig
af bemanding af de skibe, der sejler under singaporeansk
flag.
Esben Poulsson, President & CEO, TORM Singapore

30
TORm USa
Det er en del af TORMs langsigtede strategi at være tættere
på det amerikanske marked og udvikle forretningen
kommercielt i både Nord- og Sydamerika. Indtil købet af
OMI var det allerede planlagt at etablere et kontor i USA,
men denne plan blev overflødig, da TORM overtog OMI.
Med i købet fulgte et fuldt operationelt hovedkontor i
USA med en lang række maritimt kvalificerede specialister,
hvoraf nogle efterfølgende er blevet ansat i TORM
USA LLC.
Selskabets nye amerikanske kontor ligger i OMIs gamle
hovedkontor i Stamford, Connecticut, nord for New York.
I dag arbejder i alt 22 medarbejdere på kontoret i
Stamford.
Efter overtagelsen af OMI og åbningen af kontoret i USA
kan TORM nu imødekomme de stigende kommercielle
og tekniske krav fra kunder og myndigheder i den lokale
tidszone. Ud over den kommercielle forretningsudvikling,
som både skal knytte laster og skibe fra Nord- og
Sydamerika til TORM, varetager kontoret den operationelle
og kommercielle rolle i forbindelse med driften af
flåden. Interne regnskabs- og IT-funktioner bliver ligeledes
udført af selskabet i USA, som også koordinerer
TORMs voksende og omfattende miljøprogram i samarbejde
med kontoret i Danmark.
For at sikre TORMs kulturer og værdier samt en god
integration af medarbejderne i USA er der udstationeret
to erfarne medarbejdere fra kontoret i Danmark, hvoraf
den ene er tiltrådt som ny direktør for kontoret og varetager
den kommercielle forretningsudvikling i Nord- og
Sydamerika, mens den anden medarbejder indgår i den
kommercielle drift af flåden.
TORM USA refererer til Anders Engholm, Executive Vice
President, Tankdivisionen.
Jesper Bo Hansen, President, TORM USA

32
TORm 2008-2010 – ”GREaTER EaRNING pOwER 2.0”
TORMs bestyrelse har i begyndelsen af 2008 vedtaget en ny og meget ambitiøs treårig strategi
”Greater Earning Power 2.0”. Strategien er en fortsættelse af den tidligere strategi ”Greater
Earning Power”, som allerede var opfyldt ved udgangen af 2007 – et år før tid.
Strategien er primært en funktionel strategi.
De væsentligste punkter i strategien er:
• Sikre et solidt afkast af den investerede kapital.
• Udnytte den stærke balance til fortsat at investere.
• Opnå en betydelig vækst inden for både produkttank og
tørlast ved at øge antallet af skibe til 225-250 inkl. poolskibe
over de næste tre år. Ved udgangen af 2007
bestod TORMs flåde af 128 skibe inkl. 42 poolskibe.
• Væksten skal primært rettes mod produkttankområdet,
men der vil også blive investeret i tørlastskibe.
• For at reducere kapitalbindingen og øge fleksibiliteten
ønskes en sammensætning af flåden med ca. 70%
egne skibe og ca. 30% indchartrede skibe.
• Udnytte den globale tilstedeværelse.
• Udbygge og videreudvikle samarbejdet med poolpartnere.
• Videreudvikle den interne analyse og forretningsudvikling.
• Styrke rekruttering, udvikling og fastholdelse af medarbejdere.
Baggrunden for den nye strategi er, at ”Greater Earning
Power” strategien fra 2005 er opfyldt som følge af opkøbet
af OMI og et aktivt nybygningsprogram.
Derfor valgte Selskabet i 2007 at igangsætte en proces
med det formål at fastlægge strategien for de kommende
tre år. I den forbindelse blev det eksterne marked analyseret
i form af konkurrenter, værfter, markedsdrivkræfter,
efterspørgsels- og udbudssituationen m.v. For at få et
samlet og velfunderet billede af den strategiske kontekst,
der gælder for TORM i de kommende år, blev de interne
styrker og svagheder kortlagt.
Mere end 200 medarbejdere verden over var involveret dels
for at udnytte den store viden, der eksisterer i organisationen
om vores markeder, dels for at sikre, at den nye strategi kan
gennemføres ved aktivt ejerskab hos nøglemedarbejdere.
Der er mange attraktive forretningsmuligheder i de segmenter,
hvor Selskabet i dag har aktiviteter. Samtidig har
den nuværende forretningsmodel med en løbende strate-
gisk tilpasning vist sig at fungere ved både høje og lave
rateniveauer. TORM vil foretage en løbende udvikling af
strategien, herunder
også vurdere nye forretningsområder,
men Selskabet forventer ikke at foretage mere dramatiske
strategiskift i de kommende år.
Alle investeringsmuligheder inddeles i fire områder, hvor
produkttankskibe og panamaxtørlastskibe
er fokusområder,
der følges aktivt. Kemikalietankskibe, gastankskibe
og øvrige tørlastskibe overvåges for kapitalinvesteringer.
Teknisk management og bemanding overvåges for markedsbevægelser.
Direkte investeringer i skibsværfter
vurderes derimod ikke at være relevant.
Den store vision i ”Greater Earning Power” var at sikre
TORM en fortsat ledende og profitabel position med fokus
på produkttankskibe og i mindre omfang tørlast. Den nye
strategi kaldes ”Greater Earning Power 2.0”, fordi den
netop på mange måder er en videreudvikling og forlængelse
af den gamle strategi. ”Greater Earning Power 2.0” fastholder
den store vision og videreudvikler denne i Det Nye
TORM med særligt fokus på kompetenceopbygning og
ansvarlighed bredt ud i den globale organisation.

”Greater Earning Power 2.0” er en funktionel strategi,
der skal skabe konkurrencemæssige fordele ved at kombinere
et øget volumen med en optimering af de enkelte dele
af virksomheden. TORM har fortsat store vækstambitioner
inden for de skibstyper i produkttank, hvor Selskabet i dag
spiller en rolle, og forventer tillige at øge væksten inden for
tørlastforretningen, men Selskabet vil bevare den nuværende
position som kvalitetsudbyder af panamaxskibe.
Vores forretningsmodel bygger på en kombination af erfaring
og data samt et konstant fokus på udførelse gennem
den globale organisation. Forretningsmodellen hviler på
vores værdier, lederskab og kultur. ”Greater Earning
Power 2.0” vil yderligere skærpe denne forretningsmodel
ikke blot ved at udvikle delelementerne, men også ved
løbende at styrke de processer, der skaber sammenhæng
mellem de enkelte søjler. Det er for eksempel ledelsessystemer,
uddannelse og træning samt kommunikation.
TaNKDIVISIONEN
Det er TORMs mål at konsolidere produkttankmarkedet
yderligere – hovedsageligt ved at øge antallet af indtjeningsdage
for de mindre skibstyper. Dette skal ske gennem
vækst i de enkelte pools, men først og fremmest via
organisk og akkvisitiv vækst. Ved at kunne tilbyde kunderne
en øget fleksibilitet og kapacitet vurderes det, at en styrket
markedsposition vil forbedre indtjeningen. En øget udnyttelse
af skibene vil samtidig styrke effektiviteten, hvorved
der kan opnås yderligere stordriftsfordele ved indkøb,
bemanding og drift.
Såfremt det vurderes at være gavnligt for Selskabets udvikling,
vil udvidelsen af tankskibsflåden ske ved at fortsætte
det omfattende nybygningsprogram og ved at købe eksisterende
skibe og flåder, herunder eventuelt ved at købe eller
fusionere med andre selskaber. Derudover vil TORM øge
indchartringen af skibe på lange kontrakter.
TØRLaSTDIVISIONEN
Såfremt det vurderes at være kommercielt bæredygtigt, vil
Selskabet øge sin tilstedeværelse på tørlastmarkedet.
Væksten vil primært ske ved indchartring af skibe, medmindre
der viser sig fordelagtige investeringer.
Det vil fortsat være Selskabets politik at afdække en
væsentlig del af risikoen for udsving i fragtraterne ved at
udchartre skibene på kontrakter af et til to års varighed.
KVaLITET
TORM er kendt for høj kvalitet på såvel skibe som på tekniske
og operationelle services. TORM ønsker at overgå markedets
forventninger inden for disse områder. TORM
ønsker, at Selskabets kunder skal opleve en høj kvalitet i
alle dele af denne samhandel – og at dette sker konsekvent
og med stor indsigt i kundernes individuelle forventninger.
FINaNSIEL STRaTEGI
Selskabets strategi bygger på et særdeles solidt finansielt
beredskab, der sikrer kapacitet til en profitabel ekspansion.
Tidspunktet for investering og indgåelse af forpligtelser er
helt afgørende inden for shipping. Høje skibspriser sammenholdt
med TORMs krav til investeringers afkast giver
anledning til forsigtighed. TORM ønsker på den baggrund
at bevare en betydelig finansiel kapacitet med henblik på at
kunne foretage investeringer på gunstige tidspunkter.
33

34
UDBUD OG EFTERSpØRGSEL
– pRODUKTTaNKSKIBE
Det er TORMs vurdering, at der vil være balance mellem
udbud og efterspørgsel på tankmarkedet frem til 2011.
Nedenstående figur viser konklusionen på en sammenligning
af den globale ordrebog med de faktorer, som
påvirker efterspørgslen. Den forventede efterspørgsel er
baseret på udvidelse af raffinaderikapaciteten fjernt fra
forbrugsområderne, udfasning af enkeltskrogede produkttankskibe,
fortsat øget global efterspørgsel efter
olie, flere havnedage samt arbitrage på produkter fra
væksten i olieefterspørgsel og fra nye raffinaderier i
Indien og Mellemøsten. Nedenfor redegøres for de enkelte
elementer i den forventede efterspørgsel sammenholdt
med udbuddet.
UDBUD
FLÅDESTØRRELSE OG ORDREBOG
Skibsværfternes aktivitetsniveau er forøget væsentligt i
de senere år som følge af den meget gunstige udvikling
på det industrielle shippingmarked. Efterspørgslen efter
nybygninger har medført en stor vækst i antallet af værfter
og udvidelse af kapaciteten på eksisterende værfter i
de store skibsbygningsnationer, især i Kina og Korea.
Alligevel vurderes det, at produkttankflåden ikke vil blive
forøget i samme omfang, som kapacitetsudvidelsen
umiddelbart indikerer.
Flere af de nye værfter i Asien er på nuværende tidspunkt
ikke i stand til at bygge avanceret tonnage som for
eksempel produkttankskibe. Perioden fra kontrahering
til levering er endvidere forøget væsentligt, idet kontraheringsperioden
hidtil har været 1½-2 år, men siden
2004 er denne forlænget til 3-3½ år. Desuden er der
betydelig usikkerhed om leveringstidspunktet for skibe
fra nyetablerede værfter. De stigende ordrebøger har
samtidig gjort leverancen af bl.a. hovedmotorer og aksler
vanskeligere, da producenterne af disse produkter
ORDREBOGEN VERSUS DEN FORVENTEDE EFTERSPØRGSEL FRA 2008-2011
UDVIDELSE AF RAFFINADERIER I FORHOLD TIL ORDREBOGEN 2008-2011
ikke har øget kapaciteten i samme omfang. Den væsent-
ligste konsekvens heraf er, at selv om effektiviteten øges
på værfterne på kort sigt, kan det vanskeligt resultere i
flere skibe, end der er i ordrebøgerne for perioden.
I de produkttankområder, som TORM opererer i, udgjorde
den eksisterende globale flåde i alt 1.039 skibe pr.
UDVIDELSE AF RAFFINADERIER I FORHOLD TIL ORDREBOGEN 2008-2011
31. december 2007, fordelt på 693 MR-skibe, 227 LR1-
skibe og 119 LR2-skibe (kilde: Inge Steensland AS
Shipbrokers).
Den samlede ordrebog for produkttankskibe til levering i
perioden 2008-2011 udgør for nærværende i alt 684
skibe, hvilket omregnet svarer til 935 MR-enheder, hvilket
er en forøgelse på 66% i forhold til den eksisterende
flåde. Der omregnes til MR-enheder ved at regulere for
størrelse og sejlmønster. For hvert af områderne med-
fører det, at MR-flåden øges med 68%, LR1 med 52% og
LR2 med 78% i denne periode.
2009 ventes at blive året med det største nybygningsprogram.
Delvist styret af udviklingen i fragtraterne vil IMOregelsættet
om udfasning af enkeltskrogede tankskibe i
2010 imidlertid betyde en glidende reduktion af den
PLANLAGT UDVIDELSE AF RAFFINADERIKAPACITET 2008-2011
ældre del af flåden til fordel for den samlede flådeudvik-
ling. Det vurderes, at ca. 17% af den eksisterende flåde
af produkttankskibe vil blive udfaset frem til 2011 svarende
til 226 MR-enheder.
Hastigheden, hvormed de ældre skibe udfases, vil let
kunne stige yderligere i de kommende år, da visse toneangivende
olieselskaber fravælger tonnage, der er mere
end 20 år gammel. En mindre gunstig udvikling i fragtmarkedet
vil også kunne påvirke udfasningshastigheden.
PRODUKTTANKFLÅDEN FORDELT PÅ BYGGEÅR
ORDREBOGEN VERSUS DEN FORVENTEDE EFTERSPØRGSEL FRA 2008-2011

EFTERSpØRGSEL
UDVIDELSE AF RAFFINADERIKAPACITETEN
Det forventes, at kapaciteten på verdens raffinaderier i
perioden 2008-2011 vil blive øget med ca. 11 millioner
tønder pr. dag svarende til en stigning på 12,5% i forhold
til den nuværende kapacitet på ca. 88 millioner tønder
pr. dag (kilde: PvM Refining Outlook). Væksten i kapaciteten
skyldes især en stigende efterspørgsel efter raffinerede
ORDREBOGEN olieprodukter VERSUS DEN FORVENTEDE og en EFTERSPØRGSEL forbedret driftsøkonomi FRA 2008-2011 på
raffinaderierne.
En mindre del af de nye raffinaderier vil blive placeret i
de største forbrugsområder, USA og Europa. Hoved-
parten placeres i Indien og Mellemøsten, hvilket forven-
tes at indebære et øget, samlet transportbehov frem til
2011, da Indiens og Mellemøstens produktion af raffine-
rede olieprodukter kun i begrænset omfang er til indenlandsk
forbrug, idet bedre marginaler gør det muligt at
konkurrere med gamle raffinaderier i forbrugsområderne.
USA er verdens største importør og forbruger af raffinerede
olieprodukter og har derfor stor
betydning for
udviklingen i det samlede transportbehov. Da de nye raffinaderier
hovedsageligt placeres i Indien og Mellemøsten,
UDVIDELSE vil AF udviklingen RAFFINADERIER I iFORHOLD USAs forbrug TIL ORDREBOGEN medføre 2008-2011 et øget
transportbehov og dermed absorbere tilgangen af nybygninger.
Mellemøsten forventes i 2009 at ville producere
yderligere en million tønder raffinerede olieprodukter pr.
dag. Såfremt denne produktion skulle transporteres til
USA, ville det lægge beslag på ca. 150 MR-skibe.
Erfaringsmæssigt bliver dele af raffinaderiudvidelserne
opgivet eller udskudt, og den faktiske kapacitetsudvidelse
forventes derfor at blive mindre end planlagt. Omregnes
den forventede raffinaderiudvidelse til skibsækvivalenter,
vil den udnytte ca. 48% af den globale ordrebog.
Udvidelsen af raffinaderikapaciteten forventes at svare
til 449 MR-enheder.
PRODUKTTANKFLÅDEN FORDELT PÅ BYGGEÅR
PLANLAGT UDVIDELSE AF RAFFINADERIKAPACITET 2008-2011
VÆKST I OLIEEFTERSPØRGSLEN
Udviklingen i verdens olieforbrug er afgørende for produkttankmarkedet,
og i 2007 var verdens olieforbrug
85,8 millioner tønder pr. dag. Energy Information
Administration, EIA, forventer, at den årlige vækst i olieforbruget
bliver på ca. 1,7% fra 2008-2011 svarende til
en årlig vækst på 1,5 millioner tønder pr. dag.
Væksten i olieefterspørgslen forventes at absorbere 112
MR-enheder.
ANTALLET AF HAVNEDAGE
Antallet af havnedage for TORMs flåde er vokset med ca.
6% pr. år siden 2003 og har været en væsentlig faktor i
balancen mellem udbud og efterspørgsel. Fremadrettet
forventes en vækst i antallet af havnedage på 3% pr. år.
Væksten i antallet af havnedage forventes at svare til
92 MR-enheder.
ARBITRAGE
Arbitragesejlads, sejlads der udjævner prisforskelle på
raffinerede olieprodukter imellem afskibningshavn og
modtagehavn, har de senere år været af stigende betydning
for efterspørgslen efter produkttankskibe. I 2007
udgjorde arbitragesejlads ca. 30% af transporten om
bord ORDREBOGEN på TORMs VERSUS DEN produkttankskibe.
FORVENTEDE EFTERSPØRGSEL FRA 2008-2011
Udviklingen i arbitragesejlads forventes at svare til 56
MR-enheder.
ANDRE FAKTORER
Andre faktorer såsom konvertering til tørlast, miljøre-
striktioner m.v. har også betydning, men de er vanskelige
at kvantificere og indgår derfor ikke i denne analyse.
UDVIDELSE AF RAFFINADERIER I FORHOLD TIL ORDREBOGEN 2008-2011
PLANLAGT UDVIDELSE AF RAFFINADERIKAPACITET 2008-2011
35

36
UDBUD OG EFTERSpØRGSEL
– paNamax TØRLaSTSKIBE
Kinas og til dels Indiens økonomi er afgørende for udviklingen
i tørlastmarkederne. De to landes øgede handel med
omverdenen har medført en voldsom stigning i transporten
af råvarer og dermed også i efterspørgslen efter tørlastskibe.
PANAMAXFLÅDEN Dette har FORDELT resulteret PÅ BYGGEÅR i et øget antal ventedage i en række
<
havne, primært australske, da de ikke har kapacitet til at
håndtere skibene tilstrækkeligt hurtigt. Det vurderes, at
infrastrukturen
i form af havne, veje og jernbaner ikke
udvikles i samme hastighed som udbygningen af verdens-
flåden. Derfor forventes situationen at fortsætte i nogen tid
fremover.
Væksten i efterspørgslen efter transport af jernmalm og
kul har været den væsentligste faktor bag de meget høje
fragtrater i de seneste år. I 2008 forventes transporten af
jernmalm og kul at udgøre henholdsvis 31% og 32% af det
totale tørlastmarked (kilde: MSI), hvor væksten forventes at
udgøre 6,6%. I 2009 forventes væksten i transport af tørlastprodukter
at udgøre 5,6%. Andre shippinganalytikere
forventer dog en årlig vækst på op til 7%.
Kontraheringsaktiviteten i tørlastsegmentet har været ekstraordinær
TØRLAST: UDBUD stor VERSUS i 2007, EFTERSPØRGSEL herunder også i panamaxmarkedet,
som er den skibstype, TORM opererer. Panamax er tørlastskibe
i størrelsen 60-100.000 tdw. Ved udgangen af 2007
bestod verdensflåden af 1.484 panamaxskibe (kilde:
Fearnleys), og alene i panamaxmarkedet var der i 2007
kontraheret 292 skibe svarende til ca. 20% af den totale
panamaxflåde. Den samlede panamaxordrebog var ved
udgangen af 2007 på 483 skibe svarende til 33% af den
eksisterende flåde. Ved udgangen af 2006 udgjorde panamaxordrebogen
16% af den eksisterende flåde.
VÆKST I TRANSPORT AF TØRLASTPRODUKTER
Det forventes fortsat, at de mange nye værfter, der er
under etablering i Kina, primært vil bygge tørlastskibe, herunder
panamaxskibe, og at ordrebogen derfor vil stige
yderligere, dog primært med levering efter 2011.
I 2007 har de ekstraordinært høje fragtrater betydet, at
mange enkeltskrogede olietankskibe er blevet konverteret
til tørlastskibe, ligesom en del af den globale tankskibsordrebog
er under konvertering til tørlastskibe. Der er dog
PANAMAXFLÅDEN FORDELT PÅ BYGGEÅR
betydelig usikkerhed om estimaterne for konverteringer.
<
Den meget store vækst i antallet af kontraheringer i 2007
har betydet, at den globale ordrebog af tørlastskibe nu er på
et historisk
højt niveau, i alt 2.153 skibe (kilde: Fearnleys),
svarende til 32% af den totale flåde. Den økonomiske vækst
i Kina og Indien kombineret med udfasningen af ældre
skibe fra starten af 1980erne bevirker, at forholdet mellem
udbud og efterspørgsel stadig forventes at balancere ved
udgangen af 2009, dog med et lidt større udbud end efterspørgsel.
PANAMAXFLÅDEN FORDELT PÅ BYGGEÅR
<
VÆKST I TRANSPORT AF TØRLASTPRODUKTER
TØRLAST: UDBUD VERSUS EFTERSPØRGSEL

Jan Mechlenburg, Executive Vice President, Shipowning and Sale & Purchase Division

38
CSR – CORpORaTE SOCIaL RESpONSIBILITy
BæREDyGTIG UDVIKLING
TORM tager et medansvar for at bidrage til en global, bæredygtig
udvikling. I TORM går de gode økonomiske resultater
derfor hånd i hånd med ønsket om at udvise ansvarlighed
over for aktionærer, kunder, medarbejdere, samarbejdspartnere
og andre, som påvirkes af TORMs aktiviteter.
Ansvarlighed er en integreret del af TORMs forretning,
uanset om der er tale om måden, selskabet ledes på (se
afsnit om corporate governance på s. 50), miljøhensyn eller
sociale og sikkerhedsmæssige forhold. Det er afspejlet i
Selskabets mission og kommer blandt andet til udtryk ved,
at alle skibe ledes efter den højeste standard, uanset under
hvilket flag, de sejler. Skibene er dermed underlagt høje
krav til blandt andet sikkerhed om bord, kvalitet og miljø.
For TORM er det særligt de tre områder: Sikkerhed og kvalitet,
arbejdsforhold for medarbejdere og hos samarbejdspartnere
samt miljø, der sammen med de økonomiske
resultater er relevante i vurderingen af bæredygtigheden af
TORMs forretning. Beskyttelse af mandskab, miljø, ladning
og skib er afgørende for Selskabet, og derfor har TORM
implementeret et certificeret ledelsessystem, der omfatter
både sikkerhed, kvalitet og miljøhensyn.
SIKKERHED OG KVaLITET
TORM bestræber sig på, at driften af Selskabets skibe lever
op til de strengeste sikkerhedskrav. Ved systematisk at
gennemgå sikkerhed både til lands og til vands vurderer vi
alle aspekter af driften, og risici reduceres i videst muligt
omfang. Procedurerne for skibenes drift evalueres og forbedres
løbende for at drive skibene så sikkert som muligt.
TORMs egne risikovurderinger og erfaringer spiller en vigtig
rolle, når de driftsmæssige instruktioner bliver gennemgået
og videreudviklet. Herudover er der et stort antal eksterne
parter, der er med til at sætte standarder for driften.
Ud over de lovmæssige krav fra International Maritime
Organization (IMO) spiller de forskellige flagstater, TORMs
kunder og olieselskaberne en betydelig rolle, da de alle
stiller specifikke krav til sikkerhed. TORM opfatter olieselskaberne
som partnere og udveksler derfor alle relevante
sikkerhedsmæssige informationer med dem for til stadighed
at øge kendskabet til og viden om sikkerhed inden for
branchen.
Systemerne i sig selv kan ikke drive skibene. Uden de
meget erfarne og ansvarsfulde skibsofficerer og besætninger
ville skibene ikke kunne leve op til TORMs høje krav. Da
kravene til sikkerhed konstant øges, stiger kravene til
uddannelse også. TORM har udviklet et omfattende uddannelsesprogram,
der sætter nye standarder for uddannelse
af alle sejlende, lige fra de menige til seniorofficerer. Dette
uddannelsesprogram udvikles i tæt samarbejde med de
uddannelsescentre, der er ansvarlige for at uddanne
Selskabets søfolk.
aRBEjDSFORHOLD
Der er til stadighed fokus på arbejdsforholdene på Selskabets
skibe, og denne proaktive holdning begrænser risikoen
for hændelser og ulykker. Antallet af arbejdsulykker
pr. million arbejdstimer var 1,9 i 2007 (1,3 i 2006).
Den systematiske tilgang til styring af arbejdsforholdene
lever op til kravene i OHSAS 18001-arbejdsmiljøstandarden,
og det vurderes løbende, om Selskabet skal gennemføre
en certificering.
TORM er af den opfattelse, at Selskabets ansvarlighed går
videre end til egne medarbejdere. I 2008 vil Selskabet
derfor gennemføre en selvevaluering efter SA 8000-standarden.
SA 8000 stiller krav til både Selskabets og dets
leverandørers adfærd inden for områderne arbejdstagerrettigheder
og menneskerettigheder.
TORM har endvidere etableret en helbredsforsikring for de
medarbejdere og deres nære familie, som ikke er dækket
af en national ordning. Det gælder for eksempel de amerikanske,
indiske og filippinske medarbejdere.
TORMs Understøttelsesfond har i 2007 givet en større
donation til oprettelsen af TORM Philippines Education
Foundation. Formålet med denne nye fond er at støtte
TORM-ansattes børn eller fattige studerende i Filippinerne,
som ønsker at uddanne sig inden for shipping eller engagere
sig i en maritim uddannelse.
mILjØ
I 2007 blev selskabet certificeret efter miljøledelsesstandarden
ISO14001, og vi har dermed forpligtet os til – og bliver
kontrolleret for – at TORMs miljøpåvirkninger konstant
nedbringes. På grund af den nylige certificering har vi i år
valgt at lægge stor vægt på miljøindsatsen i vores rapportering
om ansvarlighed i TORM.
TORMs hovedaktivitet, rederivirksomhed, kan inddeles i tre
faser, som hver især medfører miljøpåvirkninger:
Konstruktion, drift og videresalg/genanvendelse.
De væsentligste miljøforhold og -påvirkninger ved rederivirksomhed
er:
• Forbrænding af brændstof og anvendelse af hjælpestoffer,
som medfører global opvarmning, forsuring, vandforurening,
smog og brug af fossile naturressourcer.
• Frigivelse af stoffer fra bundmaling, som kan medføre
toksisk påvirkning af mennesker og økosystemer.
Hertil kommer udledning af ballastvand, anvendelse af
kemikalier til for eksempel køling og brandsikring, håndtering
af affald, udslip og tab af last.

Claus Usen Jensen, Executive Vice President, Technical Division.

40
CSR – CORpORaTE SOCIaL RESpONSIBILITy
Selv om søtransport generelt kræver mindre energi og
udleder færre stoffer til omgivelserne end tilsvarende togog
biltransport, ønsker TORM konstant at reducere sine
miljøpåvirkninger gennem en indsats i alle tre faser af skibets
levetid.
KONSTRUKTION
Skibets konstruktion og valg af maskineri har stor betydning
for ressourceforbrug og miljøpåvirkninger under driften.
Derfor begynder TORMs miljøindsats allerede i skibets
designfase.
TORMs egne skibe bygges på store, anerkendte og internationalt
orienterede skibsværfter som Guangzhou og Dalian
i Kina. På hvert af værfterne har TORM udstationeret et
team, som fører tilsyn med, at Selskabets høje standarder
for nybygninger bliver overholdt. Ved at undgå fejl og mangler
i konstruktionsfasen reduceres ressourceanvendelsen,
og risikoen for efterfølgende uheld minimeres.
TORM ønsker at opretholde en moderne flåde. Flåden fornyes
derfor løbende, hvilket giver mulighed for at forbedre
maskineriet til gavn for både miljø og forretning.
I 2007 indgik TORM en aftale om levering af syv motorer til
en serie produkttankskibe fra Guangzhou værftet i Kina.
Motorerne, som har modelbetegnelsen 6S50ME-B, leveres
af Dalian Marine Diesel og produceres under licens fra
MAN Diesel, og de er de mest brændstoføkonomiske i den
motorklasse. Den forbedrede brændstoføkonomi forventes
at ville medføre, at udledningen af CO2 reduceres med 4,5%.
Alle TORMs skibe har dobbeltskrogede lastrum, og
Selskabet var blandt de første til at anvende dobbeltskrog i
brændstoftankene.
DRIFT
Det væsentligste miljøforhold i selve driftsfasen er afbrænding
af fossile brændstoffer til fremdrift, elektricitet og
opvarmning. Forbrug og udledninger er afhængige af forhold
som dybgang og trim, propellernes glathed, skrogets
tilstand og optimering af maskineriet.
aNSVaRLIGHED I ET SKIBS LEVETID
I 2007 er der gennemført et antal aktiviteter, som forventes
at forbedre skibenes effektivitet yderligere. De vigtigste er:
• Installering af shaft power metre på 12 skibe. Det giver
bedre mulighed for at øge motorens effektivitet og dermed
nedbringe brændstofforbrug og udledninger. Det
er planlagt, at alle TORMs skibe får installeret shaft
power metre inden 2009.
• Der er installeret elektronisk cylindersmøring på ti
skibe, hvilket forventes at nedbringe forbruget af smøreolie
med op til 40%. Dermed reduceres udledningen
af partikelholdigt materiale. Efterhånden som skibene
kommer i dok, vil systemet blive installeret på alle
skibe.
• Anvendelse af silikonebaseret bundmaling, der kan give
forbedret fremdrift og dermed reduceret brændstofforbrug.
Effekten er dog størst på skibe med en relativt høj
hastighed, og TORMs test på to skibe har endnu ikke
givet et entydigt resultat. Forsøgene fortsætter dog i
2008-2010. Tidligere indeholdt bundmaling tributyltin
(TBT), men TORMs egen flåde har været TBT-fri siden
2004.
Hertil kommer, at TORM har iværksat et omfattende vedligeholdelsesprogram,
som sørger for, at flådens propeller
og skrog er i optimal stand. Sammen med en effektiv ruteplanlægning
medfører det, at brændstofforbruget reduceres
yderligere. Der gøres endvidere forsøg med at tilsætte
brændstoffet additiver, hvorved mængden af slam kan
reduceres og brændstoføkonomien forbedres.
Skibsdrift medfører forskellige typer af affald, og da det
ikke vides i forvejen, i hvilken havn skibet skal bortskaffe
affaldet, stilles strenge krav til håndteringen om bord på
TORMs skibe, herunder til sortering, bortskaffelse og genanvendelse.
Samlet er det TORMs vurdering, at valg af effektivt maskinel,
løbende optimering af flåden samt effektiv ruteplanlægning
årligt medfører en forventet reduktion i udledning
af CO 2.
KONSTRUKTION DRIFT VIDERESaLG/GENaNVENDELSE
Valg af leverandør Brændstofforbrug og luftemissioner Genanvendelse
Valg af råmaterialer Bundmaling Rengøring
Valg af maskinel Ballastvand Affald
Arbejdsforhold Affald Håndtering af farligt affald
Støj Arbejdsforhold
Udslip
Vedligeholdelse
Ruteplanlægning
Arbejdsforhold

VIDERESaLG/GENaNVENDELSE
Den gennemsnitlige levetid for TORMs skibe er 25 år.
TORM fungerer i det øverste segment inden for skibsfart,
hvor kunderne stiller høje krav til kvalitet. Derfor afhænder
TORM typisk sine skibe efter 5-10 års drift. Skibene har
således mange år endnu, inden de skal genanvendes.
Når skibets levetid udløber, vil størstedelen af skibets vægt
blive genanvendt til gavn for miljøet, men for ofte er håndteringen
af farlige stoffer ikke tilstrækkelig de steder, hvor
skibene klargøres til genanvendelse. TORM har derfor indført,
at alle nybygninger skal have et grønt pas. Det er en
detaljeret, klassegodkendt liste over skibets farlige stoffer.
Det grønne pas følger skibet gennem dets levetid og kan
medvirke til at sikre, at genanvendelse af skibet kan foregå
på en miljømæssig forsvarlig og sikker måde.
En fyldestgørende gennemgang af TORMs miljøindsats vil
kunne findes i miljørapporten for 2007, som i løbet af 2008
vil være tilgængelig på Selskabets hjemmeside.
SammENLæGNING aF LEDELSESSySTEmER
Integrationen af OMI indebærer også en sammenlægning
af de to selskabers ledelsessystemer. Ved overtagelsen
havde OMI certificerede ledelsessystemer for både kvalitet
(ISO 9000:2000), miljøledelse (ISO 14001), arbejdsmiljø og
sikkerhed (OHSAS 18001) samt menneske- og arbejdstagerrettigheder
(SA 8000). Certifikaterne kan ikke uden videre
overtages af TORM, men ledelsessystemerne vil blive
opretholdt, og TORM vil i 2008 vurdere, i hvilket omfang der
skal gennemføres certificering.
TORM har indkøbt en grøn ko, der er designet af den islandske kunstner
Thora Pia Finnsdottir. Pengene fra koen blev doneret til organisationen
Red Barnet, og koen er nu på vej rundt i alle afdelinger i forbindelse med,
at der fastlægges miljømål for det kommende år.
”Vi købte koen i forbindelse med ISO 14001-certificeringen af vores miljøindsats.
Formålet er på en synlig og underholdende måde at minde alle
om, at det gør en forskel, hvis vi hver især bidrager til at forbedre miljøet,”
siger Klaus Kjærulff, CEO.
aNTaL aKTIVE SKIBE I pERIODEN, DER HaR DELTaGET
I mILjØREGNSKaBET (opgjort i måneder) Skibe overtaget fra OmI 2007 3) 2006
SR-tankskibe 50 0 0
MR-tankskibe 0 153,5 132,5
LR1-tankskibe 10 102,3 95
LR2-tankskibe 55 113,5 101
Tørlastskibe 0 63,0 0
Totalt antal skibsmåneder 115 432,3 328,5
Emissioner fra brændstof i ton
Brændstofforbrug (HFO) 58.263,1 347.357,6 299.437,1
Brændstofforbrug (LS HFO) 36.030,5 23.308,9 4.345,3
Motorolie 2.382,5 10.590,2 7.837,8
Smøreolie - 2.982,8 2.409,6
CO2-emission 304.629,9 1.199.668,0 969.283,0
SOx-emission 4.093,2 19.863,6 18.273,3
NOx-emission 8.962,0 35.065,1 28.323,9
Emission pr. tonkm (1 ton gods transporteret 1 km)
CO2-emission 6,17 g/tonkm 5,88 g/tonkm
SOx-emission 0,10 g/tonkm 0,11 g/tonkm
NOx-emission 0,18 g/tonkm 0,17 g/tonkm
Lastbil CO2
109,6 g/tonkm
Tog CO2 1) 28 g/tonkm
2000 t tørlastskib CO2 1) 16 g/tonkm
Fragtfly CO2 2) 537 g/tonkm
Operationel brug af skib
Ventetid i % 2,40 2,20
I havn i % 34,56 33,06
Ballast i % 25,60 25,46
Lastet i % 37,45 39,28
1) Reference Key2Green.dk 2) Lufthansa 3) Ekskl. skibene overtaget fra OMI
41

42
HUmaN RESOURCES
I et dynamisk, internationalt og konkurrencepræget marked har TORM
behov for at kunne tiltrække og fastholde de bedste kommercielle og
tekniske medarbejdere.
TIL LaNDS
Selskabets store vækst i 2007 betød mange nye medarbejdere.
Væksten i Selskabet har medført behov for en række
nyoprettede stillinger, og det er lykkedes at tiltrække
ansøgere og besætte disse nye stillinger med kompetente
og dygtige medarbejdere. 2007 bød også på en tilfredsstillende
lav personaleomsætning på 6,8%. Ved udgangen af
2007 beskæftigede Selskabet 296 medarbejdere til lands,
hvoraf 143 var ansat i København, 97 i Inden, 14 i
Singapore, 22 i USA og 20 på Filippinerne.
I Indien og USA betød købet af OMI også en væsentlig tilgang
af ikke blot skibe, men i særdeleshed også af yderst
kompetente medarbejdere både til lands og til vands. Dette
har åbnet nye muligheder for anvendelsen af de menneskelige
ressourcer, men stiller også nye krav til den måde,
TORM tænker organisation og medarbejdere på. I sidste
halvdel af 2007 har der været fokus på integrationen af
OMI–organisationen, som har givet mange positive resultater
fra dette integrationsarbejde. TORMs værdier (professionalisme,
iværksætterånd, respekt) har været og vil fortsat
være en væsentlig del af integrationsarbejdet.
For at kunne håndtere TORMs vækststrategi vil der i 2008
være et stærkt forøget fokus på Human Resources. Med
den intense konkurrence om kompetente medarbejdere
inden for shipping er det naturligvis afgørende, at det fortsat
lykkes for TORM at tiltrække de bedste kræfter.
Derfor vil TORM fortsætte med at gøre Selskabet til en så
kendt virksomhed, at det bliver naturligt for jobsøgende at
se efter ledige stillinger hos TORM.
I samarbejde med andre ledende rederier vil TORM desuden
tilbyde et toårigt traineeforløb, der kombinerer en
praktisk oplæring med en solid, teoretisk uddannelse.
Sidstnævnte finder sted i samarbejde med Esbjerg
Handelsskole og Copenhagen Business School i form af
HD og senere mulighed for en MBA-overbygning.
TORMs medarbejdere har generelt gode muligheder for
kompetenceudvikling, og 2007 har ikke været en undtagelse.
Videreudvikling af medarbejdere er ikke alene en
del af TORMs fastholdelsespolitik, men også et afgørende
element i både virksomhedens og medarbejderens
udvikling. I løbet af 2008 vil TORM implementere en ny
performance management proces, som skal sikre et
større fokus på dette område, ligesom Selskabet ønsker
at fokusere yderligere på de allermest talentfulde medarbejdere
og på robust efterfølgerplanlægning for nøglefunktioner.
HR-afdelingen har brugt de sidste måneder af 2007 på at
tilrettelægge et ambitiøst, internationalt lederudviklingsprogram
for alle TORMs ledere på land. Dygtig ledelse
betragtes som en afgørende faktor hos TORM, og den
enkelte leder pålægges et stort ansvar for professionelt at
drive de HR-relaterede opgaver. Derfor ses der med store
forventninger frem til lanceringen af lederudviklingsprogrammet
i første kvartal af 2008.
En væsentlig del af TORMs hidtidige succes er Selskabets
kultur og værdier, som er et udtryk for den måde, der drives
forretning på. Kultur og værdier er en væsentlig faktor
i integrationsarbejdet med OMI. Samtlige medarbejdere
både til lands og til vands har været på kultur- og værdiseminarer
i 2007. Seminarerne vil i 2008 blive fulgt op af
yderligere tiltag, som fortsat skal sikre, at alle medarbejdere
har en fælles forståelse for kultur og værdier, og at
værdierne bliver en naturlig del af vores handlinger og
sprog.
TIL SØS
TORM er et dynamisk rederi i vækst, hvor det har høj
prioritet at rekruttere motiverede søfolk på alle niveauer,
så TORMs skibe også fremover ledes efter den højeste
standard. En konkurrencedygtig aflønning, der er udviklet
med henblik på at fastholde og inspirere de dygtigste
medarbejdere, anerkendelse og personalegoder er vigtige
parametre i en fortsat rekruttering – også til
Selskabets omfattende nybygningsprogram.
Alle søfolk tilbydes karriereudvikling og mulighed for
forfremmelse gennem uddannelse og udviklingsprogrammer.
Når søfolkene er på havet, har de computerbaserede
uddannelsesprogrammer til rådighed, så de
kan uddanne sig i deres eget tempo.
TORM er specielt stolt af de seniorofficersseminarer, der
afholdes for at sikre, at hele flåden løbende uddannes i
Selskabets politikker og praksis. I de seneste år er der
afholdt seniorofficersseminarer i Danmark, Filippinerne,
Indien og Kroatien.
Selskabet har løbende iværksat mange initiativer for at
give overstyrmænd og førstemestre en lederuddannelse
og derigennem bane vejen for forfremmelse. I alt har
godt 20 personer gennemført et uddannelsesforløb, der
består af fire moduler.
I de seneste år har Selskabet øget antallet af officersaspiranter
betydeligt og ansætter nu omkring 50 hvert år.
Selskabets ca. 3.000 søfolk kommer fra mange forskellige
lande, bl.a. Danmark, Filippinerne, Indien og
Kroatien, og styres fra bemandingskontorer i Indien,
Filippinerne og Danmark.

Christian Riber, Senior Vice President HR

44
RISIKOSTyRING
Shippingbranchen er meget følsom over for makroøkonomiske udsving og
ændringer i politiske og juridiske forhold. Endvidere er TORM udsat for
risici i forbindelse med Selskabets ejerskab og den globale drift af skibe
med særligt fokus på spotmarkedet.
Ledelsen identificerer og vurderer aktivt Selskabets
væsentlige risici for at styre den indflydelse, disse risici har
på den finansielle stilling og resultat i overensstemmelse
med Selskabets strategi og risikopolitik. Direktionen vurderer
mindst én gang om året, hvilke risici der anses for at
have størst betydning for Selskabets resultat, og planlægger
eventuelle foranstaltninger, der vurderes at være relevante
for at begrænse Selskabets følsomhed over for disse
risici. Risici og foranstaltninger diskuteres mindst én gang
om året med Revisionskomitéen og bestyrelsen. TORMs
risikostyring omfatter også identifikation af de muligheder,
som er forbundet med disse risici, f.eks. udsving i fragtraterne.
Risici kan overordnet inddeles i tre kategorier: Branche- og
markedsrisici, operationelle risici og finansielle risici. I det
følgende beskrives TORMs væsentligste risici. For følsomhedsanalyser
henvises til side 12 samt note 21.
BRaNCHE- OG maRKEDSRISICI
Branche- og markedsrisikofaktorer vedrører markedsændringer
og ændringer i det politiske, økonomiske og
fysiske klima, som ledelsen ikke har kontrol over og kun i
begrænset omfang kan påvirke, men som den må tage i
betragtning i virksomhedens langsigtede strategiske planlægning
og kortsigtede gennemførelse af strategien.
POLITISKE OG MAKROØKONOMISKE RISICI
Shippingbranchen er en meget konjunkturfølsom branche.
De laster, som TORMs skibe fragter rundt i verden, omfatter
raffinerede olieprodukter, jernmalm, kul, korn og andre
produkter, for hvilke efterspørgslen er stærkt afhængig af
den makroøkonomiske udvikling og politiske beslutninger.
Prisen på bunkers og stål samt de regler, der gælder for
driften af vores aktiviteter, påvirkes også heraf. Ændringer i
efterspørgslen efter de typer last, som TORM fragter, påvirker
vores omsætning, ændringer i bunkerpriser påvirker
driftsomkostningerne, og ændringer i prisen på stål påvirker
skibenes pris. Ændringer i de regler, der gælder for
shippingbranchen, f.eks. IMO-regulativet, påvirker markedsdeltagerne
og den måde, de organiserer sig og udfører
deres aktiviteter på, og alle disse faktorer påvirker i sidste
ende Selskabets indtjening og Selskabets værdi.
TORM overvåger markedstendenserne for produkttank og
tørlast samt de overordnede tendenser i verdensøkonomien,
der kan ventes at have betydning for Selskabets forretningsområder.
Udbud og efterspørgselsanalysen præsenteret
på side 34-36 er et eksempel herpå. Denne løbende
indsats medfører, at organisationens stærke kommercielle
evner kombineres med omhyggelige analyser, hvorved
Selskabet kan træffe beslutninger på et bedre grundlag og
derigennem reducere risici og udnytte markedsmuligheder.
De politiske og makroøkonomiske risici er typisk af
generel karakter og skønnes at påvirke alle markedsdeltagere
nogenlunde ens.
UDSVING I FRAGTRATER
Selskabets indtægter kommer hovedsageligt fra rejser,
som udføres af Selskabets flåde. TORM er derfor eksponeret
for de betydelige udsving, der præger fragtraterne.
I tanksegmentet er det TORMs primære risikomål – som
led i poolkonceptet – at reducere følsomheden over for
udsving i fragtraterne, ikke ved at indgå langsigtede aftaler
til faste fragtrater, men ved at opnå stordriftsfordele og
optimere det produkt, som tilbydes kunderne, samt ved at
anvende Selskabets viden om markedet og gode geografiske
dækning til at opnå den størst mulige indtjening under
de givne markedsforhold. Derfor indgås transportaftaler
primært til rater, der afspejler markedsforholdene, og med
en gennemsnitlig varighed på 20-40 dage.
I tankskibspools afdækkes fragtindtægterne til en vis grad
mod udsving ved hjælp af fysiske kontrakter, f.eks. lastekontrakter
og time charter kontrakter, samt finansielle
instrumenter som FFA og syntetiske time charter kontrakter.
Afdækningen sker typisk 6-12 måneder frem. Ud over
den afdækning, der arrangeres inden for pools, vælger
TORM indimellem at supplere med yderligere afdækning
på basis af forventningerne til markedet og Selskabets
risikostyringspolitik.
I 2007 blev 50% af fragtindtægterne fra Selskabets tankskibe
sikret på denne måde. Time charters udgjorde 70% af
den samlede sikring, da dette sikringsinstrument resulterede
i højere rater end de rater, som kunne opnås i terminsmarkedet.
Selskabet indgik i 2007 FFA-kontrakter til
en samlet kontraktværdi af USD 264 mio.
For FFA-handel og andre fragtrelaterede derivater gælder
specifikke risikopolitikker og retningslinjer godkendt af
bestyrelsen, herunder handelsbegrænsninger, stop-loss
politikker, funktionsadskillelse og andre interne kontrolprocedurer.
Transaktionerne registreres i et brancheudviklet
IT-system, som giver ledelsen daglige rapporter om
markedsværdi og oplysninger til brug for regnskabsaflæggelsen.
I begrænset omfang og inden for de af bestyrelsen
fastsatte rammer indgår Selskabet FFA-kontrakter som
supplement til de fysiske positioner i skibe.
Til at kontrollere sine positioner i FFA-markedet anvender
Selskabet et risikostyringsprogram, som er baseret på
Value-at-Risk-metoden.
I tørlastsegmentet er TORM en relativt lille markedsdeltager,
og Selskabet begrænser følsomheden over for udsving
i fragtrater ved at indgå time charter kontrakter af normalt
12-24 måneders varighed.

Torben Bager, Senior Vice President, Finance

46
RISIKOSTyRING
UDSVING I SALGS- OG KØBSPRISER
Det er et kerneelement i TORMs strategi at opretholde og
udvide en stor flåde af moderne skibe, især inden for tanksegmentet,
ved at kontrahere nybygninger og ved handler i
brugtskibsmarkedet. Dette betyder, at Selskabet er udsat
for risiko i forbindelse med ændringer i skibenes værdi,
som i deres levetid kan være udsat for store udsving.
Selskabets politik er, gennem en overordnet porteføljebetragtning
samt et konstant højt finansielt beredskab, at
være i stand til at købe og sælge tonnage, når det forekommer
mest gunstigt. Ledelsen vurderer løbende salgs- og
købsmuligheder og anbefaler disse til bestyrelsen på baggrund
af de tilgængelige markedsoplysninger og
Selskabets langsigtede markedsforventninger.
I forbindelse med TORMs nybygningsprogram, hvor der ved
årets udgang var 21 skibe i ordre ved kinesiske værfter, har
værfterne stillet bankgarantier for de forudbetalinger, som
Selskabet har foretaget undervejs i byggeperioden. Alle
garantier er stillet via statsbanker. Ved udgangen af 2007
udgjorde de samlede forudbetalinger til disse værfter i alt
USD 257 mio.
UDSVING I BUNKERPRISER
Selskabets driftsresultat påvirkes af ændringer i prisen på
skibenes brændstof – inden for branchen benævnt bunkers.
For at afdække denne risiko indgår Selskabet sikringsaftaler,
der fastlåser prisen for en del af bunkerbehovet. Inden
for poolsamarbejder foretages afdækning af bunkerbehovet,
når der er indgået lastekontrakter for flere transporter
til faste priser. Afdækning foretages normalt op til 12 måneder
frem i tiden.
TORM indførte i december 2007 et rullende bunkersikringsprogram
som supplement til sikringsaktiviteterne
inden for poolsamarbejderne. Formålet med dette rullende
program er at opbygge en sikringsposition på 20% af bunkereksponeringen,
som er så uafhængig af de gældende
terminsrater som muligt. Det anses som den mindst risikable
måde at begynde at sikre på i en periode med
rekordhøje terminspriser på bunkers. TORM vil købe bunkers
ca. 40 gange for de kommende 12 måneder på ca.
0.5% af eksponeringen for at opnå den ønskede sikringsprocent.
For bunkerhandel gælder specifikke risikopolitikker og retningslinjer
godkendt af bestyrelsen, herunder handelsbegrænsninger,
funktionsadskillelse og andre interne kontrolprocedurer.
For tørlastskibene sikres bunkerbehovet tilsvarende med
henblik på at matche de indgåede lastekontraktforpligtelser,
men afdækningsbehovet er generelt mindre, da størstedelen
af indtjeningen kommer fra skibe, som er udlejet
på charterbasis, hvor indbefragteren bærer bunkeromkostningen.
OpERaTIONELLE RISICI
På baggrund af det politiske og makroøkonomiske klima,
forholdene inden for shippingbranchen og de dermed forbundne
risici træffer bestyrelsen og ledelsen strategiske,
ledelsesmæssige og operationelle valg, når de fastsætter
Selskabets målsætninger, og beslutter, hvordan de skal
opnås. Operationelle risici er de risici, som er forbundet
med ledelsen og den daglige drift af virksomheden.
UDNYTTELSE AF FLÅDEN
Inden for tanksegmentet er TORM et rederi med en stor
flåde af moderne, dobbeltskrogede skibe. Selskabets
strategiske målsætning er at levere kvalitetsydelser til
fragtejere, hvilket betyder, at Selskabet primært opererer
på spotmarkedet. Dermed er flådeudnyttelsen en væsentlig
risikofaktor.
I tørlastsegmentet har TORM ikke den samme kortsigtede
risiko, da skibene udlejes på time charter kontrakter.
Gennem drift af og deltagelse i store, veletablerede tankskibspools
og ved omhyggelig matching af rejser og laster
opnår Selskabet en optimal geografisk spredning og markedsrepræsentation
og en minimering af ballasttid og
ventedage. TORM er dermed i stand til at maksimere
udnyttelsen af flåden og opnå en højere, mere stabil indtjening,
end Selskabet ville være i stand til på egen hånd.
SIKKER DRIFT AF SKIBE
Grundstødninger, kollisioner, forurening og lignende hændelser
kan have alvorlige konsekvenser, og drift af skibe er
derfor underlagt meget stramme lovgivningsmæssige krav.
Hændelser af denne karakter kan forårsage økonomiske
tab, på kort sigt som følge af tab af indtjening, reparationsomkostninger,
erstatningskrav og bøder, og på længere
sigt som følge af forringelse af Selskabets renommé på
grund af forsinkelser og kundeutilfredshed. Mange kunder,
herunder de store olieselskaber, har derudover indført
egne standarder om sikkerhed, beskyttelse af miljøet m.v.,
som skibet, dets besætning og den landbaserede operation
skal overholde for at få lov til at transportere deres olieprodukter.
Olieselskaberne udfører inspektioner, såkaldte vettings,
for at sikre, at deres standarder overholdes.

En høj operationel standard er en hjørnesten i TORMs forretning.
TORM har afsat de nødvendige ressourcer og
opbygget gode ledelsessystemer for at sikre, at Selskabet
opfylder både de lovmæssige krav og de særlige krav, som
kunderne stiller til driftsprocedurer, søfolkenes kvalifikationer
og erfaring m.v. Der afholdes seminarer for skibsofficerer
flere gange om året for at sikre, at mandskabet til
søs har den nyeste viden om regler og “best practice”.
For at kunne dokumentere og medvirke til at holde en konstant
høj driftsmæssig standard arbejder Selskabet under
de frivillige internationale standarder såsom ISO 14001.
Overholdelsen af denne standard revideres årligt af Lloyd’s
Register.
Selskabets kvalitetsstyringssystem (QMS) opfylder kravene
i såvel de obligatoriske som i de frivillige standarder.
TORM rekrutterer søfolk fra fire forskellige geografiske
områder for at kunne udvælge de medarbejdere, der har
de højeste kvalifikationer og for at undgå afhængighed af
en bestemt bemandingskilde.
For yderligere oplysninger om Selskabets tilgang til sikkerhed
og kvalitet, arbejdsforhold og miljø henvises til side 38.
FORSIKRINGSDÆKNING
I forbindelse med skibenes drift kan der opstå havarier og
andre uheld og hændelser, der kan medføre økonomiske
tab for TORM. Herunder kan nationale og internationale
regler og konventioner betyde, at Selskabet pådrager sig
væsentlige forpligtelser, såfremt et skib udleder olie eller
andre miljøskadelige stoffer. For at reducere eller eliminere
eventuelle økonomiske tab og/eller andre forpligtelser,
er Selskabets flåde forsikret mod sådanne risici i størst
muligt omfang.
Det samlede forsikringsprogram omfatter en bred dækning
af risici, der er forbundet med drift af skibe og transport af
last, herunder bl.a. personskader, miljøskade- og forureningsdækning,
tredjemandsskader, skader på skrog og
maskine, forlis samt krigsrisiko. Samtlige TORMs egne
skibe er forsikret til en værdi, der svarer til markedsværdien
plus et tillæg for eventuelle udsving. Ansvarsrisici er
dækket i overensstemmelse med internationale standarder.Endvidere
er skibene forsikret mod tab af indtjening i
en periode på op til minimum 90 dage i tilfælde af havari.
Det er TORMs politik at samarbejde med finansielt velfunderede
internationale forsikringsselskaber med en rating
på minimum BBB, og der anvendes for tiden 8-10 selskaber
samt to P&I-klubber med henblik på risikospredning.
Ved udgangen af 2007 var den samlede forsikrede værdi for
kasko og interesser vedrørende egne skibe og nybygninger
USD 5,7 mia. P&I-klubberne er medlem af et internationalt
anerkendt samarbejde, International Group of P&I Clubs,
og Selskabets skibe er forsikret med omkring USD 5 mia.,
som er det maksimale dækningsomfang, der tilbydes. P&Iklubber
adskiller sig fra traditionelle forsikringsselskaber
blandt andet ved, at deltagerne hæfter solidarisk. Hvis en
deltager udtræder af en klub, vedbliver deltageren med at
hæfte i et antal år for skader opstået inden udtræden, medmindre
deltageren betaler et frigørelsesbeløb. Selskabet
forventer ikke at skulle betale til P&I-klubber for perioden
før 31. december 2007 ud over de aftalte og meddelte præmiebeløb.
IT-SYSTEMERNES STABILITET
TORMs evne til at levere ydelser til kunderne og drive flåden
afhænger af adgangen til og driftsikkerheden af visse
kritiske IT-systemer, herunder primært et skibsoperationssystem
med oplysninger om skibenes positioner, Selskabets
egne aftaler med kunderne og andre aftaler indgået i markedet,
det elektroniske mailsystem, et system, der registrerer
den skønnede og faktiske indtjening for den enkelte
transport samt bogholderisystemet.
Alle IT-systemer overvåges, vedligeholdes, beskyttes og
udvikles systematisk og sikkert i overensstemmelse med
Selskabets interne kontrolsystem “INCA”. Det interne kontrolsystem
omfatter en IT-beredskabsplan, som beskriver,
hvordan medarbejderne skal forholde sig og fortsætte med
at arbejde i tilfælde af, at systemerne i forbindelse med en
nødsituation sættes ud af drift. Planen er udarbejdet således,
at TORM kan genoptage driften inden for få timer efter
et totalt systemnedbrud og fortsætte driften uden afbrydelse
i tilfælde af et mere begrænset systemnedbrud. IT-systemer
tilføjes, opdateres, udvikles og udskiftes i henhold til
en livscyklusmodel, som er udarbejdet for at sikre, at
Selskabets IT-systemer altid kan vedligeholdes under
licens- og vedligeholdelsesaftalerne, og at den samlede
IT-platform til enhver tid hænger sammen og fungerer tilfredsstillende.
47

48
RISIKOSTyRING
MODPARTSRISIKO
Selskabets kreditrisici knytter sig dels til tilgodehavender
og likvide beholdninger, dels til afledte finansielle instrumenter
og råvareinstrumenter med positiv dagsværdi. Den
maksimale kreditrisiko knyttet til finansielle aktiver svarer
til de i balancen indregnede værdier.
Hovedparten af TORMs kunder er selskaber, som opererer
i olieindustrien. Det vurderes, at disse selskaber i al
væsentlighed vil være påvirket af de samme risikofaktorer
som dem, der er identificeret for TORMs Tankdivision.
En stor del af Selskabets fragtindtægter er koncentreret på
en lille kundegruppe. I 2007 stammede 64% af fragtindtægterne
fra 10 kunder, og to enkelte kunder stod hver især
for henholdsvis 14% og 10% af fragtindtægterne.
Der indgås kun finansielle instrumenter med større banker
med en høj rating og med velrenommerede samarbejdspartnere
med en tilfredsstillende rating. TORM handler kun
afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers
med modparter, som har en høj rating og er velfunderede,
og primært direkte med moderselskabet. De største
modparter i relation til FFA-handler er Morgan Stanley og
Trafigura, som hver repræsenterede 10-15% af handelsvolumen
i 2007. Kreditrisikoen over for alle modparter er
begrænset, idet handelsvolumen med den enkelte er relativt
lille. I forhold til de fysiske handler svarer handlerne
med Trafigura i løbet af 2007 til 15 fysiske MR-laster fordelt
over året med en samlet tabsrisiko på USD 3,0 mio. Til
sammenligning har TORM sluttet 19 fysiske laster med
Trafigura i løbet af 2007 alene på MR-området.
Den høje koncentration af risiko på få kunder kræver stor
opmærksomhed på kreditrisiko. TORM har en kreditpolitik,
hvorefter der løbende foretages kreditvurderinger af nye og
eksisterende kunder. For Selskabets kunder med et langvarigt
samarbejde er det normal procedure at betale fragten
umiddelbart efter udlosning af lasten. For nyere og
mindre kunder er Selskabets kreditrisiko begrænset, da
det i sådanne tilfælde oftest er en betingelse for at udlevere
lasten, at fragten er betalt på forhånd, eller at der er
stillet en passende bankgaranti.
I modsætning til produkttankmarkedet er tørlastmarkedet
meget fragmenteret. På grund af de relativt lange kontraktperioder
i Tørlastdivisionen på 12 til 24 måneder indgås
charteraftaler kun med store kunder med et godt
renommé, som TORM kender godt, uanset at en bedre
charterrate potentielt kunne opnås hos en mindre og
ukendt kunde.
Selskabets tilgodehavender består således primært af tilgodehavende
fragt på skæringsrejserne og en mindre del
af demurrage. Selskabet har igennem de seneste fem år
ikke registreret væsentlige tab på betaling for certepartier
eller andre fragtaftaler.
Selskabets gennemsnitlige inddrivelse af demurrage er
95-97%, hvilket anses for tilfredsstillende, når der tages
hensyn til forskelle i fortolkningen af begivenheder.
Demurrage udgør ca. 4% af de samlede fragtindtægter.
FINaNSIELLE RISICI
Finansielle risici vedrører Selskabets finansielle stilling og
arten af de pengestrømme, forretningen genererer.
LIKVIDITETSRISIKO
På grund af shippingbranchens konjunkturfølsomhed og de
volatile fragtrater kan pengestrømme til virksomheden
variere væsentligt fra år til år, mens de udgående pengestrømme
ikke nødvendigvis varierer i samme grad og på
samme tidspunkt.
For at Selskabet kan drive sin virksomhed, selv under
ugunstige markedsforhold, og reagere hurtigt, når forretningsmuligheder
opstår, søger TORM at opretholde en
stærk finansiel stilling. Det primære mål med Selskabets
kapitalstyring er, at Selskabet opretholder en god kreditvurdering
og sunde solvensnøgletal til understøttelse af
forretningsaktiviteterne og maksimering af værdiskabelsen
for aktionærerne. For at styre kapitalstrukturen og foretage
justeringer til denne som følge af ændringer i de økonomiske
forhold kan Selskabet vælge at tilpasse udlodningen af
udbytte til aktionærerne, at betale kapital tilbage til aktionærerne
eller at udstede nye aktier. Der er ikke foretaget
ændringer i målene, politikkerne eller procedurerne for
kapitalstyring i løbet af regnskabsårene 2007 og 2006.
Selskabet overvåger kapitalstrukturen ved at anvende nøgletal
for gearing, primært egenkapitalandel, beregnet som
egenkapital divideret med samlede aktiver. Selskabets
politik er at opretholde en egenkapitalandel på over 30%
både i den kortsigtede driftsafvikling og ved vurdering af
strategiske tiltag samt planlægning af langsigtede investeringer.

VALUTARISIKO
TORM benytter USD som præsentationsvaluta, da de fleste
af Selskabets transaktioner er i USD. Valutarisikoen er
begrænset til de pengestrømme, som ikke er i USD. Den
primære risiko knytter sig til transaktioner i DKK, såsom
lønninger til danske søfolk, lønninger til danske medarbejdere
til lands, øvrige administrative omkostninger og
udbytte til aktionærerne. Endvidere er visse afbetalinger på
nybygninger denomineret i JPY, og en andel (ca. 31%) af de
tekniske omkostninger er i andre valutaer end USD, primært
DKK (ca. 23%).
Selskabets politik er at minimere effekten af valutakursændringer
på regnskabet og den finansielle stilling.
Pengestrømme i DKK afdækkes op til et år frem, typisk ved
indgåelse af valutaterminskontrakter. Pr. 31. december
2007 var kontrakternes samlede værdi USD 1,4 mio.
Andre væsentlige pengestrømme i ikke USD-relaterede
valutaer opstår lejlighedsvis, og disse afdækkes normalt,
så snart de bliver kendt.
For valutaterminskontrakter og andre valutakontrakter
gælder særlige risikopolitikker og retningslinjer godkendt
af bestyrelsen, herunder handelsbegrænsninger,
funktionsadskillelse og andre interne kontrolprocedurer.
RENTERISIKO
TORMs renterisici knytter sig i al væsentlighed til den rentebærende
prioritetsgæld. Alle lån til finansiering af
Selskabets skibe er optaget i USD, og de fleste er variabelt
forrentede.
Selskabet benytter i visse tilfælde afledte finansielle instrumenter
til at styre virkningen af renteændringer på indtjening
og likviditet. Selskabet anvender typisk renteswaps,
der indgås med løbetider på op til fem år, dog typisk for totre
år, hvis der kan opnås tilfredsstillende renteniveauer.
For kortere renteafdækninger anvendes lejlighedsvis
FRAer.
De anvendte instrumenter har altid en profil, der matcher
profilen på det enkelte lån. I overvejelserne omkring renteafdækning
af TORMs låneportefølje indgår foruden
Selskabets forventninger til renteudviklingen de dispositioner,
der angår den kontinuerlige tilpasning af flåden til
fremtidige markedsforventninger og -krav. Selskabet indgik
i 2007 renteswaps til en samlet kontraktværdi af USD
172 mio.
For renteswaps og andre rentekontrakter gælder specifikke
risikopolitikker og retningslinjer godkendt af bestyrelsen,
herunder handelsbegrænsninger, funktionsadskillelse
og andre interne kontrolprocedurer.
KOLLISION I GIBRaLTaR
TORM Gertrud var involveret i en ulykke den 12. august 2007, hvor hun kolliderede
med det græsk ejede tørlastskib New Flame ud for Gibraltar. Mens
der skete alvorlig skade på skibenes skrog, var der heldigvis ingen personskader
eller nogen større olieforurening. TORM Gertrud var på ulykkestidspunktet
fuldt lastet, og efter at lasten var sikkert overført til et andet skib og
fragtet videre til sin destination, kom TORM Gertrud i dok på et værft i
Portugal, hvor det blev repareret. Skibet var atter i drift den 26. november
2007 efter reparation. New Flame sank delvis efter kollisionen og har efterfølgende
været forsøgt bjærget. Tabene for TORM Gertruds vedkommende
og ansvar i forbindelse med ulykken er dækket af forsikringer.
aFLEDTE FINaNSIELLE INSTRUmENTER I TORm
Afledte finansielle instrumenter handles kun af specifikt udpegede medarbejdere
i overensstemmelse med bestyrelsesgodkendte politikker og fastlagte
procedurer og indgås kun med større banker med en høj rating og
med andre velrenommerede samarbejdspartnere med en tilfredsstillende
rating.
Til styring af risici i relation til fragtindtægter og rejseomkostninger anvendes
primært følgende afledte finansielle instrumenter:
Forward freight agreement (FFA). En terminsaftale om køb eller salg af
fremtidige fragtrater for en given periode og mængde til en forud aftalt pris.
Syntetisk time charter. En terminsaftale om køb eller salg af rejseresultater,
dvs. fragtrater og omkostninger til havneanløb, bunkerforbrug og kommissioner,
for en given periode og mængde til en forud aftalt pris.
Bunker hedge kontrakt. En terminsaftale om køb eller salg af fremtidige
bunkerpriser for en given mængde til en forud aftalt pris.
Til styring af rente- og valutarisici anvendes primært følgende afledte finansielle
instrumenter:
Renteswap. En terminsaftale om salg af fremtidige variable rentebeløb mod
faste rentebeløb for en given periode og mængde.
Valutaterminskontrakt. En terminsaftale om køb eller salg af en valuta mod
betaling i en anden valuta for en given mængde til en forud aftalt pris.
Hovedparten af de afledte finansielle instrumenter er relativt kortsigtede
med en løbetid på op til 12 måneder.
49

50
CORpORaTE GOVERNaNCE
TORMs bestyrelse og direktion er af den opfattelse, at god selskabsledelse
er en forudsætning for både værdiskabelse til aktionærerne og
troværdighed over for kunder, samarbejdspartnere og finansmarkedet.
TORM lægger vægt på at have en høj standard for god
selskabsledelse og mener, at dette engagement er i
overensstemmelse med – og endvidere en drivkraft for
at opfylde – Selskabets målsætninger og værdiskabelse
til aktionærerne. Det er TORMs politik, at Selskabet til
enhver tid ledes ordentligt og redeligt i overensstemmelse
med gældende lovgivning i de lande, hvor
Selskabet har aktiviteter, samt med de gældende regelsæt
på de børser, hvor Selskabets aktier er noteret.
Aktiviteterne drives primært fra Danmark, Indien, USA og
Singapore, og Selskabets aktier er noteret på OMX Den
Nordiske Børs i Danmark og på NASDAQ i USA.
Selskabet har i årets løb fulgt anbefalinger fra OMX Den
Nordiske Børs for god selskabsledelse, bortset fra
nedenstående forhold:
• TORMs bestyrelse består af syv medlemmer, hvoraf
fire er valgt af generalforsamlingen, mens tre er
valgt af medarbejderne i overensstemmelse med
dansk lovgivning. To af de generalforsamlingsvalgte
bestyrelsesmedlemmer er uafhængige i henhold til
definitionen i anbefalingerne, mens to medlemmer,
Stefanos-Niko Zouvelos og Gabriel Panayotides, har
relationer til henholdsvis Selskabets største aktionær,
Beltest Shipping Company Ltd., og dette selskabs
ultimative ejer. Bestyrelsen værdsætter de to
medlemmers indsats og ekspertise.
• Alle bestyrelsesmedlemmer vælges for en fireårig
periode. Bestyrelsen vurderer, at en fireårig valgperiode
på nuværende tidspunkt indebærer en passende
balance mellem fornyelse og kontinuitet.
• Bestyrelsen evaluerer løbende sit eget arbejde, men
har endnu ikke anvendt en struktureret evalueringsproces.
På grund af et højt aktivitetsniveau i forbindelse
med investerings- og salgsprojekter – også for
bestyrelsen – vil den strukturerede evaluering først
finde sted i 2008.
TORM har i årets løb overholdt bestemmelserne i den
amerikanske Sarbanes-Oxley Act, der gælder for udenlandske
udstedere.
Bestyrelsen og direktionen har den holdning, at et
stærkt værdigrundlag er afgørende for, at adfærden og
forretningsprocedurerne overalt i Selskabet er i overensstemmelse
med TORMs politikker for god selskabsledelse.
Der er i 2007 afholdt en række kultur- og værdiseminarer
på alle Selskabets kontorer for at styrke de
tre TORM-værdier og indarbejde disse i de daglige
arbejdsgange og beslutninger.
Selskabet lægger vægt på, at værdiskabelsen til aktionærer
og kunder sker samtidig med, at der udvises
ansvarlighed over for medarbejdere, samarbejdspartnere
og omgivelser. Derfor har TORM et integreret ledelsessystem
for sikkerhed, kvalitet og miljø. For yderligere
oplysninger om TORMs tilgang til ansvarlighed, henvises
til side 38.
TORmS VæRDIER
Iværksætterånd – hvordan vi udvikler os, vokser og bliver bedre.
• Vi ser os selv – og opfører os - som ejere ved at bibringe TORM vores
bedste evner, engagement og kreativitet.
• Vi iværksætter tiltag med kommercielle muligheder for øje.
• Vi værdsætter en kultur, der fremmer en åben, direkte dialog, uddelegering
af ansvar og en ‘åben dør’-politik over for medarbejderne.
professionalisme – hvordan vi skaber tillid.
• Vi står ved alle vores forpligtelser, man kan stole på os – ’vi holder
ord’.
• Vi værner om TORMs omdømme i branchen – som et førsteklasses
rederi – ved at have en professionel tilgang til alt, hvad vi foretager
os.
• Vi kender vores arbejde og hvilke forventninger, der stilles til det. Vi
kender vores marked og holder os ajour med den seneste udvikling,
så vi kan fastholde vores position som ’de bedste i branchen’.
• Vi måler, forbedrer og handler med henblik på at opnå og bevare den
ypperste kvalitet i shippingbranchen.
Respekt – hvordan vi skaber relationer.
• Vi respekterer alle – kunder, samarbejdspartnere og kolleger – og
det er vores mål i videst muligt omfang at etablere bæredygtige winwin-relationer.
• Vi forsøger altid at sætte os ind i modpartens synspunkt og være villige
til at forhandle i god tro og med respekt, samtidig med at vi har
en forretningsmæssig tilgang.
• Vi støtter og hjælper vores kolleger og er altid opmærksomme på, at
vi er en del af et team, som udgør organisationens hjerte.

Jesper Holmark, Senior Vice President Corporate Governance, Controlling & Accounting

52
CORpORaTE GOVERNaNCE
BESTyRELSEN
TORM har i overensstemmelse med dansk selskabsret
en todelt ledelsesstruktur, hvorved bestyrelsens medlemmer
ikke er involverede i den daglige ledelse.
Bestyrelsen formulerer retningslinjer og træffer beslutninger,
som direktionen implementerer i den daglige
ledelse af Selskabet. Bestyrelsens funktion er således at
være sparringspartner og kontrolorgan for direktionen.
Direktionens medlemmer er ikke medlemmer af bestyrelsen,
men deltager normalt i dennes møder.
Det er bestyrelsens hovedansvar at varetage aktionærernes
interesser, at overvåge Selskabets aktiviteter og
sikre en ordentlig ledelse af Selskabet i overensstemmelse
med vedtægter, love og regler samt at formulere
Selskabets kommercielle målsætninger og strategiske
udvikling.
Bestyrelsen har udstukket klare retningslinjer for ledelsen
og udarbejdet interne regler for god og etisk adfærd
med henblik på, at Selskabet ledes og forretningsaktiviteter
udføres efter principper, hvor troværdighed og etik
er i centrum. Disse principper er grundlæggende for
Selskabet, og de medvirker til værdiskabelsen for
Selskabet og dermed for aktionærerne.
TORMs bestyrelse og direktion udvikler til stadighed
ledelsen af Selskabet. Bestyrelsen mødes i henhold til
forretningsordenen mindst fem gange årligt. På grund af
det høje aktivitetsniveau i 2007 blev der holdt 16 bestyrelsesmøder.
BESLUTNINGER, DER ER FORBEHOLDT
BESTyRELSEN:
1. Vedtagelse af Selskabets vision, værdigrundlag og
principper for virksomhedsledelse.
2. Godkendelse af Selskabets strategi, overordnede
målsætninger og årlige budgetter.
3. Godkendelse af årsrapporter og kvartalsrapporter.
4. Anbefaling af udbyttebetalinger.
5. Godkendelse af Selskabets politikker, herunder risikopolitik
og finansiel politik samt rapporteringsform
herom.
6. Godkendelse af væsentlige kapitalprojekter, investeringer,
køb og salg af skibe eller forretningsenheder.
7. Godkendelse af incitamentsprogram for de ansatte.
Medlemmer af bestyrelsen skal som udgangspunkt
udtræde af bestyrelsen på generalforsamlingen i det år,
hvor de fylder 65 år. De medarbejdervalgte bestyrelsesmedlemmer
har samme rettigheder, pligter og ansvar
som de generalforsamlingsvalgte medlemmer.
Det er bestyrelsens opfattelse, at Selskabets politikker
og retningslinjer for ledelse af Selskabet og samspillet
med interessenterne i tilstrækkeligt omfang lever op til
anbefalinger fra OMX Den Nordiske Børs om god selskabsledelse
og er formaliseret i et omfang, som er i
overensstemmelse med Selskabets størrelse og kompleksiteten
af dets aktiviteter. Bestyrelsen evaluerer
jævnligt arbejdet, resultaterne og sammensætningen af
såvel bestyrelse som direktion.
DELTaGELSE I mØDER/aFHOLDTE mØDER Bestyrelse Revisionskomité Vederlagskomité
Niels Erik Nielsen (2) 16/16 3/3
Christian Frigast (1), (2) 13/16 4/4 3/3
Peter Abildgaard (valgt 17. april 2007) 7/9
Lennart Arrias 14/16
Margrethe Bligaard (valgt d. 17. april 2007) 6/9
Ditlev Engel (fratrådt d. 29. juni 2007) 6/11
Peder Mouridsen (fratrådt d. 17. april 2007) 6/8
Gabriel Panayotides (1) 15/16 2/4
Stefanos-Niko Zouvelos 16/16
‹
1) Medlem af Revisionskomitéen
2) Medlem af Vederlagskomitéen

REVISIONSKOmITÉEN
Revisionskomitéen mødes mindst to gange om året, og
såvel direktionen som revisorerne deltager normalt i
møderne. I 2007 blev der afholdt fire møder. Revisionskomitéen
har to medlemmer, der begge er valgt af
bestyrelsen blandt dennes medlemmer. Revisionskomitéen
udfører sit hverv i henhold til et regelsæt, som
er godkendt af bestyrelsen, og assisterer bestyrelsen
med overvågning af finansiel rapportering, intern kontrol
og revisionsmæssige anliggender samt med tilrettelæggelsen
af arbejdet og håndtering af klager i forbindelse
hermed.
Revisionskomitéens arbejde omfattede i 2007:
1. Overvågning af gennemførelse og resultater af interne
kontrolaktiviteter.
2. Gennemgang af risikovurderinger.
3. Gennemgang af revisionsstrategien for 2007 med revisorerne
og godkendelse af revisorernes aftalebrev.
4. Gennemgang og godkendelse af engagementer med
og honorarer til de generalforsamlingsvalgte revisorer
vedrørende revision såvel som øvrige ydelser.
5. Gennemgang af revisionskomitérapporter fra revisorerne.
6. Vurdering af revisorernes uafhængighed.
7. Gennemgang af transaktioner med nærtstående parter.
8. Gennemgang af rapporter fra ekstern leverandør af
whistleblower ydelse.
Revisionskomitéen afgiver en mundtlig rapport om
komitéens aktiviteter til bestyrelsen senest på det førstkommende
bestyrelsesmøde efter et møde i revisionskomitéen.
VEDERLaGSKOmITÉEN OG VEDERLaGSpOLITIKKER
Vederlagskomitéen mødes mindst to gange om året. I
2007 blev der afholdt tre møder. Vederlagskomitéen
består af to personer, der begge er valgt af bestyrelsen
blandt dennes medlemmer. Vederlagskomitéen assisterer
bestyrelsen med evaluering af direktionens arbejde
og vederlaget herfor samt Selskabets generelle vederlagspolitikker.
For at tiltrække, fastholde og motivere en kvalificeret
direktion baseres aflønningen på arbejdets art og kvalitet,
værdiskabelse samt aflønning i sammenlignelige virksomheder.
Det er bestyrelsens opfattelse, at direktionens
aflønning og ansættelsesbetingelser ligger på niveau med
markedet i øvrigt. Størrelsen og sammensætningen af de
enkelte bestyrelses- og direktionsmedlemmers vederlag
er angivet i note 4.
Blandt vederlagskomitéens primære aktiviteter i 2007
var følgende:
1. Godkendelse af løn- og ansættelsesvilkår for 2007
for Selskabets CEO.
2. Godkendelse af ansættelsesvilkår for Selskabets
COO med effekt fra 6. marts 2007.
3. Anbefaling til bestyrelsen om godkendelse af incitamentsprogram
for alle Selskabets medarbejdere på
land samt alle officerer med permanente ansættelseskontrakter.
Programmet består af både et kontant
element og et aktieelement og belønner både
kortsigtede økonomiske resultater og langsigtet værdiskabelse.
Yderligere oplysninger om programmet og
udestående aktieoptioner er vist i note 4.
4. Tildeling af 1.087.362 aktieoptioner under incitamentsprogrammet
til 331 medarbejdere.
5. Godkendelse af overordnede principper for tildeling
af skønsmæssig bonus til ledende medarbejdere.
INTERN KONTROL OG RISIKOSTyRING
Mens bestyrelsen har det overordnede ansvar for
Selskabets interne kontrol samt risikovurdering og -styring,
udfører direktionen identifikation og vurdering af
risici, driften af et effektivt internt kontrolsystem samt
implementeringen af passende risikostyring. Direktionen
er ligeledes ansvarlig for den løbende rapportering til
revisionskomitéen og bestyrelsen om væsentlige risici
og ændringer heraf. Bestyrelsen vurderer væsentlige
risici og diskuterer udviklingen i risici med direktionen
efter behov, dog mindst én gang om året. Væsentlige
risici inkluderer geopolitiske, finansielle, forsikringsmæssige
og miljømæssige forhold.
53

54
CORpORaTE GOVERNaNCE
Som følge af noteringen af TORMs aktier på NASDAQ
skal Selskabet overholde en række standarder, regler
og krav til god selskabsledelse i den amerikanske
Sarbanes-Oxley Act, der gælder for såvel amerikanske
som udenlandske udstedere. Blandt de væsentligste er
kravene i Section 404.
TORMs Sarbanes-Oxley compliance program gennemføres
og overvåges i Selskabets Internal Control and
Administration System (INCA). INCA er i overensstemmelse
med den anerkendte begrebsramme udarbejdet
af Committee of Sponsoring Organizations (COSO) og
giver et klart revisionsspor af ændringer i risikovurderinger
og design af kontroller samt af resultatet af afprøvninger
af de interne kontroller. TORM skal mindst én
gang om året gennem afprøvning sikre, at der ikke er
væsentlige svagheder i de interne kontroller, som potentielt
kunne medføre væsentlige fejl i den finansielle rapportering.
I Form 20-F rapporteringen for 2006 til USAs
Securities and Exchange Commission af 26. juni 2007
konkluderede såvel ledelsen som revisorerne, at der
ikke var fundet væsentlige svagheder i 2006, og der blev
ikke identificeret problemområder. Ledelsens konklusion
og revisionens vurdering af de interne kontroller og af
direktionens afprøvning vedrørende 2007 vil fremgå af
Form 20-F rapporteringen for 2007, som forventes at
finde sted i juni 2008.
Ud over at sikre overholdelse af den gældende lovgivning
er det TORMs opfattelse, at det øgede fokus på interne
kontroller og risikostyring bidrager positivt til at effektivisere
og optimere Selskabets forretningsgange og dermed
indtjeningen på både kort og lang sigt.
wHISTLEBLOwER FUNKTION
Som en del af det interne kontrolsystem har bestyrelsen
etableret en whistleblower funktion, som giver medarbejdere,
forretningsforbindelser og andre mulighed for
at indgive klager til et uafhængigt advokatkontor, der
refererer til bestyrelsen, vedrørende overtrædelser af
love, regler og god forretningsførelse begået af repræsentanter
for TORM. TORM opfordrer generelt medarbejdere
og andre interessenter til at indberette nedenstående
forhold:
1) Besvigelser, herunder afgivelse eller godkendelse af
falske eller vildledende udsagn om Selskabets forhold.
2) Strafbare handlinger.
3) Overtrædelser af love og regler.
4) Tilsigtet afgivelse af ukorrekte oplysninger til offentlige
myndigheder.
5) Ulovlig adfærd i forbindelse med bogføring, interne
regnskabsmæssige kontroller og revisionsforhold,
herunder blandt andet:
a. Besvigelser eller tilsigtede fejl ved udarbejdelse
eller vedligeholdelse af Selskabets regnskaber
eller bogføring.
b. Manglende overholdelse af interne regnskabsmæssige
kontroller.
c. Urigtige eller falske oplysninger til eller fra en
medarbejder eller revisor vedrørende et forhold i
Selskabets bogføring, regnskaber eller revisionspåtegninger.
d. Afvigelser fra fuldstændig og retvisende rapportering
om Selskabets finansielle situation.
6) Brud på TORMs regler for god og etisk adfærd.
7) Tilsigtet tilbageholdelse, destruktion eller manipulation
af oplysninger om de i punkt 1)-6) beskrevne
forhold.
Oplysninger om, hvordan klager indgives, er offentligt
tilgængelige på TORMs hjemmeside og på intranettet, og
klager kan indgives anonymt. Der er ikke indgivet klager
gennem denne funktion i 2007.

aKTIONæRFORHOLD
TORM har ét overordnet mål, når det gælder investorer: Klar kommunikation. Derfor holder
Selskabet nuværende og potentielle investorer fuldt opdateret om vigtige begivenheder og eventuelle
milepæle for Selskabet. Både private og institutionelle investorer får adgang til den samme
information – på samme tid.
TORMs ledelse har løbende kontakt til finansmarkedet i
form af præsentationer, investormøder og telekonferencer,
hvor der bliver diskuteret resultater, strategi og
Selskabets ledelse. Det er baseret på et ønske om at
holde investorer fuldt opdateret om vigtige begivenheder
i Selskabet for herved at skabe et godt grundlag for at
vurdere TORM som investeringsobjekt, selskab og låntager.
Via fondsbørsen får alle investorer adgang til kursfølsomme
informationer på samme tid.
I forbindelse med Selskabets eksterne finansielle rapportering
drøfter bestyrelse og direktion markedets forventninger
til TORMs resultat og modtager løbende tilbagemeldinger
fra investorer og analytikere om deres syn
på Selskabet.
I en periode på tre uger forud for offentliggørelsen af
kvartals- og årsregnskaber er kommunikation med investorer,
analytikere og pressen imidlertid underlagt særlige
begrænsninger.
Aktiekapitalen i TORM består af 72,8 mio. aktier à DKK 5.
Aktierne er ihændehaveraktier og er noteret på OMX Den
Nordiske Børs og på NASDAQ i form af American
Depositary Receipts (ADRer).
TORMs aktiekurs faldt 4% i 2007 og sluttede ultimo året i
kurs 178,2 mod kurs 186,0 ultimo 2006. Medregnes udbyttet
på DKK 33,25 pr. aktie, var det samlede afkast for aktionærerne
på 13,7% i 2007. Markedsværdien af Selskabets
aktier faldt således til DKK 13 mia. ved udgangen af 2007
mod DKK 13,5 mia. ved udgangen af 2006. Den samlede
daglige omsætning af TORM-aktier udgjorde i gennemsnit
ca. DKK 63 mio. (USD 12 mio.) i 2007.
TORMs aktiebog administreres af Værdipapircentralen
A/S, Helgeshøj Allé 61, Postboks 20, 2630 Taastrup,
Danmark.
aKTIONæRER
TORM havde ved udgangen af 2007 13.499 navnenoterede
aktionærer, der repræsenterede 86,9% af aktiekapitalen.
Ved årets udgang var ca. 10% af aktiekapitalen konverteret
til ADRer.
Følgende aktionærer har meddelt, at de ejer mere end
5% af Selskabets aktiekapital, jf. §29 i Lov om værdipapirhandel:
Beltest Shipping Company Ltd, Cypern 32,2%
Menfield Navigation Company Limited, Cypern 20,0%
A/S Dampskibsselskabet TORMs Understøttelsesfond 6,3%
Herudover ejer TORM 4,9% egne aktier
LEDELSENS BESIDDELSE aF TORm-aKTIER
Medlemmerne af bestyrelsen havde ved udgangen af
2007 i alt 70.246 aktier svarende til en samlet markedsværdi
på DKK 12,5 mio. (USD 2,5 mio.).
Direktionen havde i alt 12.600 aktier svarende til en markedsværdi
på DKK 2,2 mio. (USD 0,4 mio.).
Alle ansatte i TORM er omfattet af intern viden, og deres
eventuelle aktiehandler er underlagt indberetningspligt.
Alle ansatte samt deres ægtefæller og børn under 18 år
har kun mulighed for at handle aktier i en periode på fire
uger efter offentliggørelsen af regnskabsmeddelelser.
UDByTTE
Selskabets udbyttepolitik er baseret på, at op til 50% af
det enkelte års resultat kan udbetales som udbytte, men
at udbyttet altid skal ses i lyset af Selskabets kapitalstruktur,
den strategiske udvikling, fremtidige forpligtelser,
markedsudviklingen og aktionærinteresser.
For 2007 indstiller bestyrelsen til generalforsamlingens
godkendelse, at der udbetales et udbytte på DKK 4,5 (USD
0,89) pr. aktie (2006: DKK 5,75 (USD 1,02)). Udbyttebetalingen
udgør DKK 327,6 mio. (USD 64,5 mio.) svarende
til et afkast på 2,5% i forhold til aktiekursen ved udgangen
af 2007. Udbyttet svarer til 42% af årets resultat ekskl.
gevinsten ved salget af Norden-aktierne. Sammen med det
ekstraordinære udbytte på DKK 27,5 (USD 5,1) pr. aktie, der
blev udbetalt i september 2007, giver dette et akkumuleret
udbytte på 55% af årets resultat svarende til DKK 2.330
mio. (USD 434 mio.).
TORM-AKTIENS KURSUDVIKLING – KØBENHAVN 2007
TORM-AKTIENS KURSUDVIKLING – KØBENHAVN 2007
TORM-AKTIENS KURSUDVIKLING – NASDAQ 2007
TORM-AKTIENS KURSUDVIKLING – NASDAQ 2007
55

56
aKTIONæRFORHOLD
BØRSmæGLERVIRKSOmHEDER, DER FØLGER TORm
ABG Sundal Collier
Alm. Brand Henton
Carnegie
Danske Equities
DNB
FIH
Handelsbanken
Jefferies & Company, Inc.
Jyske Bank
Kaupting
Nordea Markets
Pareto
SEB Enskilda
Standard & Poor’s
Sydbank
mEDDELELSER TIL Omx DEN NORDISKE BØRS I 2007
01 05. marts Årsrapport 2006
02 27. marts Aktiepost i NORDEN
03 29. marts Ændring i TORMs bestyrelse
04 02. april Salg af TORMs aktiebeholdning i NORDEN/Aktieopgørelse 02.04.2007
05 10. april Indkaldelse til ordinær generalforsamling
06 17. april Tilbagekøbsprogram
07 17. april Ordinær generalforsamling
08 17. april Erhvervelse af OMI Corporation
09 09. maj Delårsrapport 1. kvartal 2007
10 16. maj Gennemførelse af aktiesplit
11 26. maj Gennemførelse af erhvervelsen af OMI Corporation
12 01. juni Aktiekapital og stemmerettigheder
13 08. juni Gennemførelse af erhvervelsen af OMI Corporation
14 20. juni Incitamentsprogram for medarbejdere
15 29. juni Aktietilbagekøbsprogram
16 29. juni Bestyrelsesmedlem Ditlev Engel fratræder
17 06. juli Udlodning af ekstraordinært udbytte i stedet for aktietilbagekøbsprogram
18 31. juli Indkaldelse til ekstraordinær generalforsamling
19 03. august TORM overtager kontrollen med OMI-skibe
20 14. august Ekstraordinær generalforsamling
21 31. august Udlodning af ekstraordinært udbytte
22 31. august Udskydelse af rapportering for 3. kvartal 2007
23 31. august Delårsrapport første halvår 2007
24 22. november Delårsrapport 3. kvartal 2007
25 17. december TORM finanskalender 2008
FINaNSKaLENDER 2008
14. marts Årsrapport 2007
22. april Ordinær generalforsamling
09. maj Delårsrapport første kvartal
08. august Delårsrapport første halvår
11. november Delårsrapport ni måneder

Thomas Andersen, Vice President, Investor Relations & Communications

Koncern-
regnsKab
59

KONCERNREGNSKaB
INDHOLDSFORTEGNELSE
62 Regnskabsberetning
67 Resultatopgørelse
68 Balance
70 Egenkapitalopgørelse
71 Pengestrømsopgørelse
72 Noter
102 Bestyrelse og direktion
106 Påtegninger
61

62
REGNSKaBSBERETNING
Årets resultat steg med 238% til USD 792 mio. i 2007 fra USD 235 mio.
i 2006, hvilket resulterede i en indtjening pr. aktie (EPS) på USD 11,4 i
2007 mod USD 3,4 i 2006.
TORM købte i juni 2007 i et 50/50 joint venture med Teekay det amerikanske
tankskibsrederi OMI Corporation (OMI), og indtjeningen herfra
er indgået i TORMs koncernregnskab med virkning fra 1. juni 2007.
Regnskabet for OMI er medtaget i koncernregnskabet ved anvendelse af
pro rata konsolidering og sammenlægning af regnskabsposter af ensartet
karakter. Den langt overvejende andel af aktiviteterne blev udskilt
til henholdsvis TORM og Teekay med virkning fra 1. august 2007. Hele
resultatet for OMI for perioden 1. juni til 31. juli 2007 er ikke fordelt til
TORMs segmenter, ligesom resultatet for de få tilbageværende aktiviteter
i OMI efter 31. juli 2007 heller ikke er fordelt til segmenterne. De
aktiviteter, som blev udskilt til TORM den 1. august 2007, er indregnet
fuldt ud i Tankdivisionen fra og med denne dato.
Resultatet før skat for året var USD 804 mio., og når der ses bort fra
restruktureringsomkostninger i forbindelse med købet af OMI på USD 15
mio., var resultatet før skat på USD 819 mio. som forventet, jf. seneste
udmelding. Restruktureringsomkostninger udgøres primært af fastholdelsesbonus
til fortsættende medarbejdere og fratrædelsesgodtgørelse
til den tidligere ledelse i OMI.
Resultatet for 2007 indeholder en kapitalgevinst ved salget af aktierne i
Dampskibsselskabet Norden A/S på USD 643 mio. Fraregnet gevinster
ved salg af kapitalandele og skibe i begge år faldt resultatet før skat med
14% til USD 161 mio. i 2007 fra USD 187 mio. i 2006. Det lavere resultat i
forhold til 2006 trods en væsentlig forøgelse i antallet af indtjeningsdage
skyldtes primært øgede omkostninger og afskrivninger pr. indtjeningsdag
som følge af forøgelsen og fornyelsen af flåden af ejede og indchartrede
skibe, primært ved købet af OMI samt restruktureringsomkostninger
vedrørende dette køb.
TORMs samlede aktiver steg med USD 878 mio. i 2007 til USD 2.967 mio.
fra USD 2.089 mio. i 2006. Af denne stigning kan som de væsentligste
udviklinger nævnes tilgangen af USD 88 mio. i goodwill og en stigning i
den regnskabsmæssige værdi af skibe, dokningsaktiver og forudbetaling
for skibe på USD 1.222 mio. primært som følge af købet af OMI, et fald i
andre kapitalandele på grund af salget af aktierne i Norden på USD 633
mio. og en stigning i likvide beholdninger på USD 85 mio.
Egenkapitalen faldt med USD 200 mio. i 2007 til USD 1.081 mio. fra USD
1.281 mio. i 2006. Det betydelige fald i egenkapitalen hidrører væsentligst
fra årets resultat på USD 792 mio., fraregnet værdiregulering af aktierne
i Norden vedrørende tidligere år på USD 572 mio. og ekstraordinært højt
udbetalt udbytte på USD 424 mio. Selskabets samlede forpligtelser steg
med USD 1.077 mio. i 2007 til USD 1.885 mio. fra USD 808 mio. i 2006
primært som følge af købet af OMI.
INDTjENING VED SKIBSFaRT
Den samlede nettoomsætning for Selskabet for 2007 var USD 819 mio.
mod USD 604 mio. året før. TORMs omsætning kommer fra to segmenter:
Tankdivisionen og Tørlastdivisionen. På de markeder, som segmenterne
opererer i, anvendes timecharterækvivalente rater (TCE-rater),
defineret som nettoomsætning fratrukket rejseomkostninger divideret
med antallet af disponible indtjeningsdage, som mål for fragtraterne.
Ved et tidscerteparti betaler befragteren for rejseomkostningerne, mens
rederen betaler for rejseomkostningerne ved et rejsecerteparti. En
befragter har i princippet valget mellem at indgå enten et tidscerteparti
(som kan udgøre en enkelt rejse) eller et rejsecerteparti, og TORM er i al
væsentlighed neutral over for befragterens valg, fordi Selskabet primært
baserer sine økonomiske beslutninger på de forventede TCE-rater og
ikke så meget på den forventede nettoomsætning. Gennemgangen af
TORMs indtjening vil derfor primært tage udgangspunkt i udviklingen i
den timecharterækvivalente indtjening. TORMs timecharterækvivalente
indtjening i 2007 var USD 645 mio. mod USD 455 mio. i 2006. Denne stigning
i indtjeningen skyldtes primært en stigning i disponible indtjeningsdage
i Tankdivisionen som følge af købet af OMI.
TANKDIVISIONEN
Omsætningen i Tankdivisionen steg med 30% til USD 640 mio. fra USD
494 mio. i 2006, mens den timecharterækvivalente indtjening steg med
USD 128 mio. eller 36% til USD 479 mio. i 2007 fra USD 351 mio. året før.
I 2007 var leveringen af 2,5 nybygninger i LR2-området den primære
årsag til, at antallet af disponible indtjeningsdage steg med 905 dage
eller 38%, hvilket medførte en stigning i indtjeningen på USD 26 mio.
Fragtrater, der gennemsnitligt var 13% lavere end året før, reducerede
indtjeningen med USD 12 mio.
I LR1-området overtog Selskabet ti skibe fra den tidligere OMI-flåde,
ligesom Selskabet tog levering af 1,5 nybygninger. Det var de væsentligste
årsager til, at antallet af disponible indtjeningsdage steg med 1.654
dage eller 38%, hvilket betød en stigning i indtjeningen på USD 45 mio.
De gennemsnitlige fragtrater, forblev på et niveau lige over året før, hvilket
medførte en stigning i indtjeningen på USD 1 mio.
I MR-området betød tilgangen i 2007 af 11 skibe fra den tidligere OMIflåde
en forøgelse i antallet af disponible indtjeningsdage med 1.670
dage eller 26%, hvorved indtjeningen steg med USD 41 mio. Fragtraterne
var gennemsnitligt 3% lavere end sidste år, hvilket påvirkede indtjeningen
negativt med USD 6 mio.
I 2007 overtog Selskabet 11 Handysize produkttankskibe fra den tidligere
OMI-flåde. I perioden fra 1. august til 31. december 2007 udviste
dette område således 1.836 disponible indtjeningsdage, og indtjeningen
udgjorde USD 31 mio.
Samlet set kan stigningen i den timecharterækvivalente indtjening i
Tankdivisionen forklares som anført i nedenstående tabel.
TØRLASTDIVISIONEN
I Tørlastdivisionen steg omsætningen med 22% til USD 134 mio. fra
USD 110 mio. året før, mens den timecharterækvivalente indtjening steg
med USD 23 mio. eller 22% til USD 128 mio. fra USD 105 mio. i 2006.
Fragtraterne for tørlastskibe var igen i 2007 særdeles volatile. På grund
af TORMs fortsatte strategi med høj dækning i tørlastsegmentet, primært
ved indgåelse af etårige tidscertepartier, er udviklingen i fragtraterne
i løbet af 2007 ikke direkte afspejlet i Selskabets indtjening i 2007.
Fragtraterne i panamaxområdet var set over året gennemsnitligt 33%
højere end i 2006, hvilket forøgede indtjeningen med USD 32 mio. I dette
område føjede Selskabet et skib til den ejede flåde, som allerede var indchartret
og derfor ikke påvirkede antallet af disponible indtjeningsdage.
Nettoreduktionen i antallet af disponible indtjeningsdage vedrørende
andre indchartrede skibe udgjorde -4% eller 224 dage i forhold til sidste
år. Den timecharterækvivalente indtjening i området faldt med USD 5
mio. som følge heraf.

Samlet set kan stigningen i den timecharterækvivalente indtjening i Tankdivisionen forklares som anført i nedenstående tabel.
USD mio.
Indtjening i Tankdivisionen Handy mR LR1 LR2 Ikke fordelt I alt
T/C ækvivalent indtjening 2006 - 160 120 69 2 351
Ændring i antallet af disponible indtjeningsdage 31 41 45 26 143
Ændring i fragtrater - -6 1 -12 -17
Andet 2 2
T/C ækvivalent indtjening 2007 31 195 166 83 4 479
Ikke fordelt indtjening bestod af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers, som ikke behandles efter reglerne
om regnskabsmæssig sikring, samt gevinster og tab på afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers, som ikke er indgået med
henblik på risikoafdækning.
Tabellen nedenfor viser indtjeningsdata pr. kvartal for Tankdivisionen.
USD/dag
Indtjeningsdata for Tankdivisionen 2006 2007 2007 2007 2007 2007 ændring i %
I alt 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal I alt I alt
LR2/aframaxskibe
Disponible indtjeningsdage 2.401 717 767 906 916 3.306 38%
TCE pr. indtjeningsdag *) 28.641 26.838 29.073 21.841 23.227 24.988 -13%
LR1/panamaxskibe
Disponible indtjeningsdage 4.359 1.278 1.364 1.623 1.748 6.013 38%
TCE pr. indtjeningsdag *) 27.497 27.816 29.108 27.407 26.517 27.621 0%
mR-skibe
Disponible indtjeningsdage 6.499 1.643 1.652 2.284 2.590 8.169 26%
TCE pr. indtjeningsdag *) 24.627 24.676 28.143 22.941 21.702 23.949 -3%
Handysizeskibe
Disponible indtjeningsdage n.a. n.a. n.a. 732 1.104 1.836 n.a.
TCE pr. indtjeningsdag *) n.a. n.a. n.a. 16.129 17.121 16.726 n.a.
*) TCE = Timecharterækvivalent indtjening = Bruttofragtindtægter fratrukket bunkers, kommissioner og havneomkostninger.
Ændringen i den timecharterækvivalente indtjening i Tørlastdivisionen kan samlet set forklares som anført i nedenstående tabel.
USD mio.
Indtjeningsdata for Tørlastdivisionen Handysize panamax I alt
T/C ækvivalent indtjening 2006 4 101 105
Ændring i antallet af disponible indtjeningsdage -4 -5 -9
Ændring i fragtrater 0 32 32
T/C ækvivalent indtjening 2007 0 128 128
Tabellen nedenfor viser indtjeningsdata pr. kvartal for Tørlastdivisionen.
USD/dag
Indtjeningsdata for Tørlastdivisionen 2006 2007 2007 2007 2007 2007 ændring i %
I alt 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal I alt I alt
panamaxskibe
Disponible indtjeningsdage 5.196 1.205 1.222 1.258 1.287 4.972 -4%
TCE pr. indtjeningsdag *) 19.325 22.955 25.467 27.019 27.443 25.762 33%
*) TCE = Timecharterækvivalent indtjening = Bruttofragtindtægter fratrukket bunker, kommissioner og havneomkostninger.
63

64
REGNSKaBSBERETNING
DRIFT aF SKIBE
Indchartrede skibe medfører ikke driftsomkostninger for TORM, men
udelukkende charterhyrebetalinger. I forhold til 2006 steg charterhyre i
Tankdivisionen med USD 33 mio. til USD 92 mio. i 2007, mens charterhyre
i Tørlastdivisionen steg med USD 11 mio. til USD 59 mio. Stigningen
i Tankdivisionen skyldtes primært en væsentlig stigning i antallet af
indchartrede skibe, primært som følge af købet af OMI. Udviklingen i
Tørlastdivisionen skyldtes en kombination af flere disponible indtjeningsdage
og højere tidscertepartirater i forhold til 2006.
Omkostningerne ved driften af egne skibe steg med USD 49 mio. eller
64% til USD 127 mio. i 2007. Den væsentligste årsag til stigningen i
driftsomkostninger var en forøgelse af antallet af driftsdage på 3.985
dage eller 31%, som forøgede driftsomkostningerne med USD 26 mio.
Stigningen i antallet af driftsdage skyldes primært tilgangen af skibe til
MR-området og LR1-området fra købet af OMI samt tilgangen af nybygninger
i LR2-området.
De samlede driftsomkostninger, som ikke er fordelt på skibe, udgjorde
USD 15 mio. i 2007. Heraf vedrørte USD 4 mio. Tankdivisionen, mens de
øvrige USD 11 mio. vedrørte skibene i OMI, inden disse blev overdraget til
enten TORM eller Teekay.
Driftsomkostninger pr. driftsdag steg med 14% for hele den ejede flåde
i de to segmenter, hvilket medførte en stigning i driftsomkostningerne
på USD 10 mio. Driftsomkostninger afholdes fortrinsvis i USD og DKK.
Andelen af omkostninger i DKK udgjorde 23% i 2007, og stigningen i den
gennemsnitlige DKK/USD-valutakurs i forhold til 2006 var 8%, hvilket
medførte en stigning i driftsomkostningerne på USD 2 mio.
Hele Selskabets flåde af egne skibe havde 145 off-hire dage i 2007 svarende
til 9 promille af antallet af driftsdage mod 69 off-hire dage i 2006
svarende til 5 promille af antallet af driftsdage. Af stigningen i off-hire
dage vedrører 26 dage to specifikke hændelser, idet MR-skibet TORM
Gertrud var impliceret i en kollision, mens LR1-skibet TORM Signe
stødte på grund, og begge skibe måtte gennemgå større reparationer.
Når der ses bort fra disse to hændelser, betragter Selskabet niveauet for
off-hire dage som tilfredsstillende.
De gennemsnitlige driftsomkostninger pr. driftsdag steg med USD 814
eller 14% i forhold til 2006. Stigningen skyldes primært en forøgelse i
lønomkostningerne pr. driftsdag på USD 364 til USD 3.380 pr. driftsdag
svarende til 6%-point af den samlede stigning, som for størstedelens
vedkommende kan tilskrives, at tilgangen af tonnage i LR2-området er
blevet indregistreret i det danske skibsregister og sejler med danske
officerer, som i gennemsnit får højere lønninger end de øvrige officerer.
Timelønnen til officerer er generelt steget med 16% i 2007 beregnet som
et vægtet gennemsnit, hvilket også har påvirket de samlede lønomkostninger
negativt, ligesom det påvirker alle andre rederier. Derudover er
omkostningerne til smøreolie steget med USD 139 pr. driftsdag til USD
339 pr. driftsdag svarende til 2%-point af den samlede stigning på 14%
som følge af de stigende oliepriser. Forsikringsomkostninger steg med
USD 148 til USD 773 pr. driftsdag svarende til 3%-point af den samlede
stigning. Stigningen vedrører driftstabsforsikringen og er direkte relateret
til de to hændelser med TORM Gertrud og TORM Signe.
aDmINISTRaTIONSOmKOSTNINGER OG aNDRE DRIFTSINDTæGTER
Selskabets samlede administrationsomkostninger steg fra 2006 til
2007 med USD 34 mio. til USD 69 mio. Af denne forøgelse udgjorde
restruktureringsomkostninger i forbindelse med købet af OMI USD
15 mio., omkostninger til det nye incitamentsprogram udgjorde USD
3 mio., omkostninger til konsulenter i forbindelse med udlodning af
ekstraordinært udbytte og vurdering af forskellige investeringsprojekter
udgjorde USD 3 mio., mens ændringen i den gennemsnitlige DKK/USDvalutakurs
medførte en stigning på USD 4 mio. Den resterende del af
forøgelsen kan primært henføres til administrationsomkostninger i den
overtagende virksomhed i OMI.
Andre driftsindtægter omfatter primært indtægter i form af kommissionsindtægter,
som TORM modtager i forbindelse med driften af de
tre tankskibspools. Andre driftsindtægter udgjorde USD 15 mio. i 2007
i forhold til USD 10 mio. i 2006. Stigningen relaterer sig primært til
indtægter fra teknisk drift af skibe for tredjemand og skyldes, at TORM i
en kortere periode i forbindelse med opdelingen af OMI mellem TORM og
Teekay har udført teknisk drift af visse af Teekays skibe.
FINaNSIELLE INDTæGTER OG OmKOSTNINGER
Finansielle poster i 2007 udgjorde netto USD 599 mio. mod USD -1
mio. i 2006. Den væsentligste grund til forskellen er salget af aktierne i
Norden, som medførte en gevinst på USD 643 mio., mens TORM i 2006
modtog et udbytte fra Norden på USD 25 mio., og en stigning i nettorenteudgifterne
på USD 17 mio. til USD 53 mio. i 2007 som følge af en
forøgelse af den netto rentebærende gæld på USD 874 mio. til USD 1.536
mio. fra USD 662 mio. i 2006.
SKaT
Skat i 2007 udgjorde USD 13 mio. sammenholdt med USD 7 mio. i 2006.
Skat i 2007 bestod af aktuel skat for året på USD 16 mio. i forhold til USD
5 mio. året før, en reduktion af udskudt skat på USD 7 mio. i forhold til
en stigning i udskudt skat på USD 8 mio. i 2006 samt en udgift på USD 4
mio. vedrørende regulering af skønnet over skyldig skat for tidligere år
sammenholdt med en indtægt på USD 6 mio. i 2006. Den udskudte skatteforpligtelse
pr. 31. december 2007 udgjorde USD 56 mio. i forhold til
USD 63 mio. året før.
Alle væsentlige danske selskaber i TORM-koncernen indtrådte i tonnageskatteordningen
med virkning fra 2001 og har indleveret selvangivelser
for årene 2001-2006. Selskabet har indgivet en klage vedrørende ligningen
af selvangivelserne for 2001 til 2004, og ligningen af selvangivelserne
for 2005 og 2006 er ikke tilendebragt. De indregnede skatteforpligtelser
er derfor i vidt omfang baseret på ledelsens vurdering af udfaldet af
klagen og af ligningen. TORM betalte USD 10 mio. i acontoskat i 2007
vedrørende disse selskaber.
SKIBE OG DOKNINGSaKTIVER
Stigningen i materielle anlægsaktiver på USD 1.229 mio. til USD 2.553
mio. i 2007 kan væsentligst henføres til ændringen i skibe og dokningsaktiver
og forudbetaling for skibe, primært som følge af købet af
OMI. Den regnskabsmæssige værdi af skibe og dokningsaktiver steg
med USD 1.134 mio. til USD 2.270 mio. Tilgangen af ny tonnage, som
udgjorde en samlet anskaffelsessum på USD 1.200 mio., bestod af 11
MR-tankskibe og 10 handysizetankskibe overtaget fra OMI samt 2,5
LR2-tankskibsnybygninger, 1,5 LR1-tankskibsnybygninger og et panamaxtørlastskib
bygget i 2004. Derudover ejes to MR-tankskibe fortsat af
OMI, som TORM ejer i fællesskab med Teekay. Der blev ikke solgt skibe
i 2007. Forudbetaling for skibe steg med USD 89 mio. til USD 272 mio.
som følge af yderligere omkostninger vedrørende skibe under bygning på
USD 255 mio. reduceret med ovennævnte leveringer på USD 166 mio.
Afskrivninger udgjorde i 2007 USD 99 mio. mod USD 59 mio. i 2006 svarende
til en stigning på USD 35 mio. Stigningen skyldes forøgelsen og
fornyelsen af flåden i løbet af 2006 og 2007 samt afskrivning af immaterielle
aktiver overtaget i forbindelse med købet af OMI.

Samlet set kan udviklingen i driftsomkostninger forklares som anført i nedenstående tabel.
USD mio.
Driftsomkostninger Tankdivisionen Tørlastdivisionen
Handy mR LR1
LR2 panamax Handy Ikke fordelt Total
Driftsomkostninger 2006 - 38,1 12,3 11,9 11,9 1,2 2,3 77,7
Ændring i antallet af driftsdage
Ændring i omkostninger pr. driftsdag
11,9
-
11,0
4,3
1,3
1,7
5,5
3,7
-2,1
0,7
-1,2
-
26,4
10,4
Andet 0 12,6 12,6
Driftsomkostninger 2007 11,9 53,4 15,3
21,1 10,5 - 14,9 127,1
Driftsomkostninger pr. dag på USD 6.618 og USD 5.804 i henholdsvis 2007 og 2006 sammensætter sig på omkostningstyper som vist i nedenstående figurer.
DRIFTSOMKOSTNINGER 2006
Tabellen nedenfor viser driftsdata for Selskabets ejede flåde
DRIFTSOMKOSTNINGER 2007
USD mio.
DRIFTSOMKOSTNINGER 2006
DRIFTSOMKOSTNINGER 2007
Driftsdata
Tankdivisionen Tørlastdivisionen
Handy mR LR1 LR2 panamax Handy Total
Driftsdage i 2006
Driftsomkostninger pr. driftsdag i 2006
Driftsomkostninger pr. driftsdag i 2007
Ændring i driftsomkostninger pr. dag i %
Driftsdage i 2007
-
-
6.467
n.a.
1.836
5.835
6.525
7.098
9%
7.523
2.298
5.365
6.071
13%
2.532
2.067
5.748
6.976
21%
3.027
2.474
4.802
5.135
7%
2.047
306
3.847
-
n.a.
-
12.980
5.804
6.618
14%
16.965
- Off-hire dage -0 -82 -10 -43 -10 - -145
- Dage i tørdok -0 -173 -84 -16 -77 - -350
+ indtjeningsdage for indchartrede skibe 0 901 3.575 338 3.012 - 7.826
Indtjeningsdage i 2007 1.836 8.169 6.013 3.306 4.972 - 24.296
65

66
REGNSKaBSBERETNING
Pr. 31. december 2007 udgjorde Selskabets nybygningsprogram 17 tankskibe
og 4 tørlastskibe til levering i perioden 2008-2011, og de kontraktmæssige
forpligtelser forbundet hermed udgjorde USD 1.002 mio.
Markedsværdien af Selskabets flåde samt investeringsprogram (tre
LR2-tankskibsnybygninger, 13 MR-tankskibsnybygninger, en Handysizetankskibsnybygning,
og fire panamaxtørlastskibsnybygninger) oversteg den
regnskabsmæssige værdi af flåden inklusive nybygningskontrakter med
USD 1.578 mio. ultimo året. Denne værdi er baseret på gennemsnittet af
vurderinger indhentet fra tre anerkendte, internationale skibsmæglere.
aNDRE KapITaLaNDELE (NORDEN)
TORM afhændede i marts 2007 hele investeringen i ca. 33% af aktierne i
Norden for USD 704 mio., hvorved Selskabet opnåede en gevinst på USD
643 mio.
Selskabet besidder kapitalandele i andre selskaber med en samlet
regnskabsmæssig værdi på USD 11 mio. pr. 31. december 2007, hvoraf
USD 3 mio. vedrører unoterede selskaber, hvilket er uændret i forhold
til året før. Den regnskabsmæssige værdi af unoterede aktier udgør den
estimerede dagsværdi baseret på tilgængelige informationer.
pENGESTRØmmE OG KapITaL
Investeret kapital steg med USD 1.307 mio. til USD 2.606 mio. pr.
31. december 2007 fra USD 1.299 mio. året før. Stigningen kan primært
henføres til købet af OMI og den øvrige tilgang af tonnage i årets løb.
Egenkapitalen faldt med USD 200 mio. i 2007 til USD 1.081 mio. fra USD
1.281 mio. i 2006. Det betydelige fald i egenkapitalen hidrører væsentligst
fra årets resultat på USD 792 mio. fraregnet værdiregulering af aktierne
i Norden vedrørende tidligere år på USD 572 mio. og ekstraordinært
højt udbetalt udbytte på USD 424 mio. Pr. 31. december 2007 udgjorde
egenkapitalandelen 36% sammenholdt med 61% pr. 31. december 2006.
Opfyldelse af Selskabets forpligtelser ifølge låneaftaler, betaling af
charterhyre for indchartrede skibe samt alle andre forpligtelser, som
TORM har påtaget sig, betales af de pengestrømme, som genereres af
Selskabet. De samlede likvide midler udgjorde ved udgangen af 2007
USD 118 mio. mod USD 33 mio. ved årets begyndelse, hvilket resulterede
i en samlet positiv likviditetspåvirkning fra årets pengestrømme på
USD 85 mio. i forhold til en nettoreduktion på USD 124 mio. i 2006. De
primære kilder til pengestrømmene var indtægter fra driften, yderligere
låneoptagelse samt salget af aktierne i Norden, som i alt bidrog med
USD 2.717 mio.
Pengestrømmene blev primært anvendt til finansiering af købet af
OMI, øvrig tilgang til flåden, afdrag på prioritetsgæld og banklån samt
betaling af udbytte til aktionærer i løbet af året, hvilket i alt reducerede
pengestrømme med USD 2.665 mio.
Selskabets driftsaktiviteter genererede et cash flow på USD 205 mio.
mod USD 233 mio. i 2006.
Kostprisen for OMI udgjorde USD 810 mio. Selskabet investerede
derudover USD 291 mio. i materielle anlægsaktiver, herunder primært
forøgelsen af flåden, i forhold til USD 262 mio. i 2006. Selskabet solgte
ikke skibe i 2007, hvorimod det totale cash flow fra salg af skibe udgjorde
USD 145 mio. i 2006.
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter var positive med USD 243 mio.
sammenholdt med et negativt cash flow fra finansieringsaktiviteter på
USD 239 mio. i 2006. Yderligere låneoptagelse udgjorde USD 1.809 mio.
til finansiering af købet af OMI samt Selskabets nybygningsprogram og
køb af brugte skibe, mens afdrag på prioritetsgæld og banklån udgjorde
USD 1.142 mio. Udbetaling af udbytte til Selskabets aktionærer på USD
424 mio. påvirkede ligeledes pengestrømme fra finansieringsaktiviteter.
Pr. 31. december 2007 havde TORM indgået lånefaciliteter hos ledende
banker med en samlet ramme på USD 1,964 mio., hvoraf de USD 1.657
mio. var trukket. Af det samlede udestående lånebeløb på USD 1.657
mio. var USD 1.532 mio. variabelt forrentet. Faciliteterne er tilegnet
finansiering af ny tonnage og fortsat finansiering af nogle af de eksisterende
skibe.
For alle 21 skibe i Selskabets nybygningsprogram er betalinger svarende
til ca. 26% af den samlede kontraktsum erlagt. Den totale udestående
kontraktlige forpligtelse vedrørende nybygningsprogrammet udgjorde
USD 745 mio. pr. 31. december 2007.
TORM er tæt på at afslutte refinansieringen af den etårige overtagelsesfinansiering
på USD 700 mio. optaget i forbindelse med købet af OMI.
Baseret på Selskabets likvide beholdninger og lånefaciliteter, de planlagte
investeringer og de forventede pengestrømme fra driftsaktiviteter
mener Selskabet, at pengestrømmene er tilstrækkelige til at dække
driftsbehovet, de finansielle forpligtelser og andre strategiske tiltag. Det
er endvidere Selskabets opfattelse, at den nuværende flåde bestående af
ejede og indchartrede skibe giver fleksibilitet til at reagere på ændringer
i markedsforhold, hvilket reducerer eksponeringen over for negative
udviklinger i markedet.

RESULTaTOpGØRELSE FOR KONCERNEN
1. jaNUaR - 31. DECEmBER
USD ‘000
Note 2007 2006
Nettoomsætning 818.773 603.717
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -176.702 -148.943
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 2.894 620
Timecharterækvivalent indtjening 644.965 455.394
Charterhyre -160.207 -106.329
Driftsomkostninger 4 -127.140 -77.624
Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 3 357.618 271.441
Resultat ved salg af skibe 0 54.362
Administrationsomkostninger 4,5 -68.743 -34.594
Andre driftsindtægter 14.787 9.839
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse 7,8 -98.681 -58.915
Resultat af primær drift 204.981 242.133
Finansielle indtægter 9 677.451 39.473
Finansielle omkostninger 9 -78.210 -40.520
Resultat før skat 804.222 241.086
Skat 11 -12.545 -6.574
årets resultat 791.677 234.512
2007 2006
Resultat pr. aktie*)
Resultat pr. aktie (USD) 25 11,4 3,4
Resultat pr. aktie (DKK)**) 62,3 20,1
Udvandet resultat pr. aktie (USD) 25 11,4 3,4
Udvandet resultat pr. aktie (DKK)**) 62,1 20,1
*) Sammenligningstallene er korrigeret for ændringen i stykstørrelsen af Selskabets aktier fra DKK 10 pr. aktie til DKK 5 pr. aktie i maj 2007.
** ) Nøgletallet er omregnet fra USD til DKK til den gennemsnitlige USD/DKK valutakurs for den pågældende periode.
Noterne er en integreret del af regnskabet.
67

68
BaLaNCE FOR KONCERNEN
pR. 31. DECEmBER
USD ‘000
aKTIVER Note 2007 2006
LaNGFRISTEDE aKTIVER
Immaterielle aktiver
Goodwill 87.663 0
Andre immaterielle aktiver 7.481 0
7 95.144 0
materielle anlægsaktiver
Grunde og bygninger 4.169 374
Skibe og dokningsaktiver 16 2.270.064 1.136.408
Forudbetaling for skibe 271.523 183.348
Andre anlæg, driftsmidler og inventar 7.682 3.575
8 2.553.438 1.323.705
Finansielle aktiver
Andre kapitalandele 6 11.029 644.409
Andre finansielle aktiver 20 44.600 0
55.629 644.409
Langfristede aktiver i alt 2.704.211 1.968.114
KORTFRISTEDE aKTIVER
Bunker 19.823 12.134
Udestående fragter m.v. 10 90.265 49.690
Andre tilgodehavender 29.533 21.500
Periodeafgrænsningsposter 4.746 4.546
Likvide beholdninger 117.984 33.035
Kortfristede aktiver i alt 262.351 120.905
aKTIVER I aLT 2.966.562 2.089.019
Noterne er en integreret del af regnskabet.

USD ‘000
paSSIVER Note 2007 2006
EGENKapITaL
Selskabskapital 12 61.098 61.098
Egne aktier 12 -18.118 -18.118
Opskrivningshenlæggelser 7.268 579.852
Overført resultat 953.656 574.493
Foreslået udbytte 64.548 73.939
Reserve for sikringstransaktioner 8.664 5.589
Reserve for valutakursreguleringer 4.114 3.993
Egenkapital i alt 1.081.230 1.280.846
FORpLIGTELSER
Langfristede forpligtelser
Hensættelse til udskudt skat 11 55.588 62.787
Prioritetsgæld og banklån 14,16 884.579 639.065
Overtagne optionsforpligtelser vedrørende skibe 20 12.200 0
Overtagne time charter kontrakter 19 16.018 0
Langfristede forpligtelser i alt 968.385 701.852
Kortfristede gældsforpligtelser
Prioritetsgæld og banklån 14,16 768.871 55.902
Andre finansielle forpligtelser 1.072 0
Leverandører af varer og tjenesteydelser 44.310 18.760
Skyldig selskabsskat 14.437 4.575
Anden gæld 15 60.086 26.004
Overtagne time charter kontrakter 19 20.196 0
Periodeafgrænsningsposter 13 7.975 1.080
Kortfristede gældsforpligtelser i alt 916.947 106.321
Forpligtelser i alt 1.885.332 808.173
paSSIVER I aLT 2.966.562 2.089.019
Anvendt regnskabspraksis 1-2
Pantsætninger 16
Garanti- og eventualforpligtelser 17
Kontraktlige forpligtelser 18
Afledte finansielle instrumenter 20
Finansielle og kommercielle risici 21
Finansielle instrumenter 22
Transaktioner med nærtstående parter 23
Koncernvirksomheder 24
Resultat pr. aktie 25
Fordeling af årets resultat inkl. foreslået udbytte 26
Pengestrømme 27
Køb af virksomheder 28
Time charter kontrakter 29
Købsoptioner på skibe 30
Noterne er en integreret del af regnskabet.
69

70
EGENKapITaLOpGØRELSE
FOR KONCERNEN
USD mio.
Gevinster/tab indregnet direkte på egenkapitalen
Selskabs- Egne Overført Foreslået Opskrivnings- Reserve for Reserve for I alt
kapital aktier resultat udbytte henlæggelser sikrings- valutakurstransaktioner
reguleringer
EGENKapITaL
Saldo pr. 1. januar 2006 61,1 -7,7 415,3 132,4 296,4 3,3 3,9 904,7
Egenkapitalbevægelser i 2006:
Valutakursregulering ved omregning af enheder,
der anvender en målingsvaluta, som er
forskellig fra USD 0,1 0,1
Tilbageførsel af udskudt gevinst/tab vedrørende
sikringsinstrumenter ved årets begyndelse -3,3 -3,3
Udskudt gevinst/tab vedrørende sikringsinstrumenter
ved årets slutning 5,6 5,6
Tilbageførsel af værdireguleringer af værdipapirer
disponible for salg ved årets begyndelse -296,4 -296,4
Værdireguleringer af værdipapirer disponible for
salg ved årets slutning 579,8 579,8
Nettogevinster/tab indregnet direkte
på egenkapitalen 0,0 0,0 0,0 0,0 283,4 2,3 0,1 285,8
Årets resultat 234,5 234,5
årets indregnede indtægter/omkostninger i alt 0,0 0,0 234,5 0,0 283,4 2,3 0,1 520,3
Køb af egne aktier, kostpris -10,4 -10,4
Salg af egne aktier, kostpris 0,0 0,0
Udloddet udbytte -140,1 -140,1
Udloddet udbytte for egne aktier 5,9 5,9
Valutakursregulering vedrørende udloddet udbytte -7,7 7,7 0,0
Udnyttelse af aktieoptioner 0,4 0,4
Foreslået udbytte for regnskabsåret -73,9 73,9 0,0
Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt 0,0 -10,4 159,2 -58,5 283,4 2,3 0,1 376,1
Egenkapital pr. 31. december 2006 61,1 -18,1 574,5 73,9 579,8 5,6 4,0 1.280,8
Egenkapitalbevægelser i 2007:
Valutakursregulering ved omregning af enheder,
der anvender en målingsvaluta, som er
forskellig fra USD 0,1 0,1
Tilbageførsel af udskudt gevinst/tab vedrørende
sikringsinstrumenter ved årets begyndelse -5,6 -5,6
Udskudt gevinst/tab vedrørende sikringsinstrumenter
ved årets slutning 8,7 8,7
Værdireguleringer af værdipapirer disponible for salg 70,8 70,8
Overført til resultatopgørelse ved salg af værdipapirer
disponible for salg -643,3 -643,3
Nettogevinster/tab indregnet direkte på
egenkapitalen 0,0 0,0 0,0 0,0 -572,5 3,1 0,1 -569,3
Årets resultat 791,7 791,7
årets indregnede indtægter/omkostninger i alt 0,0 0,0 791,7 0,0 -572,5 3,1 0,1 222,4
Ekstraordinært udbytte -369,3 -369,3
Ekstraordinært udbytte for egne aktier 18,0 18,0
Udloddet udbytte -76,4 -76,4
Udloddet udbytte for egne aktier 3,7 3,7
Valutakursregulering vedrørende udloddet udbytte -2,5 2,5 0,0
Aktiebaseret vederlæggelse 2,0 2,0
Foreslået udbytte for regnskabsåret -64,5 64,5 0,0
Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt 0,0 0,0 379,1 -9,4 -572,5 3,1 0,1 -199,6
Egenkapital pr. 31. december 2007 61,1 -18,1 953,6 64,5 7,3 8,7 4,1 1.081,2
Noterne er en integreret del af regnskabet

pENGESTRØmSOpGØRELSE
FOR KONCERNEN
USD ‘000
DRIFTSaKTIVITETER
Note 2007 2006
Resultat af primær drift 204.981 242.133
Reguleringer:
Tilbageførsel af resultat ved salg af skibe 0 -54.362
Tilbageførsel af afskrivninger og tab ved værdiforringelse 98.681 58.915
Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser 27 -1.433 6.020
Modtagne udbytter 1.317 26.401
Modtagne renter og kursgevinster 16.216 10.096
Betalte renter -73.164 -40.734
Betalt selskabsskat -9.525 -3.153
Ændring i varebeholdninger, tilgodehavender og leverandørgæld -31.865 -12.813
pengestrømme fra driftsaktiviteter 205.208 232.503
INVESTERINGSaKTIVITETER
Investering i materielle anlægsaktiver -290.555 -262.376
Investering i kapitalandele og værdipapirer 0 -14
Køb af virksomheder og aktiviteter 28 -810.159 0
Salg af kapitalandele og værdipapirer 736.868 241
Salg af langfristede aktiver 194 144.550
pengestrømme fra investeringsaktiviteter -363.652 -117.599
FINaNSIERINGSaKTIVITETER
Låneoptagelse, prioritetsgæld og andre finansielle forpligtelser 1.808.983 162.096
Afdrag/indfrielse, prioritetsgæld -1.141.640 -256.143
Betalt udbytte -423.950 -134.140
Køb og salg af egne aktier 0 -10.410
pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 243.393 -238.597
årets nettopengestrøm fra drift,
investering og finansiering 84.949 -123.693
Likvide midler pr. 1. januar 33.035 156.728
Likvide midler pr. 31. december 117.984 33.035
Heraf stillet til sikkerhed 0 0
117.984 33.035
Noterne er en integreret del af regnskabet
71

72
NOTER
NOTE 1
aNVENDT REGNSKaBSpRaKSIS
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de International
Financial Reporting Standards, som er godkendt af EU, samt de af OMX
Den Nordiske Børs stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede
selskaber.
Årsrapporten opfylder tillige International Financial Reporting Standards
(”IFRS”) udstedt af International Accounting Standards Board (IASB).
Regnskabstallene er udarbejdet i overensstemmelse med det historiske
kostprisprincip, undtagen hvor IFRS udtrykkeligt kræver anvendelse af
dagsværdi.
Den funktionelle valuta i alle væsentlige virksomheder er USD, og
Selskabet anvender USD som præsentationsvaluta i årsrapporten.
æNDRINGER I aNVENDT REGNSKaBSpRaKSIS OG pRæSENTaTION
TORM har implementeret IFRS 8 ”Operating Segments” i årsrapporten
for 2007. Standarden erstatter IAS 14 og tilpasser segmentrapporteringen
med kravene i SFAS 131 under US GAAP.
Derudover har Selskabet implementeret IFRIC 10 ”Interim Financial
Reporting and Impairment” og IFRIC 11 ” IFRS 2 – Group and Treasury
Share Transactions”.
Implementeringen af ovennævnte standard og fortolkninger har ikke
påvirket TORMs regnskab.
REGNSKaBSSTaNDaRDER OG -FORTOLKNINGER TIL SENERE
ImpLEmENTERING
IASB har udstedt en ændring til IAS 1 ”Presentation of Financial
Statements”. De væsentligste ændringer i forhold til den nuværende
udgave af IAS 1 er:
• Krav om, at “totalindkomsten” præsenteres enten i én samlet
totalindkomstopgørelse eller i to opgørelser (en særskilt resultatopgørelse
og en totalindkomstopgørelse, hvori årets resultat indgår
i én linje). Egenkapitalopgørelsen må ikke længere indeholde delelementer
fra totalindkomsten, men alene totalen herfra.
• Ved ændringer i anvendt regnskabspraksis og/eller reklassifikation
skal balancen for begyndelsen af sammenligningsåret også inkluderes
(dvs. to års sammenligningstal).
• Krav om oplysning af skatteeffekten af hver enkelt post under
“anden totalindkomst”.
• Krav om oplysning af beløb, som reklassificeres fra anden totalindkomst
til periodens resultat (“recycling”).
• Terminologien vedrørende regnskabsopgørelserne efter IFRS
ændres.
IASB har udstedt en ændring til IAS 23 ”Borrowing Costs”. Ændringerne
til IAS 23 medfører ikke nogen ændringer, da Selskabet allerede aktiverer
låneomkostninger, som er direkte knyttet til anskaffelse, opførelse eller
produktion af et kvalificerende aktiv, herunder skibe, som en del af
omkostningen for dette aktiv.
TORM forventer at implementere disse ændringer, når de bliver
gældende i 2009.
Implementeringen af IAS 1 vil ændre præsentationen i års- og delårsrapporter,
mens implementeringen af ændringen til IAS 23 ikke vil have
effekt på års- og delårsrapporter.
I 2008 har IASB udstedt en revideret udgave af IFRS 3 “Business combinations”,
ændring til IAS 27 “Consolidated and separate financial statements”,
ændring til IFRS 2 “Share-based payment: vesting conditions
and cancellations”, som endnu ikke er godkendt af EU. TORM har endnu
ikke vurderet disse ændringers indvirkning på årsrapporten.
CENTRaLE OmRåDER I aNVENDT REGNSKaBSpRaKSIS
Ledelsen anser følgende for at være de vigtigste elementer i anvendt
regnskabspraksis for TORM-koncernen.
Deltagelse i pools
TORM genererer sin omsætning fra rederivirksomhed, som for en stor
del udføres gennem poolsamarbejder. Omsætningen i en pool genereres
af hver enkelt af de skibe, der indgår i poolen, og er baseret på
rejse- eller tidscertepartier. Poolen opgør omsætning baseret på de kontraktbestemte
rater samt den enkelte rejses varighed, og omsætningen
indregnes i resultatopgørelsen i takt med levering af ydelserne i henhold
til de indgåede certepartier.
Pools anses for at være fælles kontrollerede aktiviteter, og Selskabets
andel af resultatopgørelsens og balancens poster i de respektive
pools indregnes forholdsmæssigt baseret på deltagelsen i poolen ved
sammenlægning af poster af ensartet karakter. Selskabets andel af
indtægter i pools afhænger primært af antallet af dage, hvor Selskabets
skibe har været til rådighed i de respektive pools, set i forhold til poolens
samlede antal disponible indtjeningsdage i perioden.
TORM er pooloperatør for tre pools, og Selskabet har placeret et
væsentligt antal skibe i disse. Som pooloperatør modtager TORM en
charter kommissionsindtægt til dækning af omkostninger forbundet med
denne rolle. Charter kommissionsindtægten er beregnet som en fast
procentdel af fragtindtægten fra hver enkelt fragtaftale. Hvis poolen ikke
har nogen fragtindtægter, modtager TORM ikke nogen charter kommissionsindtægt.
Kommissionsindtægten indregnes i resultatopgørelsen
under ”Andre driftsindtægter” samtidig med indregningen af den underliggende
fragtindtægt i poolen.
Skæringsrejser
Omsætning og de dertil hørende omkostninger indregnes i takt med
levering af ydelserne i henhold til de indgåede certepartier. For skæringsrejser
(igangværende rejser ved udgangen af en regnskabsperiode)
er usikkerheden og afhængigheden af estimater større end for afsluttede
rejser. Selskabet indregner en procentdel af den estimerede omsætning
svarende til den procentdel af den estimerede varighed af rejsen, som
er gennemført på balancedagen. Den estimerede omsætning er baseret
på forventninger om rejsens varighed og destination. Rejserelaterede
omkostninger indregnes i takt med, at de afholdes. Ved indregning af
omsætning er der en risiko for, at det faktiske antal dage, der anvendes
til at udføre en rejse, afviger fra det estimerede antal dage, og i tidscertepartier
kan der være fastsat en lavere dagsrate for ekstra dage.
Kontrakten for en enkelt rejse kan desuden indeholde flere mulige destinationer.
Destinationen kan skifte undervejs, og raten kan variere afhængigt
af destinationen. Ændringer i rejsens varighed samt skiftende destinationer
og vejrlig vil have en effekt på de rejserelaterede omkostninger.

Demurrageindtægter
Fragtaftaler indeholder bestemmelser om tidsforbrug til lastning og
losning af skibet. Overskrides den aftalte tid, kompenseres TORM for det
ekstra tidsforbrug i form af en demurrageindtægt. Demurrageindtægter
indregnes i resultatopgørelsen i takt med levering af ydelserne i henhold
til de indgåede certepartier.
Ved rejsens afslutning opgør Selskabet tidsforbruget i havn, og krav om
demurrage fremsendes til befragteren baseret på den indgåede aftale.
Kravet vil ofte blive mødt med modkrav på grund af uenighed om fortolkning
af aftalen i forhold til de faktiske omstændigheder omkring det
ekstra tidsforbrug. Baseret på erfaringer fra tidligere perioder udgør den
løbende indregning af demurrageindtægter derfor 95% af de oprindelige
demurragekrav. Selskabet modtager demurragebetalingen, når endelig
enighed er opnået, hvilket i gennemsnit tager 100 dage fra fremsendelsen
af det oprindelige krav. Såfremt Selskabet må acceptere en reduktion
på mere end 5% i forhold til det fremsendte krav, eller hvis befragteren
ikke er i stand til at betale, vil det påvirke demurrageindtægterne.
Skibe
Skibe måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Kostpris omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af omkostninger
direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til
at blive taget i brug, herunder renteomkostninger til finansiering i byggeperioden,
baseret på de optagne skibslån. Alle større bestanddele af
skibene bortset fra dokningsaktiver afskrives lineært til den forventede
restværdi over den forventede levetid, som TORM estimerer til 25 år. Det
er Selskabets opfattelse, at en 25-års afskrivningsperiode er i overensstemmelse
med afskrivningsperioden for andre rederiers tilsvarende
tonnage. Afskrivninger er baseret på kostpris fratrukket den estimerede
restværdi. Restværdien er estimeret som hvert enkelt skibs egenvægt
multipliceret med skrotningsværdien pr. ton. Skibenes levetid og restværdi
revurderes som minimum ved udgangen af hver regnskabsperiode
baseret på gældende markedsvilkår, lovgivningsmæssige krav samt
Selskabets forretningsplaner. Selskabet vurderer endvidere skibenes
regnskabsmæssige værdier for at afgøre, om indtrufne begivenheder
indikerer værdiforringelse og nødvendiggør justering af de regnskabsmæssige
værdier. Forudbetaling på skibe måles til afholdte omkostninger.
Dokningsomkostninger
Flåden af egne skibe gennemgår planlagte tørdokninger med henblik på
at få udført større reparationsarbejder og vedligeholdelse, der ikke kan
udføres, mens skibet er i sit normale virke. Tørdokninger gennemføres
med 30 og 60 måneders interval afhængig af arbejdets karakter og eksternt
bestemte krav. Omkostninger, der relaterer sig til tørdokningerne,
aktiveres og afskrives lineært over den forventede periode frem til næste
tørdokning. Restværdien estimeres til nul. Dokningsaktivers levetid
revurderes som minimum ved udgangen af hver regnskabsperiode baseret
på gældende markedsvilkår, lovgivningsmæssige krav samt TORMs
forretningsplaner.
En andel af kostprisen for et skib allokeres til de dele, som forventes
udskiftet eller repareret ved næste tørdokning. Afskrivning heraf foretages
over perioden frem til næste tørdokning. For nybygninger skønnes
kostprisen for dokningsaktivet ud fra de forventede omkostninger ved
den førstkommende dokning, hvilket igen er baseret på erfaringer og
historik med tilsvarende skibe. For brugte skibe udskilles og aktiveres
dokingsaktivet ligeledes separat, idet der dog tages hensyn til de sædvanlige
dokningsintervaller i Selskabet.
Ved efterfølgende tørdokninger udgør aktivet de faktisk afholdte dokningsomkostninger.
Dokningsaktivet kan inkludere omkostninger til leje
af mandskab til udførelse af reparationer og større vedligeholdelse samt
medgåede materialer, rejse- og opholdsomkostninger for Selskabets
inspektører samt omkostninger til aflønning af ekstern assistance.
Tørdokningsaktiviteter inkluderer, men er ikke afgrænset til, inspektion,
service på turbolader, udskiftning af pakdåser og stævnrør, service på
kedel, udskiftning af anoder, malearbejde udvendigt på skroget, stålreparationer
samt forbedring og udskiftning af andre dele af skibet.
Udskudt skat
Alle væsentlige danske virksomheder i Koncernen er pr. 1. januar 2001
indtrådt i tonnageskatteordningen for en bindende 10-årig periode og har
siden indgivet selvangivelser for årene 2001-2006. I tonnageskatteordningen
er beregningen af skattepligtig indkomst ikke baseret på indtægter
og udgifter som ved normal selskabsbeskatning. I stedet beregnes den
skattepligtige indkomst på baggrund af den anvendte tonnage i perioden.
Et selskabs skattepligtige indkomst opgøres som summen af den
skattepligtige indkomst i tonnageskatteordningen og den skattepligtige
indkomst af de aktiviteter, som ikke omfattes af tonnageskatteordningen,
opgjort i overensstemmelse med de almindelige danske selskabsskatteregler.
Såfremt deltagelsen i tonnageskatteordningen opgives, eller virksomhedernes
investerings- og aktivitetsniveau reduceres væsentligt, vil en
udskudt skattestatus blive aktuel. En udskudt skatteforpligtelse opgjort
efter den balanceorienterede gældsmetode indregnes i balancen på
balancedagen ved hver periodeafslutning. Værdiansættelsen af den
udskudte skatteforpligtelse vedrørende skibe er baseret på forskellen
mellem skatteværdien af skibene på tidspunktet for indtræden i tonnageskatteordningen
og den laveste værdi af kostpris og den realiserede
eller realiserbare salgsværdi af skibene.
aNVENDT REGNSKaBSpRaKSIS I ØVRIGT
Konsolidering
Koncernregnskabet omfatter regnskaberne for moderselskabet A/S
Dampskibsselskabet TORM og dets dattervirksomheder, det vil sige virksomheder,
hvori moderselskabet direkte eller indirekte ejer flertallet af
stemmerettigheder eller på anden måde har bestemmende indflydelse.
Virksomheder, hvori Koncernen udøver betydelig, men ikke bestemmende
indflydelse, betragtes som associerede virksomheder og medtages
ved anvendelse af indre værdis metode.
Virksomheder, der aftalemæssigt ledes i fællesskab sammen med en
eller flere andre virksomheder og således er under fælles kontrol (fælles
kontrollerede virksomheder), medtages ved anvendelse af pro rata konsolidering,
hvorved de enkelte regnskabsposter i virksomhedernes regnskaber
indregnes i forhold til ejerandelen.
Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet,
dets dattervirksomheder og pro rata konsoliderede virksomheder
ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter.
Der foretages eliminering af koncerninterne transaktioner, mellemværender
og aktiebesiddelser samt realiserede og urealiserede interne
fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.
De regnskaber, der anvendes til konsolidering, er udarbejdet i
overensstemmelse med Selskabets regnskabspraksis.
Virksomhedssammenslutninger
73

74
NOTER
Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet
fra tidspunktet for overtagelse eller stiftelse. Overtagelsestidspunktet
er det tidspunkt, hvor kontrollen over virksomheden faktisk overtages.
Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede
resultatopgørelse frem til henholdsvis afhændelses- eller afviklingstidspunktet.
Afhændelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor kontrollen over
virksomheden faktisk overgår til tredjemand.
Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter
de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet.
Omstruktureringsomkostninger indregnes alene i overtagelsesbalancen,
hvis de udgør en forpligtelse for den overtagne virksomhed. Der tages
hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger. Kostprisen for
en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag tillagt de
omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen.
Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for den erhvervede
virksomhed og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser indregnes som et aktiv under immaterielle aktiver
og testes minimum én gang årligt for værdiforringelse. Hvis den regnskabsmæssige
værdi af aktivet overstiger dets genindvindingsværdi,
nedskrives det til den lavere genindvindingsværdi.
Omregning af fremmed valuta
Den funktionelle valuta for alle væsentlige virksomheder, herunder
datterselskaber og associerede virksomheder, er USD, idet Selskabets
skibe opererer på internationale fragtmarkeder, hvor indtægter og
omkostninger afregnes i USD, ligesom Selskabets væsentligste aktiver
og forpligtelser i form af værdien af skibe og tilhørende gældsforpligtelser
er i USD. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta
omregnes til den funktionelle valuta på transaktionstidspunktet. Likvider,
tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i andre valutaer end
den funktionelle valuta omregnes til den funktionelle valuta på balancetidspunktet.
Valutakursgevinster og -tab, som opstår mellem valutakursen
på transaktionstidspunktet og betalingstidspunktet eller balancetidspunktet,
indregnes i resultatopgørelsen under ”Finansielle poster”.
Valutakursgevinster og -tab på ikke-monetære poster bogført til dagsværdi
indregnes i samme linie som dagsværdireguleringen. Selskabets
præsentationsvaluta er USD. Ved indregning af virksomheder med andre
funktionelle valutaer end USD omregnes regnskaberne til USD. Poster i
resultatopgørelsen omregnes til USD til den gennemsnitlige valutakurs
for perioden, medens balanceposter omregnes til balancedagens kurs.
Valutakursdifferencer som følge af omregning af regnskaber til USD
indregnes direkte som en særskilt post i egenkapitalen. Ved afhændelse
af en virksomhed overføres den akkumulerede valutakursdifference
indregnet i egenkapitalen vedrørende denne virksomhed til resultatopgørelsen
som en del af avanceopgørelsen ved afhændelse.
Dagsværdier
Alle dagsværdier på finansielle aktiver, forpligtelser og afledte finansielle
instrumenter er baseret på officielle markedspriser eller standardmodeller
for prisfastsættelse, hvor observerbare markedsdata anvendes.
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter, primært renteswaps, valutaterminsforretninger,
FFA og terminskontrakter vedrørende bunkerkøb, indgås med
henblik på sikring af indgåede eller forventede fremtidige transaktioner.
TORM anvender de specifikke regler for regnskabsmæssig sikring af
pengestrømme, når dette er muligt og hensigtsmæssigt. Derudover
tager TORM begrænsede positioner i FFA-markedet, som ikke indgås
med henblik på afdækning af risici, men udgør et supplement til
Selskabets fysiske positioner i skibe.
Afledte finansielle instrumenter måles ved første indregning i balancen
til kostpris og efterfølgende til dagsværdi, og de indgår under andre tilgodehavender
henholdsvis anden gæld.
Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som anvendes
til sikring af pengestrømme og anses som effektive, indregnes direkte
på egenkapitalen under ”Reserve for sikringstransaktioner”. Når den
sikrede transaktion indregnes i resultatopgørelsen, overføres den akkumulerede
ændring i dagsværdi fra egenkapitalen til resultatopgørelsen
og indregnes på samme linie som den sikrede transaktion. Ændringer i
dagsværdien af en ineffektiv andel af et sikringsinstrument indregnes i
resultatopgørelsen.
Ændringer i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, som ikke
anvendes til sikring, indregnes i resultatopgørelsen. Selv om de effektivt
reducerer risikoen forbundet med pengestrømme i overensstemmelse
med Selskabets risikostyringspolitik, opfylder renteswaps med indbygget
option og visse FFA- og terminskontrakter vedrørende bunkerkøb ikke
de regnskabsmæssige kriterier for sikring. Ændringer i dagsværdien
af disse afledte finansielle instrumenter indregnes derfor i resultatopgørelsen
under ”Finansielle omkostninger” for renteswaps og under
”Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers” for FFAog
terminskontrakter vedrørende bunkerkøb. Ændringen i dagsværdien
af FFA-positioner, som ikke er indgået med henblik på risikoafdækning,
indregnes ligeledes under ”Afledte finansielle instrumenter vedrørende
fragt og bunkers”.
Segmentinformation
TORM består af to forretningssegmenter: Tank og tørlast. Denne
segmentering er baseret på Selskabets interne ledelses- og rapporteringsstruktur
samt vurdering af risici og indtjening. Transaktioner
mellem segmenter baseres på markedsrelaterede priser og udlignes på
koncernniveau.
Selskabet har kun et geografisk segment, idet Selskabet betragter verdensmarkedet
som en sammenhængende enhed, og de enkelte skibes
aktiviteter ikke begrænser sig til bestemte dele af verden.
Segmentets resultatopgørelse omfatter indtægter, som direkte kan
henføres til segmentet, og omkostninger, som direkte eller indirekte kan
henføres til segmentet. Indirekte allokering af omkostninger er baseret
på fordelingsnøgler, som afspejler segments forbrug af de fælles ressourcer.
Anlægsaktiver i segmentet omfatter de anlægsaktiver, som anvendes
direkte i segmentets drift.
Omsætningsaktiver fordeles på segmenterne i det omfang, de kan henføres
direkte hertil, herunder varelagre, udestående fragter, andre tilgodehavender
samt periodeafgrænsningsposter.
Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der hidrører fra segmentets
drift, herunder leverandører af varer og tjenesteydelser og anden gæld.
Ikke-allokerede poster omfatter primært aktiver og forpligtelser samt
indtægter og omkostninger vedrørende Selskabets administrative funk-

tioner og investeringsaktivitet, herunder likvide beholdninger og bankindeståender,
rentebærende gæld, indkomstskat, udskudt skat m.v.
Personaleydelser
Lønninger, bidrag til social sikring, betalt ferie og sygefravær, bonus og
andre monetære og ikke-monetære ydelser indregnes i det regnskabsår,
hvor de ansatte har udført den tilknyttede arbejdsydelse.
Pensionsordninger
Selskabet har alene bidragsbaserede pensionsordninger. Pensionsomkostninger
vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger indregnes
i resultatopgørelsen i det år, de vedrører.
Aktiebaseret vederlæggelse
Direktionen og alle fastansatte landbaserede medarbejdere og officerer
(bortset fra trainees, elever og aspiranter), der er direkte ansat i A/S
Dampskibsselskabet TORM deltager i et incitamentsprogram, der blandt
andet medfører tildeling af aktier og aktieoptioner. Programmet giver
ikke mulighed for at modtage kontanter i stedet for aktier. Dagsværdien
af aktierne og aktieoptionerne tildelt under programmet måles på tildelingstidspunktet
og indregnes i resultatopgørelsen som personaleomkostninger
under administrationsomkostninger og driftsomkostninger
over den periode, hvor medarbejderne opnår ret til at købe aktierne.
Modposten hertil indregnes direkte på egenkapitalen. Beregningen af
dagsværdien er baseret på Black-Scholes og Monte Carlo modellerne.
Leasing
Aftaler om indbefragtning af skibe eller leje af andre anlæg, driftsmidler
og inventar, hvor TORM har alle væsentlige risici og fordele forbundet
med ejendomsretten, indregnes i balancen som finansiel leasing. De
leasede aktiver indregnes til laveste værdi af dagsværdi og nutidsværdien
af minimumsleasingydelserne ifølge aftalerne.
Ved beregning af nutidsværdien anvendes aftalernes interne rentefod eller
en alternativ lånerente som diskonteringsfaktor. De finansielt leasede
aktiver af- og nedskrives i henhold til Selskabets regnskabspraksis for
ejede skibe eller over leasingperioden afhængigt af leasingbetingelserne.
Den tilsvarende leasingforpligtelse indregnes som en forpligtelse i
balancen, og leasingydelsens rentedel for perioden indregnes i resultatopgørelsen.
Øvrige indbefragtningsaftaler vedrørende skibe og øvrige lejeaftaler
betragtes som operationel leasing. Ydelser i forbindelse med operationel
leasing indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.
Forpligtelsen vedrørende den resterende løbetid oplyses i noterne under
finansielle forpligtelser.
Aftaler om udbefragtning af skibe eller leje af andre anlæg, driftsmidler
og inventar, hvor alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten
overgår til lejer, klassificeres som finansiel leasing, og et
beløb svarende til nettoinvesteringen i leasingaftalen indregnes i balancen
som et tilgodehavende. Indregning af skibet ophører, og gevinst eller
tab i forbindelse med afgangen indregnes i resultatopgørelsen.
Øvrige aftaler om udbefragtning af skibe klassificeres som operationel
leasing, og leasingindtægter indregnes lineært i resultatopgørelsen over
leasingperioden.
Sale and lease back transaktioner
Gevinst eller tab ved en sale and lease back transaktion, som resulterer
i en finansiel leasingaftale, indregnes i balancen og resultatføres proportionelt
med leasingydelserne over leasingaftalens løbetid.
Gevinst ved en sale and lease back transaktion, som resulterer i
en operationel leasingaftale, indregnes i resultatopgørelsen straks,
såfremt transaktionen er aftalt til dagsværdi, eller salgsprisen er under
dagsværdi. Såfremt salgsprisen overstiger dagsværdien, indregnes
forskellen mellem salgspris og dagsværdi i balancen og indtægtsføres
proportionelt med leasingydelserne over leasingaftalens løbetid. Tab
ved en sale and lease back transaktion, som resulterer i en operationel
leasingaftale, indregnes i resultatopgørelsen på transaktionstidspunktet.
I tilfælde, hvor tabet modsvares af fremtidige leasingydelser under
dagsværdi, indregnes dette i balancen og udgiftsføres proportionelt med
leasingydelserne over leasingaftalens løbetid.
Resultatopgørelsen
Nettoomsætning
Indtægter, herunder nettoindsejling, indregnes i resultatopgørelsen når:
• de indtægtsskabende ydelser er udført på grundlag af en bindende
aftale,
• indtægten kan måles pålideligt,
• det er sandsynligt, at de økonomiske fordele, som knytter sig til
transaktionen, vil tilflyde Selskabet, og
• omkostninger, som er eller vil blive afholdt i forbindelse med transaktionen,
kan måles pålideligt.
Nettoomsætning omfatter skibenes fragtindtægter, indtægter fra udbefragtning
af skibe, demurrageindtægter samt gevinster og tab på FFA,
når disse er klassificeret som sikringsinstrumenter. Nettoomsætning
indregnes, når de generelle kriterier omtalt ovenfor er opfyldt, og færdiggørelsesgraden
kan opgøres pålideligt. Fragtindtægter, indtægter
fra udbefragtning af skibe og demurrageindtægter indregnes således til
salgsværdien i takt med leveringen af ydelserne i henhold til de indgåede
certepartier.
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner indregnes i takt med, at
de afholdes. Gevinster og tab på terminskontrakter vedrørende bunkerkøb,
som er klassificeret som sikringsinstrumenter, indgår i denne linie.
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers
I afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers indregnes
dagsværdireguleringer samt gevinster og tab på FFA, terminskontrakter
vedrørende bunkerkøb og andre afledte finansielle instrumenter direkte
relateret til shippingaktiviteterne, som ikke behandles efter reglerne om
regnskabsmæssig sikring.
Charterhyre
Charterhyre omfatter omkostninger forbundet med operationel indbefragtning
af skibe, som er medgået til opnåelse af periodens nettoomsætning.
Driftsomkostninger
Driftsomkostninger, der omfatter omkostninger til mandskab, reparation,
vedligeholdelse og tonnageafgift, indregnes i takt med, at de
afholdes.
75

76
NOTER
Resultat ved salg af skibe
Resultat ved salg af skibe indregnes, når de væsentlige risici og fordele
forbundet med ejendomsretten er overgået til køber, og det opgøres som
forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den
regnskabsmæssige værdi af aktivet.
Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger, der omfatter omkostninger til det administrative
personale, ledelse, kontorlokaler og andre administrationsomkostninger,
indregnes i takt med, at de afholdes.
Andre driftsindtægter
Andre driftsindtægter omfatter primært befragtningskommissioner,
administrationsindtægter og gevinst eller tab ved salg af andre anlæg og
driftsmateriel.
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse omfatter årets afskrivning på
anlægsaktiver samt nedskrivninger på aktiver med det beløb, hvormed
aktivernes regnskabsmæssige værdi overstiger genindvindingsværdien.
Ved indikation af værdiforringelse foretages vurdering af den regnskabsmæssige
værdi, og aktivets værdi reduceres til genindvindingsværdien
svarende til den højeste af enten kapitalværdien eller salgsværdien.
Genindvindingsværdien for goodwill vurderes hvert år.
Finansielle indtægter
Finansielle indtægter omfatter renteindtægter, realiserede og urealiserede
valutakursgevinster vedrørende transaktioner i andre valutaer end
den funktionelle valuta, realiserede gevinster på andre kapitalandele og
værdipapirer, urealiserede gevinster på værdipapirer, modtagne aktieudbytter
samt andre finansielle indtægter, herunder værdireguleringer
på visse afledte finansielle instrumenter, som regnskabsmæssigt ikke
behandles som sikring af fremtidige transaktioner. Renter indregnes
efter periodiseringsprincippet under hensyntagen til den effektive rente.
Udbytter fra andre kapitalandele indregnes, når retten til at modtage
betaling er besluttet, hvilket typisk vil være det tidspunkt, hvor udbyttet
er deklareret, og det kan hjemtages uden hindringer.
Finansielle omkostninger
Finansielle omkostninger omfatter renteudgifter, finansieringsomkostninger
vedrørende finansielle leasingkontrakter, realiserede og urealiserede
valutakurstab vedrørende transaktioner i andre valutaer end den
funktionelle valuta, realiserede tab på andre kapitalandele og værdipapirer,
urealiserede tab på værdipapirer samt andre finansielle omkostninger,
herunder værdireguleringer på visse afledte finansielle instrumenter, som
regnskabsmæssigt ikke behandles som sikring af fremtidige transaktioner.
Renter indregnes efter periodiseringsprincippet under hensyntagen til
den effektive rente.
Skat
A/S Dampskibsselskabet TORM sambeskattes i Danmark med sine
danske dattervirksomheder. Moderselskabet indregner og betaler den
samlede danske skat af disse virksomheders skattepligtige indkomst,
men modtager den relevante andel af de betalte skatter fra dattervirksomhederne
baseret på den enkelte virksomheds andel af den samlede
skattepligtige indkomst. I resultatopgørelsen indregnes den beregnede
skat inkl. tonnageskat af årets skattepligtige indkomst for Koncernen,
reguleringer vedrørende tidligere år samt årets bevægelse i udskudt skat.
Skat relateret til egenkapitalposter posteres direkte på egenkapitalen.
Balancen
Goodwill
Goodwill måles som forskellen mellem kostprisen for den erhvervede
virksomhed og dagsværdien af de overtagne aktiver, forpligtelser og
eventualforpligtelser og indregnes som et aktiv under immaterielle
aktiver.
Goodwill afskrives ikke, men testes minimum én gang årligt for værdiforringelse.
Hvis den regnskabsmæssige værdi af aktivet overstiger dets
genindvindingsværdi, nedskrives det til den lavere genindvindingsværdi.
Til brug for test for værdiforringelse fordeles goodwill ved første indregning
på de af Selskabets pengestrømsfrembringende enheder, som
goodwill knytter sig til.
Andre immaterielle aktiver
Andre immaterielle aktiver blev erhvervet i forbindelse med købet af OMI
og afskrives over deres forventede levetid, som varierer fra 1 til 15 år.
andre anlæg, driftsmidler og inventar
Grunde måles til kostpris.
Bygninger måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger.
Bygninger afskrives lineært over 50 år.
Driftsmidler måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger.
IT-anskaffelser afskrives lineært over tre år, medens øvrige driftsmidler
afskrives lineært over fem år.
Indretning af lejede lokaler måles til kostpris med fradrag af akkumulerede
af- og nedskrivninger. Indretning af lejede lokaler afskrives lineært
over lejeperioden eller den økonomiske levetid, hvor denne er kortere.
Kostpris omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af omkostninger direkte
tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive
taget i brug.
Finansielle aktiver
Finansielle aktiver indregnes første gang på afregningstidspunktet til
dagsværdi med tillæg af transaktionsomkostninger bortset fra finansielle
aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen, som måles til dagsværdi.
Indregning af finansielle aktiver ophører, når retten til at modtage
pengestrømme fra aktiverne er udløbet eller overdraget.
Finansielle aktiver klassificeres som:
• Finansielle aktiver målt til dagsværdi via resultatopgørelsen.
• Hold-til-udløb investeringer.
• Udlån og tilgodehavender.
• Finansielle aktiver disponible for salg.
Andre kapitalandele
Andre kapitalandele omfatter aktier i andre virksomheder og klassificeres
som disponible for salg. Børsnoterede aktier måles til kursværdien
på balancedagen, og unoterede aktier måles til skønnet dagsværdi.
Urealiserede gevinster og tab som følge af værdiregulering af aktier indregnes
i egenkapitalen. Realiserede gevinster og tab som følge af
afhændelse af aktier indregnes som finansielle poster i resultatopgørelsen.
Den akkumulerede værdiregulering indregnet i egenkapitalen overføres
til resultatopgørelsen, når aktierne afhændes. Udbytter på aktier i
andre virksomheder indregnes som finansielle indtægter i den periode,
hvori de deklareres.

Andre kapitalandele præsenteres som langfristede aktiver, medmindre
ledelsen forventer at afhænde kapitalandelene inden for 12 måneder
efter balancedagen.
Andre finansielle aktiver
Andre finansielle aktiver omfatter TORMs ret til andel af gevinst på
købsoptioner på skibe overtaget i forbindelse med købet af OMI og klassificeres
som afledte finansielle instrumenter. Rettighederne måles og
indregnes til dagsværdi, og periodens ændring i dagsværdien indregnes i
resultatopgørelsen under finansielle indtægter eller omkostninger.
Tilgodehavender
Tilgodehavender for fragter og andre tilgodehavender, der forventes
realiseret inden for 12 måneder fra balancedagen, klassificeres som
udlån og tilgodehavender og præsenteres som kortfristede aktiver.
Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris eller nettorealisationsværdi,
hvis denne er lavere. Dette svarer til pålydende værdi med fradrag
af nedskrivning til imødegåelse af tab. Afledte finansielle instrumenter
indregnet under andre tilgodehavender måles til dagsværdi.
Værdiforringelse af aktiver
Langfristede aktiver gennemgås med henblik på at vurdere, hvorvidt der
er indikation af værdiforringelse. Hvis der er en sådan indikation, skønnes
genindvindingsværdien af aktivet til det højeste af aktivets nettorealisationsværdi
og dets nytteværdi. Hvis dette beløb er lavere end den
regnskabsmæssige værdi, nedskrives den regnskabsmæssige værdi til
genindvindingsværdien. Tabet ved værdiforringelse indregnes straks i
resultatopgørelsen.
Med henblik på vurdering af værdiforringelse grupperes aktiverne i den
mindste gruppe af aktiver, der frembringer selvstændige, identificerbare
pengestrømme (pengestrømsfrembringende enheder). For skibes vedkommende
udgør den pengestrømsfrembringende enhed Selskabets
samlede flåde.
Bunkers
Bunkers og smøremidler indregnes til kostpris eller nettorealisationsværdi,
hvis denne er lavere. Kostprisen fastsættes i henhold til FIFOmetoden
og inkluderer omkostninger forbundet med anskaffelse og
levering af bunkers og smøremidler med fradrag af rabatter.
Egne aktier
Egne aktier indregnes direkte i en særskilt post i egenkapitalen til kostpris.
Ved senere afhændelse af egne aktier indregnes salgssummen
ligeledes direkte i egenkapitalen.
Udbytte
Udbytte indregnes som en forpligtelse på deklareringstidspunktet på den
årlige generalforsamling. Foreslået udbytte for regnskabsåret overføres
fra ”overført resultat” og vises som en særskilt post i egenkapitalen.
Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser indregnes, når Selskabet som følge af tidligere
begivenheder har en retslig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt,
at den vil medføre et træk på de økonomiske ressourcer, som
kan skønnes pålideligt. Hensatte forpligtelser måles til den skønnede
samlede forpligtelse, som forventes at opstå, idet der tages højde for den
tidsmæssige værdi af penge.
Overtagne optionsforpligtelser vedrørende skibe
I forbindelse med købet af OMI overtog Selskabet visse optionsforpligtelser
knyttet til skibe lejet ud på time charter kontrakter. Optionsforpligtelserne
er klassificeret som afledte finansielle instrumenter og indregnes til
dagsværdi. Periodens ændring i dagsværdi indregnes i resultatopgørelsen
under finansielle indtægter eller omkostninger.
Overtagne time charter kontrakter
I forbindelse med købet af OMI overtog Selskabet visse time charter kontrakter
vedrørende udlejede skibe på vilkår, som var mindre favorable end
de gældende markedsvilkår på overtagelsestidspunktet. Selskabet indregnede
en forpligtelse baseret på dagsværdien af kontrakterne og amortiserer
denne forpligtelse over den tilbageværende lejeperiode. Periodens
ændring indregnes i resultatopgørelsen under nettoomsætning.
Andre forpligtelser
Forpligtelser måles generelt til amortiseret kostpris. Prioritetsgæld og
banklån vedrørende finansiering af skibe måles ved låneoptagelsen til
nominel værdi med fradrag af kurstab og afholdte transaktionsomkostninger
og efterfølgende til amortiseret kostpris, således at forskellen
mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen
over låneperioden. Afledte finansielle instrumenter indregnet under
anden gæld måles til dagsværdi.
pengestrømsopgørelse
Pengestrømsopgørelsen viser Selskabets pengestrømme for året samt
likvider inklusive likvide værdipapirer ved årets begyndelse og slutning.
Pengestrømme fra driftsaktiviteter præsenteres efter den indirekte
metode og opgøres som årets resultat før finansielle poster reguleret
for resultat ved salg af skibe, ikke-likviditetspåvirkende driftsposter,
ændringer i driftskapitalen samt betalte selskabsskatter og renter.
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter omfatter modtagne udbytter
samt køb og salg af materielle og finansielle anlægsaktiver.
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter omfatter optagelse af og
afdrag på langfristet gæld og banklån, køb eller salg af egne aktier samt
udbytte til aktionærerne.
Likvider omfatter likvide beholdninger og anfordringsindskud samt obligationer
med en restløbetid på mindre end tre måneder. Andre obligationer
og kapitalandele klassificeres som investeringsaktiviteter.
Indtjening pr. aktie
Indtjening pr. aktie beregnes ved at dividere Selskabets nettoresultat
med det vægtede gennemsnitlige antal udestående aktier for den pågældende
periode. Egne aktier indgår ikke i beregningen. Køb og salg af
egne aktier i perioden vægtes på baggrund af den udestående periode.
Udvandet indtjening pr. aktie opgøres ved at regulere Selskabets nettoresultat
og summen af det vægtede gennemsnitlige antal aktier for
effekten af alle potentielt udvandende aktier. Sådanne potentielt udvandende
aktier udelades af beregningen, hvis effekten af at inkludere disse
i beregningen er at forøge indtjeningen pr. aktie eller reducere tabet pr.
aktie.
77

78
NOTER
NOTE 2
VæSENTLIGE REGNSKaBSmæSSIGE ESTImaTER OG SKØN
Udarbejdelsen af regnskaber i overensstemmelse med IFRS kræver, at
ledelsen lægger skøn og forudsætninger til grund, som har indflydelse
på værdien af aktiver og passiver samt oplysninger om eventualaktiver
og -forpligtelser på balancedagen og på værdien af indtægter og omkostninger
i regnskabsperioden. Disse skøn og forudsætninger påvirkes
af den anvendte regnskabspraksis. Et regnskabsmæssigt skøn anses
for at være væsentligt, hvis skønnet fordrer ledelsens stillingtagen til
forhold, som er forbundet med væsentlig usikkerhed, hvis andre skøn
med rimelighed kunne have været anvendt, eller hvis ændringer i skønnet,
som ville have en væsentlig indflydelse på Selskabets økonomiske
stilling eller driftsresultat, med rimelig stor sikkerhed vil forekomme fra
regnskabsperiode til regnskabsperiode. Det er ledelsens opfattelse, at
de anvendte regnskabsmæssige skøn er hensigtsmæssige, og de afledte
balanceposter er rimelige, men de faktiske resultater kan afvige fra de
oprindelige estimater, hvilket ville medføre ændringer i disse balanceposter
i fremtidige perioder.
Ledelsen anser, at følgende er de væsentlige regnskabsmæssige estimater
og skøn, som er anvendt ved udarbejdelsen af koncernregnskabet:
SKIBENES REGNSKaBSmæSSIGE VæRDIER
Selskabet gennemgår skibenes regnskabsmæssige værdier med henblik
på at vurdere, hvorvidt der er indtruffet begivenheder, som fordrer en
korrektion af værdierne. Skibenes værdi vurderes på baggrund af hændelser
og ændringer i forhold, der indikerer, at aktivernes regnskabsmæssige
værdi ikke vil kunne genindvindes. Ved vurdering af genindvindingsværdien
inddrager Selskabet væsentlige indikatorer for en mulig
værdiforringelse såsom købs- og salgspriser og generelle markedsvilkår.
Endvidere indhentes markedsvurderinger fra ledende, uafhængige,
internationale skibsmæglere på halvårlig basis for at understøtte vurderingen
af skibenes værdier. Hvis en indikation af værdiforringelse er
identificeret, skal behovet for at indregne et tab ved værdiforringelse vurderes
ved at sammenholde den regnskabsmæssige værdi af skibene
med den højeste af skibenes nettorealisationsværdi og de diskonterede
fremtidige pengestrømme.
Vurderingen af indikatorer for værdiforringelse og prognosen over fremtidige
ikke-diskonterede og diskonterede pengestrømme er kompliceret
og kræver, at Selskabet laver adskillige skøn, herunder over fremtidige
fragtrater, indtjening fra skibene og diskonteringssatser. Alle disse
forhold har historisk været forbundet med volatilitet.
Selskabets flådeværdier vil ikke nødvendigvis afspejle deres faktiske
markedsværdier på ethvert tidspunkt, da priser for brugte skibe i et
vist omfang varierer i takt med ændringer i charter rater og nybygningspriser.
Såfremt der sker varige ændringer i forventede fremtidige
pengestrømme eller forudsætninger i tilknytning hertil, kan det vise sig
nødvendigt at reducere skibenes regnskabsmæssige værdier.
Der blev ikke konstateret nogle indikationer af værdiforringelse eller
indregnet værdiforringelse af skibe i 2006 eller 2007.
SKaT
Alle væsentlige danske virksomheder i Selskabet er pr. 1. januar 2001
indtrådt i tonnageskatteordningen og har siden indgivet selvangivelser
for årene 2001 til 2006. Ligningen af selvangivelserne for 2005 og 2006
er endnu ikke afsluttet, og TORM har påklaget ligningen af selvangivelserne
for årene 2001 til 2004. Skattereglerne er meget komplicerede, og
selv om Selskabet bestræber sig på at indregne præcise skøn over skatte-aktiver
og -forpligtelser i balancen, kan det forekomme, at forhandlingerne
med skattemyndighederne om opgørelsen af de skattemæssige
forpligtelser vil resultere i korrektioner til tidligere skøn.
Selskabet vurderer, at der er usikkerhed forbundet med opgørelsen af
den betalbare skat pr. 31. december 2007, da der endnu ikke er opbygget
en fast praksis om fortolkning af tonnageskattelovens bestemmelser.
Skønnet er baseret på scenarieanalyser og diskussioner med skattemyndigheder,
skatterådgivere og industriorganisationer, og usikkerheden
knytter sig primært til fordelingen af Selskabets aktiviteter på indtægter
og udgifter fra rederiaktivitet, som beskattes efter tonnageskattereglerne,
og indtægter og udgifter fra anden aktivitet, som beskattes efter de
almindelige regler.

USD mio.
NOTE 3 Tank Tørlast Ikke fordelt Total 2007
SEGmENTOpLySNINGER FOR KONCERNEN
RESULTaTOpGØRELSE
Nettoomsætning 640,2 134,3 44,3 818,8
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -164,5 -6,3 -5,9 -176,7
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 2,9 0,0 0,0 2,9
Timecharterækvivalent indtjening 478,6 128,0 38,4 645,0
Charterhyre -92,4 -59,0 -8,8 -160,2
Driftsomkostninger -105,9 -10,4 -10,9 -127,2
Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 280,3 58,6 18,7 357,6
Resultat ved salg af skibe 0,0 0,0 0,0 0,0
Administrationsomkostninger -47,9 -7,2 -13,6 -68,7
Andre driftsindtægter 14,5 0,0 0,3 14,8
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse -83,4 -6,5 -8,8 -98,7
Resultat af primær drift 163,5 44,9 -3,4 205,0
Finansielle poster 599,2 599,2
Resultat før skat 595,8 804,2
Skat -12,5 -12,5
årets resultat 583,3 791,7
BaLaNCE
Langfristede aktiver i alt 2.473,8 154,3 76,1 2.704,2
Aktiver i alt 2.603,2 155,7 207,7 2.966,6
Gældsforpligtelser i alt 134,3 3,5 1.747,5 1.885,3
ØVRIGE OpLySNINGER
Tilgang af immaterielle aktiver og materielle anlægsaktiver 1.283,4 71,9 68,3 1.423,6
Tab ved værdiforringelse i resultatopgørelsen 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilbageført tab ved værdiforringelse i resultatopgørelsen 0,0 0,0 0,0 0,0
Den aktivitet, som TORM ejer i et 50/50 joint venture med Teekay, er indeholdt i ”Ikke fordelt”.
Der har ikke været transaktioner mellem Tank- og Tørlastsegmenteterne i året, hvorfor nettoomsætningen alene hidrører fra eksterne kunder.
79

80
NOTER
USD mio.
NOTE 3, fortsat Tank Tørlast Ikke fordelt Total 2006
SEGmENTOpLySNINGER FOR KONCERNEN
RESULTaTOpGØRELSE
Nettoomsætning 494,0 109,7 0,0 603,7
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -143,8 -5,1 0,0 -148,9
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 0,6 0,0 0,0 0,6
Timecharterækvivalent indtjening 350,8 104,6 0,0 455,4
Charterhyre -58,5 -47,8 0,0 -106,3
Driftsomkostninger -64,6 -13,1 0,0 -77,7
Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 227,7 43,7 0,0 271,4
Resultat ved salg af skibe 3,1 51,3 0,0 54,4
Administrationsomkostninger -29,1 -5,5 0,0 -34,6
Andre driftsindtægter 9,7 0,1 0,0 9,8
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse -50,8 -8,1 0,0 -58,9
Resultat af primær drift 160,6 81,5 0,0 242,1
Finansielle poster -1,0 -1,0
Resultat før skat -1,0 241,1
Skat -6,6 -6,6
årets resultat -7,6 234,5
BaLaNCE
Langfristede aktiver i alt 1.234,9 88,8 644,4 1.968,1
Aktiver i alt 1.308,2 91,8 689,0 2.089,0
Gældsforpligtelser i alt 36,8 2,3 769,1 808,2
ØVRIGE OpLySNINGER
Tilgang af immaterielle aktiver og materielle anlægsaktiver 260,4 1,9 0,0 262,3
Tab ved værdiforringelse i resultatopgørelsen 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilbageført tab ved værdiforringelse i resultatopgørelsen 0,0 0,0 0,0 0,0
Der har ikke været transaktioner mellem Tank- og Tørlastsegmenteterne i året, hvorfor nettoomsætningen alene hidrører fra eksterne kunder.
USD mio.
NOTE 4 2007 2006
pERSONaLEOmKOSTNINGER
Samlede personaleomkostninger
Personaleomkostninger indeholdt i driftsomkostninger 15,2 13,6
Personaleomkostninger indeholdt i administrationsomkostninger 39,0 22,7
I alt 54,2 36,3
Fordeling af personaleomkostninger
Lønninger 47,7 33,2
Aktiebaseret vederlæggelse 2,3 0,0
Pensioner 3,3 2,9
Andre omkostninger til social sikring 0,9 0,2
I alt 54,2 36,3

USD ’000
NOTE 4, fortsat
Heraf vederlag til bestyrelse og lønninger til direktion:
Bestyrelses- Komité- Kortsigtede
2007 vederlag vederlag vederlag i alt
Niels Erik Nielsen 138 18 156
Christian Frigast 92 18 110
Peter Abildgaard (valgt den 17. april 2007) 39 0 39
Lennart Arrias 55 0 55
Margrethe Bligaard (valgt den 17. april 2007) 39 0 39
Ditlev Engel (fratrådt den 29. juni 2007) 28 0 28
Peder Mouridsen (fratrådt den 17. april 2007) 16 0 16
Gabriel Panayotides 55 0 55
Stefanos-Niko Zouvelos 55 0 55
I alt for 2007 517 36 553
Kortsigtede personaleydelser Aktiebaseret
veder-
2007 Lønninger Bonus Pension læggelse I alt
Klaus Kjærulff 1.036 2.341 100 326 3.803
Mikael Skov 549 1.217 53 210 2.029
I alt for 2007 1.585 3.558 153 536 5.832
Bestyrelses- Komité- Kortsigtede
2006 vederlag vederlag vederlag i alt
Niels Erik Nielsen 126 0 126
Christian Frigast 84 0 84
Lennart Arrias 50 0 50
Ditlev Engel 50 0 50
Rex Harrington (fratrådt den 19. april 2006) 15 0 15
Peder Mouridsen 50 0 50
Gabriel Panayotides 50 0 50
Stefanos-Niko Zouvelos (valgt den 19. april 2006) 35 0 35
I alt for 2006 460 0 460
Kortsigtede personaleydelser Aktiebaseret
veder-
2006 Lønninger Bonus Pension læggelse I alt
Klaus Kjærulff 718 2.347 69 0 3.134
Klaus Nyborg 373 0 36 0 409
I alt for 2006 1.091 2.347 105 0 3.543
medarbejderforhold
Det gennemsnitlige antal ansatte i Koncernen i regnskabsperioden udgjorde 439 medarbejdere (2006: 353).
En overvejende del af de beskæftigede på skibene er ikke ansat i TORM.
Medlemmerne af direktionen er ved opsigelse fra Selskabet berettiget til en fratrædelsesgodtgørelse på op til 24 måneders løn.
Pensionsalderen for medlemmer af direktionen er 62 år.
81

82
NOTER
.
NOTE 4, fortsat
INCITamENTSpROGRam FOR LEDELSE OG mEDaRBEjDERE
I 2007 blev der indført et incitamentsprogram for alle fastansatte landbaserede
medarbejdere og officerer (bortset fra trainees, elever og
aspiranter), der er direkte ansat i A/S Dampskibsselskabet TORM. I alt
ca. 331 medarbejdere er omfattet af programmet. Selskabets bestyrelse
er ikke omfattet af programmet. Programmet løber i regnskabsårene
2007, 2008 og 2009. Programmet består af såvel bonus som aktieoptioner.
Bonus
Opnåelse af bonus er baseret på, at TORM opnår en beregnet RoIC
(Return on Invested Capital) i hvert regnskabsår sammenholdt med hvert
års budgetterede RoIC. Hvis RoIC bliver lavere eller højere, vil der ske en
forholdsmæssig ændring af det samlede beløb. 75% af en opnået bonus
bliver udbetalt kontant, og 25% udbetales i aktier, som medarbejderen
får ejerskab til, såfremt den pågældende stadig er ansat i selskabet efter
to år. Det antal aktier, medarbejderen får tildelt, vil afhænge af børskursen
på TORM-aktien på tidspunktet for offentliggørelsen af årsrapporten
for tildelingsåret. Den enkelte medarbejders andel af bonussen er baseret
dels på den enkeltes løn, dels på en skønsmæssig vurdering af den
enkeltes indsats. Medarbejderen modtager hvert år sin bonus efter
offentliggørelsen af TORMs årsrapport. For regnskabsåret 2007 udgør
den samlede værdi af bonussen under dette program USD 10,5 mio.,
hvoraf USD 8,2 mio. er indregnet som en omkostning i resultatopgørelsen
for 2007. Af de USD 8,2 mio. relaterer USD 0,3 mio. sig til aktier, og
USD 7,9 mio. relaterer sig til kontant bonus. Den resterende del af den
samlede værdi af bonussen vil blive amortiseret og indregnet som en
omkostning i perioden 2008-2010. Ud af den samlede værdi af bonusprogrammet
for 2007 udgør aktiernes værdi USD 2,5 mio.
aktieoptioner
Tildelingen af aktieoptionerne udgør for regnskabsåret 2007 et antal på
1.087.362 stk., hvoraf 5.829 stk. er bortfaldet. Hver option giver ret til at
erhverve en TORM-aktie af nominelt DKK 5. Det forudsættes, at et
tilsvarende antal optioner også udstedes i 2008 og 2009. Aktieoptionerne
kan udelukkende afregnes i aktier. Selskabets beholdning af egne aktier
dækker options-programmet.
Aktieoptionerne består af to elementer:
50% af optionerne ydes med en fastlagt udnyttelseskurs (standard
optioner). For 2007 udgør kursen DKK 151,5 (baseret på børskursen ved
offentliggørelse af årsrapporten for 2006 den 5. marts 2007) og for hvert af
de følgende år DKK 162,5 og DKK 173,5 korrigeret for den ekstraordinære
udbyttebetaling i september 2007.
50% af optionerne ydes med en udnyttelseskurs, der fastlægges endeligt
ved offentliggørelsen af TORMs årsrapport efter tre år, for 2007-tildelingen
i marts 2010. Udnyttelseskursen fastlægges ved den relative udvikling
i TORMs aktiekurs i forhold til en defineret peer-gruppe (peer-gruppe
optioner). Hvis TORMs aktiekurs udvikler sig relativt bedre end peergruppen,
har optionerne værdi.
Alle optioner kan udnyttes efter tre år fra tildelingen og skal senest være
udnyttet tre år herefter, dog med overholdelse af insiderreglerne. For tildelingen
i 2007 kan optionerne udnyttes efter aflæggelse af årsrapporten
for 2009 i marts 2010 og skal være udnyttet senest i marts 2013.
Optionerne vil være underlagt dansk ret og forudsætter fortsat ansættelse
i Selskabet indtil tidspunktet, hvor optionerne kan udnyttes. I 2007
udgør den i resultatopgørelsen indregnede omkostning vedrørende
aktieoptionerne USD 2,0 mio.
Dagsværdien af optionstildelingen for 2007 er beregnet efter Black-
Scholes og Monte Carlo modellerne og er opgjort til USD 10,9 mio. på tildelingstidspunktet.
De grundlæggende forudsætninger for beregning af markedsværdien
efter Black-Scholes samt Monte-Carlo modellen er:
• Aktiekursen på værdiansættelsestidspunktet er estimeret til DKK
202,25 pr. aktie ud fra kursen på OMX Den Nordiske Børs den 9.
august 2007.
• Udnyttelseskursen (før korrektion for ekstraordinære udbytter) er
DKK 179 pr. aktie svarende til børskursen pr. 5. marts 2007.
• Udnyttelseskursen vil blive korrigeret for ekstraordinære udbytter på
TORM-aktier.
• Den forventede udbytterate udgør 3% af egenkapitalen p.a.
• Volatiliteten for TORM-aktien er estimeret på baggrund af Selskabets
historiske volatilitet og skønnes at udgøre 36% og for peer-gruppen
22%.
• Den risikofrie rente baseret på optionernes udløb udgør 4,46%.
• Optionerne ejes gennemsnitligt i en periode på 4,1 år.
• Korrelationen mellem peer-gruppen og TORM er 92,5% baseret på
korrelationen målt på etårige afkast for historiske kurser de seneste
ti år.

.
NOTE 4, fortsat
Udviklingen i udestående aktieoptioner kan specificeres således: Antal
aktieoptioner
2007
aktieoptionsprogram - 2007 til 2009
Direktion
Tildelt 328.349
Udnyttet 0
Bortfaldet/udløbet 0
Uudnyttet pr. 31. december 2007 328.349
Øvrige medarbejdere
Tildelt 759.013
Overført til fratrådte medarbejdere -41.614
Udnyttet 0
Bortfaldet/udløbet -5.829
Uudnyttet pr. 31. december 2007 711.570
Fratrådte medarbejdere
Tildelt 0
Overført fra øvrige medarbejdere 41.614
Udnyttet 0
Bortfaldet/udløbet 0
Uudnyttet pr. 31. december 2007 41.614
Uudnyttet i alt pr. 31. december 2007 1.081.533
Heraf:
Aktieoptioner med fastlagt udnyttelseskurs 479.585
Aktieoptioner med udnyttelseskurs baseret på peer-gruppen 601.948
antal aktieoptioner, der kan udnyttes pr. 31. december 2007 0
USD mio.
NOTE 5 2007 2006
Honorar til generalforsamlingsvalgte
revisorer i moderselskabet
Deloitte
Honorar for revision 0,6 0,8
Honorar for revisionsrelaterede ydelser 0,2 0,0
Honorar for skatterelaterede ydelser 0,0 0,1
Honorar for øvrige ydelser 0,1 0,0
Samlet honorar 0,9 0,9
83

84
NOTER
USD mio.
NOTE 6 2007 2006
aNDRE KapITaLaNDELE
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 64,5 64,5
Tilgang 0,1 0,0
Afgang -60,9 0,0
Saldo pr. 31. december 3,7 64,5
Værdireguleringer:
Saldo pr. 1. januar 579,9 296,5
Kursregulering 2,4 42,2
Årets værdiregulering 68,3 241,2
Afgang -643,3 0,0
Saldo pr. 31. december 7,3 579,9
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 11,0 644,4
Heraf børsnoteret 7,8 641,7
Heraf unoteret 3,2 2,7
USD mio.
NOTE 7 Andre immaterielle
Goodwill aktiver I alt
ImmaTERIELLE aKTIVER
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,0 0,0 0,0
Kursregulering 0,0 0,0 0,0
Tilgang 0,0 0,0 0,0
Tilgang ved virksomhedsovertagelse 87,6 13,4 101,0
Afgang 0,0 0,0 0,0
Overført til/fra andre poster 0,0 0,0 0,0
Saldo pr. 31. december 2007 87,6 13,4 101,0
afskrivninger og tab ved værdiforringelse:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,0 0,0 0,0
Kursregulering 0,0 0,0 0,0
Tilbageførsel af tab ved værdiforringelse 0,0 0,0 0,0
Årets afskrivninger og tab ved værdiforringelse 0,0 5,9 5,9
Saldo pr. 31. december 2007 0,0 5,9 5,9
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007 87,6 7,5 95,1
Tilgangen af andre immaterielle aktiver udgøres af en kontrakt om et poolsamarbejde, en database over søfolk og konkurrenceklausuler indgået med den tidligere
ledelse i OMI. Alle disse aktiver blev erhvervet i forbindelse med købet af OMI. Kontrakten om poolsamarbejdet blev fuldt afskrevet i 2007, da poolsamarbejdet
ophørte. Databasen med søfolk anses for at have en levetid på 15 år, mens konkurrenceklausulerne afskrives frem til deres udløb i 2008.

USD mio.
NOTE 7 , fortsat
NEDSKRIVNINGSTEST aF GOODwILL
Goodwill med en regnskabsmæssig værdi på USD 87,6 mio. blev erhvervet i forbindelse med købet af OMI i 2007 og allokeret til Tankdivisionen.
I løbet af regnskabsåret har Selskabet vurderet genindvindingsværdien af Tankdivisionen og konkluderet, at Tankdivisionen og den allokerede goodwill ikke var
værdiforringet.
Genindvindingsværdien af Tankdivisionen blev fastsat ud fra en nytteværdiberegning ved anvendelse af fem års cash flow forventninger baseret på finansielle
budgetter godkendt af bestyrelsen samt en diskonteringssats på 9.0% pro anno. Diskonteringsfaktoren er baseret på en risikofri rente på 5,4%.
Det er ledelsens opfattelse, at ingen rimeligt sandsynlige ændringer i de primære forudsætninger, som er lagt til grund ved opgørelsen af genindvindingsværdien,
ville forårsage, at den regnskabsmæssige værdi ville overstige genindvindingsværdien af Tankdivisionen.
De primære forudsætninger, som er anvendt i forbindelse med nytteværdiberegningen, er følgende:
- Pengestrømmene er udelukkende baseret på kendt tonnage i budgetperioden. Til- og afgange af tonnage er ikke indregnet, da den tidsmæssige placering og
effekten på pengestrømmene er meget usikker. Tilgange vil dog kun ske, hvis ledelsen forventer at opnå en forrentning, der er højere end den diskonteringssats,
som er anvendt ved testen for værdiforringelse, og salg ville forbedre pengestrømmene.
- Produkttankskibene har en forventet levetid på mindst 20 år. På baggrund af tankskibsflådens nuværende aldersprofil anses den tilbageværende
levetid at udgøre mindst 15 år.
- Fragtrater estimeres på baggrund af den store erfaring og det gode kendskab til markedet, som findes i Tankdivisionen.
- Driftsomkostninger og administrationsomkostninger forventes at stige med 3% år efter år.
Ledelsen anser disse primære forudsætninger for at være rimeligt opnåelige.
USD mio.
NOTE 8 Grunde og Skibe og Forud- Andre anlæg,
bygninger doknings- betaling driftsmidler
aktiver for skibe og inventar I alt
maTERIELLE
aNLæGSaKTIVER
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2006 1,3 1.230,0 97,4 6,1 1.334,8
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilgang 0,0 93,3 166,3 2,7 262,3
Afgang -0,8 -119,6 0,0 -0,5 -120,9
Overført til/fra andre poster 0,0 80,4 -80,4 0,0 0,0
Overført til langfristede aktiver bestemt for salg 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Saldo pr. 31.december 2006 0,5 1.284,1 183,3 8,3 1.476,2
afskrivninger og tab ved værdiforringelse:
Saldo pr. 1. januar 2006 0,4 163,6 0,0 3,8 167,8
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Afgang -0,3 -73,6 0,0 -0,3 -74,2
Tilbageførsel af tab ved værdiforringelse 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Årets afskrivninger 0,0 57,7 0,0 1,2 58,9
Saldo pr. 31.december 2006 0,1 147,7 0,0 4,7 152,5
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 0,4 1.136,4 183,3 3,6 1.323,7
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Heraf indregnede finansielle omkostninger i kostpris 0,0 1,2 0,8 0,0 2,0
85

86
NOTER
USD mio.
NOTE 8, fortsat Grunde og Skibe og Forud- Andre anlæg,
bygninger doknings- betaling driftsmidler
aktiver for skibe og inventar I alt
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,5 1.284,1 183,3 8,3 1.476,2
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilgang 1,7 38,4 247,7 2,7 290,5
Tilgang ved virksomhedsovertagelse 2,2 1.018,7 7,4 3,8 1.032,1
Afgang 0,0 -5,8 0,0 -0,5 -6,3
Overført til/fra andre poster 0,0 166,9 -166,9 0,0 0,0
Overført til langfristede aktiver bestemt for salg 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Saldo pr. 31.december 2007 4,4 2.502,3 271,5 14,3 2.792,5
afskrivninger og tab ved værdiforringelse:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,1 147,7 0,0 4,7 152,5
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Afgang 0,0 -5,8 0,0 -0,3 -6,1
Tilbageførsel af tab ved værdiforringelse 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Årets afskrivninger 0,1 90,4 0,0 2,2 92,7
Saldo pr. 31.december 2007 0,2 232,3 0,0 6,6 239,1
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007 4,2 2.270,0 271,5 7,7 2.553,4
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Heraf indregnede finansielle omkostninger i kostpris 0,0 1,8 0,9 0,0 2,7
Jf. den offenlige ejendomsvurdering pr. 1. oktober 2006 er Selskabets danske ejendomme ansat til USD 0,8 mio. (regnskabsmæssig værdi 31. december 2007
USD 0,4 mio.) sammenlignet med USD 0,6 mio. pr. 1. oktober 2005.
I den regnskabsmæssige værdi for skibe og dokningsaktiver indgår dokningsaktiver med USD 27,1 mio. (2006: USD 9,4 mio.).
For information om pantsatte aktiver henvises til note 16.
Afskrivninger på USD 2,2 mio. vedrørende andre anlæg, driftsmidler og inventar relaterer sig i al væsentlighed til administration (2006: USD 1,2 mio.).
USD mio.
NOTE 9 2007 2006
FINaNSIELLE pOSTER
Finansielle indtægter
Renteindtægter fra likvide beholdninger 17,7 4,1
Kursgevinst fra andre kapitalandele (disponible for salg) 643,3 0,0
Udbytter*) 1,3 26,4
Værdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 0,0 1,7
Valutakursreguleringer inklusive nettogevinst af valutaterminskontrakter 15,1 7,3
677,4 39,5
Finansielle omkostninger
Renter af prioritets- og bankgæld 70,6 40,2
Værdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 5,4 0,0
Andre renteomkostninger 3,0 1,1
Heraf inkluderet i kostpris på materielle anlægsaktiver -0,8 -0,8
78,2 40,5
Finansielle poster i alt 599,2 -1,0
*) Heri indgår udbytte på Norden-aktierne på USD 0,0 mio. i 2007 (2006: USD 25,5 mio.).

USD mio.
NOTE 10 2007 2006
UDESTåENDE FRaGTER m.V.
Analyse af udestående fragter m.v. pr. 31. december:
UDESTåENDE FRaGTER m.V.
Hverken forfalden eller nedskrevet 53,4 22,7
Forfalden < 180 dage 30,1 24,3
Forfalden > 180 dage 6,8 2,7
Udestående fragter m.v. i alt 90,3 49,7
I udestående fragter m.v. pr. 31. december 2007 indgår tilgodehavender på i alt USD 1,5 mio. (2006: USD 1,5 mio.),
der efter en individuel vurdering er nedskrevet til USD 0,6 mio. (2006: USD 0,6 mio.).
Årets bevægelse i hensættelse til imødegåelse af tab på udestående fragter m.v. er som følger:
HENSæTTELSE TIL ImØDEGåELSE aF TaB på UDESTåENDE FRaGTER m.V.
Saldo pr. 1. januar 0,9 0,8
Årets hensættelser 0,0 0,2
Årets tilbageførte hensættelser 0,0 0,0
Årets forbrugte hensættelser 0,0 -0,1
Saldo pr. 31. december 0,9 0,9
Hensættelse til imødegåelse af tab på udestående fragter m.v. er indregnet i resultatopgørelsen under
administrationsomkostninger. Hensættelsen er foretaget som følge af en individuel vurdering af de enkelte
tilgodehavender.
USD mio.
NOTE 11 2007 2006
SKaT
Skat af årets resultat -15,8 -4,7
Regulering vedrørende tidligere år -3,8 6,3
Regulering af udskudt skat 7,1 -8,2
Skat -12,5 -6,6
aFSTEmNING aF åRETS EFFEKTIVE SELSKaBSSKaTTEpROCENT
Selskabsskatteprocent i Danmark 25,0% 28,0%
Afvigelser i skatteprocent, udenlandske dattervirksomheder -0,7% -3,0%
Regulering af skat vedrørende tidligere år 0,5% -2,6%
Reduktion af udskudt skat som følge af nedsættelse af dansk selskabsskat fra 28% til 25% -0,8% -
Effekt af tonnageskatteordningen -22,4% -19,7%
Effektiv skatteprocent 1,6% 2,7%
Selskabet deltager i tonnageskatteordningen. Deltagelsen i tonnageskatteordningen er bindende indtil 31. december 2010.
Under den danske tonnageskatteordning er indtægter og udgifter fra skibsfart ikke direkte skattepligtige. I stedet opgøres den skattepligtige indkomst ud fra:
· Nettotonnagen fra de skibe, som er anvendt til at generere indtjeningen fra skibsfart
· En sats gældende for den specifikke nettotonnage for skibet baseret på en faldende skala
· Antallet af dage, skibene er anvendt i løbet af året.
Selskabet forventer at deltage i tonnageskatteordningen efter bindingsperiodens udløb og som minimum at opretholde et investerings- og aktivitetsniveau
som ved indtrædelsen i tonnageskatteordningen.
Udlodning af udbytte til A/S Dampskibsselskabet TORMs aktionærer har ingen skattemæssige konsekvenser for A/S Dampskibsselskabet TORM.
87

88
NOTER
USD mio.
NOTE 11, fortsat 2007 2006
UDSKUDT SKaT
Saldo pr. 1. januar 62,8 54,6
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 28% til 25% -6,7 -
Årets udskudte skat -0,5 8,2
Saldo pr. 31. december 55,6 62,8
Udskudt skat kan i al væsentlighed relateres til de skibe, der indgår i overgangssaldoen under den danske tonnageskatteordning.
NOTE 12 2007 2006 2007 2006
Antal Antal Nominel Nominel
mio. mio. værdi værdi
DKK mio. DKK mio.
SELSKaBSKapITaL
Saldo pr. 1. januar 36,4 36,4 364,0 364,0
Aktiesplit 36,4 - - -
Saldo pr. 31. december 72,8 36,4 364,0 364,0
Aktiekapitalen består af 72,8 mio. aktier à nominelt DKK 5. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder. Alle udstedte aktier er fuldt betalte.
I maj 2007 blev stykstørrelsen af Selskabets aktier ændret fra DKK 10 pr. aktie til DKK 5 pr. aktie. Den nominelle værdi af Selskabets aktiekapital forblev uændret
DKK 364,0 mio., mens antallet af aktier blev ændret fra 36,4 mio. stk. à DKK 10 til 72,8 mio. stk. à DKK 5.
I maj 2004 blev Selskabets aktiekapital udvidet fra nominelt DKK 182,0 mio. til nominelt DKK 364,0 mio. ved udstedelse af 18,2 mio. stk. fondsaktier à DKK 10.
De nye aktier blev tildelt Selskabets eksisterende aktionærer i forholdet 1:1. Der er herudover ikke sket ændringer i Selskabets aktiekapital de seneste fem år.
2007 2006 2007 2006 2007 2006
Antal Antal Nominel Nominel % af % af
stk. stk. værdi værdi selskabs- selskabs-
(1.000) (1.000) DKK mio. DKK mio. kapital kapital
EGNE aKTIER*)
Saldo pr. 1. januar 3.556,4 3.117,0 17,8 15,6 4,9 4,3
Køb 0,0 455,6 0,0 2,3 0,0 0,6
Salg 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Anvendt i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner 0,0 -16,2 0,0 -0,1 0,0 0,0
Saldo pr. 31. december 3.556,4 3.556,4 17,8 17,8 4,9 4,9
*) Tallene i ovenstående opstilling og nedenstående beskrivelse er korrigeret for aktiesplittet i maj 2007.
TORMs beholdning af egne aktier pr. 31. december 2007 udgør 3.556.364 stk. (2006: 3.556.364 stk.) à DKK 5 svarende til en pålydende værdi på USD 3,5 mio.
(2006: USD 3,1 mio.) og en markedsværdi på USD 124,9 mio. (2006: USD 116,8 mio.). Beholdningen udgør 4,9% (2006: 4,9%) af Selskabets aktiekapital.
Den samlede købesum for erhvervelser i året udgør USD 0,0 mio. (2006: USD 10,4 mio.), og salgssummen ved afhændelse udgør USD 0,0 mio. (2006: USD 0,0
mio.). Afhændelsen af aktierne i 2006 skete i forbindelse med udnyttelse af aktieoptioner, hvorfor salgssummen blev opgjort til udnyttelseskurser i aktieoptionsprogrammet.
Beholdning af egne aktier vil blive benyttet til sikring af Selskabets aktieoptionsprogram.

USD mio.
NOTE 13 2007 2006
pERIODEaFGRæNSNINGSpOSTER
Forudbetalt charterhyre 3,8 0,0
Øvrige 4,2 1,1
8,0 1,1
USD mio.
NOTE 14 2007 2006
pRIORITETSGæLD OG BaNKLåN
Forfalder til betaling således:
Forfalder inden for et år 768,8 55,9
Forfalder mellem et og to år 139,1 55,9
Forfalder mellem to og tre år 69,1 68,5
Forfalder mellem tre og fire år 112,6 53,5
Forfalder mellem fire og fem år 107,7 53,5
Forfalder efter fem år 456,1 407,6
1.653,4 694,9
De anførte beløb, der forfalder til betaling, er reguleret for direkte relaterede omkostninger hidrørende fra udstedelsen af lånene med USD 3,2 mio.
(2006: USD 2,9 mio.), som vil blive amortiseret over lånenes løbetid.
USD mio. 2007 2006 2007 2006
Fast/ Effektiv Effektiv Dags- Dags-
Udløb variabel rente rente værdi værdi
LåN
USD 2008 Variabel 4,6% 6,2% 700,0 5,1
USD 2009 Variabel 4,6% 5,8% 70,0 15,0
USD 2011 Variabel - 6,2% 0,0 8,1
USD 2011 Fast 4,4% 4,4% 92,5 63,6
USD 2012 Variabel 5,2% - 16,7 0,0
USD 2012 Fast 4,4% - 32,1 0,0
USD 2014 Variabel 5,1% 5,2% 328,9 399,2
USD 2015 Variabel 5,0% 5,9% 190,3 206,8
USD 2016 Variabel 4,7% - 226,0 0,0
Vægtet gennemsnitlig effektiv rente 4,7% 5,4%
Dagsværdi 1.656,5 697,8
Selskabet har mulighed for at opsige lånene før tid.
En del af lånene med variabel rente er sikret til fast forrentning ved indgåelse af renteswaps. For nærmere oplysninger om renteswaps
henvises til note 20. Visse af TORMs
låneaftaler indeholder minimumskrav til TORMs likviditet og soliditet samt andre restriktioner, som kan påvirke TORMs muligheder for at:
· Indgå i fusioner eller virksomhedsoverdragelser.
· Foretage væsentlige ændringer i driften af TORMs skibe.
Pr. 31. december 2007 er disse minimumskrav og betingelser overholdt, og baseret på TORMs forventede fremtidige cash flow, investeringsprogrammer m.v.
forventes de overholdt i låneaftalernes resterende løbetid.
For nærmere gennemgang af finansielle risici henvises til afsnittet ’Risikostyring’ samt note 21.
89

90
NOTER
USD mio.
NOTE 15 2007 2006
aNDEN GæLD
Partnere og kommerciel management 1,0 1,8
Skyldige driftsomkostninger 6,3 6,3
Skyldige renter 11,0 3,8
Diverse lønrelaterede poster 13,5 5,2
Afledte finansielle instrumenter 4,9 6,2
Gæld til joint ventures 21,4 0,0
Øvrige, inklusive shippingrelaterede poster 2,0 2,7
60,1 26,0
USD mio.
NOTE 16 2007 2006
paNTSæTNINGER
pantsætninger til sikkerhed for prioritetsgæld
og banklån:
Skibe 956,5 682,9
956,5 682,9
Den samlede regnskabsmæssige værdi for de skibe, der er stillet til sikkerhed, udgør USD 1.033 mio. pr. 31. december 2007 (2006: USD 744 mio.).
USD mio.
NOTE 17 2007 2006
GaRaNTI- OG EVENTUaLFORpLIGTELSER
Garantiforpligtelser 0,0 0,0
Garantiforpligtelserne for Koncernen udgør under USD 0,1 mio. og vedrører garantiforpligtelser afgivet over for Danmarks Rederiforening. .
USD mio.
NOTE 18 2007 2006
KONTRaKTLIGE FORpLIGTELSER - SOm LEjER (operationel leasing)
Lejeomkostning for skibe på time charter (inkl. ikke leverede skibe):
Forfalder inden for et år 177,6 129,4
Forfalder mellem et og to år 181,8 128,0
Forfalder mellem to og tre år 147,9 115,4
Forfalder mellem tre og fire år 131,6 103,6
Forfalder mellem fire og fem år 120,0 99,4
Forfalder efter fem år 397,8 306,1
1.156,7 881,9
Gennemsnitlig periode indtil tilbagelevering (år) 4,1 4,9
Leasingaftalerne er indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til otte år. Visse leasingaftaler giver mulighed for forlængelse i
yderligere et eller to år ad gangen i op til tre år og/eller indeholder en købsoption. Udnyttelsen af købsoptionen for det enkelte skib er baseret på en konkret
vurdering. Visse leasingaftaler indeholder et profit sharing element, hvilket medfører, at charterhyren kan blive højere.

USD mio.
NOTE 18, fortsat 2007 2006
Nybygningsrater og udnyttede købsoptioner (købsforpligtelser):
Forfalder inden for et år 273,5 191,3
Forfalder mellem et og to år 249,7 161,3
Forfalder mellem to og tre år 207,2 179,7
Forfalder mellem tre og fire år 37,8 62,9
Forfalder mellem fire og fem år 0,0 18,0
Forfalder efter fem år 0,0 0,0
768,2 613,2
anden operationel leasing:
Forfalder inden for et år 3,7 2,1
Forfalder mellem et og to år 3,6 1,9
Forfalder mellem to og tre år 3,3 1,7
Forfalder mellem tre og fire år 3,1 1,7
Forfalder mellem fire og fem år 2,7 1,8
Forfalder efter fem år 5,2 3,7
21,6 12,9
Anden operationel leasing omfatter primært lejekontrakter vedrørende kontorlokaler og lejligheder samt IT-relaterede kontrakter.
I året er der omkostningsført USD 160,2 mio. (2006: USD 106,3 mio.), som vedrører lejeomkostninger for skibe (charterhyre), hvoraf USD 4,2 mio. (2006: USD 7,1
mio.) vedrører profit sharing elementer. Endvidere er der omkostningsført USD 3,9 mio. (2006: USD 2,5 mio.), der vedrører anden operationel leasing.
Leasingaftalerne er indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til 8 år. Visse leasingaftaler giver mulighed for forlængelse i yderligere
et eller to år ad gangen i op til tre år og/eller indeholder en købsoption. Udnyttelsen af købsoptionen for det enkelte skib er baseret på en konkret vurdering.
Visse leasingaftaler indeholder et profit sharing element, hvilket medfører, at charterhyren kan blive højere.
KONTRaKTLIGE FORpLIGTELSER - SOm UDLEjER (operationel leasing)
Lejeindtægter for skibe på time charter og bareboat charter (inkl.
ikke leverede skibe):
Forfalder inden for et år 370,1 145,0
Forfalder mellem et og to år 151,2 41,0
Forfalder mellem to og tre år 39,1 23,6
Forfalder mellem tre og fire år 13,7 6,1
Forfalder mellem fire og fem år 9,3 0,0
Forfalder efter fem år 8,6 0,0
592,0 215,7
Gennemsnitlig periode indtil tilbagelevering (år) 1,3 1,1
Visse leasingaftaler indeholder et profit sharing element, hvilket medfører, at lejeindtægten kan blive lavere.
Lejeindtægter for skibe på time charter og bareboatcharter er indregnet under nettoomsætningen.
NyByGNINGSKONTRaKTER
Pr. 31. december 2007 havde Selskabet 21 skibe under bygning (2006: 17 skibe) til levering i perioden 2008-2011. For alle 21 skibe udgjorde den totale udestående
kontraktlige forpligtelse USD 745 mio. pr. 31. december 2007. Derudover udnyttede TORM i 2007 en købsoption på et panamaxtørlastskib på tidscerteparti
bygget i 2004, som bliver leveret i første kvartal 2008. Den kontraktmæssige forpligtelse vedrørende dette skib udgjorde USD 23 mio. pr. 31. december 2007.
91

92
NOTER
USD mio.
NOTE 19
OVERTaGNE TImE CHaRTER KONTRaKTER
Selskabet har i forbindelse med virksomhedskøb overtaget en række time charter kontrakter, som i forbindelse med overtagelsen er målt til markedsværdi og
indregnet som en forpligtelse. Forpligtelsen amortiseres over de underliggende time charter kontrakters løbetid og indtægtføres under Nettoomsætning.
Nedenstående tabel viser amortiseringen:
USD mio. 2007 2006
amORTISERING aF OVERTaGNE TImE CHaRTER KONTRaKTER
Amortisering inden for et år 20,2 0,0
Amortisering mellem et og to år 12,2 0,0
Amortisering mellem to og tre år 3,7 0,0
Amortisering mellem tre og fire år 0,1 0,0
Amortisering mellem fire og fem år 0,0 0,0
Amortisering efter fem år 0,0 0,0
36,2 0,0
I året er der indtægtsført USD 13,7 mio. vedrørende amortisering af overtagne time charter kontrakter.
NOTE 20
aFLEDTE FINaNSIELLE INSTRUmENTER
Nedenstående tabel viser markedsværdien af de afledte finansielle instrumenter: markeds- Markedsværdi
værdi
pr. 31. dec. pr. 31. dec.
USD mio. 2007 2006
Regnskabsmæssig sikring
af pengestrømme:
Renteswaps -0,6 3,0
Bunker hedge 3,3 -3,3
FFA 6,0 5,9
Ikke regnskabsmæssig sikring:
Valutaterminsforretninger 1,7 1,0
Fremtidig renteaftale -0,2 0,0
Renteswaps -2,0 3,5
Valutaoptioner -0,3 0,4
Forward vedrørende køb af aktier -0,3 0,0
Bunker hedge -1,4 -1,5
FFA 2,0 -2,3
Ret til andel af gevinst på købsoptioner vedr. skibe 44,6 0,0
Overtagne optionsforpligtelser vedr. skibe -12,2 0,0
40,6 6,7

.
NOTE 20, fortsat
Nedenstående tabel viser realiserede beløb og værdireguleringer indregnet i resultatopgørelsen og egenkapital i 2007 vedrørende afledte finansielle instrumenter:
Resultatopgørelse
Afledte finan- Egenkapital
Havneomkost- sielle instru- reserve for
Netto- ninger bunkers menter vedr. Finansielle sikrings-
USD mio. omsætning og kommissioner fragt og bunkers poster transaktioner
Bunker hedge - 0,9 0,0 - 6,6
FFA 8,8 - 2,9 - 0,1
Valutaterminsforretninger - - - 2,9 -
Fremtidig renteaftale - - - -0,1 -
Renteswaps - - - -0,7 -3,6
Valutaoptioner - - - 0,1 -
Forward vedrørende køb af aktier - - - -0,3 -
2007 i alt 8,8 0,9 2,9 1,9 3,1
For nærmere gennemgang af kommercielle og finansielle risici henvises til afsnittet ”Risikostyring” samt note 21.
Renteswapkontrakter med en markedsværdi på USD -0,6 mio. (2006: USD 3,0 mio.) benyttes til regnskabsmæssig sikring af visse af Selskabets rentebetalinger
i perioden 2008-2009.
Bunkerhedgekontrakter med en markedsværdi på USD 3,3 mio. (2006: USD -3,3 mio.) benyttes til regnskabsmæssig sikring af visse af Selskabets bunkeromkostninger
i perioden 2008-2009.
FFA-kontrakter med en markedsværdi på USD 6,0 mio. (2006: USD 5,9 mio.) benyttes til regnskabsmæssig sikring af en vis del af Selskabets nettoomsætning i
perioden 2008-2009.
Gevinster og tab på disse kontrakter vil blive indregnet i resultatopgørelsen, når de realiseres, sammen med de sikrede transaktioner.
USD mio.
NOTE 21
FINaNSIELLE OG KOmmERCIELLE RISICI
VaLUTaKURSRISICI
Alt andet lige vil en ændring i USD-valutakursen på 1% over for DKK føre til følgende ændring i resultat før skat og egenkapital:
FØLSOmHED VED æNDRING aF USD/DKK-KURSEN 2007 2006
Ændringer ved stigning i USD-valutakursen på 1% i forhold til DKK:
Ændring i resultat før skat 0,8 0,7
Ændring i egenkapital 0,1 6,4
Ved udgangen af 2006 havde TORM indgået valutaterminskontrakter for salg af USD 12,0 mio. mod DKK til driften i 2007. I 2007 indgik TORM valutaterminskontrakter
om salg af USD 451 mio. mod DKK og solgte spot USD 25 mio. for at dække det nødvendige DKK-likviditetsbehov til driften i 2007. I 2007 er der således
afviklet spotforretninger og terminskontrakter for i alt USD 488 mio. til en gennemsnitlig kurs på 5,57 mod årets gennemsnitskurs for USD mod DKK på 5,45.
Derudover har TORM i 2007 solgt USD 55 mio. mod DKK med valør i 2008 til en gennemsnitskurs på 5,24.
I 2007 indgik TORM valutaspotkontrakter om køb af USD 703 mio. mod DKK for at dække provenuet fra salget af Norden-aktierne til en gennemsnitlig kurs på 5,51.
I 2007 med valør i 2008 havde TORM indgået aftale om køb af put-optioner for USD 15 mio. mod DKK. For put-optionernes vedkommende kan TORM sælge USD
til 5,02 over for DKK. Derudover havde TORM indgået aftale om salg af call-optioner for USD 40 mio. mod DKK. For call-optionernes vedkommende er TORM
forpligtet til at sælge USD til 5,50 over for DKK.
For visse valutaterminskontrakter anvender TORM regnskabsmæssig sikring. Regnskabsmæssig sikring anvendes på systematisk vis og på baggrund af politikker.
93

94
NOTER
USD mio.
NOTE 21, fortsat
RENTERISICI
Selskabet har væsentlige kontante udbetalinger i forbindelse med langfristet gæld og tidscertepartier. Disse betalinger er påvirket af ændringer i rentesatser,
og med henblik på styring af renterisikoen anvender Selskabet finansielle instrumenter, der konverterer den variable rente på en del af lånene til fast rente.
Alt andet lige vil en ændring i renteniveauet på 1%-point på den uafdækkede, variabelt forrentede gæld medføre en ændring i renteudgiften som følger:
FØLSOmHED VED æNDRING aF RENTENIVEaUET 2007 2006
Ændringer ved stigning i renteniveauet på 1%-point:
Stigning i renteudgiften 8,0 1,8
TORMs rentebærende gæld i USD faldt fra ultimo 2006 til ultimo 2007 med USD 959 mio. til USD 1.657 mio. Af TORMs prioritetsgæld i USD med variabel rente
forfalder USD 761 mio. inden for et år og USD 314 mio. efter 1 - 5 år. Den gennemsnitlige effektive rente udgør mellem 4,0% og 5,7%.
For yderligere information vedrørende rentebærende gæld henvises til note 14.
Af TORMs renteswaps til sikring af renten på prioritetsgælden i USD forfalder USD 37 mio. inden for et år og USD 146 mio. efter 1 - 5 år. Den gennemsnitlige
effektive rente udgør mellem 3,2% og 4,7%. Markedsværdien af TORMs renteswaps var ultimo 2007 USD -2,6 mio. (2006: USD 6,5 mio.).
TORMs renteafdækning udgjorde ved årets udgang 50% af den samlede renteomkostning for 2008 til en gennemsnitsrente på 5,0% inkl. margin. For 2009-2010
er den gennemsnitlige dækning 22%. Den rentesikrede gæld har en gennemsnitlig restløbetid på 2,5 år med udløb mellem 2008 og 2013.
For visse renteswapkontrakter anvender TORM regnskabsmæssig sikring. Regnskabsmæssig sikring anvendes på systematisk vis og på baggrund af politikker.
UDSVING I BUNKERpRISER
I 2007 fastlåste TORM prisen på 23% af det købte bunker ved anvendelse af sikringsinstrumenter. Pr. 31. december 2007 havde TORM afdækket prisen for 0,5%
af bunkerbehovet for 2008, og markedsværdien af kontrakterne var ultimo året USD 1,9 mio. (2006: USD -4,8).
For visse bunker hedge kontrakter primært kontrakter som dækker en periode på 12 måneder eller mere, anvender TORM regnskabsmæssig sikring.
Regnskabsmæssig sikring anvendes på systematisk vis og på baggrund af politikker.
Alt andet lige vil en prisændring på 1% pr. tons bunker føre til følgende ændring i udgiften baseret på det forventede bunkerforbrug:
FØLSOmHED VED æNDRING aF BUNKERpRISEN 2007 2006
Ændringer ved stigning i bunkerprisen på 1% pr. ton bunkers:
Ændring i udgifter til bunkers 1,4 1,0
UDSVING I FRaGTRaTER
For visse FFA-kontrakter, primært kontrakter som dækker en periode på 12 måneder eller mere, anvender TORM regnskabsmæssig sikring.
Regnskabsmæssig sikring anvendes på systematisk vis og på baggrund af politikker.
For nærmere gennemgang af udsving i fragtrater henvises til side 12 i årsrapporten.

USD mio.
NOTE 22 2007 2006
FINaNSIELLE INSTRUmENTER
KaTEGORIER aF FINaNSIELLE aKTIVER OG FORpLIGTELSER SOm DEFINERET I IaS 39:
Udlån og tilgodehavender
Udestående fragter m.v. 90,3 49,7
Andre tilgodehavender 14,9 8,5
Likvide beholdninger 118,0 33,0
Udlån og tilgodehavender i alt 223,2 91,2
Finansielle aktiver disponible for salg
Andre kapitalandele 11,0 644,4
Finansielle aktiver disponible for salg i alt 11,0 644,4
afledte finansielle instrumenter (aktiver)
Andre finansielle aktiver (handelsbeholdning) 44,6 0,0
Andre tilgodehavender (handelsbeholdning) 3,8 3,1
Andre tilgodehavender (regnskabsmæsig sikring) 9,3 9,4
afledte finansielle instrumenter (aktiver) i alt 57,7 12,5
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris
Prioritetsgæld og banklån 1.653,5 695,0
Leverandører af varer og tjenesteydelser 44,3 18,8
Anden gæld 41,7 15,0
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris i alt 1.739,5 728,8
afledte finansielle instrumenter (forpligtelser)
Overtagne optionsforpligtelser vedrørende skibe (handelsbeholdning) 12,2 0,0
Anden gæld (handelsbeholdning) 4,3 2,0
Anden gæld (regnskabsmæssig sikring) 0,6 3,8
afledte finansielle instrumenter (forpligtelser) i alt 17,1 5,8
Dagsværdien for de finansielle aktiver og forpligtelser svarer til den regnskabsmæssige værdi,bortset fra prioritetsgæld og banklån,
hvor dagsværdien fremgår af note 14.
USD mio.
NOTE 23
TRaNSaKTIONER mED NæRTSTåENDE paRTER
Som nærtstående parter anses medlemmer af Selskabets bestyrelse og direktion, disses nære familiemedlemmer samt virksomheder, hvori disse har
bestemmende eller betydelig indflydelse.
Niels Erik Nielsen, formand for bestyrelsen, er partner i advokatfirmaet Bech-Bruun. Bech-Bruun har ydet advokatbistand i årets løb som et blandt flere advokatfirmaer.
Honoraret er baseret på medgået tidsforbrug og udgør USD 0,3 mio. (2006: USD 0,3 mio.).
Stefanos-Niko Zouvelos, medlem af bestyrelsen, er General Manager i Beltest Shipping Company Limited. TORM har i året betalt USD 6,8 mio. (2006: USD 8,5
mio.) til en virksomhed ejet af Beltest Shipping Company Limited vedrørende en indgået time charter kontrakt for et produkttankskib.
Der har ikke været andre transaktioner med nærtstående parter i året.
Ledelsesvederlag fremgår af note 4.
Ingen anses for at have bestemmende indflydelse over Koncernen eller moderselskabet.
95

96
NOTER
NOTE 24
KONCERNVIRKSOmHEDER
moderselskab:
A/S Dampskibsselskabet TORM Danmark
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder*):
TORM Singapore (Pte) Ltd. 100% Singapore Republican Shipping LLC 100% Marshall Islands
Amazon Shipping LLC 100% Marshall Islands Rhone Shipping LLC 100% Marshall Islands
Neches Shipping LLC 100% Marshall Islands Rosetta Shipping LLC 100% Marshall Islands
TORM Norge AS 100% Norway San Jacinto Shipping LLC 100% Marshall Islands
TORM Shipping (Germany) G.m.b.H. 100% Germany Saone Shipping LLC 100% Marshall Islands
Long Range 1 A/S 100% Denmark Tevere Shipping LLC 100% Marshall Islands
Medium Range A/S 100% Denmark Thames Shipping LLC 100% Marshall Islands
LR1 Management K/S 100% Denmark Trinity Shipping LLC 100% Marshall Islands
MR Management K/S 100% Denmark Wabash Shipping LLC 100% Marshall Islands
Charente Shipping LLC 100% Marshall Islands Ottawa Shipping LLC 100% Marshall Islands
Fox Shipping LLC 100% Marshall Islands Tamar Shipping LLC 100% Marshall Islands
Garonne Shipping LLC 100% Marshall Islands Ruby Shipping LLC 100% Marshall Islands
Horizon Shipping LLC 100% Marshall Islands Ganges Shipping LLC 100% Marshall Islands
Kansas Shipping LLC 100% Marshall Islands Libra Tankers Shipping LLC 100% Marshall Islands
Loire Shipping LLC 100% Marshall Islands Tiber Shipping LLC 100% Marshall Islands
Madison Shipping LLC 100% Marshall Islands OMI Marine Service Ltd. 100% Delaware
Moselle Shipping LLC 100% Marshall Islands OMI Holding Ltd. 100% Mauritius
Ohio Shipping LLC 100% Marshall Islands OMCI Ltd. 100% India
Platte Shipping LLC 100% Marshall Islands OMI Crewing Service Ltd. 100% Bermuda
Kapitalandele i juridiske enheder, som er inkluderet som fælles kontrollerede virksomheder *):
Long Range 2 A/S 50% Denmark Ugland & TORM Shipowning ApS 50% Denmark
LR2 Management K/S 50% Denmark OMI Corporation 50% Marshall Islands
TT Shipowning K/S 50% Denmark Brazos Shipping LLC 50% Marshall Islands
Torghatten & TORM Shipowning ApS 50% Denmark Horizon Shipping LLC 50% Marshall Islands
UT Shipowning K/S 50% Denmark TORM SHIPPING (PHILS.), INC. 25% Philippines
TORM deltager i en række joint ventures, primært The MR Pool, The LR1 Pool og The LR2 Pool, der ikke er etableret i juridiske enheder.
Kapitalinteresserne i disse joint ventures er indregnet som fælles kontrollerede aktiviteter.
Nedenstående viser de fælles kontrollerede virksomheders andel af indtægter og omkostninger indregnet i resultatopgørelse for Koncernen samt hovedposter
indregnet i balancen for Koncernen pr. 31. december 2006 og 2007 i henhold til IFRS:
USD mio.. 2007 2006
Totale indtægter 57,5 16,4
Totale omkostninger -54,2 -11,8
årets resultat 3,3 4,6
Langfristede aktiver 114,1 17,0
Kortfristede aktiver 33,6 3,9
Langfristede forpligtelser 0,0 15,8
Kortfristede gældsforpligtelser 5,4 0,2
*) Virksomheder med aktivitet i regnskabsåret.

USD mio.
NOTE 25 2007 2006
RESULTaT pR. aKTIE
Årets resultat (USD mio.) 791,7 234,5
mio. aktier
Gennemsnitligt antal aktier 72,8 72,8
Gennemsnitligt antal egne aktier -3,6 -3,4
Gennemsnitligt antal aktier i omløb 69,2 69,4
Udvandingseffekt af aktieoptioner i omløb 0,2 0,0
Gennemsnitligt antal aktier i omløb inkl. udvandingseffekt af aktieoptioner 69,4 69,4
Resultat pr. aktie (USD) 11,4 3,4
Udvandet resultat pr. aktie (USD) 11,4 3,4
Sammenligningstallene er korrigeret for ændringer i stykstørrelsen af Selskabets aktier fra DKK 10 til DKK 5 pr. aktie i maj 2007.
NOTE 26 2007 2006
FORDELING aF åRETS RESULTaT INKL. FORESLåET UDByTTE
Forslag til fordeling af årets resultat i Moderselskabet, A/S Dampskibsselskabet TORM:
Foreslået udbytte 64,5 73,9
Overført resultat 709,0 114,5
Årets resultat 773,5 188,4
Egenkapital i alt i Moderselskabet, A/S Dampskibsselskabet TORM:
Selskabskapital 61,1 61,1
Egne aktier -18,1 -18,1
Opskrivningshenlæggelser 7,3 579,8
Overført resultat 874,1 513,1
Foreslået udbytte 64,5 73,9
Reserve for sikringstransaktioner 8,7 5,6
Reserve for valutakursreguleringer 5,9 6,0
Egenkapital i alt 1.003,5 1.221,4
Foreslået udbytte pr. aktie (USD) *) 0,9 1,0
Betalt udbytte pr. aktie (USD) *) 6,1 1,9
Forskellen mellem foreslået udbytte pr. aktie i USD i 2006 og betalt udbytte pr. aktie i USD i 2007 skyldes udbetaling af ekstraordinært udbytte i 2007 samt
ændringer i USD/DKK-valutakursen, idet udbyttet udbetales i DKK.
*) Sammenligningstallene er korrigeret for aktiesplittet i maj 2007.
USD mio.
NOTE 27 2007 2006
pENGESTRØmmE
Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser:
Amortisering af overtagne aktiver og forpligtelser -13,7 0,0
Værdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -1,9 3,9
Valutakursreguleringer 12,8 1,7
Andre reguleringer 1,4 0,4
Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser i alt -1,4 6,0
97

98
NOTER
USD mio.
NOTE 28
KØB aF VIRKSOmHEDER
Selskabet og Teekay Corporation (Teekay) erhvervede gennem det fællesejede selskab Omaha Inc pr. 8. juni 2007 OMI Corporation. Størstedelen af OMI’s
aktiver og gældsforpligtelser blev fordelt mellem Selskabet og Teekay pr. 1. august 2007. Selskabet og Teekay vil tillige dele de resterende aktiver og gældsforpligtelser
ligeligt.
Erhvervelsen af 50% af OMI blev indregnet som en investering i et joint venture ved pro rata konsolidering, mens aktiverne og gældsforpligtelserne overtaget
fra OMI pr. 1. august 2007 blev indregnet efter overtagelsesmetoden. Der er alene erlagt en kontant betaling ved erhvervelsen af 50% af OMI pr. 8. juni 2007.
Erhvervelsen af OMI kan specificeres som følger (TORMs andel):
Over- Overtaget Overtaget
tagelses- ejerandel stemme- Kostpris
Navn og primær aktivitet tidspunkt % andel % USD mio.
OMI Corporation, Stamford, Connecticut, USA - et rederi inden for olietransportsektoren. 8. juni 2007 50 50 910,9
Selskabet overtog ingen virksomheder i 2006.
Nedenstående tabel viser den foreløbigt opgjorte dagsværdi af de af Selskabet overtagne aktiver og påtagne gældsforpligtelser pr. 1. august 2007:
Regnskabs- Regulering
mæssig til
USD mio. værdi dagsværdi Dagsværdi
Immaterielle aktiver 7,5 5,9 13,4
Materielle anlægsaktiver 581,2 382,6 963,8
Andre finansielle aktiver 0,0 44,8 44,8
Udestående fragter m.v. 30,0 0,0 30,0
Andre tilgodehavender 3,0 0,0 3,0
Periodeafgrænsningsposter 9,7 0,0 9,7
Likvide beholdninger 41,9 0,0 41,9
Prioritetsgæld og banklån -261,4 -14,7 -276,1
Overtagne optionsforpligtelser vedrørende skibe 0,0 -12,2 -12,2
Andre finansielle forpligtelser 0,0 -2,1 -2,1
Leverandører af varer og tjenesteydelser -13,2 0,0 -13,2
Overtagne timecharter kontrakter 0,0 -46,0 -46,0
Anden gæld -58,1 0,0 -58,1
Periodeafgrænsningsposter -4,5 0,0 -4,5
Overtagne nettoaktiver 336,1 358,3 694,4
Goodwill 87,7
Kostpris 782,1

USD mio.
NOTE 28, fortsat
Nedenstående tabel viser sammenhængen mellem den pr. 8. juni erlagte kostpris for investeringen i OMI og værdien af de overtagne aktiver og gældsforpligtelser
pr. 1. august 2007.
USD mio. Dagsværdi
Kostpris ved erhvervelse fra joint venture 1. august 2007 782,1
Materielle anlægsaktiver, der fortsat ejes af joint venture 68,3
Bevægelser i perioden 8. juni til 31. juli 2007:
Andel af resultat -4,6
Solgte værdipapirer 28,5
Øvrige betalinger 36,6
Kostpris betalt kontant for 50% af OmI 8. juni 2007 910,9
Overtagne likvide beholdninger 8. juni 2007 -100,7
Likviditetsforbrug, netto 810,2
Overtagelsesbalancen pr. 8. juni 2007 er opgjort på et foreløbigt grundlag. Afsluttende gennemgang af fordelte aktiver og forpligtelser overført til TORM og
Teekay samt betaling er således ikke tilendebragt.
Af koncernens resultat for året på USD 792 mio. kan USD 20 mio. henføres til indtægter genereret af overtagne aktiver og påtagne forpligtelser. Hvis OMI havde
været overtaget med virkning pr. 1. januar 2007 ville nettoomsætningen have været USD 929 mio. og årets resultat USD 834 mio. Det er ledelsens vurdering, at
disse profomatal afspejler indtjeningsniveauet i koncernen efter overtagelsen, og at beløbene kan danne basis for sammenligninger i efterfølgende regnskabsår.
Opgørelsen af proformabeløbene for nettoomsætning og årets resultat er baseret på faktisk indtjening for perioden og de i overtagelsesbalancen opgjorte
dagsværdier på overtagne aktiver og forpligtelser og den afledte effekt på indtjeningen, herunder afskrivninger på materielle og immaterielle anlægsaktiver.
99

100
NOTER
USD mio.
NOTE 29
TImE CHaRTER KONTRaKTER
Pr. 31. december 2007 havde TORM indgået følgende time charter kontrakter som lejer:
År/ Antal Gennemsnitlige
skibstype driftsdage fragtrater pr. dag
USD
2008:
LR2 373 24.551
LR1 3.930 20.775
MR 270 16.864
SR 720 22.500
Panamax 3.270 17.376
2009:
LR2 360 24.500
LR1 3.735 20.177
MR 1.740 15.859
SR 690 22.500
Panamax 2.775 15.857
2010:
LR2 360 24.500
LR1 2.475 20.395
MR 2.160 15.908
SR 30 22.500
Panamax 3.150 15.494
2011:
LR2 360 24.500
LR1 1.830 20.880
MR 2.160 15.908
Panamax 3.240 15.487
2012:
LR1 1.125 20.510
MR 2.160 15.908
Panamax 3.960 15.810
År/ Antal Gennemsnitlige
skibstype driftsdage fragtrater pr. dag
USD
2013:
LR1 240 20.656
MR 2.160 15.908
Panamax 4.155 16.170
2014:
MR 1.905 15.796
Panamax 3.720 15.973
2015:
MR 1.575 15.746
Panamax 3.210 16.004
2016:
MR 360 15.900
Panamax 2.205 16.339
2017:
MR 315 15.900
Panamax 1.800 16.476
2018:
Panamax 1.530 16.767
2019:
Panamax 720 17.450
2020:
Panamax 630 17.450
Ovenstående time charter kontrakter er inkluderet under kontraktlige forpligtelser i note 18. I ovenstående note er ikke inkluderet to bareboat kontraker,
som udløber medio 2010, til en gennemsnitlig, daglig fragtrate på USD 14.004, som indgår i note 18.

USD mio.
NOTE 30
KØBSOpTIONER på SKIBE
Pr. 31. december 2007 havde TORM følgende købsoptioner på skibe:
Udnyttelsesår/ Antal Gennemsnitlig Gennemsnitlig
skibstype skibe alder på skibene, udnyttelsespris på option
år pr. 31. dec. 2007
USD mio.
2008:
Panamax 2,0 3,0 22,6
Kamsarmax *) 2,0 0,0 50,0
2009:
LR1 **) 0,5 3,0 15,5
Panamax 1,0 3,0 23,0
2011:
LR1 **) 0,5 5,0 14,2
Panamax 1,0 3,0 28,7
2012:
MR ***) 1,0 3,0 38,4
Panamax 1,0 3,0 26,5
2013:
Panamax 3,0 4,3 32,6
2014:
MR 1,0 5,0 32,1
Panamax 1,0 5,0 45,0
2015:
Panamax 1,0 5,0 35,4
2016:
Panamax 1,0 5,0 39,8
2017:
Panamax 2,0 5,0 39,4
2018:
Panamax 1,0 7,0 39,8
Pr. 31. december 2006 havde TORM købsoptioner på i alt 14 skibe.
*) Hver option kan udnyttes, såfremt markedsværdien for skibet overstiger optionsprisen med mindst USD 2 mio. Der er en 50/50 profit sharing på forskellen mellem
markedsværdien og optionsprisen.
**) TORM besidder 50% af købsoptionen, hvorfor den angivne optionspris er for 50% af skibet.
***) Den angivne optionspris er optionens minimumspris for skibet.
101

102
BESTyRELSE
NIELS ERIK NIELSEN
Født: 14-03-48 TORM-aktier: 5.360 Genvalg: 2011
N. E. Nielsen blev valgt som formand for TORMs bestyrelse i april 2002
og har været medlem af bestyrelsen siden september 2000. N. E. Nielsen
er partner i advokatfirmaet Bech-Bruun og er cand.jur. fra Københavns
Universitet. N. E. Nielsen deltager i TORMs Remuneration Committee og
er medlem af følgende bestyrelser:
• Amagerbanken Aktieselskab.
• Ambu A/S.
• Charles Christensen A/S.
• Cimber Air Holding A/S.
• Danica-Elektronik A/S.
• Gammelrand Skærvefabrik A/S.
• GPV Industri A/S.
• InterMail A/S.
• Mezzanin Kapital A/S.
• Pele Holding A/S.
• P.O.A. Ejendomme A/S.
• Satair A/S.
• SCF-Technologies A/S.
• Weibel Scientific A/S.
og tilhørende datterselskaber.
Særlige kompetencer:
• Generel ledelse som bestyrelsesformand for andre børsnoterede
selskaber med globale aktiviteter.
• Specialist i selskabsret.
CHRISTIaN FRIGaST
Født: 23-11-51 TORM-aktier: 5.704 Genvalg: 2011
Medlem af bestyrelsen siden september 2000. Christian Frigast blev
valgt som næstformand for bestyrelsen i april 2002. Christian Frigast er
adm. direktør i Axcel A/S og er cand.polit. fra Københavns Universitet.
Christian Frigast deltager i TORMs Audit Committee og Remuneration
Committee og er medlem af følgende bestyrelser:
• Axcel Management A/S.
• IDdesign A/S.
• Noa Noa ApS.
• Royal Scandinavia A/S.
Særlige kompetencer:
• Generel ledelse som bestyrelsesformand.
• Bestyrelsesmedlem i primært ikke børsnoterede danske og
internationale selskaber.
• Finansiering.
• Køb og salg af virksomheder.
pETER aBILDGaaRD
Født: 21-04-65 TORM-aktier: 4.968 Genvalg: 2011
Medlem af bestyrelsen siden april 2007, hvor han repræsenterer TORMs
medarbejdere. Peter Abildgaard er ansat af TORM som General Manager
for Quality and Vetting og har været i Selskabet siden 1987.
Særlige kompetencer:
• Medlem af Intertanko’s Vetting Committee.
• Læser MBA i Shipping and Logistics.
LENNaRT aRRIaS
Født: 17-07-48 TORM-aktier: 680 Genvalg: 2011
Medlem af bestyrelsen siden april 2003, hvor han repræsenterer TORMs
medarbejdere. Lennart Arrias er ansat af TORM som kaptajn og har
været i Selskabet siden 1992.
Særlige kompetencer:
• Global søtransport siden 1965 med erfaring med generel, køle-,
container- og projektlaster samt tørlast og tankskibe.
maRGRETHE BLIGaaRD
Født: 18-05-68 TORM-aktier: 4.570 Genvalg: 2011
Medlem af bestyrelsen siden april 2007, hvor hun repræsenterer TORMs
medarbejdere. Margrethe Bligaard er ansat af TORM som HR-konsulent,
HR-projekter og har været i Selskabet siden 1989.
Særlige kompetencer:
• Dybt branchekendskab på baggrund af 16 års erfaring med tanker
chartering og operations.
• Strategiarbejde.
• Læser MBA på Henley Management College.
GaBRIEL paNayOTIDES
Født: 14-01-55 TORM-aktier: 48.864 Genvalg: 2011
Medlem af bestyrelsen siden september 2000. Gabriel Panayotides
har været involveret i ejerskab og drift af skibe siden 1978. Gabriel
Panayotides har en Bachelors degree fra Pireaus University of
Economics. Gabriel Panayotides deltager i TORMs Audit Committee og er
medlem af følgende bestyrelser:
• Excel Maritime (noteret på NYSE).
• Bureu Veritas og Lloyds Register of Shipping classification society
Greek committee.
Særlige kompetencer:
• Erfaring som bestyrelsesmedlem i andre børsnoterede selskaber.
• Drift og ejerskab af skibe.
STEFaNOS-NIKO ZOUVELOS
Født: 20-07-55 TORM-aktier: 100 Genvalg: 2010
Medlem af bestyrelsen siden april 2006. Stefanos-Niko Zouvelos er
direktør for Beltest Shipping Company Ltd. og har en eksamen i kvantitativ
økonomi fra University of Stirling i Skotland.
Særlige kompetencer:
• Økonomisk ledelse inden for shipping.
• Over 20 års erfaring med shipping.

104
DIREKTION LEDELSESGRUppE
KLaUS KjæRULFF
Født: 30-01-52
CEO siden september 2000. Klaus Kjærulff har været ansat i TORM
siden 1976. Fra 1997 til 2000 var Klaus Kjærulff direktør og ansvarlig for
Tank- og Tørlastdivisionerne i TORM. Fra 1981 til 1997 var Klaus Kjærulff
underdirektør i TORMs Tankdivision. Klaus Kjærulff er medlem af følgende
bestyrelser:
• Danmarks Rederiforening.
• Assuranceforeningen SKULD.
• Danmarks Eksportråd.
• Norsk Veritas Råd.
• ICC Denmark.
mIKaEL SKOV
Født: 03-07-63
COO siden marts 2007. Mikael Skov har været ansat i TORM siden 1984.
Fra 2000 til 2007 var Mikael Skov Executive Vice President for TORMs
Tankdivision. Mikael Skov er medlem af følgende bestyrelser:
• Syddansk Universitet - Institut for Maritim Forskning og Innovation.
ESBEN pOULSSON
Executive Vice President og CEO, TORM Singapore
aNDERS ENGHOLm
Executive Vice President, Tankdivisionen
CLaUS USEN jENSEN
Executive Vice President, Teknisk Division
jaN mECHLENBURG
Executive Vice President, Shipowning and Sale & Purchase Division
TORBEN BaGER
Senior Vice President, Finans
SØREN CHRISTENSEN
Senior Vice President, Tørlastdivisionen
jESpER HOLmaRK
Senior Vice President, Økonomi
KIm RaSmUSSEN
Senior Vice President, Tørlastdivisionen
CRISTIaN RIBER
Senior Vice President, HR

106
påTEGNINGER
LEDELSENS REGNSKaBSpåTEGNING
Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten
for A/S Dampskibsselskabet TORM for regnskabsåret 2007.
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at
årsrapporten giver et retvisende billede af Koncernens og moderselskabets
aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2007 samt
af resultatet af Koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme
for regnskabsåret 2007.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
København, den 14. marts 2008
BESTyRELSE: DIREKTION:
Niels Erik Nielsen, Klaus Kjærulff,
Formand CEO
Christian Frigast, Mikael Skov
Næstformand COO
Peter Abildgaard
Lennart Arrias
Margrethe Bligaard
Gabriel Panayotides
Stefanos-Niko Zouvelos
DEN UaFHæNGIGE REVISORS påTEGNING
TIL aKTIONæRERNE I a/S DampSKIBSSELSKaBET TORm
Vi har revideret årsrapporten for A/S Dampskibsselskabet TORM for regnskabsåret
1. januar - 31. december 2007 omfattende ledelsespåtegning,
ledelsesberetning, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse,
pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis.
Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
LEDELSENS aNSVaR FOR åRSRappORTEN
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der
giver et retvisende billede i overensstemmelse med International
Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar
omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne
kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport,
der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om
fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse
af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige
skøn, som er rimelige efter omstændighederne.
REVISORS aNSVaR OG DEN UDFØRTE REVISION
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag
af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med
danske og internationale revisionsstandarder. Disse standarder kræver,
at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med
henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder
væsentlig fejlinformation.
En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb
og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger
af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig
fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes
besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne
kontroller, der er relevante for Selskabets udarbejdelse og aflæggelse af
en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme
revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke
med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af Selskabets
interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den
af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen
udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den
samlede præsentation af årsrapporten.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og
egnet som grundlag for vores konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
KONKLUSION
Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling
pr. 31. december 2007 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets
aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. januar - 31.
december 2007 i overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav
til årsrapporter for børsnoterede selskaber.
København, den 14. marts 2008
DELOITTE
Statsautoriseret Revisionsaktieselskab
Erik Holst Jørgensen Kirsten Aaskov Mikkelsen
statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor

moderselsKabet
årsregnsKab 2007

mODERSELSKaBET
BaLaNCE
pR. 31. DECEmBER
RESULTaTOpGØRELSE
1. jaNUaR - 31. DECEmBER
108
USD ’000 2007 2006
USD ’000 2007 2006
Note
aKTIVER
LaNGFRISTEDE aKTIVER
materielle anlægsaktiver
Grunde og bygninger 2.021 374
Skibe og dokningsaktiver 11 934.004 868.046
Forudbetaling for skibe 218.691 146.640
Andre anlæg, driftsmidler og inventar 4.332 3.293
5 1.159.048 1.018.353
Note
Nettoomsætning 612.140 539.573
Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -155.722 -142.524
Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 2.894 620
Timecharterækvivalent indtjening 459.312 397.669
Charterhyre -161.250 -123.994
Driftsomkostninger 2 -76.507 -61.608
Finansielle aktiver
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 4 916.044 26.473
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 162.441 22.902
Kapitalandele i fællesledede virksomheder 4 9 9
Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder 126.991 0
Andre kapitalandele 4 10.869 644.374
1.216.354 693.758
Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 221.555 212.067
Resultat ved salg af skibe 19.337 34.772
Administrationsomkostninger 2,3 -46.247 -31.224
Andre driftsindtægter 11.165 9.858
Afskrivninger og tab ved værdiforringelse 5 -48.445 -44.996
Resultat af primær drift 157.365 180.477
Langfristede aktiver i alt 2.375.402 1.712.111
Finansielle indtægter 6 691.715 41.027
Finansielle omkostninger 6 -64.042 -26.704
KORTFRISTEDE aKTIVER
Beholdninger af bunkers 18.019 10.906
Udestående fragter m.v. 7 59.005 45.035
Andre tilgodehavender 35.195 20.908
Periodeafgrænsningsposter 2.325 4.193
Likvide beholdninger 88.900 24.795
Kortfristede aktiver i alt 203.444 105.837
Resultat før skat 785.038 194.800
Skat 8 -11.525 -6.421
årets resultat 773.513 188.379
aKTIVER I aLT 2.578.846 1.817.948
Noterne er en integreret del af regnskabet.
Fordeling af overskud
Bestyrelsen indstiller, at årets overskud på USD 774 mio.
fordeles på følgende måde:
Foreslået udbytte USD 0,9 (2006: USD 1,0) pr. aktie af DKK 5 64.548
Overført resultat 708.965
773.513
Noterne er en integreret del af regnskabet.

EGENKapITaLOpGØRELSE
BaLaNCE
pR. 31. DECEmBER
USD mio.
USD ’000 2007 2006
Gevinster/tab indregnet direkte på egenkapitalen
Opskriv- Reserve for Reserve for
nings- sikrings- valuta kurs-
Selskabskapital Egne Overført Foreslået henlæg- trans- reguleaktier*)
resultat udbytte gelser aktioner ringer I alt
Note
paSSIVER
EGENKapITaL
Selskabskapital 61.098 61.098
Egne aktier -18.118 -18.118
Opskrivningshenlæggelser 7.268 579.852
Overført resultat 874.100 513.097
Foreslået udbytte 64.548 73.939
Reserve for sikringstransaktioner 8.664 5.589
Reserve for valutakursreguleringer 5.896 5.896
EGENKapITaL
Saldo pr. 1. januar 2006 61,1 -7,7 400,0 132,4 296,4 3,2 6,0 891,4
Egenkapitalbevægelser i 2006:
Valutakursregulering ved omregning af enheder,
der anvender en målingsvaluta, som er
forskellig fra USD 0,0 0,0
Tilbageførsel af udskudt gevinst/tab vedrørende
sikringsinstrumenter ved årets begyndelse -3,2 -3,2
Udskudt gevinst/tab vedrørende sikringsinstrumenter
ved årets slutning 5,6 5,6
Tilbageførsel af værdireguleringer af værdipapirer
disponible for salg ved årets begyndelse -296,4 -296,4
Værdireguleringer af værdipapirer disponible for
salg ved årets slutning 579,8 579,8
Nettogevinster/tab indregnet direkte på
egenkapitalen 0,0 0,0 0,0 0,0 283,4 2,4 0,0 285,8
Årets resultat 188,4 188,4
årets indregnede indtægter/omkostninger i alt 0,0 0,0 188,4 0,0 283,4 2,4 0,0 474,2
Køb af egne aktier, kostpris -10,4 -10,4
Udloddet udbytte -140,1 -140,1
Udloddet udbytte for egne aktier 5,9 5,9
Valutakursregulering vedrørende udloddet udbytte -7,7 7,7 0,0
Udnyttelse af aktieoptioner 0,4 0,4
Foreslået udbytte for regnskabsåret -73,9 73,9 0,0
Egenkapitalbevægelser i 2006 i alt 0,0 -10,4 113,1 -58,5 283,4 2,4 0,0 330,0
Egenkapital i alt 1.003.456 1.221.353
FORpLIGTELSER
Langfristede forpligtelser
Hensættelse til udskudt skat 8 55.662 62.787
Prioritetsgæld og banklån 9, 11 693.863 448.777
Langfristede forpligtelser i alt 749.525 511.564
Kortfristede gældsforpligtelser
Prioritetsgæld og banklån 9, 11 750.625 39.342
Leverandører af varer og tjenesteydelser 28.948 17.351
Selskabsskat 13.986 4.270
Anden gæld 10 32.306 24.068
Kortfristede gældsforpligtelser i alt 825.865 85.031
Forpligtelser i alt 1.575.390 596.595
paSSIVER I aLT 2.578.846 1.817.948
Egenkapital pr. 31. december 2006 61,1 -18,1 513,1 73,9 579,8 5,6 6,0 1.221,4
Anvendt regnskabspraksis 1
Pantsætninger 11
Garanti- og eventualforpligtelser 12
Kontraktlige forpligtelser 13
Afledte finansielle instrumenter 14
Finansielle instrumenter 15
Transaktioner med nærtstående parter 16
Pengestrømme 17
Egenkapitalbevægelser i 2007:
Valutakursregulering ved omregning af enheder,
der anvender en målingsvaluta, som er
forskellig fra USD -0,1 -0,1
Tilbageførsel af udskudt gevinst/tab vedrørende
sikringsinstrumenter ved årets begyndelse -5,6 -5,6
Udskudt gevinst/tab vedrørende sikringsinstrumenter
ved årets slutning 8,7 8,7
Værdireguleringer af værdipapirer
disponible for salg 70,8 70,8
Overført til resultatopgørelse ved salg af
værdipapirer disponible for salg -643,3 -643,3
Nettogevinster/tab indregnet direkte på
egenkapitalen 0,0 0,0 0,0 0,0 -572,5 3,1 -0,1 -569,4
Årets resultat 773,5 773,5
årets indregnede indtægter/omkostninger i alt 0,0 0,0 773,5 0,0 -572,5 3,1 -0,1 204,1
Ekstraordinært udbytte -369,3 -369,3
Ekstraordinært udbytte for egne aktier 18,0 18,0
Udloddet udbytte -76,4 -76,4
Udloddet udbytte for egne aktier 3,7 3,7
Valutakursregulering vedrørende udloddet udbytte -2,5 2,5 0,0
Udnyttelse af aktieoptioner 2,0 2,0
Foreslået udbytte for regnskabsåret -64,5 64,5 0,0
Egenkapitalbevægelser i 2007 i alt 0,0 0,0 360,9 -9,4 -572,5 3,1 -0,1 -217,9
Noterne er en integreret del af regnskabet.
mODERSELSKaBET
Egenkapital pr. 31. december 2007 61,1 -18,1 874,1 64,5 7,3 8,7 5,9 1.003,5
109
*) Der henvises til note 11 i Koncernregnskabet for yderligere oplysninger vedrørende ege aktier. Noterne er en integreret del af regnskabet.

mODERSELSKaBET
NOTER
pENGESTRØmSOpGØRELSE
110
Note 1
USD ’000 2007 2006
SUppLERENDE aNVENDT REGNSKaBSpRaKSIS FOR mODERSELSKaBET
Note
DRIFTSaKTIVITETER
Resultat af primær drift 157.365 180.477
I tillæg til anvendt regnskabspraksis for Koncernen, som er omtalt i note 1 i koncernregnskabet, anvender moderselskabet A/S
Dampskibsselskabet TORM nedenstående supplerende regnskabspraksis.
Omregning af fremmed valuta
Valutakursgevinster og –tab på mellemværender med dattervirksomheder, som anses for at være en del af den samlede investering i
virksomheden, indregnes direkte på egenkapitalen.
Kapitalandele i dattervirksomheder og fælles kontrollerede virksomheder
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder, associerede virksomheder og fælles kontrollerede virksomheder indregnes i moderselskabets
regnskab til kostpris og klassificeres som langfristede aktiver. Udbytte indregnes i finansielle indtægter.
Reguleringer:
Tilbageførsel af resultat ved salg af skibe -19.337 -34.772
Tilbageførsel af afskrivninger og tab ved værdiforringelse 48.445 44.996
Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser 17 13.033 5.889
Modtagne udbytter 8.078 28.501
Modtagne renter og kursgevinster 26.341 9.521
Betalte renter -57.402 -26.729
Betalt selskabsskat -9.439 -3.085
Ændring i varebeholdninger, tilgodehavender og leverandørgæld -13.666 -20.420
USD mio.
pengestrømme fra driftsaktiviteter 153.418 184.378
Note 2 2007 2006
pERSONaLEOmKOSTNINGER
Samlede personaleomkostninger
Personaleomkostninger indeholdt i driftsomkostninger 15,2 13,6
Personaleomkostninger indeholdt i administrationsomkostninger 27,3 20,4
I alt 42,5 34,0
INVESTERINGSaKTIVITETER
Investering i materielle anlægsaktiver -207.999 -223.351
Investering i kapitalandele og værdipapirer -977.244 -1.187
Salg af kapitalandele og værdipapirer 791.848 0
Forøgelse/tilbagebetaling af tilgodehavender hos tilknyttede og associerede virksomheder -266.530 29.932
Salg af langfristede aktiver 38.194 63.432
pengestrømme fra investeringsaktiviteter -621.731 -131.174
Fordeling af personaleomkostninger
Lønninger 36,8 31,0
Aktiebaseret vederlæggelse 2,3 0,0
Pensioner 3,2 2,8
Andre omkostninger til social sikring 0,2 0,2
I alt 42,5 34,0
FINaNSIERINGSaKTIVITETER
Låneoptagelse, prioritetsgæld og andre finansielle forpligtelser 1.796.978 133.096
Afdrag/indfrielse, prioritetsgæld -840.610 -162.673
Betalt udbytte -423.950 -134.140
Køb og salg af egne aktier 0 -10.410
medarbejderforhold
Det gennemsnitlige antal ansatte i Moderselskabet i regnskabsperioden udgjorde 364 medarbejdere (2006: 327).
Ledelsesvederlag fremgår af note 4 i koncernregnskabet.
pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 532.418 -174.127
årets nettopengestrøm fra drift,
investering og finansiering 64.105 -120.923
Likvide midler pr. 1. januar 24.795 145.718
USD mio.
Likvide midler pr. 31. december 88.900 24.795
Heraf pantsat 0 0
88.900 24.795
Note 3 2007 2006
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer i moderselskabet
Noterne er en integreret del af regnskabet.
Deloitte
Honorar for revision 0,5 0,8
Honorar for revisionsrelaterede ydelser 0,2 0,0
Honorar for skatterelaterede ydelser 0,0 0,1
Honorar for andre ydelser 0,1 0,0
Samlet honorar 0,8 0,9
Noterne er en integreret del af regnskabet.

NOTER
USD mio.
USD mio.
Note 5 Grunde og Skibe og Forudbetaling Andre anlæg, I alt
bygninger doknings- for skibe driftsmidler
aktiver og inventar
Note 4 Kapitalandele Kapitalandele Kapitalandele Andre
i tilknyttede i fællesledede i alt kapitalandele
virksomheder virksomheder
maTERIELLE
aNLæGSaKTIVER
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2006 1,3 876,6 97,4 5,9 981,2
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilgang 0,0 91,9 128,9 2,4 223,2
Afgang -0,8 -78,2 0,0 -0,4 -79,4
Overført til/fra andre poster 0,0 79,7 -79,7 0,0 0,0
Saldo pr. 31. december 2006 0,5 970,0 146,6 7,9 1.125,0
FINaNSIELLE aNLæGSaKTIVER
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2006 25,7 0,0 25,7 64,5
Tilgang 1,2 0,0 1,2 0,0
Afgang -0,4 0,0 -0,4 0,0
Saldo pr. 31. december 2006 26,5 0,0 26,5 64,5
afskrivninger og tab ved værdiforringelse:
Saldo pr. 1. januar 2006 0,4 108,8 0,0 3,8 113,0
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilgang 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Afgang -0,3 -50,7 0,0 -0,3 -51,3
Tilbageførsel af tab ved værdiforringelse 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Årets afskrivninger 0,0 43,8 0,0 1,1 44,9
Saldo pr. 31. december 2006 0,1 101,9 0,0 4,6 106,6
Værdireguleringer:
Saldo pr. 1. januar 2006 0,0 0,0 0,0 296,5
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 42,2
Årets værdiregulering 0,0 0,0 0,0 241,2
Afgang 0,0 0,0 0,0 0,0
Saldo pr. 31. december 2006 0,0 0,0 0,0 579,9
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 26,5 0,0 26,5 644,4
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2006 0,4 868,1 146,6 3,3 1.018,4
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2007 26,5 0,0 26,5 64,5
Tilgang 977,2 0,0 977,2 0,0
Afgang -87,7 0,0 -87,7 -60,9
Saldo pr. 31. december 2007 916,0 0,0 916,0 3,6
Heraf indregnede finansielle omkostninger i kostprisen 0,0 1,1 0,8 0,0 1,9
Kostpris:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,5 970,0 146,6 7,9 1.125,0
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Tilgang 1,6 13,9 189,9 2,6 208,0
Afgang 0,0 -28,5 0,0 -0,5 -29,0
Overført til/fra andre poster 0,0 117,8 -117,8 0,0 0,0
Saldo pr. 31. december 2007 2,1 1.073,2 218,7 10,0 1.304,0
Værdireguleringer:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,0 0,0 0,0 579,9
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 2,4
Årets værdiregulering 0,0 0,0 0,0 68,3
Afgang 0,0 0,0 0,0 -643,3
Saldo pr. 31. december 2007 0,0 0,0 0,0 7,3
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007 916,0 0,0 916,0 10,9
af- og nedskrivninger:
Saldo pr. 1. januar 2007 0,1 101,9 0,0 4,6 106,6
Kursregulering 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Afgang 0,0 -9,8 0,0 -0,3 -10,1
Tilbageførsel af nedskrivninger 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Årets afskrivninger 0,0 47,1 0,0 1,4 48,5
Saldo pr. 31. december 2007 0,1 139,2 0,0 5,7 145,0
Heraf børsnoteret 7,8
Heraf unoteret 3,1
I note 24 på side 96 i årsrapporten findes en oversigt over virksomheder i Koncernen.
Regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007 2,0 934,0 218,7 4,3 1.159,0
Heraf finansielt leasede aktiver 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Heraf indregnede finansielle omkostninger i kostprisen 0,0 1,7 0,7 0,0 2,4
Jf. den offenlige ejendomsvurdering pr. 1. oktober 2006 er Selskabets danske ejendomme ansat til USD 0,8 mio. (regnskabsmæssig værdi pr. 31. december 2007
USD 0,4 mio.) sammenlignet med USD 0,6 mio. pr. 1. oktober 2005.
mODERSELSKaBET
I den regnskabsmæssige værdi for skibe og dokningsaktiver indgår dokningsaktiver med USD 15,3 mio. (2006: USD 7,2 mio.).
For information om pantsatte aktiver henvises til note 11.
111

mODERSELSKaBET
NOTER
112
USD mio.
USD mio.
Note 8 2007 2006
Note 6 2007 2006
SKaT
Skat af årets resultat -14,8 -4,5
Regulering vedrørende tidligere år -3,8 6,3
Regulering af udskudt skat 7,1 -8,2
Skat -11,5 -6,4
Effektiv skatteprocent 1,5% 3,3%
Selskabet deltager i tonnageskatteordningen. Deltagelsen i tonnageskatteordningen er bindende indtil 31. december 2010.
Under den danske tonnageskatteordning er indtægter og udgifter fra skibsfart ikke direkte skattepligtige. I stedet opgøres den skattepligtige indkomst ud fra:
· Nettotonnagen fra de skibe som er anvendt til at generere indtjeningen fra skibsfart
· En sats gældende for den specifikke nettotonnage for skibet, baseret på en faldende skala
· Antallet af dage skibene er anvendt i løbet af året.
FINaNSIELLE pOSTER
Finansielle indtægter
Renteindtægter fra likvide beholdninger 25,0 3,5
Kursgevinst fra andre kapitalandele (disponible for salg) 643,3 0,0
Udbytter* 1,3 26,4
Udbytter fra dattervirksomheder 6,8 2,1
Værdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 0,0 1,5
Valutakursreguleringer inklusive nettogevinst af valutaterminskontrakter 15,3 7,5
691,7 41,0
Finansielle omkostninger
Nedskrivning af kapitalandele i tilknyttede, fællesledede og associerede virksomheder 0,0 0,2
Renter af prioritets- og bankgæld 56,4 26,2
Værdireguleringer af afledte finansielle instrumenter 5,4 0,0
Andre renteomkostninger 2,8 1,0
Heraf inkluderet i kostpris på materielle anlægsaktiver -0,6 -0,7
64,0 26,7
Selskabet forventer at deltage i tonnageskatteordningen efter bindingsperiodens udløb og som minimum at opretholde det nuværende investerings- og aktivitetsniveau.
Forskellen mellem den effektive skatteprocent 1,5% (2006: 3,3%) og selskabsskatteprocenten i Danmark på
25% (2006: 28%) kan primært henføres til tonnageskatteordningen.
Finansielle poster i alt 627,7 14,3
* Heri indgår udbytte på Norden-aktierne på USD 0,0 mio. i 2007 (2006: USD 25,5 mio.).
Udlodning af udbytte til A/S Dampskibsselskabet TORMs aktionærer har ingen skattemæssige konsekvenser for A/S Dampskibsselskabet TORM.
USD mio.
2007 2006
Note 7 2007 2006
UDSKUDT SKaT
Udskudt skat 1. januar 62,8 54,6
Nedsættelse af dansk selskabsskat fra 28% til 25% -6,7 0,0
Årets udskudte skat -0,4 8,2
Udskudt skat 31. december 55,7 62,8
UDESTåENDE FRaGTER m.V.
Analyse af udestående fragter m.v. pr. 31. december:
Udskudt skat kan i al væsentlighed relateres til de skibe, der indgår i overgangssaldoen under tonnageskatteordningen.
Hverken forfalden eller nedskrevet 30,4 22,1
Forfalden < 180 dage 23,8 20,2
Forfalden > 180 dage 4,8 2,7
Udestående fragter m.v. i alt 59,0 45,0
USD mio.
I udestående fragter m.v. pr. 31. december 2007 indgår tilgodehavender på i alt USD 1,3 mio. (2006: USD 1,4 mio.),
der efter en individuel vurdering er nedskrevet til USD 0,5 mio. (2006 USD 0,6 mio.).
Årets bevægelse i hensættelse til imødegåelse af tab på udestående fragter m.v. er som følger:
Note 9 2007 2006
pRIORITETSGæLD OG BaNKLåN
Forfalder til betaling således:
Forfalder inden for et år 750,6 39,3
Forfalder mellem et og to år 121,0 39,4
Forfalder mellem to og tre år 51,1 51,9
Forfalder mellem tre og fire år 94,5 36,9
Forfalder mellem fire og fem år 89,6 36,9
Forfalder efter fem år 337,7 283,7
1.444,5 488,1
De anførte beløb, der forfalder til betaling, er reguleret for direkte relaterede omkostninger hidrørende fra udstedelsen af lånene
med USD 2,8 mio.(2006: USD 2,9 mio.), som vil blive amortiseret over lånenes løbetid.
USD mio. 2007 2006
HENSæTTELSE TIL ImØDEGåELSE aF TaB på UDESTåENDE FRaGTER m.V.
Saldo pr. 1. januar 0,8 0,8
Årets hensættelser 0,0 0,0
Årets tilbageførte hensættelser 0,0 0,0
Årets forbrugte hensættelser 0,0 0,0
Saldo pr. 31. december 0,8 0,8
Hensættelse til imødegåelse af tab på udestående fragter m.v. er indregnet i resultatopgørelsen under
administrationsomkostninger. Hensættelsen er foretaget som følge af en individuel vurdering af de enkelte
tilgodehavender.

NOTER
USD mio.
USD mio.
Note 13 2007 2006
Note 9, fortsat 2007 2006 2007 2006
KONTRaKTLIGE FORpLIGTELSER - SOm LEjER (operationel leasing)
Lejeomkostning for skibe på timecharter (inkl. ikke leverede skibe):
Forfalder inden for et år 151,4 151,7
Forfalder mellem et og to år 155,8 155,7
Forfalder mellem to og tre år 142,5 143,1
Forfalder mellem tre og fire år 131,6 110,4
Forfalder mellem fire og fem år 120,0 99,4
Forfalder efter fem år 397,8 306,1
1.099,1 966,4
Gennemsnitlig periode indtil tilbagelevering (år) 4,3 5,0
Fast/ Effektiv Effektiv Dags- Dags-
Udløb variabel rente rente værdi værdi
LåN
USD 2008 Variabel 4,6% 6,2% 700,0 5,1
USD 2009 Variabel 4,6% 5,8% 70,0 15,0
USD 2011 Variabel - 6,2% 0,0 8,1
USD 2011 Fast 4,4% 4,4% 92,5 63,6
USD 2012 Variabel 5,2% - 16,7 0,0
USD 2012 Fast 4,4% - 32,1 0,0
USD 2014 Variabel 5,1% 5,2% 310,0 399,2
USD 2016 Variabel 4,7% - 226,0 0,0
Leasingaftalerne er indgået med en uopsigelig leasingperiode fra begge parters side på op til 8 år. Visse leasingaftaler giver mulighed for forlængelse i yderligere
et eller to år ad gangen i op til tre år og/eller indeholder en købsoption. Udnyttelsen af købsoptionen for det enkelte skib er baseret på en konkret vurdering. Visse
leasingaftaler indeholder et profit sharing element, hvilket medfører, at charterhyren kan blive højere.
Vægtet gennemsnitlig effektiv rente 4,7% 5,1%
Dagsværdi 1.447,3 491,0
Nybygningsrater og udnyttede købsoptioner (købsforpligtelser):
Forfalder inden for et år 204,8 163,1
Forfalder mellem et og to år 134,1 143,1
Forfalder mellem to og tre år 135,2 93,6
Forfalder mellem tre og fire år 37,8 18,0
Forfalder mellem fire og fem år 0,0 18,0
Forfalder efter fem år 0,0 0,0
511,9 435,8
anden operationel leasing:
Forfalder inden for et år 2,2 1,8
Forfalder mellem et og to år 2,3 1,9
Forfalder mellem to og tre år 2,1 1,8
Forfalder mellem tre og fire år 2,0 1,7
Forfalder mellem fire og fem år 2,0 1,8
Forfalder efter fem år 2,2 3,6
12,8 12,6
Moderselskabet har mulighed for at opsige lånene før tid.
En del af lånene med variabel rente er sikret til fast forrentning ved indgåelse af renteswaps.
Selskabets låneaftaler indeholder minimumskrav til Selskabets likviditet og soliditet samt andre restriktioner, som kan påvirke Selskabets muligheder for at:
· Indgå i fusioner eller virksomhedsoverdragelser.
· Foretage væsentlige ændringer i driften af Selskabets skibe.
Pr. 31. december 2007 er disse minimumskrav og betingelser overholdt, og baseret på Selskabets forventede fremtidige cash flow, investeringsprogrammer mv.
forventes de overholdt i låneaftalernes resterende løbetid.
For nærmere gennemgang af finansielle risici henvises til afsnittet ’Risikostyring’ samt note 21 i koncernregnskabet.
USD mio.
Note 10 2007 2006
Anden operationel leasing omfatter primært lejekontrakter vedrørende kontorlokaler og lejligheder samt IT-relaterede kontrakter.
I året er der udgiftsført USD 161,2 mio. (2006: USD 123,9 mio.), som vedrører lejeomkostninger for skibe (charterhyre), hvoraf USD 4,2 mio. (2006: USD 7,1 mio.) vedrører
profit sharing elementer. Endvidere er der udgiftsført USD 2,7 mio. (2006: USD 2,2 mio.), der vedrører anden operationel leasing.
USD mio. 2007 2006
aNDEN GæLD
Partnere og kommerciel management 1,0 1,8
Skyldige driftsomkostninger 2,2 5,9
Skyldige dokningsomkostninger 0,0 0,0
Skyldige renter 8,0 3,5
Diverse lønrelaterede poster 9,4 5,1
Afledte finansielle instrumenter 4,7 6,2
Gæld til joint ventures 2,3 0,0
Øvrige, inklusive shipping relaterede poster 4,7 1,6
32,3 24,1
KONTRaKTLIGE FORpLIGTELSER - SOm UDLEjER (Operationel leasing)
Lejeindtægter for skibe på timecharter og bareboatcharter (inkl.
ikke leverede skibe):
Forfalder inden for et år 213,9 101,3
Forfalder mellem et og to år 71,6 27,2
Forfalder mellem to og tre år 21,9 9,9
Forfalder mellem tre og fire år 13,6 0,0
Forfalder mellem fire og fem år 9,3 0,0
Forfalder efter fem år 8,6 0,0
338,9 138,4
Gennemsnitlig periode indtil tilbagelevering (år) 1,2 1,0
USD mio.
Note 11 2007 2006
paNTSæTNINGER
pantsætninger til sikkerhed for prioritetsgæld og banklån:
Skibe 747,3 476,0
747,3 476,0
Den samlede regnskabsmæssige værdi for de skibe, der er stillet til sikkerhed udgør USD 784 mio. (2006: USD 546 mio.).
Lejeindtægter for skibe på timecharter og bareboatcharter er indregnet under nettoomsætningen.
USD mio.
NYBYGNINGSKONTRAKTER
Pr. 31. december 2007 havde Selskabet 15 skibe under bygning (2006: 13 skibe) til levering i perioden 2007-2011. For alle 15 skibe udgjorde den totale udestående
kontraktlige forpligtelse USD 512 mio. pr. 31. december 2007.
Note 12 2007 2006
mODERSELSKaBET
GaRaNTI- OG EVENTUaLFORpLIGTELSER
Garantiforpligtelser 0,0 0,0
Garantiforpligtelserne for Moderselskabet udgør under USD 0,1 mio. og vedrører garantiforpligtelser afgivet over for Danmarks Rederiforening
113

mODERSELSKaBET
NOTER
114
USD mio.
Note 15 2007 2006
Note 14
FINaNSIELLE INSTRUmENTER
aFLEDTE FINaNSIELLE INSTRUmENTER
KaTEGORIER aF FINaNSIELLE aKTIVER OG FORpLIGTELSER SOm DEFINERET I IaS 39:
Nedenstående tabel viser markedsværdien af afledte finansielle instrumenter
Udlån og tilgodehavender
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 162,4 22,9
Tilgodehavender hos fælleskontrollerede virksomheder 127,0 0,0
Udestående fragter m.v. 59,0 45,0
Andre tilgodehavender 20,5 8,1
Likvide beholdninger 88,9 24,8
Udlån og tilgodehavender i alt 457,8 100,8
Markeds- Markeds-
USD mio. værdi pr. 31. værdi pr. 31.
dec. 2007 dec. 2006
Finansielle aktiver disponible for salg
Andre kapitalandele 10,9 644,4
Finansielle aktiver disponible for salg i alt 10,9 644,4
afledte finansielle instrumenter (aktiver)
Andre tilgodehavender (handelsbeholdning) 3,8 2,9
Andre tilgodehavender (regnskabsmæsig sikring) 9,3 9,4
afledte finansielle instrumenter (aktiver) i alt 13,1 12,3
Regnskabsmæssig sikring
af pengestrømme:
Renteswaps -0,6 3,0
Bunker hedge 3,3 -3,3
FFA 6,0 5,9
Ikke regnskabsmæssig sikring:
Valutaterminsforretninger 1,7 1,0
Renteswaps -2,0 3,3
Valutaoptioner -0,3 0,4
Forward vedrørende køb af aktier -0,3 0,0
Bunker hedge -1,4 -1,5
FFA 2,0 -2,3
8,4 6,5
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris
Prioritetsgæld og banklån 1.444,5 488,1
Leverandører af varer og tjenesteydelser 28,9 17,4
Anden gæld 18,2 13,2
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris i alt 1.491,6 518,7
Nedenstående tabel viser realiserede beløb såvel som værdireguleringer indregnet i resultatopgørelsen såvel som egenkapital i 2007
vedrørende afledte finansielle instrumenter.
afledte finansielle instrumenter (forpligtelser)
Anden gæld (handelsbeholdning) 4,1 2,0
Anden gæld (regnskabsmæsig sikring) 0,6 3,8
afledte finansielle instrumenter (forpligtelser) i alt 4,7 5,8
Resultatopgørelse
Havneom- Afledte finan- Egenkapital
komstninger, sielle instru- Reserve for
Netto- bunkers og menter fragt Finansielle sikringsomsætning
kommissioner vedr. og bunkers poster transaktioner
Dagsværdien for de finansielle aktiver og forpligtelser svarer til den regnskabsmæssige værdi, bortset fra prioritetsgæld og banklån,
hvor dagsværdien fremgår af note 9.
USD mio.
Note 16 2007 2006
TRaNSaKTIONER mED NæRTSTåENDE paRTER
Bunker hedge - 0,9 0,0 - 6,6
FFA 8,8 - 2,9 - 0,1
Valutaterminsforretninger - - - 2,9 -
Fremtidig renteaftale - - - 0,1 -
Renteswaps - - - -0,7 -3,6
Valutaoptioner - - - 0,1 -
Forward vedrørende køb af aktier - - - -0,3 -
2007 i alt 8,8 0,9 2,9 2,1 3,1
Foruden de i note 23 i årsrapporten for Koncernen nævnte nærtstående parter, anses tilknyttede og fællesledede virksomheder
ligeledes som værende nærtstående parter for Moderselskabet A/S Dampskibsselskabet TORM. I løbet af året har følgende transaktioner
fundet sted mellem A/S Dampskibsselskabet TORM og tilknyttede samt fællesledede aktiviteter:
For nærmere gennemgang af finansielle risici henvises til afsnittet ‘Risikostyring’ samt note 21 i koncernregnskabet.
Service udført af A/S Dampskibsselskabet TORM 23,3 11,2
Anlægsaktiver solgt af A/S Dampskibsselskabet TORM 87,7 0,0
Service udført af tilknyttede og fællesledede aktiviteter 37,5 32,5
148,5 43,7
De udførte services mellem parterne er alle direkte relateret til koncernens rederiaktiviteter.
Renteswap kontrakter med en markedsværdi på USD -0,6 mio. (2006: USD 3,0 mio.) benyttes til regnskabsmæssig sikring af visse af
Selskabets rentebetalinger i perioden 2008-2009.
Bunker hedge kontrakter med en markedsværdi på USD 3,3 mio. (2006: USD -3,3 mio.) benyttes til regnskabsmæssig sikring af visse af
Selskabets bunkeromkostninger i perioden 2008-2009.
FFA-kontrakter med en markedsværdi på USD 6,0 mio. (2006: USD 5,9 mio.) benyttes til regnskabsmæssig sikring af en vis del af
Selskabets nettoomsætning i perioden 2008-2009.
Gevinster og tab på disse kontrakter vil blive indregnet i resultatopgørelsen når de realiseres sammen med de sikrede transaktioner.
USD mio.
Note 17 2007 2006
pENGESTRØmmE
Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser:
Værdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -1,9 3,9
Valutakursreguleringer 12,6 1,6
Andre reguleringer 2,3 0,4
Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser i alt 13,0 5,9

ORDLISTE
20-F: Årsregnskab indleveret til US Securities and
Exchange Commision (SEC)
ADR: American Depositary Receipt. Et aktiebevis, som i
TORMs tilfælde giver retten til én aktie pr. bevis.
ADRs kan benyttes, når selskaber uden for USA
ønsker at notere værdipapirer i USA.
ADS: American Depositary Shares. Aktier registreret ved
SEC, og som ligger i en depotbank som sikkerhed
for de udstedte ADRs.
Aframax: Skibe i størrelsesordenen 80.000-100.000 tdw.
Asset management: Erhvervelse eller ejerskab af aktiver (skibe), der kan
sælges på et optimalt tidspunkt med henblik på at
skabe en engangsfortjeneste – i modsætning til
fortjeneste genereret af driftsmidler.
Bareboat: Leje af et skib i en periode, hvor lejeren selv står for
alle omkostninger og risici i forbindelse med skibets
dirft.
B/B: Se Bareboat.
Bulk: Se Tørlast.
Bunker: Brændstof til skibene.
Capesize: Tørlastskibe i størrelsen 120.000-200.000 dwt.
COA: Contract of Affreightment. En kontrakt, der
indeholder forpligtelse til at sejle med et antal
efterfølgende laster til en forud fastsat fragtrate.
Coating: Bemaling af tankene i et produkttankskib, der gør
dette i stand til at sejle med raffinerede olieprodukter.
Demurrage: En rate, der skal betales af lejerne af skibet, hvis
dette forsinkes ud over den aftalte liggetid.
Demurrageraten vil typisk være på et niveau, der
svarer til indtjeningen på rejsen i USD/dag.
FFA: Forward Freigth Agreement. En terminsaftale om køb/
salg af fremtidige fragtrater til en forud aftalt pris.
FN: De Forenede Nationer.
GAAP: Generally Accepted Accounting Principles.
Handymax: Skibe i størrelsesordenen 40.000-60.000 tdw.
Handysize: Skibe i størrelsesordenen 20.000-40.000 tdw.
IAS: International Accounting Standards.
IFRS: International Financial Reporting Standards.
IMO: International Maritime Organisation.
Klassifikationsselskab: Uafhængig organisation, der gennem verifikation af
design, konstruktion, bygning og drift af skibe skal
sikre, at skibene til enhver tid opfylder en lang række
krav til sødygtighed m.v. Såfremt skibene ikke opfylder
disse krav, vil de typisk ikke kunne forsikres
eller belånes.
LR1: Long Range 1: Produkttankskibe i størrelsesordenen
60.000-80.000 tdw.
LR2: Long Range 2: Produkttankskibe i størrelsesordenen
80.000-110.000 tdw.
MR: Medium Range: Produkttankskibe i størrelsesordenen
40.000-60.000 tdw.
OPA- 90: Oil Pollution Act 1990. Miljølov indført i USA efter
Exxon Valdez’ grundstødning i Alaska.
OPEC: Organisationen af olieproducerende lande.
Panamax: Skibe i størrelsesordenen 60.000-80.000 tdw – den
største skibstype, der kan passere Panamakanalen.
P&I club: Protection & Industry club
Pool: En gruppe af skibe med nogenlunde samme
karakteristika, der har forskellige ejere, men drives
kommercielt samlet. Således tager en pool manager
beslutninger om, hvilke laster poolens tonnage
skal sejle med. Charterindtægter tilgår poolen og
fordeles ved afslutningen af perioden til ejerne af
skibene i poolen efter et pointsystem, der afhænger
af skibets individuelle specifikation samt det antal
dage i perioden, hvor skibet har været driftsklar.
Produkttankskib: Skib, der sejler med raffinerede olieprodukter, f.eks.
benzin, flybrændstof eller nafta.
SEC: US Securities and Exchange Commission.
SR: Short Range: Produkttankskibe i størrelsesordenen
20.000-40.000 tdw.
T/C: Timecharter. Leje af et skib i en tidsmæssigt
begrænset periode, hvor udlejer står for bemanding
af skibet, men lejeren afholder havneomkostninger
og bunkers.
TCE Se Timecharterækvivalent.
Tdw: Tons dødvægt – måleenhed for et skibs lastekapacitet.
Timecharter: Se T/C.
Timecharterækvivalent: Fragtindtægter minus havneomkostninger, bunkers
og kommissionsomkostninger.
Tørlast: Last, der består af ikke-flydende emner, typisk kul,
korn, jernmalm eller lignende.
115

116
FLåDEOVERSIGT
pR. 31. DECEmBER 2007
TaNKSKIBE aNDEL TDw ByGGET
LR2
m.t. TORM HELENE 100% 99.999 1997
m.t. TORM KRISTINA 100% 105.001 1999
m.t. TORM GUDRUN 100% 101.122 2000
m.t. TORM INGEBORG 100% 99.999 2003
m.t. TORM VALBORG 100% 99.999 2003
m.t. TORM MARGRETHE 100% 109.672 2006
m.t. TORM MARIE 100% 109.672 2006
m.t. TORM MARGIT 100% 109.672 2007
m.t. TORM METTE 100% 109.672 2007
m.t. TORM MARINA 50% 109.672 2007
LR1
m.t. TORM SARA 100% 72.718 2003
m.t. TORM ESTRID 100% 74.999 2004
m.t. TORM EMILIE 100% 74.999 2004
m.t. TORM ISMINI 100% 74.999 2004
m.t. TORM SIGNE 100% 72.718 2005
m.t. TORM SOFIA 100% 72.718 2005
m.t. TORM UGLAND 50% 74.999 2007
m.t. TORM VENTURE 100% 74.999 2007
mR
m.t. TORM ALICE 100% 44.999 1995
m.t. TORM GOTLAND 100% 44.999 1995
m.t. TORM AGNETE 100% 47.165 1999
m.t. TORM GUNHILD 100% 44.999 1999
m.t. TORM ANNE 100% 44.990 1999
m.t. TORM NECHES 100% 47.052 2000
m.t. TORM CLARA 100% 45.999 2000
m.t. TORM CECILIE 100% 44.946 2001
m.t. TORM AMAZON 100% 47.275 2002
m.t. SAN JACINTO 100% 47.038 2002
m.t. TORM MARY 100% 45.990 2002
m.t. TORM VITA 100% 45.940 2002
m.t. TORM CAROLINE 100% 44.946 2002
m.t. TORM GERTRUD 100% 45.940 2002
m.t. TORM GERD 100% 45.940 2002
m.t. TORM THYRA 100% 45.990 2003
m.t. TORM FREYA 100% 45.990 2003
m.t. MOSELLE 100% 47.024 2003
m.t. ROSETTA 100% 47.015 2003
m.t. TORM CAMILLA 100% 44.990 2003
m.t. TORM CARINA 100% 44.990 2003
m.t. HORIZON 100% 46.955 2004
m.t. TORM HELVIG 100% 44.990 2005
m.t. TORM RAGNHILD 100% 44.990 2005
m.t. THAMES 100% 47.035 2005
m.t. WABASH 100% 46.893 2006
m.t. KANSAS 100% 46.922 2006
m.t. REPUBLICAN 100% 46.893 2006
m.t. PLATTE 100% 46.920 2006
TaNKSKIBE aNDEL TDw ByGGET
SR
m.t. MADISON 100% 35.828 2000
m.t. TRINITY 100% 35.834 2000
m.t. RHONE 100% 35.751 2000
m.t. CHARENTE 100% 35.751 2001
m.t. OHIO 100% 37.274 2001
m.t. LOIRE 100% 37.106 2004
m.t. GARONNE 100% 37.178 2004
m.t. SAONE 100% 37.106 2004
m.t. FOX 100% 37.006 2005
m.t. TEVERE 100% 36.990 2005
TØRLaSTSKIBE
panamax
m.v. TORM MARTA 100% 69.638 1997
m.v. TORM BALTIC 100% 69.614 1997
m.v. TORM MARLENE 100% 69.548 1997
m.v. TORM ROTNA 100% 75.971 2001
m.v. TORM TINA 100% 75.966 2001
m.v. TORM ANHOLT 100% 74.195 2004
m.v. TORM BORNHOLM *) 100% 75.950 2004
*) Forventet levering i marts 2008

NyByGNINGSOVERSIGT
pR. 31. DECEmBER 2007
TaNKSKIBE aNDEL TDw FORVENTET LEVERING
LR2
m.t. TORM MARIANNE - DALIAN 1100-30 100% 110.000 2. kvt. 2008
m.t. TORM MAREN - DALIAN 1100-31 100% 110.000 3. kvt. 2008
m.t. TORM MATHILDE - DALIAN 1100-32 100% 110.000 4. kvt. 2009
mR
m.t. TORM LOTTE - NB Guangzhou 05130016 100% 52.000 1. kvt. 2009
m.t. TORM ASLAUG - NB Guangzhou 06131034 100% 50.500 1. kvt. 2010
m.t. TORM ALEXANDRA - NB Guangzhou 06130041 100% 50.500 1. kvt. 2010
m.t. TORM LAURA - NB Guangzhou 05130013 100% 52.000 2. kvt. 2008
m.t. TORM LOUISE - NB Guangzhou 05130020 100% 52.000 2. kvt. 2009
m.t. TORM LANA - NB Guangzhou 05130021 100% 52.000 2. kvt. 2009
m.t. TORM ALMENA - NB Guangzhou 06131035 100% 50.500 2. kvt. 2010
m.t. TORM AGNETE - NB Guangzhou 06130042 100% 50.500 2. kvt. 2010
m.t. TORM LILLY - NB Guangzhou 05130017 100% 52.000 3. kvt. 2009
m.t. TORM AASE - NB Guangzhou 06131036 100% 50.500 3. kvt. 2010
m.t. TORM AMALIE - NB Guangzhou 06130043 100% 50.500 3. kvt. 2010
m.t. TORM LENE - NB Guangzhou 05130015 100% 52.000 4. kvt. 2008
m.t. TORM ALICE - NB Guangzhou 06131033 100% 50.500 4. kvt. 2009
SR
m.t. TORM GYDA - NB Hyundai Mipo 2111 100% 37.000 1. kvt. 2009
TØRLaSTSKIBE
Kamsarmax
m.v. NB Tsuneishi Zhoushan - SS063 100% 82.100 4. kvt. 2010
m.v. NB Tsuneishi Zhoushan - SS064 100% 82.100 1. kvt. 2011
m.v. NB Tsuneishi Zhoushan - SS065 100% 82.100 2. kvt. 2011
m.v. NB Tsuneishi Zhoushan - SS066 100% 82.100 2. kvt. 2011
117

a/s dampsKibsselsKabet torm
tuborg havnevej 18
2900 hellerup, danmarK
telefon: 39 17 92 00
telefax: 39 17 93 93
e-mail: mail@torm.com
www.torm.com