åRSRAPPORT 2007 - Torm

48
RISIKOSTyRING
MODPARTSRISIKO
Selskabets kreditrisici knytter sig dels til tilgodehavender
og likvide beholdninger, dels til afledte finansielle instrumenter
og råvareinstrumenter med positiv dagsværdi. Den
maksimale kreditrisiko knyttet til finansielle aktiver svarer
til de i balancen indregnede værdier.
Hovedparten af TORMs kunder er selskaber, som opererer
i olieindustrien. Det vurderes, at disse selskaber i al
væsentlighed vil være påvirket af de samme risikofaktorer
som dem, der er identificeret for TORMs Tankdivision.
En stor del af Selskabets fragtindtægter er koncentreret på
en lille kundegruppe. I 2007 stammede 64% af fragtindtægterne
fra 10 kunder, og to enkelte kunder stod hver især
for henholdsvis 14% og 10% af fragtindtægterne.
Der indgås kun finansielle instrumenter med større banker
med en høj rating og med velrenommerede samarbejdspartnere
med en tilfredsstillende rating. TORM handler kun
afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers
med modparter, som har en høj rating og er velfunderede,
og primært direkte med moderselskabet. De største
modparter i relation til FFA-handler er Morgan Stanley og
Trafigura, som hver repræsenterede 10-15% af handelsvolumen
i 2007. Kreditrisikoen over for alle modparter er
begrænset, idet handelsvolumen med den enkelte er relativt
lille. I forhold til de fysiske handler svarer handlerne
med Trafigura i løbet af 2007 til 15 fysiske MR-laster fordelt
over året med en samlet tabsrisiko på USD 3,0 mio. Til
sammenligning har TORM sluttet 19 fysiske laster med
Trafigura i løbet af 2007 alene på MR-området.
Den høje koncentration af risiko på få kunder kræver stor
opmærksomhed på kreditrisiko. TORM har en kreditpolitik,
hvorefter der løbende foretages kreditvurderinger af nye og
eksisterende kunder. For Selskabets kunder med et langvarigt
samarbejde er det normal procedure at betale fragten
umiddelbart efter udlosning af lasten. For nyere og
mindre kunder er Selskabets kreditrisiko begrænset, da
det i sådanne tilfælde oftest er en betingelse for at udlevere
lasten, at fragten er betalt på forhånd, eller at der er
stillet en passende bankgaranti.
I modsætning til produkttankmarkedet er tørlastmarkedet
meget fragmenteret. På grund af de relativt lange kontraktperioder
i Tørlastdivisionen på 12 til 24 måneder indgås
charteraftaler kun med store kunder med et godt
renommé, som TORM kender godt, uanset at en bedre
charterrate potentielt kunne opnås hos en mindre og
ukendt kunde.
Selskabets tilgodehavender består således primært af tilgodehavende
fragt på skæringsrejserne og en mindre del
af demurrage. Selskabet har igennem de seneste fem år
ikke registreret væsentlige tab på betaling for certepartier
eller andre fragtaftaler.
Selskabets gennemsnitlige inddrivelse af demurrage er
95-97%, hvilket anses for tilfredsstillende, når der tages
hensyn til forskelle i fortolkningen af begivenheder.
Demurrage udgør ca. 4% af de samlede fragtindtægter.
FINaNSIELLE RISICI
Finansielle risici vedrører Selskabets finansielle stilling og
arten af de pengestrømme, forretningen genererer.
LIKVIDITETSRISIKO
På grund af shippingbranchens konjunkturfølsomhed og de
volatile fragtrater kan pengestrømme til virksomheden
variere væsentligt fra år til år, mens de udgående pengestrømme
ikke nødvendigvis varierer i samme grad og på
samme tidspunkt.
For at Selskabet kan drive sin virksomhed, selv under
ugunstige markedsforhold, og reagere hurtigt, når forretningsmuligheder
opstår, søger TORM at opretholde en
stærk finansiel stilling. Det primære mål med Selskabets
kapitalstyring er, at Selskabet opretholder en god kreditvurdering
og sunde solvensnøgletal til understøttelse af
forretningsaktiviteterne og maksimering af værdiskabelsen
for aktionærerne. For at styre kapitalstrukturen og foretage
justeringer til denne som følge af ændringer i de økonomiske
forhold kan Selskabet vælge at tilpasse udlodningen af
udbytte til aktionærerne, at betale kapital tilbage til aktionærerne
eller at udstede nye aktier. Der er ikke foretaget
ændringer i målene, politikkerne eller procedurerne for
kapitalstyring i løbet af regnskabsårene 2007 og 2006.
Selskabet overvåger kapitalstrukturen ved at anvende nøgletal
for gearing, primært egenkapitalandel, beregnet som
egenkapital divideret med samlede aktiver. Selskabets
politik er at opretholde en egenkapitalandel på over 30%
både i den kortsigtede driftsafvikling og ved vurdering af
strategiske tiltag samt planlægning af langsigtede investeringer.