INVESTERING - Danske Bank

AKTIEANBEFALINGER
USD GOOGLE/KILDE: REUTERS
800
700
600
500
400
300
200
100
29-09-2004
29-01-2005
29-05-2005
29-09-2005
29-01-2006
12 INVESTERING · OKTOBER 2009 · DANSKE BANK
29-05-2006
29-09-2006
29-01-2007
Lafarge er et fransk
selskab, som producerer
og sælger byggemateriale,
der blandt
andet omfatter cement,
aggregater, beton og
andre relaterede produkter
over hele verden.
Lafarge er markedsleder
inden for sine primære forretningsområder,
hvor selskabets omsætning er
fordelt med 57 pct. på cement, 35 pct. på aggregater
og cement samt otte pct. på relaterede produkter.
Grundet indikatorer, der tyder på lovende forventninger
til BNP vækst i Europa og byggemarkedet generelt, har
Goldman Sachs (GS) øget forventningerne til byggeaktiviteten
og efterspørgslen efter byggemateriale. GS tror derfor
på, at volumen i udviklede markeder vil stige i 2010.
Den europæiske byggeaktivitet og cementforbruget er tæt
korreleret, og korrelerer endnu mere, hvis byggeaktiviteten
i sammenligningen skubbes et år bagud, hvilket kan forklares
ud fra, at der anvendes mest cement i den tidlige
start af byggeprojekter.
Resultatet af disse forventninger er, at GS tror på, at cement
vil være den første type byggemateriale, som vil påvirkes
af en stigning i efterspørgslen efter byggematerialer.
Dette vil med høj sandsynlighed afspejles i Larfarges
kommende indtjening og er derfor et solidt argument for,
at selskabets aktie er særlig interessant på nuværende
tidspunkt.
Risici forbundet med aktien er en nedgang i efterspørgselsvæksten
i udviklingslande, større prissvaghed i Mellemøsten
end forventet og en sløvere end forventet udvikling
på de udviklede markeder.
GS har en Køb-anbefaling på aktien med et kursmål på
EUR 91,10.
29-05-2007
29-09-2007
29-01-2008
29-05-2008
29-09-2008
29-01-2009
29-05-2009
29-09-2009
Google er et globalt teknologiselskab, som er udbyder af en webbaseret
søgemaskine på sin hjemmeside. Selskabet tilbyder en bred række søgemuligheder,
som inkluderer web, billeder, grupper, direktiver og nyhedssøgninger.
Goldman Sachs (GS) har tidligere været bekymret for, at det europæiske
marked grundet krisen ville komme sig langsommere end det amerikanske
marked. Dette kunne betyde, at Googles omsætning ville komme
sig langsommere i forhold til selskabets konkurrenter, som har en
omsætning, der er mere baseret på det amerikanske marked. GS tror
dog nu på, at Googles omsætning vil komme sig samtidig, hvilket bl.a. er
indikeret af nylige resultater fra andre internetselskaber, som har vist
stærk europæisk indtjening.
GS er blevet mere positivt indstillet over for Googles muligheder for
annonceindtjening, hvilket er baseret på et bredere forbrug af display annonceringer
samtidig med, at selskaber trækker sig ud af forretningsområder,
som ikke skaber indtjening. GS forventer således, at Googles display
annonceindtjening vil overstige søgeannonceindtjeningen i 2010-
2011, da der blandt andet er markant trafi k på dele af selskabets områder,
som ikke involverer internetsøgninger, samtidig med at der er lav konkurrenceintensitet
på dette område. Derudover er selskabets nuværende
værdi særlig attraktiv i forhold til vækstmulighederne, hvorfor GS fi nder
aktien interessant netop nu.
Risikoen for aktien inkluderer Googles konkurrence med Microsoft,
som kan have effekt på selskabets markedsandel på det amerikanske
marked. GS har en Køb-anbefaling på aktien med et kursmål på USD
560.
EUR LAFARGE/KILDE: REUTERS
120
100
80
60
40
20
30-09-2004
30-01-2005
30-05-2005
30-09-2005
30-01-2006
30-05-2006
30-09-2006
30-01-2007
30-05-2007
30-09-2007
30-01-2008
30-05-2008
30-09-2008
30-01-2009
30-05-2009
30-09-2009
LAFARGE