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Ausgabe 2, hrsg. von der RWB AG, erschienen im Oktober 2010
Das Anlegermagazin der RWB
Private Equity at Work
China und Indien
auf dem Vormarsch
Die Entwicklung der RWB Dachfonds
China I und India I
Portfolio-Live
oder wie erschließe ich mir als
Anleger die Welt der Private
Capital Fonds
Zielfonds im Porträt
Argos Soditic im Interview mit
RWB Vorstand Horst Güdel
Private Equity History
HARIBO – ein deutsches
Erfolgsunternehmen
Private Equity in Deutschland
GEKA: auch Wimpern wollen
hoch hinaus
Private Equity im Ausland
21 Cake – Tortengenuss auf
höchstem Niveau
Gängige Vorurteile
Immobilien sind sicher –
Unternehmensbeteiligungen
sind unsicher

Private Equity investiert wie keine andere Kapitalanlage in den
Aufbau und das Wachstum von Unternehmen.
Kein Markt der Welt wächst derzeit so nachhaltig wie China!
Investitionen im Reich der Mitte bieten deshalb einmalige, nicht
wiederkehrende Chancen! So ist der Fair Market Value (FMV)
der RWB Special Market Fonds China I und China II bereits kurz
nach Schließung auf rund 140 % gestiegen (Stand: 30.9.2010,
Quartalsinformationsbrief „Private Capital Fonds Inside“ 3/10).
Sie wollen Details wissen?

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Liebe Anlegerinnen und Anleger der RWB!
Stürmische Zeiten auf den Finanzmärkten liegen hinter uns. Zeitweise drohten alle
Dämme zu brechen. Unter Hochdruck mussten Regierungen die Deiche mit Milliardenbeträgen
flicken. Das Wasser hat sich zwar inzwischen verlaufen, aber viele sumpfige
Stellen hinterlassen, die das Vertrauen in die Tragfähigkeit der Bilanzen vieler Banken
zu Recht belasten. Trotz großer Ankündigungen, diesmal Konsequenzen zu ziehen,
„belastbare Deiche zu bauen“, vertraut man in den Regierungen weiter dem alten Flickwerk
und vor allem den alten „Deichwächtern“ von den staatlichen Aufsichtsbehörden,
die schon die letzte Krise nicht haben kommen sehen.
Also alles zurück auf Start?
Was lernen wir aus der vergangenen Krise?
Ein Blick zurück. Ausgelöst wurde die Krise vom angeblich sichersten Investment der
Welt, den Immobilien. Viele Investoren haben hier Totalverlust erlitten. Nun verrotten
in amerikanischen Mittelstädten ganze Häuserzeilen moderner Familienheime, viele davon
keine zehn Jahre alt. Von ihren Bewohnern auf Pump finanziert, wurden die Häuser
jetzt von den einstigen Geldgebern zwangsgeräumt und stehen leer. Niemand will sie.
Ihren letzten Höhepunkt hatte die Krise in der „Beinahe-Pleite“ Griechenlands. Auch
die Staatsanleihen Spaniens oder Italiens, keine Bananenrepubliken, sondern Kernländer
der Europäischen Union, waren kaum noch handelbar. Zahlungsausfälle mit unab-

sehbaren Folgen für die Großinvestoren solcher Staatsanleihen
– vor allem Versicherungen und Banken – drohten. Ein Rettungsschirm,
letztlich geknüpft an das Vertrauen in die Bonität
Deutschlands, musste gespannt werden.
Lehre Nr. 1:
Nichts ist per se sicher, nur weil Staat oder Bank oder der
schöne Schein einer „soliden“ Immobilie es versprechen.
Die heraufbeschworene Pleite vieler Unternehmen ist dagegen
ausgeblieben. Das Gegenteil ist der Fall. Unternehmen haben
die Krise genutzt, um unnötige Kosten abzubauen, ihre Effizienz
zu steigern. Die deutsche Wirtschaft wächst, angetrieben
von Exporten in aufstrebende Wirtschaftsmächte wie China
– im ersten Halbjahr um mehr als zwei Prozent. Ausschlaggebend
für diesen Erfolg ist die auf technologischer Kompetenz
und kundenorientierter Flexibilität basierende Leistungsfähigkeit
der deutschen Industrie, insbesondere des Mittelstandes.
Lehre Nr. 2:
Private Equity at Work – Editorial
Links: Horst Güdel und Norman Lemke, Vorstände der RWB AG, Rechts: Die RWB Verwaltungszentrale in Oberhaching
Sicher ist nur, dass sich alles ändert. Sicher ist also, wer sich
diesen Änderungen flexibel anpassen kann – besser noch
– erfolgreich die Trends bestimmt.
Die weit überwiegende Mehrheit der Privatunternehmen, insbesondere
in Deutschland, hat bewiesen, dass sie das kann. In
jedem Fall ist man dort schneller, flexibler und effizienter als
der Staat mit seinen Institutionen. Nur wer sich mit technologischem
Vorsprung und Flexibilität an die steigenden Erwartungen
anspruchsvoller, zahlungsfähiger Kunden anpasst, erzielt
nachhaltigen Mehrwert. Und da Ausnahmen diese Regel bestätigen,
also einzelne Unternehmen immer auch Konkurs gehen
können, gilt es, Investments in private Unternehmen durch eine
breite Streuung abzusichern.
Mit einem Investment in die Private Capital Fonds der RWB
haben Sie dementsprechend nicht nur die letzte Krise gut überstanden,
sondern auch für die Zukunft die richtigen Weichen
gestellt.
Ihr
Horst Güdel Norman Lemke
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INHALT
China und Indien
auf dem Vormarsch
Die Entwicklung der RWB Dachfonds China I und India I
12 Portfolio-Live
oder wie erschließe ich mir als Anleger
die Welt der Private Capital Fonds
14 Private Capital Manager
Der Film zum Spiel
4 Editorial
8 RWB Inhouse
8 China und Indien auf dem Vormarsch:
Die Entwicklung der RWB Dachfonds
China I und India I
12 Portfolio-Live
oder wie erschließe ich mir als Anleger die Wel
der Private Capital Fonds
14 Private Capital Manager: der Film zum Spiel
16 Ein Tag im Leben eines RWB Analysten
18 Zielfonds im Porträt
Argos Soditic im Interview mit
RWB Vorstand Horst Güdel
22 Private Equity History
HARIBO – eine deutsche Erfolgsgeschichte
24 Private Equity in Deutschland

24 RWB Portfoliounternehmen GEKA:
auch Wimpern wollen hoch hinaus
26 RWB Portfoliounternehmen mytheresa.com:
der Klick zum Glück (der Frau)
28 Private Equity im Ausland
28 RWB Portfoliounternehmen 21 Cake –
Tortengenuss auf höchstem Niveau
30 RWB Portfoliounternehmen JouleX –
ein Innovator im Bereich Energieeinsparung
32 Gängige Vorturteile
Immobilien sind sicher – Unternehmensbeteiligungen
sind unsicher
34 Ausgewählte Private Equity Transaktionen
36 Tipps
Rechts-, Steuer- und Buchtipp
38 Gehirnjogging
18
22 HARIBO –
eine deutsche
Erfolgsgeschichte
Zielfonds im Porträt
Argos Soditic
Horst Güdel im Interview
mit Guy Semmens
24 GEKA
auch Wimpern wollen
hoch hinaus
Private Equity at Work – Inhalt
26
Impressum
mytheresa.com
Der Klick zum Glück
(der Frau)
Herausgeber
und verantwortliche Redaktion
RWB AG
Vorstand: Horst Güdel, Norman Lemke
Keltenring 5
82041 Oberhaching
Tel.: +49 (0)89 / 66 66 94 - 0
Fax: +49 (0)89 / 66 66 94 - 20
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Konzept, Design
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Druck
Sächsisches Druck- & Verlagshaus, Dresden
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China und Indien
auf dem Vormarsch
Die Entwicklung der RWB Dachfonds
China I und India I
RWB Special Market Fonds • China I
China – Boomland und
Exportweltmeister
China ist eine der dynamischsten Wirtschaftsregionen
der Welt und größter
Wirtschaftsmotor der asiatischen
Länder. In den vergangenen 10 Jahren
konnte sich das Land als der wichtigste
Produktionsstandort für industrielle
Waren und Güter in der Welt etablieren
und ein beachtliches Wirtschaftswachstum
von durchschnittlich mehr als 9%, gemessen
am Bruttoinlandsprodukt, vorlegen. Im ersten
Quartal dieses Jahres wurde bereits ein Wirtschaftswachstum
von 11,9% erreicht.
Mit rund 1,3 Mrd. Menschen ist China das bevölkerungsreichste
Land unserer Erde. Der zunehmende Wohlstand der Gesellschaft,
ein steigender inländischer Konsum sowie die sich stetig
weiterentwickelnde Infrastruktur bilden das Grundgerüst für ein
nachhaltiges Wirtschaftswachstum in der Zukunft.
Die Finanzturbulenzen der letzten Jahre konnte China mit
einem wirtschaftlichen Subventionsprogramm von rund einer
halben Milliarde US-Dollar meistern und zu weiterem Wirtschaftswachstum
anregen. Vor allem halbstaatliche und mittelständische
Unternehmen profitierten von diesen Zuwendungen
und konnten dank des gut funktionierenden Bankensektors
auch benötigte Kredite und Finanzierungen erhalten.
Neben der Binnennachfrage stieg auch die weltweite
Nachfrage nach Produkten aus China weiter
an und machte das Land im Jahr 2009 zum Exportweltmeister.
Mit diesem Titel und einem erwarteten
Wirtschaftswachstum von rund 9% sind
die Prognosen für die weitere Entwicklung im Jahr
2010 überragend.
Eine Beteiligung in China mit
starken Partnern
Der Dachfonds China I ist bereits nach etwa 2 Jahren
Laufzeit mit 44 Mio. US-Dollar in 7 Zielfonds
und über 59 Portfoliounternehmen investiert. Aktuell beläuft
sich der Fair Market Value auf 142%. Dabei konzentriert sich
die RWB vor allem auf die Bereiche der Finanzdienstleistung,
Technologieentwicklung sowie IT und Software. Mit diesem Fokus
nimmt der Fonds die entscheidenden Treiber für das Wirtschaftswachstum
Chinas in sein Portfolio auf und verbindet so
eine breite Portfoliostreuung mit der Beteiligung an den renditestärksten
Marktsegmenten.
Bei der Auswahl der Zielfonds wurde darauf geachtet, nur die
besten und erfahrensten Fondsmanager Chinas auszuwählen.
Durch die gute Reputation der RWB in Zusammenarbeit mit
ihrem Berater Capvent konnten Anteile an begehrten Fonds wie
Tripod II, Primus, Legend IV und CITIC gezeichnet werden.
Beteiligungen an technologieorientierten Zielfonds wie Infotech
Pacific und New Margin runden das Portfolio ab und garantieren
eine erfolgreiche und damit renditestarke Aufstellung.
Die Zahlen zu den Fonds stammen aus dem Quartalsbericht „Private Capital Fonds inside“ III/2010.

RWB Special Market Fonds • India I
Indien – der schnelle Aufschwung
Indien gehört nach China zu den bevölkerungsreichsten
Ländern der Welt mit einer boomenden
Wirtschaft und einer explodierenden
Bevölkerungszahl. In den vergangen 5 Jahren
konnte Indien mit einem durchschnittlichen
Wirtschaftswachstum von 8%, gemessen am
Bruttoinlandsprodukt, weltweit zum führenden
IT-Dienstleister aufsteigen und eine breite Mittelschicht
in der Bevölkerung bilden.
Nach dem Ausbruch der Finanzturbulenzen im Jahr 2008 zeigte
sich das Land erstaunlich robust gegen die weltweiten Auswirkungen
und prognostizierte für das Jahr 2010 ein beeindruckendes
Wirtschaftswachstum von 8,5%.
Der wichtigste Motor der indischen Wirtschaft ist die eigene
Nachfrage nach Gütern. Nicht nur die Bevölkerungszahl explodierte
von einer Milliarde Menschen im Jahr 2000 auf aktuell 1,2
Mrd., sondern auch der zunehmend breitere Mittelstand wird
durch steigende Gehälter zu mehr Konsum animiert. Bereits
heute werden mehr als die Hälfte aller in Indien produzierten
Güter von der eigenen Gesellschaft verbraucht und treiben das
Wirtschaftswachstum weiter voran.
Neben der eigenen Binnennachfrage profitiert das Land
hauptsächlich von dem herausragenden Ruf seines IT- und
Dienstleistungssektors, der in den frühen 90er Jahren seinen
Ursprung hat.
Private Equity at Work – RWB Inhouse
Die Nachrichten aus den beiden asiatischen Ländern beeindrucken uns Europäer
immer wieder aufs Neue. Täglich ist in den Zeitungen von den beeindruckenden
Wirtschaftsleistungen und den zukünftigen Wachstumspotenzialen
die Rede. Nach einhelliger Meinung der Experten kommt der Nachfrage
der einheimischen Bevölkerung dabei in beiden Ländern eine Schlüsselrolle
zu.
Die RWB hat bereits im April 2007 auf diese Entwicklungen reagiert und
zwei Dachfonds aufgelegt, die die Beteiligung an den Erfolgschancen dieser
Aufgrund der jungen Bevölkerungsschicht und einer
sich ständig verbessernden Ausbildungssituation
konnte sich Indien eine Reputation als erstklassiger
Dienstleister im Bereich des „Outsourcings“
verschaffen, der auch zukünftig die treibende
Kraft sein wird.
Teilnahme am indischen Aufschwung
Die RWB investierte seit dem Jahr 2007 mit ihrem Dachfonds
India I rund 64 Mio. US-Dollar in den Subkontinent
und beteiligt sich bereits an 9 Zielfonds mit 62 indischen Portfoliounternehmen.
Bei den vorgenommenen Investitionen wurde
ein besonderer Fokus auf die drei renditestärksten Branchen, den
Dienstleistungssektor, den Gesundheitssektor und den Konsumgüterbereich,
gelegt. Diese starke Diversifikation stellt eine bestmögliche
Teilhabe an der indischen Wachstumsgeschichte sicher.
Bei der Auswahl geeigneter Zielfonds arbeitet die RWB auch
hier eng mit ihrem Berater Capvent zusammen, der mit Büros
in Bengaluru und Goa vertreten ist. Dieser direkte Zugang zum
Markt ist bei der Auswahl der Zielfonds von großem Vorteil.
Nur so ist es der RWB gelungen, Anteile an begehrten Fonds
wie Nexus, Peepul II, Tano, Gaja und Ascent III zu zeichnen, die
überdurchschnittliche Renditen in Aussicht stellen.
Die Informationsfilme finden Sie bei unter
den Stichworten „RWB China“ und „RWB India“.
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Aktuelle News aus
China und Indien:
Erfolgreicher Börsengang des chinesischen Unternehmens Ming Yang
lässt hohe Rückflüsse erwarten
Unglaublich, aber wahr, ist die Erfolgsstory von Windturbinenhersteller Ming Yang, in den Tripod
2008 zwei Jahre nach Unternehmensgründung investierte. Bereits jetzt ist China einer der größten
Produzenten von Windenergie weltweit. Entsprechend überwältigend sind die Wachstumsraten
von Ming Yang: 2008 produzierte das Unternehmen gerade einmal 70 Windturbinen, 2009 waren
es schon annähernd 400. Über 340 Mio. US-Dollar Umsatz erzielte das chinesische Unternehmen
im ersten Halbjahr 2010. Dieser Erfolg überzeugte auch die institutionellen Investoren, die beim
Börsengang an der New Yorker Stock Exchange Anfang Oktober 14 US-Dollar pro Aktie zahlten
und das Unternehmen mit frischem Kapital von 350 Mio. US-Dollar versorgten.
Investition in Luxus-Konditor
Legend Capital, der Investment-Arm der Lenovo Gruppe, investiert 10 Mio. RMB, das sind umgerechnet
1,1 Mio. Euro, in den chinesischen Luxus-Konditor 21Cake. Das Unternehmen, eine
der beliebtesten Konditoreien Chinas, wurde 2004 gegründet und verfügt derzeit über mehr als
200 Mitarbeiter in Peking und Shanghai. Das Unternehmen produziert und vertreibt exquisite
Törtchen zu einem Stückpreis von umgerechnet 18 Euro an Kunden, die ihre Bestellung telefonisch
oder im Web aufgeben. Der Luxus-Konditor zeichnet sich durch die Verwendung von
qualitativ hochwertigen Zutaten aus, wie z.B. belgischer Schokolade. Mit dieser Geschäftsidee
konnte das Unternehmen in der Vergangenheit bereits einige branchenbekannte Auszeichnungen
und Preise gewinnen.
Top-Exits in Indien
Anhand der zwei erfolgreichen Unternehmensverkäufe lässt sich beispielhaft die rasante indische
Entwicklung in den Bereichen Infrastruktur und Konsumgüter nachvollziehen:
Der Unternehmenswert des Kabelherstellers Ravin wuchs seit der Investition von Tano im Jahr
2006 fast um das Dreifache, so dass im Januar 2010 schließlich der italienische Hightech-Kabelspezialist
Prysmian, ein Branchengigant mit über 5 Mrd. Euro Umsatz und 12.000 Mitarbeitern,
den indischen Mitbewerber erwarb. Dieser hatte sich mittlerweile eine ausgezeichnete Marktposition
in Indien und im mittleren Osten erarbeitet, die ihn für Übernahmen äußerst attraktiv
machte. Mit diesem Verkauf erzielte Tano eine Rendite von 18 %.
Ein weiteres Portfoliounternehmen von Tano, der Pharmahersteller Shilpa, wurde nach vier Jahren
Haltedauer ebenfalls veräußert. Dank der rasant steigenden Gewinne des Unternehmens und
der daraus resultierenden hohen Bewertung wurde das eingesetzte Kapital um den Faktor 4,5
vervielfacht.
Zwei weitere Zielunternehmen von Tano haben bereits in Vorbereitung auf einen Börsengang ihre
Wertpapier-Emissionsprospekte veröffentlicht.

Die aktuellen RWB Beteiligungsangebote
zu diesen starken Nationen im Überblick:
Emittentin RWB Special Market GmbH & Co. China III KG
Keltenring 5, 82041 Oberhaching
Art der Beteiligung
durch den Anleger
Investitionsweise Private Equity Dachfonds
über eine Treuhandgesellschaft mittelbar als Kommanditist
Investitionsgegenstände Private Equity Zielfonds mit Investitionsschwerpunkt
in China
Private Equity at Work – RWB Inhouse
RWB Special Market GmbH & Co. India III KG
Keltenring 5, 82041 Oberhaching
Private Equity Zielfonds mit Investitionsschwerpunkt
in Indien
Anlageverfahren Je nach Entwicklung des chinesischen bzw. indischen Private Equity Marktes Thesaurierung und
Reinvestition der Rückflüsse aus den Zielfonds oder Ausschüttung von Rückflüssen an Anleger
Platzierungszeitraum 23. November 2009 bis 30. April 2011
Durch Erklärung der Geschäftsführung ist
eine Verlängerung um maximal zwölf Monate
bzw. eine vorzeitige Schließung nach pflichtgemäßem
Ermessen möglich.
Laufzeit Auflösung mit Ablauf des 31.12.2016
(= Liquidationsbeginn)
Einmaleinlage
Mindestzeichnungssumme
(Erwerbspreis)
Agio
Rateneinlage
Mindestzeichnungssumme
Einzahldauer
Agio
Einzahlungszeitpunkt der
Einmaleinlage sowie der ersten Rate
€ 5.000
5 %, mit Einmaleinlage fällig
nur in Verbindung mit Einmaleinlage
€ 6.000 (monatliche Rate € 100), Erwerbspreis
insgesamt regelmäßig damit € 11.000
60 Monate
6 %, verteilt über gesamte Einzahldauer
durch Angabe im Zeichnungsschein frei wählbar,
max. drei Monate nach Zeichnung
1. November 2009 bis 30. April 2011
Durch Erklärung der Geschäftsführung ist
eine Verlängerung um maximal zwölf Monate
bzw. eine vorzeitige Schließung nach pflichtgemäßem
Ermessen möglich.
€ 10.000
bei gleichzeitiger Zeichnung von Einmaleinlagen
an anderen RWB Private Capital Fonds
mindestens € 5.000,
wenn Gesamtzeichnungssumme sämtlicher
zugleich gezeichneter Einmaleinlagen € 10.000
(zzgl. Agio)
5 %, mit Einmaleinlage fällig
nur in Verbindung mit Einmaleinlage
€ 6.000 (monatliche Rate € 100), Erwerbspreis
insgesamt regelmäßig damit € 16.000
60 Monate
6 %, verteilt über gesamte Einzahldauer
Entnahmen/Ausschüttungen Während der Laufzeit sind Ausschüttungen nach Ermessen der Geschäftsführung je nach Entwicklung
des chinesischen bzw. indischen Private Equity Marktes möglich. Nach Auflösung werden Rückflüsse
vorbehaltlich weiterer Verpflichtungen der Gesellschaft bis zum Liquidationsende stets an die Anleger
ausgezahlt.
Hurdle Rate Das Portfolio-Management erhält nur dann eine erfolgsabhängige Vergütung, wenn die Gesellschaft einen
Gewinn von insgesamt mindestens 10 % p. a. erwirtschaftet und bereits an die Anleger ausgeschüttet hat.
Keine Nachschusspflicht Eine Nachschusspflicht – also eine Zahlungsverpflichtung gegenüber der Gesellschaft über die
Zeichnungssumme nebst Agio hinaus – besteht nicht.
Anlegerrechte Die Anleger (Treugeber) werden wirtschaftlich so gestellt, als seien sie unmittelbare Kommanditisten
der Gesellschaft. Ihnen stehen danach folgende Rechte zu: Stimmrechte, Kontroll- und Widerspruchsrechte,
Informationsrechte, Teilhaberechte am Gesellschaftsvermögen, Gewinn und Verlust
sowie Liquidationserlös.
Steuerliche Behandlung beim Anleger Einkünfte aus Gewerbebetrieb (§ 15 EStG)
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Portfolio-Live
oder wie erschließe ich mir als Anleger die
Welt der Private Capital Fonds
Für mangelnde Produkttransparenz
müssen viele Anbieter
von Kapitalanlagen viel Kritik
einstecken. Neben durchaus
wichtigen und aussagekräftigen
Performance-Kennziffern fehlen
häufig verständliche Detailinformationen,
die dem Privatanleger
eine konkrete Vorstellung liefern,
wohin sein Kapital fließt und
wo die Renditen erwirtschaftet
werden.
Die RWB ist bereits seit Jahren bestrebt, die komplexe Anlageklasse Private Equity
zu erklären. Neben umfangreichen Printmedien, zahlreichen Filmen und einem
Gesellschafts-Spiel hat sie nun eine Informationsplattform entwickelt, die Private
Equity Interessierten in kompakter Form die beeindruckende Anzahl und Vielfalt der
im RWB Portfolio befindlichen Zielunternehmen vor Augen führt.
Aber worum geht es dabei konkret? Der Anleger zeichnet eine Beteiligung an einem bestimmten
Angebot der RWB, den Private Capital Fonds. Diese sog. Dachfonds fungieren
als Kapitalsammelstellen und ermöglichen dem Emissionshaus RWB, Millionen-
Beiträge in einem strengen Auswahl-Prozess unterliegende Zielfonds zu investieren.
Diese Fonds leiten das Kapital nur an die Unternehmen weiter, die nach sorgfältiger
und detaillierter Prüfung nachhaltigen Erfolg am Markt versprechen. In diesen Firmen
arbeitet das Geld in der Regel über einen mehrjährigen Zeitraum bis es an die Börse
gebracht oder später mit Gewinn verkauft wird. Die Folge: Der Wert der Beteiligung
des Privatanlegers steigt.
Nur wer also die Anzahl und Branchenvielfalt dieser Unternehmen kennt, erhält eine
Vorstellung sowohl von der Streuungsbreite und damit der Anlagesicherheit als auch
dem Erfolgspotenzial der RWB Beteiligungen.

Von den aktuell rund 1.300 Zielunternehmen, die
sich in den Portfolien der RWB Dachfonds befinden,
sind gegenwärtig rund 300 Unternehmen auf der Informationsplattform
„Portfolio-Live“ eingestellt – weitere
folgen!
Jedes Unternehmen präsentiert sich mit einer Kurzbeschreibung
und drei prägnanten Highlights – ergänzt
durch zwei Bilder und die zugehörige Website,
auf der Detailinformationen erhältlich sind. Ergänzt
werden die Angaben durch die Spezifikation des jeweiligen
RWB Dachfonds, den Zielfonds und die
Branchenzuordnung.
Wenn Sie nun Interesse haben und sich einen Einblick
verschaffen wollen, verfahren Sie wie folgt:
1.) Wählen Sie sich ins Internet ein und geben die
Adresse www.rwb-ag.de ein.
2.) Klicken Sie auf die Schaltfläche „Portfolio-Live“.
3.) Sie befinden sich auf der Einstiegsseite; klicken
Sie auf eine beliebige Stelle und Sie erreichen die
Ausgangsseite.
4.) Über die verschiedenen Filter, also Suchkriterien,
gelangen Sie zu unterschiedlichen Ergebnissen.
In der rechten Spalte finden Sie dazu zwei Beispiele.
Entsprechend Ihrer Auswahl werden die jeweiligen
Logos der Zielunternehmen angezeigt. Durch Anklicken
der Logos öffnet sich ein Fenster mit den entsprechenden
Informationen.
Beispiel 1
Private Equity at Work – RWB Inhouse
Sie interessieren sich besonders für die Automobilbranche
und möchten einen Überblick über alle Zielunternehmen
aus dieser Branche, die sich im Portfolio des
RWB Global Market Fonds • International III befinden,
erhalten?
Wählen Sie in diesem Fall beim Filter „Beispielauswahl“
die Option „Automobil“ aus, beim Filter „Fondstypen“
die Option „RWB GMF“ sowie beim Filter „Fonds“ die
Option „Int. III“.
Beispiel 2
Sie möchten einen Überblick über alle Zielunternehmen,
die sich im Portfolio des RWB Special Market Fonds •
China I befinden, erhalten?
Wählen Sie beim Filter „Beispielauswahl“ die Option
„Alle Branchen“ aus, beim Filter „Fondstypen“ die Option
„RWB SMF“ und beim Filter „Fonds“ die Option
„China I“!
Haben Sie Fragen oder auch Anregungen zu
Portfolio-Live, schreiben Sie uns an:
info@rwb-ag.de
13

14
PRIVATE
CAPITAL
MANAGER
Der Film zum Spiel
Haben Sie schon vom strategischen Gesellschaftsspiel der RWB gehört, dem
„RWB Private Capital Manager”? Und haben Sie schon daran gedacht, Ihr Talent
als Fondsmanager unter Beweis zu stellen und sich dem Wettbewerb mit Ihren
Mitspielern zu stellen? Sie hatten bisher noch keine Zeit und Muße, einfach
loszulegen? Diesen Schritt erleichtern wir Ihnen jetzt!
Vielleicht erinnern Sie sich noch an die letzte Ausgabe
unseres Kundenmagazins, in dem wir Ihnen das neue
Brettspiel der RWB erstmalig vorgestellt haben. Mit einer
Kombination aus Spannung und Spaß, aber auch strategischem
Vorgehen wurde das Spiel konzipiert, um die Gesetze
der Private Equity Branche sowie die Funktionsweise
eines Dachfonds leicht verständlich und einleuchtend zu
vermitteln.
Doch wer kennt das nicht: Die größte Hürde bei einem
Spiel dieser Art besteht in den ersten Schritten. Wie lauten
die Spielregeln? Muss ich etwas vorbereiten? Wie baue ich

das Spielbrett und das Zubehör auf? Am liebsten würde
jeder sofort losspielen. Aber gerade bei einem Strategiespiel
wie diesem ist eine ordentliche Anleitung unerlässlich.
Diese machen wir Ihnen jetzt ganz einfach – und zwar mit
unserem Film zum Spiel!
Dieser zwölfminütige Film stellt die Regeln auf unterhaltsame
Weise dar, macht deutlich worum es geht – und das
alles anhand echter Spielsituationen, die von einem sympathischen
Schauspielerteam bühnenreif inszeniert werden.
Sie können die DVD, die jedem Spiel beiliegt, starten, sich
zurücklehnen und auf amüsante Art und Weise das Spiel
von Grund auf kennenlernen. Danach legen Sie und Ihre
Mitspieler einfach los!
Fast jeder Spielzug wird kurz dargestellt und erläutert,
wobei auch die strategischen Hintergedanken nicht zu
Private Equity at Work – RWB Inhouse
kurz kommen. Daneben finden sich natürlich auch Erklärungen
zu den Bestandteilen des Spiels, wie z.B. den Spielkarten.
Ausreden gibt es jetzt also keine mehr – bestellen
Sie das Spiel und los geht‘s!
Wir wünschen Ihnen viel Vergnügen beim Spielen!
Details zum Spiel inkl. einer Bestellmöglichkeit
finden Sie unter:
www.rwb-privatecapitalmanager.de
Den Film zum Spiel finden Sie auch
bei . Stichwort:
„RWB Private Capital Manager“
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16
Ein Tag im Leben
eines
RWB Analysten
Die Tätigkeit eines Private Equity Analysten
ist vielseitig und anspruchsvoll. Sicherheit im
Umgang mit betriebswirtschaftlichen Kennzahlen,
Fremdsprachenkenntnisse und eine ausgeprägte Organisationsfähigkeit
sind unverzichtbar. Nur wer diese Fertigkeiten
auch mit der notwenigen Leidenschaft verbindet, ist ein starker
und erfolgreicher Akteur.
8:30 Uhr
Ankunft im Büro: Ein kurzer aber herzlicher Guten-Morgen-
Gruß wird den in nächster Nähe sitzenden Kollegen zugerufen;
gedanklich bin ich aber bereits bei der Strukturierung des
Arbeitstages. Die Telefonkonferenz mit einem für uns interessanten,
schwedischen Buy-Out Fonds aus Stockholm, Legentis,
steht in einer halben Stunde an. Ich nutze die Zeit und werfe
nochmal einen Blick auf den Quartalsbericht des Fonds, die
Portfolioübersicht und die Bewertung der Unternehmen – eine
gute Vorbereitung ist unerlässlich!
9:00 Uhr
Beginn der Telefonkonferenz: Einmal im Quartal führen wir zusammen
mit den Analysten unseres schweizerischen Beraters Capvent
sehr zeitintensive Telefonkonferenzen mit den Zielfonds durch,
um ein Update über die Entwicklungen im Unternehmensportfolio
zu erhalten. Es geht dabei einerseits um die zahlenlastigen
Fakten, wie z.B. die Umsatz- und EBITDA-Entwicklung, und
andererseits um personelle Veränderungen oder neue strategische
Unternehmensentscheidungen.
Die Nähe zum Zielfonds und den
Zielunternehmen ist wichtig, denn nur so
können wir uns ein genaues Bild von der Qualität
des Zielfonds-Managements machen.
11:00 Uhr
Anruf eines Placement Agents: Er stellt einige Fonds im US-
Venture Bereich vor, für die er Investoren sucht. Es sind zwei
Fonds dabei, die unserem Allokationskonzept entsprechen. Die
Unterlagen gehen uns zur weiteren Prüfung in Kürze zu. Am
Tag rufen ca. zwei bis vier solcher Vermittler an, die unsere
Kontaktdaten in einer der einschlägigen Datenbanken für die
Private Equity Branche gefunden haben. Neben der Akquirierung
von Investoren sind sie für das Auffinden von Käufern
zuständig, wenn eine Fondsgesellschaft ihre Fondsanteile veräußern
möchte.

Private Equity at Work – RWB Inhouse
12:00 Uhr
Mittagessen in der Münchner Innenstadt: Ein ausgereiftes
Netzwerk ist von entscheidendem Vorteil in der PE-Branche
und will gepflegt werden. Ich treffe mich mit einem
Juristen einer internationalen Anwaltskanzlei, den ich
vor zwei Wochen auf einer Konferenz kennengelernt
habe. Er ist Experte für den arabischen Private Equity
Markt. Das Lokalisieren von zukünftigen Marktchancen
ist von entscheidender Bedeutung für ein
Emissionshaus.
17
14:00 Uhr
Due Diligence Meeting im Konferenzraum
der RWB: Das Meeting findet regelmäßig im
Kreise der Senior Analysten und Vorstände
statt. Es werden die Fonds besprochen, die
sich aktuell im Screening Stadium befinden.
Wurden die Fonds in einem ersten
Schritt, der Synopse, hinsichtlich ihrer
Strategie für interessant und passend erachtet
und hat die bisherige Leistung des
Management-Teams überzeugt, wird
für diesen Fonds ein Screening Report
erstellt. Hier werden u.a. die Strategie,
die Erfolgshistorie und die Vertragsbedingungen
genauer analysiert.
16:30 Uhr
Begrüßung der zwei Gründer des indischen
Fonds Eagle Capital in Oberhaching:
RWB Vorstand Horst Güdel hat
ihre Bekanntschaft auf der SuperReturn
Konferenz in Genf gemacht. Die Inder sind
vor Ort, da sich ihr erster Fonds gerade im
Fundraising befindet. Herr Güdel liefert einen
kurzen Überblick über die RWB und die
aktuellen Investitionstätigkeiten, speziell in den
Emerging Markets wie China und Indien. Die
Gesellschaftsgründer planen einen Venture Capital
Fonds für junge Technologie-Unternehmen aufzulegen.
Nachdem sie ihre Investitionsstrategie erläutert haben,
werden weitere Grundsatzfragen geklärt – Ergebnis positiv.
Die Grundlage für die weitere Analyse, also die Due Diligence,
ist damit gelegt.
18:00 Uhr
Terminkoordinierung für die weiteren Schritte bei der Fondsanalyse: Die Gesprächsnotizen
werden zusammengetragen und ein hausinterner Besprechungstermin anberaumt. Unser Partner Capvent wird in Kenntnis gesetzt,
um ein weiteres Treffen in Zürich zu planen. Eine in Kürze stattfindende Telefonkonferenz wird ebenfalls im großen Kreis geplant.
20:00 Uhr
Fahrt zum Flughafen München mit dem Ziel „London“: Morgen habe ich 8:30 Uhr den ersten Termin. Einer unserer Zielfonds,
Cinven, veranstaltet seine jährliche Investorenkonferenz, um einen Überblick über die aktuellen Portfolioentwicklungen und neue
Investitionen zu geben. Dabei berichten die verantwortlichen Manager über die wirtschaftliche Leistung der Unternehmen. Üblicherweise
sind auch einige Geschäftsführer der Unternehmen geladen, so dass ich wichtige Infos aus erster Hand beziehe.
Ein arbeitsreicher und zufriedenstellender Arbeitstag geht zu Ende und der nächste folgt bestimmt.

18
im Interview mit RWB Vorstand Horst Güdel
Argos Soditic ist eine unabhängige europäische Investmentgesellschaft
mit Vertretungen in Paris, Genf und Mailand. Als etablierter und erfahrener
Marktakteur steht die Gesellschaft Managern seit über 20 Jahren
bei der Übernahme (MBO/MBI) mittelgroßer Unternehmen (20 bis
400 Mio. Euro Umsatz) zur Seite. Argos Soditic ist Mitglied der EVCA
und der nationalen Verbände in Frankreich (AFIC), Italien (AIFI) und
der Schweiz (SECA).

Am 7. Juli 2010 war Guy Semmens, einer der sieben Partner von
Argos Soditic, zu Gast bei der RWB und stellte sich u.a. einem Interview
mit Horst Güdel.
Welche Bedeutung hat die Anlageklasse Private Equity in
nationaler Hinsicht – also ganz konkret: Was leistet diese
Anlageklasse für die europäische Volkswirtschaft?
Guy Semmens: Es ist schon sehr mutig, voraussagen zu wollen,
wohin sich die europäische Wirtschaft in den nächsten vier bis
fünf Jahren bewegt; denn das ist der Zeitraum, auf den sich naturgemäß
unsere Tätigkeit bezieht. Ich behaupte aber, dass wir
bei einer fünfjährigen Investition in Aktien oder Anleihen über
das Ergebnis sehr enttäuscht wären.
Auf der anderen Seite müssen wir uns die Frage stellen, was Private
Equity bewirkt und in welcher Weise es die Entwicklung
des Bruttoinlandsprodukts beeinflusst. Wir werden zukünftig
einen anderen Weg als in den letzten zehn Jahren beschreiten
müssen, als wir noch von der prosperierenden Wirtschaft profitiert
und Fremdkapital für das Hebeln der Renditen genutzt
haben. Wir müssen an den Ursprung zurückkehren und das individuelle
Unternehmen in den Fokus unserer Analyse stellen
– also unterbewertete, unterfinanzierte und schlecht geführte
Unternehmen umstrukturieren. Wir werden versuchen, mit Hilfe
der Unternehmer eine Wertsteigerung zu erzielen. Ich halte
es für unrealistisch, dass die volkswirtschaftliche Entwicklung
Private Equity at Work – Zielfonds im Porträt
19
der Wachstumstreiber in den nächsten Jahren ist. Ich bin davon
überzeugt, dass Private Equity auch in Zukunft außergewöhnliche
Renditen erzielen wird, ab nur dann, wenn wir uns selbst
disziplinieren und auf den alten Weg zurückkehren.
Was ist in diesem Zusammenhang der Beitrag von Argos Soditic
– wie sieht die Philosophie Ihres Unternehmens aus?
Guy Semmens: Wir haben einen etwas anderen Ansatz für
den Private Equity Markt gewählt als ein traditioneller Buyout-
Fonds, der nach Unternehmen Ausschau hält, die solide und
hoch profitabel sind. Sie nutzen Fremdkapital und operatives
Know-how, um Gewinne zu generieren. Das funktioniert aber
nur in wirtschaftlich erfolgreichen Zeiten.
Wir beschreiten einen anderen Weg und suchen nach Unternehmen,
die keine gute Performance haben. In diesen Unternehmen
können wir innerhalb von drei bis fünf Jahren den Geschäftswert
steigern und eine solide Basis schaffen. Danach gilt es, einen
Käufer zu finden, der einen Preis zahlt, der sich erheblich von
dem unterscheidet, den wir gezahlt haben.
Das funktioniert in Hoch-Zeiten und noch
besser in Zeiten einer Rezession.

20
Und das haben Sie
in der Vergangenheit
bewiesen. Wir
haben großartige
Renditen von Ihrem
Fonds erhalten.
Und jeder weiß, dass wir in keinem
einfachen, sondern sehr anspruchsvollen
Umfeld agieren. Wo sehen Sie
aktuell die größten Chancen in Ihrem
Marktumfeld?
Guy Semmens: Es gibt natürlich Branchen,
die wir meiden. Die Luftfahrtindustrie
sowie die Automobilzuliefererbranche
bereiten uns Sorgen. Auf der anderen Seite
entstehen eine Vielzahl neuer Möglichkeiten,
wie z.B. im Technologie-Bereich
und Gesundheitssektor, der uns bspw.
während der Rezession die höchsten Renditen
einbrachte. Ergänzend erschließen
wir Geschäftszweige, die vor 10 oder 20
Jahren noch gar nicht existent waren und
jetzt großes Wachstumspotenzial besitzen.
Sie sehen also: Der Markt ändert sich
ständig, das hat er immer getan.
Ein Beispiel dafür aus dem letzten
Jahr ist der Exit von Kägi. Vielleicht
essen die Menschen mehr Süßes,
wenn die Zeiten hart sind.
Guy Semmens: Kägi ist ein tolles Produkt,
es hat große Aufmerksamkeit erregt
und hat einen großartigen Geschmack.
Und es ist eine sehr starke Marke in der
Schweiz und Österreich. Die Menschen
lieben Schokolade. Wir haben mit Kägi
in weniger als zwei Jahren einen Multiple
von 4,2 erzielt. Das Entscheidende war
aber nicht, das Unternehmen umzustrukturieren,
sondern es von den anderen Bereichen,
mit denen es verbunden war, zu
trennen. Diese waren weder strategisch
geführt, noch hatten sie etwas mit der
Marke zu tun. Wir waren in der Lage,
Kägi in kürzester Zeit zu separieren und das Managementteam
konnte sich voll und ganz auf das Kerngeschäft konzentrieren;
sowohl in der Schweiz, Deutschland und Österreich als auch in
China. Wir haben die Marke zwar nicht geschaffen, aber wir
haben das Potenzial freigesetzt. Unsere Leistung wurde vor allem
von denjenigen gewürdigt, denen die Marke am Herzen liegt,
also den Geschäftsführern und Mitarbeitern und ich gehe davon
aus, dass das auch nach dem Verkauf noch der Fall sein wird.
In welcher Hinsicht unterstützen Sie die Unternehmen in
Ihrem Portfolio bei der Geschäftsentwicklung?
Guy Semmens: Wir sind nicht operativ tätig. Bevor auch nur
ein Cent an das Unternehmen fließt, wissen wir ganz genau, was
zu tun ist – sei es mit dem vorhandenen Management oder mit
dem Team, das wir im Unternehmen neu platziert haben. Uns
ist klar, was wir tun, wie wir es tun, wohin wir das Unternehmen
führen, was die Kernkompetenz des Unternehmens sein soll und
zu guter Letzt wie wir die vorhandenen Schwächen ausräumen.
Darüber muss man sich im Klaren sein, bevor man in das Unternehmen
investiert. Natürlich können sich die Marktgegebenheiten
ändern, aber solange man eine klare Vorstellung hat
und konsequent daran festhält, befindet man sich in einer guten
Position. Durch diese grundlegenden Fragestellungen und ihre
Antworten unterstützen wir das Management. Das ist oftmals
eine sehr schwierige Aufgabe, denn neben der finanziellen und
strategischen Unterstützung benötigen die teilweise oft allein
agierenden Unternehmer auch eine emotionale Unterstützung.
Natürlich bewegen wir uns im Finanzgeschäft, aber es geht vor
allem auch um die Unternehmer, die man tagtäglich persönlich
über einen Zeitraum von fünf Jahren begleitet. Diese Herausforderung
ist damit auch eine sehr emotionale.
Ich werde oft gefragt, warum die Renditen im Bereich Private
Equity so viel höher sind als in anderen Anlageklassen.
Ich antworte dann immer, das Private Equity Investoren
ein Unternehmen mit der festen Absicht kaufen, es
später wieder zu veräußern. Stimmen Sie dem zu?
Guy Semmens: Ja, dem stimme ich zu. Das Schwierigste ist
definitiv der Verkauf. Erstens muss man sich auf jedes einzelne
Unternehmen fokussieren. Jeder Geschäftsbereich und jedes
Managementteam sind wichtig. Der Fokus liegt ganz klar auf
dem Geschäft, der Strategie und der Rendite. Das ist gerade für
die Unternehmen extrem wichtig, die aus Konzernen ausgegliedert
werden.

Zweitens profitieren wir aber auch von Marktineffizienzen und
ggf. auch wirtschaftlichen Phasen. Wir suchen Unternehmen,
die Probleme haben, erwerben sie zu einem günstigen Preis und
stabilisieren sie wieder. Das bringt uns in eine vorteilhafte Position.
Auf der anderen Seite müssen wir beim Verkauf darauf
achten, dass eine angemessene und effiziente Abwicklung stattfindet.
Denn nur so können wir den gewünschten Erfolg erzielen,
wie bspw. bei Exits, die wir im Jahr 2007 getätigt haben.
Jetzt ist die Lage etwas schwieriger, aber wir gehen davon aus,
dass die Zeiten in 12 oder 24 Monaten andere sind und damit
die Bewertungen der Unternehmen besser ausfallen und somit
zu besseren Renditen führen.
Das ist ein Versprechen für unsere Fondsinvestoren und
wichtig für uns. Wie sehen Sie den zeitlichen Ablauf?
Guy Semmens: Es ist schwierig zurückzuschauen. 2007 und
2008 waren denkbar schlechte Zeiten für Private Equity. Es wird
wahrscheinlich noch ein bis zwei Jahre dauern, diese Phase zu
überwinden. Aber langsam zeigen sich auch wieder gute Gelegenheiten.
Und ich bin sehr optimistisch, dass wir mit den
Dingen, die wir in den nächsten zwei bis drei Jahren in Angriff
nehmen, den Erfolg der früheren Jahre übertreffen werden.
Sie erwähnten, dass Sie die Unternehmen nicht selber
führen, sondern sich auf die Qualitäten der Manager verlassen.
Was macht für Sie einen herausragenden Manager
aus?
Guy Semmens: Das Management ist das Wichtigste überhaupt.
Mit der Zeit bekommt man ein Gespür für die Menschen, denen
man Vertrauen schenkt, die Entscheidungen treffen, die in
der Lage sind, konsequent zu handeln, die den Markt verstehen,
das Vertrauen des gesamten Teams besitzen und die imstande
sind, das auszuführen, was man von ihnen verlangt. Wir nutzen
dafür bestimmte Mechanismen und Prämiensysteme, um sie zu
motivieren.
Ich gebe Ihnen ein Beispiel. Die beste Rendite, die wir jemals
erzielt haben, haben wir mit einem Unternehmen in der Schweiz
erzielt. Das Management bestand aus sechs Personen und die
ersten drei Jahre waren schwieriger, als wir erwartet hatten. Allerdings
lag das an den damaligen Marktgegebenheiten. Das gesamte
Management hielt sich aber strikt an unseren Sanierungsplan
und nachdem sich der Markt wieder erholt hatte, war es das
effizienteste und flexibelste Unternehmen weltweit. Wir haben
2001 15 Mio. Euro investiert und 2007 270 Mio. Euro zurück
erhalten.
Disziplin und harte Arbeit sind also die Erfolgsfaktoren?
Guy Semmens: Ja und dazu gibt es keine Alternativen. Aber
das Verständnis um den Markt ist ebenso wichtig, denn mit umfangreichen
fachlichen Kenntnissen kann man sein Unternehmen
vorteilhaft am Markt positionieren.
Immer, wenn ich nach zukünftigen Renditen gefragt werde,
antworte ich, dass wir sicher sind, Renditen erzielen
Private Equity at Work – Zielfonds im Porträt
Guy Semmens trat 1996 bei Argos Soditic in Genf
ein. Er ist hauptsächlich mit der Strukturierung von
Transaktionen in der Schweiz und in Frankreich beschäftigt
und leitete die Aufkäufe von Kermel (Herstellung
und Vertrieb von Meta-Aramidfasern), Maillefer
(Maschinenindustrie), Kägi (Lebensmittelindustrie)
und Axyntis (Feinchemie).
Guy Semmens war von 1991 bis 1996 in Großbritannien
als Rechtsanwalt in der Kanzlei Clifford
Chance im M&A Department tätig. Er war u.a. Mitglied
des Ausschusses, der die Reporting- und Bewertungsregeln
der EVCA (European Venture Capital
Association) erstellte.
Er verfügt über einen Diplomabschluss im Fachbereich
Jura der Universität in Durham.
zu können, die 4% über den durchschnittlichen
Renditen der Börse der
letzten 20 Jahre liegen. Stimmen Sie
dieser Aussage zu?
Guy Semmens: Für uns ist es wichtig,
dass unsere Interessen mit denen der Investoren
übereinstimmen. Wir wollen
sicher gehen, dass wir immer einen Multiple
von 2 oder 2,5 über einen Zeitraum
von drei bis fünf Jahren erzielen. Das
kann sich in einer 20%igen jährlichen
Rendite niederschlagen und ich sehe keinen
Grund, warum das nicht auch in den
folgenden fünf oder sechs Jahren geschehen
sollte. Ich der letzten Dekade haben
wir Renditen von 30 bis 35% erreicht.
Ich danke Ihnen für dieses interessante
Gespräch!
Fondsname: Euroknights V No. 3
Fondsvolumen: 275 Mio.
RWB Commitment: 10,4 Mio.
Finanzierungsanlass: MidCap Buyout
Investitionsraum: Westeuropa
21

22
eine deutsche Erfolgsgeschichte
Heute kaum mehr vorstellbar, aber damals schon ein großer Erfolg: die beeindruckende
Tagesproduktion der köstlichen Goldbären lag in den 20er Jahren
bei einem Zentner, der von Hans Riegels Frau Gertrud pflichtbewusst mit dem
Fahrrad an alle Kunden ausgeliefert wurde. Die Geschichte entwickelte sich gut,
Haribo beschäftigte bald 400 Mitarbeiter und produzierte an jedem einzelnen
Tag tonnenweise Süßwaren. Doch dann brach der Zweite Weltkrieg aus und ab
sofort galt in Deutschland die Devise: Panzer statt Gummibärchen. Vor allem
die Rohstoffknappheit zwang das Unternehmen zu schmerzhaften Einschnitten.
1945 verstarb Hans Riegel schon früh in seinem 52. Lebensjahr. Beide Söhne
waren in Kriegsgefangenschaft geraten. Gertrud Riegel führte die Geschäfte notgedrungen
ohne ihren Mann weiter – aber glücklicherweise blieb sie nicht lang allein.
Der Generationswechsel
Ein Jahr später kehrten die Söhne Paul und Hans junior zurück und stiegen umgehend
in das Unternehmen ein, das damals nur noch aus 30 Mitarbeitern bestand.
Von da an ging es wieder bergauf. Die Brüder ergänzten sich perfekt: Paul, der Mann
mit dem praktischen Geschick, kümmerte sich um Technik und Produktion. Wenn es
die nötigen Maschinen nicht zu kaufen gab, entwickelte Paul sie selber, so z.B. auch
die Lakritz-Schnecken-Maschine, die die Schnecken nun automatisch aufrollte.
Der Visionär, phantasievolle Produktentwickler und mit starkem Unternehmertalent
ausgestattete Hans kümmerte sich mit unvergleichlichem
Elan um Werbung und Vertrieb.

Die mittlerweile 90jährige Firmenhistorie
von Haribo – Deutschlands
bekanntestem Süßwarenhersteller
– fasziniert von ihren Anfängen
bis heute. Besonders der Start war
bemerkenswert, bestand doch das
Startkapital von Hans Riegel sen.,
der 1920 in einem Bonner Hinterhof
die Firma Haribo gründete, einzig und allein aus einem Sack Zucker. Zwei Jahre
später erfand Hans Riegel dann den „Tanzbären” aus Fruchtgummi – und
begründete damit eine unglaubliche Erfolgsstory.
Das florierende Unternehmen expandierte
dank kluger Entscheidungen der beiden
Geschäftsführer und beschäftigte 1950
– nur fünf Jahre nach Kriegsende – schon
rund 1.000 Mitarbeiter. Vorhandene Produktionsstätten
wurden ausgeweitet und
neue gebaut, Mitbewerber über nationale
Grenzen hinaus erworben und integriert
sowie neue Produkte für die nationalen
Märkte entwickelt. Der Grundstein des
großen Markenerfolgs blieb aber immer
derselbe: die Qualität! Noch heute
ist Haribo außerordentlich stolz auf die
ausgezeichnete Produktqualität seiner
Fruchtgummi-, Lakritz- und Schaumzuckerartikel
und Hans Riegel jun., der bis
heute die Unternehmensgeschicke leitet,
ist überzeugt davon, dass seine Kunden
– sowohl Kinder als auch Erwachsene –
diesen Unterschied schmecken und deshalb
den Produkten treu bleiben.
Geheimnisse des Erfolgs
Nicht nur tolle Produkte, sondern auch
die einfallsreiche Werbung des Hauses
Haribo wird heute für den Erfolg verantwortlich
gemacht. Wer kennt nicht
Deutschlands bekanntesten Werbespruch
„HARIBO macht Kinder froh”, der 1962
um den Zusatz „und Erwachsene ebenso”
ergänzt wurde und von dem es etliche
internationale Varianten gibt? Ein weiterer
Rekord besteht in der langjährigen
Zusammenarbeit mit dem
populären Entertainer Thomas
Gottschalk, der seit 1991 für
die Goldbären wirbt.
Unternehmergeist par
excellence
Viele wohldurchdachte unternehmerischeEntscheidungen
haben aus dem
mittelständischen Betrieb
das gemacht haben, was er heute
ist: Ein internationaler Konzern, der
dennoch tief verwurzelt ist in einem Vorort
von Bonn, der geschätzte zwei Milliarden
Euro Umsatz pro Jahr erzielt und
rund 6.000 Mitarbeiter in zahlreichen
Ländern beschäftigt. Ans Aufhören denkt
der heute 87jährige Hans Riegel nicht.
Er entwickelt weiterhin neue Leckereien,
kontrolliert das tägliche Geschäft und
stellt sich den Herausforderungen des
heutigen Marktes. „Die Arbeit ist mir das
Wichtigste. Ohne sie würde ich krank”,
hat er einmal gesagt. Die Arbeit, die aus
einem Sack Zucker und einem Kupferkessel
einen Weltkonzern machte und seit 90
Jahren Kinder ebenso wie Erwachsene mit
süßen Qualitätsprodukten froh macht.
Private Equity at Work – Private Equity History
23

auch Wimpern wollen
hoch hinaus
Liebe Frauen, kennen Sie das Gefühl der Hilflosigkeit, wenn Sie in
der Drogerie vor den Kosmetikregalen stehen und nicht wissen, für
welchen Mascara Sie sich entscheiden sollen? Die Auswahl der Farbe
und die Konsistenz der Tusche sind unkritisch. Schwierig wird’s bei
der Auswahl der Bürstenform.
In einem durchschnittlichen Kosmetikregal findet man Mascara-Produkte mit rund
12 verschiedenen Bürsten. Da gibt es die dicken runden, die gedrehten, die geschwungenen,
die Silikonbürsten, die Kunststoff- oder Kammbürsten und viele mehr.
Haben Sie sich schon einmal Gedanken gemacht, woher diese Vielfalt stammt? Nein,
nicht etwa von den Produzenten der bekannten Marken wie Nivea, Jade oder Ellen
Betrix, sondern von einem deutschen Unternehmen mit Namen GEKA aus dem beschaulichen
Bechhofen-Waizendorf in Mittelfranken.
Einen Nischenmarkt erfolgreich erschließen
Das vor über 80 Jahren gegründete Unternehmen begann mit der Herstellung von Pinseln.
Heute ist GEKA in der Kosmetikindustrie einer der weltweit führenden Hersteller
von Bürsten und sog. Applikatoren sowie von kompletten Verpackungssystemen. Fast
700 Mitarbeiter produzieren in den vier internationalen Fertigungs- und Vertriebsniederlassungen
Nagellack- und Puderpinsel, Eyeliner, Mascarabürsten und Applikatoren
für Flüssiglidschatten. Die Tochtergesellschaft Victoria Cosmetics erweitert das Angebotsspektrum
mit Puderquasten, Schwämmen und Werbeartikeln für einheimische
sowie internationale Kosmetikhäuser und Drogerieketten und trägt damit rund 10%
zur Gesamtleistung der GEKA Gruppe bei.
Erfolgsgarantie für weltbekannte Kunden
Dem Unternehmen ist es mit seinen individuellen und hochwertigen Produkten gelungen,
die Marktführer der Kosmetikindustrie als Kunden zu gewinnen. Procter &
Gamble, Estée Lauder, Chanel, Avon, Esprit und Yves Rocher zählen zu den Top 20 der

Welt. Um diese anspruchsvollen Kunden kontinuierlich mit einzigartigen
Neuentwicklungen zu bedienen, verfügt GEKA mittlerweile
über Produktionsstätten in Deutschland, Großbritannien
und den USA. Über 30 Patente meldet das Unternehmen
pro Jahr an und stellt damit den Marktvorsprung gegenüber den
Mitbewerbern sicher.
Werbung ist unverzichtbar
Als glaubwürdige Botschafterin für die hohe Qualität der Produkte
konnte das Unternehmen Michele Burke gewinnen – eine
hochkarätige Make-up-Aktrice mit zwei Oscars und zahlreichen
Oscar-Nominierungen. Filmstars wie Jennifer Lopez, Penélope
Cruz oder Cameron Diaz vertrauen auf ihr Können. Michele
Burke teilt ihr wertvolles Praxis-Wissen schon seit mehreren
Jahren mit GEKA. Sie entwickelt eigene Applikatoren, die ausschließlich
von dem Unternehmen produziert und exklusiv vertrieben
werden.
Eine auffallende Verpackung überzeugt auf den
ersten Blick
Neben dem Produkt ist die Verpackung ein weiterer Schlüsselfaktor
für den erfolgreichen Verkauf der Produkte. Für diesen Bereich
bietet GEKA ebenso innovative und individuelle Lösungen.
Private Equity at Work – Private Equity in Deutschland
Mit dem Erwerb einer Siebdruckanlage ist es dem Unternehmen
nun möglich, eine Oberflächenveredelung mit formvollendeten
Reliefs und außergewöhnlichen Farbeffekten zu kreieren. Der
Ausbau des Leistungsportfolios erfordert daher konsequente Investitionen
– nicht nur in die Produkte und den Maschinenpark,
sondern auch in das Know-how der Mitarbeiter.
Fondsname: Halder
Fondsvolumen: 155 Mio.
RWB Commitment: 7 Mio.
Finanzierungsanlass: MidCap Buyout
Investitionsraum: Westeuropa
Portfoliounternehmen der RWB seit: 2007
25

26
Der Klick zum
Welche Frau kennt nicht diese Namen: Roberto Cavalli, Calvin Klein, Ralph Lauren, Yves Saint Laurent
u.v.m. Mode besitzt eine unglaubliche Macht. Sie ist längst zu einer existenziellen Fragestellung in unserem
Leben geworden. Ob in der Geschäftswelt oder auch bei privaten Anlässen wird der Anspruch an gutes
Aussehen immer höher, denn Mode ist ein entscheidender Informationsträger der Selbstdarstellung.
Gerade in der heutigen Zeit ist es nahezu unmöglich, durch die Innenstadt zu flanieren
ohne mit zahlreichen Werbeplakaten oder Bannern der Modebranche konfrontiert
zu werden. Zeitschriften, Fernsehen und Internet informieren uns zu jeder Zeit über
aktuelle Trends, hippe Designer und Modeneuheiten aus Paris und Mailand.
Innerhalb der Modebranche besitzt vor allem das Luxussegment
eine enorme Anziehungskraft. Serien wie „Sex and the City” sorgen
zudem für eine erhöhte Nachfrage nach bekannten Designergrößen
wie Marc Jacobs und Manolo Blahnik.
Diese Luxusartikel waren bislang nur in ausgewählten Läden
in den Modemetropolen dieser Welt oder auf den Webseiten
der einzelnen Marken erhältlich. Jetzt gibt es die Möglichkeit,
diese Luxusartikel vereint auf einer Online-Plattform zu
erwerben.
Internationale Designer-Mode mit
Münchner Wurzeln
(der Frau)
Die Internetseite mytheresa.com ist die Homepage des in München
ansässigen Modehauses THERESA, das bereits 1987 gegründet wurde. Damals
noch ein Geheimtipp für Modeliebhaber zählt der Internetshop, der 2006 online ging,
heute zu Europas führenden Anbietern von Luxus-Damenmode und Accessoires.
Designer-Kollektionen für Modeliebhaberinnen auf der ganzen Welt
Wirft man einen Blick auf das Designer-Verzeichnis der Internetseite, findet man insgesamt
127 Modelabels. Auch neuere Designermarken und aufstrebende Stars wie Alex-

ander Wang oder Christopher Kane sind vertreten. Das umfängliche
Produktangebot reicht von Oberbekleidung über Schuhe
bis zu Taschen und Accessoires. Jede Woche (immer dienstags)
präsentiert mytheresa.com bis zu 120 neue Artikel, die direkt
von den Laufstegen der Welt kommen.
Der Online-Shop ermöglicht den Luxusliebhaberinnen, sich
einfach und schnell über exklusive Mode zu informieren. Der
übersichtliche Aufbau führt schnell zum ersehnten Produkt und
erleichtert die Kaufentscheidung, die ebenfalls bequem von zu
Haus per Mausklick getroffen wird.
Eine Beteiligung am Luxus
Im Jahr 2009 erwirtschaftete mytheresa.com mit einem stetig
wachsenden Team einen Umsatz im zweistelligen Millionenbereich.
Seit Anfang 2010 ist der in München ansässige Wachstumsfinanzierer
Acton an der mytheresa.com GmbH beteiligt.
Acton wurde als einziger institutioneller Finanzinvestor von den
Gründern und Geschäftsführern, die die übrigen
Anteile am Unternehmen halten, als strategischer
Partner akzeptiert.
Private Equity at Work – Private Equity in Deutschland
Gemeinsam wird das Ziel verfolgt, den Markt für Luxus-Damenmode
und Accessoires, der zurzeit ein Umsatzvolumen von
ca. 30 Mrd. Euro weltweit bietet, weiter zu erschließen. Der Online-Anteil
von 2 bis 3% ist gerade im Vergleich mit anderen
Branchen sehr gering und deshalb stark ausbaufähig – ein Glück
für die Damenwelt, das Unternehmen und nicht zuletzt die PE-
Gesellschaft Acton!
Fondsname: Acton
Fondsvolumen: 144 Mio.
RWB Commitment: 8 Mio.
Finanzierungsanlass: Growth and Expansion
Investitionsraum: Westeuropa
Portfoliounternehmen der RWB seit: 2009
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28
21 Cake
Torten-
genuss auf
höchstem
Niveau
Konditorei-Handwerk nach westlichem Vorbild
Der Name der Konditorei lautet 21 Cake. Sie gehört zur 21 Cake Food Company mit
Sitz in Beijing und repräsentiert wie keine andere Konditorei die europäische Tortenkultur
in perfekter Symbiose mit asiatischer Kunst. Ob Almond-Coco, Bailey’s Love
Triangle, Pine Stone Cowboy oder Black Forest – bei 21 Cake herrscht eine bunte
Vielfalt an Geschmacksrichtungen. Von dem Irish Coffee Cake mit Original Jameson
Whiskey bis hin zur klassisch chinesischen Geschmacksrichtung, wie die Durian Fruit
Cheesecakes – Kreativität wird in der Konditorei großgeschrieben. Getreu dem Motto
„eine neue Idee führt zu einer neuen Torte” trifft sich Yao Yu, die Gründerin und
Marketingdirektorin von 21 Cake, regelmäßig mit Kunden, um Inspirationen für neue
Variationen zu erhalten.
Ausländische Einflüsse bereichern
Yao Yu hat mehrere Jahre in London gelebt und gearbeitet. Die Hingabe und Kunstfertigkeit
der europäischen Konditoren beeindruckte sie so sehr, dass ihr die Idee für eine
eigene Konditorei-Kette nach europäischem Vorbild kam. Zurück in China setzte sie ihre
Vorstellung um und begann, Törtchen zu produzieren. Besonders wichtig war es ihr, nur
hochwertige und natürliche Zutaten zu verwenden. Neben belgischer Schokolade werden
Nüsse und Kirschen aus den USA und der Türkei verwendet, die Kiwis, die Creme
und die Milchprodukte kommen aus Neuseeland. So unterschiedlich die Zutaten, Geschmacksrichtungen
und Gestaltungsideen auch sind, so haben doch alle Törtchen eins

gemein: ihre quadratische Form – ein entscheidender Faktor für
den Wiedererkennungswert und damit die Marke „21 Cake“.
Die Vorteile des Internets nutzen
Hinsichtlich des Verkaufsgeschäfts gehört das Unternehmen
ebenfalls zu den Pionieren. Neben dem klassischen Verkauf in
Filialen werden die Torten über das Internet vertrieben. Neben
der Online-Abwicklung spart auch die eigens eingerichtete Bestellhotline
Zeit und Ressourcen. Ein hervorragender Service
und eine hohe Kundenzufriedenheit haben bei 21 Cake einen
hohen Stellenwert. So beschäftigt alleine das Vertriebsteam mehr
als 200 Mitarbeiter – Tendenz steigend.
Sicherstellung des Know-hows
Besonders stolz ist Yao Yu auf die Tatsache, dass alle Geschäftsprozesse,
von der Forschung und Entwicklung über die Produktion
bis hin zum Vertrieb, im eigenen Unternehmen angesiedelt
sind. Die steigende Beliebtheit und das erfolgversprechende Geschäftsmodell
des Unternehmens sorgen nicht nur für erhöhte
Aufmerksamkeit in den Medien, sondern auch für reges Interesse
in Investorenkreisen. So konnte Yao Yu Anfang 2010 den
Private Equity at Work – Private Equity im Ausland
Was haben in China ein Geburtstag, eine Beförderung und ein Familientreffen gemeinsam? Sie werden mit
einer Torte zelebriert. Bei diesen Torten geht es vor allem um das Aussehen. Dicke, bunte Schichten aus
Zuckerguss machen die Torten zu imposanten Meisterwerken. Der natürliche Geschmack kommt bei diesen
aufwendigen Kreationen allerdings oft zu kurz. Seit dem Jahr 2004 geht eine Konditorei andere Wege. Die
Idee ist es, Törtchen zu kreieren, die sowohl das Auge als auch den Gaumen begeistern.
chinesischen Wachstumsfinanzierer Legend Capital als Partner
gewinnen, der sich mit 10 Mio. RMB (entspricht rd. 1,1 Mio.
US-Dollar) an dem Unternehmen beteiligte. Der Investor besitzt
eine besondere Expertise für den Aufbau junger, aufstrebender
Unternehmen und wird 21 Cake aktiv beim weiteren Verlauf der
Erfolgsgeschichte unterstützen.
Fondsname: Legend IV
Fondsvolumen: 350 Mio. $
RWB Commitment: 10 Mio. $
Finanzierungsanlass: Growth & Expansion
Investitionsraum: Asien
Portfoliounternehmen der RWB seit: 2010
29

30
In der Gesellschaft rücken Energiesparen und Klimaschutz immer mehr ins Bewusstsein.
Die Unterstützung von erneuerbaren Energien und effizienterer Energienutzung
gewinnen zunehmend Fürsprecher. Die technischen Grundlagen sind unlängst
bekannt. Es gilt jetzt nur noch, sie auszubauen und konsequent zu nutzen.
Energieeffizienz und Kostenoptimierung in der IT
Einige findige Unternehmer haben sich diesem Thema verschrieben und entwickeln
Produkte für die Optimierung der Energieeffizienz in Unternehmen. So bietet das in
Atlanta ansässige Start-up JouleX seit Ende 2009 eine Software an, mit der der unnötige
Energieverbrauch seiner Klienten ermittelt wird. Fokussiert hat sich JouleX dabei
auf die Optimierung des Stromverbrauchs von Computern und deren Peripheriegeräte
wie Drucker, Telefone oder Scanner.
In vielen Unternehmen laufen die IT-Systeme den ganzen Tag oder sind allenfalls auf
Stand-by gesetzt. Dadurch entstehen gerade für Großkonzerne jährlich enorme Kosten.
Die intelligente Software von JouleX integriert sich in das vorhandene Unternehmensnetzwerk,
analysiert und lokalisiert automatisch die Einsparpotenziale und reagiert mit
der Abschaltung der nicht benötigten Komponenten – ohne Beeinträchtigung der Anwender
und ohne die Gefahr eines Datenverlustes.
Untersuchungen belegen die Notwendigkeit zum Energiesparen
Schon jetzt nehmen Energiekosten einen erheblichen Teil der Unternehmensausgaben
ein. Auch in Zukunft wird sich dieser Zustand nicht wesentlich verändern, denn laut
einer Studie des Fraunhofer Instituts soll der Energieverbrauch eines Durchschnittsbüros
in den kommenden zehn Jahren um rund 40% ansteigen.

Ein unvergleichliches Produkt
Zusammen mit namhaften Partnern wie CISCO, Siemens und
Intel hat JouleX den Trend der steigenden Energiekosten frühzeitig
erkannt und mit einem innovativen Produkt reagiert. Je nach
Größe des Unternehmens ermöglicht die Software Einsparungen
bis zu 60% der Stromkosten. Pro Mitarbeiter sind das durchschnittlich
80 Euro im Jahr. Für ein Großunternehmen ergeben
sich deshalb Einsparungspotenziale in Millionenhöhe – eine klassische
Win-Win-Situation für Unternehmen und Umwelt.
Der einzigartige Vorteil gegenüber den Konkurrenz-Produkten
besteht in der unkomplizierten Implementierung und Anwendung
der Software. Die einmalige Installation nimmt lediglich
ein bis zwei Tage in Anspruch. Das Tool kann über das Netzwerk
den Stromverbrauch aller angeschlossenen Geräte analysieren.
Eine zusätzliche Hardware ist nicht erforderlich.
Mit den richtigen Partnern erfolgreich
die Zukunft gestalten
Das ursprünglich von Josef Brunner in München gegründete
Unternehmen verlagerte schon frühzeitig seinen Sitz in die USA,
um auf dem amerikanischen Markt Fuß zu fassen. Für diesen
Schritt waren die hervorragenden Kontakte des Venture Capital
Gesellschaft Target Partners hilfreich. Dieser machte Brunner
Private Equity at Work – Private Equity im Ausland
JouleX – ein Innovator im
Bereich Energieeinsparung
Sowohl Industrienationen als auch aufstrebende Entwicklungsländer verzeichnen seit Jahren einen signifikanten
Anstieg ihres Energieverbrauchs. Die Mehrkosten spürt jeder einzelne von uns in seinem privaten
Geldbeutel. Auch in Unternehmen macht sich diese Entwicklung bemerkbar. Besonders im Bereich der IT-
Ausstattung entstehen immer höhere Stromkosten.
mit dem renommierten amerikanischen Softwareexperten Tom
Noonan bekannt. Nach den ersten Gesprächen war Noonan
schnell von der Geschäftsidee überzeugt und stieg als Geschäftsführer
bei JouleX ein. Sowohl Tom Noonan als auch Josef Brunner
hatten zu diesem Zeitpunkt bereits ihre eigenen Softwareunternehmen
gegründet, weiterentwickelt und erfolgreich verkauft. Tom
Noonan konnte dabei sein milliardenschweres Unternehmen, mit
beträchtlichem Gewinn, an den Softwareriesen IBM verkaufen.
Seit 2009 halten neben Tom Noonan die beiden Venture Capital
Gesellschaften Target Partners und TechOperators Anteile an
JouleX und sind erfahrene Strategen und Impulsgeber für die
zukünftige Entwicklung – nicht zuletzt für die weitere Internationalisierung
des Unternehmens.
Fondsname: Target Partners II
Fondsvolumen: 113 Mio.
RWB Commitment: 8 Mio.
Finanzierungsanlass: Early Stage Venture Capital
Investitionsraum: Westeuropa
Portfoliounternehmen der RWB seit: 2009
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32
So gehört es noch immer zu den Vorurteilen vieler Bundesbürger,
dass Immobilien unbedingt eine sichere Sache sind.
Sprachliche Bilder, die in unserem Unterbewusstsein beurteilungsrelevante
Emotionen hervorrufen, sind über Jahrhunderte in die
Alltagssprache eingegangen. So ist jemand „steinreich“, d.h. er
ist so gut situiert, dass er ein Haus aus Stein besitzt, obwohl wir
schon lange nicht mehr zwischen Wänden aus Lehm oder Fachwerk
wohnen. Auch spielt uns bei solchen Vorurteilen die Haptik
einen Streich. Dinge, die wir anfassen oder – im wahrsten Sinne
des Wortes – b e s i t z e n können, erscheinen uns unterbewusst
sicherer als papierne oder gar nur digital gespeicherte Rechte.
Geht es um langfristige Investitionsentscheidungen, die z.B. für
die Sicherung des Lebensstandards im Alter von existenzieller
Bedeutung sind, ist es jedoch unabdingbar, solche Vorurteile
gründlich zu hinterfragen.
Hierbei ist es zunächst notwendig, den Begriff „Sicherheit“ im
Hinblick auf eine Kapitalanlage zu konkretisieren. Was macht
also die Sicherheit einer Kapitalanlage aus?
1. Substanz-Sicherheit, als Schutz vor Wertminderung bis zum
Totalverlust
2. Einnahme-Sicherheit, als stabile Generierung
laufender Erträge
Betrachtet man jetzt nüchtern die (vermietete)
Immobilie, so sind sowohl die Substanz- als
auch die Ertragssicherheit entscheidend von
Immobilien
sind sicher –
Unternehmensbeteiligungen
sind unsicher
der Lage und bautechnischen Beschaffenheit und der daraus
resultierenden Nachfrage abhängig.
Abgesehen von einigen Ballungsräumen wie München, Hamburg
oder Düsseldorf stagniert in großen Teilen der Bundesrepublik der
Wert von Immobilen oder ist inflationsbereinigt sogar rückläufig.
Hintergrund ist eine Bevölkerungswanderung hin zu den großen
Städten mit ihrem höheren Arbeitsplatz- und Freizeitangebot.
In einigen ländlichen Regionen und Kleinstädten sind sogar
dramatische Wertverluste zu beobachten. Früher als Top-Lagen
gehandelt, z.B. im Ortskern an einer Hauptstraße gelegene Gebäude,
sind diese heute, auch wegen größtenteils unmoderner
Raum- und Lichtkonzepte, oft unverkäuflich. Zudem ist eine
solche Immobilie mit hohen Instandhaltungskosten verbunden
und zieht keine oder nur einkommensschwache Mieter an. Unregelmäßige
Mietzahlungen, Leerstände etc. sind die Folge und
können den Immobilienbesitz zu einem Gräuel werden lassen.
Eine solche Immobilie als Investment wird jeder meiden. Doch
wer kann über einen langfristigen Investitionszeitraum von 10, 20
oder gar 30 Jahren, wie er für die Altersvorsorge oft notwendig ist,
schon mit Sicherheit sagen, welche Ballungsräume in den
nächsten Jahrzehnten prosperieren werden, welche
Wohntrends angesagt sind, wie sich die Umweltbelastung
oder das soziale Umfeld in einer Region
entwickelt. Bspw. der Wegfall eines wichtigen
Arbeitgebers wie eines Militärstandortes
ruiniert immer auch die Immobilienpreise.

Private Equity at Work – Gängige Vorurteile
Unser Wissen in Bereichen, in denen man nicht selbst durch privates oder
berufliches Interesse und viel Erfahrung zum Experten gereift ist, ist nicht selten
von Vorurteilen gekennzeichnet. Ein Vorurteil ist nun per se nichts Schlechtes.
Vorurteile sind sogar notwendig, denn sie helfen uns im Alltag, Entscheidungen
effizient treffen zu können. Geht es allerdings um langfristige oder existenziell
wichtige Entscheidungen ist es angebracht, sich seine Vorurteile bewusst
zu machen und diese gründlich zu hinterfragen.
Eine Immobilie ist also keineswegs
per se sicher!
Dreh- und Angelpunkt für die Substanz-
und Ertragssicherheit ist die Nachfrage
der Mieter, denn diese bestimmt letztendlich
Stabilität und Höhe der nachhaltig
erzielbaren Einnahmen bzw. Überschüsse
und damit, von Liebhaberpreisen abgesehen,
den Verkaufswert eines Objekts.
Im wirtschaftlichen Kern unterscheidet
sich die Wertermittlung einer Immobilie
deshalb wenig von der Wertermittlung
einer Beteiligung an einem etablierten
Unternehmen. Denn auch ein
Unternehmensanteil ist letztlich ein
Sachwert, der sich aus gewerblich genutzten
Grundstücken, Gebäuden, Maschinen,
Patenten und immateriellen
Werten, wie z.B. langfristigen Abnahmeverträgen,
zusammensetzt und dessen
Wert sich langfristig an der Höhe
und Stabilität der Einnahmen bzw. der
Gewinne ausrichtet. Diese wiederum
werden maßgeblich durch die Nachfrage
der Konsumenten nach den Produkten
oder Dienstleistungen des Unternehmens
bestimmt.
Mit anderen Worten: In einer freien
Marktwirtschaft ist die Vermietung einer
Immobilie eine Dienstleistung, die
sich wie jede andere der Konkurrenz stellen
und behaupten muss. Der mit dem
Dienstleistungsverkauf langfristig erzielbare
Gewinn ist am Ende entscheidend
für die Wertermittlung des Sachwertes.
Ob dieser nun ausschließlich aus einer
Immobilie oder, wie bei einem Unternehmen,
aus einer Mischung verschiedener
Sachwerte besteht, ist nebensächlich.
Sowohl Immobilien als auch Unternehmensbeteiligungen
gehören in jedes gut
strukturierte Portfolio. Je renditeorientierter
der Anleger ausgerichtet ist, desto
höher sollte der Anteil an Unternehmensbeteiligungen
sein. Immobilien als
Kapitalanlage sind dabei keinesfalls per se
„sicher“ und Unternehmensbeteiligungen
33
„unsicher“, denn für die Wertentwicklung
jeder einzelnen Immobilie oder Unternehmensbeteiligung
spielen zukünftige,
teilweise über mehrere Jahrzehnte zu beachtende
Marktentwicklungen letztlich die
ausschlaggebende Rolle.
Da solche langfristigen Entwicklungen niemand
wirklich prognostizieren kann, gibt
es nur eine Lösung: Streuung des Kapitals
über viele Investitionsobjekte, auch wenn
dies teilweise mit höheren Kosten verbunden
ist als bei Einzelinvestments. Denn
ohne Streuung bieten sowohl Immobilien
als auch Unternehmensbeteiligungen nicht
die notwendige Substanz- und Einnahmesicherheit,
die gerade für den Vermögensaufbau
zur Altersvorsorge unabdingbar ist.
Richtig ist also: Direktbeteiligungen an
einer einzelnen Immobilie oder an einem
oder einigen wenigen Unternehmen sind
unsicher, die Streuung bzw. die indirekte
Beteiligung an vielen verschiedenen Immobilien
oder Unternehmen ist sicher.
Nur Streuung bringt Sicherheit. Eine
einzelne Beteiligung, egal ob Immobilie
oder Unternehmen, ist unsicher!

34
Ausgewählte
Private Equity Transakt
02.08.2010
Francisco Partners erwirbt Mehrheitsbeteiligung
an Emailvision
01.08.2010
CVC investiert in Europas größten
Freizeitparkbetreiber Merlin
25.07.2010
HgCapital investiert in Münchner
Sicherheitsunternehmen SimonsVoss
Der weltweite Markt- und Technologieführer im Bereich E-Mail-Marketing, Emailvision,
ermöglicht Unternehmen die selbständige Planung, Abwicklung und Auswertung
von E-Mail-Marketing-Kampagnen. Das Programm zählt mittlerweile zu einem
Standardtool u.a. im Verlagswesen. Ausgefeilte Analysemöglichkeiten erlauben es den
Kunden, die Verhaltensweisen der Email-Empfänger auszuwerten und zukünftige
Werbekampagnen so noch besser auf die Bedürfnisse der Empfänger abzustimmen.
Emailvision wurde 1999 gegründet und lieferte im Jahr 2009 24 Mrd. E-Mails im Auftrag
von 2.200 Kunden aus. Damit erzielte die Firma ein Umsatzwachstum von 35%.
Für rund 46 Mio. USD erwirbt nun Francisco Partners 58,9% des Aktienkapitals von
Emailvision. Das ambitionierte Ziel, innerhalb der nächsten Jahre den Kundenstamm
auf 10.000 zu erweitern, ist nun dank der Investition von Francisco Partners in greifbare
Nähe gerückt.
CVC Capital Partners wird Miteigentümer u.a. von Legoland, Heide Park, SEA LIFE
und Madame Tussauds. Die PE-Gesellschaft übernimmt 28% am zweitgrößten Themenpark-Betreiber
der Welt, Merlin Entertainment, der das große Ziel verfolgt, weltweit
Marktführer auf dem Sektor der sog. standortbasierten Markenunterhaltung zu
werden. Das Unternehmen besitzt 62 Attraktionen, 6 Hotels und 2 Feriendörfer in 13
Ländern und bereitet dort seinen weltweit mehr als 38,5 Mio. Besuchern – Tendenz
steigend – unvergessliche Momente. Die Gruppe beschäftigt über 14.000 Mitarbeiter.
Der Besuch eines Freizeitparks hat heutzutage für Familien als Kurzreiseziel einen
hohen Stellenwert. Dieser Reiz wird durch spezielle Sonderveranstaltungen und Sonderangebote,
u.a. auch für Senioren, gefördert, die auch weiterhin zum Wachstum von
Merlin Entertainment beitragen werden. Merlin hat es geschafft, bekannte Marken zu
etablieren und war daher in den letzten fünf Jahren das am stärksten wachsende Unternehmen
im Freizeitpark-Segment.
SimonsVoss entwickelt, fertigt und vertreibt digitale, funkbasierte Schließ- und Zutrittskontrollsysteme
der Spitzenklasse, die das komfortable Öffnen und Schließen
ohne herkömmlichen Schlüssel ermöglichen. Mit seiner Idee hat sich SimonsVoss am
Markt durchgesetzt: Seitdem 1998 der erste elektronisch kontrollierte Schließzylinder
auf den Markt kam, wurden über 750.000 dieser Systeme installiert, u.a. auch in der
Münchner Allianz Arena. Mit Hauptsitz in München und Produktion in Petersberg
sowie internationalen Vertretungen im Mittleren Osten, Asien und den USA hat SimonsVoss
mit deutschem Entwicklungs- und Ingenieurs-Know-how eine international
starke Marke aufgebaut. HgCapital erwirbt eine Zweidrittelmehrheit am Unternehmen,
ein Drittel verbleibt weiterhin beim Firmengründer und Vorstandschef Bernd
Dietel, der in den Aufsichtsrat wechselt.

ionen
Private Equity at Work – Ausgewählte Private Equity Transaktionen
Die Private Equity Gesellschaft CVC beteiligt sich u.a. mit 750 Mio. USD am internationalen
Spezialisten für Luftfahrt-Leasing, Avolon. Primäres Ziel von Avolon ist
es, sowohl mit der eigenen Flugzeugflotte zu expandieren als auch Fluggesellschaften
weltweit für seine innovativen Finanzierungsdienstleistungen zu gewinnen. So hat
u.a. bereits Air Berlin im sog. „Sale-und-Lease-Back“-Verfahren mehrere Flugzeuge an
Avolon verkauft und sofort zurückgemietet. Aktuell umfasst die Flotte des in Dublin
ansässigen Flugzeugvermieters bereits 30 Maschinen der Typen Airbus A320, A330
und Boeing 737. In den letzten Jahren wurden ca. 40% der weltweit neu beschafften
Flugzeuge (ca. 400 pro Jahr) auf Leasingbasis finanziert. Aufgrund der knappen Verfügbarkeit
von Kreditfinanzierungen hat sich diese Form der Finanzierung zu einer
attraktiven Alternative für Fluggesellschaften entwickelt.
Die israelische Private Equity Gesellschaft Viola investiert 17 Mio. USD in den Spezialisten
für Online-Werbemaßnahmen, Adsmarket, mit Sitz in Tel Aviv. Das Unternehmen
wurde 2007 gegründet, überzeugt mit seinem außerordentlichen Wachstum
– 2010 werden rund 30% mehr Umsatz als im Vorjahr erwartet – und hat nach den
ersten Schritten auf dem südamerikanischen Markt nun den US-amerikanischen in
Angriff genommen. Adsmarket ermöglicht Produkt- und Dienstleistungsanbietern
die Online-Vermarktung über mehrere Tausend gut besuchte Webseiten. Der Schwerpunkt
ist dabei auf die Bereiche Spiele, Reisen und Software gelegt. Durch das Engagement
von Viola werden die internationalen Expansionsbestrebungen intensiviert und
der Mitarbeiterstamm deutlich erweitert.
Aufgrund der immer älter werdenden Bevölkerung wächst auch in Skandinavien die
Nachfrage nach umfassenden Heimpflegedienstleistungen kontinuierlich an. Der nun
von HgCapital erworbene Anbieter Frösunda bietet umfangreiche Dienste für körperlich
und geistig eingeschränkte Personen jeder Altersklasse – von Haushaltshilfe
über betreutes Wohnen bis hin zur Unterstützung in Alltagssituationen. Frösunda mit
Sitz in Solna, Schweden, war ursprünglich eine Tochtergesellschaft der schwedischen
Gesundheitsversorgungsgenossenschaft, bis das Unternehmen 2007 mit Hilfe einer dänischen
Private Equity Gesellschaft unabhängig wurde. HgCapital übernimmt nun die
Mehrheit an Frösunda. Das investierte Kapital wird für einzelne Akquisitionen sowie
für die Ausweitung des bestehenden Pflegeangebots eingesetzt.
35
24.07.2010
Flugzeug-Leasing-Gruppe Avolon
sichert sich 750 Mio. USD von führenden
PE-Gesellschaften
19.07.2010
Viola investiert in den drittgrößten
europäischen Online-Werbespezialisten
Adsmarket
04.07.2010
HgCapital erwirbt schwedischen Pflegedienstleister

36
Steuertipp
zur doppelten
Haushaltsführung
Pendeln auch Sie als Arbeitnehmer zwischen
zwei Haushalten? Dann ist es an der
Zeit, sich einen großen Teil der Mehraufwendungen
über die Steuer wieder zurückzuholen!
Bei der doppelten Haushaltsführung ist das Finanzamt
jetzt großzügiger geworden. Wer fernab
von zu Hause einen zweiten Wohnsitz hat, kann die
Kosten – unabhängig vom Familienstand – jetzt als
Werbungskosten geltend machen.
Auslöser für die steuerliche Anerkennung sind zwei
Urteile des Bundesfinanzhofs (kurz: BFH) im Jahr
2009: Das Gericht hatte entschieden, dass es keine
Rolle spielt, ob die Zweitwohnung aus beruflichen
oder privaten Gründen bezogen wird.
So können Ausgaben für die ortsübliche Miete der
Zweitwohnung (bis zu 60 m²), die Grundmobiliarausstattung,
die Maklerprovision, die Kosten für
Inserate und die Umzugskosten angesetzt werden.
Absetzbar sind ebenfalls die Familienheimfahrten
einmal pro Woche, die täglichen Strecken ins Büro
und sogar eine Verpflegungspauschale von 24 Euro
pro Tag, allerdings unter der Voraussetzung, dass der
Berufstätige am Beschäftigungsort zuvor noch keine
drei Monate gewohnt hat. Egal ist dabei, ob der zweite
Wohnsitz im In- oder Ausland liegt!
Schwierig ist die doppelte Haushaltsführung aber zu
rechtfertigen, wenn ein junger Arbeitnehmer seinen
Wohnsitz noch bei seinen Eltern hat. Voraussetzung
für die Anerkennung der Kosten sind dann eine abgetrennte
Wohnung und die Zahlung einer Miete.
Dieser Steuertipp ist ausschließlich für Deutschland relevant.
Rechtstipp
zu Abofallen und
kostenlosen Downloads
Als Internetsurfer kann man leicht in dreiste Abofallen
tappen. Denn oft sind die Preise im Kleingedruckten
versteckt. Bei Verbraucherzentralen stapeln sich die
Beschwerden und täglich werden es mehr.
Jeder kennt die Situation: Man surft im Internet nach Software,
Routenplanern oder Kochrezepten und stößt auf reizvolle Angebote.
Ein kurzer Mausklick und die Falle schnappt zu.
Viele Internetsurfer rechnen nicht damit, dass sie für Dienste und
Dateien zahlen müssen, die man im Internet vermeintlich kostenlos
erhält. So manch ein User hat bereits sein Lehrgeld bezahlt, denn
nach dem finalen Klick folgt in der Regel die Rechnung, die vielfach
nach der ersten oder zweiten Mahnung auch beglichen wird.
Dabei muss man wissen: Rechnungen kann prinzipiell jeder versenden,
auch das Format (ob per Post, Email oder Fax) ist unerheblich.
Nur, weil eine Rechnung kommt, heißt das noch lange nicht, dass
sie auch berechtigt ist!
So wird in Deutschland jährlich ein Schaden im mehrstelligen Millionenbereich
verursacht. Seit Jahren gewinnt der Dachverband der
Verbraucherzentralen gegen unseriöse Online-Anbieter ein Verfahren
nach dem anderen. Trotzdem nimmt die Abzocke weiter zu.
Dieser Rechtstipp ist ausschließlich für Deutschland relevant.

Grundlegendes
zu Abofallen im
Überblick:
Preisangaben und Vertrag
Ein entgeltlicher Vertrag kommt
nicht zustande, solange der Preis
gegenüber dem betroffenen Nutzer
nicht klar und deutlich angezeigt
wird. Ein bewusstes Verstecken
der Preise im Kleingedruckten
oder den AGBs verstößt gegen die
Preisangabenverordnung und deren
Grundsätze der Preiswahrheit
und -klarheit.
Rechnungen und Mahnungen
Verbraucherzentralen weisen darauf
hin, dass die Betreiber von
kostenpflichtigen Internetseiten
versuchen, ihre Opfer mittels
Mahnungen einzuschüchtern. Die
Empfehlung lautet daher: Widersprechen
(wenn auch kein gültiger
Vertrag zustande kam) und anschließend
nicht mehr reagieren!
Übersicht Abzocker-Seiten
Der Dachverband der Verbraucherzentrale
führt eine Übersicht
von Internetseiten, bei denen die
Anbieter die Kosten verschleiern.
(www.vzbv.de)
Versteckte Anbieter
Bei unseriösen Anbietern ist im
Impressum, das zur Informations-
und Anbieterkennzeichnung dient,
meist lediglich eine ausländische
Adresse angegeben; also keine Daten,
die eine Kontaktaufnahme per
E-Mail oder Telefon erlauben.
Irreführende Adressen
Unseriöse Anbieter verwenden
gerne Internetadressen, die denen
seriöser Anbieter sehr ähnlich sind
– also Achtung!
Buchtipp
„China – Eine Weltmacht
kehrt zurück“
von Konrad Seitz
Private Equity at Work – Tipps 37
China, die gigantische Nation und rasant wachsende Volkswirtschaft ist
in aller Munde. Aber wer kann schon von sich behaupten, wirklich umfassend
über Kultur, Wirtschaft und Geschichte dieses faszinierenden Landes
Bescheid zu wissen? Konrad Seitz, langjähriger Redenschreiber von Ex-
Außenminister Hans-Dietrich Genscher und von 1995 bis 1999 selbst Botschafter
in China, erzählt die an Komplexität und Dramatik schwer zu übertreffende
Geschichte Chinas mit viel Detailtreue und klarer Struktur.
Dabei wird dem Leser schnell klar: Ohne Grundsätzliches über die Entwicklung
Chinas der letzten 3000 Jahre zu wissen, ist es unmöglich, das heutige
China zu verstehen. Jahrhunderte bevor Kompass, Schießpulver und Buchdruck
in Europa erfunden wurden, wandten die Chinesen diese Techniken
an und waren der europäischen Kultur damit weit voraus. Doch dann verblasste
die Macht Chinas angesichts der industriellen Revolution in Europa
und es kam zum Zusammenbruch der hochentwickelten Zivilisation. Heute
setzt China ganz auf die Wirtschaft, hat damit großartige Erfolge erzielt und
wächst in beeindruckendem Tempo weiter.
Mit erstaunlichem Kenntnisreichtum liefert der Autor Informationen über
diesen historischen Kontext und zeigt schließlich politische und ökonomische
Perspektiven auf. Es wird deutlich: Wer China unterschätzt, der irrt.
Bis 2015 ist China die größte Volkswirtschaft der Welt, ist jetzt schon die
bevölkerungsreichste Nation der Erde und Nuklearmacht mit Vetorecht im
Weltsicherheitsrat.
Seitz verknüpft Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft und verschafft dem
Leser so ein klares Bild Chinas abseits von Klischees und Vorurteilen. Wer
wirklich Bescheid wissen will – ob als Anleger oder einfach nur aus Interesse
– für den lohnt sich die Anschaffung dieses Klassikers in jedem Fall!

38
GEHIRN JOGGING
Brainteaser
1. Welches Streichholz (nur ein einziges!) muss umgelegt werden, damit die Gleichung stimmt?
Zeichnen Sie mit einem Pfeil die Veränderung ein!
Bilderrätsel
Wollen Sie wissen, was kognitives Training
bewirkt?
Bei diesen Übungen erhöhen sich der Hirnstoffwechsel
und die Hirndurchblutung.
Die Folge: Ihre Aufmerksamkeit und Konzentrationsfähigkeit
sowie Ihr Gedächtnis und Ihre
kognitive Flexibilität werden gefördert. Sie sind
damit im Berufsleben und Ihrer Freizeit wesentlich
leistungsfähiger.
Zögern Sie also nicht, sondern starten Sie durch!
2. Theo ist 13 Jahre alt. In 3 Jahren ist der Großvater doppelt so alt wie Theos Vater und in 7 Jahren
ist der Großvater 4mal so alt wie Theo.
Wie alt ist der Vater von Theo?
1.) Suchen Sie drei identische Zeichen,
die in gleicher Weise wie
im ersten Fall angeordnet sind!
Wie viele dieser Gruppen gibt
es inkl. des Beispiels?
2.) Wieviel 3D-Würfel
erkennen Sie auf
diesem Bild?

Worträtsel
1.) Finden Sie pro Wortpaar einen Begriff, der beim
ersten Wort angehängt und dem zweiten Wort
vorangestellt wird.
Hier ein Beispiel: „Meister“ ist der gesuchte
Begriff für das Wortpaar „Haus und Brief“;
daraus ergibt sich „Hausmeister“ und
„Meisterbrief“.
Dach Rahmen
Pferde Ball
Taschen Zeiger
Lampen Ständer
Fuß Junge
Buch Gymnastik
Auto Panne
Gedicht Wurm
Kasten Rad
Private Equity at Work – Gehirnjogging
Zahlenrätsel
Ergänzen Sie bei diesem Sudoku-Rätsel die
fehlenden Ziffern!
2. Bei dieser Übung ist der Endbuchstabe jeweils der Anfangsbuchstabe des nächsten gesuchten Wortes.
1. Nach welchem Tier ist eine falsche Zeitungsnachricht benannt?
2. Wie ist der deutsche Name für den in Südtirol entspringenden italienischen Fluss Adige?
3. Wie heißt die Nutzpflanze, deren Öle oder Harze auch als Rauschmittel bekannt sind?
4. Wie heißt der Mineralschlamm, der bei rheumatischen Erkrankungen helfen soll?
5. Welcher antike König musste eine sagenhafte Irrfahrt antreten?
6. Wie nennt man eine sich schnell ausbreitende Infektionskrankheit?
7. Wie heißt der Fachausdruck, wenn ein Vermieter seinem Mieter kündigt, weil er die vermieteten
Räume selbst benötigt?
8. Wie nennt man den Angehörigen einer Gemeinschaft, der anscheinend
schmerzunempfindlich ist?
9. Wie heißt die europäische Kunstepoche (ca. 1720 - 1775), die dem Barock folgte?
10. Wie heißt der französische Komponist, der 100 Operetten (Orpheus in der Unterwelt) und eine
einzige Oper (Hoffmanns Erzählungen) schrieb? (Nachname)
11. Wie lautet der Nachname der Hauptfigur der Detektivgeschichten von Conan Doyle?
12. Was ist mit „der“ süß und mit „die“ salzig?
6 5
4 7 6
7 9 4 8
3 5 4
4 9 3 2 7 5
5 7 9 1
9 6 4 5 3
2 1 4 9
7 9 5 4
Kopieren Sie diese Doppelseite, ergänzen Sie Ihre Lösungen sowie Ihren Namen und Adresse und senden uns diese
bis zum 31.12.2010 per Fax (089-66669420) oder per E-Mail (info@rwb-ag.de). Unter den Einsendern mit den richtigen
Lösungen verlosen wir drei RWB Spiele „Private Capital Manager“. Die Lösungen und Gewinner veröffentlichen
wir am 03.01.2011 auf unserer Website unter www.rwb-ag.de/pe-at-work.
39

Deutschland, China
oder Indien?
Die RWB ist Spezialist für Private Equity.
Unsere Special Market Fonds konzentrieren sich auf besonders
vielversprechende Märkte und Themen mit herausragenden
Renditeperspektiven.
Interessiert?
www.rwb-ag.de