5. IS – LM - Modell

5. IS – LM - Modell 

Literatur: 

Blanchard / Illing, Kap. 4-5 

Kromphardt, Teil D 

1

Keynesianische Konsumtheorie 

Die Keynesianische Konsumtheorie beschreibt 

ein Gleichgewicht auf dem Gütermarkt unter 

folgenden Annahmen: 

1. Güternachfrage bestimmt den Umsatz. 

2. Preise sind kurzfristig nicht flexibel. 

3. Güternachfrage ist unabhängig vom Zinssatz. 

gilt nur in der sehr kurzen Frist. 

Im Allgemeinen hängen Investitionsentscheidungen 

und die Nachfrage nach 

langlebigen Konsumgütern vom Zinssatz ab. 

2

Veränderung zum Vorjahr in % 

Investitionen 

Investitionen reagieren überproportional auf 

Konjunkturschwankungen 

15.0 

12.5 

10.0 

7.5 

5.0 

2.5 

– 

– 2.5 

– 5.0 




Wachstumsraten 

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 

Jahre 

BIP 

Privater Konsum 

Bruttoinvestitionen 

3

5.1. Zinsabhängige Investitionen 

Unternehmen führen Investitionen durch, wenn diese 

(i) einen positiven Beitrag zum Unternehmensgewinn 

erwarten lassen und (ii) finanzierbar sind. 

Annahme: perfekter Kapitalmarkt 

Unternehmen erhält unbegrenzt Kredit zum Zinssatz r. 

Unternehmen führt alle Projekte durch, bei denen die 

Rendite größer ist als die Kapitalkosten r. 

Bei steigenden Realzinsen gehen die Investitionen 

zurück (vgl. Produktionsfunktion). 

4

Zinsabhängige Investitionen 

Gesamtwirtschaftliche Güternachfrage: 

Z = C + I + G + Export – Import 

Konsum C = C( Y – T ) 

Investitionen I = Inv( Y, r ), 

mit d Inv / d Y > 0 und d Inv / d r < 0. 

Investitionen hängen vom Realzins r ab. 

Zusätzliche Variable: Realzins r 

Zusätzliche Gleichung: Geldnachfrage 

M = P L (Y,i) mit L Y > 0 und L i < 0 

Geldnachfrage hängt vom Nominalzins i ab. 

5

Exkurs: Fischersche Zinsgleichung 

Anleger 1 investiert 100 Euro in eine Maschine im Wert von 100 

Gütereinheiten (P0 =1). 

Die neue Maschine produziert Güter. Nach einem Jahr werden 

diese Güter und die Maschine verkauft. 

z.B. 20 produzierte Gütereinheiten (GE), Wertverlust der 

Maschine 15% = 15 GE, reale Rendite 5 GE = 5% = r 

=> erwarteter Verkaufserlös (1+r) x 100 GE x Preisniveau P e 

1 

P e 

1 = (1+πe ) P0 , πe = erwartete Inflationsrate 

Anleger 2 legt 100 Euro auf dem Kapitalmarkt an. 

Er erhält nach einem Jahr (1+i) x 100 Euro zurück. 

i ist der Nominalzins. 

Beide Anleger stellen sich gleich, wenn 

(1+r) (1+πe ) = (1+i). 

r + πe + r πe = i 

Für kleine %-Zahlen ungefähr: r + π e = i 

6

IS – Kurve 

Annahme 1: 

Preise sind kurzfristig nicht flexibel. 

Folgerung: Inflationsrate ist kurzfristig exogen. 

Fischersche Zinsgleichung i = r + π e . 

Auflösen nach r ergibt: r = i – π e 

Daher gilt Inv(Y,r) = Inv (Y, i – π e ) 

Wenn Inflationserwartungen π e exogen sind, 

können wir die Investitionsfunktion kurz mit I (Y,i) 

beschreiben. 

7


Annahme 2: 

Güternachfrage bestimmt den Umsatz, Y=Z 

Y = Z = C(Y-T) + I(Y,i) + G + Export – Import 

Zunächst zur Vereinfachung: 

Export – Import = 0 

Y = Z = C(Y-T) + I(Y,i) + G 

IS-Kurve: beschreibt die Menge aller Y – i – 

Kombinationen, bei denen die Güternachfrage 

dem Umsatz entspricht. 

8

Form der IS-Kurve: 


Totales Differential von Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G 

ergibt dY = C‘ dY + I Y dY + I i di. 

di 1−C'−I ⇔ = 

Y 

dY I 

i 

IS-Kurve beschreibt negativen Zusammenhang 

zwischen Volkseinkommen und Nominalzins. 

9

i 


IS – Kurve: 

Menge aller i-Y-Kombinationen, 

für die das Volkseinkommen mit 

der Nachfrage übereinstimmt, d.h. 

Y = Z gilt. 

Y 

10


Interpretation der IS–Kurve als kurzfristige 

Gleichgewichtsbedingung des Gütermarktes: 

• Kurzfristiges Angebot ist flexibel, 

Kapazitäten sind nicht voll ausgelastet. 

• Umsatz und Volkseinkommen werden 

von Güternachfrage bestimmt. 

Y = Z (Y,i) IS - Kurve 

BIP = Güternachfrage 

11


Kredittheoretische Interpretation der IS-Kurve: 

Volkswirtschaftliche Ersparnis: S = Y – C(Y) – G 

Kurzfristige Güternachfrage: Z = C(Y) + I + G 

Y = Z S + C(Y) + G = C + I + G 

S(Y) = I(Y,i) 

Ersparnis = Investitionen 

Kreditangebot = Kreditnachfrage 

I = S : IS-Kurve 

12


Kredittheoretische Interpretation der IS-Kurve 

S(Y) = I(Y,i) 

Ersparnis = Investitionen 

Kreditangebot = Kreditnachfrage 

Höhere Zinsen verringern Kreditnachfrage und 

Investitionsnachfrage. Dies reduziert 

Volkseinkommen und volkswirtschaftliche Ersparnis. 

=> fallende IS-Kurve 

Umkehrung: Höheres Einkommen führt zu höherer 

privater Ersparnis. Damit Investitionen entsprechend 

zunehmen, muss der Marktzins sinken. 

13

5.2. Geldnachfrage 

Motive der Geldhaltung: 

1. Transaktionsmotiv: 

Geldhaltung zur Abwicklung von Transaktionen 

gesamtwirtschaftlich: 

Transaktionsvolumen ~ Produktionsniveau 

Je höher Y, desto höher die Geldnachfrage 

2. Vorsichtsmotiv: Geldbetrag zur Deckung 

unvorhergesehener Ausgaben 

Kosten der Geldhaltung: 

Opportunitätskosten = entgangene Verzinsung i 

Je höher die Zinsen, desto höher sind die Kosten der 

Geldhaltung, desto geringer ist die Geldnachfrage. 

14

Geldnachfrage 

3. Spekulationsmotiv 

folgt aus Portfolio-Theorie: 

Ein gewisser Anteil des Vermögens sollte in liquiden 

Mitteln gehalten werden, um auf Kursänderungen bei 

Wertpapieren mit Zukäufen reagieren zu können. 

Je höher die Opportunitätskosten der Geldhaltung, 

desto geringer die Spekulationskasse. 

⇒ Spekulationskasse hängt negativ vom Zins ab. 

Zusammenfassend: Geldnachfrage hängt positiv vom 

Volkseinkommen Y und negativ vom Nominalzins i 

ab. M/P = L (Y, i) mit L Y > 0 und L i < 0. 

15

Geldnachfrage 

Deutschland: Negative Beziehung zwischen Änderung des 

Zinses und Änderung des Kassenhaltungskoeffizienten 

k = 

M 

PY 

16

LM - Kurve 

Gleichgewicht auf Geld- und Finanzmärkten 

M 

P 

L( 

Y, 

i) 

Reales Geldangebot: Nominale Geldmenge 

(von Zentralbank gesteuert), 

dividiert durch das Preisniveau 

reale Geldnachfrage (abhängig von 

Realeinkommen und Zinsen) 

Gleichgewichtsbedingung: 

M 

= 

L( 

Y , i) 

p 

17


Gleichgewichtsbedingung: 

M 

= 

L( 

Y , i) 

p 

LM-Kurve : Alle (i, Y) –Kombinationen, bei denen 

Gleichgewicht auf dem Geldmarkt herrscht 

Geldnachfrage : Transaktions- und Portfolionachfrage 

Geldangebot : Wird von der Zentralbank kontrolliert 

Geldmarktgleichgewicht bei gegebenem Geldangebot und 

gegebenem Preisniveau ! 

Testfrage: Welchen Verlauf hat die LM-Kurve? 

18


M = P L(Y,i) Geldnachfrage 

i 

Totales Differential bzgl. Y und i: 

L y dY + L i di = 0 

L y > 0, L i < 0 

⇔ di / dY =− L / L > 0 

LM-Kurve: steigende 

Funktion im i-Y-Raum 

Y 

Y i 

19

5.3. IS – LM – Modell 

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = C(Y) + I(Y,i) + G 

BIP = Nachfrage 

LM – Kurve: i-Y-Kombinationen mit M = P L(Y,i) 

Geldmenge = Geldnachfrage 

Das IS-LM 

Gleichgewicht: 

i 

i* 

IS 

Y* 

LM 

Schnittpunkt von 

IS- und LM Kurve 

Y 

20



i 

i* 

IS – LM – Modell 


i*, Y*: Einzige Kombination, bei der sowohl auf Güterwie 

Geldmarkt Gleichgewicht herrscht 

Y* 



Anpassungsgeschwindigkeiten bei Störungen: 

- Zinsanpassung sofort (Finanzmärkte reagieren in Sekunden) 

- BIP passt sich langsamer an (Multiplikatoreffekte) 


Y 

21

IS – LM – Modell: Beispiel 

Beispiel: 

Konsum C = 100 + 0,5 (Y – T) 

Investitionen I = 50 + 0,3 Y – 20 i 

Staatsausgaben 

IS – Kurve: 

G = 250, Steuern T = 200 

Y = C + I + G = 150 + 0,8Y – 20 i – 0,5T + G 

= 300 + 0,8Y – 20 i 0,2 Y = 300 – 20 i 

⇔ 

Y 

= 1500 −100⋅ 

i 

IS - Kurve 

22

⇔ 


Y 


Y = 1500 −100⋅ 

i 

Geldnachfrage L(Y,i) = Y / i 

LM – Kurve: M / P = Y / i 

Lösung des Gleichungssystems: 

Auflösen der LM-Gleichung nach i: i = PY / M = Y/m 

Einsetzen in IS-Gleichung: 

Y = 1500 – 100⋅ 

(Y/m) ⇔ (1 + 100/m)Y 

= 1500 

1500 1500⋅ 

m 

= = 

1+ 

100/m 

m + 100 

Realkasse m = M/P 

23

GG im IS-LM-Modell 


Y 

1500⋅ 

m 

= 

m + 100 

LM-Gleichung aufgelöst nach i: i = Y / m 

Einsetzen von Y: 

Kurzfristig sind Preise konstant. => Erhöhung der 

Geldmenge M führt zu höherer Realkasse m. 

dY 

dm 

1500(m + 100) 

−1500m 

= 

2 

(m + 100) 

⇒ 

Wie wirkt Geldpolitik? 

= 

150.000 

(m + 100) 

1500 

m + 100 

Höhere Geldmenge führt kurzfristig zu höherem BIP! 

i 

= 

2 

> 

0 

24

5.4. Geld- und Fiskalpolitik im IS – LM – Modell 

IS-LM Modell als Ausgangspunkt für die Analyse von 

Konjunkturpolitik. 

Wie wirken sich wirtschaftspolitische Maßnahmen in der 

kurzen Frist aus? 

Konkret: 

Wie wirkt eine expansive Geldpolitik? 

Wie wirkt eine expansive Fiskalpolitik? 

Antworten mit Hilfe der komparativen Statik: 

Auswirkungen exogener Variablen auf endogene Variablen 

25

Geld- und Fiskalpolitik im IS – LM – Modell 

IS: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G 

LM: M = P L (Y,i) 

Welche Variablen sind endogen bzw. exogen? 

2 mögliche Sichtweisen 

a) Geldpolitik setzt Geldmenge M => Zinssatz i endogen 

exogen: M, T, G, P 

endogen: i, Y 

b) Geldpolitik setzt Zins i => Geldmenge endogen 

exogen: i, T, G, P 

endogen: M, Y 

26

Exkurs: Geldpolitik der EZB 

EZB gibt einen „Mindestbietungssatz“ und eine maximale 

Geldmenge vor. 

Jede Geschäftsbank gibt an, wieviel Geld sie zu welchem 

Zins für die nächsten 4 Wochen leihen will. Dabei muss 

sie mindestens den „Mindestbietungssatz“ bieten. 

=> aggregierte Geldnachfrage Md (i) 

i 

i min 

Geldnachfrage der 

Geschäftsbanken M d (i) 

M max 

M 

Geldmarktzins: 

i: M d (i) = M max , 

27

Exkurs: Geldpolitik der EZB 

EZB gibt einen „Mindestbietungssatz“ und eine maximale 

Geldmenge vor. 

Jede Geschäftsbank gibt an, wieviel Geld sie zu welchem 

Zins für die nächsten 4 Wochen leihen will. Dabei muss 

sie mindestens den „Mindestbietungssatz“ bieten. 

=> aggregierte Geldnachfrage Md (i) 

i 

i min 

Geldnachfrage der 

Geschäftsbanken M d (i) 

M max 

M 

Geldmarktzins: 

i: M d (i) = M max , 

mindestens aber i min 

Geldmenge: 

M = min{ Md (imin ), Mmax } 

28


Im Beispiel: Höhere Geldmenge führt zu höherem BIP! 

Gilt dies auch allgemein? 

Wie hängen die anderen Variablen von Geldpolitik ab? 

Wie wirken Staatsausgaben und Steuern im IS-LM- 

Modell? 

Antworten 

1. durch grafische Analyse 

2. durch formale Analyse 

29

5.4.1. Geldpolitik im IS – LM – Modell 

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G 




i 

i* 


Y* 



Wie ändert sich die Grafik, wenn Geldmenge steigt? 


Y 

30

i 

Geldpolitik und LM - Kurve 

LM-Kurve: M = P L(Y,i) 

Totales Differential bzgl. Y und M: 

dM = P LYdY dY / dM = 1 / (PLY ) > 0 

Erhöhung der Geldmenge verschiebt LM-Kurve nach rechts. 

Y 

31

i 


LM-Kurve: M = P L(Y,i) 

Totales Differential bzgl. Y und P: 

0 = P LY dY + L(Y,i) dP 

dY / dP = – L(Y,i) / (PLY ) < 0 

Höheres Preisniveau verschiebt LM nach links. 

Y 

32

i 


LM-Kurve: m =M/P = L(Y,i) 

Allgemein: Wenn Realkasse zunimmt, dann 

verschiebt sich die LM-Kurve nach rechts. 

dM>0 oder dP

Geldpolitik im IS – LM – Modell 

Eine Erhöhung der Geldmenge verschiebt die LM-Kurve 

nach rechts. 

=> Der Zins fällt, es kommt zu einer Stimulierung der 

Investitionsnachfrage und dadurch zu einem höheren 

Outputniveau. 

i 

Erhöhung der Geldmenge 

IS LM 

Y 

34


Wie funktioniert dies bei Zinssteuerung? 

Eine Leitzinssenkung erhöht die Liquiditätsnachfrage. 

=> Die Geldmenge steigt. 

Gleichzeitig erlauben niedrige Zinsen die Durchführung 

weniger rentabler Investitionsprojekte und steigern damit 

die Investitionsnachfrage => Y steigt. 

i IS LM 

Zinssenkung 

Y 

35

Wirkungskette 


Höhere Geldmenge (Geldangebot) 

⇒ Zinsen müssen sinken, damit Geldnachfrage 

entsprechend steigt und ein Gleichgewicht erreicht 

wird. 

Niedriger Leitzins erhöht Geldnachfrage 

⇒ Geldmenge muss steigen um Gleichgewicht zu 

erreichen. 

In beiden Fällen: 

⇒ Investitionen I(Y,i) nehmen zu, weil Ii < 0 

⇒ Anstieg des Volkseinkommens Y 

⇒ Multiplikatoreffekte auf Konsum C(Y-T) und 

Investitionen I(Y,i) 

36


Offenbar spielt es im IS-LM-Modell keine Rolle, ob die 

Zentralbank die Geldmenge kontrolliert und sich der Zins 

über den Marktmechanismus anpasst oder umgekehrt. 

In beiden Fällen kann expansive Geldpolitik 

(Geldmengenerhöhung bzw. Zinssenkung) durch eine 

Rechtsverschiebung der LM-Kurve dargestellt werden. 

Bei der Analyse von Fiskalpolitik gibt es jedoch einen 

Unterschied zwischen konstanter Geldmenge und 

konstantem Zinssatz! 

Das gilt auch auch bei der Reaktion der Wirtschaft auf 

makroökonomische Schocks. 

Sonderfall Liquiditätsfalle: Hier können die Zinsen nicht 

gesenkt werden. 

37


Kann die IS-Kurve senkrecht verlaufen? 


nach rechts. Wenn IS senkrecht verläuft, bleibt Y 

unverändert. Geldpolitik ist wirkungslos. 

i 




Y 

38


Kann die IS-Kurve waagerecht verlaufen? 


nach rechts. Wenn IS waagerecht verläuft, bleibt i 

unverändert. Geldpolitik ist besonders wirksam. 

i 




Y 

39

Testfrage: 

Steigung der IS-Kurve 

Wovon hängt die Steigung der IS-Kurve ab? 

Zwei Faktoren sind wichtig: 

Zinsreagibilität der Investitionsnachfrage d I / d i < 0 

– Zinsunelastische Investitionen → IS Kurve steil: 

selbst bei großen Zinsänderungen kaum Effekte auf Y 

– Hohe Zinselastizität → IS Kurve flach 

schon bei kleinen Zinsänderungen starke Effekte auf Y 

Multiplikatoreffekt: 

Wie stark reagiert Gleichgewichtsproduktion auf 

Änderungen der Investitionsnachfrage? 

Je stärker Konsum und Investitionen auf Volkseinkommen 

reagieren, desto stärker sind die Mengeneffekte 

di 1− 

C'−I 

= 

dY I 

i 

Y 

40

Steigung der IS-Kurve 

di 1− 

C'−I 

= 

dY I 

i 

Y 

Für Ii → 0 (Zinselastizität der Investitionen geht gegen null) 

wird die IS-Kurve senkrecht. 

Wenn C‘+IY → 1 (ein zusätzlicher Euro Volkseinkommen 

führt zu (fast) 1 Euro zusätzlicher Nachfrage), 

dann wird die IS-Kurve waagerecht. 

Empirische Befunde: C‘+IY

5.4.2. Fiskalpolitik im IS – LM – Modell 

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G 




i 

i* 


Y* 



Wie ändert sich das BIP, wenn Staatsausgaben oder 

Steuern steigen? 


Y 

42

IS-Kurve: 

Fiskalpolitik und IS-Kurve 

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G 

Totales Differential von bezüglich Y und G ergibt 

dY = C‘ dY + I Y dY + dG 

dY / dG = 1 / [ 1 – C‘ – I Y ] > 0 

Bei konstantem Zins führt eine Erhöhung der 

Staatsausgaben zu höherem Volkseinkommen. 

Falls Investitionen einkommensunabhängig sind (I Y =0) 

entspricht die Verschiebung dem Staatsausgabenmultiplikator 

im Keynesianischen Konsummodell: 1/(1-c) 

(vgl. Abschnitt 4.4: Keynesianische Konsumtheorie) 

43

i 

i 


A 

Y 

A‘ 

Y´ 

Höhere Staatsausgaben G 

verschieben die IS Kurve 

nach rechts. 

IS (G) 

Y 

IS´ (G´ > G) 

44

Testfrage: 


Wirkung einer Steuererhöhung ? 

i 

i 

A‘ 

Y´ 

Y 

A 

Höhere Steuern T verschieben 

die IS Kurve nach links 

IS (T) 

IS´ (T´ > T) 

Y 

45

IS-Kurve: 


Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G 

Totales Differential von bezüglich Y und T ergibt 

dY = C‘ dY + I Y dY – C‘ dT 

dY / dT = – C‘ / [ 1 – C‘ – I Y ] < 0 

Eine Steuererhöhung führt zu einer Verringerung der 

Güternachfrage und damit des Volkseinkommens. 

Falls Investitionen einkommensunabhängig sind (I Y =0) 

entspricht die Verschiebung dem Multiplikator für Steuererhöhungen 

im Keynesianischen Konsummodell: -c/(1-c). 

46

i 


IS – Kurve verschiebt sich nach rechts, 

wenn Staatsausgaben steigen oder 

wenn Steuern sinken. 

dG > 0, dT < 0 

Y 

47

Fiskalpolitik im IS – LM – Modell 



Expansive Fiskalpolitik 

1. Erhöhung der Staatsausgaben (dG > 0) bei konstanten 

Steuern (dT = 0) 

2. Steuersenkung (dT < 0) ohne Änderung der 

Staatsausgaben (dG = 0) 

3. Erhöhung der Staatsausgaben bei konstantem 

Budgetdefizit (dG = dT > 0) 

48


Expansive Fiskalpolitik (Erhöhung der Staatsausgaben 

oder Steuersenkung) verschiebt die IS-Kurve nach 

rechts. 

i 


Effekt bei konstanter 

Geldmenge 


Y 

49


1. Höhere Staatsausgaben ohne Steuererhöhung, konstante 

Geldmenge 

Staat fragt mehr Güter nach => größere Produktion 

⇒ höheres Volkseinkommen, Multiplikatoreffekt auf Konsum 

C(Y-T) und Investitionen I(Y,i) 

⇒ weiterer Anstieg des Volkseinkommens 

⇒ Gleichzeitig: Geldnachfrage steigt (Transaktionskasse) 

Bei konstanter Geldmenge wird Liquidität knapper. 

⇒ Der Zins steigt. 

⇒ Investitionen I(Y,i) können steigen oder fallen, je nachdem 

wie groß I Y und I i sind. 

Gegenüber einem Modell mit konstantem Zins ist die 

Investitionsnachfrage geringer, weil steigende Zinsen die 

Nachfrage reduzieren. „Crowding out“ 

50


Expansive Fiskalpolitik (Erhöhung der Staatsausgaben 

oder Steuersenkung) verschiebt die IS-Kurve nach 

rechts. 

i 


Effekt bei konstanter 

Geldmenge 


„Crowding out“ 

Effekt bei konstantem 

Zins 

Y 

51


2. Steuersenkung ohne Änderung der Staatsausgaben 

⇒ höheres verfügbares Einkommen => höherer Konsum 

⇒ höheres Volkseinkommmen, Multiplikatoreffekt auf 

Konsum C(Y-T) und Investitionen I(Y,i) 

⇒ weiterer Anstieg des Volkseinkommens 

⇒ Gleichzeitig: Geldnachfrage steigt (Transaktionskasse) 




wie groß IY und Ii sind. 

Was ist der Unterschied zwischen Erhöhung der 

Staatsausgaben und Steuersenkung? 

52




Beispiel: Staat gibt in einem Jahr 1 Mrd. € mehr aus um 

zusätzliche Kindergärtner und Lehrerinnen zu beschäftigen. 

⇒ ca. 20.000 zusätzliche Stellen 

⇒ zusätzliche private Einkommen von 1 Mrd. führen zu 

höherem Konsum und höheren Investitionen. 

=> weitere neue Arbeitsplätze 

Vergleiche: Staat reduziert Steuern um 1 Mrd. € 

⇒ zusätzliche private Einkommen von 1 Mrd. führen zu 

höherem Konsum und höheren Investitionen. 

=> neue Arbeitsplätze 

Unterschied: Erstrundeneffekt der höheren Staatsnachfrage 

53




Eine Erhöhung der Staatsausgaben um 1 Mrd. € führt zu 

einer stärkeren Rechtsverschiebung der IS-Kurve als eine 

Steuersenkung um 1 Mrd. €. 

i 

Folge bei konstanter 

Geldmenge: 

Stärkerer Anstieg des 

BIP und des Zinses 

Y 

54


Wirtschaftspolitische Empfehlung: 

Wenn der Staat die Wirtschaft durch expansive Fiskalpolitik 

stimulieren will, dann sollte er die Staatsausgaben 

vorübergehend erhöhen. 

Warum vorübergehend? 

Dauerhafte Erhöhung der Staatsausgaben führt zu höheren 

Staatsschulden. 

Im Boom sollten Staatsausgaben wieder sinken! 

Stichworte antizyklische Fiskalpolitik 

konjunkturelles Defizit 

55


3. Erhöhung der Staatsausgaben bei konstantem 

Budgetdefizit (dG = dT > 0) 

Staat fragt mehr Güter nach => größere Produktion dY > 0 

⇒ verfügbares Einkommen ändert sich jedoch nicht, weil 

dT = dG. 

⇒ Zunächst kein Multiplikatoreffekt auf Konsum C(Y-T) 

Haavelmo-Theorem 

⇒ Aber: Geldnachfrage L(Y,i) steigt (Transaktionskasse) 




wie groß I Y und I i sind. 

56


Wirkung einer Erhöhung der Staatsausgaben bei 

gleichzeitiger Steuererhöhung 

Staatsausgabenerhöhung verschiebt IS-Kurve nach rechts. 

Steuererhöhung verschiebt IS-Kurve nach links. 

i Nettoeffekt ist positiv, weil 

Verschiebung der IS-Kurve 

durch Staatsausgabenerhöhung 

größer ist als Linksverschiebung 

durch Steuererhöhung. 

Y 

57

Fiskalpolitik: Beispiel 

Beispiel: 



Staatsausgaben G = 250, Steuern T = 200 


1500⋅ 

m 

GG im IS-LM-Modell Y = 

m = M/P 

m + 100 

Wirkung von Fiskalpolitik? 

58


Beispiel: 



Staatsausgaben G = 250, Steuern T = 200 

IS – Kurve (G und T nicht durch Zahlen ersetzen): 

Y = C + I + G = 150 + 0,8Y – 20 i – 0,5 T + G 

0,2 Y = 150 – 20 i – 0,5 T + G 

⇔ 

Y 

= 750 −100⋅ 

i − 

2,5 

⋅T 

+ 5⋅ 

G 

IS - Kurve 

59


⇔ 



LM – Kurve: M / P = Y / i 

⇔ 

Y = 

750 −100⋅ 

i − 

Auflösen der LM-Gleichung nach i: i = PY / M = Y/m 

Einsetzen in IS-Gleichung: 

Y = 750 – 100⋅ 

(Y/m) – 2,5T + 

(1 + 100/m)Y 

= 750 − 2, 

5T 

+ 

Y 

= 

2,5 

5G 

750 − 2, 

5T 

+ 5G 

1+ 

100/m 

⋅T 

+ 5⋅ 

G 

Realkasse m = M/P 

5G 

60

GG im IS-LM-Modell 

Wie wirkt Fiskalpolitik? 


Y 

= 

750 − 2, 

5T 

+ 5G 

1+ 

100/m 

Bei konstanter Geldmenge M führen Änderungen der 

Staatsausgaben oder Steuern zu 

dY 

dG 

5 

= 

1+ 

100 / m 

> 

0 

dY 

dT 

- 2,5 

= 

1+ 

100 / m 

Gleichzeitige Erhöhung von Staatsausgaben und Steuern: 

dY 

dG 

+ 

dY 

dT 

2,5 

= 

1+ 

100 / m 

> 

0 

< 

0 

61




Welche Effekte haben exogene Variablen auf Y? 

Geldpolitik: 

Änderung der Geldmenge bzw. des Zinssatzes 

Fiskalpolitik: 

Änderung der Staatsausgaben oder der Steuern 

Policy Mix: 

Simultane Geld- und Fiskalpolitik 

62


graphische Analyse: 

Expansive Geldpolitik: 


=> Rechtsverschiebung LM 

Expansive Fiskalpolitik: 

Erhöhung der Staatsausgaben oder Steuersenkungen 

=> Rechtsverschiebung IS 

Policy Mix: dG > 0 und dM > 0 

=> Rechtsverschiebung von IS und LM 

63

5.4.3. Policy Mix im IS – LM – Modell 

Expansive Fiskalpolitik bei gleichzeitiger Erhöhung der 

Geldmenge kann Zins stabilisieren und Crowding out 

verhindern. 

„Policy Mix“ ist besonders wirksam! 

i 


Effekt expansiver 

Geldpolitik bei 

konstantem Zins 

Y 

64

Policy Mix im IS – LM – Modell 

Clinton – Greenspan Policy Mix 

Ausgangspunkt: Hohes Budgetdefizit der US-Regierung: 

1991 3,3% 

1992 4,5% 

Notwendigkeit der Konsolidierung. 

Clinton-Plan (Feb 1993): Reduzierung des Defizits bis 

1998 auf 2,5% 

Zur Hälfte durch Ausgabenkürzungen, zur Hälfte durch 

Steuererhöhungen. 

=> Gefahr eines Konjunktureinbruchs 

Zugleich: Zinssenkungen der Zentralbank 

65


Clinton – Greenspan Policy Mix 

i 



Resultat: BIP-Wachstum ist nicht gesunken 

(sondern durch exogene Faktoren sogar gestiegen). 

1998: Budgetüberschuss von 0,8% 

Y 

66


Policy Mix: Die Vereinigung Deutschlands 1990 

Ausgangspunkt: hohe Wachstumsraten in 

Westdeutschland 

1988 3,7% 

1989 3,6% 

Durch Vereinigung Anstieg der Güternachfrage. 

Bundesbank sieht Inflationsgefahr und erhöht Zinsen. 

Resultat: Inflation wird vermieden, aber: Turbulenzen im 

europäischen Währungssystem. 

67


Deutsche Vereinigung 1990: 

Konflikt zwischen Geld- und Fiskalpolitik 

i 

i´ 

i 

A 

Y 

A´ 

Y´ 

LM´ 



IS´ 

Y 

Hohe Ausgaben nach 

der Vereinigung: 

Verschiebung zur IS‘ 

Kurve 

Restriktive Politik der 

Bundesbank, um 

Expansion zu 

dämpfen, 

Zinserhöhung 

(LM‘-Kurve) 

68


Deutsche Vereinigung 1990: 

Konflikt zwischen Geld- und Fiskalpolitik 

Die westdeutsche Wirtschaft 1988-1991 

1988 1989 1990 1991 

BIP Wachstum (%) 3.7 3.8 4.5 3.1 

Investitionen Wachstum (%) 5.9 8.5 10.5 6.7 

Budgetüberschuss (% vom BIP) -2.1 0.2 -1.8 -2.9 

(Minuszeichen: Defizit) 

Kurzfristige Zinsen 4.3 7.1 8.5 9.2 

Inflationsrate (%) 1.8 3.0 3.6 5.1 

69

i 

5.5. Liquiditätsfalle im IS – LM – Modell 

Liquiditätsfalle 


In der Liquiditätsfalle ist Geldpolitik wirkungslos 

(Beispiel Japan). Hier kann nur Fiskalpolitik das 

Outputniveau erhöhen. Problem: Staatsverschuldung 

Y 

70

i 

i=0 

Liquiditätsfalle im IS – LM – Modell 

Woraus entsteht die Liquiditätsfalle? 


Die Nominalzinsen können nicht negativ werden! 

In der Liquiditätsfalle hat die Zentralbank keinen 

Spielraum für expansive Politik. 

Überlegen Sie ... 

Warum können Nominalzinsen nicht negativ werden? 

Y 

71


Warum können Nominalzinsen nicht negativ werden? 

Bei negativen Nominalzinsen könnte sich ein Anleger 

beliebig viel Geld leihen. Der Rückzahlungsbetrag wäre 

kleiner als die geliehene Summe. Der Anleger braucht 

das Geld also nur aufzubewahren und macht dabei 

einen sicheren Gewinn. 

Das Geld würde jedoch weder für Konsum noch für 

Investitionen verwendet. 

Problem in der Liquiditätsfalle: 

Alle Investitionsmöglichkeiten mit positiver nominaler 

Rendite sind erschöpft. Um die Investitionsnachfrage 

weiter zu steigern müsste der Nominalzins negativ 

werden. 

72


Beispiel Japan 

1980er Hohe Wachstumsraten, Bildung von Preisblasen auf Aktienund 

Immobilienmärkten 

1990 Abschwächung des Wachstums, Platzen der Blase. 

Nikkei 225 verliert etwa die Hälfte seines Wertes. 

Folge: Bankenkrise, Deflation, π < 0 

Fischersche Zinsgleichung: i = π + r r = i – π 

Nominalzins i > 0, Deflation, zB. π = - 2% 

⇒ Realzins r > 2%. 

⇒ Investitionsprojekte mit weniger als 2% realer Rendite sind nicht 

finanzierbar, auch wenn Nominalzins gegen null geht! 

⇒ Geldpolitik kann die Wirtschaft nicht stimulieren. 

73

Wirtschaftspolitik in der Finanzkrise 

„Transmissionsmechanismus“ Auf welchen Kanälen beeinflusst Geldpolitik die 

Realwirtschaft? 

- Zinskanal: Senkung des Leitzinses führt zu niedrigeren langfristigen Zinsen 

=> Kredite werden billiger => mehr Investitionen 

- Kreditkanal: Geringere langfristige Zinsen machen reale Wertanlagen attraktiver 

=> Aktien- und Immobilienpreise steigen => Kreditnehmer haben 

mehr Sicherheiten und erhalten mehr Kredite von den Banken 

Aktuellen Situation: Liquiditätsfalle und Credit Crunch 

- Senkung des Leitzinses ging einher mit Anstieg der Risikoprämien 

- stimulierende Fiskalpolitik als letzter Ausweg? 

- Inflationserwartungen => langfristige Zinsen steigen an, obwohl Leitzins konstant 

Außergewöhnliche Maßnahmen der Zentralbank: 

Geldspritzen in den Markt durch Offen-Markt-Geschäfte, Ankauf von 

Schuldverschreibungen. Ziel: Senkung der Risiko- und Laufzeitprämien 

Rekapitalisierung der Banken 

Restriktion der Banken (vereinfacht): Kreditvolumen * 8% ≤ Eigenkapital 

74

5.6. Konjunkturelle Schwankungen im IS-LM-Modell 

1. Güternachfrageschocks verändern die Lage der 

IS-Kurve. 

Beispiel 1: Exportnachfrage 

Beispiel 2: Änderung der rentablen Investitionsprojekte 

beeinflussen Investitionsnachfrage 

2. Schwankungen der Geldnachfrage verändern die 

Lage der LM- Kurve. 

Beispiel 1: Innovation im Zahlungsverkehr 

Beispiel 2: Nachfrage nach inländischer Währung 

im Ausland 

Beispiel 3: Börsensturz führt zu steigender 

Nachfrage nach Liquidität 

75

Konjunkturelle Schwankungen im IS-LM-Modell 

Güternachfrageschocks und Fiskalpolitik 

i 


Ausgleich durch Fiskalpolitik 

Güternachfrageschocks werden neutralisiert. 

Y 

76


Güternachfrageschocks und Geldpolitik 

i 


Bei konstanter Geldmenge wird der Einfluss des 

Schocks auf Zinsen und Output verteilt. 

Wenn die Zentralbank den Zins konstant hält, wird der 

Outputeffekt größer. 

Y 

77


Güternachfrageschocks und Zinssteuerung 

i 


Bei konstanten Zinsen kommt es zu großen 

Schwankungen in Output und Beschäftigung. 

Zum Ausgleich eines temporären Schocks der 

Güternachfrage sollte die Zentralbank vorübergehend die 

78 

Zinsen senken. 

Y


Geldnachfrageschocks und Geldpolitik 


Ausgleich durch Geldpolitik 

Schocks werden neutralisiert. 

Y 

79


Geldnachfrageschocks und Geldpolitik 


Wenn das Zinsniveau konstant gehalten wird, 

werden Geldnachfrageschocks automatisch 

neutralisiert. 

Y 

80

Konjunkturelle Schwankungen 

Probleme der Konjunkturpolitik: 

Information: Erkennen eines Schocks und 

Klassifizierung sind nicht trivial. 

Verzögerung: Maßnahmen entfalten 

Wirkung möglicherweise erst, nachdem 

exogene Faktoren schon wieder auf altem 

Niveau sind. 

Dies gilt vor allem für Fiskalpolitik. 

81

Konjunkturelle Schwankungen 

Probleme der Konjunkturpolitik: 

Politökonomische Asymmetrien: 

Zeitinkonsistenz: 

Es besteht immer ein Anreiz zu 

expansiver Politik. 

Partikularinteressen: 

Reduzierung staatlicher Ausgaben ist 

mit Widerstand von Interessengruppen 

verbunden. 

82

i 

Ungleichgewichte im IS – LM – Modell 

IS – Kurve: i-Y-Kombinationen mit Y = Z (Y,i). 

Gleichgewichtsbedingung: Umsatz = Nachfrage 


Identität: Geldmenge = Geldumlauf (Quantitätstheorie) 

Geldmarkt kann nie im 

Ungleichgewicht sein. 

Güternachfrage kann 

jedoch größer oder kleiner 

als das Angebot sein 

Y 

83

Ungleichgewichte im IS – LM – Modell 

Kurzfristig kann Nachfrageanstieg aus dem Abbau von 

Lagerbeständen oder aus einer überdurchschnittlichen 

Kapazitätsauslastung bedient werden. 

Ein Nachfragerückgang führt kurzfristig zur Unterauslastung 

und zur Ausweitung von Lagerbeständen. 

Langfristig ergibt sich jedoch ein Druck auf Preise und 

Löhne. 

Im IS-LM-Modell nehmen wir an, dass die Güterpreise 

nicht flexibel sind. 

Wir brauchen eine Modellerweiterung, um die 

Preisanpassung zu beschreiben. 

84

5. IS – LM - Modell

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