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MÄRKTE Aktualisiert Sonntag, 24. März 2013, 17:03 Uhr
Firmenjäger in Deutschland bereits in
Lauerstellung
Von THOMAS LEPPERT
In den USA ist zuletzt Bewegung in den Markt für Fusionen und Übernahmen
gekommen. Die Investmentlegende Warren Buffet hat es vorgemacht und viele
Marktakteure sind überzeugt, dass weitere Übernahmen folgen werden. Denn
Unternehmen wie auch Beteiligungsgesellschaften sitzen auf Milliarden, die angelegt
werden wollen, nicht nur in den USA.
Noch finden die großen Übernahmen vorwiegend jenseits des Atlantik statt, wie der
Kauf von Heinz Ketchup durch Buffets Berkshire Hathaway und 3G Capital für stolze 23
Milliarden Dollar gezeigt hat. Doch schon bald dürften die Firmenjäger auch nach
Deutschland schauen. Dann könnte auch hier die Kasse klingeln.
Könnte auch ein Hinweisschild für Firmenjäger
sein.
dapd
Um die Altaktionäre zum Verkauf zu bewegen
und eine Übernahme schnell über die Bühne
zu bringen, werden vielfach Prämien im
zweistelligen Prozentbereich geboten. Bei
Heinz lag die Übernahmeofferte 20 Prozent
über dem Kurs vor Bekanntgabe. Noch tiefer
wollte Fresenius im April vergangenen Jahres
ins Portemonnaie greifen, als sie 22,50 Euro
je Rhön-Klinikum -Aktie zahlen wollte - und
damit einen Aufschlag von gut 50 Prozent.
Die Zahl der Übernahmen wird in den
kommenden 12 bis 18 Monaten zunehmen, ist
sich Aktienstratege Adrian Cattley von der Citigroup sicher. Unternehmen mit einer
gesunden Bilanzstruktur und einem attraktiven Cash-Flow macht er als die bevorzugten
Ziele der Firmenkäufer aus. In Deutschland erfüllen diese Kriterien für ihn gleich eine
ganze Reihe von Unternehmen. Es sind so bekannte Namen wie Beiersdorf, Hugo Boss,
Gea, Lanxess oder Merck.
Unternehmen haben viel Geld gehortet
Auch die Marktstrategen von Exane BNP-Paribas erwarten bei einem Abklingen der
Eurokrise ein Anziehen des Geschäfts mit Mergers & Acquisitions (M&A). Anschub
kommt auch von ungeduldigen Aktionären. Sie wollen nicht akzeptieren, dass die
Unternehmen die vielfach hohe Liquidität horteten, die sich durch Kostensenkungen
und heruntergefahrene Investitionen angesammelt hat. Als mögliche Übernahmeziele
empfehlen die Strategen ihren Kunden Kabel Deutschland, Lanxess, Qiagen, Software
AG und Stada.

Chemie zogen dabei das größte Volumen auf sich.
Bei aller Euphorie für ein Wiederaufkommen der Übernahmewelle: Transaktionen
können auch in letzter Minute platzen. Das hat Fresenius durchlebt. Die Übernahme
von Rhön-Klinikum scheiterte an der, allerdings selbst gesetzten, hohen
Annahmeschwelle von 90 Prozent.
Auch die Kartellbehörden können sich als Spielverderber erweisen, wenn sie eine zu
starke Marktstellung nach einer Fusion befürchten. Aus diesem Grund untersagte das
Bundeskartellamt im Februar 2013 die geplante Übernahme von Tele Columbus durch
Kabel Deutschland - immerhin ein Deal mit einem Volumen von gut 600 Millionen
Euro.
Kontakt zum Autor: thomas.leppert@dowjones.com
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