Anlagechancen mit Rohstoffen - Amiando

Anlagechancen mit Rohstoffen 

Mit einem aktuellen Blick auf die Kapitalmärkte 

19. November 2012 · TASS Wertpapierhandelsbank GmbH · Carsten Ringler


Gliederung Seite 

Portrait der TASS Wertpapierhandelsbank und des Fonds-Advisors Seite 3 4 

Vorteile von Rohstoffen und Anlegerverhalten Seite 6 7 

Fakten zur internationalen Schuldenkrise Seite 8 10 

Hintergrundinformationen zu Edelmetallen Seite 11 22 

Investmentansatz des TASS GLOBAL RESOURCES FUND Seite 23 

Kontaktinformationen Seite 41 

19. November 2012 · TASS Wertpapierhandelsbank GmbH · Carsten Ringler 

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Die TASS Wertpapierhandelsbank GmbH gilt seit 1993 als 

eine der weltweit führenden Adressen im institutionellen 

Rentenhandel mit Floating Rate Notes und Fixed Bonds. 

Unsere umfassende Datenbank mit über 500 internationalen 

Kunden ermöglicht eine hohe Liquiditätstransparenz in allen 

Währungen und Betragsgrößenordnungen. 

Wir agieren zum fairsten Handelskurs nach dem »Name-Give- 

Up-Prinzip« oder als direkter Kontrahent mit der Möglichkeit 

zum Eigenhandel und Finanzkommissionsgeschäft. 


3


Der Rohstoffhandel, u.a. mit physischen Edelmetallen 

und Anlage-Diamanten wird seit 2010 als neues 

strategisches Geschäftsfeld betrieben. 

Der Vertrieb erfolgt über den TASS Onlineshop sowie über 

ein Vertriebsnetz aus Juwelieren, Vermögensverwaltern, 

Vermögensberatern und Versicherungsmaklern. 

Im Februar 2012 wurde der TASS GLOBAL RESOURCES FUND 

mit Fokus auf Minenaktien ins Leben gerufen. 


4


Fund-Advisory 

Carsten Ringler ist Leiter des Fondsmanagements, 

seit 1998 in verschiedenen Führungspositionen in der 

TASS Wertpapierhandelsbank GmbH tätig und seit 2010 

Mitglied der Geschäftsführung. 

Zuvor besetzte er verantwortliche Positionen im Eigenhandel der 

Deutschen Bank AG. Herr Ringler ist seit 1990 als Händler tätig 

und verfügt über umfangreiche Markt- und Produktkenntnisse 

der unterschiedlichsten Finanzprodukte. 

Neben der Unternehmensausrichtung und Produktentwicklung 

verantwortet er u. a. das Risikomanagement, die Compliance, 

die TASS Marktdatenangebote sowie den Rohstoffhandel. 


5


Welche Gründe sprechen für Rohstoffe? 

+ Sachwert- 

anlagen 

+ Wertspeicher 

+ Rendite 

+ Nachfrage 

+ Seltenheit/ 

Endlichkeit 

+ Staats- 

schulden 

Physische Rohstoffe sowie Firmen, die diese fördern und verarbeiten, gehören zu den 

Sachwertanlagen. 

Im Gegenteil zu Papiergeld sind Rohstoffe endlich und eignen sich deshalb als Wertspeicher. 

Gleichzeitig sind Rohstoffe bzw. Aktien schneller liquidierbar, als z.B. Immobilien. 

Rohstoffanleger partizipieren an einem allgemein erwarteten, langfristigen Aufwärtstrend, 

angetrieben durch eine wachsende Nachfrage, insbesondere aus den BRIC-Staaten. 

Die Nachfrage dürfte auch durch den allgemeinen Anstieg der Weltbevölkerung steigen, die 

in den nächsten 30 Jahren von zurzeit 7 Mrd. auf über 9 Mrd. Menschen ansteigen dürfte. 

Es werden immer weniger ökonomisch abbaubare »Weltklassevorkommen« gefunden. 

Gleichzeitig nehmen die Erzgrade vieler Vorkommen seit Jahren ab. 

Ein Ende der weltweiten Schuldenkrise ist nicht abzusehen. Nicht nur viele Eurostaaten 

straucheln, auch die Staatsverschuldung der USA liegt bei über 16.000 Milliarden US$. 


6


Edelmetall- und Rohstoff-Anlagen 

Durchschnittliche Vermögensaufteilung 

der Euro-Millionäre im deutschsprachigen Raum 2010 

33% 

20% 

Quelle: FTD/am, Valluga, Juni 2011 

3% 

4% 7% 

18% 

15% 

Gold 3% 

Hedge-Fonds 4% 

Rohstoffe 7% 

Immobilien 15% 

Baranteil 18% 

Aktien 33% 

Anleihen 20% 


Gold bzw. 

Rohstoffe sind 

unter Anlegern 

noch immer 

untergewichtet 

7


Anstieg der Schulden in Deutschland 

1950: -9,574 Mrd. 

6.040 

106 

3.428 

Bund Länder Gemeinden 

Goldpreis: 

29.12.1950: 34,72 US$ 

31.08.2012: 1.681,68 US$ 

 

Quelle: Deutsche Bundesbank, TASS 

1980: -238,897 Mrd. 

70.415 

48.531 

119.951 



2012: -2.112 Mrd. 

622.661 

Öffentliche Schulden in Deutschland: 

29.12.1950: 9,574 Mrd. 

31.08.2012: 2.112 Mrd. 

 

133.131 

1.286.190 


8


Gesamtverschuldung vs. Goldreserven 

Gesamtverschuldung der USA vs. 

Goldreserven inkl. Forderungen in Mrd. US$ 

Schulden per Ende Januar 2011 14.131 Mrd. US$ 

Schulden per 31. August 2012 

Goldreserven 1) ~261,5 Mio. Unzen 

Gesamtverschuldung Deutschland vs. Goldreserven 

inkl. Forderungen in Mrd. 

Schulden per Ende 3. Quartals 2010 1.847 Mrd. 

Schulden per 30. Juni 2012 

Goldreserven 2) ~109,2 Mio. Unzen 

16.015 Mrd. US$ 

442,5 Mrd. US$ 

2.169,4 Mrd. 

137,8 Mrd. 


~36:1 

~16:1 

Quelle: IWF, Bundesbank, US Treasury, TASS – Goldreserven inkl. Forderungen 1) per 31. August 2012 2) per 30. Juni 2012 

9


Geldmengenausweitung: Ein Hauptgrund für steigende Edelmetallpreise 

Quelle: Bloomberg 


10


Die »Outperformance« von Gold und Silber seit dem 05. Januar 2007 



11


The Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index (XAU) 



Minenaktien 

sind (noch!) 

günstig 

bewertet. 

12


Goldaktien haben Nachholbedarf gegenüber Gold 



13


Hintergrundinformationen zum Goldsektor 

Der Goldmarkt nach Angaben von BMO 

Minenproduktion in 2011 (ca. 2.831 t) im Gegenwert von 143 Mrd. US$ 91 Mio. Unzen 

Möglicher Anstieg der jährlichen Minenproduktion bis 2020 um 27,5 % + 25 Mio. Unzen 

Gesamtreserve von 76 neuen Projekten weltweit mit einem Erzgrad 

von Ø 1,6 g/t 

315 Mio. Unzen 

Zusätzliche Goldressourcen in der Kategorien M+I 500 Mio. Unzen 

Geschätzte Kapitalkosten für den Bau aller neuen Projekte 84 Mrd. US$ 

Produktionskosten pro Unze Gold in 2011 645 US$ 

Produktionskosten pro Unze Gold inkl. Explorationskosten > 1.000 US$ 

Quelle: BMO 


14


»Performance« von Gold gegen Papierwährung 

Gold Performance 

gegen US$ 

Performance 

gegen EUR 

Performance 

gegen JPY 

Performance 

gegen GBP 

Performance 

gegen CHF 

2001 2,46% 8,59% 17,91% 5,17% 5,59% 

2002 24,77% 5,78% 12,57% 12,73% 3,98% 

2003 19,37% -0,57% 7,74% 7,61% 6,90% 

2004 5,54% -1,93% 1,02% -1,75% -2,87% 

2005 17,92% 34,88% 35,29% 31,27% 35,80% 

2006 23,15% 10,57% 24,52% 8,33% 14,40% 

2007 30,98% 18,48% 22,93% 29,25% 21,68% 

2008 5,77% 10,45% -14,21% 43,87% -0,28% 

2009 24,36% 21,32% 27,64% 12,23% 20,47% 

2010 29,52% 38,59% 12,94% 34,15% 17,01% 

2011 10,06% 13,65% 4,35% 10,55% 10,40% 

2012* 9,33% 9,29% 13,33% 5,48% 8,57% 

Ø 16,94% 11,27% 13,84% 13,26% 11,80% 

Quelle: Bloomberg, TASS * Stand: 30.10.2012 


1 Unze Gold kostete 

am 31.01.2001: 

265,20 US$ 

am 30.10.2012: 

1.710,00 US$ 

15


Entwicklung der Papierwährungen gegen Gold 

0% 

-10% 

-20% 

-30% 

-40% 

-50% 

-60% 

-70% 

-80% 

-90% 

USD gegen Gold 

EUR gegen Gold 

JPY gegen Gold 

GBP gegen Gold 

CHF gegen Gold 

-100% 

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 

Quelle: Bloomberg, TASS 


Seit dem 

Nixon-Dekret 

am 15.08.1971 

läuft das 

Papiergeld- 

Experiment! 

16


Gold im Vergleich zu anderen Geldanlagen 

200 

Internationales Goldvermögen 

in Trillionen US$ 

1,5 

1,5 

Privates Goldvermögen 

Goldvermögen der Zentralbanken 

Summe sonstiger Geldanlagen weltweit 

Quelle: Bullion Management Group Inc. 


Der Goldpreis 

ist Lichtjahre 

von einer 

Blase entfernt! 

17


Hintergrundinformationen zum Silbersektor 

Der Silbermarkt nach Angaben von BMO 

Minenproduktion in 2011 (ca. 23.700,9 t) im Gegenwert von 

26,9 Mrd. US$ 

762 Mio. Unzen 

Silber Recycling Produktion in 2011 257 Mio. Unzen 

Möglicher Anstieg der jährlichen Minenproduktion bis 2017 um + 155 Mio. Unzen 

Geschätzte Kapitalkosten für den Bau aller neuen Projekte 4,6 Mrd. US$ 

Produktionskosten pro Unze Silber 2011 10 US$ 

Quelle: BMO Capital Markets 


18


»Performance« von Silber gegen Papierwährung 

Silber Performance 

gegen US$ 

Performance 

gegen EUR 

Performance 

gegen JPY 

Performance 

gegen GBP 

Performance 

gegen CHF 

2001 0,43% 6,44% 15,58% 3,09% 3,50% 

2002 3,46% -12,29% -6,65% -6,52% -13,78% 

2003 24,27% 3,52% 12,16% 12,03% 11,29% 

2004 14,86% 6,73% 9,94% 6,93% 5,71% 

2005 29,20% 47,80% 48,24% 43,84% 48,81% 

2006 46,40% 31,44% 48,03% 28,77% 36,00% 

2007 14,65% 3,71% 7,61% 13,13% 6,51% 

2008 -23,01% -19,61% -37,56% 4,72% -27,42% 

2009 48,16% 44,54% 52,06% 33,71% 43,51% 

2010 83,21% 96,04% 59,76% 89,76% 65,52% 

2011 -9,94% -7,00% -14,62% -9,54% -9,66% 

2012* 14,11% 14,07% 18,03% 10,10% 13,32% 

Ø 20,48% 17,95% 17,72% 19,17% 15,28% 

Quelle: Bloomberg, TASS * Stand: 30.10.2012 


1 Unze Silber kostete 

am 31.01.2001: 

4,80 US$ 

am 30.10.2012: 

31,79 US$ 

19


Ratio: Einfamilienhaus in den USA vs. Gold/Silber 

EFH USA 

in US$ 

Goldpreis/ 

Unze in 

US$ 

EFH/ 

Gold 

Ratio 

Silberpreis/ 

Unze in US$ 

EFH/ 

Silber 

Ratio 

18.1.1980 74.400,00 850 88 49,45 1.505,00 

30.6.2012 280.300,00 1.597,40 175 27,52 10.185,00 

Blieben die Preise für EFH stabil und die Ratio 

fiele auf das Niveau vom 18. Januar 1980 zurück, 

läge der Goldpreis bei 



läge der Silberpreis bei 

Quelle: FED St. Louis, TASS Wertpapierhandelsbank GmbH 

3.185,23 US$ 

186,25 US$ 


20


Ratio: Einfamilienhaus in Großbritannien vs. Gold/Silber 

EFH UK 

in £ 

Goldpreis/ 

Unze in £ 

EFH/ 

Gold 

Ratio 

Silberpreis/ 

Unze in £ 

EFH/ 

Silber 

Ratio 

18.1.1980 22.677 365,35 62 21,63 1.049,00 

28.9.2012 163.910,00 1.097,03 149 21,34 7.680,00 







Quelle: Nationwide BS, TASS Wertpapierhandelsbank GmbH 

2.643,71 £ 

156,25 £ 


21


Ratio: Deutscher Aktienindex vs. Gold/Silber 

DAX Goldpreis/ 

Unze in 

US$ 

DAX/ 

Gold 

Ratio 

Silberpreis/ 

Unze in US$ 

DAX/ 

Silber 

Ratio 

18.1.1980 484,20 850,00 0,57 49,45 9,79 

30.10.2012 7.284,40 1.710,00 4,26 31,79 229,14 

Blieben die Preise für den DAX stabil und die Ratio 



Blieben die Preise für den DAX stabil und die Ratio 



Quelle: Bloomberg, TASS Wertpapierhandelsbank GmbH 

12.779,65 US$ 

744,07 US$ 


22


Investmentansatz TASS GLOBAL RESOURCES FUND 

1 

2 

3 

4 

5 

Der TASS GLOBAL RESOURCES FUND ist ein Publikumsfonds nach Luxemburger Recht mit 

Vertriebszulassung in Luxemburg und Deutschland sowie Börsennotiz in Deutschland. 

Das Anlageuniversum des Fonds umfasst Aktien börsennotierter Minengesellschaften, 

die im Bereich des Explorierens, Förderns und Verarbeitens von Rohstoffen tätig sind. 

Die Beimischung von ETF ist auf 10% des Nettoteilfondsvermögens begrenzt. Der Fokus des 

Anlageberaters liegt auf voll replizierenden ETF, die in physische Rohstoffe investieren. 

Das Unternehmen muss bereits über eine unabhängige Ressourcenschätzung verfügen, 

z.B. nach dem JORC oder NI 43-101 Standard. 

Idealerweise konnte die Gesellschaft bereits einen strategischen Investor gewinnen, 

der auch bereit ist, einen Abnahmevertrag für Rohwaren während des Minenbetriebes 

abzuschließen (Offtake Agreement) und/oder die Minenfinanzierung sicherzustellen. 


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Zusammensetzung TASS GLOBAL RESOURCES FUND 

Der TASS GLOBAL RESOURCES FUND investiert in Aktien börsennotierter Explorer oder Produzenten aus dem 

Minensektor, die beispielsweise in folgenden Rohstoffkategorien aktiv sind: 

Edelmetalle 

GOLD 

SILBER 

PLATIN 

PALLADIUM 

Basisrohstoffe 

KUPFER 

EISENERZ 

BAUXIT 

KOHLE 

NICKEL 

ZINK 

ZINN 

POTTASCHE (KALI) 


Spezialmetalle 

und seltene Erden 

GRAPHIT / GRAPHEN 

MOLYBDÄN 

TITAN 

VANADIUM 

KOBALT 

WISMUT 

NIOBIUM 

TANTAL 

WOLFRAM 

LITHIUM 

24


Spezialmetalle: Exemplarisches Anlageuniversum 

Molybdän 

Stahllegierung 

Quarzglas 

Röntgendiagnostik 

Schmiermittel 

Halogenlampen 

Niobium 

Superlegierungen 

Supraleitern 

Halogenlampen 

Titan 

Legierungen 

Mobiltelefone 

Flugzeugbau 

Schmuck 

Prothesen 

Wismut 

Pharma & Kosmetik 

Brandschutz 

Sprinkleranlagen 

Kühlsysteme 

Permanentmagnete 

Vanadium 

Redox-Batterien 

Flugzeugbau 

Elektroindustrie 

Keramik 

Legierungen 

Tantal 

Mobiltelefone 

Prothesen 

Legierungen 

Flugzeugturbinen 

Graphit/Graphen 

Bleistifte 

Computerchips 

Supraleiter 

Solarzellen 

Batterien 

Wolfram 

Lichttechnik 

Munition 

Elektrotechnik 

Medizintechnik 


Kobalt 

Erneuerbare Energien, 

Akkus 

Farben & Pigmente 

Katalysatoren 

Pharma & Kosmetik 

Lithium 

Batterien 

Klimaanlagen 

Schmiermittel 

Glas und Keramik 

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Wolfram (Tungsten) 

Fakten 

zu Wolfram 

Marktbedeutung 

Derzeitige 

Anwendungsgebiete 

Weißglänzendes, dehnbares Metall mit hoher Dichte, 

Festigkeit und Härte 

Höchster Schmelzpunkt aller Metalle bei 3.422 °C 

(Nickel 1.726 °C, Eisenerz 1.808 °C) 

Marktvolumen pro Jahr in 2011: 70-75.000 Tonnen 

Erwartete Steigerung bis 2016: Ø 90.000-100.00 t p.a. 

Markt wird mit ca. 80% von China dominiert 

China hat Wolfram als strategisches Metall deklariert. 

Lichttechnik 

Medizin- und Röntgentechnik 

Militärtechnik z.B. panzerbrechende Munition 

Legierungen zur Stahlhärtung 

Darts & Golfschläger 


26


Graphit und Graphen 

Fakten zu 

Graphit 

Marktbedeutung 

Derzeitige 

Anwendungsgebiete 

Kristalliner Kohlenstoff, wie Diamanten und Kohle 

Exzellenter Strom- und Hitzeleiter 

Marktvolumen pro Jahr: ca. 1-1,2 Mio. Tonnen, 

geschätzter Marktwert: 2,5 Mrd. US$ 

Markt zu 70% von China dominiert 

(Exportsteuer: 20% Mehrwertsteuer: 17%) 

Angebotskritischer Rohstoff in den EU und den USA 

Ultraleichtbau, Bremsbeläge, Stahlindustrie 

Lithium-Ionen-Batterien enthalten ca. 10-20 Mal 

mehr Graphit, als Lithium 

Elektroautos erwartete Produktion bis 2020: ~6 Mio. 

Autos mit je 70 kg Graphit/Auto 


Graphen: 

· Gewonnen aus Graphit 

· Gilt als das neue »Wundermaterial« 

· Eigenschaften: super dünne 

Karbonstruktur, ca. 200 Mal stärker 

als Stahl 

· Zukünftige Anwendungen: Chips, 

Elektrogeräte, Handys, Supraleiter, 

Brennstoffzellen, Solarzellen usw. 

27


Asset Allokation Prozess im TASS GLOBAL RESOURCES FUND 

1 

2 

3 

4 

Durchführung einer Fundamentalanalyse des Rohstoffuniversums 

mit dem Ziel, die attraktivsten Rohstoffe zu identifizieren 

Festsetzung der prozentualen Anlagequote je Rohstoffklasse nach 

taktischen und strategischen Erwägungen 

Einzeltitelselektion unter Berücksichtigung eines kontinuierlichen 

Auswahlverfahrens aus derzeit über 6.800 Aktien 

Definieren von taktischen Einstiegs- und Ausstiegsmarken sowie 

Beobachtung der globalen Kapitalmärkte 


28


1. Selektion aus derzeit 6.800 

Einzeltiteln im Gesamtuniversum 

Checkliste 

6.800 

Titel 

insges. 

505 Titel auf der Watchlist 

2. Selektion aus 505 Einzeltiteln 

auf der TASS Watchlist 


30 

505 

Watchlist 

-Titel 

31 

Produzenten Explorer 

Angaben per 30.10.2012 

29


Checkliste für die 

stringente Einzeltitelselektion 

Ressourcen 

Vormachbarkeitsstudie, 

mind. unabhängige 

Ressourcenschätzung 

Metallurgie 

Metallurgie des 

Erzkörpers ist sehr gut, 

Erzgrade sind hoch 

Management 

Unternehmen wird von 

einem erfahrenen 

Management geführt 

Ökonomie 

Weltklassevorkommen, 

das ökonomisch 

abgebaut werden kann 

Projektstadium 

Projekt befindet sich in 

einem fortgeschrittenen 

Entwicklungsstadium 

Bilanzanalyse 

Genügend liquide Mittel 

für die Entwicklung des 

Projektes 

Infrastruktur 

Gute Anbindung an 

Häfen, Schienennetz/ 

Straßen, Strom, Wasser 

Politische Lage 

Vorkommen liegt in 

einem politisch stabilen 

Land, keine Widerstände 

gegen das Projekt 

Recht 

Keine Fallstricke für das 

Projekt in Fragen des im 

Steuer-/Umweltrechts 


Aktienstruktur 

Anzahl der Aktien ist 

begrenzt, Management 

beteiligt sich selbst 

Strategische 

Investoren 

Bereits strategische 

Investoren bzw. »Smart 

Money Investoren« 

Verträge 

Erste Rohstoff- 

Abnahmeverträge 

wurden geschlossen 

30


Der Einstiegszeitpunkt im Minenzyklus 


31


Phasen der Unternehmensentwicklung und Risiken 

Risiko Stadium 

Idealer 

Einstieg 

Produktion 

Konstruktion der Mine 

Feasibility-Studie (FS/BFS) 

Pre-Feasibility-Studie (PFS) 

Definition der Ressourcen 

Nachweis von Ressourcen- 

Zielen (Targets) 

Exploration (Frühstadium) 

Produktionsaufnahme. Von der ersten Bohrung bis zum 

Produktionsbeginn vergehen in der Regel 7-10 Jahre. 

Infrastruktur-Anbindung, Genehmigungen, Abschluss von 

Lieferverträgen 

Machbarkeitsstudie, Finanzierung, Kostenkalkulation, Umweltstudien, 

Umwandlung von Ressourcen in Reserven durch gezielte Bohrungen 

Scoping-Studie, vorläufige Machbarkeitsstudie, Definiton des 

Abbauverfahrens, Metallurgie, erste Kostenschätzungen 

Erweiterte Bohrungen, erste Ressourcenschätzungen, 

Geophysische Vermessungen, Bohrungen 

Entdeckung und Abstecken der Lagerstätte, Durchführung von 

Probebohrungen 


32


Die Wahl des richtigen Einstiegszeitpunkts 

Attraktiver Einstiegszeitpunkt am Beispiel von Copper Mountain Mining Corp. 

Quelle: Copper Mountain Mining Corporation 

Idealer 

Einstieg 


Bei Einstieg eines kapitalstarken 

strategischen Investors, der max. 

50% des Projektes erhält und die 

Minenfinanzierung sicherstellt 

Sofern Genehmigungsverfahren/ 

Machbarkeitsstudien in einem 

fortgeschrittenen Stadium oder 

abgeschlossen sind 

Sofern die Produktionsaufnahme 

innerhalb von 2 bis 4 Jahren 

realistisch ist 

33


Entwicklungsstadien: Copper Mountain Mining Corp. 

Abgeschlossen 

Laufend 

Produktion 

Sozioökonomie 

IPO 

Geophysik 

Explorationsbohrungen 

Vorabuntersuchungen 

Definitionsbohrungen 

Machbarkeitsstudie 

Produktionsentscheidung 

Projektfinanzierung 

MMC Käufe 25% 

Bau 

Quelle: Copper Mountain Mining Corporation, Mai 2011 

2007 2008 2009 2010 2011 

1. Q. 2. Q. 1. Q. 2. Q. 1. Q. 2. Q. 1. Q. 2. Q. 1. Q. 2. Q. 

Exploration Entwicklung Produktion 


Idealer Einstieg: 

Mitsubishi beteiligt 

sich mit 25% 

34


First Majestic Silver Corp. (FR) Silver Wheaton Corp. (SLW) 

First Majestic Silver Corp. (FR) 

Silberproduzent mit 4 Minen in Mexiko 

Förderkosten pro Unze 8,96 US$ 

Soll-Produktion AgEq in 2012 9,1 9,7 Mio. Unzen 

Soll-Produktion Ag in 2012 8,1-9,1 Mio. Unzen 

Soll-Ausweitung der Produktion in 2014 ~16. Mio. Unzen 

Reserven und Ressourcen Ag 664,7 Mio. Unzen 

Marktkapitalisierung per 31.12.2008 131,64 Mio. C$ 

Marktkapitalisierung per 30.10.2012 2.577,00 Mio. C$ 

Silver Wheaton Corp. (SLW) 

Quelle: First Majestic Silver Corp., Silver Wheaton Corp., Bloomberg, TASS Wertpapierhandelsbank GmbH 


Kauft Silber von Minen, die dieses als Nebenprodukt fördern 

Förderkosten pro Unze 5 6 US$ 

Soll-Produktion AgEq in 2012 n. a. 

Soll-Produktion Ag in 2012 von 17 Minen 26 Mio. Unzen 

Soll-Ausweitung der Produktion in 2015 ~48. Mio. Unzen 

Reserven und Ressourcen Ag 1.709 Mio. Unzen 

Marktkapitalisierung per 31.12.2008 1.652,82 Mio. US$ 

Marktkapitalisierung per 30.10.2012 13.893,00 Mio. US$ 

35


Aurcana 

Junior-Silberproduzent mit zwei produzierenden 

Minen in Mexico und Texas 

Günstige Bewertungen gegenüber der Peer- 

Group, z.B. Endeavour Silver: 853 Mio. C$ Marktkapitalisierung 

bei ähnlicher Produktionsbasis 

Hohe Ressourcen-Basis: 218,3 Mio. Unzen Silber 

bei gutem Explorationspotenzial 

Aurcana 

Erwartete/mögliche Förderung 2015: 10 Mio. oz p.a. 

Erwartete OPEX pro Unze Silber: 10 US$ 

Marktkapitalisierung per 30.10.2012 470 Mio. C$ 

Simulation eines zukünftigen Silberverkaufspreises: 

EBITDA p.a. EBITDA 

Unze Silber vor Steuern MULTIPLE 6 

1.) 25 US$ 150.000.000 900.000.000 

2.) 35 US$ 250.000.000 1.500.000.000 

3.) 50 US$ 400.000.000 2.400.000.000 


10 

9 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

0,9 

Produktionsprofil Aurcana 

Moz Ag 1) 

1,2 1,4 

1,7 

6,0 

2008 2009 2010 2011 Exp. 

2013 

10 

Exp. 

2015 

Quelle: Aurcana. Public Disclosure Note: 2012E Ag production unless 

otherwise indicated (1) Based on a rolling 12 month production rate 

(Shafter based on feasibility study year 1 production of 3.8mm oz Ag and 

production of 2.2mm oz Ag at La Negra based on current throughput 

capacity of 2,500 tpd and average mill head grade of ~80g/t) 

2) 

36


Exemplarische Risiken bei Explorations- und Minengesellschaften 

Politisches Risiko z.B. Gefahr der Verstaatlichung oder hoher Minensteuern 

Technisches Risiko z.B. Beschaffenheit des Erzkörpers 

Umweltrisiko z.B. Verschärfung der Auflagen, Projektverzögerungen oder Projektverbot 

Konstruktionsrisiko z.B. Kostenexplosionen bei dem Minenbau 

Kapitalrisiko und 

Refinanzierungsrisiko 

z.B. Sicherstellung der Minenfinanzierung, z.B. mit Hilfe von Joint-Venture-Partnern 

Infrastruktur-Risiko z.B. Verkehrsanbindung (Straßen, Schienennetz), Strom, Wasser 

Management-Risiko z.B. Erfolg oder Misserfolg von Projekten des Managements in der Vergangenheit 

Preis-Risiko z.B. starke Preisrückgänge in den abzubauenden Rohstoffen 

Preise von Rohstoffen und Firmen aus dem Rohstoffsektor unterliegen traditionell größeren Schwankungen als herkömmliche Kapitalanlagen 


37


Wichtig: Risikomanagement bei der Titelselektion 

Quelle: BMO Capital Markets August 2012 


Ausgeprägtes 

Risiko: z.B. 

Argentinien, 

Süd-Peru, 

Bolivien, Mali, 

Indonesien, 

Venezuela, … 

38


TASS GLOBAL RESOURCES FUND 

Professionelles 

Fonds-Advisory 

Disziplinierter 

Anlageprozess 

Festes Regelwerk mit 

diskretionärem Ansatz 

Stringente Asset 

Allokation 

Optimales Chance- 

Risiko-Verhältnis ggü. 

der Peer-Group 

Striktes Risikomanagement 

Taktische Ein- und 

Ausstiegsmarken je 

Titel 

Intelligente 

Titelselektion 

Überwachung 

der Projekte/Firmen 

in allen Entwicklungsstufen 

Umfassendes 

Research 

Titeluniversum mit 

mehr ca. 6.800 Titeln 

Mehrstufige Analyse 

mit speziell 

entwickelten Tools 

Umfassender Relative- 

Value-Vergleich 

Management- 

Gespräche, auch vor Ort 

Externes Research & 

Analysten-Gespräche 

Identifikation 

unterbewerteter Titel 


Ausgezeichnete 

Fachexpertise 

Umfassende Markt- 

und Produktkenntnisse 

Konzernunabhängige 

Anlageentscheidungen 

Schnelles, dynamisches 

Agieren im 

Rohstoffsektor 

39


Fondsdetails 

Privatkunden-Tranche (P) WKN: A1JPFQ · ISIN: LU0707694179 

Institutionelle Tranche (I) WKN: A1JPFR · ISIN: LU0707694336 

Ausgabeaufschlag P-Tranche: Maximal 5% · I-Tranche: 0% 

Ausschüttung der Erträge Thesaurierend 

Anlageberatergebühren P-Tranche: 1,75 % p.a. · I-Tranche: 1,30 % p.a. 

Performanceabhängige 

Managementvergütung 

15% p.a. (bei Übertreffen der Wertentwicklung 

von mind. 5 % p.a. mit High-Watermark) 

Mindestanlagesumme P-Tranche: Ab 50 · I-Tranche: Ab 100.000 

Depotbank DZ PRIVATBANK S.A., Luxemburg 

Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A. 

Vertriebszulassung Deutschland, Luxemburg 

Börsennotiz Hamburger Fondsbörse 

Vertriebsstellen 

TASS Wertpapierhandelsbank GmbH 

Gies & Heimburger GmbH 

Weitere Kosten und Informationen können dem Verkaufsprospekt entnommen werden. 


40


TASS Wertpapierhandelsbank GmbH 

Am Untertor 4 · 65719 Hofheim 

Bloomberg: TASS · Reuters: TASS01 · HRB: 37920 

BAWe-ID: 10 1094 25 · BaFin: BA-35 109 425 

Fonds-Advisor des: 

TASS Global Resources Fund WKN A1JPFQ 

WKN A1JPFR 

Carsten Ringler 

Geschäftsführer · Leiter des Fondsmanagements 

Telefon (0 61 92) 298-250 

carsten.ringler@tass.de · www.tass.de 

Die in diesem Dokument/Präsentation enthaltenen Angaben stellen keine 

persönliche individuelle Anlageberatung dar, sondern geben lediglich eine 

zusammenfassende Kurzdarstellung des Fonds. Das Dokument/Präsentation 

entfaltet keine rechtliche oder vertragliche Bindungswirkung. Es dient 

lediglich der Übermittlung von Informationen und kann jederzeit ohne 

Vorankündigung verändert werden. 

Soweit die in diesem Dokument/Präsentation enthaltenden Daten von Dritten 

stammen, übernimmt TASS Wertpapierhandelsbank GmbH für die Richtigkeit, 

Vollständigkeit und Angemessenheit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn 

nur solche Daten verwendet werden, die sie als zuverlässig erachtet. 

Alleinige Grundlage für den Kauf von Wertpapieren sind die Verkaufsunterlagen 

(der aktuelle Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement sowie 

die Berichte). Eine aktuelle Version der Verkaufsunterlagen sowie die 

»wesentlichen Anlegerinformationen« in deutscher Sprache erhalten Sie 

kostenlos bei der Vertriebsstelle, der Depotbank, den Zahlstellen und der 

Verwaltungsgesellschaft. 

Hinweise auf die vergangene Wertentwicklung sind kein Indikator für künftige 

Ergebnisse und garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in 

der Zukunft. Hinweise zu Chancen und Risiken entnehmen Sie bitte dem 

aktuellen Verkaufsprospekt. 


41

Anlagechancen mit Rohstoffen - Amiando

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