Informationsbroschüre - BNP Paribas Fortis

3. Risiken
• Die Liquidität von Anleihen mit variablem Zins ist nicht
immer sehr groß, was oft verhindert, dass die Transaktion zu
einem Preis in der Nähe des intrinsischen Werts der Anleihe
erfolgt.
3.3.5. Immer währende Anleihen
A. Beschreibung
Es handelt sich um Anleihen ohne Fälligkeitstag, die im Prinzip
folglich immerwährend sind.
Sie sind meistens mit einem Call versehen. Ein Call bedeutet,
dass der Emittent das Recht hat, an Daten oder während
Zeiträumen (bestimmt zum Zeitpunkt der Ausgabe) die Anleihe
zu beenden und an den Kreditgeber einen Preis zurück zu
bezahlen, der auch im Voraus festgelegt wurde.
Wir verweisen bezüglich der Beschreibung, Vorteile, Nachteile
und Risiken von Anleihen im Allgemeinen auf die Punkte 3.1
und 3.2.
B. Vorteile, Nachteile und Risiken von immer währenden
Anleihen
1. Vorteile
• Historisch gesehen ist die Rendite von immer währenden
Anleihen meistens attraktiver als die von traditionellen
Anleihen.
2. Nachteile
• Da im Voraus kein Fälligkeitstag bestimmt wird, kann der
Anleger nur am Sekundärmarkt seine Anleihe verkaufen, was
Kosten mit sich bringt.
3. Risiken
• Eine immer währende Anleihe hat eine lange Laufzeit, was
deren Kurs für die Entwicklung der Anleihemärkte sehr
empfindlich macht. Die Volatilität des Kurses und folglich das
Risiko von Minderwerten ist höher als bei einer traditionellen
Anleihe.
• Das Bestehen eines Calls kann auch als ein Risiko für den
Anleger betrachtet werden, da der Call meistens ausgeübt
wird, wenn der Emittent die Möglichkeit sieht, sich zu einem
besseren Preis zu finanzieren. Das ist oft bei einem
niedrigeren Marktzins der Fall. Der Besitzer der Anleihe ist
dann verpflichtet, weniger gewinnbringend neu zu
investieren.
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3.3.6. Konvertierbare Anleihen
A. Beschreibung
Konvertierbare Anleihen haben genau wie traditionelle
Anleihen einen festen Kupon und eine feste Laufzeit. Der
Unterschied ist, dass der Besitzer der Anleihe das Recht (und
nicht die Pflicht) hat, während eines oder mehrerer Zeiträume
und zu Bedingungen, die vorab festgelegt werden, seine Anleihe
in Aktien oder in neue Aktien des Emittenten oder in
Ausnahmefällen von einem anderen Unternehmen
umzuwandeln. Wenn verschiedene Aktienkategorien von der
Gesellschaft ausgegeben worden sind, muss festgelegt werden,
in welche Aktienart die Anleihen konvertiert werden können.
„Nachrangige“ konvertierbare Anleihen können ausgegeben
werden, womit gemeint ist, dass diese Anleihen bei einer
eventuellen Auflösung der emittierenden Gesellschaft
gegenüber allen heutigen und zukünftigen Gläubigern
nachrangig werden.
Der Konvertierungszeitraum ist der Zeitraum, in dem die
Umwandlung (oder Konvertierung) erfolgen kann.
Der Konvertierungspreis wird vom Emittenten bei der Ausgabe
der konvertierbaren Anleihen bestimmt. Das ist der in
konvertierbaren Anleihen (zu ihrem Nennwert) zu bezahlende
Preis, zu dem das ausgebende Unternehmen während dem
Konvertierungszeitraum Aktien abtreten wird.
Das Konvertierungsverhältnis wird ebenfalls festgelegt. Dies ist
die Anzahl Aktien, die man durch die Konvertierung einer
Anleihe erhält (aufgrund ihres Nennwerts). Manchmal wird
erklärt, dass das Konvertierungsverhältnis, das der Besitzer
einer Anleihe hat, weniger vorteilhaft wird, wenn er die
Konvertierung verschiebt.
Da der Kurs der konvertierbaren Anleihe und der
diesbezüglichen Aktie an der Börse Schwankungen unterliegt,
muss der Konvertierungskurs regelmäßig berechnet werden.
Diesen Konvertierungskurs erhält man, wenn man den heutigen
Börsenkurs der konvertierbaren Anleihe durch das bei der
Ausgabe festgelegte Konvertierungsverhältnis teilt. Der
Unterschied (in Prozent) zwischen dem Konvertierungskurs
und dem heutigen Kurs der Aktie ergibt die
Konvertierungsprämie. Eine positive Konvertierungsprämie
bedeutet, dass man die Aktie durch einen Kauf unmittelbar an
der Börse so viel Prozent günstiger hätte erwerben können,
anstatt sie sich mittels der konvertierbaren Anleihe
anzuschaffen (d. h. durch Konvertieren), in der Annahme, dass
die Konvertierung sofort erfolgt. Eine negative
Konvertierungsprämie bedeutet, dass man die Aktie mittels der
konvertierbaren Anleihe so viel Prozent günstiger anschaffen
kann, anstatt die Aktie direkt an der Börse zu kaufen. Der Kurs
der konvertierbaren Anleihe folgt gewöhnlich dem der Aktie, da
sie doch, abgesehen von dem festen Zins und der
Zurückbezahlung zum Nennwert, eine potentielle Aktie ist. Bei
einer Konvertierung wird der anteilige Zins ab 1. Januar des
laufenden Jahres nicht berücksichtigt, doch die Aktien, die aus
der Konvertierung hervorgehen, erhalten die vollständige
Dividende des Geschäftsjahrs.