Corporate Finance Letter 02/2013 - BHF-BANK Aktiengesellschaft

Corporate Finance Letter 02/2013
Inhalt | Meinung | Meldungen | Round-Table-Gespräch | Marktgeschehen | Zum Schluss
Inhalt
„Willkommen! Heute lesen Sie ein Round-Table-Gespräch über den umfassenden
Corporate Finance Ansatz der BHF-BANK. Und in der Meinung erfahren Sie, welche
Bedeutung Beteiligungskapital für die deutsche Volkswirtschaft hat. Viel Freude mit
dem Corporate Finance Letter!“
Meinung 2
Meldungen 3
Deutschland braucht Beteiligungskapital
Nachhaltigkeitsmanagement: Unternehmen
investieren trotz Eurokrise
Mergers & Acquisitions: Geschäft in der
Chemieindustrie zieht wieder an
Wirtschaft: Zurück auf Wachstumskurs
Industrie: Familienunternehmen mit
höchster Eigenkapitalquote
Round-Table-Gespräch 4
Entscheidend ist eine ergebnisoffene
Beratung
Marktgeschehen 7
Ausgewählte abgeschlossene Deals
von Januar bis April 2013
Zum Schluss 8
Termine
Kultur-Tipp:
Lenbachhaus Wiedereröffnung
Buch-Tipp:
Stephen R. Covey: Die 3. Alternative
Stichwort:
Debt-to-Equity-Swap
Zitat
Impressum
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Corporate Finance Letter 02/2013
Inhalt | Meinung | Meldungen | Round-Table-Gespräch | Marktgeschehen | Zum Schluss
Deutschland braucht Beteiligungskapital
Die Bedeutung, die Beteiligungskapital
für deutsche Unternehmen und die
hiesige Volkswirtschaft hat, ist unbestritten.
Vor wenigen Wochen haben wir in
Berlin die BVK-Beteiligungsstatistik für
2012 vorgestellt: Insgesamt wurden 5,84
Milliarden Euro in rund 1.200 deutsche
Unternehmen investiert.
Schaut man genauer hin, so zeigt sich,
dass Beteiligungskapital insbesondere
im Mittelstand eine große Rolle spielt.
Von den finanzierten Unternehmen beschäftigten
im vergangenen Jahr 82 Prozent
weniger als 100 Mitarbeiter. Unter
den verbleibenden 18 Prozent beschäftigten
zudem nur 5 Prozent mehr als 500
Mitarbeiter. Gerade weil Banken nach wie
vor verhalten bei der Kreditvergabe sind,
sehen sich die kleinen und mittelständischen
Unternehmen zusehends nach
alternativen Finanzierungsmethoden um.
Beteiligungskapital ist eine davon.
Beteiligungsgesellschaften investieren
aus verschiedenen Anlässen in Unternehmen.
Gründungen werden möglich,
weil Venture Capital-Gesellschaften
Ulrike Hinrichs, Geschäftsführerin des Bundesverbandes Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften
(BVK)
Start-ups das nötige Kapital zur Verfügung
stellen. Wachstumskapital bietet
bereits im Markt aktiven Unternehmen
die Möglichkeit, zu expandieren. Doch
auch wenn ein Unternehmer sein
Geschäft weitergeben will, sind Beteiligungsgesellschaften
zur Stelle.
Denn gerade die Frage der Nachfolge
stellt für mittelständische, oft familiengeführte
Unternehmen eine immense
Herausforderung dar. Was tun, wenn
aus den eigenen Reihen niemand
willens ist, die Geschäfte weiterzuführen?
Bis 2014 stehen nach Schätzungen
des Instituts für Mittelstandsforschung
(IfM) in Deutschland pro Jahr 22.000
Übergaben von Familienunternehmen
an. Nur knapp die Hälfte aller familiengeführten
Unternehmen findet innerhalb
der Familie einen Nachfolger. Nicht
zwangsläufig möchten Kinder dem Weg
der Eltern folgen und nicht notwendig
sind sie gute Unternehmer.
Beteiligungsgesellschaften sind zudem
häufig in der Lage, Dispute im
Gesellschafterkreis zu lösen, wenn beispielsweise
zu viele Gesellschafter mit
unterschiedlichen Vorstellungen die erfolgreiche
Zukunft des Unternehmens
hemmen.
Offensichtlich ist: Deutschland braucht
Beteiligungskapital! Zwar hat die Bundesregierung
im vergangenen Jahr eine
Initiative zur Verbesserung der Rahmenbedingungen
für Beteiligungskapitalfinanzierung
gestartet. Als erster Schritt
ist dies zu begrüßen. Dennoch sind in
Deutschland die steuerlichen Rahmenbedingungen
für Private Equity nach wie
vor nicht konkurrenzfähig. Ein gesetzlicher
Rahmen, der die Regulierung und
Besteuerung von Fonds regelt, fehlt.
Entscheidend ist, dass der Innovationsstandort
Deutschland im europäischen
Vergleich nicht abfällt. Andernfalls drohen
Einbußen der Wettbewerbsfähigkeit,
die gravierende Folgen für den Mittelstand
und innovative Startups haben
werden.
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u Meinung
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Corporate Finance Letter 02/2013
Inhalt | Meinung | Meldungen | Round-Table-Gespräch | Marktgeschehen | Zum Schluss
Nachhaltigkeitsmanagement
Unternehmen investieren
trotz Eurokrise
Die deutschen Unternehmen wollen verstärkt
in ihr Nachhaltigkeitsmanagement
investieren. Eine Befragung der Managementberatung
Kienbaum zeigt, dass die
Hälfte der Unternehmen ihr Nachhaltigkeitsbudget
in den vergangenen drei
Jahren erhöht hat. 60 Prozent wollen in
den kommenden Jahren ihre Investitionen
in die Nachhaltigkeit weiter erhöhen.
„Der deutschen Wirtschaft ist es ernst mit
ihrem Engagement in Sachen Nachhaltigkeit.
Es ist bemerkenswert, dass die Firmen
angesichts von Eurokrise und Konjunkturschwäche
ihre Budgets für Nachhaltigkeitsmanagement
nicht nur stabil halten,
sondern sogar aufstocken“, sagt Kienbaum-
Berater Tobias Weisel, Autor der Studie.
Nachhaltigkeitsmanagement zahlt
sich aus
Knapp drei Viertel der befragten Firmen
sind der Ansicht, dass sich die Investitionen
in Nachhaltigkeit positiv auf den
Wert ihres Unternehmens auswirken.
Die Kienbaum-Studie erhalten Sie
kostenfrei per Mail von tobias.weisel@
kienbaum.de.
Mergers & Acquisitions
Geschäft in der Chemieindustrie
zieht wieder an
Im Jahr 2013 wird in der internationalen
Chemieindustrie die Zahl der Übernahmen
und Fusionen wieder zunehmen.
Das lässt eine aktuelle Umfrage erwarten,
die die Unternehmensberatung A.T.
Kearney durchgeführt hat.
Angefacht wird der Trend durch günstige
Finanzierungskonditionen, eine fortdauernde
Konsolidierung in Asien und durch
den Zugang zu kostengünstigen Rohstoffen
für die Unternehmen in den USA,
Kanada und Mexiko.
Angesichts großer wirtschaftlicher Unsicherheit
und erwarteter hoher Unternehmensbewertungen
hatten sich
im Jahr 2012 viele Investoren in der
Chemieindustrie zurückhaltend gezeigt
und von Firmenzukäufen abgesehen.
Günstige Finanzierungskonditionen
locken
Für 2013 erwarten 55 Prozent der Befragten,
dass das M&A-Geschäft wieder
an Fahrt aufnehmen wird. Fast zwei
Drittel der Befragten erachten die günstigen
Finanzierungskonditionen als
Haupttreiber hinter dieser Entwicklung.
Wirtschaft
Zurück auf Wachstumskurs
Die deutsche Wirtschaft wächst nach
Einschätzung des Bundesverbandes
deutscher Banken 2013 mit moderaten
0,7 Prozent.
Die Konjunkturprognose, die der Ausschuss
für Wirtschafts- und Währungspolitik
des Verbandes zweimal im Jahr
veröffentlicht, beruht auf einer Umfrage
unter den Mitgliedern des Ausschusses
und der anschließenden Diskussion der
Umfrageergebnisse. Im Ausschuss sind
15 Chefvolkswirte von privaten Banken
in Deutschland sowie des Bankenverbandes
vertreten.
Für 2014 erwartet der Ausschuss eine
Steigerung der Wachstumsrate auf 1,7
Prozent.
Anhaltende Niedrigzinsphase birgt
Risiken
Zugleich warnt der Ausschuss vor den
Risiken einer extremen Niedrigzinspolitik.
Je länger die Niedrigzinsphase
anhalte, desto größer sei die Gefahr,
Kapital in falsche Kanäle zu lenken, Risiken
falsch zu bewerten und damit die
Grundlage für die nächste Finanzkrise
zu legen.
Industrie
Familienunternehmen
mit höchster Eigenkapitalquote
Industrielle Familienunternehmen weisen
mit knapp 38 Prozent die höchste
Eigenkapitalquote in der deutschen
Wirtschaft auf. Damit haben sie eine
deutlich höhere Eigenkapitalquote als
das deutsche Durchschnittsunternehmen
(29 Prozent).
Das ist das Ergebnis der Studie „Die größten
Familienunternehmen in Deutschland“
des Bundesverbands der Deutschen Industrie
(BDI) und der Deutschen Bank.
Großunternehmen sind Jobmotor
Die größten Familienunternehmen
machen zwar nur 0,1 Prozent aller
Unternehmen aus, erwirtschaften aber
fast ein Fünftel des Gesamtumsatzes
aller Unternehmen und beschäftigen
mehr als ein Siebtel aller sozialversicherungspflichtigen
Angestellten in
Deutschland. Zudem verzeichneten sie
von 2010 auf 2011 ein Umsatzwachstum
von rund zehn Prozent und ein Beschäftigungswachstum
von fünf Prozent.
Die Studie ist unter www.familienunternehmen.emnid.de
abrufbar.
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u Meldungen
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Entscheidend ist eine ergebnisoffene Beratung
Die Leiter des Bereichs Corporate Finance der BHF-BANK im Gespräch über die wichtigsten Kriterien für eine erfolgreiche Transaktion.
Gibt es gemeinsame Voraussetzungen
für einen erfolgreichen Abschluss
der drei Transaktionsarten
Mergers & Acquisitions, Börsengang
und Übernahmefinanzierung? Diese
Frage diskutieren die Verantwortlichen
der drei Corporate Finance Abteilungen
der BHF-BANK: Johannes von
Neipperg, Mergers & Acquisitions
(M&A), Cornelius Clotten, Equity
Capital Markets (ECM) und Reiner
Helis, Übernahmefinanzierung.
Käufergruppen aus dem Kreis der
strategischen Investoren beziehungsweise
der Finanzinvestoren aufzeigen.
Die Unternehmenswerte derartiger Unternehmensnachfolgen
bewegen sich
zwischen 30 Mio. bis über 250 Mio.
Euro. Entscheidend ist für uns, dass
wir die Ziele unseres Kunden erreichen
und im Idealfall übertreffen können.
Cornelius Clotten: Wir analysieren
potentielle Kandidaten für einen
Börsengang auf Basis der Equity Story
und stellen die Frage, wie können wir
das Unternehmen am Kapitalmarkt positionieren
und bei welchen Investoren
wird der Investment Case auf positive
Resonanz stoßen. Kriterien dafür sind
insbesondere Wachstumschancen, Umsatzentwicklung
und Ertragsmargen. Bei
etablierten Unternehmen ist daneben
auch die nachhaltige Dividendenfähigkeit
für Investoren wichtig.
Diese Kriterien spielen für M&A und
Übernahmefinanzierung sicher auch
eine Rolle – die Risikoneigung von
Equity Investoren ist jedoch in der
Regel höher als diejenige von Fremdkapitalinvestoren.
Um ein Unternehmen
Wann ist ein Mandat für Sie
interessant?
Johannes von Neipperg: Wir verfügen
in der M&A-Abteilung über umfassende
Erfahrung in der Lösung von Unternehmensnachfolgen.
Bei Mandaten
mit dem Ziel, einen Nachfolger zu
finden, der der Vorstellung unserer
Kunden entspricht, können wir einen
großen Mehrwert bieten. Wir verfügen
über gute Kontakte zu ausgewählten
Family Offices und zu Industrieholdings.
So können wir unseren Kunden interessante
Alternativen zu den klassischen
Johannes von Neipperg, Leiter der
Abteilung Mergers & Acquisitions (M&A)
Cornelius Clotten, Leiter der Abteilung
Equity Capital Markets (ECM)
Reiner Helis, Leiter der Abteilung Übernahmefinanzierung
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Round-Table-Gespräch
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Was tragen Sie als beratende Bank
dazu bei, dass eine Transaktion
erfolgreich wird?
Reiner Helis: Vertrauensbildung ist sehr
wichtig. Wir müssen unseren Kunden
von Anfang an vermitteln, welche Finanzierungsvolumina
darstellbar sind und
er kann sich darauf verlassen, dass wir
ihm eine Finanzierung entsprechend
arrangieren. Hierzu gehört auch, dass die
Finanzierung rechtzeitig steht. Um dies
zu erreichen ist ein enger Dialog von
großer Bedeutung, um auf alle auftretenden
Fragen schlüssige Antworten
zu haben.
erfolgreich an der Börse platzieren zu
können, sollte es außerdem Alleinstellungsmerkmale
aufweisen und möglichst
in einem Bereich mit hohen Markteintrittsbarrieren
tätig sein. Wichtig ist
auch die Verwendung des Emissionserlöses
– Investoren haben oftmals die
klare Präferenz, dass dieser ins Unternehmen
fließt und zur Finanzierung von
Wachstum verwendet wird.
Reiner Helis: Dem stimme ich zu – die
Wachstumschancen eines Unternehmens
spielen für uns in der Übernahmefinanzierung
nicht die dominierende
Rolle. Auch der Kaufpreis ist kein alleiniges
Entscheidungskriterium. Selbst
ein vordergründig zu hoher Kaufpreis
spricht nicht gegen die Finanzierung
einer Transaktion, wenn der Investor
entsprechend hohe eigene Mittel ein-
setzt. Ist er hierzu bereit, zeigt uns das,
wie sehr er hinter dem Projekt steht.
Wir legen eher Wert darauf, dass die
Firmen, die wir finanzieren, einen
stabilen Cash flow haben, möglichst
konjunkturunabhängig sind und nachhaltig
Gewinne erzielen. In der Übernahmefinanzierung
ist der langfristige
Trend wichtig.
Johannes von Neipperg: Vertrauensbildung
ist ein sehr gutes Stichwort.
Auch für eine erfolgreiche M&A-
Transaktion kommt es natürlich darauf
an, dass der Kunde zu uns Vertrauen
aufbaut, sich auf uns verlässt.
Der Erfolg einer Transaktion steht und
fällt mit einer vollumfänglichen Begleitung
des Kunden und schließlich mit
dem richtigen Erwartungsmanagement
unsererseits. Wir müssen den Verkäufer
darauf vorbereiten, was ihn während des
Verkaufsprozesses erwartet: Welchen
Preis er realistischerweise erzielen kann,
wie die Sichtweise potenzieller Käufer
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u Round-Table-Gespräch
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Corporate Finance Letter 02/2013
Inhalt | Meinung | Meldungen | Round-Table-Gespräch | Marktgeschehen | Zum Schluss
ist, was während der Due Diligence auf
ihn zukommt und welche steuerlichen
Folgen der Verkauf für ihn haben kann.
Eine gute Vorbereitung ist daher für uns
ein ganz entscheidender Faktor für eine
erfolgreiche Transaktion.
Cornelius Clotten: Ja, eine gute Vorbereitung
ist immens wichtig. Nicht nur
bei der präzisen kapitalmarktkonformen
Formulierung der Equity Story oder bei
der Dokumentation für die Prospekterstellung.
Wir sind – wie die Experten von
M&A – auch dafür verantwortlich, dass
das Management gut vorbereitet an den
Kapitalmarkt geht. Denn das „goingpublic“
ist für uns nur der Anfang –
gleichzeitig bereiten wir das Management
konsequent auf die „being-public“-
Phase vor. In dieser sind insbesondere
Controlling, Reporting und die
regelmäßige Kommunikation mit den
Investoren von sehr hoher Bedeutung,
um am Kapitalmarkt eine hohe Reputation
und Vertrauen zu schaffen. Und
natürlich die Umsetzung der Strategie.
Hier ist dann wieder unsere integrierte
Corporate Finance Plattform gefragt:
Wachstum durch Akquisition, refinanziert
durch Fremd- und Eigenkapital
– strukturiert und umgesetzt von der
BHF-BANK – angefangen mit der sorgfältigen
Identifikation von potentiellen
Übernahmezielen.
Arbeiten Sie bei den Ihnen gestellten
Aufgaben oft zusammen?
Cornelius Clotten: Die BHF-BANK bietet
mit ihrer Corporate Finance Plattform
alles aus einer Hand. Das hat für unsere
Kunden enorme Vorteile: Wir überlegen
gemeinsam mit dem Kunden, was für
ihn das Beste ist, ein IPO oder ein M&A
Deal und wir können ihm als Bankpartner
zugleich die passende Finanzierung
strukturieren.
Diese strategische Diskussion mit einer
Bank, deren Empfehlungen produktneutral
sind, hat für den Kunden gerade
bei solch sensiblen Transaktionen einen
sehr hohen Wert, das haben wir bereits
bei verschiedenen Transaktionen erlebt.
Für diese Art von unabhängiger
Corporate Finance Beratung sind wir bestens
positioniert und unterscheiden uns
damit auch deutlich von Mitbewerbern.
Reiner Helis: Das stimmt – und zusätzlich
liegt unser Vorteil in den kurzen
Entscheidungswegen: Wir sprechen auf
der Ebene der Entscheidungsträger mit
unseren Kunden und im Team, dadurch
sind wir oft schneller als Großbanken.
Johannes von Neipperg: In der Regel
hat der Kunde genaue Vorstellungen zu
den von ihm verfolgten Zielen. Diese
Ziele zu präzisieren und den optimalen
Weg zu strukturieren, um diese Ziele
zu erreichen, ist für uns wesentlicher
Inhalt unseres Mandates. Dafür ist eine
detaillierte Analyse des Unternehmens
und dessen Umfelds erforderlich – und
viele gemeinsame Sitzungen, auf denen
Ideen diskutiert, verworfen oder weiterverfolgt
werden – eben ein gemeinsames
Ringen um die besten Wege zur
Zielerreichung. Diese sehr individuelle
und unvoreingenommene Herangehensweise
zeichnet unsere Zusammenarbeit
aus, damit schaffen wir für den Kunden
gemeinsam die Voraussetzungen für
eine erfolgreiche Transaktion.
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u Round-Table-Gespräch
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Corporate Finance Letter 02/2013
Inhalt | Meinung | Meldungen | Round-Table-Gespräch | Marktgeschehen | Zum Schluss
Corporate Finance Transaktionen mit Deutschland-Bezug, ausgewählt von der BHF-BANK:
Ausgewählte abgeschlossene Deals von Januar bis April 2013*
Zielunternehmen Branche Verkäufer Käufer
Mateco AG (Mehrheit)
Vermietung von Arbeitsbühnen
Odewald & Compagnie Gesellschaft
für Beteiligungen mbH
Group Thermote & Vanhalst, Belgien
Rütgers Chemicals AG Chemie Triton Partners, Großbritannien Rain CII Carbon LLC, USA
NUKEM GmbH Energie Advent International Corporation, USA Cameco Corporation, Kanada
Wincanton Plc (Aktivitäten Deutschland
und Frankreich)
Transport/Logistik Wincanton Plc, Großbritannien Rhenus AG & Co. KG
Kautex Maschinenbau GmbH Automobilzulieferer Steadfast Capital GmbH capiton AG
Schuler AG (61,5%) Maschinenbau Verschiedene Institutionelle Investoren Andritz AG, Österreich
Sachtleben Chemie GmbH (39%) Chemie Kemira Oyj, Finnland Rockwood Holdings, Inc, USA
StrikoWestofen GmbH Anlagenbau BPE Private Equity GmbH AUCTUS Capital Partners AG
eterna Mode GmbH (42,5%)
Mode
Alpha Private Equity Funds 5,
Frankreich
Quadriga Capital
Beteiligungsberatung GmbH
Holmer Maschinenbau GmbH Maschinenbau Triginta Capital GmbH Exel Industries SA, Frankreich
Buderus Feinguss GmbH Maschinenbau Perusa GmbH Impro Europe S.a r.l., Luxemburg
Bergmann Automotive GmbH Automobilzulieferer Familie Bergmann German Equity Partners IV
SCHOELLER CAP SYSTEMS GmbH
Kunststoffhersteller
SCHOELLER PLAST
INDUSTRIES GmbH
Procap Wiltz SA, Luxemburg
* Quelle: mergermarket
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u Marktgeschehen
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Corporate Finance Letter 02/2013
Inhalt | Meinung | Meldungen | Round-Table-Gespräch | Marktgeschehen | Zum Schluss
Termine
6. Juni 2013, Berlin:
Deutscher Eigenkapitaltag
Das wichtigste Treffen der deutschsprachigen
Beteiligungskapitalbranche
www.bvkap.de
20. bis 21. Juni 2013, Königstein im Taunus:
CFO-Kongress
Der Kongress ist das Jahresevent für Fachaustausch
und Networking unter Finanzvorständen
www.cfo-kongress.de
19. bis 21. Juni 2013, München:
Intersolar
Weltweit größte Fachmesse für die Solarwirtschaft
www.intersolar.de
Kultur-Tipp
seit 8. Mai 2013, München
Lenbachhaus Wiedereröffnung
Nach der Umgestaltung sind im Lenbachhaus
wieder die weltbekannten
Kunstwerke des „Blauen Reiters“
sowie die Werke anderer namhafter
Künstler zu sehen. Highlight der Neugestaltung
des Hauses ist die neue
LED-Beleuchtungstechnik.
www.lenbachhaus.de/blog/
Buch-Tipp
Stephen R. Covey: Die
3. Alternative
Die meisten Konflikte
haben zwei
Seiten: meine und
die des anderen.
In der Regel geht
es darum, welche
dieser Alternativen
die bessere
ist oder wie
ein Kompromiss,
meist die schlechteste aller Lösungen,
aussehen könnte.
In diesem Buch entwickelte Stephen R.
Covey, Autor des Bestellers „Die sieben
Wege zur Effektivität“, die Idee der
dritten Alternative: Ein höherer und besserer
Weg der Konfliktlösung. Im Drei-
Alternativen-Denken geht es darum, die
Sichtweise des anderen einzunehmen
und damit Synergien zu schaffen. Das
Buch beschreibt das Prinzip und wie
es sich in unterschiedlichen Lebensbereichen,
etwa in Beruf und Familie,
anwenden lässt.
Oktober 2012, Gabal Verlag, Offenbach
520 Seiten, 29,90 Euro
ISBN: 978-3869364285
Stichwort
Debt-to-Equity-Swap
Debt-to-Equity-Swap (DES) bezeichnet
eine Maßnahme, bei der Forderungen
gegenüber einer Schuldnergesellschaft in
Beteiligungen umgewandelt werden.
Da Gläubiger der Forderung und potentieller
Erwerber der Beteiligung meist nicht
identisch sind, wird die zweifelhafte Forderung
zunächst mit einem Abschlag weiterverkauft.
Der neue Gläubiger kann dann die
Forderung dazu verwenden, den von ihm
geschuldeten Kaufpreis für den Erwerb einer
Beteiligung am Schuldnerunternehmen
aufzurechnen, so dass es zum Erlöschen
der Forderung kommt. In jüngerer Zeit werden
DES als Instrument zur Lösung der
internationalen Schuldenkrise diskutiert.
Zu unseren vergangenen Ausgaben:
www.bhf-bank.com
Fragen und Anmerkungen gern an:
johannes.neipperg@bhf-bank.com
Zitat
„Reich wird, wer in Unternehmen
investiert, die weniger
kosten, als sie wert sind.“
Warren Edward Buffett (geboren 30. August
1930), amerikanischer Großinvestor
Impressum
Herausgeber
BHF-BANK Aktiengesellschaft
Bockenheimer Landstraße 10
60323 Frankfurt am Main
Tel.: (069) 718-0
E-Mail: corporate-finance@bhf-bank.com
Vorstand: Björn H. Robens (Sprecher), Frank
Behrends, Rolf Friedhofen,
Vorsitzender des Aufsichtsrats: Stefan Krause
Aktiengesellschaft: Sitz in Frankfurt am Main,
Amtsgericht Frankfurt am Main: HRB 73636, Aufsicht:
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
in Bonn.
USt-IdNr.: DE 814 165 346
Bankleitzahl: 500 202 00
SWIFT-Code: BHFBDEFF
Redaktion und Design
unique relations GmbH
Bleichertstr. 14, 12277 Berlin
news@unique-relations.de,
www.unique-relations.de
Amtsgericht Charlottenburg HRB 92472
Geschäftsführung: Dr. Ralf Lengen
Anmeldung:
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corporate-finance@bhf-bank.com.
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Der gesamte Inhalt sowie Struktur und Design unterliegen
dem Urheberrecht.
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Zum Schluss
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