Internet-Service-Provider verkauft Outsourcing-Dienstleister

Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
Inhalt
Willkommen zur Neu-Ausgabe unseres Newsletters! Lesen Sie, wie ein Internet-Service-Provider
mit unserer Hilfe seinen Outsourcing-Dienstleister verkauft hat. Außerdem:
Die Akquisitionsfinanzierung im Mittelstand ist kaum von der Subprime-Krise
betroffen. Warum, erklären wir auf Seite 2. Wir wünschen viel Freude beim Lesen!
Meinung 2
Finanzmarktturbulenzen:
Übernahmefinanzierungen im Mittelstand
kaum betroffen
Meldungen 3
Erbrechtsreform: Erleichterte
Stundung bei der Nachfolge
Studie: Familienunternehmen sind
Profis in Finanzierungsfragen
M&A-Geschäft: Kleinere Transaktionen
retten den Markt
Checkliste: Fünf Regeln der
Mitarbeitermotivation
Erfolgsgeschichte 4
Dienstleister verkauft – Kerngeschäft
fokussiert
BHF-BANK intern 6
BHF-BANK auch 2007 erfolgreich
Im Portrait: Michael Berg
BHF-BANK erneut als bester
Vermögensverwalter ausgezeichnet
Zum Schluss 7
Termine
Kultur-Tipp:
Benjamin Schmid: From the Golden
Twenties to Django Reinhardt
Buch-Tipp:
Hermann Simon: Hidden Champions
des 21. Jahrhunderts
Stichwort „Mezzanine“
Zitat
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Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
Finanzmarktturbulenzen: Übernahmefinanzierungen im Mittelstand kaum betroffen
Seit gut einem dreiviertel Jahr ist die Finanzmarktkrise
beherrschendes Thema
der Wirtschafts- und Finanzmedien. In
diesem Zusammenhang wird auch über
negative Auswirkungen auf den deutschen
Übernahmemarkt spekuliert.
Eine geringere Zahl von Unternehmensübernahmen
und von Private-Equity-
Deals spricht für die Befürchtung, dass
Banken bei der Finanzierung solcher
Geschäfte zukünftig generell zurückhaltender
sein könnten.
Weniger große Deals
Doch der erste Eindruck täuscht. Die
Zurückhaltung der Banken betrifft in erster
Linie das Segment der Large-Caps,
bei denen sich die Institute mit großen
Kreditvolumina exponieren müssen. Für
den Mittelstand sind in der Übernahmefinanzierung
keine Probleme zu erwarten.
Im Gegenteil, seine Solidität macht ihn
gerade in einem Umfeld der Verunsicherung
zu einem besonders gefragten Geschäftspartner.
Wenn sich einige Banken, die sich bisher
die Finanzierung von Übernahmen
Reiner Helis, Leiter Übernahmefinanzierung der BHF-BANK
im Small- und Mid-Cap-Bereich auf die
Fahnen geschrieben hatten, vom Markt
abwenden, so beweist dies einmal mehr,
dass sich erst in einem schwierigen Umfeld
zeigt, auf welchen Partner man sich
wirklich verlassen kann.
Parallel rücken mittelständische Unternehmen
mit einem wachstumsstarken
Geschäftsmodell zunehmend in den Fokus
von Großbanken, die sich bisher gegenüber
diesem Kundenkreis zurückhaltend
gezeigt haben. Wie nachhaltig diese
Orientierung ist, muss sich zeigen. Kreditinstituten
mit einer ausgeprägten Smallund
Mid-Cap-Akquisitionsfinanzierungs-
historie, die auch im letzten halben Jahr
tätig waren, wird seitens der Investoren
aller Wahrscheinlichkeit nach größeres
Vertrauen entgegengebracht als Marktteilnehmern,
die sich nur kurzzeitig diesem
Marktsegment widmen.
Unveränderte Kreditkonditionen
Der harte Wettbewerb unter den Banken
sorgt dafür, dass die Kreditkonditionen
derzeit noch konstant bleiben, obwohl die
Refinanzierung durch die Subprime-Krise
teurer geworden ist. Sollten die Refinanzierungskosten
auf dem hohen derzeitigen
Niveau verharren oder weiter steigen,
ist zu erwarten, dass sich dies ändert
und der Mittelstand mit schlechteren Konditionen
rechnen muss. Finanzierungsfragen
muss dann noch mehr Aufmerksamkeit
gewidmet werden als bisher.
Ausufernde Finanzierungsmultiples, laxe
Sicherheitsanforderungen, Convenants
und Dumpingkonditionen, wie sie in den
letzten Jahren hauptsächlich bei Übernahmefinanzierungen
für Large-Cap-Unternehmen
auftraten, dürften schon jetzt
der Vergangenheit angehören und waren
in dem Ausmaß nie im Mid-Cap-Bereich
anzutreffen.
Fazit: Keine Finanzierungskrise im
Mittelstand
Zusammenfassend ist zu sagen, dass
die Subprime-Krise und ihre Folgen
negative Auswirkungen auf den Übernahmemarkt
haben werden. Sie werden
jedoch hauptsächlich die Deals mit
großem Volumen treffen.
Kreditinstitute wie die BHF-BANK, die
nachhaltig auf den Mittelstand ausgerichtet
sind, stehen ihren Kunden auch
jetzt für strategisch sinnvolle Akquisitionen
zur Seite.
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u Meinung
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Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
Erbrechtsreform
Erleichterte Stundung bei
der Nachfolge
Oft müssen Nachfolger das geerbte Unternehmen
verkaufen, um Pflichtteil-Berechtigte
auszubezahlen. Das soll sich
mit der Erbrechtsreform ändern.
Den entsprechenden Gesetzentwurf zur
Reform des Erbrechts hat die Bundesregierung
beschlossen.
Zukünftig soll jeder Erbe eines Unternehmens
oder eines Eigenheims Stundungen
verlangen können. Bisher konnten
dies nur die pflichtteil-berechtigten
Erben.
Schutz vor Zerschlagung
Die Regelung soll laut Bundesregierung
Familien-Eigenheime oder Unternehmen
besser schützen, zum Beispiel vor der
Gefahr des Verkaufs oder der Zerschlagung.
Bundesjustizministerin Brigitte Zypries
möchte mit dem Entwurf das bewährte
Erb- und Pflichtteilsrecht an die veränderten
Entwicklungen und Wertvorstellungen
anpassen.
Studie
Familienunternehmen sind
Profis in Finanzierungsfragen
Die meisten Familienunternehmer besitzen
fundierte Finanzierungskenntnisse
und verfügen über eine hohe bis ausreichende
Eigenkapitalquote.
Das ist das Ergebnis einer Umfrage der
Technischen Universität München unter
1.800 Familienunternehmen.
Solide Erfahrungen
Vor allem klare Finanzierungsziele sind
Familienunternehmern demnach wichtig:
Zu den wichtigsten Finanzierungszielen
von Firmen zählen laut Studie Flexibilität
und Liquidität (6,76 Prozent), Zuverlässigkeit
und Langfristigkeit (6,58 Prozent)
sowie Steuer-Optimierung (5,39 Prozent).
Zusammenarbeit mit Banken
Die meisten Unternehmen arbeiteten mit
unterschiedlichen Banken zusammen.
Durch den Wettbewerb zwischen den
Kreditinstituten gewönnen die Unternehmen
wirtschaftliche Vorteile für den eigenen
Betrieb.
M&A-Geschäft
Kleinere Transaktionen retten
den Markt
Der Private-Equity-Markt wird sich 2008
nicht mehr auf Mega-Deals, sondern auf
mittelgroße Transaktionen konzentrieren.
Nach dem Rekordjahr 2007 rechnen
Banker im M&A-Markt weitgehend
übereinstimmend mit einer „weichen
Landung“, schreibt die Financial Times
Deutschland (FTD).
Kein Absturz zu erwarten
Ein Absturz wie nach dem Boom um die
Jahrtausendwende sei nicht zu befürchten.
Banken werden laut FTD nach wie
vor mittelgroße Übernahmen finanzieren
und damit den deutschen Markt stützen.
Milliarden-Übernahmen fänden als Folge
der Finanzkrise kaum mehr statt: Maßgebliche
Treiber seien im nächsten Jahr
Transaktionen im Wert von einer bis fünf
Milliarden Euro.
Über die Prognose
Die befragten Investment-Manager haben
die Entwicklungen auf dem M&A-
Markt mittels einer Analyse ihrer eigenen
Beteiligungs-Projekte abgeleitet.
Checkliste:
Fünf Regeln der
Mitarbeitermotivation
Gespräch persönlich führen
Ein echtes Anerkennungsgespräch mit
einem Mitarbeiter muss persönlich und
unter vier Augen erfolgen.
Zeit nehmen und Ort wählen
Ein Lob gehört nicht zwischen Tür und
Angel. Vereinbaren Sie einen Termin in
Ihrem Büro oder außerhalb der Firma.
Kritik verboten
Kritik ist bei einem Lob tabu, da sie die
Wirkung des Lobes vernichtet.
Angemessen loben
Loben Sie einen Mitarbeiter nur dann,
wenn er mehr Leistung gezeigt hat, als
von ihm erwartet wird.
Betrieblichen Kontext beachten
Machen Sie dem Mitarbeiter klar, dass
seine Leistung auf die Ziele des Unternehmens
einen wichtigen Einfluss
nimmt.
Quelle: www.business-wissen.de
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u Meldungen
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Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
Norbert Lang, Finanz-Vorstand der
United Internet AG
Siegfried Griffaton, Managing Director
Corporate Finance der BHF-BANK
Dienstleister verkauft – Kerngeschäft fokussiert
Die United Internet AG verkauft ihr Outsourcing-Business schnell
und reibungslos
Mehrstufiges Verfahren
Griffaton stellte ein M&A-Team zusammen,
unterstützt von der Rechtsanwalts-
Die United Internet AG, ein führender
internationaler Internet-Service-Provider
(ISP), wollte sich noch stärker auf
ihr Kerngeschäft fokussieren. Daher beschloss
das Unternehmen Mitte 2006,
seinen Outsourcing-Dienstleister twenty-
4help (t4h) zu verkaufen – die BHF-BANK
half bei der Suche nach dem Käufer.
Der Verkauf sollte es United Internet (UI)
ermöglichen, sich auf das wachstumsstarke
Geschäft mit Internet-Dienstleistungen
zu konzentrieren. Das Projekt
war bereits die dritte M&A-Transaktion,
die United Internet mit Begleitung der
BHF-BANK durchführte, und Ausdruck
einer vertrauensvollen Zusammenarbeit
beider Häuser.
t4h, Dienstleister im Bereich Technischer
Support und Help Desk mit 100 Millionen
Euro Umsatz, gehörte seit der Gründung
zur UI-Gruppe. Doch die Gruppe wollte
sich stärker fokussieren: „t4h gehörte
nicht mehr zum Kerngeschäft Internet-
Dienstleistungen“, sagt UI-Finanzvorstand
Norbert Lang. Außerdem erwirtschaftete
t4h bereits 95 Prozent seines
Umsatzes mit Kunden, die nicht aus der
UI-Gruppe stammen.
Der Geschäftsbereich wuchs langsamer
als andere – und bremste das sichtbare
Wachstum der UI-Gruppe. „Die Entscheidung
für den Verkauf lag also auf
der Hand“, so Klaus Gumpp, Vorstandsvorsitzender
bei twenty4help.
Auf der Suche nach dem Richtigen
„Es ging uns vor allem um einen guten
Hafen für twenty4help“, erinnert sich
Norbert Lang.
„Der Fokus des Geschäftes und die Stärken
von t4h sollten nicht verloren gehen
– und die dort beschäftigten 3.150
Mitarbeiter eine langfristige Perspektive
erhalten. Wir suchten einen Partner, der
diese Kompetenz im technischen Bereich
brauchte, klar den Blick nach vorne
richtete und in neue Länder expandierte.
Kurz gesagt: eine optimale Ergänzung.“
Das stellte besondere Anforderungen an
die Käufersuche. Sofort war klar, dass
dies ein Job für die BHF-BANK war. Eine
Frage des Vertrauens und der Personen,
die man kennt, so Gumpp und Lang
einstimmig. Siegfried Griffaton, Managing
Director Corporate Finance bei der
BHF-BANK, übernahm den Job. Er hatte
schon zwei Transaktionen für den ISP-
Spezialisten durchgeführt. „Vor allem der
professionelle Einsatz und das hohe Engagement
überzeugten uns immer wieder“,
so Lang.
Auf einen Blick
Unternehmen: United Internet
Branche: internationaler Internet-
Service-Provider (ISP)
Mitarbeiter 2006: 3.284
Mitarbeiter 2008: 3.954
Kundenverträge 2006: 6,39 Mio.
Kundenverträge 2008: 7,23 Mio.
www.united-internet.de
t
u Erfolgsgeschichte
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Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
kanzlei Rittstieg aus Hamburg und Wirtschaftsprüfern
von Ernst & Young. „Es
ging für uns darum, in dem mehrstufigen
Bieterverfahren den bestmöglichen Käufer
bei einem überaus attraktiven Kaufpreis
zu finden“, erinnert sich Griffaton.
Mit dem Kick-Off-Meeting am 28. August
2006 startete der Prozess. Das Ziel: innerhalb
eines halben Jahres einen Käufer
für t4h finden. Closing: spätestens im
Frühjahr 2007. Eine weitere Nebenbedingung:
„UI und t4h entlasten, um den
Geschäftsalltag nicht zu stören“, sagt
Griffaton. „Wir koordinierten den gesamten
Prozess, begleiteten und moderierten
die Verhandlungen. Ein Arbeitsaufwand,
streckenweise rund um die Uhr.“
1&1.de
Suche mit Sorgfalt
Zunächst bereitete das BHF-BANK-
Team die wichtigsten Unterlagen vor und
eruierte den möglichen Käuferkreis. Eine
Shortlist wurde erstellt, der die erste Kontaktaufnahme
folgte: „Wir haben immer
direkt den Vorstand oder den CEO angerufen.
Alles musste vertraulich ablaufen.“
Unverzichtbares Mittel: das Informationsmemorandum.
„Ein absolut vertrauliches
Dokument, auf dessen Basis ein ausgewählter
Käuferkreis schriftliche Angebote
abgab.“
Nur eine knappe Hand voll ausgewählter
Parteien mit den interessantesten Angeboten
durfte t4h dann im Rahmen einer
Due Diligence fundiert bewerten.
„Der wohl belastendste Teil für Käufer
und Verkäufer“, so Griffaton. „Über eine
Woche je Bieter wurden quasi über Nacht
zig Detailfragen beantwortet. Mehr als
zehn Anwälte und Prüfer je Partei mussten
sich allein durch 45 Leitzordner wälzen.“
Vertrauen zählt mehr als der Preis
Dank der intensiven Arbeit verkleinerte
sich der Kreis potenzieller Käufer.
Schnell stellte sich ein Favorit heraus:
die französische Teleperformance, einer
der weltweit größten Betreiber von Callund
Service-Centern. Laut Klaus Gumpp
eine ideale Besetzung: „Teleperformance
wollte uns nicht zerschlagen, sondern in
sein Netzwerk integrieren und damit weiter
wachsen.“
Auch die Stimmung untereinander
stimmte. UI-Chef Lang erinnert sich:
„Wenn es mal eng wurde, bin ich mit dem
CEO von Teleperformance eine Zigarette
rauchen gegangen – ohne Anwälte und
Berater – und fast immer war das Problem
gelöst.“ Auch die „Change of Control“-Klauseln
stellten kein Hindernis dar:
„Unsere größten Kunden gaben uns die
schriftliche Zusage, im Falle des Verkaufs
ihre Verträge nicht zu kündigen.
1&1.de
Ein echter Vertrauensbeweis in die Mitarbeiter
von t4h.“ Am 17. Januar war
es dann soweit: Teleperformance unterzeichnete
den Kaufvertrag für twenty-
4help.
Mit Unterstützung der BHF-BANK hat
United Internet für sein Outsourcing-
Business einen soliden Käufer gefunden.
„Der Verkauf unseres Outsourcing-Business
an einen der Weltmarktführer war
die richtige Entscheidung“, sagt Norbert
Lang. „t4h hat seinen favorisierten Partner
gewonnen, die Mitarbeiter einen sicheren
Hafen gefunden und wir können
uns gezielt in Richtung internetbasierte
Produkte, Portal-Business und Online-
Werbung entwickeln.“
t
u Erfolgsgeschichte
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Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
BHF-BANK auch 2007
erfolgreich
Die BHF-BANK hat sich im Jahr 2007
in einem äußerst wechselvollen Marktumfeld
gut behauptet. Das Ergebnis
der Bank belief sich zum 31. Dezember
2007 auf 91 Millionen Euro.
Sämtliche Geschäftsbereiche haben
dazu einen positiven Beitrag geleistet:
Bei einer Eigenkapitalausstattung von
617 Millionen Euro erzielte die BHF-
BANK eine Eigenkapitalrendite vor Steuern
von 13,7 Prozent – nach 15,6 Prozent
im Vorjahr und 13,8 Prozent im Jahr
2005. Die aufsichtsrechtliche Liquiditätsquote
ist weiterhin sehr gut.
Im Teilbereich Corporates hat die Bank
26 Millionen Euro erwirtschaftet. Die Geschäftsbelebung,
insbesondere im Corporate
Finance, hat einen deutlichen Anstieg
des Ergebnisbeitrags auf der Zins- und
auf der Provisionsseite zur Folge. Als ein
seit Jahrzehnten bedeutender Außenhandelsfinanzierer
hat die Bank ihre Kunden
auch 2007 bei einer Vielzahl von Exportgeschäften
und Projekten erfolgreich begleitet,
insbesondere im Telekommunikationssektor
und im Stahlbereich.
Im Portrait: Michael Berg
Michael Berg
geboren 1955
Ausbildung
1975 – 1977: Ausbildung zum Bankkaufmann
bei der BHF-BANK
Studium
1977 – 1983: Betriebswirtschaftslehre an
der Johann Wolfgang Goethe-Universität
in Frankfurt am Main, Abschluss als
Diplom-Kaufmann
Berufstätigkeit
Seit September 1983: Kapitalmarktgeschäft
BHF-BANK
Michael Berg leitet seit 1993 die Abteilung
Equity Capital Markets im Bereich
Corporate Finance. Sein Schwerpunkt
ist die Beratung und Begleitung überwiegend
mittelgroßer, zumeist deutscher
Unternehmen bei Unternehmensstrukturierungen,
Börseneinführungen und
Kapitalerhöhungen sowie öffentlichen
Übernahmen.
Er verfügt außerdem über Erfahrung im
Anleihegeschäft: Nach seinem Eintritt in
die Bank betreute er mehrere Jahre internationale
Anleihe-Transaktionen.
Michael Berg schätzt aufgrund der Vielfalt
und der Gestaltungsmöglichkeiten
die Herausforderungen, die Kapitalmarkt-Transaktionen
für mittelständische
Unternehmen bieten.
Seine langjährige Zugehörigkeit zur
BHF-BANK führt er zurück auf den Spaß
an der professionellen und kollegialen
Zusammenarbeit der verschiedenen Einheiten
der Bank.
Michael Berg interessiert sich für moderne
Architektur.
BHF-BANK erneut als
bester Vermögensverwalter
ausgezeichnet
Elite Report und Handelsblatt haben
auch 2008 die Elite der Vermögensverwalter
gekürt: Die BHF-BANK erhält zum
dritten Mal in Folge die Höchstwertung
„summa cum laude“ sowie die höchste
Gesamtpunktzahl.
Die BHF-BANK erreichte 412 von 450
möglichen Punkten und kann sich zum
dritten Mal in Folge als Top-Adresse etablieren.
Neben ihr erreichten nur zwei
weitere Banken ein vergleichbar hervorragendes
Ergebnis.
Der Elite Report 2008 bewertet die BHF-
BANK als „eine leise, präzise Bank, die
maßgeschneidert ihre Dienste perfekt
anpasst und sich auch vom ersten Moment
an voll verantwortlich fühlt“. 344 Institute
wurden untersucht.
Die BHF-BANK ist laut Elite Report in
nahezu allen untersuchten Kategorien
führend, unter anderem in der Kundenorientierung,
in der Beratungsqualität und
Systematik sowie im Bereich Service
und Komfort.
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u BHF-BANK intern
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Corporate Finance Letter 01/2008
Inhalt | Meinung | Meldungen | Erfolgsgeschichte | BHF-BANK intern | Zum Schluss
Termine
3. und 4. Juni 2008, Stuttgart
PIM-Branchenforum
Kongress für Entscheidungsträger, die
Marken optimal kommunizieren wollen.
www.branchenforum.org
11. und 12. Juni 2008, Frankfurt
IPTEC „Business Development through
Technology Transfer“
Die internationale branchenübergreifende
Konferenz und Kooperationsbörse.
www.iptec-marketplace.com
17. und 18. Juni 2008, Berlin
Deutscher Multimedia Kongress
Branchentreff der digitalen Wirtschaft -
und wichtige Networking-Plattform.
www.dmmk.de
Kultur-Tipp
4. Juni 2008, Alte Oper Frankfurt
Benjamin Schmid: From the Golden
Twenties to Django Reinhardt
Brecht, Jazz, Klassik und vertonter
Stummfilm: eine bewegende Hommage
an die 20er und 30er Jahre.
Buch-Tipp
Hermann Simon:
Hidden Champions des 21.
Jahrhunderts
Sie produzieren
in Schwanau, Aurich,
Harsewinkel
oder Buschhütten.
Und sie sind
Weltmarktführer.
Vor zehn Jahren
hat Hermann Simon
zum ersten
Mal den Schein-
werfer auf die stillen Riesen gerichtet,
die fast so viel Umsatz machen wie alle
Dax-30-Unternehmen zusammen. Jetzt
legt er die Folgestudie nach.
Ergebnis: Die Hidden Champions haben
sich prächtig entwickelt. Die Gründe dafür
sind vielfältig. Ein außergewöhnliches
Lehrbuch über unternehmerischen Erfolg.
1. Auflage Dezember 2007
452 Seiten, Campus Verlag
39,90 Euro
ISBN 3593383802
Stichwort
Mezzanine
Der Begriff Mezzanine stammt aus der
Architektur („Zwischengeschoss“).
Mezzanine sind Gelder, die einem an
sich gesunden Unternehmen ein Wachstum
ermöglichen sollen.
Rechtlich und wirtschaftlich stellt Mezzanine
eine Mischform zwischen Eigenund
Fremdkapital dar.
In der klassischen Variante wird einem
Unternehmen Eigenkapital zugeführt,
ohne den Kapitalgebern Stimm- oder
Einflussnahme-Rechte zu gewähren.
Oft wird Mezzanine dem wirtschaftlichen
Eigenkapital zugerechnet, da es die Sicherheiten
eines Unternehmens nicht
schmälert.
Zitat
„Es gibt zwei Wege für den
Aufstieg: Entweder man passt
sich an oder man legt sich quer.“
Konrad Adenauer (1876 - 1967),
erster deutscher Bundeskanzler, 1949
bis 1963
Impressum
Herausgeber
BHF-BANK Aktiengesellschaft
Bockenheimer Landstraße 10
60323 Frankfurt am Main
Tel.: (069) 718-0
E-Mail: corporate-finance@bhf-bank.com
Aktiengesellschaft: Sitz in Frankfurt am Main,
Amtsgericht Frankfurt am Main: HRB 73636, Aufsicht:
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
in Bonn.
Vorstand: Matthias Graf von Krockow, Ingo M.
Mandt, Björn H. Robens und Dietmar Schmid
Vorsitzender des Aufsichtsrats: Georg Baron von
Ullmann
Redaktion und Design
unique relations GmbH
Georgenstraße 35, 10117 Berlin
news@unique-relations.de
www.unique-relations.de
Amtsgericht Charlottenburg HRB 92472
Geschäftsführung: Dr. Ralf Lengen
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Zum Schluss
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