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Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
Inhalt
IVG und Solarworld kämpfen ums
Überleben
2
Noch läuft die Konjunktur in Deutschland gut, die meisten Unternehmen
können zudem nicht über schlechte Finanzierungskonditionen
klagen. Dennoch gibt es Fälle, die derzeit aus ganz
unterschiedlichen Gründen in der Abwärtsspierale stecken. Dazu
zählen der Immobilienkonzern IVG und die Solarworld – beide
ringen mit den Gläubigern ums Überleben.
Grammer begibt Schuldschein
Georg Leykauf, Vice President Group Finance and
M&A bei Grammer, über den neuen Schuldschein
8
Sepa: Gebühren sinken weniger als erwartet
Korrekturgebühr fällt bei Non-STP-Zahlungen an,
indirekte Kosten enstehen über Valutatage
3
Heinz Hilger geht zu Standard Chartered
Der ehemalige BofAML-Banker will bei Kunden
vor allem mit dem Netzwerk in Asien punkten
9
Aufmacher
2 Überlebenskampf bei IVG und
Solarworld
Cash Management
3 Sepa: Gebühren sinken weniger als
erwartet
Finanzen & Bilanzen
5 Top-Finanzierung
Stabilus begibt Hochzinsanleihe und schließt
revolvierende Kreditlinie ab
5 Banken pushen Private Equity
5 Finanzierungsticker
6 Royal Bank of Scotland: zurück zur
Normalität
Risiko Management
7 Zinsrisiken rücken ins Blickfeld
7 Veranstaltungen
Personen & Positionen
8 Grammer begibt Schuldschein
8 BNY baut Kundenbetreuung in
Deutschland aus
8 Aktuelle Stellenangebote
9 Hilger bei Standard Chartered
Asset Management
11 „Ein gelungener Wurf“
Ralf Bräuer, Leiter institutionelles Geschäft
bei Universal Investment, über das neue
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20. Juni 2013 11:00–12:00 uhr (cet)
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Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
Aufmacher
2
IVG
Das Prestigeobjekt The Squaire am Frankfurter Flughafen ist für den Immobilienkonzern IVG ein schwerwiegendes Problem.
IVG und Solarworld kämpfen ums Überleben
IVG schaltet auf Restrukturierungsmodus um / Solarworld steht vor Gläubigerversammlung
Noch läuft die Konjunktur in Deutschland
gut, die meisten Unternehmen können
zudem nicht über schlechte Finanzierungskonditionen
klagen. Dennoch gibt es Fälle, die
derzeit aus ganz unterschiedlichen Gründen in
der Abwärtsspirale stecken. Dazu zählen besonders
der Immobilienkonzern IVG und der Solarspezialist
Solarworld, beide beheimatet
in Bonn. In den kommenden
Wochen wird sich entscheiden, ob
die Gläubiger die Restrukturierungsvorschläge
der Gesellschaften
mittragen. Besonders komplex ist
die Gemengelage in beiden Fällen
deshalb, weil eine Reihe von Finanzierungsinstrumenten
im Markt sind
– von klassischen Krediten über Schuldscheine bis
hin zu Corporate Bonds. In beiden Fällen haben
sich bereits auf Distressed-Fälle spezialisierte Investoren
in die Schulden eingekauft und sitzen
jetzt mit am Verhandlungstisch.
Ende März beliefen sich die Finanzschulden
der IVG auf mehr als 4,2 Milliarden Euro. Auf der
Hauptversammlung Mitte August will der Vorstand
ein Finanzierungskonzept vorstellen. Über
Gläubigerausschüsse sollen sich die Geldgeber
der bilateralen Kreditlinie, der beiden SynLoans,
der Wandelanleihe und der Hybridanleihe organisieren.
Sie werden bei einer Restrukturierung mit
harten Einschnitten rechnen müssen. Das Unternehmen
hatte vor wenigen Wochen eingeräumt,
dass die IVG in einer existenzbedrohenden Lage
ist. Mittlerweile lassen sich die Bonner nach Informationen
von Der Treasurer umfassend beraten.
So sollen die Investmentbank Rothschild und die
Kanzlei Freshfields auf der Unternehmensseite
»»
Mit weiten Teilen der Schuldscheingläubiger hat
sich Finanzvorstand Philipp Koecke bereits auf einen
Schuldenschnitt geeinigt.«
agieren. Die Investmentbank Houlihan Lokey vertritt
die Investoren der stark ausfallgefährdeten
Wandelanleihe. Der Vorwurf steht im Raum, dass
das IVG-Management viel zu lange damit gezögert
habe, die prekäre Lage des Unternehmens
einzuräumen und geeignete Gegenmaßnahmen
zu ergreifen.
Wenig besser sieht es bei der räumlich benachbarten
Solarworld aus, doch der Bonner Solarkonzern
ist bereits einige Schritte weiter als die
IVG: Mit weiten Teilen der Schuldscheingläubiger
hat sich Finanzvorstand Philipp Koecke bereits auf
einen Schuldenschnitt geeinigt, der einen Verzicht
von 60 Prozent vorsieht. Gleichzeitig sollen die
Gläubiger nach einem drastischen Kapitalschnitt
neue Aktien erhalten. Jetzt steht noch das Votum
der Anleihegläubiger aus: Anfang Juli wird es Versammlungen
geben, bei denen sich die Gläubiger
der Bonds, die 2016 und 2017 auslaufen und
zusammen rund 550 Millionen Euro umfassen,
dem Angebot anschließen sollen.
Die Frage ist, ob auch beim Bond
Großinvestoren auftreten, die eine
derartige Entscheidung mittragen
wollen. Bei den Schuldscheinen ist
nach Treasurer-Informationen besonders
der US-Investor Strategic
Value Partners (SVP) präsent, der
Schuldtitel zu rund 20 Prozent des
Nominalwerts von Genossenschaftsbanken und
Sparkassen übernommen hatte. Bei einem Scheitern
des Plans droht den Bonnern die Insolvenz.
Vor allem durch den aggressiven Preiskampf mit
chinesischen Anbietern war Solarkonzern tief in
die Bredouille geraten.mad
Hintergründe zur Restrukturierung von Solarworld
können Sie in der morgen erscheinenden Ausgabe von
FINANCE lesen.
http://www.finance-magazin.de/magazin/

Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
News
Edeka führt mobiles
Bezahlen ein
In gut 100 Berliner und
Hamburger Edeka-Märkten
können Kunden ab sofort mit
dem Smartphone bezahlen.
2015 soll das mobile Bezahlen
deutschlandweit möglich
sein. Der Vorgang läuft über
die Edeka-App. An der Kasse
gibt der Kunde eine PIN ein.
Anschließend wird ein Barcode
zum Scannen erzeugt
oder eine vierstellige Nummer,
die die Kassiererin eingibt.
E-Banking-Software mit
Sepa-Funktionen
Star Finanz hat eine neue
Version seiner E-Banking-
Software vorgestellt. SFirm
3.0 bietet Firmen unter
anderem erweiterte Sepa-
Funktionen: Die Software
konvertiert Kontonummer
und Bankleitzahl bereits bei
der Eingabe in IBAN und BIC
und hilft bei der Migration
von Lastschriftmandaten.
Sepa: Gebühren sinken weniger als erwartet
Korrekturgebühr bei Non-STP-Zahlungen / Indirekte Kosten über Valutatage
Mit der Einführung von Sepa sinken
nicht unbedingt die Gebühren.
Im Prinzip soll eine grenzüberschreitende
Transaktion künftig so viel
kosten wie eine Inlandszahlung, da sie
durch die Vereinheitlichung des Euro-
Zahlungsraums voll automatisiert verarbeitet
werden kann. Das ist eine der
zentralen Ideen von Sepa, und Banken
werben gerne mit den enormen
Einsparpotentialen der Umstellung.
Aus einem Institut hört man, eine alte
grenzüberschreitende Überweisung
könne bis zu dreißigmal teurer als
nach dem neuen Sepa-Pricing sein.
Das sei aber häufig nicht der Fall,
meint Axel Goedecke von der Unternehmensberatung
Horvath & Partners,
der einige Firmen bei der Sepa-Umstellung
beraten hat: „Viele Banken
haben im Rahmen von Sepa neue Gebührenkonstruktionen
eingeführt.“ So
würde der Großteil der Institute eine
recht hohe Gebühr für nicht Sepakonforme
Zahlungen erheben. Diese
sogenannte Straight-Through-Processing-(STP)-Gebühr
fällt etwa dann an,
wenn Firmen im Zahlungsauftrag nicht
die Option der Gebührenteilung, SHA
(für share), ankreuzen, sondern OUR
für Auftraggeber oder BEN (für beneficiary),
also den Empfänger. In diesem
Fall läuft die Zahlung nicht automatisch
durch, die Bank muss nacharbeiten.
„Dann erfüllt die Zahlung nicht
Sepa: doch kein Gebührenschnäppchen
die Sepa-Kriterien, und das alte Pricing
greift“, bestätigt ein Banker gegenüber
Der Treasurer. Unternehmen sollten
also darauf achten, dass SHA in
ihren E-Banking-Tools standardisiert
angekreuzt ist.
Zudem könne auch das Ausreizen
von Valutatagen beobachtet werden,
Thinkstock
Cash Management
3
sagt Berater Goedecke: „Bei den meisten
Banken in Deutschland ist eine
Gutschrift der Zahlung am selben Tag
(D+0) Marktstandard. Es ist jedoch immer
noch üblich, die gesetzlich festgelegten
D+1 auszureizen oder gar D+2
in die Verträge hineinzunehmen.“
Unternehmen, die Zahlungen schneller
ausführen wollen, zahlen dann pro
Transaktion ein paar Cent drauf. Je
nach Höhe des Volumens können sich
große Beträge summieren.
Diese „Gebührentricks“ kommen
nicht von ungefähr: Auch die Banken
mussten in den vergangenen Jahren
enorme Kosten stemmen, um ihre
IT-Systeme Sepa-fähig zu machen,
gleichzeitig sinken die Einnahmen,
wenn grenzüberschreitende Zahlungen
billiger werden. „Das versuchen
einige Banken nun über versteckte
Preiserhöhungen auf uns Kunden umzuwälzen“,
vermutet ein Treasurer, der
anonym bleiben möchte. Die Frage ist,
ob Banken sich dies bei der wachsenden
Konkurrenz im Zahlungsverkehr
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RedWorks Düsseldorf / HSBC / Image „Renminbi Snake“ / MASTER / ET: 00.00.2013 / Format: 210 x 297 mm / 4c
4 | DerTreasurer | Ausgabe 11 | 6. Juni 2013 anzeige
In Zukunft In
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Zukunft wird man wird
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2013
2013
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man Renminbi
erinnern.
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als das Jahr des Renminbi erinnern.
China feiert 2013 China das feiert Jahr 2013 der Schlange das Jahr und der den Schlange Aufstieg und einer den Aufstieg neuen internationalen einer neuen internationalen Währung. Der Währung. jüngsten Der jüngsten
Umfrage der HSBC Umfrage China China feiert der bei 2013 HSBC lokalen das China Jahr Unternehmen bei der lokalen Schlange Unternehmen zufolge und den ist es Aufstieg abzusehen, zufolge einer ist es dass neuen abzusehen, bis internationalen 2015 bereits dass bis ein Währung. 2015 Drittel bereits Der ein jüngsten Drittel
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Schlange
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Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
Merck
News
Stada platziert
350-Mio.-Euro-Anleihe
Der Arzneimittelhersteller
Stada hat eine 350 Mio. Euro
schwere Anleihe platziert.
Der Bond läuft fünf Jahre und
wird mit 2,25% p.a. verzinst.
Stada will den Emissionserlös
für allgemeine Finanzierungszwecke
verwenden. Commerzbank,
Deutsche Bank,
DZ Bank und Landesbank
Hessen-Thüringen Girozentrale
agierten als Leadmanager
der Unternehmensanleihe.
S&P bewertet Merck
erstmals mit A
S&P hat das Kredit- und Emittentenrating
von Merck von
A- auf A angehoben, Ausblick
Ratingpremiere bei Merck
stabil. Die Analysten begründeten
den Schritt damit, dass
sich die Krediteigenschaften
des Chemie- und Pharmaunternehmens
kontinuierlich
verbesserten. Erst Ende
März dieses Jahres hatte der
Konzern seine bestehende
syndizierte Kreditlinie über
2 Mrd. Euro durch eine neue
Linie in gleicher Höhe ersetzt
(vgl. Der Treasurer 08/2013).
„Es ist das erste Mal, dass
eine Ratingagentur Merck ein
A-Rating gegeben hat“, sagt
Merck-CFO Matthias Zachert.
Kion und Weichai Power
bauen Partnerschaft aus
Der chinesische Automobilhersteller
Weichai Power und
der Gabelstablerhersteller
Kion bauen ihre strategische
Partnerschaft weiter aus. Die
China Development Bank
wird Finanzdienstleistungen
zur Verfügung stellen, um u.a.
mit bis zu 500 Mio. Euro die
Kooperation zu unterstützen.
Zudem setzt Moody’s das
B3-Rating der Kion Group
und das B2-Rating der Senior
Secured Notes der Kion
Finance unter Beobachtung
für eine Heraufstufung.
Top-Finanzierung
Stabilus begibt Hochzinsanleihe und schließt revolvierende Kreditlinie ab
Vor drei Jahren stand es bei Stabilus
Spitz auf Knopf – Gläubiger und
Gesellschafter stritten sich um die Refinanzierung
des Koblenzer Gasfederherstellers.
Heute sind die Koblenzer
wieder kapitalmarktfähig. Stabilus hat
eine fünfjährige Hochzinsanleihe über
315 Millionen Euro platziert, die mit
7,75 Prozent verzinst wird. Moody’s
bewertet das Papier vorläufig mit
B2, Fitch mit B+. Gleichzeitig hat der
Autozulieferer eine revolvierende Kreditfazilität
über 25 Millionen Euro abgeschlossen.
Bei beiden Transaktionen
hat die Kanzlei Allen & Overy Stabilus
beraten. Die Anleihen unterliegen New
Yorker Recht. Besonders bei High-
Yield-Bonds hilft erfahrungsgemäß der
tiefe US-Investoren-Markt.
Von den Transaktionen profitieren
besonders die Eigentümer und Gläubiger
des Unternehmens. Einem Ratingreport
von Fitch zufolge will Stabilus
mit dem frischen Geld und knapp 30
Millionen Euro an Cash existierende
Banken pushen Private Equity
Besseres Finanzierungsumfeld für PE-Investoren / M&A-Optionen hellen sich auf
Verbindlichkeiten
von rund 242
Millionen Euro,
die sich in etwa
zur Hälfte aus
Seniorkrediten
und Mezzanine-
Kapital zusammensetzen,
refinanzieren.
Circa
81,2 Millionen
sollen demnach an die Aktionäre ausgeschüttet
werden, um unter anderem
ein Gesellschafterdarlehen zurückzuzahlen.
Zusätzlich würden rund 12,1
Millionen Euro an die Genussrechtsgläubiger
gezahlt werden. Die Verschuldung
ändert sich durch die aktuelle
Transaktion nicht dramatisch: Fitch
erwartet nach der Refinanzierung zum
Ende des Geschäftsjahres 2013, dass
die Verschuldung bereinigt bei dem
4,5fachen EBITDAR liegt. Am Ende
des Geschäftsjahres 2012 lag dieses
Verhältnis beim 4.4fachen.
Finanzierungsticker
Finanzen & Bilanzen
Der Koblenzer Autozulieferer Stabilus ist wieder kapitalmarktfähig.
Vor drei Jahren stand Stabilus kurz vor
der Pleite. Anfang April 2010 hatten
die Gläubiger um den Investor Triton
den Autozulieferer über die Schulden
übernommen. Dabei verlor der bisherige
Eigentümer, der US-amerikanische
Private-Equity-Fonds Paine &
Partners, seine Beteiligung. Auch die
Mezzanine-Gläubiger, zu denen unter
anderem Axa Private Equity, European
Capital und Lloyds gehörten, gingen
leer aus. Die Nachranggläubiger hatten
2008 rund 75 Millionen Euro in
den Stabilus-Buy-out gesteckt. sap
Nach einer langen Durststrecke werden
die Private-Equity-Investoren
in Deutschland wieder gut mit Akquisitionsfinanzierungen
bedient. Schon
seit einem Jahr hellt sich nach Daten
des heute erschienenen FINANCE
Private Equity Panels das Finanzierungsumfeld
für die Finanzinvestoren
auf, über das Frühjahr hat dieser Prozess
stark an Dynamik gewonnen. So
schätzen die von FINANCE und CMS
Hasche Sigle anonym befragten rund
40 Chefs von in Deutschland tätigen
PE-Fonds den aktuellen Zugang zu
LBO-Finanzierungen mit 5,97 Punkten
(1=schlecht, 10=exzellent) um 13
Prozent besser ein als im Februar dieses
Jahres. Gegenüber dem Tief vom
Februar 2012 beträgt der Anstieg sogar
mehr als 50 Prozent.
Auch die Kreditkonditionen der
Banken (Zinsen, Dokumentation, Covenants)
werden von den FINANCE-
Panelisten mit einem Wert von 4,76
Punkten jetzt um 20 Prozent attraktiver
beurteilt als noch im Februar.
Damit dürfte der Wettbewerbsvorteil,
den strategische Käufer bei hart umkämpften
M&A-Deals gegenüber den
Finanzinvestoren lange Zeit genossen
haben, schwinden.
Bei ihren Neuinvestments zielen
die Private-Equity-Investoren aktuell
vor allem auf M&A-Targets aus den
Branchen Dienstleistungen, Nahrungsmittel
und Healthcare. Am unpopulärsten
sind Autozulieferer, Finanzdienstleister
und Unternehmen aus dem
Bereich der erneuerbaren Energien.
Die Private-Equity-Profis sehen
sich auch stärker als zuletzt auf der
Käuferseite. Dies unterstreicht, dass
mit den PE-Investoren in Deutschland
wieder zu rechnen ist.mih
+++ Rickmers platziert Anleihe über 175 Mio. Euro +++ Software AG begibt
Schuldschein, Nominalbetrag in Höhe von 150 Mio. Euro angestrebt +++ Tom
Tailor refinanziert Bonita-Kauf mit 80-Mio.-Euro-Schuldschein +++ Springer
Science+Business will noch vor der Sommerpause an die Börse und 760 Mio. Euro
einsammeln +++ Metalcorp Group begibt Unternehmensanleihe über bis zu 30
Mio. Euro +++ Gamigo plant, eine Unternehmensanleihe über bis zu 15 Mio. Euro
mit Aufstockungsmöglichkeit auf bis zu 25 Mio. Euro zu platzieren +++ Hallhuber
begibt Anleihe über 30 Mio. Euro +++ Commerzbank sammelt wie geplant 2,5
Milliarden Euro über Kapitalerhöhung ein +++ Amalphi begibt im Rahmen einer
Privatplatzierung eine Unternehmensanleihe über 750.000 Euro +++ EcoUnion
verlängert Rückzahlungstermin für Schuldschein bis März 2014 +++ SAG schließt
neue Finanzierung in Form eines sog. „Amend to Extend“ ab +++ Fitch bestätigt
Volkswagen- und Daimler-Rating jeweils bei A-, Ausblick bei VW ist positiv, bei
Daimler stabil +++
5
dpa

Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
News
Weniger Schuldscheine,
mehr Anleihen
Der Schuldscheinmarkt bricht
ein. Das ist das Ergebnis einer
Untersuchung von Capmarcon,
Sherpacon und GFD
Finanzkommunikation zur
Finanzierungssituation der
deutschen Wirtschaft im ersten
Quartal 2013. Demnach
sind die Aktivitäten sowie
Anzahl und Volumina der
Emissionen von Januar bis
März deutlich zurückgegangen.
Diesen Entwicklungen
am Schuldscheinmarkt stehe
aber ein spürbar belebtes
Emissionsgeschäft am Anleihemarkt
gegenüber. Emissionen
überstiegen erstmals
seit mehreren Quartalen
wieder die Tilgungen, heißt
es. Zudem gehen die Studienautoren
davon aus, dass die
diesjährige frühe Urlaubszeit
zu einer Verschiebung der
Emission von „Mittelstandsanleihen“
in das zweite
Quartal führen wird.
Royal Bank of Scotland: zurück zur Normalität
Bank konzentriert sich weiter auf Kernbereiche/ Cash-Management-Team soll in
Deutschland ausgebaut werden
Ingrid Hengster, Deutschlandchefin der RBS
Wir wollen unsere wiedergewonnene
Stärke dazu nutzen, um
als Dienstleister der Realwirtschaft
aufzutreten“, sagte Ingrid Hengster,
Deutschlandchefin der Royal Bank of
Scotland (RBS), zu den jüngsten Zahlen
der Bank im abgelaufenen Jahr. Die
Finanzierungssituation der britischen
Bank stelle sich insgesamt deutlich
besser dar als in der Vergangenheit,
was Hengster unter anderem an der
verbesserten Loan-to-Deposit-Ratio
(Verhältnis der Kreditvergabe zu den
Kundeneinlagen) festmachte. Außerdem
komme die Bank mit dem Abbau
des Nichtkerngeschäfts, bespielweise
in den Bereichen Versicherungen und
Immobilien, voran. Damit liegt sie im
Trend vieler britischer Geldhäuser.
Die RBS hat in Deutschland rund
100 Firmenkunden und 50 Kunden
aus dem Finanzbereich. Über die Kreditvergabe
im Jahr 2012 äußerte sich
Hengster nur vage, da diese Zahlen
von der britischen Mutter nicht gesondert
ausgewiesen werden: Die Kreditvergabe
sei hierzulande insgesamt
stabil geblieben. RBS war besonders
nach der Finanzkrise mehrfach kritisiert
worden, sich aus dem deutschen
Markt zurückzuziehen. „Deutschland
bleibt nach Großbritannien der
zweitwichtigste Kernmarkt“, betonte
Hengster. Doch: Ganz klar legte sie die
früheren Ambitionen Richtung gehobenem
Mittelstand ad acta.
Nachdem das Geschäft mit der
Eigenkapitalbeschaffung und der
Finanzen & Bilanzen
RBS
6
M&A-Beratung im vergangenen Jahr
eingestellt wurde, will die RBS jetzt vor
allem mit Finanzierungen, im Kapitalmarktgeschäft,
im Risikomanagement
und im internationalen Zahlungsverkehr
punkten. Das gelingt momentan
besonders gut im Anleihegeschäft
(DCM), in dem sich die Bank immer
wieder unter den Top-5-Anbietern positionieren
konnte. Etwa für Siemens
und Daimler arrangierte das DCM-
Team der Bank im ersten Quartal 2013
Anleihen. Aber auch im Noninvestmentgrade-Bereich
positionierte sich
die RBS mit Transaktionen für Techem,
Continental oder Fresenius. „Der
klassische Kredit bleibt aber weiter
die wichtigste Säule der Finanzierung
deutscher Unternehmen“, betonte
Hengster. Wachsen will die Bank hierzulande
als Transaktionsbank. Besonders
im neuen Euro-Zahlungsverkehr
Sepa sieht die Bank einen wichtigen
Treiber für das Geschäft – einige neue
Mitarbeiter sollen deshalb demnächst
bei der RBS an Bord kommen.mad
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Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
News
Stresstest für das Risikomanagement
Der Industrieversicherungsmakler
Marsh bietet mittelständischen
Unternehmen
die Möglichkeit, kostenlos
und unverbindlich eine zweite
Meinung über den Status
ihres Risikomanagements
einzuholen. Der Marsh Risikostresstest
prüft in wenigen
Minuten die wichtigsten
Bereiche des Risikomanagements
und zeigt Lücken bei
der Absicherung auf. Der
Onlinetest kann über die
Website von Marsh erreicht
werden.
Rechnungsausfälle
steigen kräftig
Deutsche Lieferanten mussten
in den vergangenen Monaten
3,7% ihrer ausstehenden
Rechnungen im Inland als
Totalausfall verbuchen.
Im Ausland waren es sogar
4,8%, berichtet Atradius
in einer aktuellen Studie.
Zinsrisiken rücken ins Blickfeld
Nachfrage nach Sicherungen steigt insbesondere auf der Anlageseite
Angesichts deutlich steigender Renditen
rücken Zinsänderungsrisiken
wieder in den Fokus von Marktteilnehmern.
Auch wenn das allgemeine Zinsniveau
aus Finanzierungsperspektive
für viele Treasurer
noch immer komfortabel
ist, sind
die Swapsätze
im Zehnjahresbereich
seit Anfang
Mai bereits um
beachtliche 30
Basispunkte gestiegen.
„Eines
unserer Modelle
im Overlay-Portfolio
hat bereits
von short auf
Wie managen Treasurer Zinsrisiken?
Das aktuelle Zinsniveau hat
keine Auswirkungen
auf das Management
von
Zinsrisiken.
55
Quelle: Treasurer Panel 2/2012
Die Absicherung wird
heruntergefahren, das
Zinsniveau bleibt
noch längere
Zeit so niedrig.
25
long gedreht.
Entsprechend haben wir über den
Abschluss eines Payer-Swaps eine
Sicherungsquote von 33 Prozent
aufgebaut“, sagt Jasper Düx, Abteilungsleiter
Overlay Management bei
Berenberg. „Fairerweise muss man
aber sagen, dass wir – trotz des jüngsten
Anstiegs der Swapsätze – bisher
noch keine verstärkte Nachfrage von
Treasurern nach Zinssicherungen feststellen
können.“ Auf der Anlageseite
sieht die Situation dagegen ganz anders
aus. „Vor
allem bei langen
Durationen sind
die Kurse in den
vergangenen
Wochen bereits
unter Druck ge-
Risiko Management
kommen. Viele
Investoren sind
Die Absicherung
wird
auf der Suche
hochgefahren, nach Möglichkeiten,
die zum
das Zinsniveau hat den
Tiefpunkt erreicht.
20
Teil deutlichen
Buchgewinne
ihrer Rentenportfolien
abzusichern“, berichtet Düx. Vor
allem in Phasen starker Trends spielt
das Overlay Management seine Vorteile
aus, in Seitwärtsphasen kostet
es dagegen Performance. Sinn mache
das Overlay Management auch bei
der Steuerung von Prolongationsrisiken,
so Düx. Mit dem Abschluss von
Forwardswaps müsse man zwar die
teurere Terminkurve bezahlen. Bei
tatsächlich steigenden Zinsen würde
das Spotmarktniveau zum Zeitpunkt
der Refinanzierung allerdings deutlich
über diesem Niveau liegen.ank
Veranstaltungen
11.06., Webinar
National Grid: Implementing a
Next Generation Treasury & Risk
Management (TRM) Solution
12.06., Frankfurt am Main
Roadshow zu Mobile Banking
Apps für Firmenkunden
13.06., Graz
Notwendige Schritte zu
einer optimalen SEPA-Projektplanung
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Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
Evonik-CFO Wolfgang Colberg
(53) verlässt den Spezialchemiekonzern
Ende September.
Ihm folgt Ute Wolf
nach, die seit
2006 den
Zentralbereich
Finanzen
des
Konzerns
leitet. Damit wird die 45-jährige
Mathematikerin die erste
Frau im Evonik-Vorstand sein.
Zuvor arbeitete Wolf unter
anderem als Analystin für die
Deutsche Bank sowie im
Finanzbereich der Metro und
der Telekom.
Evonik
Beta Systems Software hat
Andreas Dahmen in den
Vorstand der Gesellschaft
berufen. Der 51-Jährige wird
ab 1. Juli als Finanzvorstand
die Bereiche Finanzen, Personal,
Corporate Functions und
Compliance verantworten.
Zuvor war Dahmen u.a.
Finanzvorstand von VWD.
Im vergangenen September
wurde er allerdings wieder
von seinem Posten abberufen.
Im Januar folgte ihm Ralf
Kauther als VWD-CFO nach.
Das biopharmazeutische
Unternehmen Biofrontera hat
Thomas Schaffer zum
Finanzvorstand
berufen.
Er folgt
Werner
Pehlemann
nach, der, um
einen „reibungslosen Übergang“,
wie es heißt, zu
ermöglichen, das Unternehmen
erst Ende Juni verlassen
wird.
Biofrontera
News
CFO Stefan Vieweg hat den
Fahrzeugwaschanlagenhersteller
WashTec schon
nach wenigen Monaten
Ende Mai wieder verlassen.
Jürgen Rautert, Sprecher des
Vorstands, wird zunächst als
Alleinvorstand tätig sein und
hat interimsweise auch die
Funktion des Finanzvorstands
übernommen. Vieweg war
erst Anfang des Jahres zu
WashTec gekommen.
Grammer begibt Schuldschein
Georg Leykauf, Vice President Group Finance and
M&A bei Grammer, über den neuen Schuldschein
Georg Leykauf ist seit September 2011 als
Bereichsleiter Finanzen und M&A beim Zulieferunternehmen
Grammer. Davor war er rund vier Jahre
als Director Corporate Finance für den Pharma- und
Chemiekonzern Merck und rund zehn Jahre für
Daimler in verschiedenen Positionen tätig.
Grammer
»»
Grammer will seinen
internationalen Footprint
erweitern.«
Der
Nutzfahrzeug-Sitzsystemhersteller
und Automobilzulieferer
Grammer hat das Trio perfekt gemacht.
Das Amberger Unternehmen
(Oberpfalz) hat Mitte Mai seinen
dritten Schuldschein in der Unternehmensgeschichte
platziert und dabei
90 Millionen Euro eingesammelt.
„Das Angebot war mehr als dreifach
überzeichnet“, sagt Georg Leykauf,
Vice President
Group Finance
and M&A bei
Grammer, stolz.
„Deshalb haben
wir das ursprünglich
geplante
Volumen um 20
Prozent aufgestockt.“
Der neue Schuldschein teilt
sich in vier nahezu gleich große Tranchen
auf. Davon laufen zwei Tranchen
über vier Jahre und sind fix oder variabel
verzinst. Für die beiden sechsjährigen
Tranchen gilt gleiches. Mit dem
Emissionserlös löst Grammer einen
Schuldschein über 60,5 Millionen Euro
aus dem Jahr 2006 ab, der im August
fällig geworden wäre.
Eine Anleihe zur Refinanzierung
des Darlehens hat Leykauf zwar geprüft.
„Aber wir hätten im Anleihebereich
ein Mehrfaches von dem, das
wir jetzt bezahlen, in die Hand nehmen
müssen“, sagt der Bereichsleiter
Konzernfinanzen und M&A. Auch die
schlanke und bekannte Dokumentation
des Schuldscheins habe eine Rolle
gespielt. Aber eine Anleihe als Finanzierungsinstrument
ist beim SDAX-
Unternehmen nicht völlig vom Tisch.
„Wenn wir in kürzeren Abständen an
den Markt gehen würden und mehr
als 100 Millionen Euro einsammeln
wollen, könnte auch mal eine Anleihe
interessant werden“, sagt Leykauf. Eines
der Mittelstandsanleihesegmente,
wo auch Bonds mit Volumen weit unter
dieser Grenze von 100 Millionen
Euro platziert werden, hätte Grammer
theoretisch zwar auch nutzen können,
denn Grammer besitzt bereits ein
(unveröffentlichtes) Investmentgrade-
Rating einer deutschen Agentur. Aber
der Bereichsleiter Konzernfinanzierung
sieht diese Marktsegmente eher kritisch.
„Dieser Anleihemarkt ist durch
Firmen geprägt, von denen momentan
viele in der Krise stecken.“ Ein Unternehmen
könne seiner Reputation
schaden, wenn die Mittelstandsegmente
noch weitere Ausfälle verzeichnen
müssen. „Ich glaube nicht, dass
heute ausreichend zwischen guten
und schlechteren Adressen unterschieden
wird“, sagt Leykauf.
Mit den restlichen rund 30 Millionen
Euro will Grammer seinen „internationalen
Footprint erweitern“,
wie Leykauf es nennt. „Wir verfügen
damit über ausreichend
finanzielle
Mittel für die
Umsetzung unserer
organischen
Wachstumsziele
und für weitere
strategische Optionen.“
Erst im
März dieses Jahres hatte Grammer
zwei neue Werke in China eröffnet
sowie angekündigt, die Präsenz im
NAFTA-Raum gezielt auszubauen, und
folgt damit den Anforderungen und
der steigenden Nachfrage der Automobilhersteller.
Auch weitere kleinere
Akquisitionen seien ein Thema, sagt
Leykauf, sofern die Unternehmen
Grammers Produktportfolio sinnvoll
erweitern oder ergänzen.
Nachdem der Sitzsystemhersteller
2012 noch den bestehenden Rahmenkreditvertrag
aufgestockt und gleichzeitig
bis Juli 2015 verlängert hat, ist
Grammer nun solide durchfinanziert.
Nun kann sich Leykauf auf Projekte
wie Sepa sowie Regulierungsthemen
wie Emir oder die Finanztransaktionssteuer
konzentrieren. sap
Personen & Positionen
BNY baut Kundenbetreuung
in
Deutschland aus
Der Finanzdienstleister BNY Mellon
hat seine Kundenbetreuung
im Bereich Investment Services mit
zwei Neuzugängen verstärkt. Wie
das Institut Anfang Juni mitteilte, sind
Christine Berthold-de Jong und Marco
Hamm bereits Anfang April als neue
Kundenberater in Frankfurt dazugestoßen.
Sie gehören zum Team von Jürgen
Scharfenorth, Leiter Relationship Management
bei BNY Mellon in Deutschland.
Christine Berthold-de Jong wird
als Relationship Executive Banken und
Versicherer betreuen. Sie war zuletzt
bei der Citi in Frankfurt tätig, wo sie
im Bereich Global
Transaction Services
(GTS) schwerpunktmäßig
Banken,
Versicherer
Marco Hamm
BNY Mellon
und Custodians
beraten hat. Marco
Hamm wird für Kapitalanlagegesellschaften
und Asset
Manager zuständig sein. Zuvor arbeitete
er von 2006 an bei J.P. Morgan
in Deutschland, wo er zuletzt Banken,
Broker/Dealer und Versicherer beraten
hat.sap
Aktuelle Stellenangebote
Fresenius: sucht Manager Treasury
International (m/w)
Drägerwerk: sucht Referent
Treasury (m/w)
ADAC e.V.: sucht Referent Treasury
Unternehmensfinanzierung (m/w)
Boehringer Ingelheim: sucht
Manager Corporate Treasury (m/w)
Liquidity Planning & Cash Management
Gildemeister: sucht Mitarbeiter
Treasury / Währungsmanagement
(m/w)
8
Städtisches Klinikum München:
sucht Leitung Investitionen, Treasury
und Finanzierung (m/w)
Kabel Deutschland Vertrieb
und Service: sucht Junior Financial
Analyst Cash / Junior Accountant
(m/w)

Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
SAP: Mucic Favorit für
Nachfolge von CFO
Brandt
Beim Softwarekonzern
SAP läuft
die Suche
nach einem
Nachfolger
für CFO Werner Brandt (Foto)
offenbar auf einen internen
Kandidaten hinaus. „Es
zeichnet sich eine interne
Lösung ab“, sagte Aufsichtsratschef
Hasso Plattner bei
der Hauptversammlung des
DAX-Konzerns. Der Bewerber
komme aus der Region und
sei kürzlich in das globale
Führungsgremium berufen
worden, sagte Plattner. Dies
trifft auf den im Mai berufenen
neuen Leiter Finanzen,
Luka Mucic, zu, der aus dem
nördlichen Baden stammt.
Namentlich genannt wurde
er aber nicht. Der Vertrag von
SAP-CFO Brandt läuft noch
bis Ende Juni 2014.
SAP
News
Hilger bei Standard Chartered
Bank will mit ihrem Netzwerk in Asien punkten
Heinz Hilger ist seit 1. Juni Leiter
des Großkundengeschäfts von
Standard Chartered in Deutschland.
Gleichzeitig tritt er in die Geschäftsführung
der Niederlassung Deutschland
der internationalen Großbank in
Frankfurt ein. Der erfahrene
Banker soll das Geschäft
mit Firmenkunden
und Finanzinstituten in
der Region Deutschland,
Österreich und Schweiz
(DACH) ausbauen.
Standard Chartered
zielt besonders auf die
DAX-Unternehmen ab,
selektiv aber auch auf
den großen Mittelstand.
„Besonders bei denjenigen Unternehmen,
die Aktivitäten in neuen Märkten
wie im Nahen Osten, Afrika sowie
besonders in Asien haben, wollen wir
Mehrwert bieten“, sagt Heinz Hilger.
„Lokale Finanzierung in Asien, zum
Beispiel mit Renminbi-Anleihen oder
ABS-Modellen, sind immer stärker gefragt“,
ergänzt er. Die Produktpalette
ist sehr breit und geht von M&A-Beratung
über Debt Capital Markets bis hin
zu Cash-Management-Themen.
Hilger war in den letzten sieben
Jahren für die Bank Amerika Merrill
Lynch (BofAML) tätig gewesen, zuletzt
als Managing Director
für den Bereich Corporate
Banking in der
DACH-Region. Dadurch
hat er besonders bei
den Unternehmenskunden
zahlreiche Kontakte
etabliert, die ihm in der
Standard Chartered
neuen Stelle helfen dürften.
Frühere Positionen
Heinz Hilger ist gewechselt. hatte er bei JP Morgan,
der Royal Bank of Scotland
(RBS) sowie der Deutschen Bank
inne.
Ebenfalls im Frühjahr hatte der
hochrangige BofAML-Banker Peter
Kollmann seinen Wechsel zur österreichischen
Verbund-Gruppe im kommenden
Jahr bekanntgegeben. Die
beiden Personalien stehen offenbar in
keinem Zusammenhang.mad
Personen & Positionen
Rechtzeitig
Sepa-ready
9
Weiter schlechte Nachrichten über
den Stand der Sepa-Umstellung:
Bundesbank-Vorstand Carl-Ludwig
Thiele warnte die deutsche Wirtschaft
Anfang der Woche davor, die Umstellung
des Euro-Zahlungsverkehrs zu unterschätzen.
Bislang hätten erst gut 11
Prozent der 3,6 Millionen Unternehmen
ihren Zahlungsverkehr umgestellt,
sagte Thiele der Bild-Zeitung. Die Anzeichen
mehren sich, dass nicht alle bis
zum 1. Februar 2014 Sepa-ready sein
werden. Die Beratungs- und Testkapazitäten
von Banken werden knapp.
Der Süßwarenhersteller Storck hat
seine Sepa-Umstellung in Spanien bereits
hinter sich – und sah sich dort mit
einigen Problemen konfrontiert. Group
Treasurer Klaus Hukriede berichtet im
Webinar von Der Treasurer am 20.
Juni, wie das Unternehmen auf seine
Kunden in Spanien zugegangen ist,
welche Probleme im Zusammenspiel
mit den Banken auftraten und welche
Lehren Storck für die Umstellung in
Deutschland gezogen hat. Hier geht es
zur Anmeldung für das Webinar. deb
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10 | DerTreasurer | Ausgabe 11 | 6. Juni 2013 anzeige
Fachseminar: Währungsmanagement
Die strategischen, operativen und kommunikativen Aspekte
Marktpreisschwankungen erzeugen Unsicherheiten und haben damit
Auswirkungen auf den Unternehmenserfolg.
Global agierende Unternehmen (Transaktionsrisiko) und Unternehmen mit Fremdwährungsexposure in
der Bilanz (Translationsrisiko) sind von Wechselkursveränderungen betroffen. Aber selbst auch Unternehmen,
die keine Geschäfte in fremden Währungen (ökonomisches Risiko) abwickeln, müssen sich mit den
Marktpreisschwankungen (Volatilitäten) auseinandersetzen.
Ziele:
• Risiko- und Chancenpotenzial frühzeitig erkennen und steuern
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Düsseldorf 27.-28.06.2013 Köln 14.-15.11.2013
München 17.-18.09.2013
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Anmeldung und weitere Informationen erhalten Sie unter: www.dertreasurer.de/seminare

Ausgabe 11 | 6. Juni 2013
News
Goldflucht hält an
Der Exodus aus Gold-ETFs
hält an. Nach Informationen
von Blackrock hätten sich
die Mittelabflüsse auch im
Mai und damit im fünften
Monat in Folge fortgesetzt.
Demnach sanken die in den
Fonds investierten Gelder um
5,7 Mrd. US-Dollar. Damit sei
das Anlagevolumen unter die
Marke von 100 Mrd. US-Dollar
gefallen – ein Rückgang
um 32% seit Jahresanfang.
Brasilien setzt Steuer
auf Bondkäufe aus
Angesichts der kräftigen
Währungsverluste des Real
hat Brasilien die Finanztransaktionssteuer
auf Bondkäufe
ausländischer Investoren ausgesetzt.
Bislang wurde eine
Strafsteuer von 6% erhoben,
um die Aufwertung des Real
im Zuge der massiven Portfolioinvestitionen
zu begrenzen.
Für Derivate bleibt die Steuer
jedoch in Kraft.
„Ein gelungener Wurf“
Ralf Bräuer, Leiter institutionelles Geschäft bei Universal
Investment, über das neue KAGB
»»
Herr Bräuer,
Mitte Mai ist das
neue Kapitalanlagegesetzbuch
(KAGB) verabschiedet
worden.
Ein gelungener
Wurf oder Stückwerk?
««
Unter dem Strich ist das KAGB ein
gelungener Wurf. Die Unterscheidung
in regulierte und unregulierte Fonds
ist vom Tisch. Damit verschwindet der
Graubereich geschlossener Fonds. Für
Anleger ist das ein deutlicher Zugewinn
an Sicherheit.
»»
Was ändert sich beim Anlagevehikel
Spezialfonds?
««
Die ursprünglich vorgesehene Abschaffung
des Spezialfonds ist erfreulicherweise
vom Tisch. Allerdings wird
das administrative Procedere bei der
Auflage solcher Fonds aufwendiger. So
müssen die Anlagebedingungen der
Spezialfonds künftig vor ihrer Auflage
der BaFin vorgelegt werden, und es
Universal Investment
gilt, ähnlich wie bei Publikumsfonds,
auch für diese Vehikel eine Pflicht zur
Erstellung eines umfangreichen Verkaufsinformationsdokumentes.
Positiv
ist, dass künftig auch semi-professionelle
Anleger, zu denen viele kleine
und mittelgroße Corporates zählen
dürften, Spezialfonds auflegen dürfen.
»»
Was erwarten Sie für das neue Instrument
der Investment-KG?
««
Gerade für multinational agierende
Unternehmen ist das ein interessantes
Vehikel für die Bündelung von
betrieblichen Altersvorsorgevermögen
in Deutschland. Bislang scheiterte
das insbesondere an der steuerlichen
Behandlung der Anlagevehikel, da
die Vorgaben von Land zu Land unterschiedlich
sind. Unternehmen müssen
nun nicht mehr in jedem Land
einen eigenen Pensionsplan auflegen.
Mit der Investment-KG wird auch in
Deutschland ein attraktiver Rechtsrahmen
für das Pensionspooling geschaffen.ank
Asset Management
IMPRESSUM
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(ank), Sabine Paulus (sap), Sabine Reifenberger (sar),
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Layout: Daniela Seidel, FINANCIAL GATES
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