Gefragte Alternative - HypoVereinsbank
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Auch ohne Rating nachgefragt<br />
Der Anteil der ungerateten Bonds am Markt für Unternehmensanleihen<br />
in Euro liegt bei durchschnittlich<br />
16 Prozent.<br />
Neuemissionen (in Mrd. Euro) pro Quartal<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
80<br />
High-Yield-Anleihen<br />
Ungeratete/Andere<br />
Investment-Grade (iBoxx)<br />
70<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
1/09 2/09 3/09 4/09 1/10 2/10 3/10 4/10 1/11<br />
Quelle: UniCredit Research<br />
Prototypen im Feldtest möglich wäre. „In den<br />
nächsten zwei Jahren werden wir 150 Millionen<br />
Euro in neue Projekte investieren“, sagt<br />
Schäferbarthold. Hinzu kommt ein Refinanzierungsbedarf<br />
bestehender Verbindlichkeiten<br />
in Höhe von 60 Millionen Euro. Um<br />
die se Vorhaben realisieren zu können, hat<br />
Nordex bereits im Dezember 2010 ein Projekt<br />
zur Finanzierung gestartet. Ziel war es, diese<br />
neu zu strukturieren und bis 2013 zu sichern.<br />
Weitere Vorgabe dabei: eine Eigenkapitalquote<br />
von 40 Prozent zu halten. Dafür bildete<br />
eine Eigenkapitalerhöhung die Basis.<br />
NEUE FINANZIERUNGSSTRATEGIE<br />
Gemeinsam mit der UniCredit, einer der zentralen<br />
Hausbanken von Nordex, wurde die<br />
weitere Finanzierungsstrategie entwickelt.<br />
„Ausschlaggebend für das Mandat war die<br />
bisher gute Zusammenarbeit mit der UniCredit<br />
als Konsortialführer sowie deren Erfahrung<br />
auf dem deutschen Markt im Bereich der Unrated<br />
Bonds“, sagt Schäferbarthold. Die Kernbausteine<br />
des Finanzierungskonstrukts waren<br />
die Verlängerung des bestehenden<br />
syndizierten Kredits und die Begebung eines<br />
sogenannten Unrated Bond (siehe Kasten).<br />
PRIVATANLEGER IM FOKUS<br />
„Die ungeratete Anleihe bietet Unternehmen,<br />
die keine Bonitätsbewertung einer Ratingagentur<br />
haben, eine attraktive Möglichkeit<br />
der Fremdkapitalaufnahme“, sagt Jörg Stührwohldt,<br />
Managing Director bei UniCredit,<br />
verantwortlich für mittelständische Unternehmen<br />
im Bereich Debt Capital Markets.<br />
Für den Fremdkapitalbedarf der Nordex hat<br />
sich die Anleihefinanzierung angeboten. „150<br />
Millionen Euro sind eine Größenordnung, die<br />
für institutionelle Investoren in der Regel zu<br />
klein ist. Mit der Nordex-Anleihe wollten wir<br />
deshalb gezielt Anleger im deutschsprachigen<br />
Raum sowie aus dem retailnahen<br />
Segment ansprech en“, sagt Anleiheexperte<br />
Stührwohldt. Dementsprechend erhielt das<br />
Papier einen privatanlegergerechten Zuschnitt:<br />
Mit einer Mindeststückelung von<br />
1.000 Euro und einer Laufzeit über fünf Jahre<br />
bietet der Bond eine Emissionsrendite von<br />
6,375 Prozent.<br />
VIELE INTERESSENTEN<br />
Der Plan, die Anleihe im Retailsegment zu<br />
platzieren, ging auf: Knapp 90 Prozent der<br />
Anleger, die den Bond zeichneten, kommen men<br />
aus dem deutschsprachigen Raum, was angesichts<br />
der aktuellen Diskussion über regedenerative<br />
Energien zu erwarten war. Bei Käufern handelt es sich zum größten Teil um<br />
Vermögensverwalter und Fondsmanager.<br />
Nordex-Finanzvorstand Schäferbarthold<br />
ist mit der Begebung der Anleihe zufrieden:<br />
„Wir haben eine zusätzliche Finanzierungsquelle<br />
gegenüber dem klassischen Bankkredit<br />
erschlossen. Diesen Spielraum bei<br />
unseren Banken können wir für weitere Investitionen<br />
und Projektfinanzierungen perspektivisch<br />
nutzen.“ Derart flexibel, ist Nordex<br />
in schnelllebigen Zeiten wie diesen<br />
bestens aufgestellt.<br />
Produktion: Letzte Handgriffe nach der<br />
vollautomatischen Lackierung von Rotorblättern<br />
Integrierte Finanzierungslösungen – <strong>Alternative</strong>n zum klassischen Kredit<br />
Syndizierte Kredite<br />
Konsortialkredite sind Darlehen, die gemeinschaftlich von<br />
mehreren Banken vergeben werden. Meist geht es um hohe<br />
Kreditsummen, die von einem Zusammenschluss von Darlehensgebern<br />
unter der Konsortialführung von einer oder einigen<br />
wenigen Banken gewährt werden.<br />
Diese „syndizieren“ den Kredit an weitere Banken. Bleibt der<br />
Kreis klein, spricht man von einem „Club-Deal“. Die Finanzierungslösung<br />
bietet vielfältige Vorteile gegenüber einer rein<br />
bilateralen Bankenfinanzierung: Zum einen bleibt, bei einheitlichem<br />
vertraglichem Regelwerk und damit deutlich reduziertem<br />
Koordinationsaufwand, die Zahl der Vertragspartner<br />
überschaubar. Außerdem hat sich der Konsortialkredit gerade<br />
in der Krise als sehr belastbar erwiesen, da durch Mehrheitsbeschlüsse<br />
das destabilisierende Ausscheren einzelner Banken<br />
verhindert wird.<br />
Unternehmensanleihen<br />
Anleihen (Bonds) verbriefen dem Erwerber ein Verzinsungsrecht<br />
(Kupon), ein Rückzahlungsrecht und eine gegenüber<br />
Aktionären vorrangige Rückzahlung im Insolvenzfall. Für die<br />
Emittenten sind die Papiere eine <strong>Alternative</strong> zum klassischen<br />
Bankkredit, weil für die Liquidität keine zusätzlichen Sicherheiten<br />
erforderlich sind. Die Bank unterstützt das Unternehmen<br />
im gesamten Prozess, so zum Beispiel bei der Prospekterstellung<br />
und der Platzierung im Markt.<br />
Unrated Bonds sind Anleihen, die Unternehmen begeben, deren<br />
Bonität nicht durch Ratingagenturen bewertet wurde. Treiber<br />
der Nachfrage sind vor allem das Geschäftsmodell des Unternehmens,<br />
der Bekanntheitsgrad sowie im Fall börsennotierter<br />
Unternehmen die Transparenz über die Notierung der Aktie.<br />
Die meist kleine Stückelung der Anleihe (1.000 Euro) macht<br />
Unrated Bonds auch für private Anleger interessant.<br />
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