Absolventinnen und Absolventen des Masterstudiums am IVW Köln
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FACHKREISE<br />
121<br />
Grafik 1<br />
Dr. Timo Patrick Bernau von GSK Stockmann<br />
& Kollegen<br />
bei neben den bisherigen<br />
„Non-UCIT-Fonds“<br />
weitere „Alternative-Investment-Fonds“<br />
hinzukommen.<br />
Die Entwicklung der<br />
AIFM-D-Umsetzung seit<br />
2011 zeigte Dr. Bernau<br />
an der Zeitreihe (Grafik 1).<br />
Die neue Rechtslage<br />
(Grafik 2) beginnt ab dem<br />
22.07.13 <strong>und</strong> unterscheidet<br />
nunmehr zwischen<br />
Grafik 3<br />
Grafik 4<br />
Grafik 2<br />
richtlinienkonformen <strong>und</strong> alternativen (AIF), offenen<br />
oder geschlossenen <strong>und</strong> Publikums- (Grafik<br />
3) <strong>und</strong> Spezialfonds (Grafik 4):<br />
Nach wie vor sind Versicherer professionelle<br />
bzw. geborene Anleger, während Anleger ab<br />
500.000€ mit 10 Geschäften p.a. als gekorene<br />
Investoren gelten <strong>und</strong> semiprofessionelle Anleger<br />
ab 200.000€ mit Eignungsnachweis oder oberhalb<br />
10 Mio. dann ebenfalls Single-Hedgefonds<br />
erwerben können, was Privatanlegern nunmehr<br />
nach § 283 KAGB nicht mehr möglich ist.<br />
Weitere Neuerungen, Aufgaben <strong>und</strong> Auflagen<br />
ergeben sich auch bei der KAG Kapitalverwaltungsgesellschaften<br />
(KVG) <strong>und</strong> der Depotbank <br />
Verwahrstelle (VS).<br />
Das Investmentdreieck mit der Trennung von<br />
KAG <strong>und</strong> Depotbank, welche dem Anleger gegenüberstehen<br />
<strong>und</strong> in seinem Interesse handeln,<br />
galt bisher nicht für unregulierte Fondstrukturen.<br />
Die Verwahrstelle ist zukünftig für je<strong>des</strong> Investmentvermögen<br />
zu bestellen, auch bei geschlossenen<br />
AIF mit nicht verwahrfähigen Assets wie<br />
Gr<strong>und</strong>stücken oder Schiffen <strong>und</strong> sie hat diesbezüglich<br />
die Eigentumsverhältnisse zu bestätigen<br />
sowie allgemein den Marktwert von Zielfonds,<br />
was Kenntnisse in der Bewertung <strong>und</strong> den Bewertungsmethoden<br />
unterschiedlicher Anlagen erfordert.<br />
Die neue Struktur unterscheidet im Wesentlichen<br />
zwischen offenen <strong>und</strong> geschlossenen<br />
Fondskonstruktionen <strong>und</strong> d<strong>am</strong>it verb<strong>und</strong>enen<br />
Rechtsformbeschränkungen (KG oder InvAG)<br />
sowie evtl. d<strong>am</strong>it verb<strong>und</strong>ener Konsolidierungspflichten.<br />
Der (allgemeine) offene Spezial-AIF kann<br />
gr<strong>und</strong>sätzlich alle Vermögensgegenstände erwerben,<br />
deren Verkehrswert ermittelt werden kann<br />
mit Sicherstellung einer angemessenen Min<strong>des</strong>tliquidität<br />
für den Anleger von min<strong>des</strong>tens jährlicher<br />
Rückgabe, wobei sich jedoch Abweichungen<br />
im Spezial-AIF mit Anlagebedingungen ergeben<br />
können.<br />
Der Spezial-AIF mit festen Anlagebedingungen,<br />
vergleichbar dem heutigen Spezialfonds<br />
nach § 91 InvG, orientiert sich grds. an den Vorschriften<br />
für offene Publikums-AIF (Vermögens-
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