Eurex-Strategien im KBG-Athene Portfolio -A0YJF7-

3. HANDELSSTRATEGIEN MIT OPTIONEN IM KBG-ATHENE POTFOLIO
Es gibt eine Vielzahl von verschiedenen Strategien, die man mit Optionen aufbauen kann. Einige sind konservativ und
dienen zur Risikominimierung innerhalb eines Gesamtportfolios, andere sind offensiver Natur mit dem Ziel der
Renditeoptimierung. In dieser Abhandlung will ich mich auf die Strategien konzentrieren, die in dem KBG-Athene
Portfolio Anwendung finden. Zu den am häufigsten genutzten Strategien im KBG-Athene Portfolio zählt hierbei der
Covered-Short-Call, der Short-PUT zum vorbereitenden Aktienerwerb, der Protection-Put zu Absicherungszwecken
bestehender Positionen sowie im Bereich der Kombinationen der Short-Strangle um Zeitwerte und Volatilität, das
sogenannte Theta zu vereinnahmen. Eine weitere Strategie die im KBG-Athene Anwendung findet ist die synthetische
Long-Position sowie Time Spreads.
3.1 Covered Short Call
Die Covered Call Strategie eine der meistbenutzten Handelsstrategien im KBG-Athene Portfolio
Sie besteht aus dem Kauf (Long-Position) des Underlying und dem Verkauf eines Calls (Short-Position) auf dieses
Underlying, Ihr wird nachgesagt, dass sie vor allem bei schwach sinkenden oder mäßig steigenden Märkten
erfolgversprechend sein soll. Ich gehe sogar soweit zu behaupten, dass sie außer bei extrem steigenden Märkten
(bullish markets), immer freien Aktienpositionen überlegen ist. Der Grund hierfür ist die Tatsache, dass der Covered
Call einen synthetischen Einkommensstrom erzeugt. Dieser resultiert vor allem aus den Optionsprämien beim Verkauf
der Calls. Die Covered Call Strategie wird deshalb oft auch als eine renditesteigernde und risikomindernde
Vorgehensweise bezeichnet, da sie das Gesamteinkommen des Portfolios durch die Einnahme der Prämien erhöht und
die Aussichten für unsichere Zukunftserträge in unmittelbare Cash-Flows umwandelt. Dies erklärt weshalb konservative
Investoren, zu denen etwa die Pensionsfonds, Versicherungen und auch der KBG-Athene Portfolio zählen, diese
Handelsstrategie bevorzugen.
3.1.1 Anwendung Covered Short Call in der Praxis des KBG-Athene Portfolios
Anhand eines Beispiels soll nun aufgezeigt werden, wie sich die Covered-Short-Call Strategie in verschiedenen
Szenarien bewährt. Es wird angenommen, dass der Preis für die Aktie XX (underlying) 44 Euro beträgt und der Call mit
Laufzeit (Expiry Date) Januar mit einem Strike (Basispreis) von 50 Euro einen Wert von 4 Euro pro Anteil hat.
Für die Umsetzung der Strategie erwerben wir 100 Anteile der Aktie zu 44 und verkaufen einen Januar Call mit dem
oben genannten Basispreis von 50 (out of the money)zu einem Preis von 4,Euro. Anschließend wird eine „protective
Stopp order“ gesetzt, die den Verkauf der 100 Aktien zu einem Preis von 36 Euro auslöst sofern die Aktie auf dieses
Niveau fällt. Hierbei gilt es anzumerken, dass in der Regel ein Call den Erwerb von 100 Anteilen vorsieht, was jedoch
von der Kontraktgröße abhängig ist. Es gibt Ausnahmen wie zum Beispiel die Allianz Aktie bei der die Kontraktgröße
nur 10 Aktien ist oder eine Beiersdorf wo sich die Kontraktgröße auf St. 50 bezieht. In unserem Beispiel unterstellen wir
den Regelfall von 100 Aktien pro Kontrakt. Der Fonds erhält demnach eine Prämie in Höhe von 400 Euro durch den
Verkauf des Calls
Szenario 1:
Die Aktie steigt über 50 Euro zum Fälligkeitstermin
Bei einem Anstieg des Aktienkurses über 50 Euro zum Verfallstag, wird die Option vom Käufer ausgeübt. Es müssen
also 100 Anteile zu einem Preis von 50 Euro das Stück geliefert werden. Der Gesamtgewinn des Fonds würde dann
1000 Euro betragen, die sich aus dem Gewinn des Kursanstiegs der Aktie (50€ - 44€)*100 und der vereinnahmten
Prämie zusammensetzt. Die Transaktionskosten bleiben aus Gründen der Vereinfachung unberücksichtigt.
Szenario 2:
Die Aktie fällt unter 36 Euro zum Fälligkeitstermin
Sinken die Aktienkurse hingegen auf unter 36 Euro, so wird die Long Position gestoppt und es entsteht ein Verlust in
Höhe von (44€ - 36€)*100 = 800€. Dennoch hat der Fonds beim Verkauf der Kaufoption eine Prämie von 400 Euro
erhalten, was zu einem Gesamtverlust von 800€ - 400€ = 400€ führt. Ist die Option zu diesem Zeitpunkt noch nicht
ausgelaufen, so wird der Fonds die Short Position schließen, indem er die Option zurückkauft. Aufgrund der gefallenen
Kurse und des gesunkenen Zeitwertes des Calls beträgt der Rückkaufspreis deutlich weniger als die vereinnahmten 4
Euro und reduziert den entstanden Verlust um den Differenzbetrag. Die Transaktionskosten bleiben aus Gründen der
Vereinfachung unberücksichtigt.
Szenario 3
Im letzten Szenario bewegt sich der Aktienkurs in einer Spanne zwischen 36 und 50 Euro.
Die Option würde dann wertlos auslaufen und der Händler würde eine sichere Einnahme in Höhe der Prämien erzielen.
Der Verlust aus der Long Position hängt dabei von dem am Verfallstag tatsächlich eingestellten Aktienkurs ab.
Allerdings ergibt sich nun von neuem die Möglichkeit einen Covered-Call zu verkaufen und Prämien zu vereinnahmen.
Die Transaktionskosten bleiben aus Gründen der Vereinfachung unberücksichtigt.
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