Eurex-Strategien im KBG-Athene Portfolio -A0YJF7-

Aus diesen drei Szenarien lässt sich folgern, dass solange der Aktienkurs die 54 Euro- Marke, also dem Strike plus der
Optionsprämie, nicht überschreitet, die Covered Call Strategie der reinen Long Position in Aktien überlegen ist. Wenn
am Expiry Date der Aktienkurs unter 50 Euro liegt, so wird der Ertrag aus der Covered Call Strategie die aus den
Aktienkursverläufen um 4 Euro (bei Betrachtung pro Aktie) übersteigen. Sollte der Aktienkurs am Verfallstag jedoch
exakt 54 Euro erreichen, so generieren der Covered Call und die Long Position denselben Gewinn. Dieser Preis wird im
Übrigen auch als Crossover-Preis bezeichnet. Liegen die Aktienkurse darüber, so kann von einem potentiellen
Oportunitätsverlust gesprochen werden, wenn die Covered Call Strategie durchgeführt wurde. Verloren hat der Fonds
jedoch auch nichts, sondern profitiert nicht mehr weiter von steigenden Kursen in dieser Aktie.
Die Erfahrung hat gezeigt, das Covered-Call Strategie oft mehrfach angewendet werden kann bevor tatsächlich ein
Abruf des Aktienbestandes erfolgt. Das hat den positiven Effekt, das der ursprüngliche Einstandspreis der
Aktienposition deutlich reduziert werden kann,
3.1.2 Risiko/Ertragsprofil Covered Short Call
3.2 Short Strangle
Durch den Verkauf der gleichen Anzahl von Puts und Calls mit unterschiedlichem Basispreis und gleicher Laufzeit wird
ein Short Strangle erzeugt. Diese Position gehört zu den Volatilitätsstrategien. Erwartungshaltung ist eine künftig stabile
Kursentwicklung, die eine gewisse Volatilätät zulässt. Sowohl beim Call als auch beim Put handelt es sich um out-ofthe-money
Optionen. Folglich liegt der Basispreis des Puts unter dem des Calls. Durch die Wahl von zwei
verschiedenen Basispreisen wird ein Bereich geschaffen, der, falls der Kurs des Underlyings am Verfallstag in diesem
Bereich liegt, einen maximalen Gewinn in Höhe der verdienten Prämien bedeutet. Erst wenn eine der beiden Optionen
in-the-money läuft und einen größeren Wert annimmt, als die Prämien erbracht haben, tritt ein Verlust ein. Das
Verlustpotential ist theoretisch unbegrenzt. Allerdings wird diese Gefahr umso geringer, je weiter die Restlaufzeit
schrumpft. Es wird eine Wette zwischen Zeit und Volatilität eingegangen.
3.2.1 Anwendung Short Strangle in der Praxis der KBG-Athene Portfolios
Anhand eines Beispiels soll nun aufgezeigt werden, wie sich die Short-Strangle Strategie in verschiedenen Szenarien
bewährt. Es wird angenommen, dass der Preis für die Aktie XX (underlying) 44 Euro beträgt und der Call mit Laufzeit
(Expiry Date) Januar mit einem Strike (Basispreis) von 50 Euro einen Wert von 4 Euro pro Anteil hat. Der Put mit
Laufzeit (Expiry Date) Januar mit einen Strike (Basispreis) von 39 hat einen Wert von 3 Euro pro Anteil. Die
Transaktionskosten bleiben aus Gründen der Vereinfachung bei diesem Beispiel ebenfalls unberücksichtigt.
Für die Umsetzung der Strategie verkaufen je einen Januar Call mit dem oben genannten Basispreis von 50 (out of the
money) zu einem Preis von 4,Euro sowie einen Put mit Basis 38(out of the money). Anschließend wird eine „protective
Stopp to Buy order“ mit Limit 50 an den Markt gelegt die den automatischen Kauf von 100 Aktien bei einem Kurs von 50
auslöst. Der Fonds erhält demnach eine Prämie in Höhe von 700 Euro (400 Euro durch den Verkauf des Calls sowie
300 Euro durch den Verkauf des Put)
Szenario 1:
Die Aktie steigt über 50 Euro zum Fälligkeitstermin
Steigt der Aktienkurs über 50 Euro wird durch den Stop ein Kauf der Aktie ausgelöst um den Short Call der zur
Ausübung gelangt, zu bedienen. Die Prämien die durch den Verkauf der Optionen eingenommen wurden müssen nicht
zurück bezahlt werden und bilden den Gesamtgewinn von 700 Euro. Die Aktien müssen zum Einstandpreis geliefert
werden. Wird der Stopp zum Aktienkauf vor Ablauf der Laufzeit ausgelöst besteht das Risiko das die Aktie wieder fällt.
Der Einstandspreis wäre aber dann um die vereinnahmten Prämien reduziert und läge bei 43 Euro.
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