Eurex-Strategien im KBG-Athene Portfolio -A0YJF7-

Weitere Magazine

Empfehlungen

Info

3.5.4.2 Ratio Put Spread Es werden zwei oder mehrere Puts mit einem niedrigen Basispreis (at-the-money) verkauft und gleichzeitig eine kleinere Anzahl von Puts mit einem höheren Basispreis (out-of-the-money) gekauft. Alle Puts haben die gleiche Restlaufzeit. Aus dieser Kombinationsposition kann sich eine Debit- als auch eine Credit-Position ergeben. Der Investor geht hierbei von einer abnehmenden Volatilität und gleichbleibenden bzw. je nach Debit oder Credit Position von leicht steigenden Kursen aus 3.5.5 Synthetisch Short Kauf eines Puts und gleichzeitiger Verkauf eines Calls mit identischer Restlaufzeit aber unterschiedlichen Strike Preisen. Dies entspricht einem synthetischen Leerverkauf des Basiswertes. Der Anleger erwartet eine kräftige Abwärtsbewegung des Basiswertes. Sein Verlustpotenzial ist theoretisch unbegrenzt. 4. VOLATILITÄT Einer der wichtigsten Faktoren zur Berechnung des Optionspreises ist die Volatilität. Unterschieden wird zwischen der historischen Volatilität und der für die Zukunft angenommenen Volatilität (implizite Volatilität): Die historische Volatilität misst die Schwankungsintensität (Standardabweichung) eines Basiswertes über einen bestimmten Zeitraum in der Vergangenheit, zum Beispiel 250 Tage. Die Angabe erfolgt in Prozent per annum. Die historische Volatilität ist zur Berechnung von Optionspreisen jedoch nur bedingt geeignet, denn entscheidend hierfür ist die zukünftige Volatilität des Basiswerts. Sie kann von den Marktteilnehmern nur geschätzt werden, wobei als Grundlage der Schätzung die historische Volatilität genutzt wird. Je höher die Volatilität geschätzt wird, desto höher ist auch der Optionspreis. Aus jedem angebotenen Optionspreis – Bid oder Ask – sowie aus jedem Handelspreis kann zurückgerechnet werden, mit welcher Volatilität dieser Optionspreis berechnet wurde. Diese im Optionspreis enthaltene Volatilität wird als implizite Volatilität bezeichnet. Daraus lässt sich folgern, dass sie die Erwartungen des Marktes bezüglich der tatsächlichen Volatilität des Basiswertes über die Restlaufzeit der Option abbildet. So bedeutet eine hohe implizite Volatilität, dass in Zukunft ein ebenfalls sehr volatiler Aktienmarkt zu erwarten ist. 4.1 VDAX In Deutschland gibt es einen Index, der das Preisniveau der Optionen widerspiegelt, den Volatilitäts-Index „VDAX-NEW“ (bis Oktober 2006 „VDAX“). Er wird an Hand der impliziten Volatilitäten der DAX Optionen am Geld und aus dem Geld berechnet. Damit gibt dieser Index in Prozentpunkten an, welche Volatilität in den kommenden 30 Tagen für den DAX zu erwarten ist. Er gilt auch als Orientierungsgröße für die Vola der Aktienoptionen an der EUREX. 5. OPTIONSGRIECHISCH Im folgenden sind einige Erklärungen zu finanzmathematischen Kennzahlen, die insbesondere eine wichtige Rolle zur Ermittlung von fairen Optionspreisen spielen, aufgelistet. Da die meisten Bezeichnungen aus dem griechischen stammen spricht man auch vom optionsgriechisch vergleichbar zu dem fachchinesischen. 5.1 THETA Diese Kennzahl misst den Zeitwertverfall einer Option. Das Theta gibt an, wieviel an Wert eine Option, wenn alle anderen Faktoren gleich bleiben (ceteris paribus), in einem bestimmten Zeitraum an Wert verliert. In der Praxis wird etwa der prozentuale Wertverfall pro Woche verglichen. Theta ist also der Betrag um den sich die Optionsprämie verringert, wenn sich die Restlaufzeit um einen Tag verkürzt. Beträgt das Theta 0,02 dann fällt die Optionsprämie um 0,02 cent pro Tag 5.2 Delta Prozentwert zu dem eine Option die Kursbewegung des Basiswertes nachvollzieht. Call-Optionen haben ein positives Delta, put-Optionen ein negatives Delta. Es beschreibt die Kursänderung einer Option wenn sich der Kurs des Basispreises um 1 Punkt bewegt. Ein Delta von 50% bedeutet, ein call wird 50 Cent steigen wenn der Basiswert 1 $ oder Euro steigt. 5.3 Delta Hedging ist eine Wertsicherungsstrategie beim Handel mit Optionen. Da die Kennzahl Delta in der Black-Scholes-Theorie die wertmäßige absolute Veränderung einer Option bei absoluter Änderung des Aktienkurses um eine Einheit angibt, kann - 8 -
mit Hilfe des Delta das Bezugsverhältnis von Aktie und Option ermittelt werden, um sich beispielsweise vollständig (perfekter Hedge) gegen das Kursrisiko abzusichern. Bsp.: Weist eine Put-Option ein Delta von -0,2 auf (d.h. der Optionswert fällt um 0,20€; wenn der Aktienkurs um 1€ steigt), so benötigt man 5 Put-Optionen, um das Kursrisiko der einen Aktie perfekt abzusichern. Unter Fachleuten wird diese Absicherungsmethode der Aktienanlage gegen Kursrisiken auch als dynamisches Hedging bezeichnet. Dies ist dem Umstand geschuldet, dass sich das Options-Delta mit abnehmender Laufzeit und mit schwankenden Aktienkursen unentwegt verändert. Es ist also eine ständige (dynamische) Anpassung des Portfolios vonnöten. 5.4 Gamma Das Gamma einer Option gibt an, wie stark sich deren Delta (in linearer Näherung) ändert, wenn sich der Kurs des Basiswerts um eine Einheit ändert und alle anderen Größen sich nicht verändern. Mathematisch ist das Gamma die zweite Ableitung des Optionspreises nach dem Preis des Basiswertes. Für den Inhaber der Option (also sowohl für Long Call als auch für Long Put) gilt immer, dass Gamma ≥ 0 ist. Die Kennzahl findet auch bei Absicherungsstrategien in Form des Gamma-Hedging Berücksichtigung. 5.6 Vega Die implizite Volatilität, also die erwartete Schwankungsintensität eines Basiswertes, ist einer der wesentlichen Faktoren, die Einfluss auf die Preisentwicklung einer Option haben. Wie sehr dieser Einfluss bei einer Änderung der Volatilität zunimmt oder abnimmt, gibt die Kenngröße Vega an. Sie ist ein Gradmesser dafür, wie stark sich der Wert der Option ändert, wenn die implizite Volatilität des Basiswerts um einen Prozentpunkt steigt oder fällt. Eine Option hat ein Vega von 25. Die implizite Volatilität liegt bei 30%. Steigt die Volatilität auf 31%, steigt auch der Preis der Optionsprämie – und zwar um 25 Cent. Auch hier gilt: Das Vega ist eine dynamische Kennzahl, die sich im Laufe der Restlaufzeit und in Abhängigkeit vom Preis des Basiswertes ständig ändert. Gegen Ende der Restlaufzeit zum Beispiel wird der Einfluss der Volatilität auf die Optionsprämie immer geringer, somit sinkt auch die Bedeutung des Vega. Auch Optionen, die weit im oder weit aus dem Geld liegen, reagieren weniger auf die Veränderung der Volatilität als Optionen, die am Geld liegen, der aktuelle Preis des Basiswertes also nahe am Ausübungspreis liegt. 5.7 Rho Das Rho einer Option gibt an, wie stark sich der Wert der Option ändert, wenn sich der risikofreie Zinssatz am Markt um einen Prozentpunkt ändert. Für Call-Optionen ist Rho positiv, für Put-Optionen negativ. 5.8 Omega Man erhält durch Multiplikation des Deltas mit dem aktuellen Hebel eine neue Hebelgröße, die sich in den Kurstabellen meist unter der Bezeichnung Omega oder „Hebel effektiv“ findet. Eine Option mit einem aktuellen Hebel von 10 und einem Delta von 50% hat also „nur“ ein Omega von 5, der Schein steigt also etwa um 5%, wenn die Basis um 1% steigt. Auch hier ist jedoch wieder zu beachten, dass sowohl das Delta und das Omega und die meisten anderen Kennzahlen sich ständig ändern. Trotzdem bietet das Omega ein relativ gutes Bild von den Chancen der entsprechenden Option. - 9 -
Seite 1 und 2: Eurex-Strategien im KBG-Athene Port
Seite 3 und 4: 3. HANDELSSTRATEGIEN MIT OPTIONEN I
Seite 5 und 6: Szenario 2: Die Aktie fällt unter
Seite 7: 3.5.2 Preis-Spread-Positionen unter

Eurex-Strategien im KBG-Athene Portfolio -A0YJF7-

Erfolgreiche ePaper selbst erstellen

Template löschen?

Als Template speichern?