Das 1x1 der Optionsscheine, Zertifikate und ... - Commerzbank

Das 1 x 1 der Optionsscheine,Zertifikate und Aktienanleihen

Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und Aktienanleihen5In welche Kategorien lassen sich StrukturierteProdukte einteilen?Warum ein Investment in ein Derivat von Vorteilsein kannStrukturierte Produkte können sich auf unterschiedlicheBasiswerte beziehen und unterscheiden sich – unabhängigvon ihrer Funktionsweise – bezüglich ihrer Laufzeit(laufzeitbegrenzt oder „Unlimited“), ihres Währungsrisikos(Quanto / Non-quanto) sowie hinsichtlich ihrer Zuordnungzur Kategorie der Anlage- oder Hebelprodukte.Derivate sind eine sinnvolle Ergänzung eines Wertpapierdepotsund eignen sich bestens als Depotbeimischung.Grundsätzlich sollten Anleger eine positive Einstellungzum jeweiligen Basiswert haben, da eine Reihe vonStrukturierten Produkten bei Fälligkeit die Möglichkeiteiner Lieferung des Basiswerts vorsieht.●●Anlage-/Hebelprodukte: Anlageprodukte richten sichan eher konservative Anleger, die einen mittel- bislangfristigen Anlagehorizont haben und für die derVermögensaufbau im Vordergrund steht. Zu den Anlageproduktenzählen:Index-ZertifikateDiscount-ZertifikateBonus-ZertifikateSprint-ZertifikateZins-ZertifikateFaktor-ZertifikateAktienanleihenBesicherte ZertifikateHebelprodukte werden aufgrund ihres Chance-Risiko-Verhältnisses vorwiegend von spekulativen Anlegernals kurzfristiges Investment genutzt. Zu den Hebelproduktenzählen:OptionsscheineTurbo-Zertifikate●●Unterschiedliche Basiswerte: Als Basiswerte kommenAktien, Indizes, Währungen, Edelmetalle, Zinsen undRohstoffe in Frage.●●Laufzeit: In der Regel haben Optionsscheine, Zertifikateund Aktienanleihen eine vorab definierte Laufzeit.Eine Ausnahme bilden endloslaufende Produkte, die inder Produktausgestaltung den Zusatz „Unlimited“ führen.●●Währungssicherung: Derivate, die sich auf Basiswertebeziehen, die in einer anderen Währung berechnetwerden (z. B. US-Dollar oder Yen) tragen ein Währungsrisiko.Derivate mit dem Zusatz „Quanto“klammern dieses Währungsrisiko aus, d. h., Wechselkursänderungenhaben keinen Einfluss auf derenKursentwicklung. Non-quanto-Derivate hingegenunterliegen Wechsel kursschwankungen, was sich positiv,aber auch negativ auf die Wertentwicklung desZertifikats auswirken kann.Der Markt für Strukturierte Produkte bietet Privatanlegernein umfassendes Angebot an Finanzinstrumenten,mit denen sich in jeder Marktphase Erträge erzielen, aberauch Absicherungsstrategien verfolgen lassen. Währendein Direktinvestment in einen Basiswert (beispielsweiseeine Aktie) neben einer möglichen Dividendenzahlungnur dann Erträge verspricht, wenn die Kurse steigen,können mit Derivaten nicht nur bei steigenden Kursen,sondern auch in seitwärts tendierenden wie auch in fallendenMärkten Erträge erzielt werden.●●Ertragschancen in jeder Marktsituation. Mit einerInvestition in Strukturierte Produkte können Anlegersowohl von steigenden als auch von fallenden oderseitwärts tendierenden Kursen eines Basiswerts profitieren.Zertifikate, Aktienanleihen und Optionsscheinegeben ein festes Leistungsversprechen, sodass bereitsbeim Kauf die Höhe der möglichen Einlösung undderen Bedingungen bekannt sind.●●Passende Produkte für jede Risikoneigung. Bei derWahl eines Produkts gilt es, vorab eine Einschätzungder persönlichen Risikopräferenz zu treffen. Anlegersollten dabei immer im Hinterkopf behalten: Je höherder mögliche zu erzielende Ertrag, desto höher ist inder Regel das Risiko. Es gilt also, zwischen den beidenKomponenten Ertragschance und Risiko abzuwägenund den persönlichen Schwerpunkt zu setzen.●●Große Auswahl an Basiswerten und Anlageklassen.Der Markt für derivative Wertpapiere bietet eine großeAuswahl an Produkten auf verschiedenste Basiswerteund ermöglicht Anlegern somit den Zugang zu nahezuallen Märkten. Wenn ein Anleger eine konkrete Vorstellungbezüglich der weiteren Entwicklung einerAktie, eines Index, einer Währung, eines Edelmetallsoder eines Rohstoffs hat, kann diese Erwartung miteinem Strukturierten Produkt in jeder Marktphaseumgesetzt werden.

Anlageprodukte08 Index-Zertifikate10 Discount-Zertifikate12 Bonus-Zertifikate14 Sprint-Zertifikate16 Zins-Zertifikate18 Faktor-Zertifikate20 Aktienanleihen22 Besicherte Zertifikate

8 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenIndex-ZertifikateGeeignet für . . .. . . Anleger, die unbe grenzt und kostengünstig an der Wert entwicklungeines Index 1 : 1 partizipieren möchten.MarkterwartungProduktvarianten●●Unlimited– Quanto (währungsgesichert)– Non-Quanto (nichtwährungs gesichert)Index-Zertifikate ermöglichen die 1 : 1-Teilnahme anIndexveränderungen, wie z. B. des DAX 1 oder desEURO STOXX 50 2 . Somit bieten Index-Zertifikate dieMöglichkeit, mit nur einem Wertpapier an der Entwicklungbeispielsweise einer ganzen Region oderBranche zu partizipieren.So funktioniertsUnlimited Index-Zertifikate bilden einen Index im Verhältnis1 : 1 ab. Steigt der zugrunde liegende Index, steigtauch der Kurs des Unlimited Index-Zertifikats. Fällt derIndex, fällt auch der Kurs des Zertifikats in gleichemUmfang. Der Begriff Unlimited steht dabei für die unbegrenzteLaufzeit des Zertifikats. Das bedeutet für Anleger:Sie brauchen sich nicht wie bei befristeten Investmentsin regelmäßigen Abständen um eine Wiederanlagezu kümmern, sondern sind solange an der Wertentwicklungdes Index beteiligt, bis das Zertifikat verkauft wird.Mit Unlimited Index-Zertifikaten wird das Anlage risikogegenüber einem Investment in eine einzelne Aktie reduziert.Bereits mit einem geringen Kapitaleinsatz lässt sichin eine Vielzahl von unterschiedlichen Aktien investierenund somit eine vorteilhafte Streuung realisieren.Performanceindex und Kursindex im VergleichEine Besonderheit bei der Unterscheidung von Aktienindizesist die Art der Berücksichtigung von Dividendenzahlungen.Dabei wird zwischen Performance- undKursindizes unterschieden. Performanceindizes berücksichtigenDividendenzahlungen. Anleger werden indirektan den Dividendenzahlungen der im Index enthaltenenTitel beteiligt, denn die Dividenden fließen in dieIndexberechnung ein. Dagegen wird bei Kursindizesdie Dividende nicht berücksichtigt. Zu den prominentestenVertretern der Performanceindizes zählt der deut­sche Leitindex DAX, während der EURO STOXX 50 undder amerikanische Dow Jones Industrial Average 3 zu denbekanntesten Kursindizes gehören.Beispiel *Ein Anleger erwartet in den kommenden Wochen undMonaten einen Anstieg des ABC-Index. Er entschließt sichzum Kauf eines Unlimited Index-Zertifikats auf den ABC-Index, mit dem er nahezu 1 : 1 an der Indexentwicklungpartizipiert. Bei einem Bezugsverhältnis von 100 : 1 undeinem ABC-Indexstand von 6.000 Indexpunkten kostetdas Zertifikat 60 €.Auszahlungsprofilin Euro80706050Fall 3404.000 5.000 6.000 7.000 8.000Stand des ABC-Index in IndexpunktenUnlimited Index-ZertifikatFall 2Fall 1ABC-Index1Die Bezeichnung „DAX“ ist eine eingetragene Marke der Deutsche Börse AG.2Der EURO STOXX 50 ist ein eingetragenes Warenzeichen der STOXX Limitedund wurde für die Nutzung lizensiert.3Der Dow Jones Industrial Average SM ist ein Produkt von Dow Jones Indexes,einer lizenzierten Handelsmarke von CME Group Index Services LLC („CME“)und wurde für den Gebrauch lizenziert.* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, Dividendenzahlungen sowieeines möglichen Aufgelds.

Anlageprodukte I Index-Zertifikate9Folgende Szenarien können sich ergeben:Fall 1: Der ABC-Index steigt wie erwartet und liegt nacheinem halben Jahr 1.000 Punkte höher bei 7.000 Indexpunkten(+ 16,7 %). Das Unlimited Index-Zertifikat vollziehtdiese Entwicklung in gleichem Umfang nach undsteigt ebenfalls um 16,7 % von 60 € auf 70 €.Fall 2: Der ABC-Index hat sich nicht verändert und liegtwie zum Zeitpunkt des Kaufs bei 6.000 Indexpunkten(+ / – 0 %). Das Unlimited Index-Zertifikat notiert mit 60 €ebenfalls unverändert (+ / – 0 %).Chancen●●●●●●Transparenz dank passiver Zertifikatestruktur. Unlimited Index-Zertifikate verfolgen das Ziel, den zugrunde liegenden Index1 : 1 wiederzugeben.Schon mit einem geringen Kapitaleinsatz lässt sich überUnlimited Index-Zertifikate in ganze Länder-, Sektor- oderThemenindizes investieren und gleichzeitig eine vorteilhafteStreuung erzielen.Kein Ausgabeaufschlag und keine Laufzeitbegrenzung.Fall 3: Der ABC-Index fällt von 6.000 um 1.000 Punkteauf 5.000 Indexpunkte (– 16,7 %). Der Wert des UnlimitedIndex-Zertifikats fällt ebenfalls um 16,7 % von 60 € auf50 €.PerformancevergleichRisiken●●●●Anleger tragen das Risiko eines Direktinvestments in den Indexund partizipieren auch an Indexverlusten. Ein Verlust deseingesetzten Kapitals ist möglich, im ungünstigsten Fall auchein Totalverlust.Unlimited Index-Zertifikate schütten keine laufenden Erträge(z. B. Dividenden) aus.Performance ABC-IndexPerformance Index-ZertifikatFall 1 + 16,7 % + 16,7 %Fall 2 + /– 0,0 % + /– 0,0 %Fall 3 – 16,7 % – 16,7 %

10 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenDiscount-ZertifikateGeeignet für ...... Anleger, die stagnierende oder leicht steigende Kurse erwarten undeinen niedrigen Einstiegskurs für einen Basiswert suchen.MarkterwartungProduktvarianten●●Classic●●PlusPro●●RollingDiscount-Zertifikate ermöglichen den Einstieg ineinen Basiswert (z. B. eine Aktie oder einen Index) miteinem Abschlag (Discount). Anleger starten auf einemniedrigeren Niveau als bei einem Direktinvestment inden Basiswert und sind damit vor ersten Kursverlustengeschützt.So funktioniertsDiscount-Zertifikate kommen einer Investition in einenBasiswert zu einem niedrigeren Preis gleich. DerAbschlag (Discount) auf den Preis des Basiswerts sorgtdafür, dass selbst bei leicht fallenden Kursen des Basiswertsnoch ein Gewinn möglich ist. Im Gegenzug zumniedrigen Einstieg in den Basiswert partizipieren Anlegeran dessen Kurssteigerungen lediglich bis zu einem festgelegtenCap (Kursobergrenze). Diese Kursobergrenzebestimmt den maximalen Auszahlungsbetrag (Höchstbetrag)des Discount-Zertifikats. Bei Ausgabe eines Discount-Zertifikatslässt sich durch die Festlegung derHöhe des Caps der Discount bestimmen. Dabei gilt: Jehöher der Cap gewählt wird, desto niedriger fällt der Discountaus (und umgekehrt).Für die Einlösung des Discount-Zertifikats bei Fälligkeitgilt: Notiert der Basiswert am Bewertungstag auf oderoberhalb des Caps, kommt der Höchst betrag zur Auszahlung.Notiert der Basiswert unterhalb des Caps, erfolgtdie Einlösung durch Lieferung des Basiswerts (Aktie oderIndex-Zertifikat) bzw. durch Zahlung eines entsprechendenBetrags in Euro. Solange der Verlust des Basiswertsam Bewertungstag nicht höher ausfällt als der gewährteDiscount beim Kauf des Zertifikats, liegen Anleger mitdem Discount-Zertifikat gegenüber dem Direktinvestmentim Plus. Sinkt der Kurs des Basiswerts stärker, fallendie Verluste im Discount-Zertifikat dank des Abschlagsgeringer aus. Discount-Zertifikate sind besonders in seit­wärts tendierenden Märkten attraktiv und können Erträgedeutlich über dem aktuellen Markt zins niveau erzielen.Bei der Ausgabe eines Discount-Zertifikats wird die Höhedes Discounts durch die Schwankungsintensität (Volatilität)des Basiswerts beeinflusst. Dabei gilt: Je intensiverdie Schwankungen des Basiswerts ausfallen, desto höherist die Volatilität. Eine hohe Volatilität ermöglicht bei Discount-Zertifikatenhöhere Preisabschläge und somit größereErtragschancen für Anleger, bei allerdings aucherhöhtem Risiko.Beispiel *Ein Anleger erwartet eine Seitwärtsbewegung der ABC-Aktie. Er entscheidet sich zum Kauf eines Discount-Zertifikatsauf die ABC-Aktie, die aktuell bei 110 € notiert.Das Discount-Zertifikat ist mit einem Cap bei 130 € ausgestattetund kostet 95 € (entspricht einem Abschlag aufden Aktienkurs von 15 € bzw. 13,64 %). Am Laufzeitendeerhält der Anleger entweder den Höchst betrag (Cap) ausbezahltoder die ABC-Aktie geliefert.Einlösungsprofil am Laufzeitendein Prozent6040200–20Fall 5Fall 4Fall 3Fall 2 Fall 1max. 36,84%–40Cap–6060 80 100 120 140 160 180Kurs der ABC-Aktie in EuroDiscount-Zertifikat Outperformance Discount-ZertifikatABC-AktieOutperformance ABC-Aktie{* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, Dividendenzahlungen sowieeines möglichen Aufgelds.

Anlageprodukte I Discount-Zertifikate11Am Bewertungstag können sich folgende Szenarienergeben:Fall 1: Die ABC-Aktie ist um 60 % auf 176 € gestiegen.Die Einlösung des Discount-Zertifikats erfolgt zumHöchstbetrag von 130 € (entspricht einem Gewinn von35 € bzw. 36,84 %). In diesem Fall wäre ein Direktinvestmentin die Aktie von Vorteil gewesen.Fall 2: Der Aktienkurs der ABC-Aktie steigt um 20 €(+ 18,18 %) auf 130 €. Die Einlösung des Discount-Zertifikatserfolgt zum Höchstbetrag von 130 €. Dies entsprichteinem Anstieg gegenüber dem Einstiegspreis von 95 €von 35 € bzw. + 36,84 % (maximaler Gewinn).Fall 3: Die ABC-Aktie notiert unverändert bei 110 €(+ / –0 %). Der Anleger erhält die Aktie im Wert von 110 €in sein Depot gebucht und realisiert im Falle eines sofortigenVerkaufs der Aktie zu 110 € einen Gewinn von 15 €bzw. + 15,79 %.Fall 4: Der Aktienkurs der ABC-Aktie ist um 15 € auf95 € gefallen. Während Aktienanleger einen Verlust von13,64 % realisieren, erhält der Zertifikate-Anleger dankdes niedrigen Einstiegs die Lieferung der ABC-Aktie imWert von 95 € und erfährt bei einem sofortigen Verkaufder Aktie weder einen Gewinn noch einen Verlust (derAktienkursverlust entspricht dem Abschlag).Fall 5: Der Kurs der Aktie ist um 34 € (– 30,91 %) auf76 € gefallen. Der Anleger erhält die Aktie in sein Depotgebucht. Aufgrund des niedrigen Einstiegs zu 95 € fälltder Verlust bei einem sofortigen Verkauf der Aktie zu 76 €geringer aus (– 19 € bzw. – 20 %) als bei einem Direktinvestmentin die Aktie.PerformancevergleichChancen●●●●●●Chance auf attraktive Erträge in ruhigen Börsenphasen.Absicherung gegen moderate Kursverluste in Höhe desDiscounts im Vergleich zum Direktinvestment in den Basiswert.Outperformance gegenüber einem Direktinvestment in fallenden,seitwärtstendierenden und leicht steigenden Märkten.Risiken●●●●PerformanceABC-AktiePerformanceDiscount-ZertifikatFall 1 + 60,00 % + 36,84 %Fall 2 + 18,18 % + 36,84 %Fall 3 + /– 0,00 % + 15,79 %Fall 4 – 13,64 % + /– 0,00 %Fall 5 – 30,91 % – 20,00 %Die Gewinnmöglichkeiten sind begrenzt. Schließt der Basiswertam Bewertungstag oberhalb des Caps, erhalten Anleger denHöchstbetrag und nehmen damit nicht am Kursgewinn desBasiswerts über den Cap hinaus teil.Notiert der Basiswert am Bewertungstag unter dem Basispreis,erleiden Anleger einen Verlust, wenn der Wert der geliefertenAktien unter dem Kaufpreis des Zertifikats liegt. Je tiefer derBasiswert fällt, desto größer kann der Verlust ausfallen.

12 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenBonus-ZertifikateGeeignet für ...... Anleger, die unveränderte oder leicht steigende Kurse erwarten,aber moderate Kursrückgänge nicht ausschließen möchten.MarkterwartungProduktvarianten●●Classic●●Pro●●Capped/Capped Pro●●Reverse/Capped Reverse●●Multi●●RollingMit Bonus-Zertifikaten können Anleger unbegrenzt anden Kursgewinnen des zugrunde liegenden Basiswertspartizipieren. Solange ein vorab festgelegtes Kursniveau(die „Barriere“) vom Basiswert während derLaufzeit nicht berührt oder unterschritten wird, erhaltenAnleger zudem die Zahlung eines Bonusbetrags.So funktioniertsBonus-Zertifikate zählen zu den beliebtesten Anlage-Zertifikaten,da sie sowohl bei seitwärts tendierenden alsauch bei leicht fallenden Kursen eines Basiswerts attraktiveErtragschancen erzielen können und zudem regelmäßigkeine Gewinnbegrenzungen aufweisen.Bei Ausgabe eines Bonus-Zertifikats wird eine Barriereunterhalb sowie ein Bonuslevel oberhalb des aktuellenBasiswertkurses definiert. Für die Einlösung bei Fälligkeitgilt: Berührt oder unterschreitet der Basiswertwährend der Laufzeit zu keinem Zeitpunkt die Barriere,erhalten Anleger zur Fälligkeit mindestens den Bonusbetragausbezahlt. Wird die Barriere hingegen währendder Laufzeit berührt oder unterschritten, setzt der Bonusmechanismusaus. Das Bonus-Zertifikat verhält sich dannin etwa wie der Basiswert und die Einlösung der Zertifikateerfolgt durch Lieferung des Basiswerts (z. B. Aktieoder Index-Zertifikat) bzw. durch Zahlung eines entsprechendenBetrags in Euro. Unabhängig davon, ob die Barriereberührt oder unterschritten wurde, gilt: Nach obenhin bleiben alle Gewinnchancen offen, Anleger sind anden Kursgewinnen beteiligt.Eine attraktive Alternative zu einem Direktinvestmentstellen Bonus-Zertifikate besonders bei seitwärts tendierendenKursen dar, ohne dabei auf die Chance zu verzichtenan Kurssteigerungen über das Bonuslevel hinaus zupartizipieren.Beispiel *Ein Anleger erwartet auf Sicht von einem Jahr einenKursanstieg der ABC-Aktie, hält jedoch zwischenzeitlicheKursrückgänge für möglich. Er entschließt sich zumKauf eines Bonus-Zertifikats auf die ABC-Aktie (aktuellerAktienkurs: 50 €) zum Preis von 50 €. Die Laufzeit desZertifikats beträgt ein Jahr, Bonuslevel und Bonusbetragliegen bei 60 €, die Barriere liegt bei 40 €.Einlösungsprofil am Laufzeitendein Euro6560555045BonusbetragFall 3aFall 3bFall 2aFall 2bFall 140Fall 3 Barriere Bonuslevel3530 40 50 60 70 80Kurs der ABC-Aktie in EuroBonus-Zertifikat Outperformance Bonus-ZertifikatABC-Aktie* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, Dividendenzahlungen sowieeines möglichen Aufgelds.

Anlageprodukte I Bonus-Zertifikate13Am Bewertungstag können sich folgende Szenarienergeben:Fall 1: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 15 € auf 65 €gestiegen (+ 30 %). Der Bonusbetrag kommt nicht zurAuszahlung, da das Bonuslevel von 60 € überschrittenwurde. Der Anleger erhält stattdessen die über demBonuslevel notierende ABC-Aktie in sein Depot gebucht –unabhängig davon, ob die Barriere während der Laufzeitberührt oder unterschritten wurde. Im Falle eines sofortigenVerkaufs der Aktie zu 65 € erzielt der Anleger einenGewinn in Höhe von 15 € (+ 30 %), der Gewinn des Zertifikatsentspricht dem Gewinn der ABC-Aktie.PerformancevergleichPerformanceABC-AktiePerformanceBonus-ZertifikatFall 1 + 30 % + 30 %Fall 2a + /– 0 % + 20 %Fall 2b + /– 0 % + /– 0 %Fall 3a – 10 % + 20 %Fall 3b – 10 % – 10 %Fall 4 – 30 % – 30 %Fall 2: Der Kurs der ABC-Aktie notiert unverändert bei 50 €(+ / – 0 %) und hat während der Laufzeit die Barriere ...a) . . . nicht berührt oder unterschritten: Der Bonusbetragkommt zur Auszahlung, die Einlösung erfolgt entsprechendzu 60 €. Der Anleger erzielt einen Gewinn von10 € bzw. + 20 % und damit ein besseres Ergebnis alsmit einer Direktinvestition in die ABC-Aktie.b) . . . berührt oder unterschritten: Der Bonusbetrag kommtnicht zur Auszahlung. Der Anleger erhält die ABC-Aktie in sein Depot gebucht und erleidet im Falle einessofortigen Verkaufs der Aktie zu 50 € keinen Verlust,erzielt aber auch keinen Gewinn.Fall 3: Der Kurs der ABC-Aktie notiert bei 45 € (– 5 € bzw.– 10 %) und hat während der Laufzeit die Barriere ...a) . . . nicht berührt oder unterschritten: Der Bonusbetragkommt zur Auszahlung, die Einlösung erfolgt entsprechendzu 60 €. Der Anleger erzielt einen Gewinn von10 € bzw. + 20 % und damit ein besseres Ergebnis alsmit einer Direktinvestition in die ABC-Aktie.b) . . . berührt oder unterschritten: Der Bonusbetrag kommtnicht zur Auszahlung. Der Anleger erhält die ABC-Aktie in sein Depot gebucht und erleidet im Falle einessofortigen Verkaufs der Aktie zu 45 € einen Verlust von5 € (– 10 %). Der Verlust des Zertifikats entspricht demVerlust der Aktie (– 5 € bzw. – 10 %).Chancen●●●●●●Unbegrenzte Gewinnchancen.Chance auf eine attraktive Bonusrendite am Laufzeitende beileicht steigenden, unveränderten oder sogar leicht fallendenMärkten.Die eingebaute Barriere dient als Puffer gegen moderateKursverluste.Risiken●●Bei einer verletzten Barriere können Anleger einen Verlusterleiden, wenn der Wert der gelieferten Aktien am Laufzeitendeunter dem Kaufpreis des Zertifikats liegt. Je tiefer der Basiswertfällt, desto höher kann der Verlust ausfallen.Fall 4: Der Kurs der ABC-Aktie notiert 15 € tiefer bei 35 €(– 30 %). Die ABC-Aktie hat somit die Barriere berührtund damit den Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt.Der Bonusbetrag kommt nicht zur Auszahlung. Der Anlegererhält die ABC-Aktie in sein Depot gebucht und erleidetim Falle eines sofortigen Verkaufs der Aktie einenVerlust von 15 € (– 30 %). Der Verlust des Zertifikats entsprichtsomit dem Verlust der Aktie.

14 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenSprint-ZertifikateGeeignet für ...... Anleger, die einen moderaten Kursanstieg erwarten und ihreErtragschance innerhalb einer vorgegebenen Kursspanne optimierenmöchten.MarkterwartungProduktvarianten●●ClassicSprint-Zertifikate verdoppeln innerhalb einerbestimmten Kursspanne (der „Sprintstrecke“) denKursgewinn des Basiswerts und erzielen bis zu einembestimmten Kursniveau einen höheren Ertrag als derBasiswert.So funktioniertsBeispiel *Ein Anleger erwartet einen Kursanstieg der ABC-Aktie(aktueller Aktienkurs: 100 €) und entscheidet sich zumKauf eines Sprint-Zertifikats auf die ABC-Aktie zum Preisvon 100 €. Der aktuelle Kurs der ABC-Aktie stellt denBasispreis dar. Der Cap liegt bei 130 €, was einer Kursspannevon 100 € bis 130 € entspricht. Der Höchstbetragbeträgt 160 € und errechnet sich wie folgt:Sprint-Zertifikate performen innerhalb einer bestimmtenKursspanne doppelt so stark wie der zugrunde liegendeBasiswert. Am Ausgabetag des Zertifikats wird die Kursspannedefiniert, die sich vom Basispreis bis zum Caperstreckt. Notiert der Basiswert am Bewertungstag innerhalbdieser Kursspanne, stehen Anleger mit dem Sprint-Zertifikat immer besser da als mit einem Investment inden Basiswert, denn sie erhalten in diesem Fall die doppeltepositive Performance des Basiswerts ab dem Basispreisausbezahlt (maximal den Höchstbetrag).(Cap – Basispreis) x 2 + BasispreisEinlösungsprofil am Laufzeitendein Euro200180160140Höchstbetrag Fall 3 Fall 2Fall 4Fall 1Der Chance der Verdopplung der Kursgewinne zwischenBasispreis und Cap steht eine Begrenzung des Kurs potenzialsoberhalb des Höchstbetrags gegenüber. Schließtder Basiswert am Bewertungstag auf oder über dem Cap,erhalten Anleger einen vorab definierten Höchstbetrag,der gleichzeitig den maximal erzielbaren Betrag darstellt.Notiert der Basis wert am Bewertungstag hingegenuntehalb des Basispreises, erfolgt die Einlösung desZertifikats durch Einbuchung des zugrunde liegendenBasiswerts ins Depot bzw. durch Zahlung eines entsprechendenBetrags in Euro und es kann zu Verlusten kommen.120Fall 5100Fall 6KursspanneBasispreisCap8080 100 120 140 160 180Kurs der ABC-Aktie in EuroSprint-ZertifikatABC-AktieOutperformance Sprint-ZertifikatOutperformance ABC-AktieHat ein Anleger eine Erwartung, in welcher Spanne sichein Basiswert entwickelt, sind Sprint-Zertifikate ein idealesAnlageinstrument, um einen höheren Ertrag als miteinem Direktinvestment zu erzielen.* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, Dividendenzahlungen sowieeines möglichen Aufgelds.

Anlageprodukte I Sprint-Zertifikate15Am Bewertungstag können sich folgende Szenarienergeben:Fall 1: Die ABC-Aktie steigt um 70 € auf 170 € (+ 70 %).Die Einlösung des Sprint-Zertifikats erfolgt zum Höchstbetragvon 160 €. Der Gewinn beträgt 60 € (+ 60 %). Indiesem Fall wäre ein Direktinvestment in die Aktie vonVorteil gewesen.Fall 2: Die ABC-Aktie ist um 50 € auf 150 € gestiegen(+ 50 %). Da die Aktie über dem Cap notiert, erfolgt dieEinlösung in Höhe der doppelten Performance bis zumCap. Das Zertifikat wird automatisch zum Höchstbetragvon 160 € eingelöst. Der Gewinn beträgt 60 € (+ 60 %), einDirektinvestment in die ABC-Aktie hätte dem Anleger nur50 € (+ 50 %) eingebracht.Fall 3: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 30 € auf 130 €gestiegen (+ 30 %) und notiert auf Höhe des Caps. DasZertifikat verdoppelt die Performance der Aktie und dieEinlösung des Zertifikats erfolgt zum Höchstbetrag von160 € (+ 60 %). In diesem Fall macht sich der Vorteil desSprint-Zertifikats am deutlichsten bemerkbar, da hier dieOutperformance des Zertifikats gegenüber einem Direktinvestmentin die Aktie am größten ist.Fall 4: Die ABC-Aktie notiert 20 € höher bei 120 € (+ 20 %)und damit zwischen Basispreis und Cap. Die Einlösungdes Sprint-Zertifikats erfolgt zu 140 € (+ 40 %). Der Ertragentspricht dem Kursgewinn der Aktie multipliziert mitdem Faktor 2.PerformancevergleichChancen●●●●Doppelte Ertragschance am Laufzeitende bei moderatenKursanstiegen.Outperformance gegenüber einem Direktinvestment, wennder Basiswert am Laufzeitende zwischen Basispreis undHöchstbetrag notiert.Risiken●●●●PerformanceABC-AktiePerformanceSprint-ZertifikatFall 1 + 70 % + 60 %Fall 2 + 50 % + 60 %Fall 3 + 30 % + 60 %Fall 4 + 20 % + 40 %Fall 5 + /– 0 % + /– 0 %Fall 6 – 10 % – 10 %Notiert der Basiswert am Bewertungstag unter dem Basispreis,erfolgt die Einlösung durch Aktienlieferung. Der Gegenwert derdann gelieferten Aktie kann deutlich unter dem Preis liegen, zudem der Anleger das Zertifikat erworben hat.Die Gewinnmöglichkeiten sind begrenzt. Schließt der Basiswertam Bewertungstag oberhalb des Caps, erhalten Anleger denHöchstbetrag und nehmen damit nicht am Kursgewinn desBasiswerts über den Cap hinaus teil.Fall 5: Die ABC-Aktie notiert unverändert bei 100 €(+ / – 0 %). Die Einlösung erfolgt in Höhe des Basispreiseszu 100 € (+/ – 0 %). Der Anleger erleidet weder einen Verlustnoch erzielt er einen Gewinn.Fall 6: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 10 € (– 10 %) auf90 € gefallen. Der Anleger erhält die ABC-Aktie in seinDepot gebucht und erleidet im Falle eines sofortigen Verkaufsder Aktie einen identischen Verlust wie bei einemDirektinvestment in die ABC-Aktie von 10 € (– 10 %).

16 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenZins-ZertifikateGeeignet für ...... Anleger, die in Niedrigzinsphasen die Chance auf eine höhereVerzinsung in einer Fremdwährung außerhalb des Euroraums suchenund / oder an Wechselkursänderungen partizipieren wollen.ZinserwartungWechselkurserwartungZins-Zertifikate mit unbegrenzter Laufzeit bietenAnlegern die Möglichkeit an Aufwertungen einerFremdwährung gegenüber dem Euro zu partizipieren.Sie bieten zudem die Chance, vom höheren Zinsniveaubeim kurzfristigen Geldmarktzins in Ländernaußerhalb des Euroraums zu profitieren.So funktioniertsDer in ein Zins-Zertifikat investierte Euro-Anlagebetragwird ohne Konvertierungskosten zum aktuellen Wechselkursin die jeweilige Fremdwährung getauscht und zumkurzfristigen Geldmarktzins des entsprechenden Währungsraumsangelegt. Für Anleger ergeben sich Ertragschancenaus zwei verschiedenen Quellen: zum einen derErtrag aus der Verzinsung, zum anderen die Chance aufeinen Ertrag, der aus der Wechselkursänderung gegenüberdem Euro resultiert.Zins-ChanceErwarten Anleger einen stabilen Wechselkurs desEuro, beispielsweise gegenüber dem AustralischenDollar, resultiert der zu erzielende Ertrag allein aus derVerzinsung. Liegen die Geldmarktzinsen im Euroraumauf einem niedrigen Niveau, lohnt sich oft ein Blicküber die europäischen Grenzen hinaus. Dort könnenAnleger Zinsniveaus vorfinden, die das hiesige Niveauzum Teil deutlich überschreiten. Den Zins-Zertifikatenliegt ein Zins-Index zugrunde, der von der Commerzbankberechnet wird und eine Anlage in den entsprechendenaus ländischen Geldmarkt abbildet. In diesemIndex spiegelt sich die jeweilige Zinsgutschrift auf täglicherBasis wider, d. h., der Indexwert erhöht sich täglichum die Zinsgutschrift, so dass Anleger zusätzlich vomZinseszinseffekt profitieren.Wechselkurs-ChanceDa der Preis eines Zins-Zertifikats sich neben dem Zinssatzim Wesentlichen am Wechselkurs der Fremdwährunggegenüber dem Euro orientiert, bietet sich Anlegerndie Chance auf Erträge aus einer Veränderung des Wechselkurses.Anleger sind sowohl an einer positiven alsauch an einer negativen Wechselkursentwicklung gegenüberdem Euro vollständig beteiligt. Eine Aufwertung derFremdwährung (fallender Wechselkurs) führt zu einemsteigenden Zertifikatspreis und damit zu einem höherenErtrag bei Verkauf des Zins-Zertifikats. Umgekehrt beieiner Abwertung (steigender Wechselkurs): Verliert dieFremdwährung an Wert, führt dies zu einem fallendenZertifikatspreis und es kann zu Verlusten kommen.Zins-Zertifikate eignen sich daher insbesondere für Anleger,die entweder von den höheren Zinsen am Geldmarktaußerhalb des Euroraums partizipieren wollen oder dieAufwertung einer Fremdwährung gegenüber dem Euroerwarten.Beispiel *Ein Anleger möchte vom australischen Geldmarktzinsniveauin Höhe von 4,40 % p. a. profitieren und entscheidetsich zum Kauf eines Zins-Zertifikats, das sich auf den vonder Commerzbank berechneten Zins-Index auf den AustralischenDollar (AUD) bezieht. Der Zertifikatspreis beträgt80 €. Der Anlagebetrag wird zum aktuellen EUR / AUD-Wechselkurs von 1,32 konvertiert: Damit entspricht einZertifikat einem Gegenwert von 105,60 AUD (80 € x 1,32).Dem Wert des Zins-Index auf den Australischen Dollarwird auf Tagesbasis der aktuelle australische Geldmarktzinsgutgeschrieben. Vereinfachend wird ein konstanterGeldmarktzins von 4,40 % p. a. über die Haltedauer desZertifikats von einem Jahr angenommen.* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten und Kosten für den Zins-Index.

Anlageprodukte I Zins-Zertifikate17Nach einem JahrBei Veräußerung beträgt der Wert des Zins-Zertifikats110,35 AUD. Dieser Wert errechnet sich aus dem Wert desZertifikats zu Beginn der Laufzeit (105,60 AUD) zuzüglichder angefallenen Zinsen von 4,40 % p. a. Da die Berechnungder Zinsen auf Tagesbasis erfolgt und es dadurch zueinem Zinseszinseffekt kommt, ergibt sich ein Gesamtzinsvon 4,50 % (unter der Annahme eines konstantenGeldmarktzinsniveaus).Fall 3: Gestiegener Wechselkurs (EUR/ AUD)Ein steigender Wechselkurs beeinflusst die Wertentwicklungdes Zertifikats negativ: Der Australische Dollarhat abgewertet und notiert nach einem Jahr bei 1,5627(– 15,53 % gegenüber 1,32). Unter Berücksichtigung desZinsertrags von 4,50 % erhält der Anleger einen Betragvon 70,61 € (110,35 / 1,5627) und realisiert damit in Summeeinen Verlust von 11,74 %.Szenarioanalysein Euro12010080AuszahlungsszenarienEUR / AUDErtrag aus Zins undWechselkursänderung AuszahlungGewinn/VerlustFall 1 1,3200 + 3,60 € 83,60 € + 4,50 %Fall 2 1,1210 + 18,44 € 98,44 € + 23,05 %Fall 3 1,5627 – 9,39 € 70,61 € – 11,74 %6040200Startniveau Fall 1Zins-ZertifikatZinsertragFall 2 Fall 3Wechselkursgewinn/-verlustFolgende Szenarien können sich ergeben:Fall 1: Konstanter WechselkursBei Verkauf des Zins-Zertifikats nach einem Jahr wirdder Wert des Zins-Zertifikats von 110,35 AUD mit demaktuellen EUR / AUD-Kurs umgerechnet. Bei einemangenommenen konstanten EUR / AUD-Wechselkursvon 1,32 ergibt sich ein Auszahlungsbetrag von 83,60 €(110,35 / 1,32). Der Ertrag des Zins-Zertifikats von 3,60 €(4,50%) ergibt sich ausschließlich aus dem Zinsertrag.Chancen●●●●●●Ohne Konvertierungskosten von ausländischen Zinschancenkurzfristiger Geldmarktzinsen profitieren.Die tägliche Gutschrift der kurzfristigen Geldmarktzinsen derjeweiligen Währung bewirkt einen positiven Zinseszinseffekt.Partizipation an einer möglichen vorteilhaften Wechselkursentwicklung.Risiken●●●●Anleger tragen das Wechselkursrisiko der jeweiligen Währungim Verhältnis zum Euro.Wenn der kurzfristige Geldmarktzins niedriger ist als dieInterbank-Transaktionskosten (ITK), die der Commerzbankentstehen, wirkt sich dies an jedem Indexberechnungstagwertmindernd auf das Zins-Zertifikat aus.Fall 2: Gesunkener Wechselkurs (EUR/ AUD)Ein fallender Wechselkurs beeinflusst die Wertentwicklungdes Zertifikats positiv: Der Australische Dollarhat aufgewertet und notiert nach einem Jahr bei 1,1210(+ 17,75 % gegenüber 1,32). Es ergibt sich ein Einlösungsbetragvon 98,44 € (110,35 / 1,1210), der sich aus demZinsertrag zuzüglich des Ertrags aus der Änderung desWechselkurses ergibt (insgesamt + 23,05 %).

18 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenFaktor-ZertifikateGeeignet für ...... Anleger, die auf die Veränderung eines Basiswerts setzen und andessen positiver oder negativer Performance mit einem konstantenHebel partizipieren möchten.MarkterwartungLong:Short:Strategievarianten●●Long●●ShortMit Faktor-Zertifikaten können Anleger sowohl einenausgeprägten Trendverlauf eines Basiswerts miteinem konstanten Hebel begleiten als auch kurzfristigeKursbewegungen für sich nutzen, um überproportionalan Kursveränderungen eines Basiswerts zupartizipieren.Der Wert eines Faktor-Long-Zertifikats mit dem Faktor „2“●●steigt bei einem 5-prozentigen Kursanstieg des Basiswerts(gegenüber dem Vortagesschlusskurs) um dendoppelten prozentualen Wert (+ 10 Prozent).●●fällt bei einem 5-prozentigen Kursrückgang des Basiswerts(gegenüber dem Vortagesschlusskurs) um dendoppelten prozentualen Wert (– 10 Prozent).So funktioniertsFaktor-Zertifikate eignen sich für Anleger, die einebestimmte Erwartung bezüglich der Kursentwicklungeines Basiswerts haben. Sie bieten auf einfache Art undWeise die Möglichkeit, entweder an Kursanstiegen (Long-Strategie) oder an Kursrückschlägen (Short-Strategie) anden weltweiten Aktien-, Zins- oder Rohstoffmärkten gehebeltzu partizipieren.Faktor-Zertifikate haben eine unbegrenzte Laufzeit undbeziehen sich auf einen von der Commerzbank berechnetenStrategie-Index. Dieser Strategie-Index bildet auftäg licher Basis die prozentuale Kursveränderung einesBasiswerts gegenüber seinem Vortagsschlusskurs miteinem konstanten Faktor ab. Die Höhe des Faktors definiertdabei, mit welchem Hebel (Grad der Partizipation)und in welche Richtung (steigende oder fallende Kurse)der Strategie-Index die tägliche Kursveränderung desBasiswerts wiedergibt.Faktor-Zertifikatbeziehtsich aufCommerzbankStrategie-Indexbeziehtsich aufAktie oderFuture-KontraktDer Wert eines Faktor-Short-Zertifikats mit dem Faktor „– 3“●●fällt bei einem 5-prozentigen Kursanstieg des Basiswerts(gegenüber dem Vortagesschlusskurs) um dendreifachen prozentualen Wert (– 15 Prozent).●●steigt bei einem 5-prozentigen Kursrückgang desBasiswerts (gegenüber dem Vortagesschlusskurs) umden dreifachen prozentualen Wert (+ 15 Prozent).Als Basiswerte kommen sowohl Aktien als auch Future-Kontrakte auf Rohstoffe, Zins- bzw. Geldmarktsätze,Anleihen sowie Aktien- und Volatilitätsindizes in Frage.Bei jedem Basiswert haben Anleger die Möglichkeit, entsprechendder persönlichen Risikoneigung zwischenunterschiedlichen Hebeln zu wählen.Hebelwirkung und AnpassungsschwelleDa die Hebelwirkung immer in beide Richtungen wirkt,müsste bei einem Tagesverlust eines Basiswerts vonminus 50 Prozent ein Faktor-Long-Zertifikat mit dem Faktor2 um 100 Prozent (2 x 50 Prozent) fallen. Um diesemTotalverlust entgegenzuwirken, sind Faktor-Zertifikatemit einer Anpassungsschwelle ausgestattet, bei derenBerührung durch den Basiswert eine untertätige Anpassungdes Strategie-Index vorgenommen wird. Die Anpassungsschwellewird dabei zum neuen Referenzwert, vondem aus die weitere Tagesperformance berechnet wird.

Anlageprodukte I Faktor-Zertifikate19Beispiel *Ein Anleger rechnet kurzfristig mit einem Kursanstiegder ABC-Aktie (aktueller Aktienkurs: 100 €) und entscheidetsich zum Kauf eines Faktor-Long-Zertifikats mit demFaktor 2 auf die ABC-Aktie zum Preis von 100 €.PerformancevergleichPerformanceABC-AktiePerformanceFaktor-Zertifikat100,00 € 100,00 €Fall 1 105,00 € / + 5,00 % 110,00 € / + 10,00 %Auszahlungsprofilin EuroFall 2 94,50 € /– 10,00 % 88,00 € /– 20,00 %Fall 3 107,00 € / + 13,23 % 111,28 € / + 26,46 %115110105Fall 1Fall 3Chancen1009590Fall 2●●Mit Faktor-Zertifikaten lassen sich sowohl ausgeprägteTrendverläufe mit einem Hebel begleiten als auch kurzfristigeKursbewegungen ausnutzen.85Tag 1 Tag 2 Tag 3 Tag 4●●●●Kein Ausgabeaufschlag und keine Laufzeitbegrenzung.Anleger haben die Chance, an steigenden (Long) oder fallendenABC-AktieFaktor-Zertifikat(Short) Kursen zu partizipieren.Folgende Szenarien können sich ergeben:Fall 1: Die ABC-Aktie steigt wie erwartet und legt innerhalbeines Tages um 5 € von 100 € auf 105 € zu (+ 5 %).Das Faktor-Long-Zertifikat vollzieht den prozentualenKursanstieg der ABC-Aktie mit dem Faktor 2 nach undsteigt um 2 x 5 % von 100 € auf 110 € (+ 10 %).Fall 2: Die ABC-Aktie schließt am Ende des folgendenHandelstags 10,50 € niedriger bei 94,50 € (– 10 %). DasFaktor-Long-Zertifikat verliert 2 x 10 % und fällt von 110 €auf 88 € (– 20 %).Risiken●●●●Mit der Wahl des Faktors (Hebels ) wird die Höhe des Risikosbestimmt. Je höher der Hebel, desto höher ist auch das Risiko.Kapitalmärkte unterliegen in der Regel über längere ZeiträumeSchwankungen, die sich aufgrund der Konstruktion desStrategie-Index nachteilig auf Faktor-Zertifikate auswirken können.Aus diesem Grund eignen sich Faktor-Zertifikate nicht füreine längerfristige Anlage und bieten sich nicht als Alternativefür ein Direktinvestment an.Fall 3: Die ABC-Aktie steigt am vierten Handelstag von94,50 € um 12,50 € auf 107 € (+ 13,23 %). Das Faktor-Long-Zertifikat vollzieht den prozentualen Kursanstiegder ABC-Aktie mit dem Faktor 2 nach und steigt von 88 €um 2 x 13,23 % auf 111,28 € (+ 26,46 %).Besonderheit:In volatilen Seitwärtsphasen besteht für Anleger dasRisiko, dass das Faktor-Zertifikat leicht an Wert verliert,obwohl der Basiswert am Ende der Seitwärtsphase wiedersein ursprüngliches Kursniveau erreicht.* Ohne Berücksichtigung von Transaktions- und Finanzierungskosten sowieKosten für den Strategie-Index. Das Beispiel betrachtet den taggleichen Kaufund Verkauf eines Faktor-Zertifikats.

20 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenAktienanleihenGeeignet für ...... Anleger, die stagnierende oder leicht steigende Kurse erwarten undWert auf eine feste Verzinsung legen.MarkterwartungProduktvarianten●●Classic●●Plus●●PlusPro●●Floating PlusAktienanleihen bieten Anlegern eine im Vergleichzum aktuellen Zinsniveau überdurchschnittlich hoheVerzinsung, die unabhängig von der Aktienkursentwicklungzur Auszahlung kommt. Die Art der Tilgungam Ende der Laufzeit ist vom Stand der zugrunde liegendenAktie am Bewertungstag abhängig.So funktioniertsBei Aktienanleihen handelt es sich um Inhaberschuldverschreibungen,die – wie herkömmliche Anleihen – miteiner Zinszahlung während oder am Ende der Laufzeitausgestattet sind. Im Vergleich zu Unternehmensanleihenbieten Aktienanleihen in der Regel eine deutlich höhereVerzinsung. Im Gegensatz zu Zertifikaten notieren Anleihenin Prozent. Die Ausgabe erfolgt nicht „pro Stück“,sondern zu einem Nominalbetrag in der Regel von1.000 Euro. Bei Ausgabe der Aktienanleihe wird die Höhedes Basispreises festgelegt, der über die Anzahl der möglicherweisezu liefernden Aktien entscheidet. Für die Tilgungder Aktienanleihe bei Fälligkeit gilt: Schließt dieAktie am Bewertungstag . . .● ● . . . auf oder oberhalb des Basispreises, erfolgt die Tilgungzum Nominalbetrag.● ● . . . unterhalb des Basispreises, erfolgt die Tilgungdurch Lieferung einer bestimmten Anzahl derzugrunde liegenden Aktie (Bruchteile werden in Formeines Barausgleichs getilgt).Die Verzinsung erfolgt in jedem Fall, d.h. der Zinsbetragwird unabhängig davon, wie sich die zugrunde liegendeAktie entwickelt, ausgezahlt.Die Ausstattungsmerkmale einer Aktienanleihe, wie Laufzeitund Basispreis, sind maßgeblich für die Höhe desZinssatzes. Je niedriger beispielsweise der Basispreisin Bezug zum Kurs des Basiswerts gewählt wird, destogeringer ist das Risiko, die Aktien geliefert zu bekommenund entsprechend geringer fällt der Zinssatz aus. Einhoher Basispreis hingegen erhöht das Risiko einer Aktienlieferungund wird mit einem höheren Zinssatz belohnt.Beispiel *Ein Anleger erwartet seitwärts tendierende bis leicht steigendeKurse der ABC-Aktie und sucht eine Anlage, dieihm eine regelmäßige Zinszahlung verspricht. Er entscheidetsich zum Kauf einer Aktienanleihe bezogen aufdie ABC-Aktie zum Nominalbetrag von 1.000 €, die miteinem Zinssatz von 11 % p. a. ausgestattet ist. Der Kursder Aktienanleihe beträgt bei Ausgabe 100 %, somit zahltder Anleger bei Kauf 1.000 € (Kurs x Nominalbetrag, d. h.100 % x 1.000 €). Die ABC-Aktie notiert bei Ausgabe derAktienanleihe bei 100 €. Der Basispreis beträgt ebenfalls100 €. Im Falle einer Aktienlieferung bekommt der Anlegerzehn ABC-Aktien in sein Depot gebucht (Nominalbetrag/ Basispreis).Tilgungsprofil am Laufzeitendein Prozent120110100Fall 4Fall 3Fall 2Fall 190Fall 5Tilgung zumNominalbetrag80Tilgungin AktienBasispreis7040 60 80 100 120 140Kurs der ABC-Aktie in EuroAktienanleiheOutperformance AktienanleiheABC-AktieOutperformance ABC-Aktie* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, Dividendenzahlungen sowieeines möglichen Aufgelds.

Anlageprodukte I Aktienanleihen21Am Bewertungstag können sich folgende Szenarienergeben:Fall 1: Die ABC-Aktie steigt und schließt über dem Basispreisbei 120 € (+ 20 %). Die Tilgung der Aktienanleiheerfolgt zum Nominalbetrag von 1.000 € zuzüglich derVerzinsung von 11 % (dies entspricht einem Zinsbetragvon 110 €). Da Anleger am Kursanstieg der Aktie über denZinssatz der Aktienanleihe hinaus nicht partizipieren,wäre ein Direktinvestment in die Aktie von Vorteil gewesen.Fall 2: Die ABC-Aktie ist zum Bewertungstag hin gestiegenund schließt bei 111 € (+ 11 %). Die Tilgung der Aktienanleiheerfolgt zum Nominalbetrag von 1.000 € zuzüglichder Verzinsung von 11 % (110 €). Der Kursanstieg derAktie entspricht dem Zinsgewinn der Aktienanleihe.plus 110 € aus der Zinszahlung) und erleidet damit einenVerlust von 90 € (– 9 %).Während die ABC-Aktie 20 % verloren hat, wird der Verlustin der Aktienanleihe durch den Zinsbetrag jedoch auf90 € (– 9 %) reduziert.PerformancevergleichPerformanceABC-AktiePerformanceAktienanleiheFall 1 + 20 % + 11 %Fall 2 + 11 % + 11 %Fall 3 + /– 0 % + 11 %Fall 4 – 11 % + /– 0 %Fall 5 – 20 % – 9 %Fall 3: Die ABC-Aktie verläuft seitwärts und schließt amBewertungstag unverändert bei 100 € ( + / – 0 %). DerAnleger erhält den Nominalbetrag von 1.000 € zuzüglichder Verzinsung von 11 % (110 €). Während ein Direktinvestmentin die Aktie keinen Ertrag erzielt hätte,beträgt der Gewinn der Aktienanleihe 110 € (11 % von1.000 €).Chancen●●●●Aktienanleihen zahlen bei Fälligkeit einen überdurchschnittlichhohen Zinsbetrag aus.Aktienanleihen können auch in seitwärts laufenden oder leichtfallenden Märkten aufgrund der Zinszahlung einen attraktivenErtrag erzielen.Fall 4: Die ABC-Aktie fällt um 11 € auf 89 € (– 11 %)und schließt unter dem Basispreis. Anstelle der Tilgungzum Nominalbetrag erhält der Anleger zehnABC-Aktien im Gesamtwert von 890 € in sein Depotgebucht. Bei einem sofortigen Verkauf der geliefertenAktien wird ein Verlust gegenüber dem Nominalbetragvon 110 € realisiert. Dieser Verlust wird jedochdurch die Verzinsung des Nominalbetrags in Höhevon 11 % (110 €) vollständig abgefedert. Generell gilt:Kursverluste der Aktie werden bis zur Höhe des Zinssatzesder Aktienanleihe abgefedert. Während in diesemFall ein Direktinvestment dem Anleger einen Verlustvon 11 % eingebracht hätte, hat der Inhaber derAktienanleihe keinen Verlust erlitten.Risiken●●●●Die Gewinnmöglichkeiten sind begrenzt. Anleger können amEnde der Laufzeit maximal den Nominalbetrag zuzüglich desZinsbetrags erhalten.Notiert der Basiswert am Bewertungstag unter dem Basispreisder Aktienanleihe, erleiden Anleger dann einen Verlust, wennder Wert der gelieferten Aktien zuzüglich des Zinsbetragsunter dem Wert des eingesetzten Kapitals liegt. Je tiefer derBasiswert fällt, desto größer kann der Verlust ausfallen.Fall 5: Die ABC-Aktie fällt zum Laufzeitende deutlichunter den Basispreis auf 80 € (– 20 %). Anstelle des Nominalbetragsvon 1.000 € erhält der Anleger zehn Aktienim Wert von jeweils 80 € in sein Depot gebucht (800 €).Im Falle eines sofortigen Verkaufs der Aktien erhält derAnleger inklusive des Zinsbetrags von 110 € (11 %) einenGesamtbetrag von 910 € (800 € aus dem Aktienverkauf

22 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenBesicherte ZertifikateGeeignet für . . .. . . Anleger, die bereit sind, für die Besicherung des Emitten ten risi koseine ge ringe re Ertragschance in Kauf zu nehmen.MarkterwartungProduktvarianten●●Discount-Zertifikate●●●●Bonus-ZertifikateCapped Bonus-ZertifikateBesicherte Zertifikate kombinieren die attraktivenErtragsprofile von Discount-, Bonus- und CappedBonus-Zertifikaten mit dem nahezu vollständigenAusschluss des Emittentenrisikos.Bei Zertifikaten handelt es sich um Inhaberschuldverschreibungen,die im Falle der Insolvenz der Emittentinfür den Anleger mit deutlichen finanziellen Verlusten verbundensind. Dieses Emittentenrisiko können Anlegerauf Wunsch weitestgehend ausschließen, indem sie aufBesicherte Zertifikate setzen. Im Gegenzug für die Besicherungsind die Ertragschancen bei Besicher ten Zertifikatengegenüber den unbesicherten Produktstrukturengeringfügig geschmälert.So funktioniertsGrundsätzlich versteht man unter dem Emittentenrisikodie Gefahr, dass das ausgebende Institut (Emittentin) imFalle einer Insolvenz das angelegte Kapital des Investorsnicht mehr zurückzahlen kann. Bei Besicherten Zertifikatenhinterlegt die Commerzbank als Emittentin des Zertifikatsbei einer Treuhänderin (Clearstream Banking AG)Wertpapiere mit einer sehr guten Bonität. Die Summeder hinterlegten Wertpapiere entspricht jeweils der Höheder ausstehenden Besicherten Zertifikate zuzüglich einesSicherheitenaufschlags. Der Wert der zu hinterlegendenWertpapiere wird von der Treuhänderin unabhängig vonder Commerzbank ermittelt.Diese Art der Besicherung bietet die Commerzbank fürverschiedene Zertifikate-Gattungen an. So können Anlegerdie Vorteile von Zertifikaten mit einem nahezu vollständigenAusschluss des Emittentenrisikos verbinden.Die Besicherung der Zertifikate ist mit Kosten für denAnleger verbunden. Diese können je nach Marktumfeldschwanken und enthalten neben den Clearstream-Gebührenin erster Linie die Kosten für die Bereitstellung derzu hinterlegenden Wertpapiere. Wird die Finanzierungdieser Wertpapiere günstiger, können sich die Kosten derHinter legung reduzieren und umgekehrt.Der BesicherungsprozessAnlegerChancen●●●●Verbindlichkeitaus BesichertemZertifikatAnspruch aufVerwertung derSicherheiten imInsolvenzfallInvestition inBesichertes ZertifikatCommerzbankAuszahlung an Anleger beiInsolvenz der Emittentin(Commerzbank)Hinterlegung vonWertpapieren mitsehr guter BonitätClearstream Banking AGSicherheitenpool für alle ausstehendenBesicherten ZertifikateNahezu vollständiger Ausschluss des Emittentenrisikos durchwerktägliche Überprüfung und gegebenenfalls Anpassung derals Sicherheit gestellten Wertpapiere.Die Funktionsweise der Produktstrukturen von Discount-,Bonus- und Capped Bonus-Zertifikaten bleibt erhalten.Risiken●●●●Die Kosten der Besicherung schlagen sich in einer Minderungder Ertragschancen der Besicherten Zertifikate nieder.Im Falle einer Insolvenz der Emittentin besteht für Anlegerdas Restrisiko, dass die Verwertung der Sicherheiten nichtvollständig ausreicht und deshalb die Forderungen der Anlegernicht in voller Höhe bedient werden.

Hebelprodukte24 Optionsscheine27 Turbo-Zertifikate

24 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenOptionsscheineGeeignet für ...... risikofreudige Anleger, die auf die Veränderung eines Basiswertssetzen und an dessen positiver oder negativer Entwicklung über pro portionalpartizipieren möchten.MarkterwartungCall: Put:Produktvarianten●●Classic●●●●●●●●●●DiscountInlineHitPowerDown & Out PutKleinen Einsatz mit großer Wirkung verspricht dieWelt der Optionsscheine. Mit diesen Wertpapierenkönnen Anleger überproportionale Erträge erzielenoder Portfolios gegen Kursrückgänge an den Börsenabsichern. Ganz gleich, ob die Kurse an den Märktensteigen oder fallen – mit dem passenden Call- oderPut-Optionsschein lassen sich aufgrund des Hebelshohe Gewinne erzielen.●●Call-Optionsschein: Je stärker der Kurs des Basiswertsüber den Basispreis hinaus ansteigt, desto höher derinnere Wert. Fällt der Kurs des Basiswerts unter denBasispreis, sinkt der innere Wert auf null.●●Put-Optionsschein: Je stärker der Kurs des Basiswertsden Basispreis unterschreitet, desto höher der innereWert. Steigt der Kurs des Basiswerts über den Basispreis,sinkt der innere Wert auf null.So funktioniertsBei klassischen Optionsscheinen wird zwischen Call- undPut-Options scheinen unterschieden. Mit Call-Optionsscheinenkönnen Anleger an steigenden, mit Put-Optionsscheinenan fallenden Kursen eines Basiswerts partizipieren.Bei Optionsscheinen handelt es sich ebenso wie bei Zertifikatenrein rechtlich gesehen um Inhaberschuldverschreibungen.Sie verbriefen das Recht, während oder amEnde der Laufzeit einen Differenzbetrag zu erhalten, fallseine zuvor definierte Marktsituation eintritt.Der wichtigste Parameter eines Optionsscheins ist derBasispreis. Dieser wird bei Ausgabe festgelegt und gibtan, welcher Kurs des Basiswerts bei Call-Optionsscheinenüberschritten und bei Put-Optionsscheinen unterschrittenwerden muss, damit der Optionsschein eineninneren Wert aufweist und der Inhaber einen Differenzbetragerzielen kann. Der innere Wert ist einer von zweiBestandteilen des Optionsscheinpreises und errechnetsich aus der Differenz zwischen Basispreis und dem Kursdes Basiswerts.Während der innere Wert bei Call-Optionsscheinen theoretischunbegrenzt steigen kann, ist er bei Put-Optionsscheinenbegrenzt (da der Basiswert maximal auf nullfallen kann). Die folgenden Ausstattungsmerkmale einesOptionsscheins werden bei Ausgabe festgelegt:●●Basiswert (Aktie, Index, Zins, Währung, Edelmetalloder Rohstoff)●●Basispreis●●Laufzeit●●Bezugsverhältnis, z. B. 10 : 1 (10 Optionsscheine beziehensich auf eine Einheit des Basiswerts)●●Optionsscheintyp (Call oder Put)Der zweite Bestandteil des Optionsscheinpreises istder Zeitwert. Die Höhe des Zeitwerts ist unter anderemabhängig von●●der Restlaufzeit des Optionsscheins: Je länger dieLaufzeit eines Optionsscheins, desto höher ist der Zeitwert.Über die Laufzeit wird dieser abgebaut undbeträgt am Ende der Laufzeit null.●●der Volatilität (Schwankungsintensität) des Basiswerts:Mit der Volatilität wird die Chance bzw. das Risikoausgedrückt, dass der Basiswert mit verbleibenderRestlaufzeit steigt oder fällt. Eine steigende Volatilitätim Basiswert verteuert sowohl den Call- als auch denPut-Optionsschein.

Hebelprodukte I Optionsscheine25Beispiel Call-Optionsschein *Die ABC-Aktie notiert aktuell bei 60 €. Ein Anleger gehtkurzfristig von einem Anstieg der Aktie aus und entscheidetsich zum Kauf eines Call-Optionsscheins mit einemBasispreis von 50 € und einer Restlaufzeit von drei Monaten.Bei einem Bezugsverhältnis von 1 : 1 kostet der Optionsschein11,20 € (Optionsprämie = innerer Wert von 10 €+ Zeitwert von 1,20 €).Fall 4: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 40 € auf 20 € gefallen(– 66,6 %). Der Aktienkurs ist wie in Fall 3 unter denBasispreis gefallen. Der Call-Optionsschein weist keineninneren Wert auf und hat einen Preis von 0 €. Der Einsatzvon 11,20 € ist verloren, der Verlust beträgt 100 % (Totalverlust).Mehr als die gezahlte Prämie können Anlegerjedoch nicht verlieren, ganz gleich, wie tief der Basiswertsinkt.Ertragsprofil Call-Optionsschein am LaufzeitendePerformancevergleich Call-OptionsscheinGewinnFall 1unbegrenztesGewinnpotenzialPerformance ABC-Aktie Performance Call-OptionsscheinFall 1 + 41,7 % + 212,5 %Fall 2 + 2,0 % + /– 0,0 %0Verlustbegrenzungauf OptionsprämieFall 2Break-Even-PunktFall 3 – 33,3 % – 100,0 %Fall 4 – 66,6 % – 100,0 %VerlustFall 4Call-OptionsscheinGewinnzoneFall 3Kurs der ABC-AktieVerlustzoneBasispreisAm Bewertungstag können sich folgende Szenarienergeben:Fall 1: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 25 € auf 85 € gestiegen(+ 41,7 %). Der Optionsscheinkurs von 35 € errechnetsich aus der Differenz zwischen dem Aktienkurs derABC-Aktie und dem Basispreis (85 € – 50 €). Mit demAnstieg von 11,20 € auf 35 € hat sich der Wert des Optionsscheinsmehr als verdreifacht, der Gewinn beträgt23,80 € (+ 212,5 %).Beispiel Put-Optionsschein *Die ABC-Aktie notiert aktuell bei 60 €. Ein Anleger gehtkurzfristig von einem sinkenden Kurs der Aktie aus undentscheidet sich zum Kauf eines Put-Optionsscheins miteinem Basispreis von 70 € und einer Restlaufzeit von dreiMonaten. Bei einem Bezugsverhältnis von 1 : 1 kostet derOptionsschein 11,20 € (Optionsprämie = innerer Wert von10 € + Zeitwert von 1,20 €).Ertragsprofil Put-OptionsscheinGewinnbegrenztesGewinnpotenzialFall 1Fall 2: Der Kurs der ABC-Aktie notiert nahezu unverändertbei 61,20 € (+ 2 %). Für den Call-Optionsscheinerrechnet sich ein innerer Wert von 11,20 € (aktuellerKurs des Basiswerts abzüglich Basispreis). Dieser Wertentspricht dem Kaufpreis und der Anleger erzielt mit demCall-Optionsschein weder einen Gewinn noch erleidet ereinen Verlust (Break-Even-Punkt).0VerlustBreak-Even-PunktFall 2Kurs der ABC-AktiePut-OptionsscheinGewinnzoneVerlustzoneVerlustbegrenzungauf OptionsprämieBasispreis Fall 3Fall 4Fall 3: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 20 € auf 40 € gefallen(– 33,3 %). Da der Aktienkurs unter den Basispreisgefallen ist, weist der Call-Optionsschein keinen innerenWert auf und hat einen Preis von 0 €. Der Einsatz von11,20 € ist verloren, der Verlust beträgt 100 % (Totalverlust).* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten und Dividendenzahlungen.

26 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenAm Bewertungstag können sich folgende Szenarienergeben:Fall 1: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 20 € gefallenund notiert bei 40 € (– 33,3 %). Der Wert des Put-Optionsscheinserrechnet sich aus der Differenz zwischendem Basispreis und dem Aktienkurs der ABC-Aktie(70 € – 40 €). Der Anstieg von 11,20 € auf 30 € bedeutetfür den Put-Optionsschein einen Kursgewinn von 18,80 €(+ 167,9 %).Chancen●●●●Kleiner Einsatz – große Wirkung: Ein geringerer Kapitaleinsatzals bei einer direkten Investition in den Basiswert ermöglichtAnlegern eine überproportionale Partizipation an den Kursveränderungeneines Basiswerts.Anleger haben die Chance, an steigenden (Call-Optionsscheine)oder an fallenden (Put-Optionsscheine) Kursen zu partizipieren.Fall 2: Der Kurs der ABC-Aktie notiert nahezu unverändertbei 58,80 € (– 2 %). Für den Put-Optionsscheinerrechnet sich ein innerer Wert von 11,20 €(70 € – 58,80 €). Der Anleger erzielt mit dem Put-Optionsscheinweder einen Verlust noch einen Gewinn (Break-Even-Punkt).Risiken●●Optionsscheine bergen das Risiko überproportionaler Verlustebis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals.Fall 3: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 10 € auf 70 € gestiegen(+ 16,6 %). Da der Aktienkurs auf dem Basispreisnotiert, weist der Put-Optionsschein keinen inneren Wertauf und sein Wert beträgt null. Der Einsatz von 11,20 € istverloren, der Verlust beträgt 100 % (Totalverlust).Fall 4: Der Kurs der ABC-Aktie ist um 30 € auf 90 €gestiegen (+ 50 %). Da der Aktienkurs über dem Basispreisnotiert, weist der Put-Optionsschein keinen innerenWert auf und sein Wert beträgt null. Der Einsatz von11,20 € ist verloren, der Verlust beträgt 100 % (Totalverlust).Mehr als die gezahlte Prämie können Anlegerjedoch nicht verlieren, ganz gleich, wie stark der Basiswertsteigt.Performancevergleich Put-OptionsscheinPerformance ABC-AktiePerformance Put-OptionsscheinFall 1 – 33,3 % + 167,9 %Fall 2 – 2,0 % + /– 0,0 %Fall 3 + 16,6 % – 100,0 %Fall 4 + 50,0 % – 100,0 %

Hebelprodukte I Turbo-Zertifikate27Turbo-ZertifikateGeeignet für . . .. . . spekulative Anleger, die an erwarteten Schwan kungen eines Basis wertsüberproportional partizipieren wollen, ohne dabei tiefgreifendeKenntnisse von Optionsscheintheorien bzw. Optionsscheinmodellenhaben zu müssen.MarkterwartungBull:Bear:Produktvarianten●●Classic●●Unlimited●●Smart●●BEST●●X-Classic●●X-BESTAnleger mit einer konkreten Meinung zu einem Basiswertkönnen mit Turbo-Zertifikaten kurz- wie mittelfristigan Kursbewegungen eines Basiswerts überproportionalpartizipieren. Turbo-Zertifikate besitzen imGegensatz zu Optionsscheinen eine Knock-Out-Barriere,bei deren Berühren durch den Basiswert einKnock-Out-Ereignis einsetzt und die vorzeitige Fälligkeitdes Zertifikats zur Folge hat. Mit Turbo-ZertifikatenBull setzen Anleger auf steigende, mit Turbo-ZertifikatenBear auf fallende Kursnotierungen einesBasiswerts.Die Funktionsweise eines Turbo-Zertifikats wird derEinfachheit halber im Folgenden anhand eines UnlimitedTurbo-Zertifikats erklärt. Die Besonderheit: UnlimitedTurbo-Zertifikate haben keine Laufzeitbegrenzung.Zudem spielt der Einfluss der Volatilität (im Gegensatz zuOptionsscheinen) auf den Preis des Zertifikats keine bzw.nur eine untergeordnete Rolle.So funktioniertsUnlimited Turbo-Zertifikate bieten spekulativen Anlegerndie Möglichkeit, mit einem geringeren Kapitaleinsatzim Vergleich zu einem Direktinvestment an der Kursbewegungeines Basiswerts teilzuhaben und aufgrund derHebelwirkung hohe Gewinne zu realisieren (aber auchhöhere Verluste).Zu den wichtigsten Merkmalen eines Turbo-Zertifikatszählen der Basispreis und die Knock-Out-Barriere. BeiUnlimited Turbo-Zertifikaten Bull liegen Basispreis undKnock-Out-Barriere unterhalb, bei Unlimited Turbo-ZertifikatenBear oberhalb des Kurses des zugrunde liegendenBasiswerts. Die Differenz zwischen dem aktuellen Kursdes Basiswerts und dem Basispreis entspricht dem Preiseines Unlimited Turbo-Zertifikats Bull (unter Berücksichtigungdes Bezugsverhältnisses). Steigt der Kurs desBasiswerts – z. B. einer Aktie oder eines Index – und entfernter sich damit vom Basispreis, wird die Differenzentsprechend größer und der Wert des Unlimited Turbo-Zertifikats Bull steigt. Fällt der Basiswert hingegen,sinkt auch der Wert des Unlimited Turbo-Zertifikats Bull.Berührt der Basiswert die Knock-Out-Barriere, wird dasZertifikat „ausgestoppt“ (Knock-Out) und fällig gestellt.Der besondere Reiz eines Unlimited Turbo-Zertifikatsliegt darin, dass im Gegensatz zu einem Direktinvestmentin den Basiswert nur ein Teil des Kapitals benötigtwird, um vollständig an der Entwicklung des Basiswertspartizipieren zu können. Dadurch wird eine Hebelwirkungerzielt. Zur Finanzierung des Hebels wird der Basispreisbei Unlimited Turbo-Zertifikaten täglich angepasst.Bei Bull-Zertifikaten erhöht, bei Bear-Zertifikaten verringertsich der Basispreis jeden Tag um die Finanzierungskosten.Notiert der Basiswert über einen längeren Zeitraumunverändert, steigt das Risiko eines Knock-Outs.Anleger sollten zudem beachten, dass der Hebel in beideRichtungen wirkt, d. h. der Chance auf überproportionaleGewinne steht das Risiko überproportionaler Verluste bishin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals gegenüber.

28 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenBeispiel Unlimited Turbo-Zertifikat Bull *Die ABC-Aktie notiert aktuell bei 120 €. Ein Anlegererwartet kurzfristig einen deutlichen Anstieg und gehtgleichzeitig davon aus, dass der Aktienkurs nicht auf110 € oder darunter fallen wird. Er entscheidet sich zumKauf eines Unlimited Turbo-Zertifikats Bull mit einemBasispreis bei 100 € und einer Knock-Out-Barriere bei110 €. Das Zertifikat kostet zu diesem Zeitpunkt 20 €(aktueller Aktien kurs abzüglich Basispreis).Fall 3: Der Kurs der ABC-Aktie fällt deutlich und unterschreitetnicht nur die Knock-Out-Barriere, sondern auchden Basispreis bei 100 € und fällt auf 95 € (– 20,83 %). MitUnterschreiten der Knock-Out-Barriere wird das Zertifikatausgestoppt, vom Handel ausgesetzt und vorzeitigfällig gestellt. Da die Aktie aufgrund des starken Kursrutschsauch den Basispreis unterschritten hat, kann keinRestwert ermittelt werden und es kommt zu einem Totalverlust– das Zertifikat wird zu 0,001 € ausgezahlt.Einlösungsprofil Unlimited Turbo-Zertifikat BullFall 1Performancevergleich Unlimited Turbo-Zertifikat BullPerformanceABC-AktiePerformanceUnl. Turbo-Zertifikat BullFall 1 + 8,33 % + 50,00 %Fall 2 – 8,33 % – 50,00 %Fall 3 – 20,83 % – 100,00 %BasispreisFall 2Knock-Out-BarriereJan. Apr. Jul. Okt.Unlimited Turbo-Zertifikat BullABC-AktieFall 3Folgende Szenarien können sich ergeben:Fall 1: Der Kurs der ABC-Aktie notiert um 8,33 % höherbei 130 € (+ 10 €). Das Unlimited Turbo-Zertifikat Bullvollzieht diesen Anstieg nach und steigt auf 30 € (Aktienkursvon 130 € abzüglich Basispreis von 100 €). Gemessenam Einsatz von 20 € erzielt der Anleger bei einem Verkaufeinen Gewinn von 10 € bzw. 50 %.Beispiel Unlimited Turbo-Zertifikat Bear *Die ABC-Aktie notiert aktuell bei 120 €. Ein Anlegererwartet kurzfristig einen deutlich niedrigeren Kurs undgeht gleichzeitig davon aus, dass der Aktienkurs nichtauf 130 € oder darüber steigen wird. Er entscheidet sichzum Kauf eines Unlimited Turbo-Zertifikats Bear miteinem Basispreis bei 140 € und einer Knock-Out-Barrierebei 130 €. Das Zertifikat kostet zu diesem Zeitpunkt 20 €(Basispreis abzüglich aktueller Aktienkurs).Einlösungsprofil Unlimited Turbo-Zertifikat BearFall 1Knock-Out-Barriere BasispreisFall 2: Der Kurs der ABC-Aktie fällt entgegen der Erwartungund berührt im Laufe eines Handelstags die Knock-Out-Barriere bei 110 €. Das Zertifikat wird „ausgestoppt“,vom Handel ausgesetzt und vorzeitig fällig gestellt. DieEmittentin ermittelt einen Restbetrag, der im Idealfall derDifferenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreisentspricht und dem Anleger gutgeschrieben wird (je nachMarktumfeld kann dieser Restbetrag geringer ausfallenund sogar Null betragen). Während der Verlust in derAktie 8,33 % (– 10 €) beträgt, hat das Zertifikat bei einemangenommenen ermittelten Restbetrag von 10 € 50 % anWert verloren.Fall 2Jan. Apr. Jul. Okt.Unlimited Turbo-Zertifikat BearABC-AktieFall 3* Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten und Dividendenzahlungen desBasiswerts sowie der täglichen Anpassung des Basispreises.

30 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenRisikokennzahl Value at RiskValue at RiskDer Deutsche Derivate Verband (DDV) hat zusammen mitder European Derivatives Group (EDG) eine einheitlicheRisikoeinschätzung auf der Basis des in anderen Finanzbereichenbereits etablierten Value at Risk (VaR) entwickeltund für derivative Wertpapiere übernommen. DerVaR ermittelt auf der Grundlage historischer Daten dasVerlustrisiko einer Anlage. Nach einer definierten Haltedauerwird dieser angenommene Verlust nur mit einergeringen Wahrscheinlichkeit überschritten. Zur Berechnungdes VaR werden die folgenden fünf Risikokomponentenherangezogen:●●Bonitäts- bzw. Emittentenrisiko (Veränderung desRisiko aufschlags bei Anleihen)●●●●Kursrisiko (Veränderung des Kurses des Basiswerts)Volatilitätsrisiko (Veränderung der impliziten Volatilitätdes Basiswerts)●●Währungsrisiko (Veränderung des Wechselkurses beiWährungskomponenten)●●Zinsrisiko (Veränderung des Zinsniveaus am Markt)Der aus den Risikokomponenten errechnete VaR-Wertwird einer Risikoklasse und einem Anlegerprofil zugeordnet.Der DDV unterscheidet dabei fünf Risikoklassen:Umsetzung der Value at Risk-Werte in RisikoklassenRisikoklasse VaR Anlegerprofil1 1 < VaR ≤ 250 sicherheitsorientiert2 250 < VaR ≤ 750 begrenzt risikobereit3 750 < VaR ≤ 1.250 risikobereit4 1.250 < VaR ≤ 1.750 vermehrt risikobereit5 1.750 < VaR ≤ 10.000 spekulativQuelle: Deutscher Derivate Verband.BeispielEin VaR von 200 (Risikoklasse 1) sagt aus, dass bei einerHaltedauer von zehn Tagen der Verlust mit einer Wahrscheinlichkeitvon 99 % nicht höher als 200 € ausfallenwird. Die VaR-Kennzahl wird entsprechend frühestensam zehnten Tag nach der Ausgabe erstmals berechnet.Der VaR bezieht sich auf eine Haltedauer von zehn Tagenund ein Anlagekapital in Höhe von 10.000 Euro.Zusätzlich wird für Produkte mit einer längeren Laufzeitder „VaR 250“ berechnet. Dieser bezieht sich auf einenZeitraum von 250 Tagen.

Produktmerkmale im Überblick31Produktmerkmale im ÜberblickProdukt Merkmale MarkterwartungIndex-Zertifikat●●●●●●1 : 1-Partizipation an Wertveränderungen eines IndexMarktrisiko entspricht dem einer Direktanlageunbegrenzte LaufzeitDiscount-Zertifikat●●●●●●Abschlag (Discount) auf den Kurs des BasiswertsGewinnmöglichkeit nach oben durch Cap begrenztVerlustpotenzial durch Discount reduziert (Verluste fallen im Vergleich zumDirektinvestment aufgrund des niedrigeren Einstiegskurses geringer aus)Bonus-Zertifikat●●●●●●unbegrenzte GewinnchancenBarriere schützt vor moderaten Kursverlusten des BasiswertsChance auf attraktiven Bonusrendite am LaufzeitendeAnlageprodukteSprint-ZertifikatZins-Zertifikat●●●●●●Kursgewinne innerhalb einer definierten Kursspanne werden verdoppeltGewinnmöglichkeit aufgrund des Caps auf den Höchstbetrag begrenztVerdopplung der Kurszuwächse erst bei Fälligkeit des Zertifikats●●Partizipation am Geldmarktzinsniveau außerhalb der EurozoneZinserwartung:●●Chance und Risiko durch Wechselkursveränderungunbegrenzte LaufzeitWechselkurserwartung:Faktor-Zertifikat●Long:●●überproportionale Gewinnmöglichkeit in steigenden oder fallenden Marktphasenmit konstantem HebelShort:●●Schutzmechanismus gegen TotalverlustAktienanleihe●●●●●●feste, überdurchschnittlich hohe VerzinsungGewinnmöglichkeit auf Zinssatz begrenztVerlustpotenzial durch Zinszahlung reduziert (Verluste fallen im Vergleich zumDirektinvestment aufgrund der garantierten Zinszahlung geringer aus)Besichertes Zertifikat●●●●●●Nahezu vollständiger Ausschluss des Emittentenrisikoserhöhte Kosten gegenüber unbesicherten Zertifikatengrundlegende Funktionsweise der einzelnen Produktgattungen bleibt erhaltenHebelprodukteOptionsscheinTurbo-Zertifikat●●überproportionale Gewinnmöglichkeit in allen MarktphasenCall:●●aufgrund des Hebels höheres Verlustrisiko als bei AnlagezertifikatenPartizipation auch an anderen Parametern, wie z. B. VolatilitätPut:●●aufgrund des Hebels höheres Verlustrisiko als bei AnlagezertifikatenBull:●●überproportionale Gewinnmöglichkeit in allen Marktphasen●●Einfluss der Volatilität vernachlässigbar geringBear:Die hier vorgestellten Informationen vermitteln einen erstenÜberblick über die wichtigsten Strukturierten Produktefür Privatanleger der Commerzbank. Zu jeder Produktkategorieexistieren weitere Varianten, auf die andieser Stelle nicht näher eingegangen wird. Zu den einzelnenOptionsscheinen, Zertifikaten und Aktienanleihenkönnen kostenlos die jeweiligen detaillierten Produktinformationenangefordert werden.Unter www.zertifikate.commerzbank.de können unterdem Menüpunkt Broschüren/Publikationen alle Dokumenteauch als PDF-Dokument heruntergeladen werden.Zudem ist das Derivate-Team der Commerzbank perE-Mail über: zertifikate@commerzbank.com oder überdie Commerzbank Derivate-Hotline unter 069 136-47845zu erreichen (börsentäglich von 8.00 bis 18.00 Uhr).

32 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenGlossarI 1 I Ausgabetag: Datum, an dem ein Derivat ausgegebenbzw. emittiert wird.I 2 I Auszahlungs- bzw. Einlösungsbetrag: Geldbetrag,der bei Fälligkeit von der Emittentin ausgezahlt wird.I 3 I Barriere: Bezeichnung einer festen Kursmarkeeines Derivats. Wird die Barriere während der Laufzeitberührt, entfällt meist eine Sonderfunktion des entsprechendenWertpapiers.I 4 I Basispreis: Der Basispreis bezeichnet den bei Ausgabeeines Derivats von der Emittentin festgelegten Kurs,der über Art und / oder Höhe der Einlösung (bei Zertifikatenund Optionsscheinen) bzw. der Tilgung (bei Aktienanleihen)entscheidet.I 5 I Basiswert: Das dem Derivat zugrunde liegendeBezugsobjekt (beispielsweise Aktien, Indizes, Währungen,Rohstoffe, Edelmetalle oder Future-Kontrakte), dasfür den Preis des Derivats maßgeblich ist.I 6 I Bewertungstag: Der Tag, an dem die Art der Einlösung(Barausgleich oder Lieferung des Basiswerts) sowiedie Höhe des Auszahlungsbetrags eines Derivats ermitteltwird.I 7 I Bezugsverhältnis: Das Bezugsverhältnis gibt an,auf wie viele Einheiten des Basiswerts sich das Derivatbezieht. Ein Bezugsverhältnis von 10:1 besagt, dass sichzehn Einheiten des Derivats auf eine Einheit des Basiswertsbeziehen.| 8 | Break-Even-Punkt: Der Break-Even-Punkt bezeichnetden Punkt bzw. den Kurs des Basiswerts, bei demweder ein Gewinn noch ein Verlust entsteht.I 9 I Bonusbetrag: Vor Ausgabe festgelegte Bonuszahlungeines Zertifikats, die zur Auszahlung kommt, wenneine Barriere nicht berührt oder unterschritten wurde.I 10 I Bonuslevel: Bezeichnung einer festen Kursmarke,die (unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses)den maximalen Wert der Bonus-Zahlung eines Bonus-Zertifikats definiert.I 11 I Cap: Festgelegtes Kursniveau, bis zu dem Anlegeran Kursentwicklungen eines Basiswerts partizipierenkönnen.I 12 I Discount: Preisabschlag auf den Kurs eines Basiswerts.I 13 I Emittentenrisiko: Das Risiko einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit)der Emittentin während der Laufzeiteines Derivats wird auch als Bonitätsrisiko bezeichnet. Indiesem Fall droht dem Anleger ein Totalverlust des eingesetztenKapitals.I 14 I Gebühren: Von Seiten der Commerzbank als Emittentinträgt der Anleger beim Kauf eines Derivats die Kostender Geld-Brief-Spanne, d. h. die Differenz zwischenAnkaufs- und Verkaufskurs. Sonstige mögliche Kosten,wie Transaktionskosten sowie Depotführungsgebühren,werden von der depotführenden Bank erhoben und sinddort zu erfragen.| 15 | Handel: Neben dem börslichen Handel von 9.00 bis20.00 Uhr an der EUWAX in Stuttgart und an der Scoachin Frankfurt können die Optionsscheine, Zertifikate undAktienanleihen der Commerzbank auch außerbörslichge- und verkauft werden. Von 8.00 bis 22.00 Uhr stellt dieCommerzbank unter normalen Marktbedingungen fortlaufendAn- und Verkaufspreise, wodurch der Anlegerstets liquide Produkte vorfindet.I 16 I Handelsrisiko: Das Handelsrisiko bezieht sich aufaußergewöhnliche Marktbedingungen (z. B. Aussetzungdes Handels des Basiswerts) oder technische Störungen,die einen Kauf oder Verkauf des Basiswerts erschwerenund im schlimmsten Fall verhindern.I 17 I Hebel: Der Hebel gibt an, in welchem Verhältnisein Derivat die Bewegung des zugrunde liegenden Basiswertsnachvollzieht.I 18 I Höchstbetrag: Der Höchstbetrag begrenzt dieGewinnchance eines Derivats und stellt den maximalenAuszahlungsbetrag dar.

Glossar33I 19 I Knock-Out-Barriere: Bezeichnung einer festenKursmarke eines Derivats. Sobald der Kurs des Basiswertsdie Knock-Out-Barriere erreicht, wird das Derivatausgeknockt und endfällig gestellt.I 20 I Marktrisiko: Das Marktrisiko bezieht sich auf Veränderungenim Basiswert, Veränderungen des Zinsniveaus,Veränderungen der erwarteten Schwankungsintensität(Volatilität) und auf die Veränderung vonDividendenerwartungen.I 21 I Nominalbetrag: Als Nominalbetrag (Nennwert)bezeichnet man den zu verzinsenden Betrag bei festverzinslichenWertpapieren. Aktienanleihen der Commerzbankhaben in der Regel einen Nominalbetrag von1.000 Euro.I 22 I Outperformance/Underperformance: Die Outperformancevergleicht die Wertentwicklung von Anlageinstrumentenund beschreibt, um wie viel Prozent bessersich ein Wert im Vergleich zu einem anderen Wert entwickelthat. Entsprechend spricht man von einer Underperformance,wenn sich der Wert einer Anlage im Vergleichzu einer anderen Anlage schlechter entwickelt hat.I 23 I Quanto/Non-Quanto: Derivate auf Basiswerte, dienicht in Euro notieren, besitzen ein Wechselkursrisiko,d. h., das Derivat kann aufgrund von Wechselkursschwankungenan Wert gewinnen, aber auch verlieren. Derivatemit dem Zusatz „Quanto“ sind vor einem Einflussdes Wechselkurses geschützt. Der Zusatz „Non-Quanto“bedeutet entsprechend, dass der Preis des Zertifikatsdem Einfluss von Wechselkursschwankungen und damiteinem Wechselkursrisiko unterliegt.I 24 I Volatilität: Die Volatilität beschreibt die Schwankungsintensitäteines Basiswerts und stellt ein Risikomaßeiner Kapitalanlage dar.I 25 I Zinssatz: Der Zinssatz beschreibt den Ertrag einerKapitalanlage in Prozent.

34 Das 1 x 1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenAllgemeine Informationen undwichtige HinweiseErwerb und HandelOptionsscheine, Zertifikate und Aktienanleihen können börsentäglich über die Börsen Frankfurt (Scoach) und Stuttgart(Euwax) sowie außerbörslich zu aktuellen Kursen gekauft und verkauft werden.Übersicht und KursinformationenEine Übersicht aller Commerzbank-Produkte sowie aktuelle Kursinformationen sind wie folgt erhältlich:●●im Internet: www.zertifikate.commerzbank.deKontaktmöglichkeiten●●per E-Mail: zertifikate@commerzbank.com●●über unsere Hotline: 069 136-47845●●oder per Fax: 069 136-47595Wichtige HinweiseDiese Publikation ist eine Werbung im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes. Sie dient ausschließlich Informationszweckenund stellt weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapierenoder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Diese Ausarbeitung ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechteBeratung.Die in der Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt. Eine Gewähr für die Richtigkeitund Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Ein schätzungen und Bewertungen reflektieren dieMeinung des Verfassers zum Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eineAktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden.Die genannten Finanzinstrumente werden lediglich in Kurzform beschrieben. Die allein maßgeblichen Emissions- bzw.Verkaufsbedingungen sind dem Basisprospekt und den endgültigen Bedingungen bzw. dem vollständigen Verkaufsprospektzu entnehmen. Die Unterlagen können unter Angabe der WKN bei der Commerzbank AG, GS-MO 3.1.6 (Zertifikate)bzw. GS-MO 3.1.7 (Anleihen), Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, angefordert werden.Die Commerzbank AG unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), GraurheindorferStrafle 108, 53117 Bonn und Lurgiallee 12, 60439 Frankfurt am Main.Die steuerliche Behandlung ist von den persönlichen Verhältnissen des Kunden abhängig und kann zukünftig Änderungenunterworfen sein. Die Commerzbank erbringt keine Beratung in rechtlicher, steuerlicher oder bilanzieller Hinsicht.Stand: 6. Februar 2013.

35Publikationen bestellenInformieren leicht gemachtFolgende Publikationen können kostenlos bestellt werden:BroschürenAktienanleihenBesicherte ZertifikateBonus-ZertifikateDas 1x1 der Optionsscheine, Zertifikate und AktienanleihenDiscount-ZertifikateEdelmetall-ZertifikateETNs & ETCsFaktor-ZertifikateideasTV – aktiv gemanagte AnlagekonzepteOptionsscheineSprint-ZertifikateTurbo-ZertifikateUnlimited Index-ZertifikateUnlimited Index-Zertifikate auf Short-IndizesZins-ZertifikateBitte ankreuzen!KontaktInternet www.zertifikate.commerzbank.deE-Mail zertifikate@commerzbank.comTelefon 069 136-47845Fax 069 136-47595PostCommerzbank AGCorporates & MarketsEquity Markets & CommoditiesMainzer Land straße 15360327 Frankfurt am MainCD / DVDZertifikate & Hebelprodukte (CD)Bonus-Zertifikate (DVD)BücherHandbuch der RohstoffeHandbuch der IndizesVersandper Postper E-MailVornameBitte die Seite an der Linie herausschneiden.NachnameStraße + Nr.PLZE-MailOrt✁

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