Investition und Finanzierung (BWL neue DPO) - Burkhard Erke

Investition und Finanzierung (BWL neue DPO)Juli 2006Prof. Dr. Burkhard ErkeLösungshinweise1. Grundlagen (10 Punkte)(a) In der modernen Betrachtungsweise werden "Investition" und "Finanzierung" wie folgt definiert:Investition:Zahlungsreihe mit negativer Anfangszahlung, auf die positive Zahlungen folgen..Finanzierung:.Zahlungsreihe mit positiver Anfangszahlung, auf die negative Zahlungen folgen(b) Die zentralen finanzwirtschaftlichen Probleme der modernen Betrachtungsweise sind1.Bewertung von Konsumeinkommensströmen2.Unvollkommener Kapitalmarkt wegen Informationsproblemen(c) Die zentralen Inhalte der modernen Betrachtungsweise sind1. Präferenzunabhängige Beurteilung von Zahlungsstömen wegen vollkommenerKapitalmarkt2. Wie können negative Auswirkungen von Informationsproblemen und Interessenkonfliktengemildert werden?(d) In der modernen Investitions- und Finanzierungstheorie sind die Zielträger:Personen, die das Unternehmen als Instrument nutzenI&F: Kapitalgeber(e) Was versteht man unter "adverse selection" und "moral hazard"?"Adverseselection":Finanzierungsangebote ziehen KapitalnehmermindererQualitätan"Moral hazard":.Kapitalnehmer schädigt nach Kapitalüberlassung den Kapitalgeber1

2. Investitionsentscheidung (10 Punkte)Sie gewinnen im Lotto unerwartet EUR 50.000. Die 2% Zinsen, die Ihnen Ihre Hausbank anbietet,sind Ihnen zu wenig. Ein Ihnen bekannter CFO eines kleinen Unternehmens macht Ihnen folgendesAngebot, nachdem er Ihnen nachweislich versichert hat, dass die Investition genauso wenig riskant ist,wie wenn das Geld auf Ihrem Bankkonto ruhtZeitpunkt t 0 t 1 t 2 t 3Cash Flow −50.000 14.130 14.130 30.600Prüfen Sie die folgenden Aussagen:Nr. Ja Nein1 ¤ x2 x ¤3 x ¤4 x ¤5 x ¤6 x ¤7 ¤ xDer Kapitalwert beträgt 2.706,899−50000 + 141301.02 + 141301.02+ 306002 1.02= 6269.33Die angegebene Zahlungsreihe lässt sich durch eine einmalige Zahlungin t=3 in Höhe von 59.713 ersetzen.14130 · 1.02 + 14130 · 1.02 2 + 30600 = 59713.Ein Zahlungsstrom kann in den Dimensionen Höhe, zeitliche Struktur undSicherheit beschrieben werden.Die äquivalente Annuität obiger Zahlungsreihe hat eine Höhe von2173,9158.(1.02) 3 − 16269.3 =x ·(1.02) 3 , Lösung ist: 2173.9· 0.02Die äquivalente Annuität ist eine positive Transformation desKapitalwertes.Die IZF-Methode berechnet ohne Berücksichtigung externer Größen ausden gegebenen Ein- und Auszahlungen die Rendite des gebundenenKapitals. Aus diesem Grund kann ohne eine vergleichende Betrachtungdes Ergebnisses mit externen Vergleichsgrößen keine investorenspezifischeEntscheidung gefällt werden.Liegt eine reguläre Zahlungsreihe vor, können mit der IZF-Methodemehrere sinnvolle Ergebnisse berechnet werden.2

3. Fisher Modell (10 Punkte)Ein Investor in einer Zwei-Zeitpunkt-Welt hat im Zeitpunkt t =0ein Anfangsvermögen von 13.000Euro. Ihm bietet sich zwei beliebig teilbare Investitionsprojekte, die sich nicht gegenseitig ausschließen.Das erste Investitionsprojekt bringt ihm nach einer Investition von maximal 8.000 EURO einen Rückflussin Höhe des 1,674-fachen Investitionsbetrages, also maximal 13.400 EURO. Das Zweite ermöglichtihm bei einem Investitionsvolumen von maximal 5.000 EURO eine Rückfluss in Höhe des 0,5-fachenInvestitionsbetrages, maximal also 2.500 EURO. Es existiere ein vollkommener Kapitalmarkt, auf demGelder zu 10% augenommen und angelegt werden können.(a) (5 Punkte)Skizzieren Sie die Transformationskurve aller effizienten C 0 − C 1 -Kombinationendie durch die Investitionen realisierbar sind. .2018161412108642002468101214161820Graphik: Siehe Vorlesungsunterlagen(b) (3 Punkte)Wie hoch ist der Kapitalwert aus dem Investitionsprogramm in Teilaufgabe (a)?8000 · 1.674−8000 + = 4174.51.1oder auch:−8000 + 13400 = 4181.81.1(c) (2 Punkte)Markieren Sie im Diagramm jene Strecke, die dem Kapitalwert entspricht.3