bull_02_02_Ordnung

Bevölkerungswachstum der Agglomeration
Lausanne dagegen bewegte sich im
Schweizer Mittel. Zu erwarten ist eine –
wenn auch konjunkturbedingt etwas abgeschwächte
– Fortsetzung dieser Entwicklungen.
Die Grossagglomerationen Bern und
Basel werden also weiterhin Einwohner
einbüssen, die beiden Wirtschaftspole
Zürich und Genf hingegen weiter zulegen.
Interessant ist auch eine Aufteilung
zwischen den Städten selbst und ihren
Agglomerationen. Mit Leerwohnungsziffern
von rund einem halben Prozent oder weniger
weisen Zürich, Genf, Bern und Lausanne
alle einen stark angespannten Wohnungsmarkt
auf. Insbesondere in Genf und Zürich
ist der Mietwohnungsmarkt dermassen ausgetrocknet,
dass eigentlich nicht mehr von
einem funktionsfähigen Markt gesprochen
werden kann. Demgegenüber ist die Wohnungsmarktsituation
in Basel trotz tiefer
Neubautätigkeit weniger gravierend.
Insgesamt besteht eine spürbare Tendenz
zur Rückkehr in die Stadtzentren. Der dortigen
Nachfrage steht derzeit aber keine
entsprechende Angebotsausweitung gegenüber.
Sie ist angesichts der spärlichen
Indirekte Immobilienanlagen gehören ins Portefeuille
Das erhebliche Diversifikationspotenzial von Immobilienanlagen sollten auch jene benützen, die nur ein
verhältnismässig bescheidenes Vermögen besitzen. Ihnen bieten sich als Möglichkeit indirekte Beteiligungen
via Immobilienfonds oder -aktien. Niels Zilkens, Economic Research & Consulting
Aus der Sicht eines Privatanlegers ist eine
Investition in direkte Immobilienanlagen – mit
Ausnahme des Eigenheims – aus verschiedenen
Gründen vergleichsweise unattraktiv.
So fallen bei Veräusserung und Erwerb von
Immobilien relativ hohe Transaktionskosten
an, welche die Rendite schmälern. Auch bei
der Bewirtschaftung der Liegenschaft
entstehen erhebliche Kosten, da für eine
effiziente Verwaltung weitgehende betriebswirtschaftliche
und rechtliche Kenntnisse erforderlich
sind. Schwierigkeiten resultieren
zudem aus einer Einschränkung der
Risikostreuung (zum Beispiel regional oder
nach Nutzungsart), welche bei relativ geringem
Kapitaleinsatz unvermeidbar ist. Zudem
ist die direkte Immobilienanlage im Vergleich
zu anderen Anlageklassen eher illiquid.
Trotzdem sollte der Privatanleger das erhebliche
Diversifikationspotenzial von Immobilienanlagen
ausnutzen. Dabei stehen ihm
die Möglichkeiten indirekter Anlagen, etwa
die Beteiligung an Immobilienaktiengesellschaften
oder -fonds, offen.
Es ist möglich, in Bezug auf ein Portfolio
die optimalen Anteile von Aktien, Obligationen
und Immobilien zu bestimmen. Dabei gilt
es vor allem, das jeweilige Verhältnis
zwischen Rendite und Risiko zu beachten.
Bei der Analyse im Rahmen der Immobilien-
Studie der Credit Suisse werden nur indirekte
Immobilienanlagen berücksichtigt, wobei
zwei unabhängige Indizes (Rüd-Blass-Immobilienfonds-Index
für die Schweiz, EPRA-
Gewichtung
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Index für Europa) in das Modell eingeflossen
sind. Die Berechnungen ergaben, dass der
in Immobilienanlagen investierte Anteil für
Anleger mit einer geringen bis durchschnittlichen
Risikoneigung ein Drittel des Portefeuilles
betragen sollte. Beteiligungsmöglichkeiten
bieten sich über die Credit Suisse
Immobilienfonds Siat und Interswiss oder –
für europäische Aktien – via den Credit Suisse
Equity Fund (Lux) European Property.
Optimale Anteile von indirekten Immobilieninvestments
Wie hoch sind die optimalen Anteile der Anlagekategorien am Portefeuille in Relation zum
Risiko (horizontale Achse)? Bei einer durchschnittlichen Risikobereitschaft sollte ein Drittel
in indirekte Immobilienanlagen investiert werden. Quelle: Credit Suisse Economic Research & Consulting
kein Risiko
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Immobilien-AG (EU)
Immobilienfonds (CH)
Geldmarkt
Obligationen
Aktien
durchschnittliche
Risikobereitschaft
volles Risiko
44 Credit Suisse Bulletin 2-02