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MONEYMARKETS Berichtssaison Lass dich überraschen Schluss mit der miesen Börsenstimmung! Diese deutschen Aktien könnten im Herbst für Furore sorgen Im Sommer dieses Jahres bewies Warburg Research ein gutes Näschen. Am 26. Juni veröffentlichte das Analysehaus einen Report, der es in sich hatte. 26 deutsche Unternehmen hatten die Börsenprofis identifiziert, die im zweiten Halbjahr ihre selbst gesteckten Ergebnisprognosen verfehlen könnten. „Guidance-at-Risk“ nennen Börsianer das in der Fachsprache. Und tatsächlich: 15 der 26 Firmen aus dem Warburg-Bericht mussten in der Folge ihre Ziele kappen, darunter Schwergewichte wie BASF, Hier ist mehr drin Das Analysehaus Warburg Research traut diesen Aktien positives Überraschungspotenzial zu. In einer umfangreichen Studie haben die Analysten Unternehmen identifiziert, die ihre selbst gesteckten Ergebnisziele übertreffen könnten. Firma WKN/ISIN Bewertungskennziffer prognostizierte Abweichung Fresenius 578560/DE0005785604 Nettogewinn bei festen Wechselkursen (Ziel 1,872 Mrd. Euro) Adidas A1EWWW/DE000A1EWWW0 Nettogewinn (Ziel 1,915 Mrd. Euro) Beiersdorf 520000/DE0005200000 Verkaufszahlen (Ziel 3 % Wachstum) VIB Vermögen 245751/DE0002457512 operatives Ergebnis (Ziel 46,8 Mio. Euro) Nemetschek 645290/DE0006452907 Ebitda (Ziel 154,8 Mio. Euro) Zalando ZAL111/DE000ZAL1111 Ebit (Ziel 212,5 Mio. Euro) 1&1 Drillisch 554550: DE0005545503 Ebitda (Ziel 779,7 Mio. Euro) 30 Mio. Euro (1,902 Mrd. Euro) 35 Mio. Euro (1,950 Mrd. Euro) 2 Prozentpunkte (5 % Wachstum) 1,5 Mio. Euro (48,3 Mio. Euro) 15,3 Mio. Euro (170,1 Mio. Ebitda) 17,5 Mio. Euro (230 Mio Euro Ebit) 29,3 Mio. Euro (809 Mio. Euro Ebitda) KGV 2019 Kommentar Warburg Research 12,3 Ausblick wurde bereits bestätigt, aber „Wording“ war positiv. 27,9 erwarten, dass Adidas das obere Ende seiner Prognose übertrifft 30,9 Das obere Ende des Ausblicks wird wahrscheinlich erreicht. 13,2 Überraschungspotenzial vom Mittelpunkt der Prognose aus kalkuliert 47,1 Prognosemitte sollte mindestens erreicht werden 113,1 erwarten, dass Zalando die eigene Prognose klar übertrifft 12,0 Nach Gewinnwarnung ist Prognoseanhebung möglich. Quelle: Warburg Research 28 Illustration: VectorStock FOCUS-MONEY 43/2019
Daimler, Henkel oder die Deutsche Bank. Aber auch die zweite und dritte Börsenreihe war betroffen. Schaeffler, Dürr, Krones oder Manz – sie alle mussten im Lauf des Juli und August Gewinnwarnungen herausgeben und ihre Prognosen kassieren. Besser als gedacht. Warburg hat allerdings auch in die andere Richtung geforscht. Die Analysten hatten sich gefragt: Wer könnte für positive Überraschungen sorgen und seine selbst gesteckten Ziele womöglich übertreffen? Dafür kamen insgesamt 22 deutsche börsennotierte Unternehmen in Frage. Zwölf von ihnen hoben in der Folge tatsächlich ihre Prognosen an. Für Firmen wie Wirecard, Varta, Talanx, Amadeus Fire und Bechtle läuft es im wirtschaftlich schwierigen Umfeld des laufenden Jahres besser als gedacht. Wirecard-Chef Markus Braun zum Bei- spiel ließ seine Aktionäre Anfang August wissen, dass die „weiterhin dynamische Entwicklung des E-Commerce- Marktes weltweit“ voraussichtlich zu einem höheren Betriebsgewinn führen werde. Gute Aussichten für den Herbst. Nun, da die Berichtssaison des ersten Halbjahrs abgeschlossen ist, legen die Warburg-Analysten noch einmal nach. 200 Aktien hat das Research-Team unter die Lupe genommen und auf Herz und Nieren geprüft. Und wieder gibt es zwei Listen. Für die Commerzbank, Centrotec, K+S, Krones, Pantaflix, Stabilus und Grammer sehen die Analysten eher negatives Überraschungspotenzial. Möglicherweise müssen einige dieser Firmen ihre Ziele eindampfen. Auf die Positivliste haben es 1&1 Drillisch, Nemetschek, Adidas, Fresenius, Beiersdorf, Zalando und VIB Vermögen geschafft (siehe Ferrari der Hautpflege Auf den ersten Blick wirkt die Dividendenpolitik des Konsumgüterriesen gewöhnungsbedürftig. Seit 2010 hält Beiersdorf seine Ausschüttung konstant bei 0,70 Euro. Was so mancher Kleinanleger als knauserig empfindet, stößt bei Value-Investor Markus Elsässer auf breite Zustimmung. „Das, was Anleger bei der Dividende verloren haben, hat der Aktienkurs von Beiersdorf mehr als wettgemacht“, sagt der Fondsmanager. Der Konzern sei finanziell bestens aufgestellt, weitgehend schuldenfrei und könne sich daher auf das konzentrieren, was wirklich wichtig ist: den konsequenten Ausbau des Geschäfts. Tatsächlich kann sich die Performance der Aktie mehr als sehen lassen. Seit 2012 stehen mehr als 140 Prozent Kursgewinn zu Buche. Und auch in puncto strategischer Ausrichtung kann man dem Management keine Vorhaltungen machen. Die Kernmarke Nivea sorgt für kontinuierliche Umsätze, die Kosmetikmarke La Prairie für stetiges Wachstum. Allein im ersten Halbjahr schnellte der Umsatz der Luxuslinie um 27 Prozent in Höhe. Kein Wunder, einige Cremetöpfchen kosten bis zu 1000 Euro. „La Prairie ist der Ferrari unter den Hautpflegemarken“, sagt Elsässer. „Ich traue der Marke noch viel zu – positive Wachstumsüberraschungen inklusive.“ Zudem sei das Geschäft in dem Luxussegment nicht volatil und wenig konjunkturabhängig. Selbst in einer wirtschaftlichen Schwächephase sollte La Prairie solide Umsätze liefern. Der neue Beiersdorf-CEO Stefan de Loecker – seit Anfang Januar im Amt – möchte mit der Übernahme der amerikanischen Sonnenschutzmarke Coppertone einen weiteren Wachstumsturbo zünden. Der Kauf gilt als strategischer Schritt, um sich auf dem US-Markt breitzumachen. Beiersdorf fehlt es bislang in den USA an Größe. Im Massengeschäft mit Nivea haben die Hamburger nur ein ausgedünntes Sortiment am Start. Der Zukauf könnte den Vertrieb in den USA deutlich verbessern. So könnte Beiersdorf unter der zugekauften Marke Nivea-Innovationen auf den Markt bringen. Das sehr gute Markenimage von Coppertone dürfte hilfreich sein, um Konkurrenten wie Procter & Gamble zu ärgern. Anleger hingegen können sich freuen: Fondsmanager Elsässer bescheinigt der Aktie beste Aussichten. Auf diese Aktie ist Verlass Mit starken Marken und einem langfristig orientierten Ankeraktionär im Rücken hat Beiersdorf immer wieder Kurssprünge gemacht. Auf den defensiven Wert ist gerade in stürmischen Marktphasen Verlass. Beiersdorf Euro 110 Dr. Markus Elsässer Seit 1998 ist Elsässer selbstständiger Investor und Fondsberater. 2002 gründet er den ME-Fonds, der nach dem Value-Ansatz investiert. Elsässer profitiert von seiner langjährigen Industrie-Erfahrung. FOCUS-MONEY 43/2019 200-Tage-Linie 2015 16 17 18 2019 Quelle: Thomson Reuters Datastream WKN/ISIN: 520000/DE0005200000 Börsenwert: 26,88 Milliarden Euro Gewinn je Aktie 2019/20e: 3,41/3,64 Euro Kurs-Gewinn-Verhältnis 2019/20: 30,9/29,3 Kursziel /Stoppkurs in Euro: 124,00/90,65 Euro e = erwartet 100 90 80 70 60 29
Seite 1: FocusMoney Cover
Seite 4 und 5: MONEYINHALT Nr. 43 / 16. Oktober 20

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